Guia%20de%20 fi is%20xp_janeiro.2013

Análise de Fundos Imobiliários

Janeiro/2013

1 - O Mercado de Fundos de Investimento Imobiliário 4

2 - Resumo "Guia de Fundos Imobiliários" 11

3 - Leitura dos Fundos de Investimento Imobiliário

3.1 - AESAPAR FII 15

3.2 - FII Anhanguera Educacional 16

3.3 - BB Fundo de de Investimento Imobiliário Progressivo 17

3.4 - BB Renda Corporativa FII 18

3.5 - BB Votorantim JHSF Cidade Jardim Continental Tower 19

3.6 - BM Edifício Galeria FII 20

3.7 - BM Jardim Sul FII 21

3.8 - FII BTG Pactual Corporate Office Fund 22

3.9 - FII BTG Pactual Fundo de CRI 23

3.10 - FII BTG Pactual Fundo de Fundos 24

3.11 - FII Caixa TRX Logística Renda 25

3.12 - FII Campus Faria Lima 26

3.13 - FII CENESP 27

3.14 - CSHG Brasil Shopping FII 28

3.15 - CSHG JHSF Prime Offices FII 29

3.16 - CSHG Real Estate FII 30

3.17 - CSHG Recebíveis Imobiliários BC FII 31

3.18 - FII Cyrela Thera Corporate 32

3.19 - FII Edifício Almirante Barroso 33

3.20 - Fator Verità FII 34

3.21 - FII Floripa Shopping 35

3.22 - FII GWI Condomínios Logísticos 36

3.23 - FII Hotel Maxinvest 37

3.24 - JS Real Estate Multigestão FII 38

3.25 - Kinea Renda Imobiliária FII 39

3.26 - FII Max Retail 40

2

ÍNDICE

3.27 - Maxi Renda FII 41

3.28 - Mercantil do Brasil FII 42

3.29 - FII Parque Dom Pedro Shopping Center 43

3.30 - FII Presidente Vargas 44

3.31 - Renda de Escritórios FII 45

3.32 - FII Rio Bravo Renda Corporativa 46

3.33 - FII Rio Negro 47

3.34 - FII Shopping West Plaza 48

3.35 - FII The One 49

3.36 - FII Torre Almirante 50

3.37 - TRX Logística Renda I FII 51

3.38 - FII VBI FL 4440 52

3.39 - FII Vila Olímpia Corporate 53

3.40 - XP Gaia Lote I FII 54

4 - Glossário 55

5 - Disclaimer 57

3

ÍNDICE

4

O MERCADO DE FIIs

O Mercado Imobiliário: Uma visão geral

O investimento no mercado imobiliário, presente na carteira de investidores por meio da aquisição e locação de unidades habitacionaisde qualquer porte ou pelo desenvolvimento e exploração de grandes propriedades de vocação híbrida, sofreu grande transformação,especialmente nas duas últimas décadas. Hoje é um território bastante acessível e seguro para qualquer poupador de recursos.

Os principais fatores para esta transformação são: (1) um esforço regulatório, inicialmente, marcado pelo ano de 1993, a partir dainstituição dos Fundos de Investimento Imobiliário; e (2) por um cenário macroeconômico favorável, principalmente pela maiorestabilidade econômica que o Brasil vive desde a última década.

1. O que são Fundos de Investimento Imobiliários (FIIs)?

Os FIIs são veículos de investimento que agrupam investidores com o objetivo de aplicar recursos em ativos de cunho imobiliário. Esteveículo funciona como um condomínio fechado, de prazo determinado ou indeterminado, em que os investidores se unem a partir de umconjunto de regras e uma política de investimento. No entanto, a saída do investidor deste condomínio se dá apenas pelo encerramentodas atividades, amortização de cotas pré-estabelecidas ou pela venda da cota de participação a outro investidor, não sendo permitido oresgate da cota de participação no condomínio. Assim, a rentabilidade para o investidor é dada de duas formas; pela distribuição mensaldo resultado trazido pelos ativos do fundo e pela valorização destes ativos que possuem impacto direto no valor da cota do fundo.

O “condomínio” de investimento, FII, possui um administrador que é o agente responsável pelo seu funcionamento e sua manutenção.De maneira direta ou indireta, suas obrigações compreendem: (1) a manutenção de corpo técnico capacitado a analisar e acompanhar osativos imobiliários; (2) tesouraria, processamento, gestão e controle de títulos e valores mobiliários integrantes da carteira do fundo; (3)custódia de ativos financeiros; (4) escrituração das cotas e (5) auditoria independente a ser realizada no fundo de maneira periódica. Oagente administrador deverá ser qualificado para o cumprimento de suas obrigações. Assim, somente bancos múltiplos com carteira deinvestimento ou de crédito imobiliário, bancos de investimento, sociedades de crédito imobiliário, caixas econômicas, companhiashipotecárias e sociedades corretoras ou distribuidoras de valores mobiliários estão capacitadas a desempenhar tal função.

Ainda, os FIIs podem ter suas cotas negociadas em bolsa de valores ou balcão organizado, o que, além de trazer maior liquidez aoinvestidor, é também condição obrigatória para que este, quando pessoa física, possa gozar de isenção de imposto de renda nosrendimentos mensais. Isso é melhor explicado na seção de tributação dos FIIs. É importante apontar que toda a operação relacionada aum fundo imobiliário, desde sua autorização de funcionamento, sua constituição e o monitoramento de suas atividades, é decompetência da Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

2. O que são ativos de cunho imobiliário?

“Ativo de cunho imobiliário” é uma classificação muito pouco restritiva atualmente. Aos Fundos Imobiliários é permitido investimento emqualquer direito real sobre bens imóveis, como um empreendimento imobiliário independentemente de seu estágio de desenvolvimento,até títulos e valores mobiliários de renda fixa ou variável de emissores que possuam atividade principal permitida a um FII. A esteuniverso pertencem: (1) títulos registrados na CVM, como debêntures, notas promissórias, ações, bônus de subscrição; (2) certificadosde recebíveis imobiliários (CRI); (3) letras hipotecárias (LH), (4) letras de crédito imobiliário (LCI), (5) ações ou cotas de sociedades depropósito específico (SPE), (6) cotas de fundos de investimento em participações (FIP), (7) cotas de fundo de fundos de investimentosem ações setoriais do mercado imobiliário, (8) cotas de fundos de investimento em direitos creditórios (FIDC) e (9) cotas de outros FIIs.

3. Tipos de Fundos de Investimento Imobiliário

Os Fundos de Investimento Imobiliário podem ser classificados em três principais categorias: (i) FIIs de Renda, (ii) FIIs deDesenvolvimento (Co-Incorporação) e (iii) FIIs de Títulos de Lastro Imobiliário.

FIIs de Renda

Os FIIs de Renda são caraterizados por possuírem participação, ou a totalidade de empreendimentos corporativos, logísticos, shoppingcenters, entre outros, em sua maioria, já concluídos, que geram renda ao investidor por meio do fluxo de aluguéis recebidosmensalmente.

Em sua maioria, as políticas de investimento desses FIIs visam à aquisição de empreendimentos e sua rentabilidade se dá, basicamente,pelos aluguéis percebidos pelo ativo. Estes FIIs estabelecem, preferencialmente, contratos de aluguel de longo prazo, reajustadosanualmente por índices de inflação. Desta forma, o risco de vacância no curto prazo é diminuído e o cotista fica protegido por um índicede preços. Podemos inferir, desta forma, que os FIIs de Renda possuem perfil mais conservador.

Os FIIs de Renda podem possuir um único imóvel em carteira (FIIs mono ativo), sendo este empreendimento locado para um ou maisinquilinos, ou deter mais de um ativo (FIIs multi ativos), que também poderão ser locados para um ou mais inquilinos, diversificandoo seu risco. Estes FIIs podem realizar novas emissões de cotas a fim de adquirir novos ativos, aumentando e diversificando o portfólio.Poucos, ainda, se utilizam da prática de reciclagem do portfólio, realizando a venda de ativos em carteira quando estes apresentamganhos de valorização e adquirindo novos empreendimentos quando oportunidades subprecificadas são encontradas no mercadoimobiliário.

5

PIS/ COFINS

CSLL

Empresa9,25% sobre Receita

34% sobre o Lucro Líquido

9% sobre o Lucro Líquido

FII0%

0%

0%

TRIBUTAÇÃO FII x Empresa

Rendimento em CRI, LCI ou Cotas de FIIs 0% 15% a 22,5% sobre ganho de capital

Outras Aplicações Financeiras 15% a 22,5% sobre ganho de capital 15% a 22,5% sobre ganho de capital

IR

Tributos

O MERCADO DE FIIs

Por fim, os FIIs de Renda podem possuir imóveis desenvolvidos especificamente para uma determinada empresa, de acordo com asnecessidades particulares de infraestrutura. Os fundos Built-to-suit têm contratos de locação de longo-prazo, uma vez que os imóveissão feitos sob medida, detidos pelo FII e locados às empresas, em sua maioria, grandes organizações. No mercado, há FIIs de Rendabuilt-to-suit com contratos de 20 anos.

FIIs de Desenvenvolvimento (Co-Incorporação)

Os FIIs de Desenvolvimento têm o objetivo de participar da incorporação de empreendimentos imobiliários ou da aquisição de SPEs demesma intenção, podendo se envolver em todos os processos do desenvolvimento do projeto e realizar lucro com a venda ou locação doempreendimento. Por todas essas características, este tipo de veículo possui maior risco e, consequentemente, podem apresentar maiorretorno.

Estes FIIs podem receber do incorporador uma renda garantida durante o período de desenvolvimento do projeto e, até mesmo, após asua conclusão, como forma de atrair os investidores em um momento em que o FII ainda não possui capacidade de gerar receita. Arentabilidade do FII, após a conclusão do empreendimento, dependerá da capacidade da venda ou locação a um valor de mercadocompetitivo.

Após o término do projeto, o FII de Desenvolvimento pode vender seu(s) ativo(s) e se extinguir. No caso de empreendimentoscomerciais ou residenciais, as vendas podem ser feitas em etapas e o fundo realizará amortizações conforme o recebimento destespagamentos, até que a totalidade do empreendimento seja vendido. Quando o objetivo do FII é continuar com a posse doempreendimento, ele pode se tornar um FII de Renda, recebendo normalmente o fluxo de receita dos contratos de locação ou, atémesmo, securitizar os recebíveis futuros, antecipando recursos e reinvestindo em novos projetos.

FIIs de Títulos com lastro Imobiliário

Os FIIs de Títulos com lastro Imobiliário têm o objetivo de investir em Certificado de Recebíveis Imobiliários (CRI),Letras de CréditoImobiliário (LCI), Letras Hipotecárias (LH), Cotas de FIIs, SPEs e Ações de empresa do setor imobiliário.

Estes Fundos possuem gestão ativa realizada por um profissional especializado para a constituição de seu portfólio e os frequentesajustes realizados nele. Os portfólios, de maneira geral, são bastante diversificados, contendo inúmeros títulos, e concentram seusrecursos, em sua maioria, em CRIs ou Cotas de FIIs.

Vemos como uma vantagem deste tipo de FII o acesso do pequeno investidor aos CRIs, cujo montante mínimo de investimento, quandoadquirido fora do veículo FII, é de no mínimo R$300.000.00,00. Ainda, o lucro auferido na venda de cotas no mercado secundário peloFII é repassado ao cotista sem a tributação de 20% sobre o ganho de capital, uma vez que as receitas do veículo são isentas de tributosquando atendidas as devidas exigências.

4. A tributação dos Fundos de Investimento Imobiliário e seus Investidores

O veículo Fundo Imobiliário é isento de impostos como PIS,COFINS e IR. O IR só incide sobre as receitas financeiras decorrente dasaplicações do caixa, desde que o Fundo cumpra com os seguintes requisitos:

Distribua, pelo menos, a cada seis meses 95% do seu lucro auferido; Não invista em empreendimento imobiliário que tenha como incorporador, construtor ou sócio de imóvel pertencente ao Fundo,

quotista que possua, isoladamente ou em conjunto com pessoa a ele ligada mais de 25% das quotas do Fundo.

Quanto aos investidores dos FIIs, a tributação incide de tal forma:

Pessoa Física: A partir da instituição da Lei 11.196/2005, os rendimentos distribuídos pelos FIIs passaram a ser isentos de IR. Isto valequando as seguintes condições são cumpridas:

O FII possua no mínimo 50 investidores e tenha suas cotas negociadas em Bolsa, ou mercado de balcão organizado; O investidor pessoa física não possua 10% ou mais das cotas do Fundo, ou que seus rendimentos não representem 10% dos lucros

auferidos pelo FII.

Já o ganho de capital auferido por este tipo de investidor na venda de suas cotas no mercado secundário é tributado a uma alíquota deIR de 20%.

Pessoa Jurídica: Os rendimentos auferidos por este tipo de investidor incidem uma alíquota de IR de 20% e devem ser incluídos no resultado da empresa para eventuais tributações como, IRPJ, CSLL, PIS e COFINS. O ganho de capital é também tributado a uma alíquota de IR de 20%.

6

¹ Quando o FII for listado em Bolsa

15%

Alíquota IR Ganho de Capital

Pessoa Física - com menos de 10% das cotas 0% 20%

Pessoa Jurídica 20% 20%

Pessoa Física - com mais de 10% das cotas 20% 20%

Cotista Residente no Exterior - "Paraíso Fiscal"

Cotista Residente no Exterior - "Não Paraíso Fiscal"

0% a 20% 0% a 20%

0%¹

O MERCADO DE FIIs

TRIBUTAÇÃO DOS COTISTAS DE FIIs

Cotista Alíquota IR Rendimento

Cotista Residente no Exterior: No caso de Cotistas não residentes em Jurisdição de Baixa ou Nula Tributação, os ganhos auferidos nacessão ou alienação, amortização e resgate das Cotas, bem como os rendimentos distribuídos pelo Fundo serão tributados à alíquota de15% (quinze por cento), exceto no caso de ganhos auferidos na alienação das cotas realizada em bolsa de valores ou no mercado debalcão organizado, os quais podem estar sujeitos a um tratamento específico. Para maiores informações sobre o assunto, aconselhamosque os investidores consultem seus assessores legais. No caso de Cotistas residentes em Jurisdição de Baixa ou Nula Tributação, osganhos auferidos na cessão ou alienação, amortização e resgate das Cotas e os rendimentos distribuídos pelo Fundo serão tributados deacordo com as regras aplicáveis aos Cotistas residentes no Brasil.

5. Investir em imóveis diretamente ou Investir em FIIs?

Os FIIs apresentam importantes benefícios em relação ao investimento direto em imóveis, que ajudam a explicar a forte expansão dosetor:

Benefícios Fiscais à Pessoa Física: Isenção de IR sobre os rendimentos mensais recebidos por cotistas de FIIs, ao contrário da tributaçãoincidente em aluguéis recebidos pelo detentor de um imóvel – IR com alíquota progressiva de 0% até 27,5%.

Diversificação: Por meio de FIIs os investidores diversificam o risco ao investir em diferentes setores como shoppings, indústria, hotéis,imóveis residenciais, etc. O risco de inadimplência também é pulverizado entre diferentes locatários dependendo do veículo escolhido.Além disso, o investidor tem a oportunidade de acessar empreendimentos em diversas localidades e mitigar fatores regionais quepossam vir a impactar o valor e rentabilidade dos ativos.

Acesso ao Mercado Imobiliário: Os FIIs permitem que pequenos investidores acessem empreendimentos imobiliários, antes fora doalcance, devido ao tamanho do investimento requerido para diferentes perfis de imóveis. O investimento em empreendimentos comoshoppings centers ou complexos corporativos era antes inacessível para os pequenos investidores. Como o patrimônio dos FIIs éfragmentado por meio das cotas, hoje, o investimento tornou-se acessível.

Administração Especializada: A escolha de imóveis de qualidade e de boas oportunidades de investimento fica a cargo de profissionaiscompetentes e especializados no setor. O investimento em ativos com lastro imobiliário torna-se uma alternativa mais segura para oinvestidor que não possui experiência neste segmento.

Fracionamento e Liquidez: O investidor pode vender no mercado secundário apenas a quantidade de cotas desejadas sem precisarliquidar todo o investimento, como é o caso do investimento direto em imóveis. A venda total ou parcial das cotas pode solucionar anecessidade de capital momentânea do investidor, além de auferir lucro quando há valorização das cotas.

Ganhos de Escala: Investindo em FIIs, o pequeno investidor consegue condições semelhantes aos grandes investidores devido ao maiorpoder de negociação.

Praticidade: O investidor não precisa se preocupar pessoalmente com as obrigações e procedimentos necessários na compra/venda deimóveis tais como certidões, escrituras, etc.

6. Análise de Fundos de Investimento Imobiliário

Os FIIs podem ter seus desempenhos avaliados por meio de métricas utilizadas na análise de outros títulos e projetos financeiros, comoa TIR e o Dividend Yield. Além dessas usuais métricas, as três principais categorias de FIIs podem ser avaliadas de acordo com critériospróprios, atendendo às especificidades do veículo.

Taxa Interna de Retorno (TIR): A taxa interna de retorno é uma taxa de desconto hipotética que, quando aplicada a um fluxo decaixa, faz com que o valor presente das despesas seja igual ao valor dos retornos obtidos com o investimento. Ou seja, é a taxanecessária para igualar o valor de um investimento a seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa. Esta taxa permite acomparação entre outros títulos financeiros e projetos.

