elEconomista.esEL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014AÑO IX. Nº 2.546elSuperLunes

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En el próximo año, señalado co-mo el de la reafirmación de la re-cuperación, del repunte del PIBy de un tímido despegue del em-pleo, los ingresos del Estado su-pondrán 38,8 por ciento del PIB,apenas tres décimas más que en2014 y 2,3 puntos menos que loque se recaudaba antes del esta-llido de la crisis. Las previsionesde Moody’s son aún menos op-timistas, ya que sitúan los ingre-sos en el 37,3 por ciento. PAG. 34

Los ingresos delEstado serán en2015 menoresque en 2007El Gobierno recaudará2,3 puntos menos de PIB

Unión Fenosa Gas, participadaal 50 por ciento por Gas Naturaly Eni han demandado a su socioegipcio EGAS ante la Cámara deParís por incumplimiento de pa-gos en la planta de Damietta, pa-rada desde 2012. Antes ya habíanllevado a Egipto a un arbitrajeinternacional PAG. 10

Gas Natural y Eni,contra su socioegipcio por elparón de Damietta

Panrico pone como garantía sus marcas para abonarlas indemnizaciones por despido PAG. 14

La burbuja del euroexplotará si no se detienePor Mathew Lynn PAG. 4

Renfe licita los talleresdel AVE a La MecaEl contrato asciende a 128 millones ydeben atender a los 35 trenes PAG. 11

Isolux y Accionacompiten en MéxicoLuchan por la puja del tren a Toluca cu-yo contrato es de 90 millones PAG. 13

La árabe Etihad se hacecon el 49% de AlitaliaInvertirá hasta 500 millones y exige en-tre 2.500 y 3.000 despidos PAG. 23

Las cotizadas bajan sudeuda un 22% en 4 añosEl ratio de las del continuo pasa de 3,35veces beneficio bruto a 2,59 PAG. 27

BMW entra en‘elMonitor’Es uno de los títulos que más hamejorado su recomendación PAG.29

La indemnización del seguro por quedar‘dependiente’ en un accidente pasa de380.000 euros a 1,2 millones. PAG. 8 y 9

Elude bajar cotizaciones para crear empleo y no aclara si reducirá tipos a pymesEscasas novedades en las medidasanunciadas por Rajoy. El plan parareactivar la economía, y cifrado en6.300 millones, se confía en un 40por ciento a la aportación del sec-tor privado. El resto, es una recopi-

lación de medidas ya anunciadas,como el plan de reindustrialización,el ‘pive’ o la bajada del tipo de So-ciedades de grandes empresas del30 al 25 por ciento. Una semana des-pués de la pírrica victoria en las eu-

ropeas, el presidente del Gobiernono hizo alusión a la prometida re-baja del IRPF ni a un recorte de lascotizaciones sociales como dinami-zador del empleo. Rajoy tampocoaclaró si habrá algún incentivo im-

positivo para pymes, que tributanya al 25 por ciento. PAG. 33

El Gobierno reactiva el ‘planrenove’ para hoteles yofrece200 millones ECORREAL. 6 y7

Gran parte del plan de choquede Rajoy ya estaba anunciado

Las entidades financieras hanobtenido un beneficio, por su ac-tividad en España, de 3.702 mi-llones de euros, lo que supone elmejor resultado desde mediadosde 2009. Para conseguirlos, labanca se ha apoyado en la ope-rativa con deuda pública, desin-versiones y la menor necesidadde provisiones tras las materia-lizadas en 2012. PAG. 7

La banca firmaen España elmejor trimestreen cinco años

El ‘número dos’ del Banco Mundial,Bertrand Badré, asegura que no hayrecetas mágicas para corregir lasbrechas sociales, pero que no hayque perder de vista las reformas es-tructurales implantadas en Españay las perspectivas de crecimiento.Badré, respecto a una solución pa-ra la escasez de crédito en la zonaeuro, resalta el papel de la UniónBancaria, los test de estrés y reiven-tar las titulizaciones. PAG. 37

“No existe receta mágicapara corregir la brechasocial de la zona euro”

Bertrand Badré Director gerente del Banco Mundial

GETTY

Acceso libre a la mejoraplicación bursátilpara llevar en su móvil

AAcceso libre a la mejorcceso libre a la mejoraplicación bursátilpara llevar en su móvil

El pago por laslesiones más gravesse multiplicará

El pago por laslesiones más gravesse multiplicará

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

Opinión

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QuioscoEKATHIMERINI (GRECIA)

Grecia no confía en lasencuestas electorales

En muchas otros países, cuan-do existe un problema la gentetrabaja par buscar una solu-ción, excepto en Grecia. Frentea un problema, los griegos sonmás propensos a proponer unaprohibición. Este es la situa-ción que se vive después delpoco acierto que tuvieron lasencuestas griegas en las elec-ciones municipales y autonó-micas del pasado domingo. Elerror puso a los funcionariosdel Gobierno en el punto demira de toda la población delpaís. Algunos críticos se apre-suraron a cuestionar si real-mente eran necesarias las en-cuestas de opinión. La res-puesta es fácil. Si no tieneinterés en los resultados de lasencuestas de opinión todo loque tiene que hacer es hacercaso omiso de ellas. De hecho,esto es lo que están haciendocada vez más griegos.

LE ECHOS (FRANCIA)

El sector inmobiliariofrancés sigue en crisis

La situación está en un puntomuerto. Han pasado cuatroaños desde que el mercado in-mobiliario de Francia frenóbruscamente su crecimiento ylo que más preocupa ahora esque todavía no existe ningúnsigno de recuperación a la vis-ta. La culpa la tienen sin dudalos excesos de la década de losaños 2000. Ese desorden debeser purgado para que el sectorvuelva a registrar crecimiento.El crédito tiene que empezar afluir en el mercado de la vi-vienda para que la recupera-ción se haga fuerte en el país.

El TsunamiEl gasto en alcohol delParlamento británico

Hay quien tiene la fama y quiencarda la lana. Y es que no sóloen España son famosas las co-pas que sus señorías puedenbeberse en el Congreso. Los di-putados británicos acumulanuna abultada factura donde sesuman sus gastos en alcohol.La Cámara de los Comunesbritánica gastó casi 1,7 millonesde euros en los bares y tiendasdel Palacio de Westminter en-tre 2012 y 2013. Cada diputadode Reino Unido gastó anual-mente de media 1.800 millo-nes. La bebida más consumidafue el vino blanco, en concretoel Sauvignon, aunque ademásse consumió gran cantidad devino tinto, champán, cerveza ypor supuesto, también whisky.Una mezcla explosiva que, sinduda, debe dificultar las labo-res de los diputados. Los me-dios británicos preguntan enqué condiciones realizan sutrabajo y legislan contra losmales del consumo de alcohol.

Interior pelea por lamedalla de la Virgen

La lucha continúa para que laVirgen del Amor pueda sercondecorada con la medalla deoro al mérito policial. El repre-sentante legal del Ministerioha remitido un escrito a la Au-diencia Nacional para recla-mar que la nulidad o no de lacondecoración sea analizadapor el Contencioso Adminis-trativo y no por la magistradaque recibió la demanda de gru-pos laicos. Interior alega que laVirgen del Amor no es unafuncionaria para someterse aeste proceso. Sorprende quepesar de la sobrecarga judicial,un asunto de este tipo ocupetanto tiempo.

La imagen

IMPARABLE MÁRQUEZ. Con la disputada victoria de ayer, Marc Márquez suma seis triunfos tras seis pruebasdisputadas. El campéon del mundo ha dado una nueva lección de pilotaje al conseguirn rebasar a Andrea Lannovey, sobre todo, a un combativo Jorge Lorenzo que tuvo que conformarse con ser segundo. Valentino Rossi, que ayersumaba su Gran Premio número 300, salió desde la décima posición, pero consiguió llegar tercero a meta. EFE

E l abuelo fue emprendedor. Aunque él no lo sa-bía. Según el Gobierno, el abuelo era como es-tos jóvenes de hoy en día con espíritu empre-

sarial y muchas ambiciones. Pero la verdad es que elabuelo más que un negocio tenía un rebaño de ovejaspara sobrevivir. Ni startup ni perfil en Facebook niportfolio de activos. Se llame como se llame, el abue-lo se buscó la vida como se la buscan ahora miles dejóvenes recién salidos de la facultad. Sin ovejas, perocon diplomaturas dobles e idiomas varios. ¿Espírituempresarial? A lo que ahora se llama emprendimien-to antes se llamaba buscarse la vida. La necesidad obli-ga y es esa necesidad, la que tienen 6 millones de pa-rados, la que les fuerza a moverse. Y está bien buscar-se la vida. El abuelo se la buscó con sus ovejas. Pero no

es para colgarse medallas. El autoempleo nace porqueno hay empleo. El Gobierno no puede confiar el futu-ro de estas generaciones sólo y exclusivamente al em-prendimiento. Hace trampas en el solitario porque sa-be que los emprendedores no cuentan como parados,rebajan el gasto social y le permiten imbuirse de unespíritu moderno muy en la línea europea de apoyo ala creatividad y el esfuerzo. Pero la realidad es otra. ElEjecutivo se retrata con subida de impuestos y cotiza-ciones y muchas trabas burocráticas. Nos inunda conmensajes de lo bueno que es emprender, sin contarque un alto porcentaje de estos valientes se dará el ba-tacazo. Y todo ello en ausencia de una política seriasobre industria que es en definitiva la que genera em-pleo en cantidad y de calidad. La crisis la ha dejado al70 por ciento de su capacidad y todavía sigue destru-yendo puestos de trabajo. ¿Dónde quedó el made inSpain? El Gobierno se olvida de que sin industria noes posible alcanzar un crecimiento sostenido y sólidoy que sin ella es imposible crear empleo. El abuelo fueemprendedor sin saber que lo era, pero quizá el nietono quiera serlo; precisamente porque sí lo sabe.

EL ABUELO FUE EMPRENDEDOR

opinión

La columna invitada

MaiteCabrerizo

Miguel Ángel BonacheraCONS. DEL. DE AB-BIOTICS

Fámaco contra el colesterolLa biotecnológica catalana, quecotiza en el MAB, ha vendido a lamultinacional DuPont los dere-chos exclusivos para producir ycomercializar un fármaco contrael colesterol. El acuerdo acelera laventa de este nuevo producto.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�Bertrand BadréDIRECTOR DEL BANCO MUNDIAL

Alaba la reforma laboralConsidera que España ha enfren-tado la crisis con una serie de re-formas estructurales necesariaspara corregir las rigideces delmercado laboral. Aunque aseguraque no hay receta mágica para co-rregir la brecha social.

Román EscolanoPRESIDENTE DEL ICO

Apoyo al sector hoteleroEl Gobierno abre el Fondo para laModernización de Infraestructu-ras Turísticas a los cerca de 8.000hoteles españoles que recibiránunos 200 millones para reformarsus instalaciones. Una fuerteapuesta por el turismo.

Aurelio VázquezPRESIDENTE DE FEHM

Exige medidas fiscalesLa patronal hotelera reclama alGobierno un sistema fiscal quesirva para solucionar los proble-mas estructurales del sector. Lasubida del IVA supuso para losalojamientos hoteleros una caídadel 20 por ciento en las ganancias.

Salvador GabarróPRESIDENTE DE GAS NATURAL

Pide responsabilidadesGas Natural y Eni han solicitadoun arbitraje internacinal por in-cumplimiento de los contratos depago por la planta de licuefacciónde Damietta. Una actuación cohe-rente para exigir responsabilida-des por el parón de la planta.

Protagonistas

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EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 3

Opinión

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En clave empresarial

Renovación necesariadel baremo de autosEl Gobierno tiene ya en sus manos el proyecto delbaremo de autos, un documento en el que ha tra-bajado una comisión multidisciplinar de expertosque tiene como objetivo actualizar las indemniza-ciones por accidente. Esta política, que se ajusta aun perfil más social, encarecerá el importe globalde las indemnizaciones en un 15,6 por ciento y loacerca a la media europea. Tanto aseguradoras co-mo asegurados denuncian que el baremo actual esmuy opaco y muchas veces no se sabe ni por qué sepaga. La propuesta intenta clarificar los conceptosindemnizables y establece bases de cálculo más ra-cionales. Además, se estudia cuáles pueden ser lasnecesidades de víctimas y perjudicados y pone losmedios para atenderlas, aunque sea más caro.

Fuente: The Economist. elEconomista

Inversión sanitaria en AsiaCamas y hospitales (en miles)

Público

Malasia Filipinas Tailandia Vietnam

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Privado

Losingresostributariosnovanarepuntarenmuchotiem-po. En sus previsiones el Gobierno estima que en 2015 larecaudación por impuestos será todavía 2,3 puntos dePIB inferior a la de 2007. La falta de ingresos es un graveproblemadelquenosllevanadvirtiendodesdehacetiem-polasautoridadesdeBruselasyquetienenmuyencuen-ta las agencias de calificación. Sobre todo porque mien-tras confluimos por gasto con otros países de la UE, so-moslosquemenosypeorrecaudandetodos.Inclusopordebajo de aquellos que se encuentran en peor posicióneconómica como es el caso de Grecia. Esta situación secombina con otro fenómeno muy peligroso, el desequi-librio de las cuentas. Nuestra clasificación crediticia pue-de verse amenazada si no somos capaces de arrojar unasperspectivas de ingresos y gastos que aseguren que va-mos a ser capaces de reducir nuestro elevado nivel dedeuda pública, al tiempo que contenemos el déficit. NosededuceesodelprogramadeEstabilidad2014-2017,en-

viado por el Gobierno a Bruselas.Parece que el Ejecutivo no confíaenelefectodelareformafiscalqueprepara y posiblemente sea así,pues por lo que se va sabiendo nova a suponer un cambio profundoy se demoran las decisiones a lapróximalegislatura.Laluchacon-trael fraudeylaeconomíasumer-

gida es una entelequia aunque algunos estiman que afec-ta al 25 por ciento de la actividad. Por el lado del gasto,Rajoy ha tirado la toalla y ha perdido la oportunidad úni-ca que le brindaba el mapa político de la legislatura ac-tual para hacer una reforma del sector público en condi-ciones. Es una irresponsabilidad grave dejar tan delica-do andamiaje de ingresos y gastos al albur de la recupe-ración.ElGobiernoamagaconlareformafiscalperoestáclaro que no figura en sus previsiones económicas.

Una reforma fiscal que no llega

El gráfico

Las medidas de Rajoy, en clave electoralMariano Rajoy sólo ha dejado pasar una semana desde el castigoelectoral de las europeas para anunciar medidas que reactiven laeconomía. Pero de los 6.300 millones anunciados, casi un 40 porciento lo fía a la aportación del sector privado y el resto es en su ma-yoría una recopilación de iniciativas ya anunciadas y que se finan-cian con fondos europeos y para cumplir con la legislación comuni-taria. Rajoy ha dejado en su discurso muchas lagunas. Por supuesto,nada ha dicho de nuevos ajustes, como si España no tuviera ya queseguir la senda de reducción de déficit y deuda.. Llamativo es que seolvide de las pymes en la rebaja del Impuesto a Sociedades, las em-presas que crean trabajo en España y que calle sobre una rebaja delas cotizaciones sociales, una de las medidas que sí crean empleo.Sobre la prometida rebaja del IRPF, ni una sola referencia.

Panrico actúa con responsabilidadA pesar de que Panrico ha conseguido salir del atolladero, continúacon problemas de liquidez. La empresa se ha visto obligada a ponera sus principales marcas, entre ellas Panrico, Donuts, La Bella Easo oBollycao, como garantía para poder hacer frente a las indemnizacio-nes de los 745 empleados que incluyó el pasado mes de noviembreen el ERE y que irán abandonando la compañía hasta el año próxi-mo año 2016. Y es que la empresa debe pagar a sus trabajadores 33millones de euros y únicamente tiene 6 millones en tesorería. Unadecisión sensata y responsable que permitirá acometer una actua-ción necesaria en la compañía para conseguir sacarla adelante trasla mala gestión que realizó la cúpula anterior.

Los hoteles se ponen ‘guapos’El turismo se ha convertido en el motor que tira de la economía es-pañola, un motor que hay que cuidar si se quiere llegar a los 63,2 mi-llones de visitantes. Con ese objetivo, el Gobierno ha abierto el Fon-do para la Modernización de Infraestructuras Turísticas, hasta aho-ra reservado a organismos públicos, a los cerca de 8.000 hotelesespañoles. Esta inyección de 200 millones permitirá reformar lasinstalaciones. Un cambio necesario, que no es óbice para que los ho-teleros acometan otras reformas que precisa el sector y que pasanpor la mejora de los servicios y mantener precios competitivos.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

UN BUEN MOMENTO PARA LA INVERSIÓN. Asia, en concreto lospaíses que se observan en el gráfico, muestran una importantedemanda de instalaciones sanitarias. Por ello, aunque la inversiónpública está aumentando, las empresas privadas dedicadas a la sanidadhan puesto en el punto de mira el continente asiático para incrementarallí sus inversiones. Una oportunidad de negocio que además promueveaumentar el acceso a la sanidad de los ciudadanos de estos Estados.

En las previsionesenviadas a Bruse-las, el Ejecutivo ad-mite que aun en2015 se recauda-rán 2,3 puntos me-nos que en 2007

El mejor trimestre dela banca en 5 añosLa mejoría de la banca es un hecho. El sector sumanueve meses de subidas consecutivas y se colocaen el mejor trimestre en cinco años. Un buen datoque indica que algo está cambiando y que pone fina la pesadilla de un rescate que, no hay que olvidar,afectó al sector hace menos de dos años. ¿Quieredecir que la banca ha dejado atrás la crisis? La res-puesta es no. Estos datos son fruto de extraordina-rios por menor provisiones y por la venta de acti-vos y de deuda pública. El dato invita al optimismo,pero el ajuste no está concluido. Falta que la bancarecupere su negocio tradicional, prestar dinero, yque pase el examen de Europa. Los pasos en am-bas direcciones son buenos y todo apunta a que elsistema superará la prueba.

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA4

Opinión

E n Francia, el país que creó la UniónEuropea y el euro, los votantes hanrespaldado a un partido que se pro-

pone acabar con todo ello. En Gran Bretaña,otro partido entregado a salir de la UE fue elprimero en las urnas y se ha convertido enuna fuerza política de masas. En España apa-recen nuevos partidos anti-austeridad y Ale-mania ha instalado en el cargo a sus prime-ros políticos opuestos a la moneda única. Portodo el continente, los políticos que hacencampaña contra la mayor integración nece-saria para que el euro fun-cione han obtenido gran-des victorias. A medio pla-zo, la zona euro se ha vuel-to ingobernable. Pero hayun dato curioso: a los mer-cados por lo visto les daigual. Las acciones han su-bido, los bonos apenas sehan movido y los rendi-mientos se sitúan en nive-les mínimos históricos. Porsupuesto, los mercados po-drían tener razón en el sentido de que laselecciones no son más que un ruido de fon-do, sin importancia a largo plazo pero lo másplausible es que esto sea una burbuja. Si ladefinición del mercado que sufre de exhu-berancia irracional es aquél que cierra los oí-dos a las malas noticias y sólo cree en lo quequiere creer, los mercados de la eurozonahan llegado a ese punto. La UE y el euro po-drían estar condenados aunque, paradójica-mente, por el momento hay una fiebre decompras. Esta burbuja, como todas las de-más, podría durar algún tiempo.

Director ejecutivo de Strategy Economics

MathewLynn

LA BURBUJA DEL EURO EXPLOTARÁ SI NO SE DETIENE

Los resultados de las elecciones europeasdel fin de semana sólo se pueden interpretarcomo una catástrofe para la moneda única.Fueron los políticos franceses los que origi-nalmente diseñaron la UE y su presidente Mi-tterrand quien abogó por el euro. Ahora, esemismo país ha votado al Frente Nacional deMarine Le Pen, que ha prometido restaurarel franco. Gran Bretaña ha votado al Partidode la Independencia del Reino Unido, la pri-mera agrupación nueva que lidera unos co-micios nacionales desde hace más de un siglo.Los partidos anti-UE han triunfado en las ur-nas griegas y en Dinamarca. En Alemania, elescéptico Alternativa por Alemania ha salidoelegido por primera vez, en un primer pasohacia otorgar respetabilidad a la oposición deleuro en el país. En España, hasta ahora inmu-

ne al populismo anti-UE,los partidos opuestos a laausteridad que exige lamembresíadeleurohanlo-grado importantes victo-rias. Los partidos estable-cidos han visto cómo suporcentajedevotoscaíadel81%al49%.AlemaniayEs-paña están en la situaciónde Gran Bretaña y Franciahace una década: comien-zan el recorrido hacia la

victoria en las urnas de los partidos anti-UE.El parlamento europeo podrá tener poca

influencia pero los votos todavía cuentan por-que para sobrevivir a medio plazo, la euro-zona necesita más integración. Hace faltauna unión bancaria completa para que sepueda rescatar a las entidades financierasque lo necesiten y el sistema no se desmoro-ne. También es necesaria una política fiscalcomún para que el gasto tributario pueda ni-velar los altibajos entre las regiones y países(en lugar de que un país como Alemania pros-pere mientras otros como Italia siguen an-

clados en una recesión permanente). En re-sumidas cuentas, la moneda única necesitaun gobierno único que la apoye. La eurozo-na debe ponerse manos a la obra enseguida.

Pero no lo hará. Los partidos anti-UE nohan obtenido mayoría absoluta en el parla-mento ni tienen demasiado poder y los go-biernos nacionales pueden seguir avanzan-do hacia la integración si quieren pero, en unademocracia, el electorado importa. ¿Cuántospolíticos querrán presentar a sus ciudadanosun plan de unión bancaria cocinado en Bru-selas? Para eso que dimitan y se pongan a bus-car trabajo. Se ahorrarían la molestia de queles echen en las urnas. Cualquier medida im-portante hacia la integración requerirá cam-bios de tratados que deben ratificarse en re-ferendo en casi todo el continente. Y no seaprobará ninguno, ni aho-ra ni en un futuro próxi-mo.

La eurozona no se inte-grará más y sin más inte-gración, no puede sobre-vivir. Se anquilosará en unadepresión constante has-ta que los países se cansendel crecimiento cero y eldesempleo masivo, y em-piecen a separarse. Fin dela historia. Los mercadosparecen pintar otro cuadro. Las acciones eu-ropeas subieron el lunes por la mañana se-gún se iban conociendo los resultados. Elmercado italiano creció más del 2,5% por elalivio de que al cómico convertido en políti-co Beppe Grillo no le haya ido mejor. Y se haduplicado desde las profundidades de la cri-sis del euro. El DAX ascendió a su máximohistórico, al igual que el CAC-40 francés. Losmercados de bonos europeos han sido aúnmás fuertes. España, casi en la quiebra hacetres años, puede pedir prestado casi tan ba-rato como EEUU. El rendimiento de un bo-

no griego a diez años bajó al 6,5%. En 2012superaba el 30%.

Unalocura.CualquieraquecompreelCAC-40 se introduce en un mercado donde el par-tido más popular promete un cambio caóticode moneda, junto a una muralla proteccionis-ta de barreras arancelarias. Lo que ocurra conlas acciones de Airbus o L’Oreal mejor ni pen-sarlo. El que compre bonos griegos está apos-tando por un país con deudas crecientes, to-davía en recesión y que acaba de votar a la ex-trema izquierda y la extrema derecha, desha-ciéndose de los moderados. Más nos valdríallevarnos el dinero al casino (y de paso nos di-vertimos un rato). Una burbuja es un merca-do que ha dejado de mirar los hechos y sólose escucha a sí mismo. Si el mercado actuasecon racionalidad, se fijaría en los resultados

electorales, admitiría queimplican que el euro tieneproblemas a medio plazoy empezaría a revalorar lasaccionesylosbonosencon-secuencia. No es lo que es-tá ocurriendo. Al contrario,los activos de la zona eurose han vuelto una burbujaautopropulsada, con unaola de dinero global y la es-peculación cada vez másfrenética de que el Banco

Central Europeo desatará su propia versiónde la flexibilización cuantitativa el mes queviene. Lo que hemos aprendido de las burbu-jas en las dos últimas décadas es que puedendurar mucho tiempo. A ésta especialmente lequeda mucha vida aunque, como todas las de-más, un día explotará. Si los resultados elec-torales no han parado la estampida hacia losactivos de la zona euro, nada lo hará (al me-nos en los próximos años). Paradójicamente,todavía se puede ganar mucho dinero en Eu-ropa, aunque sólo los inversores lo bastanteinteligentes como para marcharse a tiempo.

Los resultadoselectoralesmuestran que haypartidos anti-UE yanti moneda única

Cualquier medidahacia la integraciónrequerirá tratadosque se ratifiquen entodo el continente

L as nuevas tecnologías han modifica-do, aún más, la naturaleza y relaciónde la banca-cliente. Históricamente,

el cliente siempre ha centrado el negociobancario, pero la dificultad de contar con losrecursos necesarios para ofrecer un trato di-ferenciado y personalizado hacía que la re-lación no fuera todo lo exclusiva que debie-ra, por lo que el sector estaba condenado auna constante falta de fidelización.

En los últimos años, la influencia de la tec-nología ha cubierto esta expectativa, redu-ciendo la exposición y la importancia de lasoficinas físicas y dando una mayor flexibili-dad a la oferta de productos y servicios. Conla tecnología más avanzada, basada en ana-lítica e inteligencia de datos, bancos y clien-tes pueden mantener una relación muchomás fluida. Conocer al cliente da la oportu-

Director del área de Banca de SAS

José Revuelta nidad de personalizar los servicios, lo queen un entorno tan competitivo es el primery fundamental paso para fidelizarle.

La globalidad del mercado y el descensode los márgenes operativos multiplican lacompetencia y obligan a establecer nuevosmodelos de gestión más eficientes. Estosmodelos deben girar en torno a la innova-ción tecnológica, al desa-rrollo de canales que fo-menten la interacción conel cliente, a la redefiniciónde los roles de los emplea-dos, a la reestructuraciónde la red comercial y a laimplantación de estrate-gias de marketing exclu-sivas que respondan coneficacia a los retos a losque se enfrenta el sector.

Losdatosofrecenunaal-ternativa factible: en poco tiempo, el análisisde datos ha condicionado el comportamien-to tradicional de la banca, ha revolucionadosus modelos de gestión y ha abierto un inmen-

so abanico de posibilidades. La necesidad decomprender al cliente para captarlo, prime-ro, y garantizar su compromiso, después, haobligado a las entidades financieras a redefi-nir sus estrategias corporativas, obligándolasa recurrir a sistemas de control de gestión dedatos para no perder más oportunidades.

De esta forma, las entidades financieras lí-deres deberán saber cómoacercarse, cuándo acercar-se y con qué acercarse alcliente, orientando sus ac-ciones comerciales y demarketing a las verdade-ras necesidades y exigen-cias de cada uno de susclientes y no apalancarseen las oportunidades deventa común y tradicionaldel producto. De hecho,las campañas de publici-

dad generales, por ejemplo, han desapareci-do; en la actualidad, éstas son prácticamen-te personales, su validez e influencia es casiinmediata y el objetivo es la interacción per-

manente con el cliente. Este fenómeno se co-noce como ‘marketing en tiempo real’.

El acceso a informes cada vez más comple-tos sobre los comportamientos de los consu-midores otorga una mayor precisión a las téc-nicas de gestión y fidelización de clientes, po-tencia la innovación y el desarrollo de nuevosproductos y facilita la inmersión en la multi-canalidad.Larenovacióntecnológicatieneco-mo punto de partida simplificar el acceso a loscanales interactivos (servicios web, por ejem-plo), poco comprometidos con públicos pocopreparados:cuidaralclientevigenteestanim-portante como captar un nuevo consumidor.

La alta penetración de los dispositivos mó-viles inteligentes en el mercado español brin-da una oportunidad única a la banca pararenovar unos cimientos que no pueden so-portar el peso de toda la estructura física ac-tual (más de 213.000 empleados y 30.000 su-cursales). Acertar en la apuesta tecnológicapuede suponer no sólo ganar clientes, si nosobrevivir en un sector en el que la innova-ción se ve superada prácticamente antes deimplantarse.

Las entidadesfinancieras deberánconocer al cliente,sus necesidades einteractuar con él

EL NUEVO ESCENARIO DE LA BANCA

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 5

Opinión

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA6

Opinión

Cartas al director¿Por qué primariasabiertas?

Porque me creo que la apertura ala participación y decisión a laciudadanía fortalece la democra-cia y así se reafirma los principiosque defiende nuestro modelo desociedad: igualdad de oportunida-des, solidaridad, progreso y defen-sa del estado del bienestar. Porqueentiendo que las primarias abier-tas, además de un claro elementode profundización en la democra-cia interna de un partido político,

son una oportunidad para ampliarla base social del sistema demo-crático español, al abrir la partici-pación y decisión en estos proce-sos a sectores sociales que de otramanera no participarían en la vidapolítica y orgánica de los partidospolíticos. La reforma que necesitanuestro sistema, sólo puede venirpor una ampliación de los siste-mas de control, transparencia,participación y elección de los re-presentantes, fortaleciendo de es-ta manera la utilidad de la existen-cia de la representación por me-

dio de las formaciones políticas,haciéndolas más permeables yágiles a los cambios que se les de-manda. El objetivo es que las pri-marias abiertas formen parte delcompromiso ético de las forma-ciones políticas con la regenera-ción del sistema democrático, yque sean percibidas por la ciuda-danía como un elemento de opor-tunidad de participación y deci-sión en la elección de las personasque les representarán en las insti-tuciones. Los ciudadanos deman-damos un mayor poder de elec-

ción y decisión en la designaciónde los perfiles de nuestros repre-sentantes. Consideramos insufi-ciente definir únicamente el re-parto numérico de las cámaras derepresentantes. Exigimos poderelaborar los perfiles de quienesoptan a representarnos, sin teneruna obligación directa de perte-nencia a una formación políticadeterminada. Por ello, la coheren-cia es algo que tenemos que seguirreivindicando. Porque lo contrariodestruye la sociedad que los de-mócratas hemos construido con el

tiempo y el empuje de nuestrasconvicciones. Sigamos constru-yendo, transformando esta socie-dad, para convertirla en un mun-do mejor, derribando los murosde la desigualdad, de la arbitrarie-dad, de la injusticia. Para así cum-plir con el espíritu de lo que es elsistema democrático que quere-mos y necesitamos: una democra-cia que transforma y se transfor-ma para ser útil a la sociedad.

RAÚL SANTIAGO GARCÍA LÓPEZ

CORREO ELECTRÓNICO

Nacional Internacional

LUNES, 2>>> El Ministerio de Hacien-da publica el informe de ven-tas, empleo y salarios en lasgrandes empresas del mesde abril.09:00 Madrid>>> El expresidente de Polo-nia y premio Nobel de la Paz,Lech Walesa, imparte una se-sión en el Iese, en la que ana-liza las claves de cómo lideraren momentos de cambio.15:45 Barcelona>>> El gobernador del Bancode España, Luis María Linde,comparece en la comisiónespecial para el desarrollo dela internacionalización y la in-novación al servicio de la in-dustria española y del mundoen desarrollo.16:30 Madrid

MARTES, 3>>> Desayuno informativoSmartcity. Foro de la NuevaCiudad, presentado por Al-fredo Pérez Rubalcaba y en elque participa Piero Fassino,alcalde de Turín.09:00 Madrid>>> El ministro de Exteriores,José Manuel García-Marga-llo, se reúne con la comisariade Interior, Cecilia Malms-tröm.11:15 Madrid

>>> La asociación de exdipu-tados y exsenadores de lasCortes Generales homenajeaa los parlamentarios consti-tuyentes, entre ellos al falle-cido Adolfo Suárez. En el actoparticipa el presidente delCongreso, Jesús Posada.12:00 Madrid

MIÉRCOLES, 4>>> El INE revela los índicesde precios de importación yexportación de productos in-dustriales correspondientesal mes de abril.09:00 Madrid>>> La consejera de Salud deAndalucía, María José Sán-chez Rubio, da una conferen-

cia en la Real Academia Na-cional de Medicina.19:00 Madrid>>> La ministra de Agricultu-ra, Alimentación y MedioAmbiente, Isabel García Teje-rina, se reúne con la Asociá-ción de Fabricantes de con-servas de pescados y maris-cos.17:30 Madrid

JUEVES, 5>>> Se celebra la reunión dela Comisión de control delente público Radio TelevisiónMadrid.11:30 Madrid>>> El ministro de Exteriores,José Manuel García-Marga-llo, mantiene un almuerzocon su homólogo de Maurita-nia.14:00 Madrid

VIERNES, 6>>> La ex ministra de cienciae innovación, Cristina Gar-mendia, se enfreta en un de-bate al director general deOryzon, Carlos Buesa, dentrode los actos programados enel Fórum Cornellà Creació.09:00 Barcelona>>> El INE saca a la luz los Ín-dices de Producción Indus-trial relativos al mes de abril.09:00 Madrid

LUNES, 2>>> Lisboa acoge el primerencuentro de bancos e insti-tuciones financieras de lospaíses de la Comunidad dePaíses de Lengua Portugue-sa (CPLP).>>> El Comité Francés deFabricantes de Automóviles(CCFA) publica el númerode nuevas matriculacionesdurante el mes de mayo.09:00 París>>> Se celebra en Londresel 61 aniversario de la coro-nación de Isabel II.>>> EEUU publica datos degasto de los consumidoresde mayo.

MARTES, 3>>> El Banco Central Euro-peo (BCE) adjudica la su-basta semanal para inyectarliquidez en el Eurosistema.11:15 Fráncfort>>> Eurostat publica las ci-fras de desempleo de abrilde la eurozona.>>> Reino Unido saca a laluz los precios de viviendasde mayo.>>> La responsable de la Fe-deración Internacional deDerechos Humanos para lasAméricas, Jimena Reyes,mantiene un encuentro concorresponsales extranjeros

para hablar de la querellacontra Chile presentada porun grupo de presos mapu-ches.15:30 Santiago de Chile

MIÉRCOLES, 4>>> Eurostat saca a la luz lasegunda estimación del PIBdel primer trimestre de laeurozona y la UE.>>> El aspirante del oficia-lista Partido de los Trabaja-dores al Gobierno del esta-do de Sao Paulo, AlexandrePadilha, participa en el foroEfe Café da Manhã.14:00 Sao Paulo>>> EEUU revela las cifrasde productividad y costes

laborales del primer trimes-tre del año.

JUEVES, 5>>> El jefe de Estado fran-cés, François Hollande, reci-be al presidente estadouni-dense, Barack Obama, conmotivo de su visita a Franciapara asistir a los festejos del70 aniversario del desem-barco de Normandía.>>> El Banco de Inglaterracomunica sus decisiones depolítica monetaria.>>> Australia saca a la luz labalanza comercial de abril.>>> Francia hace públicoslos datos del desempleo delprimer trimestre.

VIERNES, 6>>> Eurostat publica la pri-mera estimación de la ba-lanza de pagos del primertrimestre de este año.>>> El primer ministro hún-garo, Viktor Orbán, presentaen Budapest su nuevo gabi-nete después de la victoriaen las elecciones del pasadoseis de abril.>>> La ministra peruana deComercio Exterior y Turis-mo, Magali Silva, participaen una reunión de la OCDEsobre cadenas globales devalor en París.

El BCE decidelos tiposde interés

El consejo de gobierno delBanco Central Europeo(BCE) se reunirá el próxi-mo jueves 5 de junio enFráncfort para tomar unadeterminación acerca delos tipos de interés oficia-les. El organismo dará aconocer la decisión quehayan tomado ese mismodía a las 11.45h.

Reunión sobre el libre comercio con EEUUSoraya Sáenz de Santamaría clausura hoy junto al embajador de EEUU en España, JamesCostos, y el presidente de la CEOE, Juan Rosell, la jornada sobre el Tratado Transatlánticode Libre Comercio que organiza la Cámara de Comercio de EEUU en España.

Agenda

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

que el margen minorista sobre ac-tivos totales medios del sistemacrecerá del 1,22 por ciento, hastael 1,35 por ciento, teniendo en cuen-ta las comisiones.

Esta apuesta está reduciendo elritmo de caída de los préstamos

concedidos por la banca. En tasainteranual, el saldo en marzo cayóun 7 por ciento, frente a tasas su-periores al 11 por ciento. Pero, envariación trimestral, apenas bajóun 0,3 por ciento, según los datosdel Banco de España.

El nuevo presidente de la patro-nal AEB, José María Roldán, ase-guró hace diez días que las entida-des estaban preparadas para darcrédito y apoyar, así, la recupera-ción de la economía. Algunos ban-queros, como el presidente del San-tander, vaticinan que en el segmen-to de pymes e hipotecas se veráneste año subidas del saldo de finan-ciación gracias al crecimiento delas nuevas operaciones.

En cuanto a la morosidad, los ex-pertos calculan que seguirá en suescalada y que a finales de 2014 seencontrará en niveles muy pareci-dos a los actuales, por encima del13 por ciento. En esta tesis se en-cuentra AFI, que estima una ratiode préstamos de dudoso cobro pa-ra entonces del 13,4 por ciento.

Hucha de 108.000 millonesLa morosidad es una amenaza pa-ra la rentabilidad y la solvencia decara a los test de estrés a los que seenfrenta el sector, por lo que cuan-ta mayor sea la cobertura menoresson los riesgos. Tras el esfuerzo ex-traordinario realizado en 2012 pa-ra atender al saneamiento exprésdel sistema con los decretos de Luisde Guindos, el paraguas de dota-ciones para créditos morosos noha dejado de bajar. En marzo, se si-tuaba en el 56 por ciento, pese a lacircular sobre reclasificación de lospréstamos refinanciados y rees-tructurados.

Según los datos del supervisor,bancos, cajas y cooperativas con-taban con un colchón de provisio-nes por importe de 108.625 millo-

F. Tadeo MADRID.

La banca ha firmado el mejor tri-mestre de los últimos cinco años,cuando la crisis empezó a hacer es-tragos en nuestro país. Las entida-des han conseguido ganar hastamarzo de este ejercicio por su ne-gocio en España 3.702 millones, uncifra no superada desde mediadosde 2009.

Este resultado es la confirmaciónde que el sector financiero empie-za a dejar atrás las turbulencias ypone rumbo a una normalizaciónpaulatina de sus cuentas. Para lo-grar estos números la banca ha ne-cesitado varias muletas, ya que to-davía sus ingresos por la actividadtípica se mantiene a la baja. Las en-tidades han tenido que vender ac-tivos y deuda pública para elevarsus ganancias, que se han multipli-cado por seis con respecto a los tresprimeros meses de 2013.

La mejora se produce ademáspor un menor esfuerzo de provi-siones para sanear los balances traslas dotaciones extraordinarias ma-terializadas en 2012 y el ahorro decostes como consecuencia de losajustes de personal y estructura co-mercial.

Las cuentas del primer trimes-tre, pese al progreso, no significanque la banca haya salido definiti-vamente del túnel. En los próxi-mos meses los desafíos son eleva-dos, como la esperada subida de lamorosidad hasta finales de 2014 ouna mayor recuperación de la eco-nomía para incrementar el nego-cio en una época de tipos de inte-rés históricamente bajos. Además,a la vuelta del verano el BCE lleva-rá a cabo los test de estrés, lo quepodría provocar algunas tensionesen los mercados.

Normalización en 2015Los principales responsables delsector son conscientes de esta rea-lidad y no prevén una normaliza-ción efectiva hasta 2015 o 2016 enel mejor de los casos.

Para impulsar los márgenes, lasentidades han entrado en una gue-rra para captar clientes y negocioal calor del fin de la recesión. Elsector se está lanzando a la carre-ra por financiar a las pequeñas ymedianas empresas para desarro-llar sus proyectos y a los hogarespara la compra de viviendas.

Analistas Financieros Interna-cionales (AFI), uno de los princi-pales asesores del sector, sostiene

Sede del Banco de España. NACHO MARTÍN

nes, un 6 por ciento inferior que amediados de 2013. Entonces, la co-bertura llegaba casi al 62 por cien-to. A cierre de 2012, en el momen-to de mayor hucha, superaba el 71por ciento.

Los expertos consideran que es-ta caída de la cobertura podría per-judicar a algunas entidades en laspróximas pruebas de resistenciaque elaborará el BCE, ya que su ni-vel de capitalización se mermaráal estresarse los escenarios, con unatasa de paro más alta y por tantomayores subidas de la morosidad.

El gobernador del Banco de Es-

paña, Luis María Linde, se mues-tra más optimista y confiado sobrela salud del sistema español por elsaneamiento realizado en el pasa-do y por sus aceptables niveles desolvencia. Además, considera quela morosidad pronto empezará adisminuir y también se iniciará unproceso de recuperación de cobrosde créditos insolventes, que podríasuponer la liberalización, incluso,de algunas provisiones.

Las entradas de morosos en al-gunas entidades ya son inferioresa las recuperaciones en algunas en-tidades en la actualidad.

El sector afianza sulenta recuperación,pero aún tiene retosimportantes parasubir la rentabilidad

La banca firma en España el mejortrimestre de los últimos cinco añosLas entidades logran unos beneficios superioresa 3.700 millones de euros entre enero y marzo

La cobertura de los créditos morosos baja al56% en vísperas de los test de estrés europeos

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

Los lesionados graves en accidentespercibirán mucho más del seguro

E. Contreras MADRID.

¿Cómo se compensa una vida apa-gada en una colisión de tráfico? ¿Quéperjuicio económico causa su au-sencia a hijos y esposo e, incluso,padres? ¿Y si no trabajaba? ¿Hastacuándo hay que costear el cambioforzado a una vida distinta, con adap-taciones en todo lo que rodea, si elsiniestro cercenó la autonomía? Trascuatro años de vivos debates y unestudio en profundidad de la reali-dad de los siniestros de tráfico enEspaña, la Comisión de Expertos,impulsada por la Dirección Gene-ral de Seguros, trasladó a la Admi-nistración el pasado día 22 una pro-puesta que actualiza e enriquece,con la inclusión de alguno de los su-puestos apuntados, el baremo quefija las indemnizaciones por dañospersonales en accidentes desde 1995.

En 20 años las tarifas apenas sehan actualizado en función del cos-te de la vida. La propuesta deposi-tada por una comisión que, por vezprimera ha dado voz a las víctimas,junto al seguro y representantes delos ministerios de Economía, Jus-ticia y Sanidad, replantea de raíz elsistema para adaptarlo a la nuevarealidad socioeconómica. En tér-minos globales y si se extrapolasenlos mismos daños, con idénticas víc-timas, las aseguradoras tendríanque asumir un alza del 15,6 por cien-to en la masa indemnizable global-hoy situada en unos 2.500 millo-nes de euros- al aplicar el nuevo sis-tema, pero esta propuesta de exper-tos, que el Gobierno deberá decidirsi asume de base para darle cursoparlamentario, es mucho más.

Da un vuelco profundo al mode-lo. En trazos gruesos, se refuerzan,hasta multiplicarse en ciertos situa-ciones, las compensaciones para loscasos más graves, se reconocen da-ños a parejas de hecho y el quebran-to patrimonial de perder al sosténdel hogar o se otorga valor econó-mico a amas de casa y jóvenes. Vea-mos las propuestas claves:

■ Lucro cesante. Por vez primerase admiten quebrantos económi-cos, derivados del dinero que la per-sona fallecida o lesionada de grave-dad cobraría el resto de su vida deno sufrir el siniestro, cuando hoy sedespacha esta contingencia con unpago equivalente al 10 por cientode la indemnización básica actual.Para calcular los ingresos perdidosse toma en consideración la edad,tipo de lesión, la existencia o no depersonas a su cargo... Por ejemplo,una viuda, con quince años de con-

Solo por quedar ‘dependiente’ el tope sube de 380.000 a 1,2 millones en la propuesta de los expertos

tura solo de las primeras cirugías yprótesis. “Es un avance. El anteriorera un baremo obsoleto, un terciopor debajo del resto de Europa. Seestá equiparando en muchos aspec-tos”, pondera Ana Novella, presi-denta de Stop Accidentes.

■Asistencia por terceras personas.Las tarifas planteadas por los ex-pertos incrementan de forma sus-tancial la ayuda para lesionados quenecesiten apoyo de otras personaspara su día a día. El coste máximopor asistencia topado en la actuali-dad en 380.000 euros, se eleva conlas nuevas tablas a 1,2 millones enla situación extrema (un joven quepierde la movilidad). “Lo que que-da reflejado logra un resarcimien-to global y real del daño que se pro-duce. El baremo de 1995, era limi-tado. Creaba grandes distorsionesque, en las grandes discapacidades,a veces abocaban a los tribunales”,detalla Oscar Moral, asesor jurídi-co que ha representado al ComitéEspañol de Representantes de Per-sonas con Discapacidad (Cermi) -agrupa a discapacitados de 7.000organizaciones- en la Comisión.

“La ayuda para terceras personasantes solo se reconocía para los gran-des lesionados. Ahora hay 50 secue-las incluidas. Por ejemplo: si un am-

putado necesita ayuda toda su vi-da, y algunos pueden llegar a pre-cisar 20 horas. O un tetraplégico,que igual precisa 8 horas. No hacenfalta que sean retribuidas. Con esedinero, la asistencia y atención mela prestará mi esposa, o si necesitadescanso, cabe la posibilidad de con-trate asistencia”, explica José Pé-rez Tirado, abogado que ha repre-sentado a las asociaciones de vícti-mas en la comisión de expertos.

■ Ayuda para la sanidad pública yotros gastos. De forma complemen-taria, promueven una cobertura pa-ra que la Sanidad Pública asumagastos ligados a secuelas, no reem-bolsable a la víctima.

■ Relación familiar. La comisiónpropone cinco categorías de perju-dicados en caso de defunción: los

vivencia, percibiría 59.000 euros sila nómina del fallecido era de 36.000euros y a un hijo de tres años le co-rrespondería 114.182. Solo con ele-var los ingresos netos a 60.000 eu-ros, ambas partidas se dispararíana 217.718 y 252.669 euros.

■ Amas de casa y jóvenes. Se re-conoce el perjuicio económico depersonas sin trabajo o actividad noretribuida. Para las amas de casa seprevé el Salario Mínimo Interpro-

fesional (SIM), hoy situado en 654euros al mes; incrementable en un10 por ciento por cada persona de-pendiente de ellas. Si la víctima esun joven se le asigna 1,5 veces elSIM, aumentable en un 20 por cien-to si ultimaba una formación aca-démica. “Hoy, a un muchacho de16 años que sufre un accidente quele impide trabajar durante toda suvida, no hay lucro cesante. La pro-puesta es que hay que compensar-lo. Quizá el salario mínimo puedeparecer poco, igual es poco, pero esalgo y puede crecer cuando se pon-ga en marcha el sistema”, defiendeel presidente de la Comisión de Ex-pertos y Catedrático de DerechoCivil en la Universidad de Girona,Miquel Martín-Casals.

■ Grandes lesiones, más prótesisy adaptación de coche, vivienda...

Se plantea incorporar todos los gas-tos futuros derivados de las lesio-nes, mientras que el baremo actualsolo cubre los ocasionados hasta elalta o estabilización de las secue-las. Por ejemplo, abogan porque elseguro se haga cargo de todas lasprótesis -con un tope de 50.000 eu-ros por unidad- durante toda la vi-da del herido, las sillas de ruedas,rehabilitación, etc. El salto seríamayúsculo: los 1,3 millones que per-cibiría hoy un lesionado de acumu-lar los supuestos de máxima grave-dad, se dispararían a 3 millones,acercándose a la realidad europea:en Alemania y Reino Unido supe-ra los 4,2 millones, Italia ronda los3,2 y Francia los 2,5 millones.

Gran parte de dicha diferenciaresponde a la no inclusión de la pér-dida de ingresos, una baja facturaen cuidados permanentes y cober-

Abogan por cubrirtodas las cirugías yprótesis y compensarpor la pérdida deingresos de la víctima

Estado de uno de los turismos involucrados, junto a un cambión y una grúa, en un accidente en Zaragoza. REUTERS

El baremo de lacomisión de expertosencarece un 15,6%las indemnizacionesglobales del seguro

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 9

Empresas & Finanzas

hijos, el cónyuge viudo, padres, her-manos y allegados (personas, muycercanas, que conviviesen con el di-funto un mínimo de cinco años).Así se incluyen coberturas para nie-tos a cargo de abuelos, parejas dehecho y otros familiares. El esque-ma actual es excluyente: para quecobren los hermanos, no puedenexistir hijos o viudos, por ejemplo.“Es absurdo que el daño moral seaigual tengas o no familiares. Ahorano hay grupos, sino categorías depersonas, y sí, los hermanos cobranmenos, pero cobran siempre”, de-talla Martín-Casals. El represen-tante de Adicae en la Junta Consul-tiva de Seguros, Fernando Herre-ro, asume que el nuevo modelo “pre-cisará de una labor pedagógica parasu asimilación por parte de las víc-timas”, puesto que la compensa-ción a los familiares de fallecidos“pueden llevar a que las mismas sereduzcan, en determinados casos”,por ejemplo, en la indemnizaciónde la viuda, si bien valora el esfuer-zo desplegado en graves secuelas.Por ejemplo, si la persona que haperdido la vida tiene menos de 67años, su viudo, con el que conviviódurante 30 años, percibiría 105.000euros, un 9 por ciento menos.

■ Hijos perdidos. Se incrementanlas coberturas si pierde la vida unhijo. La tabla actual fija 18.576 eu-ros para menores de 25 y 9.288 pa-ra mayores. La propuesta varía des-de 20.000, si han cumplido 30, a90.000 en edades más tempranas.

■ Latigazo cervical. Es uno de losaspectos que suscitó mayor polé-mica por ser una bolsa de fraudepara las aseguradoras. Se fijan tresgarantías para atajarlo: la molestiadebe manifestarse dentro de las 72horas posteriores a la colisión, la in-

tensidad del accidente debe ser su-ficiente y se exige, como en el res-to de lesiones, un certificado médi-co concluyente. “Una bicicleta queembiste por detrás a una furgone-ta y todos sus ocupantes dicen quesufren dolores, es difícil de creer...Muchos ingenieros fijan el umbralde probabilidad en que debe haberuna colisión a partir de 8 kilóme-tros por hora”, detalla Pérez Tira-do. “En las asociaciones -prosigue-queremos que las verdaderas víc-timas, también las de latigazo cer-vical, sean mejor compensadas, pe-ro preferimos hacer un esfuerzo su-perior en lesiones muy graves ocuando pierdas a un familiar”.

■ Punto por punto, edad por edad.

Las lesiones se calculan punto porpunto -según la gravedad- y año aaño del afectado, frente a las gran-des horquillas de sistema actual.

■ Lesiones temporales. La com-pensación por días de baja cambia:suben a 75 euros frente a los 73,84por día las estancias hospitalariasy se reducen de 58,41 a 53 si puededesarrollar su actividad normal. Pe-ro entra como supuesto nuevo 100euros diarios en las lesiones muygraves (ingresos en la UCI) y los ex-pertos abogan por incluir un abo-no fijo de 400 a 1.600 euros por ca-da intervención quirúrgica.

El texto de los expertos se en-cuentra sujeto a consulta, y aunquehay aspectos controvertidos comoel tratamiento del latigazo cervical,está consensuado en más del 90 porciento. Para su evaluación, la Co-misión analizó el 61 por ciento delos siniestros ocurridos entre 2000y 2012, detalló el director de ope-raciones del Consorcio de Compen-sación de Seguros, Alejandro Izuz-quiza en un ‘Desayuno con Inade’.

Y se encuentra muy aquilatado.El escenario inicial fijaba un incre-mento del 27 por ciento en la ma-sa indemnizable, frente al 8 ó 9 quequería el seguro y el 30-50 por cien-to solicitado por las víctimas. “Sebuscaba racionalizar el sistema, ha-cerlo más justo y que fuera asumi-ble económicamente también. Sininterés partidista, porque a todosnos interesaría pagar lo máximoposible, pero tiene que ser equili-brado. El gran reto es hacer un sis-tema moderno, que ponga las ba-ses y pudiera crecer en el futuro”,explica Martín-Casals. Entre laspropuestas de los expertos, figuraque se reexamine cada tres años yse adapte según resultados.

Un niño no esculpable de seratropellado

Imagine: a un niño de seisaños se le escapa la pelota yun coche le atropella porquesale corriendo a recogerla.Hoy un juez puede declararque ha tenido la culpa y estardesprotegido o considerarlecopartícipe y limitar al 50 laindemnización. El texto de losexpertos exculpan a los niños,de forma que recibirán ínte-gra la suma que les corres-ponda en función de sus le-siones por secuelas y daños.Otros países disfrutan de untratamiento preferente tam-bién para ancianos mayoresde 75 años, que se han que-dado fuera del texto, tras unvivo debate de la comisión.

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Planta licuefacción Damietta. EE

Lorena López / Rubén Esteller MADRID.

Unión Fenosa Gas, participada al50 por ciento por Gas Natural y laitaliana Eni, no sólo ha llevado alEstado Egipcio a un arbitraje inter-nacional, sino que también ha de-mandado a su socio egipcio EGASante la Cámara de Comercio de Pa-rís por incumplimiento de los con-tratos pago establecidos para laplanta de licuefacción de gas de Da-mietta, parada desde mediados de2012 porque el incesante aumentodel consumo doméstico y la ines-tabilidad del país han dejado a laplanta sin el imprescindible sumi-nistro de gas.

