Parte IV: Transformações Econômicas nos Anos Recentes

Parte IV Capítulo 19 Gremaud, Vasconcellos e Toneto Jr. 2

Parte IV:Transformações Econômicas nos Anos Recentes

Capítulo 19:

Economia Mundial após a Segunda Grande Guerra


Globalização

• Período recente se dá destaque ao fenômeno da Globalização – crescente integração econômica mundial nos campos comercial, produtivo e financeiro

• Estreitamento das relações econômicas internacionais não é um fenômeno novo, mas existe uma aceleração no momento atual


O Sistema Monetário Internacional (SMI) • Objetivo:

viabilizar transações econômicas entre os países • Questões principais:

– Moeda de reserva internacional e sua gestão

– Regime cambial entre as moedas nacionais

– Mecanismos e financiamento e ajustamento dos desequilíbrios do balanço de Pagamentos

– Grau de liberdade dos fluxos de capitais

– Institucionalidade internacional

• Século XX: alterações frente a estas questões


Evolução do SMI ao longo do século XXPadão Ouro ( até 1914)

Entre Guerras (1914 -1945)

Bretton Woods (1946 - 1971)

Atual (1971 - )

a) Regime Cambial

Câmbio Fixo Câmbio Flutuante Câmbio Fixo Cambio Flutuante

b) Ativo de Reserva

Ouro (Libra) Ouro (libra, dólar) Ouro, dólar, DESMoedas Fortes (dólar,

marco, yen, DES)

c) Mobilidade do Capital

Plena Liberdade Controles/restrições mobilidade limitada Livre Mobilidade

d) Mecanismos de Ajuste

Ajuste Automatico Desvalorização CambialAjuste Automático e

Regras do FMI

Ajuste Automático, Desvalorização Cambial

e Regras do FMI

e) Instituições Específicas

Não Existem Não ExistemFMI, BIRD (Banco Mundial), GATT

FMI, BIRD, GATT (OMC)


Sistema de Bretton Woods• Dólar - moeda de reserva internacional junto com ouro• Dólar conversível em Ouro a uma taxa fixa • Regime de taxas de câmbio fixas mas ajustáveis - ajustes

acordados com FMI• Liquidez internacional – dado por Plano Marshall e

depois por déficits no BP dos EUA• Institucionalidade:

FMI: financiar desequilíbrios no BP e controlar desvalorizações Banco Mundial: auxiliar reconstrução europeia/japonesa e

países subdesenvolvido ou em desenvolvimento GATT – redução das restrições ao comércio internacional


Evolução do Sistema de Bretton Woods

• Reconstrução Européia e Japonesa • Crescimento Internacional• Expansão do comércio internacional• Fluxo de Capitais

Início restrições aos fluxosDepois:

• multinacionais, • início da internacionalização bancária e • formação euro-mercado


Rompimento do Sistema de Bretton Woods• Problema: Paradoxo de Triffin:

– Para expansão econômica necessário liquidez (dólar).

– Para ter liquidez necessário déficits externos norte-americanos

– Com estoques de ouro constantes, déficits americanos e ampliação da liquidez internacional colocam confiança na conversibilidade do dólar posta em dúvida

• Crescimento junto com continua perda de confiança• Crises especulativas final dos anos 60 • rompimento da conversibilidade por Nixon em 1971• Desde 1973 prevalecem taxas flutuantes de cambio


Globalização Produtiva• Nas últimas décadas, houve grandes mudanças de

caráter tecnológico-organizacional• Globalização produtiva: produção e a distribuição de

valores dentro de redes em escala mundial• acirramento da concorrência entre grandes grupos

multinacionais • Progresso tecnológico e difusão das novas tecnologias

(eletrônicas e informacionais)• Flexibilização das estruturas organizacionais• Integração vertical transnacional• Desemprego estrutural


Política Comercial• Países desenvolvidos: ampliam medidas protecionistas

com formas por vezes mais sutis que as antigas tarifas alfandegárias

• Liberalização dos países em desenvolvimento• Termino da Rodada do Uruguai e criada OMC• Crescimento da participação dos NIC’s• Crescimento do setor de serviços nas transações

internacionais• Padrão de especialização do comércio internacional se

torna mais complexo• Formação e ampliação dos blocos regionais


As transformações do Sistema Financeiro

• Internacionalização Bancária:

• Anos 50/60 - Sistema Bancário

– multinacionais - Bancos correm atrás de seus

clientes

– Fuga da regulamentação dos EUA

• centros off shore e início do euro mercado



• Os Anos 70:– fim de Bretton Woods– choque do petróleo– Desequilíbrio Balanço de Pagamentos– Inflação– Recessão– Excesso de Liquidez– Endividamento 3º mundo



• A Crise da Dívida - 80’s– Reversão da política monetária EUA

• inverter fluxo de capitais

• controle da inflação

– Conseqüência: 3º Mundo: Moratória/Recessão Bancos - problema:

default/rolagem


• Alterações ao longo da década de 80 Ampliação da Concorrência:

Bancos: fuga de poupadores - diminuição do funding fuga de tomadores - aumento do custo;

ajustes contábeis: aumento de provisão, diminuição de alavancagem

Investidores Institucionais - entram na disputa




• Diminuição da participação dos bancos e das operações tradicionais de crédito

• dinamização do mercado de capitais e da industria de fundos

• diminuição das margens, elevação do risco

• aumento da volatilidade

• internacionalização


Desregulamentaçãobancos diversificam ação

legalização operações fora balanço

abertura de novos mercados

Inovações financeirassecuritização

derivativos



Globalização Financeira: um Balanço

• Positivosintegração dos

mercados: melhora alocação de recursos

diminui spread - custo da intermediação

• Negativosinstabilidade cresceaumento riscodificuldade de ação

dos BC’scrise sistêmica e

efeito contágio


Crises Internacionais• grande crescimento do número de episódios de

crises cambiais e financeiras• A possibilidade das crises conjuntas, isto é, da

crise cambial gerar uma crise financeira ou vice-versa, pode ser decorrência dos processos de desregulação bancária, que pode ampliar a exposição dos bancos ao risco, e da liberalização financeira em relação aos fluxos de capitais que possibilita a transmissão de uma crise para outra


Freqüência das CrisesPeríodo\Tipo de

Crise

Balanço de

Pagamentos

Balanço de

Pagamentos e

Bancária

Só Balanço de

Pagamentos

Bancária

1970-1995

Total 76 19 57 26

Média por Ano 2.92 0.73 2.19 1.00

1970-1979

Total 26 1 25 3

Média por Ano 2.6 0.10 2.50 0.30

1980-1995

Total 50 18 32 23

Média por Ano 3.13 1.13 2.00 1.44


Crises nos países emergentesMecanismos pelos quais as crises nos países emergentes

se dão em ondas:– choques comuns, como elevação da taxa de juros

internacional, que coloca sob pressão diversos países; – canais financeiros, estes podem vir da necessidade dos

investidores diminuírem a exposição ao risco quando ocorre a crise em algum país tendo que sair de outros ou por necessidades de cobertura de liquidez decorrentes de perdas em determinado mercado;

– mudanças nas expectativas do mercado em relação a mercados específicos;

– pressões comerciais que podem advir de reavaliações da situação de um país em virtude da crise em outro país.

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