Ricardo Malavazi MartinsBOVESPA/IBRADEMP – São Paulo - 13/12/2006 1 PRIVATE EQUITY E VENTURE...

Ricardo Malavazi Martins BOVESPA/IBRADEMP – São Paulo - 13/12/2006 1

PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL

ESTRATÉGIAS DE SAÍDA – IPO E OUTRAS ALTERNATIVAS

(EXPERIÊNCIA DA PETROS: DIVERSIFICAÇÃO DE INVESTIMENTOS )

Ricardo Malavazi Martins Dir. Financeiro e de Investimentos


PETROS Private Equity & Venture Capital

Expectativas e Experiência de Diversificação.

B) Governança interna e de Gestores Externos de Fundos de PE e VC. B) Governança interna e de Gestores Externos de Fundos de PE e VC.

A) PETROS: PE & VC como Estratégia de Diversificação de Risco de Longo Prazo. A) PETROS: PE & VC como Estratégia de Diversificação de Risco de Longo Prazo.

C) Futuro Petros: Potencializa resultados de Longo Prazo formando mercado. C) Futuro Petros: Potencializa resultados de Longo Prazo formando mercado.


Perfil dos Investimentos da Petros estava voltado para a liquidez de curto prazo.

Concentração de Investimentos em Renda Fixa

Expectativa Básica: ESTRATÉGIA DESDE 2003

PE & VC = Diversificação de Portifólio.

Renda Fixa RendaVariável

ParticipaçõesImobiliárias

EmpréstimosParticipantes

Dezembro de 2002-

2.000.000

4.000.000

6.000.000

8.000.000

10.000.000

12.000.000

14.000.000

Mil

RE

AIS

CARTEIRA DE INVESTIMENTOS DA PETROS

75,69%

15,92%

5,61% 2,77%


Evolução dos Ativos Líquidos

-5.000.000.000

-4.000.000.000

-3.000.000.000

-2.000.000.000

-1.000.000.000

0

1.000.000.000

2.000.000.000

3.000.000.000

4.000.000.000

5.000.000.000

6.000.000.000

7.000.000.000

8.000.000.000

9.000.000.000

10.000.000.000

11.000.000.000

12.000.000.000

13.000.000.000

14.000.000.000

15.000.000.000

16.000.000.000

17.000.000.000

18.000.000.000

19.000.000.000

20.000.000.000

Ativos Liquidos Descasamento

Possível Diversificar Renda Variável

(risco) com perspectiva de longo

prazo.

Private Equity &Venture Capital

ATIVOS LÍQUIDOS ATIVOS

LÍQUIDOS

DISPONIBILIDADE DE LIQUIDEZ

Gerenciamento de Ativos e Passivos.

20 anos20 anos


RENTABILIDADE

Meta Atuarial (IPCA + 6%) Acumulado

Rentabilidade dos Investimentos - Acumulado

IPCA Acumulado

Renda Fixa Acumulado sem NTN-B Petros

FIF Acumulado

CDI Acumulado

Renda Fixa Baixa Liquidez - Acumulado

Renda Fixa Liquidos - Acumulado

Renda Variável - Acumulado

Ações Giro Acumulado

Carteira Permanente - Acumulado

Fundos Mútuos de Ações

Fundos Small Caps - Acumulado

IBX- Acumulado

Ibovespa - Acumulado

Investimentos Imobiliários - Acumulado

Operações com Participante - Acumulado

Projetos de Infra- Estrutura - Acumulado

NTN-B Petrobrás - Acumulado

JAN/00-DEZ/04

60 MESES

101,57

134,45

50,62

156,13

140,72

134,66

184,46

132,46

164,21

131,13

197,14

273,34

235,48

141,28

54,13

55,86

341,79

166,54

57,57

Experiência Interna:Risco/retorno favorável no longo prazo = HISTÓRIO. Risco/retorno favorável no longo prazo = HISTÓRIO.


1. Taxa de juros deve manter-se em níveis elevados ainda em 2005,

declinando a partir de então.

