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Novo Mercado e o processo de abertura de capital
Wang Jiang HorngGerente de Desenvolvimento de Empresas
Bolsa de Valores de São Paulo
2222
� Fundada em 1890
� Único centro de negociação de ações no Brasil, desde 2000
� Entidade auto reguladora sob a supervisão da Comissão de Valores
Mobiliários – CVM
BOVESPABOVESPABOVESPABOVESPABOVESPA
3333
� Número de empresas listadas
� Mercado de Bolsa: 433 (ago/07)
� Setores diversificados
� Tradicionais: energia elétrica, telecomunicações, siderurgia, mineração, petroquímico, papel e celulose, financeiro
� Novos: cosméticos, concessões, saúde, tecnologia, construção, agronegócio, educação
� Estrutura e natureza de controle
� Definido, difuso e disperso
� Capital nacional (privado e estatal) e estrangeiro
BOVESPACompanhias listadas
4444
RECEITA LÍQUIDA EM 2006*
21%
27%
10%
29%
13%
até 100M de 100M a 500M de 500M a 1B de 1B a 5B acima de 5B
*Amostra: 304 cias
BOVESPAPerfil das empresas listadas – receita líquida
5555
BOVESPAEvolução da Capitalização de Mercado
409409409409 441441441441 430430430430 438438438438
676676676676
906906906906
1.1281.1281.1281.128
1.5451.5451.5451.545
2.1762.1762.1762.176
194194194194
285285285285225225225225
144144144144
723723723723
1.1301.1301.1301.130
482482482482
341341341341
234234234234
124124124124185185185185226226226226229229229229
161161161161
255255255255217217217217
148148148148
1995199519951995 1996199619961996 1997199719971997 1998199819981998 1999199919991999 2000200020002000 2001200120012001 2002200220022002 2003200320032003 2004200420042004 2005200520052005 2006200620062006 ago/07ago/07ago/07ago/07
R$ BilhõesR$ BilhõesR$ BilhõesR$ Bilhões US$ BillionUS$ BillionUS$ BillionUS$ Billion
6666
BOVESPAEvolução do volume médio diária de Negociação
829829829829658658658658 626626626626
748748748748611611611611 558558558558
818818818818
1.2211.2211.2211.221
1.6111.6111.6111.611
2.0562.0562.0562.056
4.7644.7644.7644.764
259259259259397397397397
2.1712.1712.1712.171
1.1201.1201.1201.120
283283283283394394394394
767767767767569569569569
348348348348 410410410410265265265265
198198198198 272272272272420420420420
667667667667
1995199519951995 1996199619961996 1997199719971997 1998199819981998 1999199919991999 2000200020002000 2001200120012001 2002200220022002 2003200320032003 2004200420042004 2005200520052005 2006200620062006 ago/07ago/07ago/07ago/07
R$ MilhõesR$ MilhõesR$ MilhõesR$ Milhões US$ MillionUS$ MillionUS$ MillionUS$ Million
7777 Fonte: World Federation of Exchanges
BOVESPAComparativo com Bolsas da América Latina
409
212
68 67 56
1.093
Sao Paulo SE Mexican Exchange Santiago SE Lima SE Colombia SE Buenos Aires SE
Capitalização de Mercado (JUL/07) Capitalização de Mercado (JUL/07) Capitalização de Mercado (JUL/07) Capitalização de Mercado (JUL/07) Bilhões de US$Bilhões de US$Bilhões de US$Bilhões de US$
82 42 29177
532
2.416
Sao Paulo SE Mexican Exchange Santiago SE Colombia SE Lima SE Buenos Aires SE
Média Diária de Negociação (JUL/07)Média Diária de Negociação (JUL/07)Média Diária de Negociação (JUL/07)Média Diária de Negociação (JUL/07)Milhões de US$Milhões de US$Milhões de US$Milhões de US$
8888
Período: Jan-Jul 2007Período: Jan-Jul 2007Período: Jan-Jul 2007Período: Jan-Jul 2007
0
20.0
00
40.0
00
60.0
00
80.0
00
100.