Nos prospectos dos FIIs, encontrados no site da BM&FBovespa ou nos sites das administradoras, pode-se encontrar o estudo deviabilidade do Fundo que contém a TIR do projeto, levando em consideração todos os custos da estruturação do veículo, bem como asreceitas e despesas futuras do FII. Os estudos de viabilidade, em sua maioria, consideram um fluxo de caixa de no mínimo 10 anos e aposterior venda do ativo no final do período, com valor calculado sob a premissa do Cap Rate de saída, que, dependendo da estimativa,pode impactar de forma significativa na TIR.

7

O MERCADO DE FIIs

O Capitalization Rate (Cap Rate) é uma taxa medida entre a receita líquida produzida por um ativo, no caso, o fluxo de aluguel e oseu custo de aquisição, e é muito utilizada no mercado imobiliário para avaliar a compra e venda de empreendimentos. Para o cálculo daTIR, o Cap Rate de saída depende das premissas utilizadas para o crescimento dos alugueis, bem como da valorização do ativo. Ela temimpacto significativo na TIR, uma vez que tais premissas podem ser otimistas demais e não condizer com a realidade futura.

Benchmark: Benchmarking é o processo de avaliar e comparar um produto com o outro, por meio de um parâmetro estabelecido pelosadministradores e gestores da empresa. O Benchmark, neste caso, é o parâmetro utilizado pelo administrador e/ou gestor do FII paraavaliar a performance do veículo. Alguns FIIs determinam um benchmark e tentam performar igual a ele, no objetivo de superá-lo. Oinvestidor, neste caso, pode avaliar se o FII está, ou não, adequado ao seu benchmark.

Análise Criteriosa de FIIs de Renda

Os FIIs de Renda devem ser analisados sob a perspectiva de seus empreendimentos e locatários.

Empreendimento: É de extrema importância a análise do(s) empreendimento(s) que compõe o portfólio do FII, uma vez que ele(s)é(são) a fonte geradora de receita do veículo. Devem-se analisar as características do ativo como a qualidade da incorporação,classificações ( Empreendimento Classe A, Classe AA, Classe AAA...), certificações (Green Building, LEED...) e outras questões comosistemas de tecnologia do empreendimento e segurança.

A qualidade do empreendimento é que vai determinar o valor do m² nos contratos de locação e, de certa forma, selecionar o tipo deinquilino. A localização do ativo é também critério relevante na análise de um FII de Renda, uma vez que as regiões possuem valoresmédios do m² praticados tanto em aquisições como locações. Este critério deve considerar a possibilidade de crescimento e valorizaçãoda região, além de possíveis níveis de saturação de ofertas imobiliárias e tendências de locação.

A taxa de vacância (proporção entre área não locada e área total disponível para locação) é outro critério a ser levado em consideraçãono empreendimento. Os históricos de vacância de um empreendimento já maduro podem demonstrar a relação entre as áreas nãolocadas disponíveis e o comportamento do fluxo de aluguéis. Quando um imóvel apresenta áreas disponíveis não locadas, isto representauma menor geração de receita do FII, mas também pode representar uma perspectiva de aumento de receita futura, por meio devalores de locação maiores que os atuais. Na maior parte dos casos, o FII tentará locar as áreas disponíveis por um preço maior do queo anterior, respeitando as condições de mercado. Para novos empreendimentos, devem-se analisar as taxas de vacância da região eavaliar o poder de absorção do determinado ativo dado suas características e as condições de mercado.

Os históricos de inadimplência do imóvel também podem servir como critério de análise de FIIs de Renda. Determinadosempreendimentos possuem históricos relevantes de inadimplência e isto impacta de forma negativa na rentabilidade dos FIIs. Noentanto, a inadimplência está fortemente ligada à estabilidade econômica do momento e aos locatários do empreendimento, por isto,este último deve também ter sua análise exclusiva.

Locatários: A análise dos locatários do FII é de grande relevância também. Quando este possui apenas um locatário, a capacidade degeração de receita do FII remete, exclusivamente, a ele e a análise deve-se ater a avaliação de seu risco de crédito, dado suacapacidade de gerar caixa, liquidez, alavancagem e outros índices econômico-financeiros da instituição. Alguns locatários possuemrating de agências especializadas que podem servir como análise de crédito.

No caso de FIIs com diversos locatários, a análise se torna mais difícil. Alguns FIIs possuem contratos de aluguel com grandes empresasque acabam por tornar a análise de crédito mais viável, no entanto, se os contratos são bastante pulverizados, a análise do FII devefocar na avaliação do empreendimento, suas características e localização, que acabam por determinar o tipo e nível de locatário.

Análise Criteriosa de FIIs de Desenvolvimento (Co-Incorporação)

Os FIIs de Desenvolvimento (Co-Incorporação) devem ser analisados sob a perspectiva de seus projetos, incorporadores, processos dedue-diligence e cronograma da obra.

Projeto: O projeto de incorporação é especificado no prospecto do FII e deve ser analisado detalhadamente, para que se entenda oobjetivo real do investimento e avaliar se este é adequado ou não. O estudo de viabilidade que consta no prospecto do FII é odocumento principal para avaliar se o projeto é consistente e viável, uma vez que o modelo econômico-financeiro resultará em uma taxainterna de retorno (TIR), por meio de premissas macroeconômicas e financeiras estipuladas pelo gestor do projeto, as quais devemser criteriosamente analisadas.

Incorporador: O histórico do incorporador deve ser buscado a fim de revelar seu track-record em projetos de desenvolvimentosemelhantes aos do FII em questão. O incorporador possui forte responsabilidade pelo desenvolvimento da obra e seu conhecimento,experiência, capacidade e reputação, estão fortemente ligados ao sucesso do projeto e do investimento.

Due-diligence: Os processos de due-diligence possuem importância em qualquer um dos tipos de FIIs, mas, nos de co-incorporação,falhas podem significar o total insucesso do projeto, uma vez que as autorizações necessárias para o início de uma obra e outrasexigências legais podem comprometer a conclusão do empreendimento.Desta forma, é muito importante avaliar os processos em questão e se certificar de que tudo esteja regularizado, desde o contrato decompra e venda do terreno até a situação legal dos antigos proprietários. A assessoria jurídica nesta fase é de extrema importância.

8

O MERCADO DE FIIs

Cronograma da obra: Atentar-se para o cronograma das obras é muito importante na avaliação contínua dos FIIs de co-incorporação.Passado o processo inicial de due-diligence, a fase das obras é o momento em que o risco se eleva por diversos fatores inerentes àexecução física do projeto, por isso é importante o acompanhamento. É comum ocorrer atrasos em obras, mas é importante entender oporquê do ocorrido. Alguns FIIs firmam contratos com multas em caso de atraso da obra, protegendo o investidor no atraso doempreendimento em gerar renda.

Análise Criteriosa de FIIs de Títulos de Lastro Imobiliário

Os FIIs de Títulos de Lastro Imobiliário devem ser analisados sob a perspectiva da seleção dos títulos, tipo de renda e securitizadoras.

Seleção dos Títulos: É importante analisar a seção “Política de Investimento” do prospecto, a qual mostra a forma com que o gestorseleciona os ativos que compõe o portfólio do FII. Nela estarão elencados diversos critérios de seleção, desde concentração de títulos poremissor ou tipo (residencial, comercial, renda fixa, renda variável...) e, no caso dos CRIs, se os mesmos possuem alguma forma deproteção como garantias reais ou cotas subordinadas.

Tipo de Renda: Este critério basicamente consiste em avaliar se o FII possui uma receita mais estável, por investir preponderantementeem títulos de renda fixa, ou seja, menor risco e retorno, ou se o veículo aloca seus recursos de forma mais agressiva, em títulos derenda variável, com maior retorno consequentemente.

Securitizadoras: Nos FIIs de investimento preponderante em CRIs é importante analisar o histórico da securitizadora.

7. Histórico da Indústria e Regulamentação

O ambiente atual dos Fundos Imobiliários foi construído em 10 passos regulatórios, sendo o primeiro em 1993 com a Lei Federal n°8.668 (25/06/1993), que instituiu a figura dos FIIs e designou à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) a autorização, regulamentação efiscalização destes veículos. Em 1997, um passo importante para a indústria foi tomado. Por meio da Lei Federal nº 9.514, o Sistema deFinanciamento Imobiliário (SFI) foi criado, trazendo importantes marcos como a alienação fiduciária de imóveis, as companhiassecuritizadoras de crédito imobiliário e os Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI).

A partir de 1999, esse tema passou por um período de ajustes em sua legislação. Isto ocorreu para que este veículo de investimento, oFII, tivesse, de fato, um caráter atrativo para investidores, dada a importância do setor imobiliário para a economia, e não fosse utilizadoapenas como uma estratégia de otimização tributária. Com isto vieram:

Lei nº 9.779 (1999): definindo as regras para distribuição de rendimentos e ganhos de capital para os Fundos Imobiliários, assimcomo a retenção na fonte de imposto de renda sobre ganhos auferidos por meio de aplicações financeiras em renda fixa e variável;

Lei nº 11.033 (2004): isentando de imposto de renda na fonte a remuneração oriunda dos Certificados de Recebíveis Imobiliários(CRI), Letras de Credito Imobiliário (LCI) e Letras Hipotecárias (LH), pelos investidores pessoa física;

Lei nº 11.196 (2005): isentando os rendimentos distribuídos pelos Fundos Imobiliários de imposto de renda na fonte e na declaraçãode ajuste anual para pessoas físicas. No entanto, este benefício depende de algumas regras: (1) que as cotas do respectivo fundosejam exclusivamente negociadas em bolsa de valores ou balcão organizado; (2) que o fundo possua no mínimo 50 cotas; e (3) que apessoa física, possível beneficiada, não possua montante superior a 10% das cotas emitidas ou direito à distribuição de resultadosuperior a 10% dos resultados do fundo.

Por fim, os anos de 2008 e 2009 trouxeram os três principais eventos para a indústria. Primeiramente, com a instrução da CVM de nº472, que, além de atualizar a legislação dos FIIs e equipará-los a outros veículos também regulados pela CVM, amplia a sua base deinvestimento. Na sequência, em complemento ao evento de 2008, a Lei nº 12.024 trouxe a isenção de imposto de renda na fonte aosrendimentos obtidos pelos FIIs em aplicações em CRIs, LHs e LCIs. Por fim, o Conselho Monetário Nacional, por meio de sua resoluçãonº 3.792 expandiu a base de investimento das Entidades Fechadas de Previdência Complementar para investimentos em FIIs.

Após duas décadas de atividades legislativas, o ambiente de investimento em FIIs tornou-se uma alternativa atrativa para o investidorpessoa física, por conta de (1) incentivos fiscais obtidos, (2) alcance a uma maior diversidade de ativos, (3) maior profissionalização daindústria (4) possibilidade e alinhamento de interesses com investidores qualificados.

9

O MERCADO DE FIIs

8. Evolução da Indústria

Como reflexo desta evolução do marco regulatório na indústria e da criação de um ambiente de investimento atrativo à pessoa física, omercado de FIIs ganhou a forma que possui hoje. A começar pelas primeiras cotas negociadas em bolsa, em 1995, do ShoppingGuararapes, ativo localizado em Jaboatão dos Guararapes, Pernambuco, e à medida que surgia alguma regra nova, a indústria respondiana sequência. Em 1999, a estreia do Fundo Imobiliário Shopping Higienópolis abriu portas para uma nova etapa com sua primeiraemissão no montante de 40 milhões de reais, para aquisição de participação no Shopping Center localizado no bairro de Higienópolis nacapital paulista. Logo em seguida, foi lançado o FII Financial Center, com o objetivo de adquirir lajes corporativas e explorar sua locação.Fato relevante sobre estas duas emissões é que a aquisição destas cotas foi feita, em sua maioria, por investidores pessoa física.

A partir de 2003, outro fato relevante foi a estreia da negociação de cotas em balcão organizado, exemplificado pelo FII AlmiranteBarroso, que, naquele ano, concentrou 97% dos 707 negócios realizados nos leilões do ano. Após o advento da Lei nº 11.196 (2005),que estendeu a isenção de imposto de renda sobre as distribuições mensais ao investidor pessoa física, a indústria ganhou maisrobustez. Já em 2006, o montante negociado no mercado secundário, ao longo do ano, aumentou em aproximadamente 88%, enquantoo número de negócios aumentou quase 150%, atingindo R$ 176,1 milhões em 4.240 negócios.

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Indústria FIIs Listados

Neste período entre o início da aplicação do benefício fiscal à pessoa física até 2008, a indústria obteve um salto muito relevante em seuporte. Houve um crescimento de quase 900% no montante captado até então. Somente no ano de 2008, os FIIs listados foramresponsáveis pela captação de R$ 498,5 milhões. Vale ressaltar que este crescimento se deu em meio a um cenário de intensaconcorrência no mercado de capitais. Neste mesmo período, especialmente entre os anos de 2007 e 2008, 20 empresas ligadas ao setorimobiliário, sendo elas construtoras, incorporadoras, ou retentoras de ativos imobiliários ingressaram na bolsa de valores, com umacaptação de aproximadamente R$ 12 bilhões.

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

jul-05 mar-06 nov-06 jul-07 mar-08 nov-08 jul-09 mar-10 nov-10 jul-11 mar-12 nov-12

Emissões de FIIs (R$MM)

Dando sequência a este ritmo de expansão, em 2009 e 2010, o mercado de FIIs atingiu patamares ainda maiores, terminando 2011 comR$ 4,10 bilhões em volume de emissão, dos quais R$ 3,10 bilhões foram listados em bolsa. A indústria alcançou aproximadamente R$ 8bilhões de valores de capitalização, quase dobrando o saldo final do ano de 2009. Até setembro de 2012, a indústria contava com 84 FIIslistados na BM&FBovespa representando mais de R$ 20 bilhões em valor de mercado.

Montante Negociado na BM&FBOVESPA (R$MM)

Fonte: Uqbar

Fonte: Uqbar

10

O MERCADO DE FIIs

55,0%

18,0%

16,2%

2,6%2,4%

2,1% 1,7% 1,3% 0,5% 0,0%Escritórios

Diversificado

Varejo - Shopping Centers

Escolar

Residencial

Logística

Hospitalar

Hospedagem

Varejo - Lojas Individuais

Varejo - Galerias

9. Tamanho e Perfil

A indústria de fundos imobiliários, em razão de seu apelo para a participação de pessoas físicas, reflete muito do comportamento desteinvestidor em seu perfil. Desta forma, é possível observar um racional de investimento nos fundos, muito semelhante ao que é praticadonos investimentos imobiliários diretos. A fotografia apresentada pela indústria, ao término do último exercício explica a razão destainfluência, aproximadamente 72% do mercado investidor em FIIs é composto por pessoas físicas.

Após meia década de franco desenvolvimento, o mercado de fundos ainda traz um cenário estático no que tange a diversidade deprodutos ofertados. Ao término de 2010, cerca de 91% dos FIIs possuíam como foco da política de investimento a aquisição de bensimóveis, sendo a principal finalidade deste tipo de ativo a distribuição de renda periódica e constante.

Perfil do Investidor

Apesar deste reflexo do comportamento de investidores pessoa física no perfil da indústria, uma das grandes vantagens do investimentoimobiliário, por meio de FIIs, é observada na base de ativos investidos. Cerca de 71% dos recursos dos fundos que investem em bensimóveis, possui como ativo alvo imóveis comerciais como escritórios e shopping centers. O acesso ao investimento direto neste tipo debens imóveis seria praticamente impossível para boa parte dos investidores pessoa física, pois o investimento é muito superior a umaunidade residencial – investimento imobiliário padrão.

Perfil do Fundo Imobiliário

72,0%

10%

9%

3%3% 3% 1%

Pessoas Físicas

Fundos de Investimento

Pessoas ligadas à emissora

Investidores Estrangeiros

Previdência Privada

Pessoas Jurídicas

Outros

11

RESUMO

0,70

0,80

0,90

1,00

1,10

1,20

1,30

1,40

jan-12 fev-12 mar-12 abr-12 mai-12 jun-12 jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12

Índice FII XP Índice IBOV Índice CDI

Índice FII XP

Tabela Resumo

Índice FII XP: Índice de Fundo de Investimento Imobiliário desenvolvido pela XP Investimentos com base em uma Carteira que contém os 40Fundos de Investimento Imobiliário descritos neste Guia. Calculado pela valorização da Cota de cada um dos FIIs, ponderado pelarepresentatividade de seu Valor de Mercado na Carteira.

