Perspectivas para a economia em 2018

Gesner OliveiraLuiz Castelli

Rafael Oliveira

09 de agosto de 2017

1

1•A crise política e as tendências macroeconômicas

2

•Investimento em infraestrutura é variável-chave para um crescimento sustentado

3•Há muito o que ser feito até as eleições de 2018

Três pontos...

1. A crise política e as tendências macroeconômicas...

Evolução do PIB em períodos pós-crise Crise Financeira de 2008

Crise de 1929

“1980: A Década Perdida”

Crise Atual

4

107,5

98,8

113,8

95,3

90,0

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

Começo da Crise 1⁰ ano 2⁰ ano 3⁰ ano 4⁰ ano

Crise 1929 Crise 1980 Crise 2009 Crise 2015

Crise de 2015/16 foi a mais severa da história do país...

Fonte: Ipeadata. Elaboração: GO Associados

3,4

0,4 0,5

4,4

1,3

3,1

1,2

5,7

3,14,0

6,15,1

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P

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P

Fonte: IBGE; (P) Projeções GO Associados

FHC

2,2%

Lula

4,0%

PIB, var (%) no ano

Dilma

0,60%

Temer

Brasil passou pela maior crise de sua história, mas 2017 deve ser um ano de inflexão e 2018 deve consolidar este cenário de recuperação...

Fonte: Banco Central e Ipeadata

Índice Ibovespa (em pontos) Risco país (em pontos) e taxa de câmbio (Em R$/US$)

Apesar do susto inicial, principais indicadores financeiros praticamente voltaram ao nível pré-acordo J&J...

160,0

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260,0

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360,0

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$/U

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Taxa de câmbio Risco País

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Julgamento TSE9 de junho

Choque JBS17 de maio

Choque JBS17 de maio

Julgamento TSE9 de junho

Índice de confiança (FGV)

Fonte: Fundação Getúlio Vargas (FGV)

Indicadores de confiança registraram ligeira queda em junho, mas no geral, voltaram a subir em julho...

60,00

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Consumidor Indústria Comércio Serviços Construção

Produção industrial registrou crescimento pelo segundo trimestre consecutivo, liderada pela produção de BK e duráveis...

Produção industrial – var. % tri ante trimestre anterior

Fonte: Pesquisa Industrial Mensal (PIM/IBGE). Elaboração: GO Associados

-0,3%

0,2%

2,1%

-1,0%-1,4%

0,0%

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1,2%

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1,1%0,9%

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2T1

7

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5,5%

0,7%

2,3%

-1,6%

0,2%1,2%

0,2%

9,0%

-2,9%

0,6%

3,0%

-0,1%

10,0%

-1,2%

Indústria Bens de capital BensIntermediários

Bens de consduráveis

Bens de consumosemi e não

duráveis

2T17/1T17 2T17/2T16 No Ano

Produção industrial – grandes categorias econômicas

Fonte: Conab. Elaboração: GO Associados

Projeção de crescimento da safra de grãos - Conab

PIB da agropecuária deve crescer 9,9% em 2017

Contribuição positiva de cerca de 0,50% para crescimento do PIB

Safra recorde de grãos deve garantir crescimento do PIB da agropecuária próximo a dois dígitos...

27,1%

44,3%

33,9%

19,4%16,2%

SAFRA TOTAL MILHO TOTAL FEIJÃO TOTAL SOJA ARROZ

0,0%

2,0%

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8

Taxa Selic (% aa) IPCA (Var. % acum 12 meses)

10Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração e projeção: GO Associados

IPCA (acum. 12 meses) e Taxa Selic (% aa)

Projeção

Pressões pontuais recentes (combustíveis e energia elétrica), não alteram cenário para inflação, que deve levar Selic abaixo dos 8,0% aa...

IPCA:2017 = 3,6%2018 = 4,5%

Selic 2017= 7,75% aa2018= 7,75% aa

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: GO Associados

Endividamento e comprometimento de renda das famílias

Redução dos juros é fundamental para a desalavancagem e alívio na renda das famílias...

