prof. EDGAR ABREU · trabalha como consultor de finanças pessoais e leciona nos cursos de...

EDGARABREU

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prepara voc para CERTIFICAES

CEACertificao Especialista em

Investimento ANBIMA

Edio: Janeiro/2016

Professor Edgar [email protected]

www.edgarabreu.com.br

Projeto GrficoMaurcio Paulini

Professor Edgar Abreu mestrando em Economia pela UNISINOS RS, graduado em Matemtica Licenciatura pela PUC-RS, com especia-lizao em Educao a Distncia pelo SENAC-RS e especializao em Finanas pela UFRGS. Possui as certificaes da Anbima CPA-10 e CPA-20 e tambm a certificao de Agente Autnomo de Investimento, concedida pela ANCORD.

Ministra cursos preparatrios para certificaes e concursos pblicos em Porto Alegre e em diversas cidades do Brasil.

Ex-funcionrio do Banco do Estado do Rio Grande do Sul, atualmente trabalha como consultor de finanas pessoais e leciona nos cursos de preparao para certificaes da Anbima e cursos para concurso na empresa A Casa do Concurseiro.

Voc pode entrar em contato com o Professor Edgar Abreu por e-mail e seguir as novidades e atualizaes no Facebook, no Orkut e no Twitter.

Sobre o autor

Essa apostila foi elaborada pelo professor Edgar Abreu. A instituio ANBIMA no possui nenhum envolvimento ou responsabilidade na elaborao e

publicao deste material. Esse material o mesmo utilizado em nossos cursos preparatrios para certificao CEA. Essa apostila foi elaborada com auxlio de alguns profissionais que prestaram a prova do CEA. o material mais focado para prova de Certificao da CEA e o NICO material de qualidade

disponibilizado GRATUITAMENTE no Brasil.

Por que um material to bom assim de graa?

1. Quem estuda por uma apostila possui tempo e disciplina para estudo, assim no necessita fa-zer um curso presencial.

2. Essa a minha forma de ajudar as pessoas para contribuir com um mundo melhor.

O custo deste material o pedido que fao para voc profissional do mercado em ajudar o pr-ximo com o que estiver ao seu alcance. Assim, certamente viveremos em um mundo melhor.

Ao realizar sua prova e encontrar qualquer assunto ou questo que no esteja abordado de forma clara nesse material, por favor, envie um e-mail para o autor e ajude a manter nossa apostila sempre atualizada e focada na prova.

Qualquer dvida que tenham pode tirar direto com o autor pelo e-mail [email protected]

Muito sucesso em seus estudos!

Sobre o material

1. Sistema Financeiro Nacional e Regulao dos Mercados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9

1.1 Composio do SFN. rgos de Regulao e Fiscalizao. Demais Participantes do Mercado . .9

1.2 Cdigos ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

1.3 Acordo de Basilia Conceito Internacional e suas Aplicaes no Brasil . . . . . . . . . . . . . . . .24

1.4 Preveno e Combate a Lavagem de Dinheiro ou Ocultao de Bens, Direitos e Valores . . . .25

2. Fundamentos de Economia, Finanas e Estatstica. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

2.1 Fundamentos de Estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

2.2 Fundamentos de Economia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40

2.3 Fundamentos de Finanas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45

3 Produtos de Renda Varivel, Renda Fixa e Contratos Derivativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57

3.1 Renda Fixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57

3.2 Renda Varivel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86

3.3 Renda Varivel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .97

3.4 Tributao para Pessoas Fsicas e Pessoas Jurdicas Residentes no Brasil . . . . . . . . . . . . . . .111

4 Fundos de Investimento e Produtos de Previdncia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117

4.1 Fundos de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117

4.2 Carteira Administrada. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137

4.3 Gesto de Riscos em Fundos de Investimento e Carteiras Administradas . . . . . . . . . . . . . . 138

4.4 Produtos de Previdncia Complementar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142

4.5 Tributao em Fundos de Investimentos, Planos de Previdncia e Carteira Administrada . . . 150

Sumrio

5 Gesto de Carteiras e Riscos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157

5.1 Risco, Retorno e Mercado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157

5.2 Seleo de Carteiras e Modelo de Markowitz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159

5.3 Modelo de Precificao de Ativos CAPM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164

5.4 Alocao de Ativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169

6 Planejamento de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171

6.1 Investimento Pessoal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171

6.2 Decises do Investidor na Perspectiva de Finanas Comportamentais . . . . . . . . . . . . . . . . 174

6.3 Entrevista e Processo de Anlise do Perfil do Investidor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179

6.4 O Processo de Deciso do Cliente. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183

6.5 Normas e Padres ticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186

Caderno de Exerccios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193

Mdulo 1 Sistema Financeiro Nacional e Regulao dos Mercados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193

Mdulo 2 Fundamentos de Economia, Finanas e Estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199

Mdulo 3 Produtos de Renda Varivel, Renda Fixa e Contratos Derivativos . . . . . . . . . . . . . . . 211

Mdulo 4 Fundos de Investimento e Produtos de Previdncia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .237

Mdulo 5 Gesto de Carteiras e Riscos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .253

Mdulo 6 Planejamento de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .263

Simulado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .273

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Mdulo I

O que esperar do Mdulo 1? Neste captulo teremos no mnimo 4 questes de prova e no mximo 10 questes

de prova.

Esse captulo foi includo na ltima atualizao do edital do CEA e conta com assuntos de fcil compreenso, como rgos do Sistema Financeiro Nacional e Lavagem de Dinheiro. Os assuntos aqui abordados exigem do candidato uma pequena compreenso e muita decoreba.

1. Sistema Financeiro Nacional e Regulao dos MercadosProporo: de 5% a 15%.

1.1 Composio do SFN. rgos de Regulao e Fiscalizao. Demais Participantes do Mercado

Sistema Financeiro Nacional (SFN)

Conjunto de instituies e instrumentos financeiros que possibilita a transferncia de recursos dos doadores finais para os tomadores finais e cria condies para que ttulos e valores mobili-rios tenham liquidez no mercado financeiro.

Tomadores finais de recursos (agentes Deficitrios) so aqueles que se encontram em posio de dficit financeiro: gastam mais do que a sua renda em consumo e/ou investimento. Precisam do complemento de poupana de terceiros para executar seus planos e atividades, dispondo-se a pagar juros pelo capital que conseguirem.

Doadores finais de recursos (Agentes Superavitrios) so aqueles que se encontram em posio de supervit financeiro: gastam menos do que a sua renda.

As instituies do SFN intermedeiam as relaes entre essas pessoas, administrando a oferta dos recursos dos doadores finais para os tomadores finais.

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Comentrio!A instituio financeira capta recursos dos agentes superavitrios e empresta para os agentes deficitrios.

Organogramas do SFN

SistemaFinanceiroNacional

SubsistemaNormativo

Banco Central do Brasil

Comisso de Valores Mobilirios

Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP

Secretaria de Previdncia Complementar

Conselho Monetrio NacionalConstituio:- Ministro da Fazenda- Ministro do Planejamento- Presidente do Banco Central

Conselho de Recursos doSistema Financeiro Nacional

- Banco do Brasil- Banco Nacional de Desenvolvimento

- Caixa Econmica FederalEconminco e Social

- Bancos Mltiplos- Bancos Comerciais Pblicos e Privados - Bancos de Desenvolvimento- Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo- Sociedade de Crdito de Financiamento e Investimento- Bolsas de Valores e outras Instituies Auxiliares- Outras Instituies

AgentesEspeciais

DemaisInstituiesBancrias,no Bancriase Auxiliares

Subsistema deIntermediao

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Mdulo ICEA - ANBIMA


Orgo Normativo

1. Conselho Monetrio Nacional CMN

Conselho Monetrio Nacional CMN

rgo Mximo do Sistema Financeiro Nacional (IMPORTANTE) Composio: Ministro da Fazenda (Presidente do conselho); Ministro do Oramento, Pla-

nejamento e Gesto e o Presidente do Banco Central;

Responsabilidade do CMN: Formular a poltica da moeda e do crdito, objetivando a estabilidade da moeda e o desenvolvimento econmico e social do Pas

Reunies uma vez por ms (ordinariamente); Resolues aprovadas devem ser publicadas no D.O.U e na pgina do BACEN; Em todas as reunies devem ser lavradas atas e publicado extrato no D.O.U

Principais competncias da CMN

o responsvel pela determinao da meta de inflao; Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia nacional e

seu processo de desenvolvimento; Regular o valor interno e externo da moeda; Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras; Autorizar as emisses de Papel-moeda; Coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria, fiscal e da dvida pblica, inter-

na e externa; Fixar as diretrizes e normas poltica cambial, inclusive quanto compra e venda de ouro; Disciplinar o Crdito em todas as modalidades; Limitar, sempre que necessrio, taxas de juros, descontos, comisses, entre outras; Determinar a percentagem mxima dos recursos que as instituies financeiras podero

emprestar a um mesmo cliente ou grupo de empresas; Regulamentar as operaes de redesconto; Regular a constituio, o funcionamento e a fiscalizao de todas as instituies financei-

ras que operam no Pas.


