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1 Perspectivas Econômicas Abril de 2010 Henrique de Campos Meirelles
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1
Perspectivas Econômicas
Abril de 2010
Henrique de Campos Meirelles
2Fontes: FMI (WEO) e Banco Central do Brasil
5,8
3,5
-3,0 (previsão)
3,1 (p)
6,1
5,2
-0,2
5,8 (p)
2007 2008 2009 2010
Emergentes
ex. Brasil,
India e China
Brasil
cre
scim
en
to r
eal d
o P
IB %
desempenho Brasileiro superou a média dos emergentes
Emergentes: Durante e Após a Crise
3Fonte: Bloomberg * dados até fevereiro
Vendas de Veículos
média móvel de 6 meses
jan
2006 =
100
EUA
Europa*
Japão
Brasil
50
100
150
200
jan
06
jul
06
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07
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08
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jul
09
mar
10
4
nú
mero
de in
sti
tuiç
ões
US
$ b
ilh
ões
número (esq.) ativos (dir.)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
0
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600
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800
dez
01
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04
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dez
08
dez
09
EUA: Instituições Problemáticas com
Seguro do FDIC*
Fonte: FDIC *instituições com fragilidades financeiras, operacionais
ou administrativas, que ameacem sua viabilidade financeira
5
EUA: Quebras de Instituições Seguradas
pelo FDIC
Fonte: FDIC
nú
mero
de in
sti
tuiç
ões
0
10
20
30
40
50
60
1T
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08
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09
2T
09
3T
09
4T
09
6
EUA: Índice de Preço de Residências
Fonte: S&P Case-Shiller
%
variação em 12 meses
crescimento médio anual 2001-06: 10,5%
queda acumulada desde pico (jul/06): 29,6%
queda nos últimos 12 meses: 0,7%
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
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jan
97
jan
98
jan
99
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00
jan
01
jan
02
jan
03
jan
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jan
05
jan
06
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07
jan
08
jan
09
jan
10
7
II. Economia Brasileira: Aumento da Resistência
8
Em anos recentes, o Brasil superou vulnerabilidades,
dando espaço a um crescimento econômico equilibrado.
Fatores chave para o sucesso:
1. Regime de Metas para a Inflação
2. Responsabilidade Fiscal
3. Sistema Financeiro Sólido
4. Equilíbrio no Setor Externo
5. Mercado de Capitais Desenvolvido e Crescimento do
Investimento
9
A administração responsável da política monetária permitiu ao
Brasil enfrentar a crise com limitado custo econômico e superá-
la rapidamente
O regime de metas para a inflação assegura transparência
enquanto mantém a inflação em níveis baixos e previsíveis
O regime de câmbio flutuante e a política de acumulação
de reservas internacionais absorveram os impactos dos
choques externos
A regulamentação conservadora do sistema financeiro
preserva a solidez dos bancos no Brasil
10
IPCA em 12 Meses
IPCA (acumulado em 12 meses)
Fontes: IBGE e Banco Central
*16/4
%
mar 10:
5,17% 2010:
5,32%*
expectativas
de mercado
0
2
4
6
8
10
jan
04
jul
04
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05
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07
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08
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08
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09
jul
09
jan
10
jul
10
jan
11
ago
11
11
% a
no
Selic acumulada no mês anualizada
8
12
16
20
24
28
Jan03
Jul03
Jan04
Jul04
Jan05
Jul05
Jan06
Jul06
Jan07
Jul07
Jan08
Jul08
Jan09
Jul09
Mar10
8,65%
Mar/10
26,32%
Mar/03
Taxa de Juros Selic
Fonte: Banco Central
12
Taxa de Juros de Mercado
Fonte: BM&F Bovespa
8
11
14
17
20
23
26
29
Jan03
Jan04
Jan05
Jan06
Jan07
Jan08
Jan09
Abr10
% a
o a
no
taxa 360 dias
13
Taxa de Juros Real
4
6
8
10
12
14
16
18
Jan03
Jan04
Jan05
Jan06
Jan07
Jan08
Jan09
Abr10
% a
o a
no
Fontes: BM&F Bovespa e Banco Central
6,0%
taxa de mercado descontadas expectativas de inflação
14
