NRZ Macroeconomia Profa. Nora Raquel [email protected].

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Macroeconomia Macroeconomia Profa. Nora Raquel

[email protected]

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O que é Economia?

Os recursos de uma sociedade são sempre escassos.

Economia é o estudo da forma pela qual a sociedade administra seus recursos escassos.

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Modelos EconômicosModelos Econômicos

O papel das hipóteses:

A razão pela qual os economistas elaboram hipóteses é basicamente a mesma que surge em outra ciência. As hipóteses facilitam a compreensão do mundo.

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Diagrama de Fluxo Circular da RendaDiagrama de Fluxo Circular da Renda

Hipóteses do modelo: Esta economia é fechada (não há comunicação com o

resto do mundo) e sem governo. Existem nesta economia dois tipos de tomadores de

decisões: - famílias e empresas As empresas produzem bens e serviços usando vários

insumos, tais como trabalho, terra e capital (prédios e máquinas), esses insumos são chamados de fatores de produção.

As famílias são as proprietárias de fatores de produção e consomem todos os bens e serviços produzidos pelas empresas.

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No mercado de bens e serviços as famílias são compradoras e as empresas vendedoras.

No mercado de fatores de produção as famílias são vendedoras e as empresas compradoras.

Diagrama de Fluxo Circular da RendaDiagrama de Fluxo Circular da Renda

Famílias e empresas interagem em dois tipos de mercado:

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Empresasvendem bens e

serviçoscompram fatores de

produção

Famíliascompram bens e

serviçosvendem fatores de

produção

Salários, aluguéis, juros e dividendos.e lucrosMercado

de fatores de

produção

Receita

Renda

Mercado de bens e serviços

InsumosTerra,Trabalho e capital

Bens e Serviços Comprados

Bens e Serviços vendidos

Despesa

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Pib e CrescimentoPib e Crescimento

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Pib Real – USAPib Real – USA

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PIB (preços 2001) - Anual - R$ valor real(mil) - Gac_PIB

0

200000000

400000000

600000000

800000000

1000000000

1200000000

1400000000

Pib Real – BrasilPib Real – Brasil

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Produto Interno BrutoProduto Interno Bruto(Pib)(Pib)

Produto Interno Bruto (Pib) é o valor de mercado de todos os bens e serviços finais produzidos em um país em dado período de tempo.

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PibPib

“Pib é o valor de mercado..... ”

“.... de todos .....”“.....os bens e serviços ....”

“...finais....”

“......produzidos.....”

“....em um país....”

“...em dado período de tempo...”

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Os Elementos do PibOs Elementos do Pib Y = C+I+G+EL

Consumo (C) – é a despesa das famílias com bens e serviços

Investimento (I) – é a aquisição de equipamentos de capital, estoques e construção, como moradias novas

Exportações líquidas (EL) – são iguais às compras por parte de residentes fora do país de bens e serviços produzidos internamente (exportações-X) menos as compras internas de bens e serviços produzidos externamente(importações-M).

Aquisições do governo (G) – são as compras de bens e serviços dos governos federal, estadual e municipal.

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Pib total dos EUA em 1996 e sua Pib total dos EUA em 1996 e sua decomposição em quatro componentesdecomposição em quatro componentes

Descriminação Total (em bilhões de

US$)

Per Capita

Participação

Produto interno bruto (Y)

7.576 28589 100%

Consumo (C) 5.152 19.441 68%

Investimento(I) 1.116 4.211 15%

Aquisições do governo (G)

1.407 5309 19%

Exportações líquidas (EL)

-99 -373 -1%

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Pib total do Brasil em 1996 e sua Pib total do Brasil em 1996 e sua decomposição em quatro componentesdecomposição em quatro componentes

PIB (Bilhões de

reais) 778 100%

Consumo 484 62%

Investimento 161 21%

Governo 149 19%

ExportaçõesLíquidas. -16 -2%

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Pib Real e Pib NominalPib Real e Pib Nominal

Se a despesa total aumenta de um ano para o outro, pelo menos uma das seguintes coisas deve ser verdadeira:

A economia está gerando uma maior produção de bens e serviços.

Os bens e serviços estão sendo vendidos a preços mais altos.

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Ao estudar as variações na economia ao longo do tempo, os economistas desejam separar os dois efeitos. Em especial, desejam medir a quantidade de bens e serviços produzidos pela economia sem a influência das variações nos preços desses bens e serviços.