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Comentrio!Tente gravar as palavras-chaves como: Autorizar, Fixar, Disciplinar, Limitar, Regular. Lembre--se de que o CMN um rgo NORMATIVO, assim, no executa tarefas.

Observaes: Cuidado com os verbos AUTORIZAR e REGULAMENTAR que tambm podem ser utiliza-

dos para funes do Banco Central do Brasil. Cuide que o CMN responsvel por coordenar a poltica monetria, enquanto o BACEN

responsvel por formular essas polticas de acordo com as diretrizes do CMN.

Comisses Consultivas

Entidades Supervisoras

1. Banco Central do Brasil Bacen2. Comisso de Valores Mobilirios CVM3. Superintendncia de Seguros Privados Susep4. Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar - PREVIC

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Mdulo ICEA - ANBIMA


Banco Central do Brasil Bacen

Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda; A Diretoria Colegiada composta por at nove membros, um dos quais o Presidente, todos

nomeados pelo Presidente da Repblica, entre brasileiros de ilibada reputao e notria capa-cidade em assuntos econmico e financeiro, aps aprovao pelo Senado Federal;

Principal rgo executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinaes do CMN; por meio do BC que o Governo intervm diretamente no sistema financeiro.

Principais atribuies e competncias do Bacen

Formular as polticas monetrias e cambiais, de acordo com as diretrizes do Governo Federal; Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional; Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante; Emitir papel-moeda; Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos; Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituies financeiras, punindo-as, se for o caso; Controlar o fluxo de capitais estrangeiros; Exercer o controle do crdito. Determinar o recolhimento de at cem por cento do total dos depsitos vista, podendo

adotar percentagens diferentes em funo das regies geoeconmicas, das prioridades que atribuir s aplicaes, da natureza das instituies financeiras.

Importante!

O Banco Central do Brasil no pode mais emitir ttulos pblicos por conta prpria desde 2002. Compete apenas ao Tesouro Nacional a emisso de Ttulos Pblicos Federais.

Quando se tratar de Instituio Financeira estrangeira, a autorizao para funcionamento ser dada por meio de Decreto do Poder Executivo e no autorizao do BACEN. (Artigo 18, Lei 4.595)

Comentrio!Tente memorizar as palavras-chaves: formular, regular, administrar, emitir, receber, autori-zar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se de que o BACEN que faz cumprir todas as determinaes do CMN.

Comisso de Valores Mobilirios CVM

Entidade autrquica, vinculada ao governo por meio do Ministrio da Fazenda. Administrada por 1 Presidente e 4 Diretores, nomeados pelo Presidente da Repblica; rgo normativo voltado para o desenvolvimento do mercado de ttulos e valores mobilirios; Ttulos e Valores Mobilirios: aes, debntures, bnus de subscrio, e opes de compra e

venda de mercadorias.


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Objetivos da CVM

Estimular investimentos no mercado acionrio; Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores; Proteger os titulares contra emisso fraudulenta, manipulao de preos e outros atos

ilegais; Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos pelas

sociedades annimas de capital aberto; Fortalecer o Mercado de Aes.

Cabe CVM disciplinar as seguintes matrias:

Registro de companhias abertas; Registro de distribuies de valores mobilirios; Credenciamento de auditores independentes e administradores de carteiras de valores

mobilirios; Organizao, funcionamento e operaes das bolsas de valores e de mercadorias e de

futuros; Negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios; Suspenso ou cancelamento de registros, credenciamentos ou autorizaes; Suspenso de emisso, distribuio ou negociao de determinado valor mobilirio ou de-

cretar recesso de bolsa de valores; A CVM tem poderes para disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuao dos diversos inte-

grantes do mercado; A Lei atribui CVM competncia para apurar, julgar e punir irregularidades eventualmente

cometidas no mercado; O Colegiado tem poderes para julgar e punir o faltoso, que vo desde a simples advertn-

cia at a inabilitao para o exerccio de atividades no mercado.

Comentrio!A CVM o Bacen do mercado mobilirio (aes, debntures, fundos de investimento entre outros).

Relao CVM, BACEN e Clientes

CVM

Acionista

Fiscaliza

ProtegeSAAberta

BACEN

Clientes

Fiscaliza

ProtegeBancos

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Mdulo ICEA - ANBIMA


Dicas do ProfessorMuitas questes de prova cobram dos alunos competncia de cada uma das autoridades monetrias. O problema que s vezes muito confuso e no final no sabemos quem autoriza emisso de papel-moeda, quem fisca-liza fundos de investimento, etc.

Para ajudar na resoluo dessas questes, procure as palavras-chaves de cada assunto abaixo. Com isso iremos facilitar nosso estudo.

Palavras-chave: CVM: Valores Mobilirios, Fundos de Investimento, Aes, Mercado de

Capitais, Bolsas de Valores, Derivativos. Bacen: Executar, Fiscalizar, Punir, Administrar, Emitir (apenas papel-

-moeda), Realizar, Receber. CMN: Fixar diretrizes, Zelar, Regulamentar, Determinar, Autorizar

(emisso papel-moeda), Disciplinar, Estabelecer, Limitar.

Tome cuidado com as excees, exemplo:


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Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP) Supervisor

Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda; rgo executivo, encarregado da fiscalizao do funcionamento das seguradoras, corretoras

de seguros, empresas de capitalizao e de previdncia privada aberta. A SUSEP considerada o BACEN do Sistema Nacional de Seguros Privados, capitalizao e

previdncia complementar aberta.

Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar PREVIC (Supervisor)

Criada pelo decreto 7.075 (Substitui a SPC) Autarquia de natureza especial, dotada de autonomia administrativa e financeira e patrim-

nio prprio, vinculada ao Ministrio da Previdncia Social Fiscalizao e superviso das atividades das entidades fechadas de previdncia complemen-

tar e de execuo das polticas para o regime de previdncia complementar operado pelas referidas entidades.

Diretoria Colegiada composta por um Diretor-Superintendente e quatro Diretores, escolhi-dos entre pessoas de ilibada reputao e de notria competncia, a serem indicados pelo Mi-nistro de Estado da Previdncia Social e nomeados pelo Presidente da Repblica

O PREVIC o BACEN do Mercado de Previdncia complementar fechada. Fundos de Penso

Bancos Comerciais

So a base do sistema monetrio; So intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem (captao) e os distribuem

atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos (aplicao), criando moeda median-te o efeito multiplicador do crdito. (Instituio Monetria);

O objetivo fornecer crdito de curto e mdio prazos para pessoas fsicas, comrcio, indstria e empresas prestadoras de servios.

Captao de Recursos

Depsitos vista: conta corrente; Depsitos a prazo: CDB, RDB; Recursos de Instituies financeiras oficiais; Recursos externos; Prestao de servios: cobrana bancria, arrecadao e tarifas e tributos pblicos, etc.

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Aplicao de Recursos (Operaes Ativas):

Desconto de Ttulos; Abertura de Crdito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais; Operaes de Crdito Rural, Cmbio e Comrcio internacional.

Comentrio!Para diminuir a criao de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza o Depsito Compulsrio.

Bancos Mltiplos

Os bancos mltiplos surgiram a fim de racionalizar a administrao das instituies financeiras.Carteiras de um banco mltiplo:

Comercial (MONETRIA); De Investimentos; De Crdito Imobilirio; De Aceite (financeiras); De Desenvolvimento (PBLICO); Leasing.

Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.

Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar um nico balano.

Comentrio!Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias.

Bancos de Investimento

So instituies criadas para conceder crditos de mdio e longo prazos para as empresas. Instituies de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM Tipos de Crdito:

a. Podem manter contas correntes, desde que essas contas no sejam remuneradas e no movimentveis por cheques; resoluo 2.624

b. Administrao de fundos de investimentos;c. Abertura de capital e subscrio de novas aes de uma empresa (IPO e underwriting). d. Capital de Giro; e. Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;f. Captam recursos atravs de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos.g. Tambm podem captar recursos via emisso de Letra Financeira


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Comentrio!Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais torna-se importante a presena dos bancos de investimento.

Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios (SCTVM)

Sua principal funo a de promover a aproximao entre compradores e vendedores de ttulos, valores mobilirios e ativos financeiros, dando a estes a negociabilidade adequada por meio de operaes no sistema eletrnico da bolsa.