Este recurso fue presentado porSegas, la compañía que opera laplanta de licuefacción de Damiet-ta, antes de que se iniciara el arbi-traje internacional ante el CentroInternacional de Arreglo de Dife-rencias Relativas a Inversiones (Cia-di) contra el Estado egipcio, segúnexplicaron a elEconomista fuentescercanas al proceso.

Esta planta está participada enun 80 por ciento por Unión Feno-sa Gas y por las compañías nacio-nales egipcias del gas y del petró-leo, EGAS (10 por ciento) y EGPC(10 por ciento), respectivamente.Por su parte, la capacidad de pro-ducción de Damietta (Segas) se re-parte entre Unión Fenosa Gas (60por ciento) y EGAS (40 por ciento).El derecho a comercializar estosporcentajes de la producción tie-nen como contrapartida unas obli-gaciones de pago por dicha capaci-dad de producción contratada.

El motivo de la demanda presen-tada ante la Cámara de París fue elreiterado incumplimiento contrac-tual de EGAS respecto de sus com-promisos contractuales de pago porla capacidad antes mencionada.

La planta está parada por la faltade suministro de gas debido al cor-

Gas Natural y Eni demandan a su socioegipcio por el parón de DamiettaLas compañías alegan el reiterado incumplimiento de los compromisos de pago

te unilateral decretado por las au-toridades egipcias a finales de 2012.No obstante, la no producción noexime ni a Unión Fenosa Gas, ni aEGAS de hacer frente a sus com-promisos financieros con la planta.

Por otro lado, en la causa abier-ta ante el Ciadi, Unión Fenosa Gasresponsabiliza al Estado egipcio dela falta de suministro que impideoperar a la planta, que tiene unacapacidad de procesamiento de 7,56bcm por año.

En consecuencia, Gas Natural Fe-nosa ha tenido que provisionar 70millones de euros en las cuentas de2013. Sin embargo, un acuerdo es-tratégico con Israel sobre suminis-tro de gas puede desbloquear estasituación, como consecuencia deldescubrimiento de grandes yaci-mientos de gas en aguas de Israel

en el conocido campo Tamar. Lahispano-italiana negocia adquirir4,5 bcm (4.500 millones de metroscúbicos de gas) anuales durante lospróximos 15 años, aunque lo rele-vante de este principio de acuerdosería que dicho gas estuviera des-tinado a la planta de Damietta.

No obstante, a mediados de estemes el Gobierno egipcio ligó cual-quier posibilidad de acuerdo de lossocios en el campo de gas de Tamaren Israel para exportar gas naturallicuado a una planta en Egipto a laresolución de los arbitraje interna-cionales pendiente.

Abengoa logra sucuarta desaladoraen el Magrebpor 82 millonesConstruirá una plantaen Marruecos y lamantendrá 20 años

Carlos Pizá SEVILLA.

Abengoa Water, filial de Aben-goa, ha sido elegida por la Ofici-na Nacional de Electricidad yAgua Potable (ONEE) de Ma-rruecos para construir la plantade Agadir, que producirá 100.000metros cúbicos de agua diariosy será la mayor del país. Esta ins-talación se suma a las otras tresque cogestiona en Argelia, unade ellas aún en construcción.

Con este proyecto, la firma es-pañola abastecerá a unas 800.000personas del área de Agadir yamplía su capacidad total de de-salación a casi 1,4 millones demetros cúbicos al día, según se-ñala la propia empresa en un co-municado. Además de la cons-trucción, Abengoa se encargarádel mantenimiento de la infraes-tructura durante veinte años.

La compañía, junto a otros so-cios españoles como ACS y Sacyr,ya explota otras dos desaladorasen el país vecino, Argelia: la deSkikda, desde 2009, y la de Ho-naine, desde 2011. Una tercera,la de Ténès, está actualmente enconstrucción. Además, la firmaconstruye otra desaladora enÁfrica, en la capital de Ghana(Accra), que estará operativa afinal de este año.

Abengoa vendió en febrero suparticipación en la desaladorade Qingdao (China) al grupo lo-cal Qingdao Water Group por 53millones de euros. En este mis-mo país, la firma sevillana adqui-rió en este mes de mayo el 25 porciento del grupo GreenTech, de-dicado al reciclaje de aguas re-siduales y ubicado en la capital,Beijing. Y hace unos días logróotro contrato para construir unared de abastecimiento inteligen-te en Turquía por 35 millones.

L. López / R. Esteller MADRID.

La Comisión Nacional de los Mer-cados y la Competencia (CNMC)contratará a Tragsa para realizar elarduo proceso de reliquidacionesa las renovables y cogeneración des-

de el pasado mes de julio para adap-tar su retribución a la nueva ordenministerial que recoge un recortede 1.700 millones de euros.

Fuentes del sector aseguran queel superregulador tiene previsto con-tratar a más de 100 técnicos. El Gru-po Tragsa forma parte del holdingde empresas de la Sociedad Estatalde Participaciones Industriales (SE-PI) y ya fue contratado por la anti-gua Comisión Nacional de la Ener-gía (CNE) para inspeccionar a 4.000

instalaciones fotovoltaicas para in-vestigar si se encontraban en unasituación irregular y comenzarona verter su producción a la red des-pués de lo que marcaba la Ley co-mo requisito para cobrar las pri-mas.

Las renovables tendrán que de-volver más de 600 millones de eu-ros como consecuencia de estas re-liquidaciones. Por otro lado, los cál-culos de la CNMC se tendrán queadaptar a los nuevos estándares fi-

jados por el Gobierno para elimi-nar el sistema de primas y sustituir-lo por la denominada “rentabilidadrazonable” del 7 por ciento.

El Real Decreto que da el pisto-letazo de salida a esta nueva remu-neración se encuentra bloqueadopor el gabinete de Soraya Sáenz deSantamaría. Estaba previsto que lanormativa viera la luz el pasadoviernes en Consejo de Ministros,pero finalmente Presidencia deci-dió no incluirla en el orden del día.

Tras este nuevo parón, el minis-tro de Industria, José Manuel So-ria, convocó de urgencia al secre-tario de Estado, Alberto Nadal, y adistintos miembros del Institutopara la Diversificación y Ahorro dela Programa (IDAE), que se ha en-cargado de elaborar los nuevos pa-rámetros retributivos. El Gobiernoestá muy preocupado por los últi-mos arbitrajes internacionales pre-sentados por los recortes a las tec-nologías verdes.

La CNMC contrata a Tragsa para aplicar el recorte ‘verde’El superreguladorcontará con más de 100técnicos adicionales

El recurso fuepresentado porSegas ante laCámara deComercio de París

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 11

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vel que incluye intervenciones dia-rias de los AVE y la puesta a punto.

En ambos talleres habrá capaci-dad para estacionamiento de tre-nes por periodos largos de tiempo.Medina tendrá espacio para 10 con-voyes y Meca, para 12 unidades. El

primer taller estará situado en elpunto kilométrico 427 del recorri-do y las segundas instalaciones, enel 5,5, muy cerca de la estación dealta velocidad de La Meca.

Los dos concursos para la cons-trucción y el suministro de equipa-

miento de ambos talleres formanparte del proyecto Haramain HighSpeed Railway (HHR) que se ad-judicó el consorcio Al Shoula Group,liderado por un grupo de empresasespañolas entre las que se incluyeRenfe Operadora.

El pasado 27 de marzo finalizó lafase preliminar de este proceso enel que las empresas expresan su in-terés por acudir a la licitación (sedenomina técnicamente EOI: Ex-press of Interest). Aunque la inten-ción del consorcio es que haya so-cios locales en las ofertas, empre-sas españolas han mostrado su in-terés por participar en este procesode adjudicación.

En la imagen una recreación del tren que fabrica Talgo para operar la línea La Meca-Medina. ELECONOMISTA

Miguel Ángel Gavira MADRID.

Renfe Operadora ha comenzado elproceso de licitación de los dos ta-lleres de mantenimiento y repara-ción con los que contará el AVE LaMeca-Medina por un importe de128 millones de euros. Según expli-can fuentes conocedoras del pro-ceso a este periódico, se trata de dosinstalaciones que suman 86 hectá-reas y que tendrán que atender a los35 trenes de alta velocidad Talgo350, más otro especial VIP para laFamilia Real de Arabia Saudí, queestá fabricando la empresa con se-de en Las Matas.

Las instalaciones también ten-drían que tener capacidad paraafrontar las necesidades de 20 uni-dades más, hasta un total de 55 tre-nes, en el caso de que se decida pro-rrogar el contrato hasta 2027. A par-tir de ese momento, el acuerdo abrela puerta a que se adquieran hastacien trenes. Si se da esa circunstan-cia, los dos talleres que ahora se li-citan tendrian que ser ampliados.

Revisiones periódicasEl taller de Medina –el más gran-de, con una superficie de 62 hectá-reas– cumplirá tres funciones. Laprimera es la de recepción de losprimeros trenes y su homologacióntras realizar las pruebas estáticascorrespondientes. La segunda, in-cluye el mantenimiento diario y deprimer nivel como la limpieza, lapuesta a punto y las revisiones pe-riódicas que marca el fabricante, eneste caso, Talgo. La tercera funcióntambién se responsabiliza de traba-jos de mantenimiento de segundonivel: aquí se revisan los bogies, losfrenos y los equipos eléctricos (in-cluidos motores) y de suspensión.

En el caso de las instalaciones deLa Meca, que cuentan con una su-perficie de 24 hectáreas, sólo ofre-cerá mantenimiento de primer ni-

Renfe licita por 128 millones el tallerde mantenimiento del AVE a La MecaSon dos instalaciones al principio y final del recorrido que suman 86 hectáreas

¿Por qué el recorrido se diseñacon dos talleres en los extremos?Para el consorcio español que está ejecutando la operativa del AVELa Meca-Medina el esquema de dos grandes instalaciones en las es-taciones término de la línea tiene varias ventajas. La primera de ellases que minimiza en la medida de lo posible los movimientos no co-merciales en las horas de operativa y después permite más tiempode mantenimiento de las infraestructuras durante las horas no co-merciales. Al mismo tiempo, se adapta a escenarios futuros como elposible aumento de capacidad del sistema.

La Roja vuela hoycon Iberia rumboal Mundial deFútbol de BrasilScire te prius sit aninvocare te. sed quiste invocat nesciens

elEconomista MADRID.

Hoy lunes, 2 de junio, los inte-grantes de la selección españo-la de fútbol viajarán con Iberiarumbo al Mundial de Brasil rea-lizando su primera parada enBaltimore-Washington, dondepasarán una semana, para pos-teriormente poner rumbo a laciudad brasileña de Curitiba.

Iberia ha personalizando elavión de forma especial para laocasión. Se trata del A330 JuanCarlos I y con matrícula EC-LYF.En el fuselaje llevará imágenesde aficionados españoles, quesimbolizan la “ilusión de todo un

país”. Además, ha personaliza-do el interior del avión, incorpo-rando detalles en las butacas ycomplementos, así como en losmenús que se servirán a bordo.

En la página de la aerolíneahabrá un microsite que alberga-rá toda la información sobre eltraslado. Además se dinamiza-rán los contenidos en redes so-ciales bajo el hashtag #llevamos-lailusión.

Recientemente, Iberia tam-bién fue el transportista oficialdel Real Madrid a Lisboa parajugar la final de la ChampionsLeague contra el Atlético de Ma-drid. El equipo colchonero fuetrasladado para la ocasión porAir Nostrum, la empresa fran-quiciada de vuelos regionalesque opera para Iberia.

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‘A330’AVIÓN DE AIRBUSEs el aparato elegidopara transportar a la selecciónespañola hacia Brasil.

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EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 13

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que salga a licitación próximamen-te. Una última fase corresponde aun túnel de cuatro kilómetros quetambién está pendiente de adjudi-

car. Según las autoridades de Mé-xico, los trabajos de construcciónde esta nueva vía generarán un to-tal de 52.000 puestos de trabajo, de

los que 17.000 serán directos y 35indirectos. Asimismo, cada tren ten-drá capacidad para transportar a400 personas de manera que al díacerca de 200.000 coches dejaránde usar las vías habituales de entra-da a la Ciudad de México desde esazona.

Gracias a esta reducción del trá-fico se dejarán de emitir 34.500 to-neladas de CO2 a la atmósfera ytambién se prevé una caída nota-ble en el número de accidentes queactualmente se sitúa en 400 al añocon 30 víctimas mortales de media.

Pie de foto. REUTERS

Rodrigo Gutiérrez MADRID.

México está de moda para las em-presas constructoras. El alto núme-ro de proyectos de infraestructurassacados a licitación por el Gobier-no de Peña Nieto desde su nombra-miento como presidente no ha tar-dado en atraer hasta el país a lo másgranado del sector. Las últimas enacudir a la llamada han sido IsoluxCorsán y Acciona, ambas embarca-das en el proceso de adjudicacióndel contrato de construcción delprimer tramo del tren interurbanoque conectará el Valle de Toluca yla parte oeste de México DistritoFederal.

Esta obra, según la Secretaría deComunicaciones y Transporte, pro-motora del concurso, es estratégi-ca ya que ayudará a reducir los pro-blemas de tráfico rodado que se re-gistran en las vías de acceso a esaparte de la capital. El trazado de lalínea tendrá alrededor de 58 kiló-metros y permitirá la circulación de15 trenes con diez vagones cada unoque recorrerán esta distancia a unavelocidad promedio de 90 kilóme-tros y máxima de 160 kilómetrospor hora. El coste total del proyec-to se estima en 38.000 millones depesos (2.100 millones).

Para este añoEl tramo por el que concurren Ac-ciona e Isolux corresponde a la cons-trucción de los primeros 36 kilóme-tros de vía del recorrido, valoradoen cerca 1.450 millones de pesos(casi 90 millones de euros). Segúnlas autoridades, la adjudicación de-finitiva podría darse durante estemismo mes con el propósito de quelas obras puedan comenzar este añoy estar listas para 2016 para que elinicio de las operaciones pueda dar-se en diciembre de 2017.

El segundo tramo, desde el kiló-metro 36 hasta el 54, está previsto

Isolux y Acciona compiten en Méxicopor la construcción del tren de TolucaEl volumen del contrato asciende a 90 millones para el primer lote en licitación

Más de 5.500 millones de inversiónpara mejorar la red ferroviariaEl Gobierno de Peña Nieto aprobó hace justo un año un ambiciosoplan de inversiones por valor de 5.500 millones de euros hasta 2018para mejorar la red de ferrocarril del país. Esta cantidad está divididaen tres proyectos principalmente. Por un lado el tren Toluca-México,por otro la línea de alta Velocidad que conectará la capital con la ciu-dad de Querétaro a 237 kilómetros y, por úlitmo, el llamado trenTranspeninsular, que recorrerá 320 kilómetros para conectar Méridaen Yucatán y Punta Venado en el vecino estado de Quintana Roo.

El Gobierno sacaa licitación unnuevo tramo de la‘Autovía del Agua’El importe delcontrato asciendea más de 13 millones

elEconomista MADRID.

El Consejo de Administraciónde la sociedad estatal Acuaes, de-pendiente del Ministerio de Agri-cultura, Alimentación y MedioAmbiente (Magrama) ha saca-do a licitación por un importe de13,9 millones de euros las obrasdel tramo Cicero-Colindres dela Autovía del Agua. Los traba-jos consisten en la ejecución deuna nueva conducción de ochokilómetros, que comenzará enla Ría de La Saca y terminará enel depósito existente en Colin-dres, donde se conectará con laAutovía del Agua en su tramooriental y con el sistema de abas-tecimiento de agua al Plan Asón.

El objetivo del proyecto es in-

terconectar los tramos orientaly central de abastecimiento deagua a Cantabria, consiguiendoasí un funcionamiento integralde todo el sistema al permitir elsuministro al Plan Asón desdecualquier cuenca de la comuni-dad autónoma. El plazo previs-to para la ejecución de las obrases de 16 meses, si bien en las ofer-tas de licitación se valorarán laspropuestas de reducción hastalos 12 meses.

Acuaes también está finali-zando la tramitación de dos delos proyectos de conexiones pen-dientes de la Autovía del Agua,en concreto con Santander y conel depósito de Camargo.

R. G. MADRID.

El grupo cementero mexicano Ce-mex ha roto una lanza en favor desu división española con la cons-trucción de un silo en Italia. Unainfraestructura con la que la com-

pañía prevé ayudar a la exportaciónde cemento desde España. Segúnhan explicado fuentes conocedo-ras de la situación a este diario, au-mentar las ventas de la división enel extranjero es un paso clave paralograr mantener la actividad en lasplantas de producción que Cemextiene en nuestro país.

Los beneficios de este silo, quetambién servirá de enclave logísti-co para la exportación desde otrospuntos de Europa con destino al

norte de África especialmente, nosolo se harán notar en las plantasque Cemex tiene en Cataluña sinoen todas sus instalaciones.

Fuentes de la empresa han con-firmado que la exportación se haconvertido en la única salida fren-te al hundimiento de este mercadoen nuestro país, donde la capaci-dad instalada supera los 50 millo-nes frente a una demanda que en2013 se situó en 10,9 millones de to-neladas. De esta forma, la división

en España prevé elevar del 35 porciento actual al 60 por ciento el por-centaje de sus ventas que procedede la exportación.

Para potenciar esta creciente in-ternacionalización la división enEspaña también espera poder be-neficiarse de la red logística globalde Cemex a través de la cual orga-niza la distribución de cemento atodas partes del mundo.

Actualmente Cemex tiene abier-ta una operación con Holcim para

comprar las plantas que la suiza tie-ne en España. No obstante, esta po-sibilidad está siendo estudiada porBruselas con el objetivo de cono-cer si podría generar problemas decompetencia.

“La Comisión está preocupadaporque la transacción pueda redu-cir la competencia en ciertas áreasde España donde las actividades delas dos empresas se superponen”,dijo el organismo europeo en uncomunicado reciente.

Cemex impulsará su exportación con un silo en ItaliaLa división prevé elevardel 35% al 60% susventas en el extranjero

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16MESESEs el tiempo estimado porel Gobierno para que este tramode 8 kilómetros esté terminado.

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA14

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Javier Romera MADRID.

Panrico ha puesto sus marcas co-mo garantía para abonar el pago delas indemnizaciones por despido alos 745 empleados que incluyó elpasado mes de noviembre en el Ex-pediente de Regulación de Empleo(ERE) y que irán abandonando lacompañía hasta el año 2016. Conun total de 4.000 trabajadores, laempresa, propietaria, entre otras,de las marcas Panrico, Donuts, LaBella Easo o Bollycao, llegó a unacuerdo para subir las indemniza-ciones de 20 a 25 días con un má-ximo de 14 mensualidades, frentea las 12 ofrecidas en un principio,a cambio de que la plantilla acep-tara el pago fraccionado a lo largode 18 meses.

En una sentencia hecha públicael pasado lunes, la sala de lo socialde la Audiencia Nacional conside-ró que este pago fraccionado no es-taba justificado y consideró asimis-mo que los 156 despidos previstospara los años 2015 y 2016 -se con-templaban 79 el primer año y 77 en

Panrico garantiza con las marcas el pagode las indemnizaciones por despidoTiene 6 millones de tesorería y debe pagar indemnizaciones por 33 millones

dos queden excluidos del ERE, noestán de acuerdo con los criteriosde selección de la empresa. La plan-tilla plantea como contrapropues-ta prejubilaciones para una cin-cuentena de trabajadores y un plande bajas incentivadas, mantenien-do la huelga en la planta catalana.

el segundo- están “injustificados”,porque, a pesar de que desde la re-forma laboral de 2010 las empresaspueden hacer despidos por causasorganizativas basándose en previ-siones de pérdidas, en este caso noes lícito “emplear hoy a manera debola de cristal unas previsiones im-posibles de contrastar”. Panricomantendrá el plan de despidos pe-ro tendrá que presentar un nuevoexpediente de regulación en el mo-mento que se vayan a ejecutar.

Salidas paralizadasLa intención de Panrico, que em-pezó a llevar a cabo los despidos elaño pasado, pasaba por condicio-nar las extinciones en 2015 y 2016a la evolución del negocio. Ahora,sin embargo, tendrá que esperarprimero para saber la marcha delmismo antes de poder afrontar lasreducciones de personal.

Aunque la situación financierasigue siendo muy complicada, fuen-tes de la compañía aseguran que “seestán cumpliendo los presupues-tos” y que “si no fuera porque laplantilla de la planta de Santa Per-pètua de Mogoda (Barcelona) lle-va en huelga desde el pasado mesde octubre, las cosas podrían ir mu-cho mejor”.

Ante esta situación, la direcciónde Panrico ofreció la semana pasa-da reducir en un 40 por ciento losdespidos previstos en la planta ca-talana este año, lo que equivaldríaa mantener 53 empleos, pasandode 133 salidas a un total de 80. Fuen-tes del comité de empresa asegu-ran que esta medida está acompa-ñada de “condiciones muy duras”que la plantilla debería asumir, co-mo el despido de los diez miembrosdel comité de empresa, algo quePanrico ha negado sin embargo ca-tegóricamente.

Es una propuesta que ha sido encualquier caso rechazada por los

trabajadores. “Queremos que laempresa abra una vía de negocia-ción seria, con coherencia y sinamenazas”, aseguró en declaracio-nes a Europa Press Félix Yela, unode los miembros del comité de em-presa, que pese a valorar positiva-mente que alrededor de 53 emplea-

156EMPLEADOS

La Audiencia Nacional parali-zó los 156 despidos previstospara 2015 y 2016, pero noanuló los 312 del año pasadoy los 277 previstos para el añoen curso, entre los que seencuentran los que se tienenque ejecutar en la plantade Santa Perpètua. Panricoya despidió a 30 empleadosel año pasado, y este añono ha ejecutado ninguno delos despidos previstos, cifraque la empresa ha ofrecidorebajar de 133 a 80.

Planta de Panrico en Santa Perpétua de Mogoda (Barcelona). D. FARRÁN

Javier Romera MADRID.

Un grupo de 70 trabajadores de laplanta que Panrico tiene en la loca-lidad barcelonesa de Santa Perpé-tua de Mogoda, en huelga indefini-da desde el pasado 12 de octubre,suma ya más de 800 querellas cri-minales, según han confirmadofuentes próximas a la plantilla. Sonprocesos legales iniciados en su ma-yor parte por otros empleados dela fábrica, que denuncian amena-

zas e insultos por intentar volver atrabajar. Los empleados de la fábri-ca votaron el pasado 24 de mayo enuna asamblea mantener el paro in-definido contra los despidos queplantea la dirección. En total vota-ron 179 trabajadores de la planta,de los que 110 se han mostrado a fa-vor de seguir con la huelga, mien-tras que 66 se han manifestado encontra y tres se han abstenido. Laplantilla de Panrico en estas plan-ta, con 345 empleados, fue convo-

cada a votar sobre la continuidadde la huelga, días después de cono-cerse la sentencia de la AudienciaNacional, que paralizó los 156 des-pidos previstos para 2015 y 2016 pe-ro sin anular los 312 del año pasa-do ni los 277 previstos para este, en-tre los que se encuentran los que setienen que ejecutar en la fábrica ca-talana.

Durante la misma asamblea sevivieron momentos de tensión, porel enfrentamiento entre los parti-

darios de volver al trabajo y los quese niegan a abandonar el paro.

La división de opiniones sobre laconveniencia de seguir con el parotambién existe en el seno del comi-té de empresa, cuyo presidente, Gi-nés Salmerón, se ha mostrado visi-blemente decepcionado por el re-sultado, aunque afirmó que“vamosa demostrar en todo momento queestamos unidos y que somos respe-tuosos con la votación, no puedeser de otra forma”.

Más de 800 querellas contra 70 empleados

Las empresas dezumos exportanun 40% másdurante la crisis

J. Romera MADRID.

El sector de los zumos y los néc-tares españoles mantiene unafuerte presencia en el mercadoexterior. Así lo revelan los últi-mos datos procedentes de la Se-cretaría de Estado de Comerciorelativos a 2013 que indican quelas exportaciones se sitúan en724.650 toneladas, lo que ha re-portado un valor económico de668,12 millones de euros, casi un39 por ciento más respecto al año2007, cuando representaba480,86 millones de euros. Unasubida que fue especialmentefuerte entre los años 2011 y 2012,cuando el incremento de las ex-portaciones en volumen fue del5 por ciento debido a la estabili-dad y disminución de precios du-rante el primer periodo de la cri-sis, comprendido entre 2007 y2010. Dos variables que no se hanrepetido, sin embargo, en 2013.

En este sentido, Alfonso Me-na, secretario general de la Aso-ciación Española de fabricantesde Zumos, Asozumos, señala queEspaña continúa representado“una parte relevante dentro delmercado exterior de productosagroalimentarios pese al estan-camiento del ultimo año”.

Guerra de preciosen la cerveza con‘cañas’ a sólo40 céntimos

G. Boiza MADRID.

La enseña andaluza MercadoProvenzal ha sido una de las úl-timas en subirse al carro de laspromociones agresivas de Res-talia, matriz de 100 Montaditos,Lizarrán o Burger King. Los pre-cios bajos en el sector de la hos-telería española no han tocadofondo. Con sólo un año de vida,Mercado Provenzal, originariade Sevilla, ha conseguido abrirlocales, siempre en régimen defranquicia, en toda España, conprecios que desafían a cualquiercompetidor: sus cañas cuestan40 céntimos, sus montados, 0,50euros, sus desayunos completosestán a 1,50 euros, las copas a 3euros y 30 céntimos y sus menúscompletos a 3,90 euros. Estosprecios han desatado una nue-va guerra del céntimo en el gre-mio de la hostelería, en el quedurante estos años de crisis habajado el consumo por el desvíoque los españoles han hecho alllevar dicho consumo hasta sushogares.

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El ERE de Coca-Cola –que ha afectado a 1.190trabajadores– llega esta semana a juicio en laSala de lo Social de la Audiencia Nacional. Yante la incertidumbre de que el proceso pu-diera ser declarado nulo o, como mal menor,improcedente, la compañía parece habercambiado de estrategia. El presidente del gi-gante norteamericano en España, Marcos deQuinto, empezó desmarcándose de los despi-dos. “Este no es mi ERE y esta no es mi em-presa”, aseguraba a comienzos de año, cuan-do la nueva embotelladora única de la com-pañía, Coca-Cola Iberian Partners,presentaba el expediente de regulación deempleo.

El pasado miércoles, en una entrevista enRNE, De Quinto advertía ya de que si la Au-diencia Nacional considerara que el ERE esimprocedente, el embotellador tendría quereadmitir a los empleados o acometer un des-pido improcedente, que supondría 45 díaspor año trabajado y unas cantidades “inferio-res” a las que ya ha dado la compañía a lostrabajadores, lo que es, a su juicio, “paradóji-co”. “Si la labor de los sindicatos es la defensa

de los trabajadores, sorprende que no hayanquerido sentarse a negociar y sorprende laimpugnación de un ERE que podría inclusollevar la paradoja de que algunos trabajado-res tuvieran que devolver parte de la indemni-zación”, señaló. Y no parece que sea ningúnfarol. Fuentes sindicales han confirmado aelEconomista que la dirección de Iberian Part-ners ha dejado ya muy clara esta misma posi-ción a los representantes de los trabajadores.

Dos procesos distintosEl problema de fondo es que no ha habido unERE, sino dos. La empresa presentó primeroun plan voluntario, al que se acogieron 1.700de los 4.800 trabajadores del embotelladorque se ha saldado ya con alrededor de 480recolocaciones y 710 prejubilaciones o bajas.En este último caso, la compañía ha pagado45 días por año más una paga lineal de10.000 euros a cada trabajador, por encimapor lo tanto de lo que marca la ley.

Pero es que además ha habido otro planforzoso. Como hubo 235 trabajadores de laplanta de Fuenlabrada, una de las que se va acerrar, que no se apuntaron, la compañía optócon despedirles con 33 días, lo que provocóque los sindicatos impugnaran el proceso an-te la Audiencia. Si el tribunal decidiera ahoraque el ERE es nulo, algo poco probable, Coca-

Cola tendría que readmitirlos a todos y laplantilla, lógicamente, tendría que devolverlas indemnizaciones. Pero si es improcedente,eso significa que tendría que pagar 45 días,con lo que habría trabajadores que saldríanbeneficiados al incrementar su indemniza-ción, pero habría también otros que habríancobrado de más.

Preguntado la semana pasada, no obstante,por la decisión que pudiera tomar la Audien-cia Nacional sobre el proceso de reestructu-ración, el presidente de Coca-Cola España in-sistió también en que el embotellador asume

que lo más probable es que “todo esté co-rrecto” y que haya una sentencia favorable. Esjusto lo contrario de lo que piensan, lógica-mente los sindicatos, que se muestran con-vencidos de que el proceso será declaradonulo y que no se creen además las amenazasa la plantilla sobre la posible exigencia de unadevolución del dinero. “No tiene ningún senti-do, están tratando de confundir a la gente.Ellos pactaron un ERE voluntario y lo aplica-ron. Lo que se ha impugnado y se está tratan-do aquí es el ERE forzoso, por el que han des-pedido a los trabajadores de Fuenlabrada con

33 días”, aseguran fuentes del comité de em-presa. CCOO y UGT impugnaron el ERE, ale-gando, entre otras cosas, que no existía unaúnica compañía -en referencia al nuevo em-botellador- con capacidad mercantil y laboralpara llevarlo a cabo. El problema es que ni laInspección de Trabajo tiene claro esto.

En un primer informe, en el que se advertíaque había habido irregularidades en el proce-so de negociación, los inspectores expresa-ban dudas acerca de si Coca-Cola IberianPartners era o no una única sociedad con ca-pacidad jurídica para presentar un solo ERE.Sin embargo, en otro posterior, en el que seproponía sancionar a la compañía por faltamuy grave al haber impedido el derecho dehuelga, se dejaba en cambio muy claro queno había ya varios embotelladores, sino úni-camente uno.

Las advertencias de TrabajoDe un modo u otro, y al margen de lo quepueda decir finalmente la Audiencia, la Ins-pección de Trabajo sí que ha dejado claro yaque el ERE no se ha desarrollado de formacorrecta. Así, en relación con el desarrollodel periodo de consultas, concluía ya a prin-cipios de abril que “se podría considerar trasanalizar el contenido de las actas y las com-parecencias habidas en la Inspección que nose ha producido un intercambio de propues-tas y contrapropuestas por las partes de

manera recíproca ni se podrían haber cono-cido de forma suficiente por las representa-ciones sindicales la realidad de las causasalegadas”.

Y es que para la autoridad laboral está cla-ro que ante de iniciar la ejecución del ERE“debería haberse dedicado, con carácter pre-vio a la comunicación de despido, un mayortiempo para el conocimiento de las circuns-tancias que han propiciado el mismo”. Sobrela composición de la comisión representativa,se aseguraba igualmente que “no ha quedadoacreditado en la documentación aportadaque existieran secciones sindicales a nivelgrupo, legítimamente constituidas”.

La compañía mantiene que el ERE obedecea causas organizativas y que ha cumplido entodo momento con la legislación aprobadatras la reforma laboral. “Del análisis del resul-tado de explotación se desprende una situa-ción económica que se ha deteriorado a lolargo de los últimos años puesto que, para elperiodo 2010-2012, todos los embotelladoreshan sufrido descensos en esta partida, siendoel porcentaje agregado del 29,7 por ciento”,aseguraba Iberian Partners en el informe téc-nico presentado a los sindicatos, en el que seescudó para llevar a cabo el cierre de cuatrofábricas (Madrid, Oviedo, Palma de Mallorcay Alicante), de las once que tenía.

Corresponsal Económico

Análisis

JavierRomera

Coca-Cola avisa: si el ERE es improcedentela plantilla tendrá que devolver dinero

Las indemnizaciones porbajas voluntarias fueronde 45 días y 10.000 euros

Un trabajador de Coca-Cola en Fuenlabrada protesta contra el cierre de la fábrica. REUTERS

La Inspección de Trabajoha advertido ya de que hayirregularidades en el ERE

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Planta siderúrgicaa plena producción. EE

Sandra Martín MADRID.

El sector siderúrgico español ha te-nido una leve mejora durante losprimeros meses del año gracias alincremento de la producción de ace-ro motivado por el aumento de lademanda, pero se sitúa a niveles de1996. De hecho, “la recuperación dela industria ha empezado poco a po-co, aunque los sectores con menosexposición a la construcción estánmejor”, según ha confirmado An-drés Barceló, director general deUnesid, la patronal de la industria.A ello, ha contribuido principalmen-te el crecimiento de los sectores deestructuras metálicas, de los tubosy del automóvil, según indica el ín-dice de actividad mensual de la in-dustria del mes de marzo. Los dosprimeros están presentando un cre-cimiento de un 14,8 por ciento y deun 25,5 por ciento respectivamen-te, aunque en ambos casos el au-mento de la demanda viene produ-cido por el incremento de las ex-portaciones. Por su parte, la deman-da dentro del sector del automóvilse mantiene en alza y los datos delos últimos meses son bastante es-peranzadores para la industria delacero. En cambio, la construccióncontinúa en la cuerda floja aunqueesté aproximándose a la estabili-dad, gracias a que está aumentan-do el número de licitaciones de obraspúblicas.

La industria siderúrgica ha cerra-do el primer trimestre del año conuna producción de 3,6 millones detoneladas de acero, un 10 por cien-to más que en el mismo periodo delaño anterior. De hecho, se sitúa co-mo el tercer trimestre de crecimien-to interanual tras varios años de caí-das continuadas. Aún así, estos re-sultados no son lo suficientementesatisfactorios, ya que el último da-to sigue estando un 4 por ciento pordebajo de la producción del primertrimestre de 2012.

Existe una gran diferencia en lademanda de los diferentes produc-tos del acero. Los productos planos,tales como productos galvanizados,han tenido un alza del 26,4 por cien-to durante el primer trimestre. Encambio, los productos largos, comolas estructuras, utilizadas en la cons-trucción, continúan a la baja y, tansolo han crecido en un 3 por cien-to.

Acerías cotizadasLas cuatro acerías cotizadas (Arce-lorMittal, Acerinox, Tubacex y Tu-bos Reunidos) son las que más sehan beneficiados del incremento dela demanda de acero. ArcelorMittal,la mayor siderúrgica a nivel mun-

La producción del sector siderúrgicose sitúa a niveles de hace 18 añosLa de los productos planos se incrementa un 26,4% por las exportaciones

La tarifa eléctrica da una treguaa la industria en el primer trimestreLa industria del acero continúa preocupada, como sector electroin-tensivo, por la tarifa eléctrica. Aunque, durante el primer trimestredel año, parece que la electricidad les ha dado una tregua y, tan sóloha subido un 1,9 por ciento durante el mes de abril, pese al efecto dela Semana Santa. Aún así, “necesitamos un mínimo de estabilidad”,según afirma Andres Barceló, director de Unesid. De hecho, todas lasacerías y, sobre todo las pequeñas se muestran inquietas por la fluc-tuación de los precios de la electricidad, de la que tanto dependen.

millones, situándose actualmenteen 176,71 millones de euros.

Líder del recicladoLa industria siderúrgica españolase sitúa a la cabeza del reciclaje enEuropa. El año pasado, las 21 ace-rías españolas reciclaron un totalde 10,9 millones de toneladas deacero, dato que sitúa a nuestro pa-ís, junto con Alemania e Italia, co-mo líder de la Unión Europea.

Este mercado es capaz de reci-clar el cien por ciento de los resi-duos de acero que se generan ennuestro país, convirtiendo de estemodo al acero como el único mate-rial que presenta este tipo de cua-lidad. De este modo, en España sereutiliza más acero que todo lo quesuman otros materiales reciclables.

El reciclado de acero es más be-neficioso que cualquier otro mate-rial, puesto que además de reutili-zar casi en cien por ciento del ace-ro, se puede ahorrar casi una tone-lada y media de hierro por cadatonelada de acero, así como un 85por ciento de agua y un 80 por cien-to de energía.

dial, comienza a repuntar de las pér-didas que arrastra desde el año 2012,cuando registró una caída de 2.726millones de euros, como consecuen-cia de la crisis del continente euro-peo. En cambio, en el primer tri-mestre del año ha disminuido suspérdidas en un 40 por ciento, has-ta los 148,22 millones de euros, ci-fra que se aleja mucho de los 7.635millones que ganó en el año 2007.Por su parte, Acerinox también haincrementado sus ganancias en un64 por ciento respecto a los tres pri-meros meses de 2013, hasta los 25millones de euros. Esta cifra se ale-ja mucho del resultado obtenido en2012, cuando tuvo unas pérdidasde 18,3 millones.

Asimismo, el suministrador glo-bal de tubos de acero sin soldadu-ra, Tubos Reunidos, obtuvo un be-neficio neto de 2,3 millones de eu-ros hasta marzo de 2014, lo que re-presenta un 98 por ciento más queen los tres primeros meses de 2013.El incremento ha sido espectacu-lar, pero aún así no es suficiente pa-ra la compañía, por ello, ha diseña-do un nuevo plan estratégico has-ta 2017 que además de contemplarunas inversiones de 108 millones,aumentará las ventas de la aceríade 350 a 600 millones de euros. Porúltimo, Tubacex, ha ganado 5,64millones, con una subida del 59,8por ciento. Además, ha logrado re-ducir su deuda financiera en 17,88

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Esade financiadoce proyectosecológicos con 4millones de eurosCuentan con el apoyode Barcelona, Repsoly KIC InnoEnergy

S.M. MADRID.

Los encuentros organizados porEsade entre inversores y em-prendedores privados dentro delsector de las tecnologías limpiasha distribuido hasta el momen-to 4,31 millones de euros entre12 de los proyectos finales, de los250 presentados en las tres pri-meras ediciones del foro.

Los inversores asistentes al fo-ro suelen estar interesados enrealizar inversiones a partir de25.000 euros en proyectos deeficiencia energética, especial-mente enfocada a la energía y ala sostenibilidad energética, asícomo en el tratamiento de lasaguas residuales y en el compos-taje.

Este año se ha celebrado la IVedición del Foro Cleantech y enél han expuesto sus iniciativasnuevos proyectos que en la ac-tualidad se encuentran en faseinicial, con menos de dos añosde actividad comercial. Todoslos proyectos son alcanzables ydisponen de asesoramiento in-ternacional.

Esta iniciativa impulsada porEsade BAN y el Ayuntamientode Barcelona cuenta con el apo-yo de Barcelona Activa, la Fun-

dación Repsol y KIC InnoEnergy.“Destaca que la mayoría de los

programas que se han presen-tado han pasado por los progra-mas de aceleración de la Funda-ción Repsol o KIC InnoEnergy,y en algún caso por las dos” sub-raya el director de Esade BAN.

De los nueve proyectos pre-sentados en esta edición desta-ca una iniciativa que hará pre-dicciones energéticas eólicas ysolares, lo que permitirá redu-cir los costes de integración. Porotro lado, otro está centrado enla gestión del agua en los edifi-cios, lo que permitirá reducir elconsumo de agua, así como lasenergías asociadas.

Dentro de las renovables, elproyecto Sendekia, ofrece un sis-tema de generación de electri-cidad a partir de las olas del marque ofrecerá mayor eficienciaque los sistemas actuales.

25.000EUROSEs la financiación mínima quelos inversores están dispuestosa dar a los emprendedores.

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 17

Empresas & Finanzas

Antonio Calero, Hugo Mora y Alfonso Jiménez, socios fundadores de Excentia Consultoría

blemas una vez implantados porque es-tán mal diseñados o mal construidos.

¿Dónde se sitúa Excentia para desarrollaresa labor de supervisión y/o control? ¿En-tre el cliente y el proveedor de software?

Efectivamente, en medio de ambaspartes, entre quien necesita el software(bancos, sector público, grandes em-presas…) y quien lo desarrolla. Estable-cemos unos perfiles de calidad y, si secumplen, damos el visto bueno al des-arrollo. Si no es así, lo devolvemos deforma justificada al proveedor para quelo corrija antes de que llegue al cliente.

Para ello, hemos desarrollado unaplataforma, QAlitax®, que permiteevaluar, gestionar y controlar la cali-dad de proyectos de desarrollo de soft-ware de principio a fin.

¿Qué imagen quieren proyectar? Desde Excentia queremos proyectar

una imagen de facilitador, un traductorentre cliente y proveedor que evita ma-lentendidos, un catalizador que ayudaal diálogo y que, además, estableceunos baremos de calidad básicos. Que-remos contribuir, en definitiva, a hacerlas cosas más sencillas, llevando el bien-estar al mundo del software, lo que setraduce en transparencia, en un con-trol de la mejora continua y en un aho-

rro de costes con un rápido retorno deinversión, puesto que al trabajar sobreseguro, se evitan problemas posterioresy se acortan los plazos de entrega.

En un principio temíamos generarcierto rechazo entre los equipos dedesarrollo, pero hoy son los propiosdesarrolladores quienes nos agrade-cen nuestra labor porque les permiti-mos identificar errores antes de quelos problemas lleguen al cliente. Ade-más, nos unimos a los equipos de tra-bajo para identificar y evitar malasprácticas y aportar más luz sobre el pro-yecto, entendiendo que el desarrollode software es una de las disciplinas

más complejas que existen. En Excen-tia lo sabemos muy bien, y por eso bus-camos la excelencia de nuestros profe-sionales, impulsando su formación ymejora continua.

¿Qué camino ha recorrido Excentia has-ta hoy?

Estamos muy satisfechos porque, apesar de haber nacido en tiempos decrisis y de orientarnos a un mercado in-cipiente en España, hemos conseguidoganarnos la confianza de clientes muyimportantes. Entre ellos, destacan uni-versidades y administraciones públicas,Puertos del Estado, hospitales privados

y empresas multinacionales. Desde2013 trabajamos además en Centroa-mérica, para una importante multina-cional de telecomunicaciones; y en Ita-lia en cuatro proyectos, incluyendo unaimportante software Factory. Por otraparte, comercializamos, vía web, pro-gramas muy concretos (extensiones oplugins). Hasta la fecha sumamos delorden de 4000 descargas y 500 ventasreales en todo el mundo.

Seguimos creciendo en volumen denegocio y en plantilla, sobre la base delreconocimiento a nuestro trabajo, re-flejado en diferentes premios a nivel re-gional y nacional, entre ellos el que re-cibimos en 2012 por parte de La CaixaEmprendedor XXI, por considerarnosuna de las 25 compañías con más pro-yección nacional.

Queremos seguir ampliando nues-tra cartera en España e impulsando altiempo nuestra internacionalización,con el respaldo del programa ICEXNext. Otro aspecto que nos caracteri-za como empresa es nuestro compro-miso en I+D, al que dedicamos el 18%de nuestro presupuesto, trabajandoademás en proyectos subvencionadospor el CDTI (Centro para el Desarro-llo Tecnológico Industrial). Actual-mente estamos trabajando tambiénen la incorporación de doctores a lacompañía, a través del programa To-rres Quevedo.

Alfonso Jiménez Socio-Director de Excentia Consultoría

“Llevamos el bienestar al mundo del software”El sector del desarrollo de software es,sin duda, uno de los más jóvenes. Noha alcanzado la madurez, todavía estáen fase de crecimiento, y la disciplinade la ingeniería del software siguesiendo novedosa. Por este motivo, eneste mercado no predomina todavíala inquietud por la calidad del softwa-re y muchas veces no se perciben losproblemas que puede ocasionar unsoftware de poca calidad. En Excentiapretendemos dar un paso adelante enel campo del aseguramiento de la cali-dad, como ya se viene haciendo en elresto de ingenierías.

¿Cómo surgió la idea de crear Excentia?Excentia (de Esencia, Excelencia y

Excentricidad) es una consultora pio-nera en su especialización que nace dela inquietud de sus tres socios por con-seguir que, en torno al desarrollo desoftware, las cosas se hagan de otra ma-nera: por garantizar la calidad de losprocesos, de los productos, de los servi-cios, de las implantaciones y de los re-sultados. Creamos Excentia para ayu-dar a cubrir ese nicho de mercado, yaque entendemos que la ausencia de ca-lidad puede generar muchas veces pro-ductos que no funcionan, que “secaen”, que no aguantan la carga delusuario y que crean multitud de pro- www.excentia.es

Proporcionamos soluciones tecno-lógicas que solventan problemas, cu-bren necesidades y aportan valor denegocio a nuestros clientes. En Tecno-Quest no contamos con una segmen-tación de la compañía al uso como enotras empresas del sector, sino quenuestro objetivo es proporcionar unasolución que cubra el problema com-pleto o la necesidad de nuestro clien-te. Para ello, todos los integrantes dela plantilla, desde el comercial hasta lapersona de finanzas, están orientados

a proporcionaresa solución.

¿En qué tipo deproductos o servi-cios están especia-lizados?

Desde sus ini-cios en 2004, Tec-noQuest hizo unagran apuesta porespecializarse ensoluciones de al-macenamiento yun poco más tar-

de, detectando que la virtualizaciónsería una de las tecnologías clave en elsector TI, apostó también por ella.Hoy en día somos una compañía re-conocida por tener los mejores profe-sionales en dichas áreas. Uno de nues-tros mayores focos es Dell, que cuentacon soluciones que encajan perfecta-mente en el perfil de nuestros clien-tes. Somos los mejores especialistas ensus productos Enterprise: servidoresPowerEdge, almacenamiento Equa-lLogic y Compellent. Sus últimas ad-quisiciones, como Force10, SonicWally Quest Software, nos han permitidoabarcar soluciones a las que antes noteníamos acceso. Para ello, invertimosmucho en llegar a ser el primer sociotecnológico de Dell en conseguir lacertificación Premier.

¿Qué parámetros definen su política cor-porativa?

La filosofía de TecnoQuest es muysimple: dar la mejor calidad posibleen todas las soluciones que ofrecemosa nuestros clientes. Nuestro reto es lle-gar a ser un proveedor tecnológico de

referencia, y esto sólo lo conseguimosganándonos la confianza del merca-do. Para ello hemos realizado alianzasestratégicas con fabricantes líderes entecnología, cuyo modelo de negociose adapta muy bien a nuestros objeti-vos, y hemos invertido una gran canti-dad de recursos en contar con los me-jores profesionales del sector.

¿Cuáles son sus principales valores dife-renciales con respecto a otros competi-dores?

Compañías que proporcionan so-luciones tecnológicas hay muchas; sinembargo, la crisis que acabamos decruzar ha permitido que únicamenteaquéllas que de verdad han apostadopor la calidad hayan sobrevivido. Eneste contexto, TecnoQuest no sólo hapasado lo peor de la crisis, sino que in-cluso lo ha hecho con crecimiento du-rante estos 4 últimos años. Nuestrosclientes confían en nosotros, en laatención personalizada que les damosy en la calidad de nuestras soluciones.Y esto, por supuesto, es lo que nos hahecho llegar donde estamos.

¿Con qué perfil de cliente suelen traba-jar?

Lo que intentamos cuando encon-tramos un cliente que nos plantea unproblema o una necesidad no es tansólo cubrirla con el mejor productoque podamos ofrecerle. Hoy en día lamayoría de las compañías han tenidoque variar mucho su estructura paracentrarse en lo que es el núcleo de sunegocio. Ahí es donde encajamosnosotros, pues liberamos a las compa-ñías de muchos de los procesos queno forman parte de su negocio paraque puedan focalizarse en él y despre-ocuparse del resto. Esto hace que notengamos un cliente tipo específico oestemos focalizados exclusivamenteen un sector en concreto.

José Luis García Barrios Director de Marketing de TecnoQuest

“Nuestro reto es llegar a ser un proveedor tecnológico de referencia”

TecnoQuest fue fundada en el año2004 como una empresa orientada aofrecer servicios profesionales dentrodel mundo TI. Tras labrarse una muybuena reputación, llegando incluso aser contratada por Dell, en 2010 lasdos compañías firman un acuerdo pa-ra comercializar todo su catálogo deproductos y enfoca su negocio haciael ámbito de la virtualización.

¿Cuáles son sus principales líneas de ne-gocio en estos momentos?

www.tecnoquest.com

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

ria para los profesionales del sec-tor de la tecnología audiovisual. Latendencia es imparable. La bandaancha fija y móvil (fibra óptica y4G) permitirán a los usuarios dis-frutar de las imágenes en alta defi-nición, sin retardos ni interrupcio-

nes. Los contenidos están siempredisponibles en Internet y la deno-minada nube tendrá espacio paraalmacenar sus programas favoritos.

“La industria de los medios estáperdiendo su exclusividad y estoscambios se están trasladando a los

fabricantes de dispositivos, las re-des sociales y los ecosistemas deaplicaciones”. De hecho, según Ca-saos “el 50 por ciento de los ingre-sos del sector será para nuevos ju-gadores. Y el sector que hoy estávalorado en 530.000 millones dedólares, en el año 2020 se estimaque ascenderá a unos 750.000 mi-llones de dólares”.

Los mismos expertos de Ericssonapuntan que los usuarios de TV“querrán tener una experiencia conla TV, las películas y los juegos in-tegradas, accesibles y a medida desus intereses, dispositivos y situa-ciones personales”. Por lo tanto,“una mayor definición, entornosmultipantalla e interactividad lo en-volverá todo sin interrupciones decontenidos premium en un mundodonde el vídeo se va a fusionar conlas redes sociales.

Mención aparte merece la indus-tria publicitaria, que adaptará susmensajes a públicos cada vez mássegmentados, vinculado a conteni-dos del verdadero interés de susmultimillonarias micro audiencias.

El próximo Mundial de Fútbolpondrá de relieve la importancia delos móviles y tabletas para seguirlos partidos en directo. Las aplica-ciones móviles para este tipo de ac-tividades se cuentan por decenas.

El consumo audiovisual viaja de la ‘caja tonta’ a la pantalla inteligente. Abandona el salón para llevar loscontenidos ‘online’ a los ‘smartphones’, ‘tabletas’, ordenadores, relojes y nuevos dispositivos móviles

LAS ‘TELECOS’ SE VUELCAN PARAQUE LA TV REINE EN EL BOLSILLO

Antonio Lorenzo MADRID.

Los operadores de telecomunica-ciones han tardado en darse cuen-ta pero por fin se han percatado delnegocio de la televisión de bolsillo.De hecho, las compañías más des-piertas del sector han comenzadoa tomarse en serio los smartphonesy las tabletas como dispositivos idó-neos para disfrutar en movilidad delos contenidos audiovisuales. Portodo lo anterior, las compañías queaspiran a tener la sartén por el man-go no sólo invierten en el desarro-llo de plataformas de consumo au-diovisual, sino también en los con-tenidos de las mismas. Continentey contenidos irán de la mano y brin-darán unas oportunidades comer-ciales muy suculentas.

No es casualidad que las panta-llas de los móviles sean cada vezmás grandes y con mejores resolu-ciones. Todo tiene su sentido. Bas-ta con observar los nuevos hábitosde consumo televisivo en el hogarpara comprobar que la televisióndel salón ha dejado de ser la reinade la casa. Ahora, es frecuente vermanejando las redes sociales a ca-da miembro adulto de cualquier fa-milia media maneja mientras tienela televisión encendida.

Algunos usuarios comparten elmismo sofá, pero eligen sus propiosvídeos y los consumen con la ayu-da de unos auriculares, ausentes delo que acontece con el resto de laspersonas que tienen al lado. Se es-tá acabando el tradicional café pa-ra todos. Mientras unos siguen unconcurso en la pantalla de televi-sión, otros reciben su serie favori-ta o el último partido de la NBA enuna tableta o phablet (móvil congran pantalla). El concepto primetime perderá brío cuando cada cu-al reciba a su conveniencia los con-tenidos de su agrado. Gracias a lasredes de alta capacidad que comien-zan a habitar en los hogares espa-ñoles, los analistas apuntan que losconsumidores accederán bajo de-manda a cerca de la mitad de con-tenidos de televisión.

Llega la televisión personal“En seis años habrá 15.000 millo-nes de pantallas y la televisión es-tará asociada a las personas y a losdispositivos, y no a los hogares. En2020 estará conectado todo con to-do y todos con todo”, explicó Che-ma Casaos, nuevo director de So-luciones y Servicios de TV de Eric-sson, con motivo de la participaciónde Ericsson en Bit Broadcast la fe-

Dispositivos móviles conectados, todos ellos preparados para recibir la nueva televisión personal. EE

El siguiente paso será llevar estasimágenes a otros gadgets, de todotipo de tamaños. Los smartwatchpermitirán ver la tele en sus exiguaspantallas. Cada cual tendrá sus ra-zones, pero los motivos técnicos noserán impedimento para ofrecerlo.Los automóviles también harán si-tio a pantallas en el respaldo de losasientos delanteros, para hacer másameno los desplazamientos de lospasajeros. Al mismo tiempo, el ho-

gar se llenará de pantallas y retro-proyectores para consumir los con-tenidos al gusto de cada cual.

Según explican los expertos deEricsson, “la distribución de con-tenidos over the top va a ser aplica-ble a todos los proveedores de ser-vicios de televisión y de contenidoscomo una manera de llegar a losconsumidores, así como de mejo-rar las plataformas ya existentes dedifusión de contenidos”.

