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OS CONCEITOS E ESFORÇOS DA BM&FBOVESPA PARA ESTIMULAR A LISTAGEM DE EMPRESAS DE MENOR PORTE
José Antonio Gragnani31/Mar/2011
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Histórico de volume captado no Brasil
Volume captado em Ofertas Públicas de ações (em R$ bilhões)ofertas iniciais (IPOs) e ofertas subseqüentes ou seqüencias (follow-ons)
Fonte: BM&FBOVESPA.* Volume de captação não considera as Captações Privadas
*
3
2º Mercados Emergentes 3º Mercados Mundiais
...coloca bolsa brasileira como importante mercado para captação
FONTE: WFE (dez/10).
USDUSD
**
* Volume de captação da WFE considera também as Captações Privadas.
4
• Número de companhias listadas no mercado de bolsa: 467 (fev/11)• Valor de Mercado das companhias listadas*: R$ 2,6 trilhões (2011)• Distribuição das companhias listadas por receita líquida (2009):
Representatividade da BM&FBOVESPA é importante para companhias listadas
*Capitalização bursátil das empresas com ações negociadas
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• Índice de Telecomunicações - ITEL •Índice de Energia Elétrica - IEE •Índice do Setor Industrial - INDX •Índice de Consumo - ICON •Índice Imobiliário – IMOB •Índice Financeiro - IFNC
Diversidade de setores (dez/10)
% da capitalização de mercado
• Setores novos (após 2004): aluguel de carros, tecnologia da informação, concessões rodovias, produtos de uso pessoal, agricultura, açúcar e álcool, frigoríficos, construção civil, administração imobiliária, intermediação imobiliária, vestuário, serviços educacionais, serviços médico-hospitalares, bolsa de valores.
Índices Setoriais
6
Fontes: Ministério do Trabalho, IBGE , Valor 1000 e Research Grupo STRATUS
3 mil
15 mil
Mais de 3 milhõesPe
quen
as
Méd
ias
Gran
des
250–1.000 empregados Vendas R$ 100M-400M
Até 250 empregados Vendas < R$ 100M
Mais de 1.000 empregados Vendas > R$ 400M
Número de empresas por porteDas 1.000 maiores empresas, com receita líquida total de R$ 1.562 bilhões em 2008, 701 empresas não são listadas, representando uma receita líquida total de R$ 553 bi.
Meta: 200 novas empresas listadas até final de 2014
Oportunidades no mercado brasileiroGrande de número de empresas / diferentes potenciais
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Segmentos de Listagem
8
Segmentos de Governança Corporativa:• Bolsa: Novo Mercado, Nível 2 e Nível 1 (2000)• Balcão Organizado: Bovespa Mais (2005)
Segmento BOVESPA: listagem de empresas
Básico
+ requisitos de transparência
+ requisitos societários
+ ter somenteações ON
regras adequadas para acesso gradual
ao mercado
atender à regulamentação
9
Consolidação dos segmentos de bolsa
172 cias*De 2004 a 2010
91
17
88
IPOs por Segmento*
• 35% do número de empresas• 66% do valor de mercado• 75% do volume negociado
• 35% do número de empresas• 66% do valor de mercado• 75% do volume negociado
Participação dos segmentos especiais na Bolsa (2010)
Fonte: BM&FBOVESPA.
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Comparativo Índice de Governança Corporativa (IGC) com IBOVESPA
(Base 1.000 - desde 25/06/2001) – fonte: BM&FBOVESPA
Índices IGC IBOV
Dez/2010 1,05% 2,36%
Em 2010 +12,54% 1,04%
Desde 2001 +662,90% 377,30%
11
Foco no Bovespa Mais
12
2 1 1 1 1 7 926
64
4 611
4
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 fev/11
Histórico de ofertas na BM&FBOVESPAO mercado brasileiro não financia PMEs
Histórico de oferta pública inicial (IPO)(de 1995 a fev/2011)
Fonte: BM&FBOVESPA.
