VERTICALIZAÇÃO NO SETOR FINANCEIRO

Gesner Oliveira

Andréa Curi

Bruna Guidetti

Marcus Manduca

13 de Novembro de 2018

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• A integração vertical não é, por si mesma, um problema para a concorrência

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• A integração vertical pode gerar eficiências e aumentar o bem-estar do consumidor e existem fatores mitigadores de possíveis abusos de poder de mercado

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• A integração vertical está presente em inúmeros mercados no Brasil e no mundo

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Três pontos...

1. A integração vertical não é, por si mesma, um problema para a concorrência...

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Na verticalização a estratégia é produzir internamente...

• Integração vertical descreve a propriedade ou o controle de diferentes estágios do processo

de produção por uma empresa

• A integração vertical pode ser total, parcial, ou constituir uma quase-integração vertical

• As integrações podem ser divididas em duas modalidades não excludentes: a jusante (forward)

e a montante (backward)

• Quando um setor é composto por empresas que controlam todo ou parte do processo

produtivo, é dito que esse setor é verticalizado

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Verticalização resulta de processo de otimização empresarial. Não cabe ao regulador determinar burocraticamente oqual modelo a ser seguido...

• Segundo Carlton & Perloff (2005), dentre os fatores que influenciam a decisão da integração

vertical, destacam-se:

Reduzir custos do processo produtivo

Evitar ou reduzir custos decorrentes de restrições do governo

Eliminar falhas de mercado

Assegurar fornecimento estável de insumo fundamental

Promover cooperação técnica

• Oliver Williamson destaca a redução dos custos de transação

• Algumas desvantagens podem surgir, como a produção interna custosa de insumos e os custos

legais de integração

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A verticalização é necessária para o desenvolvimento do setor financeiro...

• A organização do Sistema Financeiro Nacional (“SFN”) atual é resultante de mudanças na legislação

brasileira de forma a criar “instituições universais”

• A ideia de “instituições universais” permitiu que os bancos exercessem atividades que vão além de seu

propósito inicial

• A verticalização faz parte do arranjo bancário:

Serviço de informação sobre adimplência

Estruturas de cobrança acopladas à concessão de crédito

Disponibilização dos produtos de investimento, previdência privada e seguros em rede bancária

• Pode trazer benefícios ao consumidor e estabilidade ao setor financeiro

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2. A integração vertical pode gerar eficiências e aumentar o bem-estar do consumidor e existem fatores mitigadores de possíveis abusos de poder de mercado...

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A verticalização gera eficiências e dissemina tecnologia e capital humano...

• A decisão - que deve ser privada - entre comprar ou produzir é tomada ao contrapor

os ganhos e as perdas no desempenho da instituição

• A verticalização permite:

Otimização dos custos de transação

Redução dos custos de operação

Minimização da assimetria de informação

Difusão de tecnologia e capital humano

• Decisão baseada em otimização privada gera ganhos para o conjunto do mercado

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A verticalização gera benefícios ao consumidor...

A verticalização possibilita...

• capilarização dos serviços

• Incorporação de milhares de pessoas aos serviços bancários graças à existência de

plataformas de serviços integrados

• Inclusão, em mercado de duas pontas, nos quais as eficiências são obtidas por meio de uma

estrutura verticalizada, como o de cartões. Os ganhos de eficiências em um dos lados

resultam em reduções de preços e benefícios em ambos os lados

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A imposição de fatores mitigadores de eventuais abusos de poder de mercado garante que as eficiências da verticalização sejam obtidas sem causar danos concorrenciais...

• O setor financeiro é regulado por diversas instituições que visam garantir a concorrência:

Regulação do Bacen

Código de autorregulação

Atuação de órgãos de defesa do consumidor

Reguladores por segmento financeiro, entre outros Susep, Previc, CVM

Supervisão de órgãos como o Cade

• O objetivo é atuar, caso a caso, evitando potenciais práticas anticoncorrenciais

• A recusa em negociar com empresas fora da integração deve ser limitada

• Os preços praticados podem ser observados de forma a evitar uma discriminação de preços quepossa ser prejudicial

• Dessa forma, o fechamento do acesso aos insumos e a discriminação de preços, que podem serbarreiras à entrada, deixam de ser empecilhos à concorrência.