Constitudas sob a forma de S.A., dependem da autorizao do CVM e do BACEN para funcionar;

Tpicas do mercado acionrio, operando na compra, venda e distribuio de ttulos e valo-res mobilirios;

Operam nas bolsas de valores e de mercadorias; Os investidores no operam diretamente nas bolsas. O investidor abre uma conta corren-

te na corretora, que atua nas bolsas a seu pedido, mediante cobrana de comisso (tam-bm chamada de corretagem, de onde obtm seus ganhos).

Uma corretora pode atuar tambm por conta prpria; Tm a funo de dar maior liquidez e segurana ao mercado acionrio. Podem administrar fundos e clubes de investimento. Podem Intermediar operaes de cmbio

Comentrio!Graas aos limites operacionais estabelecidos pelas corretoras e regulamentados pela CVM, os riscos de falta de solvncia e de liquidez so minimizados, pois se no existissem esses limi-tes poderiam quebrar o sistema mobilirio, haja vista que a liquidao financeira no merca-do acionrio se d sempre em D+3.

Sociedades Distribuidoras de Ttulos de Valores Mobilirios (DTVM)

As DTVMs tm as mesmas funes que as CTVMs.

NOVIDADE No existe mais diferena na rea de atuao entre as CTVMs e as DTVMs desde a deciso conjunta abaixo.

Deciso Conjunta (BACEN E CVM N17) 02/03/2009:

As sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios ficam autorizadas a operar direta-mente nos ambientes e sistemas de negociao dos mercados organizados de bolsa de valores.

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Mdulo ICEA - ANBIMA


O que faz uma Distribuidora?

Como instituio auxiliar do Sistema Financeiro Nacional, tem como objetivo intermediar opera-es com Ttulos e valores mobilirios. Por exemplo: papis de Renda Fixa, Aes, Debntures, certificados de incentivos fiscais e, ainda, atuar no mercado de Commodities, na compra e venda de Ouro e intermediao em Bolsa de Mercadorias.

BM&F BOVESPA S.A.- Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Empresa criada pelos acionistas da Bovespa Holding S.A. e da Bolsa de Mercadorias & Futuros- BM&F S.A., listada no Novo Mercado depois de obtido o seu registro de companhia aberta na Comisso de Valores Mobilirios (CVM), criada dia 12 de agosto de 2008.

A negociao das aes de sua emisso em bolsa iniciou-se no dia 20 de agosto do mesmo ano; A bolsa opera um elenco completo de negcios com aes, derivativos, commodities, balco

e operaes estruturadas; As negociaes se do em prego eletrnico e via internet, com facilidades de homebroker; A nova companhia lder na Amrica Latina nos segmentos de aes e derivativos, com par-

ticipao de aproximadamente 80% do volume mdio dirio negociado com aes e mais de US$ 67 bilhes de negcios dirios no mercado futuro.

Deveres e Obrigaes:

Manter equilbrio entre seus interesses prprios e o interesse pblico a que deve atender, como responsvel pela preservao e autorregulao dos mercados por ela administrados;

Cabe entidade administradora aprovar regras de organizao e funcionamento dos merca-dos e as normas de conduta necessrias ao seu bom funcionamento e manuteno de eleva-dos padres ticos de negociao nos mercados por ela administrados

As Regras de Negociao da Bolsa devem:

Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda, oferta ou preo dos valores mobilirios negociados em seus ambientes;

Assegurar igualdade de tratamento s pessoas autorizadas a operar em seus ambientes; Evitar ou coibir prticas no equitativas em seus ambientes.

Fixar as variaes de preos e quantidades ofertadas, em seu ambiente de negociao que for caracterizado como centralizado e multilateral, que exige a adoo de procedimentos especiais de negociao, bem como os procedimentos operacionais necessrios para quando tais variaes forem alcanadas, respeitadas as condies mnimas que forem estabelecidas pela CVM em regu-lamentao especfica.


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Investidores Qualificados

Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tm mais condies do que o investidor comum de entender o mercado financeiro.

So considerados INVESTIDORES QUALIFICADO:

Investidores Profissionais. Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$

1.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualifica-do mediante termo prprio;

As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificao tcnica ou possu-am certificaes aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes autnomos de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores mobilirios, em relao a seus recursos prprios.

So considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:

Instituies financeiras; Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao; Fundos de Investimento; Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar; Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$ 10.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo prprio; Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM em re-lao a seus recursos prprios.

Investidor no-residente

a pessoa fsica ou jurdica, os fundos e as outras entidades de investimentos individuais ou cole-tivas, com residncia, sede ou domiclio no exterior, que investem os seus recursos no pas.

Entidades Fechadas de Previdncia Complementar (EFPC)

Sociedade limitada ou fundao, sem fins lucrativos, com objeto social de instituir planos priva-dos de concesso de peclios ou de rendas, de benefcios complementares ou assemelhados aos da previdncia social, mediante contribuio de seus participantes, dos respectivos empregado-res ou de ambos.

So acessveis exclusivamente aos empregados de uma s empresa ou de um grupo de empresas, as quais so denominadas patrocinadoras.

A constituio, a organizao e o funcionamento dependem de prvia autorizao do Governo Federal, atravs da Secretaria de Previdncia Complementar (SPC).

Os recursos garantidores dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia comple-mentar devem ser alocados em quaisquer destes segmentos de aplicao:

I - segmento de renda fixa;II - segmento de renda varivel;III - segmento de imveis; ouIV - segmento de emprstimos e financiamentos.

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Mdulo ICEA - ANBIMA


As informaes contidas na poltica de investimento de cada plano devem ser encaminhadas Previc no prazo de 30 (trinta) dias contados da data da respectiva aprovao pelo Conselho Deliberativo.

A poltica de investimento de cada plano deve conter, no mnimo, os seguintes itens:

I. a alocao de recursos e os limites por segmento de aplicao;II. os limites por modalidade de investimento, se estes forem mais restritivos que os estabeleci-

dos nesta Resoluo;III. a utilizao de instrumentos derivativos;IV. a taxa mnima atuarial ou os ndices de referncia, observado o regulamento de cada plano

de benefcios;V. a meta de rentabilidade para cada segmento de aplicao;VI. a metodologia ou as fontes de referncia adotadas para apreamento dos ativos financeiros;VII. a metodologia e os critrios para avaliao dos riscos de crdito, de mercado, de liquidez,

operacional, legal e sistmico; eVIII. a observncia ou no de princpios de responsabilidade socioambiental

um exemplo de Investidor qualificado

Podem cobrar taxa de Performance Os ndices de referncia admitidos para as carteiras de renda fixa so a taxa Selic, a taxa DI-Ce-

tip.

Os ndices de referncia admitidos para as carteiras de renda varivel so o Ibovespa, o IBrX, o IBrX-50, o FGV-100, o IGC, o ITAG, o ISE ou outros ndices aprovados por deciso conjunta da Secre-taria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social e da Comisso de Valores Mobilirios

1.2 Cdigos ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas

ANBIMA

A Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA) a repre-sentante das instituies que atuam nos mercados financeiro e de capitais. A Associao represen-ta mais de 340 instituies, entre bancos comerciais, mltiplos e de investimento, asset manage-ments, corretoras, distribuidoras de valores mobilirios e consultores de investimento.

Atuando como agente regulador privado, a ANBIMA criou e supervisiona o cumprimento das re-gras de sete Cdigos de Regulao e Melhores Prticas, atuando conjunta e construtivamente com as instituies pblicas brasileiras para regular as atividades das entidades que atuam nos mercados financeiro e de capitais.


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Cdigos de Regulao e Melhores Prticas:

Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores MobiliriosEstabelece as melhores prticas a serem adotadas pelo mercado (coordenadores de ofertas), quando de uma oferta pblica de valores mobilirios. Os principais documentos a serem ana-lisados so os prospectos da oferta; anncios legais e publicidade e carta de conforto (audito-ria independente).

Programa de Certificao ContinuadaDetermina os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies participantes e pelos profissionais que atuam no mercado financeiro, no que diz respeito sua conduta no desempenho das atividades.

Servios Qualificados ao Mercado de CapitaisDefine e regulamenta as atividades relacionadas ao servio de custdia, contabilidade e con-troladoria de ativos e passivos, determinando que as instituies observem um conjunto de exigncias mnimas superiores s exigidas pela legislao.

Private Banking ao Mercado DomsticoDefine as atividades que caracterizam a prestao do servio de private banking no mercado brasileiro e estabelece requisitos mnimos a serem respeitados pelas instituies participantes que atuam neste segmento.

Regulao e Melhores Prticas para Novo Mercado de Renda Fixa Estabelece os princpios e as normas que devem ser adotados nas emisses de ofertas de ttu-los e valores mobilirios no ambiente do Novo Mercado de Renda Fixa. O Objetivo deste cdi-go assegurar ao mercado de renda fixa privada menores custos de transao, mais transpa-rncia e liquidez e, consequentemente, a emisso de ativos com prazos mais longos.