¹ Rendimento referente ao mês de dezembro dos FIIs: AESAPAR, BB FII Progresivo, BB JHSF Cidade Jardim, BB Renda Corporativa, BM Edifício Galeria, BM Jardim Sul, BTG Pactual CorporateOffice, BTG Pactual Fundo de CRI, BTG Pactual Fundo de Fundos Caixa TRX Logística Renda, CSHG Brasil Shopping, CSHG Real Estate, CSHG Recebíveis Imobiliários, CSHG JHSF Prime Offices, Ed.Almirante Barroso, Fator Verità, Floripa Shopping, Hotel Maxinvest, JS Real Estate Multigestão, Kinea Renda Imobiliária, Maxi Renda, Mercantil do Brasil, Parque Dom Pedro Shopping, Penda deEscitórios, Rio Bravo Renda Corp, Rio Negro, Torre Almirante, VBI FL 4440, Vila Olímpia Corporate e XP Gaia Lote I¹ Rendimento referente ao mês de outubro dos FIIs: Cenesp, Campus Faria Lima, GWI Condomínios Logísticos, Max Retail, Presidente Vargas, Shopping West Plaza e TRX Logística² Volume médio diários dos últimos três meses

FII ValorizaçãoDezembro

DY¹ Valorização + Yield GiroDezembro

Vol. Méd. DiárioR$(mil)²

DY (12M)

AESAPAR FII 4,05% 0,72% 4,77% 6,55% R$ 328 8,65%FII Anhanguera Educacional 5,64% 0,65% 6,29% 0,60% R$ 35 7,76%BB FII Progressivo 11,75% 0,51% 12,26% 0,47% R$ 172 6,64%BB Renda Corporativa -4,11% 0,18% -3,93% 1,35% R$ 118 2,87%BB Votorantim JHSF Cidade Jardim Continental T. 1,78% 0,75% 2,53% 2,05% R$ 228 9,03%BM Edifício Galeria FII -4,67% 0,73% -3,94% 0,91% R$ 472 9,46%BM Jardim Sul FII 2,50% 0,65% 3,15% 1,26% R$ 596 7,75%FII BTG Pactual Corporate Office Fund 1,79% 0,54% 2,33% 3,73% R$ 2.363 6,42%FII BTG Pactual Fundo de CRI 3,69% 0,54% 4,24% 3,14% R$ 307 9,89%FII BTG Pactual Fundo de Fundos 10,43% 0,69% 11,11% 6,57% R$ 1.209 9,53%FII Caixa TRX Logística Renda -0,68% 0,71% 0,03% 1,60% R$ 55 6,98%FII Campus Faria Lima -0,87% 0,68% -0,19% 1,08% R$ 116 8,26%FII Cenesp 6,96% 0,75% 7,71% 0,51% R$ 299 7,69%CSHG Brasil Shopping FII 0,94% 0,61% 1,55% 1,01% R$ 1.105 7,37%CSHG JHSF Prime Offices FII 7,77% 0,61% 8,37% 0,45% R$ 106 6,90%CSHG Real Estate FII 3,25% 0,64% 3,88% 2,42% R$ 1.318 7,36%CSHG Recebíveis Imobiliários BC FII 10,36% 1,39% 11,75% 1,49% R$ 101 9,88%FII Cyrela Thera Corporate 2,99% 0,70% 3,68% 0,63% R$ 71 8,34%FII Edifício Almirante Barroso 13,11% 2,71% 15,82% 0,47% R$ 144 5,80%Fator Verità FII 6,51% 0,90% 7,41% 5,52% R$ 98 10,61%FII Floripa Shopping -0,34% 0,95% 0,60% 6,56% R$ 153 11,61%FII GWI Condomínios Logísticos FII 3,56% 0,49% 4,05% 1,30% R$ 229 6,24%FII Hotel Maxinvest 10,38% 0,88% 11,26% 1,67% R$ 230 9,35%JS Real Estate Multigestão FII -1,08% 0,68% -0,40% 1,20% R$ 262 7,70%Kinea Renda Imobiliária FII 8,89% 0,39% 9,28% 3,00% R$ 1.930 4,70%FII Max Retail 5,94% 0,51% 6,45% 0,83% R$ 67 7,83%Maxi Renda FII 2,80% 0,94% 3,75% 6,75% R$ 881 11,87%Mercantil do Brasil FII 0,01% 0,71% 0,72% 1,91% R$ 89 8,24%FII Parque Dom Pedro Shopping Center 2,54% 0,57% 3,11% 0,59% R$ 156 6,98%FII Presidente Vargas 1,72% 0,65% 2,37% 1,35% R$ 170 7,25%Renda de Escritórios FII 1,57% 0,87% 2,45% 1,09% R$ 86 7,13%FII Rio Bravo Renda Corporativa 1,62% 0,59% 2,21% 1,04% R$ 95 7,15%FII Rio Negro 4,58% 0,77% 5,35% 7,13% R$ 987 8,64%FII Shopping West Plaza 12,62% 0,38% 13,00% 2,68% R$ 141 10,58%FII The One 4,02% 0,20% 4,22% 4,52% R$ 129 2,34%FII Torre Almirante 7,73% 0,58% 8,31% 0,75% R$ 108 7,11%TRX Logística Renda FII 4,03% 0,69% 4,73% 1,87% R$ 119 7,64%VBI FL 4440 FII -0,51% 0,66% 0,15% 2,57% R$ 564 7,96%FII Vila Olímpia Corporate 0,75% 0,65% 1,41% 1,74% R$ 179 7,69%XP Gaia Lote I FII 0,60% 0,66% 1,26% 7,65% R$ 568 9,44%

Média 3,87% 0,71% 4,58% 2,45% R$ 410 7,87%

12

RESUMO

13,11%

12,62%

11,75%

10,43%

10,38%

10,36%

8,89%

7,77%

7,73%

6,96%

6,51%

5,94%

5,64%

4,58%

4,05%

4,03%

4,02%

3,69%

3,56%

3,25%

2,99%

2,80%

2,54%

2,50%

1,79%

1,78%

1,72%

1,62%

1,57%

0,94%

0,75%

0,60%

0,01%

-0,34%

-0,51%

-0,68%

-0,87%

-1,08%

-4,11%

-4,67%

FII Edifício Almirante Barroso

FII Shopping West Plaza

BB FII Progressivo

FII BTG Pactual Fundo de Fundos

FII Hotel Maxinvest

CSHG Recebíveis Imobiliários…

Kinea Renda Imobiliária FII

CSHG JHSF Prime Offices FII

FII Torre Almirante

FII Cenesp

Fator Verità FII

FII Max Retail

FII Anhanguera Educacional

FII Rio Negro

AESAPAR FII

TRX Logística Renda FII

FII The One

FII BTG Pactual Fundo de CRI

FII GWI Condomínios Logísticos…

CSHG Real Estate FII

FII Cyrela Thera Corporate

Maxi Renda FII

FII Parque Dom Pedro Shopping…

BM Jardim Sul FII

FII BTG Pactual Corporate Office…

BB Votorantim JHSF Cidade…

FII Presidente Vargas

FII Rio Bravo Renda Corporativa

Renda de Escritórios FII

CSHG Brasil Shopping FII

FII Vila Olímpia Corporate

XP Gaia Lote I FII

Mercantil do Brasil FII

FII Floripa Shopping

VBI FL 4440 FII

FII Caixa TRX Logística Renda

FII Campus Faria Lima

JS Real Estate Multigestão FII

BB Renda Corporativa

BM Edifício Galeria FII

Valorização Dezembro DY

2,71%

1,39%

0,95%

0,94%

0,90%

0,88%

0,87%

0,77%

0,75%

0,75%

0,73%

0,72%

0,71%

0,71%

0,70%

0,69%

0,69%

0,68%

0,68%

0,66%

0,66%

0,65%

0,65%

0,65%

0,65%

0,64%

0,61%

0,61%

0,59%

0,58%

0,57%

0,54%

0,54%

0,51%

0,51%

0,49%

0,39%

0,38%

0,20%

0,18%




Maxi Renda FII

Fator Verità FII

FII Hotel Maxinvest


FII Rio Negro


FII Cenesp


AESAPAR FII








VBI FL 4440 FII

XP Gaia Lote I FII




BM Jardim Sul FII





FII Torre Almirante



FII BTG Pactual Corporate…

FII Max Retail

BB FII Progressivo




FII The One


13

RESUMO

15,82%

13,00%

12,26%

11,75%

11,26%

11,11%

9,28%

8,37%

8,31%

7,71%

7,41%

6,45%

6,29%

5,35%

4,77%

4,73%

4,24%

4,22%

4,05%

3,88%

3,75%

3,68%

3,15%

3,11%

2,53%

2,45%

2,37%

2,33%

2,21%

1,55%

1,41%

1,26%

0,72%

0,60%

0,15%

0,03%

-0,19%

-0,40%

-3,93%

-3,94%



BB FII Progressivo

CSHG Recebíveis Imobiliários BC FII

FII Hotel Maxinvest




FII Torre Almirante

FII Cenesp

Fator Verità FII

FII Max Retail


FII Rio Negro

AESAPAR FII



FII The One

FII GWI Condomínios Logísticos FII


Maxi Renda FII


BM Jardim Sul FII


BB Votorantim JHSF Cidade Jardim…



FII BTG Pactual Corporate Office Fund




XP Gaia Lote I FII



VBI FL 4440 FII






Valorização Dezembro + DY DY (12M)

11,87%

11,61%

10,61%

10,58%

9,89%

9,88%

9,53%

9,46%

9,44%

9,35%

9,03%

8,65%

8,64%

8,34%

8,26%

8,24%

7,96%

7,83%

7,76%

7,75%

7,70%

7,69%

7,69%

7,64%

7,37%

7,36%

7,25%

7,15%

7,13%

7,11%

6,98%

6,98%

6,90%

6,64%

6,42%

6,24%

5,80%

4,70%

2,87%

2,34%

Maxi Renda FII


Fator Verità FII






XP Gaia Lote I FII

FII Hotel Maxinvest


AESAPAR FII

FII Rio Negro




VBI FL 4440 FII

FII Max Retail


BM Jardim Sul FII


FII Cenesp








FII Torre Almirante




BB FII Progressivo

FII BTG Pactual Corporate…





FII The One

14

RESUMO

Giro Vol. Méd. Diário R$(mil)

7,65%

7,13%

6,75%

6,57%

6,56%

6,55%

5,52%

4,52%

3,73%

3,14%

3,00%

2,68%

2,57%

2,42%

2,05%

1,91%

1,87%

1,74%

1,67%

1,60%

1,49%

1,35%

1,35%

1,30%

1,26%

1,20%

1,09%

1,08%

1,04%

1,01%

0,91%

0,83%

0,75%

0,63%

0,60%

0,59%

0,51%

0,47%

0,47%

0,45%

XP Gaia Lote I FII

FII Rio Negro

Maxi Renda FII



AESAPAR FII

Fator Verità FII

FII The One





VBI FL 4440 FII






FII Hotel Maxinvest






BM Jardim Sul FII







FII Max Retail

FII Torre Almirante




FII Cenesp


BB FII Progressivo


R$ 2.363

R$ 1.930

R$ 1.318

R$ 1.209

R$ 1.105

R$ 987

R$ 881

R$ 596

R$ 568

R$ 564

R$ 472

R$ 328

R$ 307

R$ 299

R$ 262

R$ 230

R$ 229

R$ 228

R$ 179

R$ 172

R$ 170

R$ 156

R$ 153

R$ 144

R$ 141

R$ 129

R$ 119

R$ 118

R$ 116

R$ 108

R$ 106

R$ 101

R$ 98

R$ 95

R$ 89

R$ 86

R$ 71

R$ 67

R$ 55

R$ 35






FII Rio Negro

Maxi Renda FII

BM Jardim Sul FII

XP Gaia Lote I FII

VBI FL 4440 FII


AESAPAR FII


FII Cenesp


FII Hotel Maxinvest

FII GWI Condomínios Logísticos FII



BB FII Progressivo






FII The One




FII Torre Almirante


CSHG Recebíveis Imobiliários BC…

Fator Verità FII





FII Max Retail



AESAPAR FII

Código AEFI11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.¹ 0,17%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 119,80 Gestor XP Gestão Tx. Gestão¹ 0,20%a.a.Valor de Mercado R$ 90,15MM Administrador Citibank Tx. Perfomance Não háData IPO dez/11 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão R$ 75,25MM¹ Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 19,80% fev-12 36%1 Semana 1,18% mar-12 39%1 Mês 4,05% abr-12 37%12 Meses 30,70% mai-12 43%

jun-12 47%Liquidez jul-12 18%Vol. Méd. Diário R$ 328 (mil) ago-12 21%Giro Mensal 6,55% set-12 28%Presença Pregão 100% out-12 44%

nov-12 58%

DistribuiçãoReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Dez/2026 100 10,32% 150% 193%Benchmark NTNB-17 110 9,38% 136% 175%

115 8,97% 130% 168%120 8,60% 125% 161%

Último R$ 0,86 125 8,26% 120% 154%DY Dezembro 0,72% 130 7,94% 115% 148%Acumulado no Ano 8,65% 135 7,64% 111% 143%Últimos 12 Meses 8,65% 140 7,37% 107% 138%% do CDI Liq. 12(M) 161,72% 145 7,12% 103% 133%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 150 6,88% 100% 129%² Considerando CDI de 6,90% a.a.

Descrição do Fundo

Destaques da Leitura

15

114,32

PreçoAnálise TIR¹

99,89

O Fundo tem por objetivo realizar investimentos imobiliários de longo prazo por meio da aquisição, construção e/ou eventual adaptação deativos imobiliários para posterior locação à empresa Anhanguera Educacional Ltda. (AELTDA), celebrando Contratos Atípicos de Locaçãocom a empresa e controladora (AESAPAR)

Não é objeto direto e primordial do Fundo obter ganhos de capital com a compra e venda de ativos imobiliários e sim remunerar o Cotistapela valorização dos imóveis, principalmente, por meio da locação à AELTDA.

Anhanguera Educacional é a maior empresa de capital aberto do setor de educação no Brasil. A instituição possui mais de 70 campilocalizados em todo o Brasil. Seu público-alvo é composto por adultos de classe média e baixa.

Uma das características importantes do Fundo são os Contratos de Pagamento de Prêmio de Locação firmados entre a empresa e o AELTDA,com o intuito de assegurar a remuneração dos Cotistas. O prazo do contrato é de 15 anos e ele garante uma receita mensal paga pelaAELTDA, gerando uma remuneração líquida ao Cotista correspondente à 0,85%a.m sobre o valor emissão.

115,14

Leitura de Fundos Imobiliários

Sensibilidade Yield

Segundo o último Relatório de Andamento das Obras, em 22 de novembro, ambos os empreendimentos continuavam em fase delicenciamento visando à obtenção da aprovação legal e alvará de construção com as Prefeituras de Campinas e Cuiabá. A conclusão de todoo processo de licenciamento está estimada em 24 meses no “Imóvel Campinas” e 12 meses no “Imóvel Cuiabá”.

Apesar do atraso nos processos de licenciamento, os contratos de aluguel já estão vigentes, não havendo risco de custos de obrasadicionais para o Fundo, bem como risco de performance da Anhanguera Educacional.

Em fevereiro de 2013, será realizado o primeiro reajuste dos contratos de locação com base no IPCA.

Em dezembro, as cotas valorizaram 4,05%, seguindo a alta de 1,07% do mês anterior. O volume negociado continuou estável e o índice degiro foi de 6,55%.

¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$119,80

Atuação GeográficaAtivo Participantes Custos

96,6596,41100,1598,97

115,18

113,10

114,89100

104

108

112

116

120

0

300

600

900

1.200

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez

13-d

ez

18-d

ez

21-d

ez26-d

ez

Volume R$ (mil)Preço

0,90 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86 0,86

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

FII ANHANGUERA EDUCACIONAL

Código FAED11B Coodernador Líder Banco Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 159,50 Gestor - Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 82,6MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO dez/09 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 53,2MM¹ Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 59,50% jan-12 45%1 Semana 1,27% fev-12 44%1 Mês 5,64% mar-12 43%12 Meses 37,96% abr-12 44%

mai-12 52%Liquidez jun-12 51%Vol. Méd. Diário R$ 35 (mil) jul-12 52%Giro Mensal 0,60% ago-12 13%Presença Pregão 100% set-12 -26%

out-12 33%nov-12 76%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 12,37% 179% 231%Benchmark - 120 10,31% 149% 193%

130 9,52% 138% 178%150 8,25% 120% 154%




16

¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$159,50.

Sensibilidade Yield

O objetivo do Fundo é adquirir terrenos, imóveis comerciais ou de direitos reais a eles relativos, para o desenvolvimento, ampliação eexploração mediante locação para o Grupo Anhanguera Educacional. A instituição de ensino firmará com o Fundo, contratos de locação delongo prazo e/ou arrendamento dos bens imóveis adquiridos.

Atualmente, o Fundo detém 100% de três imóveis adquiridos e locados para a Anhanguera Educacional S.A, por meio de operação de Sale& Lease Back (venda e retro arrendamento), localizados nos municípios de Taboão da Serra, Leme e Valinhos, todos no estado de SãoPaulo. Os dois primeiros empreendimentos são campi universitários que sediam mais de dez cursos de graduação cada, e também centrosde educação à distância, já o empreendimento em Valinhos abriga a sede administrativa da Anhanguera e a presidência do grupo.

Em dezembro, os três contratos vigentes foram reajustados pelo IPCA, o que irá impactar de forma positiva nas próximas distribuições.

O contrato do imóvel que abriga o Campus de Taboão da Serra vence em dezembro de 2024 e o do Leme em janeiro de 2019. Já o contratodo imóvel que abriga a sede administrativa da Anhanguera, que representa 16,6% da receita do Fundo, vence em janeiro de 2014, o queconfigura maior risco de vacância ao Fundo.

No mercado secundário, as cotas valorizaram 5,64% em dezembro.

