ORÇAMENTO DE CAIXA Fonte: Administração Financeira

(Stephen Ross et al)

ORÇAMENTO DE CAIXA• É uma ferramenta indispensável para o planejamento financeiro de curto prazo.

• Permite ao gestor financeiro identificar necessidades e oportunidades financeiras de curto prazo.

• Diz ao gestor financeiro qual a necessidade de financiamento.

• Representa uma maneira de identificar o hiato de caixa na linha do tempo

•A ideia por traz do orçamento de caixa é simples : registra estimativas de entradas e saídas de caixa

Premissas• Antes de iniciar a construção do orçamento de caixa o

gestor deve:1. Identificar a política de venda da empresa 2. Identificar a política de compra3. Caso a empresa já esteja instalada e tenha uma

contabilidade organizada o procedimento para identificar tais políticas deve ser abordado nas aulas anteriores

4. Caso a empresa seja nova deve-se verificar os prazoss médio do mercado

Premissas - Valores• O valor inicial em qualquer planejamento de curto prazo é o valor estimado das vendas do produto ou serviço ( preço x quantidade)

• Para encontrar o preço estimado, deve-se partir da premissa que a empresa em estudo está inserida em um mercado competitivo, logo o preço é dado pelo mercado.

EXEMPLO – Estrela S/A• Todas as entradas de caixa da Estrela decorrem da

venda de brinquedo. A elaboração começa com uma previsão de vendas para o ano seguinte.

1º Trimestre

2ºTrimestre

3ºTrimestre

4ºTrimestre

Vendas( $ milhões)

100 200 150 100

• O exercício fiscal da Estrela começa em 1 de julho . As vendas são sazonais e tendem a ser mais elevadas no segundo trimestre, devido o Natal. A Estrela vende a lojas de departamento com prazo de cobrança de contas a receber de 90 dias

• Em outras palavras:• Recebimento = vendas do trimestre anterior

• A tabela abaixo indica os recebimentos da Estrela para os próximos quatro trimestres.

• Fonte s de caixa ( em milhões)

1º Trim 2º Trim 3º Trim 4º Trim

Vendas

Recebimentos

Saldo inicial de contas a receber

Saldo Final de contas a receber

100

100

100100

200

100

100200

150

200

200150

100

150

150100

• As vendas do primeiro trimestre do exercício corrente estão estimadas em $ 100 milhões, e são acrescentadas às contas a receber, mas subtraímos $ 100 milhões de recebimentos do ultimo trimestre do exercício anterior. Portanto, a Estrela terminaria o primeiro trimestre com um saldo de contas a receber de $ 100 milhões. A relação básica é :

• Saldo Final Saldo Inicial• Contas a receber = de Contas a receber + Vendas – Recebimentos

Saídas de Caixa• As saídas podem ser classificadas em quatro categorias.1. Pagamento de Contas a Pagar – Esses são os

pagamentos de bens e serviços,incluindo matéria prima. As compras dependerão das previsões de vendas.

2. Salários , Impostos e Outras Despesas Operacionais – Esta categoria inclui todos os outros custos normais de operação que exigem desembolso. A depreciação é custo normal mas não envolve desembolso.

Saídas de Caixa

3. Gastos de Investimento. – Pagamento pela aquisição de ativo fixo. A Estrela está planejando um gasto significativo de investimento no quarto trimestre.

4. Financiamentos de Longo Prazo – Esta categoria inclui pagamentos de juros e principal de dívidas de longo prazo existentes e pagamentos de dividendos a acionistas.

