Março, 2014

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1 Março, 2014 Perspectivas Econômicas Pesquisa Macroeconômica - Itaú Unibanco

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Perspectivas Econômicas Pesquisa Macroeconômica - Itaú Unibanco. Março, 2014. 1 - Conjuntura Mundial. Recuperação do crescimento nos EUA definirá juros à frente. Taxa de desemprego, %. Treasuries: taxa dos títulos de 10 anos (%). Fonte: Itaú Unibanco, BLS, Bloomberg. - PowerPoint PPT Presentation

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Março, 2014

Perspectivas EconômicasPesquisa Macroeconômica - Itaú Unibanco

Page 2: Março, 2014

2

1 - Conjuntura Mundial

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3

Recuperação do crescimento nos EUA definirá juros à frente

Fonte: Itaú Unibanco, BLS, Bloomberg

Taxa de desemprego, % Treasuries: taxa dos títulos de 10 anos (%)

2009 2010 2011 2012 20136.5%

7.0%

7.5%

8.0%

8.5%

9.0%

9.5%

10.0%

10.5%

jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-141.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

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4

Europa: fim da recessão e retomada incipiente do crescimento

PIB da zona do eurovariação no trimestre, com ajuste sazonal

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

0.26%

0.08%

Fonte: Itaú Unibanco, Bloomberg, Haver Analitics, FMI, Eurostat

Índice de preços do consumidor da Zona do euro - variação anual

2008 2009 2010 2011 2012 2013-1%

0%

1%

2%

3%

4%

CPI Core CPINúcleo do CPINúcleo do CPINúcleo do CPI

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5

China: estabilização do crescimento em torno de 7.5%

Fonte: Itaú Unibanco, CEIC

PIB – crescimento ano contra ano, %

Sinalizações de política refletem preocupação menor com crescimento de curto prazo e maior foco em reformas estruturais que levem a um crescimento sustentável.

Mais recentemente, a comunicação foi ajustada, explicitando comprometimento com a estabilização do crescimento e a meta oficial de 7.5% em 2013.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20145.0%

7.0%

9.0%

11.0%

13.0%

15.0%

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6 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

LATAM: Trade Balance High dependence on China and Commodities

Country Exports Partners Openness1 Main Products

Argentina• Brazil 21.6% • China 7.3% • Chile 5.5% • US 5.5%

52.1% Soybeans and derivatives, petroleum and gas, vehicles, corn, wheat

Brazil• China 17.0%• USA 10.8%

• Argentina 7.5%20.6% Transport equipment, iron ore, soybeans, footwear,

coffee, autos

Chile• China 22.8%

• US 11.1%• Japan 11.1%• Brazil 5.5%,

• South Korea 5.5%

57% Copper, fruit, fish products, paper and pulp, chemicals, wine

Colombia• US 42%

• Netherlands 4.7%• China 4.2%

30.8% Petroleum, coffee, coal, nickel, emeralds, apparel, bananas, cut flowers

Mexico • US 78% 63% Manufactured goods, oil and oil products, silver, fruits, vegetables, coffee, cotton

Peru

• China 18.3%• US 15.2%

• Canada 11.4%• Japan 5.4%• Spain 5.3%• Chile 4.8%

43.5% Copper, gold, zinc, tin, iron ore, crude petroleum , natural gas, coffee, textiles, fishmeal

Source: Itaú BBA (2012), CIA Factbook (2011 data)

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7 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

LATAMBenefits from growth in China

Source: Haver, ItaúSource: Haver and Itaú, Dec 2012

Exports to China - Annual Growth (Last 10 Years)

LatAm Terms of Trade

China’s growth has boosted demand for LatAm exports. Terms of trade have risen substantially.

