Os planos econômicos e as teorias de inflação

1986-1989Aula 5

Conjuntura econômica

Ano IPCA INPC1980 99,25 99,71981 95,62 93,511982 104,79 100,311983 164,01 177,971984 215,26 209,121985 242,23 239,051986 79,66 59,21987 363,41 394,61988 980,21 993,281989 1972,91 1863,56Fonte: IBGE

Série histórica acumulado no ano

Variação (%) no ano

PIB – variação real anual 1979-1989

Fonte: Ipeadata

Resultado do Balanço de Pagamentos1979-1989

Ano US$ milhões1979 -3.214,91980 -3.471,61981 624,71982 -4.541,61983 -24,21984 7.026,71985 -456,61986 -3.835,71987 1.014,61988 1.248,91989 886,1

Resultado globalBalanço de Pagamentos

Fonte: Ipeadata

Reservas internacionais 1979-1989

Ano US$ milhões1979 9.689,01980 6.913,01981 7.507,01982 3.994,01983 4.563,01984 11.995,01985 11.608,01986 6.760,01987 7.458,01988 9.140,01989 9.679,0

Liquidez internacionalReservas Internacionais

Fonte: Ipeadata

Inflação Inercial

• Contratos com cláusulas de indexação, somados a:

Choques de oferta – agrícola, petróleo

Choques de demanda – descontrole fiscal

Componentes da inflação (Simonsen – 1974)• Rt = at + brt-1 + gt

at = inflação autônoma – representa a influência dos reajustes de preços decididos institucionalmente decorrente de choque de oferta, câmbio, salário mínimo, aumento de impostos, preços públicos,etc.

brt-1 = fator de realimentação (inércia)

b = coeficiente de realimentação (representa a proporção em que a inflação de um período é transmitida para o período seguinte)

Supõe-se que b seja menor que 1 e maior que zero, podendo no máximo transmitir toda a inflação do período anterior

gt = concepção de que um aumento de demanda não correspondido pelo aumento da oferta pressiona preços. Excesso de demanda tem correspondência com crescimento do produto.

Se gt = 0 o produto cresce à taxa de crescimetno potencial da economia sem que haja excesso de demanda.

Se gt > 0 – há excesso de demanda agregada decorrente do descontrole fiscal ou monetário (excesso de gasto )

Se gt < 0 – representa a influências de políticas restritivas sobre a inflação, com o produto crescendo abaixo de seu potencial.

Plano Cruzado• Ministro da Fazenda – Dilson Funaro• Reservas internacionais – US$ 11,6 bilhões• Preço do petróleo no mercado internacional em

queda• Dólar se desvalorizava em relação às principais

moedas internacionais• Final de 1985 – pacote fiscal para reduzir NFSP

(conceito operacional) • As medidas não tiveram impacto sobre a inflação• 1985 – 239% (INPC)

Choque heterodoxo

• 28/02/19861 – Reforma monetária e congelamento de

preços2 – Desindexação da economia3 – índices de preços e cadernetas de poupanças4 – Política Salarial

Reforma monetária e congelamento

• Novo padrão monetário – Cruzado – Cz$• Cr$ 1.000,00 = Cz$ 1• Preços de todos os produtos congelados no valor

de 28 de fevereiro.• Taxa de câmbio ficou fixa no valor do dia anterior

à divulgação do plano

Objetivo:- Imagem de uma moeda forte- Permitir intervenção nos contratos

Mecanismo de controle

• Tabela Sunab – superintendência Nacional de Abastecimento e Preços)

• Não cumprimento da tabela – “crime contra a economia popular”

• Denúncia pública – fiscais do Sarney

Desindexação da economia

• Extinção da ORTN – Obrigações Reajustáveis do Tesouro Nacional

• OTN – em substituição às ORTNs• Proibido a indexação de contratos com prazos

inferiores a um ano• Os contratos antigos em cruzeiros eram

desvalorizados diariamente em relação ao cruzado – Tablita de conversão (0,45% a.dia)

Índice de preços e cadernetas de poupança

• IPCA passa a ser IPC• Cadernetas de poupança passaram a ter

rendimentos trimestrais

Política Salarial

• Salários em cruzados calculados pela média dos últimos seis meses (Set/85-Fev/86)