Regulao e Melhores Prticas para o Mercado Aberto Contm os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies associadas e aderentes no exerccio de suas atividades de estruturao e negociao de ativos e instrumen-tos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balco. O objetivo estabelecer parmetros pelos quais as atividades das instituies participantes, relacionadas negociao de produtos financeiros, devem se orientar, com a finalidade de: propiciar a transparncia no desempenho de tais atividades; promover a padronizao de prticas e processos; promover credibilidade e adequado funcionamento; e manter os mais elevados padres ticos e consa-grar a institucionalizao de prticas equitativas.

Regulao e Melhores Prticas para Gesto de Patrimnio Financeiro no Mercado Domstico Define e regulamenta a Atividade de Gesto de Patrimnio Financeiro, estabelecendo os re-quisitos mnimos a serem respeitados pelas instituies participantes que atuam neste seg-mento. O objetivo deste Cdigo estabelecer, para as Instituies Participantes, os parme-tros relativos Atividade de Gesto de Patrimnio Financeiro, com as seguintes finalidades: manter os mais elevados padres ticos e de qualidade no desenvolvimento e prtica da Ati-vidade de Gesto de Patrimnio Financeiro; manter a transparncia no relacionamento com os Investidores; e exigir dos profissionais envolvidos na Atividade de Gesto de Patrimnio Fi-nanceiro qualificao mnima necessria para o exerccio da referida atividade de acordo com os padres estabelecidos pelo Cdigo.

23

Mdulo ICEA - ANBIMA


Fundos de InvestimentoDelimita os princpios que a indstria de fundos de investimento (administradores e gestores) deve adotar, visando a aumentar a qualidade e a disponibilidade de informaes e a elevar os padres fiducirios.

OBJETIVO: Estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes, rela-cionadas constituio e ao funcionamento de fundos de investimento (Fundos de Investimen-to), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:

I. a concorrncia leal;II. a padronizao de seus procedimentos;III. a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento, especial-

mente por meio do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA;IV. a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.

O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora trazi-das. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regulamen-tares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais regras neste contidas.

Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido especfico acompanhado dos seguintes documentos:

I. prospecto do Fundo de Investimento, quando for o caso (Prospecto);II. regulamento do Fundo de Investimento (Regulamento);III. comprovante de pagamento da taxa de registro;IV. formulrio de cadastro.

Marcao a Mercado

A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de cotas dos Fun-dos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos lqui-dos ou, quando este preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o ativo teria em uma eventual negociao feita no mercado.

A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas dos Fun-dos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, estaro refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas performances.

expressamente vedada:

divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize dados de menos de 12 meses;

divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM; divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes, sem

qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.


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1.3 Acordo de Basilia Conceito Internacional e suas Aplicaes no Brasil

Em 1930, foi criado o BIS (Bank for International Settlements), o Banco de Compensaes Interna-cionais (www.bis.org). O BIS uma organizao internacional que fomenta a cooperao entre os bancos centrais e outras agncias, em busca da estabilidade monetria e financeira.

Em 1975, foi estabelecido o Comit de Superviso Bancria da Basilia (Basel Committee on Banking Supervision BCBS), ligado ao BIS.

Em 1988, o BCBS divulgou o primeiro Acordo de Capital da Basilia, oficialmente denominado Inter-national Convergence of Capital Measurement and Capital Standards, com o objetivo criar exign-cias mnimas de capital para instituies financeiras como forma de fazer face ao risco de crdito.

No Brasil, o Acordo de 88 foi implementado por meio da Resoluo 2.099, de 17 de agosto de 1994. Essa resoluo introduziu exigncia de capital mnimo para as instituies financeiras, em funo do grau de risco de suas operaes ativas.

Em 1996, o Comit publicou uma emenda ao Acordo de 88, incorporando ao capital exigido parce-la para cobertura dos riscos de mercado (Emenda de 96).

O Novo Acordo de Capital da Basilia

Em 2004, o BCBS divulgou reviso do Acordo de Capital da Basilia, conhecida como Basilia II, com o objetivo de buscar uma medida mais precisa dos riscos incorridos pelos bancos internacio-nalmente ativos.

O novo acordo direcionado aos grandes bancos tendo como base, alm dos Princpios Essen-ciais para uma Superviso Bancria Eficaz (Princpios da Basilia), trs pilares mutuamente com-plementares:

I. Pilar 1: requerimentos de capital;II. Pilar 2: reviso pela superviso do processo de avaliao da adequao de capital dos bancos; eIII. Pilar 3: disciplina de mercado.

A implementao do Novo Acordo de Capital da Basilia no Brasil est sendo feita de forma gradu-al. A primeira manifestao formal do Banco Central do Brasil para sua adoo se deu por meio do Comunicado 12.746, de 9 de dezembro de 2004, em que foi estabelecido cronograma simplificado com as principais fases a ser seguidas para a adequada implementao da nova estrutura de capital.

Convnios com Organismos e Instituies

Para o aperfeioamento dos processos de superviso de instituies e conglomerados financei-ros, cujos negcios englobam entidades coligadas em outros pases, so adotados diversos proce-dimentos, tais como:

a) elaborao de convnios de superviso com autoridades estrangeiras;b) acompanhamento das atividades dos organismos internacionais em assuntos relaciona-

dos superviso;

25

Mdulo ICEA - ANBIMA


c) intercmbio de informaes com autoridades supervisoras estrangeiras;d) coordenao, suporte e acompanhamento das misses de supervisores estrangeiros no

pas; ee) divulgao da superviso brasileira em mbito internacional.

De acordo com as recomendaes do Comit de Superviso da Basilia constantes do documento The Supervision of Cross-Border Banking, de outubro de 1996, o Banco Central do Brasil tem reali-zado convnios de cooperao com rgos de superviso bancria de outros pases. Esses docu-mentos englobam, de modo geral, os seguintes pontos:

a) intercmbio de informaes relacionadas superviso de organizaes bancrias autori-zadas em um pas e que possuem estabelecimentos transfronteirios no outro pas;

b) inspees diretas nas dependncias transfronteirias;c) confidencialidade da informao, ressaltando-se as restries existentes na legislao de

cada pas e o uso das informaes compartilhadas com base no convnio unicamente para fins de superviso; e

d) outros itens relacionados com contatos, reunies, prazo de vigncia, modificaes.

1.4 Preveno e Combate a Lavagem de Dinheiro ou Ocultao de Bens, Direitos e Valores

Lavagem de dinheiro o processo pelo qual o criminoso transforma recursos obtidos atravs de atividades ilegais em ativos com uma origem aparentemente legal.

Para disfarar os lucros ilcitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-se por meio de um processo dinmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua origem, evitando uma associao direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas vrias movimentaes para dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilizao do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado no ciclo de lavagem e poder ser considerado "limpo".

H mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoo de um esforo internacional conjunto para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo no s os Governos dos diversos pases, mas tambm o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente, os atentados terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforo global com o objetivo de buscar a eliminao das fontes de financiamento ao terrorismo.

Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente essas trs etapas independentes que, com frequncia, ocorrem simultaneamente.

Pena

recluso de trs a dez anos e multaIncorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou valo-res provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:

I - os converte em ativos lcitos;II - os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito,

movimenta ou transfere;


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III - importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.

Importante!A Pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime aberto, poden-do o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos, se o autor, coautor ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades, prestando esclarecimentos que conduzam apurao das infraes penais e de sua autoria ou localizao dos bens, direitos ou valores objeto do crime.

A pena ser aumentada de um a dois teros se os crimes definidos na lei forem cometidos de forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.

A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:

a) ao dobro do valor da operao;

b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da operao; ou

c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);

Principais operaes que so indcios de crimes de lavagem de dinheiro

I. aumentos substanciais no volume de depsitos de qualquer pessoa fsica ou jurdica, sem causa aparente, em especial se tais depsitos so posteriormente transferidos, dentro de curto perodo de tempo, a destino anteriormente no relacionado com o cliente;

II. troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor;III. proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-ver-

sa;IV. compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento ou outros

instrumentos em grande quantidade - isoladamente ou em conjunto -, independentemente dos valores envolvidos, sem evidncias de propsito claro;

V. movimentao de recursos em praas localizadas em fronteiras;VI. movimentao de recursos incompatvel com o patrimnio, a atividade econmica ou a ocu-

pao profissional e a capacidade financeira presumida do cliente;VII. numerosas contas com vistas ao acolhimento de depsitos em nome de um mesmo cliente,

cujos valores, somados,resultem em quantia significativa;VIII. abertura de conta em agncia bancria localizada em estao de passageiros - aeroporto,

rodoviria ou porto - internacional ou pontos de atrao turstica, salvo se por proprietrio, scio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais;

IX. utilizao de carto de crdito em valor no compatvel com a capacidade financeira do usurio.

Fases da Lavagem do Dinheiro

1. Colocao a primeira etapa do processo a colocao do dinheiro no sistema econmico. Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura movimentar o dinheiro em pases com regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal.