High dependence on China

2003 2006 2009 201280

100120140160180200220240

90

100

110

120

130

140

150Import Prices

Export Prices

Terms of Trade (Right)

World LatAm Asia Ex Japan

Emea Advanced0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

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8 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

LATAMHealthier External Balance Sheet

Source: Haver, ItaúSource: Haver and Itaú

LatAm – International Reserves (USD Billions)

Net External Debt (% GDP)

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

ColombiaMexico

Chile

Argentina (right)

Total

Brazil

2000 2002 2004 2006 2008 2010 20120

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

800000

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9 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Latin America: Available Land and Water

Available Land for Agriculture (millions of hectares)

Latin America and Caribbean Sub-Saharan Africa East Asia South Asia Industrial Countries

Transition Countries

Near East and North

Africa

Arable Land in Use, 1997-99Total Suitable for Rainfed Crop Production

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10

Mudança na política monetária americana afetou emergentes

PIB Inflação

Brasil 2.0 6.0

México 3.0 3.7

Chile 5.2 2.7

Peru 6,0 3.6

Colômbia 4.9 2.8

Taxas de Câmbioíndice

Média 2011-2013

Fonte: Itaú Unibanco, Bloomberg

95

100

105

110

115

120

125 Real LatAm CommoditiesEmerging

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11

2 – Cenário 2014 -2015: Como vão os países da América do Sul?- Brasil- Chile- Peru- Argentina- Paraguai- Uruguai

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12

Brasil: crescimento desapontou nos últimos anos, apesar dos estímulos

Fonte: Itaú Unibanco

Crescimento anual do PIB (%)

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

PIB realizado Projeção em janeiro (Focus)

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13

Descolamento entre Indústria e Varejo leva a distorções

Fonte: Itaú Unibanco, IBGE

    2011 2012 2013*Produção industrial 0,40% -2,66% 1,33%

Vendas no varejo   6,60% 8,40% 4,54%

jan-02 set-03 mai-05 jan-07 set-08 mai-10 jan-12 set-1380

100

120

140

160

180

200

220

Produção industrialVendas no varejo

*Variação em 12 meses até nov13

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14

Efeitos: déficit em conta corrente

Fonte: Itaú Unibanco, BCB

Resultado em transações correntes – % PIB

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

-3.7% 3.7%-3.4%-2.9%

-1.5%

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15Fonte: Bloomberg, Itaú Unibanco

Efeitos: pressões inflacionárias

IPCA – NúcleoVariação em 12 meses

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20132%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

4.5%

6.0%

IPCA – Livres e administradosVariação em 12 meses

dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-140%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

IPCALivresAdministrados

projeção

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16Source: Itaú Unibanco, IBGE

Confiança contida

Confiança do Consumidor (FGV)Confiança do Empresário industrial (FGV)

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17

Para rebalancear a economia: câmbio se deprecia (pode haver overshooting)

Taxa de câmbio nominal

Fonte: Itaú Unibanco, BCB

dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-141.70

1.85

2.00

2.15

2.30

2.45

2.60

2.36

2.55

Page 18: Março, 2014

18Fonte: Itaú Unibanco, Bloomberg

Para rebalancear a economia: juros mais altos

Precificação da SELIC implícita na curva de juros

2008

2009

2009

2009

2009

2009

2009

2009

2009

2010

2010

2010

2010

2010

2010

2010

2010

2011

2011

2011

2011

2011

2011

2011

2011

2012

2012

2012

2012

2012

2012

2012

2012

2013

2013

2013

2013

2013

2013

2013

2013

2014

2014

2014

2014

2014

2014

2014

2014

2015

2015

2015

2015

2015

2015

2015

2015

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

11.00%

0.123325

Projeção Itaú Unibanco Apreçamento da SELIC implícito na curva de DI futuro

Esperamos Selic em 11,00% ao final de 2014.

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19

Para rebalancear a economia: mudar a tendência fiscal

Fonte: Itaú Unibanco , BCB

Superávit primário acumulado em 12 meses – % do PIB

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20140.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

1.4%

1.9%

1.3%

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20

2. Balanço energético – uso das térmicas sobe e riscos de racionamento voltam à pauta

Fonte: Somar Meteorologia, NOAA, Itaú BBA

Reservatórios (% da capacidade) Geração das usinas térmicas (GWmed)

Geração de energia hidrelétrica está fraca. Temperaturas elevadas causam aumento no consumo de eletricidade, agravando o

problema. Consequências:

Reservatórios estão em queda no ano, contrário ao padrão sazonal. Uso das térmicas volta a subir.

Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2012* Média 2000-2012 2013* 2014*Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14

9000

10000

11000

12000

13000

14000

11,816.5 11,862.1

10,749.6

13,500.0

Até dia 14 de fevereiro

Até dia 14 de fevereiro

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21Fonte: Itaú Unibanco, IBGE

Consequências: consumo deve desacelerar

Massa salarial – crescimento anual Vendas no varejo – crescimento real anual

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

1.6%

4.2%

5.9% 5.8%

6.9%

3.9%

7.4%

4.8%

6.5%

2.5%2.9%

2.6% 2.8%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

8.9%

5.1%

6.3%

9.6%9.0%

6.0%

10.9%

6.6%

8.4%

4.5%4.1%

2.9%3.1%

Salários e consumo devem crescer menos. Inflação segue pressionada. Queda na popularidade do Governo.

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22

Brasil: Projeções

Fonte: Itaú Unibanco, BCB

Atividade Econômica Crescimento real do PIB - % -0,3 7,5 2,7 1,0 2,2 1,4 2,0 PIB nominal - BRL bi 3.239 3.770 4.143 4.392 4.819 5.176 5.600 PIB nominal - USD bi 1.620 2.142 2.473 2.247 2.231 2.099 2.196 População (milhões de hab.) 193,5 195,5 197,4 199,2 201,0 202,8 203,8 PIB per capita - USD 8.371 10.956 12.529 11.277 11.098 10.350 10.778 Taxa de desemprego - média anual 8,1 6,7 6,0 5,5 5,4 5,7 6,1Inflação IPCA - % 4,3 5,9 6,5 5,8 5,9 6,2 6,0 IGP–M - % -1,7 11,3 5,1 7,8 5,5 5,8 6,0Taxa de Juros Selic - final do ano - % 8,75 10,75 11,00 7,25 10,00 11,00 12,00Balanço de Pagamentos BRL / USD - dez 1,75 1,69 1,84 2,08 2,36 2,55 2,55 Balança comercial - USD bi 25 20 30 19 3 6 16 Conta corrente - % PIB -1,5 -2,2 -2,1 -2,4 -3,7 -3,6 -2,9 Investimento estrangeiro direto - % PIB 1,6 2,3 2,7 2,9 2,9 2,4 2,2 Reservas internacionais - USD bi 239 289 352 379 376 381 398Finanças Públicas Resultado primário - % do PIB 2,0 1,9 3,1 2,4 1,9 1,3 1,7 Resultado nominal - % do PIB -3,3 -2,5 -2,6 -2,5 -3,3 -4,1 -3,7 Dívida pública líquida - % do PIB 42,1 39,1 36,4 35,3 33,8 34,3 35,5

2015P2014P2010 2013P2011 20122009

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23 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Chile: Un sesgo expansivo en medio de la volatilidad

La inversión reduce el crecimiento del PIB en 2013

El peso chileno se depreció debido a la mayor volatilidad del mercado global. Creemos que gran parte de este movimiento es transitorio.

El banco central reforzó el sesgo expansivo en Febrero

El nuevo gobierno toma forma La presidente electa, Michelle Bachelet, anunció su gabinete

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24 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Chile: Fuerte consumo a pesar de la desaceleración

La inversión continúa siendo el principal motor de desaceleración.

El mercado laboral continúa ajustado, impulsando el consumo.

Nuestra proyección de crecimiento es 4,2% este año, y de 4,5% en 2014.

Fuente: INEGI, ItaúFuente: INEGI, Itaú

Ventas minoristas y producción industrial

Crecimiento del PIB

Dec-06 Dec-08 Dec-10 Dec-12 Dec-14-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

YoY qoq/saarDec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

Producción industrial Ventas minoristas

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25 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Nuestro escenarioChile

Proyecciones

Fuentes: IMF, Haver, INE, Banco Central

Actividad Económica Crecimiento real del PIB - % -1,0 5,8 5,9 5,6 4,0 4,2 4,5 PIB nominal - USD mil millones 173,0 217,6 251,2 267,5 283 286 295 Población (millones de habitantes) 16,9 17,1 17,2 17,4 17,6 17,7 17,8 PIB per cápita - USD 10.218 12.727 14.563 15.375 16.122 16.151 16.573 Tasa de desempleo - media anual 9,6 8,3 7,2 6,5 6,0 7,0 7,3Inflación IPC - % -1,5 3,0 4,4 1,5 3,0 2,8 3,0Tasa de interés Tasa de política monetaria - final de año - % 0,50 3,25 5,25 5,00 4,50 4,00 4,50Balanza de pagos CLP/USD - final del período 506 468 521 479 526 540 550