Pib Real e Pib NominalPib Real e Pib Nominal

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País PeríodoPib per capita

no início do período

Pib per capita no fim do período

Taxa de crescimento médio anual

Japão 1890-1990 842 16144 3,00

Brasil 1900-1987 436 3417 2,39

Canadá 1870-1990 1330 17070 2,15

Alemanha Ocidental 1870-1990 1223 14288 2,07

Estados Unidos 1870-1990 2244 18258 1,76

China 1900-1987 401 1748 1,71

México 1900-1987 649 2667 1,64

Reino Unido 1870-1990 2693 13589 1,36

Argentina 1900-1987 1284 3302 1,09

Indonésia 1900-1987 499 1200 1,01

Paquistão 1900-1987 413 885 0,88

Índia 1900-1987 378 662 0,65

Bangladesh 1900-1987 349 375 0,08

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O que está por trás destes fatos?O que está por trás destes fatos?

Veremos que a explicação pode ser resumida em uma palavra, produtividade.

Produtividade => é a quantidade de bens e serviços produzida por hora de trabalho

“Não é o empregador que paga os salários, ele só distribui o dinheiro. É o produto que

paga os salários”.Henry Ford

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Fatores que Influenciam e Fatores que Influenciam e Determinam a ProdutividadeDeterminam a Produtividade

Capital físico => estoque de equipamentos e estruturas utilizadas na produção de bens e serviços.

Capital humano => conhecimentos e habilidades adquiridos pelos trabalhadores através do ensino, do treinamento e da

experiência Recursos naturais => insumos fornecidos pela natureza para

a produção de bens e serviço, como a terra, os rios e as jazidas minerais.

Conhecimento tecnológico => entendimento da sociedade da melhor forma de se produzir bens e serviços.

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Poupança e InvestimentoPoupança e Investimento

Para haver crescimento é necessário haver investimento nos fatores que aumentam a produtividade do país.

Todo investimento é financiado pela poupança de alguém.

O sistema financeiro se compõe de instituições econômicas que ajudam a promover o encontro entre poupadores e investidores.

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Para haver crescimento é necessário haver Investimento nos fatores que aumentam a produtividade do país.

Todo Investimento é financiado pela Poupança de alguém.

O sistema financeiro se compõe de instituições econômicas que ajudam a promover o encontro entre poupadores e investidores.

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Poupança e Investimento Poupança e Investimento nas Contas Nacionaisnas Contas Nacionais

Y = C+I+G+EL

Onde:

Y- Produto Interno Bruto

C- Consumo das famílias

G- Gastos do governo

EL–Exportações Líquidas =(Exportações(X)-Importações(M))

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Supondo uma economia fechada, a equação se reduz a:

Y= C+I+G

Isolando o investimento:


Y- C-G = I

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Y- C-G = I

Esta equação diz que o Produto Interno Bruto menos o Consumo das famílias, menos os Gastos do governo é igual ao Investimento da economia

Poupança é igual ao Investimento

S=I


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Comparando as duas equações:

Y-C-G=Sn

Esta identidade diz que, numa economia fechada, a Poupança Nacional (Sn) é igual ao

Pib (Renda) menos os Gastos das famílias (C) e os Gastos do governo(G).


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O Déficit FiscalO Déficit Fiscal

“O déficit público não é de caráter orçamentário nem de caráter financeiro. O déficit público simplesmente não tem caráter”.

Mário Henrique Simonsen

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Y= Pib

Salários, Aluguéis, Lucros e dividendos

SP

Receita

Fatores de Produção

Merc.Fin.

EmpresasFamílias

Bens e Serviços

GOV

G

T-GT

I

Y= Renda

Consumo

C

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Um governo tem para gastar aquilo que ele arrecada de impostos. Vamos chamar de T, o total da arrecadação do governo. (é tudo o que o governo arrecada menos o que ele transfere de volta para as famílias via aposentadorias etc...)


