7/24/2019 No Importa Tanto Se Brasil Ser Rebaixado: Questo o Tamanho Do Estrago - InfoMoney

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No importa tanto se Brasil serrebaixado: questo o tamanho do

estragoPara muitos, j no h dvidas de que o Brasil vai perder o grau deinvestimento que recebeu em 2008

Por Bloomberg |15h00 | 01-09-2015

(SO PAULO) - Para muitos analistas, j no h dvidas de que o Brasil vaiperder o grau de investimento que recebeu das agncias de rating em 2008.Essa expectativa foi reforada aps o governo admitir que ter dficit fiscal em2016 e no o supervit previsto anteriormente, de 0,7%. A questo, agora, como o mercado vai reagir quando a expectativa se tornar realidade.

O risco brasileiro medido pelos CDS disparou e est acima de pases que jesto abaixo do grau de investimento. Da mesma forma, aumentou o custo dadvida brasileira denominada em dlar. Esse pode ser um sinal de que omercado j embutiu o rebaixamento nos preos. Mas alguns analistasconsideram que nem tudo foi precificado e presses adicionais, talvez fortes,no devem ser descartadas.

Bernd Berg, estrategista para mercados emergentes do banco Societ Gnrale,

est entre os que preveem mais presso sobre os ativos brasileiros quando oPas for realmente rebaixado. Poder ocorrer um pnico no mercado, comvenda generalizada de ativos brasileiros, diz Berg, que j previa dlar a R$ 4,00em outubro mesmo antes das mais recentes notcias sobre dficit fiscal.

Berg observa ainda que o receio do mercado amplificado pelas especulaessobre o enfraquecimento da posio do ministro Joaquim Levy no governo.Uma sada do Levy poderia detonar uma forte presso sobre os ativosbrasileiros.

Andr Perfeito, economista da Gradual Investimentos, avalia que o

rebaixamento da nota de crdito do Brasil pode j ter sido antecipada pelabolsa, que j caiu 34% em dlar este ano. No cmbio, contudo, ele previmpacto adicional, com a moeda subindo para R$ 3,80 ou R$ 4,00. Perfeitolembra que se o real fosse ajustado pelos ndices de inflao brasileiro eamericano desde 2003, o dlar deveria estar em R$ 5,37.

A curva de juros tambm no est ajustada, especialmente na parte longa, diz

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Perfeito. Taxas futuras mais longas, hoje pouco acima de 14,2%, poderiamchegar a 15%. Em momentos de grande pessimismo, o mercado fica ps, e nopr. O economista observa que a perda do rating esperada, mas asincertezas, sobretudo polticas, deixam o mercado sensvel a notcias negativas.Dilma perdeu sua capacidade de coordenao poltica.

A expectativa de um estrago adicional nos mercados no consensual. PabloBreard, do Scotiabank, considera que o mercado j rebaixou o Brasil. Isso noquer dizer que ele no esteja monitorando o cenrio econmico e poltico noBrasil. Com as incertezas relativas aos juros do Fed, eleies nos EUA eeconomia da China, no vai ser positivo para o Brasil adicionar uma incertezaendgena a um quadro global j voltil.

Independente de o rebaixamento trazer impacto adicional no mercadofinanceiro, seu efeito sobre a economia real no deve ser neutro, mesmo sendoum evento esperado. Com o Brasil perdendo o chamado selo de bom pagador,tanto empresas quanto o prprio governo brasileiro tero de pagar jurosmaiores quando captarem emprstimos no exterior. Em um momento em que osjuros no Brasil seguem altos, e sem perspectiva de reduo no curto prazo, adiminuio da oferta externa de crdito seria mais uma pssima notcia parauma economia j mergulhada na recesso.

Por Josu Leonel

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