15,00

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24,00

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Endividamento /renda acum. 12 meses (eixo direita)

Comprometimento de renda (eixo esquerda)

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

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100.000

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Livre PJ Livre PF Direcionado - PJ Direcionado - PF

Concessões de crédito (Em R$ mi) – Média móvel três meses

Fonte: CAGED/MTE e Pnad/IBGE

Saldo Líquido de Empregos CLT (em milhares) - Caged Taxa de desemprego - % média no ano

Há sinais de fim do ajuste do mercado de trabalho, mas taxa de desemprego permanecerá elevada por alguns anos...

1.566

868 1.092

421

-1.535 -1.329

-

660 974 999

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P

20

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20

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P

7,4% 7,1%6,8%

8,5%

11,5%

12,9%12,5%

11,6%

2012 2013 2014 2015 2016 2017P 2018P 2019P

Fonte: Banco Central do Brasil

Resultado Primário (% PIB – acum. 12 meses)

Necessidade de cerca de R$ 70 bilhões entre

receitas extraordinárias e

contingenciamento de despesas para cumprir

a meta do ano

Governo terá dificuldades para cumprir meta de déficit de R$ 139 bilhões (2,1% PIB) deste ano, mesmo com alta de impostos...

-2,6%

-4,0%

-3,0%

-2,0%

-1,0%

0,0%

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2,0%

3,0%

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5,0%

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Resultado Primário (% PIB) Dívida Bruta (% PIB)

Fonte: Banco Central do Brasil

Superávits primários e estabilização da dívida devem ficar apenas para meados da próxima década, mesmo com PEC do teto...

-0,3%

-2,0%

-2,6%-2,5%

-1,8%-1,2%

-0,7%-0,3%

0,1%0,5%

0,9%1,3%

1,6%2,0%

2,3%2,7%

3,0%

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20

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20

32

Fonte: Ministério do Planejamento

Reforma da Previdência é vital para o ajuste fiscal...

Situação das contas externas é bastante tranquila, o que limita a possibilidade de maiores choques cambiais...

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: GO Associados

Déficit em Conta Corrente e IED (% PIB)

-5,6

-6,8 -6,6

-1,3 -0,7

2,7

13,2

24,9

33,8

44,9 46,540,0

25,0

25,3

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29,8

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47,7

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240,0

270,0

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bi

Saldo Comercial (US$ bi) Exportações (US$ bi) Importações (US$ bi)

Balança Comercial (US$ bi)

4,3%

0,7%0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

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IED

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Em %

do

PIB

)

IED (% PIB) Déficit em Conta Corrente (% PIB)

Fonte: Boletim Focus – Banco Central

Mediana –Agregado

2017 2018

04/081 mês antes

04/081 mês antes

PIB (% docrescimento)

0,34 0,34 2,00 2,00

IPCA 3,45 3,38 4,24 4,20

Taxa de Câmbio 3,35 3,25 3,45 3,40

Meta Taxa Selic 7,50 8,25 7,50 8,00

Mercado vê inflação abaixo da meta e amplo espaço para Copom continuar reduzindo juros...

2. Investimento em infraestrutura é variável-chave para um crescimento sustentado...

Reformas estruturantes

• Reforma da Previdência

• Redimensionamento do Estado

• Reforma Trabalhista

Investimento em infraestrutura

• Concessões e PPPs

• Lei Nº 13.334 – Criou o PPI

• Lei das Agências Reguladoras

Setor externo

• Melhora dos termos de troca

• Acordos comerciais

• Redução do Custo Brasil

Em contraste com 2009/10, a recuperação será baseada no investimento e não no consumo...

𝑃𝐼𝐵 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑋 − 𝑀

𝐶 = 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜

𝐼 = 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜

𝐺 = 𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑜 𝑔𝑜𝑣𝑒𝑟𝑛𝑜

𝑋 −𝑀 = 𝑏𝑎𝑙𝑎𝑛ç𝑎 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙 (𝑒𝑥𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎çã𝑜 − 𝑖𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎çã𝑜)

Desemprego, alto endividamento

Ajuste fiscal

Variável-chave para a recuperação da economia

Saldo positivo, mas não suficiente para liderar a retomada

Identidade do PIB é ilustrativa nesse sentido...