000
NYSE Group
London SE
Australian SE
BME Spanish Exchanges
TSX Group
Hong Kong Exchanges
Shanghai SE
Sao Paulo SE
National SE India
Nasdaq
Tokyo SE***
JSE
Bombay SE
OMX Nordic Exchange
Borsa Italiana
Wiener Börse
Warsaw SE
Shenzhen SE
Istanbul SE
Oslo Børs
Korea Exchange
Tel Aviv SE
Singapore Exchange
Tehran SE
Irish SE
IPOs em milhões de US$
Outras Ofertas em milhões de US$
- 8ª Maior Bolsa de Valores em- 8ª Maior Bolsa de Valores em- 8ª Maior Bolsa de Valores em- 8ª Maior Bolsa de Valores em captação de recursos em ação captação de recursos em ação captação de recursos em ação captação de recursos em ação- 5ª em volume de IPOs- 5ª em volume de IPOs- 5ª em volume de IPOs- 5ª em volume de IPOs- 3º em mercados emergentes- 3º em mercados emergentes- 3º em mercados emergentes- 3º em mercados emergentes
Fonte: World Federation of Exchanges
BOVESPAComparativo com Bolsas do Mundo
9999
� Registro de companhia aberta para negociação em bolsa ou mercado de
balcão organizado
� Instrução CVM 202
� Registro para negociação na BOVESPA
� Resoluções BOVESPA nº 282 e 310
� Registro de distribuição pública de ações
� Instrução CVM 400
� IPO
Abertura de Capital com Distribuição de AçõesAspectos formais
10101010
Abertura de capital – motivações
� Captação de recursos significativos e de longo prazo
� Possibilidade utilizar ações como forma de pagamento em aquisições
� Liquidez patrimonial para os sócios
� Processos sucessórios e diversificação de investimento dos atuais
sócios
� Saída de investidores capitalistas (PE / VC)
� Criação de um referencial de avaliação da administração
� Após o IPO, a empresa passa a ser avaliada constantemente pelo
mercado
� Melhoria da percepção dos stakeholders – fortalecimento da imagem
institucional
� A empresa passa a ter mais projeção e reconhecimento de todos
os públicos com que se relaciona
11111111
BOVESPAPerfil dos investidores
Participação dos Investidores no VolumeParticipação dos Investidores no VolumeParticipação dos Investidores no VolumeParticipação dos Investidores no Volume(Período: 1 a 31/8/2007)(Período: 1 a 31/8/2007)(Período: 1 a 31/8/2007)(Período: 1 a 31/8/2007)
26%26%26%26%
28%28%28%28%
25%25%25%25%
25%25%25%25%
23%23%23%23%
28%28%28%28%
28%28%28%28%
28%28%28%28%
27%27%27%27%
32%32%32%32%
24%24%24%24%
27%27%27%27%
33%33%33%33%
36%36%36%36%
33%33%33%33%
4%4%4%4%
3%3%3%3%
2%2%2%2%
1%1%1%1%
2%2%2%2%
12%12%12%12%
10%10%10%10%
12%12%12%12%
14%14%14%14%
18%18%18%18%2003200320032003
2004200420042004
2005200520052005
2006200620062006
Ago/07Ago/07Ago/07Ago/07
Pessoa Física Institucional Invest. Estrangeiro Emp. Priv/Públ. Instit. Financeiras
12121212
* Receita Líquida nos 4 trimestres anteriores à oferta
IPOs – 2004 e 2005
Empresa Segmento SetorPrimária
(R$ MM)
Secundária
(R$ MM)
Volume Total
(R$MM)
Participação
Estrangeiros
Receita Líquida
(R$ MM)*Natura NM Cosméticos 0 768 768 67% 1.329Gol N2 Aviação Civil 498 380 878 75% 1.654All Amer Lat N2 Logística 267 321 588 71% 760CPFL Energia NM Energia Elétrica 685 136 820 69% 6.057Grendene NM Calçados 0 617 617 64% 1.061DASA NM Diagnósticos 126 311 437 68% 364Porto Seguro NM Seguradora 129 248 377 71% -TOTAL 1.705 2.781 4.485