150,99

Atuação Geográfica

152,97

Análise TIR¹Preço

115,15119,41123,64126,98124,61129,93133,38156,92173,72


Ativo Participantes Custos

120

130

140

150

160

170

0

50

100

150

200

250

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez


0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

BB FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO PROGRESSIVO

Código BBFI11B Coodernador Líder BB Investimentos Tx. Adm.¹ 5,10%a.m.Preço Cota (28/12) R$ 4.480,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 582,4MM Administrador CEF Tx. Perfomance Não háData IPO dez/04 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 130,0MM¹ Sobre a receita total mensal do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 348,00% jan-12 32%1 Semana -2,59% fev-12 23%1 Mês 11,75% mar-12 17%12 Meses 24,77% abr-12 25%

mai-12 44%Liquidez jun-12 49%Vol. Méd. Diário R$ 172 (mil) jul-12 56%Giro Mensal 0,47% ago-12 29%Presença Pregão 95% set-12 43%

out-12 92%nov-12 148%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 1000 29,73% 431% 556%Benchmark N/D 2000 14,87% 215% 278%

3500 8,50% 123% 159%4000 7,43% 108% 139%

Último R$ 23,01 4200 7,08% 103% 132%DY Dezembro 0,51% 4300 6,91% 100% 129%Acumulado no Ano 6,64% 4400 6,76% 98% 126%Últimos 12 Meses 6,64% 4500 6,61% 96% 124%% do CDI Liq. 12(M) 124,11% 4600 6,46% 94% 121%

4700 6,33% 92% 118%¹ Yield Anual - Considerando os últimos rendimentos.

² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%.



17

3971,61


Ativo Participantes Custos Atuação Geográfica


3584,033909,284130,51

O BB FII Progressivo adquiriu e realiza a gestão dos imóveis “Edifício Sede I”, localizado em Brasília, e do “ Centro Administrativo do Andaraí”(um bloco de edifícios administrativos interligados), localizado no Rio de Janeiro. Ambos são locados ao Banco do Brasil.

Os rendimentos do Fundo são provenientes dos valores recebidos pela locação dos imóveis ao BB, reajustados pelo IGP-M anualmente. Oscontratos de locação são de 10 anos e vencem em dezembro de 2014, sendo prorrogáveis por igual período.

Em 20 de dezembro, a proposta apresentada pelo Banco do Brasil para a revisão dos contratos de locação dos imóveis foi aprovada emAssembleia Geral Extraordinária de Cotistas. Os valores foram fixados em R$2.064.300,00 para o imóvel "Centro Administrativo do Andaraí"e em R$2.252.000,00 para o imóvel "Edifício Sede I".

Estes valores são maiores do que a primeira proposta feita pelo BB em novembro de 2012, a qual era de R$1.970.000,00 para o imóvel"Centro Administrativo do Andaraí" e de R$1.800.000,00 para o imóvel "Edifício Sede I".

Isso impactará positivamente a distribuição de rendimentos do Fundo nos próximos meses. No entanto, A CEF não divulgou o percentualequivalente de reajuste e nem o valor atual pago de aluguel pelo Banco do Brasil.

Em dezembro, as cotas valorizaram 11,75%.

Sensibilidade Yield

3606,473647,253657,794159,634097,68

¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$4.480,00.

3906,784009,09

3.500

3.700

3.900

4.100

4.300

4.500

0

200

400

600

800

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov

9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez

13-d

ez

18-d

ez

21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

35,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

BB RENDA CORPORATIVA FII

Código BBRC11 Coodernador Líder BB Investimentos Tx. Adm.¹ 0,60%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 113,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 179,7MM Administrador Votorantim Asset Tx. Perfomance Não háData IPO jun/11 Consultor Cushman&Wakefield Tx. Consultor² -Emissão R$ 159,0MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² Inclusa na Taxa de Administração.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 13,00% jan-12 -9%1 Semana 0,00% fev-12 -7%1 Mês -4,11% mar-12 -5%12 Meses -7,89% abr-12 -7%

mai-12 -4%Liquidez jun-12 1%Vol. Méd. Diário R$ 118 (mil) jul-12 5%Giro Mensal 1,35% ago-12 -22%Presença Pregão 100% set-12 -24%

out-12 15%nov-12 -47%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 3,24% 47% 61%Benchmark4 9,1%a.a. 105 3,09% 45% 58%

110 2,95% 43% 55%115 2,82% 41% 53%



² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%. 4 Após o 2º ano da oferta



18

117,84


Sensibilidade Yield

O Fundo realiza investimentos imobiliários de longo prazo por meio da aquisição e eventual adaptação de imóveis para a posterior locação aoBanco do Brasil, mediante a celebração de contratos de locação atípicos. Desta forma, o fundo pode se beneficiar de eventuais valorizaçõesocorridas nos imóveis e, principalmente, da obtenção de renda advinda dos contratos de locação com o Banco do Brasil.

Os ativos imobiliários a serem adquiridos pelo Fundo devem possuir área média de 770m², custo médio de adaptação de R$1.500.000,00 eprazo médio de duração de obras de 4 meses.

Ao fim de novembro de 2012, o Fundo havia adquirido 16 imóveis na cidade de São Paulo, um em Campinas, um em Santo André, um emSão Bernardo do Campo e um em Osasco, com previsão de entrega entre dezembro de 2012 e abril de 2013. Isto representou, no mês, umaevolução de dois imóveis em carteira. O objetivo é adquirir, no total, 21 imóveis.

Dado que os ativos não estão gerando receita de locação atualmente, a distribuição de resultados é oriunda de aplicações financeiras. Alémdisso, parte do resultado é utilizada para pagamentos das despesas que antecedem a aquisição dos imóveis.

O Gestor e Consultor Imobiliário estão em fase de prospecção de novo imóveis, já que algumas opções não foram aprovadas no processo dediligência.

Em dezembro, as cotas desvalorizaram 4,11%.


110,58


126,21122,97119,83120,81117,71114,23111,44122,49120,60



100

110

120

130

0

100

200

300

400

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov

9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez

13-d

ez

18-d

ez

21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

0,39

0,210,35

0,100,22 0,18

1,12

0,000,15 0,17 0,16 0,20

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

1,80%

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

BB VOTORANTIM JHSF CIDADE JARDIM CONTINENTAL TOWER

Código BBVJ11 Coodernador Líder Banco Votorantim Tx. Adm.¹ 1,00%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 114,89 Gestor Votorantim Asset Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 311,4MM Administrador Votorantim Asset Tx. Perfomance Não háData IPO dez/10 Consultor JSHF Tx. Consultor -Emissão R$ 271,0MM¹ Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 14,89% fev-12 15%1 Semana -0,10% mar-12 17%1 Mês 1,78% abr-12 14%12 Meses 15,79% mai-12 16%

jun-12 13%Liquidez jul-12 -12%Vol. Méd. Diário R$ 228 (mil) ago-12 -22%Giro Mensal 2,05% set-12 -22%Presença Pregão 100% out-12 1%

nov-12 31%

DistribuiçãoReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Jan/2014 100 10,32% 150% 193%Benchmark IPCA + 10%a.a. 110 9,38% 136% 175%

115 8,97% 130% 168%120 8,60% 125% 161%




19

110,25




109,31108,72111,28


Sensibilidade Yield

O objetivo do Fundo é gerar renda mensal aos cotistas por meio de locação das lajes corporativas do edifício comercial Continental Tower,que faz parte do empreendimento Cidade Jardim Corporate Center, localizado no complexo Parque Cidade Jardim.

O Fundo investiu seu patrimônio na compra de 13 andares do empreendimento Continental Tower e os cotistas obterão renda a partir dalocação destas lajes corporativas de propriedade do Fundo. O habite-se foi emitido no final de agosto 2012. Enquanto isso, o cotista éremunerado em 0,80% a.m. líquido, conforme contrato entre a JHSF Incorporações e o Fundo, até os seis primeiros meses após o habite-see nos 12 meses subsequentes de forma escalonada – renda garantida de uma laje a menos a cada mês, até o término final da garantia.

Segundo o último Relatório do Administrador, referente ao primeiro semestre de 2012, não houve ainda nenhum contrato de locaçãofirmado. No entanto, três empresas estavam em fase final de análise do empreendimento e possuíam alto potencial de fechar contrato. O Administrador não vem divulgando informações atualizadas dos processos de locação. No mercado secundário, as cotas valorizaram 1,78% em dezembro, após queda acumulada de, aproximadamente, 9% desde outubro.

112,61125,51127,33124,06116,34112,89

100

104

108

112

116

120

124

128

0

300

600

9003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez


0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

BM EDIFÍCIO GALERIA FII

Código EDGA11B Coodernador Líder BTG Pactual Tx. Adm.¹ 0,20%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 102,49 Gestor - Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 390,7MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO ago/12 Consultor Tishman Speyer Tx. Consultor¹ 0,20%a.a.Emissão R$ 381,2MM¹ Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 2,49% ago-12 16%1 Semana -1,16% set-12 -11%1 Mês -4,67% out-12 9%12 Meses - nov-12 -48%

LiquidezVol. Méd. Diário R$ 472 (mil)Giro Mensal 0,91%Presença Pregão 100%

DistribuiçãoReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Ago/2013 100 9,00% 130% 168%Benchmark - 110 8,18% 119% 153%

115 7,83% 113% 146%120 7,50% 109% 140%

Último R$ 0,75 125 7,20% 104% 135%DY Dezembro 0,73% 130 6,92% 100% 129%Acumulado no Ano 3,94% 135 6,67% 97% 125%Últimos 12 Meses4 9,46% 140 6,43% 93% 120%% do CDI Liq. 12(M) 176,91% 145 6,21% 90% 116%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 150 6,00% 87% 112%² Considerando CDI de 6,90% a.a. 4Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII.



20


Sensibilidade Yield

O Fundo detém 100% do Ativo-Alvo, o Edifício Galeria, localizado no centro do Rio de Janeiro. O prédio comercial classe A recebeu o habite-se do retrofit em novembro de 2011.

A TS, na qualidade de vendedora do imóvel, garantirá uma renda mínima de 9,0% a.a. pelo período de 12 meses, contados a partir da datade aquisição do imóvel, realizada no final de agosto de 2012. A TS é uma SPE constituída para o desenvolvimento, implementação eexploração do Edifício Galeria, sendo suas cotas detidas pela Tishman Speyer Brazil e TS-6 Sul Desenvolvimento Imobiliário.

No mês, a rentabilidade real do Fundo seria de aproximadamente 0,24% a.m. sobre o valor de emissão da cota (R$100), se não fosse ocontrato de renda mínima com a Tishman Speyer que remunera o investidor mensalmente a R$0,75/cota. A menor rentabilidade realdecorre de dois fatores:o período de carência que alguns contratos de locação se encontram e os espaços ainda vagos no empreendimento. Em dezembro, o período de carência de três locatários encerrou e 33,1% dos alugueis contratados passarão a ser percebidos pelo Fundo. Em dezembro, as cotas desvalorizaram 4,67%.

107,51




100,00107,64102,49

95

99

103

107

111

115

0

300

600

900

1.200

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez


1,04

0,75 0,75 0,75 0,75

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

BM JARDIM SUL FII

Código JRDM11B Coodernador Líder BTG Pactual Tx. Adm.¹ 0,20%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 109,99 Gestor - Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 244,5MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO ago/12 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 222,3MM¹ Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 9,99% ago-12 37%1 Semana -0,01% set-12 23%1 Mês 2,50% out-12 47%12 Meses - nov-12 38%


DistribuiçãoReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento5 Ago/2016 100 8,52% 123% 159%Benchmark - 110 7,75% 112% 145%

115 7,41% 107% 139%120 7,10% 103% 133%

Último R$ 0,71 125 6,82% 99% 127%DY Dezembro 0,65% 130 6,55% 95% 123%Acumulado no Ano 3,23% 135 6,31% 91% 118%Últimos 12 Meses4 7,75% 140 6,09% 88% 114%% do CDI Liq. 12(M) 144,86% 145 5,88% 85% 110%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%. 150 5,68% 82% 106%² Considerando CDI de 6,90% a.a. 4Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII. 5 Previsão.



21

107,30




100,00105,86103,22


Sensibilidade Yield

A primeira emissão de cotas do Fundo teve por objetivo a aquisição de até 40% do empreendimento denominado “Shopping Jardim Sul” edas vagas de estacionamento desta fração. O shopping está localizado no bairro do Morumbi, em São Paulo, e possui como lojas âncoras:C&A, Renner, Pão de Açúcar, Americanas; como lojas referências: Le Lis Blanc, Cecilia Dale, Expand, Cori, Vivara, Richards, dentre outras.

A BR Malls garantirá ao Fundo uma rentabilidade mínima por quatro anos: 8,5% a.a. no primeiro ano de suas atividades, 8,7% a.a nosegundo, 8,9% a.a. no terceiro e 9,1% a.a. no quarto.

As receitas do Fundo representam, em média, 0,36% a.m. de rentabilidade pelo valor de emissão da cota (R$100,00). A receita adicionaloferecida pela BR Malls, conforme o contrato de rentabilidade garantida faz com que o investidor seja remunerado a 0,71%a.m..

A vacância do empreendimento está em 1,11%.

Em dezembro, as cotas valorizaram 2,50% e, desde a emissão, 9,99%.

100

104

108

112

116

0

300

600

900

1.200

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez


0,71 0,71 0,71 0,71 0,71

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

FII BTG PACTUAL CORPORATE OFFICE FUND

Código BRCR11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 155,10 Gestor BTG Pactual Tx. Gestão N/DValor de Mercado R$ 1.706MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO dez/10 Consultor BTG Pactual Tx. Consultor² 1,50%a.a.Emissão R$ 1.100MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² Sobre o montante do valor de mercado das cotas.



out-12 18%nov-12 20%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 9,96% 144% 186%Benchmark4 15%a.a. 115 8,66% 126% 162%

120 8,30% 120% 155%130 7,66% 111% 143%


170 5,86% 85% 110%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento.

² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%. 4 Após 2015.



22

Análise TIR¹



Preço121,20124,11130,36134,00

O BTG Pactual Corporate Office Fund possui o maior patrimônio dentre todos os fundos negociados na BM&FBOVESPA, sendo proprietário deimportantes edifícios comerciais nas cidades de São Paulo, Rio de Janeiro e Campinas. Hoje o Fundo é composto por 13 empreendimentosclassificados como AA e A.

O modelo de gestão é ativo, direcionado para a reciclagem do portfólio e fazendo com que a política de distribuição de resultados possibilitereinvestimentos. Dentre seus imóveis, destacam-se: Eldorado Business Tower em São Paulo (56,5% do edifício), Torre Almirante no Rio deJaneiro (60% do edifício) e Brazilian Finance Center em São Paulo (60% do edifício).

A XP Investimentos e seus colaboradores, inclusive os profissionais da Área de Analise, encontram-se impedidos de transmitir informaçõessobre o ativo em referência em quaisquer veículos de comunicação, pois encontram-se em Período de Silêncio.

145,37149,54148,90150,20150,04152,24

Sensibilidade Yield

153,35


0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83

0,00%

0,40%

0,80%

0,000,100,200,300,400,500,600,700,800,90

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

145

147

149

151

153

155

157

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez


FII BTG PACTUAL FUNDO DE CRI

Código FEXC11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.² 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 133,50 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 195MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO jun/09 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 155MM¹ O Fundo está em sua 8º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.



out-12 23%nov-12 51%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 13,20% 191% 247%Benchmark 105% CDI 120 11,00% 159% 206%

125 10,56% 153% 197%130 10,15% 147% 190%


160 8,25% 120% 154%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.




23


Sensibilidade Yield

O FII BTG Pacual Fundo de CRI, antigo FII Excellence, tem por objetivo realizar a aquisição de CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários),LHs (Letras Hipotecárias), LCIs (Letras de Créditos Imobiliários) ou direitos a eles relativos, podendo, ainda, investir em Cotas de Fundos deInvestimento Imobiliário.

A gestão da carteira é realizada pelo próprio administrador, o BTG Pactual. Os CRIs adquiridos pelo Fundo são exclusivamente seniores eemitidos pela Brazilian Securities.

Até o final de novembro a carteira do FII BTG Pactual Fundo de CRI era bastante diversificada, com 37 Certificados de RecebíveisImobiliários, sendo 76% indexados ao IGP-M e o restante pré-fixados ou indexados à TR.

A distribuição de rendimentos do Fundo não é constante pelas características dos ativos que compõe seu patrimônio. Em dezembro, orendimento distribuído refletiu a queda do IGP-M do mês de novembro. Em janeiro, o rendimento deverá refletir a alta do índice dedezembro.

No período, as cotas valorizaram 3,69% e o volume médio diário negociado se manteve estável.

128,74

Preço102,69103,03104,14103,61102,36106,23119,04127,85134,21129,89

Análise TIR¹



0,68

0,940,71

1,05

1,291,39

1,22

1,57 1,55

1,31

0,77 0,73

0,40%

0,80%

1,20%

0,000,200,400,600,801,001,201,401,60

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

110

120

130

140

0

200

400

600

800

1.000

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS

Código BCFF11B Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.² 0,15%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 139,95 Gestor BTG Pactual Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 290,14MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance³ 20%Data IPO jun/10 Consultor BTG Pactual Tx. Consultor² 1,5%a.a.Emissão¹ R$ 207,32MM¹ O Fundo está em sua 4º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³20% sobre o que exceder o Benchmark.



out-12 54%nov-12 134%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 13,34% 193% 250%Benchmark IGP-M + 3% a.s 110 12,13% 176% 227%

120 11,12% 161% 208%130 10,26% 149% 192%

Último R$ 0,80 140 9,53% 138% 178%DY Novembro 0,69% 145 9,20% 133% 172%Acumulado no Ano 9,53% 150 8,90% 129% 166%Últimos 12 Meses 9,53% 155 8,61% 125% 161%% do CDI Liq. 12(M) 178,29% 160 8,34% 121% 156%





24

Análise TIR¹



Preço85,4183,1683,0386,55

O Fundo tem como objetivo primordial a aquisição de Cotas de outros Fundos de Investimento Imobiliário, bem como a aplicação em CRIs,LCIs e LHs. A carteira do Fundo é primordialmente composta por Cotas de outros Fundos Imobiliários que invistam em ativos comoshoppings, edifícios comerciais, hospitais, entre outros.

Dessa forma, o rendimento do BCFF11B é composto pelas distribuições regulares dos Fundos em carteira, acrescido dos ganhos de capitalprovenientes de vendas de Cotas, além dos rendimentos relativos aos outros ativos em carteira.

O último rendimento distribuído foi impactado pela alocação gradual dos recursos da 4º Emissão de Cotas e a consequente diluição doresultado do Fundo entre as novas cotas.

Ao final de novembro, 79,9% do Patrimônio Líquido estava alocado em Cotas de Fundos de Investimento Imobiliário, dentre 18 Fundos desegmentos diversos (escritórios, shopping, hospital, universidades, CRIs e flats).O restante dos recursos estão alocados em CRIs (15,9%) eRenda Fixa (4,2%).

Após a queda de 2,43% em novembro, as cotas valorizaram 10,43% no período. O volume negociado diminuiu e o Fundo teve índice de girode 6,57% em dezembro.

Sensibilidade Yield

87,4097,80112,84125,05


129,15129,89126,74

0,80 0,77 0,86 0,860,99

1,161,27 1,31

1,591,49

1,29

0,80

0,00%

0,40%

0,80%

1,20%

1,60%

2,00%

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

dez

-11

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

Rendimento R$ DY

95

103

111

119

127

135

143

151

0

600

1.200

1.800

2.400

3.000

3.600

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FII CAIXA TRX LOGÍSTICA RENDA

Código CXTL11 Coodernador Líder CEF Tx. Adm.¹ 0,50%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.005,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 54MM Administrador CEF Tx. Perfomance Não háData IPO dez/11 Consultor TRX Realty Tx. Consultor¹ 1,20%a.a.Emissão¹ R$ 155MM¹ Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 0,50% jan-12 4%1 Semana 0,50% fev-12 12%1 Mês -0,68% mar-12 12%12 Meses - abr-12 16%


out-12 0%nov-12 0%


1010 6,95% 101% 130%1015 6,91% 100% 129%






25

Análise TIR¹



1011,89

Preço1034,83966,85974,34953,55958,97965,34965,341017,271026,391017,57


Sensibilidade Yield

O Fundo tem por objetivo a aquisição de imóveis destinados às atividades logísticas. Atualmente, detém três empreendimentos com,aproximadamente, 20.000 m² de área total construída e quase 85.000 m² de terreno, todos 100% locados.

Dentre os locatários, estão o Grupo Schahin, atuante nos setores de Engenharia, Desenvolvimento Industrial, Telecomunicações, Petróleo,Gás e Energia e cujo imóvel está localizado no município de Macaé; a empresa de gestão e higienização de têxteis, Atmosfera, com imóvellocalizado em Duque de Caxias - RS; e a empresa Ferla, maior produtora de aveia no mercado brasileiro e com imóvel localizado em Itapevi -SP.

Em novembro, havia em caixa, aproximadamente, R$9.000.000,00, os quais estavam sendo aplicados em operações compromissadas e aespera de oportunidades de investimento que pudessem otimizar o retorno do Fundo. Estas oportunidades estão sendo buscadas peloAdministrador e o Consultor Imobiliário, mas até agora nenhum comunicado por parte deles foi publicado.

No mercado secundário, as cotas desvalorizaram 0,68%, em dezembro, seguindo a baixa de 0,56% do mês anterior. O Fundo estevepresente em 58% dos pregões e o volume negociado se manteve estável, fechando com índice de giro de 1,60%.

3,762,91

7,186,65 6,61 6,32 6,81

5,27

7,09

5,29 5,11

7,18

0,20%

0,60%

1,00%

1,40%

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

950

1.000

1.050

1.100

1.150

0

100

200

300

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FII CAMPUS FARIA LIMA

Código FCFL11B Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.206,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 201,40MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO jul/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 167,00MM¹ Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 20,60% dez-11 36%1 Semana -0,25% jan-12 36%1 Mês -0,87% fev-12 36%12 Meses 23,00% mar-12 37%

abr-12 36%Liquidez mai-12 39%Vol. Méd. Diário R$ 116 (mil) jun-12 39%Giro Mensal 1,08% jul-12 27%Presença Pregão 100% ago-12 -3%

set-12 14%out-12 31%

DistribuiçãoReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento4 Ago/2013 1000 9,96% 144% 186%Benchmark N/D 1050 9,49% 137% 177%

1100 9,05% 131% 169%1150 8,66% 126% 162%



² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%. 4 Previsão.



26

O Fundo é proprietário do imóvel localizado no bairro Vila Olímpia na cidade de São Paulo-SP, que abriga, atualmente, o CampusUniversitário da Instituição de ensino Insper. O imóvel possui ABL de 10.000m² e conta com 35 salas de aula, 360 vagas deestacionamento, biblioteca, lanchonete, auditório e quadra poliesportiva.

O locatário Insper é uma instituição acadêmica sem fins lucrativos com cerca de 4.000 alunos e ticket médio de R$ 1.400,00, reconhecidapelos seus programas de Gradução e Pós, voltados para Administração e Economia.

A Brazilian Finance & Real Estate (BFRE), na qualidade de cotista do Fundo Premier Realty, antigo detentor do empreendimento, garantiuuma renda mensal locatícia de R$ 1.386.100,00, o que corresponde a um rendimento de 0,83%a.m. líquido das despesas ordinárias doFundo ao Cotista, sobre o valor de emissão das Cotas (R$1.000,00).

A expansão do empreendimento foi praticamente concluída, contemplando um aumento de 96% da área útil total do ativo, a qual já está91% pré-locada. No entanto, o “habite-se” da obra está atrasado e previsto para o final de janeiro, devido à espera da aprovação dosprojetos de melhorias de trânsito protocolados na CET.

As receitas locatícias atuais do Fundo, que representam, em média, 55% do resultado distribuído, devem aumentar a partir do “habite-se”da expansão. Ainda, o contrato de receita mínima garantida pela BFRE se estende até 12 meses após o “habite-se”.

Todos os contratos de locação são de longo prazo. O contrato com a instituição de ensino Insper, que representa 90% da área total doativo, tem vencimento em Novembro de 2023. O do Itaú Unibanco vence em julho de 2021 e o da Estapar Estacionamentos em janeiro de2022.

No mercado secundário, as cotas desvalorizaram 0,87% no mês ante a alta de 2,79% em novembro.

1003,67




949,30965,04986,61

1195,29

Sensibilidade Yield

1183,62


1030,491038,651065,781136,251241,09

8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3

0,40%

0,60%

0,80%

1,00%

0123456789

dez

-11

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

Rendimento R$ DY

1.100

1.150

1.200

1.250

1.300

1.350

0

200

400

600

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez


FII CENESP

Código CNES11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 135,90 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 266,14MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO jul/11 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 195,83MM¹ Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 35,90% dez-11 42%1 Semana 1,42% jan-12 41%1 Mês 6,96% fev-12 44%12 Meses 31,93% mar-12 38%

abr-12 36%Liquidez mai-12 42%Vol. Méd. Diário R$ 299 (mil) jun-12 31%Giro Mensal 0,51% jul-12 25%Presença Pregão 100% ago-12 13%

set-12 21%out-12 88%


120 8,71% 126% 163%125 8,36% 121% 156%






27

111,81




100,88104,46105,13

Em novembro, foi concluída a revisional de um dos contratos de locação, o que gerou uma receita extraordinária ao Fundo. A vacância atualcontinua em, aproximadamente, 0,6%, referente a um dos andares do Bloco E, vago desde o início de fevereiro de 2012. No entanto, asdespesas adicionais da vacância são cobertas pelo Fundo de Reserva, criado para eventuais despesas e, por isso, os rendimentosdistribuídos até então não foram impactados.

Após um período de desvalorização, as cotas fecharam dezembro com alta de 6,69%. O volume negociado se manteve estável e o índice degiro foi de 0,51%.

116,27115,24123,81128,48134,08133,13

Sensibilidade Yield

127,44


O Fundo é proprietário da fração de 23,8% do empreendimento Centro Empresarial São Paulo (CENESP), localizado na cidade de São Paulo-SP. O empreendimento abriga 67 empresas, um centro de eventos e um shopping com aproximadamente 110 lojas e nove agênciasbancárias, além de 4.500 vagas de estacionamento e heliponto.

A fração detida pelo Fundo possui 16 andares entre os Blocos A, B, D e F e 627 vagas de estacionamento. Dentre os locatórios estão oBanco Citibank, Arcos Dourados, General Eletric, Wipro do Brasil, Samsung, Bunge, Gerdau e Ernst Young.

0,86 0,910,84 0,87 0,81

0,88 0,830,92 0,86 0,82

0,90 0,95

0,40%

0,60%

0,80%

1,00%

0,000,100,200,300,400,500,600,700,800,901,00

dez

-11

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

Rendimento R$ DY

115

121

127

133

139

145

0

50

100

150

200

250

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

CSHG BRASIL SHOPPING FII

Código HGBS11 Coodernador Líder CSHG Tx. Adm.² 1,50%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 2.207,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 993MM Administrador CSHG Tx. Perfomance Não háData IPO dez/06 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 703MM¹ O Fundo está em sua 5º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.


mai-12 32%Liquidez jun-12 22%Vol. Méd. Diário R$ 1105 (mil) jul-12 22%Giro Mensal 1,01% ago-12 -4%Presença Pregão 100% set-12 5%

out-12 24%nov-12 19%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 1200 13,56% 196% 254%Benchmark Não 1600 10,17% 147% 190%

1800 9,04% 131% 169%2000 8,14% 118% 152%






28

Análise TIR¹



2.186,50

Preço1.600,921.780,871.865,221.896,211.924,532.054,112.078,962.290,342.220,412.149,23


Sensibilidade Yield

Administrado pelo Credit Suisse Hedging-Griffo, este Fundo, lançado em novembro de 2006, tem como objetivo comprar participações emdiversos shoppings centers.

O Fundo é proprietário de 29% do Tivoli Shopping, em Santa Bárbara do Oeste, interior de São Paulo, 36,56% do Shopping Center Penha,no bairro de mesmo nome na capital paulista, 10,89% do Shopping Parque Dom Pedro, maior shopping da América Latina, localizado nacidade de Campinas-SP – via cotas de FII, 16% do Via Parque Shopping localizado na Barra da Tijuca, Rio de Janeiro– via cotas de FII e 50CRIs do Shopping Goiabeiras, além de 20% do Mooca Plaza Shopping, no bairro de mesmo nome na capital paulista e 30% da fração idealdo São Bernardo Plaza Shopping por meio de CRI Conversível.

Em 11 de dezembro, o Fundo adquiriu 51% do Shopping Center Penha e 30% do Tivoli Shopping, consolidando a sua participação nosempreendimentos em 87% e 59%, respectivamente. Além disso, foram adquiridos 5% do São Bernardo Plaza Shopping, do qual o Fundo jádetém 144 CRIs conversíveis em participação.

Parte dos recursos utilizados para estas aquisições foram provenientes da primeira fase de captação da 6º Emissão de Cotas do Fundo, eparte proveniente dos recursos que estavam em caixa.

A captação da 6º Emissão de Cotas ainda não foi concluída. O objetivo é captar o total de R$ 220.421.000,00 até maio de 2013.

No mercado secundário o volume negociado diminuiu e o índice de giro no período foi de 1,01% ante 4,14% no mês anterior. As cotasvalorizaram 0,94% em dezembro.

0,40%

0,60%

0,80%

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

2.000

2.100

2.200

2.300

2.400

2.500

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

CSHG JHSF PRIME OFFICES FII

Código HGJH11 Coodernador Líder CSHG Tx. Adm.¹ 0,50%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.500,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 248MM Administrador CSHG Tx. Perfomance Não háData IPO nov/10 Consultor JHSF Participações Tx. Consultor¹ 0,25%a.a.Emissão R$ 165MM¹ Sobre o PL do Fundo.



out-12 58%nov-12 101%


1300 7,96% 115% 149%1450 7,14% 103% 133%






29


Sensibilidade Yield

O Fundo tem por objetivo a aquisição de empreendimentos comerciais de alto padrão para a obtenção de rendimentos mensais por meio dalocação dos imóveis. O Fundo foi idealizado em parceria com a JHSF Participações, que, na função de consultor imobiliário, é responsávelpela assessoria nas atividades de gestão dos empreendimentos do Fundo, tais com como negociação de contratos de locação, prospecção delocatários e recomendação de benfeitorias.

O Fundo possui a totalidade de dois edifícios localizados no bairro do Itaim, na cidade de São Paulo-SP. O Edifício Metropolitan conta com 18pavimentos e está situado na Rua Amuri, abrigando o restaurante Parigi e a Enoteca Fasano em seu andar térreo, enquanto o EdifícioPlatinum conta com 11 pavimentos e está situado na Rua Jerônimo da Veiga.

Dentre os locatários do Fundo estão as empresas Votorantim, Pragma, RB Capital, Gávea e Lanx.

Em 2013, 35,82% dos contratos serão revisionados, o que aumentará, possivelmente, as receitas do FII e o nível de distribuição derendimentos. Além disso, dado o histórico dos empreendimentos, existe expectativa de renovação dos contratos que vencem neste ano.

Ambos os empreendimentos, o Edifício Metropolitan e o Edifício Platinum, estão 100% locados.

As cotas valorizaram 7,77% em dezembro.

1391,90

Preço1120,191134,611134,611230,771201,921249,901340,791354,251284,441381,97

Análise TIR¹



0,40%

0,60%

0,80%

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

1.200

1.300

1.400

1.500

1.600

1.700

0

200

400

6003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez


CSHG REAL ESTATE FII

Código HGRE11 Coodernador Líder CSHG Tx. Adm.² 1,00%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.790,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 1.074MM Administrador CSHG Tx. Perfomance Não háData IPO abr/08 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 802MM¹ O Fundo está em sua 6º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.



out-12 30%nov-12 47%


1600 8,23% 119% 154%1700 7,75% 112% 145%






30

Análise TIR¹



1733,70

Preço1450,661528,511576,981592,861698,481789,441753,801767,891717,211726,65


Sensibilidade Yield

O Fundo investe, preferencialmente, em escritórios de alto padrão. Foi lançado em 2007 e, no final de novembro de 2012, possuía 174imóveis em 27 empreendimentos diferentes, totalizando 149 mil m². Administrado pela Credit Suisse Hedging-Griffo, este Fundo possui gestão ativa, comprando e vendendo imóveis da carteira de acordo comas oportunidades do mercado. Dentre os locatários, estão: PepsiCo., Procter&Gamble, Anhanguera, JHSF, Telefônica, Contax, GVT, dentre outros.

Em dezembro o Fundo adquiriu o conjunto 123 do Edifício Atrium IV, 50% do Edifício Jatobá II e a agência Banco do Brasil Antônio dasChagas. Parte dos recursos utilizados para estas aquisições foram provenientes da primeira fase de captação da 7º Emissão de Cotas doFundo, e parte proveniente dos recursos que estavam em caixa.

A 7º Emissão de Cotas ainda não foi concluída. O objetivo é captar o total de R$ 528.285,00 até maio de 2013.

No mercado secundário, o volume negociado diminuiu e o índice de giro no período foi de 2,42% ante 4,55% no mês anterior. As cotasvalorizaram 3,25%.

0,40%

0,80%

1,20%

0,002,004,006,008,00

10,0012,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

1.600

1.650

1.700

1.750

1.800

1.850

1.900

0

800

1.600

2.400

3.200

4.000

4.800

5.600

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

CSHG RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS BC FII

Código CSBC11 Coodernador Líder CSHG Tx. Adm.² 0,80%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.225,00 Gestor CSHG Tx. Gestão³ -Valor de Mercado R$ 128,3MM Administrador CSHG Tx. Perfomance Não háData IPO mai/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 104,7MM¹ O Fundo está em sua 2º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.



out-12 107%nov-12 143%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 1000 12,11% 175% 226%Benchmark CDI Bruto 1100 11,00% 159% 206%

1200 10,09% 146% 189%1220 9,92% 144% 186%






31

996,57




992,84990,99996,57

O CSHG Recebíveis Imobiliários BC FII tem por objetivo o investimento em empreendimentos imobiliários por meio da aquisição,preponderantemente, de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), podendo ainda investir em Letras Hipotecárias (LH), Letras de CréditoImobiliário (LCI), Cotas de outros FIIs e Cotas e Títulos de Renda Fixa.

De acordo com a sua política de investimento, o investimento em CRI deve representar ao menos 51% do Patrimônio Líquido do Fundo.

