Estratégia de Trading Systems com sistemas de monitoramento e avaliação de performance

Agosto 2008Vídeo – Arbitragem Estatística

Cenário Atual

• Eletronificação das Bolsas (Recentemente a BM&F).

• Consolidação através de alianças entre as bolsas.

• Remoção das leis de concentração.

• Gestão de Estratégia (Monitoramento)

Pressão Regulatória Controle de Performance Melhor execução x Preço Display

• Algos como ferramenta de produtividade e trading.

• USA: 63% das ordens são enviadas eletronicamente.

Cliente DMA

Rede

Rede Própria

Trading SystemsEstrutura de envio de ordens

Sistemas de Trading

Execução Decisão

Modelos QuantitativosPreço Tamanho Tempo

(Momento)

Trading SystemsAlgoritmos

• Para o usuário final: Autonomia - controle do envio, alteração, cancelamento e confirmação das

ordens Anonimato - preservação da informação sobre o fluxo das ordens Velocidade - maior eficiência na realização de operações - 30 milisegundos

(DMA) Vs. 14 segundos (Floor), reduzindo assim o custo de oportunidade Oportunidades – melhor aproveitamento das ineficiências na micro-estrutura de

mercado Integração tecnológica - algorithmic trading - aumento da capacidade de análise

e de arbitragem de vários instrumentos e vários mercados simultaneamente - high frequency trading

Redução dos custos de transação

Trading SystemsVantagens

VWAP

TWAP

Volume Participation

Spread Trader

Delta Hedge

Cash and Carry

Trava DI

Algoritmos de ExecuçãoExemplos

Volume Weighted Average Price (VWAP)

• Modelo que busca a execução de grandes fluxos utilizando como benchmark o VWAP do período.

• Grande utilização por parte de fundos Long Only, possibilitando a entrada e saída do mercado reduzindo os custos variáveis de transação.

• Diferente de estratégias como TWAP e Volume Participation, para a execução to VWAP é necessário um modelo de previsão do volume.

Algoritmos de ExecuçãoExemplo: VWAP

• Problema: Como fazer para comprar 120,000 sem impacto no preço devido a execução ?

• Foco: Economizar 0,5% -1% de execução em grandes volumes.

• Solução

Estimar tempo ótimo de execução;

Melhora na aderência a benchmarks (VWAP; TWAP);

Medir performance do Broker

Algoritmos de Decisão Forecasting Market Impact

bbdc4_diario!h3Papel a ser analisado: bbdc4

Tempo de Início da operação: 11:00 hh:mmTempo Final da operação: 11:05 hh:mm

S0: R$ 48,78 Preço Inicial

X: 120.000Tamanho da

ordem (shares)

V: 5.000.000Volume médio

diário

Inputs

Ordem / Volume diário: 4,00% Ordem / Volume no período: 62,69%

Modelo proposto por AlmgremPreço Pago R$ 48,98

Preço 30 minutos após: R$ 48,78

Modelo proposto por KisselP (linear) P (não-linear) P (exp)

Pico de Preço no período R$ 56,09 R$ 53,94 R$ 52,62Preço Prox. Período R$ 49,15 R$ 49,04 R$ 48,97

Modelo proposto usando metodologia internaCálculo usando volume / dia

P (linear) P (não-linear) P (exp)Preço Pago R$ 48,85 R$ 48,85 R$ 48,85

Preço ao fim do negócio R$ 48,94 R$ 48,92 R$ 48,93Preço em t+30 R$ 48,86 R$ 48,89 R$ 48,85

Cálculo usando volume / intervaloP (linear) P (não-linear) P (exp)

Preço Pago R$ 48,94 R$ 48,85 R$ 48,85Preço ao fim do negócio R$ 49,02 R$ 48,91 R$ 48,91

Preço em t+30 R$ 48,80 R$ 48,79 R$ 48,79

Resultados para:

~ 5%

~0,3%

Algoritmos de Decisão Forecasting Market Impact

• Ferramenta amplamente utilizada para DMA

• Alta velocidade;

• 4 telas virtuais

• Conectada ao Gl Network.

•Sistema voltado para desenvolvimento de modelos quantitatiovs

•VWAP; TWAP; Statistical Arbitrage

• Controle individual de operações (P&L)

•Integração entre Bloomberg EMS e o nosso FIX engine: DMA e BI.

•Capacidade do recebimento de ordens FIX independente da plataforma

• Possibilita tanto DMA quanto BI

GL WIN Ágora Quant Bloomberg Proprietary Solution

Plataformas de Negociação

Ágora Trade Pro

•Market data BVSP e BMF

•Alta performance de execução

• Controle individual de operações (P&L)

• Regras de negociação diferenciada

NBBO

NYSE OutrasARCANASDAQ AMEX

Roteador “Smart”

Algoritmo

POSIT

BIDS

LEVEL

Knight

ISE

NASDAQ

NYFIX

ATS 1

ATD

Instinet

Ordens que impactam o mercadoOrdens que não impactam o mercadoMercados Interconectados (Reg NMS)

Visão GlobalRoteamento

Impacto

Mercado Eletrônico AmericanoEvolução

1. S&P 5002. S&P MidCap 4003. S&P SmallCap 6004. Nasdaq 1005. Dow Jones

1. Nikkei 2252. MSCI EM3. FTSE Xinhua/China 254. S&P Asia 50

1. S&P 5002. S&P SmallCap 6003. Nasdaq 1004. Dow Jones

1. 19 moedas2. Futuros de 41 pares

de moedas3. Opções de 31 pares

de moedas (Volatilidades)

1. Interest Rates2. Swaps3. Commodities

Equity US Equity International Options

FX Outros

Crescimento de ProdutosAcordo CME / BMF

• Alteração na Microestrutura do mercado ( Ordens manuais x Eletrônicas);

• Algoritmos de execução já são uma realidade no mercado e sua utilização em processo crescente.;

• Estrutura de menor latência terá vantagens competitivas sobre demais estruturas;

• Algoritmos serão avaliados por redução dos custos de transação e Ineficiência apresentada;

Colocações Finais

Vídeo – Arbitragem Estatística