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Instrumentos de Renta Fija

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• LETRAS FINANCIERAS DEL TESORO (LFT)

• LETRAS DEL TESORO NACIONAL (LTN)

• NOTAS DEL TESORO NACIONAL (NTN) en sus variaciones

Títulos Públicos: Competencia para Regulación: Banco Central de Brasil.

Los principales títulos de renta fija públicos son:

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Son títulos con rentabilidad diaria vinculada a la tasa básica deinterés de la economía (tasa media de las operaciones diarias contítulos públicos registrados en el sistema SELIC, o, simplemente,tasa Selic)

La tasa de la LFT observada en el ambiente de compra delTesoro Directo refleja la diferencia para menos o para más sobreel valor nominal actualizado del título en la fecha de liquidaciónde la compra. Así, la rentabilidad proporcionada por el título serála tasa SELIC acrecida por dicha diferencia de la LFT.

Forma de pago: en el vencimiento.

LETRAS FINANCIERAS DEL TESORO (LFT):

Títulos Públicos:

4

Ofrecen una tasa definida en el momento de la compra, o sea,son prefijados. Esto significa que el inversionista sabe, en la horade la compra, el interés que será pago en el momento delvencimiento.

Forma de pago: en el vencimiento

LETRAS DEL TESORO NACIONAL (LTN):

Títulos Públicos:

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Título con rentabilidad:

prefijada (NTN-F),

vinculada a la variación del Índice Amplio de Precios alConsumidor – IPCA (NTN-B),

vinculada al Índice General de Precios de Mercado – IGP-M(NTN-C),

vinculada a la tasa de cambio (NTN-D),

Las rentabilidades arriba están acrecidas de interés definido enel momento de la compra.

Los pagos de interés son semestrales (a partir de la fecha devencimiento del título). El pago del principal ocurre en elvencimiento.

NOTAS DEL TESORO NACIONAL (NTN):

Títulos Públicos:

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* Posición en junio de 2006. PIB de los últimos 12 meses, Nota de Política Fiscal/BC.

** Total de los títulos públicos federales y no solamente de los títulos listados en el cuadro.

Fuente: Banco Central, CETIP y SND.

Elaboración: ANDIMA.

Ativos Remuneración Características Plazo Médio (meses) Estoque en % del PIB

LTN Tasa Prefijada Sin cupón 9,37 15,1NTN-F Tasa Prefijada Con cupón semestral 36,94 0,8

LFT Tasa SELIC (flotante) Sin cupón 19,60 21,4NTN-B Índice de Precio IPCA Con cupón semestral 57,47 7,1NTN-C Índice de Precio IGP-M Con cupón semestral 78,51 3,2

NTN-D Tasa de CambioTasas lineares para 360 d.contados con cupón

semestral9,24 0,2

DebenturesTasa DI (88%), Índice de

Precio (9%), Tasa de Cambio (2%) y TJLP

Pueden prever pagos periódicos de interés;

amortizaciones; repactuación.

9,75 años 4,7

Cuadro Comparativo de títulos

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Debentures

Notas Promisorias

CRI (Certificados de Recibos Inmobiliarios a Recibir)

Certificado de Inversión en Audiovisual

Títulos Privados: Competencia para Regulación: Comisión de Valores Mobiliarios (CVM).

Los principales títulos de renta fija privados son:

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Debentures

Qué son?

Quién los emite?

Principal atractivo de las debentures

Fecha de rescate

Vencimiento de los títulos

Tipo de Debentures

Forma de Debentures

Especies de garantías de las Debentures

En cuanto su emisión

Títulos Privados:

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Debentures (cont.)

Agente Fiduciario

Prospecto

Clasificación de Riesgo

Distribución Primaria

Mercado Primario y Secundario

Mercado de Balcón Organizado

Sistema Electrónico

Principal Normativo

Títulos Privados:

10

Emisiones de Debentures en Brasil

Títulos Privados:

6,9 8,912,4

20,514,7 16,3 15,2 14,6

5,39,6

41,5

69,5

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

1995/2006 – R$ mil millones

Hasta Diciembre de 2006:

47 emisiones de debentures registradas (R$ 69,5 mil millones)

11

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

R$

mill

ones

Estoque (a) Volumen Negociado (b)

Obs: El Volumen contempla las operaciones definitivas registradas en el SND.Fuente: Cetip

0,4 0,60,5

0,50,5

0,60,3

0,2

0,1

Mercado Secundario - Debentures

Títulos Privados:

12

Notas Promisorias

Qué Son?

Cómo Funcionan?

Títulos Privados:

13

Emisión de Notas Promisorias:2001/2006 – R$ millones

Títulos Privados:Títulos Privados:

5.260

3.880

2.130 2.240 2.630

5.280

-

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

2001 2002 2003 2004 2005 2006

14

CRI (Certificados de Recibos Inmobiliarios a Recibir)

Qué Son?

Forma de Emisión

Atractivo Tributario

Títulos Privados:

15

Emisión de CRI:2001/2006 – R$ millones

Títulos Privados:Títulos Privados:

222 142287

403

1.071

2.102

0

500

1000

1500

2000

2500

2001 2002 2003 2004 2005 2006

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Certificados de Inversión en Audiovisual

Qué son?

Cómo funciona?