Renar NM Agrícola 16 0 16 5% 47Submarino NM Varejo Eletrônico 135 338 473 75% 276Localiza NM Locação Veíc. 0 265 265 93% 616TAM S/A N2 Aviação Civil 384 165 548 74% 4.520Energias BR NM Energia Elétrica 1.170 15 1.185 26% 3.703OHL Brasil NM Concessões Rod 135 361 496 70% 268Nossa Caixa NM Bancário 0 954 954 71% -Cosan NM Agrícola 886 0 886 72% 5.068UOL N2 Internet 323 302 625 71% 408TOTAL 3.049 2.398 5.447
2004+2005 4.754 5.179 9.932
13131313 * Receita Líquida nos 4 trimestres anteriores à oferta
IPOs IPOs IPOs IPOs –––– 2006200620062006IPOs – 2006
Empresa Segmento SetorPrimária
(R$ MM)
Secundária
(R$MM)
Volume Total
(R$ MM)
Participação
Estrangeiros
Receita Líquida
(R$MM)*Copasa NM Saneamento 813 0 813 74% 1.453Vivax N2 TV a cabo 59 470 529 69% 263Gafisa NM Imobiliário 494 433 927 72% 494Company NM Imobiliário 208 74 282 64% 143Totvs NM Tecnologia 345 115 460 69% 219Equatorial N2 Energia 256 284 540 77% 665ABNote NM Serviços banc. 0 480 480 80% 389CSU Cardsyst NM Serviços banc. 100 241 341 83% 314BrasilAgro NM Agrícola 583 0 583 82% -Lupatech NM Bens de capital 191 262 453 78% 173
GP Invest 1 BDR Holding 706 0 706 78% -Datasul NM Tecnologia 151 166 317 80% 125MMX Miner NM Mineração 1.119 0 1.119 76% -Abyara NM Imobiliário 164 0 164 83% -Medial Saude NM Saúde 474 268 742 76% 832Klabinsegall NM Imobiliário 361 167 527 69% 95Santos Bras N2 Logística 925 8 933 80% 354M.Diasbranco NM Alimentos 0 411 411 72% 1.593Brascan Res NM Imobiliário 940 248 1.188 87% 323Profarma NM Farmacêutico 311 91 401 70% 1.508Terna Part N2 Energia 418 209 627 65% 478Ecodiesel NM Combustíveis 379 0 379 68% -Odontoprev NM Saúde 162 360 522 63% 170Positivo Inf NM Tecnologia 67 538 604 69% 853Lopes Brasil NM Imobiliário 0 475 475 71% 79Dufrybras BDR Comércio 0 850 850 69% 809TOTAL 9.225 6.149 15.373
14141414 ** Dados Preliminares
IPOs – 2007
* Receita Líquida nos 4 trimestres anteriores à oferta
Empresa Segmento SetorPrimária
(R$ MM)
Secundária
(R$ MM)Total (R$MM)
Participação
Estrangeiros
Receita Líquida
(R$ MM)*PDG Realt NM Imobiliário 432 216 648 93% 130Rodobensimob NM Imobiliário 449 0 449 67% 42CC Des Imob NM Imobiliário 479 43 522 56% 112Tecnisa NM Imobiliário 591 201 791 68% 206Iguatemi NM Exploração de Imóveis 549 0 549 72% 110Sao Martinho NM Agronegócio 260 164 424 53% 900GVT Holding NM Telecomunicação 1.076 0 1.076 76% 769Anhanguera N2 Serviços Educacionais 427 86 512 77% 143JBS NM Frigorífico 1.217 400 1.617 84% 3.968Pine N1 Bancário 357 160 517 90% -Even NM Imobiliário 460 0 460 53% 205BR Malls Part NM Exploração de Imóveis 657 0 657 74% 86Fer Heringer NM Agronegócio 222 127 349 65% 1.426JHSF Part NM Imobiliário 432 0 432 89% 135Metalfrio NM Indústria - Refrigeração 302 151 453 57% 296Bematech NM Indústria - Informática 270 137 407 70% 200CR2 NM Imobiliária 308 0 308 0% -Agra Incorp NM Imobiliária 752 34 786 67% 167Cremer NM Produtos Hospitalares 210 342 552 80% 243Wilson Sons BDR Logística 261 444 706 74% 334Sofisa N1 Bancário 497 7 505 76% -Tarpon BDR Holding 444 0 444 90% -Inpar NM Imobiliário 756 0 756 70% 293Parana N1 Bancário 529 0 529 89% -SLC Agricola NM Agrícola 308 182 490 70% 233Log-In NM Logística 443 405 848 75% 352TOTAL 12.688 3.099 15.787
15151515 ** Dados Preliminares
IPOs – 2007 (cont.)