El vídeo bajodemanda a travésde multidispositivospromete eclipsar ala TV en directo

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 19

Empresas & Finanzas

La empresa constructora Fausto Facioni Construcciones ha apostado por la inversión en I+D+i, des-arrollando un innovador sistema constructivo y de mantenimiento. Cada proyecto es analizadodesde su origen, aplicando la tecnología BIM, modelado en 3D, que permite anticipar adaptacio-nes o diferencias de diseño y evitar posibles desvíos presupuestarios. El sistema constructivo apli-cado se adapta a la singularidad de cada proyecto, respetando el diseño original. De esta manera,Fausto Facioni Construcciones puede asegurar el cumplimiento de los plazos, los máximos están-dares de calidad y garantizar un presupuesto llave en mano, sin sobrecostes. Ha logrado crecer ex-ponencialmente en tiempos de crisis, sumando a su amplia experiencia, un equipo técnicocualificado y un exclusivo modelo de gestión. Fausto Facioni Construcciones ha captado la aten-ción de grandes empresas y grupos de inversión, como Resa-Azora, Fondo Inmobiliario Banco Sa-badell, Crédit Mutuel y La Salle, que han depositado en esta empresa su confianza.

Es un software de autocontrol y se-guimiento on-line, único en el mer-cado, creado y desarrollado porFausto Facioni Construcciones. Me-diante este programa informático,las incidencias y tareas del plan demantenimiento, diseñado a medidade cada inmueble, son monitoriza-das. Genera órdenes de trabajo,que son notificadas a través de ta-blets distribuidas entre los opera-rios, éstos registran posteriormenteen ellas cada tarea terminada o in-cidencia atendida. Esta empresapone a disposición del cliente laaplicación del programa para con-sulta y control, además de tener la

capacidad de generar informes yparticipar en foros para resolverdudas o dejar comentarios.

Control Point FFC

El área de operaciones de Fausto Fa-cioni Construcciones está apoyado en3 pilares básicos: la nueva edificación(sistema integral industrializado), larehabilitación, (alta tecnología y siste-mas innovadores de instalaciones) y

el mantenimiento de edificios corpo-rativos (plan integral con seguimien-to on-line). Actualmente, esta empre-sa está realizando varias obras en Es-paña, Francia e Italia.

Nueva edificación.Una de las innovaciones de Fausto

Facioni Construcciones ha consistidoen el desarrollo de un sistema integralindustrializado, que aúna las ventajasde la construcción tradicional y laprefabricada. Implementando estesistema en la ejecución de proyectos,aunque hayan sido diseñados parauna construcción convencional. Suuso minimiza los tiempos de ejecu-ción, garantizando los plazos de en-trega y manteniendo un presupuestocerrado. Consiguiendo aumentar elcontrol y garantizar la uniformidaden la calidad de sus materiales y aca-bados.

Este sistema constructivo está ba-sado en el uso de elementos prefabri-cados, aprovechando su adaptabili-dad, pero evitando la rigidez de lossistemas modulares. Mediante su im-plementación, disminuye la obra hú-meda, con una generación menor de

residuos. Minimizando el impactomedioambiental y consiguiendo unahorro energético, tanto en la fase deconstrucción, como en la de utiliza-ción del edificio. Aplicando sistemasalternativos de producción energéticay aprovechando las característicastérmicas de los elementos del siste-ma, el edificio construido obtiene unamejora en la calificación energética.

Todos los proveedores son empre-sas líderes en el sector con amplia ex-periencia en este sistema, lo que, su-mado al hecho de que Fausto FacioniConstrucciones utiliza personal pro-pio cualificado, ha permitido perfec-cionar el proceso constructivo. Du-rante todo este proceso, aplica la tec-nología BIM (Building InformationModeling), realizando un análisispormenorizado de cada proyecto, an-tes, durante y después de su construc-ción, lo que permite evitar sobrecos-tes, identificando y valorando impre-vistos antes de que ocurran en obra.

Este sistema ha sido aplicado conéxito en las residencias de estudiantesde la Universidad Autónoma de Ma-drid, la Universidad de Valencia, laUniversidad Politécnica de Cataluña

(en los Campus de Terrassa y Baix Lo-bregat en Castelldefels) y la Universi-dad Ramón Llull (Campus de La Sa-lle en Barcelona, actualmente enconstrucción). Las superficies varíanentre 4.700 y 12.000 m2, contenien-do entre 90 y 440 habitaciones. Lamayoría de ellas fueron ejecutadas enmenos de 8 meses sobre rasante.

Rehabilitación. Fausto Facioni Construcciones

destaca también por su experienciaen la rehabilitación integral de bien-es inmuebles. A los que aporta solu-ciones basadas en alta tecnología,desarrollando sistemas innovadoresde instalaciones y producción ener-gética. De este modo, consigue unarevalorización patrimonial, adop-tando nuevos usos, mejorando suscondiciones energéticas, actualizan-do sus acabados… En estos momen-tos, está ejecutando la rehabilitaciónde la residencia universitaria de San-ta María del Estudiante en Madrid, yde un edificio histórico de viviendasy oficinas en la Avenue Victor Hugode París.

En estos, y otros edificios construi-dos, Fausto Facioni Construccionesha empleado las últimas tecnologíasen producción energética:

• Calderas de biomasa, para la pro-ducción de agua caliente sanitariay calefacción. La biomasa es uncombustible biológico, respetuosocon el medio ambiente y con uncoste muy inferior al de cualquiercombustible fósil.

• Máquina de absorción. Otra de lasinnovaciones aplicadas por Fausto

Facioni Construcciones, es la ins-talación de una máquina de absor-ción, para la climatización del edi-ficio de viviendas de la AvenueVictor Hugo en París. Aprove-chando el vapor obtenido de ladistribución en el distrito centralde París, produce agua fría utiliza-da para la generación de aire acon-dicionado. El resultado es un aho-rro económico y energético consi-derable, con unos costes de pro-ducción mínimos, un alto rendi-miento y un mantenimiento tele-monitorizado. La instalación rea-lizada es la primera de este tipo enFrancia, abriendo un nuevo cami-no en la producción energética pa-ra edificios haussmanianos.

Mantenimiento integral.Fausto Facioni Construcciones ha

diseñado un plan de mantenimientoy conservación integral para edificioscorporativos, monitorizado informá-ticamente mediante el software “Con-trol Point FFC”. Está funcionando engrandes inmuebles de Madrid, Barce-lona y París, tanto históricos como dereciente construcción. Este sistemaestá basado en una tarifa plana men-sual de mantenimiento, sin derra-mas. Las tareas de mantenimientoson ejecutadas como parte de un plananual diseñado a la medida de cadainmueble y cliente. Este plan de man-tenimiento también incluye un servi-cio de atención de incidencias, conrespuesta inmediata 24 horas.

Residencia Universitaria “Pius Font i Quer” (Castelldefels)

Residencia Universitaria Campus La Salle (Barcelona). En Construcción

I+D+i

www.ffconstrucciones.com÷

Operario de mantenimiento consultando aplicación “Control Point FFC” en Tablet

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA20

EdicionesAutonómicaselEconomista.es

Nos ponemos a su ladoNos ponemos a su ladoofreciendo la mejor información económica

CataluñaCataluña www.eleconomista.es/cataluñaComunidad ValencianaComunidad Valenciana www.eleconomista.es/valencianaAndalucíaAndalucía www.eleconomista.es/andaluciaPaís VascoPaís Vasco www.eleconomista.es/pais_vascoCastilla y León Castilla y León www.eleconomista.es/castilla_y_leon

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 21

Empresas & Finanzas

Sercotel abriráun nuevo hotel decuatro estrellasen Madrid

eE MADRID.

Sercotel Hotels abrirá en Ma-drid un nuevo establecimientode cuatro estrellas, el SercotelMonte Real, un hotel boutiquecon 72 habitaciones ubicado enla zona residencial de Puerta deHierro.

El establecimiento, además desituarse a 20 minutos del aero-puerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas, se encuentra próximo adiferentes enclaves deportivoscomo el Club de Golf de Puertade Hierro, Club de Campo Villade Madrid, Real Federación Es-pañola de Golf, Hipódromo dela Zarzuela y el estadio SantiagoBernabéu. Asimismo, su locali-zación está cerca también de lasescuelas de negocios IESE yESCP-EAP y está conectado conel eje cultural de Madrid que for-man el Museo del Prado, el Mu-seo Thyssen-Bornemisza y elMuseo Reina Sofía.

Sercotel Monte Real dispone,entre otras cosas, de nueve salo-nes de diferentes capacidadespara celebrar desde reunionespara cuatro personas a grandeseventos de 250 personas, así co-mo jardines privados, gimnasioy un centro wellness.

El mercado dellujo aumentaráentre un 2% yun 4% en España

eEMADRID.

El mercado del lujo en Españaaumentará este año, en línea conel resto de Europa, entre un 2 yun 4 por ciento. Según el estu-dio de Bain & Company, LuxuryGoods Worldwide Market Spring2014 Update, las mayores facili-dades para obtener visados hanincrementado el flujo de clien-tes de China y Oriente Medio,que reemplazan la caída de losconsumidores japoneses y rusos.

Las ventas aumentaron duran-te el primer trimestre en líneacon los datos anuales de 2013 yse espera que esta tendencia per-sista este año. Las previsionesadelantan caídas que pueden al-canzar un 6 por ciento en Rusiahasta un crecimiento récord ycercano al 11 por ciento en el ca-so de Japón. Aparte de Japón, losmercados del sureste asiático sonlos que muestran mayor fortale-za en la región Asia-Pacífico, se-guidos por China –tiene una ba-se de clientes que lidera el mer-cado del lujo– y Corea del Sur.

Las ciudades delMundial elevanun 120% el preciodel alojamiento

V.M. MADRID.

Las doce ciudades anfitrionasdel Mundial de Fútbol de Brasilhan aumentado desde el pasadoaño un 120 por ciento la tarifamedia de alojamiento para unode los días de partido. Según elúltimo TripIndex elaborado porTripAdvisor teniendo en cuen-ta los precios de la entrada paraver un partido en fase de clasifi-cación, alojamiento, comida, be-bidas y transporte, Río de Janei-ro será la ciudad más cara al su-poner un coste de unos 501,64euros y Curitiba, con una mediade 367,47 por persona, la más ba-rata.

El gasto del alojamiento es elque más encarece ya que repre-senta el 56 por ciento del gastototal medio. En el caso de Río deJaneiro, la ciudad más cara se-guida de Fortaleza y Manaus, latarifa media diaria de alojamien-to durante la fase uno de los par-tidos alcanza una media de 327,69euros. Excluyendo los gastos re-lativos al alojamiento, Recife esla ciudad más barata –despuésson Salvador y Manaus– al con-tar con los precios más bajos tan-to en transporte como en comi-da.

Los transportistasde viajeros pidenal Gobiernoun ‘Plan Renove’

V.M. MADRID.

La industria hotelera no es la úni-ca que pide a gritos inversión pa-ra renovar sus instalaciones. Lasempresas de transporte de via-jeros reclaman también al Go-bierno que ponga en marcha elanunciado Plan Renove de au-tobuses, que podría materiali-zarse en una línea de financia-ción de unos 200 millones, anteel envejecimiento del parque.

El presidente de la asociaciónde empresas de transporte deviajeros por carreteras Asintra,Rafael Barbadillo, aseguró queen 2013 se matricularon 1.395 au-tobuses, un 1,5 por ciento menosque un año antes y un 38 porciento menos si se compara con2011. “El Plan Renove estimula-ría el rejuvenecimiento del mer-cado, ayudando a los fabricantesy carroceros y contribuyendo ala introducción de vehículos másseguros y eficientes con el me-dio ambiente con los consiguien-tes efectos fiscales positivos pa-ra la Administración”, dijo.

Aurelio Vázquez Presidente de FEHM y CEO de Iberostar para EMEA

“No veo mucho recorrido a loshoteles en venta en la Sareb”

EE

Virginia Martínez MADRID.

Aurelio Vázquez es presidente dela Federación Empresarial Hotele-ra de Mallorca (FEHM) y conseje-ro delegado de Iberostar para Emea.Desde la patronal hotelera reclamaal Gobierno la implantación de unnuevo régimen especial para aloja-mientos turísticos (Reat) que vieneacompañado de 50 medidas fisca-les, administrativas, laborales y fi-nancieras.

Entre otras cosas solicita una Lí-nea ICO para financiar las inversio-nes y deducciones en el Impuestode Sociedades. Vázquez aseguraque el sector necesita renovar la“obsoleta” planta hotelera de losmercados más maduros para sol-ventar su falta de competitividad ypoder hacer frente a la normaliza-ción de los flujos turísticos.

¿Veremos en 2014 la verdadera re-cuperación del sector turístico enEspaña?El sector turístico tiene problemasestructurales muy serios que he-mos ido arrastrando en los últimosveinte años. El Gobierno anunciaque habrá 64 millones de visitan-tes, pero lo importante es que hayauna generación de valor añadidoimportante. Nosotros apostamosmás por incorporar valores que au-menten los ingresos que no ir a unmodelo que solo analice el aumen-to indiscriminado de turistas. En2013 llegaron 60,6 millones de tu-ristas extranjeros, un 30 por cien-to más que en 2000, y sin embargolos ingresos han menguado entre8.000 y 10.000 millones en los últi-mos trece años.

¿Cuándo vendrá la recuperación delos precios?Algo se han ido recuperando por-que, entre otras cosas, hemos teni-do flujos adicionales de turistas deotros destinos (Túnez, Egipto...),pero la verdadera recuperación delos precios se verá cuando se denlos grandes procesos de inversión.También puede influir que otrosmercados puedan tener una madu-ración más rápida de la prevista, co-mo los países del este, pero de mo-mento la capacidad emisora es mo-derada.

La renovación de la planta hotele-ra es uno de los principales retos alos que se enfrenta el sector...Toda la zona del litoral y los archi-piélagos están construidas en losaños setenta y ochenta y necesitan,por tanto, una inversión importan-tísima. Tiene que haber una con-junción privada y ver fórmulas pú-blico- privadas para hacerlo. Tene-

mos destinos competidores que es-tán inactivos y que están esperan-do cierta tranquilidad para reno-varse. Esperemos que cuando losflujos de turistas se normalicen notengamos que lamentarnos por te-ner un sector desfasado.

La subida de impuestos, ¿cuántole ha supuesto a los hoteles?Sólo la subida del IVA, que ha au-mentado un 42 por ciento en los úl-timos tres años (y el IBI se ha in-crementado un 20 por ciento), hasupuesto un bocado en los márge-nes empresariales de alrededor del

20 por ciento porque la mayor par-te de las empresas no pudieron re-percutir la subida y tuvieron quequitárselo del margen. Ha supues-to una merma de los recursos decientos de millones de euros.

A pesar de ello, muchos fondos es-tán comprando en España. ¿Estoes una oportunidad para el sectoro un problema por la competencia?España vuelve a ser un país intere-sante para invertir. Los hoteles tie-nen una doble finalidad: patrimo-nialy de negocio. Los fondos estányendo hacia piezas codiciadas queindican que es una buena inversión,como la localización y el destino.Pueden ser una oportunidad paraque se dé una mayor concentracióndentro del sector turístico.

La Sareb tiene a la venta un cente-nar de hoteles. ¿Cómo ve esta ini-ciativa? ¿Cree que tendrán salida?No le veo mucho recorrido porquesi están en la Sareb... Todo eso esfruto de la burbuja inmobiliaria enla que casi todo el proyecto residen-cial te estaban obligando a hacer unproyecto hotelero que no tenía nin-guna rentabilidad ni tampoco sen-tido, sino que casi era una imposi-ción política. Las consecuencias lasestamos sufriendo ahora porquehay muchos activos que no tienensalida y están condenados a estarmuertos de risa.

Los impuestos:“La subida del IVAha supuesto un‘bocado’ del 20%en los márgenesempresariales”

Renovación:“Esperemos no tenerque lamentarnos enun futuro por teneruna planta hoteleratan desfasada”

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA22

Empresas & Finanzas

Honeywell Security Group ha des-arrollado una gran variedad de solucio-nes de seguridad en respuesta a las di-versas necesidades empresariales y per-sonales. Nuestros productos han sidodiseñados para ofrecer seguridad y co-modidad. Son versátiles y fáciles de usarademás de ser fiables y económicos.Nuestra amplia gama garantiza quenuestros clientes puedan encontraruna solución adaptada a sus necesida-des y presupuestos.

Nuestras soluciones de seguridad in-tegrada ofrecen numerosas ventajas, es-pecialmente para las medianas y gran-des empresas. La capacidad de nues-tros sistemas para recoger, integrar ydistribuir datos procedentes de múlti-ples puntos nos diferencia de la compe-tencia. La integración de los sistemaspreviene las infracciones de seguridad,mejora los tiempos de respuesta, redu-ce los riesgos durante las emergencias y

refuerza la productividad. Además, lagestión del sistema resulta más fácil yeficaz y simplifica el trabajo de mante-nimiento y soporte técnico.

Para aumentar la flexibilidad y fun-cionalidad, los sistemas de seguridadpueden también integrarse con el siste-ma de gestión de edificios (BMS) – quegestiona los sistemas de aire acondicio-nado, alarmas de incendio, alumbradode emergencia, infraestructura infor-mática – y con los sistemas de recursoshumanos. Este nivel de integraciónpermite ofrecer un entorno más segu-ro, eficiente energéticamente, cómo-do y versátil.

Gracias a la presencia global de Ho-neywell – con oficinas en más de 100países – podemos apoyar a nuestrosclientes cuando se expanden interna-cionalmente. Honeywell proporcionala tranquilidad de contar con produc-tos adaptados a las normas y requisitosespecíficos de cada país.

¿Aplican alguna tecnología destacable ohan introducido alguna novedad en elmercado?

En Honeywell la innovación es unfactor fundamental y hemos introdu-cido muchas nuevas tecnologías. Porejemplo, fuimos la primera empresaen lanzar detectores de intrusióncon cámaras integradas. Reciente-mente y debido a la popularizacióndel uso de smartphones y tabletas, yal creciente deseo de los usuarios porestar siempre conectados, hemoslanzado la App ‘GX Remote Con-trol’ que permite gestionar y contro-lar de manera sencilla e intuitiva lossistemas de seguridad desde cual-quier lugar y en cualquier momento.

Además, actualmente estamoslanzando servicios de vídeo IP aloja-do en la nube que permiten al usua-rio beneficiarse de las ventajas de lasúltimas tecnologías y tener el sistemasiempre actualizado sin depender deun hardware específico.

¿Cuál es su visión actual del sector ycuáles son sus previsiones de futuro?,¿han recibido algún reconocimiento deempresa?

La adopción de nuevas tecnologí-

as y la fuerte demanda de productosinnovadores por parte de nuestrosclientes está cambiando el sector dela seguridad, impulsando la inver-sión en I+D para diseñar y desarro-llar productos y servicios que ofrez-can comodidad y valor añadido alusuario. La migración hacia produc-tos IP, que permite utilizar la infraes-tructura de red existente, tiene cadavez más importancia puesto queofrece grandes ventajas técnicas yempresariales. Son cada vez más lassoluciones que aparte de ofrecer unaalta seguridad, también sirven paragestionar mejor el negocio e incre-mentar la productividad. Con refe-rencia al reconocimiento, Honey-well ha sido seleccionada como unade las empresas más admiradas delmundo según la revista americanaFortune y el Presidente y ConsejeroDelegado de Honeywell, David Cote,ha liderado por segundo año conse-cutivo la prestigiosa lista de los mejo-res directivos del mundo según la re-vista Barron’s.

Encarna González Directora Comercial España y Portugal Honeywell Security Group

“Nuestra amplia gama de productos garantiza que los clientespuedan encontrar una solución adaptada a sus necesidades”Honeywell Security Group ha lanza-do recientemente la App ‘GX Remo-te Control’ que permite gestionar ycontrolar los sistemas de seguridaddesde cualquier lugar y en cualquiermomento

¿Qué tipo de actividad desarrollan? Honeywell Security Group es una

empresa global especializada en solu-ciones de control de accesos, sistemasanti-intrusión, vigilancia por vídeo y se-guridad integrada para empresas y ho-gares. Nuestro principal objetivo es ase-gurarnos de que nuestros clientescuenten con el nivel adecuado de segu-ridad para prevenir y detectar inciden-tes, además de proteger sus inversionesalineándolas con sus necesidades ac-tuales y futuras. Tenemos una gran car-tera de clientes que abarca desde gran-des bancos multinacionales, cadenasde tiendas, centros comerciales, aero-puertos, universidades, hospitales, em-presas de transporte y logística, hastaclientes del mercado residencial.

¿Cuáles son los servicios y productos prin-cipales que suministran a sus clientes?,¿qué ventajas tienen frente a los de otrasempresas del mismo sector? www.honeywell.com/security/es

Y este portfolio se basa...Se basa en aportar valor a los diver-

sos actores del sector socio-sanitariomediante el desarrollo de un modelode aprendizaje basado en las simula-ción y la interacción mediante la crea-ción de productos de calidad que tie-nen el 3D como eje vertebrador. Setrata de generar contenidos que pue-den ser utilizados tanto por la indus-tria farmacéutica en la formación desu fuerza de ventas como profesiona-les sanitarios médicos e incluso pa-cientes, así como por corporaciones ycolegios profesionales, por asociacio-

nes de pacientes, por médicos... Como ve, el abanico es muy amplio.

¿Cómo ayuda el 3D a ese tipo de forma-ción?

Los contenidos 3D nos permitenformar de la manera más similar posi-ble a la práctica real. Permiten mos-trar y visualizar procesos micro y ma-croscópicos que no pueden ser obser-vados a simple vista, como es el casode mecanismos de acción de fárma-cos o estadío de patologías. Además,los simuladores 3D permiten practi-car técnicas o habilidades antes de en-contrarse con la situación real, porejemplo pueden ayudar a interpretartanto una imagen de una resonanciamagnética nuclear como a realizarprácticas quirúrgicas simuladas o,yéndonos al otro extremo, a formar ala red de ventas en habilidades comolas técnicas o la comunicación repro-duciendo situaciones reales de su díaa día.

No es la única línea de negocio de InnevaPharma...

No. Nuestras líneas de negocio

siempre pivotan en torno al 3D, perose diferencian en función del soporteen el que se desarrollan. Así, tenemosuna línea dedicada al desarrollo deaplicaciones móviles y multimedia,otra que se ocupa de ofrecer un atlasde anatomía humana en 3D (somosproveedores oficiales de imágenesmédico-científicas de RTVE) y otra lí-nea centrada en la comunicación yformación más tradicional. En este úl-timo caso, generamos contenidos y so-porte sobre plataformas de e-learning,campañas de e-marketing, etc.

¿Qué diferencia a la empresa de suscompetidores?

Creo que lo que mejor nos definees nuestro conocimiento del sectorsocio-sanitario y de la tecnología 3D.La unión de esas dos cosas es lo quenos ha permitido crecer en el pocotiempo que llevamos en marcha y laque ha permitido que empresas co-mo RTVE, Grupo Punset, Laborato-rios Farmacéuticos Rovi, Faes Farma,El Corte Inglés o VMV 3D hayan con-fiado en nosotros y nos premien consu fidelidad.

¿Cuáles son los planes de futuro deInneva Pharma?

Ahora mismo estamos centradosen hacer imagen de marca y convertir-nos, de alguna manera, en el referen-te del mundo del 3D en España. En es-te sentido, hoy participamos en elCongreso de Juegos de la Salud que secelebra en Madrid, donde pretende-mos dar a conocer el papel de la gami-ficación en el sector de la salud comocamino para presentar qué somos ca-paces de hacer.

Rocío Molina Responsable de Inneva Pharma

“La formación en 3D permite aprenderlas cosas haciéndolas”Inneva Pharma es una compañía espe-cializada en la creación de productosde formación para el sector socio-sani-tario basados en tecnología 3D. Parasaber más acerca de su labor, hemoshablado con Rocío Molina, fundadorajunto a Javier Regueiro, de la empresa.

¿Cuándo nació Inneva Pharma?La empresa se puso en marcha en

julio de 2013, después de que Javier yyo lleváramos trabajando un tiempoen el desarrollo de la idea y en la con-fección de la que iba a ser nuestroportfolio.

“Inneva Pharma ofrece contenidos formativos en 3D parael sector sanitario”

www.innevapharma.es

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 23

Empresas & Finanzas

presentación española, ya que Españacomo una de las potencias económicasmundiales (en aquella época la 8ª) aúnno tenía presencia.

¿Qué necesidades detectaron en el merca-do para fomentar estas sinergias?

En España ya había empresas muyimportantes en el sector y también muyconocidas fuera del país, sin embargo,caminaban cada una por su lado ytransferían el conocimiento interna-mente de acuerdo a sus procesos y ca-pacidades. El reto fue unir a estas em-presas y convencerlas de que trabajarconjunta e internacionalmente por unplan de estudios equilibrado, modernoy alineado con las necesidades del mer-cado, era positivo no sólo para ellas mis-mas sino para el mercado en general.

¿Qué objetivos persiguen?Nuestro objetivo principal es favore-

cer el acceso, de carácter tecnológico, a

los profesionales españoles en el ámbi-to de las pruebas de software para quepuedan competir con cualquier profe-sional extranjero al mismo nivel. Conlas certificaciones, conseguimos tenerel mismo lenguaje y comprensión paralos problemas derivados del desarrollode software. Además, de esta forma, eltrabajo en equipo con personas de dife-rentes culturas, países e idiomas se sim-plifica de forma considerable.

¿Qué proyectos y perspectivas tienen deaquí en adelante?

Bueno…, tenemos mucho que ha-cer. La crisis nos ha jugado una malapasada a todos. Muchas empresas yprofesionales no han tenido el tiemponi el dinero para dedicarse a aumentarsus conocimientos y adaptarlos interna-cionalmente. Nuestra labor ahora esbuscar un camino que facilite que pro-fesionales con pocos medios puedanacceder a los conocimientos y así asegu-

rar su futuro laboral y el futuro tecnoló-gico de sus empresas.

¿Hacia qué dirección está avanzando estesector tan cambiante?

Nos movemos muy rápido hacia doscampos: Agilidad y Movilidad. Hoy endía, una gran cantidad de proyectos seabordan con métodos ágiles y cada vezhay más soluciones móviles. El comité y

sus socios tienen soluciones de conoci-mientos para poder ayudar a los profe-sionales en estos campos.

José Manuel Díaz Presidente de Spanish Software Testing Qualifications Board (Sstqb)

“Facilitamos a profesionales y a empresas con pocos medios,el acceso a los conocimientos que aseguren su futuro laboral”

SSTQB es una asociación sin ánimo delucro que ayuda a que empresas y pro-fesionales puedan adquirir los conoci-mientos necesarios que les permitanadaptar su tecnología, en el ámbito dela industria del software, para lograr sercompetitivos a nivel global. Conoce-mos su labor a través de esta entrevistaconcedida por su presidente.

Hay que decir que la asociación SSTQB es-tá formada por empresas, instituciones, or-ganizaciones y personas especialistas enel campo de las pruebas y la industria delsoftware. ¿Qué motivó la creación de estaunión?

Algunos de los profesionales espa-ñoles que trabajan internacionalmentefueron contactados por el ISTQB (In-ternational Software Testing Qualifica-tions Board) que es también una aso-ciación sin ánimo de lucro. En aquelmomento, este organismo internacio-nal se encontraba en la búsqueda de re-

SSTQB cree en las sinergias globales y trabaja en la unificación de los planes de estudios en el ámbito de la industria del software

www.sstqb.es

Apple prepara susemana grandecentrada en lacompra de BeatsEfe SAN FRANCISCO.

El gigante tecnológico estadou-nidense Apple celebrará esta se-mana su conferencia anual dedesarrolladores de software, unode los momentos más importan-tes del año para la compañía yque esta vez llega justo despuésde anunciar la compra de BeatsElectronics por 3.000 millonesde dólares.

Se espera que Cook o algúnotro alto responsable de Appleaproveche para dar más detallessobre cómo va a integrarse en laempresa la mayor adquisiciónrealizada hasta la fecha por par-te del gigante informático. App-le lleva tiempo tratando de ha-cerse un hueco en el sector de lamúsica por suscripción para po-der hacer frente a Spotify, unamisión para la que Beats Musicse erige en un buen aliado.

Más allá de los posibles deta-lles en relación a la adquisiciónde Beats, la conferencia que secelebrará en el Centro Mosconede San Francisco desde el luneshasta el viernes se centrará enlas novedades y posibilidades delsoftware de Apple. Salvo sorpre-sa, está descartada cualquier pre-sentación de un nuevo modelode iPhone.

Reunión enNavantia paradefinir el gaserode Gas NaturaleE MADRID.

El cuerpo técnico de Navantia,representantes de la SociedadEstatal de Participaciones Indus-triales (SEPI), y ejecutivos deGas Natural y del armador no-ruego Knutsen mantienen estelunes en el astillero de PuertoReal (Cádiz) una reunión paraperfilar las definitivas caracte-rísticas de un buque gasero, cu-ya construcción acometerá el ci-tado astillero de Navantia.

Esta reunión fue anunciada aprincipios de mayo por el presi-dente de la SEPI, Ramón Agui-rre, que detalló que el buque“pondría quilla en enero de 2015”y que será “claramente mejor encapacidad de propulsión, en ca-pacidad de almacenamiento y detratamiento del gas que los quese están construyendo en los as-tilleros coreanos”. Aguirre apun-tó entonces que la construcciónde este buque “dará tres años decarga de trabajo y llevará a unaocupación de dos millones dehoras de trabajo en los astillerosde la Bahía de Cádiz”. Por su par-te, los trabajadores del astillerode Puerto Real han recalcado queesta “parece que no va a ser lareunión definitiva” para cerrarel acuerdo de contratación.

La árabe Etihad rescata aAlitalia al comprar el 49%

eE MADRID.

Alitalia vuelve a escaparse de la ban-carrota. Después de varios mesesde negociaciones, la aerolínea ita-liana ha llegado a un acuerdo paradar paso en su accionariado a lacompañía de Emiratos ÁrabesEtihad, según informaban ayer va-rios medios italianos.

Según estas informaciones, lacompañía de Oriente Medio esta-ría dispuesta a invertir hasta 500millones de euros y comprar el 49por ciento de la italiana para garan-tizar su recuperación y su continui-dad a largo plazo.

Ya el pasado viernes, el primerministro italiano, Matteo Renzi, afir-mó que la compra era cuestión dehoras, un entendimiento que se hahecho efectivo ayer domingo, des-pués de que Etihad enviara una car-ta pidiendo unas condiciones paracerrar la operación y que, por el mo-mento, no han sido hechas públi-cas de manera oficial.

Según el periódico económico IlSole 24 Ore, entre los requisitos exi-gidos por la de Abu Dhabi estaríael de una fuerte reducción de plan-

Invertirá hasta 500 millones de euros en la italiana, a la quey exige que lleve a cabo entre 2.500 y 3.000 despidos

Aviones de Alitalia. REUTERS

viembre, aprobó un plan industrialque recogía un recorte de costes conel objetivo de volver a beneficios en2016. En él ya se insinuaba la no re-novación de 2.000 contratos tem-porales y el despido de hasta otros1.000 trabajadores. El plan tambiéncontemplaba la reducción de avio-nes de media distancia, con mante-nimiento de vuelos y aumento delos internacionales.

tilla para ligerar los costes, que sepodría concretar con el despido deentre 2.500 y 3.000 personas.

El pasado 20 de diciembre, Ali-talia anunció un aumento de capi-tal de 300 millones de euros.

La compañía ya estuvo en 2009al borde de la bancarrota y, en esaocasión, fue salvada por un grupode unos 20 inversores privados ita-lianos y Air France-KLM. En no-

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA24

Empresas & Finanzas

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EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 25

Empresas & Finanzas

Fuente: Euro-Funding. (*) Toda la información en www.ayudasaunclic.com elEconomista

Subvenciones de organismos públicos

Título

CONCEPTO NACIONAL

Convocatoria de ayudas a las PYMEs

contempladas en el proyecto de iniciativa urbana de Málaga.

Convocatoria de la línea de ayudas de Núcleos de Innovación Tecnológica

locales y transnacionales que incentiven la realización de actividades de

investigación y desarrollo experimental con componente internacional, para el

año 2014.

Convocatoria de concesión de las ayudas

contempladas en el programa «+Digital@».

Se prevé de forma expresa que los destinatarios sean funcionarios, personal

al servicio de las Administraciones Públicas y personal contratado docente e investigador de las Universidades, CSIC u

otras OPIs.

PYMEs cuyo establecimiento se

encuentre situado o se prevea situar en las zonas de actuación preferente, antes citadas, del Pepri

Centro.

"Para la línea 1: - Agrupaciones con personalidad jurídica propia constituidas en la fecha de presentación de la solicitud

que dispongan de establecimiento operativo en Cataluña. - Cualquiera otra

agrupación de personas jurídicas públicas o privadas. Para la línea 2 y 3: - Los

organismos públicos de investigación, centros privados de investigación

científica y desarrollo, centros tecnológicos y otras personas físicas o

jurídicas. "

Trabajadores autónomos menores de treinta años con domicilio fiscal en el

municipio de Madrid. a dichos efectos, se

tomará en consideración el

domicilio declarado en el Censo de

Obligados Tributarios.

"1. «Hobeki +Digital@», las PYMEs que realicen actividad

económica.2. «Lankidetza +Digital@», podrán ser

beneficiarias las personas jurídicas que sean

asociacionesde empresas y/o profesionales."

Fundación Eugenio Rodríguez Pascual. Administración Municipal de Málaga.

Departamento de Empresa y Empleo, Agencia para la Competitividad de la

Empresa.

Ayuntamiento de Madrid.

Modalidad de ayuda

Beneficiario

Plazo solicitud

Entidad convocante

Hasta 1/07/2014 Hasta el 30/12/2014."Línea 1: 10/07/2014.Línea 2: 17/07/2014.

Línea 3: 21/07/2014."Hasta el 30/06/2014.

"1. Hasta el 23/09/2014.2. Hasta el 30/10/2014."

Subvención. Subvención Subvención Subvención

ANDALUCÍA

Subvención

CATALUÑA C. DE MADRID PAÍS VASCO

Convocatoria 2014 para la concesión de ayudas a la investigación médica.

Convocatoria de la ayuda para

subvencionar el 50 por 100 de la cuota

mínima de autónomos bonificada por otras

Administraciones para jóvenes

emprendedores menores de treinta

años.

Sociedad para la transformación competitiva

del País Vasco.

Subvención

Las prestacionesde la semanaEsta semana el Departamento deEmpresa y Empleo, Agencia para laCompetitividad de la Empresa abre laconvocatoria de la línea de ayudas deNúcleos de Innovación Tecnológicalocales y transnacionales que incentivenla realización de actividades deinvestigación y desarrollo experimentalcon componente internacional, para elaño 2014. Los beneficiarios de estasubvención podrán ser para la líneauno: las agrupaciones con personalidadjurídica propia constituidas en la fechade presentación de la solicitud quedispongan de establecimiento operativoen Cataluña. Asimismo, cualquiera otraagrupación de personas jurídicaspúblicas o privadas. En el caso de laslíneas dos y tres podrán ser beneficiarios:losorganismospúblicosde investigación,centros privados de investigacióncientífica y desarrollo, centrostecnológicos y otras personas físicaso jurídicas. El plazo para solicitarlo seráhasta el día 10 de juluo de este año enel caso de la line uno y hasta el dia 17de julio en la dos y hasta el 21 en la tres.

Martinsa espera un cambio enla ley concursal para salvarse

Alba Brualla MADRID.

Martinsa Fadesa ha paralizado elProyecto Aurora, un plan que pusoen marcha para salvar a la compa-ñía de la liquidación. El presidentedel grupo, Fernando Martín, está es-perando a que el Gobierno decidasi modifica de nuevo la ley Concur-sal que se aprobó el pasado 7 de mar-zo, de forma que Martinsa puedabeneficiarse de las ventajas que apor-ta esta norma, que actualmente so-lo beneficia a las empresas que es-tán en situación de preconcurso.

Según fuentes financieras, la de-cisión se tomará antes de verano yde producirse el cambio, se amplia-ría la aplicación de esta ley a cual-quier empresa que se encuentre enconcurso de acreedores o en fase deconvenio, como es el caso de la in-mobiliaria y de otras firmas del sec-tor como Reyal Urbis o Renta Cor-poración.

De momento, Martinsa ha estu-diado las dos líneas de actuación,con y sin la modificación, pero pre-fiere esperar a conocer el resultadofinal antes de diseñar por comple-to los lotes de activos que repartiráentre sus acreedores para que estosle cancelen la deuda de 3.900 millo-nes que soporta la inmobiliaria.

Antes del verano se decidirá si sus ventajas se aplicantambién a las empresas en concurso o fase de convenio

Mientras diseñan al detalle esteproyecto, el grupo está reducien-do deuda a través de la gestión deactivos a terceros. Con esté siste-ma Martinsa ya ha cancelado unos500 millones de deuda y actual-mente gestiona activos por valorde otros 500 millones. “Algunos denuestros acreedores confían ennuestra experiencia en el sectorinmobiliario para gestionar sus ac-tivos, además sólo cobramos cuan-do ejecutamos una venta”, expli-ca Martín.

PETICIÓN EMPRESARIAL GENERALIZADA

Según Martinsa, el valor de sus ac-tivos asciende a 3.000 millones y elobjetivo ideal del grupo es alcanzaruna “deuda cero”, por lo que tendríaque combinar la dación de activoscon la conversión de préstamos enparticipativo y la posterior capitali-zación.“Elobjetivodelgrupoesbus-car una solución que nos permitacontinuar en el tiempo, no quere-mos algo temporal”, explica Martín.Por eso prefiere que el grupo se con-vierta en una compañía pequeña pe-ro viable en el largo plazo.

Sede de la inmobiliaria Martinsa en Madrid. ÁNGEL VILLALÓN

A. Brualla MADRID.

Los complejos residenciales en elcentro de Madrid empiezan a flo-recer de nuevo siempre bajo el ré-gimen de cooperativa. El últimoen conocerse ha sido el ProyectoResidencial Metropolitan que pon-drá en marcha el Grupo Ibosa,que tiene previsto acudir a la su-basta pública que Metro de Ma-drid pondrá en marcha en los pró-ximos meses.

Se trata de un solar de aproxi-madamente 40.000 metros cua-drados, que ocupan actualmentelas Cocheras situadas entre las Ca-lles Pablo Iglesias, Avenida ReinaVictoria y Bravo Murillo.

Según explica el grupo en unanota, con el fin de captar el núme-ro suficiente de cooperativistas,se ha encargado ya el anteproyec-to del complejo residencial queestaría integrado por un total de350 viviendas libres de 1 a 5 dor-mitorios y 50 protegidas de 3 dor-mitorios.

El coste estimado de partida esde 2.670 euros por metro cuadra-do construido más garaje y tras-tero, en el caso de la vivienda li-

bre y de 1.940,48 euros por metrocuadrado útil, en el caso de la Vi-vienda Protegida de Precio Bási-co. “El anteproyecto contemplauna Torre de más de 25 plantascon impresionantes vistas del ho-rizonte de Madrid y exclusivas zo-nas comunes proyectadas en va-rias de las entreplantas y en la pro-pia cubierta del edificio. El com-plejo residencial incluiría ademásotros tres edificios de 8 plantas”,explican.

Asimismo, aseguran que las vi-viendas libres disfrutarán de equi-pamientos y dotaciones de alta ca-lidad y todas las viviendas del com-

plejo podrán ser personalizablesno sólo en cuanto a los acabadosinteriores, sino también la distri-bución interior de las viviendas,según protocolo establecido y sinningún coste adicional.

Los interesados en sumarse aeste desarrollo pueden hacerlo yapues está abierta la fase de preins-cripción a la cooperativa y el Gru-po espera completar las plazas dis-ponibles en menos de dos meses.

El grupo Ibosa pujarápor un nuevo proyectode viviendas en MadridSe trata de un solarpropiedad de Metrode Madrid situado enel centro de la ciudad

400VIVIENDASEs el número de pisos queconstruirá Ibosa en el solarde 40.000 metros cuadrados.

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA26

Empresas & Finanzas

Los taxis de Madridpodrán llevarpublicidad exteriorLos taxis de Madrid podrán lle-var publicidad exterior -todosen la puerta trasera y los eurota-xis también en la parte de atrásdel vehículo- por la que no ha-brá que abonar ni licencia ni ta-sa al Ayuntamiento. Los taxis dela capital deberán mantener elresto del vehículo, además delexterior, con la simbología y apa-riencia tradicionales. Para redu-cir trámites y costes burocráti-cos, la ordenanza no prevé nin-gún tipo de autorización previaindividualizada en materia depublicidad ni la correspondien-te tasa de tramitación. Con estegesto Ana Botella hace un guiñoal colectivos de taxistas y les per-mite incrementar sus ingresosdespués de que fijaran una tari-fa plana de 30 euros por trayec-to al aeropuerto. La ordenanzatambién contempla que los ta-xistas renuncien a su jornada dedescanso.

La tasa turística deCataluña, invertidaLa tasa turística aplicada en Ca-taluña se destinará a financiaruna campaña para promover elturismo familiar en la comuni-dad. Los anuncios irán dirigidos

al mercado alemán,británico, francés, es-

pañol y catalán y cos-tará 2,4 millones de eu-

ros que serán financia-dos íntegramente por el di-

nerorecaudadodelatasaturística.La Generalitat ha justificado es-te tipo de financiación en vez di-rectamente de los Presupuestoscatalanes porque este año “el Go-vern ha priorizado el gasto en po-líticas sociales”, asegura la admi-nistración. El 60 por ciento de losturistas que recibe Cataluña sonfamilias y según la Generalitat, laregión ha consolidado como undestinodereferenciaanivelmun-dial en este tipo de oferta.

Triodos Bank,con OptimediaEl banco Triodos Bank ha con-fiado su cuenta de medios a Op-timedia a partir del mes de ma-yo de este año. En los últimosaños el banco ha experimenta-do un crecimiento que le ha per-mitido alcanzar la cifra de 150.000clientes y basará su comunica-ción en su política de transpa-rencia según la cual informa asus clientes de los proyectos fi-nanciados.

Publicidad & Marketing

Las negras uñas de Alexa ChungLa It Girl Alexa Chung es la nueva imagen de la mar-ca de esmalte de uñas Nails Inc, que cumple 15años. La británica, que parece que se ha con-vertido en un must de las campañas de lasfirmas de moda, también participará en ellanzamiento de una nueva línea de colores. Nose sabe muy bien si diseñando el frasco o qué.

PublicidadCarbonero ono me pisesque llevochanclasSara Carbonero se ponelas chanclas en su regre-so a los spots publicita-rios. La presentadora,que ha dado a luz hacepoco, es la nueva imagende la marca de calzadoplayero Ipanema. Carbo-nero, que espera reincor-porarse a su trabajo enTelecinco con el Mundial,aparece recuperada. Así,la modelo apoya a la fa-mosa firma de flip-flopcariocas poco antes delinicio del campeonato.

El helado del consueloLa tormenta precede a la cal-ma. El drama da paso a la ale-gría. La firma de heladosBaskin Robbins ha realizadouna campaña en la que apa-recen unos niños con un be-rrinche porque les están va-cunando, se les ha muerto elpez o no dan la talla para lasatracciones. El quid de lacuestión está en que a estosniños les han debido enseñarque si lloran tendrán un hela-do de consuelo por lo que a laprimera lágrima ya les sale lasonrisa que muestra que es-tán pensado en que un BaskinRobbins está en camino.

Os Gemeos meten un ‘Gol’ en el Mundial de BrasilOs Gemeos, los hermanos grafiteros oriundos de Brasil, han decorados con sus carac-terísticos dibujos un avión de Gol Linha Aerea. La aerolínea de bajo coste local ha ele-gido a estos artistas, conocidos por incluir parte de la cultura brasileña en su obra, pa-ra dar un toque de color a su avión oficial de la selección brasileña para el Mundial.

Los retos de la vida se pasan mejor con aguaLa marca gallega de agua mineral Cabreiroa sale al mercadonacional reivindicando sus propiedades. La marca presume deun agua con una “mineralización equilibrada” o lo que es lomismo, de no ser un agua con una mineralización dé-bil. Y ¿por que? Por que la vida es muy dura y no unano la puede afrontar con falta de sílice y sodio.

El tiempo pasa... pero no para GeorgralosInglaterra, 1966. Los argentino se desesperaban ante el televi-sor en blanco en negro viendo como su equipo caía en la prime-ra ronda ante Alemania. No fue hasta 1978 cuando la albiceles-te ganó su primer mundial, que se celebró en su país. En 1986volvió a ganar. La casa de dulces argentinos Georgralos ha rela-tado los altibajos de la selección en un anuncio donde el tiempola pasión y tiempo pasa, pero sus dulces los atemperan.

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014

Bolsa & Inversión

Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 27

F. S. M. MADRID.

Beneficios, dividendos, ingresospor ventas... son muchos los aspec-tos fundamentales que día a día seevalúan sobre las compañías coti-zadas en el mercado de renta va-riable. Sin embargo, tal y como se-ñala José Luis Martínez Campu-zano, “más tarde o más temprano,siempre acabamos hablando dedeuda”.

Y no le falta razón al estrategade Citi en España. Por lo menos asíse puede afirmar a tenor del últi-mo Informe de Estabilidad Finan-ciera publicado por el Fondo Mo-netario Internacional (FMI) haceunas semanas. Un informe que sehace eco de la evolución que ha re-gistrado la deuda, tanto privadacomo pública, por países entre 2009y 2013.

En él, destaca sobre todo la re-ducción de la deuda que ha lleva-do a cabo el sector financiero denuestro país. Sin embargo, lo quellama la atención sobre el resto decompañías es la contracción queha registrado el pasivo de las em-presas españolas que, tal y comoinforman desde el organismo in-ternacional, ha representado unade las mayores caídas experimen-tadas en los países desarrollados.

Según los datos del FMI, los ni-veles de deuda de las empresas nofinancieras españolas representa-ron el ejercicio pasado un 21 porciento menos del Producto Inte-rior Bruto (PIB) que en 2009. Unporcentaje al que no consiguen acer-carse las compañías no financierasdel resto de países del Viejo Con-tinente. De hecho, quien más seacerca a esta cota es Irlanda, queregistra una reducción del 9,8 porciento. Ni las locomotoras europeasAlemania y Francia, ni siquiera elresto de integrantes de los PIGS–ni Grecia ni Portugal, ni Italia– re-gistran una reducción similar eneste aspecto.

Unos datos de los que dan fiel re-flejo las compañías cotizadas en losprincipales mercados de renta va-riable de cada país. En las empre-sas del Índice General de la Bolsade Madrid (IGBM) la reduccióndel apalancamiento –relación de ladeuda de las compañías con su be-neficio bruto (ebitda)– que se haproducido en este lapso de tiempoha sido del 22 por ciento, siendo asíúnicamente superada por la vivi-da en el Dax 30 alemán y en el Mib30 italiano.

llevadas a cabo en los últimos añosfavorecen que la firma de infraes-tructuras sea una de las empresasen las que la deuda se ha reducidode forma más drástica.

En los últimos ejercicios se hadeshecho del 10 por ciento del ca-pital de la concesionaria de la au-topista 407 ETR en Toronto, havendido la participación en AirportProperty Partnership (APP) quemantenía su filial BAA, se ha des-prendido de un 66,7 por ciento delMetro de Londres que mantenía através de su filial Amey, y ha ven-dido el 5,88 por ciento de capitalque poseía en FGP Topco, socie-dad cabecera de BAA. Y es que, lasdesinversiones en BAA han sidofundamentales para la constructo-ra española.

Pese a todo, “la consideración delactivo como estratégico sigue in-tacta” señala Ricardo Jiménez, di-rector de relaciones con inverso-res de Ferrovial en declaraciones a

los usuarios de Ecotrader. “Ade-más, con las desinversiones a pre-cios muy superiores a las estima-ciones de analistas y sobre todo porencima del valor descontado porla cotización de Ferrovial, se haconseguido poner en valor nuestraparticipación con una fuerte cris-talización de valor. El desapalan-camiento del grupo gracias a estasdesinversiones deja a la compañíacon una posición de caja neta muyimportante, y preparada para po-sibles nuevas oportunidades de in-versión” afirma el directivo.

Justo lo contrario que ocurre enlos casos de Almirall, Indra, Grifolsy Adolfo Domínguez, que repre-sentan la cara opuesta de la mone-da. A este respecto, todas ellas hanincrementado su deuda en el mis-mo periodo de tiempo. Y lo hacenen algunos casos, como el de la em-presa farmacéutica, multiplicandopor 11 su pasivo hasta rondar los180 millones de euros.

No en vano, las cotizadas espa-ñolas han pasado de tener una ra-tio de apalancamiento de 3,35 ve-ces en 2009 a una de 2,59 en 2013gracias a la reducción del 18 porciento de su deuda conjunta y alaumento del 10 por ciento del be-neficio bruto agregado.

Una reducción que, sin embar-go, no sirve para dejar a las empre-sas españolas en una mejor posi-ción respecto al resto de países del

Viejo Continente. De hecho, el con-junto de empresas del IGBM tie-ne ahora la segunda mayor ratio deapalancamiento de Europa solo su-perada por las firmas portuguesas.Y es que sólo las empresas del mer-cado español y las del PSI portu-gués cotizan con una deuda queduplique su beneficio bruto.

En este sentido, las firmas queforman parte del Dax en estos mo-mentos han reducido en cerca de

un 47 por ciento su ratio deuda/ebit-da en este periodo de tiempo y lasitalianas en un 25 por ciento.

En menor medida han reducidoesta ratio las empresas francesas(14 por ciento) y las británicas, queo han hecho en un 6,5 por cientoaproximadamente.

Ferrovial y Endesa: líderesAsí las cosas, empresas como En-desa y Ferrovial son quienes hanliderado en nuestro país esta re-ducción del apalancamiento, al res-tringir su pasivo en cerca de un 70por ciento cada una de ellas. La em-presa presidida por Borja Prado esquien lidera la lista de compañíasque más han reducido su deuda du-rante la crisis. De este modo, su pa-sivo se ha recortado en más de un75 por ciento al pasar de los másde 17.700 millones de euros que re-presentaba en el ejercicio de 2009,a los cerca de 4.300 millones quetiene en la actualidad. De cerca lesigue en este aspecto Ferrovial, queha bajado su deuda neta en estoscuatro años en más de un 70 porciento. Desinversiones como las

El pasivo de lasfirmas españolasrepresenta en 2013un 21% menos delPIB, según el FMI

Las empresas españolas reducen suapalancamiento un 22% en 4 añosLas firmas del IGBM pasan de tener una ratiode 3,35 veces el beneficio bruto a una de 2,59

Es el tercer mercado europeo en el que más serecorta desde el año 2009 tras Alemania e Italia

El giro de ACS en IberdrolaLa firma española es la empresa del IGBM que más ha reducido suratio de apalancamiento desde 2009. En los últimos cuatro años, lacompañía presidida por Florentino Pérez ha conseguido reducir su ra-tio deuda/ebitda desde las 6,45 veces de 2009 hasta las 1,50 vecesque registró en 2013. Una notable reducción que hunde sus raíces en

la desinversión llevada a cabo por lafirma de infraestructuras en Iberdro-la. Y es que, en los últimos cuatroaños la deuda de la compañía se hareducido en cerca de un 50 por cien-to, mientras que su beneficio brutoha cosechado un aumento en elmismo periodo del 114 por ciento.

76,7POR CIENTOEs lo que ha reducido suapalancamiento la compañíaespañola desde 2009.

Fuente: Factset. Datos a 15 de mayo de 2014. elEconomista

17.771

20.022

1.536

3.267

256

9.507

74

1.042

58

2.591

20132009

4.030

5.676

480

1.229

119

4.437

37

558

32

1.455

VARIACIÓN(%)

-77,32

-71,65

-68,75

-62,39

-53,34

-53,33

-50,70

-46,42

-44,88

-43,83

DEUDA/EBITDA 2009

2,45

8,04

24,59

3,65

2,81

6,45

5,56

-5,31

1,71

4,28

DEUDA/EBITDA 2013

0,60

6,15

6,05

1,03

1,06

1,50

2,94

2,48

0,90

0,82

Ferrovial y Endesa son las que más han reducido sus cargas financieras

REC.**

Endesa

Ferrovial

Deoleo

Amadeus

Vidrala

ACS

Azkoyen

Acerinox

Faes Farma

IAG

PAIS ÍNDICE

Alemania

España

Francia

Italia

Portugal

Londres

DAX

IGBM

CAC

MIB

PSI

FTSE 100

Empresas que más han reducido su deuda entre 2009 y 2013

Evolución del endeudamiento de los pricipales índices europeos

DEUDA NETA TOTAL2009 (MILL. €)

DEUDA NETA TOTAL2013 (MILL. €)

VARIACIÓN2009-2013 (%)

167.238

254.859

265.356

164.789

41.382

269.823

126.444

206.327

252.069

159.541

41.414

337.511

-24,39

-19,04

-5,01

-3,18

0,08

25,09

DEUDA NETA (MILL. €)

(**) Recomendación del consenso de mercado:

(*) Beneficio bruto de explotación

Comprar Mantener Vender

Más información enwww.eleconomista.es@

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA28

Bolsa & Inversión

El Marcador

CIERRE EN PUNTOS

1.355,36VARIACIÓN AÑO %

5,57

ECO30

CIERRE EN PUNTOS

1.919,47VARIACIÓN AÑO %

3,85

S&P 500

CIERRE EN PUNTOS

344,51VARIACIÓN AÑO %

4,95

STOXX 600

3

La selección de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales ordenado por evolución desde su apertura. A 28/05/2014.