• Saídas de Caixa

1º TRIM 2º TRIM 3º TRIM 4º TRIMVendas

Compras

Saídas Pagamentos fornecedores Salários, Impostos e outras Investimento em ativos fixos Despesas de financiamento

100

100

5020

10

200

75

10040

10

150

50

7530

10

100

50

502010010

Total de Saídas 80 150 115 180

SALDO DE CAIXAPrimeiro Trimestre

SegundoTrimestre

Terceiro Trimestre

Quarto Trimestre

Total de RecebimentosTotal de Pagamentos

Fluxo de caixa líquido

Valor Acumulado de caixa

Saldo mínimo de caixa

Superávit (Déficit) acumulado

10080

20

20

5

15

100150

(50)

(30)

5

(35)

200115

85

55

5

50

150180

(30)

25

5

20

Saldo de caixa• Prevê-se uma substancial saída de caixa no segundo

trimestre. Esta saída significativa não é provocada por uma incapacidade de obter lucro. Resulta das demora nos recebimentos das vendas já efetuadas. Leva à acumulação de uma insuficiência de caixa de $ 30 milhões no segundo trimestre.

• A Estrela havia estabelecido um saldo mínimo de caixa igual a $ 5 milhões para proteger-se contra contingências inesperadas e manter saldos mínimos em seus bancos.

• Isto significa que possui uma insuficiência de caixa, no segundo trimestre, igual a $ 35 milhões.

Plano financeiro curto prazo - Estrela• A Estrela tem um problema de financiamento de curto

prazo. Não é capaz de suportar as saídas previstas de caixa do segundo trimestre com suas fontes internas.

• Suas opções de financiamento seria :

1.Empréstimos bancários sem garantia2.Empréstimos bancários com garantia3.Outras fontes

Empréstimos bancários sem garantia

• A maneira mais comum das empresas grandes financiar um déficit temporário é a obtenção de um empréstimo bancário sem garantia. As empresas que usam empréstimos bancários de curto prazo geralmente solicitam a seu banco uma linha de crédito. Na maioria dos casos os bancos exigem que saldos médios sejam mantidos pela empresa.

Empréstimos bancários com garantia

•O bancos e outras instituições financeiras comumente exigem alguma garantia em troca de um empréstimo. A garantia, no caso de empréstimos a curto prazo , geralmente é representada por contas a receber ou estoques

Empréstimo garantido por contas a receber ou estoque• As contas a receber são vinculadas ou transferidas. Na primeira situação, o banco não tem apenas um direito sobre as contas a receber, como pode recorrer ao devedor. No segundo caso (factoring) , há a venda de contas a receber. O comprador assume inteiramente o risco de inadimplência dessas contas.

• Utiliza o estoque como garantia real. O tipo mais comum dá ao credor direitos sobre todos os estoques do devedor.

Outras Fontes• Das diversas variedades de outras fontes de fundos de

curto prazo utilizados pelas empresas. As mais importantes envolvem a emissão notas promissórias (commercial paper) e aceites bancários (carta de crédito). As notas promissórias tem prazo que varia de um a 270 dias. Um aceite bancário é um acordo, por parte de um banco quando um vendedor envia uma fatura a um cliente (muito utilizado no comércio internacional). O banco do cliente aceita a fatura e registra nela o seu aceite. O banco cobrará uma taxa do cliente por assumir o risco da operação.

Aplicação de fundos excedentes ou ociosos• A Estrela tem excedente de caixa, nos outros trimestres, poderá aplica-los em títulos de curto prazo. O mercado de ativos financeiros de curto prazo é o chamado mercado monetário. As empresas possuem excedentes temporários de caixa para ajudar a financiar atividades sazonais ou cíclicas, despesas programadas e para atender a contingências inesperadas.

Títulos Mercado Monetário• Os títulos de mercado monetário são em geral títulos altamente negociáveis. Via de regra possuem risco de inadimplência reduzido. São emitidos pelo governo , bancos e empresas privadas.

• As letras do Tesouro (LTN) são obrigações do governo brasileiro. Emitidos com deságio , vendidas em leilões pelo BC.

•As notas e obrigações do Tesouro (NTN) possuem prazos de vencimentos superiores às Letras, pagos com juros isentos de impostos.

•Os títulos de órgãos do governo brasileiro (LBC) são instrumentos emitidos pelo Banco Central .

•Os certificados de depósitos (CDB) são empréstimos de curto prazo a bancos comercias.