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Se o governo gastar mais do arrecada: T-G < 0 = > existe um déficit fiscal

Se o governo arrecadar mais do que gasta: T-G> 0 => existe um superávit fiscal

Se o governo gastar exatamente o que arrecadar: T-G = 0 => existe um orçamento equilibrado


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Na equação da Poupança Nacional podemos introduzir a seguinte modificação:

Y-C-T+T-G = Sn

Y-C-T=> Poupança do setor privado(SP) T-G => Poupança do governo (Sg)

Sn= SP+ Sg

O governo despoupador consome a Poupança Nacional inibindo investimento


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Ao disputar a Poupança Nacional com o setor privado o governo pressiona as taxas de juros da economia, fazendo com que o custo de oportunidade de investir seja alto este fenômeno é chamado de crowding out –(expulsão do setor privado)

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A Dívida Pública Interna BrasileiraA Dívida Pública Interna Brasileira

Quando o governo gasta mais do que arrecada, vimos que ele pede emprestado consumindo parte da poupança nacional.

Ele tem outra opção de financiar o déficit que é a emissão de moeda. Esta possibilidade tem conseqüências inflacionárias.

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A Dívida Pública Interna BrasileiraA Dívida Pública Interna Brasileira

Para captar dinheiro, o governo lança títulos da dívida pública. Esses títulos compõem a maioria dos fundos de aplicação e de previdência oferecidos pelas instituições financeiras.

O estoque desses títulos, denominados em reais, em poder do público e dos bancos é a dívida interna brasileira.

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A Dinâmica da Dívida Interna A Dinâmica da Dívida Interna BrasileiraBrasileira

Atualmente, em torno de 60 % dos títulos da dívida são pós fixados, tendo sua remuneração vinculada ao valor da SELIC.

A SELIC é a taxa básica da economia decidida periodicamente na reunião do COPOM ( Comitê de Política Monetária).

Isto significa que, se a SELIC sobe, o valor da dívida cresce, e se a SELIC cai, o valor da dívida cai.

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A Dinâmica da Dívida Interna A Dinâmica da Dívida Interna BrasileiraBrasileira

Uma outra fatia da dívida interna brasileira é vinculada ao valor do dólar (títulos cambiais). Esta fatia alcançou o nível de mais de 30% desde 2001 e vem sendo diminuída no governo Lula.

Esta situação implica que quando o real se desvaloriza a dívida interna sobe e quando o real se valoriza a dívida interna cai.

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Como qualquer devedor, os juros que o governo tem que pagar para colocar seus títulos depende de sua credibilidade e da percepção do mercado da capacidade do Tesouro Nacional de honrá-los.

Esta capacidade vai depender de muitos fatores, entre eles o prazo de médio de maturidade da dívida, o tamanho da dívida comparado com o Pib do país (sobre o qual incidem os impostos arrecadados) e o crescimento da dívida comparado com o crescimento do Pib.

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PIB

DIVIDA%

O mercado financeiro prestará atenção em como está se comportando a seguinte relação:

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Se esta relação estiver crescendo poderá haver uma desconfiança de que no futuro possa haver uma impossibilidade desta dívida ser paga.

Isto implicará num maior custo para o governo na colocação dos títulos e provavelmente num encurtamento do prazo de pagamento, o que certamente fará com que a relação acima cresça ainda mais.

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Superávit PrimárioSuperávit Primário

Vimos que o déficit ou superávit é dado por:

T-G,

Nos gastos do governo existe uma parcela importante que corresponde aos juros pagos sobre a dívida pública(despesas

financeiras).

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Superávit PrimárioSuperávit Primário

Se não incluirmos esta parcela, teremos G*= G - JUROS.

Resultado Primário = T-G*

Resultado Nominal = T-G O governo brasileiro tem perseguido um

superávit primário nas contas públicas, visando principalmente a estabilização da dívida em relação ao Pib.

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Ajuste FiscalAjuste FiscalAjuste FiscalAjuste Fiscal

0%0%

1%1%

2%2%

3%3%

4%4%

5%5%

6%6%

7%7% SUPERÁVIT PRIMÁRIOSUPERÁVIT PRIMÁRIO12-meses12-meses% of Pib% of Pib

JulJul 94 94 Mar 95Mar 95 Nov 95Nov 95 Jul 96Jul 96 Mar 97Mar 97 Nov 97Nov 97 Aug 98Aug 98 Mar 99Mar 99 Nov 99Nov 99 Jul 00Jul 00 MarMar 0101 Nov 01Nov 01

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O Ajuste no Plano RealO Ajuste no Plano Real