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3. A integração vertical está presente em inúmeros mercados no Brasil e no mundo

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O nível de verticalização é elevado no cenário internacional...

• Gellrich, Hackethal e Holzhauser (2005) usam a metodologia de valor adicionado por venda para construir um índice de verticalização; isto é, o valor que uma firma adiciona ao preço do bem final sinaliza quanto a cadeia interna está agregando em valor

Quanto maior o valor agregado frente ao valor do produto final, maior a integração vertical

Para o setor bancário é usado:

como valor adicionado a provisão para perdas com empréstimos, encargos fixos e despesas com juros, despesas com mão de obra, imposto sobre receita e receita líquida; e

como vendas, são incluídos soma da receita de juros, receita de taxas, receita de comissões, receita de negociação e outras receitas

Amostra de 907 bancos espalhados pelos Estados Unidos, Canadá, Austrália, Reino Unido, Alemanha, Espanha, França, Itália e Suíça, entre 1995 e 2002

Quando mais próximo de 100, maior a integração vertical do banco

EVOLUÇÃO DO ÍNDICE DE VERTICALIZAÇÃO 1995 A 2002

O índice supera 80% para todos os países de 1995 a 2002 (única exceção é a Suíça

em 2002, em torno de 70%)

Fonte: Gellrich, Hacketal e Holzhauser (2005).

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O nível de verticalização é bastante elevado e similar entre os países...

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

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%)

EUA Reino Unido Alemanha Suíça

EVOLUÇÃO DA COMPENSAÇÃO DE

EMPREGADOS SOBRE VALOR ADICIONADO LÍQUIDO – 2010

A 2016

• Os autores também apresentam o índice para bancos comerciais e de investimento.

• Para ambos esse índice é alto, superando 75% em todo o período

Fonte: Gellrich, Hacketal e Holzhauser (2005).

EVOLUÇÃO DA VERTICALIZAÇÃO EM BANCOS COMERCIAIS E DE INVESTIMENTO – 1995 A 2002

• Com dados mais recentes da OCDE, é possível verificar que a tendência de verticalização se mantém

• O índice criado representa a participação da despesa com trabalhadores no valor adicionado. Um maior valor desse índice pode sugerir que mais etapas da cadeia produtiva estão sendo realizadas internamente

• O valor do índice supera 55% para todos os países em todos os anos analisados, indicando que parte considerável da cadeira produtiva está sendo realizada dentro da companhia

Fonte: OCDE.

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Consumidor

Banco

HipotecaDébitoPoupançaCartão de créditoSeguros

Companhia de Hipoteca

Companhia de Fundo Mútuo

Companhia de Seguro

Companhia de Cartão de Crédito

Provedores prospectivos

CorretorEstrutura de

segurançaProcesso de pagamento

Investidor

Potencial de contato com o cliente

Serviço ao Cliente

Gestão de produtos

Pagamentos de títulos

Serviços ao Acionista

Vendas de produtos

Design de produtos

Serviço de pós-venda

Investimento e subscrição

Emissão do cartão

Processamento de titularidade

RedeProcessamento do comerciante

Financiamento

A integração vertical está presente no mercado norte americano sem prejuízo do surgimento de outras instituições …

• A verticalização não impede o surgimento de outras instituições

• Além dos bancos, o sistema conta com instituições financeiras focadas em hipoteca, fundos mútuos, seguro e cartão de crédito

Fonte: Booz Allen & Hamilton; pesquisa de Piper Jaff ; Conselho em competição Financeira

• Embora os diversos serviços possam ser encontrados em instituições não bancárias, os bancos também ofertam boa parte desses serviços.