Investimentos Considerados

R$187 bi 2,7 mi R$19,4 bi R$28,7 bi

PIB Emprego Arrecadação Salários

• Rodovias: R$ 6,3 bi• Ferrovias: R$ 17,15 bi• Aeroportos: R$ 8,4 bi• Portos: R$ 1 bi• Saneamento: R$ 25,8 bi• Energia: R$ 8,3 bi

Metodologia Insumo-Produto -IBGE

R$ 67 bi

Fonte: MIP-IBGE. Elaboração: GO Associados

PPI é fundamental para reaquecer a economia...

Brasil Índia China Mundo

2,20%

4,70%

8,50%

3,80%

Fonte: McKinsey (estudo para o Anuário EXAME de Infraestrutura 2013-2014)

Investimento em infraestrutura (% do PIB) nas últimas duas décadas foi bem inferior ao de outros emergentes...

83%

50%

41%37%

99%92%

86%

31%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Atend c/ rede Água Total Atend c/ rede Esgotos Total Tratamento Perdas de Água na Distribuição

Situação atual PLANSAB (2033)

Fonte: PLANSAB e SNIS 2014

103 MILHÕES SEM COLETA DE ESGOTO

121 MILHÕES SEM TRATAMENTO DE ESGOTO

Saneamento está na zona de rebaixamento da terceira divisão...

Total de rodovias

1.720.756 km

Rodovias pavimentadas

211.468 km12,3%

Rodovias federais

64.895 km

30,7%

Rodovias estaduais

119.747 km

56,6%

Rodovias municipais

26.826 km

12,7%

Rodovias não pavimentadas

1.351.979 km78,6%

Rodovias planejadas

157.309 km9,1%

Fonte: Pesquisa CNT de Rodovias – Relatório Gerencial - 2016

Quase 80% da malha rodoviária brasileira não é pavimentada...

• Burocracia

• Portos saturados

• Infraestrutura de acesso rodoviário e ferroviário

• Custos portuários: manuseio da carga, documentação e alto tempo de espera do navio - sobrestadia

• Deficiência na armazenagem

• Morosidade na análise, liberação e autorização do setor público

Fonte: Pesquisa realizada pelo Instituto (ILOS, 2012). Foto: Adriano Lima/Brazil Photo Press/Estadão Conteúdo

Fila de caminhões na BR-163 no Pará em fevereiro atingia mais de 70 km – 2017

Não faltam problemas nos terminais portuários brasileiros...

Energia: leilão de 31 lotes de linhas de transmissão mostrou forte competição e previsão de R$ 12,7 bi em investimentos...

R$32 bi 300 mi R$4,8 bi R$4,3 bi

PIB Emprego Arrecadação Salários

Metodologia Insumo-Produto - IBGE

R$ 12,7 bi

Dos 35 lotes leiloados, 31 foram arrematados...

• Deságio médio: 36,5%

• Na média, cada lote foi disputado por 7

empresas, contra 4 na última edição

• Participaram da disputa 21 empresas –

considerando consórcios, o número chega a 50

agências

• RAP com deságio: R$ 1,67 bilhão

• Estimativa de economia de R$ 24,2 milhões aos

consumidores ao longo de 30 anos de outorga

Governo prepara anúncio de novas concessões...

Aeroporto de Viracopos pode entrar em nova lista de concessões do governo, a ser anunciada em breve

• Cerca de 18 empreendimentos na

área portuária

• Nova leva de aeroportos, como

Viracopos, Cuiabá e Santos Dumont

• 3ª Rodada de blocos de exploração de

petróleo no pré-sal

• Usina de Jaguara (SP/MG)

Fonte: PPI - Folha de São Paulo -

O cronograma das concessões...

O cronograma das concessões...

Fonte: PPI - Folha de São Paulo -

3. Há muito o que ser feito até as eleições de 2018...

Vitória por 263 votos na Câmara foi suficiente para retomar a discussão de reformas...