Reservas InternacionaisU
S$ b
ilh
ões
15/abr
245,8
Fonte: Banco Central
ago 08
205,1
0
50
100
150
200
250
jan
03
jul
03
jan
04
jul
04
jan
05
jul
05
jan
06
jul
06
jan
07
jul
07
jan
08
jul
08
jan
09
jul
09
abr
10*
15
US
$ b
ilh
ões credor
devedor
Dívida Pública Externa Líquida
Fonte: Banco Central
-200
-160
-120
-80
-40
0
40
80
jan
03
ago
03
mar
04
out
04
mai
05
dez
05
jul
06
fev
07
set
07
abr
08
nov
08
jun
09
fev
10
16Fonte: Banco Central *fevereiro
Dívida Externa/PIB%
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08
dívida total/PIB
dívida líquida/PIB
10*
17
US
$ b
ilh
ões
1T03:
165,2
4T04:
135,7
fev 10
-53,5
BBB-
BB+
BB
BB-
B+
BB-
Dívida Externa Líquida e Risco
Fontes: Banco Central e S&P
-80
-40
0
40
80
120
160
200
1T 02
3T 02
1T 03
3T 03
1T 04
3T 04
1T 05
3T 05
1T 06
3T 06
1T 07
3T 07
1T 08
3T 08
1T 09
3T 09
1T 10
18
Dívida Pública
Indexada ao Dólar
Doméstica
Externa
Pressão sobre a
Razão Dívida/PIB
Efeitos da Crise de Confiança na Economia
Brasileira - Passado
Choque
Externo
Deterioração
da Confiança
Depreciação da Moeda
19
Redução da Razão
Dívida Pública/PIB
Dívida Pública
Indexada
Setor Público Credor em FX
Efeitos da Crise de Confiança na Economia
Brasileira - Presente
Choque
Externo
Deterioração
da Confiança
Depreciação da Moeda
20
Dívida Líquida Pública
Fonte: Banco Central
*16/4
60,6
54,9
50,6
48,247,0
45,1
42,7
38,4
42,841,2
39,638,0
37,035,2
30
35
40
45
50
55
60
Dez
02
Dez
03
Dez
04
Dez
05
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06
Dez
07
Ago
08
Dez
08
Dez
09
Dez
10
Dez
11
Dez
12
Dez
13
Dez
14
% d
o P
IB
projeção
mercado
21
O Brasil reverteu várias medidas anticrise, o que foi
facilitado por fundamentos macroeconômicos sólidos
Recomposição de compulsórios
Reversão de ações no mercado de câmbio
Depósitos compulsórios:
Liberação durante a crise: R$ 99,8 bilhões
Impacto previsto das medidas de reversão: R$ 71 bilhões
Circular 3.486 - Altera as alíquotas da exigibilidade adicional
Circular 3.485 - Altera as alíquotas do compulsório sobre
depósitos a prazo
Estratégia de Saída
22
Liquidez em Reais
Fonte: Banco Central * até 29/3
R$ b
ilh
ões
140
160
180
200
220
240
260
280
300
320
340
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08
abr
08
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08
out
08
jan
09
abr
09
jul
09
out
09
mar*
10
315,8
233,9
81,9simulação dos
compulsórios
(regras antigas)
compulsórios
(regras atuais)
12/9
257,9
medidas de reversão:
impacto esperado R$ 71 bilhões
23
Resgate completo dos R$ 24,5 bilhões de empréstimos
das reservas (leilões de Linha e ACCs)
Zeragem na posição de swaps nos mercados futuros
Estratégia de Saída no Mercado Cambial
US$ bilhões
aplicação resgates líquido
Derivativos cambiais 33 11 22
Saldo 0
Retomada da compra de reservas internacionais
24Fontes: IBGE e JPMorgan
1995=
100,
dessaz.
po
nto
s b
ásic
os
100
290
480
670
860
1050
1240
1430
1620
1810
2000
90
100
110
120
130
140
150
160
170
1T
00
1T
01
1T
02
1T
03
1T
04
1T
05
1T
06
1T
07
1T
08
1T
09
3T
10
FBCF (esq.)
Risco Brasil t-2 (dir.)
4T 09
Investimento x Risco Brasil
25
Investimento Estrangeiro Direto LíquidoU
S$ b
ilh
ões
projeção do
Banco Central
02 03 04 05 06 07 08 09 10
0
10
20
30
40
5045
26
45
Fonte: Banco Central
26
Estoque de Investimento EstrangeiroU
S$ b
ilh
ões
Fontes: Banco Central e CVM
0
30
60
90
120
150
180
210
240
270
300
jan
07
abr
07
jul
07
out
07
jan
08
abr
08
jul
08
out
08
jan
09
abr
09
jul
09
out
09
jan
10
reservas
internacionaisinvestimento em
renda fixa
ações
(Bovespa)
27
% sobre o passivo externo bruto
Passivo Externo Brasileiro
Fonte: Banco Central * fevereiro
2001 2010*
IED total
37,9%
ações (no país
e no exterior)
32,6%
títulos de renda
fixa total
17,7%
IED total
32,8%
ações (no país
e no exterior)
9,9%
títulos de renda
fixa total
30,9%
outros
11,8%outros
26,4%
28Fonte: Banco Central
%Bancos Brasileiros: Índice de Capital
índice
regulamentar
mínimo (11%)
índice de capital
de Basiléia
(8%)
18,0%
6
8
10
12
14
16
18
20
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (fev)
29
IV. Crédito
30
Crédito/PIB
Fonte: Banco Central
% d
o P
IB
crédito total/PIB
(esq.)
crédito livre/PIB
(dir.)
