Mercado de Private Bank Am é rica Latina e Brasil 20 de Maio de 2008 Lywal Salles.

Mercado de Private BankAmérica Latina e Brasil

20 de Maio de 2008Lywal SallesLywal Salles

2

2

AUM dos mercados afluentes e de Private Bank

33.5

2005

36.2

2006

8.0%

31.2

2005

33.0

2006

5.8%

9.4

2005

10.6

2006

12.8%

11.4

2005

11.9

2006

3.9%

3.0 3.4

2006

12.8%

2005

2.7

2005

2.9

2006

8.9%

91.1

2005

97.9

2006

7.5%

Evolução de AuM 2005-2006$ trilhões¹

America Norte² Europa Ásia (exclui Japão) Japão

Global

Orientee ÁfricaAmerica Latina³

Crescimento %

O Brasil é o segundo mercado que maiscresce no mundo (22,4%)

O mercado de Wealth Management na América Latina

é representativo e de rápido crescimento

3

3

Bancos Internacionais com presença local– Forte marca global e várias oportunidades offshore

– Investimento na plataforma onshore (produtos, aconselhamento financeiro, bankers)

– Poucos tem conhecimento do mercado local (UBS e CS)

2

Fontes de vantagens competitivas

Affluent

(US$ 0.5-1 milhões)

HNW

(US$ 1-5 milhões)

UHNW

(> US$ 5 milhões)

Onshore Offshore

Grupos Financeiros1

– Sinergia com outras unidades de negócio

– Gerência Integrada de relacionamentos e de transações através de várias unidades de negócio

– Poucos oferecem estruturas offshore (e.g: Itaú)

Bancos Internacionais sem presença local– Foco em “wealthier clients”

– Diversificação global

– Presença local atráves de “suit case“ banking

– Modelo de escritório de representação com barreiras legais

3

Multi-family offices– Poucos MFO´s locais

– Foco em aconselhamento financeiro e independência

– Oferecem uma visão integrada (onshore/offshore)

– Alta fidelização de clientes em função de relacionamentos longos / conhecimento profundo

4

1 Grupos Financeiros

2 Bancos Internacionais com presença local

3

Bancos

Intern.

4 Multifamily offices

A concorrência nos grandes mercados é intensa e A concorrência nos grandes mercados é intensa e

bastante sofisticada…bastante sofisticada…

4

4

Global playersGlobal players têm feito grandes investimentos no têm feito grandes investimentos no

mercado brasileiromercado brasileiro

Deal Segmento Private AuM (Local)

USD bilhões

Data

Set 06

Set 06

Linhas de Negócio

• Investment Banking

• Asset Managment

• Private Banking

• Private Banking

• Asset Management

• Brokerage

Outros negócios no mercado de Outros negócios no mercado de wealth wealth managementmanagement: Harvard e Gávea, BNY Mellon e ARX : Harvard e Gávea, BNY Mellon e ARX

CapitalCapital

3.4

Ago-06 Mar-08

9.0

+165%

3.9

Ago-06

7.9

Mar-08

+103%

US$ 2.6 Bilhões (100% stake)

US$ 300 M (50% + 1 stake)

Fonte: ANBID, Clippings

5

5Fonte: entrevistas com clientes UHNW e HNW.

Bankers

Concentração

Confidencialidade e privacidade

Solidez Financeira

Oportunidades locais

1

1 • Ênfase na relacionamento pessoal entre banker e clientes

• Relacionamentos com menos instituições financeiras do que clientes de outras regiões

• Muita preocupação com confidencialidade e privacidade

• Foco na solidez e estabilidade percebida dos bancos offshore

• Forte apetite para tomar riscos no mercado local (até mesmo para investimentos offshore com risco doméstico)

• “Ninguém no meu país faz negócios com um “estranho”. Bancos que estão presentes aqui são mais hábeis para construir bons relacionamentos / amizades.”

• “Todos os meus bancos precisam investir mais no relacionamento pessoal. Eu não compro produtos. Eu só estou construindo relacionamentos.”

• “Eu me importo muito com quem me conhece e sabe o que eu tenho.”

• “Eu invisto com instituições globais porque elas são fortes para resistir a qualquer coisa…. muitos outros já apareceram e sumiram.”