• O encadeamento do processo produtivo caracteriza a dimensão vertical do setor

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Recentes aquisições aprovadas exemplificam a dimensão vertical do setor financeiro americano…

• Em 2015, a holding financeira CIT group adquiriu o

OneWest Bank

CIT group adiciona uma franquia de agência

bancária à sua plataforma de empréstimos e leasing

comercial

CIT group adiciona fonte de fundos mais

diversificada e de menor custo para empréstimos

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Lançamento de novos produtos aponta a tendência de verticalização do setor financeiro americano…

• Em 2016, o banco de investimento Goldman Sachs lançou a plataforma

Marcus, banco online direcionado a pessoas físicas

Marcus comercializa produtos financeiros, incluindo os produzidos

ou comercializados pela Goldman Sachs

Aquisição da fintech Clarity Money, aplicativo gratuito que visa

ajudar as pessoas a controlar suas finanças

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A atuação universal dos bancos é uma das motivações para a alta variedade dos serviços oferecidos, alguns dos quais caracterizados pelo encadeamento vertical…

• Uma das linhas de atuação dos principais bancos americanos é a de corretagem:

WellsTrade

J.P. Morgan Securities

Merrill Edge

• Dentre os produtos ofertados, as corretoras disponibilizam produtos de investimentos dos

próprios bancos

• As corretoras também oferecem serviços de consultoria de

investimento, sendo mais uma etapa integrada verticalmente a

jusante

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A organização vertical das atividades ferroviárias é um modelo comum de organização das ferrovias no mundo...

Ferrovias

• A verticalização no setor ferroviário brasileiro é resultado da desestatização do setor iniciada em 1992, sendo o modelo tradicional adotado ao redor do mundo

• A integração acontece com uma firma sendo responsável por: Construção, instalação e sinalização Manutenção Segurança Controle do licenciamento e da circulação de comboios Operação dos serviços de transporte

• Vantagens: ganho de escala e coordenação, acúmulo de conhecimento, e segurança

• Pinheiro (2014): aumento de custos com infraestrutura e manutenção em um sistema desverticalizado

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A indústria petroquímica obtém ganhos de produtividade com a junção de elos da cadeia produtiva...

Petroquímica

• A indústria petroquímica obtém ganhos de produtividade com a junção de elos da cadeia produtiva

• Vantagens: Rendimentos crescentes à escala Economias de transação Facilidade de planejamento a longo prazo Menores custos administrativos e de

comercialização

• Do ponto de vista das resinas, a verticalização permite: Otimizar a produção em cada uma das unidades

produtoras Redução de custos operacionais Redução de custos e tempo de entrega ao cliente

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A verticalização já é bem estabelecida no setor de telecomunicações e entretenimento...

Telecomunicações

• A recente verticalização no setor de telecomunicações surgiu em resposta à popularização dos serviços Over The Top (“OTT”), exemplos: Netflix e Spotify

• A participação nas etapas de geração, distribuição, e venda de internet e telefonia exemplifica a cadeia produtiva já verticalizada

Entretenimento• No ramo de entretenimento, a produção e comercialização de seriados e

documentários são práticas adotadas pelas concorrentes Netflix e HBO.

• A recente aquisição da Time Warner pela AT&T reforça a cadeia verticalizada no setor

• Empresas de telefonia móvel passaram a oferecer outros serviços sem descontar o pacote de dados

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A verticalização é o símbolo do sucesso da WEG...

Máquinas e equipamentos elétricos

• Os números divulgados pela WEG sinalizam 17% de retorno sobre o capital investido e lucro acima de R$600

milhões no primeiro semestre de 2018.

“Nossa competitividade, propiciada pela verticalização produtiva, nos permite aproveitar

as melhores oportunidades disponíveis no mercado e continuar com o plano de

expansão...” (Relatório da Administração WEG S.A)

• A empresa tem apresentado forte atuação no segmento de energia renováveis, com destaque para energia

solar e eólica• A empresa segue para o caminho de assumir liderança

global em categoria específica

• Tem como concorrentes companhias que atuam em

vários setores como a Toshiba, ABB, Siemens, Mitsubishi e

General Eletric

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Relembrando os três pontos...

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• A integração vertical não é, por si mesma, um problema para a concorrência

2

• A integração vertical pode gerar eficiências e aumentar o bem-estar do consumidor e existem fatores mitigadores de possíveis abusos de poder de mercado

3

• A integração vertical está presente em inúmeros mercados no Brasil e no mundo

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Muito Obrigado!

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