% d
o P
IB
12
16
20
24
28
32
20
24
28
32
36
40
44
48
jan
03
jan
04
jan
05
jan
06
jan
07
jan
08
jan
09
fev
10
31
Operações de Mercado de Capitais Domésticas
Fonte: CVM *acumulado em 12 meses até fevereiro
(ações até 15/4)
R$ b
ilh
ões
emissão primária de títulos
mercado
secundário
2009:
R$16,4 bi
mercado secundário
2010 até 15 de abril:
Aliansce Shop. R$0,2 bi
PDG Realty R$1,6 bi
Br Properties R$0,3 bi
Primav Ecorodovias R$0,5bi
Mills R$0,3 bi
Total R$ 2,9 bi
0
20
40
60
80
100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*
ações** debêntures outros emissões secundárias
32
V. Atividade Econômica
33
Consumo das Famílias x Investimento1T
2003 =
100
Fonte: IBGE
consumo das famílias
investimento
90
110
130
150
170
1T
03
3T
03
1T
04
3T
04
1T
05
3T
05
1T
06
3T
06
1T
07
3T
07
1T
08
3T
08
1T
09
4T
09
34Fontes: Fecomércio e CNI
Confiança
escala
: 0
-100
escala
: 0-2
00
consumidor (São Paulo) empresário
90
100
110
120
130
140
150
160
1T
05
3T
05
1T
06
3T
06
1T
07
3T
07
1T
08
3T
08
1T
09
3T
09
1T
10
40
45
50
55
60
65
70
2T
05
1T
06
4T
06
3T
07
2T
08
1T
09
1T
10
35Fonte: IBGE
Produção Industrial
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
Jan 07
Abr 07
Jul 07
Out 07
Jan 08
Abr 08
Jul 08
Out 08
Jan 09
Abr 09
Jul 09
Out 09
Fev10
14º mês de crescimento da
produção industrial
produção de
papel ondulado
2002 =
100
36Fonte: IBGE
Vendas no Comércioja
n 2
007 =
100
comércio ampliado
(varejo, automóveis e
material de construção)
comércio
varejista
cresc. em 12 meses (dados observados)
comércio varejista: 6,9%
comércio ampliado: 8,3%
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
jan
07
mai
07
set
07
jan
08
mai
08
set
08
jan
09
mai
09
set
09
fev
10
37Fonte: IBGE e Banco Central
Rendimento Médio e Massa Salarial
95
100
105
110
115
120
125
130
135
Jan04
Jul04
Jan05
Jul05
Jan06
Jul06
Jan07
Jul07
Jan08
Jul08
Jan09
Jul09
Jan10
2004 =
100
massa
salarial
massa
ampliada
rendimento
real
dados dessazonalizados
38
Taxa de Desemprego
Fonte: IBGE
11,2
11,7
10,2
9,3 9,3
8,08,2
7,2
11,6
12,0
10,7
10,19,9
8,78,5
7,4
6
7
8
9
10
11
12
13
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Janeiro
Fev
39
Criação de Emprego Formal
Fonte: MTE
21,3
108,2 103,0
76,5
146,1
206,6
34,8
266,4
0
50
100
150
200
250
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
mil
hare
s
40
7,4
7,5
7,5
7,6
7,8
8,0
8,0
8,2
8,5
8,6
8,6
9,2
9,3
9,6
9,7
10,0
10,3
10,3
13,0
13,2
13,4
14,5
19,0
Brasil
Uruguai
Dinamarca
Israel
Reino Unido
Alemanha
Bélgica
Canada
Chile
Venezuela
Russia
Peru
Suécia
França
Estados Unidos
Area do Euro
Grécia
Portugal
Polônia
Irlanda
Colombia
Turquia
Espanha
mercado de trabalho
robusto em relação ao
resto do mundo
Desemprego
Fontes: Fonte: Bloomberg *último mês disponível (fev ou mar)
41
Utilização da Capacidade Instalada
Fontes: Banco Central, CNI, FGV e Fiesp
74
76
78
80
82
84
86
Jan03
Jan04
Jan05
Jan06
Jan07
Jan08
Jan09
Jan10
FGV
Fiesp
CNI
dessazo
nalizad
o, %
42
5,8%
15,7%
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Formação Bruta de Capital Fixo
crescimento do PIB
cre
scim
en
to r
eal %
projeção*
crescimento dos Investimentos
PIB e Investimentos
Fontes: IBGE e Banco Central (*relatório de Inflação mar/2010)
43
taxa anual de crescimento real
0
1
2
3
4
5
6
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
%
2,1%(1999-2002)
3,3%(2003-2005)
5,0%(2006-2008)
-0,2%
5,8%
Crescimento do PIB
Fontes: IBGE e Banco Central (*relatório de Inflação mar/2010)
44
Henrique de Campos Meirelles
Abril de 2010