• “Taxas DI são muito atrativas para seu nível de risco.”

• “Eu acredito no crescimento do mercado de ações local e quero meu aproveitar disso.”

Descrição Comentários ilustrativos

2

2

3

3

4

4

5

5

Clientes Latino Americanos têm suas peculiaridadesClientes Latino Americanos têm suas peculiaridades

6

6

% mercado

O mercado offshore ainda é grande, mas o onshore estácrescendo rapidamente, em especial no Brasil

7%

12%

16%

30%

35%México

Brasil

Argentina

Venezuela

Outros

% de distribuição por produto por país, % de AUM% de Distribuição de Patrimônio

68

54

68

83

63

65

33

46

33

17

38

35

México

Brazil

Venezuela

Argentina

Outros

LatAm

Off-shore

On-shore

México e Brasil representam mais de 50% do México e Brasil representam mais de 50% do

mercado Latino Americano de Wealth Managementmercado Latino Americano de Wealth Management

7

7

19,5%

8,7%

5,8%

3,5%

7,6%7,5%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

dez-01 jun-02 dez-02 jun-03 dez-03 jun-04 dez-04 dez-05 jun-06 dez-06 jun/07 dez/07

ITAU UNIBANCO BRADESCO HSBC UBS PACTUAL HEDGING GRIFFO

Aquisição BBA

Incorporação BKB

UBS compra Pactual

CS compra HG

17,0%

10,0%

6,8%

3,6%

9,9%8,6%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

dez-01 jun-02 dez-02 jun-03 dez-03 jun-04 dez-04 jun-05 dez-05 jun-06 dez-06 jun/07 dez/07 mar/08

ITAU UNIBANCO BRADESCO HSBC UBS PACTUAL HEDGING GRIFFO

Aquisição BBA

Incorporação BKB

UBS compra Pactual

CS compra HG

MARKET SHARE BRASILMARKET SHARE BRASILMARKET SHARE BRASILMARKET SHARE BRASILInvestidor Institucional x ANBIDInvestidor Institucional x ANBID

INVESTIDOR INSTITUCIONAL

ANBID

8

8

Brasil São Paulo, Rio de Janeiro,

Belo Horizonte, Curitiba

USA Miami e Nova York

LuxemburgoBahamas

Hoje estamos presentes em 8 países, com 12 escritórios e mais

de 500 colaboradores atendendo clientes da região

1116

1821

27

4952

2002 2003 2004 2005 2006 2007 mar/08

CAGR 38%

Evolução do AuM

Argentina Buenos Aires

Uruguai Montevideo

Chile Santiago

Paraguai Assuncion

R$ Bilhões

9

9

6%

37%36%

21%

27%

6%8%

59%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Até 2 MM entre 2 e 9 MM entre 9 e 12 MM acima de 12 MM

2002 2007

AuM por faixa

No Itaú uma segmentação bem definida e disciplinada melhorou No Itaú uma segmentação bem definida e disciplinada melhorou

significativamente a qualidade de nosso portfólio de clientessignificativamente a qualidade de nosso portfólio de clientes

60% do total de recursos administráveis originam-se de relacionamentos com mais de R$ 12 milhões

Triplicou desde 2002 (21% 59%)

10

10

20072006

1o

2o

3o

4o

5o

Santander

JP Morgan

UBS

HSBC / Citi

Santander

UBS

HSBC

2008

UBSCitigroup

Citigroup

Santander

JP Morgan

JP Morgan

12o n.a n.a

Evolução para 2o. Melhor Private Bank na América Latina.

Melhor Private Bank na categoria Super Affluents (USD 500M – 1MM)

AMÉRICA LATINA

20072006

1o

2o

3o

4o

5o

HSBC

Citigroup

UBS

M. Lynch

HSBC

Citigroup

JP Morgan

2008

UBSUBS

HSBC

C. Suisse

Deuts Bank

C. Suisse

15o Fortis

GLOBAL Único Private Bank brasileiro

entre os 25 melhores do mundo.

25o Santander n.a

C. Suisse

Rotschild

Citigroup

Euromoney 2008 – Global, América Latina e BrasilEuromoney 2008 – Global, América Latina e Brasil

20072006

1o

2o

3o

4o

5o

HSBC

UBS

Unibanco

UBS

JP Morgan

2008

UBSCitigroup

Citigroup

Santander

JP Morgan

HSBC

Itaú PB mantém-se entre os melhores do Brasil, sendo o único brasileiro entre os top 5.