Los 30 de la cartera internacional de elEconomista

COMPAÑÍAPAÍSPER*2014

RENT. PORDIVIDENDO

2014 (%)

-

1,07

2,52

0,51

3,99

2,03

1,44

1,65

0,49

3,41

3,61

5,25

-

-

3,13

2,41

4,26

2,15

2,63

2,16

3,12

2,85

2,71

3,61

3,23

1,65

4,73

2,96

3,29

2,54

467,07

58,25

39,85

107,65

13,91

72,43

115,18

-

-21,57

18,12

52,43

33,66

299,39

-

-9,25

105,12

-

124,54

125,76

92,24

124,00

8,49

60,12

8,43

85,58

64,19

33,13

57,98

-

-1,17

VARIAC.BEN. ENTRE

2012-2015 (%)

VAR.AÑO

BOLSA(%)

26,87

26,68

24,96

23,86

21,64

21,18

20,04

15,89

15,55

14,25

11,33

10,93

10,46

9,58

6,02

4,15

2,58

1,94

-2,39

-3,14

-3,35

-3,91

-4,85

-6,34

-8,48

-9,66

-10,69

-14,23

-21,39

-31,54

5,57

Fuente: FactSet. (*) Previsiones. elEconomista

Radiografía de la compañía

Gamestop

3

Actavis

Halliburton

LyondellBasell

Shire

Atlantia

Canadian Natural

Ashtead

Royal Caribbean Cruises

Activision Blizzard

VINCI

Pacific Rubiales Energy

Nordea Bank

Gilead Sciences

Valeant Pharmaceuticals

Subsea 7

easyJet

Verizon

Taylor Wimpey

Las Vegas Sands

Toshiba

International Paper

JPMorgan

KDDI

BNP Paribas

Toyota Motor

Hitachi

AXA

General Motors

GameStop

Best Buy

POTENCIALALCISTA

(%)

19,69

16,86

1,67

8,17

3,35

12,93

15,69

7,33

19,13

6,87

13,61

1,30

22,83

31,94

12,80

16,01

7,60

32,32

20,64

35,77

19,76

15,04

16,42

17,82

31,54

39,43

18,41

26,12

30,81

23,90

(*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. Nota: Desde el 23 de diciembre de 2013.

Deuda neta(millones de dólares)

Beneficio neto(millones de dólares)

COMPAÑÍA

PER año en curso

PER año próximo

Precio valor en libros

Rent. por dividendo

ACTUAL

10,4

9,8

1,9

3,3%

MÁXIMOA 5 AÑOS

15,2

15,7

3,1

3,5%

MEDIA

9,4

8,5

1,5

0,8%

2012 2013 2014 2015*

-616-534

-709

-996

2012 2013 2014 2015*

-270

354420

480

15,5

16,0

13,2

17,8

19,9

12,1

16,7

16,0

15,5

14,6

9,4

12,2

13,0

14,5

10,6

13,8

14,0

10,9

19,5

11,3

13,1

10,3

11,6

11,5

9,0

11,0

8,7

10,9

10,4

11,7

GameStop y BestBuy brillanpor sus buenos resultados

Paloma Martínez MADRID

A veces lo bueno se hace esperar y,como muestra de ello, el impactoque han tenido los buenos resulta-dos que las estadounidenses Ga-meStop y BestBuy dieron a cono-cer el pasado 22 de mayo. Ambasfirmas presentaron sus cuentas delprimer trimestre del ejercicio fis-cal de 2015, unas cifras que fueronrecibidas por los inversores con al-zas superiores al 3 por ciento enbolsa y que impulsaron al Eco30, elíndice de bolsa mundial de elEco-nomista, casi un punto porcentual,y le permitieron retomar su sendahacia máximos históricos.

BestBuy fue la primera en rendircuentas antes de la apertura de WallStreet, y también fue la que más sor-prendió, al presentar un beneficiode 461 millones de dólares frente alos 68 millones estimados. Esta ci-fra provocó un impulso compradorque le hizo sumar un avance del3,44 por ciento en tan solo dos dí-as. Y es que la firma especializadaen productos electrónicos vuelve asacar la cabeza tras el desplome desus ventas debido a la fuerte com-petencia que ejerce Amazon.

Al cierre de la sesión, GameStoppublicó sus resultados. Para sorpre-sa de la mayoría de los analistas, eldistribuidor de videojuegos y soft-ware presentó unas ganancias de68 millones de dólares frente a los66 millones previstos por la mediade expertos que recoge Bloomberg.A diferencia de BestBuy, la euforiacompradora no se desató ese día–ya que el mercado se encontrabacerrado– sino que se trasladó a lasiguiente jornada, en la que avan-zó un 4,2 por ciento.

Cifras históricasPero si por algo destaca GameStopes por sus cifras récord y su eleva-do dividendo. La banca de inver-

sión espera que el beneficio neto dela distribuidora alcance un nuevomáximo histórico este ejercicio, algenerar cerca de 500 millones dedólares. Un nivel que se prevé querebase en 2016, cuando registre unasganancias cercanas a los 540 millo-nes de dólares.

Otro aspecto en el que destaca lacompañía es en su tesorería. Y esque si de algo puede presumir es detener una posición de caja en nive-les máximos. Sin embargo, lejos demermar, los expertos estiman quepara su presente ejercicio fiscal(2015) GameStop registre un incre-mento del 40,5 por ciento, lo que la

Los inversores premiaron a las dos firmas con una oleadade compras que dejó alzas superiores al 3% en dos jornadas

llevaría a coronar otro hito históri-co en cerca de los 1.000 millones dedólares. Una cifra que se consoli-dará en 2016, para cuando se espe-ran 1.300 millones de caja.

Finalmente, su otro punto fuer-te es su rentabilidad por dividendo,que supera el 3 por ciento. Un as-pecto más atractivo después de queen febrero de 2013 la empresa ele-vase un 10 por ciento su retribuciónal accionista, hasta los 1,10 dólarespor acción. El próximo pago, de 0,33dólares por título, se abonará en ju-nio y para cobrarlo el inversor de-berá haber comprado acciones an-tes del 22 de mayo.

Los valores internacionales más fuertes por fundamentales

Tienda de GameStop en Nueva York. BLOOMBERG

*Datos a 29 de mayo de 2014

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 29

Bolsa & Inversión

F. S. M. y V. B. M. MADRID.

La semana pasada y en base a unossólidos fundamentales, BMW en-traba en elMonitor con la única in-tención de aportar a la herramien-ta de inversión de elEconomista sucapacidad de innovación y su po-tencial crecimiento, tanto en bene-ficio, como en el mercado de rentavariable.

Una incorporación que desde elprincipio ha empezado a dar susfrutos: la empresa alemana acumu-la unas ganancias del 0,70 por cien-to en las primeras sesiones en la ta-bla de recomendaciones. Algo queno es de extrañar si se tienen encuenta las halagüeñas previsionesque la media de firmas de inversiónrealiza para ella.

Se espera que sus ganancias re-gistren un avance del 8 por cientoen el presente ejercicio y que parael año 2015 superen la cota de los6.000 millones. Todo ello gracias,en parte, a unos márgenes de bene-ficio que rondan el 7 por ciento, losmás elevados entre las automovi-lísticas. “Creemos que los inverso-

res siguen mostrándose positivoscon esta compañía gracias a los már-genes sostenibles que ofrece”, se-ñalan desde Citi.

La clave para que los analistasvean en ella tanto potencial de cre-cimiento reside en diferentes ra-zones según las casas de análisisque la siguen. Pero entre todas ellasdestaca la fortaleza de sus mode-los de coche eléctricos. La gama ide la compañía proporciona unasexpectativas a la firma alemana quela sitúan a la altura de Tesla, el granreferente en este mercado en Es-tados Unidos.

Desde Barclays señalan que sucarrocería de fibra de carbono, másligera que la que utilizan el restode sus competidores beneficia a laalemana. “En términos de coste esespecialmente rentable debido a lasimplicidad de su diseño”, desta-can desde Barclays. “El ensambla-je del i3 (el modelo más pequeñode coche eléctrico de BMW) se rea-liza en un total de 20 horas por vehí-culo, la mitad que las 40 que se des-tinan a un coche pequeño normal”,

BMW entra en ‘elMonitor’ con la intenciónde ganar posiciones con su motor ecológicoEs una de las europeas en la que las casas de inversión han mejorado más su recomendación en 2014

Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista

R

Samsung

Priceline

Gilead Scienc.

Halliburton

QUALCOMM

Roche

Vinci

Boeing

Express Scripts

United Tech.

Adidas

Allianz

Airbus

Rio Tinto

Soc. Générale

IAG

BMW

Téc. Reunidas

6,41

11,13

9,29

26,11

8,00

6,46

14,06

-0,99

1,17

2,24

-15,32

-4,41

-5,57

-6,48

2,32

0,21

8,11

13,57

93,88

88,00

86,21

85,29

83,72

82,14

81,82

78,57

76,92

76,19

73,53

72,73

72,00

70,37

65,38

62,96

58,82

52,63

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

13.

14.

15.

16.

17.

18.

C

4,08

12,00

13,79

11,76

13,95

14,29

18,18

21,43

23,08

23,81

17,65

21,21

24,00

22,22

34,62

25,93

38,24

26,32

M

2,04

0,00

0,00

2,94

2,33

3,57

0,00

0,00

0,00

0,00

8,82

6,06

4,00

7,41

0,00

11,11

2,94

21,05

V

R= Rentabilidad anual (%)C= Porcentaje de recomendación de compra M= Porcentaje de recomendación de mantener V= Porcentaje de recomendación de venta

CLASIFICACIÓN DEL BMW es la última incorporación

Tiene clara continuidaden la herramienta

Están tranquilas por el momento en la herramienta

Puede peligrar su continuidaden la herramienta

+1

-1

-

-

-

-

+6

+3

-2

-2

-2

+2

-1

-4

+2

+2

Entra

-2

Puestos que subendesde el 9 de mayo

Puestos que bajandesde el 9 de mayo

gresos que registra su principal com-petidora en dicha zona geográfica.

Petroleras: en el punto de miraAdemás de ella, las empresas dedi-cadas al mundo del crudo han vuel-to a dar señal de compra en las úl-timas semanas. La estacionalidaddel oro negro lo han llevado a enca-recerse antes del verano, como vie-ne siendo habitual, al menos duran-te los últimos 10 años, algo que hamovido a los analistas a confiar másen las firmas del sector, que regis-tran mejoras en su recomendación.Ahora, los expertos están viendooportunidades en las compañías re-lacionadas con el petróleo.

Teniendo en cuenta, tanto las pro-ductoras de la materia, como aque-llas que se dedican a la fabricacióny mantenimiento de equipamientorelacionado con el crudo, se trata deun sector que engloba 166 empre-sas con un seguimiento de, al me-nos, cinco analistas. El 43 por cien-to de estas compañías recibe el con-sejo de comprar sus títulos por par-te del consenso de mercado recogidopor FactSet, un porcentaje elevado

que muestra cómo los expertos con-fían en la mayor parte de estos va-lores. Desde elMonitor no se ha per-dido exposición al sector, ya que laestadounidense Halliburton cum-plirá un año de recorrido el próxi-mo mes de julio, y en este momen-to mantiene una rentabilidad acu-mulada desde el inicio cercana al 45por ciento. En medio de la vorági-ne de compañías que conforman elsector surgen algunas oportunida-des especialmente destacables.

Por ejemplo, en el S&P llama laatención la mejora en recomenda-ción que han encontrado Schlum-berger, Anadarko –que formó par-te de la herramienta recientemen-te– y EOG Resources, tres valoresque opositan a entrar en el radar dela herramienta. En cuanto a Euro-pa, la francesa Total es la represen-tante del sector que brilla en estemomento por recomendación.Muestra una gran solidez por PERy por retribución al accionista enforma de dividendos, dos funda-mentales con los que compensa unconsejo de compra menos sólido.

explican desde la misma firma deinversión.

Los analistas parecen ser cons-cientes de ello. Al menos su reco-mendación así lo refleja. El conse-jo de la firma alemana se ha vistomejorado en los últimos meses. Dehecho, es una de las empresas másgrandes del Stoxx 600 –junto con

Intesa San Paolo– a quien más lehan mejorado la recomendaciónlos analistas desde el comienzo delejercicio.

“Creemos que BMW sigue sien-do la propuesta de inversión másatractiva en el espacio automovi-lístico alemán”, aseguran desde elequipo de análisis de Citi.

“Seguimos viéndola como la em-presa del sector más centrada enChina”, afirman desde la entidad.No en vano, según recoge Bloom-berg, en los últimos tres años los in-gresos de la automovilística se hanelevado en este mercado en más deun 20 por ciento anual, superandoasí con creces el porcentaje de in-

La media deanalistas otorga aBMW los márgenesde beneficio másatractivos del sector

Los analistas cadavez confían más enlas petroleras, queregistran mejorasde recomendación

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA30

Bolsa & Inversión

Las principales referencias de la semana

Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors. elEconomista

Mercado español Mercado americano

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

03/jun

04/jun

05/jun

05/jun

FECHA PAÍS TIPO DE COLOCACIÓN

Bonos a 5 años

Bonos a 3 y 5 años

Bonos

Bonos

COLOCACIÓN(MILLONES

MONEDA LOCAL)

R. Unido

Alemania

España

Francia

PAÍS FECHAPERÍODO HORA

Estadísticas y referencias económicas

España

Francia

Alemania

Eurozona

EEUU

China

España

Eurozona

EEUU

EEUU

EEUU

R. Unido

Eurozona

EEUU

EEUU

EEUU

PMI manufacturero

PMI manufacturero

PMI manufacturero

PMI manufacturero

ISM manufacturero

PMI manufacturero HSBC

Desempleo neto

IPC

Pedidos de fábrica

Balanza comercial

Libro Beige de la Fed

Reunión del Banco de Inglaterra (BoE)

Reunión del Banco Central Europeo (BCE)

Cambio en nóminas no agrícolas

Tasa de desempleo

Crédito al consumidor

(*) Dato final. (**) Dato anticipado.

mayo

mayo*

mayo*

mayo*

mayo

mayo*l)

mayo

mayo*

abril

abril

-

junio

junio

mayo

mayo

abril

02/jun

02/jun

02/jun

02/jun

02/jun

03/jun

03/jun

03/jun

03/jun

04/jun

04/jun

05/jun

05/jun

06/jun

06/jun

06/jun

28 MAY. 28 MAY.

9,77%

54,72%

35,81%

21 MAY.

9,39%

52,81%

37,87%

23,20%

40,33%

36,46%

21 MAY.

26,40%

43,17%

30,43%

4.000

4.000

-

-

09:15

09:50

09:55

10:00

16:00

03:45

09:00

11:00

16:00

14:30

20:00

13:00

13:45

14:30

14:30

21:00

HORA

11:30

11:30

10:30

10:50

A. Rubio MADRID.

El índice de referencia de la bol-sa española comienza junio portodo lo alto. El pasado viernes vol-vió a renovar su techo anual, al ce-rrar en los 10.798 puntos, tras avan-zar un 2,27 por ciento en la sema-na y cerrar el mes de mayo con unalza del 3,25 por ciento.

Según los expertos de Ecotra-der acaba de romper al alza unaconsolidación de cuatro meses que“podría aupar en próximas fechasal Ibex 35 por encima de la resis-tencia psicológica de los 11.000enteros”, explica Joan Cabrero,analista de Ágora A.F.

El optimismo de los inversoreses un hecho. Hay siete valores delíndice que arrancan este mes ensus máximos anuales. Se trata deBME, ACS, Iberdrola, Amadeus,Técnicas Reunidas, Red Eléctri-ca y Repsol. ACS y Red Eléctricaya han subido entre un 20 y un 30por ciento en 2014.

El Ibex 35 arrancael mes de junio enmáximos anualesSiete valores delselectivo cotizanen sus precios máselevados del ejercicio

El BCE sacará su ‘artillería’menos convencional el jueves

Paloma Martínez MADRID.

Llegó la semana esperada, ésa en laque el Banco Central Europeo (BCE)celebra su reunión de junio en laque sacará su nueva artillería paradar el empujón definitivo a la recu-peración de la eurozona. Eran yavarias las voces que pedían más es-tímulos económicos al organismoy el presidente del BCE, MarioDraghi, se comprometió a no retra-sar más allá de la reunión de junio(que se celebrará el jueves) la deci-sión de tomar medidas.

Tras el compromiso del banque-ro central, el mercado ya descuen-ta una nueva rebaja de tipos (actual-mente se enuentran en mínimoshistóricos del 0,25 por ciento), un95 por ciento de los analistas en-cuestados por Bloomberg así lo cree,y la facilidad de depósito en terre-no negativo, ya que un 86 por cien-to de los expertos encuestados porla agencia prevé que los bancos co-miencen a pagar al BCE por apar-car su dinero en el día. A diferenciacon lo que se espera en la reunióndel jueves del máximo organismomonetario de la eurozona, los ana-listas no prevén ningún tipo de mo-dificación en la política económicadel Banco de Inglaterra, que tam-bién se reunirá el jueves. De estemodo, los tipos se mantendrán enel 0,5 por ciento y las compras deactivos en los 375.000 millones.

Sin embargo, las citas macro nosolo se reducirán a las reuniones deambos bancos centrales, sino quetambién se publicarán otras refe-rencias importantes como el PMImanufacturero o datos relaciona-dos con el desempleo. En este sen-tido, Francia, Alemania y la euro-zona darán a conocer hoy su datofinal de PMI de mayo, mientras queEspaña y EEUU también publica-rán su cifra de este mes. Por su par-te, China esperará a mañana paradar a conocer su dato final de ma-yo. Los cambios más significativosvendrán de EEUU, donde se espe-ra un avance desde los 54,9 a los 55,5puntos, y de China, donde se prevéque esté en línea con la referenciaya publicada. Así, tras seis meses decaída –cinco de ellos de contrac-ción de la actividad manufacture-ra–, mayo se convertiría en el pri-mer mes de subidas, aunque la ci-fra no logre alcanzar los 50 puntos.

Europa opta por los bonosEn el ámbito de las subastas de deu-da soberana, los países europeosoptarán esta semana por la renta fi-

El 95% de los analistas encuestados por ‘Bloomberg’descuenta una nueva rebaja en los tipos de interés

ja a largo plazo. Reino Unido daráel pistoletazo de salida mañana conuna emisión de bonos a 5 años, conlos que quiere reunir 4.000 millo-nes de libras. Una cifra que tambiénAlemania se propone captar, peroesta vez en euros, con papel al mis-

mo vencimiento. El jueves tomaránel relevo España y Francia, quienesacudirán al mercado para buscar fi-nanciación mediante colocacionesde deuda a largo plazo. En el casode nuestro país, el Tesoro Públicocolocará bonos a 3 y 5 años.

AGENDA DE LA SEMANA

VAR. EN ELAÑO (%)

Radiografía de cómo va el Ibex en el año

EMPRESA

Fuente: FactSet. elEconomista

21,11

30,28

13,89

3,62

15,58

29,77

12,80

15,65

4,26

1,78

13,11

31,99

4,01

12,90

38,32

41,63

13,23

29,00

-2,26

20,83

14,34

13,66

17,79

4,51

5,10

1,14

8,49

16,58

18,15

8,76

0,43

-11,10

-13,65

-3,76

-2,38

33,50

32,60

5,28

32,23

45,64

62,94

20,67

7,53

6,79

42,16

21,20

5,06

12,52

16,22

11,27

62,84

8,93

2,56

17,09

1,61

41,87

22,75

4,84

16,78

9,93

9,27

34,14

6,50

5,92

14,77

5,55

119,90

13,02

3,46

21,16

27,41

24,97

4,47

28,29

38,02

47,40

17,11

6,22

5,90

36,27

17,88

3,20

10,87

13,91

7,78

41,05

6,87

1,82

15,43

1,17

34,13

18,70

3,76

14,94

8,56

7,41

28,95

4,99

4,35

11,97

4,41

101,65

10,72

2,88

14,52

MÍN. ANUAL MÁX. ANUALACTUAL

PRECIO POR ACCIÓN (EUROS)

BME

ACS

Iberdrola

Amadeus

Tecnicas Re.

Red Electrica

Repsol

B. Santander

Dia

Viscofan

Gas Natural

Sacyr

Telefónica

Ferrovial

Jazztel

Acciona

Gamesa

B. Sabadell

Ebro Foods

Bankia

Grifols

Enagás

CaixaBank

Abertis

BBVA

Mediaset Esp.

OHL

Bankinter

B. Popular

Indra

IAG

Inditex

ArcelorMittal

Mapfre

FCC

MÁX.

MÁX.

MÁX.

MÁX.

MÁX.

MÁX.

MÁX.

7,52

6,78

42,09

21,15

4,97

12,31

15,88

10,76

59,15

8,58

2,42

16,65

1,49

39,75

21,59

4,46

16,08

9,40

8,49

31,95

5,81

5,18

13,22

4,86

106,50

11,20

3,00

15,79

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 31

Bolsa & Inversión

A falta de catalizadores exter-nos a los mercados financie-ros, los inversores están op-tando por ver el vaso mediolleno, tal y como podemos vercon las roturas continuas delos máximos históricos en al-gunas plazas bursátiles comoson el S&P 500 o el Dax. La

mejora económica, o el iniciode la recuperación a nivel glo-bal está impulsando esta ten-dencia relativa en los activosde riesgo, pues hemos podidocomprobar cómo la última lec-tura conocida del PIB deEEUU del primer trimestreno ha supuesto un lastre.

El inversor apuesta por la bolsa

Obtener rentabilidad con larenta fija empieza a parecercosa del pasado tras el exce-lente comportamiento de losdos últimos años. En el últi-mo año había sido la deudaperiférica la gran beneficiadade esta falta de opciones, pe-ro durante las últimas sema-

nas está cogiendo más y másfuerza la deuda emergente.Tras el severo castigo recibi-do por el mero hecho de ape-llidarse emergente, el poten-cial de la valoración o la me-jora de muchos fundamenta-les de estos países están siendofactores a su favor.

La deuda emergente coge fuerza

Espejismo o no, el oro está re-gistrando un año caótico en elque parte de lo ganado se es-tá evaporando en estas últi-mas semanas. Las causas pue-den ser muchas, por ejemploque la demanda en aquellospaíses con más apego a estemetal, como bien puede ser el

gran consumidor global, Chi-na. Pero su condición de acti-vo refugio sigue marcando elpaso de la cotización, y de ahíque la distensión del conflic-to en Ucrania, así como la sen-sación de solidez económicade EEUU, estén animando adeshacer las inversiones en él.

Un ejercicio caótico para el oro

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendadosDATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

10,04

6,19

8,51

9,68

1,86

0,71

1,16

0,64

Morgan Stanley

Amundi

Robeco

Allianz

Morgan Stanley Global Brands

Amundi International Sicav

Robeco US Premium Equities

Allianz RCM Europe Equity Growth

VARIACIÓN5 DÍAS (%)

A UN AÑO(%)

PER 2014(VECES)

RENT PORDIVID. (%)

ÍNDICES

Ibex 35

Cac40

Dax Xetra

Dow Jones

CSI 300

Bovespa

Nikkei 225

2,27 28,05 17,25 4,34

0,59 13,09 15,27 3,16

1,79 18,37 13,80 2,86

0,82 8,84 14,93 2,29

0,39 -17,26 8,42 3,06

-2,38 -5,97 10,59 4,22

1,18 6,23 16,54 1,77

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

2,20

5,14

2,76

5,22

0,21

-0,03

0,28

0,54

Carmignac

Pimco

Legg Masson Global

M&G Group

Carmignac Securité

PIMCO Global Inv Grd Crdt

Legg Masson WAG Mult-Strategy

M&G Optimal Income

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Renta FijaLETRA A 6MESES (%)

BONO A 2AÑOS (%)

BONO A 10AÑOS (%)

BONO A 30AÑOS (%)

PAÍSES

España

Alemania

Reino Unido

EEUU

Japón

Brasil

0,60 0,72 2,85 4,03

0,05 0,06 1,36 2,27

4,70 0,67 2,57 3,39

0,05 0,37 2,46 3,31

0,04 0,09 0,58 1,69

10,96 11,68 12,13 -

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

11,68

23,58

10,21

-1,02

-1,08

-0,30

DeAWM

BNP Paribas

JPMorgan AM

Carmignac

DWS Invest Commodity Plus

Parworld Agriculture

JPM Global Natural Resources

Carmignac Portfolio C.

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Sin datosSin datos

PRECIO CAMBIO 5DÍAS (%)

CAMBIO 12MESES (%)

FUTURO

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

VALORES

PREVISIONES

ÚLTIMO CRUCE JUN/14 SEP/14 2015 2016 VALORES

PREVISIONES

VALORES

1,36 1,36 1,34 1,28 1,29

0,81 0,81 0,81 0,79 0,81

138 141 141 142 143

Euro-Dólar

Euro-Libra

Euro-Yen

PREVISIONES

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.

Dólar-Yuan

Dólar-Real Brasileño

Dólar-Franco Suizo

Euro-Franco Suizo

Libra-Dólar

Dólar-Yen

ÚLTIMO CRUCE JUN/14 SEP/14 2015 2016

1,22 1,22 1,23 1,28 1,32

1,67 1,68 1,67 1,65 1,65

102 102 105 112 107

ÚLTIMO CRUCE JUN/14 SEP/14 2015 2016

6,17 6,21 6,16 5,91 5,80

2,22 2,26 2,33 2,48 2,20

0,90 0,90 0,92 0,98 0,98

Renta variable

Renta fija

Materias primas

Gestión alternativa

www.tressis.es

Las nuevas tecnologías y la en-trada de nuevos competido-res están obligando a algunasde las firmas clásicas del sec-tor bursátil a dejar paso a otrasmás pequeñas y especializa-das. Así ha sido el caso deGoldman Sachs, que se retirade sus funciones como mar-

ket maker del NYSE, puestoque venía ocupando desde elaño 2000, en favor de IMC Fi-nancial Markets, una tecno-lógica holandesa. La funciónde market maker tiene comoobjetivo proveer liquidez aciertos valores favoreciendosu negociación.

Goldman Sachs se hace a un lado5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

2,28

1,97

-0,27

-0,28

Standard Life

Pimco Global

Old Mutual

Swiss&Global

SLI Global SICAV GARS EUR

Pimco Unconstrained

Old Mutual Global Equity Abs. R.

Julius Baer Absolute R. European

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Sin datosSin datos

Sin datosSin datos

1.260

1.240

1.220

1.200

1.180

1.160

6.000

5.500

5.000

4.500

4.000

elEconomistaFuente: Bloomberg.

HFRX Global Hedge Fund ($)

Greenwich Global Hedge Fund ($)2013

2008 2009 2010 2011 2012 2013 14

JJ A AOS2014

E F MMDN

1.234,52 ptos.

6.086,62ptos.

Bolsas

Materias Primas

Petróleo Brent

Petróleo WTI

Oro

Cobre

Níquel

Aluminio

Cacao

Trigo

109,43 -1,00 7,08

102,87 -0,84 9,89

1.245,10 -3,85 -11,79

312,25 -0,94 -5,82

18.865,00 -3,11 27,84

1.818,25 4,50 -1,10

17,38 0,06 4,38

3.066,00 1,46 38,67

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA32

Bolsa & Inversión

m Abertis 16,08 1,13 27,55 4,51 45.957 4,15 18,29 15,26 vm Acciona 59,15 0,97 20,69 41,63 13.024 2,19 39,99 49,20 vm ACS 32,60 1,78 48,43 30,28 47.182 3,58 13,59 31,51 mm Amadeus 32,23 1,15 193,00 3,62 93.273 2,24 19,52 32,57 mq ArcelorMittal 11,19 -1,84 11,02 -13,56 20.891 1,53 13,13 13,20 mm B. Popular 5,18 1,07 59,42 18,15 118.946 1,10 14,27 5,01 vm B. Sabadell 2,42 1,76 79,60 29,00 52.145 1,28 16,27 2,14 vm Bankia 1,49 1,36 119,26 20,83 115.461 - 14,62 1,34 vm Bankinter 5,81 2,18 102,51 16,58 26.037 2,06 14,91 5,49 vm BBVA 9,40 0,55 28,47 5,10 211.308 3,42 12,49 9,16 mm BME 33,50 1,79 70,41 21,11 9.490 5,30 17,60 27,57 vm CaixaBank 4,46 0,86 60,62 17,79 42.302 3,88 24,74 4,76 mm Dia 6,78 0,55 12,11 4,26 30.586 2,46 16,77 6,92 mq Ebro Foods 16,65 -0,57 9,26 -2,26 7.128 3,38 16,12 16,46 vm Enagás 21,59 0,56 10,72 13,66 55.371 5,95 12,98 23,03 mm FCC 15,79 2,47 96,39 -2,38 30.752 - 18,32 16,13 vm Ferrovial 15,88 0,51 25,63 12,90 42.366 4,14 30,08 16,21 mm Gamesa 8,58 0,62 140,29 13,23 24.804 - 16,86 7,86 vm Gas Natural 21,15 0,45 29,72 13,11 54.094 4,17 14,34 20,59 mq Grifols 39,75 -0,20 38,84 14,34 103.474 1,49 20,28 40,36 mm Iberdrola 5,28 0,92 29,03 13,89 252.570 5,11 14,62 4,97 vq Inditex 106,50 -0,14 8,62 -11,10 129.526 2,43 22,74 114,70 mq Indra 13,22 -0,60 26,51 8,76 11.972 2,81 14,43 12,38 vm IAG 4,86 0,23 48,90 0,43 17.449 - 8,32 5,89 mq Jazztel 10,76 -1,37 96,78 38,32 19.979 - 26,24 11,42 mm Mapfre 3,00 0,10 5,05 -3,76 46.565 4,47 9,16 3,09 mm Mediaset 8,49 2,79 37,97 1,14 32.255 2,19 20,80 8,58 vm OHL 31,95 0,82 10,57 8,49 10.688 2,48 8,66 32,97 mm Red Eléctrica 62,94 0,59 50,66 29,77 20.107 4,25 14,82 59,14 mm Repsol 20,67 0,41 14,33 12,80 2.207.313 4,85 13,62 20,93 mm Sacyr 4,97 1,86 143,27 31,99 30.925 - 14,01 4,97 cm Santander 7,52 0,66 34,77 15,65 434.413 7,54 12,97 6,76 vm Técnicas Reunidas 45,64 1,76 21,87 15,58 37.076 3,18 15,61 45,58 mm Telefónica 12,31 0,20 14,09 4,01 359.977 6,15 13,32 11,85 vm Viscofan 42,09 0,44 8,16 1,78 14.445 2,64 18,55 40,10 m

1 Testa Inmuebles 140,74 18,20 6,00 2.102 78 - - - 11,332 Inm. Colonial 135,26 0,98 0,17 1.947 35.623 2,55 1,44 - -3 Realia 71,08 1,48 0,51 436 2.947 - 473,33 - 22,854 Abengoa 68,51 4,70 1,58 2.984 4.144 25,97 15,22 89,81 9,175 Solaria 66,01 1,79 0,55 127 183 - 63,50 - -

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

8.000

30 mayo 201430 nov. 2012

10.798,70

10.000

Testa Inmuebles 13,40Prisa 6,87Liberbank 5,76Lingotes 5,18Abengoa 5,02Tecnocom 4,48

Repsol 2.207.313.000 180.981.200Santander 434.413.200 466.084.700Telefónica 359.977.100 452.308.400Iberdrola 252.569.900 190.572.300BBVA 211.307.600 337.577.100Inditex 129.526.000 186.669.100

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2014 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2014 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20143

PER20153

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014169,17 0,50 0,30% 5,30%

Madrid 1.106,04 0,60 9,29París Cac 40 4.519,57 -0,24 5,21Fráncfort Dax 30 9.943,27 0,04 4,09EuroStoxx 50 3.244,60 0,00 4,36Stoxx 50 3.032,84 -0,16 3,89

Ibex 35

Los más negociados del día

Reno de Médici -2,91ArcelorMittal -1,84Fersa -1,65Jazztel -1,37Vidrala -1,34Deoleo -1,18

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2014 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2014 (%)

PER20143

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOPRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2014 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2014 (%)

PER20143

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2014

Parrillas

Londres Ftse 100 6.844,51 -0,39 1,41Nueva York Dow Jones 16.717,17 0,11 0,85Nasdaq 100 3.736,82 0,03 4,03Standard and Poor's 500 1.923,48 0,18 4,06

.com

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014

169,17 0,50 0,30% 5,30%

Puntos

150

30 mayo 201430 noviembre 2012

200

169,17

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más pe-so de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de lasrecomendaciones de 51 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014

1.355,42 m 0,41 0,03% 5,58%

Puntos

1.200

30 noviembre 2012 30 mayo 2014

1.355,42

1.500

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También hacolaborado la consultora especializada en consenso de mercado, Fac-tSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Eco10 Eco30

m Abengoa (Clase B) 3,50 5,02 87,20 60,62 42.491 2,75 15,60 4,01 m

m Acerinox 12,59 0,32 56,65 36,15 8.571 2,65 20,50 12,36 m

m Adolfo Domínguez 5,17 1,37 32,23 -8,66 13 - - 5,39 v

q Adveo 17,00 -0,58 34,92 13,79 203 3,43 10,79 19,33 c

k Airbus 52,60 0,00 18,42 -5,57 88 2,06 13,81 59,31 c

m Alba 44,52 0,72 20,52 4,75 2.416 2,41 12,98 48,79 m

q Almirall 11,86 -0,84 25,11 0,17 2.900 1,10 14,45 14,41 c

m Amper 0,78 2,63 -36,07 -26,42 475 10,26 - 0,51 v

m Applus+ 16,40 0,31 - - 1.786 - - - -m Atresmedia 11,54 1,94 124,08 -3,99 6.350 2,46 20,14 11,97 v

q Azkoyen 2,78 -0,72 101,82 32,14 52 - 24,13 2,23 v

k Barón de Ley 72,70 0,00 34,51 23,22 6 - 15,46 73,71 v

q Bayer 105,45 -0,09 25,99 3,08 118 2,15 15,06 - -k Biosearch 0,72 0,00 105,71 4,35 45 - - - -q Bodegas Riojanas 5,00 -0,99 19,05 -6,89 7 - - - -q CAF 342,50 -0,67 6,27 -10,88 3.252 3,21 8,98 442,77 c

q Campofrío 6,90 -0,29 25,00 0,00 2.183 - 15,68 6,33 m

m Cata. Occidente 27,65 0,04 53,61 6,26 1.049 2,27 11,52 29,41 v

m Cementos Portland 7,23 0,84 43,17 30,04 351 - - 4,81 v

m Cie Automotive 9,54 2,53 69,06 19,19 2.518 1,99 12,18 10,60 c

q Clínica Baviera 10,65 -0,93 117,35 1,82 50 3,38 19,47 14,33 c

m Codere 0,83 1,22 -54,40 20,29 34 - - 0,47 v

k CVNE 15,60 0,00 11,03 2,63 - - - - -q Deoleo 0,42 -1,18 37,70 -10,64 2.965 - 11,67 0,43 v

m Dinamia 9,05 2,61 54,08 29,29 235 3,26 12,93 7,34 c

q DF 4,85 -0,21 -10,02 -1,02 1.252 5,98 11,47 5,04 v

q eDreams Odigeo 10,39 -0,86 - - 1.556 - 24,56 11,77 m

m Elecnor 10,59 0,86 13,02 -5,28 133 2,83 6,62 11,90 c

m Ence 2,12 0,24 -17,70 -22,39 1.379 2,55 22,74 2,27 v

m Endesa 27,99 0,83 57,97 20,11 14.577 3,74 16,18 26,11 v

m Enel G. Power 2,05 1,49 24,24 13,76 43 1,56 17,52 2,17 m

m Ercros 0,51 3,03 27,50 7,37 230 - 12,75 0,43 v

m Europac 3,99 1,14 43,82 3,64 821 3,24 10,27 4,17 v

q Ezentis 1,00 -0,50 78,39 -35,13 742 - 19,98 1,15 c

m Faes Farma 2,19 0,23 8,73 -13,92 1.239 2,38 16,81 2,16 v

q Fersa 0,60 -1,65 105,17 52,56 170 - 19,83 0,66 c

q Fluidra 3,18 -1,09 17,59 16,73 30 1,32 16,37 3,35 m

m Funespaña 6,01 0,67 3,62 0,17 12 - - - -k GAM 0,68 0,00 78,95 -5,56 37 - - 0,58 v

m Gen. Inversión 1,75 1,74 11,47 5,42 1 - - - -m Hispania 10,16 0,10 - - 201 - - - -m Iberpapel 12,90 0,31 -7,99 -14,57 24 2,93 14,83 16,08 m

m Inm. Colonial 0,62 3,36 139,37 135,26 35.623 - 1,44 0,48 v

k Inm. Sur 10,81 0,00 182,98 -32,44 - - - - -m Inypsa 0,70 0,72 11,11 -16,67 38 - - - -m Lar España 9,98 0,71 - - 1.426 - - - -m Liberbank 0,79 5,76 59,60 9,72 28.135 - 10,39 0,89 c

m Lingotes 4,47 5,18 90,21 29,75 42 - - - -q Meliá Hotels 9,39 -0,27 64,36 0,54 6.279 0,45 30,08 9,37 m

k Miquel y Costas 29,00 0,00 34,82 -4,92 498 1,92 12,39 31,40 m

m Montebalito 1,20 2,13 101,68 6,19 32 - - - -m Natra 1,89 3,29 50,20 -14,71 231 - - 2,14 v

m Natraceutical 0,27 1,88 11,07 -5,57 300 - - 0,21 v

m NH Hoteles 4,45 0,45 62,82 3,73 2.273 - 85,48 4,32 v

k Nicolás Correa 1,50 0,00 123,88 15,83 55 - - - -m Prim 6,15 1,49 18,50 6,77 7 - - - -m Prisa 0,36 6,87 93,51 -10,50 2.028 - 71,60 0,45 v

m Prosegur 5,28 2,13 22,79 6,02 9.104 2,23 15,13 4,81 m

k Quabit 0,12 0,00 170,45 0,85 547 - - - -m Realia 1,42 1,43 120,16 71,08 2.947 - 473,33 1,15 v

m Renta 4 5,73 0,35 21,91 13,47 19 - - - -q Reno de Médici 0,30 -2,91 156,41 13,21 22 - 10,34 - -m Rovi 9,91 0,10 46,38 -0,70 166 2,27 15,71 9,84 m

q Sanjose 1,20 -0,83 -3,23 0,00 7 - - - -q Solaria 1,27 -0,39 108,20 66,01 183 - 63,50 - -q Sotogrande 3,78 -0,53 40,52 41,04 2 - - - -q Tavex 0,24 -0,41 26,56 5,65 11 - - 0,26 v

m Tecnocom 1,75 4,48 56,25 44,63 334 2,57 18,82 1,48 m

m Testa Inmuebles 18,20 13,40 126,09 140,74 78 - - - -k Tres60 - - - - - - - - -m Tubacex 3,72 0,27 50,61 28,72 3.177 1,67 13,01 3,63 m

m Tubos Reunidos 2,34 0,86 43,56 32,20 1.035 1,58 15,39 2,56 c

m Uralita 1,14 0,44 -23,23 -4,20 27 - 22,80 0,93 v

k Urbas 0,04 0,00 218,18 40,00 281 - - - -q Vidrala 36,94 -1,34 34,38 -1,34 583 1,90 14,14 34,99 v

m Vocento 2,21 0,92 153,45 46,03 168 - 44,10 2,11 v

m Zardoya Otis 13,24 0,30 32,22 0,68 10.161 2,97 30,93 8,99 v

q Zeltia 2,80 -0,71 60,00 21,21 3.835 - 20,59 2,68 m

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 33

P. M. MADRID.

En su primera cita importante trasel varapalo electoral sufrido en laselecciones europeas, Mariano Ra-joy despertó grandes expectativasal avanzar, el sábado y en Cataluña,un plan de 6.300 millones para im-pulsar el empleo, así como medidasde reactivación económica, algu-nas de las cuales las aprobará esteviernes el Consejo de Ministros.

Ahora bien, de lo anunciado porel presidente, hay pocas novedade.De hecho, la gran mayoría de las ac-tuaciones ya estaban anunciadas–como el programa de reindustria-lización, sufragado con fondos eu-ropeos–; la renovación del Plan Pi-ve se daba por segura; y la rebaja deSociedades puede teñirse de efec-to electoralista, ya que se empeza-rá a aplicar en 2015.

Además, Rajoy eludió hablar debajar los impuestos al trabajo, co-mo las cotizaciones sociales, y na-da añadió ni concretó sobre la –tam-bién anunciada pero no concreta-da– rebaja del IRPF para las rentasbajas y medias. Y se olvidó, asimis-mo, de las pymes, a las que ni pro-metió bajada de tipos ni incentivos.En materia de cotizaciones, el Ga-binete baraja la posibilidad de eli-minar de manera temporal el pagode cotizaciones para aquellas em-presas que contraten a parados delarga duración.

En todo caso, y a falta de más de-talles, este plan inversor de Rajoyparece más el reciclado y remoza-do de antiguas y previstas medidas,que una inyección seria de nuevosrecursos, habida cuenta de que elGobierno prevé que el 40 por cien-to de la dotación del plan –2.370 mi-llones de euros– salga de los bolsi-llos de la iniciativa privada.

De hecho, ni el Ministerio de Eco-nomía, ni el de Hacienda y Admi-nistraciones Públicas, quisieron de-tallar ayer ni partidas ni recursos,aunque fuentes de Hacienda recor-daron que la línea roja de cualquierinversión extra la marca el cumpli-miento del objetivo del déficit, quees del 5,5 por ciento del PIB.

■ El ‘caramelo’ de SociedadesSegún Rajoy, se bajará del 30 al 25por ciento el tipo general de Socie-dades, lo que beneficia casi exclu-sivamente a las grandes empresasy multinacionales. Al hacerse deforma gradual, a lo largo de dos años,se empezará a aplicar en 2015, quees un año clave porque hay eleccio-

Mariano Rajoy, presidente del Gobierno. EE

barajado el mantenimiento del 25por ciento, además de la elimina-ción del superreducido del 20 porciento para las muy pequeñas. Laomisión sorprende, por cuantopymes y emprendedores dan el 80%del empleo del país y, para más in-ri, tienen mayor dificultad para ac-ceder al crédito.

■ IRPF y cotizacionesCon su política de dar las noticiascon cuentagotas, el presidente delGobierno omitió el sábado detallarla prevista bajada del IRPF, y nadadijo de la reducción de cotizacio-nes. Está previsto que el IRPF se re-baje gradualmente, aunque es cier-to que, por ser 2015 año electoral,el Ejecutivo dosifica los anuncios.En cuanto a las cotizaciones, sontema de controversia en el Gobier-no y con Bruselas. La tarifa únicade 100 euros para los nuevos con-tratos indefinidos no acalló las vo-ces que demandan una reduccióngeneral de cuotas. Frente a las re-comendaciones de Bruselas, la Co-misión Europea, el FMI o la patro-nal, el secretario de Estado de la Se-guridad Social, Tomás Burgos, re-chazó hace semanas tal rebaja “sino se compensa” esta pérdida derecursos.

■ ReindustrializaciónDestacan 750 millones, ya anuncia-dos por el ministro José Manuel So-ria; otros 325 millones de la LíneaICO Innovación Fondo Tecnológi-co; y 600 millones del Centro deDesarrollo Tecnológico Industrial,más la renovación del PIVE, que sedaba descontada.

■ Dinero del bolsillo privadoEl Ejecutivo ampliará algunas con-cesiones a empresas a cambio deque éstas financien obras, por ejem-plo, en accesos de aeropuertos.

■ Buenos datos de empleoSe modernizarán los servicios pú-blicos de empleo y se reformará laformación. Rajoy avanzó asimismobuenos datos de empleo de mayo,que se conocerán mañana.

nes autonómicas y municipales enmayo y generales a finales de año.En realidad, los grandes grupos nonotarán demasiado la rebaja, pues-to que en realidad están pagandoun tipo efectivo del 9 por ciento, porla aplicación de deducciones. Loque el Gobierno pretende es supri-mir deducciones para simplificarel impuesto.

■ Las pymes, a la esperaRajoy nada dijo el sábado de reba-jas impositivas para las pymes, aun-que fuentes de Hacienda matiza-ron ayer a elEconomista que el he-cho de que el presidente no lo ha-ya anunciado aún “no implica queen la reforma fiscal que aprobare-mos este mes las pymes no vayan averse beneficiadas”. No obstante,en los últimos días los medios han

El Gobierno confíaen que la iniciativaprivada le financieel 40% de los6.300 millones

La mayoría de las medidas del planinversor de Rajoy estaban anunciadasEl Gobierno estudia suprimir temporalmentecotizaciones al contratar parados de larga duración

El presidente elude hablar de bajar cotizacionese IRPF y no aclara si reducirá tipos para pymes

Las balanzas fiscales, a fin de mesHacienda publicará a finales de mes las balanzas fiscales, basadas enlas cuentas públicas territorializadas y que serán una radiografía de-tallada de los gastos e ingresos de cada comunidad, y no sólo de lossaldos. Con ello pretende dilucidar el saldo económico entre lo querecibe y aporta cada comunidad del Estado. Se basarán en las cuen-tas públicas territorializadas publicadas hace algunos meses con lametodología del economista Ángel de la Fuente, quien señaló que so-bre una media de 100 para medir la financiación homogénea por ha-bitante ajustado, en el promedio entre 2002 y 2011, La Rioja era lamejor financiada, con 120, y Valencia la peor, con 92,4. Cataluña que-

daría muy poco por debajo de lamedia de Baleares (93,3), Murcia(96,3), Castilla-La Mancha (98,3).Ayer, Hacienda avisó que no relajaráel objetivo de déficit a las autono-mías, como hizo en 2013. “Fue unamedida “excepcional y exclusiva”,que no se prolongará a 2014.

1POR CIENTOEs la meta de déficit públicopara 2014 para todas lasCCAA, sin excepción

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA34

Economía

Siete puntosmenos que lamedia de la UE

Tan sólo hay ocho países en laUnión Europea que presentenmenores ingresos tributariosde los que ingresa España. Yes que, a pesar de las fuertesalzas de IRPF y del Impuestosobre el Valor Añadido (IVA)que aprobó Mariano Rajoynada más llegar al Gobierno,España recauda por impues-tos siete puntos menos de lamedia de los países del blo-que comunitario, según los úl-timos datos homogéneos queproporciona Eurostat: el 33,6por ciento del Producto Inte-rior Bruto español, frente al40,6 por ciento de promedioque ingresan las arcas de losVeintisiete.

70.000MILLONES DE EUROSLa suma extra que Españaha de recaudar para llegar alingreso fiscal medio de la UE.

Pepa Montero MADRID.

En 2015, el ejercicio del afianza-miento de la recuperación, del re-punte del Producto Interior Bruto(PIB), de la entrada en vigor de lareforma fiscal tantas veces anun-ciada, del tímido despegue del em-pleo, y año electoral, para más se-ñas, los ingresos totales del Gobier-no español supondrán el 38,8 porciento del PIB (apenas tres décimasmás que en 2014), lo que represen-ta 2,3 puntos porcentuales menosde lo que España recaudaba en 2007.Eso significa que a las arcas del Es-tado entrarán alrededor de 23.000millones menos que antes del esta-llido de la crisis.

Esa meta del 38,8 por ciento derecursos totales del Estado –en suinmensa mayoría procedentes deimpuestos– para el próximo ejer-cicio es una de las proyecciones pre-supuestarias que incluye el Progra-ma de Estabilidad 2014-2017, queel Gobierno envió a Bruselas a fina-les del mes de abril, y que certificaque la atonía de ingresos se man-tendrá incluso hasta 2017, cuandoel Ejecutivo calcula que recaudaráel equivalente al 39 por ciento delPIB; esto es, todavía 2,1 puntos por-centuales menos que diez años an-tes (unos 21.000 millones menosque en 2007).

Y las previsiones del gabinete deMariano Rajoy son de las más op-timistas, ya que, por ejemplo, la agen-cia de rating Moody’s estima unosingresos totales del 37,3 por cientodel PIB el año próximo, lo que re-presentaría un retroceso de 3,8 pun-tos porcentuales frente a 2007. Pre-cisamente, la factura que la crisiseconómica ha dejado en forma demerma de ingresos y disparo de losgastos del Gobierno es una alertaque lanzan a España agencias decalificación, expertos y organismosoficiales.

En concreto, el último informede Moody’s prevé que continúe alalza el incremento del desembolsoen pensiones y en intereses de ladeuda pública, que supone el 30 porciento del total del presupuesto degastos –es decir, consume más del36 por ciento de los ingresos–. Yavisa de que, entre los países con elmismo rating (Baa), España desta-ca por su gran pasivo, que “llegaráa su máximo nivel en 2016, contan-do con que prosigan la recupera-ción y la consolidación fiscal”.

La firma calificadora asegura quemejorará la nota de España si ve fac-tible una rebaja de la deuda públi-ca a medio plazo.

También Standard & Poor’s (S&P)

En 2015 el Gobierno todavía recaudará 2,3puntos de PIB menos que antes de la crisisLos ingresos totales supondrán el 38,8% del PIB y los gastos el 43%, según el Programa de Estabilidad

a los indirectos (1 punto más, has-ta el 12 por ciento del PIB en 2017),aupados por la citada mayor recau-dación ambiental, por Transaccio-nes Financieras y por el trasvase deciertos productos al tipo general deIVA por imposición de las institu-ciones comunitarias.

Las proyecciones del Ejecutivositúan a continuación los impues-tos directos, cuyo peso se elevaría0,8 puntos hasta 2017, hasta alcan-zar el 11 por ciento del PIB ese año,impulsados “por los efectos bene-ficiosos de las medidas tributariasy estructurales adoptadas sobre laactividad y la creación de empleo”.

Siempre según las proyeccionesdel Programa de Estabilidad, en2017 la recaudación por impuestosdirectos presentaría una diferenciacon la procedente de indirectos quesería 0,4 puntos porcentuales ma-yor a la de 2013.

Finalmente, el Ejecutivo de Ma-riano Rajoy augura una pérdida le-ve de peso de las contribuciones so-ciales: 0,5 puntos porcentuales has-ta el año 2017, un ejercicio en el queconstituirían el 12,3 por ciento delPIB, “como reflejo de la contenciónsalarial que caracteriza el escena-rio plurianual”.

avisa del delicado andamiaje de in-gresos y gastos en España, y de lapresión que ejercen sobre la deudapública. Así, recuerda que la recu-peración económica por sí mismapropicia un aumento cíclico de losingresos fiscales, tanto indirectos–ligados al consumo– como direc-tos –procedentes de la renta–, ade-más de reducir el gasto en desem-pleo, pero alerta de que, sin más re-formas que rebajen el déficit, a Es-

paña le será casi imposible cumplirlas metas comprometidas del 4,2 yy 2,8 por ciento en 2015 y 2016, res-pectivamente.

Además, para Standard & Poor’sel alto nivel de la deuda española(tanto la pública como la que acu-mulan las empresas y los hogares),superior al 300 por ciento del PIBen el tercer trimestre de 2013, esuno de los principales factores queconstriñe la subida de rating del pa-

ís, que recientemente mejoró has-ta BBB, con perspectiva estable.

Figuras tributarias hasta 2017Según el Programa de Estabilidad,en el acumulado entre 2014 y 2017,el Gobierno confía en subir los in-gresos gracias, sobre todo, a las fi-guras impositivas vinculadas a latributación ambiental. En el des-glose de ingresos, la mayor ganan-cia de peso sobre PIB corresponde

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 35

Economía

Eloísa Lamata MADRID.

Hasta no hace mucho, el naciona-lismo escocés del Scotish NationalParty (SNP) no resultaba atractivopara sus homólogos catalanes. Hasido a raíz del inicio de su travesíasoberanista y desde que, en 2007,obtuviera su primera mayoría par-lamentaria en la Cámara escocesa,cuando Cataluña lo empezó a ba-rajar como posible referente y es-pejo en el que mirarse.

La capacidad ejemplar y de emu-lación del nacionalismo escocés haido en aumento desde que el Go-bierno del Reino Unido aceptara enenero de 2012 el principio de la ce-lebración de un referéndum acer-ca de la posible independencia deEscocia. Y se aceleró en octubre deese mismo año, con el acuerdo Lon-dres-Edimburgo sobre la fecha y elcontenido de la pregunta que seplantearía a los ciudadanos.

Llegó a su punto más álgido a fi-nales de 2013, cuando varios parti-dos catalanes concretaron tambiénsu intención de realizar un referén-dum. Artur Mas fijó la fecha parael 9 de noviembre, casi dos mesesdespués de que los escoceses deci-dan en las urnas si se independizano no del Reino Unido.

La consulta convocada por el mi-nistro principal de Escocia, AlexSalmond, para el 18 de septiembre,supone una referencia fundamen-tal para el frente soberanista cata-lán, pues de lo que se decida en elladependerá el clima con el que seenfrente Cataluña a la recta finaldel desafío promovido por CiU conel acompañamiento de ERC y de laAsamblea Nacional Catalana.

