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II - A Evolução Recente da Economia Portuguesa
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II - A Evolução da Economia Portuguesa
1) Os choques políticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de Estabilização Económica com o FMI.
2) A adesão à CEE e as políticas de convergência nominal e real no período pré-adesão à União Monetária.
3) O período pós-adesão à União Monetária.
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1) Os choques políticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de
Estabilização Económica com o FMI.
- Década de 60: maior abertura da economia Portuguesa (EFTA), emigração, guerra colonial
- Choques económicos e políticos: - Choque do petróleo (1973) - Revolução (1974) - Descolonização
- AEE com o FMI- 1977/78
- 1983/84
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Década de 60: factores mais relevantes
• EFTA
• Guerra colonial
• Emigração
•Liberalização das trocas comerciais;•Padrões mais exigentes de produção • Aumento da quantidade e qualidade das exportações.
•Custo financeiro => redução de investimento em infra-estruturas;•Impacto demográfico
•Remessas de emigrantes => entrada de divisas;•Desenv. sistema financeiro => capitalismo fin.•Impacto demográfico
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Década de 60 e início de 70
• Crescimento do PIB: média de 8%• SPA saldo positivo• Salários baixos• Remessas de emigrantes• Saldo BTC positivo• Défice comercial começou a aumentar• Poupança nacional > Investimento =» acumulação de reservas• => início de um processo de inflação• Taxas de juro reais negativas
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Choque do petróleo
Subida do preço do petróleo e recessão internacional: Agravamento da inflação e do défice da BTC Abrandamento da actividade económica Diminuição da emigração (e remessas) Aumento de desemprego
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Revolução 25 de Abril• Perturbações no normal funcionamento do sistema produtivo• Nacionalizações• Descolonização• Redistribuição do rendimento a favor dos salários
Aumento do défice orçamental, quebra de produção, desemprego, inflação, défice corrente, redução de divisas
Impossibilidade de obtenção de crédito externo Fuga de capitais, especulação contra o escudo
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(variação percentual) 1974 1975 1976 1977 1978 1979PIB 1,1 -4,3 6,2 5,6 3,9 6,2Consumo Privado 9,7 -0,9 4,3 6,0 -0,9 1,4Consumo Público 17,3 6,6 7,0 11,8 6,2 9,0FBCF -7,0 -11,3 -10,1 12,0 7,1 -0,9Exportações -15,7 -15,6 2,0 5,9 14,6 27,3Importações 4,8 -25,2 8,6 12,0 -1,8 7,8Saldo BTC (% PIB) -6,2 -5,6 -8,3 -9,2 -4,7 -2,0Taxa de inflação 27,9 20,5 18,2 27,3 22,1 24,2Taxa de desemprego 2,2 5,5 6,7 7,9 8,4 8,1
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Acordo de estabilização económica – FMI
• Crédito ao abrigo do FMI• Condicionalidade: AEE• Facilidade na obtenção de crédito externo
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Objectivos:• Redução défice BTC• Controlo da inflação• Estabilização crescimento e do desemprego
Principais políticas:Cambial: desvalorização programada do escudo ‘crawling-peg’ e
sobretaxa de importações;Monetária: subida de taxas de juro; limites de crédito e maior
selectividade; aumento da taxa de reservas obrigatórias;Preços e salários: liberalização e aumento de alguns preços
administrativos; fixação de um tecto para aumentos salariais.Orçamental: contenção de despesas (subsídios e investimento
publico)
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Principais Resultados:
Desvalorização cambial
• Reequilíbrio BTC• Competitividade
exportações
baixa de salários e subida de taxas de juro
Atenuar da inflação
Limites de credito Endividamento
externoPouco restritivos
Política orçamental Não cumprido no total Défice elevado
Efeito negativo
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Início anos 80:
Nova subida dos preços do petróleo e abrandamento da procura externa
Défice da BTCCrescente recurso ao endividamento externoRelativo abandono das medidas de contençãoInflaçãoForte especulação contra o escudo
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1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
Saldo BTC
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1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
Saldo corrente SPA
Saldo total SPA
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(variação percentual) 1979 1980 1981 1982 1983 1984PIB 6,2 4,4 0,8 3,0 -0,5 -1,4Consumo Privado 1,4 4,0 2,8 2,3 -0,8 -1,5Consumo Público 9,0 2,7 5,3 5,1 5,0 0,0FBCF -0,9 10,3 5,1 3,7 -6,5 -9,2Exportações 27,3 8,3 -2,8 5,3 16,5 7,0Importações 7,8 12,8 6,7 5,6 -7,0 3,0Saldo BTC (% PIB) -2,0 -5,1 -11,5 -13,2 -7,7Taxa de inflação (%) 24,2 16,6 20,0 22,4 25,5Taxa de desemprego(%) 8,1 7,9 7,6 7,6 9,5
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(a) Taxas de juro activas; (b) Taxas de juro passivas
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Novo Acordo FMI:Objectivos:• Redução défice BTC• Redução do endividamento externo
Principais políticas:Orçamental: aumento de impostos (directos e indirectos) contenção de
despesas (subsídios e investimento pub.), aumento do auto-financiamento das EPs
Monetária: subida e flexib. de taxas de juro; limites de crédito e maior selectividade; limites ao crédito estrangeiro; limites ao credito SPA
Preços e salários: liberalização e aumento de alguns preços administrativos; redução salarial do sector público.