27

Mdulo ICEA - ANBIMA


A colocao se efetua por meio de:

depsitos, compra de instrumentos negociveis; compra de bens.

Para dificultar a identificao da procedncia do dinheiro, os criminosos aplicam tcnicas sofis-ticadas e cada vez mais dinmicas, tais como:

2. Ocultao a segunda etapa do processo consiste em dificultar o rastreamento contbil dos recursos ilcitos. O objetivo quebrar a cadeia de evidncias ante a possibilidade da realizao de investigaes sobre a origem do dinheiro. Os criminosos buscam moviment-lo de forma eletrnica, transferindo os ativos para contas annimas preferencialmente, em pases ampa-rados por lei de sigilo bancrio ou realizando depsitos em contas "fantasmas";

3. Integrao nessa ltima etapa, os ativos so incorporados formalmente ao sistema econ-mico. As organizaes criminosas buscam investir em empreendimentos que facilitem suas atividades podendo tais sociedades prestarem servios entre si. Uma vez formada a cadeia, torna-se cada vez mais fcil legitimar o dinheiro ilegal;

PARASO

Fase 2: OcultaoFase 1: Colocao

Fase 3: Integrao


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Exemplo RealO caso de Franklin Jurado (EUA, 1990-1996) ilustra o que seria um ciclo clssico de lavagem de dinheiro. Economista colombiano formado em Harvard, Jurado coordenou a lavagem de cerca de US$ 36 milhes em lucros obtidos por Jos Santacruz Londono com o comrcio ilegal de drogas.

O depsito inicial (colocao) - o estgio mais arriscado, pois o dinheiro ainda est prximo de suas origens - foi feito no Panam. Durante um perodo de trs anos, Jurado transferiu dla-res de bancos panamenhos para mais de 100 contas diferentes em 68 bancos de nove pases, mantendo os saldos abaixo de US$10 mil para evitar investigaes.

Os fundos foram novamente transferidos, dessa vez para contas na Europa, de maneira a obs-curecer a nacionalidade dos correntistas originais, e, ento, transferidos para empresas de fachada (ocultao).

Finalmente, os fundos votaram Colmbia por meio de investimentos feitos por companhias europeias em negcios legtimos, como restaurantes, construtoras e laboratrios farmacuti-cos, que no levantariam suspeitas (integrao).

O esquema foi interrompido com a falncia de um banco em Mnaco, quando vrias contas ligadas a Jurado foram expostas. Fortalecida por leis anti-lavagem, a polcia comeou a inves-tigar o caso e Jurado foi preso.

Alm do comrcio ilegal de drogas, a lavagem de dinheiro pode servir para a legalizao de bens oriundos de outros crimes antecedentes, como sequestro e corrupo, entre outros".

Etapa da Colocao Etapa da Camuflagem Etapa da Integrao

Dinheiro depositado em banco (s vezes com a

cumplicidade de funcionrios ou misturado a dinheiro

lcito)

Transferncia eletrnica mo exterior (frequentemente

usando companhias escudo ou fundos mascarados como se fossem de origem lcita).

Devoluo de um falso emprstimo ou notas

forjadas usadas para encobrir dinheiro lavado.

Dinheiro exportado. Dinheiro depositado no sistema bancrio no exterior.

Teia complexa de transferncias (nacionais e internacionais) fazem com

que seguir a origem dos fundos seja virtualmente

impossvel.

Dinheiro usado para comprar bens de alto

valor, propriedades ou participaes em negcios.

Revenda dos bens/patrimnios.

Entrada pela venda de imveis, propriedades ou

negcios legtimos aparece "limpa".

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Mdulo ICEA - ANBIMA


Identificao dos Clientes

A lei sobre crimes de lavagem de dinheiro exige que as instituies financeiras, entre outros:

identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietrios e repre-sentantes das empresas clientes;

mantenham registro das transaes em moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mo-bilirios, ttulos de crdito, metais, ou qualquer ativo passvel de ser convertido em dinheiro, que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de instrues por esta expedidas;

atendam no prazo fixado pelo rgo judicial competente, as requisies formuladas pelo COAF, que se processaro em segredo de justia.

Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transaes.

Comunicao ao COAF

De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-Circular 3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:

as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mobili-rios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor acima de R$ 10.000,00;

as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo, em um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o valor de R$ 10.000,00;

depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de valor igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.

Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao Bacen, atravs do SICOAF.

COAF - Conselho de Controle de Atividades Financeiras

O COAF est vinculado ao Ministrio da Fazenda e tem como finalidade disciplinar aplicar penas administrativas, receber, examinar e identificar as ocorrncias suspeitas de atividades ilcitas previstas na Lei, sem prejuzo da competncia de outros rgos e entidades.

Porm, para que as atividades do COAF sejam bem sucedidas, importante que todas as institui-es visadas, no que diz respeito lavagem de dinheiro, proveniente do crime, mantenham em registro todas as informaes de relevncia sobre seus clientes e suas operaes.

Alm dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituies que trabalham com a comercializao de joias, metais preciosos e obras de arte.


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Conveno de Viena

Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.

O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da Cons-tituio, e Considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e Substncias Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988.

Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto Le-gislativo n 162, de 14 de junho de 1991.

Conhecimento do Cliente e suas necessidades

A coleta de informaes sobre o cliente necessria para possibilitar a anlise apropriada da situ-ao financeira, experincia e objetivos de investimentos do cliente.

As informaes necessrias devem ser obtidas atravs do seguinte processo e devem estar for-malizadas no Manual de Suitability que todas as instituies devem possuir:

Informaes sobre o investidor:

Para a definio do perfil do investidor, devero ser abordados, no mnimo, os seguintes aspectos:

1. Experincia em matria de investimentos;2. Horizonte de tempo;3. Objetivos de investimentos;4. Tolerncia ao risco.


Mdulo II

2. Fundamentos de Economia, Finanas e EstatsticaProporo: de 5% a 10%.

2.1 Fundamentos de Estatstica

Mdia

A principal vantagem do clculo da mdia o clculo do retorno mdio de um investimento.

Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado ms:

1 + 3%2 + 4%3 2%4 1%5 + 1%

Assim, podemos calcular o retorno mdio desse ativo, calculando a mdia desses valores.

3 4 +x = +

+ += =

2 1 15

55

1( ) ( )

%

O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em cada um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.

1 + 3% + 3% = 6%2 + 4% + 3% = 7%3 2% + 3% = 1%4 1% + 3% = 2%5 + 1% + 3% = 4%

O que esperar do Mdulo 2? Neste captulo teremos no mnimo 4 questes de prova e no mximo 7 questes

de prova.

Podem ser exigidos em prova alguns clculos, mas nada muito complexo.

No se mate estudando este captulo nem fique nervoso se encontrar dificuldades em entendimento, pois a importncia deste mdulo no seu resultado final muito pequena.


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Assim, podemos calcular o novo retorno mdio desse ativo, calculando a nova mdia:

x = + + + + = =6 7 1 2 45

205

4%

Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior. Coincidncia? No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar que a mdia sofra o mesmo ajuste.

Moda

o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.

Exemplo:

Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado ms:

1 + 3%2 + 4%3 2%4 2%5 + 1%

A Moda 2%.

Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:

1. moda = unimodal2. modas = bimodal3. ou mais =multimodal

Mediana

o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, os quais tero exatamente a mesma quan-tidade de elementos.

Exemplo para amostra mpar

Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determina-do ms:

1 + 3%2 + 4%3 2%4 3%5 + 1%


Mdulo IICEA - ANBIMA

Observao! Para encontrar a mediana, necessrio colocar as oscilaes em ordem:

3%; 2%; +1%; 3%; 4%

Assim a Mediana = +1%

Exemplo para amostra Par


1 + 3%2 + 4%3 + 2%4 + 6%

Colocando as oscilaes em ordem:

+2%; +3%; +4%; +6%

Mediana ser a mdia entre os valores centrais:

mediana , %= + =3 42

3 5

Varincia

Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao mdia des-se conjunto.

Clculo da varincia:


1 + 3%2 + 5%3 + 7%4 2%5 + 2%

Primeiro efetuar o clculo da mdia:

X = 3+5+ 7 + (2)+ 25

= 155= 3%


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Calcular agora a varincia:

i

n

x x

n=1

12

1

-

-

( )

( )

X2 = (3 3)

2 + (5 3)2 + (7 3)2 + (2 3)2 + (2 3)2

4

X2 = 0+ 4+16+ 25+1

4= 464

= 11,5%

Assim, a Varincia de 11,5%.