Primeira colocação em 2 categorias: Super Affluent (US$ 500 M – 1MM) e Real Estate

BRASIL

JP Morgan

Fonte: Euromoney Annual Private Banking Survey 2008

Best Private Banking OverallBest Private Banking Overall

Indústria de Hedge FundsWealth Management Solutions

20 de Maio de 2008Paulo CorchakiPaulo Corchaki

Diretor WMSDiretor WMS

12

12

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsÍndice

1) Introdução

2) Crescimento e concentração

3) Composição do passivo

4) Carências e liquidez

5) Diferentes estratégias e rentabilidades

6) Análise de volatilidade

7) Vantagens da indústria local

8) Tendências

13

13

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsIntrodução - Arquitetura Aberta

Arquitetura Aberta

O conceito baseia-se na seleção dos melhores produtos e serviços oferecidos por outras

instituições ou pelo próprio Itaú, que atendem às necessidades e objetivos dos clientes.

No caso de fundos de investimento, trata-se de uma plataforma multi-gestores que

permite que investidores acessem produtos oferecidos por diversos gestores do

mercado.

Os investidores podem combinar diferentes fundos de investimento para construção de

seus portfólios, variando sua exposição e perfil de risco.

14

14

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsIntrodução - Conceitos

Hedge

Em Finanças, uma estratégia de “hedging” consiste em realizar uma determinada

operação com o objetivo específico de reduzir ou eliminar o risco de outro investimento.

Origem

O termo é derivado da frase “hedging your bets” utilizada em jogos de azar, tais como

roleta. Os “hedges” são as linhas que separam os números ou grupos de números. Uma

aposta “hedged” é aquela em que as fichas são colocadas sobre um ou mais “hedges”

que então se reflete numa conveniente redução de risco (p.ex 1/2, 1/4).

O termo foi gradualmente inserido nas culturas de língua inglesa e hoje engloba uma

larga gama de operações de redução de risco.

15

15

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsIntrodução - Conceitos

Hedge Funds - Características

Empregam o melhor e o mais brilhante

Buscam retornos absolutos

Utilizam elevados graus de alavancagem

Há flexibilidade na utilização de estratégias

Ajudam o mercado provendo liquidez

Alinhamento de interesses

São remunerados por performance

16

16


1) Introdução







8) Tendências

17

17

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsCrescimento e concentração - Histórico da Indústria

1º HF by Alfred Jones

Menos de 100 HF

George Soros, Julian Roberts and Paul Jones

=> elevados retornos Ativos HF – US$100 Bi

LTCM-US$3,6 Bi bailout

19

48

19

50

19

52

19

54

19

56

19

58

19

60

19

62

19

64

19

66

19

68

19

70

19

72

19

74

19

76

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

20

06

20

08

194

8

195

0

195

2

195

4

195

6

195

8

196

0

196

2

196

4

196

6

196

8

197

0

197

2

197

4

197

6

197

8

198

0

198

2

198

4

198

6

198

8

199

0

199

2

199

4

199

6

199

8

200

0

200

2

200

4

200

6

200

8

Off-Shore

1º HF Local – H Griffo

Local

Menos de 100 HF – R$ 4,6 Bi

Aprox 700 HF com AUM de R$

103 Bi

1600 – vendas à termo de tulipas

Amaranth-US$ 6 Bi bailout em 2 dias

Mais de 10.000 HF com AUM de US$ 1,9 Tri

CALPers

BofA

Início da Indústria de FoF

18

18

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsCrescimento e concentração – Off Shore

Em 2007 houve captação recorde de US$ 194 bilhões e na média, mais de 11

novos fundos foram lançados a cada semana.

Fonte : HFR

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Qtd

e d

e F

un

do

s

-

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

PL

- U

S$

Bi

Qtde Fundos

PL

19

19

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsCrescimento e concentração - Local

O PL total a partir de 2006 obteve crescimento muito superior ao aumento da

quantidade de fundos.