• No longo prazo, a taxa real de juros tenderá a ficar abaixo da meta atuarial

da Petros, inviabilizando manter mais de metade da carteira em títulos

públicos de curto prazo, mercado logo colocará esse cenário nos

rendimentos dos títulos hoje, gerando a necessidade de diversificar

carteira.

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 PIB (%) 2,9 4,1 3,9 4,2 4,3 4,5 4,5 Superávit Primário 4,8 4,3 4,5 4,3 4 3,75 3,5 Dívida Líquida 51 50,0 48,8 47,0 44,6 41,8 39,1 Selic Média 19,1 16 15,25 15 13,75 12,5 11,75 IPCA 5,6 4,6 4,1 4,7 4,5 4,5 4,5 Juros Reais (ex-post) 11,7 10,4 10,5 9,8 7,7 7,7 6,2 Risco País (Embi) 314 298 283 226 224 200 180 Taxa Média de Câmbio 2,18 2,32 2,50 2,72 2,89 3,06 3,19

CENÁRIO MACROECONÔMICO


SegmentoAgo/03 Set/04

METAMÍNIMA

2005 / 2009

META MÁXIMA

2005 / 2009

Renda fixa

74,45 68,85 55,00 74,00

Renda variável

14,19 20,83 20,00 30,00

Imóveis 5,19 4,20 2,50 4,50

Empréstimo aos Participantes 3,47 3,82 3,00 6,00

Ajuste dos Investimentos da Petros ao cenário de redução da taxa real de

juros no Brasil, que tende a ficar abaixo da meta atuarial no longo prazo (Em

direção ao quadro semelhante ao dos grandes fundos internacionais):

Estratégia de Alocação

POLÍTICA DE INVESTIMENTOS.



Segmento Ago/03 Set/04 METAMÍNIMA

2005 / 2009

META MÁXIMA

2005 / 2009

Fundos de Empresas Emergentes - Venture Capital

0,00 0,00 0,30 0,50

Fundo de Investimentos em Ações – FIA - Fundos de Investimento em Participações - Private Equity - Mezzanine Finance e similares – FIP

3,90 4,56 5,00 10,00

1. Fundos de Empresas Emergentes / Fundos de Participações: classificados com de maior

risco dentro da carteira de investimentos de um Fundo de Pensão com alto potencial de

rentabilidade (compatível com o risco).

Benchmark: NTN-B de longo prazo + 5%

Estratégia de Alocação

POLÍTICA DE INVESTIMENTOS.



PE & VC = Gerenciar “Riscos” de Renda Variável:PE & VC = Gerenciar “Riscos” de Renda Variável:

Estratégia da Petros:

Gerenciar “Riscos” de Longo Prazo.

Capital Empreendedor(VENTURE CAPITAL)

Fundo de Participações

(Private Equity)

AÇÕESBOVESPA

Fluxo dos “Riscos” de Renda Variável: Cadeia indissociável.Fluxo dos “Riscos” de Renda Variável: Cadeia indissociável.

0,5%0,5% 5,0%5,0% 29,0%29,0%


Fundos de PRIVATE EQUITY

1

Fundos deVENTURE CAPITAL

BOVESPA

GESTOR / COTISTA

Alinhamento de Interesses de Longo Prazo

PrincípiosDo NovoMercado

PráticasDo NovoMercado

NOVO MERCADO

Fundos de PRIVATE EQUITY

2

BOVESPAMAIS

AMADURECIMENTO DAS PRÁTICAS DE GOVERNANÇA:

-Compromisso de empresas investidas com práticas do Novo Mercado.

- Regulamentação dos Fundos de Investimentos aperfeiçoada.


Processo de Escolha de Gestores / Governança:Processo de Escolha de Gestores / Governança:Adaptado às Características do Fundo / Gestor.Adaptado às Características do Fundo / Gestor.