Desvio Padro

A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela apresen-ta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais. Esse pro-blema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de desvio padro.

No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.

Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?

Data PETR4 VALE5 Clculo da mdia para PETR4:

XPETR45 5

= (- 4) + (-3) + 1 + 6 (- 5)

= - 5

= - 1%

Clculo da mdia para VALE5:

XVALE55 5

= (- 2) + (- 1) + 1 + (- 2) + (- 1)

= - 5

= - 1%

07/07 4% 2%

08/07 3% 1%

09/07 + 1% +1%

10/07 + 6% 2%

11/07 5% 1%

Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?

Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de me-nor risco. Para isso, devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.

Clculo do Desvio padro para PETR4

X2 = (4 (1))

2 + (3 (1))2 + (1 (1))2 + (6 (1))2 + (5 (1))2

4

X2 = 9+ 4+ 4+ 49+16

4= 82

4= 20,5 = 4,52%



Clculo do Desvio padro para VALE5

X2 = (2 (1))

2 + (1 (1))2 + (1 (1))2 + (2 (1))2 + (1 (1))2

4

X2 = 1+ 0+ 4+1+ 0

4= 64= 1,5% = 1,22%

Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por apre-sentar um desvio padro maior.

Nesse caso, o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5.

Covarincia

Em geral, observa-se que, quando os juros sobem, os preos das aes caem. Esse comportamen-to sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.

A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear, ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.

Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento in-terdependente entre as variveis.

Correlao

A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre duas va-riveis. Porm, a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de medida das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se medida de correlao que um nmero adimensional que varia entre -1 e 1 (inclusive).

A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.

X ,Y =COVXY X Y

O coeficiente de correlao mostra se h relao linear entre duas sries de dados X e Y. Se o co-eficiente de correlao for igual a 1, significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de tal forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporo tambm.

Se o coeficiente de correlao for igual a -1 significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporo tambm.

Quando a correlao zero, no existe relao de linearidade entre as variveis X e Y.


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Diagramas de disperso que mostram correlao positiva entre as variveis

Correlao fraca Correlao forte Correlao perfeita

Diagramas de disperso que mostram correlao negativa entre as variveis

Correlao fraca Correlao forte Correlao perfeita

Exemplo de Correlao entre dois ativos

Correlao = 0 Correlao = - 1 Correlao = 1



Distribuio Normal

A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.

A importncia de se saber a mdia e o desvio padro est em conhecer a probabilidade de os eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia certa quantidade de desvios-padro j esto calculadas pelos estatsticos.

68,28% 95,44%

x - 1 x x + 1 x - 2 x x + 2

Aplicao da distribuio normal em um investimento:

Considere que um fundo de investimento em aes tenha mdia dos retornos igual a 4% e um risco (desvio padro) de 3%, ento de se esperar que os futuros retornos desses ativos estejam entre:

Clculo para um Desvio Padro

4% (mdia) 3% (um desvio padro) = 1% 4% (mdia) + 3% (um desvio padro) = 7%

Assim, de se esperar que os retornos desse fundo estejam entre:

1% a 7% Com aproximado 68% de confiana.

Clculo para dois Desvios Padro

4% (mdia) 6% (dois desvio padro) = 2% 4% (mdia) + 6% (dois desvio padro) = 10%



Clculo para trs Desvios Padro

4% (mdia) 9% (trs desvio padro) = 5% 4% (mdia) + 9% (trs desvio padro) = 13%




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Exemplo de questes de prova utilizando o conceito de Desvio Padro

Um ttulo, no valor de R$60,00, possui um desvio padro de 10 reais. A amostra possui 95% de probabilidade. Quais so os valores mximos e mnimos que a probabilidade aponta para o ttulo?

Como a amostra possui probabilidade de 95%, logo estamos falando de um intervalo compreendi-do entre a mdia menos 2 desvios padro at a mdia somada com 2 desvios padro.

60 2 x 10 = 40,0060 + 2 x 10 = 80,00

Resposta: 40,00 at 80,00

Calculando a mdia a o Desvio Padro de uma amostra simples com HP-12C

EXEMPLO 1.1


1 + 3%2 + 5%3 + 7%4 2%5 + 2%

Como calcular a mdia e o desvio Padro:

Pressionar Objetivo Visor

F REG Limpa memria do registrador 0,00

3 + Introduz o valor de 3% 1,00



2 (CHS) + Introduz o valor de -2% 4,00


G 0 Calcular a mdia 3,00

G . Calcular o Desvio Padro 3,39

Logo a mdia e o desvio padro so respectivamente 3 e 3,39.



Calculando a Mdia e a Mediana de uma Amostra Ponderada com HP-12 C

Neste exemplo, vamos considerar uma amostra ponderada e calcular a mdia e a mediana com a utilizao da Calculadora HP.

EXEMPLO 1.2

Considerando que, em determinada empresa, os salrios so distribudos conforme a tabela abaixo:

Quant. Funcionrios Salrio

10 R$ 1.000,00

15 R$ 1.500,00

15 R$ 2.000,00

30 R$ 2.500,00

20 R$ 3.000,00

a) Qual a mdia salarial dessa empresa?

Tome cuidado, pois, como o interesse em calcular a mdia de Salrio ponderado e no de fun-cionrios, devemos informar Calculadora primeiro o valor dos salrios e depois a quantidade de funcionrios que recebem aquele salrio. A ordem trocada altera o resultado.



1000 enter 10 + Informa que 10 pessoas recebem 1.000,00 cada 1,00





G 6 Calcular a mdia ponderada 2.194,44

Logo a mdia ponderada de R$ 2.194,44.

b) Qual o salrio mediano dessa empresa?

Primeiro temos que ver quantos funcionrios tem e se este nmero par ou mpar. Neste caso, so 10+15+15+30+20 = 90 funcionrios, que PAR.

Agora sabemos que a mediana ser a mdia dos termos centrais de ordem 45 e 46.

Colocando os funcionrios em ordem crescente de salrio, encontramos que os funcionrios que ocupam as ordens 45 e 46 possuem salrios de 2.500,00 cada.

Calculando a mdia, temos = (2.500 + 2.500) / 2 = 2.500,00.

Logo, o salrio mediano de 2.500,00.


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Dicas do Professor No confunda Varincia com Covarincia;

Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos da-dos histricos de um nico ativo;

Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio Padro, apenas extraindo a Raiz Quadrada;

Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados his-tricos de dois ativos, j que essa medida mensura o comportamento entre duas variveis;

Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a Correlao entre eles.

2.2 Fundamentos de Economia

PIB (Produto Interno Bruto)

O PIB (Produto Interno Bruto) a soma de todos os bens e servios produzidos em um pas duran-te certo perodo. Isso inclui do pozinho at um avio produzido pela Embraer, por exemplo.

O ndice s considera os bens e servios finais, de modo a no calcular a mesma coisa duas vezes. A matria-prima usada na fabricao no levada em conta. No caso de um po, a farinha de trigo usada no entra na contabilidade.

O PIB obtido pela equao:

PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balana Comercial (Exportao Importao).

O clculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos in-sumos, ou seja, imaginamos que uma indstria tem um custo de matria prima de 1.000,00, para produzir determinado produto e o vende, 1800,00, conclumos que essa indstria contribui com R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido. (R$ 1.800,00 R$ 1.000,00).

SELIC Meta X SELIC Over

A taxa Selic Over a taxa apurada no Selic, obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e cursadas no referido Sistema na forma de operaes compromissadas.

A taxa Selic Meta Definida pelo Copom, com base na Meta de Inflao. a Selic Meta que regu-la a taxa Selic Over assim como todas as outras taxas do Brasil.



Comentrio!A selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia das taxas de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de reunies ordinrias ou extraordinrias.

CDI (Certificado de Depsito Interfinanceiro)

Os Certificados de Depsito Interbancrio so os ttulos de emisso das instituies financeiras, que lastreiam as operaes do mercado interbancrio. Suas caractersticas so idnticas s de um CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. Sua funo , portanto, transferir recur-sos de uma instituio financeira para outra. Em outras palavras, para que o sistema seja mais flui-do, quem tem dinheiro sobrando empresta para quem no tem.

A taxa mdia diria do CDI utilizada como parmetro para avaliar a rentabilidade de fundos, como os DI, por exemplo. O CDI utilizado para avaliar o custo do dinheiro negociado entre os bancos, no setor privado e, como o CDB (Certificado de Depsito Bancrio), essa modalidade de aplicao pode render taxa de prefixada ou ps-fixada.