Diferencias con EscociaPero lo cierto es que, aunque a Ca-taluña le gusta mirarse en el espe-jo escocés, ni Cataluña es Escocia,ni España es el Reino Unido. Exis-ten algunos paralelismos, pero almismo tiempo diferencias muy sus-tanciales.

La propuesta de referéndum so-bre el estatuto político futuro estámás trabajada, reflexionada y con-solidada en Escocia: la reivindica-ción oficial de una consulta se re-monta al menos a 2007. Mientrasque en Cataluña este proceso ha si-

Mas fijó la fecha para la consulta sólodos meses después de la escocesa

do más desordenado y ha impera-do la improvisición.

El referéndum convocado porEdimburgo cuenta con la autoriza-ción del Gobierno británico, mien-tras que el Ejecutivo de MarianoRajoy se ha enrocado en su negati-va a celebrar la consulta, pese a quelos partidos catalanes partidariosde celebrar un referéndum obtu-vieron el 72,2 por ciento del electo-rado en noviembre de 2012.

En segundo lugar, las preguntasplanteadas por Mas han sido pac-tadas por los grupos independen-tistas. En el caso escocés, sólo esuna y directa: “¿Debería ser Esco-cia un país independiente?” y ha si-do producto del consenso entre elprimer ministro británico, DavidCameron, y el ministro principalescocés, Alex Salmond.

En tercer lugar, la posibilidad decelebrar una consulta soberanistaestá contemplada en el Acta de Es-cocia de 1998. Mientras que en elcaso de España no está previsto nien el estatuto de Autonomía ni enla Constitución.

No obstante, Escocia ve vida másallá del referéndum. Cataluña, encambio, parece sometida a la bata-lla final, bajo el lema de “ganar omorir”. Mientras en Edimburgo hayquien piensa que Alex Salmond so-brevivirá a una hipotética derrotadel sí y sabrá reinventarse con la ga-rantía de que Londres ceda más au-tonomía -como se ha comprometi-do David Cameron-, nadie piensaen Cataluña que Mas pueda sepa-rar su destino de la consulta que haprometido a los catalanes.

Además, la prensa anglosajonaenjuicia el caso catalán “en el con-texto de la consulta por la inde-pendencia en Escocia”, y por lotanto como un conflicto peligro-so, una molestia y un incordio so-brevenido para el devenir de laUnión Europea.

Tras las eleccionesUna lectura catalana tras las recien-tes elecciones al Parlamento Euro-peo nos dejó con la percepción deunavictoriaarrolladoradeERCyconla idea de que, a pesar de que CiU sellevó otro fracaso, lo que realmentecontaba, según Artur Mas, era la su-ma de los votos proderecho a decidir.

Pero, ¿acaso puede ser deter-minante para el futuro de Cata-luña un resultado logrado con unaabstención del 52,6 por ciento?Parece arriesgado, respecto a ERC,dar por hecho que el 26,67 porciento de los votantes, del 47,4 porciento que fue a las urnas, indicaque la gran mayoría de los ciuda-danos catalanes desean la inde-pendencia.

El censo electoral vigente es de5.501.875 posibles votantes. De ellos,votaron 2.531.629 y hubo 2.960.2346abstenciones. Dieron su voto a ERCun total de 594.246 electores. Decinco millones y medio de votan-tes censados, ERC obtuvo poco másdel medio millón.

Por tanto, si como se dijo las elec-ciones europeas eran un ensayo ge-neral para la consulta independen-tista, ni la participación ni la sumade ERC y CiU dan un resultado co-mo para una extrapolación que depor sentado un sí rotundo a la se-cesión.

El ministro principal de Escocia, Alex Salmond. REUTERS

Moncloa abre la puerta pero nolíderará la reforma constitucional“No me he negado nunca, peropido luz y taquígrafos”. Es uno delos titulares que dio el sábado elpresidente del Gobierno, Maria-no Rajoy, al hablar sobre unaeventual reforma de la Constitu-ción. Rajoy pidió un acuerdo decalado, aunque descartó liderarel proceso: “Estoy dispuesto aescuchar con mucha atención”,pero “no me voy a sacar conejosde la chistera ni ocurrencias”,declaró, además de reiterar queve la consulta que pretende Mas“impensable”.Ahora bien, el jefe del Ejecutivosí pareció entreabrir la puerta auna reforma de la Carta Magnaque pueda mejorar el encaje deCataluña. Y, si bien él no tiene in-tención de liderar ningún proce-

so, tampoco parece que se vayaa oponer categóricamente: “Ten-go que tener muy claras las co-sas” porque, aunque “yo quierohablar”, sólo podrá ser “dentrode la ley y con transparencia”, di-jo. En la parte final de su inter-vención en el foro del Círculo deEconomía, celebrado en Sitges,Rajoy recordó que la reforma dela Carta Magna ya se ha aborda-do en dos ocasiones en la histo-ria y volvió a poner como ejem-plo la eficiencia y la accesibilidadde los cambios al aludir a la últi-ma, de agosto de 2012, cuandoel entonces presidente Zapateroy él se pusieron de acuerdo “enmedia hora” para incorporar altexto las obligaciones de déficitpara el Estado español.

Cataluñase empeña enseguir los pasosde Escocia

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA36

Economía

Cajón desastre Napi las urnas. El Partido Socialdemó-crata Alemán (SPD) llegó a adver-tir a Merkel de que podría cometer“un fraude a los electores” si no apo-yaba al exprimer ministro luxem-burgués.

Del mismo modo, el filósofo ale-mán Jürgen Habermas dijo que “esescandaloso cómo se comportan”los dirigentes, que “hacen como sinada hubiera pasado” y “no quie-ren ver más allá de sus propios jar-dines para considerar el futuro”.

El asunto será abordado de nue-vo en una reunión entre Merkel ysus homólogos de Reino Unido, Sue-cia y Holanda los próximo días 9 y10, en Suecia.

Mientras, Juncker calla. El queestuviera al frente de la moneda úni-ca durante la peor crisis de su his-toria sabe que sus excompañerosdel Consejo Europeo pueden ser supeor enemigo, ya que detrás de labatalla por el nombre propio se es-conde otro asunto de calado: el cam-bio de reglas.

Históricamente, los jefes de Es-tado y de Gobierno han tenido laprerrogativa de designar –con to-da libertad y a puerta cerrada– a lospresidentes del Ejecutivo comuni-tario, que es el organismo más im-portante de la arquitectura comu-nitaria.

Sin embargo, el Tratado de Lis-boa introduce la indicación de queel Consejo Europeo, que decidirápor mayoría cualificada, designaráel candidato teniendo en cuenta losresultados cosechados en las elec-ciones europeas.

A la luz de que a ningún país legusta aprobar este tipo de cosas me-diante votación, todos buscarán unasolución negociada que pase por

convencer a los oponentes de Jean-Claude Juncker. En ese sentido, lasmonedas para intercambiar sonotros puestos europeos que ahoraquedan disponibles para la nuevalegislatura: la presidencia del Con-sejo Europeo; el Alto representan-te de Política Exterior y SeguridadComún; la presidencia del Parla-mento Europeo, así como tambiénla presidencia estable del Eurogru-po, a la que aspira España.

El espectáculo del baile de car-gos es visto con suspicacia desdelos demás grupos políticos, y en es-pecial, desde la familia socialdemó-crata, que aceptó dar el mandato aJuncker para que forme una mayo-ría en el Parlamento Europeo, sa-biendo que sin su acuerdo no haymayoría posible, pues el PPE ha per-dido sesenta escaños y el luxem-burgués ha prometido no contarcon los votos de la extrema dere-cha o los euroescépticos.

Merkel y Camerontratarán el relevo enla CE los días 9 y 10con sus homólogossueco y holandés

Carol P. San Gregorio BRUSELAS.

Pese a haber ganado las eleccioneseuropeas del pasado día 25 de ma-yo, el ex presidente del Eurogrupo,Jean-Claude Juncker, está pasan-do por un periodo de profunda in-certidumbre respecto a su futuro.

En contra de lo anunciado a bom-bo y platillo durante la campañaelectoral respecto a que el ganadorde los comicios sería el presidentede la Comisión Europea, los jefesde Estado y de Gobierno de la UniónEuropea han creado un verdaderoestado de incertidumbre.

En teoría, de acuerdo al pactoanunciado a comienzos de año en-tre los partidos políticos europeosen sintonía con el Tratado de Lis-boa, al ser el Partido Popular Euro-peo (PPE) la fuerza más votada enlos recientes comicios, su candida-to debería ser quien sustituya a Jo-sé Manuel Durao Barroso.

Sin embargo, el primer ministrobritánico, David Cameron, está in-tentando forjar una minoría de blo-queo suficiente en el Consejo queimpida la elección de Juncker. Y lohace abiertamente.

Según informaciones de la revis-ta alemana Der Spiegel, que citafuentes gubernamentales alema-nas, durante el Consejo Europeo

del pasado día 27 de mayo, el pre-mier británico amenazó con que supaís podría dejar la UE en el casode que Jean-Claude Juncker seaelegido presidente de la ComisiónEuropea. “Una figura de los años1980 no puede resolver los proble-

mas en los próximos años”, habríadeclarado Cameron en la mencio-nada reunión.

A su juicio, Juncker es demasia-do federalista y su concepto de unaEuropa fuerte con importantes com-petencias choca de frente con su

teoría de que la UE se ha converti-do en algo “demasiado grande, de-masiado autoritaria y que interfie-re demasiado”, por lo que Londresaboga por que los países recuperenpoderes y que Europa tan sólo in-tervenga cuando sea necesario. Ensu estrategia contra Juncker, Ca-meron cuenta con el apoyo del hún-garo Viktor Orban, pero tambiénpodría tener el respaldo del suecoFredrik Reinfeldt y del holandésMark Rute.

Alemania rectifica y apoyaráSin embargo, la postura británicano parece tenerlo fácil. Y es que,tras una semana de mensajes con-tradictorios y de trabajar sobre laimagen de que son los líderes losque tienen la última palabra en es-te asunto trascendental, la canci-ller germana, Angela Merkel, ma-nifestó el pasado viernes de formaexpresa su apoyo al candidato lu-xemburgués.

“Todas las conversaciones queestoy manteniendo están presidi-das por ese espíritu, que Jean-Clau-de Juncker debería ser el presiden-te de la Comisión Europea”, afir-mó Merkel.

La canciller reaccionaba así a lasmúltiples críticas que ha recibidopor intentar soslayar el dictado de

El viacrucis de Juncker para ocupar lapresidencia de la Comisión EuropeaMerkel se dispone a allanarle el camino, pero Cameron amenaza con dejar la UE

Bruselas reclama a España másreformas para reducir el paroLa Comisión Europea presentahoy en Bruselas sus recomenda-ciones para cada uno de los paí-ses de la Unión para el próximoaño. En ese marco, aportará indi-caciones detalladas a los Gobier-nos sobre la manera de impulsarsu potencial de crecimiento, au-mentar su competitividad e in-crementar la creación de pues-tos de trabajo. En el caso de Es-paña, el equipo del comisario OlliRehn aprecia las reformas delGobierno de Mariano Rajoy ycomparte el diagnóstico de losproblemas, si bien apunta queexisten temas pendientes quenecesitan más reformas, como elparo y la deuda pública. Esteejercicio, que supone la culmina-ción del cuarto Semestre Euro-

peo de coordinación política, sebasa en análisis detallados de lasituación de cada país del bloquecomunitario y representa un pa-quete ambicioso de reformas dela economía de la UE. Por todoello, los países que han sufridoun rescate por parte de la troikarecibirán recomendaciones mu-cho más detalladas que el resto,ya que se entiende que debenproseguir con las reformas.En términos generales, Bruselasapuesta más reformas que porpor ajustes, un capítulo este últi-mo donde se concentrará en pe-dir recorte de gastos y no subi-das de impuestos. En materia la-boral insistirá en reducir lafiscalidad y desplazarla a tribu-tos indirectos.

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 37

Economía

Bertrand Badré Director gerente y financiero del Banco Mundial

BLOOMBERG

José Luis de Haro NUEVA YORK.

Bertrand Badré, la mano derecha deJim Yong Kim al frente del BancoMundial, reconocequeelcrecimien-toeconómicoescrucialperoéstede-be ser de calidad. Es por ello que lainversión en infraestructuras es, se-gún su parecer, una de las opcionesmássegurasparaestecometido.Aun-que la institución donde trabaja cen-tra sus esfuerzos en los mercadosemergentes, como francés de naci-miento también tiene sus consejospara la eurozona, donde asegura quehay que perderle el miedo a la titu-lación, como una herramienta máspara hacer fluir el crédito.

El G-20 ha mostrado un compromi-so para garantizar una expansióndel PIB mundial del 2 por ciento du-rantelospróximosaños.¿Cómopue-de lograrse?Primero, reconociendo la importan-cia que tiene el crecimiento, de for-ma que no siempre estemos persi-guiendo la austeridad. Creo que esun compromiso importante el fijar-se en generar un crecimiento adi-cional, pero éste debe ser de calidad.Sabemos cómo fomentar el avanceeconómico sobre el papel, median-te medidas estructurales, inversio-nesadicionales, financiacióndeobrasde infraestructura a largo plazo…pero no es fácil traducirlo a la rea-lidad. Desde el Banco Mundial abo-gamos por un crecimiento que be-neficie a la mayoría de la poblacióny no sólo al 1 o al 0,1 por ciento, espor ello que nuestro objetivo resideen la calidad de dicha expansión.Por lo tanto, necesitamos desarro-llar programas sociales o inversio-nes en infraestructura que benefi-cien a todos.

Usted menciona la importancia dela inversión en infraestructura; pe-ro no existe la liquidez suficientepor parte de los bancos, la empre-sas acumulan enormes montos deefectivo sin invertir en capital y losinversores institucionales se asien-tan sobre más de 70 billones de ac-tivos… ¿Cómo cambiamos esto?Creo que uno de los grandes proble-mas es el cambio de contexto. Des-dehacemuchosaños, la inversióneninfraestructura ha estado dominadaporlosagentesbancarios,peroelsec-tor bancario se ha retirado ante lapresión del mercado y de los regula-dores.Esdecir, losbancosestánpen-sando más a corto plazo que a largoplazo, a centrarse en el mercado do-méstico en lugar del internacional.Es necesario buscar la forma de ori-

ginar la capacidad y distribución fi-nanciera que este tipo de inversio-nes requieren. Los inversores insti-tucionales, de momento, no tienenla capacidad para asumir estos ries-gos. Es por ello que el perfil de largoplazo de las inversiones en infraes-tructra es clave, ya que esta clase deemisoresbuscanobligacionesdelar-gaduración.Tenemosquefomentarlas condiciones para que los inver-sores consideren estas inversionescomo una alternativa real.

Precisamente, uno de los proble-mas en la zona euro en estos mo-mentos es la congelación del crédi-to. ¿Qué se necesita para que la li-quidez fluya a las familias y laspymes?Para mí, es esencial una mezcla dedistintas medidas. Por supuesto, elBCE tiene un papel central a la ho-

ra de garantizar que el sistema ban-cario esté financiado adecuadamen-te. Pero la Unión Bancaria es esen-cial, la revisión de la calidad de ac-tivos es clave, las pruebas de estrésson fundamentales, ya que ofrece-rán confianza en el sistema. Por otrolado hay que definir como los ban-cos originarán productos y proyec-tos atractivos que motiven a los in-versores. Una de las prioridades es-tá en reinventar la titularización.Este concepto puede seguir tenien-do una connotación negativa paraalgunos, pero su uso adecuado ha-ce de este instrumento financierouna herramienta muy útil para elmanejo del riesgo; es una gran ma-nera de canalizar fondos para losinversores. Muchos de estos emi-sores tienen dinero pero no tienenacceso a los mercados. Es por elloque restaurar la confianza en el sis-

tema y reorganizar una nueva re-lación entre los inversores institu-cionales, que tienen la liquidez, ylos bancos es esencial y está en pro-greso. El punto álgido de la crisisha quedado atrás, pero aún no he-mos salido de ella.

¿Debería el BCE adoptar medidasextraordinarias de flexibilizaciónmonetariacomohahecholaFeddes-de 2008?Es esencial no olvidarnos de que lapolítica monetaria de EEUU es muydiferente a la de Europa. En EEUU,la mayor parte de la economía estáfinanciada por los mercados; mien-tras que en Europa, la mayor partede la economía está financiada porlos bancos. Es por ello que es cru-cial estar seguros de que estos fun-cionan correctamente. No se pue-de esperar que al BCE sea el único

“No existe una receta mágica paracorregir la brecha social en la zona euro”

en actuar. En realidad, lo hará co-mo lo ha hecho hasta ahora. Sólo te-nemos que ver donde estábamos ha-ce cinco años… estoy sorprendidopor todo el progreso que se ha con-seguido. El BCE tiene un papel fun-damental para recuperar la confian-za en el sistema. Una vez que se con-siga esto, habrá que reestablecer eldiálogo entre los bancos y las ase-guradoras, fondos de pensiones, etc.,para ver cómo se puede establecerun nuevo equilibrio.

En algunos países de la periferia eu-ropea, como en España, el desem-pleo sigue siendo muy elevado y labrecha social se ensancha. ¿Conse-guiremos corregir esta tendencia?En realidad España ha enfrentadomuy bien la difícil situación de losúltimos años. Es doloroso que el de-sempleo se haya disparado, pero hasido capaz de implementar una se-rie de reformas estructurales nece-sarias para corregir las rigideces desu mercado laboral. Hay que teneren mente las reformas estructura-les, la perspectiva de crecimiento, yno perder de vista la desigualdad so-cial, todos estos elementos son ne-cesarios. Desafortunadamente, noexiste una receta mágica para co-rregir esta situación. De hecho, esimportante reconocer los avances ylas reformas que se han adoptadoen España teniendo en cuenta el du-ro impacto en la población.

La crisis en España:“Este país haenfrentado muybien la difícilsituación de losúltimos años”

Infraestructura:“Hay que fomentarlas condiciones paraque los inversoresla consideren comouna alternativa real”

Titularización: “Unade las prioridadeseuropeas debeconsistir enreinventar latitularización”

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA38

Economía

El Reino Unido camina haciaun escenario multipartidista

Eva M. Millán LONDRES.

Los impactantes resultados de la úl-tima cita con las urnas de los britá-nicos antes de las generales abrenun escenario de incertidumbres enel que el único axioma previsible esla inusual ausencia de mayorías ab-solutas. Por primera vez en más decien años, la victoria en unas elec-ciones no se ha decidido entre el tra-dicional binomio conservadores-la-boristas y los eurófobos del Ukip,una formación de corte populistacuya principal apuesta política es lasalida de la Unión Europea (UE),confirmaron que el ruido mediáti-co era realmente el “terremoto” po-lítico prometido por su líder, NigelFarage.

En Reino Unido, las europeas re-flejaron el cansancio con el sistemacompartido en el resto del continen-te, pero el ascenso del Ukip está másrelacionado con causas endógenas,las del fin del bipartidismo y el sur-gimiento de un Parlamento más glo-bal, que con una tendencia externa.Su éxito en los comicios a la Euro-cámara, donde enviarán 24 diputa-dos, es la punta del iceberg de unmovimiento que se venía cociendoen elecciones locales y numerosasconvocatorias para sustituir parla-mentario en Westminster, en la quehan logrado reiteradamente la se-gunda posición. Los más escépticostuvieron que reconocer la eviden-cia ya antes del hito de las europeas,puesto que el mismo día que ReinoUnido abría la veda al Parlamentocomunitario,uncontingentedeayun-tamientos de Inglaterra e Irlandadel Norte renovaban consistorios yel Ukip resultaba la tercera fuerza.

Su impacto, de hecho, va más alládel escrutinio y apunta directamen-te a la línea de flotación de los gran-

El ascenso del Ukip modifica la posición de los grandespartidos en inmigración y dureza frente a la Unión Europea

El líder de UKIP, Nigel Farage. REUTERS

Palacio de Westminster con hastauna docena de diputados, según handeclarado públicamente. Extraofi-cialmente aseguran que podrían su-perar los 20 diputados, haciendo asíañicos no sólo el bipartidismo quequebraron las elecciones de 2010,sino las aspiraciones de David Ca-meron de obtener la mayoría abso-luta que se le escapó hace cuatroaños. Un nuevo revés en su segun-do intento podría tener serias con-secuencias para su futuro político,por lo que el primer ministro ha con-traatacado ya con un endurecimien-to todavía mayor de su posición enrelación a Europa y tiene en mar-cha toda la maquinaria tory para re-ducir la protección social de los in-migrantes comunitarios.

Su problema es que el desencan-to de los votantes en las urnas no selimita a la UE. Cameron identificóel auge del Ukip con la “desilusión”ciudadana con Bruselas, pero las cla-ves de este ascenso superan las es-tructuras comunitarias y deben serinterpretadas en clave interna. El‘premier’ se ha visto obligado ya adescartar un pacto con el Ukip, plan-teado por el ala más conservadorade su grupo parlamentario, que te-me que la popularidad de los euró-fobos divida los votos de la derechaen los asientos marginales y aumen-te la potencial sangría tory en 2015.La vulnerabilidad que evidencia lapropuesta ha forzado a Cameron amostrar músculo para defender susopciones a permanecer en DowningStreet, pero la presión permaneceen todos los frentes, incluyendo elque le reclama que adelante el refe-réndum prometido antes del fin de2017 si renueva en el poder.

Su particular proceso de contri-ción, no obstante, se extiende a lasdemás formaciones, ya que el endu-

RESACA ELECTORAL

des partidos. Aunque el Ukip no lo-gró controlar ningún municipio, niel mayor incremento de concejales,se autoproclamó vencedor de las lo-cales y, con la victoria real en las eu-ropeas, completó su transformaciónde formación de protesta, con posi-bilidades tan sólo en las votacionesa la Eurocámara, a una que no sóloha hecho ha hecho a los principalespartidos enmendar sus agendas, si-no que ha logrado entrar en toda lageografía del país y en el amplio es-pectro social.

Su próximo objetivo es, por tan-to, las generales del próximo año,en las que podrían irrumpir en el

recimiento de la posición conserva-dora ante Europa tiene su reflejo enel cuestionamiento laborista de suposición respecto a los extranjeros ysus efectos sobre las clases trabaja-doras del norte de Inglaterra, su tra-dicionalgranerodevotos,yespecial-mente en la posición al filo en la quela debacle liberal-demócrata ha de-jadoaNickClegg.Lastresformacio-nes tienen apenas once meses paracontrarrestar el efecto Farage, es de-cir, la identificación del ciudadanomedioconlaactitudcampechanadellíder del Ukip que, pinta en mano,critica el exceso de burocracia y rei-vindica la alienación a la que el sta-tus quohacondenadoalbritánicodea pie.

En su contra, el Ukip tiene no só-lo los desmanes de sus propios in-

tegrantes (uno de los concejales ele-gidos hace dos semanas fue suspen-dido tras cinco días por comenta-rios homófobos y racistas), que po-dríansertomadosmásenseriocuan-do lo que se juega es el Parlamentonacional y, sobre todo, que su agen-da política es una incógnita. Más alláde la salida de la UE y el cierre depuertas a la inmigración, un cuartode sus votantes no saben nada másde sus apuestas ideológicas y la pro-porción se va hasta el 60 por cientocuando los encuestados son el con-junto de la población, según un son-deo de la firma YouGov.

Más información enwww.eleconomista.es@

La cuestión dela inmigraciónEl 54 por ciento de los ciuda-danos británicos cree que lainmigración de Rumanía yBulgaria, cuyas restriccionesconcluyeron el pasado 1 deenero, es dañina para ReinoUnido. Los datos de la empre-sa demoscópica YouGovprueban cómo ha calado elmensaje del Ukip, puesto quelos datos oficiales revelan quela entrada de ciudadanos deambos países en las islas bri-tánicas de hecho ha caídodesde el levantamiento de li-mitaciones.

54POR CIENTOEs el porcentaje de británicosque ve dañina la inmigraciónde Rumanía y Bulgaria.

Eva M. Millán LONDRES.

La primera gran prueba de fuegopara las opciones reales del Ukipde entrar en el Parlamento británi-co tendrá lugar este jueves con loscomicios parciales en la circuns-

cripción de Newark. La caída endesgracia del dueño del escaño, unex parlamentario tory, ha forzadouna convocatoria electoral que po-dría abrir al zorro del Ukip las puer-tas del gallinero de Wesminster. Lasopciones son reales: hasta ahorahan quedado segundos en la mayo-ría de las citas parciales, para escar-nio de los conservadores, y en laseuropeas fueron los más votadosen la zona.

El potencial es tal que el propio

Nigel Farage se planteó concurrircomo candidato, pero los riesgosque entrañaba un mal cálculo re-comendó prudencia. No en vano,una de las grandes dificultades queel Ukip tiene en contra es el parti-cular sistema de voto británico, re-gido por el principio de first-past-the-post, es decir: el primero se lolleva todo. El margen entre quienobtiene más votos y el segundo nosignifica nada, una papeleta másque el resto es un billete a West-

minster y el Ukip podría experi-mentar en 2015 un importante au-mento del porcentaje real de votosque no tiene necesariamente porqué reflejarse en diputados.

Otra de sus grandes batallas esLondres. Para la capital la presen-cia de extranjeros no parece repre-sentar una amenaza para sus habi-tantes, que fueron de los pocos quehan dado un portazo a la apuestaanti-inmigración del Ukip. Sus re-sultados del 22 de mayo en la capi-

tal fueron más que discretos, fren-te a las irrupciones en áreas hastaahora vetadas como Escocia o Ga-les. Esta dicotomía indica que el de-bate sobre el impacto de la ciuda-danía foránea es de percepciones,sobre todo porque los propios eco-nomistas recuerdan que la inmigra-ción, tanto la de bajos salarios co-mo la altamente cualificada, tien-de a aportar más al Estado en con-cepto de impuestos de lo que recibenen materia de prestaciones.

El Ukip se juega el jueves su entrada en el ParlamentoEl particular sistemade voto es una desus grandes barreras

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 39

Economía

Matteo Renzi, primer ministro de Italia. REUTERS

Giovanni Vegezzi MILÁN.

“Ahora es el momento de acelerartodo”. Es el mensaje lanzado porMatteo Renzi nada más cosecharen las urnas el refrendo que aún lefaltaba como primer ministro deItalia, cargo que logró por designa-ción del presidente de la Repúbli-ca tras la renuncia del tecnócrataEnrico Letta. Ahora, Renzi ha triun-fado a lo grande, ya que el 40,8 porciento de su Partido Demócrata (PD)en las elecciones del 25 de mayo leotorga el mejor resultado de un je-fe de Gobierno en Europa, por de-lante incluso de la canciller alema-na, Angela Merkel.

En los cuatro meses que lleva almando del Ejecutivo italiano, Ren-zi sólo ha conseguido hacer muchaspromesas y aprobar una rebaja deimpuestos a las clases medias, a tra-vés de un recorte de IRPF de 80 eu-ro en la nomina mensual de cadatrabajador, que es una clara medi-da electoral. Así pues, los desafíosdel joven líder empiezan ahora. Yes que el de Renzi es el tercer Eje-cutivo, tras los gabinetes de Montiy de Letta, que promete pasar porel tamiz un país estancado en la eco-nomía y en las instituciones.

Lo que sí hay que reconocer esque el joven político no se echa pa-ra atrás: después de llegar a PalazzoChigi en febrero, consiguió un acuer-do con Silvio Berlusconi sobre laley electoral (problema que no sehabía resuelto en meses de deba-tes), aprobó un decreto que antici-pa la reforma laboral, y cumplió elprimer paso para abolir el Senado,o por lo menos sustituirlo con unaCámara de la Autonomías menoscostosa para los contribuyentes.

El rotundo resultado de las elec-ciones europeas le permite acele-rar sobre estos temas con el objeti-vo de cerrar la primera parte de lasreformas institucionales dentro deeste año (a pesar de los largos tiem-pos requeridos por las modificas dela Constitución).

Renzi tiene en su lista de priori-dades tres reformas que tienen co-mo objetivo reducir la burocraciay agilizar la recuperación económi-ca: una reforma de la Administra-ción Pública que busca disminuirlos despilfarros y recortar el suel-do a los directivos públicos. En se-gundo lugar, la esperada reformalaboral: tras el decreto que aumen-ta la posibilidad de renovar contra-tos a tiempo parcial, Renzi tiene que

presentar un plan más orgánico pa-ra enfrentarse al problema del pa-ro juvenil. Según los recientes da-tos del Instituto Nacional de Esta-dística (Istat), la crisis ha elimina-do en los últimos años 1,8 millonesde ocupados entre los trabajadores

que tienen entre 15 y 34 años. Ren-zi quiere impulsar un contrato deinserción para jóvenes que agiliceel despido en los primeros años detrabajo: un proyecto que prometechocar con la oposición de los sin-dicatos, aunque tras la victoria delas europeas, es el primer ministroquien tiene la sartén por el mango.

Problema de acceso al créditoFinalmente, el ministro de Justicia,Andrea Orlando, está trabajando auna reforma de la Justicia que re-duzca los largos tiempos de resolu-ción de los tribunales.

El objetivo general de la futura“aceleración” del Gobierno italia-no consiste en aumentar las seña-les de recuperación, que todavía sonmuy tímidas. Si el repunte de la con-fianza de los consumidores en elmes de mayo (en los máximos des-de hace 2010) promete bien, el Is-tat sigue avisando de que “existenriesgos”, relacionados no sólo conel escenario mundial, sino tambiéncon el acceso al crédito y las políti-cas económicas.

Un peligro que Renzi tiene queexorcizar a toda costa si quiere con-firmarse como el “innovador” de lapolítica italiana.

Renzi avisa de que el triunfo electoralle respalda para acelerar las reformasRecorte de las Administraciones y liberalización laboral son sus dos prioridades

Nadie lograbael 41% de votosdesde 1958

Para ver un resultado electo-ral parecido al 40,8 por cientoque el Partido Demócrata deRenzi ha cosechado en las re-cientes elecciones europeashay que remontarse a 1958,cuando en Italia triunfaba laDemocracia Cristiana, un par-tido que gobernó el país du-rante 60 años. Renzi, que pro-cede de la militancia en los jó-venes democristianos, parecehaber recogido su herencia:ha llevado al PD –nacido en2007 de la unión entre posco-munistas y católicos progre-sistas– a máximos históricos.

Roma negociarácon Merkel optara la presidenciadel EurogrupoBaraja la candidaturade Padoan, quienpugnaría con Guindos

G. V. MILÁN.

Ser el líder del partido más re-presentado en el Parlamento eu-ropeo (31 diputados con respe-to a los 29 de la CDU alemana)tiene sus ventajas. Aún más si secompara con el resultado me-diocre de las otras fuerzas de Go-bierno en el Viejo Continente.Matteo Renzi, que hace poco másde cuatro meses era sólo el jo-ven alcalde de Florencia, ahorase impone en Europa como unode los mandatarios con más le-gitimidad. Tanta, como para po-der negociar con la canciller ale-mana, Angela Merkel, sobre loscompromisos presupuestarios.

La estrategia del primer mi-nistro italiano es doble: de un la-do, afirma que “hay que cambiara Europa” y que más que las per-sonas importan las políticas quedeben ser dirigidas al crecimien-to y no a una austeridad que si-gue penalizando a la economíatransalpina. Por otro lado, sinembargo, el joven líder está tra-bajando para asegurar a un ita-liano un puesto de primer nivelen la nueva ronda de nóminasque se espera en Bruselas.

Aunque parece difícil que untransalpino se haga con el cargode presidente de la Comisión

(Italia ya cuenta con el podero-sísimo Mario Draghi en el BCE),Renzi podría conseguir un pues-to en el Ejecutivo continental pa-ra su antecesor y su antiguo ri-val, Enrico Letta. Otra hipótesisque gana fuerza es que Italia pi-da para Pier Carlo Padoan la pre-sidencia del Eurogrupo, propo-niendo al execonomista jefe dela OCDE y actual ministro deEconomía como alternativa a lacandidatura de Luis de Guindos.

En todo caso, un italiano en unpuesto clave en Europa es nece-sario para que Renzi prepare alsemestre de Presidencia de laUnión, que empieza en julio. Y,sobre todo, lo necesita para im-poner otra agenda económica enla UE. De hecho, sólo una rela-jación de los compromisos pre-supuestarios permitiría a Italiaestimular su economía.

31DIPUTADOSRenzi lidera el partido con másdiputados en la Eurocámara: 31asientos (29 la CDU alemana).

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA40

Economía

Heloísa Mendonça MADRID.

Cuando en 2007 fue nombrado an-fitrión del Mundial, Brasil, que des-puntaba en el escenario internacio-nal, tenía una economía en alza ba-sada en una moneda estable y reci-bió con euforia, como si marcara ungolazo, el desafío de organizar lacompetición. Siete años después ya las vísperas del evento, una olea-da de decepción azota el país sur-americano sacudido por protestasen varias ciudades y por una econo-mía que lleva ya cuatro en francodescenso.

Sólo un 48 por ciento de los bra-sileños opinan hoy que fue una bue-na idea esto de ser anfitriones, fren-te al 79 que pensaba así en 2008, se-gún una encuesta del Instituto deinvestigación brasileño Datafolharealizada en el mes pasado. Paramuchos, el campeonato se convir-tió en un símbolo de enormes gas-tos públicos, cerca de 8.000 millo-nes de euros, en un país donde lossectores como los de la salud, edu-cación y movilidad siguen en esta-do deficitario.

Según el coordinador del cursode Economía del Instituto Brasile-ño de Mercadode Capitales(Ibmec),Márcio Salvato, la promoción degrandes eventos despertó un senti-miento de demandas populares queestaban escondidas en el país. “Lasmanifestaciones están vinculadas aantiguas demandas de inversionesen infraestructuras y en mejoras so-ciales. O sea, la gente protesta por-que el gobierno está usando recur-sos que podrían ser volcados paraatender otras demandas”, explica.Además, la posibilidad de visibili-dad y de que los reclamos sean aten-didos logró que resurjan una olea-da de huelgas que está tornando “lavida de las grandes ciudades en unproblema”, agregó Salvato. La se-mana pasada, se registraron huel-gas –con paro total de actividad- deconductores de buses, policías y pro-fesores.

A pesar de que Brasil es, actual-mente, la quinta economía del mun-do en cuanto a su PIB, ocupa elpuesto 76 de las economías en ren-ta per cápita. Además, posee uno delos mayores indicadores de desigual-dad de renta del mundo. “No fuimoscapaces, en más de cinco siglos dehistoria, de implantar un modeloque genere el ahorro y la inversiónque se necesita para formar una so-ciedad justa y dinámica”, afirmaMarcos Troyjo, profesor y directordel BricLab, un fórum sobre Brasil,Rusia, India y China, que se dicta enla Universidad de Columbia. El es-

La Policía reprime una manifestación cerca del Estadio de Brasil. EFE

El Mundial enciende las protestas en unBrasil que lucha por los servicios básicosCerca de 16 millones de personas se encuentran en situación de pobreza en el país latinoamericano

Los bajos niveles de inversiónenfrían la economía del ‘gigante’

cial a largo plazo. “El programa en-trega el pescado, pero no enseña apescar”, argumenta .

La buena noticia, según Salvato,es que la desigualdad, a pesar de sermuy alta, se ha reducido desde elinicio de 2000, coincidiendo con elperiodo de alto crecimiento del pa-ís, aunque en un ritmo mucho másmoderado que la economía. “Hoytenemos un número menor de fa-milias viviendo en situación de po-breza o extrema pobreza. No obs-tante, el problema es muy relevan-te y la solución definitiva sólo llega-rá con el acceso a la educación y altrabajo”, reflexiona Salvato.

De acuerdo con datos del Institu-to Brasileño de Geografía y Estadís-tica (Ibge), la mitad de la poblaciónporencimadelos25añosnohacom-pletado la educación básica o ni si-quiera ha recibido cualquier gradode instrucción. “Eso afecta muchola productividad del país. La econo-mía global rumbea para ambientesde negocios y ecosistemas tecnoló-gicos a los que sólo pueden accederlos que poseen un mínimo de horasincorporadas de estudio”, explicaTroyjo. “El potencial de crecimien-to de Brasil se encuentra amenaza-do por ese otro país en que aún vi-ve en condiciones precarias”, con-cluye.

Presionado por las protestas dejunio del año pasado, en las cuales

los manifestantes tenían como unade sus banderas principales la me-joría de la educación, el CongresoNacional aprobó la destinación de75 por ciento de los royalties del pe-tróleo para la educación. Pero paraalgunos especialistas, los recursosno serán suficientes para sostenerla elevación de 10 por ciento del PIBpara gastos con el sector, como pre-vé el Plan Nacional de Educación.

Rousseff también anunció accio-nes en el plan de movilidad urbana,en la salud y en el combate a la co-rrupción; muchas de las cuales aúnno salieron del papel. “Los estadiosvan a ser entregados a tiempo, peroninguna otra infraestructura (obrasde movilidad urbana, aeropuertos,puertos, terminales de buses) esta-rá lista para cuando inicie el Mun-dial”, afirma Salvato.

pecialista en países emergentes nopone en duda la eficacia de algunosprogramas de asistencia social delgobierno de Lula da Silva y DilmaRousseff, como el Bolsa Familia y elFome Zero, diseñados para aliviar lapobreza del país. Datos del Institu-to de Investigación Económica Apli-cada de Brasil (Ipea) muestran queentre 2011 y 2012, el número de bra-sileños viviendo en la línea de la po-breza cayó de cerca de 19 milloneshasta los 15,7. Para efectos de com-paración, en 1992 Brasil tenía 43 mi-llones de pobres.

Sin embargo, Troyjo alerta queesos programas asistenciales no ayu-dan en la formación y capacitaciónde los ciudadanos, y tampoco en elaumento de la productividad, losverdaderos instrumentos de aumen-to de renta y desenvolvimiento so-

En la segunda mitad de los años2000, Brasil atravesaba un pe-riodo de bonanza. Con la econo-mía estable, el país sufrió pocodurante la crisis mundial y llegóa registrar un crecimiento de un7,5 por ciento en el año 2010. Sinembargo, desde entonces, el gi-gante latinoamericano consiguiósolo un 2 por ciento de incre-mento anual. Los bajos nivelesde inversiones son apuntadoscomo un factor central de la de-saceleración de la economía.“Crecer en consumo sin incenti-var las inversiones implica en

crecer la demanda sin incremen-to de la capacidad productiva, loque tarde o temprano generacrecimiento de la inflación”, ex-plica el economista brasileño delinstituto Ibmec Márcio Salvato.Para el especialista, como conse-cuencia el procedimiento parabajar la inflación es subir las ta-sas de interés lo que inhibe nue-vamente las inversiones. “La po-lítica de crecimiento vía consu-mo se agota en sí misma, poreso nuestra capacidad de creci-miento en los últimos años estátan reducida”, concluye.

En Brasil, la mitadde la población porencima de los 25años no completóla educación básica

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 41

Economía

Marcos Suárez Sipmann MADRID.

En la primera vuelta de las eleccio-nes presidenciales en Colombia, Ós-car Iván Zuluaga, candidato del Cen-tro Democrático obtuvo el 29,26 porcien de los votos. Zuluaga cuentacon el apoyo del exmandatario Ál-varo Uribe. Muchos piensan que elvoto a Zuluaga expresa el deseo derevivir las políticas de Uribe, sobretodo en lo concerniente a la estra-tegia contra la guerrilla de las Farc.Le sigue el presidente Juan ManuelSantos –durante años discípulo deUribe y hoy archienemigo de sumentor– con el 25,68.

Por otro lado, la abstención es otrode los grandes puntos a tratar. Enesta primera vuelta rondó el 60 porciento. Esto se traduce en que, delos 33 millones de personas con de-recho a voto, lo hicieron menos de13 millones. De hecho, Colombiatiene una de las tasas de abstenciónmás altas del continente.

El principal problema que alejóa los millones de ciudadanos delproceso electoral fue que las pro-puestas carecían de respuestas aproblemas concretos de la vida dia-ria como la seguridad ciudadana yla corrupción. Ahora toca esperara ver si saben responder a estas cues-tiones antes de la segunda vuelta.

Divisiones y consensosEl 15 de junio, los electores volve-rán a las urnas para elegir entre Zu-luaga y Santos. Los resultados obli-gan a los candidatos ganadores ainiciar una intensa ronda de con-versaciones para sumar apoyos. Lasfiguras que quedaron en el caminotras el primer capítulo de las elec-ciones presidenciales evidencianlas divisiones y los consensos quemarcan actualmente la sociedad deeste país.

Debido al estrecho margen de vo-tos que separa a Santos y Zuluaga,los movimientos menores como elizquierdista Polo Democrático, elPartido Conservador y los Verdeshan obtenido protagonismo políti-co. Ahora éstos ayudarán a decidirquién será el próximo presidente.

Dos mujeres han dado la sorpre-sa superando con creces los pro-nósticos: Clara López, del Polo De-mocrático y Martha Lucía Ramí-rez, candidata del Partido Conser-vador. Cada una ha sacado cerca del15 por cien, unos dos millones devotos por partido. Su poder de ne-gociación con Santos y Zuluaga esenorme.

Con todo, parece claro que los vo-tantes del Polo Democrático prefe-rirán abrumadoramente votar por

La excandidata presidencial del Partido Conservador, Marta Lucía Ramírez, junto al aspirante por el Centro Democrático, Óscar Iván Zuluaga. REUTERS

Las claves en los comicios de Colombia: juegosde alianzas y atracción de abstencionistasLos movimientos menores adquieren protagonismo y ayudarán a decidir quién será presidente

La segunda vuelta de las elecciones, unasuerte de plebiscito sobre el plan de paz

ductivo han favorecido el crecimien-to en la última década. Desde 2010el país creció, en promedio, 4,9 porciento y el año pasado su expansiónfue de 4,3 por ciento, casi un pun-to por encima de la media regional.Los cambios han redundado en unacaída del paro y una reducción delos índices de pobreza que mues-tran una mejora.

El favorable escenario económi-co no habría sido posible sin la in-negable mejora de las condicionesde seguridad. La caída en la tasa dehomicidios y secuestros ha sido no-table. Ha resultado fundamental elproceso de pacificación iniciado du-rante el gobierno de Uribe (2002-2010), donde comenzó un comba-te frontal a la guerrilla y el narco-terrorismo, una línea distinta al pro-ceso de diálogo que abrió Santos.

Pese a haber disfrutado de unosresultados económicos relativamen-te buenos y estar más cerca que nun-ca en su historia de un acuerdo conlas Farc, los colombianos están in-satisfechos con sus dirigentes.

Santos que por la alternativa másderechista de Zuluaga. Y muchosde los conservadores que votaronpor Ramírez entregarán su voto aZuluaga por una mayor afinidadideológica.

Ello deja los votos de la AlianzaVerde, que deja en libertad de ac-ción a sus militantes, como los máscodiciados para la segunda vuelta.

En la primera vuelta la gente vo-ta por quien le gusta y en la segun-da por quien le conviene. Quizá por

eso las alianzas y acuerdos se pre-sentan más fáciles para Santos.

Muchos indecisos temen el re-greso del uribismo y votarán por elpresidente como la alternativa pre-ferible. Porque incluso desde unforzoso segundo plano, el polémi-co Uribe se proyecta como un can-didato paralelo. Su fuerza radica enla memoria colectiva de muchoscolombianos. En los años en quegobernó la cruzada contra el avan-ce terrorista logró lo que parecía

impensable: el virtual acorralamien-to de la guerrilla y el descabeza-miento de sus dirigentes.

En cuanto al modelo económico,no fue tema de discusión en la cam-paña electoral.

Ninguno de los candidatos repre-sentaba una amenaza para el rum-bo de la economía. De hecho, exis-te consenso en cuanto a la mayorapertura económica. Los acuerdosde libre comercio y la creciente par-ticipación privada en el sector pro-

El triunfo de Óscar Zuluaga –par-tidario de suspender provisional-mente el diálogo– es una clara se-ñal de que la negociación con lasFuerzas Armadas Revolucionariasde Colombia (Farc) ha sido cues-tionado por un sector importantede la ciudadanía. Por su parte, elactual mandatario quiere pasar ala historia como el hombre quepuso fin a medio siglo de conflicto

armado en Colombia. Insiste enque su apuesta es la correcta y semuestra confiado en un acuerdodefinitivo antes de fin de año. Conla llegada de Álvaro Uribe a lapresidencia, las Farc recibieronduros golpes. En febrero de 2008,el país salió a la calle en masivasmanifestaciones, convocadas porredes sociales, con el grito: Nomás Farc. La llegada de Juan Ma-

nuel Santos, abrió de nuevo a lasFarc la oportunidad de recobrar lalegitimidad política que ya nadieles otorgaba. Durante un año ne-goció en secreto el inicio del pro-ceso y en 2012 lo inició en La Ha-bana. Los colombianos aún nopueden pasar página y olvidar lasdécadas de violencia y muerteque se cobró la guerra del Estadocontra las Farc. Analista de Relaciones Internacionales

@mssipmann

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA42

Economía

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EconomíaNormas & Tributos

La empresa en liquidación nopuede ampliar capital social

Lucía Sicre MADRID.

La Audiencia Provincial de Madridacaba de analizar, a través de unasentencia de 11 de abril de 2014, loslímites que se imponen a los liqui-dadores sociales en caso de que unaempresa entre en esta fase. En prin-cipio, y teniendo en cuenta que elobjetivo de este proceso es pagar atodos los acreedores, no cabe llevara cabo ninguna ampliación de ca-pital social.

El fallo, del que es ponente el ma-gistrado Arribas Hernández, ase-gura que “en la fase de liquidaciónprecisamente toda la actividad so-cial persigue la conversión del ac-tivo social en dinero, y la compe-tencia de la junta general se limitaa la adopción de los acuerdos nece-sarios para la finalidad liquidato-ria”. De ahí que considere, como yalo ha hecho antes el Supremo, quecarece de toda justificación objeti-va un acuerdo de ampliación del ca-pital social, “siendo contrario a losfines para los que se instaura un pro-ceso de liquidación de la sociedad,que no es el de hacer nuevas ope-raciones para las que se requirieselas aportaciones”.

Así, “en el supuesto de autos,abierto el período de liquidacióncarece de justificación objetiva lapretendida ampliación de capital

La Audiencia Provincial de Madrid analiza los límites de losliquidadores sociales a la hora de pagar las deudas sociales

GETTY

señalaba el artículo 271 del texto re-fundido de la Ley de SociedadesAnónimas y ahora, con carácter ge-neral para las sociedades de capi-tal, el artículo 371.3 de la Ley de So-ciedades de Capital.

Por lo demás, se mantiene la obli-gación de llevar la contabilidad, pe-ro “los liquidadores no formulancuentas anuales sino balances o es-tados de cuentas que son objeto demera presentación a la junta, de-biendo ser aprobado por la juntageneral el balance final”.

La sentencia apelada declaró lanulidad de los acuerdos porque con-sideró que, disuelta la sociedad, losacuerdos de ampliación de capitaly modificación del objeto social ca-recen de toda justificación objeti-va y son contrarios a los fines liqui-datorios, en tanto que disuelta la so-ciedad y abierta la fase de liquida-ción, toda la actividad social persiguela conversión del activo social endinero. A ello se suma que, respec-to del aumento de capital al hacer-se por compensación de créditosde uno de los socios, ello constitu-ye una actuación abusiva, al preten-der poner a dicho socio en una si-tuación de ventaja.

por compensación de créditos, puesde existir tales créditos a favor deuno de los socios, deberán ser abo-nados en la liquidación”. Precisa-mente, una de las operaciones de laliquidación consiste en el pago delas deudas sociales.

Personalidad jurídicaEl fallo asegura también que auncuando la disolución no implica laextinción de la personalidad jurí-dica de la sociedad, sí se producen

notables modificaciones en su fun-cionamiento y estructura, ya quedetermina el cese de los adminis-tradores, que son sustituidos porlos liquidadores. Además, la activi-dad de la sociedad se dirige a reali-zar las operaciones necesarias pa-ra lograr su liquidación y extinción.

Mientras, la junta general se man-tiene como órgano social, estandoencargada de acordar lo que con-venga al interés común, tal y como

L. S. MADRID.

Es válida la cláusula de los esta-tutos de una sociedad por la quese permita a un socio delegar enun apoderado la asistencia a la jun-ta general, aunque la persona de-signada no sea una de las que con-templa expresamente la Ley deSociedades de Capital.

Así lo establece el Tribunal Su-premo, en sentencia de 15 de abrilde 2014, de la que es ponente elmagistrado Sancho Gargallo. Enella se resuelve un caso en que unode los socios de una sociedad deresponsabilidad limitada otorgóun poder especial a favor de dospersonas para que éstas le repre-sentaran en una junta concreta.

Al constituirse ésta, el presiden-te negó que la representación con-ferida por el socio fuera correcta,por carecer de un apoderamien-to general para administrar todoel patrimonio del apoderado den-tro del territorio nacional, confor-me a lo dispuesto en el apartado2 del artículo 49 de la Ley de So-ciedades de Responsabilidad Li-mitada (hoy, artículo 183 de la Leyde Sociedades de Capital).

En concreto, el artículo 14 de losestatutos de la sociedad disponeque “todo socio que tenga dere-cho a asistir podrá hacerse repre-sentar en la junta general por me-dio de otra persona, aunque éstano sea socio en la forma y con losrequisitos establecidos en el artí-culo 49 de la Ley”.

Una previsión legalLa sentencia asegura, con respec-to a la Ley de Sociedades de Ca-pital, que el artículo controverti-

do contiene una previsión legalgeneral que restringe la represen-tación de un socio para asistir a lajunta general a tres tipos de per-sonas: otro socio; un pariente pró-ximo (cónyuge, ascendiente o des-cendiente); y cualquier otra per-sona con un poder general paraadministrar todos los bienes delsocio representado.

Así, “si a renglón seguido la leyprevé que los estatutos pueden au-torizar la representación por me-dio de otras personas, quiere de-cir que puede concederse la re-presentación a alguien que, sin serotro socio ni pariente próximo, notenga un poder general para ad-ministrar todo el patrimonio deldeudor”. Esto es, no necesaria-mente, si así lo prevén los estatu-tos, el apoderado tiene por que te-ner un poder general para admi-nistrar todos los bienes del poder-dante.

Por tanto, la Audiencia Provin-cial, con su sentencia, no habríainfringido el artículo 49 de la Leyde Sociedades de Capital cuandointerpreta que el artículo 14 de losestatutos amplía el perímetro dela representación del socio paraasistir a la junta, al permitir quepueda ser cualquier persona, sinnecesidad de que esté apoderadopara administrar la totalidad delpatrimonio de la sociedad, y al ce-ñir la referencia a la forma y re-quisitos del artículo 49 a los pre-vistos en el apartado 3. El Supre-mo confirma así la sentencia re-currida y desestima el recurso.

El Supremo fija loslímites del socio paradesignar un apoderadoLos estatutos puedenampliar los supuestosque recoge la Ley deSociedades de Capital

Alberto Vidal, ganadordel ‘XXVIII Premio La Ley’L. S. MADRID.

El abogado y profesor de la Uni-versidad de Barcelona, Alberto Vi-dal Castañón, recibió el pasadoviernes el XXVIII Premio La Leyde artículos doctrinales por su tra-bajo “¿Argumentación o Pretex-to?”, en un acto celebrado en laCasa de América de Madrid. Elartículo premiado analiza la fun-damentación jurisprudencial so-

bre la figura de la coautoría, queha llevado en ocasiones a la SalaSegunda del Tribunal Supremo acondenar a partícipes en determi-nados delitos dejando sin castigoal autor o autores del hecho prin-cipal. El Premio, decano de los pre-mios jurídicos españoles y con unadotación de 12.000 euros, es otor-gado por el grupo Wolters Kluwerpara distinguir los mejores artí-culos doctrinales en materia legal.

El poder no tieneque ser generalpara que seaválido de cara a laasistencia a la junta

La sentencia anulauna ampliaciónpor compensaciónde créditos deuno de los socios

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María Delgado MADRID.

Reducir gastos y aumentar el cre-cimiento de las empresas es elobjetivo de la versión 7 de SageERP X3, la herramienta de ges-tión para medianas empresas dela multinacional Sage. La empre-sa, que está en el país desde elaño 81, considera que el merca-do español es uno de los más im-portantes de su cartera.

¿Fue complicado establecerseen el mercado español?No, España siempre fue un mer-cado natural. Ha sido uno de lospaíses más importantes de la UE.España apuesta por las tecnolo-gías y tiene una progresión es-pectacular en cuanto a creaciónde empresas e internacionaliza-ción. Esto tiene que ver con el ti-po de emprendedor español, esgente innovadora y creativa quecree en las nuevas tecnologías.

¿Qué empresas muestran másinterés por vuestras soluciones?Sobre todo las tecnológicas aun-que en España abarcamos todoslos ámbitos. El portfolio va des-de autónomos, micropymes, ase-sorías, pymes y grandes corpo-raciones. De hecho tenemos unaaplicación que utilizan el 70 porciento de las empresas del Ibex.