Média de ofertas muito
alto, inviabilizando
captações menores
Acirramento
pós-crise
financeira
internacional
• 2004: 641,0• 2005: 605,2• 2006: 591,2• 2007*: 694,1• 2008*: 261,0• 2009*: 562,9•2010: 1.009,8•Fev/2011: 860,2• Para evitar distorções não foram consideradas as ofertas:-2007 – Bovespa Holding (R$ 6.6 bilhões) e BMF (R$ 5,9 bilhões)- 2008 – OGX (R$ 6.7 bilhões), e -2009 – Visanet (R$ 8.3 bilhões) e Santander (R$ 13.1 bilhões)
• 2004: 641,0• 2005: 605,2• 2006: 591,2• 2007*: 694,1• 2008*: 261,0• 2009*: 562,9•2010: 1.009,8•Fev/2011: 860,2• Para evitar distorções não foram consideradas as ofertas:-2007 – Bovespa Holding (R$ 6.6 bilhões) e BMF (R$ 5,9 bilhões)- 2008 – OGX (R$ 6.7 bilhões), e -2009 – Visanet (R$ 8.3 bilhões) e Santander (R$ 13.1 bilhões)
Volume médio captado (MM R$)
Inclui oferta da Nutriplant
de R$ 20,7 milhões
Novo Mercado é lançado
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Tamanho médio das ofertas mercados principais
• O ticket médio dos IPOs nos mercados mais maduros mostra uma tendência a ofertas de menor valor
• O ticket médio de IPOs em mercados emergentes também reduz quando aumenta a oferta de empresas
Fonte: WFE – World Federation of Exchanges (até out/10)
Volume de Recursos captadosem IPOs (USD bilhões)
Número empresas listadaspor meio de IPO
Ticket médio(USD MM)
Hong Kong EX 949
Shenzhen SE 135
Shanghai SE 1.231
London SE Group 207
NYSE Euronext (US) 177
Korea EX 114
Tokyo SE 1.118
BME Spanish EX 1.076
Australian SE 137
NASDAQ OMX 99
BM&FBOVESPA 700
National SE India 98
Warsaw SE 50
Bursa Malaysia 86
Indonesia SE 124
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BM&FBOVESPA trabalha para tornar mercado de acesso brasileiro viável...
Alternativa para um maior número de empresas, de todos os
portes e com estratégia gradual de acesso ao mercado
• Governança em evolução
•Reduzido capital em circulação
•Distribuições concentradas
Segmento de listagem com regras de governança diferenciadas
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Captação de volumes menores• Inferiores aos usualmente captados por empresas que estão no Novo Mercado• Suficientes para financiar seus projetos de crescimento
Distribuições mais concentradas• Entre investidores com maior conhecimento dos setores de atuação das
empresas e melhor entendimento sobre a fase em que elas se encontram• Junto a poucos investidores (sem buscar colocação pulverizada) com
perspectivas de médio e longo prazos
Construção de histórico para criar valor• Empresas que pretendem aumentar a sua exposição junto ao mercado,
construindo um histórico de relacionamento• Possibilidade de realizar oferta pública de ações em momento posterior à
listagem (em até 7 anos) para adquirir confiança e despertar interesse dos investidores (impacto no processo de “precificação”)
...para empresas de todos os portes
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NOVO MERCADO X BOVESPA MAISAlgumas características societárias...
Semelhanças Diferenças
• Caso existam ações preferenciais emitidas, essas não serão admitidas à negociação e deverão ser conversíveis em ordinárias
• Conselho de Administração de acordo com legislação, composto por, no mínimo, três membros
• Free float mínimo de 25%, até o 7º ano de listagem
• Dispensa de esforço de dispersão em caso de distribuição pública
• Emitir apenas ações ordinárias após o ingresso
• Tag along de 100% para as ações ordinárias
• Oferta pública, no mínimo, pelo valor econômico (deslistagem e fechamento de capital)
• Adoção de arbitragem para solução de conflitos
• Lock-up para acionistas controladores e administradores nos 6 meses iniciais
17
Exemplos Internacionais: Londres, Canadá, Espanha, Hong Kong e China Continental
18
Segmento de acessoÉ uma discussão internacional das bolsas
Small Companies, big dreams
O tema do boletim mensal da WFE este mês é justamente o mercado de IPOs para pequenas e médias empresas, destacando o sucesso da bolsa de Shenzhen que já realizou 261 IPOs (até outubro) que captaram um total de USD 36 bilhões (média de USD 138 milhões por oferta). Existem outros 400 IPOs aguardando a aprovação de seus prospectos.