Atractivo Tributario

Títulos Privados:

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Emisión de Certificados de Inversión Audiovisual2001/2006 – R$ millones

Títulos Privados:Títulos Privados:

2001 2002 2003 2004 2005 2006

129,7 121,3

200 199,7

136,4

233,9

0

50

100

150

200

250

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Agentes Intervinientes en el Mercado

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Por sus propias características, el mercado de renta fijacongrega una comunidad altamente concentrada en todas susdimensiones de emisores, intermediarios, prestadores deservicios y de inversionistas.

La mayoría de las operaciones se efectúan entre institucionesfinancieras, poseen alto valor unitario y generalmente envuelvenactivos con compleja formación de precios, los cualesdifícilmente alcanzan el gran público, y cuya negociaciónrequiere la participación activa de los agentes interesados, en untrabajo incesante de persuasión y convencimiento de lacontraparte.

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Títulos Públicos:• El Tesoro Nacional del Gobierno Federal

Emisores:

Títulos Privados:• Compañías

• Bancos y Instituciones Financieras

• Compañías de Propósito Específico (Titularización yFinanciación de Proyecto)

• Fondos Mutuos

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Distribuidoras: Su función es suscribir, distribuir ointermediar la colocación de títulos y valores mobiliariospara venta.

Corredores (casas de bolsa): Compran, venden ydistribuyen títulos y valores mobiliarios por cuentapropia o de terceros.

Bancos: Sirven como intermediarios entrecompradores y vendedores.

Intermediarios:

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Fondos Mutuos

Fondos de Pensión

Inversionistas Extranjeros

Instituciones Financieras

Compañías

Individuos (persona natural)

Formadores de Mercado

Inversionistas que forman la demanda por activos de renta fija.

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Sistemas Centralizados

de Negociación

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Títulos Privados (sobretodo Debentures)

Sistema Nacional de Debentures CetipNet SomaFix (registro) BovespaFix

Títulos Públicos

Sixbex (registro y negociación) CetipNet Fora de Sistemas

Sistemas en operación:

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Negociación Predomina Mercado de Balcón - bilateral/multilateral Registro obligatorio Plataforma Electrónica – CetipNet y SISBEX

Liquidación D +0 o D+1 SELIC: Liquidación Bruta en tiempo real (LBTR) BMA: Contraparte Central (BM&F) y sistema de

liquidación diferida líquida (LDL)

Central depositaria SELIC Cuentas individuales para instituciones e inversores

institucionales Liquidación en las cuentas de reservas

Títulos Públicos:

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Extragrupo demás Total

2003 1.037.322 1.233.056 2.270.378 31.334.858 33.605.235 - - - 33.605.235

2004 2.039.972 1.105.317 3.145.289 35.648.287 38.793.576 25.214 1.308.837 197 37.262.262

2005 1.920.347 1.559.331 3.479.657 36.545.140 40.024.797 38.540 1.143.096 10 38.833.289

2006* 970.998 887.355 1.858.353 26.018.656 27.877.010 9.342 1.547.346 - 26.320.322

Sisbex Registro

Sisbex Negociación CetipNet

Fuera de Sistemas Electron.

Por Ambiente

Distribución de la Negociación de Títulos Públicos Federales por Operación y por Ambiente - En R$ Millones

AñoDefinitivas

Compromisadas Total TOTAL

Volumen Negociado

* Hasta junio/2006.

** Razón entre volumen total negociado en el periodo y estoque de la deuda pública federal en final de periodo.

*** Considerando solamente las operaciones definitivas extra-grupo, esta proporción crece para 23% en 2006.

Fuente: Bacen, BM&F y CETIP

Elaboración: ANDIMA

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Títulos Privados

Negociación Predomina Mercado de Balcón - bilateral/multilateral Registro obligatorio Sistema Electrónico – CetipNet y BovespaFix

Liquidación D+0 o D+1 CETIP: Liquidación bruta en tiempo real (LTBR) o liquidación

diferida por el saldo (DNS)

Central depositaria CETIP Cuentas individuales para instituciones y inversores

institucionales Liquidación en cuentas de reservas 28

SND CetipNet BovespaFix SomaFix

2002 46,1 21,5 0,46 98,27 0,15 1,58 -

2003 42,7 23,8 0,56 98,28 0,02 1,66 0,04

2004 44,1 14,1 0,32 89,87 0,10 10,02 -

2005 85,0 19,2 0,23 98,26 0,04 1,69 -

2006* 103,8 7,6 0,07 98,86 0,12 1,02 -

Distribución de la Negociación (%)

Estoque, Volumen Negociado y Distribuición de las Negociaciones en el Mercado de Debentures

Año

Estoque Debêntures

(R$ mil millones)

Volumen Total Negociado **

(R$ mil millones)

Volumen Negociado/

Estoque

* Hasta julio/2006.

** Considera solamente operaciones definitivas.

Fuente: Bovespa y CETIP

Elaboración: ANDIMA

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En la liquidación de operaciones con títulos y valores mobiliarios, el Sistemade Pagos Brasileño (SPB) presenta cierta segmentación:

El Sistema Especial de Liquidación y de Custodia (SELIC), operado por elBanco Central de Brasil, liquida operaciones con títulos públicos federales.

La Cámara de Activos de la BM&F (BMA) también liquida operaciones contítulos públicos federales, siguiendo sistemática diferenciada.

La Compañía Brasileña de Liquidación y Custodia (CBLC) liquidaprincipalmente operaciones realizadas en la Bolsa de Valores de São Paulo(Bovespa) y en la Sociedad Operadora del Mercado de Activos (Soma).

La Cámara de Custodia y Liquidación (CETIP) liquida principalmente los títulosde deuda corporativa, sobretodo debentures.

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