¿Cuáles son sus datos?Sage España ha comercializadomás de 2 millones de solucionesdesde que llegamos. Hoy en día,hay más de 100.000 contratosactivos con clientes en España.Además, el 70 por ciento de lasempresas que pasan por el regis-tro mercantil lo hacen utilizan-do el software de Sage. Para no-sotros es un orgullo y una res-ponsabilidad dar soluciones queayuden a estos clientes a seguircreciendo y a generar empleo.Nos sentimos responsables decrear bienestar en la sociedad.

¿Cómo funcionará en España lanueva herramienta de Sage?La versión 7 de Sage ERP X3 es

“Apoyar a laspymes es ayudara la economía”

Es el director general de Sage Mid MarketEspaña y el director de servicios a clientes

LuisPardo

una auténtica revolución porqueestá orientada al usuario y a susnecesidades. Cambiamos de pa-radigma para satisfacer a los em-presarios y eso tendrá buenaaceptación. Es un servicio cola-borativo y sencillo que nos ha lle-vado muchas horas de trabajopara intentar comprender quées lo que necesitan los usuarios.

¿Vuestra herramienta de ges-tión podría ser útil para reducirgastos en la Administración?Sage ERP X3 está pensada paralas medianas empresas. Sin em-bargo, la nueva versión de estasolución puede ayudar a la Ad-ministración de forma colateralya que las empresas que traba-jen con el Estado tendrán un ma-yor control sobre sus cuentas, suliquidez o sus impuestos. Así sefacilitará la relación entre la Ad-ministración y las empresas.

¿Cómo habéis conseguido su-perar la crisis en España?Nuestro foco ha sido ayudar a laspymes a salir del bache con ini-ciativas que van desde la forma-ción a empresarios hasta la bús-queda de financiación. Esto harevertido en más confianza y leal-tad por parte de los clientes enestos años. Nos gusta ver cómolos empresarios a los que apoya-mos crean empleo. Ayudar a laspymes es nuestro granito de are-na a la economía nacional.

EE

Personal: nació en Barcelo-na donde tiene su residen-cia, aunque por motivos detrabajo viaja por Europadurane la semana.Carrera: licenciado en Di-rección y Administraciónde Empresas por la Euro-pean University. Ha realiza-do varios Másteres, entreellos un MBA por Eada yun PDG por Iese.Aficiones: viajar por elmundo con especial pasiónpor África.

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1.250OroDólares

por onza

8,1%

ProducciónindustrialMarzo 2014Tasa interanual

2,1%

CostesLaborales4º Trimestre 2013

109,56PetróleoBrentDólares

0,572Euribor

Doce meses

1,3634Euro/Dólar

Dólares

4.440,5DéficitComercialMillonesFebrero 2014

25,93%

ParoEPAIº Trim. 2014

4%

Interéslegal deldinero2013

0,6%

VentasminoristasMarzo 2014Tasa anual

0,4%

ProductoInteriorBrutoIº Trim. 2014

0,4%

Índice dePrecios deConsumoAbril 2014

Indicadores

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

A&G FONDOS

A&G Gbl Manager Funds 6,83 - 7,01 Alt - Long/Short Eq - G 28,94

A&G Tesor. 5,56 0,47 1,83 € Mny Mk 69,66

ABANTE ASESORES GESTIÓN

Abante Asesores Gbl 12,89 3,23 5,08 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 59,94

Abante Blsa Absolut A 13,21 2,75 2,90 Alt - Fund of Funds - M 103,72

Abante Blsa 10,77 3,97 9,48 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 19,42

Abante Patrim Gbl A 15,57 4,11 4,49 Alt - Fund of Funds - M 19,71

Abante Rta 11,97 1,00 2,17 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 65,87

Abante Rentab Absolut A 11,06 0,78 0,75 Alt - Fund of Funds - M 18,67

Abante Selección 11,73 2,27 4,71 ★★★ € Moderate Allocation - 79,55

Abante Valor 12,23 1,24 2,32 ★★★ € Cautious Allocation - 53,85

Okavango Delta A 16,27 7,44 12,30 ★★★★ Spain Eq 92,94

AHORRO CORPORACIÓN GESTIÓN

AC Cuenta Fondtes CP 1.416,41 0,28 1,67 ★★ € Ultra Short-Term Bond 69,53

AC Fondepósito 12,12 0,55 2,29 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 944,89

AC Fondtes LP 13,67 4,32 6,27 ★★ € Gov Bond 44,17

AC Gest Gbl Cons 11,77 1,48 1,86 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 25,92

AC Ibex-35 Ind 24,49 9,75 6,39 ★★★ Spain Eq 26,19

AC Inver Selectiva 20,56 4,03 4,97 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 17,22

AC Patrim Inmob FII 80,75 -4,00 -7,92 Prpty - Direct Eurp 92,71

AC Rta Fija Flex 1.657,75 4,85 6,99 € Dvsifid Bond 55,39

CAI Rend 110 12,29 0,48 4,38 Guaranteed Funds 25,85

Caixabank Gest Cons VAR3 12,56 1,53 2,16 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,28

Fondo 3 Depósito 11,87 0,60 2,28 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 251,33

Fondo 3 Gar V 11,82 1,89 3,78 Guaranteed Funds 49,61

Fondo 3 Rta Fija 1.128,53 4,12 5,88 € Dvsifid Bond - Sh Ter 15,78

NovaGalicia CP 11,86 0,21 5,39 € Dvsifid Bond - Sh Ter 61,56

NovaGalicia Fondepósito 11,52 0,51 2,38 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 327,06

Novagalicia Gar 1 13,31 0,90 6,41 Guaranteed Funds 30,44

Novagalicia Gar 2 12,88 0,49 4,27 Guaranteed Funds 43,23

Novagalicia Gar 3 13,38 2,63 4,52 Guaranteed Funds 57,15

Novagalicia Gar 4 12,75 1,04 2,71 Guaranteed Funds 71,14

Novagalicia Gar 5 12,39 2,62 5,34 Guaranteed Funds 54,30

NovaGalicia Gar 6 12,53 2,28 1,67 Guaranteed Funds 15,51

Novagalicia Gest Cons 11,50 1,42 1,51 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,40

Selectiva España 26,08 7,49 5,72 ★★ Spain Eq 55,53

Selectiva Europ 8,06 7,63 2,54 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 15,48

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL

Alken Eurp Opport H 208,37 7,40 15,87 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 5.257,87

Alken S C Eurp R 151,68 13,69 17,40 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 170,91

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

AB Eurp Income A € 7,39 3,41 7,70 ★★★★ € Flex Bond 958,44

AB Eurp Vle A 12,71 6,72 8,39 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 72,42

AB Eurozone Strat Vle Port 9,95 5,85 7,01 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 35,67

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

Cartera Óptima Decidida 116,44 2,75 5,74 ★★★ € Moderate Allocation - 45,86

Cartera Óptima Dinam 124,81 2,92 8,98 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,14

Cartera Óptima Flex 119,82 2,06 4,32 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 23,93

Cartera Óptima Moder 120,25 1,71 3,70 ★★★ € Cautious Allocation - 63,88

Cartera Óptima Prud 110,04 1,45 1,78 ★★ € Cautious Allocation - 60,53

Eurovalor Ahorro Activo 111,86 0,44 2,26 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 30,44

Eurovalor Ahorro € 1.843,35 1,08 1,62 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 275,23

Eurovalor Ahorro Top 2019 117,20 3,73 4,20 Fixed Term Bond 99,84

Eurovalor Asia 210,49 5,06 1,68 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 20,13

Eurovalor Blsa Eurp 62,62 6,17 6,08 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 51,35

Eurovalor Blsa 317,70 7,94 7,35 ★★★ Spain Eq 112,45

Eurovalor Bonos Alto Rendi 170,72 3,06 5,63 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 47,18

Eurovalor Bonos € LP 135,43 4,46 6,01 ★★★★ € Dvsifid Bond 116,05

Eurovalor Cons Dinam 122,18 1,05 2,43 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 169,87

Eurovalor Divdo Europ 131,29 8,63 2,50 ★ Eurp Equity-Income 36,11

Eurovalor Estados Unidos 109,43 3,63 11,77 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 38,87

Eurovalor Europ Este 240,47 -4,65 -5,69 ★★★ Emerg Eurp Eq 15,59

Eurovalor Europ 125,76 3,16 7,70 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 19,75

Eurovalor Europ Ptccion 116,66 -0,10 1,58 Guaranteed Funds 85,58

Eurovalor Gar. Evolución E 116,25 2,76 3,26 Guaranteed Funds 40,21

Eurovalor Gar. Índices Glo 132,32 3,49 4,92 Guaranteed Funds 65,91

Eurovalor Gar. Progresión 131,02 3,34 6,32 Guaranteed Funds 43,81

Eurovalor Gar. Revalorizac 85,53 4,73 5,39 Guaranteed Funds 83,01

Eurovalor Gar. Selección G 83,24 -0,48 0,72 Guaranteed Funds 122,89

Eurovalor Gar Crec 107,02 -0,29 2,19 Guaranteed Funds 145,92

Eurovalor Gar Dólar II 126,74 -0,65 0,93 Guaranteed Funds 40,08

Eurovalor Gar Energía 108,53 2,54 3,34 Guaranteed Funds 81,19

Eurovalor Gar Extra Luxe 156,07 1,83 9,34 Guaranteed Funds 79,25

Eurovalor Gar Extra Moda 109,85 2,59 3,34 Guaranteed Funds 66,98

Eurovalor Gar Mundial 106,03 0,84 2,03 Guaranteed Funds 59,69

Eurovalor Gbl Convert 126,98 3,50 4,28 ★★★ Convert Bond - Gbl 18,46

Eurovalor Mix 15 92,80 2,61 3,72 ★★★ € Cautious Allocation 140,36

Eurovalor Mix 30 89,35 3,37 3,44 ★★★ € Cautious Allocation 74,08

Eurovalor Mix 50 85,99 4,76 3,96 ★★★ € Moderate Allocation 40,64

Eurovalor Mix 70 3,48 5,24 6,62 ★★★ € Aggressive Allocation 63,45

Eurovalor Rta Fija Corto 92,87 1,74 2,61 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 69,89

Eurovalor Rta Fija 7,14 2,96 3,46 ★★ € Dvsifid Bond 70,33

Óptima Ahorro CP B 956,85 0,15 1,68 € Mny Mk 327,97

ALPHA PLUS GESTORA

High Rate 17,84 6,32 8,66 Other Allocation 20,73

AMISTRA

Amistra Gbl 0,88 -1,38 -2,61 ★★ € Flex Allocation - Gbl 20,14

AMUNDI

Amundi Arb Volatilité 13.836,44 0,10 0,18 Alt - Volatil 24,75

Amundi Dyarbt Volatilité I 6.218,81 0,27 0,27 Alt - Volatil 74,18

Amundi Gbl Macro 2 I 3.322,43 -0,01 -0,15 Alt - Debt Arb 164,24

Amundi Gbl Macro 4 6.556,34 -0,45 -1,56 Alt - Multistrat 77,35

AMUNDI IBERIA

Amundi Estrategia Bonos 666,43 1,02 2,50 ★★ € Dvsifid Bond 27,71

Amundi Estrategia Gbl 983,86 2,49 3,91 ★★★ € Cautious Allocation - 16,10

Amundi Fondtes LP 211,41 4,29 7,43 ★★★ € Gov Bond 125,52

ING Direct FN Cons 11,80 1,37 2,25 ★★ € Cautious Allocation - 176,61

ING Direct FN Dinam 12,39 4,42 4,99 ★★★★ € Cautious Allocation 68,60

ING Direct FN € Stoxx 50 11,89 6,02 7,64 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 111,90

ING Direct FN Ibex 35 15,94 9,63 6,43 ★★★ Spain Eq 290,14

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos:Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos tres años. Fecha del fichero: 30 de mayo, según últimos datos disponibles.

PATRIMONIO VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA22 Fondos

Fondos

Banco Madrid Iber Acc 94,25 5,85 5,01 ★★★★ Spain Eq 125,59

Banco Madrid Rta Fija 9,78 8,34 12,05 ★★★★★ € Dvsifid Bond 223,49

BPERE Fondo Iber Adagio 112,32 2,05 1,78 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 27,61

Fixed Income Ass Allocatio 14,64 2,51 7,35 Alt - Fund of Funds - M 15,43

Interdín Pentathlón 87,62 12,52 11,29 Other Allocation 21,23

Liberbank Ahorro 9,70 3,19 4,55 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 195,92

Liberbank Cartera Conserv 7,10 2,18 2,58 ★★ € Cautious Allocation 51,52

Liberbank Continental Gara 7,72 -0,08 1,02 Guaranteed Funds 40,07

Liberbank Diner 860,87 0,53 1,98 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 242,71

Liberbank € 6 Gar 8,37 2,35 2,44 Guaranteed Funds 52,07

Liberbank Eurodólar Gar 7,62 0,06 1,85 Guaranteed Funds 29,54

Liberbank Gbl 8,43 5,52 3,61 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 81,15

Liberbank Mix RF 9,65 3,80 5,10 ★★★ € Cautious Allocation 23,90

Liberbank Mundial 6 Gar 8,52 2,51 3,57 Guaranteed Funds 19,67

Liberbank Rta 2014 Gar 8,83 0,47 3,78 Guaranteed Funds 60,84

Liberbank RV España 10,40 5,60 3,15 ★ Spain Eq 20,92

Liberbank Sectorial Gar 8,80 0,04 6,02 Guaranteed Funds 58,64

Liberbank Telecomunicacion 8,13 10,46 4,36 Guaranteed Funds 25,72

Premium JB Mod 834,04 3,20 3,22 ★★★★ € Cautious Allocation - 20,75

Wrd Solidarity Fund 5,96 1,69 0,46 € Flex Allocation - Gbl 15,13

BANK DEGROOF S.A.

Degroof Eqs Eurp Behaviora 38,96 7,30 8,63 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 297,61

Degroof Eq EMU High Div Yl 91,43 7,45 9,50 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 170,40

Degroof Gbl Ethical 109,15 3,99 5,86 ★★★ € Aggressive Allocation 32,40

Degroof Gbl Isis High C 76,03 5,39 5,72 ★★★ € Aggressive Allocation 539,04

Degroof Gbl Isis Low B Acc 77,08 3,39 4,07 ★★★ € Cautious Allocation - 670,00

Degroof Gbl Isis Md B Acc 94,80 4,84 5,81 ★★★ € Moderate Allocation - 2.418,57

Share Energy 1.044,43 12,15 3,90 ★★★★ Sector Eq Energy 52,35

Share € Selection 1.874,01 3,14 14,01 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 73,80

BANKIA FONDOS

Bankia Banca Privada Selec 12,11 5,05 6,19 ★★★★ € Aggressive Allocation 41,08

Bankia Blsa Española 1.085,49 14,50 4,81 ★★ Spain Eq 74,47

Bankia Blsa USA 4,70 1,05 10,88 ★ US Large-Cap Blend Eq 17,94

Bankia Bonos CP (I) 1.704,21 0,38 1,50 € Mny Mk 252,95

Bankia Bonos CP FIP 1,29 0,86 2,66 € Ultra Short-Term Bond 437,21

Bankia Bonos Duración Flex 11,40 2,53 4,29 ★★ € Corporate Bond 44,90

Bankia Divdo España 16,71 10,35 5,97 ★★ Spain Eq 29,54

Bankia Divdo Europ 18,71 5,23 4,75 ★ Eurp Equity-Income 52,36

Bankia Duración Flex 0-2 10,51 2,18 3,12 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 457,20

Bankia € Top Ideas 7,37 4,49 10,29 ★★★ € Aggressive Allocation 31,45

Bankia Evolución Mod 107,23 2,13 -0,04 Alt - Fund of Funds - M 15,44

Bankia Evolución Prud 126,95 1,15 1,65 Alt - Fund of Funds - M 260,02

Bankia Fondtes CP 1.462,37 0,33 1,43 € Mny Mk 73,40

Bankia Fondtes LP 168,00 1,68 2,80 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 79,95

Bankia Fonduxo 1.830,71 9,87 11,61 ★★★★★ € Cautious Allocation 186,42

Bankia Gar 2016 102,18 2,34 6,83 Guaranteed Funds 106,66

Bankia Gar Blsa 3 8,59 1,62 1,45 Guaranteed Funds 98,13

Bankia Gar Rentas 5 130,95 3,61 4,95 Guaranteed Funds 181,29

Bankia Gar Rentas 6 9,32 4,18 5,26 Guaranteed Funds 116,08

Bankia Gobiernos € LP 10,89 4,11 4,56 ★★ € Gov Bond 35,86

Bankia Ind Ibex 152,83 9,41 6,00 ★★ Spain Eq 21,45

Bankia Mix Rta Fija 15 11,80 1,93 4,38 ★★★ € Cautious Allocation 573,21

Bankia Mix Rta Fija 30 10,79 2,22 3,73 ★★★★ € Cautious Allocation 66,58

Bankia Mix Rta Variable 50 14,77 3,00 3,87 ★★★ € Moderate Allocation 28,50

Bankia Mix Rta Variable 75 6,96 5,12 6,02 ★★ € Aggressive Allocation 18,60

Bankia Monetar € Deuda (I) 118,46 0,14 1,28 € Mny Mk 26,31

Bankia Rta Fija LP 16,92 2,45 3,92 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 66,46

Bankia Rentab Objetivo CP 142,26 0,31 2,49 Fixed Term Bond 65,05

Bankia Rentab Objetivo MP 15,69 0,79 6,73 Other Bond 38,22

Bankia S & Mid Caps España 326,45 11,55 7,61 ★★★★ Spain Eq 35,57

Bankia Soy Así Cauto 121,94 1,38 2,28 ★★ € Cautious Allocation - 75,15

Bankia Soy Así Dinam 110,45 3,25 4,97 ★★★ € Aggressive Allocation 16,54

Bankia Soy Así Flex 106,78 1,93 2,93 ★★ € Moderate Allocation - 44,93

Caja Madrid 1 € Stoxx 128,12 3,32 5,15 Guaranteed Funds 38,41

ING Direct FN Mod 11,90 2,75 3,28 ★★★ € Cautious Allocation 166,25

ING Direct FN S&P 500 8,96 4,75 15,19 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 89,10

Rural Castilla La Mancha 81,69 0,15 1,81 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,05

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Absolut H Yld AE- 107,13 0,16 0,86 Alt - Debt Arb 37,91

Amundi F Absolut Vol Arb A 116,80 0,09 -0,38 Alt - Volatil 134,47

Amundi F Absolut Vol € Eqs 128,74 -4,30 -4,46 Alt - Volatil 831,96

Amundi F Bd € Corporate AE 18,15 4,13 5,47 ★★★ € Corporate Bond 616,22

Amundi F Convert Gbl AE-C 12,51 2,37 4,99 ★★ Convert Bond - Gbl € He 309,74

Amundi F Eq Em Eurp AE-C 26,70 -3,05 -6,74 ★★★ Emerg Eurp Eq 28,75

Amundi F Eq Gbl Aqua AE-C 124,56 7,87 12,22 ★★★ Sector Eq Water 60,21

Amundi F Gbl Macro Forex S 105,37 1,20 1,50 Alt - Currency 394,25

ARQUIGEST

Arquiuno 21,96 3,70 6,07 ★★★★ € Cautious Allocation 37,64

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN

atl Capital Best Mngers 11,47 1,55 4,08 ★★★ € Moderate Allocation - 22,95

atl Capital Cartera Dinam 11,51 4,42 2,04 ★★★ € Flex Allocation 30,20

atl Capital Cartera Patrim 11,66 1,84 4,00 ★★★ € Cautious Allocation 50,40

atl Capital Lqdez 12,01 0,45 2,10 € Mny Mk 44,49

Espinosa Partners Inversio 13,13 1,86 4,77 ★★★★★ € Flex Allocation 30,14

Fongrum/Valor 15,40 4,72 6,12 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 16,01

AVIVA GESTIÓN

Aviva CP B 13,78 0,48 2,18 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 450,32

Aviva Espabolsa 24,33 7,11 10,04 ★★★★★ Spain Eq 154,85

Aviva Eurobolsa 9,74 3,03 7,52 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 67,28

Aviva Fonvalor € B 13,26 8,50 11,00 ★★★★★ € Moderate Allocation 74,03

Aviva Rta Fija B 16,71 4,42 7,13 ★★★★ € Dvsifid Bond 75,50

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Investors Em Mkts Lo 14,19 5,84 2,34 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 642,71

Aviva Investors Emerg Eurp 4,44 0,46 -1,42 ★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 34,16

Aviva Investors Eurp Corp 3,35 4,21 5,96 ★★★ € Corporate Bond 93,08

Aviva Investors Eurp Eq B 7,36 4,73 9,27 ★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 147,59

Aviva Investors Eurp Eq In 11,54 7,13 9,64 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 172,53

Aviva Investors Eurp Real 10,68 11,17 7,22 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 56,46

Aviva Investors Long Term 76,85 11,47 9,32 ★★★ € Bond - Long Term 92,61

Aviva Investors Sh Term Eu 14,46 0,69 1,59 ★ € Gov Bond - Sh Term 32,83

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXA WF € Bonds AC € 53,71 5,05 6,20 ★★★ € Dvsifid Bond 166,91

AXA WF € Credit Plus AD € 12,28 4,78 7,27 ★★★★ € Corporate Bond 706,67

AXA WF Frm Em Markets AC € 95,60 1,54 -1,99 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 332,15

AXA WF Frm € Relative Vle 50,48 2,98 10,08 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 775,08

AXA WF Frm Eurp Emerg AC € 118,63 -7,01 -4,46 ★★★ Emerg Eurp Eq 17,97

AXA WF Frm Eurp Microcap A 156,20 9,41 10,68 ★★ Eurp Small-Cap Eq 180,34

AXA WF Frm Eurp Opport AC 59,42 1,64 9,57 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 264,33

AXA WF Frm Eurp Real State 159,27 13,13 10,26 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 262,20

AXA WF Frm Eurp S C AC € 110,41 3,41 10,92 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 488,22

AXA WF Frm Gbl Real Est Se 101,69 8,61 10,24 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 85,02

AXA WF Frm Human Capital A 119,25 6,64 8,43 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 300,66

AXA WF Frm Hybrid Rsces AC 86,65 5,70 -4,27 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 63,66

AXA WF Frm Italy AC € 184,07 12,05 10,03 ★★★★ Italy Eq 554,00

AXA WF Frm Junior Energy A 125,50 10,03 3,98 ★★★★ Sector Eq Energy 216,31

AXA WF Frm Talents Gbl AC 279,84 2,78 3,75 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 130,07

AXA WF Gbl Flex 100 AC € 64,49 4,35 6,25 ★★★★ € Aggressive Allocation 56,24

AXA WF Gbl Flex 50 AC € 63,06 3,75 5,08 ★★★★ € Cautious Allocation - 132,77

AXA WF Gbl H Yld Bds A(H)- 80,77 3,96 8,24 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 886,33

AXA WF Optimal Absolut Pia 55,33 -0,27 0,45 ★★ € Cautious Allocation - 37,91

AXA WF Optimal Income AC € 167,37 2,88 4,00 ★★★★ € Flex Allocation 507,31

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi A Inc 253,66 12,85 5,91 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 425,98

AXA Court Terme A Acc 2.417,46 0,10 0,30 € Mny Mk - Sh Term 1.062,60

AXA € Valeurs Responsables 34,53 2,37 6,64 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 228,91

AXA Trésor Court Terme Acc 2.466,37 0,08 0,29 € Mny Mk - Sh Term 616,03

BANCO MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS

Banco Madrid Ahorro 7,22 1,43 3,28 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 134,16

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 3

Fondos

Fidefondo 1.806,57 1,40 2,89 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 17,05

Inversabadell 10 7,21 1,52 3,04 ★★★ € Cautious Allocation 184,27

Inversabadell 25 7,42 1,86 3,65 ★★★ € Cautious Allocation 382,60

Inversabadell 50 6,16 2,33 4,18 ★★★ € Moderate Allocation 75,54

Inversabadell 70 17,65 2,56 5,11 ★★★ € Aggressive Allocation 40,94

Sabadell Asia Emergente Bl 9,61 2,80 -2,15 ★ Asia ex Jpn Eq 19,14

Sabadell Bonos Emerg 12,29 6,34 3,77 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 45,85

Sabadell Bonos España 17,79 3,08 6,07 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 19,00

Sabadell Bonos € 9,96 6,97 6,28 ★★★ € Dvsifid Bond 76,97

Sabadell CP € FIP 9,29 2,00 4,71 € Dvsifid Bond - Sh Ter 236,33

Sabadell España Blsa 11,65 7,64 8,69 ★★★★ Spain Eq 159,11

Sabadell España Divdo 17,36 8,15 7,54 ★★★★ Spain Eq 147,01

Sabadell Estados Unidos Bl 8,93 3,05 11,34 ★★ US Large-Cap Blend Eq 61,40

Sabadell € Yld 17,98 4,05 7,12 ★★★ € H Yld Bond 44,28

Sabadell Euroacción 13,89 5,23 5,71 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 131,80

Sabadell Europ Blsa 4,07 2,86 6,87 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 121,06

Sabadell Europ Valor 9,99 5,97 7,79 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 103,11

Sabadell Fondo Depósito 117,77 0,61 2,49 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 230,46

Sabadell Fondtes LP 8,46 1,62 3,31 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 286,50

Sabadell Futur 10 Gar 9,66 0,30 4,37 Guaranteed Funds 21,29

Sabadell Gar 130 Aniversar 12,24 2,10 5,16 Guaranteed Funds 194,42

Sabadell Gar Extra 1 8,87 4,08 4,03 Guaranteed Funds 63,77

Sabadell Gar Extra 14 12,32 4,28 10,21 Guaranteed Funds 35,76

Sabadell Gar Extra 17 9,32 6,26 6,32 Guaranteed Funds 16,94

Sabadell Gar Extra 18 13,56 4,47 4,12 Guaranteed Funds 460,26

Sabadell Gar Extra 2 7,72 -0,42 1,48 Guaranteed Funds 68,75

Sabadell Gar Extra 3 6,89 3,66 2,45 Guaranteed Funds 33,30

Sabadell Gar Fija 1 6,76 0,24 3,60 Guaranteed Funds 30,07

Sabadell Gar Fija 14 8,19 2,09 4,87 Guaranteed Funds 123,67

Sabadell Gar Fija 3 12,70 0,24 3,61 Guaranteed Funds 101,58

Sabadell Gar Fija 5 8,58 0,44 4,29 Guaranteed Funds 19,77

Sabadell Gar Fija15 8,98 3,58 5,44 Guaranteed Funds 118,63

Sabadell Gar Superior 3 7,21 1,13 1,12 Guaranteed Funds 167,09

Sabadell Gar Superior 4 11,66 0,28 0,68 Guaranteed Funds 20,90

Sabadell Gar Selección IV 17,81 1,28 6,10 Guaranteed Funds 16,00

Sabadell Intres € 1 20,60 1,39 3,20 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 136,71

Sabadell Intres Gar 5 12,92 0,32 3,96 Guaranteed Funds 25,13

Sabadell Japón Blsa 1,72 -8,28 1,28 ★ Jpn Large-Cap Eq 32,06

Sabadell Mix 50 FIP 8,77 3,29 6,42 € Moderate Allocation 87,33

Sabadell Mix 70 FIP 8,64 3,56 7,42 € Aggressive Allocation 47,18

Sabadell Progresión € FIP 7,44 0,18 1,20 € Mny Mk 125,29

Sabadell Quant V2 11,25 -0,13 1,29 ★★ € Ultra Short-Term Bond 207,26

Sabadell Rend € FIP 9,21 1,25 3,11 € Ultra Short-Term Bond 1.568,59

Sabadell Rend 11,63 0,80 1,92 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 585,96

Sabadell RF Mixta España 9,02 2,65 2,80 ★★★ € Cautious Allocation 37,27

Sabadell RV Mixta España 11,49 4,79 5,49 ★★★★ € Moderate Allocation 17,29

Sabadell Solbank Blsa 27,39 6,41 4,75 ★★★★ Spain Eq 40,87

Sabadell Solbank Premium C 890,29 0,10 1,74 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,31

Sabadell Urquijo Patrim Pr 21,60 3,58 4,24 ★★★★ € Cautious Allocation 73,30

BARCLAYS FUNDS

Barclays Bond € Convert A 13,98 3,86 3,20 ★★ Convert Bond - Eurp 113,50

Barclays Eq € A € Acc 16,47 5,30 12,05 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 200,24

BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA, SGIIC,

Barclays Blsa España Selec 16,84 10,95 11,68 ★★★★ Spain Eq 202,52

Barclays Blsa Europ 525,88 4,45 5,20 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 46,21

Barclays Blsa USA 5,65 3,49 9,64 ★ US Large-Cap Blend Eq 52,90

Barclays Bonos Cons 1.253,45 0,01 0,85 ★★ € Ultra Short-Term Bond 110,61

Barclays Bonos Corpor 7,24 0,55 1,61 ★★ € Corporate Bond - Sh T 70,45

Barclays Bonos Larg 1.030,34 3,17 4,04 ★★ € Dvsifid Bond 43,67

Barclays Deuda Pública 6,80 1,89 4,44 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 229,97

Barclays España Rta Fija 2 6,94 7,46 0,91 Other 157,50

Barclays Eurib Plus 8,47 1,85 4,79 Other 71,69

Barclays Gar. Blsa EEUU 980,48 -0,06 2,68 Guaranteed Funds 62,65

Caja Madrid 1 Ibex 109,78 -0,16 5,20 Guaranteed Funds 29,92

Caja Madrid 2 € Stoxx 143,53 3,38 5,04 Guaranteed Funds 17,52

Caja Madrid Afianza 5 Años 106,31 0,14 3,32 Guaranteed Funds 23,21

Caja Madrid Europ Top Gar. 7,19 0,44 2,72 Guaranteed Funds 76,57

Caja Madrid Eurostoxx 50 P 9,00 2,46 4,38 Guaranteed Funds 108,94

Caja Madrid Fondlibreta 20 130,13 0,47 4,34 Guaranteed Funds 109,49

Gar Telecomunicaciones 1 11,38 0,05 0,60 Guaranteed Funds 101,14

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

Bankinter Ahorro Activos € 860,16 0,52 2,15 € Mny Mk 950,32

Bankinter Blsa España 1.262,07 9,68 9,05 ★★★ Spain Eq 331,01

Bankinter BRIC 2014 Gar 1.066,22 -0,21 1,30 Guaranteed Funds 22,75

Bankinter Diner 1 729,15 0,36 1,98 € Mny Mk 96,62

Bankinter Diner 2 893,73 0,43 2,20 € Mny Mk 302,29

Bankinter Diner 1.426,19 0,27 1,83 € Mny Mk 44,17

Bankinter Divdo Europ 1.138,33 7,35 6,68 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 65,77

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.048,02 4,31 16,36 ★★★★ Sector Eq Tech 19,64

Bankinter Eurostoxx 2018 G 85,04 5,31 6,52 Guaranteed Funds 24,80

Bankinter Fondo Monetar 1.802,34 -0,10 -0,05 € Mny Mk 21,70

Bankinter Futur Ibex 108,50 9,59 7,53 ★★★ Spain Eq 157,35

Bankinter Gest Abierta 29,20 4,34 4,28 ★★ € Dvsifid Bond 193,31

Bankinter Ibex 2015 Gar 102,38 6,35 17,95 Guaranteed Funds 16,18

Bankinter Ind América 809,24 4,45 14,45 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 178,47

Bankinter Ind Blsa Español 1.018,27 6,03 3,97 Guaranteed Funds 35,21

Bankinter Ind Europeo 50 575,75 6,24 8,59 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,85

Bankinter Ind Japón 529,17 -8,24 12,70 ★ Jpn Large-Cap Eq 57,75

Bankinter Mercado Europeo 885,93 2,25 2,45 Guaranteed Funds 17,74

Bankinter Mix Flex 1.078,46 4,62 10,66 ★★★★ € Moderate Allocation 89,38

Bankinter Mix Rta Fija 93,66 4,77 7,05 ★★★ € Cautious Allocation 103,08

Bankinter Multiselección 2 68,45 2,26 4,01 ★★★★ € Cautious Allocation - 46,23

Bankinter Multiselección D 902,87 2,31 7,49 ★★★★ € Moderate Allocation - 32,84

Bankinter Pequeñas Compañí 286,04 7,13 10,63 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 46,05

Bankinter Plus 10 Gar 1.009,62 0,47 1,04 Guaranteed Funds 17,96

Bankinter Rta Dinam 1.234,77 0,93 3,01 Alt - Multistrat 29,59

Bankinter Rta Fija 2017 Ga 109,92 3,92 4,69 Guaranteed Funds 63,98

Bankinter Rta Fija Aguamar 1.191,83 1,62 6,18 Guaranteed Funds 25,17

Bankinter Rta Fija CP 1.021,07 2,37 4,07 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 645,99

Bankinter Rta Fija LP 1.289,44 5,60 6,12 ★★★★ € Dvsifid Bond 351,12

Bankinter Rta Variable € 72,76 6,71 7,54 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 101,70

Bankinter RF 2014 III Gar 66,13 0,16 3,31 Guaranteed Funds 19,00

Bankinter RF 2014 IV Gar 1.347,62 0,28 0,76 Guaranteed Funds 27,69

Bankinter RF 2015 Gar 1.638,94 0,79 4,57 Guaranteed Funds 40,32

Bankinter RF 2016 II Gar 79,80 1,61 4,64 Guaranteed Funds 37,37

Bankinter RF Atlantis 2017 963,32 3,42 4,63 Guaranteed Funds 120,81

Bankinter Sector Telecomun 492,04 15,68 9,59 ★ Sector Eq Communication 22,37

BK EE.UU. 55 Gar 1.527,63 2,24 7,10 Guaranteed Funds 19,93

BK Eurostoxx 55 Gar 754,57 2,64 4,49 Guaranteed Funds 16,80

BK Fondtes 40% CP 152,57 0,23 3,38 Guaranteed Funds 18,77

BK Multifondo II Gar 971,62 0,50 3,50 Guaranteed Funds 21,52

Cuenta Fiscal Oro Bankinte 1.319,32 0,29 1,51 € Mny Mk 33,45

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.

BL-Bond € A 255,25 2,32 2,95 ★★ € Dvsifid Bond 148,48

BL-Emerging Markets A 122,18 4,49 8,32 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 273,85

BL-Equities Dividend A 115,35 8,81 8,74 ★★★ Gbl Equity-Income 628,44

BL-Equities Eurp B Acc 5.406,25 5,50 11,56 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 591,47

BL-Equities Horizon B 797,48 4,08 7,57 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 44,77

BL-Global 30 A 621,98 1,37 0,91 ★★★ € Cautious Allocation - 291,08

BL-Global 50 A 804,86 2,45 2,95 ★★★★ € Moderate Allocation - 360,94

BL-Global 75 A 1.224,24 3,71 5,81 ★★★★★ € Aggressive Allocation 348,15

BL-Global Bond A 304,59 1,56 3,15 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 158,78

BL-Global Eq B 614,01 4,50 9,22 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 305,19

BL-Global Flex A 101,24 6,19 1,90 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 994,49

BL-Optinvest € 124,34 2,09 1,58 ★ € Aggressive Allocation 146,90

BANSABADELL INVERSIÓN

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA44 Fondos

Fondos

BBVA Gest Conserv 10,91 2,33 2,73 ★★ € Cautious Allocation 233,14

BBVA Gest Decidida 6,77 6,46 6,33 ★★ € Moderate Allocation 93,37

BBVA Gest Moder 5,72 4,73 5,75 ★★★ € Moderate Allocation 116,90

BBVA Gest Ptccion 2020 BP 12,28 8,54 7,97 Guaranteed Funds 43,62

BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,26 1,71 9,97 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 26,78

BBVA Multiactivo Cons 10,65 0,28 0,18 ★ € Cautious Allocation 139,57

BBVA Multiactivo Decidido 738,13 2,87 8,03 € Aggressive Allocation 72,60

BBVA Plan Rentas 2014 B 12,05 -0,02 2,73 Guaranteed Funds 20,28

BBVA Plan Rentas 2014 C 11,95 -0,02 3,13 Guaranteed Funds 17,57

BBVA Plan Rentas 2014 E 11,95 0,25 3,69 Guaranteed Funds 52,58

BBVA Plan Rentas 2014 I 12,04 -0,05 3,03 Guaranteed Funds 27,84

BBVA Plan Rentas 2014 J 12,15 0,10 3,19 Guaranteed Funds 32,16

BBVA Plan Rentas 2014 M 10,19 -0,11 2,42 Guaranteed Funds 41,83

BBVA Plan Rentas 2015 B 1.251,38 1,46 3,66 Guaranteed Funds 107,61

BBVA Plan Rentas 2016 B 13,67 1,52 5,60 Guaranteed Funds 157,72

BBVA Plan Rentas 2016 E 12,63 3,08 5,07 Guaranteed Funds 79,80

BBVA Plan Rentas 2016 12,86 1,92 5,31 Guaranteed Funds 153,05

BBVA Plan Rentas 2017 B 13,18 5,04 4,96 Guaranteed Funds 87,61

BBVA Plan Rentas 2018 13,37 4,97 5,79 Guaranteed Funds 146,43

BBVA Ranking 12,89 0,35 2,55 Guaranteed Funds 156,86

BBVA Ranking II 10,91 0,19 3,15 Guaranteed Funds 32,78

BBVA Rend Europ 13,28 6,92 4,07 Other Bond 129,42

BBVA Rend Europ II 11,87 7,59 4,33 Other Bond 88,63

BBVA Rentab Europ Gar. II 9,04 6,17 5,50 Guaranteed Funds 167,44

BBVA Revalorización Europ 10,97 3,66 8,18 Guaranteed Funds 140,89

BBVA Revalorización Europ 13,12 4,09 7,40 Guaranteed Funds 19,62

BBVA Selección Blsa 13,23 4,04 9,73 Guaranteed Funds 28,50

BBVA Selección Blsa II 12,80 2,88 6,77 Guaranteed Funds 50,46

Multiactivo Mix Rta Fija 735,38 3,07 2,19 € Cautious Allocation - 19,61

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Emerg Markets Eq 442,66 1,63 -1,41 Gbl Emerg Markets Eq - 65,32

Vitruvius Eurp Eq B € 285,62 2,98 7,96 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 188,07

BELGRAVIA CAPITAL

Belgravia Épsilon 1.878,94 8,69 6,75 ★★★★ € Flex Allocation 29,03

BESTINVER GESTIÓN

Bestinfond 160,58 7,29 11,22 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.050,52

Bestinver Blsa 54,48 9,77 9,59 ★★★★★ Spain Eq 518,74

Bestinver Int 33,72 6,91 11,78 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.960,27

Bestinver Mix 27,65 6,48 7,39 ★★★★★ € Aggressive Allocation 60,50

Bestinver Mix Int 8,45 4,44 8,77 ★★★★★ € Aggressive Allocation 119,36

Bestinver Rta 11,98 0,76 1,15 ★★★ € Cautious Allocation 198,73

BMN GESTIÓN DE ACTIVOS

BMN Blsa Española 10,50 8,84 7,21 ★★★★ Spain Eq 26,01

BMN Fondepósito 12,18 0,52 2,51 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 130,71

BMN Gar Acc 12,81 0,39 3,39 Guaranteed Funds 21,96

BMN Gar Selección XI 12,60 3,59 4,01 Guaranteed Funds 17,47

BMN Intres Gar 10 12,05 6,02 6,48 Guaranteed Funds 19,66

BMN Intres Gar 11 14,25 9,56 5,70 Guaranteed Funds 42,45

BMN Intres Gar 9 12,41 5,73 2,84 Guaranteed Funds 17,58

BMN Mix Flex 24,60 4,38 6,11 ★★★ € Aggressive Allocation 15,90

BMN RF Corporativa 9,90 2,31 3,47 ★★ € Corporate Bond - Sh T 24,56

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES

Beta Deuda Fondtes LP 16,54 3,61 5,16 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 39,33

BNP Paribas Blsa Española 19,70 8,57 7,20 ★★★ Spain Eq 49,79

BNP Paribas Caap Dinam 10,18 2,83 6,83 ★★★★ € Aggressive Allocation 21,53

BNP Paribas Caap Equilibra 15,24 2,51 5,32 ★★★ € Moderate Allocation - 59,42

BNP Paribas Caap Mod 10,69 2,48 2,02 ★★ € Cautious Allocation 30,24

BNP Paribas Dvsifid 9,71 2,31 3,46 ★★★ € Moderate Allocation 26,68

BNP Paribas € 9,50 3,03 4,91 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 54,19

BNP Paribas Gbl Ass Allc. 10,02 2,20 4,00 € Moderate Allocation 53,77

BNP Paribas Gbl Dinver 10,95 2,59 3,82 ★★ € Moderate Allocation - 33,00

BNP Paribas Mix Mod 10,52 3,66 2,09 € Cautious Allocation - 19,47

BNP Paribas Rta Fija CP 891,24 0,35 0,40 € Dvsifid Bond - Sh Ter 48,43

Segunda Generación Rta 8,20 2,54 1,85 ★★ € Cautious Allocation - 30,13

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX

Barclays Gar. Blsa Zona € 8,47 2,90 3,38 Guaranteed Funds 22,96

Barclays Gar. Blsa Zona € 9,26 3,03 3,98 Guaranteed Funds 140,87

Barclays Gar Acc España 7,69 0,19 2,56 Guaranteed Funds 73,77

Barclays Gar Gig. Mundiale 6,77 0,17 -0,56 Guaranteed Funds 117,41

Barclays Gest 25 6,81 2,83 4,55 ★★★ € Cautious Allocation 71,96

Barclays Gest 50 6,92 3,98 6,91 ★★★★ € Moderate Allocation 30,45

Barclays Gest Rta Fija 6,84 1,14 2,44 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 36,71

Barclays Gest Total 6,42 7,32 9,00 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 104,61

Barclays Inflación Plus 10.378,45 1,81 5,02 Other Bond 34,31

Barclays Intres Gar 1 8,12 -0,37 10,39 Guaranteed Funds 58,64

Barclays Tesor. 892,89 -0,05 0,36 € Mny Mk 205,44

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

Baring Ch Select A € Inc 11,64 -6,14 -1,48 ★★★ Ch Eq 37,30

Baring Gbl Select A € Inc 11,47 -1,80 6,04 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 35,38

BBVA ASSET MANAGEMENT

BBVA 5-100 Eurostoxx 7,18 1,74 2,56 Guaranteed Funds 31,03

BBVA Acumulación Europ 14,53 4,97 9,72 Guaranteed Funds 89,67

BBVA Ahorro CP 2.146,67 -0,02 0,85 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.389,91

BBVA Blsa Ch 9,80 -3,32 1,56 ★★★★ Ch Eq 32,54

BBVA Blsa Desarrollo Soste 12,87 4,42 10,44 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 27,98

BBVA Blsa Emerg MF 10,69 4,11 -0,44 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 25,81

BBVA Blsa € 7,62 2,79 1,63 ★ Eurozone Large-Cap Eq 237,83

BBVA Blsa Europ 77,57 1,26 3,22 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 272,09

BBVA Blsa Europ Finanzas 329,06 4,28 2,03 ★ Sector Eq Financial Ser 21,73

BBVA Blsa 27,65 9,59 6,03 ★★ Spain Eq 171,56

BBVA Blsa Ind € 8,05 5,88 7,49 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 91,17

BBVA Blsa Ind 22,56 9,41 6,27 ★★★ Spain Eq 177,21

BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 4,05 -10,47 12,54 ★ Jpn Large-Cap Eq 28,82

BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 12,94 3,43 12,64 US Eq - Currency Hedged 21,43

BBVA Blsa Japón 4,16 -6,70 7,32 ★★★★ Jpn Large-Cap Eq 15,52

BBVA Blsa Latam 1.327,11 8,41 -4,90 ★★ Latan Eq 34,30

BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 9,73 5,22 9,79 ★★★★ Sector Eq Tech 124,03

BBVA Blsa USA (Cubierto) 12,58 2,95 11,88 ★ US Large-Cap Blend Eq 105,21

BBVA Blsa USA 13,80 4,01 13,87 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 132,48

BBVA Bonos 2018 13,08 5,27 6,98 ★★★ € Dvsifid Bond 461,05

BBVA Bonos Ahorro Plus 7.442,62 0,07 1,11 ★★ € Ultra Short-Term Bond 212,92

BBVA Bonos Corpor LP 12,87 3,51 4,85 ★★ € Corporate Bond 134,43

BBVA Bonos CP 17,18 -0,10 0,58 ★★ € Ultra Short-Term Bond 146,65

BBVA Bonos CP Plus 16,11 0,83 2,51 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 210,62

BBVA Bonos Dólar CP 61,42 0,74 0,45 $ Mny Mk 97,09

BBVA Bonos Int Flex 15,29 4,07 3,81 ★★ Gbl Bond - € Biased 28,93

BBVA Bonos LP Flex 14,88 0,98 2,64 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 108,25

BBVA Bonos Plaz II 12,70 6,72 5,97 Fixed Term Bond 94,32

BBVA Bonos Plaz IV 1.088,03 7,22 5,00 Fixed Term Bond 94,77

BBVA Bonos Rentas II 13,49 6,34 5,60 Fixed Term Bond 148,36

BBVA Bonos Rentas III 12,52 3,87 4,14 Fixed Term Bond 201,56

BBVA Bonos Rentas IV 13,86 6,39 4,87 Fixed Term Bond 110,83

BBVA Bonos Rentas V 12,49 4,30 4,27 Fixed Term Bond 122,05

BBVA Cesta Gbl 797,48 0,58 2,78 Guaranteed Funds 108,85

BBVA Cesta Gbl II 1.090,35 0,49 1,38 Guaranteed Funds 66,84

BBVA Comb Europ 13,50 0,48 4,84 Guaranteed Funds 172,66

BBVA Comb Europ II 9,88 0,87 5,13 Guaranteed Funds 121,58

BBVA Comb Europ III 17,88 1,55 7,83 Guaranteed Funds 64,80

BBVA Comb Europ IV 12,33 1,37 3,56 Guaranteed Funds 38,56

BBVA Crec Europ Diversif. 12,45 5,41 6,75 Guaranteed Funds 48,67

BBVA Crec Europ 12,76 4,30 6,73 Guaranteed Funds 61,75

BBVA Diner Fondtes CP 1.470,68 0,07 1,32 ★★ € Ultra Short-Term Bond 320,68

BBVA Europ Consolidado 9,40 1,93 1,70 Guaranteed Funds 96,02

BBVA Europ Consolidado II 10,47 1,23 1,32 Guaranteed Funds 29,28

BBVA Europ Óptimo 11,62 0,37 1,29 Guaranteed Funds 63,36

BBVA Fon-Plazo 2014 D 1.583,61 0,23 3,73 Guaranteed Funds 145,92

BBVA Fon-Plazo 2014 F 1.214,02 0,05 3,03 Guaranteed Funds 90,95

BBVA Fon-Plazo 2014 H 12,50 0,07 3,34 Guaranteed Funds 193,16

BBVA Fon-Plazo 2014 I 1.282,28 0,15 2,91 Guaranteed Funds 31,36

BBVA Fon-Plazo 2016 E 13,05 3,20 5,30 Guaranteed Funds 168,20

BBVA Fon-Plazo 2016 12,18 1,36 4,03 Guaranteed Funds 103,80

BBVA Fon-Plazo 2018 12,80 6,12 5,47 Guaranteed Funds 98,20

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 5

Fondos

Fondespaña-Duero Emprended 61,85 1,95 3,31 ★★ € Moderate Allocation 23,97

Fondespaña-Duero Fondtes C 67,93 0,34 1,47 ★★ € Ultra Short-Term Bond 43,28

Fondespaña-Duero Fondtes L 99,13 4,08 5,37 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 158,26

Fondespaña-Duero Gar. Rta 69,26 0,80 4,51 Guaranteed Funds 59,50

Fondespaña-Duero Gar. Rta 77,41 0,82 2,82 Guaranteed Funds 117,58

Fondespaña-Duero Gar. Rta 90,10 1,46 3,21 Guaranteed Funds 47,24

Fondespaña-Duero Gar. Rta 84,18 0,86 4,58 Guaranteed Funds 206,59

Fondespaña-Duero Gar. Rta 74,27 0,99 3,88 Guaranteed Funds 45,85

Fondespaña-Duero Gar. Rta 72,86 0,23 3,60 Guaranteed Funds 20,94

Fondespaña-Duero Gar. RF V 87,02 3,89 4,32 Guaranteed Funds 73,53

Fondespaña-Duero Gbl Macro 8,20 -6,55 3,83 Alt - Gbl Macro 16,51

Fondespaña-Duero Horiz 201 371,68 3,36 2,14 Other Allocation 27,74

Fondespaña-Duero Horiz 201 73,80 2,75 1,90 Fixed Term Bond 73,52

Fondespaña-Duero Mod 67,48 0,78 2,10 ★★ € Cautious Allocation 47,94

Fondespaña-Duero Monetar 1.217,37 0,12 1,44 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 84,48

Fondespaña-Duero Rta Fija 14,12 2,69 3,78 ★★★ € Cautious Allocation 29,47

Fondespaña-Duero RF LP 105,04 2,71 5,03 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 66,45

Fondespaña-Duero RV Españo 390,62 8,47 6,90 ★★★ Spain Eq 33,12

Fondespaña-Duero RV Europ 10,52 3,43 4,42 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 23,37

Fonduero Acc Gar 385,34 0,00 1,43 Guaranteed Funds 30,29

Fonduero Eurobolsa Gar 413,37 3,90 9,73 Guaranteed Funds 77,06

CAJA INGENIEROS GESTIÓN

Caja Ingenieros 2015 2E Ga 7,58 1,46 4,19 Guaranteed Funds 37,37

Caja Ingenieros 2015 Gar 11,02 0,55 4,79 Guaranteed Funds 30,50

Caja Ingenieros Blsa € Plu 5,84 4,56 5,02 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 15,26

Caja Ingenieros Emerg 10,73 5,08 -0,77 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 16,27

Caja Ingenieros Gbl 5,74 5,43 10,41 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 30,19

Caja Ingenieros Iberian Eq 8,63 11,23 9,97 ★★★★ Spain Eq 23,42

Caja Ingenieros Rta 12,53 2,51 5,36 ★★★ € Aggressive Allocation 21,96

Fonengin ISR 11,86 3,17 4,98 ★★★ € Cautious Allocation - 41,37

CAJA LABORAL GESTIÓN

Caja Laboral Ahorro 10,93 0,13 1,20 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 16,64

Caja Laboral Blsa 21,04 8,05 4,93 ★★★ Spain Eq 30,49

Caja Laboral Blsa Gar. VI 9,47 4,31 3,55 Guaranteed Funds 21,69

Caja Laboral Blsa Gar. XV 8,73 8,86 9,99 Guaranteed Funds 18,70

Caja Laboral Bolsas Eurp 6,77 3,90 9,48 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 24,24

Caja Laboral Diner 1.168,00 0,04 0,12 € Mny Mk 37,20

Caja Laboral Patrim 14,54 3,69 4,07 ★★★ € Cautious Allocation 19,08

Caja Laboral Rta Asegurada 9,61 0,70 4,25 Guaranteed Funds 66,63

Caja Laboral Rta Asegurada 9,37 0,10 3,30 Guaranteed Funds 35,63

Caja Laboral Rta Asegurada 7,28 0,22 3,19 Guaranteed Funds 36,24

Caja Laboral Rta 14,97 1,11 4,71 Guaranteed Funds 34,05

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,60 0,74 4,77 Guaranteed Funds 68,15

Caja Laboral RF Gar. II 10,73 1,16 4,08 Guaranteed Funds 156,30

Caja Laboral RF Gar III 11,50 2,11 3,77 Guaranteed Funds 101,18

Caja Laboral RF Gar IX 10,42 3,35 2,96 Guaranteed Funds 62,46

Caja Laboral RF Gar V 10,49 4,15 1,39 Guaranteed Funds 61,32

Caja Laboral RF Gar VI 9,12 1,26 2,46 Guaranteed Funds 46,66

Caja Laboral RF Gar VIII 7,32 2,92 3,38 Guaranteed Funds 32,85

IK Rta Fija Gar VI 10,08 1,29 3,47 Guaranteed Funds 15,88

CANDRIAM BELGIUM

Candriam Sust € Bds C Inc 262,00 3,98 4,38 ★★★ € Dvsifid Bond 132,21

Candriam Sust € Corp Bds C 435,75 3,74 4,96 ★★ € Corporate Bond 228,37

Candriam Sust € Sht Trm Bd 249,88 0,92 1,74 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 71,45

Candriam Sust Eurp C Acc 22,24 4,07 6,31 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 185,28

Candriam Sust Wrd Bonds C 2.797,45 4,15 4,68 ★★★ Gbl Bond 15,88

Candriam Sust Wrd C Acc 22,20 6,07 12,07 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 30,02

Candriam Stainble High Acc 350,84 4,25 5,92 ★★★ € Aggressive Allocation 32,07

Candriam Stainble Low Acc 4,22 3,87 5,16 ★★★★ € Cautious Allocation 46,73

Candriam Stainble Md Acc 6,16 4,06 5,56 ★★★ € Moderate Allocation 139,85

CANDRIAM FRANCE

Candriam Index Arb C € 1.362,07 0,29 1,21 Alt - Mk Neutral - Eq 1.294,91

Candriam Long Sh Risk Arb 40.730,89 2,55 -2,05 Alt - Event Driven 23,55

Candriam Risk Arb C 2.532,35 1,45 1,21 Alt - Event Driven 104,80

CANDRIAM LUXEMBOURG

BNP Paribas Quam Fund 10/2 123,85 2,07 1,81 ★★ € Cautious Allocation - 384,61

BNPP L1 Bond € Premium C C 142,16 2,54 4,24 ★★★ € Dvsifid Bond 173,22

BNPP L1 Bond Wrd Plus C C 1.504,40 4,86 3,69 ★★★★ Gbl Bond 338,77

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 125,33 0,91 2,92 Guaranteed Funds 43,00

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 113,55 -0,05 1,01 Guaranteed Funds 31,40

BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 185,74 2,69 1,33 ★★ € Moderate Allocation - 348,88

BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 191,46 3,08 2,32 ★★ € Aggressive Allocation 160,52

BNPP L1 Dvsifid Wrd High G 141,85 2,99 3,39 ★★ € Aggressive Allocation 32,97

BNPP L1 Eq € C C 309,62 5,76 9,44 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 103,85

BNPP L1 Eq Eurp C C 536,75 3,98 9,54 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 314,05

BNPP L1 Eq Netherlands C C 860,33 0,88 5,43 ★ Netherlands Eq 19,14

BNPP L1 Eq Wrd C C 197,45 5,05 6,96 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 106,88

BNPP L1 Safe Balanc W1 C D 143,45 1,93 0,10 Capital Protected 138,16

BNPP L1 Safe Balanc W10 C 123,92 1,88 0,29 Capital Protected 135,47

BNPP L1 Safe Balanc W4 C D 126,74 1,60 -1,65 Capital Protected 102,03

BNPP L1 Safe Balanc W7 C D 125,66 2,29 -1,00 Capital Protected 149,45

BNPP L1 Safe Gw W1 C D 163,01 2,39 0,74 Capital Protected 66,76

BNPP L1 Safe Gw W10 C D 145,83 2,60 1,89 Capital Protected 46,16

BNPP L1 Safe Gw W4 C D 136,41 2,53 -1,60 Capital Protected 26,90

BNPP L1 Safe Gw W7 C D 133,58 3,13 -0,23 Capital Protected 32,44

BNPP L1 Safe Stability W1 120,38 0,64 -0,72 Capital Protected 154,48

BNPP L1 Safe Stability W10 107,43 0,82 -0,80 Capital Protected 146,35

BNPP L1 Safe Stability W4 112,20 0,41 -1,99 Capital Protected 105,60

BNPP L1 Safe Stability W7 113,37 0,78 -1,40 Capital Protected 144,66

BNPP L1 Stainble Activ All 379,39 3,99 4,68 ★★★ € Cautious Allocation 184,15

Parvest Bond € C C 207,46 4,96 5,04 ★★★ € Dvsifid Bond 867,36

Parvest Bond € Corporate C 171,06 4,67 5,82 ★★★ € Corporate Bond 1.575,78

Parvest Bond € Gov C C 359,67 6,02 6,03 ★★★ € Gov Bond 1.310,75

Parvest Bond € Inflation-L 130,54 5,13 1,87 ★★ € Inflation-Linked Bond 148,32

Parvest Bond € Md Term C C 179,18 2,99 3,94 ★★★ € Dvsifid Bond 1.006,75

Parvest Bond € Sh Term C C 123,31 0,94 1,66 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 424,95

Parvest Bond Wrd Inflation 136,97 4,89 3,13 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 98,17

Parvest Convert Bond Eurp 154,59 3,96 5,60 ★★★ Convert Bond - Eurp 693,10

Parvest Convert Bond Eurp 147,88 4,69 4,75 ★★★★ Convert Bond - Eurp 240,95

Parvest Dvsifid Dynam C C 219,12 4,87 3,86 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 80,12

Parvest Enhanced Cash 18 M 119,04 0,42 0,41 ★★ € Corporate Bond - Sh T 34,24

Parvest Enhanced Cash 6 Mo 109,33 0,49 0,52 ★★ € Ultra Short-Term Bond 224,77

Parvest Environmental Oppo 124,18 3,62 6,93 ★★★ Sector Eq Ecology 133,21

Parvest Eq Eurp Mid C C C 598,19 5,55 11,07 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 82,54

Parvest Eq Eurp S C C C 149,33 6,63 14,70 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 991,70

Parvest Eq Eurp Vle C C 148,70 2,50 6,50 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 252,75

Parvest Eq High Div Eurp C 87,96 5,24 8,38 ★★★ Eurp Equity-Income 497,57

Parvest Flex Assets € C C 110,60 1,37 -0,45 Alt - Fund of Funds - M 30,53

Parvest Flex Bond Eurp Cor 49,14 2,15 2,62 ★★ € Corporate Bond 363,70

Parvest Gbl Environment C 138,70 2,04 10,14 ★★★★ Sector Eq Ecology 228,48

Parvest Mny Mk € C C 209,78 0,10 0,30 € Mny Mk 990,10

Parvest Multi-Strat Low Vo 102,11 -0,18 -0,23 Alt - Multistrat 95,50

Parvest STEP 90 € C C 1.166,27 2,21 -2,46 Guaranteed Funds 87,62

Parvest Stainble Bond € Co 138,69 4,55 5,75 ★★★ € Corporate Bond 505,89

Parvest Stainble Eq Eurp C 104,20 4,51 6,90 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 90,06

Parworld Track UK C C 105,25 6,23 9,76 ★★ UK Large-Cap Blend Eq 16,32

BNY MELLON ASSET MANAGEMENT LTD.