De acordo com o Ministério do Comércio da China:
- Existem 10 milhões de PMEs registradas na China, das quais 99% são empresas privadas
- Representam 60% do PIB e 70% das exportações
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Mercado de Acesso: Exemplos internacionais
AIM Market
• Criado em 1995 pela London Stock Exchange
• Número de empresas listadas (dez/10): 1.194
• Volume médio diário negociado (2010): £ 129.3 milhões – USD 200,7 milhões
• Valor de Mercado (dez/10): £ 79,4 bilhões – USD 123,2 bilhões
• 57 empresas migraram do AIM para a London Stock Exchange (jan/2001 a dez/2010)
• Número de empresas listadas no mercado principal da LSE (dez/10): 1.004
TSX
Venture
• Criado em 2002 pela Toronto Stock Exchange
• Número de empresas listadas (dez/10): 2.434
• Volume médio diário negociado (2010): USD 137,52 milhões
• Valor de Mercado (dez/10): USD 72,22 bilhões
• 470 empresas migraram da TSX Venture para a Toronto Stock Exchange (jan/2001 a dez/2010)
• Número de empresas listadas no mercado principal da TSE (dez/10): 1.516
20
Mercado de Acesso: Exemplos internacionais
GEM
• Criado em 1999 pela Hong Kong Stock Exchange
• Número de empresas listadas (dez/10): 169
• Volume médio diário negociado (até dez/10): USD 64 milhões
• Valor de Mercado (dez/10): USD 17,326 bilhões
• 52 empresas migraram do GEM para a HKEx (jan/01 a dez/10)
• Número de empresas listadas no mercado principal da HKEx (dez/10): 1.244
• Criado em 2008 pela BME – Bolsas y Mercados Españoles
• Número de empresas listadas (dez/10): 12
• Volume médio diário negociado (2010): € 16,2 milhões - USD 21,66 milhões
• Valor de Mercado (dez/10): €295 milhões- USD 394,4 milhões
MAB
Empresas en Expansión
21
Mercado de Acesso: Exemplos internacionais
• Criado em outubro de 2009 pela Shenzhen SE
• Plataforma para financiamentos de empresas inovadoras e com alto potencial de crescimento, voltado para investidores institucionais
• Número de empresas listadas (dez/10): 153
• Volume médio diário negociado (2010): USD 39 milhões
• Valor de Mercado (dez/10): USD 111,47 bilhões
ChiNext
Segmento de PMEs da
Bolsa de Shenzhen
• Criado em agosto de 2004 pela Shenzhen SE
• Mesmas regras do mercado principal para empresas menores que ficam segmentadas
• Número de empresas listadas (dez/10): 531
• Volume médio diário negociado (até dez/10): USD 226,5 milhões
• Valor de Mercado (dez/10): USD 535,26 bilhões
• Número de empresas listadas no mercado principal de Shenzhen (dez/10): 485
22
Existe demanda para o BOVESPA MAIS ?
23
Realidade atual
Existe demanda para o Bovespa Mais?
Recomendação dos bancos de investimento:
Ofertas bem-sucedidas devem superar o patamar de R$ 500 milhões (na opinião de alguns, USD 500 milhões)
Alocação ideal: 60% investidor institucional estrangeiro; 30% investidor institucional brasileiro e 10% pessoa física
Custo da operação: é onerado pela necessidade de 1-2 semanas de viagem aos EUA, Europa e muitas vezes, Ásia e Oriente Médio
Players estrangeiros: começam a visitar o Brasil com regularidade para oferecer soluções de captação em volumes menores, no NASDAQ, no AIM ou via emissão de dívida no exterior – viabilizam valores em torno de USD 50 - 100 milhões
Investidores domésticos: normalmente se ressentem de não participarem de maneira adequada nas alocações das ofertas
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Potencial
Existe demanda para o Bovespa Mais?