Entretanto, um voto contra a denúncia não deve ser lido como um voto pela reforma da Previdência. Cada votação exigirá uma barganha difícil.

Não será um relançamento da agenda reformista, mas há muito o que ser feito até as eleições em 2018...

• Reforma da Previdência

• Reforma Tributária

• MP da Taxa de Longo Prazo (TLP)

• Leilões do Programa de Parcerias de Investimento (PPI)

• Reforma Política

• MP da reoneração da folha de pagamento

• Programa Refis

Reforma da Previdência exigirá muito capital político...

Três desafios que devem dificultar as negociações do governo acerca da reforma:

• Ressurreição do “centrão”, que deve exigir novas negociações em torno de ministérios e

cargos em escalões inferiores

• Governo mais suscetível aos lobbies corporativos e empresariais; cada votação

importante pode gerar uma nova pressão fiscal

• Proximidade das eleições de 2018 e a maior necessidade de aprovação da reforma

política

Fonte: IBGE e IMS Health, Market Prognosis, September 2015

Envelhecimento da população é desafio para as contas públicas, mas oportunidade para a indústria farmacêutica...

Em 2020 Brasil terá o 5º maior mercado farmacêutico do mundo• Aumento da renda do consumidor

• Aumento do acesso a planos privados de saúde

• Envelhecimento da população

19 milhões

41 milhões

73 milhões

Proporção do total da população com mais de 60 anos

I. Paralisia total das reformas e do processo decisório em geral;

II. Guinada populista da política econômica do atual governo;

III. Indicação de que tal guinada pudesse ocorrer com o governo que

deverá assumir em 2019.

Cenários que representariam elevado risco de deterioração da confiança e da atividade econômica...

Cenário base para 2017/18...

Variável 2017P 2018P

PIB (Var. %) 0,50 2,15

Taxa de desemprego (% média do ano) 12,90 12,50

IPCA (Var. %) 3,60 4,50

Selic (% - fim de ano) 7,75 7,75

Taxa de câmbio (R$/US$ - fim de ano) 3,20 3,00

Balança Comercial (US$ bi) 62,0 45,0

Conta Corrente (US$ bi) -20,0 -40,0

Superávit Fiscal (% PIB) -2,20 -1,80

Dívida Bruta (% PIB) 75,2 78,3

1•A crise política e as tendências macroeconômicas

2

•Investimento em infraestrutura é variável-chave para um crescimento sustentado

3•Há muito o que ser feito até as eleições de 2018

Relembrando os três pontos...

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Contato - Ana Vasconcellos+55 11 5083-0449 | +55 11 99228-9229anaclaudia@projetoquixote.org.br

Endereço – São Paulo (SP)Rua Hungria, 574, 18° andar – cj. 182Jardim Europa

Endereço – Maceió (AL)Rua Estudante Norberto Juazeiro de Farias, 193, Loteamento Stella Maris, Jatiúca

Contato: luiz.castelli@goassociados.com.br

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Governo federal anunciou concessões em diversos setores...

Aeroportos

• Aeroporto de Porto Alegre

• Aeroporto de Salvador

• Aeroporto de Florianópolis

• Aeroporto de Fortaleza

Portos

• Terminal de Veículos no Porto de Paranaguá/PR -(PAR12)

• Terminal de Celulose no Porto de Paranaguá/PR –(PAR01)

• Terminal de Cavaco no Porto de Santana/AP -(MCP1)

• Terminal de Carga Geral no Porto de Itaqui/MA -(IQI 18)

• Terminal de Trigo do Porto do Rio de Janeiro -(RDJ XX)

• Terminal de Combustíveis no Porto de Santarém/PA - (STM04)

• STM 05 – Terminal de Combustíveis em Santarém

• Terminal de Contêineres de Salvador/BA - (TECON)

• Terminal de Fertilizantes no Porto de Paranaguá/PR – (FOSPAR)

Rodovias

• Rodovia de Integração do Sul - (BR-101/290/386/448/SC/RS)