BNY Mellon Gbl High Yld Bd 1,71 5,63 6,29 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 128,05

BPI GLOBAL INVESTMENT FUND MGT CO S.A.

BPI GIF Europ (LUX) R 13,09 4,85 6,29 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 35,80

CAJA ESPAÑA FONDOS

Fondespaña Blsa Americana 86,76 1,91 11,57 Guaranteed Funds 23,81

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 68,29 2,06 3,07 Guaranteed Funds 34,39

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 76,69 1,41 2,15 Guaranteed Funds 24,85

Fondespaña Blsa Inter. Gar 86,95 2,38 6,67 Guaranteed Funds 53,20

Fondespaña-Duero Alternati 67,41 0,20 1,19 Alt - Fund of Funds - M 121,69

Fondespaña-Duero BE Gar. I 380,81 5,73 7,02 Guaranteed Funds 51,05

Fondespaña-Duero Cons 69,78 0,50 1,75 ★★ € Cautious Allocation 108,93

Fondespaña-Duero Depósito 9,49 0,32 1,69 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,35

Fondespaña-Duero Divisa 82,69 0,37 3,02 Alt - Currency 17,44

Fondespaña-Duero Dólar Gar 101,69 1,05 2,85 Guaranteed Funds 66,84

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA66 Fondos

Fondos

LIS Eq PB-EUR C 925,71 0,90 4,80 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 19,78

LIS Serenity C 1.359,72 1,53 1,84 ★★ Gbl Bond - € Hedged 108,41

CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN

Bankoa Intres Gar 2 856,56 0,28 3,71 Guaranteed Funds 22,65

Bankoa-Ahorro Fondo 112,35 0,47 1,93 € Mny Mk 35,02

C.A. Mercapatrimonio 15,97 4,44 5,25 ★★★ € Cautious Allocation 33,82

C.A. Selección 6,88 1,67 1,32 Alt - Fund of Funds - M 21,61

Credit Agricole Bankoa RF 1.260,99 0,55 1,32 € Ultra Short-Term Bond 55,45

Fondgeskoa 251,77 6,04 4,66 ★★★ € Moderate Allocation 26,37

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS BF (Lux) Corp Shrt Dur 91,08 1,49 2,30 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 371,65

CS BF (Lux) Inflation Link 104,24 1,82 1,71 ★★ € Inflation-Linked Bond 301,14

CS EF (Lux) Eurp Prpty B 18,42 13,77 7,76 ★★ Prpty - Indirect Eurp 22,18

CS EF (Lux) Gbl Prestige B 19,56 -0,66 10,49 ★★★ Sector Eq Consumer Good 262,86

CS EF (Lux) Gbl Vle B € 8,96 4,31 6,92 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 343,42

CS EF (Lux) Italy B 369,75 12,75 7,42 ★★ Italy Eq 59,62

CS EF (Lux) S & Mid C Eurp 2.064,90 8,86 11,80 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 109,23

CS EF (Lux) S & Mid C Germ 1.841,31 3,81 15,55 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 566,75

CS Portfolio Fund (Lux) Ba 154,58 3,65 4,56 ★★★ € Moderate Allocation - 353,69

CS Portfolio Fund (Lux) Gw 145,20 4,18 5,38 ★★★ € Aggressive Allocation 93,53

CS Portfolio Fund (Lux) In 115,52 3,31 3,67 ★★★ € Cautious Allocation - 467,47

CS Portfolio Fund (Lux) Re 76,15 4,92 5,91 ★★★★ € Cautious Allocation - 128,03

CSF (Lux) Relative Ret Eng 138,84 3,61 5,25 ★★★ € Dvsifid Bond 33,76

CRÉDIT SUISSE GESTIÓN

CS Blsa 180,36 8,41 6,43 ★★★★ Spain Eq 79,94

CS CP 12,79 0,39 1,80 € Mny Mk 359,47

CS Duración Flex 1.073,93 1,86 2,39 ★★★ € Cautious Allocation - 95,03

CS Eq Yld 7,75 4,01 2,10 ★★ € Aggressive Allocation 16,25

CS Gbl Fd Gest Atva 11,49 1,80 1,48 ★★ € Moderate Allocation - 19,68

CS Rta Fija 0-5 845,03 3,40 4,70 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 170,83

Patribond 15,73 3,40 4,13 ★★★★ € Aggressive Allocation 53,51

Patrival 9,74 3,05 4,15 ★★ € Aggressive Allocation 38,11

DB PLATINUM ADVISORS S.A.

DB Platinum IV Dyn Cash R1 101,10 0,12 0,09 € Mny Mk 895,67

DB Platinum IV Sov Plus R1 148,72 3,41 1,74 ★★★ € Cautious Allocation - 149,85

DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

Ulysses Gbl Fund 691,53 2,56 8,30 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 22,17

Ulysses LT Funds Eurp Gene 229,61 8,81 11,74 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 115,41

DEKA INTERNATIONAL S.A.

Deka-Commodities CF (A) 70,81 5,34 -7,04 Commodities - Broad Bas 161,16

Deka-ConvergenceAktien CF 151,73 -0,61 -4,76 ★★★★ Emerg Eurp Eq 283,44

Deka-ConvergenceRenten CF 50,58 5,05 4,18 ★★★ Emerg Eurp Bond 347,34

Deka-Global ConvergenceAkt 97,19 3,66 1,83 Gbl Emerg Markets Eq 33,13

Deka-Global ConvergenceRen 41,25 5,95 4,70 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 283,54

DekaLux-Deutschland TF (A) 109,01 2,07 8,39 ★★ Germany Large-Cap Eq 589,66

DekaLux-MidCap TF (A) 59,21 3,97 8,39 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 121,37

DEUTSCHE ASSET & WEALTH MANAGEMENT INVES

DWS Akkumula 709,04 5,32 8,36 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.376,03

DWS Aktien Strategie Deuts 274,85 6,30 15,31 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 1.502,25

DWS Biotech 122,07 4,40 29,19 ★★ Sector Eq Biotechnology 275,74

DWS Covered Bond Fund LD 53,20 4,50 6,60 ★★★★ € Corporate Bond 2.170,99

DWS Deutschland 171,76 5,11 14,62 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 4.483,70

DWS Emerg Markets Typ O 84,18 5,97 -2,10 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 137,02

DWS Gbl Gw 79,51 3,99 8,73 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 606,34

DWS Health Care Typ O 157,43 8,62 19,74 ★★★★ Sector Eq Healthcare 258,83

DWS High Income Bond Fund 26,65 4,85 6,92 ★★★ € H Yld Bond 117,66

DWS Hybrid Bond Fund LD 40,50 5,58 10,25 ★★★★ € Corporate Bond 549,80

DWS Internationale Renten 105,77 4,58 2,80 ★★★ Gbl Bond 186,58

DWS Tech Typ O 87,92 5,86 12,57 ★★★★ Sector Eq Tech 224,50

DWS Top Dividende LD 98,66 6,94 10,18 ★★★★ Gbl Equity-Income 10.892,54

DWS Top Eurp 124,18 5,81 10,55 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.099,30

DWS US EquitiesTyp O 270,16 6,06 14,56 ★★★★ US Flex-Cap Eq 49,02

DUX INVERSORES

Dux Rentinver Rta Fija 12,54 2,27 3,51 ★★ € Dvsifid Bond 19,13

Candriam Eqs L Emerg Marke 600,41 4,98 0,92 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 415,67

Candriam Eqs L € 50 C € Ac 525,11 5,90 5,29 ★ Eurozone Large-Cap Eq 82,33

Candriam Eqs L Eurp C € Ac 881,75 4,10 8,00 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 622,85

Candriam Eqs L Eurp Innova 1.387,60 3,93 7,28 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 206,14

Candriam Eqs L France C € 390,62 6,54 3,61 ★ France Large-Cap Eq 17,23

Candriam Eqs L Germany C € 413,39 2,71 9,46 ★★★ Germany Large-Cap Eq 117,67

Candriam Eqs L Netherlands 273,55 1,91 6,26 ★★ Netherlands Eq 19,34

Candriam Eqs L Sust Emerg 105,48 4,66 -0,56 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 60,43

Candriam Eqs L Stainble Wl 239,37 6,16 12,33 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 231,12

Candriam Mny Mk € AAA C Ac 105,22 0,04 0,28 € Mny Mk - Sh Term 793,73

Candriam Quant Eqs USA C € 1.020,74 3,16 11,53 US Eq - Currency Hedged 893,95

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY

CapitalAtWork As Eq at Wor 152,85 1,00 0,43 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 149,15

CapitalAtWork Cash+ at Wor 150,53 0,90 1,57 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 175,27

CapitalAtWork Contrarian E 440,13 3,56 12,67 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 405,29

CapitalAtWork Corporate Bo 240,09 5,68 6,54 ★★★ € Corporate Bond 438,37

CapitalAtWork Eurp Eq at W 428,70 4,22 11,20 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 313,56

CapitalAtWork Inflation at 176,94 5,09 4,55 ★★★ € Inflation-Linked Bond 72,57

CARMIGNAC GESTION

Carmignac Court Terme A € 3.764,17 0,09 0,45 € Mny Mk - Sh Term 266,99

Carmignac Emergents A € ac 738,11 4,09 2,52 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.370,97

Carmignac Euro-Entrepreneu 266,69 11,76 14,85 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 382,02

Carmignac Euro-Patrim A € 314,33 3,43 4,73 ★★★ € Moderate Allocation 441,69

Carmignac Investissement A 994,61 -1,37 6,02 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 6.958,77

Carmignac Patrim A € acc 576,40 1,07 4,43 ★★★★ € Moderate Allocation - 23.249,82

Carmignac Pf Capital Plus 1.158,23 1,49 3,49 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.248,31

Carmignac Pf Commodities A 285,75 7,48 -8,05 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 620,71

Carmignac Pf EM Discovery 1.152,94 7,23 2,77 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 270,63

Carmignac Pf Gde Eurp A € 170,04 8,20 7,55 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 343,93

Carmignac Pf Glb Bond A € 1.153,15 5,97 6,57 ★★ Gbl Bond 604,88

Carmignac Profil Réactif 1 175,86 -1,61 4,98 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 155,03

Carmignac Profil Réactif 5 165,17 0,67 3,35 ★★★ € Moderate Allocation - 365,41

Carmignac Profil Réactif 7 196,52 -0,76 4,29 ★★★ € Aggressive Allocation 249,63

Carmignac Sécurité A € acc 1.694,18 1,56 3,10 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 6.422,68

CARTESIO INVERSIONES

Cartesio X 1.719,69 3,58 6,32 ★★★★★ € Cautious Allocation 298,27

Cartesio Y 1.946,27 4,98 8,28 ★★★★★ € Flex Allocation 174,73

CATALUNYACAIXA INVERSIÓ

Caixa Catalunya Borsa 14 6,11 -0,39 0,31 Guaranteed Funds 30,10

Caixa Catalunya Previsió 24,38 1,86 7,02 Guaranteed Funds 28,10

CX Borsa Espanya 49,97 8,51 2,65 ★★ Spain Eq 32,56

CX Borsa Europ 8,77 5,50 -1,94 ★ Eurp Flex-Cap Eq 20,61

CX Crec 50,14 5,82 7,50 ★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 26,57

CX Dinàmic 100 53,23 0,73 -2,27 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 34,74

CX Dinàmic 30 32,84 1,79 -0,75 ★ € Cautious Allocation - 32,71

CX Diner 7,50 -0,02 0,23 € Mny Mk 47,89

CX Evoluciò Rendes 5 11,51 -0,09 3,85 Fixed Term Bond 49,50

CX Evoluciò Rendes Maig 20 7,19 5,38 2,73 Fixed Term Bond 26,03

CX Fondtes LP 12,23 5,91 4,86 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 18,72

CX Gar 3 8,51 0,36 3,51 Guaranteed Funds 25,55

CX Liquiditat 1.783,64 0,44 0,87 ★★ € Ultra Short-Term Bond 46,19

CX Mundiborsa 28,17 0,87 -0,56 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 15,94

CX Patrim 7,31 1,02 2,90 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 21,96

CX Propietat FII 3,53 0,29 -17,28 Prpty - Direct Eurp 64,54

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT

Convictions Premium P 1.624,48 1,68 -0,76 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 284,12

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR Credixx Invest Grade P 12.406,94 1,99 4,52 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 49,06

CPR EuroGov+ MT P 476,83 3,39 5,01 ★★★ € Gov Bond 37,07

CPR Gbl Inflation P 453,46 4,52 3,77 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 39,37

CREDIGÉS

IK Ahorro 1.004,25 0,62 1,90 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 18,25

CRÉDIT AGRICOLE LUXEMBOURG

LIS Active Management P C 1.304,01 1,03 3,33 ★★ € Moderate Allocation - 88,39

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 7

Fondos

ESPA Bond Emerg Markets Co 113,35 4,96 7,33 ★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 505,52

ESPA Bond Euro-Midterm A 63,70 2,64 3,60 ★★ € Dvsifid Bond 68,38

ESPA Bond USA H Yld A 96,50 4,16 7,13 H Yld Bond - Other Hedg 142,25

ESPA Rsve € A 998,28 0,19 0,91 € Mny Mk 339,12

ESPA Sh Term Emerging-Mark 78,59 1,96 -1,08 ★ Gbl Emerg Markets Bond 35,55

ESPA Stock Asia Infras A 5,36 3,28 -5,13 ★★ Sector Eq Infras 30,64

ESPA Stock Eurp Active A 92,66 2,58 7,92 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 135,45

ESPA Stock Europe-Emerging 78,55 -4,42 -5,91 ★★ Emerg Eurp Eq 84,16

ESPA Stock Istanbul A 301,25 26,35 -1,36 ★★ Turkey Eq 49,11

ESPA Stock Russia A 5,38 -9,88 -11,07 ★★ Russia Eq 18,79

ESAF INTERNATIONAL

ES Eurp Eq R 98,03 3,10 4,50 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 99,40

ES Gbl Bond 263,36 13,53 17,59 ★★★★★ Gbl Bond - € Biased 102,01

ES Gbl Enhancement 843,53 4,73 11,40 ★★★★ € Corporate Bond 61,43

ES Gbl Eq 98,19 1,87 4,64 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 16,87

ESPÍRITO SANTO GESTIÓN

ESAF 10 28,16 2,21 3,32 ★★★ € Cautious Allocation 62,74

ESAF Blsa Oportun II 7,86 7,83 8,20 Fixed Term Bond 15,31

ESAF Blsa Selección 14,16 8,84 1,76 ★ Spain Eq 36,68

ESAF Capital Plus 1.837,93 2,81 4,65 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 443,64

ESAF Fondtes LP 18,36 3,92 3,46 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 76,02

ESAF Fonplazo 2015 1.133,13 0,56 2,93 Fixed Term Bond 25,17

ESAF Gbl Flex 0-100 11,93 5,68 3,45 ★★ € Cautious Allocation - 28,75

ESAF Gbl Flex 0-50 12,73 4,41 1,78 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 17,41

ESAF Patrim 844,79 0,24 1,33 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 52,96

ESAF Rend Fijo Gar. 7,33 0,18 3,75 Guaranteed Funds 57,44

ESAF Rta Fija Larg 104,26 5,26 7,07 ★★★ € Dvsifid Bond 20,81

ESAF Solidez Gar II 13,43 1,91 4,27 Guaranteed Funds 16,57

Fondibas 11,29 4,14 0,99 ★★ € Cautious Allocation 15,62

Gar Ptccion 955,20 1,61 4,77 Guaranteed Funds 31,87

Gar Ptccion II 7,82 1,52 3,52 Guaranteed Funds 17,57

Gesdivisa 19,39 2,99 4,13 Other Allocation 67,72

Gbl Best Selection 12,03 1,98 4,45 ★★★★ € Flex Allocation 16,23

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV E A 127,22 2,93 4,76 ★★★★★ € Cautious Allocation - 7.096,35

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon EasyFund Absolut A 117,40 2,19 3,45 Alt - Multistrat 185,89

Eurizon EasyFund Absolut P 116,97 1,16 2,78 Alt - Long/Short Debt 181,61

Eurizon EasyFund Bd Corp € 68,36 1,47 3,63 ★★ € Corporate Bond - Sh T 806,60

Eurizon EasyFund Bd H Yld 197,01 4,56 7,19 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 984,21

Eurizon EasyFund Bd Intl L 133,51 4,75 1,79 ★★ Gbl Bond 171,21

Eurizon EasyFund Cash € R 113,86 0,00 0,80 € Mny Mk 3.018,33

Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 84,37 -3,71 -1,87 ★★ Ch Eq 103,33

Eurizon EasyFund Eq Engy & 154,25 7,01 2,16 ★★★ Sector Eq Energy 61,04

Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 60,26 -6,53 5,27 ★★ Jpn Large-Cap Eq 296,76

Eurizon EasyFund Eq SC Eur 556,16 4,83 7,49 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 97,89

Eurizon EasyFund Eq € LTE 100,77 5,58 6,49 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 137,66

F&C MANAGEMENT LIMITED

F&C Eurp Eq A 16,63 2,09 13,97 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 50,23

F&C Eurp H Yld Bond A 14,45 4,11 8,49 ★★★ Eurp H Yld Bond 37,68

F&C Gbl Convert Bond A 17,40 5,71 6,94 ★★★★★ Convert Bond - Gbl 1.014,73

F&C HVB-Stiftungsfonds A 982,26 1,85 3,38 ★★★ € Cautious Allocation 249,97

F&C Jap Eq A 20,89 -3,73 6,11 ★★ Jpn Large-Cap Eq 138,50

F&C Portfolios Eurp SmCp A 22,49 4,70 17,31 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 404,85

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity € Currency Fund 17,86 0,01 0,03 € Mny Mk 31,40

FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Acropole Convert Eurp A 1.221,82 2,84 2,62 ★★★ Convert Bond - Eurp 110,23

Acropole Convert Monde A 1.062,86 2,18 3,27 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 97,15

Agressor 1.727,61 8,49 8,59 ★★★ France Small/Mid-Cap Eq 1.752,19

Echiquier Agenor 229,89 2,61 3,92 ★★ Eurp Small-Cap Eq 622,65

Echiquier Major 203,40 5,13 9,31 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.066,41

Echiquier Patrim 876,39 2,87 2,83 ★★★ € Cautious Allocation 740,78

FONDITEL GESTIÓN

DWS INVESTMENT GMBH

DWS Convert LD 128,38 3,47 2,81 Convert Bond - Gbl € He 352,41

DWS INVESTMENT S.A.

DB Portfolio € Liq 76,99 0,14 0,61 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 547,21

DWS Concept DJE Alpha Rent 112,45 2,01 4,55 ★★★★ € Cautious Allocation - 429,72

DWS € Rsve € 134,69 0,13 0,70 ★★ € Ultra Short-Term Bond 164,15

DWS €renta 53,00 5,56 5,25 ★★★ Eurp Bond 657,51

DWS Floating Rate Notes 83,58 0,30 0,97 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.372,45

DWS India 1.503,17 22,09 -0,01 ★★ India Eq 174,48

DWS Osteuropa 610,74 -4,22 -5,55 ★★★ Emerg Eurp Eq 189,76

DWS Russia 177,67 -10,56 -7,93 ★★ Russia Eq 163,29

DWS Türkei 196,69 22,31 2,23 ★★★ Turkey Eq 91,98

FPM F Stockp Germany All C 316,65 8,74 9,85 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 184,53

FPM F Stockp Germany Small 259,14 10,09 16,22 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 69,32

DWS INVESTMENTS (SPAIN)

DWS Acc Españolas 31,01 9,49 6,65 ★★★ Spain Eq 49,07

DWS Ahorro 1.340,43 0,05 0,92 ★★ € Ultra Short-Term Bond 114,67

DWS Crec A 10,25 2,88 6,53 ★★★★ € Moderate Allocation - 123,00

DWS Foncreativo 9,39 2,17 4,23 ★★★ € Cautious Allocation 21,24

DWS Fondepósito Plus A 7,95 0,06 1,12 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 667,43

DWS Mixta A 27,36 5,94 5,53 ★★★ € Moderate Allocation 40,88

DWS Selección Altern 7,38 0,38 1,65 Alt - Fund of Funds - M 33,71

EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.

East Capital (Lux) Russian 67,12 -14,43 -9,96 ★★★ Russia Eq 671,47

East Capital Lux Eastern E 62,26 -6,37 -7,58 ★★★ Emerg Eurp Eq 418,03

EDM GESTIÓN

EDM Rta 10,58 0,41 1,73 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 26,65

EDM-Ahorro 25,09 1,92 4,58 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 104,80

EDM-Inversión R 55,77 9,17 14,85 ★★★★★ Spain Eq 188,99

EDM-Radar Inver 1,26 8,65 12,66 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 26,84

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

EdR Allocation Dynamique C 141,19 2,92 5,37 ★★★ € Aggressive Allocation 22,94

EdR Allocation Patrim C 140,83 2,17 1,56 ★★ € Moderate Allocation 22,14

EdR Allocation Rendement C 145,28 1,02 1,52 ★★ € Cautious Allocation 86,32

EdR Bond Allocation C 194,62 4,20 2,91 ★★★ € Flex Bond 252,47

EdR Ch A 204,29 -2,17 -9,43 ★ Ch Eq 89,85

EdR Emerg Bonds C 122,85 10,88 12,29 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 275,12

EdR € Credit Sh Term C 144,37 0,98 1,91 ★★ € Corporate Bond - Sh T 165,68

EdR € Leaders C 339,17 4,31 7,64 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 225,37

EdR € SRI A 317,01 3,24 6,30 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 42,01

EdR Eurp Convert A 580,63 3,79 5,21 ★★★★ Convert Bond - Eurp 1.400,12

EdR Eurp Midcaps A 339,70 7,33 7,69 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 144,41

EdR Eurp Synergy A 136,61 3,59 7,79 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.693,75

EdR Eurp Vle & Yld C 106,98 3,88 8,27 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 665,44

EdR Geosphere C 159,42 6,65 -5,62 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 15,07

EdR Gbl Emerg A 134,20 4,56 -1,02 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 83,22

EdR Gbl Healthcare A 672,04 9,19 19,01 ★★★ Sector Eq Healthcare 273,20

EdR India A 208,60 21,45 1,38 ★★★ India Eq 84,11

EdR Premiumsphere A 151,61 1,07 11,60 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 76,74

EdR Signatures 12M A 178,68 0,22 0,77 ★★ € Ultra Short-Term Bond 157,75

EdR Signatures € H Yld C 322,26 3,94 7,30 ★★★ € H Yld Bond 319,04

EdR Signatures € IG C 329,29 3,54 4,82 ★★ € Corporate Bond 74,86

EdR Tricolore Rendement D 221,15 7,62 6,79 ★★★★ France Large-Cap Eq 1.672,72

EdR US Vle & Yld C 161,78 3,35 13,47 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 1.956,06

EDMOND DE ROTHSCHILD INVESTMENT ADVISORS

EdR Eurp Convert Bonds A 254,71 6,32 5,56 ★★★ Convert Bond - Eurp 97,62

ELLIPSIS ASSET MANAGEMENT

Ellipsis Master Top ECI Fu 17,58 4,37 7,06 ★★★ Convert Bond - Eurp 226,80

ERSTE-SPARINVEST KAG

ESPA Ass Backed A 80,64 3,64 7,29 Other Bond 57,61

ESPA Bond Corporate BB A 121,23 3,21 7,79 ★★ € H Yld Bond 165,48

ESPA Bond Danubia A € 64,23 4,30 4,34 ★★★★ Emerg Eurp Bond 469,34

ESPA Bond Emerg Markets A 69,09 6,53 5,91 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 286,60

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA88 Fondos

Fondos

Rural Mix 25 848,24 4,03 2,50 ★★★ € Cautious Allocation 164,48

Rural Mix 50 1.440,12 5,59 2,06 ★★★ € Moderate Allocation 21,52

Rural Rend 8.374,17 0,31 0,97 ★★ € Ultra Short-Term Bond 20,24

Rural Rta Fija 1 1.270,42 0,50 1,11 ★★ € Ultra Short-Term Bond 231,18

Rural Rta Fija 3 1.286,63 3,04 4,76 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 83,10

Rural Rta Fija 5 891,41 5,31 7,58 ★★★ € Dvsifid Bond 31,19

Rural Rta Variable España 657,38 9,81 4,56 ★★ Spain Eq 68,96

Rural Rentas Gar 786,33 6,18 4,52 Guaranteed Funds 143,34

GESIURIS ASSET MANAGEMENT

Catalana Occidente Blsa Es 29,17 9,55 7,72 ★★★★ Spain Eq 19,32

Catalana Occidente Patrim 15,87 5,17 0,55 ★★ € Flex Allocation 17,38

Gesiuris Fixed Income 12,44 1,34 3,20 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 73,36

Gesiuris Patrimonial 16,06 6,34 0,93 Other Allocation 18,62

Privary F2 Discrecional 112,89 0,74 1,04 Other Allocation 29,33

GESNORTE

Fondonorte Eurobolsa 6,16 6,01 7,39 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 51,20

Fondonorte 4,03 3,56 5,44 ★★★★ € Cautious Allocation 470,11

GESPROFIT

Fonprofit 1.901,59 2,21 5,23 ★★★★ € Moderate Allocation - 229,37

Profit Diner 1.639,29 0,47 2,45 € Mny Mk 69,67

GESTIFONSA

Dinercam 1.246,89 0,72 3,23 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 83,43

Dinfondo 810,13 3,70 6,30 ★★★★ € Cautious Allocation 15,81

Foncam 1.823,64 3,55 7,22 ★★★★★ € Dvsifid Bond 44,70

Fondo Seniors 9,03 2,84 5,88 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 24,91

RV 30 Fond 14,44 5,02 6,86 ★★★ € Cautious Allocation 25,68

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

GLG Eurp Eq D € 156,83 2,50 8,21 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 65,61

GLG Gbl Sustainability Eq 78,03 0,12 5,02 ★★★ Sector Eq Ecology 31,29

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI

GS Eurp CORE Eq Base Inc 12,84 9,00 9,61 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 102,20

GS Eurp Portfolio Base € 131,79 4,13 9,02 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 78,18

GS Glbl Fixed Income + Hdg 11,89 3,57 5,09 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 310,27

GS Glbl Fixed Income Hdgd 11,25 3,12 3,80 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 317,89

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Dynamisme I Inc 2.527,70 4,48 7,03 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 64,43

Gan Prudence I Inc 1.917,48 5,15 6,44 ★★★★ € Cautious Allocation 18,94

Groupama Etat € CT I Inc 1.425,92 1,44 2,93 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 56,98

Groupama Index Inflation M 1.349,32 4,45 4,07 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 63,37

Groupama Monétaire Etat I 222,44 0,06 0,47 € Mny Mk 22,36

GVC GAESCO GESTIÓN

Fondguissona Gbl Blsa 20,30 5,60 8,56 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 26,71

GVC Gaesco Constantfons 9,15 0,21 0,66 € Mny Mk 99,02

GVC Gaesco Europ 4,17 3,41 7,81 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 30,31

GVC Gaesco Fondo de Fd 9,43 1,07 8,33 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 16,90

GVC Gaesco Patrimonialista 11,60 2,45 2,67 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,60

GVC Gaesco Retorno Absolut 136,89 1,16 4,18 Alt - Multistrat 56,42

GVC Gaesco S Caps A 11,16 15,45 7,71 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 39,42

GVC Gaesco T.F.T. 8,56 5,97 12,16 ★★★★ Sector Eq Tech 20,02

IM 93 Rta 12,96 0,60 2,88 ★★★ € Flex Allocation 16,42

HENDERSON MANAGEMENT S.A.

Henderson Gartmore Fd Emer 10,13 0,94 -1,71 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 47,55

Henderson Gartmore Fd Lata 15,02 2,18 -6,61 ★★★ Latan Eq 170,78

Henderson Gartmore Pan Eur 9,57 7,56 13,08 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 181,14

Henderson Gartmore Pan € R 5,27 7,55 14,53 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 235,25

Henderson Horizon Euroland 39,04 8,14 17,95 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 478,18

Henderson Horizon Pan Eurp 14,88 5,08 10,27 Alt - Long/Short Eq - E 1.018,32

Henderson Horizon Pan Eurp 23,68 4,18 12,12 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.461,59

Henderson Horizon Pan Eurp 29,56 13,30 11,70 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 435,25

Henderson Horizon Pan Eurp 34,85 7,20 12,39 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 1.167,46

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)

Alternatime I (EUR) 129.960,25 -0,20 -0,41 Alt - Currency 35,14

Fonditel Albatros A 9,10 4,03 2,97 Alt - Multistrat 61,43

Fonditel Rta Fija Mixta In 7,65 3,44 1,84 ★★ € Cautious Allocation 45,56

FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS (LUX)

Franklin Eq Selection N Ac 9,58 4,81 0,60 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 27,76

Franklin Strategic Balanc 11,96 3,10 5,83 ★★★ € Moderate Allocation - 44,84

Franklin Strategic Conserv 12,75 2,99 3,92 ★★★ € Cautious Allocation - 18,00

Franklin Strategic Dynam A 11,56 3,03 6,91 ★★★ € Aggressive Allocation 48,10

G.I.I.C. FINECO

Fon Fineco Diner 957,04 0,13 0,25 € Mny Mk 77,99

Fon Fineco Eurolíder 11,16 3,51 4,69 Fixed Term Bond 39,83

Fon Fineco Excel 10,27 8,16 6,78 Other Bond 63,50

Fon Fineco I 13,25 2,32 2,74 ★★ € Aggressive Allocation 64,00

Fon Fineco Valor 10,08 4,37 5,74 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 35,11

Multifondo América 14,26 2,63 11,02 US Eq - Currency Hedged 27,03

Multifondo Europ 15,65 5,91 10,24 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 53,18

GAMAX MANAGEMENT AG

Gamax Funds Junior A 10,49 1,35 9,14 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 132,92

Gamax Funds Maxi-Bond A 6,49 3,51 2,72 ★★★ Gbl Bond - € Biased 69,44

Gamax Maxi Asien A 12,41 -0,08 0,24 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 58,74

GENERALI FUND MANAGEMENT S.A.

Generali IS GaranT 1 DX 118,36 1,37 3,96 Guaranteed Funds 64,23

Generali IS GaranT 2 DX 109,14 2,80 2,88 Guaranteed Funds 85,37

Generali IS German Eq DX 119,69 3,09 9,80 ★★ Germany Large-Cap Eq 19,73

GESALCALÁ

Alcalá Blsa Mix 13,50 4,73 3,34 ★★★★ € Moderate Allocation 18,39

Alcalá Uno 15,89 0,40 1,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 15,11

Fonalcalá 31,16 5,03 1,44 ★★★ € Moderate Allocation 18,03

Riva y García Acc I 21,19 4,38 2,34 ★★★ € Aggressive Allocation 15,51

GESBUSA

Fonbusa 174,67 4,39 6,68 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,36

Fonbusa Fd 69,28 1,88 4,81 ★★ € Aggressive Allocation 23,17

Fonbusa Mix 120,37 5,74 7,49 ★★★★ € Moderate Allocation 28,68

GESCONSULT

Gesconsult Cons A 84,52 0,40 2,29 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 18,04

Gesconsult CP 700,70 0,95 2,52 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 122,49

Gesconsult León Valores Mi 23,29 7,60 6,04 ★★★★ € Moderate Allocation 33,84

Gesconsult Rta Fija Flex 27,04 6,52 4,92 ★★★★ € Cautious Allocation 94,70

Gesconsult Rta Variable 37,62 8,66 7,31 ★★★★★ Spain Eq 32,24

GESCOOPERATIVO

Gescooperativo Deuda Sob. 670,37 0,23 1,27 € Mny Mk 138,18

Rural 10,60 Gar Rta Fija 1.004,76 0,48 4,31 Guaranteed Funds 39,89

Rural 12,60 Gar Rta Fija 762,04 0,58 4,53 Guaranteed Funds 172,34

Rural 13 Gar Rta Fija 805,75 0,56 4,20 Guaranteed Funds 119,73

Rural 14 Gar Rta Fija 671,77 0,82 4,60 Guaranteed Funds 86,58

Rural 2017 Gar 1.256,97 4,08 4,80 Guaranteed Funds 46,46

Rural 9 Gar Rta Fija 733,08 1,58 4,03 Guaranteed Funds 46,30

Rural 9,51 Gar Rta Fija 699,67 3,48 3,85 Guaranteed Funds 66,67

Rural Blsa Española Gar 892,14 1,96 2,58 Guaranteed Funds 41,65

Rural Blsa € Gar 714,59 3,72 5,76 Guaranteed Funds 19,50

Rural Bonos 2 Años 1.148,04 1,03 4,26 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 88,66

Rural Cesta Conserv 20 745,31 2,14 1,17 ★★ € Cautious Allocation 17,41

Rural € Rta Variable 566,51 4,77 7,59 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 24,00

Rural Europ Gar 1.003,18 3,95 4,55 Guaranteed Funds 20,77

Rural Gar. 14,50 Rta Fija 653,08 2,67 5,57 Guaranteed Funds 55,74

Rural Gar 2016 879,36 1,75 4,67 Guaranteed Funds 16,79

Rural Gar Eurobolsa 630,30 2,50 2,21 Guaranteed Funds 27,06

Rural Gar Rta Fija 2015 733,52 0,76 3,86 Guaranteed Funds 84,51

Rural Gar 10,70 Rta Fija 751,84 0,36 -4,05 Guaranteed Funds 67,71

Rural Gar 9,70 863,42 5,98 0,95 Guaranteed Funds 102,76

Rural Gar BRIC 743,48 0,38 1,09 Guaranteed Funds 20,21

Rural Gar RF I 1.255,85 2,20 4,16 Guaranteed Funds 64,56

Rural Gar RF II 992,91 1,67 5,17 Guaranteed Funds 106,07

Rural Gar RV IV 1.181,13 3,77 10,79 Guaranteed Funds 31,29

Rural Intres Gar 2017 960,33 3,98 4,58 Guaranteed Funds 56,50

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 9

Fondos

FonCaixa Blsa Sel. Europ E 11,30 3,66 9,33 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 183,60

FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est 8,59 3,56 7,76 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 64,25

FonCaixa Blsa Sel. Japón E 4,41 -4,67 5,58 ★★ Jpn Large-Cap Eq 17,29

FonCaixa Blsa Sel. USA Est 9,38 3,46 11,56 ★★ US Large-Cap Blend Eq 38,64

FonCaixa Blsa S Caps € Est 12,83 8,94 9,61 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 160,49

FonCaixa Blsa USA 8,24 4,38 13,99 ★★ US Large-Cap Blend Eq 19,31

FonCaixa Cartera Blsa € 9,78 6,01 6,88 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 18,35

FonCaixa Cartera Blsa 6,18 0,90 7,84 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 106,48

FonCaixa Cartera Blsa USA 9,62 4,34 14,03 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 68,25

FonCaixa Cartera Gbl 7,79 2,70 4,88 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 114,49

FonCaixa Cartera RF Duraci 7,97 4,54 6,43 ★★ € Gov Bond 135,00

FonCaixa Fonstresor Catalu 9,46 4,56 7,91 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 63,79

FonCaixa Gar. Eurobolsa 3 6,80 2,30 3,90 Guaranteed Funds 37,45

FonCaixa Gar. Eurobolsa 4 7,50 3,34 7,08 Guaranteed Funds 84,28

FonCaixa Gar. Europ Ptccio 6,68 0,90 2,28 Guaranteed Funds 93,67

FonCaixa Gar. Europ Ptccio 6,55 -0,07 2,07 Guaranteed Funds 172,40

FonCaixa Gar. Europ Ptccio 6,57 0,60 2,36 Guaranteed Funds 84,23

FonCaixa Gar. Ibex Ptccion 6,30 -0,04 2,63 Guaranteed Funds 27,31

FonCaixa Gar. Ptccion Emer 6,79 0,32 1,74 Guaranteed Funds 25,57

FonCaixa Gar. RF 2017 Está 7,67 3,08 4,74 Guaranteed Funds 425,65

Foncaixa Gar RF 4 131,05 1,66 5,20 Guaranteed Funds 15,01

Foncaixa Impulso 870,48 0,13 1,42 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 145,78

Foncaixa Intres 843,16 0,77 1,83 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 399,51

FonCaixa Monetar Rentas 601,14 0,21 0,90 € Mny Mk 49,60

FonCaixa Multisalud 11,96 7,49 18,15 ★★★ Sector Eq Healthcare 97,25

FonCaixa Objetivo Blsa Esp 8,29 5,45 2,32 Other Bond 60,50

Foncaixa Premium Rend. II 12,66 1,12 3,00 Guaranteed Funds 41,32

Foncaixa Premium Rend III 12,22 -0,03 3,49 Guaranteed Funds 129,72

Foncaixa Premium Rend VII 404,14 0,34 3,36 Guaranteed Funds 127,99

FonCaixa Rta Fija Dólar 0,35 0,98 1,76 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 48,71

FonCaixa RF Corporativa Es 7,44 4,66 5,67 ★★ € Corporate Bond 107,39

FonCaixa RF Sel. H Yld Est 9,18 3,11 5,54 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 25,91

INVERSEGUROS GESTIÓN

Nuclefón 133,68 0,56 1,63 ★★ € Cautious Allocation 18,70

Segurfondo Rta Variable 151,29 8,63 5,26 ★★★ Spain Eq 21,09

Segurfondo USA A 15,60 3,19 13,08 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 271,70

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.

Invesco € Corporate Bond A 16,72 4,47 7,24 ★★★★ € Corporate Bond 4.778,21

Invesco Pan Eurp High Inco 18,94 5,87 11,73 ★★★★★ € Cautious Allocation 3.446,74

Invesco US Structured Eq E 14,30 5,30 14,25 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 90,74

IPCONCEPT (LUXEMBURG) S.A.

Lacuna - Adamant Asia Pac 145,80 3,88 8,04 ★ Sector Eq Healthcare 69,70

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

INTECH US Core A € Acc 23,15 3,90 12,96 US Eq - Currency Hedged 112,34

Janus Gbl Life Sciences A 22,44 8,14 22,59 Sector Eq Other 300,62

Janus Gbl Real State A € A 13,86 8,54 6,70 Prpty - Indirect Other 126,63

Janus Gbl Research A € 13,57 2,65 6,70 Gbl Eq - Currency Hedge 32,94

Janus Gbl Tech A € 6,64 0,30 10,14 Sector Eq Other 64,11

Janus US Research A € 18,57 3,34 11,85 US Eq - Currency Hedged 131,18

Janus US Venture A € 19,82 -2,84 12,55 US Eq - Currency Hedged 189,34

Perkins US Strategic Vle A 17,77 2,66 6,79 US Eq - Currency Hedged 364,30

JEFFERIES SWITZERLAND LTD

Jefferies Eurp Convert Bon 13,39 3,94 5,49 ★★★★ Convert Bond - Eurp 190,98

JUPITER ASSET MANAGEMENT LTD (UK)

Jupiter JGF Eurp Gw L € 22,12 5,99 12,85 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 680,44

Jupiter JGF Eurp Opport L 19,64 4,47 11,73 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 225,51

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Aggressive St 95,27 2,99 10,20 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 82,59

Jyske Invest Balanc Strate 135,19 2,69 6,59 ★★★★★ € Moderate Allocation - 97,55

Jyske Invest Dynam Strateg 160,37 2,37 7,61 ★★★★★ € Moderate Allocation - 23,42

Jyske Invest Emerg Local M 158,10 5,08 2,97 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 47,22

Jyske Invest Emerg Mk Bond 260,94 6,54 5,95 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 25,48

Jyske Invest German Eq 126,98 3,56 11,93 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 32,40

Jyske Invest H Yld Corp Bo 173,55 4,68 6,64 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 62,46

IBERCAJA GESTIÓN

Ibercaja Ahorro Dinam A 7,57 0,87 1,57 Alt - Multistrat 390,30

Ibercaja Ahorro 19,65 1,41 3,07 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 143,15

Ibercaja Blsa A 22,91 8,35 6,53 ★★★ Spain Eq 91,35

Ibercaja Blsa Europ A 6,72 4,83 7,23 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 137,34

Ibercaja Blsa Gar 6,43 1,54 3,10 Guaranteed Funds 22,76

Ibercaja Blsa USA A 7,93 4,35 12,79 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 17,95

Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,69 3,58 4,56 ★★★ Gbl Bond - € Biased 79,72

Ibercaja BP Rta Fija A 7,04 0,86 2,68 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 308,55

Ibercaja Capital Europ 9,65 3,43 4,81 ★★★ € Aggressive Allocation 18,24

Ibercaja Capital 23,68 6,46 4,77 ★★★ € Aggressive Allocation 45,71

Ibercaja Crec Dinam A 7,27 1,08 1,66 Alt - Multistrat 163,26

Ibercaja Din Clase A 1.853,83 0,47 1,91 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 988,53

Ibercaja Dólar A 5,79 0,78 0,95 $ Mny Mk 73,22

Ibercaja Emerg A 11,63 0,52 -0,04 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 28,67

Ibercaja Fondtes CP 1.320,49 0,22 1,25 ★★ € Ultra Short-Term Bond 136,41

Ibercaja Futur A 12,41 3,26 5,34 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 99,73

Ibercaja Gest Gar 5 A 7,11 4,01 3,29 Guaranteed Funds 51,80

Ibercaja Gest Gar 7 11,51 -0,05 2,11 Guaranteed Funds 46,19

Ibercaja H Yld A 7,15 3,51 6,57 ★ € H Yld Bond 65,29

Ibercaja Horiz 10,34 4,48 6,08 ★★★ € Dvsifid Bond 86,35

Ibercaja Japón A 3,98 -9,13 8,52 ★★ Jpn Large-Cap Eq 25,58

Ibercaja Objetivo 2015 10,46 1,06 0,97 Fixed Term Bond 40,69

Ibercaja Patrim Dinam 7,47 0,76 2,20 ★★ € Cautious Allocation 272,64

Ibercaja Petro q A 12,57 6,14 7,74 ★★★★★ Sector Eq Energy 23,97

Ibercaja Prem 7,37 2,68 4,38 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 23,17

Ibercaja Rta Europ Clase A 7,84 2,34 2,74 ★★ € Moderate Allocation 38,46

Ibercaja Rta 18,97 2,84 2,90 ★★ € Cautious Allocation 45,87

Ibercaja Rta Fija 2021 Cla 6,84 0,44 1,86 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,78

Ibercaja RF 1año-2 6,87 0,05 1,85 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 16,25

Ibercaja Sanidad A 7,88 7,39 17,38 ★★ Sector Eq Healthcare 20,57

Ibercaja Sector Inmob A 18,27 10,91 9,21 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 20,21

Ibercaja Selección Rta Fij 11,84 2,55 4,30 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 77,61

Ibercaja Selección Rta Int 8,49 2,74 4,31 ★★★ € Cautious Allocation 22,19

Ibercaja S Caps 10,77 4,62 8,86 ★★ Eurp Small-Cap Eq 30,70

Ibercaja Util A 12,47 13,61 0,41 ★★ Sector Eq Util 19,46

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A

ING (L) Invest Emerg Eurp 55,15 -4,02 -3,14 ★★★★ Emerg Eurp Eq 83,73

ING (L) Invest EURO Eq P A 130,59 4,21 6,90 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 471,93

ING (L) Invest € Income P 281,92 3,08 5,37 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 126,87

ING (L) Invest Eur Real Es 858,08 11,94 6,21 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 260,41

ING (L) Invest Eurp Hi Div 386,39 8,30 9,48 ★★★ Eurp Equity-Income 432,14

ING (L) Invest Eurp Eq X A 47,10 4,00 6,99 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 225,61

ING (L) Invest Glbl Hi Div 342,19 6,02 10,94 ★★★ Gbl Equity-Income 510,71

ING (L) Invest Industrials 484,62 0,24 10,87 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 115,14

ING (L) Invest Materials X 1.167,32 4,29 -4,35 ★★ Sector Eq Industrial Ma 74,78

ING (L) Invest Prestige & 699,55 1,95 10,72 ★★ Sector Eq Consumer Good 120,74

ING (L) Invest Stainble Eq 223,63 4,14 9,68 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 197,20

ING (L) Invest Wrd P Inc 1.399,56 2,83 9,44 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 190,38

ING (L) Patrimonial Aggres 628,61 3,54 9,41 ★★★★ € Aggressive Allocation 76,10

ING (L) Patrimonial Balanc 1.202,78 3,51 8,63 ★★★★★ € Moderate Allocation - 249,54

ING (L) Patrimonial € P Ac 627,49 5,54 7,29 ★★★★ € Moderate Allocation 117,29

INTERMONEY GESTIÓN

Cajamar CP 1.200,66 0,48 2,14 € Mny Mk 64,95

Cajamar Mod 1.252,53 4,89 5,53 ★★★★ € Cautious Allocation 35,25

INVERCAIXA GESTIÓN

FonCaixa 75 Gbl 6,56 3,54 1,00 Alt - Multistrat 15,58

FonCaixa Blsa Div. Europ E 6,34 3,31 11,97 ★★★ Eurp Equity-Income 162,22

FonCaixa Blsa España 150 6,42 13,95 5,81 ★ Spain Eq 72,36

FonCaixa Blsa € 29,51 6,03 6,80 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 181,09

FonCaixa Blsa Gest España 40,41 9,55 7,26 ★★★ Spain Eq 193,36

FonCaixa Blsa Gest € Están 21,22 7,06 5,01 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 65,65

FonCaixa Blsa Gest Europ E 6,17 4,86 6,55 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 32,14

FonCaixa Blsa Gest Suiza E 36,58 4,37 7,48 ★ Switzerland Large-Cap E 120,77

FonCaixa Blsa Indice Españ 8,28 9,81 6,02 ★★ Spain Eq 173,48

FonCaixa Blsa Sel. Emerg. 7,13 2,20 -1,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 32,84

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA1010 Fondos

Fondos

Objectif Crédit Fi. C 12.809,04 5,51 6,26 ★★★ € Corporate Bond 215,50

Objectif S Caps € A A/I 564,31 10,01 7,69 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 806,29

LEGG MASON GLOBAL FUNDS PLC (DUBLIN)

Legg Mason BM Eurp Eq A In 148,02 9,46 9,60 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 61,70

Legg Mason WA € Core+ Bd A 98,47 5,20 4,98 ★★★ € Dvsifid Bond 53,49

LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)

Legg Mason Multi-Mgr Balan 147,26 4,63 7,85 ★★★★★ € Moderate Allocation - 22,19

Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv 139,77 4,31 6,73 ★★★★★ € Cautious Allocation - 18,97

Legg Mason Multi-Mgr Perf 152,90 4,78 8,25 ★★★★★ € Moderate Allocation - 26,49

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds - Absolut Rtrn Bd 12,26 -1,04 1,43 Alt - Long/Short Debt 212,92

LO Funds - Convert Bond (E 16,61 3,28 4,93 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 5.057,69

LO Funds - € Credit Bond 12,37 3,73 5,10 ★★★ € Corporate Bond 91,09

LO Funds - € Resp.Corp.Fdm 17,92 3,98 4,59 ★★★ € Corporate Bond 160,30

LO Funds - Golden Age (EUR 13,12 1,69 7,82 Gbl Eq - Currency Hedge 317,83

LO Funds - Short-Term Mny 112,40 0,05 0,39 € Mny Mk - Sh Term 866,84

M&G GROUP

M&G Eurp Strategic Vle A € 13,76 7,47 10,92 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.399,25

M&G Gbl Real State Secs A 13,39 11,79 7,37 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 161,81

M&G Jpn Smaller Companies 16,85 2,33 18,68 ★★★★ Jpn Small/Mid-Cap Eq 113,71

MAPFRE INVERSIÓN DOS

Fondmapfre Blsa América 7,95 3,30 13,19 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 70,33

Fondmapfre Blsa Asia 6,55 -1,90 3,16 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 31,62

Fondmapfre Blsa 28,48 5,57 6,51 ★★★ € Aggressive Allocation 223,88

Fondmapfre CP 1.514,64 0,28 1,45 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 61,18

Fondmapfre Diversf 15,12 5,58 7,20 ★★★★ € Aggressive Allocation 117,05

Fondmapfre Divdo 60,77 8,04 5,79 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 42,67

Fondmapfre Estabilidad 13,12 0,53 1,67 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 17,19

Fondmapfre Estrategia 35 21,45 8,71 7,25 ★★★ Spain Eq 32,35

Fondmapfre Gar 004 8,96 0,22 4,12 Guaranteed Funds 15,92

Fondmapfre Gar 007 6,23 0,03 1,93 Guaranteed Funds 87,82

Fondmapfre Gar 011 11,77 0,25 2,47 Guaranteed Funds 52,10

Fondmapfre Gar 1104 7,43 0,36 1,57 Guaranteed Funds 34,76

Fondmapfre Gar 1107 7,92 4,45 4,80 Guaranteed Funds 55,85

Fondmapfre Gar 1111 2,44 5,48 7,47 Guaranteed Funds 52,02

Fondmapfre Multiselección 6,82 2,89 8,84 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 36,48

Fondmapfre Rend I 8,93 5,04 5,25 Fixed Term Bond 52,19

Fondmapfre Rta 19,01 2,97 4,76 ★★ € Dvsifid Bond 92,78

Fondmapfre Rta Larg 12,11 5,64 8,10 ★★★ € Dvsifid Bond 90,35

Fondmapfre Rta Mix 9,70 4,02 5,75 ★★★ € Cautious Allocation 136,53

Mapfre Fondtes LP 15,71 1,76 3,53 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 319,79

Mapfre Puente Gar 10 1.372,93 1,54 5,90 Guaranteed Funds 61,87

Mapfre Puente Gar 12 15,38 4,65 6,38 Guaranteed Funds 36,69

Mapfre Puente Gar 3 7,98 1,86 2,31 Guaranteed Funds 43,22

Mapfre Puente Gar 4 8,09 2,98 8,02 Guaranteed Funds 60,99

Mapfre Puente Gar 5 8,75 3,35 5,32 Guaranteed Funds 55,01

Mapfre Puente Gar 7 8,71 5,55 2,91 Guaranteed Funds 45,10

MARCH GESTIÓN DE FONDOS

Fonmarch 28,05 3,46 4,46 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 218,38

March Blsa Mix 111,47 4,41 4,46 ★★★★ € Aggressive Allocation 20,48

March Cartera Conserv 5,45 2,46 3,25 ★★★ € Cautious Allocation - 88,35

March Cartera Decidida 886,95 3,78 1,53 € Aggressive Allocation 19,43

March Cartera Moder 4,95 2,88 3,51 ★★ € Moderate Allocation - 55,78

March Eurobolsa Gar 1.103,01 1,40 7,63 Guaranteed Funds 23,30

March Europ Blsa 10,40 4,67 4,50 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 18,19

March Europ Gar 845,63 4,23 3,93 Guaranteed Funds 16,46

March Gbl 733,27 5,48 5,64 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 45,76

March Patrim Defensivo 11,31 1,43 1,67 Alt - Fund of Funds - M 42,15

March Rta Fija 2014 Gar 12,11 0,27 3,47 Guaranteed Funds 24,09

March Rta Fija CP 99,01 0,47 2,09 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 111,27

March Solidez Gar 13,47 2,62 4,43 Guaranteed Funds 16,01

March Valores 1.106,62 6,15 8,18 ★★★★ Spain Eq 56,58

MEDIOLANUM GESTIÓN

Mediolanum Activo S-A 10,33 2,50 5,80 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 91,03

Jyske Invest Stable Strate 160,58 3,01 5,67 ★★★★★ € Cautious Allocation - 165,27

KAMES CAPITAL PLC

Kames H Yld Gbl Bond A € I 7,76 4,44 8,22 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 399,82

KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

Horizon Access As Infras A 471,80 8,99 4,45 ★★★ Sector Eq Infras 25,43

Horizon Access Russia Acc 368,83 -8,44 -8,69 ★★ Russia Eq 16,01

KBC Select Immo Eurp Plus 999,94 13,68 7,33 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 88,34

KBC Select Immo Wrd Plus A 1.121,22 9,97 8,33 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 25,72

KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

KBC Bonds Capital Acc 826,96 4,89 3,66 ★★★ Gbl Bond 55,60

KBC Bonds Convert Acc 737,42 5,06 5,28 ★★★ Convert Bond - Gbl 123,63

KBC Bonds Corporates € Acc 826,44 5,32 6,89 ★★★ € Corporate Bond 929,01

KBC Bonds Emerg Eurp Acc 889,86 4,75 3,49 ★★★★ Emerg Eurp Bond 100,57

KBC Bonds Eurp Acc 253,68 5,57 6,79 ★★★★ Eurp Bond 37,06

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 957,56 5,11 2,70 ★★★ Emerg Eurp Bond 47,83

KBC Bonds Gbl Emerg Opport 649,79 4,22 2,27 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 195,66

KBC Bonds High Interest Ac 1.973,30 3,84 1,70 ★★ Gbl Bond 1.292,39

KBC Bonds Inflation-Linked 926,35 4,72 4,42 ★★★ € Inflation-Linked Bond 170,73

KBC Rta €renta B Acc 2.684,46 5,57 6,24 ★★★ € Gov Bond 767,17

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.