Balanza comercial - USD mil millones 15,4 15,6 10,5 3,4 2,4 0,1 0,5 Cuenta corriente - %PIB 2,0 1,5 -1,3 -3,5 -3,5 -3,4 -2,8 Inversión extranjera directa - % PIB 7,5 7,1 9,1 11,3 6,5 5,3 5,0 Reservas internacionales - USD mil millones 25,4 27,9 42,0 41,6 41,1 45,0 46,0Finanzas Públicas Resultado nominal - % del PIB -4,3 -0,3 1,5 0,6 -0,6 -0,6 -1,0 Deuda pública neta - % del PIB -12,0 -7,8 -10,7 -7,8 -7,8 -9,3 -9,3

2009 2010 2014P2013P2011 2012 2015P

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26 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Peru: Recuperación y fin de los recortes en la tasa de interés

Persiste la recuperación, impulsada por el consumo

Un aumento transitorio de la inflación

El Banco Central de Perú mantiene la tasa de interés inalterada y vende más dólares

La popularidad de Humala cae, pero la decisión de La Haya la impulsaría

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27 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Peru: External Sector

Proyectamos una depreciación del tipo de cambio a 2,9 soles por dólar a fin de este año y 2,95 a fin de 2015.

Tipo de cambio e intervenciones Inversión extranjera directa

Fuente: Bloomberg Fuente: INEGI

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

5.15.5

4.7

6.1

5.0 5.0 5.0

Mil millones de dólares

2.45

2.50

2.55

2.60

2.65

2.70

2.75

2.80

2.85

-400

-200

0

200

400

600

800

Soles por dólar (spot)Ventas del BC (der.)

Millones de dólares

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28 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Nuestro escenarioPeru

Proyecciones

Fuentes: Banco Central, Haver, INE, Itaú.

Actividad Económica Crecimiento real del PIB - % 0,9 8,8 6,9 6,3 5,0 5,3 5,6 PIB nominal - USD mil millones 127,3 154 176 200 214 227 227 Población (millones de habitantes) 29,1 29,5 29,8 30,1 30,5 30,9 31,4 PIB per cápita - USD 4.371 5.212 5.913 6.612 6.988 7.282 7.282 Tasa de desempleo - media anual 8,4 7,9 7,7 6,8 5,9 6,0 6,0Inflación IPC - % 0,2 2,1 4,7 2,6 2,9 2,5 2,0Tasa de interés Tasa de política monetaria - final de período - % 1,25 3,00 4,25 4,25 3,50 4,00 4,00Balanza de pagos PEN/USD - final del período 2,88 2,82 2,70 2,57 2,80 2,90 2,95

Balanza comercial - USD mil millones 6,0 6,7 9,3 5,1 -0,4 0,3 0,8 Cuenta corriente - %PIB -0,6 -2,5 -1,9 -3,3 -5,2 -4,5 -4,0 Inversión extranjera directa - % PIB 5,1 5,5 4,7 6,1 5,0 5,0 5,0 Reservas internacionales - USD mil millones 33,1 44,1 48,8 64,0 65,7 64,0 66,0Finanzas públicas Resultado nominal - % del PIB -1,3 -0,2 1,9 2,1 0,3 0,4 0,5 Deuda bruta del gobierno central - % del PIB 27,1 23,5 21,2 18,4 18,6 16,5 14,5

2013P2011 2012 2015P2009 2010 2014P

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29 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Argentina: Depreciación acentuada del peso, tasas de interés más altas

Moneda más débil, política monetaria más ajustada

Ajuste adelante: El gobierno tendrá que permitir una depreciación adicional y nuevos aumentos de las tasas de interés.

2015 no será mucho mejor

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30 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Argentina: El problema de la balanza de pagos está lejos de ser resuelto

Las reservas continuaron cayendo luego de los ajustes Las reservas internacionales brutas se encuentran ahora en 27.700 millones de dólares. Las reservas netas se encuentran por debajo de 16.000 millones de dólares.

El spread en el mercado paralelo de dólares permanece alto.