Fonte : SI-Anbid

-

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Qtd

e d

e F

un

do

s

-

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

PL

- R

$ B

i

Qtde Fundos

PL

20

20

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsCrescimento e concentração

Mercado Local (R$ MM) –– Com faixas menores, nota-se o mesmo padrão da indústria off-shore

Mercado Off-Shore (US$ MM) – Há elevadaconcentração nos fundos com PL > US$ 5 Bi

Qtde

Fundos

PL

Qtde

Fundos

PL

<100 100 a 250 250 a 500 >500

49%

7%

<100 100 a 250 250 a 500500 a 1 Bi 1 Bi a 5 Bi > 5 Bi

6%

60%

6%

60%

7%

49%

Fonte : SI-Anbid

21

21


1) Introdução







8) Tendências

22

22

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsComposição do Passivo

Off-Shore Local

F.Offices/ PF; 17%

Wealth Management;

5%

Consultoria; 13%

Endowment; 6%

Fund of Funds; 40%

Seguradoras; 1%

Corporate; 2%

Bancos; 7%

Fundações; 1%

Fdos Pensão; 8%

Institucional; 6%

Pessoas Físicas; 10%

Family Offices; 10%

Private Banks; 74%

Fonte : Deutsche Bank Fonte : Itaú

23

23

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsComposição do Passivo - Alocações de Endowments

Grandes endowments tendem a alocar mais recursos em HF

A alocação cresceu 336% em 10 anos

Fonte: National Association of College and University Business Officers, 2006 Annual Report``

Uma das vantagens deste

tipo de investidor é o

horizonte de investimento

(longo prazo).

Estudos indicam que o

volume de investimentos de

institucionais em 2010

atingirá US$ 1 trilhão.

0% 5% 10%

1997

2006

0% 5% 10% 15% 20% 25%

100 a 500

500 a 1Bi

>1 Bi

Alocação Média em HF

Alocação por faixa de PL (US$)

24

24


1) Introdução







8) Tendências

25

25

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsCarências e Liquidez

-

5

10

15

20

25

30

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

.

90 dias

60 dias

30 dias

26

26

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsCarências e Liquidez - Captações em 2008

Fundos com menores carências tendem a sofrer mais

resgates.

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

dez-07 jan-08 fev-08 mar-08 abr-08

Diária

30 dias

60 dias

90 dias

27

27


1) Introdução







8) Tendências

28

28

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsDiferentes Estratégias e Rentabilidades - OffShore

O aumento do número de estratégias permitiu uma maior diversificação dos investimentos. O comportamento de “manada” é inibido ainda que o AUM tenha se multiplicado por 6 nos últimos 10 anos.

Arbitragem; 10%

Outros; 7%

Equity Hedge; 5%

Macro; 71%

Event Driven; 4%

Fixed Income; 3%

Conv Arb; 3%

Fixed Income; 8%

Event Driven; 13%

Setores; 5%

Equity Non-Hedge; 4%

Emerging Markets; 4%

Macro; 11%

Distressed; 5%

Equity Hedge; 28%

Outros; 5%

Arbitragem; 14%

Fonte : HFR

Dez/1990 – Aprox 610 HF Set/2007 – Mais de 9.800 HF

Fonte : HFR

29

29

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsDiferentes Estratégias e Rentabilidades - Local

O mercado local ainda se

encontra nos moldes da indústria

off-shore da década de 90, seja

na quantidade de fundos como

na quantidade de estratégias.

PL Total – aprox R$ 100 Bi

Abr/2008 – Aprox 700 HF

Macro; 86%

Outros; 2%Long Short;

12%

Fonte : SI-Anbid

30

30

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsDiferentes Estratégias e Rentabilidades

Uma carteira simulada com a composição ao lado,

obteve performance semelhante à da indústria de

fundos Macro

Alocações %Ibov médio 8%Pré 107%Dólar -15%Taxa Adm 3,5%

Kit Brasil

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

dez-03 jun-04 dez-04 jun-05 dez-05 jun-06 dez-06 jun-07 dez-07

Arsenal Macro

Kit Brasil

CDI

Rentabilidade %CDI Vol (%a.a)Arsenal Macro 112% 3%Kit Brasil 115% 4%

31

31


Ao selecionar apenas os melhores gestores da

amostra, a performance obtida foi muito superior

ao da indústria.