KBL Key Fund Natural Rsces 470,17 5,36 -7,23 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 28,44

KUTXABANK GESTIÓN

BBK Gar Inflación 2 6,66 -0,30 1,33 Guaranteed Funds 26,03

BBK Rta Fija 2014 7,67 0,11 3,51 Fixed Term Bond 35,43

Kutxabank Baskefond 1.297,84 3,00 3,46 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 33,21

Kutxabank Blsa EEUU 7,14 0,52 9,87 ★★ US Large-Cap Blend Eq 153,86

Kutxabank Blsa Emerg 9,40 3,68 -0,15 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 22,47

Kutxabank Blsa Eurozona 5,45 5,56 8,85 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 178,61

Kutxabank Blsa 18,80 8,04 7,04 ★★★ Spain Eq 75,10

Kutxabank Blsa Int 7,63 1,66 7,38 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 222,77

Kutxabank Blsa Japón 2,86 -9,10 12,05 ★★ Jpn Large-Cap Eq 122,19

Kutxabank Blsa Nueva Econo 2,88 2,64 13,92 ★★★★ Sector Eq Tech 23,56

Kutxabank Blsa Sectorial 5,23 5,76 6,09 ★★ Sector Eq Private Eq 67,03

Kutxabank Bono 10,23 2,59 4,46 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 935,65

Kutxabank Divdo 9,61 6,72 9,31 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 209,94

Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,16 0,82 2,19 Guaranteed Funds 51,95

Kutxabank Gar I 6,57 0,69 2,15 Guaranteed Funds 79,60

Kutxabank Gar II 989,81 0,79 1,18 Guaranteed Funds 45,53

Kutxabank Gar VI 1.577,59 1,95 4,45 Guaranteed Funds 21,53

Kutxabank Gest Atva Inver 8,52 2,90 6,95 ★★★★ € Aggressive Allocation 18,87

Kutxabank Gest Atva Patrim 9,77 1,23 3,25 ★★★ € Cautious Allocation - 250,21

Kutxabank Gest Atva Rend 20,45 1,98 5,14 ★★★★ € Moderate Allocation - 160,60

Kutxabank Horiz 2015 I 6,90 0,62 0,76 Fixed Term Bond 59,06

Kutxabank Monetar 820,66 0,23 1,22 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 213,35

Kutxabank Multiestrategia 6,58 0,37 0,62 ★★ € Ultra Short-Term Bond 68,71

Kutxabank Rta Fija Corto 9,70 0,30 2,12 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 820,33

Kutxabank Rta Fija LP 933,75 3,73 7,20 ★★★★★ € Dvsifid Bond 326,23

Kutxabank Rta Gbl 20,01 1,96 2,63 ★★★ € Cautious Allocation - 113,72

Kutxabank RF 2015 Cajasur 1.131,57 0,89 3,23 Fixed Term Bond 49,64

Kutxabank RF 2016 Cajasur 1.274,88 3,07 4,29 Fixed Term Bond 63,67

Kutxabank RF Abril 2015 (2 7,48 0,86 3,40 Fixed Term Bond 153,46

Kutxabank RF Abril 2015 7,62 0,87 0,58 Fixed Term Bond 123,49

Kutxabank RF Octubre 2016 1.278,33 2,85 3,64 Fixed Term Bond 236,62

Kutxagarantizado 9 6,28 -0,17 3,24 Guaranteed Funds 61,17

Kutxagarantizado Junio 201 6,25 0,80 4,43 Guaranteed Funds 18,53

Kutxagarantizado Marzo 201 969,61 0,82 5,04 Guaranteed Funds 48,35

Kutxagarantizado Septiembr 763,88 0,96 5,83 Guaranteed Funds 27,80

LA FRANÇAISE DES PLACEMENTS

LFP Protectaux I 718,25 -6,57 -8,82 Other 141,06

LAZARD FRÈRES GESTION

Lazard Objectif Alpha € A 392,14 6,36 10,34 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 905,74

Norden 162,98 9,49 8,48 ★★★★ Nordic Eq 736,80

Objectif Alpha Eurp A A/I 501,36 7,12 11,15 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 107,79

Objectif Convert A A/I 894,52 4,77 6,10 ★★★ Convert Bond - Gbl 171,91

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 11

Fondos

Mirabaud Eq Spain A € 26,31 8,41 8,77 ★★★★ Spain Eq 71,26

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

MS INVF EMEA Eq B 58,94 -2,32 2,36 ★★★★ EMEA Eq 193,32

MS INVF € Bond A 14,97 4,83 6,19 ★★★ € Dvsifid Bond 185,25

MS INVF € Corporate Bond A 45,92 4,27 7,31 ★★★ € Corporate Bond 2.308,60

MS INVF € Liq A 12,89 0,00 0,09 € Mny Mk - Sh Term 140,49

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond 21,25 4,12 9,06 ★★★ Eurp H Yld Bond 861,49

MS INVF Eurp Prpty A 27,62 13,15 7,94 ★★ Prpty - Indirect Eurp 180,26

MS INVF Eurozone Eq Alpha 10,81 3,94 10,93 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 336,42

MUTUACTIVOS

Mutuafondo A 32,38 2,55 4,83 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 836,40

Mutuafondo Blsa A 132,85 3,82 5,98 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 177,01

Mutuafondo Bolsas Emerg A 309,86 -0,70 0,97 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 19,97

Mutuafondo CP A 134,69 0,94 1,66 € Mny Mk 413,45

Mutuafondo Fd A 122,77 2,97 7,13 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 22,95

Mutuafondo Gest Óptima Con 151,46 2,80 1,95 ★★★ € Cautious Allocation - 121,91

Mutuafondo Gest Óptima Din 132,61 -1,42 1,62 ★ € Aggressive Allocation 25,15

Mutuafondo Gest Óptima Mod 156,66 1,89 1,79 ★★★ € Moderate Allocation - 231,25

Mutuafondo H Yld A 26,47 3,81 6,85 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 259,55

Mutuafondo LP A 163,77 4,82 7,46 ★★★★ € Dvsifid Bond 203,99

Mutuafondo Tecnológico A 72,74 1,82 10,15 ★★★★ Sector Eq Tech 40,95

Mutuafondo Valores A 259,98 10,75 11,80 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 129,58

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains € R Acc 479,13 6,33 7,52 ★★★★ € Gov Bond 1.148,01

NEUFLIZE OBC INVESTISSEMENTS

Neuflize Optum C 693,14 0,73 -3,27 ★★ € Moderate Allocation 218,49

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Nordea-1 Eurp Corporate Bo 43,92 4,25 6,73 ★★★ € Corporate Bond 496,86

Nordea-1 Eurp Covered Bond 11,24 4,66 6,75 ★★★★ € Dvsifid Bond 165,59

Nordea-1 Eurp Opportunity 9,99 6,17 8,69 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 31,24

Nordea-1 Eurp Vle BP € 49,34 7,12 9,87 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.463,42

Nordea-1 Gbl Bond BP € 14,56 6,28 3,35 ★★★ Gbl Bond 30,16

Nordea-1 Gbl Stable Eq BP 13,43 5,25 12,51 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 767,16

Nordea-1 Latin American Eq 11,09 5,42 -1,66 ★★★ Latan Eq 42,71

Nordea-1 Nordic Eq BP € 68,87 5,89 6,00 ★★ Nordic Eq 401,71

Nordea-1 Nordic Eq S C BP 15,56 11,22 9,88 ★★★★ Nordic Eq 79,62

Nordea-1 Norwegian Eq BP € 20,79 9,19 5,35 ★★ Norway Eq 49,34

Nordea-1 Stable Rtrn BP € 14,57 4,00 7,01 ★★★★ € Moderate Allocation - 1.246,52

ODDO ASSET MANAGEMENT

Oddo Avenir € A 186,72 2,57 7,62 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 228,97

Oddo Avenir Eurp A 359,54 3,11 7,87 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.762,74

Oddo Convert A 139,00 4,18 4,49 ★★★ Convert Bond - Eurp 480,29

Oddo Convert Taux A 161,16 4,61 5,76 ★★★★ Convert Bond - Eurp 488,81

Oddo Génération Eurp A 389,53 8,03 9,25 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 83,82

Oddo Immobilier A 1.187,38 12,01 3,50 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 132,04

Oddo Proactif Eurp A 175,97 1,99 6,63 ★★★★★ € Flex Allocation 646,91

OFI ASSET MANAGEMENT

Ofi Convert C 72,89 3,79 4,41 ★★★ Convert Bond - Eurp 242,99

Ofi Convert Taux € C 324,10 2,52 2,30 ★★★ Convert Bond - Eurp 230,23

OFI Risk Arbitrages 139,93 0,48 0,59 Alt - Event Driven 83,08

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED

Old Mutual Eurp Best Ideas 14,13 2,39 7,42 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 354,90

Old Mutual Eurp Eq A1 0,85 4,78 9,86 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 67,74

PETERCAM S.A.

Petercam Bonds Eur A 46,83 5,82 5,74 ★★★ € Gov Bond 338,47

Petercam Eq Agrivalue A 103,75 5,45 1,24 ★★★ Sector Eq Agriculture 72,48

Petercam Eq Energy & Rsces 82,01 7,14 0,75 ★★ Sector Eq Energy 35,33

Petercam Eq Euroland A 122,87 3,88 10,53 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 668,67

Petercam Eq Eurp A 89,75 3,55 9,42 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 133,48

Petercam Eq Eurp Dividend 152,17 8,45 10,05 ★★★ Eurp Equity-Income 295,33

Petercam Eq Eurp Stainble 168,07 3,63 7,44 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 62,56

Petercam Eq Eurp S & Midca 128,02 6,28 9,39 ★★ Eurp Small-Cap Eq 86,16

Petercam Eq Wrd 3F B 132,64 5,90 9,35 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 214,87

Mediolanum España R.V. S 15,90 8,29 6,66 ★★★ Spain Eq 21,40

Mediolanum Europ R.V. S 7,73 3,32 8,00 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 20,49

Mediolanum Fondcuenta 2.628,97 0,43 1,95 € Mny Mk 60,47

Mediolanum Mercados Emerg 13,83 2,12 4,36 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 16,74

Mediolanum Prem 1.092,07 1,09 3,21 € Mny Mk 56,83

Mediolanum Rta S-A 28,13 5,79 8,67 ★★★★ € Dvsifid Bond 22,66

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB BlackRock Gl 5,99 1,28 4,74 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 409,10

Mediolanum BB Dynam Collec 10,64 1,91 6,07 ★★ € Moderate Allocation - 34,89

Mediolanum BB Emerg Mkts C 9,99 4,04 0,11 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 432,03

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 9,76 4,25 6,99 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 463,41

Mediolanum BB € Fixed Inco 6,01 0,50 1,07 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 348,11

Mediolanum BB Eurp Collect 6,12 3,15 7,68 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 281,40

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 9,65 4,94 6,12 ★★ Gbl H Yld Bond 2.833,08

Mediolanum BB Gbl Tech Col 1,99 0,56 5,91 ★★★ Sector Eq Tech 63,42

Mediolanum BB JPMorgan Glb 6,11 3,09 6,94 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 324,91

Mediolanum BB MS Glbl Sel 6,75 0,19 8,19 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 447,66

Mediolanum BB Pac Collecti 5,50 -0,90 2,07 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 125,13

Mediolanum BB US Collectio 4,49 2,16 10,05 ★ US Large-Cap Blend Eq 229,20

Mediolanum Ch Counter Cycl 4,24 5,71 11,16 ★ Sector Eq Healthcare 579,13

Mediolanum Ch Cyclical Eq 5,31 0,34 10,57 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 606,52

Mediolanum Ch Emerg Mark E 7,79 3,37 -2,09 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 811,84

Mediolanum Ch Energy Eq L 7,40 5,94 1,33 ★★★ Sector Eq Energy 406,99

Mediolanum Ch € Bond L B 6,46 6,05 5,82 ★★ € Gov Bond 433,76

Mediolanum Ch € Income L B 4,96 0,36 1,56 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 466,11

Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,35 4,82 6,68 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 727,00

Mediolanum Ch Financial Eq 3,17 2,03 7,31 ★★★ Sector Eq Financial Ser 606,57

Mediolanum Ch Flex L A 4,68 3,11 -2,83 ★ € Flex Allocation - Gbl 163,57

Mediolanum Ch Germany Eq L 5,71 1,37 7,06 ★★ Germany Large-Cap Eq 148,58

Mediolanum Ch Internationa 8,49 2,82 1,40 ★★ Gbl Bond - € Hedged 331,97

Mediolanum Ch Internationa 8,73 3,30 7,76 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.034,22

Mediolanum Ch Internationa 6,96 0,04 -0,87 ★ Gbl Bond - € Hedged 181,07

Mediolanum Ch Italian Eq L 4,84 10,84 6,53 ★★ Italy Eq 424,22

Mediolanum Ch Liquity € L 6,73 0,03 0,49 ★★ € Ultra Short-Term Bond 347,12

Mediolanum Ch Liquity US $ 3,93 0,82 0,79 Mny Mk - Other 52,07

Mediolanum Ch North Americ 6,48 3,83 12,23 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.323,45

Mediolanum Ch Pac Eq L A 5,65 -0,86 4,27 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 653,19

Mediolanum Ch Solidity & R 11,61 2,69 2,90 Other 975,26

Mediolanum Ch Spain Eq S A 17,66 7,80 6,18 ★★★ Spain Eq 128,48

Mediolanum Ch Tech Eq L A 2,69 3,62 10,69 ★★★ Sector Eq Tech 336,85

MERCHBANC

Merchfondo 53,27 3,22 22,49 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 66,01

Merch-Fontemar 23,34 0,72 0,38 ★★ € Cautious Allocation - 26,65

Merchrenta 23,14 -0,01 0,17 ★ Gbl Bond - € Biased 31,54

Merch-Universal 39,13 1,75 3,92 ★★★ € Moderate Allocation - 41,72

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL

MLIS Marshall Wace Tops UC 115,53 -0,58 4,32 Alt - Mk Neutral - Eq 1.477,10

METAGESTIÓN

Metavalor 421,47 12,99 6,16 ★★★★ Spain Eq 15,70

Metavalor Gbl 71,11 5,29 4,21 € Flex Allocation - Gbl 92,06

MÉTROPOLE GESTION

Metropole Sélection A 565,75 4,23 9,09 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 2.846,34

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS® Meridian Absolut Rtrn 16,90 1,44 3,08 Alt - Multistrat 17,71

MFS® Meridian Continental 15,41 4,47 9,84 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 17,04

MFS® Meridian Emerg Mkts E 12,08 2,72 -1,55 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 77,08

MFS® Meridian Eur Core Eq 26,43 2,84 11,85 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 30,67

MFS® Meridian Eur Sm Cos A 40,11 5,94 15,67 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 477,28

MFS® Meridian Eur Vle A1 € 29,66 5,55 12,70 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.940,61

MFS® Meridian Eurp Researc 27,68 3,71 10,53 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 889,88

MFS® Meridian Glbl Eq A1 € 21,29 3,80 13,55 ★★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.534,13

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA)

Mirabaud Funds - Sh Term E 12,32 0,27 1,68 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 39,45

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA1212 Fondos

Fondos

Rivoli Long Sh Bond Fund P 167,01 1,02 0,21 Alt - Long/Short Debt 24,13

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco 28,22 4,15 10,62 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.452,02

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

Robeco Active Quant Emerg 132,67 5,26 -0,03 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 596,21

Robeco All Strategy € Bond 84,38 4,47 6,46 ★★★★ € Dvsifid Bond 1.408,39

Robeco Asia Pac Eq D € 108,78 2,15 8,52 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 814,63

Robeco BP Gbl Premium Eqs 126,29 3,96 14,68 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 255,10

Robeco Chinese Eq D € 57,07 -5,54 1,20 ★★★ Ch Eq 829,13

Robeco Emerg Markets Eq D 134,82 3,64 -1,98 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.076,35

Robeco Emerg Stars Eq D € 161,12 4,24 1,85 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 560,34

Robeco € Credit Bonds DH 130,41 3,66 6,49 ★★★ € Corporate Bond 421,40

Robeco € Gov Bonds DH 142,61 5,87 6,85 ★★★ € Gov Bond 1.087,39

Robeco Eurp HY Bds DH 181,15 3,29 8,98 ★★★ Eurp H Yld Bond 129,85

Robeco Flex-o-Rente DH € 105,87 -0,82 -0,51 Alt - Long/Short Debt 195,34

Robeco Gbl Consumer Trends 117,49 -1,75 13,74 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 920,82

Robeco H Yld Bonds DH € 123,81 3,43 7,80 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 4.187,09

Robeco Lux-o-rente DH € 128,44 2,61 2,95 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.624,66

Robeco New Wrd Financial E 44,75 0,95 10,29 ★★★ Sector Eq Financial Ser 127,51

Robeco Prpty Eq D € 115,01 9,97 6,87 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 275,79

RobecoSAM Stainble Eurp Eq 43,68 5,61 8,27 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 463,20

ROTHSCHILD & CIE GESTION

R Club C 147,08 7,36 10,89 ★★★★★ € Flex Allocation 414,38

R Conviction Convert Eurp 269,69 5,22 3,45 ★★★ Convert Bond - Eurp 255,56

R Conviction € C A/I 173,82 9,60 8,42 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 785,81

R € Credit C 412,61 4,16 7,66 ★★★★ € Corporate Bond 488,43

R Valor C 1.443,22 8,09 11,19 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 610,81

RUSSELL INVESTMENT IRELAND LIMITED

Russell Cont € Eq A 36,18 8,77 11,77 ★★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 521,51

RUSSELL INVESTMENTS

Russell € Fixed Income B 1.671,60 5,30 6,06 ★★★ € Flex Bond 194,07

Russell Pan Eurp Eq A 1.108,46 5,63 11,62 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 397,03

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

Altair Inversiones 217,08 5,23 13,11 ★★★★★ € Flex Allocation 25,85

Altair Patrim 8,69 5,48 9,68 ★★★★★ € Cautious Allocation 37,64

Banesto Ahorro Activo 113,29 0,37 1,61 Alt - Fund of Funds - M 241,99

Banesto Decidido Activo 57,02 0,75 -1,01 Alt - Multistrat 19,24

Banesto G 5 Veces Mejor Re 12,24 0,24 1,27 Guaranteed Funds 54,74

Banesto G Eurostoxx 50 115,38 0,65 1,63 Guaranteed Funds 45,70

Banesto G Índices 10,42 1,98 3,45 Guaranteed Funds 30,81

Banesto G Mercados 17,23 3,25 5,96 Guaranteed Funds 54,48

Banesto Gar. Rentas Consta 10,35 0,59 4,15 Guaranteed Funds 35,93

Banesto Gar. Selección Eur 11,39 -0,26 1,59 Guaranteed Funds 24,89

Banesto Gar. Selección Eur 7,78 -0,38 1,91 Guaranteed Funds 18,10

Banesto Gar. Selección Mun 74,44 -0,29 1,32 Guaranteed Funds 36,25

Banesto Gar 3 Años III A1 81,43 0,17 3,55 Guaranteed Funds 63,23

Banesto Gar Consold 127,49 0,09 2,28 Guaranteed Funds 37,18

Banesto Mix Rta Fija 75-25 7,64 5,68 3,52 ★★★ € Cautious Allocation 37,88

Banesto Mix Rta Fija 90-10 8,54 4,87 4,59 ★★★ € Cautious Allocation 211,01

Banesto Mix RV 50-50 106,68 8,74 4,67 ★★ € Moderate Allocation 16,59

Citicash 1.187,33 0,30 1,81 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 31,60

Citifondo Bond 1.195,83 7,57 9,19 ★★★ € Dvsifid Bond 52,30

Fondaneto 8,07 4,84 3,72 ★★★ € Flex Allocation 19,32

Fondo Artac 89,74 3,12 6,09 ★★★★ € Cautious Allocation - 39,23

Fondo Urbión 96,94 5,17 6,30 ★★ € Gov Bond 23,65

Inveractivo Confianza 15,83 3,92 5,49 ★★★ € Cautious Allocation 77,70

Inverbanser 32,24 5,00 6,62 ★★★★ € Flex Allocation 73,58

Openbank CP 0,18 0,55 2,34 € Mny Mk 59,01

Santander 100 por 100 93,09 0,40 3,55 Guaranteed Funds 20,98

Santander 104 USA 2 144,02 0,84 5,05 Guaranteed Funds 91,62

Santander 105 Europ 2 117,14 1,68 4,57 Guaranteed Funds 42,09

Santander 105 Europ 3 121,72 2,09 4,60 Guaranteed Funds 70,65

Santander 105 Europ 786,42 1,26 4,32 Guaranteed Funds 32,76

Santander Acc Españolas A 17,87 7,46 4,98 ★★★ Spain Eq 811,14

Santander Acc € 3,30 4,84 8,37 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 444,30

Petercam L Bonds € Quality 142,75 4,29 6,19 ★★ € Corporate Bond 407,49

Petercam L Bonds Higher Yl 86,62 5,04 5,38 ★★ € H Yld Bond 286,65

Petercam L Bonds Universal 123,01 6,78 3,96 ★★★ Gbl Bond 218,27

Petercam L Liq EUR&FRN A 120,19 1,78 4,60 Other Bond 25,27

Petercam Securities Real S 250,30 12,77 7,42 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 194,06

PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.

Pictet Eastern Europe-P € 332,01 -3,83 -4,84 ★★★ Emerg Eurp Eq 162,47

Pictet € Bonds-P 491,00 5,66 7,02 ★★★ € Dvsifid Bond 256,13

Pictet € Corporate Bonds-P 183,30 4,04 5,44 ★★★ € Corporate Bond 1.331,90

Pictet Eurp Index-P € 154,76 6,72 10,15 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.467,62

Pictet Eurp Eq Select-P € 542,98 -0,80 5,24 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 143,34

Pictet Short-Term Mny Mk € 137,78 0,05 0,25 € Mny Mk - Sh Term 1.058,60

Pictet S C Europe-P € 866,82 5,50 12,71 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 322,74

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

Pioneer F Abs Ret Currenci 5,17 -0,39 -0,13 Alt - Currency 70,03

Pioneer F Commodity Alpha 40,31 6,81 -5,36 Commodities - Broad Bas 231,42

Pioneer F € Aggt Bd A € 73,99 4,52 6,84 ★★★★ € Dvsifid Bond 2.899,47

Pioneer F € Bond E € 9,54 5,27 6,96 ★★★★ € Gov Bond 1.955,27

Pioneer F € Cash Plus E € 65,36 0,10 1,89 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.505,95

Pioneer F Eurp Potential A 133,94 4,90 14,81 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.221,12

Pioneer F Glbl Aggregate B 71,93 4,31 4,28 ★★★ Gbl Bond 774,95

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc 65,58 6,51 8,54 ★★ Gbl Equity-Income 465,22

Pioneer F Glbl H Yld A € 86,70 5,98 7,82 ★★★★ Gbl H Yld Bond 3.419,13

Pioneer F Gbl Ecology A € 218,00 3,64 12,39 ★★★★ Sector Eq Ecology 2.874,71

Pioneer F Gbl Select A € 69,85 3,59 8,88 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 962,76

Pioneer F North Amer Bas V 61,00 5,14 11,35 ★★ US Large-Cap Vle Eq 826,28

Pioneer F Strategic Inc A 7,93 5,45 5,99 ★★★★ $ Flex Bond 4.228,75

Pioneer F US $ Agg Bd A € 67,55 5,38 5,99 ★★★★★ $ Dvsifid Bond 532,03

Pioneer F US Research E € 6,73 3,29 13,56 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 2.643,95

Pioneer Inv Total Rtrn A € 48,50 3,40 2,59 Alt - Multistrat 454,01

Pioneer PF Glbl Defensive 7,61 5,04 6,52 ★★★★ € Cautious Allocation - 113,15

Pioneer SF € Commodities A 40,42 4,63 -7,62 Commodities - Broad Bas 139,36

Pioneer SF € Cv 10+ year E 7,30 11,16 10,09 ★★★ € Bond - Long Term 246,83

Pioneer SF € Cv 1-3 year E 6,02 0,52 2,15 ★★ € Gov Bond - Sh Term 1.446,97

Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,65 2,86 4,86 ★★ € Gov Bond 380,55

Pioneer SF € Cv 7-10 year 7,36 7,41 8,24 ★★★ € Gov Bond 378,28

Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr 5,34 1,95 -0,68 ★ Gbl Bond 18,63

POPULAR GESTIÓN PRIVADA

PBP Ahorro CP 8,49 0,30 1,70 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 131,79

PBP Alto Rend Selección 6,45 1,00 2,01 ★ € Corporate Bond 23,76

PBP Blsa España 19,08 7,45 4,42 ★★ Spain Eq 17,01

PBP Fd de Autor Selecc. Gb 9,81 1,55 4,71 € Flex Allocation - Gbl 32,62

PBP Gest Flex 6,31 3,30 4,70 ★★★ € Flex Allocation 111,47

PBP Objetivo Rentab 10,62 1,79 7,64 Other Bond 16,68

PBP Rta Fija Flex 1.692,75 2,72 -0,02 Alt - Long/Short Debt 52,35

PRIVAT BANK PATRIMONIO

Privat Ahorro CP 12,10 1,24 3,30 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 69,14

Privat Blsa Española 9,15 11,32 6,09 ★★ Spain Eq 18,80

Privat Flex Gbl 18,60 3,88 1,91 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 15,73

Privat Fd Gbl 10,83 3,38 8,33 Gbl Large-Cap Blend Eq 17,56

Privat Fonselección 3,98 2,73 -4,71 Other Allocation 47,82

Privat Rta Fija 18,36 3,25 4,95 ★★★★ € Dvsifid Bond 71,73

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 204,71 1,27 -2,05 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 285,10

Raiffeisen-Euro-Corporates 118,69 3,96 5,78 ★★★★ € Corporate Bond 268,66

Raiffeisen-Euro-Rent 87,16 4,50 6,67 ★★★★ € Dvsifid Bond 677,99

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 235,74 -2,67 -3,30 ★★★ Emerg Eurp Eq 468,69

Raiffeisen-Russland-Aktien 64,50 -12,85 -7,68 ★★★★ Russia Eq 61,87

RENTA 4 GESTORA

ING Direct FN Rta Fija 12,85 2,43 4,12 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 946,73

Rta 4 Blsa 26,07 8,84 6,48 ★★★ Spain Eq 30,44

Rta 4 Fondcoyuntura 275,26 5,36 2,09 ★★★ € Flex Allocation 16,25

Rta 4 Pegasus 14,66 2,25 4,62 ★★★★ € Cautious Allocation 280,24

RIVOLI FUND MANAGEMENT

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 13

Fondos

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF Emerg Eurp A 23,14 -3,26 0,52 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 589,29

Schroder ISF Eur Smaller C 31,16 8,65 13,85 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 631,38

Schroder ISF € Corp Bd A A 19,34 4,77 5,56 ★★★ € Corporate Bond 3.896,63

Schroder ISF € Govt Bd A I 6,59 6,02 7,35 ★★★ € Gov Bond 601,47

Schroder ISF € Liq A 121,91 -0,16 0,07 Mny Mk - Other 526,95

Schroder ISF € S/T Bd A In 4,35 1,26 2,39 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 711,90

Schroder ISF Eur Eq Alpha 54,09 5,54 9,85 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 707,54

Schroder ISF Eur Special S 133,91 0,54 7,80 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.390,85

Schroder ISF Eurp Dividend 106,44 5,24 11,78 ★★★ Eurp Equity-Income 992,52

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 17,26 7,20 13,36 ★★★★ Eurp Equity-Income 118,74

Schroder ISF Eurp Large C 183,12 2,96 9,02 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 282,00

Schroder ISF Glbl Clmt Chg 11,45 1,15 8,68 ★★★★ Sector Eq Ecology 183,39

Schroder ISF Glbl Credit D 111,64 1,56 0,83 ★★ € Flex Bond 158,26

Schroder ISF Glbl Emerg Mk 13,43 4,11 -1,00 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 581,66

Schroder ISF Glbl High Yld 37,04 4,46 6,32 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.322,67

Schroder ISF Glbl Infl Lnk 28,99 5,27 4,04 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 477,29

Schroder ISF Italian Eq A 24,63 12,63 9,13 ★★★★ Italy Eq 259,73

Schroder ISF Middle East € 13,86 25,20 18,97 ★★★ Africa & Middle East Eq 250,92

Schroder ISF Wealth Preser 18,27 1,27 0,78 € Flex Allocation - Gbl 30,75

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

SEB Ass Selection C 14,72 4,11 2,09 Alt - Systematic Future 739,64

SEGUROS BILBAO FONDOS

Fonbilbao Acc 59,60 7,22 6,24 ★★★★ Spain Eq 185,38

Fonbilbao Eurobolsa 5,94 3,32 4,76 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 30,82

Fonbilbao Int 6,96 3,18 7,53 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 43,16

SIA FUNDS AG

LTIF Classic € 309,34 7,50 7,57 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 191,81

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

SSgA EMU Index Eq Fund P 286,28 6,59 8,83 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.850,33

SSgA EMU Index Real State 246,58 11,87 5,28 ★★ Prpty - Indirect Eurozo 48,35

SSgA EMU S C Alpha Eq Fund 826,11 10,31 12,69 ★★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 28,03

SSgA Eurp Index Eq Fund P 214,49 6,60 9,93 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 736,43

SSgA Eurp S C Alpha Eq € 608,12 8,28 15,78 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 53,41

SSgA Flex Ass Allocation P 393,24 1,84 4,15 € Flex Allocation - Gbl 34,82

SSgA Germany Index Eq Fund 157,15 3,01 11,12 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 18,28

SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBO

JB BF ABS-EUR A 76,29 0,74 2,40 Other Bond 266,32

JB BF Absolut Ret EM-EUR A 100,92 2,78 1,24 Alt - Long/Short Debt 77,01

JB BF Absolut Return-EUR A 101,15 1,67 1,85 Alt - Long/Short Debt 6.769,42

JB BF Credit Opportunities 107,21 5,14 5,07 ★★★★ € Flex Bond 230,77

JB BF Emerg (EUR)-EUR A 130,02 7,55 6,18 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 226,80

JB BF € Government-EUR A 112,84 6,03 6,68 ★★★ € Gov Bond 40,40

JB BF Euro-EUR A 126,77 4,86 6,57 ★★★ € Dvsifid Bond 106,96

JB BF Gbl Convert-EUR A 73,62 2,95 4,22 ★ Convert Bond - Gbl € He 270,66

JB BF Gbl High Yield-EUR A 112,28 4,19 6,47 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 291,01

JB BF Total Return-EUR A 45,09 3,44 2,69 ★★ € Flex Bond 325,16

JB EF Eastern Eurp Focus-E 173,23 -5,43 -6,43 ★★ Emerg Eurp Eq 33,06

JB EF Euroland Value-EUR A 153,94 12,21 14,47 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 116,57

JB EF Eurp Focus-EUR B 344,96 1,40 5,51 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 138,67

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 164,41 5,85 11,87 ★★ Eurp Small-Cap Eq 94,63

JB EF German Value-EUR A 217,78 5,33 11,42 ★★★ Germany Large-Cap Eq 102,44

JB EFEmerg Mkts-EUR B 75,70 -3,06 -4,16 ★ Gbl Emerg Markets Eq 20,65

JB Multicash Mny Mk € B 2.064,91 -0,04 0,03 € Mny Mk 134,89

JB Multistock - Gbl Eq Inc 80,07 6,26 7,17 ★ Gbl Equity-Income 40,20

JB Strategy Balanced-EUR A 110,20 2,39 5,97 ★★★ € Moderate Allocation - 257,37

JB Strategy Growth-EUR A 90,32 2,26 7,75 ★★★★ € Aggressive Allocation 43,82

JB Strategy Income-EUR A 110,20 1,98 5,00 ★★★ € Cautious Allocation - 240,00

RobecoSAM Smart Energy B € 17,91 7,70 0,51 ★★★ Sector Eq Alternative E 204,50

RobecoSAM Smart Materials 155,30 1,45 3,20 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 144,69

RobecoSAM Sust Healthy Liv 143,04 1,64 10,53 ★★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 182,11

RobecoSAM Stainble Climate 100,00 6,71 4,36 ★★★ Sector Eq Ecology 29,59

RobecoSAM Stainble Water B 206,94 7,15 12,02 ★★★ Sector Eq Water 623,33

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Santander Acc Latinoameric 24,41 7,98 -6,07 ★★ Latan Eq 40,60

Santander Brict 174,95 1,66 -4,05 ★★★ BRIC Eq 22,19

Santander Carteras Gar 2 116,40 0,41 3,65 Guaranteed Funds 144,62

Santander Carteras Gar 3 118,35 0,27 3,65 Guaranteed Funds 83,40

Santander Carteras Gar 1.473,58 0,51 4,17 Guaranteed Funds 70,01

Santander CP Dólar 54,88 0,91 0,84 $ Mny Mk 35,79

Santander Divdo Europ A 7,82 6,19 6,87 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 500,53

Santander Equilib Activo 69,00 0,69 1,58 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 48,86

Santander Gar. Banc Europe 75,66 3,29 11,42 Guaranteed Funds 88,46

Santander Gar Atva Mod. 2 101,23 0,48 1,86 Guaranteed Funds 25,22

Santander Gar Atva Mod. 101,48 0,55 1,93 Guaranteed Funds 21,24

Santander Gar España 102,88 -0,19 1,63 Guaranteed Funds 28,32

Santander Gar Europ 2 747,58 -0,20 0,28 Guaranteed Funds 39,35

Santander Gar Europ 1.328,74 -0,06 0,76 Guaranteed Funds 23,69

Santander Ind España Cl. O 101,21 9,94 6,49 ★★★ Spain Eq 206,90

Santander Ind € Clase Open 137,65 6,18 7,00 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 159,55

Santander Memor 2 136,13 0,31 3,85 Guaranteed Funds 53,99

Santander Memor 3 130,95 0,92 3,79 Guaranteed Funds 40,26

Santander Memor 4 132,44 2,60 4,68 Guaranteed Funds 220,88

Santander Memor 5 47,44 2,47 6,30 Guaranteed Funds 138,72

Santander Memor 152,32 -0,01 3,87 Guaranteed Funds 112,50

Santander Mix Rta Fija 75/ 15,24 4,75 3,61 ★★★ € Cautious Allocation 296,21

Santander PB Cartera Dinam 263,79 2,55 2,25 ★★ € Aggressive Allocation 36,79

Santander PB Cartera Emerg 108,83 3,36 0,64 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 51,77

Santander PB Cartera Moder 9,49 1,67 0,97 ★★ € Cautious Allocation - 243,12

Santander Rta Fija 2016 132,57 2,61 6,10 Guaranteed Funds 98,95

Santander Rta Fija 2017 A 122,71 2,94 6,01 Guaranteed Funds 192,21

Santander Rta Fija Privada 100,09 4,18 4,96 ★★ € Corporate Bond 275,49

Santander Responsabilidad 137,07 3,67 5,18 ★★★ € Cautious Allocation 1.164,90

Santander Revalorización A 66,36 1,05 -0,75 Alt - Fund of Funds - M 83,18

Santander RF Convert 929,32 2,53 3,61 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 208,82

Santander RV España Blsa A 219,08 7,00 4,18 ★★ Spain Eq 118,87

Santander Selección I 15,43 7,24 11,15 Guaranteed Funds 72,36

Santander Selección RV Asi 218,52 4,86 2,61 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 16,05

Santander Selección RV Nor 45,02 2,72 11,63 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 185,61

Santander S Caps España 168,24 10,24 8,93 ★★★★★ Spain Eq 366,11

Santander S Caps Europ 113,34 6,88 10,60 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 222,33

Santander Solidario Divdo 81,35 5,65 7,33 ★★ Eurp Equity-Income 17,50

Santander Tándem 0-30 13,70 4,77 4,22 ★★★ € Cautious Allocation 1.356,95

Santander Tándem 20-60 40,60 6,14 3,93 ★★ € Moderate Allocation 139,03

SANTANDER ASSET MANAGEMENT (LUX) S.A.

Santander AM € Eq A 134,45 4,22 7,20 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 117,34

Santander AM Eurp Eq Opps 12,24 9,69 4,92 Eurp Flex-Cap Eq 45,04

Santander € Corporate Sh T 100,72 1,20 2,30 ★★ € Corporate Bond - Sh T 37,21

Santander Eurp Dividend A 4,98 5,31 6,48 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 61,97

Santander Mix Europ 1.041,30 3,45 3,74 ★★ € Moderate Allocation 20,08

SANTANDER REAL ESTATE

Santander Banif Inmob FII 985,17 -2,75 -6,58 Prpty - Direct Eurp 1.970,78

SARASIN FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

Sarasin EquiSar IIID (EUR) 153,68 1,11 4,25 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 117,03

Sarasin OekoSar Eq Gbl P € 141,56 5,06 7,78 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 307,79

Sarasin Stainble Eq Glbl P 120,36 3,20 9,81 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 67,50

SARASIN INVESTMENTFONDS SICAV

Sarasin EquiSar Gbl P € di 168,91 2,38 8,38 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 238,52

Sarasin Gbl Rtrn (EUR) P € 135,32 2,46 5,71 ★★★ € Cautious Allocation - 88,20

Sarasin GlobalSar Bal (EUR 297,49 3,79 6,70 ★★★★ € Moderate Allocation - 56,64

Sarasin GlobalSar Gw (EUR) 136,06 4,25 7,79 ★★★ € Aggressive Allocation 39,03

Sarasin New Power P € acc 50,90 6,69 -2,73 ★★★ Sector Eq Alternative E 41,58

Sarasin Real State Eq Glbl 155,11 10,79 9,66 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 75,83

Sarasin Stainble Bd € Corp 160,26 3,55 5,40 € Corporate Bond 109,95

Sarasin Stainble Bd € Hi G 130,13 4,23 4,41 ★★ € Dvsifid Bond 19,18

Sarasin Stainble Bond P € 109,25 3,83 3,97 ★★ € Dvsifid Bond 167,54

Sarasin Stainble Eq Eurp P 85,27 5,00 9,49 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 63,25

Sarasin Stainble Eq RE Glb 123,49 10,09 7,34 ★★ Prpty - Indirect Gbl 57,70

Sarasin Stainble Port Bal 183,07 2,72 5,58 ★★★★ € Moderate Allocation - 240,69

Sarasin Stainble Water P € 142,32 3,04 10,16 ★★★ Sector Eq Water 238,63

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 2 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA1414 Fondos

Fondos

UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 86,47 3,48 -6,26 Commodities - Broad Bas 89,16

UNIGEST

Unifond 2014-V 9,06 0,07 3,10 Guaranteed Funds 22,89

Unifond 2014-VI 8,30 0,19 2,49 Guaranteed Funds 66,04

Unifond 2014-VII 7,74 -0,15 2,90 Guaranteed Funds 132,56

Unifond 2015-IV 10,13 0,76 4,00 Guaranteed Funds 20,04

Unifond 2015-VII 10,26 1,13 4,21 Guaranteed Funds 78,68

Unifond 2016-IX 9,75 2,93 4,10 Guaranteed Funds 83,48

Unifond 2016-V 10,51 2,53 3,71 Guaranteed Funds 61,59

Unifond 2016-VI 11,18 2,36 5,80 Guaranteed Funds 51,02

Unifond 2016-XI 8,06 3,89 3,28 Guaranteed Funds 51,26

Unifond 2017-I 8,57 3,40 5,53 Guaranteed Funds 56,13

Unifond 2017-II 8,92 3,21 7,17 Guaranteed Funds 34,00

Unifond 2017-III 7,42 3,59 3,28 Guaranteed Funds 50,52

Unifond 2017-XI 6,78 4,61 3,40 Guaranteed Funds 20,88

Unifond 2018-V 11,42 7,13 4,89 Guaranteed Funds 105,44

Unifond 2018-VI 9,67 0,02 -0,80 Guaranteed Funds 26,00

Unifond 2018-X 7,57 4,33 3,27 Guaranteed Funds 72,81

Unifond 2019-I 7,50 0,08 3,48 Guaranteed Funds 62,06

Unifond 2020-III 11,01 5,27 5,55 Guaranteed Funds 41,95

Unifond Blsa Gar 2016 IX 7,86 3,15 2,72 Guaranteed Funds 30,11

Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,39 3,59 8,66 Guaranteed Funds 25,80

Unifond Diner 1.272,82 0,34 2,07 € Mny Mk 144,86

Unifond Gar 2014 8,20 0,24 3,00 Guaranteed Funds 94,90

Unifond Tranquilidad 8,51 1,15 4,96 Guaranteed Funds 80,30

UNIGESTION

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.430,41 5,27 9,99 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.718,47

Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR 1.067,08 -5,53 14,47 Jpn Eq - Currency Hedge 185,65

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC € 1.719,09 3,69 6,74 ★★★★ Convert Bond - Eurp 714,14

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UniAsiaPacific A 100,50 5,28 3,42 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 420,89

UniEM Fernost A 1.266,31 7,93 3,86 ★★★ Asia ex Jpn Eq 131,61

UniEM Gbl A 71,48 2,49 -2,24 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 364,50

UniEM Osteuropa A 2.063,69 -6,47 -5,80 ★★★ Emerg Eurp Eq 150,86

UniEuroRenta EmergingMarke 54,10 5,36 4,81 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 156,27

UniMid&SmallCaps: Europ 41,28 4,30 10,30 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 245,68

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 88,16 3,36 12,02 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 723,00

UniKapital 112,07 1,38 2,68 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 592,55

UniNordamerika 171,14 3,23 12,52 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 159,42

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH

Acatis Aktien Gbl Fonds UI 231,89 7,85 9,08 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 272,10

VONTOBEL MANAGEMENT S.A.

Vontobel Abs Ret Bond € A 99,21 0,31 1,22 Alt - Long/Short Debt 156,86

Vontobel Eastern Eurp Bd A 47,99 3,32 1,64 ★★ Emerg Eurp Bond 238,85

Vontobel € Corp Bd Mid Yld 105,82 4,48 8,07 ★★★★ € Corporate Bond 519,52

Vontobel € Bond A 140,67 4,81 6,78 ★★★ € Dvsifid Bond 121,93

Vontobel € Mny A 94,01 0,29 0,81 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 139,90

Vontobel Eur Mid & Sm C Eq 160,37 5,35 8,09 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 143,66

Vontobel Eurp Eq A 216,48 4,72 11,61 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 366,36

Vontobel New Power A 117,51 3,69 5,05 ★★★★★ Sector Eq Alternative E 244,06

WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC

Waverton Asia Pac A € 18,09 3,14 2,78 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 69,86

Waverton Eurp A € 16,29 11,49 27,58 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.162,33

WELZIA MANAGEMENT

Welzia Ahorro 5 11,39 2,78 4,19 ★★★★ € Cautious Allocation - 36,18

Welzia Crec 15 11,11 3,32 5,00 ★★★★ € Moderate Allocation - 35,54

Welzia Flex 10 9,69 1,11 3,25 ★★★ € Moderate Allocation - 17,60

ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

Zest Gbl Strategy R 134,56 0,76 0,99 Alt - Gbl Macro 312,58

Synergy Smaller Cies A 515,84 10,06 9,71 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 249,88

THAMES RIVER CAPITAL LLP

F&C Macro Gbl Bond (€) A € 12,45 3,23 -0,36 ★ Gbl Bond - € Biased 27,14

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

Threadneedle Eurp Corp Bd 1,26 4,32 6,58 ★★★ € Corporate Bond 111,02

Threadneedle Eurp Hi Yld B 2,02 3,66 7,97 ★★★★ Eurp H Yld Bond 1.040,37

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Em Mkt 15,01 4,89 4,61 ★★ Gbl Emerg Markets Corpo 60,97

Threadneedle (Lux) Pan Eur 23,60 6,16 14,05 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 207,96

Threadneedle(Lux) € Active 26,91 3,54 5,43 ★★★★ € Dvsifid Bond 35,19

Threadneedle(Lux) Gbl EM S 14,86 4,28 4,37 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 82,01

Threadneedle(Lux) Pan Eurp 50,84 2,19 10,96 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 180,55

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.

TreeTop Convert Intl A € 284,99 4,89 7,90 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 1.062,20

TreeTop Convert Pac A € 287,80 2,88 1,59 ★★★ Convert Bond - Asia/Jap 25,43

TreeTop Gbl Opport A € 144,34 -0,34 6,63 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 378,71

TreeTop Sequoia Eq A € 131,41 4,06 6,94 Gbl Eq - Currency Hedge 117,80

TRESSIS GESTIÓN

Adriza Neutral 12,70 5,83 5,43 ★★★★ € Moderate Allocation - 28,43

Harmatan Cartera Conserv 11,85 2,20 2,91 ★★ € Cautious Allocation - 20,12

Mistral Cartera Equilibrad 716,22 2,92 4,63 ★★★ € Moderate Allocation - 35,85

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp 156,76 4,28 4,61 ★★★★ Convert Bond - Eurp 632,01

UBS (Lux) BF € P-acc 370,26 4,81 5,52 ★★★★ € Dvsifid Bond 465,21

UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 52,34 4,33 9,38 ★★★★ € H Yld Bond 4.015,61

UBS (Lux) BS Convt Glbl € 13,21 5,76 6,68 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 267,88

UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 177,29 4,94 8,09 ★★★★★ Emerg Eurp Bond 57,32

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 14,20 3,65 4,88 ★★ € Corporate Bond 282,42

UBS (Lux) BS Sht Term € Co 123,32 0,87 2,72 ★★ € Corporate Bond - Sh T 655,43

UBS (Lux) EF Central Eurp 175,10 5,81 -4,56 ★★★★ Emerg Eurp Eq 73,80

UBS (Lux) EF Emerg Mkts (U 21,57 4,66 -3,97 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 621,08

UBS (Lux) EF € Cntrs Mlt S 130,52 4,04 5,58 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 255,03

UBS (Lux) EF € Countrs Opp 76,96 3,15 9,20 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 325,93

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 171,01 4,48 6,10 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 246,33

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 123,98 6,22 8,25 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 53,51

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 668,27 3,88 10,98 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 853,55

UBS (Lux) EF Financial Ser 89,48 1,93 10,66 ★★★ Sector Eq Financial Ser 37,84

UBS (Lux) EF Gbl Inno (EUR 57,56 3,43 4,36 ★★ Sector Eq Ecology 118,70

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 756,10 5,21 9,72 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 146,25

UBS (Lux)€ Bonds BA 210,11 5,02 6,36 ★★★★ € Dvsifid Bond 208,05

UBS (Lux)€ Corporate Bonds 166,55 3,86 5,63 ★★★ € Corporate Bond 114,65

UBS (Lux)Key Sel Gbl Eq BA 196,49 4,20 13,29 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.436,62

UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq 17,08 5,24 6,93 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 205,46

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,89 1,90 5,59 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 931,27

UBS (Lux) Md Term BF € P A 203,48 1,56 2,97 ★★ € Dvsifid Bond 587,65

UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 836,55 0,04 0,24 € Mny Mk 1.242,14

UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU 441,73 0,04 0,23 € Mny Mk 230,30

UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.335,29 3,25 5,38 ★★★ € Moderate Allocation - 538,86

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 379,23 2,99 7,07 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 78,82

UBS (Lux) SF Fixed Income 2.505,02 2,63 2,83 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 280,69

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 2.856,16 3,12 6,00 ★★★ € Aggressive Allocation 158,41

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.061,72 3,14 4,21 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.032,74

UBS (Lux) SS Fixed Income 215,71 2,44 2,60 ★ € Dvsifid Bond 182,49

UBS GESTIÓN

Dalmatian 8,71 2,06 2,79 ★★★ € Cautious Allocation - 28,22

Tarfondo 13,94 2,26 4,02 € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,29

UBS CP € 5,35 2,81 1,76 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 105,16

UBS Diner P 6,23 0,30 1,43 € Mny Mk 81,08

UBS España Gest Atva 12,56 9,82 9,93 ★★★★ Spain Eq 116,68

UBS Retorno Activo 5,98 2,05 2,82 ★★★ € Cautious Allocation - 136,06

UBS THIRD PARTY MANAGEMENT S.A.

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO