Relatório de Gestão/ Julho 2018 · No mês de Julho, vimos a continuidade do discurso enfático...
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No mês de Julho, vimos a continuidade do discurso enfático de Trump com relação à China. Ameaças de elevações das tarifas dos produtos importados para U$500 bilhões trouxeram ainda mais volatilidade aos mercados. Em meio a estas turbulências, o FED decidiu manter as taxas de juros inalteradas, como amplamente esperado pelo mercado. Na ata do FOMC, manifestou-se confiança com o crescimento da maior economia do mundo, ao mesmo tempo em que mostrou-se acreditar que a inflação se manterá próximo de 2%, permitindo que o aperto monetário continue ocorrendo de forma gradual. No curto prazo, os dados da medida de inflação mais utilizada pelo Banco Central Americano - o PCE - corroboram a expectativa de inflação ainda controlada, apresentando resultado de 1.9%, abaixo dos 2.2% esperados pelo mercado. No mercado local ocorreu a decisão dos juros e o BCB também optou por manter as taxas estáveis. Amparando a decisão, estavam as projeções dos seus modelos, que apontam inflação comportada tanto no cenário que utiliza as expectativas do FOCUS quanto naquele que pressupõe SELIC, e câmbio estáveis. Importante ressaltar que o COPOM adicionou mais um risco ao atingimento da meta de inflação, afirmando que o elevado nível de ociosidade da economia poderia levar a novas surpresas baixistas na carestia. Mirae Asset Global Investments Brasil Rua Olimpíadas, 194/200, 12º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil - CEP 04551-000 T 55 11 2608 8500 www.miraeasset.com.br Relatório de Gestão/ Julho 2018 Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI Comentários da Gestão Cenários Macroeconômicos e Perspectivas Fonte: Bloomberg e Mirae Asset. Posições e Atribuições de Performance Gráfico de Rentabilidade MA Macro x CDI Com relação às posições, aproveitamos o recuo relevante das taxas nominais para substituir a posição vendida na parte curta da curva de juros por posição aplicada em juros reais de prazo semelhante. Além disto, com a continuidade do recuo da inflação implícita, optamos por construir um hedge na compra. Desta forma, a tendência que o prêmio da curva de juros se reduza com o tempo deverá trazer resultado favorável no médio prazo, enquanto a proteção provavelmente exercerá papel importante diante de um cenário de curto prazo tão incerto. No book de equity, especificamente na estratégia direcional, zeramos a posição em São Martinho e montamos posição em Valid. A reestruturação da Valid segue dando bons resultados: a divulgação dos números do segundo trimestre confirmam a tendência de melhora e com a ação ainda negociando bem descontada, vemos uma boa oportunidade de investimento. Na estratégia de long & short, iniciamos um par entre Itaú/Santander e outro entre CCR/BOVA. Acreditamos que a CCR esteja muito atrativa nos níveis de preços atuais, já parecendo contemplar todos os riscos envolvidos. Em opções, temos estratégias com Vale, Petrobras e uma estrutura (Condor) com opções de Ibovespa visando alta moderada da bolsa após primeiro turno das eleições. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% nov-13 jul-14 mar-15 nov-15 jul-16 mar-17 nov-17 jul-18 Mirae Asset MM Macro Strategy FI CDI
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No mês de Julho, vimos a continuidade do discurso enfático de Trump com relação à China. Ameaças de elevações das tarifas dos produtos importados para U$500 bilhões trouxeram ainda mais volatilidade aos mercados. Em meio a estas turbulências, o FED decidiu manter as taxas de juros inalteradas, como amplamente esperado pelo mercado.
Na ata do FOMC, manifestou-se confiança com o crescimento da maior economia do mundo, ao mesmo tempo em que mostrou-se acreditar que a inflação se manterá próximo de 2%, permitindo que o aperto monetário continue ocorrendo de forma gradual. No curto prazo, os dados da medida de inflação mais utilizada pelo Banco Central Americano - o PCE - corroboram a expectativa de inflação ainda controlada, apresentando resultado de 1.9%, abaixo dos 2.2% esperados pelo mercado.
No mercado local ocorreu a decisão dos juros e o BCB também optou por manter as taxas estáveis. Amparando a decisão, estavam as projeções dos seus modelos, que apontam inflação comportada tanto no cenário que utiliza as expectativas do FOCUS quanto naquele que pressupõe SELIC, e câmbio estáveis. Importante ressaltar que o COPOM adicionou mais um risco ao atingimento da meta de inflação, afirmando que o elevado nível de ociosidade da economia poderia levar a novas surpresas baixistas na carestia.
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Relatório de Gestão/ Julho 2018 Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI
Comentários da Gestão Cenários Macroeconômicos e Perspectivas
Fonte: Bloomberg e Mirae Asset.
Posições e Atribuições de Performance
Gráfico de Rentabilidade MA Macro x CDI
Com relação às posições, aproveitamos o recuo relevante das taxas nominais para substituir a posição vendida na parte curta da curva de juros por posição aplicada em juros reais de prazo semelhante. Além disto, com a continuidade do recuo da inflação implícita, optamos por
construir um hedge na compra. Desta forma, a tendência que o prêmio da curva de juros se reduza com o tempo deverá trazer resultado favorável no médio prazo, enquanto a proteção provavelmente exercerá papel importante diante de um cenário de curto prazo tão incerto. No book de equity, especificamente na estratégia direcional, zeramos a posição em São Martinho e montamos posição em Valid. A reestruturação da Valid segue dando bons resultados: a divulgação dos números do segundo trimestre confirmam a tendência de melhora e com a ação ainda negociando bem descontada, vemos uma boa oportunidade de investimento. Na estratégia de long & short, iniciamos um par entre Itaú/Santander e outro entre CCR/BOVA. Acreditamos que a CCR esteja muito atrativa nos níveis de preços atuais, já parecendo contemplar todos os riscos envolvidos. Em opções, temos estratégias com Vale, Petrobras e uma estrutura (Condor) com opções de Ibovespa visando alta moderada da bolsa após primeiro turno das eleições.
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Mirae Asset MM Macro Strategy FI CDI
Rentabilidade Acumulada
*Início do fundo: 29/11/2013. A rentabilidade informada é líquida de taxa de administração e performance, mas não é líquida de impostos
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Fonte: Bloomberg e Mirae Asset.
Ano Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano 12
meses Acum.
Fundo ¹
2018 2,79 -0,74 -0,29 0,03 -3,80 1,84 0,31 0,00 1,13 71,57
%CDI 478 - - 0 - 355 56 - 15 111
2017 0,83 2,58 1,37 0,43 1,15 0,32 1,06 1,13 1,00 -0,46 -1,16 0,64 9,20 9,20 71,58
%CDI 76 297 130 54 125 39 132 141 156 - - 118 92 92 122
2016 1,00 1,23 4,83 1,08 1,40 1,75 1,18 0,90 1,50 0,99 0,84 1,01 19,14 19,14 57,12
%CDI 95 123 416 102 127 151 106 74 135 94 81 90 137 137 129
2015 1,16 0,88 1,12 1,51 1,59 -0,56 0,67 1,42 -2,89 2,80 1,18 2,34 11,69 11,69 31,88
%CDI 125 107 108 160 161 - 57 129 - 253 112 202 88 88 121
2014 1,04 1,49 1,15 1,34 1,33 0,93 0,82 1,48 1,70 1,54 0,76 1,03 15,64 15,64 18,08
%CDI 125 191 151 165 155 114 87 172 189 163 91 108 145 145 155
2013 - - - - - - - - - - - 2,11 2,11 - 2,11
%CDI - - - - - - - - - - - 270 270 - 270
Gráficos de Atribuição de Performance
Julho 2018 Desde o início
Relatório de Gestão/ Julho 2018 Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI
64.41%
12.35% 9.21%
5.75% 4.30%
3.48% 0.85% 0.63%
-0.03% -2.09%
-27.30%
71.57%
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
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0.55%
0.50% 0.07%
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-0.84%
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0,60%
0,80%
1,00%
1,20%
1,40%
1,60%
1,80%
O livro de moedas teve contribuição negativa no mês de julho. O Real incorporou uma significativa melhora conforme expectativas dos acontecimentos e pesquisas eleitorais, ocasionando perdas no ativo e no valor a mercado da opção dólar/real. As posições envolvendo o dólar da Nova Zelândia, Franco Suíço, Euro e a Libra apresentaram os maiores ganhos.