• Tabela de conversão• Congelamento após conversão• Aumento somente via negociação • Reajustes anuais• Abono de 8%• Salário mínimo – 16%• Gatilho salarial – 20% (limite máximo)

Resultados• Crescimento de 20% nos postos de trabalho• Queda do emprego apenas no setor bancário• Taxa de desemprego cai de 4,4% em março para 3,8% em junho.• NUCI – nível de utilização capacidade instalada – passou de 81%

para 86% no final de 1986• Situação fiscal ruim (gastos aumentavam decorrente do

aumento das despesas com folha de salários)• Ágio• Desabastecimento – produtos que foram congelados com

defasagem em relação à média do período anterior são os primeiros a desaparecer do mercado

• Inflação acumulada no ano de 79,61%

Aceleração do consumo

• Ocorre sob uma demanda já aquecida – crescimento acelerado da demanda

• Aumento real dos salários (12% em termos médios)• Produto industrial cresce 83,5% em 1985• Aumento do gasto público e privado incrementa a

demanda agregada – aumento de 16% para 19% do PIB

• Economia entra situação de instabilidade• Banco Central tenta conter a demanda com aumento

da taxa de juros

Cruzadinho (23/07/1986)• Preços a partir de julho voltam a crescer e superam a

taxa de juros, levando a taxa de juros reais negativa, estimulando ainda mais a demanda.

• Pacote fiscal para desaquecer o consumo• Financiamento da infraestrutura e metas sociais• Aumentos de preços provocados pelo pacote foram

expurgados do índice de inflação.• Desabastecimento• Importações para suprir o desabastecimento interno• Descontentamento social

Enfrentando o problema do desabastecimento

• Superávits da balança comercial permitiram as importações, nos primeiros meses do plano

• Com a queda das receitas de exportações, governo decreta desvalorização cambial em 1,8% e anuncia política de minidesvalorizações.

• O indicador das minidesvalorizações era câmbio/salários

• Expectativa negativa leva ao aumento do ágio no mercado paralelo do dólar e antecipações de importações, adiamento de exportações

Cruzado II – Nov 1986• O anúncio do pacote logo após as eleições é visto

pela sociedade como oportunismo político, já que o plano foi uma forma de sair do congelamento

• Preços começam a ser corrigidos• Aumento de alguns produtos de consumo final• Autorizadas remarcações de tarifas como energia

elétrica, correios, telefones, táxis, etc• Pacote fiscal com objetivo de aumentar arrecadação

em 4% do PIB.• A experiência do expurgo tornou-se inviável.

Fim do plano cruzado

• Fevereiro de 1987, com a decretação da extinção do congelamento de preços.

• Com a piora das contas externas é decretada a moratória do pagamento dos juros externos (fev/1987) o que diminuiu ainda mais a entrada de recursos externos.

• Em abril de 1987 – a equipe de Dilson Funaro pede demissão

Inflação mensal - IPCA (%)Jan-Dez/1986 a Jun/1987

Fonte: Ipeadata

Erros na condução do plano• Diagnóstico de que a inflação tinha componente

puramente inercial, se mostrou equivocado• Os abonos salariais concedidos logo após a

implantação do plano contribuiram para aumentar o consumo.

• As políticas monetárias e fiscais foram afrouxadas• O congelamento demorou tempo demais (11 meses)• Diferente dos salários, os preços foram congelados

em seus níveis correntes e não médios, introduzindo distorções nos preços relativos.

Erros na condução do plano• O gatilho salarial reintroduziu e agravou a questão da

indexação dos preços• A economia informal ficou fora do congelamento,

desalinhando os preços relativos• Câmbio fixo e demanda aquecida levam à

deterioração das contas externas• Preços públicos defasados no momento do

congelamento piora a situação fiscal do governo.

Plano Bresser

• Anunciado em 12/06/1987• Objetivo – promover um choque deflacionário

na economia• Diagnóstico da inflação: inercial e de demanda• Plano com conteúdo heterodoxo e ortodoxo

A ortodoxia do plano Bresser• Política fiscal e monetária seriam aplicadas para

controlar a inflação• Juros reais positivos para inibir consumo e evitar

especulações com estoques produtivos• Redução do déficit público por meio de aumento de

tarifas, eliminação do subsídio do trigo, corte nos gastos públicos e de investimentos.

