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Risco do Negócio e Risco Financeiro.
O risco do negócio, que é o grau de risco das
operações da empresa se esta utiliza volume
de custos fixos em detrimento dos variáveis.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Risco do Negócio e Risco Financeiro.
O risco financeiro, que é o risco adicional para
os acionistas decorrente da decisão de utilizar
capital de terceiros.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Alavancagem Operacional.
Podemos elaborar uma fórmula para
encontrar a quantidade no ponto de
equilíbrio. Para isso, devemos reconhecer
que o lucro antes dos juros e do imposto de
renda é igual a zero.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Alavancagem Operacional.Vendas = Custos
PQ = VQ + F
Alternativamente podemos dizer que a
quantidade capaz de determinar o ponto de
equilíbrio é dada por:
QPE = F / (P – V)BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Alavancagem Operacional.Plano A
Apresenta uma pequena quantia de encargos
fixos. Como não tem muitos equipamentos
sua depreciação e impostos são reduzidos.
QPE = 20.000 / (2,00 – 1,50)
QPE = 40.000 unidadesBRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Alavancagem Operacional.Plano B
Apresenta uma grande quantia de encargos
fixos por apresentar alto investimento.
QPE = 60.000 / (2,00 –1,00)
QPE = 60.000 unidades
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Alavancagem Operacional.
Os dois exemplos são fundamentais para o
entendimento da alavancagem operacional.
Assim, por conta do uso de custos fixos, uma
alteração nas vendas resultará numa grande
alteração no lucro operacional.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Alavancagem Operacional.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Unidades Receita Custos e Despesas
Lucro Operacional
Lucro Líquido
ROE%
0 0 20.000 (20.000) (12.000) (6)
40.000 80.000 80.000 0 0 0
60.000 120.000 110.000 10.000 6.000 3
80.000 160.000 140.000 20.000 12.000 6
100.000 200.000 170.000 30.000 18.000 9
110.000 220.000 185.000 35.000 21.000 10,5
160.000 320.000 260.000 60.000 36.000 18
180.000 360.000 290.000 70.000 42.000 21
200.000 400.000 320.000 80.000 48.000 24
Plano A – PL igual a 200.000
33,3% 100%
8
Alavancagem Operacional.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Unidades Receita Custos e Despesas
Lucro Operacional
Lucro Líquido
ROE%
0 0 60.000 (60.000) (36.000) (18)
40.000 80.000 100.000 (20.000) (12.000) (6)
60.000 120.000 120.000 0 0 0
80.000 160.000 140.000 20.000 12.000 6
100.000 200.000 160.000 40.000 24.000 12
110.000 220.000 170.000 50.000 30.000 15
160.000 320.000 220.000 100.000 60.000 30
180.000 360.000 240.000 120.000 72.000 36
200.000 400.000 260.000 140.000 84.000 42
Plano B – PL igual a 200.000
25% 100%
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Alavancagem Operacional.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
A alavancagem operacional afeta o risco do
negócio. Desta forma, quanto maior for a
alavancagem operacional de uma empresa
maior será o risco do negócio.
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Alavancagem Operacional.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
ROE
Plano A
0 12%
Densidade de Probabilidade
Plano B
9%
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Alavancagem Operacional.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
O grau de alavancagem operacional é
definido como a variação percentual no lucro
operacional que resulta de uma dada variação
percentual nas vendas.
GAONV = ∆%LAJIR / ∆%VENDAS
GAOQ = Q(P – V) / Q(P – V) – F
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Alavancagem Operacional.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Em relação ao grau de alavancagem
operacional, se a empresa estiver operando
próximo ao seu ponto de equilíbrio o grau de
alavancagem será mais elevado. No entanto,
decresce conforme a elevação do nível de
vendas acima do ponto de equlíbrio.
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Alavancagem Operacional.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Unidades Receita Custos e Despesas
Lucro Operacional
Lucro Líquido
ROE%
0 0 60.000 (60.000) (36.000) (18)
40.000 80.000 100.000 (20.000) (12.000) (6)
60.000 120.000 120.000 0 0 0
80.000 160.000 140.000 20.000 12.000 6
100.000 200.000 160.000 40.000 24.000 12
110.000 220.000 170.000 50.000 30.000 15
160.000 320.000 220.000 100.000 60.000 30
180.000 360.000 240.000 120.000 72.000 36
200.000 400.000 260.000 140.000 84.000 42
Plano B – PL igual a 200.000
11% 17%
25% 100%
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Alavancagem Financeira.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
A alavancagem financeira diz respeito ao uso
de dívidas pela empresa. Desta forma, ao
tomar recursos emprestados a empresa
concentra o risco do negócio em seus
acionistas.
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Alavancagem Financeira.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Quantia emprestada
Índice de endividamento
Taxa de Juro Anual
20.000 10% 8,0%40.000 20% 8,3%60.000 30% 9,0%80.000 40% 10,0%
100.000 50% 12,0%120.000 60% 15,0%
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Alavancagem Financeira.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Probabilidade 20% 60% 20%
Vendas 100,00 200,00 300,00custos fixos (40,00) (40,00) (40,00)
custos variáveis (60,00) (120,00) (180,00)Custo Total 100,00 160,00 220,00
LAJIR 0,00 40,00 80,00
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Alavancagem Financeira.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Endividamento 0%
20% 60% 20%
LAJIR 0,00 40,00 80,00Juros (0,00) (0,00) (0,00)LAIR (0,00) 40,00 80,00
Imposto Renda 0,00 (16,00) (32,00)Lucro Líquido 0,00 24,00 48,00
LPA (10 ações) 0,00 2,4 4,8
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Alavancagem Financeira.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Endividamento 50%
20% 60% 20%
LAJIR 0,0 40,0 80,0Juros (12,0) (12,0) (12,0)LAIR (12,0) 28,0 68,0
Imposto Renda 4,8 (11,2) (27,2)Lucro Líquido (7,2) 16,8 40,8LPA (5 ações) (1,44) 3,36 8,16
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Alavancagem Financeira.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
A alavancagem financeira afeta o risco
financeiro. Desta forma, quanto maior for a
alavancagem financeira de uma empresa
maior será o risco financeiro.
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Alavancagem Financeira.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
LPA
Endividamento Zero
0 3,36
Densidade de Probabilidade
Endividamento 50%
2,40
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Alavancagem Financeira.
22BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
O grau de alavancagem financeira é definido
como a variação percentual no lucro por ação
que resulta de uma dada variação percentual
no lucro antes dos juros e imposto de renda.
GAFNV,LJ,E = ∆%LPA / ∆%LAJIR
GAFQ,LJ,E = LAJIR / (LAJIR – J)
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