* Receita Líquida nos 4 trimestres anteriores à oferta
Empresa Segmento SetorPrimária
(R$ MM)
Secundária
(R$ MM)Total (R$MM)
Participação
Estrangeiros
Receita Líquida
(R$ MM)*EZTec NM Imobiliário 542 0 542 68% 114Cruzeiro Sul N1 Bancário 440 134 574 67% -Daycoval N1 Bancário 936 156 1.092 70% -Marfrig NM Frigorífico 654 366 1.021 68% 2.741Tegma NM Logística 290 314 604 59% 472Indusval N1 Bancário 228 25 253 91% -Redecard NM Serv. Financeiros 420 4.223 4.643 72% -Invest Tur NM Exploração de Imóveis 945 0 945 87% -Minerva NM Frigorífico 370 74 444 71% -Patagonia BDR Bancário 8 68 76 84% -MRV NM Imobiliário 1.071 122 1.193 73% -Kroton N2 Serviços Educacionais 396 83 479 70% -Guarani NM Açucar 666 0 666 52% -Triunfo Part NM Exploração de Rodovias 304 209 513 82% -ABC Brasil N2 Bancário 599 9 609 74% -Springs NM Fios e Tecidos 447 209 656 37% -Providencia NM Materiais Diversos 469 0 469 77% -Multiplan N2 Exploração de Imóveis 688 236 925 73% -GeneralShopp NM Exploração de Imóveis 287 0 287 73% -Estacio Part N2 Serviços Educacionais 268 179 447 74% -Cosan Ltd BDR Agrícola 275 0 275 37% -TOTAL 10.303 6.407 16.710
TOTAL 2007 22.991 9.507 32.497
16161616
� Fatores macroeconômicos
� Atratividade da própria empresa
� Setor
� Negócio: mercado; produto/serviços; atualização do parque
industrial; situação financeira
� Solidez e qualidade dos atuais acionistas
� Adoção de boas práticas de governança corporativa pela empresa
� reduz o risco societário, não associado diretamente ao negócio
� permite o acompanhamento e fiscalização da empresa
� Segmentos de Listagem: Novo Mercado e BOVESPA MAIS
Abertura de capitalO que os investidores consideram
17171717
Evolução das Aberturas de Capital (IPOs)
7777 9999
26262626
47474747
31313131
22221111 1111 1111 1111
1995
199519
95
1995
1996
199619
96
1996
1997
199719
97
1997
1998
199819
98
1998
1999
199919
99
1999
2000
200020
00
2000
2001
200120
01
2001
2002
200220
02
2002
2003
200320
03
2003
2004
200420
04
2004
2005
200520
05
2005
2006
200620
06
2006
11/s
et
11/s
et
11/s
et
11/s
et
RealizadasRealizadasRealizadasRealizadas Protocolo na CVMProtocolo na CVMProtocolo na CVMProtocolo na CVM
18181818
Em 2000
� Diagnóstico
� Regulamentação insuficiente para proteger o investidor e garantir osfundamentos da boa governança
� Investidores aplicavam desconto nas ações por causa da falta dedireitos e garantias
� Empresas subavaliadas pelo mercado
� Reversão do cenário - criação de um ambiente favorável às distribuiçõespúblicas, particularmente IPOs
� Foco na demanda
� Estratégia escolhida
� Ampliação do público investidor e do espaço institucionalocupado pela Bolsa: BOVESPA vai até você
� Melhoria da “qualidade do produto”: segmentos de governançacorporativa
19191919
Novo MercadoComo entrar?