• Diversos preços públicos foram corrigidos: eletricidade, combustíveis, aço, telefone, etc

• Aumentos computados no índice de junho.

Reajuste salarial

• A inflação de maio seria reposta como resíduo pago em seis parcelas mensais a partir de setembro/1987

A heterodoxia do plano Bresser

• Congelamento de preços e salários no nível existente no momento do anúncio do plano

• Três fases:1)Congelamento total por 3 meses2)Flexibilização do congelamento 3)Descongelamento

Salários• Indexados a uma nova base: a Unidade de

Referência de Preços – URP• A URP era pré-fixada, a cada 3 meses, com base na

taxa de inflação média dos três meses precedentes• A URP foi uma forma de acabar com o gatilho salarial • A taxa de câmbio não foi congelada• Aplicação da Tablita• Regras para os contratos de aluguéis

Resultado• No início a inflação foi reduzida• O congelamento não foi respeitado pelos agentes econômicos• Remarcações desequilibraram os preços relativos• Acordos salariais com o funcionalismo público não permitiu

reduzir o déficit público• Balança comercial obteve resultados satisfatórios• Resistência política para aprovação da proposta de reforma

tributária• Crescimento da insatisfação popular• Culmina com o pedido de demissão do Ministro Bresser e sua

substituição pelo funcionário do Banco do Brasil – Maílson da Nóbrega em janeiro de 1988

IPCA mensal (%)Jul/1987 a Jan/1988

Fonte: Ipeadata

Ortodoxia gradualista – Mailson da Nóbrega

• Alcunha de “política feijão com arroz”• Abandonou as políticas heterodoxas• Congelamento dos valores nominais de

empréstimos do setor público• Contenção salarial do funcionalismo público

Resultado

• Nos primeiros meses a inflação ficou próxima de 15% ao mês.

• Mas, aumentos dos preços públicos e choque na oferta de produtos agrícolas fizeram com que os preços aumentassem.

• Os megas superávits da balança comercial conduziram a um afrouxamento na política monetária

Plano Verão

• Anunciado em 14/01/1989• Extinção de todos os mecanismos de indexação (OTN

e OTN-fiscal foram extintas), inclusive a URP• Plano híbrido • Mudança na unidade monetária: cruzado novo

(NCz$)• NCz$ 1,00 = Cz$ 1.000,00• Nova moeda equivalente ao dólar – 1:1

Ortodoxia

Redução de despesa de custeioReforma administrativa para reduzir custosLimitação na emissão de títulos públicos pelo

governoLimitação do crédito

Heterodoxia

Congelamento de preçosCongelamento de saláriosCongelamento por tempo indeterminado

Resultado• Ano eleitoral• Governo em descrédito• Ajuste fiscal não atingiu seu objetivo• Juros altos foram incapazes de conter o

movimento de antecipação de consumo.• A expectativa dos agentes econômicos era de

explosão dos preços• Fortalecimento do movimento reivindicatório

dos trabalhadores de reposição de perdas

Resultado• Inflação cede no primeiro mês• Os agentes, com o fim dos indexadores,

escolhiam o índice que melhor lhes convinha• A inflação supera 80% ao mês.

Inflação – IPCA mensal (%)Fev/1988 a Dez/1989

Fonte: Ipeadata

Bibliografia• Bresser-Pereira, Luiz Carlos. Desenvolvimento e crise no

Brasil:história, economia e política de Getúlio Vargas a Lula. São Paulo: Editora 34, 2003.

• Castro, Lavínia Barros de. Esperança, frustração e Aprendizado: a história da Nova República (1985-1989), in Giambiagi, Fabio e Villela, André. Economia Brasileira Contemporânea (1945-2004). Rio de Janeiro:Elsevier, 2005.

• Ipea.www.ipea.gov.br• http: //87noticias.blogspot.com/2010/07/diretas-já-cassio-

convoca-populacao.htlm, acesso em 10/09/2010, ás 10:54