Desde a rescisão do contrato entre o Fundo e o Consultor de Investimentos, a Brazilian Capital, os rendimentos do Fundo aumentaramconsideravelmente. A última distribuição refletiu tanto o corte desta despesa de consultoria, como a maior alocação de recursos do Fundoem títulos com lastro imobiliário.

No final de novembro a carteira do Fundo possuía 10 ativos, sendo três CRIs comerciais (22, 64% do PL), quatro CRIs residenciais (30,1%do PL), três LCIs (39,4% do PL) e o restante em ativos de Renda Fixa. Em outubro, a carteira era composta por nove ativos.

Em dezembro, as cotas valorizaram 10,36% e o volume negociado diminuiu. O Fundo teve índice de giro de 1,49% no período ante 2,26%no mês anterior.

Sensibilidade Yield

999,40982,42969,121077,071066,21


1060,671110,00

1.000

1.050

1.100

1.150

1.200

1.250

0

100

200

300

400

5003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez

26-d

ez


0,00%

0,40%

0,80%

1,20%

1,60%

2,00%

-1,00

1,00

3,00

5,00

7,00

9,00

11,00

13,00

15,00

17,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

FII CYRELA THERA CORPORATE

Código THRA11B Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,20%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 107,90 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 147,6MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO jan/12 Consultor CCP Tx. Consultor² 1,00%a.m.Emissão R$ 136,8MM

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 7,90% fev-12 19%1 Semana 0,19% mar-12 26%1 Mês 2,99% abr-12 23%12 Meses - mai-12 28%


nov-12 44%

DistribuiçãoRentab. Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento4 Set/2015 100 9,00% 130% 168%Benchmark N/D 105 8,57% 124% 160%

110 8,18% 119% 153%115 7,83% 113% 146%



² Considerando CDI de 6,90% a.a. ³ Considerando IR de 22,5%. 4 Previsão.



32


Sensibilidade Yield

O Fundo detém cinco andares do Edifício Thera Corporate, localizado na Avenida Luis Carlos Berrini, 105, em São Paulo. Desenvolvido pelaCyrela, o empreendimento terá 15 pavimentos com lajes de grande porte, heliponto e quatro subsolos. O projeto foi classificado como TripleA e recebeu a certificação LEED®, conferida pelo U.S. Green Building Council. O Empreendimento está previsto para ser concluído em agosto de 2014. A Cyrela garantirá ao Fundo uma renda mensal locatícia, líquida dasdespesas ordinárias do Fundo, de 9% a.a. ou 0,75% a.m., calculada sobre o valor das cotas integralizadas. A construtora garantirá estarentabilidade mínima a partir da data do pagamento do preço de aquisição do imóvel-alvo do Fundo até 12 meses após a obtenção do habite-se.

Segundo o último Relatório do Administrador, as obras alcançaram 34,79% do total, 2,9% acima do previsto no cronograma original.

A distribuição de rendimentos é constante, resultado do contrato de rentabilidade mínima entre a incorporadora e o Fundo.

No mercado secundário, as cotas valorizaram 2,99% em dezembro, seguindo a alta de 1,15% do mês anterior. O volume negociado diminuiue o índice de giro foi de 0,63% ante a média de 1,47% dos últimos três meses.


104,77

Análise TIR¹Preço99,4094,9598,0196,84101,4099,68104,80105,01103,58



¹ Sobre o PL do Fundo. ² Sobre o volume total da receita bruta de locação.

95

100

105

110

115

0

100

200

300

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov

9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez

13-d

ez

18-d

ez

21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

FII EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO

Código FAMB11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 4,00%a.m.Preço Cota (28/12) R$ 5.650,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 592MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO dez/02 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 105MM¹ Sobre a receita operacional líquida mensal do Fundo - mínimo de R$ 20.000,00/mês.



out-12 140%nov-12 194%


4000 8,20% 119% 153%4500 7,29% 106% 136%






33


Sensibilidade Yield

3853,664132,404423,294439,154653,07

O Fundo é proprietário de 100% do imóvel denominado Edifício Almirante Barroso, localizado na Avenida Rio Branco, na região do Centro, nacidade do Rio de Janeiro-RJ. O empreendimento conta com ABL de 56.331 m², distribuídos em 34 pavimentos, além disso, conta com umCentro Cultural composto por um teatro, dois cinemas, duas salas de exposição, uma galeria e um atelier.

O imóvel é 100% locado para a Caixa Econômica Federal, abrigando escritórios administrativos da instituição, além de duas agênciasbancárias.

Em 18 de dezembro, o Fundo recebeu a quantia de R$ 20.596.761,31 referente ao pagamento da diferença retroativa dos alugueis, a contarda data de 11 de janeiro de 2011. Parte deste pagamento foi destinada a benfeitorias no imóvel e outra parte distribuída, o que representouum aumento substancial no rendimento de dezembro.

Ainda, o Fundo deve avaliar até o final de janeiro a proposta da CEF para que o valor de R$3.052.038,37, arbitrado provisoriamente para opagamento retroativo dos alugueis, seja convertido em aluguel definitivo. Este valor é, aproximadamente, 45% maior que o atual valor delocação.

Em dezembro, as cotas valorizaram 13,11%.

3818,05




3549,743661,533725,40

4669,044995,02

0,00%

0,60%

1,20%

1,80%

2,40%

3,00%

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

140,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

4.000

4.400

4.800

5.200

5.600

6.000

0

100

200

300

4003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FATOR VERITÀ FII

Código VRTA11 Coodernador Líder Banco Fator Tx. Adm.¹ 1,00%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 124,99 Gestor Banco Fator Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 36,17MM Administrador Banco Fator Tx. Perfomance² 20%Data IPO jan/11 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão R$ 30,16MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² 20% do que exceder o Benchmark.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 25% jan-12 43%1 Semana 0,80% fev-12 50%1 Mês 6,51% mar-12 49%12 Meses 32,79% abr-12 48%


out-12 46%nov-12 90%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 13,26% 192% 248%Benchmark IGP-M + 6%a.a. 110 12,06% 175% 225%

115 11,53% 167% 216%120 11,05% 160% 207%






34

99,62



Análise TIR¹Preço94,5692,2695,93

107,68102,95102,97117,40117,68

Sensibilidade Yield

O Fator Verità FII tem como objetivo investir em ativos financeiros com lastro imobiliário, como Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI),Letra de Crédito Imobiliário (LCI) e Letras Hipotecárias (LH), podendo ainda adquirir Cotas de FIDC, Cotas de Fundos de Investimento emRenda Fixa e Debêntures.

O Fundo possui prazo de 12 anos e prevê amortizar o principal a partir do oitavo ano, em 20% de seu Patrimônio Líquido na data, e assimsucessivamente a cada ano, até que o Fundo termine. As amortizações ocorrerão dadas as condições de mercado e a critério doAdministrador.


117,97117,35


110

114

118

122

126

130

0

100

200

300

400

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

0,89

0,57

0,88

1,14 1,14 1,161,30 1,30 1,31 1,31

1,12 1,12

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

-0,10

0,10

0,30

0,50

0,70

0,90

1,10

1,30

1,50

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

FII FLORIPA SHOPPING

Código FLRP11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 9,00%a.m.Preço Cota (28/12) R$ 928,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 44,54MM Administrador Brazilian Mortgages Tx. Perfomance Não háData IPO out/09 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 48,00MM¹ Sobre a receita mensal do Fundo - mínimo de R$ 44.000,00/mês.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão -7,20% jan-12 20%1 Semana 0,87% fev-12 20%1 Mês -0,34% mar-12 14%12 Meses 4,97% abr-12 17%


out-12 -1%nov-12 7%

DistribuiçãoReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Set/13 850 12,42% 180% 232%Benchmark N/D 880 12,00% 174% 224%

900 11,73% 170% 219%910 11,60% 168% 217%






35

O Fundo é proprietário de 38% do empreendimento denominado Florianópolis Shopping Center, localizado na cidade de Florianópolis-SC, etem por objetivo auferir receitas por meio da locação da área adquirida.

O empreendimento foi inaugurado em Novembro de 2006 e é administrado pela Alliansce, conta com 142 lojas, dentre elas; C&A, Centauro,Cinemark, Lady&Lord, Lojas Americanas, Nacional Supermercados, Marisa, Playland e Riachuelo.

O Fundo conta com garantia de rentabilidade mínima de 0,88% a.m sobre o valor de emissão da Cota até o exercício de Outubro de 2013,oferecida pela Plenaventura Participações, uma das sócias do empreendimento.

Em 2012, as vendas do shopping melhoraram quando comparadas a 2011. As receitas do Fundo, no entanto, continuam a representar, emmédia, 0,51% a.m. de rentabilidade pelo valor de emissão da cota (R$1.000,00). A receita adicional oferecida pela Plenaventura, conforme ocontrato de rentabilidade garantida, faz com que o investidor seja remunerado a 0,88%a.m.

A vacância de outubro fechou em 4,14% ante 2,90% no mesmo período do ano anterior.

No mercado secundário, o volume negociado diminuiu e o índice de giro no mês foi de 6,56% ante 7,77%, em novembro. As cotas chegarama R$ 910,00 em dezembro fechando o mês com 0,34% de queda.

947,25931,20


Sensibilidade Yield

910,48937,76948,08959,46964,13

897,53




863,28869,41907,94

10,93

8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8

0,00%

0,40%

0,80%

1,20%

1,60%

02468

1012

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

900

920

940

960

980

1.000

0

250

500

7503-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FII GWI CONDOMÍNIOS LOGÍSTICOS

Código GWIC11 Coodernador Líder Socopa Tx. Adm.¹ 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 206,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 99,7MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance² 20%Data IPO fev/11 Consultor GWI Real Estate Tx. Consultor¹ 0,50%a.a.Emissão R$ 58,1MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² 20% do que exceder do Benchmark.



set-12 21%out-12 24%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 120 10,71% 155% 200%Benchmark IPCA+6%a.a. 140 9,18% 133% 172%

160 8,03% 116% 150%180 7,14% 103% 133%






36

O Fundo de Investimento Imobiliário GWI Condomínios Logísticos tem como objetivo investir em propriedades logísticas de alto padrãolocalizadas estrategicamente nos principais eixos logísticos do Brasil com grande concentração de atividade econômica, próximas aimportantes rodovias.

O Fundo é proprietário do empreendimento denominado “Condomínio Global Cumbica”, localizado nas proximidades do AeroportoInternacional de Guarulhos com ABL de de 54.509m². Os principais locatários são Kuehne Nagel, TAM Linhas Aéreas, DHL, Dufry,Supersonic, TNT, DB Schenker e Translume.

As variações na distribuição dos rendimentos se devem a problemas com inadimplência e despesas extraordinárias, como as benfeitorias eserviços de manutenção que estão sendo realizados atualmente no empreendimento. Em agosto, a distribuição de rendimentos foi maior devido a alguns pagamentos de locatários inadimplentes. Já em setembro e outubro, adistribuição voltou ao nível médio dos últimos meses. O rendimento de dezembro irá refletir a integralização do Bloco B, concluído em outubro e cujos aluguéis passaram a ser percebidos peloFundo em novembro.

Em dezembro as cotas valorizaram 3,56% ante a queda de 1,95% do mês anterior. O volume médio diário diminui e o índice de giro foi de1,30% ante 4,46% em novembro.

179,94




158,55161,80174,03

Sensibilidade Yield

181,16183,01193,85193,85198,70


200,89202,88

160

170

180

190

200

0

300

600

9003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez


0,96

1,24 1,28

0,901,02

1,251,01 0,96

1,231,01 1,01 0,97

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

-0,15

0,05

0,25

0,45

0,65

0,85

1,05

1,25

1,45

1,65

dez

-11

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

Rendimento R$ DY

FII HOTEL MAXINVEST

Código HTMX11B Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.² 0,50%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 356,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 254,37MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance³ 20%Data IPO jul/07 Consultor BTG Pactual Tx. Consultor² 0,20%a.a.Emissão¹ R$ 73,24MM Consultor Hotel Invest Tx. Consultor² 0,30%a.a.¹O Fundo está em sua 12º Emissão. ²Sobre o PL do Fundo. ³20% sobre o ganho de capital incorrido na venda dos imóveis, sendo metade a cada Consultor.



out-12 93%nov-12 136%


250 13,31% 193% 249%300 11,09% 161% 207%






37

244,47




222,54268,78254,77

As vendas das unidades flats têm sido realizadas por valores, em média, duas a quatro vezes superiores aos de aquisição, corrigidos peloIPCA. Em dezembro, sete apartamentos foram vendidos, o que representou, aproximadamente, R$1,83/cota na distribuição do mês. O Fundoencerrou o período com 509 unidades flats em carteira. Além do lucro com a venda das unidades flats , a remuneração é impactada pela sazonalidade do mercado hoteleiro de São Paulo. No mercado secundário, as cotas valorizaram 10,38% em dezembro. O volume negociado diminuiu e o Fundo fechou com índice de giro de1,67% ante 2,35% no mês anterior.

259,42288,31326,71347,45386,13311,56

Sensibilidade Yield

322,52


Criado em 2007, o Fundo teve como objetivo aproveitar as oportunidades do mercado hoteleiro na cidade de São Paulo que se estenderampelos anos subsequentes. Com isto, o Fundo realizou diversas aquisições ao longo dos anos e reciclou seu portfólio composto de unidadesflats , obtendo receita por meio da locação das unidades.

A partir do segundo semestre de 2011, o Fundo iniciou um ciclo de desinvestimento com o objetivo de auferir lucro com a venda das unidadesflats . Com isso, o Patrimônio inicial do Fundo diminui conforme as vendas são realizadas e o capital, amortizado.

2,431,77 1,87

2,962,55

4,97

3,352,64

2,08

3,042,48

3,13

-0,40%

0,40%

1,20%

2,00%

2,80%

0,000,501,001,502,002,503,003,504,004,50

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

260

290

320

350

380

410

0

300

600

9003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO FII

Código JSRE11 Coodernador Líder Banco J. Safra Tx. Adm.² 1,00%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.142,23 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 479,06MM Administrador Banco J. Safra Tx. Perfomance³ 20%Data IPO jun/11 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 474,27MM¹ O Fundo está em sua 3º Emissão. ² Sobre o PL do Fundo. ³ 20% do que exceder do Benchmark.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 14,22% fev-12 26%1 Semana 4,55% mar-12 19%1 Mês -1,08% abr-12 19%12 Meses 17,69% mai-12 6%

jun-12 -9%Liquidez jul-12 -16%Vol. Méd. Diário R$ 262 (mil) ago-12 -16%Giro Mensal 1,20% set-12 4%Presença Pregão 89% out-12 2%

nov-12 -5%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 1000 8,80% 128% 165%Benchmark IGP-M + 3% 1050 8,38% 121% 157%

1100 8,00% 116% 150%1120 7,86% 114% 147%






38

1150,58




986,571046,911054,71

1236,881254,101231,481149,611152,13

O Fundo tem por objetivo realizar investimentos imobiliários por meio da aquisição de Ativos-Alvo, sendo eles, Cotas de Fundos deInvestimento Imobiliário, CRIs, LCIs e LHs, obtendo rendimentos oriundos desses ativos e do ganho de capital nas negociações de Cotas deFundos de Investimento Imobiliário.

A gestão da carteira é realizada pelo próprio Administrador, o J. Safra.


1154,74

Sensibilidade Yield¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.142,23.

8,62 8,39 8,13 8,507,70 7,86

6,675,96 5,99 6,01 6,39

7,77

0,40%

0,60%

0,80%

1,00%

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

1.000

1.080

1.160

1.240

1.320

0

400

800

1.2003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez


KINEA RENDA IMOBILIÁRIA FII

Código KNRI11 Coodernador Líder Itaú Tx. Adm.² 1,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.789,00 Gestor Kinea Tx. Gestão³ -Valor de Mercado R$ 1.381MM Administrador Intrag Tx. Perfomance Não háData IPO nov/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 870MM¹ O Fundo está em sua 3º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 79% jan-12 51%1 Semana 0,22% fev-12 45%1 Mês 8,89% mar-12 40%12 Meses 49,33% abr-12 45%


out-12 48%nov-12 112%


1300 6,46% 94% 121%1400 6,00% 87% 112%






39

1381,49




1193,581293,081389,32

O Fundo está em fase de captação de recursos por meio de sua 4º Emissão de Cotas, que está estimada para encerrar em abril de 2013,totalizando R$ 734.796.000,00.

Em dezembro, dois processos de diligência estavam em decorrência, um deles um ativo logístico e outro um edifício comercial, ambos noestado de São Paulo. Estas duas prováveis aquisições comprometerão os recursos restantes da 3º Emissão de Cotas do Fundo.

A vacância dos empreendimentos é zero e o Fundo fixou sua política de distribuição em R$ 7,00/cota por mês, valor que deve aumentar comas futuras aquisições.

Em dezembro, as cotas valorizaram 8,89% ante a queda de 1,38% no mês anterior. O volume negociado aumentou e o índice de giro noperíodo foi de 3,00% ante 2,55% em novembro.

1513,521613,001777,531504,211738,291665,90

Sensibilidade Yield

1642,90


O objetivo do Fundo é investir em empreendimentos comerciais e centros de distribuição preferencialmente prontos ou em construção, viaaquisição de parte ou totalidade dos empreendimentos, gerando renda por meio da locação ou arrendamento das unidades.