CDI X SELIC

Ttulos Privados (CDI)

Ttulos Pblicos Federais

Taxa Selic Over

Taxa CDI

IF = Instituio Financeira

Taxa Selic

Meta

COPOMIF IF

IF

TR (Taxa Referncial)

A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que calculada em funo da taxa mdia dos CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:

( )11

TBFTR

R+

=


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A TR utilizada na remunerao dos ttulos da divida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas de poupana e do FGTS.

competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.

Taxa de Cmbio

Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias de outra moeda.

PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio prtica no mercado interbancrio. Divul-gada pelo BACEN.

TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies autoriza-das por ele a atuar.

IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo)

A ponderao das despesas das pessoas para se verificar a variao dos custos foi definida

do seguinte modo

ndice Oficial de inflao do Brasil Calculado pelo IBGE. Divulgado mensalmente Utilizado como referncia para META de inflao definida pelo CMN para o COPOM

Populao-objetivo do IPCA abrange as famlias com rendimentos mensais compreendidos entre 1 (um) e 40 (quarenta) salrios-mnimos, qualquer que seja a fonte de rendimentos, e residentes nas reas urbanas das regies metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, So Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Braslia e municpio de Goinia.

Tipo de Gasto Peso % do Gasto

Alimentao 25,21

Transportes e comunicao 18,77

Despesas pessoais 15,68

Vesturio 12,49

Habitao 10,91

Sade e cuidados pessoais 8,85

Artigos de residncia 8,09

Total 100,00

IGP-M (ndice Geral de Preos do Mercado)

Calculado pela FGV; Divulgado mensalmente.

IGP-M/FGV composto pelos ndices:

60% do ndice de Preos por Atacado (IPA); 30% do ndice de Preos ao Consumidor (IPC); 10% do ndice Nacional de Custo de Construo (INCC).

O ndice que mais afeta o IGP-M o IPA.



Uma alta no Dlar (PTAX) influncia pode significar um aumento no INCC, pois muitos itens utiliza-dos na Construo Civil so importados, o que consequentemente tambm afeta o IGP-M, j que o mesmo composto por 10% do INCC.

Comentrio!O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos consideradas pelo IGP--M/FGV referem-se ao perodo do dia 21 do ms anterior ao dia 20 do ms de referncia e o IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms em referncia.

Poltica Fiscal

Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter as rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.

Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quanto ir arrecadar de tributos (impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos disponveis.

Contas do Setor Pblico:

ReceitaImpostos

Despesasno

financeiras

Supervit/Dficit

Primrio

Pagamento dejuros sobre advida pblica

SupervitDficit Nominal

Poltica Cambial

Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio.

O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial; Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes, o Bacen no intervm no mercado, per-

manecendo inalteradas as reservas internacionais.


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Reservas Internacionais

As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como ttulos, depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas inter-nacionais.

Contas Externas e Balano de Pagamentos

o registro das transaes de um pas com o resto do mundo. No Brasil, os valores so expressos em dlares americanos, mesmo quando so efetuados com outros pases que no os EUA. Duas grandes contas formam o balano de pagamentos de um pas:

a) Conta Corrente: engloba os registros de trs outras contas: a balana comercial, a conta de servios e ren-

das e as transferncias unilaterais.

Balana comercial: Registra o comrcio de bens, na forma de exportaes e importaes. Quando as exportaes so maiores que as importaes temos um supervit na Balana Comercial. Um dficit ocorre quando as importaes so maiores que as exportaes.

Conta de Servios e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o comrcio de bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais, o aluguel de equi-pamentos, os servios governamentais, a exportao e importao de servios e o pagamento/recebimento de juros e de lucros e dividendos.

Transferncias Unilaterais: contabilizam o saldo lquido das remessas de recursos ou doaes fei-tos entre residentes no Brasil e residentes em outros pases.

b) Conta de Capitais: registra o saldo lquido entre as compras de ativos estrangeiros por resi-dentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.

BalanaComercial

Balana dePagamentos

ContaCorrente

Contas deCapitais

Exportao

ContaCorrente

BalanaComercial

Contas deServios e Rendas

Transfernciasunilaterais

Importao



2.3 Fundamentos de Finanas

Taxa Equivalente na HP 12C

Podem-se utilizar as funes financeiras para descobrir taxas equivalentes, mas ensinarei uma ma-neira de programar a HP 12c a fim de facilitar as transformaes de taxas. importante salientar que o que faremos aqui ser traduzir a mesma frmula de taxas equivalentes para a linguagem da mquina.


F P/R entrar no modo de programao 00-

F PRGM limpar memria de programas anteriores 00-

STO 0 guardar o prazo desejado na memria 0 01- 44 0

RCL i busca o valor digitado na taxa 02- 45 12

1 % divide a taxa por 100 04- 25

1 + soma 1 com a taxa unitria 06- 40

RCL 0 busca o valor do prazo que quero 07- 45 0

RCL n busca o valor do prazo que tenho 08- 45 11

divide os dois prazos 09- 10

YX eleva a taxa unitria somado 1, a razo das taxas 10- 21

1 - subtrai 1 do resultado obtido 12- 30

1

multiplica o resultado por 100, a fim de transformar a taxa unitria em percentual.

13- 1

0 14- 0

0 15- 0

X 16- 20

G GTO Retorna a primeira linha de programao. Observao! usar 00 para HP (dourada) e 000 para HP Platium.

17- 43,33 0000 ou 000

F P/R Finaliza o modo de programao 0,00000000

Aps programar sua HP 12c, vamos ver como ir funcionar a transformao de taxas.

Armazenamento na HP:

i : Taxa que tenho;

n: Prazo que corresponde a essa taxa;

Digitar o prazo desejado e logo aps digitar R/S.


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EXEMPLO 1.3

Qual a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao ms?


4 i Introduz a taxa que tenho em i 4,0000

30 n Introduz o prazo que tenho, correspondente taxa 30,000

360 Prazo desejado 360

R/S Executa o programa 60,10

Resposta 60,10% ao ano.

Observao! O prazo no necessariamente precisa ser em dias, poderia utilizar 1 para a varivel n digitar 12 e executar o programa. Deve apenas manter a proporcionalidade.

EXEMPLO 1.4

Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituio Financeira, a uma taxa de 3,1% ao ms. Qual a taxa de juros total cobrada, sabendo que o emprstimo foi pago aps 182 dias?


3,1 i Introduz a taxa que tenho em i 3,1000

30 n Introduz o prazo que tenho, correspondente taxa 30,000

182 Prazo desejado 182

R/S Executa o programa 20,35

Resposta 20,35% ao perodo.

Taxa Aparente X Taxa Real

Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento obteve 15% de lucro no ano de 2007 e que a inflao acumulada no ano de 2007 foi de 4,5%, assim o ganho REAL desse cliente foi inferior ao lucro APARENTE.

Taxa aparente: 15%Inflao: 4,5%

Para o clculo da taxa Real, no podemos apenas subtrair a inflao, e sim utilizar a frmula de Fisher.

Taxa REALTaxa

Inflao=

( + ( + )

- 11

1Nominal

x 100



Logo:

Taxa real : = 1,1004 = 10,04%1 15

1 045,

,

Pergunta: Em uma aplicao financeira, o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.

Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.

Taxa Conjunta

O bom exemplo de utilizao de taxa conjunta o caso da remunerao das cadernetas de pou-pana.

Sabemos que a poupana remunerada pela taxa fixa de 0,5% ao ms mais a variao da TR (Taxa Referencial, divulgada diariamente pelo Banco Central).

Seguindo esse raciocnio, se a T.R do dia de hoje de 0,25%, podemos concluir que os recursos apli-cados em poupana no dia de hoje estaro remunerando uma taxa de 0,50% + 0,25% = 0,75%.

Pensar dessa maneira a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que em um aumento de salrio de 6% atrelado a uma inflao de 5% me sobrar 1% de aumento lquido, pois 6% - 5% = 1%. Relembrando o contedo anterior, notamos que para calcular a taxa real, ns dividamos as taxas ao invs de subtra-las. Seguindo esse processo lgico, conclumos que, para calcular a taxa conjunta, no somamos, mas multiplicamos as taxas unitrias acrescido de uma unidade, logo frmula matemtica a ser utilizada :

ic = [(1 + i) x (1 + I) - 1] x 100

Onde:

Ic = Taxa conjunta;i = Taxa a ser corrigida;I = Taxa de correo.

EXEMPLO 1.5

Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupana hoje, sabendo que a TR do dia de 0,30%?

Poupana (taxa a ser corrigida) = 0,5% + TRTR (taxa de correo) = 0,30% (TR)

ic = [(1 + 0,005) x (1 + 0,003) - 1] x 100 ic = 0,8015%

Resposta: 0,8015%. Note que o valor obtido um pouco maior que o valor da soma das duas taxas.