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

dez-03 jun-04 dez-04 jun-05 dez-05 jun-06 dez-06 jun-07 dez-07

Arsenal Macro

Kit Brasil

CDI

Carteira WMS

Rentabilidade %CDI Vol (%a.a)Arsenal Macro 112% 3%Kit Brasil 115% 4%Carteira WMS 150% 3%

Alocações %Ibov médio 8%Pré 107%Dólar -15%Taxa Adm 3,5%

Kit Brasil

32

32


No mercado Off-Shore, foi calculado o retorno da classe em relação à Libor de 1 mês

e no local em relação ao CDI. Os retornos do Off-Shore foram aproximadamente 3

vezes superiores ao local.

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08

Ret

Exc

essi

vo a

o R

isk

Fre

e (%

a.m

)

Local

OffShore

OffShore 5,4 % a.a

Local 1,9 % a.a

33

33

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsDiferentes Estratégias e Rentabilidades - Performance das classes

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Equity Mkt Neutral

Convetible Arbitrage

Lehman Agg Bond

Emerging Markets

Emerging Markets

Emerging Markets

Emerging Markets

Emerging Markets


Event DrivenConvetible Arbitrage

S&P 500 w/div Event Driven MSCI World MSCI World Equity Hedge

Lehman Agg Bond

Emerging Markets

Fixed Income Arbitrage

MSCI World MSCI World Equity Hedge S&P 500 w/div S&P 500 w/div

Equity HedgeLehman Agg

BondGlobal Macro Event Driven S&P 500 w/div

HFRI Fund Weighted Comp

Event DrivenHFRI Fund

Weighted Comp

Event Driven Global MacroEmerging Markets

Global MacroHFRI Fund

Weighted CompEvent Driven


MSCI World


Equity Mkt Neutral

Equity Mkt Neutral

Equity Hedge Equity Hedge Global MacroConvetible Arbitrage

Global Macro






Equity Mkt Neutral

Equity Hedge Event Driven

Global MacroHFRI Fund

Weighted CompEvent Driven


Global MacroFixed Income

ArbitrageGlobal Macro


S&P 500 w/div Equity Hedge Equity HedgeFixed Income

ArbitrageLehman Agg

BondS&P 500 w/div

Equity Mkt Neutral

Equity Mkt Neutral

MSCI World S&P 500 w/div S&P 500 w/divLehman Agg

BondEquity Mkt

NeutralLehman Agg

BondFixed Income

ArbitrageLehman Agg

Bond

Emerging Markets

MSCI World MSCI WorldEquity Mkt

NeutralConvetible Arbitrage


Lehman Agg Bond


34

34


A área conta com profissionais experientes que

participaram da criação da indústria de FoF.

Fonte : Ranking Anbid (mar/08)

Empresa líder na gestão de Fundos de Fundos.

O volume administrado colocaria a WMS na 14ª posição no ranking de gestão (total 255)

1 BB 229,82 ITAU 151,73 BRADESCO 147,44 CEF 68,55 UBS PACTUAL 56,16 SANTANDER 54,87 HSBC 53,98 UNIBANCO 49,79 ABN AMRO REAL 41,4

10 LEGG MASON 23,611 SAFRA 22,712 NOSSA CAIXA 22,213 BNP PARIBAS 20,614 MELLON 18,115 VOTORANTIM ASSET 17,716 OPPORTUNITY 15,717 CS HEDGING GRIFFO 14,918 CREDIT SUISSE 10,719 SUL AMERICA 9,020 CITIBANK 6,8

Ranking Anbid (R$ Bilhões)Volume Administrado R$ 20,1 Bi

Volume em Terceiros R$ 12,7 Bi

Market Share 15%

FoF sob Gestão 455

Assets Aprovadas 53

Fundos com Investimento 165

Fundos Acompanhados 280

35

35


1) Introdução







8) Tendências

36

36

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsAnálise de volatilidade

Em função da redução da taxa do CDI, os fundos têm a necessidade de buscar

operações mais voláteis para rentabilizar as carteiras.