Fonte: Receita Federal do Brasil

BRASIL - EVOLUÇÃO DA CARGA TRIBUTÁRIA

14,

03

%

14,

39

%

14,

42

%

15,

05

%

17,

41

%

18,

82

%

25,

98

%

25,

22

%

24,

45

%

23,

81

%

29,

91

%

28,

61

%

28,

47

%

28,

06

%

28,

50

%

29,

90

% 32,

99

%

33,

10

%3

4,6

0%

13,8

4%

10,0%

12,5%

15,0%

17,5%

20,0%

22,5%

25,0%

27,5%

30,0%

32,5%

35,0%

37,5%1

94

7

19

48

19

49

19

50

19

55

19

60

19

65

19

70

19

75

19

80

19

85

19

90

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

ANOS

% d

o P

IB

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Ano 2000 em % do PIB

México 18,5% Alemanha 39,0%

Coréia do Sul 25,0% Grécia 40,0%

Japão 26,0% Noruega 41,0%

EUA * 29,7% Holanda 41,5%

Austrália * 34,5% Luxemburgo 42,0%

Irlanda 30,5% Itália 42,0%

Portugal 34,0% Áustria 43,5%

Espanha 35,0% França 45,0%

Suíça 36,0% Bélgica 45,5%

Nova Zelândia 37,0% Finlândia 46,0%

Canadá 38,5% Dinamarca 48,5%

Reino Unido 39,0% Suécia 52,5%* São dados de 1999Fonte: OCDE

Países Países% %

Carga Tributária nos Principais PaísesCarga Tributária nos Principais Países

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MoedaMoeda

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O que é Moeda?O que é Moeda?

Moeda é o conjunto de ativos de uma economia que as pessoas usam regularmente para comprar bens e serviços de outras pessoas.

Sem a presença de moeda o que prevalece é o escambo

Tipos de moeda:

Moeda mercadoria

Moeda fiduciária

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Funções da MoedaFunções da Moeda Meio de troca => é aquilo que os compradores dão aos vendedores em troca de bens e serviço.

Unidade de conta => instrumentos que as pessoas usam para anunciar preços e registrar débito.

Reserva de valor => é aquilo que as pessoas podem usar para transferir poder aquisitivo do presente para o futuro.

A moeda é o ativo mais líquido, mas é uma reserva de valor imperfeita

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Funções do Banco CentralFunções do Banco Central

Supervisão do sistema bancário: O Bacen (Banco Central) monitora as condições financeiras das instituições financeiras e ajuda a facilitar transações bancárias, compensando cheques.

Age como emprestador de última instância, a fim de assegurar a estabilidade do sistema bancário como um todo.

Regulação da quantidade de moeda na economia : As decisões dos formuladores de políticas quanto à oferta de moeda constituem a política monetária.

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Como se Define a Quantidade de Como se Define a Quantidade de Moeda na Economia?Moeda na Economia?

M1 é a quantidade de papel moeda e moedas metálicas + depósitos à vista (que podem ser movimentados por cheques).M2 seria tudo o que está incluído em M1 mais depósitos de poupança, depósitos a curto prazo, fundos de aplicação do mercado monetário e alguns outros itens. A classificação em “Ms” cresce quando vão sendo incluídos ativos com menor liquidez.

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Criação de Moeda através do Sistema de Criação de Moeda através do Sistema de Reservas Fracionárias dos BancosReservas Fracionárias dos Bancos

...

1000+800+640+512+... = 10001-0.8

= 5000 reais

...BANCO 2

Pedro R$ 800,00

R$ 160 paraReserva

R$ 640 (80%) emprestapara Maria

BANCO 1

Paulo R$ 1000,00

R$ 200 paraReserva

R$ 800 (80%) emprestapara Pedro

BANCO 3

Maria R$ 640,00

R$ 128 paraReserva

R$ 512 (80%) emprestapara Pedro

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Instrumentos de Controle da Oferta Instrumentos de Controle da Oferta de Moeda do Banco Centralde Moeda do Banco Central

Operações de Mercado Aberto

Exigência de Reservas (Depósito Compulsório)

Taxa de Redesconto

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Problemas Com o Controle da Problemas Com o Controle da Oferta de Moeda.Oferta de Moeda.

Quantidade de depósitos nos bancos

Quantidade empréstimos feitos

pelas instituições financeiras

Corrida aos Bancos e Oferta de Moeda

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InflaçãoInflação

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O Que é Inflação?O Que é Inflação?