Defesa da Linha de Negócio / Regulamento

Avaliação do Gestor Externo: VITAL PARA ÊXITO Histórico comprovado (Valor adicionado com saída final). Time coerente / tempo de equipe / tradição institucional. Referências positivas gerais / FINEP / BID / IFC, ETC. Capacidade de captação de outras fontes. Profundo comprometimento com responsabilidade fiduciária /

método de transparêcia (governança) “Mandatos” de longo prazo. Due dilligence – Estrutura operacional (“logística”).

Ricardo Malavazi Martins BOVESPA/IBRADEMP – São Paulo - 13/12/2006 13Estrutura Anterior da Diretoria Financeira e de InvestimentosEstrutura Anterior da Diretoria Financeira e de Investimentos

Assessoria de Planejamento

de Investimentos

Assessoria de Novos Projetos

Diretoria Financeira e de Investimentos

Gerência de Estudos Setoriais

Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira

Nova Governança Interna da Dir. Investimentos - PETROS:

Transparência no processo une equipe e agiliza decisões.



de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira

Setor de Risco e

Controle





de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira

Setor de Risco e

ControleConflito





de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira

Setor de Risco e

ControleRio Office

ParkConflito





de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira

Setor de Risco e

ControleRio Office

ParkConflito

Fora de Foco





de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira

Setor de Análise de Mercado

BOLSASetor de

Análise de Participaçõe

s

CONSELHOS

Setor de Risco e

ControleRio Office

ParkConflito

Fora de Foco





de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira


BOLSASetor de


s

CONSELHOS

Setor de Risco e

ControleRio Office

ParkConflito

Fora de Foco

Conflito





de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira


BOLSASetor de


s

CONSELHOS

Setor de Participaçõe

s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias

Setor de Risco e

ControleRio Office

Park

Conflito

Conflito

Fora de Foco



Ricardo Malavazi Martins BOVESPA/IBRADEMP – São Paulo - 13/12/2006 21Estrutura Anterior da Diretoria Financeira e de Investimentos

Estrutura Anterior da Diretoria Financeira e de Investimentos


de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira


BOLSASetor de


s

CONSELHOS


s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias

Setor de Risco e

ControleRio Office

Park

Conflito

Conflito

Fora de Foco

Pouca Sinergia






de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira


BOLSASetor de


s

CONSELHOS


s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias

Setor Execução Financeira

CAIXASetor de Adm.de

Empréstimos

Setor Oper. Mobiliárias

MESA

Setor de Risco e

ControleRio Office

Park

Conflito

Conflito

Fora de Foco

Pouca Sinergia






de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira


BOLSASetor de


s

CONSELHOS


s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias



Empréstimos


MESA

Setor de Risco e

ControleRio Office

Park

Conflito Conflito

Conflito

Fora de Foco

Pouca Sinergia





de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira


BOLSASetor de


s

CONSELHOS


s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias



Empréstimos


MESA



Setor de Risco e

ControleRio Office

Park

Conflito Conflito

Conflito

Fora de Foco

Pouca Sinergia

REESTRUTURAÇÃOREESTRUTURAÇÃO



de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira


BOLSA Setor de Participaçõe

s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias



Empréstimos


MESA



Setor de Risco e

ControleRio Office

Park

Conflito

Conflito

Fora de Foco

Setor de Análise de

Participações

CONSELHOS



de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira



s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias



Empréstimos


MESA



Setor de Risco e

ControleRio Office

Park

Conflito

Conflito

Fora de Foco


Participações

CONSELHOS



de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira



s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias



Empréstimos Setor Oper.