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

fev-

04

mai

-04

ago-

04

nov-

04

fev-

05

mai

-05

ago-

05

nov-

05

fev-

06

mai

-06

ago-

06

nov-

06

fev-

07

mai

-07

ago-

07

nov-

07

fev-

08

Vo

lati

lid

ade

(%a.

a)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

CD

I (%

a.a)

Volatilidade

Volatilidade Média Off-Shore

CDI

37

37

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsAnálise de volatilidade – Target de Performance

130%

132%

134%

136%

138%

140%

set-

05

nov-

05

jan-

06

mar

-06

mai

-06

jul-0

6

set-

06

nov-

06

jan-

07

mar

-07

mai

-07

jul-0

7

set-

07

nov-

07

jan-

08

mar

-08

Tar

get

Bru

to e

m %

do

CD

I

10%

12%

14%

16%

18%

20%

CD

I (%

a.a)

Target Bruto % CDI

CDI

Utilizando a mesma taxa de adm, os fundos necessitam de maiores retornos brutos

para atingir o mesmo target de performance líquido.

Target 120% CDITaxa Adm

2% a.a

38

38


1) Introdução







8) Tendências

39

39

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsVantagens da indústria local para o cotista

Maior transparência na divulgação das

carteiras – máximo de 90 dias (CVM).

Marcação à mercado – divulgação de

informações diárias, que possibilita

aplicações em qualquer data, inclusive

nos fundos com elevada volatilidade e

carência de resgate.

O mercado financeiro possui maior

regulamentação (CVM) e a indústria de

fundos utiliza a auto-regulação como

forma de padronização (Anbid).

Os fundos não são obrigados a divulgar

a composição da carteira.

Os fundos não são obrigados a divulgar

rentabilidades. Carências de mês,

trimestre e ano. Lock-up de 1 a 5 anos,

Early Redemption fee, Gate (20%) e Side

Pocket.

Há maior liberdade para os gestores

operarem.

Indústria Local Indústria Off-Shore

40

40


1) Introdução







8) Tendências

41

41

Indústria de Hedge FundsIndústria de Hedge FundsTendências

Investment Grade Queda de Juros Investimento no

Exterior

Maior

desenvolvimento

do mercado de

capitais

Possibilidade de

utilização de novas

estratégias

Melhora no passivo

com fundos de

pensão e outros

canais

Aumento de

fundos com

maiores carências

Aumento na

volatilidade média

dos fundos

Convergência

mais acelerada da

indústria

Melhora na

eficiência

(risco/retorno)

Concentração/

consolidação da

indústria

42

42

Este documento é fornecido exclusivamente a título informativo. Rentabilidades passadas não são, nem devem ser assumidas como rentabilidades futuras e não existe no presente momento qualquer tipo de garantia, implícita ou explícita, do Banco Itaú S/A e das suas empresas controladoras e controladas (“ITAÚ”) neste sentido ou por qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crédito. Opiniões e estimativas do Itaú podem mudar a qualquer momento sem prévio aviso. Os informativos expostos no presente documento foram preenchidos com dados de mercado a título de simulação e não devem ser absorvidos como uma recomendação ou oferta. Este documento também não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas dos investidores, de forma particular. Portanto, os investidores interessados devem procurar aconselhamento financeiro destinado às suas necessidades próprias antes de tomar qualquer decisão de investimento com base nas informações aqui contidas.

As simulações de composição da carteira e as projeções macroeconômicas constituem modelos matemáticos e estatísticos que utilizam dados históricos e suposições para tentar prever o comportamento futuro da economia e, conseqüentemente, os possíveis cenários que eventualmente afetem a carteira. Como todos modelos estatísticos, devem ser realizadas as seguintes advertências em relação às simulações: Não estão livres de erros decorrentes de aproximações; Não é possível garantir que os cenários obtidos venham efetivamente a ocorrer; A exatidão dos resultados por elas obtidos depende de fontes externas de informação, públicas ou privadas, que são as únicas responsáveis pelos dados fornecidos, respondendo tais fontes externas, isoladamente, por eventuais erros, falhas ou interrupção na divulgação dos dados.

As simulações: Não configuram, em nenhuma hipótese, promessa ou garantia de retorno esperado nem de exposição máxima de perda; Não devem ser utilizadas para embasar nenhum procedimento administrativo perante Órgãos Fiscalizadores ou reguladores sem prévia e expressa autorização de seu autor. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo pelo investidor ao aplicar seus recursos.

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