É uma alta generalizada dos preços, durante um certo período (que pode ser bem longo )

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Inflação - IGP-OG (%) - Mensal - IGP12_IGPOGG12

-200

20406080

10019

69 0

2

1971

07

1973

12

1976

05

1978

10

1981

03

1983

08

1986

01

1988

06

1990

11

1993

04

1995

09

1998

02

2000

07

2002

12

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A Hiperinflação AlemãA Hiperinflação Alemã

Alemanha, em Janeiro de 1921:

Um jornal custava 0,30 marco

Alemanha, em Novembro de 1922:

O mesmo jornal custava 70 milhões de marcos

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Oferta de Moeda x InflaçãoOferta de Moeda x Inflação

NRZ

Inflação no BrasilInflação no Brasil

NRZ

Porque um Governo Emite Demais?Porque um Governo Emite Demais?

Imposto Inflacionário

Existe um tradeoff de curto prazo entre Inflação e Desemprego

A importância do Banco Central Independente

NRZ

A Inflação de 2002

NRZ

Depreciação Cambial e Inflação de 2002

DepreciaçãoCambial

Inflação

de Preços

Administrados

IPCA Índice de preços

livres

43,9%

15,3%12,9%11,5%

Fonte: Banco Central

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Contribuição Percentual para a Inflação Janeiro a Dezembro de 2002

fonte: Banco Central

Inflação Administrados **

%

0

12,9

IPCA

6,0

2,31,91,0

Inércia ExpectativaRepasse Cambial

Inflação

Livre *

100%

46,4%

18,2%

13,2%14,8%

7,4%

1,7

*Inflação livre,excluindo repasse cambial,inércia e expectativas.

**Inflação preços administrados, excluindo repasse cambial e inércia

NRZ

Decisões do Copom em 2003 Selic %

25,5

22Jan

26,5

19Fev

26,5

19Mar

26,5

23Abr

26,5

21Mai

26,0

18Jun

24,5

23Jul

22,0

20Ago17Set

20,019,0

22Out

17,5

19Nov

16,5

17Dez

NRZ

Decisões do Copom em 2004

Selic%

jan

16,5 16,5 16,25

fev mar

16,00

abr

16,00

mai

NRZ

Produtividade

NRZ

Setor ExternoSetor Externo

NRZ

Taxa de CâmbioTaxa de Câmbio

Taxa da Câmbio Nominal é a taxa à qual podemos trocar unidades da moeda de uma economia por unidades da moeda de outra.

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Taxa de Câmbio RealTaxa de Câmbio Real É a taxa de troca de bens e serviços de uma

economia por bens e serviços das outras economias.

Ex: Um carro japonês custa 500 mil ienes e um carro similar de fabricação americana custa US$ 10mil. Se um dólar compra 10 ienes, quais são as taxas de câmbio nominal e real?

Ela é um dos principais determinantes de quanto um país exporta.

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Regimes CambiaisRegimes Cambiais Regime cambial é o modelo de atuação do

Banco Central no mercado cambial definido em cada país em cada momento de tempo.

Câmbio Flutuante Puro => O mercado define a cotação pela lei da oferta e demanda. O Banco Central não intervem no mercado de câmbio.

Flutuação suja (dirty floating) => o Banco Central intervem, quando julgar necessário, sem definir regras claras de intervenção.

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Regimes CambiaisRegimes Cambiais

Câmbio Fixo Nominal =>A taxa de câmbio é mantida constante. O Bacen intervem no mercado comprando ou vendendo a divisa estrangeira para manter a paridade fixada

Bandas Cambiais => O Banco Central fixa um intervalo dentro do qual o câmbio pode se situar. A intervenção ocorre quando o mercado leva a cotação ao piso ou ao teto do intervalo fixado.

Câmbio fixo real (crawling peg) => é fixado um câmbio e o Banco Central intervem para mantê-lo. Periodicamente esta taxa é modificada de acordo com a inflação no período

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Ataque Especulativo à MoedaAtaque Especulativo à Moeda

Os Agentes Econômicos percebem que o Banco Central de uma economia não tem condições (reservas) para impedir uma desvalorização da moeda. Para se defender desta desvalorização, há uma forte pressão compradora da moeda estrangeira, precipitando a desvalorização.