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Dicas do ProfessorComo calcular uma taxa conjunta com vrios retornos acumulados com a calculadora HP-12C.

Considere que um fundo de investimento teve os retornos conforme tabe-la abaixo:

JAN FEV MAR ABR MAIO JUN JUL

5% 8% 6% -4% -3% 9% 12%

Qual o retorno acumulado aproximado, no perodo do investidor?

EXEMPLO 1.6

a) Resolvendo de forma matemtica:1,05 x 1,08 x 1,06 x 0,96 x 0,97 x 1,09 x 1,12 = 36,65%

b) Resolvendo com a utilizao da HP-12C



1 Enter Introduz o valor 1 1,00

5 % + Introduz o valor de 5% 1,05



4 % Introduz o valor de - 4% 1,1539

3 % Introduz o valor de - 3% 1,1193



Logo rentabilidade acumulada de 36,64%



Taxa Bruta e Taxa Lquida

Essas taxas so muito especuladas em aplicaes financeiras. A grande diferena entre as duas que na taxa bruta esto inclusas tributaes e encargos, e a lquida j est com esses descontos. Por este motivo muitas vezes necessitamos da taxa lquida para podermos comparar aplicaes financeiras distintas.

Exemplo:

Supondo que voc tem um recurso para aplicar e est em dvida entre aplicar em um fundo cuja taxa mdia de rendimento de 0,75% ao ms e aplicar na poupana que est rendendo 0,52% ao ms. Considerando que essa sua aplicao seja pelo prazo de um ms e que a alquota de imposto de renda para este fundo, nesse prazo, seja de 22,5%. Qual aplicao lhe garantir um melhor lucro lquido?

Fundo: 0,75% 22,5% = 0,5812%Poupana: 0,52%

Neste caso, a melhor alternativa aplicar no fundo de investimento.

Lembre-se que pessoa fsica isenta de IR a aplicaes na caderneta de Poupana.

Juros Compostos com uso da HP 12C

Assim como o Excel, a HP 12c diferencia dados de entrada de dados de sada, atravs do sinal.

Caso o leitor tente resolver algum problema, onde ele utilize PV e FV e ao buscar a resposta encon-trar Erro 5, significa que utilizou o mesmo sinal nas duas variveis. Nesse caso necessrio alternar o sinal de uma das variveis.

Teclas que sero utilizadas:

Tecla Significado

N Prazo

I Taxa

PV Valor Presente

FV Valor Futuro

CHS Trocar o sinal

F FIN Limpa a memria financeira

F REG Limpa a memria de todos registradores


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Antes de comear qualquer clculo, verifique se em sua calculadora consta a letra c no visor. Caso no possua, ative atravs do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).

Quando a HP 12C estiver a tela a letra c significa que ela est preparada para utilizar a Conveno Exponencial, que a que utilizamos no Brasil.

Vejamos como calcular juros compostos com utilizao da HP 12c.

EXEMPLO 1.7

a) Qual o montante que render uma aplicao de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um Fundo de investimento, cuja taxa bruta mensal de 1,4% ao ms?



1500 PV Introduz o valor aplicado 1.500,00

6 N Introduz o prazo da aplicao 6,00

1.4 I Introduz a taxa bruta 1,40

FV Solicita o valor do montante 1.630,49

No se esquea que o resultado obtido no negativo! O sinal serve apenas para diferenciar dado de entrada (aplicao) de dado de sada (resgate).

b) Qual o montante lquido que o cliente resgatou, considerando uma alquota de Imposto de Renda de 20%?

Neste caso a resposta ser:

R$ 130,49 (lucro) 20% = R$ 104,55 (lucro lquido) + R$ 1.500,00 (valor da aplicao) = 1.604,55 (Resgate Lquido ou Montante Lquido).

Cuidados com Erro 5.

EXEMPLO 1.8

Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depsito Bancrio) R$ 2.500,00 pelo prazo de 135 dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24, determine a taxa mensal dessa operao.

Lembre-se de que nesse caso est trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Sada (FV), portanto se faz necessrio o uso de sinal negativo em uma das variveis!





2500 CHS Muda o sinal do valor e introduz o valor -2.500,00 na varivel PV

-1.500,

PV -1.500,00

135 enterTransforma o prazo de dias para mensal (pois o

exerccio solicita taxa mensal) e introduz na varivel n

135,00

30 4,50

n 4,50

2.673,24Introduz o valor 2.673,24

FV

i Solicita a taxa mensal desta operao 1,50

Resposta, 1,50% ao ms.

Anlise de Investimento

Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity

Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um inves-timento se iguala ao custo do investimento.

calculada mediante um processo de tentativa e erro.

Quando os valores presentes lquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de descon-to utilizada a TIR.

Se essa taxa excede o retorno exigido - chamada taxa de atratividade - o investimento aceitvel. Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.

A Taxa Mnima de Atratividade (TMA)

uma taxa de juros que representa o mnimo que um investidor se prope a ganhar quando faz um investimento, ou o mximo que um tomador de dinheiro se prope a pagar quando faz um financiamento.

O valor presente lquido (VPL)

Tambm conhecido como valor atual lquido (VAL) ou mtodo do valor atual, a frmula matem-tico-financeira de se determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Basicamente, o clculo de quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estariam valendo atualmente. Temos que conside-rar o conceito de valor do dinheiro no tempo, pois, exemplificando, R$ 1 milho hoje no valeria R$ 1 milho daqui a um ano, devido ao custo de oportunidade de se colocar, por exemplo, tal montan-te de dinheiro na poupana para render juros.


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Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um ttulo de renda fixa, ou seja, o rendimento no levando em considerao o prazo do ttulo em questo. calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preo do ttulo. Por exemplo, se um ttulo est sendo vendido a um preo de 100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um current yield de 10,00%. Caso esse ttulo estivesse cotado a 80,00, o seu current yield seria de 12,50%.

Clculo Valor da Prestao com HP-12C

EXEMPLO 1.9

Um cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000. D uma entrada no valor de R$ 15.000 e deseja financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o valor da par-cela que o cliente pagar?

Considerando a entrada, temos que o valor financiado ser de 50.000 15.000 = 35.000,00.



35.000 CHSMuda o sinal do valor e introduz o valor -35.000,00 na varivel PV -35.000,00

PV

9 N Introduz o valor de 9 parcelas 9,00

1,5 i Introduz a taxa de 1,5% ao ms 1,5

PMT Pergunta qual o valor da prestao R$ 4.186,34

Resposta, R$ 4.186,34 por ms.

Observao! Como o valor dado como entrada diferente das demais prestaes, a srie de pagamento postecipada e no antecipada. Assim a sua calculadora HP-12c NO pode estar

com o Begin ativado na tela. Para ativar e desativar o Begin utilize G7 e G8 respectivamente.



Clculo Taxa Interna de Retorno com HP-12C

EXEMPLO 1.10

Uma empresa fez uma captao no valor de 50.000,00 e se comprometeu em fazer o pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00. Para cada ms se-guinte ao da captao, qual foi a taxa de juros paga por essa empresa?

Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informaes na calculadora HP.

Fluxo de caixa:

TEMPO VALOR

0 R$ 50.000,00

1 R$ 25.000,00

2 R$ 20.000,00

3 R$ 15.000,00

Agora utilizando a Calculadora HP 12C



50.000 CHS G CF0 Introduz o valor do investimento no momento 0 -50.000,00

25.000 G CFJ Introduz retorno do primeiro ms 25.000,00

20.000 G CFJ Introduz retorno do segundo ms 20.000,00

15.000 G CFJ Introduz retorno do terceiro ms 15.000,00

F IRR Solicita a Taxa Interna de Retorno 10,65%

Resposta, 10,65% ao ms.


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EXEMPLO 1.11

Um imvel no valor de R$ 280.000,00 para compra vista pode ser adquirido direto com a cons-trutora na seguinte condio:

I. Entrada de R$ 50.000,00 no atoII. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 ms aps compra.III. 4 parcelas semestrais como reforo no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1 semestre

aps a data da compra.IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano aps a compra.

Calcule a taxa de retorno deste investimento.

Colocando tudo em um nico fluxo de caixa, temos:

Ms Parcela Mensal Semestral Anual Total

0 R$ 280.000,00 R$ 50.000,00 = R$ 230.000,00 (saldo devedor)

1 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00

2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00

3 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00

4 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00

5 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00

6 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00

2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00

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12 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 10.000,00 R$ 25.000,00

Repetir todo o processo por mais um ano.



Agora vamos informar esse fluxo para a Calculadora HP 12c.



230.000 CHS G CF0 Introduz o valor do imvel no

prof. EDGAR ABREU · trabalha como consultor de finanças pessoais e leciona nos cursos de...

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