Atualmente, o Fundo detém participação em oito empreendimentos. Quatro prédios comerciais em sua totalidade e localizados no Rio deJaneiro- RJ, um locado para a Caixa Econômica Federal, outro para o Banco do Brasil e outros dois com diversos inquilinos como GVT,Xerox, NET e Ericsson. Também detém outros dois prédios comerciais localizados em São Paulo-SP, um deles com participação de 93% noempreendimento e locatários como Camargo Corrêa, American Airlines e Polengui o outro com 82% de participação e locatários como OHL,Yamaha e Vetor Zero. Por fim, possui dois centros de distribuição nas cidades de Sumaré-SP e Jundiaí-SP, locados para a Bravo Armazéns eFoxconn, respectivamente.

7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0

0,00%

0,40%

0,80%

0,01,02,03,04,05,06,07,08,0

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

1.400

1.500

1.600

1.700

1.800

1.900

0

600

1.200

1.800

2.400

3.000

3.600

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FII MAX RETAIL

Código MAXR11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.¹ 0,20%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.235,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 73MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO mar/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 59MM¹ Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 23,50% dez-11 39%1 Semana -1,20% jan-12 40%1 Mês 5,94% fev-12 40%12 Meses 26,08% mar-12 36%


set-12 -14%


1150 8,42% 122% 158%1180 8,21% 119% 154%






40

Análise TIR¹



Preço955,38970,281000,461053,071018,091037,221058,041058,041176,851256,16

¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.235,00

Sensibilidade Yield

O objetivo do Fundo é o investimento em empreendimentos imobiliários, por meio da aquisição de imóveis comerciais destinados àexploração do segmento varejista, prontos ou em construção, ou outros tipos de imóveis em que poderão ser desenvolvidosempreendimentos comerciais. Esses empreendimentos devem estar localizados em grandes centros comerciais, shoppings centers, avenidasou ruas de grande movimento, com a finalidade de venda, locação, arrendamento ou exploração do direito de superfície das unidadescomerciais. Administrado pelo BTG Pactual, este Fundo, atualmente, é proprietário de oito imóveis, sendo seis deles locados para as Lojas Americanas(Vitória-ES, Belém-PA, Maceió-AL, Nilópolis-RJ, Taquatinga e Brasília no Distrito Federal), uma loja em João Pessoa-PB, alugada para oSupermercado Bom Preço (Wal Mart) e outra locada ao Hipermercado Carrefour em Manaus-AM.

Este Fundo acumula parte dos rendimentos auferidos ao longo de seis meses e distribui ao final do semestre.

Em janeiro de 2013, os contratos de locação com as Lojas Americanas serão reajustados pelo IGP-M. Os seis imóveis locados à empresarepresentam 64% do ABL detido pelo Fundo. Desta forma, estes reajustes impactarão os rendimentos do Fundo de forma significativa.

Até setembro de 2012, R$14,32 por cota estavam provisionados para serem distribuídos em dezembro. Isto ocorre pois, parte dos aluguéisde cinco dos seis imóveis locados às Lojas Americanas é composta de um pagamento referente ao faturamento das lojas. Este pagamento éacumulado durante os meses e distribuído em dezembro e junho.

No mercado secundário, as cotas valorizaram 5,94% em dezembro e o volume negociado diminuiu, fechando com índice de giro de 0,83%ante 4,33% no mês anterior.

22,19

4,54 4,30 5,066,74 5,96

17,59

5,86 6,33 5,56 6,61 5,99

0,40%

0,90%

1,40%

1,90%

2,40%

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

dez

-11

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

Rendimento R$ DY

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

0

100

200

300

400

500

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

MAXI RENDA FII

Código MXRF11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.² 0,17%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 115,50 Gestor XP Gestão Tx. Gestão² 0,20%a.a.Valor de Mercado R$ 265,62MM Administrador Citibank Tx. Perfomance³ 30%Data IPO mai/12 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão¹ R$ 256,38MM¹ O Fundo está em sua 2º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ 30% sobre o que exceder o Benchmark.CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 16% mai-12 69%1 Semana 0,70% jun-12 67%1 Mês 2,80% jul-12 32%12 Meses - ago-12 -8%

set-12 11%Liquidez out-12 25%Vol. Méd. Diário R$ 881 (mil) nov-12 45%Giro Mensal 6,75%Presença Pregão 100%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 13,71% 199% 256%Benchmark NTNC-17 105 13,06% 189% 244%

110 12,46% 181% 233%115 11,92% 173% 223%

Último R$ 1,09 120 11,43% 166% 214%DY Dezembro 0,94% 125 10,97% 159% 205%Acumulado no Ano 7,91% 130 10,55% 153% 197%Últimos 12 Meses4 11,87% 135 10,16% 147% 190%% do CDI Liq. 12(M) 221,98% 140 9,79% 142% 183%

145 9,46% 137% 177%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%.

² Considerando CDI de 6,90% a.a.4 Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII.



41

O Fundo tem por objeto a aplicação preponderante em CRIs, podendo ainda, investir em LCIs, LHs e Cotas de Fundos de InvestimentoImobiliário.

Os CRIs terão, preponderantemente, lastro atrelado a empreendimentos imobiliários residenciais, comerciais, de serviços, logísticos,industriais, prontos ou em construção, todos localizados no território nacional. Os direitos creditórios são oriundos de: (i) contratos decompra e venda a prazo de imóveis, (ii) contratos de locação de imóveis típicos e atípicos, inclusive cessões de direito de uso de superfície e(iii) financiamento imobiliário destinado à compra e venda ou à construção de imóveis.

A gestão da carteira é realizada pela XP Gestão de Recursos e há restrição de concentração de investimentos; até 10% do Patrimônio Líquidoem um ativo CRI e até 20% em algum ativo LCI e LH.

Os recursos captados na segunda oferta de cotas ainda não foram completamente alocados. O Gestor visa a oportunidades no mercadoprimário e secundário de FIIs, além do investimento em CRIs. Segundo o Relatório de Gestão do Fundo, o fluxo de CRIs em estruturaçãoe/ou análise era próximo de R$ 100 milhões, com boas perspectivas de alocação entre dezembro e janeiro.

O rendimento de dezembro já se alinha com as distribuições que antecederam a segunda oferta de cotas. Vale destacar que o nível dadistribuição acompanha a performance dos FIIs em carteira, bem como de sua gestão. Em dezembro, as cotas valorizaram 2,80% ante a queda de 0,22% do mês anterior. A liquidez continua relevante, com índice de giro de6,75% no período.

Análise TIR¹

Sensibilidade Yield

Preço84,6688,91106,08122,22114,85


112,60112,35



1,10

1,50 1,50 1,50

1,12

0,53

0,80

1,09

0,00%

0,40%

0,80%

1,20%

1,60%

0,000,200,400,600,801,001,201,401,60

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

90

96

102

108

114

120

126

0

400

800

1.200

1.600

2.000

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Rendimento R$ (mil)

Preço

MERCANTIL DO BRASIL FII

Código MBRF11 Coodernador Líder Mercantil do Brasil Tx. Adm.¹ 0,30%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.302,00 Gestor Rio Bravo Tx. Gestão² -Valor de Mercado R$ 132,4MM Administrador Rio Bravo Tx. Perfomance Não háData IPO ago/11 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 101,7MM



out-12 9%nov-12 9%


1110 9,66% 140% 181%1150 9,33% 135% 174%

Último R$ 9,20 1200 8,94% 130% 167%DY Dezembro 0,71% 1250 8,58% 124% 160%Acumulado no Ano 8,24% 1300 8,25% 120% 154%Últimos 12 Meses 8,24% 1350 7,94% 115% 149%% do CDI Liq. 12(M) 154,04% 1400 7,66% 111% 143%¹ Yield Anual - Considerando os últimos rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%. 1450 7,40% 107% 138%² Considerando CDI de 6,90% a.a.



42


Sensibilidade Yield

O Fundo possui imóveis locados ao Banco Mercantil do Brasil com contratos de longo prazo.

Desde sua constituição, o Fundo adquiriu os seguintes imóveis: (i) Edifício Sede do Banco Mercantil do Brasil S.A. ("Sede"), localizado emBelo Horizonte; (ii) Complexo da Tecnologia do Banco Mercantil do Brasil S.A ("Tecnologia"), localizado em Belo Horizonte; e (iii) AgênciaBancária ("Rio Branco"), localizado no Rio de Janeiro.

Os três contratos de locação serão reajustados pelo IGP-M em julho de 2013. Portanto, os rendimentos devem ser impactados de formasignificativa após os reajutes.

Atualmente, os imóveis apresentam 100% de ocupação.

No mercado secundário as cotas mantiveram-se estáveis e fecharam o mês em R$1.302,00. O volume negociado aumentou e o Fundo teveíndice de giro de 1,91% ante 0,97% em novembro.

1301,84

¹ Sobre o PL do Fundo. ² Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.

1094,251150,501206,941269,051360,041301,28


963,11986,011044,481053,67



1.200

1.300

1.400

1.500

0

100

200

300

400

50028-d

ez

25-d

ez

20-d

ez

17-d

ez

12-d

ez

7-d

ez

4-d

ez

29-n

ov

26-n

ov

21-n

ov

16-n

ov

13-n

ov

8-n

ov

5-n

ov

31-o

ut

26-o

ut

23-o

ut

18-o

ut

15-o

ut

10-o

ut

5-o

ut


0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

FII PARQUE DOM PEDRO SHOPPING CENTER

Código PQDP11 Coodernador Líder Santander Tx. Adm.¹ 0,23%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.580,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 376,8MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO dez/09 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 129,5MM¹ Sobre o PL do Fundo.



out-12 29%

DistribuiçãoRentab. Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Nov/2012 1000 11,02% 160% 206%Benchmark N/D 1100 10,02% 145% 187%

1200 9,19% 133% 172%1300 8,48% 123% 159%






43

¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$ 1.580,00.

Sensibilidade Yield

O Fundo possui 15% do empreendimento designado ao Shopping Parque Dom Pedro, integralmente finalizado e destinado à exploraçãocomercial por meio da locação de suas lojas. Hoje são 404 lojas, sendo 29 âncoras, dentre elas: WAL-MART, ZARA, FNAC, ETNA E CASASBAHIA. Localizado em Campinas, o empreendimento fica situado às margens da Rodovia Dom Pedro I, no quilômetro 137, e foi projetado pela SonaeSierra, que administra o shopping atualmente. O Parque Dom Pedro foi o primeiro shopping do Brasil a obter as certificações ISO 14000(Gestão Ambiental) e OHSAS 18001 (Segurança e Saúde) O Fundo possui contrato de rentabilidade mínima garantida de 0,83% a.m, firmado entre o Fundo e a Ofertante da Cotas (Parque D.Pedro 1B.V), que perdurará até novembro de 2012, com pagamento aos cotistas em janeiro de 2013

Os rendimentos distribuídos pelo Fundo oscilam de acordo com a performance das vendas do shopping. Nas últimas 12 distribuições, apenasuma delas necessitou do complemento de renda oferecido pelo contrato de rentabilidade mínima garantida. Em dezembro, as cotas as cotas valorizaram 2,54% ante a queda de 0,69% no mês anterior. O volume negociado do Fundo diminuiufechando com índice de giro de 0,59% ante 2,59% em novembro.


1551,57


1152,001169,251257,551236,931268,821325,801339,591534,081522,41



1.400

1.450

1.500

1.550

1.600

1.650

0

100

200

300

400

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov

9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez

13-d

ez

18-d

ez

21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

8,49

11,38

8,33 8,309,10 9,21 9,47 9,11 9,51 9,30 9,07 8,95

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

dez

-11

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

Rendimento R$ DY

FII PRESIDENTE VARGAS

Código PRSV11 Coodernador Líder BBI Tx. Adm.¹ 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.435,00 Gestor Latour Capital Tx. Gestão¹ 0,125%a.a.Valor de Mercado R$ 279,8MM Administrador BEM DTV Tx. Perfomance Não háData IPO abr/10 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 195,0MM¹ Sobre o PL do Fundo.



out-12 37%


1200 8,67% 126% 162%1300 8,00% 116% 150%






44


Sensibilidade Yield

O Fundo adquiriu dois edifícios da década de 70, situados na Av. Presidente Vargas, na zona central do Rio de Janeiro, e os retrofitou(modernizou). A região é caracterizada por ser o principal distrito de comércio e serviços da região metropolitana da cidade, abrigando amaioria dos grandes bancos e instituições governamentais Um deles, o TORRE VARGAS 914, alcançou a certificação Green Building, nível Gold, e está locado para a OI (Telemar Norte Leste), além deuma loja no térreo alugada para o Banco Santander. O outro edifício, TORRE BOA VISTA, está locado para a ANAC (Agência Nacional deAviação Civil).

Desde outubro, os rendimentos aumentaram devido aos reajustes dos contratos em setembro. A remuneração varia em alguns meses peladecorrência de despesas ou receitas extraordinárias do Fundo.

No mercado secundário, o volume negociado aumentou e o Fundo teve índice de giro mensal de 1,35% ante 1,18% e 0,79% nos mesesanteriores. As cotas valorizaram 1,72% no período, seguindo a alta de 0,69% do mês anterior.


1401,09


1070,281077,271105,841154,371222,631295,131299,941399,871392,55



1.300

1.350

1.400

1.450

1.500

0

200

400

6003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov

9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez

13-d

ez

18-d

ez

21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

8,65 8,56 8,528,28

8,52 8,47 8,46 8,51 8,488,75

9,609,2

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

6

6,5

7

7,5

8

8,5

9

9,5

dez

-11

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

Rendimento R$ DY

RENDA DE ESCRITÓRIOS FII

Código RDES11 Coodernador Líder BB Investimentos Tx. Adm.¹ 0,48%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 117,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 86,8MM Administrador BB Gestão Tx. Perfomance Não háData IPO abr/12 Consultor Jones Lang LaSalle Tx. Consultor² 1,6%a.m.Emissão R$ 74,2MM

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 17,00% mai-12 25%1 Semana 1,73% jun-12 35%1 Mês 1,57% jul-12 40%12 Meses - ago-12 24%

set-12 28%Liquidez out-12 87%Vol. Méd. Diário R$ 86 (mil) nov-12 30%Giro Mensal 1,09%Presença Pregão 100%


108 9,29% 135% 174%110 9,12% 132% 171%


128 7,84% 114% 147%¹ Yield Anual - Considerando os últimos rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%.




45


Sensibilidade Yield

O Fundo tem por objetivo adquirir imóveis destinados à atividade comercial, além de salas comerciais, vagas de garagem e direitos sobreimóveis, podendo ainda investir em ativos mobiliários. A carteira de ativos Fundo é composta por 40 imóveis, distribuídos entre quatro edifícios comerciais, todos de antiga propriedade da Caixa dePrevidência dos Funcionários do Banco do Brasil - PREVI. Os empreendimentos estão localizados em São Paulo (um), Salvador (um) e Recife(dois).

Dentro os locatários estão Banco do Brasil, FIAT Automóveis, Banco Rural, KPMG Auditores Independentes, dentre outras empresas dediversos setores.

Ao final de novembro, havia 13 contratos de locação vencidos, dos quais dez encontravam-se em processo de assinatura para renovação etrês em negociação.

A oscilação dos rendimentos é justificada por problemas de inadimplência de alguns locatários.

No mercado secundário as cotas valorizaram 1,57% em dezembro, seguindo a alta de 11,24% do mês anterior. O volume negociado diminuiue o índice de giro foi de 1,09% ante 3,26% em novembro.



106,05102,83103,23111,72111,71103,37115,19



¹ Sobre o PL Fundo ² Sobre o volume total da receita bruta de locação.

90

100

110

120

130

0

100

200

3003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov

9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez

13-d

ez

18-d

ez

21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

0,13

0,41

0,77

0,48

1,030,90

0,81

1,02

0,00%

0,30%

0,60%

0,90%

1,20%

1,50%

0,000,200,400,600,801,001,20

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

FII RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA

Código FFCI11 Coodernador Líder Rio Bravo Tx. Adm.² 0,70%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 2,00 Gestor Rio Bravo Tx. Gestão³ -Valor de Mercado R$ 188,22MM Administrador Rio Bravo Tx. Perfomance Não háData IPO dez/99 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão¹ R$ 122,43MM¹ O Fundo está em sua 4º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 186% fev-12 36%1 Semana 0,50% mar-12 27%1 Mês 1,62% abr-12 26%12 Meses 26,87% mai-12 22%


nov-12 27%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 1,00 14,30% 207% 267%Benchmark 9%a.a. 1,40 10,21% 148% 191%

1,60 8,94% 130% 167%1,80 7,94% 115% 149%

Último R$ 0,0118 1,95 7,33% 106% 137%DY Dezembro 0,59% 2,00 7,15% 104% 134%Acumulado no Ano 7,15% 2,05 6,98% 101% 130%Últimos 12 Meses 7,15% 2,10 6,81% 99% 127%% do CDI Liq. 12(M) 133,71% 2,15 6,65% 96% 124%

2,20 6,50% 94% 122%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos rendimentos.




46


Sensibilidade Yield

O Fundo Rio Bravo Renda Corporativa, anteriormente chamado Fundo Financial Center de Investimento Imobiliário, captou, em agosto de1999, recursos que foram suficientes para adquirir seis lajes do Edifício JK Financial Center, um empreendimento comercial “triple A”construído pela CYRELA/BRAZIL REALTY na cidade São Paulo-SP.