Recomendação dos bancos de investimento:
Viabilizar ofertas menores, em torno de R$ 100 – 150 milhões
Alocação prioritária para investidores institucionais domésticos
Fundos de Investimento dedicados ao segmento Bovespa Mais
Participando dos IPOs
Viabilizando a entrada de fundos de pensão e investidores estrangeiros
Atuando como “market maker”
Outros produtos
No futuro, possibilidade de criação de índices do segmento e ETFs
25
Entidades Fechadas de Previdência
Complementar (EFPC)
Regimes Próprios de Previdência Social
(RPPS)
Assets
• Limite de exposição em ações pela Res. 3792:
• Novo Mercado – 70%
• Bovespa Mais – 50%
ATIVOS(R$ bi)
Exposição em Ações (%) Oportunidades
510 31
50
1.531
2
12
• Aperfeiçoamento da Regulação, que limita muito o investimento em renda variável
Média mundial de exposição em ações:
40%
Atuação junto a investidores institucionais visando ampliar sua participação nos mercados da BVMF e no uso dos produtos e serviços da empresa
Investidores Institucionais
26
Expectativa para o BOVESPA MAIS...
0 0 0 1 1
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
NOVO MERCADO• Primeira adesão ocorreu apenas 2
anos após o lançamento
• Crescimento passou a se dar apenas em 2005, 5 anos depois
BOVESPA MAIS• Primeira adesão ocorreu apenas 3
anos após o lançamento• Crise financeira mundial impediu
crescimento mais acelerado em 2008 e 2009
Evolução do NOVO MERCADO
Evolução do BOVESPA MAIS
0 0 2 27
18
44
9299
105 109
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 out/10
Fonte: BM&FBOVESPA.
27
Iniciativas da BM&FBOVESPA
28
Estágios de Maturidade de Empresas
Gestão de Negócios, Governança Corporativa, Gestão Financeira e Sustentabilidade
29
Iniciativas BM&FBOVESPA para o segmento
Fórum de Desenvolvimento Bovespa Mais – Realização de reuniões para apresentação de empresas com perfil de abertura de capital no Bovespa Mais para investidores
Reuniões e Parcerias com Intermediários para promover o BOVESPA MAIS e estimular atuação no segmento – Convênio com Banco do Brasil
Parceria com Entidades/Instituições diversas com o objetivo de “levar conhecimento” sobre o mercado de capital brasileiro e listagem em bolsa (Federação da Industria do Rio de Janeiro e do Paraná)
Iniciativa com AMCHAM – com Ernst&Young, Souza Cescon, Goldman Sachs, TOTVS – pesquisa sobre o grau de preparação de companhias de 5 regiões: Recife, Goiânia, Porto Alegre, Curitiba, Campinas e realização de seminário sobre abertura de capital nas 5 cidades
Elaboração de Convênio com entidades de fomento para promoção e desenvolvimento do Bovespa Mais e Novo Mercado – Parceria FINEP e BNDES
Parceria com ABVCAP e realização do 1º Workshop com Gestores de PE/VC
Reuniões com consultorias, gestores e outros interessados no segmento
Criação da Câmara Consultiva de Listagem
Capacitação de executivos e funcionários de empresas fechadas: Escola de Negócios do Instituto Educacional BM&FBOVESPA
Visita à empresas não listadas em bolsa
30
Encontro BOVESPA MaisAproximação de empresas com intermediários
• Quem participou?
III
Entretenimento (RJ) T.I. (SP) Varejo (BA)
Eletrônicos (RS) Dermocosméticos (SP) T.I. (SP)
II
I
T.I. (SP) Data center (RJ) Biodiesel (RS)
31
Fórum de Desenvolvimento BOVESPA MAIS
32
Em 2011, relacionamento ativo com 141 companhias com potencial de abertura de capital.