Mobiliárias

MESA



Setor de Risco e

ControleRio Office

ParkConflito

Fora de Foco


Participações

CONSELHOS



de Investimentos




Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira



s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias




Mobiliárias

MESA



Setor de Risco e

Controle

Rio Office Park

Fora de Foco


Participações

CONSELHOS



de Investimentos



Gerência de

Operações de

Mercado

Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira



s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias




Mobiliárias

MESA



Setor de Risco e

ControleSetor de Análise de

Participações

CONSELHOS

Estrutura da Diretoria Financeira e de InvestimentosEstrutura da Diretoria Financeira e de Investimentos



de Investimentos



Gerência de

Operações de

Mercado

Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira



s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias




Mobiliárias

MESA



Setor de Risco e


Participações

CONSELHOS

SINERGIA

CURTO PRAZO




de Investimentos



Gerência de

Operações de

Mercado

Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira



s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias




Mobiliárias

MESA



Setor de Risco e


Participações

CONSELHOS

SINERGIA

MÉDIO PRAZO


CHINESE WALL



de Investimentos



Gerência de

Operações de

Mercado

Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira



s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias




Mobiliárias

MESA



Setor de Risco e


Participações

CONSELHOS

CONTROLER DAS OPERAÇÕES

NOVA Estrutura da Diretoria Financeira e de InvestimentosNOVA Estrutura da Diretoria Financeira e de Investimentos



de Investimentos



Gerência de

Operações de

Mercado

Gerência de

Participações

Gerência de

Administração

Financeira



s Mobiliárias

CONSELHOS


s Imobiliárias




Mobiliárias

MESA



Setor de Risco e


Participações

CONSELHOS

SINERGIA

SINERGIA

CURTO PRAZO

MÉDIO PRAZO

CONTROLER DASOPERAÇÕES

Atual Estrutura da Diretoria Financeira e de InvestimentosAtual Estrutura da Diretoria Financeira e de Investimentos


Processo Decisório dos Novos Negócios (Prazos acima 3 anos)Processo Decisório dos Novos Negócios (Prazos acima 3 anos)DIRETOR

Recebe oferta – Cadastra número.

APIAvalia adequação à política de investimentos e legislação

Recomenda negócio

DIRETORSolicita análise

ANPCoordena análise junto às áreas

DIRETORSubmete ao COMIN

DIRETORIACONSELHO DELIBERATIV

O




- Fundos de Private Equity e em Empresas - Imóveis e Fundos Imobiliários

Emergentes - Participações Acionárias que

- Participações em S.P.E envolvam Acordos de Acionistas

- Debêntures, CRI, FIDC, CCI, CCB - Outros a critério do coordenador

e outros de emissão de S.A com prazos

superiores a três anos

COMINPETROS

1 indicado pelos Conselheiros Eleitos.

1 representante da maior Patrocinadora.

1 representante da segunda maior Patrocinadora.

COMITÊ DE INVESTIMENTOCOMITÊ DE INVESTIMENTOCOMITÊ DE INVESTIMENTOCOMITÊ DE INVESTIMENTO

Diretor de Investimentos(Sem voto)

1- Chefe da API (ALM)

1- Chefe Novos Negócios

1- Gerente Setorial

Sensibilidade do participante aos Investimentos de longo prazo (quando preço “justo” de mercado não disponível).

Investimentos x “Preço Justo”




COMAVENI

SETOR IMOBILIÁRIO

COMAV

CORRETORAS


COMAC

CURTO

PRAZO

CORIF

RISCO CRÉDITO

Estrutura de Decisão por Comitês Multigerenciais (Atas).Estrutura de Decisão por Comitês Multigerenciais (Atas).

COMIN

LONGO PRAZO

COMPET

INVEST.

PETROBRAS

COMPLIANCE

(“EXTERNO”)




Grupo de Membros de Comitês de Fundos de

ParticipaçãoVentureR$ 60 mi

P & EInfra-Est

R$ 800 mi

CRI / IMOBR$ 150 mi

RecebíveisR$ 70 mi

- Gover./ Confidencial- Independência- Eficiência técnica.

NECESSIDADE DE PRESTAÇÃO DE CONTAS INTERNA / INSTITUCIONAL

Membros do Comitês de Investimentos

Governança Interna para novos FIPs.