Os riscos eleitorais vinculados ao Real ainda podem influenciar negativamente o livro de moedas, mas beneficiarão as demais posições do fundo, de forma a fornecer um seguro em caso de stress ou cenário de pessimismo. Ainda seguimos observando os desdobramentos da escalada da disputa comercial entre EUA e CHINA (Trade War) e os efeitos da aversão a risco global.
*Dias úteis [1] Volatilidade: Desvio Padrão (DP) Anualizado (Janelas móveis de 40 dias). [2] Índice de Sharpe: [(Retorno Anualizado MA Macro FIM) - (Retorno Anualizado CDI)] / (DP Anualizado MA Macro FIM).
Características Performance Fundo %CDI
Classificação Anbima Multimercado Livre Ret. Últ. 24M 15,04 73
Classificação CVM Multimercado Ret. Últ. 36M 36,40 97
CNPJ 18.908.578/0001-06 Retorno desde o início 71,57 111
Data de Início do Fundo 29/11/2013 ISharpe 0,21
Público Alvo Investidores em geral Volatilidade Anualizada 7,32%
Taxa de Administração Min: 1,50% Max: 1,75% Maior Ret. mensal 4,83% (Mar./2016)
Taxa de Performance 20% do que exceder do CDI Menor Ret. mensal -3,80% (Maio/2018)
Taxa de saída 0% Meses positivos 49
Benchmark 100% CDI Meses negativos 7
Aplicação inicial R$ 5.000,00 Meses acima do CDI 36
Movimentação Mínima R$ 100,00 Meses abaixo do CDI 20
Aplicação Cotização* D+0 PL em 31/07/2018 R$ 125.984.999,14
Resgate Cotização e Pgto.* D+1 D+2 PL Médio (últimos 12M) R$ 285.319.398,21
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Fonte: Bloomberg e Mirae Asset.
Volatilidade Anualizada
Gráficos do Fundo/ Julho 2018
Drawdown
Performance Fundo x CDI x IHFA V@R e Stress
Principais Informações do Fundo
Relatório de Gestão/ Julho 2018 Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI
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V@R Limite V@R Stress Limite Stress
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6%
8%
10%
12%
14%
16%
Vol 40D Vol 21D Vol SI
-0,61% -1,45%
-0,57%
-1,43%
-5,52%
-3,48%
-1,87%
-0,44% -0,78%
-0,64%
-1,80%
-3,27%
-6,64%
-8%
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
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0%
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90%MA Macro CDI Performance IHFA
Fundada em 1997, a Mirae Asset Global Investments (MAGI) é o braço de gerenciamento de ativos e negócios centrais do Mirae Asset Financial Group, uma das principais empresas independentes de serviços financeiros da Ásia com AuM de US$ 320 Bilhões. Aproveitamos da nossa presença global e expertise em mercados emergentes, com o objetivo de contribuir para o sucesso na gestão de investimentos dos nossos clientes buscando atingir seus objetivos de longo prazo. • Expertise e Independência na Gestão de Investimentos. • Liderança em investimento nos mercados emergentes. • Cobertura de pesquisa em mercados estrategicamente
importantes. • Estratégias de investimento com performance consistente. • Diversificada plataforma de investimento.
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