NRZ

Padrão OuroPadrão Ouro

1880

Padrão–Ouro

Segunda Guerra

Mundial

Primeira Guerra

Mundial

1914 1918 1940 1945 1971

Bretton Woods

Período Interguerras:1919- 1925- Taxas Flutuantes1925-1930- Retorno ao Padrão - Ouro1930-1940- Abandono do Padrão - Ouro

NRZ

Regimes CambiaisRegimes Cambiais

Currency Board => é um sistema de câmbio fixo no qual a pessoa portadora da moeda nacional pode trocá-la pela moeda estrangeira junto ao Banco Central do país, com uma paridade determinada. Deste modo, um país para emitir moeda nacional precisa ter lastro na moeda estrangeira.

O Caso Argentino

NRZ

EVOLUÇÃO DA TAXA NOMINAL DE CÂMBIO EVOLUÇÃO DA TAXA NOMINAL DE CÂMBIO

3.093.09

1.001.001.201.201.401.401.601.601.801.802.002.002.202.202.402.402.602.602.802.803.003.003.203.203.403.403.603.603.803.80

Jan

-98

Jan

-98

Mar

-98

Mar

-98

May

-98

May

-98

Jul-

98Ju

l-98

Sep

-98

Sep

-98

No

v-98

No

v-98

Jan

-99

Jan

-99

Mar

-99

Mar

-99

May

-99

May

-99

Jul-

99Ju

l-99

Sep

-99

Sep

-99

No

v-99

No

v-99

Jan

-00

Jan

-00

Mar

-00

Mar

-00

May

-00

May

-00

Jul-

00Ju

l-00

Sep

-00

Sep

-00

No

v-00

No

v-00

Jan

-01

Jan

-01

Mar

-01

Mar

-01

May

-01

May

-01

Jul-

01Ju

l-01

Sep

-01

Sep

-01

No

v-01

No

v-01

Jan

-02

Jan

-02

Mar

-02

Mar

-02

May

-02

May

-02

Jul-

02Ju

l-02

R$/

US

$R

$/U

S$

Mudança de Mudança de

regime cambialregime cambial

Metas de inflaçãoMetas de inflação

Desaceleração da economia Desaceleração da economia

mundialmundial

Crise das ações de tecnologiaCrise das ações de tecnologia

11 de setembro 11 de setembro

Crise de energia e argentinaCrise de energia e argentina

Crise eleitoral Crise eleitoral

e aversão ao risco mundiale aversão ao risco mundial

NRZ

Os Fluxos Internacionais de Os Fluxos Internacionais de Bens e CapitaisBens e Capitais

Uma economia interage de duas maneiras com as demais economias:

Compra e venda de bens e serviços nos mercados mundiais de bens e serviços.

Compra e venda de ativos de capital nos mercados financeiros mundiais.

NRZ

Fluxo de Bens e ServiçosFluxo de Bens e Serviços

Exportações: são constituídas por bens e serviços produzidos internamente e vendidos no exterior

Importações: são constituídos por bens e serviços produzidos no exterior e vendidos internamente

Esportações líquidas:

> 0 superávit

= 0 equilíbrio

< 0 déficit

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Fluxo de CapitaisFluxo de Capitais

Investimento Direto; o capital estrangeiro investe em uma empresa nova e existente adquirindo o seu controle. Ex: a compra do Banespa ou de uma das Teles. A fábrica da Ford

Investimento de Portfólio; ações, títulos etc...

NRZ

Balanço de PagamentosBalanço de Pagamentos

Definição: É o Registro Contábil Sistemático de todas as transações econômicas entre o país (residentes) e o exterior (não residentes), sejam comerciais, financeiras ou de qualquer outra natureza.

Dois Grandes Blocos:

Conta Corrente e Conta Capital

NRZ

Conta CorrenteConta Corrente

A. Balança ComercialImportações (débito) (fob – free on board)

Exportações (crédito) (fob – free on board)

B. Balanço de Serviços

Viagens Internacionais, Transportes (fretes), seguros,

Serviços diversos (royalties, assistência técnica, aluguéis de equipamentos)

Serviços governamentais (embaixadas, consulados, representações)

Rendas de capitais (juros , dividendos e lucros, inclusive lucros reinvestidos

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C. Transferências Unilaterais (donativos em mercadorias ou espécie)

A soma da renda de capitais com transferências unilaterais é a renda líquida enviada (-) ou recebida (+) do exterior.