P & ETradicional

R$ 150 mi


RESUMO DA ESTRATÉGIA DA ATUAL GESTÃO PARA OS INVESTIMENTOS.

71,09

20,69

4,58 3,64

66,91

25,23

4,05 3,81

64,30

28,08

3,70 3,92

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Dez de 2003 Dez de 2004 Dez de 2005

Renda Fixa Renda Variável Participações Imobiliárias Operações com Participantes

RESULTADO DA ATUAL GESTÃO

Mercado favorece Indústria de PE & VC


RESULTADO DA ATUAL GESTÃO

InvestimentosRentabilidade %Dezembro de 2002

em %

Dezembro de 2005

em R$ milem R$ mil em %

RENTABILIDADE DOS INVESTIMENTOS PETROS

ano 12/02/03 a

Dez/05

Meta Atuarial (IPCA + 6% a.a.) 12,35 43,84

Renda Variável 2.802.341 15,92 7.683.745 28,08 34,83 183,62

Carteira de Giro 1.055.126 5,99 4.497.343 16,43 35,20 245,56

IBOVESPA 27,06 214,67

Renda Fixa 13.323.525 75,69 17.597.238 64,31 14,33 52,01

Renda fixa sem NTN-B - Petrobras 7.009.445 39,82 7.329.419 26,78 17,20 65,40

NTN-B (Meta Atuarial) 6.314.079 35,87 10.267.818 37,52 12,35 43,84

CDI 19,00 66,06

Total dos Investimentos 17.601.921 100,00 27.364.565 100,00 20,04 74,88

Diferença entre Rentabilidade Investimento e Meta Atuarial 6,84 21,58

Mercado favorece Indústria de PE & VC

Acúmulo de Históricos de Sucesso de F. Private Equity. Acúmulo de Históricos de Sucesso de F. Private Equity.

Total dos Investimentos s/ NTN-B Petrobras = GERIDOS ATIVAMENTE

101,70

Diferença entre Rentabilidade Investimento e Meta Atuarial 40,23


PE & VC = Potencial de Empresas Socialmente Responsáveis.PE & VC = Potencial de Empresas Socialmente Responsáveis.

Capital Empreendedor

(VENTURE CAPITAL)


(Private Equity)

AÇÕESBOVESPA

- Estímulo aos princípios de Responsabilidade Social / Governança Corp.- Estímulo aos princípios de Responsabilidade Social / Governança Corp.

- Necessidade de “criar empresas” para sair / investir no longo prazo.- Necessidade de “criar empresas” para sair / investir no longo prazo.

- Aperfeiçoamento do Mercado de Capitais / reforça liquidez / BOVESPA MAIS.- Aperfeiçoamento do Mercado de Capitais / reforça liquidez / BOVESPA MAIS.

- Cenário de redução das taxas de juros reais= base macroeconômica.- Cenário de redução das taxas de juros reais= base macroeconômica.

Formação de empresas / gestores com governança Formação de empresas / gestores com governança corporativa e responsabilidade social. corporativa e responsabilidade social.


Consolidando “MERCADO DE LONGO PRAZO”:

Futuro: Além da rentabilidade atual

Capital Empreendedor

(VENTURE CAPITAL)


(Private Equity)

AÇÕESBOVESPA

FUNDOS DE PENSÃO + FINEP/BID/IFC/BNDES + JUROS

ESTRANGEIROS (SEM IR) = SINERGIA DE LONGO PRAZO

CONSOLIDAR INDÚSTRIA PE/VC = FUNDO DE PENSÃO! CONSOLIDAR INDÚSTRIA PE/VC = FUNDO DE PENSÃO!

Ricardo Malavazi Martins BOVESPA/IBRADEMP – São Paulo - 13/12/2006 43Ricardo Malavazi Martins Dir. Financeiro e de Investimentos

PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL

ESTRATÉGIAS DE SAÍDA – IPO E OUTRAS ALTERNATIVAS

(EXPERIÊNCIA DA PETROS: DIVERSIFICAÇÃO DE INVESTIMENTOS )

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