• Rodovia BR-364/365/MG/GO -Uberlândia a Jataí

• Rodovia BR-101/SC –Paulo Lopes a São João do Sul

• Rodovia BR-040/MG/RJ –Juiz de Fora a Rio de Janeiro

• Rodovia BR-116/RJ –Além Paraíba à BR-040

• Rodovia BR-116/RJ/SP –Rio de Janeiro a São Paulo

Ferrovias

• Ferrovia EF-151 –SP/MG/GO/TO (Ferrovia Norte-Sul)

• EF-170 MT/PA - Ferrogrão

• Ferrovia EF-334/BA -Ferrovia de Integração Oeste - Leste-FIOL (trecho entre Ilhéus/BA e Caetité/BA)

Petróleo e Gás

• Petróleo e Gás Natural –Pré-Sal (2º Rodada)

• Petróleo e Gás Natural –Blocos Exploratórios (14ª Rodada)

• Petróleo e Gás Natural –Campos Marginais (4ª Rodada)

Energia

• Instalações de Transmissão de Energia (35 Lotes)

Leilão dos aeroportos federais foi primeiro passo: R$ 3,7 bilhões para os cofres públicos até o fim das concessões...

Aeroportos Início da Concessão Valor (R$ milhões) Ágio Prazo

São Gonçalo do Amarante (RN) 01/2012 170 229% 28 anos

Brasília (DF) 07/2012 4.510 673% 25 anos

Guarulhos (SP) 07/2012 16.213 374% 20 anos

Campinas (SP) 07/2012 3.821 160% 30 anos

Confins (MG) 05/2014 1.820 66% 30 anos

Galeão (RJ) 05/2014 19.018 294% 25 anos

Fortaleza (CE) 01/2019 425 18% 30 anos

Porto Alegre (SC) 01/2019 290 837% 30 anos

Salvador (BA) 01/2019 661 113% 30 anos

Florianópolis (SC) 01/2019 83 58% 30 anos

Outros leilões nos setores de energia e portuário também tiveram saldo positivo...

Setor Ativo Modelo Data do leilãoPrazo(anos)

Outorga(milhões R$)

ÁgioInvestimentos

previstos (milhõesR$)

Distribuição de Energia

Companhia de Distribuição do Estado de Goiás-CELG D

Privatização e Concessão

30/11/2016 30 2187,0 28,2% -

PortosTerminal de Trigo do Porto do Rio

de Janeiro - (RDJ XX)Arrendamento 20/04/2017 25 1,2 - 93,1

PortosTerminal de Combustíveis no

Porto de Santarém/PA - (STM04)Arrendamento 23/03/2017 25 18,2 - 18,8

PortosTerminal de Combustíveis em

Santarém - STM 05Arrendamento 23/03/2017 25 50,0 231,5% 11

Transmissão de Energia

Instalações de Transmissão de Energia (35 Lotes)

Concessão Comum

24/04/2017 30 -Deságio 36,47% (média)

12700

PortosTerminal de Contêineres de

Salvador/BA - (TECON)Prorrogação

18/11/2016 (assinatura do contrato)

25 - - 352

PortosTerminal de Fertilizantes no Porto

de Paranaguá/PR – (FOSPAR)Prorrogação

16/11/2016 (assinatura do contrato)

25 - - 134,5

Energia: previsão de realização de leilão no 2° semestre de 2017...

Fonte: “Infraestrutura e Governo – PPI e o plano de privatizações e concessões”, Fernando S. Marcato – Jornal JOTA.

Exemplo a ser seguido:Cemar –distribuidora elétrica do Maranhão Privatizada em 2004, apresenta bons resultados

Exemplo a ser evitado:Celg –DistribuidoraDificuldades na realização do leilão

• Intenção de privatizar distribuidoras ligadas à Eletrobras: Amazonas Energia (AM); Boa Vista Energia (RR), Eletroacre (AC), Ceal (AL), Cepisa (PI) e Ceron (RO)

Aneel já tem três leilões na agenda, o primeiro a ser realizado no 2º semestre do ano...