� Adesão voluntária por meio de contrato com a BOVESPA
� Adesão ao Regulamento de Listagem
� Regras societárias
� Transparência
� Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado
20202020
Compromissos societários
� Apenas ações ordinárias: todas as ações têm direito a voto
� Tag along em caso de venda do controle
� todos os acionistas têm direito de vender suas ações nas mesmascondições obtidas pelos controladores
� Conselho de Administração
� mandato unificado de no máximo 2 anos
� mínimo de 5 conselheiros, dos quais 20% independentes
� Saída do Novo Mercado ou fechamento de capital
� oferta pública pelo valor econômico
21212121
Compromissos com a transparência
� Informações trimestrais (ITRs)
� demonstrações financeiras consolidadas, demonstração dos fluxos
de caixa
� posições acionárias, independente de percentual, de
administradores e controladores
� Demonstrações financeiras anuais com fluxo de caixa
� Demonstrações financeiras anuais em padrão IFRS ou US GAAP
� Informar contratos entre a empresa e partes relacionadas
� Realizar, pelo menos, uma reunião anual com o mercado
� Fornecer e manter atualizado o calendário de eventos corporativos
22222222
Compromissos de dispersão
� Manutenção de um percentual mínimo de 25% das ações em circulação
(free float)
� Nas ofertas públicas, adotar mecanismos que favoreçam a venda
pulverizada
� Período de bloqueio à negociação para controladores, após a abertura
de capital (lock up)
� 100% nos primeiros 6 meses, e 60% da posição no período do
7º ao 12º mês após a colocação inicial
23232323
� 4 segmentos de listagem para negociação de ações
� Mercado tradicional
� 3 segmentos de governança corporativa: Novo Mercado, Nível 2e Nível 1 (dezembro de 2000)
Mercado Tradicional
Atender a Regulamentação
Adicionalmente, atender requisitos de
transparência
Adicionalmente, atender requisitos
societários
Ter apenas ações ordinárias
BOVESPA – Segmentos de ListagemMercado de Bolsa
24242424
ResultadosConsolidação do Novo Mercado
� Participação na BOVESPA (ago/07)
� 32% do número de empresas
� 56% do valor de mercado
� 66% do volume negociado
� Total de IPOs: 89 operações (2004 - 2007)
� Novo Mercado: 64 operações (72%)
� Nível 2: 13 operações (15%)
� Nível 1: 6 operações (7%)**
� BDRs: 6 operações (7%)
** 5 dos 6 bancos que se listaram no Nível 1 se comprometeram a migrar para o Novo Mercado ou Nível 2.
18181818 2424242431313131 33333333 37373737 36363636 40404040
777710101010 14141414
1818181818181818
44444444
81818181
33333333
7777
22222222
2001 2002 2003 2004 2005 2006 ago-07
Nível 1Nível 1Nível 1Nível 1 Nível 2Nível 2Nível 2Nível 2 Novo MercadoNovo MercadoNovo MercadoNovo Mercado
Total de 139 empresasTotal de 139 empresasTotal de 139 empresasTotal de 139 empresas
25252525
IGC x IBOVESPA x IBRX 50Performance Comparada
6.3346.3346.3346.334
4.9824.9824.9824.982
3.7633.7633.7633.763
jun-01 dez-01 jun-02 dez-02 jun-03 dez-03 jun-04 dez-04 jun-05 dez-05 jun-06 dez-06 jun-07
ÍndiceÍndiceÍndiceÍndice ago/07ago/07ago/07ago/07 2007200720072007 desde 26/06/01desde 26/06/01desde 26/06/01desde 26/06/01
IGCIGCIGCIGC -0,61%-0,61%-0,61%-0,61% 22,54%22,54%22,54%22,54% 533,4%533,4%533,4%533,4%
IBOVESPAIBOVESPAIBOVESPAIBOVESPA 0,84%0,84%0,84%0,84% 22,85%22,85%22,85%22,85% 276,3%276,3%276,3%276,3%
IBRX50IBRX50IBRX50IBRX50 1,24%1,24%1,24%1,24% 22,47%22,47%22,47%22,47% 398,2%398,2%398,2%398,2%
26262626
Criar alternativa para um número maior de empresas, de Criar alternativa para um número maior de empresas, de Criar alternativa para um número maior de empresas, de Criar alternativa para um número maior de empresas, de todos os portes e com estratégia gradual de acesso ao todos os portes e com estratégia gradual de acesso ao todos os portes e com estratégia gradual de acesso ao todos os portes e com estratégia gradual de acesso ao
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Um passo adiante...
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Programas de apoio da Programas de apoio da Programas de apoio da Programas de apoio da BOVESPABOVESPABOVESPABOVESPA
Companhias comprometidas Companhias comprometidas Companhias comprometidas Companhias comprometidas com seu desenvolvimento no com seu desenvolvimento no com seu desenvolvimento no com seu desenvolvimento no
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Mais flexibilidade na Mais flexibilidade na Mais flexibilidade na Mais flexibilidade na negociaçãonegociaçãonegociaçãonegociação
Investidores com perspectiva Investidores com perspectiva Investidores com perspectiva Investidores com perspectiva de médio prazode médio prazode médio prazode médio prazo
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