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D. Saldo de Transações Correntes =

Balança Comercial+

Balança de Serviços+

Transferências Unilaterais (A+B+C)

Saldo Negativo: Poupança Externa Positiva

Saldo Positivo: Poupança Externa Negativa

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Conta CapitalConta Capital

E. Movimento de Capitais Autônomos Investimentos Diretos LíquidosReinvestimentosEmpréstimos e financiamentosAmortizaçõesCapitais De Portfólio

F. Erros e Omissões

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Saldo do Balanço de PagamentosSaldo do Balanço de Pagamentos

Saldo das Transações Correntes+

Saldo da conta de Capitais +

Erros e Omissões

Superávit do balanço de pagamentos => país ganha reservas.

Déficit do balanço de pagamentos => país perde reservas.

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Investimentos Externos Diretos Líquidos Investimentos Externos Diretos Líquidos Investimentos Externos Diretos Líquidos Investimentos Externos Diretos Líquidos

10.8

19.0

28.9 28.6

32.8

22.5

8.4

13.7

22.719.8

26.121.4

2.3

5.2

6.18.8

6.7

1.1

1.0 1.1 2.1 1.3 2.14.4

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

IED Líquido - privatizaçõesPrivatizations

US$ bilhões

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Câmbio Fixo versus Câmbio FlutuanteCâmbio Fixo versus Câmbio Flutuante

Câmbio fixo

Vantagens:

Maior controle da inflação (âncora cambial)

Menor incerteza no comercio exterior

Desvantagens:

Reservas cambiais mais vulneráveis a ataques

especulativos

A política monetária (taxa de juros) fica dependente

das reservas cambiais

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Câmbio Fixo versus Câmbio FlutuanteCâmbio Fixo versus Câmbio Flutuante

Câmbio flutuante

Vantagens:

Política monetária independente do câmbio

Reservas cambiais mais protegidas de ataques

especulativos

Acomoda as crises do balanço de pagamento

Desvantagens:

A taxa de câmbio fica dependente da volatilidade

do mercado financeiro nacional e internacional,

introduzindo risco cambial nas transações comerciais.

Maior dificuldade de controle de pressões

inflacionárias

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Relações FinanceirasRelações Financeiras

Se um agente econômico puder escolher entre realizar uma aplicação financeira em seu país ou em um país estrangeiro, que fatores deverá levar em considerações?

A resposta possui dois elementos centrais:

Retorno e Risco

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Fatores que Influenciam o Fluxo de Fatores que Influenciam o Fluxo de CapitaisCapitais

Taxa de juros real paga sobre os ativos externos. Taxa de juros real paga sobre os ativos internos. Riscos econômicos e políticos percebidos da

manutenção de ativos no exterior. Políticas de governo que afetam a propriedade de

ativos internos por estrangeiros.

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O Risco CambialO Risco Cambial

EX: Ao trazer dólares do exterior e aplicar no mercado brasileiro de ações, o retorno do investidor vai depender da evolução em reais dos ativos nos quais foi feita a aplicação e na evolução do câmbio nominal (reais / dólar).

NRZ

Condições Necessárias para um Investidor Condições Necessárias para um Investidor Optar pelo BrasilOptar pelo Brasil

Pelo menos igualar a taxa de juros norte americana(T-Bills referência - livre de risco)

Compensar os riscos de desvalorização eventualmente existentes.

Compensar outros riscos eventualmente existentes como problemas comuns em países mais instáveis

NRZ

Formação da Taxa de JurosFormação da Taxa de Juros

IR$ = IUS$ + Prêmio de compensação de riscos cambiais + Prêmio de compensação de riscos

domésticos

NRZ

Risco Brasil 1995 a 2003

NRZ

Risco Brasilnovembro de 2003 a fevereiro de 2004

NRZ

Ciclos EconômicosCiclos Econômicos

NRZ

Pib Real – USAPib Real – USA

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TendênciaPibReal

Tempo

Fato 1: Flutuações econômicas de curto prazo ocorrem em todos os países

Fato 2: As flutuações são irregulares e imprevisíveis

Fato 3: Muitas variáveis econômicas flutuam juntas

O Pib Real no TempoO Pib Real no Tempo

NRZ

O que os Formuladores da Política Econômica O que os Formuladores da Política Econômica podem fazer para estabilizar a economiapodem fazer para estabilizar a economia

Demanda Agregada = C +I +G + X-M

Política Fiscal

Política Monetária

Política Cambial

Política Comercial

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MacroeconomiaMacroeconomiaProfa. Nora Raquel

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