Tipos de cambio bilateral real Reserves (Billion USD)

Fuente: Bloomberg, Itaú Fuente: Itaú

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

32

46 47 4852

4643

3124 23

feb-01 abr-03 jun-05 ago-07 oct-09 dic-11 feb-140.80

1.30

1.80

2.30

2.80

3.30 Dic 2001= 1USDBRLEUR

Page 31: Março, 2014

31 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Nuestro escenarioArgentina

Proyecciones

Fuentes: Banco Central, Haver, INDEC e Itaú

Actividad Económica Crecimiento real del PIB (estimación privada) -% -4,2 8,2 5,1 -0,3 3,1 -3,0 0,0 PIB nominal - USD mil millones 305,5 368,7 446,0 475,5 501,1 434,7 382,2 Población (millones de habitantes) 40,1 40,5 40,9 41,3 41,7 42,0 42,4 PIB per cápita - USD 7.611 9.100 10.904 11.518 12.028 10.341 9.013 Tasa de desempleo - media anual 8,7 7,8 7,2 7,2 7,3 8,0 8,7Inflación IPC (estimación privada) - % 14,9 26,4 22,8 25,6 28,4 37,0 27,0Tasa de interés Tasa BADLAR - final del año - % 10,00 11,25 17,19 15,44 21,63 40,00 30,00Balanza de pagos ARS/USD - final del período 3,80 3,98 4,30 4,92 6,52 11,00 14,30

Balanza comercial-USD mil millones 16,9 11,6 10,0 12,7 9,0 10,0 12,0 Cuenta corriente - % PIB 3,5 0,8 -0,4 0,1 -0,7 -0,4 0,5 Inversión extranjera directa - % PIB 1,3 1,9 2,2 2,6 2,0 2,0 2,1 Reservas internacionales - USD mil millones 48,0 52,2 46,4 43,3 30,6 23,6 23,0Finanzas públicas Resultado nominal - % del PIB -0,6 0,2 -1,7 -2,6 -2,3 -2,0 -2,0 Deuda pública bruta - % del PIB 48,2 44,6 40,1 41,5 38,9 38,4 36,9

2009 2010 2014P2013P2011 2012 2015P

Page 32: Março, 2014

32 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Paraguay: Mejora del Riesgo Crediticio

La calificadora de riesgo Moody´s mejoró la nota de Paraguay desde Ba3 a Ba2

Buenos indicadores de actividad al cierre del año. Para 2014 y 2015 estimamos que la actividad se expandirá 5% y 4,5%, respectivamente.

El guaraní se debilitó en enero. Para 2014 ajustamos levemente al alza nuestra proyección de tipo de cambio a 4.800 guaraníes

por dólar.

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33 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Paraguay: Suba de la tasa de política monetaria

La inflación anual llegó a 3,9% en enero de 2014 desde 3,7% en diciembre de 2013. Para 2014 y 2015 esperamos un alza de precios de 5%.

El BCP subió la tasa de interés de la política monetaria en 50 puntos básicos en diciembre y enero.

Nuevo ajuste de 50 puntos para llevar a la tasa a 7% a fines de 2014

Inflación y tasa de interés

Fuente: BCPene-10 sep-10 may-11 ene-12 sep-12 may-13 ene-140

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Inflación (anual)Tasa de interés de política monetaria

%

Page 34: Março, 2014

34 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Nuestro escenarioParaguay

Proyecciones

Fuente: FMI, Haver, Bloomberg, BCP, Itaú.

Actividad Económica Crecimiento real del PIB - % -3,8 15,0 3,8 -1,2 13,0 5,0 4,5Inflación IPC - % 1,9 7,2 4,9 4,0 3,7 5,0 5,0Tasa de interés Tasa de referencia - 4,50 7,25 5,50 6,00 7,00 7,00

Balanza de pagosPYG/USD -final del período 4670 4654 4435 4220 4598 4800 4900

Balanza comercial - USD mil millones -1,0 0,9 0,9 0,7 1,5 1,0 1,0Finanzas públicas Resultado Nominal -% del PIB 0,5 1,2 0,7 -1,7 -2,0 -1,5 -1,5

2013P 2015P2014P2009 2010 2011 2012

Page 35: Março, 2014

35 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Uruguay: Olas en el Río de la Plata

La actividad económica se vería resentida por el ajuste de Argentina. No obstante, la economía crecería en 2014 un 2% (desde 3,2% en nuestro escenario previo).