• 1º leilão incluirá 4 lotes não arrematados no leilão de abril/17: investimentos previstos de R$ 4,4 bilhões

• 2º leilão, também em 2017, incluirá instalações que já começaram a ser construídas pela Abengoa (que está em recuperação judicial): inv. Previstos de R$ 8,8 bilhões

• 3º leilão, no 1º sem. de 2018, com inv. previstos de R$ 5,3 bilhões

Portos: previsão para realização dos leilões no 2° semestre de 2017...

Fonte: “Infraestrutura e Governo – PPI e o plano de privatizações e concessões”, Fernando S. Marcato – Jornal JOTA. Foto: Shutterstock

• Leilão dos terminais de combustível de Santarém e de trigo do Rio de Janeiro deve ser realizado dentro do modelo da nova lei dos portos

• Governo Dilma tentou em junho leiloar o porto de Bacarena no Pará, sem sucesso

Mudanças de expectativas da economia e maior diálogo com os interessados devem estimular a concorrência

nesses leilões

Navio e guindastes no porto de Santarém (PA)

Rodovias: previsão para realização dos leilões no 2° semestre de 2017...

Fonte: “Infraestrutura e Governo – PPI e o plano de privatizações e concessões”, Fernando S. Marcato – Jornal JOTA. Foto: Shutterstock

Concessões das Rodovias BR-364/365 (GO/MG) e BR-101/116/290/386 (RS)

Rodovia na Chapada dos Veadeiros, Goiás

Dois cuidados na modelagem dos projetos:

1. Simplificação do modelo de regulação: mudanças tecnológicas não são tão relevantes para o setor

2. Modular as concessões: concessões de vários trechos em diferentes lotes a fim de aumentar a concorrência

• Governo preocupado com retornos adequados e investimentos a serem realizados é positivo

• Direct Agreement (SP) poderia dar mais segurança aos projetos

Ferrovias: previsão para realização dos leilões no 2° semestre de 2017...

Fonte: “Infraestrutura e Governo – PPI e o plano de privatizações e concessões”, Fernando S. Marcato – Jornal JOTA. Foto: Correio24horas

Ferrovia Norte-Sul (SP/MG/GO/TO): trecho a ser concedido já está concluído e, portanto, requer volume menor de investimentos

Ferrogrão (MT/PA): deve ocorrer sem maiores dificuldades

Ferrovia Fiol (BA): gera maior insegurança pois não há um porto para escoar a carga transportada

Trecho da Ferrovia de Integração Oeste-Leste (Fiol) – Março de 2014

Óleo e gás: quatro leilões previstos para este ano...

LeilãoData da

licitaçãoCapacidade Outorga Mínima

Investimento

previsto Modelo

2ª Rodada do Pré-sal 2° sem./174 áreas unitizáveis internas

ao polígono do Pré-Sal

Entre R$ 1,2 bi e

R$ 4,7 biem estudo Regime de Partilha

4ª Rodada de campos marginais 11/mai/17 9 campos marginais R$ 451 mil R$ 9,8 mi Concessão Comum

14ª rodada de blocos

exploratórios de gás naturalset/17

28 setores em 11 bacias

sedimentares

Entre R$ 148 mi

e R$ 570 miem estudo Concessão Comum

3ª Rodada do Pré-sal nov/174 áreas do pré-sal nas bacias

de Santos e CamposR$ 4,35 bi em estudo Regime de Partilha

Estima-se que até 2019 serão realizados mais quatro leilões do pré-sal

Investimentos previstos: R$ 250 bilhões no prazo de até 30 anosEstimativa para a outorga: R$ 24 bilhões

Para 2017, o governo espera arrecadar de R$ 8,5 bilhões a R$ 10 bilhões

Calendário de Rodadas de licitação para o setor de óleo e gás...

Fonte: ANP

Fonte: Projeto Crescer – Elaboração GO Associados

Estimativa de Início de

Estudo - 1º SEM/2018

9%

Estimativa de Leilão - 1º SEM/2018

14%

Estimativa de Leilão - 2º SEM/2017

48%

Leilão realizado

29%

Dos 35 leilões previstos, 29% já foram realizados...