Cambial: desvalorização (12% em Junho de 83) e continuação do ‘crawling-peg’
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Resultados:
• Redução défice da BTC
• Redução do défice orçamental
• Ajustamento mais restritivo (PIB diminui)
• Inflação
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2) A Adesão à CEE e as políticas de convergência nominal e real para adesão à União Monetária
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Início dos anos 80:• Desequilíbrios macroeconómicos• Economia pouco competitiva• Distorções nos mercados de bens e serviços• Elevado peso do sector público na economia• Défice financiado com recurso a financiamento do Banco Central• Política monetária assente em controlos de crédito e taxas de juro administradas• Mercado financeiro pouco sofisticado• Política cambial assente no crawling-peg
Acordo do FMI: equilíbrio da BTC
O crescimento económico sustentado implicava uma alteração de regime que conduzisse à estabilidade macroeconómica e a realização de reformas estruturais
CEE proporcionava os incentivos adequados (integração no mercado comunitário, ajudas comunitárias)
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Convergência
PORTUGAL– INDICADORES ECONÓMICOS1985 1991 1998
PIB per capita PPC EU15 53 64.4 74.8
PIB (tv em %) 2.8 2.3 3.5
Inflação 19.4 12.2 1.8
Desemprego (em %) 8.7 4 5.2
BTC % PIB 0.5 -0.9 -4.7
Défice Adm. Pública % PIB 10.3 5.9 2.1
Dívida Pública % PIB 68 65.9 56.5
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GDP per capita PPS (EU15 = 100)
505560657075
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003* 2005Source: European Comission; *Break in series: 2003
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Inflation rate
0
5
10
15
20
25
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007Source: IMF
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Estabilidade cambial
Exchange rate: Escudo vs. Deutsche Mark60
70
80
90
100
110
120
130
140
Source: Banco de Portugal
1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
band
band
central parity
Crawling-peg Managed floating
Mecanismo de taxas de câmbio do SME
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Reformas estruturais:
• Privatizações
• Liberalização dos movimentos de capitais
• Instrumentos de gestão da política monetária
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Nominal long term interest rates
2
4
6
8
10
12
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Portugal
France
Germany
Source: EU Commission
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Real short-term interest rates*
-2
0
2
4
6
8
Portugal
France
Germany
Source: EU Commission; * Nominal interest rates minus inflation rate
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Savings - investment gap
0
5
10
15
20
25
30
-14-12-10-8-6-4-20
Current account (%GDP) - right axis
Gross National Savings (% of GDP)
Gross fixed capital formation (% of GDP) Source: EU Comission
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Unit Labour Costs(index: base 1995)
90100110120130140150160
PortugalGreeceSpainEuro area
Source: IMF, Eurostat
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Inflation rates
-1
0
1
2
3
4
5
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
PortugalEuro areaInflation differential
Source: Banco de Portugal, IMF
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Exchange rates
80
85
90
95
100
105
110
115
NEER
REER
Source: IMF