PIB Uruguay x Argentina

Fuente: BCU, OJF1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

-15

-10

-5

0

5

10

15

Crecimiento PIB de UruguayCrecimiento PIB de Argentina

%

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36 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Uruguay: Olas en el Río de la Plata

Peso más depreciado La pérdida de competitividad fue mayor con los socios comerciales en la región Esperamos ahora una mayor depreciación del peso a 25 pesos por dólar con una depreciación

de 16% anual.

La inflación volvió a niveles superiores al 9%

Menor déficit comercial en 2013

El déficit fiscal también cayó en 2013

Page 37: Março, 2014

37 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Nuestro escenarioUruguay

Proyecciones

Fuentes: FMI, Haver, BCU, Bloomberg e Itaú.

Actividad Económica Crecimiento real del PIB - % 2,4 8,9 5,7 4,2 3,8 2,0 2,0Inflación IPC - % 5,9 6,9 8,6 7,5 8,5 8,6 8,0Tasa de interés Tasa de política monetaria - final de período - % 6,25 6,50 8,75 9,25 - - -Balanza de pagos UGY/USD - final del período 19,50 19,90 19,95 19,18 21,50 25,00 26,25

Balanza comercial - USD mil millones -0,5 -0,5 -1,4 -2,3 -2,0 -2,0 -1,0Finanzas públicas Resultado nominal -% del PIB -1,7 -1,1 -0,9 -2,8 -2,3 -2,4 -2,6

2012 2013P 2014P 2015P2009 2010 2011

Page 38: Março, 2014

38 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

3 – América do Sul: Desafios de Longo Prazo

Page 39: Março, 2014

39Fonte: Itaú Unibanco, World Economic Forum , Banco Mundial

Chile lidera ambiente de negócios, Brasil precisa melhorar

Ranking de facilidade para se fazer negócios(Banco Mundial, 2012)

Chile

Peru

Colômbia

México

Uruguai

Paraguai

Argentina

Brasil

37

43

45

48

89

103

124

130

Fatores que prejudicam os negócios no Brasil % de respostas (World Economic Forum, 2013)

Infraestrutura

Regulação tributária

Impostos

Burocracia governamental

Legislação trabalhista

Corrupção

Qualificação da mão-de-obra

Instabilidade política

Acesso a financiamento

Capacidade de inovação

Outros

19.7

16.8

15.1

14.9

11.7

7.3

5.8

2.7

2.6

1.2

2.2

Page 40: Março, 2014

40Fonte: Heritage Foundation, Agência Internacional de Energia (2011); Elaboração: Itaú Unibanco

Suéc

ia

Fran

ça

Alem

anha

Hung

ria

Ucrâ

nia

Polô

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Bras

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Rúss

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Espa

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Colô

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Chile

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Chin

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Emira

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Árab

es

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

34%

Desafios: carga tributária é alta no Brasil

Carga tributária - % do PIB

Page 41: Março, 2014

41Fonte: CNI, OECD, Itaú Unibanco

Comparação internacional: resultado do PISA no Brasil e Peru estão abaixo da média, Chile melhor

Shanghai-

China

Coréia d

o Sul

Finlândia

Canad

á

Austráli

a

Aleman

ha

Média

OECD

Estados U

nidos

França

Portugal

Itália

Espan

ha

Repúblic

a Tch

eca

RússiaGréc

ia

TurquiaSérv

iaChile

México

Tailân

dia

Trinidad

e Tobag

oBras

il

Colômbia

Indonésia

Cazaq

uistão

Argentin

a

Tunísia

Albânia

Peru

Panam

á

Azerbajã

oCata

r350

400

450

500

550

496

408

PISA 2009 – média dos indicadores (matemática, ciências, leitura)

PIB médio até 2020: 2.4%

PIB médio até 2020: 3.1%

PIB médio até 2020: 4.0%

Page 42: Março, 2014

42

Perguntas?

Page 43: Março, 2014

43 Itau BBA International | Corporate Desk | June 2013

Atendimento Itaú – AdventistasAtendimento Nacional

LUCAS ALVESFone: (11) 3073-3381 / (11) 999 184 [email protected]

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PREVIDÊNCIAPGBLS

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Page 44: Março, 2014

Muito Obrigado!

O Itaú agradece a oportunidade e a experiência!