Iniciativas da BM&FBOVESPA
Quantidade de Empresas alocadas por setor
Foram desconsiderados 2 empresas: Arezzo (IPO em fev/2011 e Alog (vendida em fev/2011 para a americana Equinix
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Instituto Educacional – Escola de Empresas e Empreendedores
34
Instituto Educacional BM&FBOVESPA Instituto Educacional BM&FBOVESPA
Escola dos Mercados Financeiro, de Capitais e de Derivativos
Escola dos Mercados Financeiro, de Capitais e de Derivativos
Segmentos de atuaçãoSegmentos de atuação
Escola do InvestidorEscola do Investidor
Escola de Empresase EmpreendedoresEscola de Empresase Empreendedores
Capacitação, formação e especialização
para profissionais de mercado,
provenientes de corretoras, bancos,
fundos de investimento e empresas.
Também compreende treinamentos
específicos para operar os sistemas
administrados pela Bolsa.
Capacitação, formação e especialização
para profissionais de mercado,
provenientes de corretoras, bancos,
fundos de investimento e empresas.
Também compreende treinamentos
específicos para operar os sistemas
administrados pela Bolsa.
Dedicada à formação de investidores
conscientes, capacitando-os para a
negociação dos produtos disponíveis no
mercado de renda variável.
Dedicada à formação de investidores
conscientes, capacitando-os para a
negociação dos produtos disponíveis no
mercado de renda variável.
Criada para fomentar a cultura
empreendedora e apoiar o crescimento
sustentável de empresas de todos os
portes e em todos os níveis de
maturidade, que tenham a inovação
como um diferencial
competitivo.
Criada para fomentar a cultura
empreendedora e apoiar o crescimento
sustentável de empresas de todos os
portes e em todos os níveis de
maturidade, que tenham a inovação
como um diferencial
competitivo.
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Instituto Educacional BM&FBOVESPA Instituto Educacional BM&FBOVESPA
Escola de Empresase EmpreendedoresEscola de Empresase Empreendedores
Atuação complementar no sistema de
educação empresarial, alavancando a base
competitiva e o crescimento da economia
Atuação complementar no sistema de
educação empresarial, alavancando a base
competitiva e o crescimento da economia
Formação nas áreas de gestão financeira,
gestão de negócios, governança
corporativa e sustentabilidade
Fomento a aproximação dos diversos atores
do ambiente de inovação com os agentes de
fomento do mercado financeiro
Formação nas áreas de gestão financeira,
gestão de negócios, governança
corporativa e sustentabilidade
Fomento a aproximação dos diversos atores
do ambiente de inovação com os agentes de
fomento do mercado financeiro
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Instituto EducacionalEscola de Empresas e Empreendedores
Projeto ou idéia Start-ups Empresas
IniciantesEmpresas
Emergentes
Empresas em
Expansão
Empresas Maduras
ParceirosParceiros ParceirosParceiros
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06 de Junho
Legislação Aplicável ao Mercado
de Capitais
06 de Junho
Legislação Aplicável ao Mercado
de Capitais
Calendário Escola de Empresas e Empreendedores1º Semestre 2011
MARÇOMARÇO
1º de Março
A Bolsa e o Mercado de Capitais sob a
Perspectiva do Empresário
1º de Março
A Bolsa e o Mercado de Capitais sob a
Perspectiva do Empresário
ABRILABRIL MAIOMAIO JUNHOJUNHO
15 de Março
Transição de Sócios em Empresas
Familiares
15 de Março
Transição de Sócios em Empresas
Familiares
18 de Março
Aperfeiçoamento em Governança
Corporativa
18 de Março
Aperfeiçoamento em Governança
Corporativa
23 de Março a 29 de Abril
Gestão e Crescimento Empresarial de
Alto Impacto
23 de Março a 29 de Abril
Gestão e Crescimento Empresarial de
Alto Impacto
16 e 17 de Maio
Formação em R.I
16 e 17 de Maio
Formação em R.I
11, 18 e 25 de Maio
Capital para crescer
11, 18 e 25 de Maio
Capital para crescer
23 e 24 de Maio
Alterações em Curso na
Contabilidade Brasileira
23 e 24 de Maio
Alterações em Curso na
Contabilidade Brasileira
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www.bmfbovespa.com.br
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