Em Novembro de 2009, observando as condições favoráveis do mercado, seu Administrador, a Rio Bravo Investimentos, efetuou umamudança no foco de atuação do fundo, que passou para uma gestão ativa com o objetivo de comprar e vender imóveis. Hoje o Fundo possuiparticipação nos empreendimentos JK Financial Center, Jatobá Green Building, Parque Paulista e Edifício New Century, todos de alto padrãoe localizados na cidade de São Paulo - SP


Preço1,591,741,771,841,851,901,901,951,941,97

Análise TIR¹



0,00%

0,40%

0,80%

(0,0015)

0,0005

0,0025

0,0045

0,0065

0,0085

0,0105

0,0125

0,0145

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

1,85

1,91

1,97

2,03

0

100

200

300

400

500

600

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez

13-d

ez18-d

ez

21-d

ez26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FII RIO NEGRO

Código RNGO11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.¹ 0,16%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 107,89 Gestor XP Gestão Tx. Gestão¹ 0,04%a.a.Valor de Mercado R$ 289MM Administrador Citibank Tx. Perfomance Não háData IPO jun/12 Consultor São Carlos Tx. Consultor² 0,50%Emissão R$ 268MM¹ Sobre o PL do Fundo. ²Sobre a receita total de locação.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 7,89% jul-12 6%1 Semana 1,63% ago-12 -1%1 Mês 4,58% set-12 27%12 Meses - out-12 60%

nov-12 65%LiquidezVol. Méd. Diário R$ 987 (mil)Giro Mensal 7,13%Presença Pregão 100%

DistribuiçãoReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Jun/2014 100 9,96% 144% 186%Benchmark - 105 9,49% 137% 177%

110 9,05% 131% 169%115 8,66% 126% 162%


145 6,87% 100% 128%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%.




47

Análise TIR¹



Preço109,50111,43103,2799,36103,17


Sensibilidade Yield

O Fundo tem por objetivo a realização de investimentos imobiliários de longo prazo e realizou a aquisição do Ativo-Alvo composto por duastorres comerciais, com 13 pavimentos cada, um deckpark com 744 vagas de estacionamento e três lojas comerciais, localizados no CentroAdministrativo Rio Negro, na região de Alphaville em São Paulo-SP.

O empreendimento é classificado como AAA e possui certificação LEED. Dentre os locatários atuais do Fundo estão empresas como Adidas,Banco VR, Paramount e Warner Bros.

O Fundo, ainda, possui recursos depositados em uma conta vinculada que servem para eventuais complementos de renda, a fim depossibilitar rentabilidade mínima de 10% a.a. no período de 24 meses, a contar a data de aquisição do Ativo-Alvo, em Junho de 2012.

As prospecções e negociações com empresas continuam para que as áreas desocupadas sejam absorvidas o mais rápido possível. Enquantoisso a vacância continua em, aproximadamente, 20%. A taxa da região está em torno de 47%, segundo o último relatório da empresa deconsultoria imobiliária Jones Lang LaSalle.

A entrada do novo operador das lojas/restaurantes do andar térreo, que modifica o mix de lojas, irá estimular o fluxo de novas pessoas aoespaço e fortalecer seu desempenho. Além disso, o Fundo deverá receber uma receita extraordinária equivalente a 10 meses de aluguel deum conjunto padrão, referente à entrada do novo operador.

Em dezembro, as cotas valorizaram 4,58%, seguindo a alta de 3,83% do mês anterior. O volume negociado ficou estável.

0,50

0,83 0,83 0,83 0,83 0,83

0,40%

0,60%

0,80%

1,00%

0,000,100,200,300,400,500,600,700,800,901,00

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

95

100

105

110

115

120

0

400

800

1.200

1.600

2.000

2.400

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FII SHOPPING WEST PLAZA

Código WPLZ11 Coodernador Líder Ourinvest Tx. Adm.² 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 81,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 80,14MM Administrador Brazilian Mortgages Tx. Perfomance Não háData IPO jun/08 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 98,93MM¹ O Fundo está em sua 10º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão -19,00% jan-12 16%1 Semana -1,82% fev-12 8%1 Mês 12,62% mar-12 3%12 Meses 5,87% abr-12 -2%


out-12 83%nov-12 157%


72 5,51% 80% 103%74 5,36% 78% 100%


86 4,61% 67% 86%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos três rendimentos.




48

O rendimento do mês foi impactado pelas despesas adicionais com as obras de adequação do estacionamento e com a regularização doshopping. Estas despesas irão impactar as duas próximas distribuições.

A liminar deferida no mês de setembro para o impedimento do fechamento do estabelecimento e suspenção da multa continua efetiva.

A vacância continua estável em relação aos meses anteriores, em 6,35%.

Apesar da queda de 19% desde a emissão, as cotas valorizaram 12,62% em dezembro ante 0,72% no mês anterior.

O Fundo é proprietário de 30% do empreendimento denominado Shopping West Plaza, localizado na cidade de São Paulo-SP e tem porobjetivo auferir rendimentos por meio das receitas de locação provenientes da área adquirida.

Administrado pela Aliansce, o shopping conta com 270 lojas, sendo a C&A, Centauro, Bioritmo, Fast Shop, Lojas Americanas, Marisa,Magazine Luiza e Renner estabelecimentos denominados lojas âncoras. Possui, ainda, 1,8 mil vagas de estacionamento, 2 salas de cinema eárea ao ar livre (“Boulevard West Plaza”).

A Brazilian Finance & Real Estate (BRFE) garantiu uma rentabilidade mínima de 0,83%a.m sobre o preço de emissão da Cota durante 48meses a partir da posse do imóvel pelo Fundo, garantia que se encerrou em julho de 2012.

Sensibilidade Yield

70,7673,0471,41


71,92

Análise TIR¹



83,2274,4975,44

Preço76,8882,5685,4087,18

0,920,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83

0,36 0,32 0,31

0,00%

0,40%

0,80%

1,20%

0,000,100,200,300,400,500,600,700,800,901,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

60

65

70

75

80

85

0

100

200

300

400

500

600

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez


FII THE ONE

Código ONEF11 Coodernador Líder Rio Bravo Tx. Adm.² 0,25%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 1.090,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 99,30MM Administrador Rio Bravo Tx. Perfomance Não háData IPO fev/12 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão¹ R$ 94,05MM¹ O Fundo está em sua 2º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 3,81% abr-12 9%1 Semana 2,83% mai-12 11%1 Mês 4,02% jun-12 10%12 Meses - jul-12 -10%

ago-12 -22%Liquidez set-12 0%Vol. Méd. Diário R$ 129 (mil) out-12 25%Giro Mensal 4,52% nov-12 51%Presença Pregão 100%


1050 2,43% 35% 45%1100 2,32% 34% 43%

Último R$ 2,20 1150 2,22% 32% 42%DY Dezembro 0,20% 1200 2,13% 31% 40%Acumulado no Ano 0,59% 1250 2,04% 30% 38%Últimos 12 Meses4 2,34% 1300 1,96% 28% 37%% do CDI Liq. 12(M) 43,79% 1350 1,89% 27% 35%¹ Yield Anual - Considerando a média dos últimos três rendimentos. ³ Considerando IR de 22,5%.

² Considerando CDI de 6,90% a.a. 4 Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII.



49

Sensibilidade Yield¹ Análise considerando aquisição da Cota pelo preço de mercado no final do mês de referência e venda à R$1.090,00.

Em 26 de dezembro a Administradora do Fundo comunicou a assinatura do contrato de locação dos 1º e 2º andares do edifício com empresaMultiplus. Com isto, aproximadamente, 72% da parcela do empreendimento detida pelo Fundo está ocupada. O novo contrato de locação tem carência de três meses e, por isso, o impacto nos rendimentos deve ser percebido a partir de maio. Ospróximos rendimentos devem se manter em linha com o atual. As cotas valorizaram 4,02% ante a queda de 0,27% do mês anterior, alcançando o valor de R$1.090,00, 3,81% acima do preço de emissão.

O Fundo adquiriu quatro lajes em sua totalidade e mais dois conjuntos em outra laje, além de 196 vagas de estacionamento, do edifíciocomercial The One, localizado na cidade de São Paulo-SP. O empreendimento é classificado como AAA e possui certificação LEED, concedidopela entidade norte-americana USGBC pela aplicação do conceito de sustentabilidade em empreendimentos imobiliários.

O empreendimento foi desenvolvido pela Odebretch e não contou com garantia da Incorporadora, mas assumiu multa em caso de atraso daobra superior a 60 dias, contados a partir de 31 de julho de 2012. O empreendimento recebeu o "habite-se" no decorrer do mês de julho e oúnico inquilino, atualmente, é o Banco do Brasil, que ocupa uma das lajes.

Preço1030,811030,811043,751144,841180,201095,541050,721047,86

Análise TIR¹



920

970

1.020

1.070

1.120

1.170

1.220

0

100

200

300

400

28-d

ez

25-d

ez

20-d

ez

17-d

ez

12-d

ez

7-d

ez

4-d

ez

29-n

ov

26-n

ov

21-n

ov

16-n

ov

13-n

ov

8-n

ov

5-n

ov

31-o

ut

26-o

ut

23-o

ut

18-o

ut

15-o

ut

10-o

ut

5-o

ut

Volume R$ (mil)

Preço

2,09 2,10 2,20

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

out-12 nov-12 dez-12

Rendimento R$DY

FII TORRE ALMIRANTE

Código ALMI11 Coodernador Líder CEF Tx. Adm.¹ 0,38%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 3.800,00 Gestor Não há Tx. Gestão -Valor de Mercado R$ 398MM Administrador BTG Pactual Tx. Perfomance Não háData IPO nov/04 Consultor Não há Tx. Consultor -Emissão R$ 105MM¹ Sobre o PL do Fundo.



out-12 65%nov-12 100%


3000 9,00% 131% 168%3250 8,31% 120% 155%






50

Análise TIR¹



3527,32

Preço2563,202557,862570,662437,862927,553120,713234,673422,993576,403459,99


Sensibilidade Yield

O FII Torre Almirante detém 40% da fração ideal do imóvel comercial Edifício Torre Almirante, localizado na Avenida Almirante Barroso, noRio de Janeiro.

O prédio possui 36 andares, todos locados para a Petrobras, além de uma agência bancária da Caixa Econômica Federal.

Em dezembro, o contrato da CEF foi reajustado pelo IGP-M. No entanto o reajuste não deve impactar de forma significativa os rendimentos,uma vez que este contrato representa apenas 3% do ABL total do Fundo. O Administrador prevê uma revisional do contrato da CEF nosegundo semestre de 2013.

O empreendimento passa por duas obras de benfeitorias, uma de impermeabilização e outra nos elevadores. Essas despesas estão sendopagas em parcelas, sendo que a última referente à impermeabilização será paga em janeiro, e a última referente à obra dos elevadores serápaga em julho de 2013.

No mercado secundário, as cotas valorizaram 7,73% em dezembro e o volume negociado aumentou.

0,40%

0,80%

1,20%

1,60%

2,00%

0,00

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

70,00

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

3.000

3.200

3.400

3.600

3.800

0

200

400

600

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov

9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez


TRX LOGÍSTICA RENDA I FII

Código TRXL11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.² 0,28%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 118,50 Gestor ORBE Tx. Gestão² 0,10%a.a.Valor de Mercado R$ 188,58MM Administrador Oliveira Trust Tx. Perfomance Não háData IPO ago/10 Consultor TRX Realty Tx. Consultor² 1,20%a.a.Emissão¹ R$ 159,05MM¹ O Fundo está em sua 3º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo.



set-12 27%out-12 46%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 9,06% 131% 169%Benchmark 9,5% a.a. 105 8,63% 125% 161%

110 8,24% 119% 154%115 7,88% 114% 147%






51


O Fundo tem por objeto a aquisição de direitos reais relativos a imóveis de natureza comercial, construídos e destinados a operação dearmazéns logísticos e plantas industriais.

Os imóveis a serem adquiridos, ou que já fazem parte do portfólio do fundo, devem estar situados próximos a grandes centros, comlocalização privilegiada nas principais vias de escoamento de cada região, inseridos em importantes pólos industriais e logísticos. Atualmente, o Fundo é proprietário de 7 imóveis, sendo 3 deles na cidade de Vinhedo-SP, locados para as empresas MAGNA, CERATTI eISCAR, dois em São Paulo-SP locados para as empresas PILKINGTON e ITAMBÉ, um em Pavuna-RJ locado para a empresa 2 ALIANÇAS e umCentro de Distribuição locado à MAGAZINE LUIZA em Navegantes-SC. Todos com contratos de longo prazo.

Em dezembro, o imóvel locado à Magna teve seu contrato reajustado pelo IGP-M. Com isso, o reajuste deve impactar de forma positiva nadistribuição de resultados a partir de janeiro.

Em 17 de setembro, foi aprovada em Assembleia Geral de Cotistas a 4º emissão de cotas do FII, mas ainda não há detalhes sobre ascaracterísticas da oferta.

As cotas valorizaram 4,03%, em dezembro, ante a queda de 0,39% no mês anterior. O volume médio diário negociado, bem como o índicede giro mensal, aumentou. Este último fechou em 3,73% ante 1,87% no mês anterior.

Sensibilidade Yield

114,35

Preço101,53100,24100,2397,15108,14103,09104,65115,09117,60114,45

Análise TIR¹



0,79 0,79 0,79

0,60,68

0,76 0,74 0,78 0,78 0,80 0,76 0,79

0,00%

0,40%

0,80%

0,000,100,200,300,400,500,600,700,800,901,00

dez

-11

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

Rendimento R$ DY

105

110

115

120

125

0

200

400

6003-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez13-d

ez

18-d

ez21-d

ez

26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FII VBI FL 4440

Código FVBI11B Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.² 0,17%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 113,01 Gestor Não há Tx. Gestão Não háValor de Mercado R$ 242,97MM Administrador Brazilian Mortgages Tx. Perfomance³ 10%Data IPO jul/12 Consultor VBI Real Estate Tx. Consultor² 0,33%a.a.Emissão¹ R$ 215,00MM¹ Emissão secundária de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ 10% dos que exceder do Benchmark, devido ao Consultor.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 13,01% ago-12 3%1 Semana -0,34% set-12 0%1 Mês -0,51% out-12 22%12 Meses - nov-12 2%


DistribuiçãoReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento Ago/14 100 9,00% 130% 168%Benchmark IGPM+6%a.a 105 8,57% 124% 160%

110 8,18% 119% 153%115 7,83% 113% 146%


155 5,81% 84% 109%¹ Yield Anual - Considerando o último rendimento. ³ Considerando IR de 22,5%.




52


O Fundo é proprietário de 50% do empreendimento denominado Edifício Faria Lima 4.440 localizado na cidade de São Paulo-SP. O ativo dealto padrão possui Certificação Ambiental Internacional pela USGBC (Certificação LEED) e ABL de 22.111,84m². O habite-se do prédio foiemitido em junho de 2011 e, atualmente, a parte integrante do Fundo é locada ao Bancos Barclays, UBS e BIC Banco.

O Fundo tem por objetivo receber receitas mensais oriundas da locação das unidades proprietárias. Ainda, conta com uma receita mensalgarantida pela Ofertante das Cotas, uma vez que o Fundo já era existente e seus ex-detentores, na qualidade de vendedores das Cotas daOferta, garantiram uma receita mensal que, líquida das despesas, representam um rendimento de 0,75%a.m pelo valor de emissão dasCotas (R$ 100,00)

Em dezembro, as cotas desvalorizaram 0,51% após a alta de 2,79% no mês anterior. O volume diário negociado do Fundo diminuiu,fechando o mês com índice de giro de 2,57 ante 5,02% no período anterior.

A distribuição mensal é constante, em R$ 0,75 por cota, como estabelecido no contrato de renda mínima garantida entre o Fundo e aOfertante das Cotas. Os contratos têm prazo de vencimento em junho de 2021, diminuindo o risco de vacância no curto-prazo. Ainda, oscontratos serão revisionados um mês antes do término da receita garantida.

Sensibilidade Yield

Preço114,95115,36110,51113,59

Análise TIR¹



0,75 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75

0,00%

0,40%

0,80%

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

jul-12 ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12

Rendimento R$ DY

100

105

110

115

120

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

FII VILA OLÍMPIA CORPORATE

Código VLOL11 Coodernador Líder RB Capital Tx. Adm.¹ 0,40%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 105,00 Gestor RB Capital Tx. Gestão² -Valor de Mercado R$ 187MM Administrador Citibank Tx. Perfomance Não háData IPO ago/12 Consultor Não há Tx. Consultor Não háEmissão R$ 178MM¹ Sobre o PL do Fundo. ² Taxa de Gestão inclusa na Taxa de Administração.

CotaValorização Período TIR (%a.a.)Desde a Emissão 5,00% ago-12 7%1 Semana 0,00% set-12 -18%1 Mês 0,75% out-12 28%12 Meses - nov-12 17%


DistribuiçãoReceita Garantida Sim Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento5 Ago/2014 100 8,07% 117% 151%Benchmark 9,52%a.a. 105 7,69% 111% 144%

110 7,34% 106% 137%115 7,02% 102% 131%



² Considerando CDI de 6,90% a.a. 4 Taxa anualizada devido à existência menor que 12 meses do FII. 5 Previsto.



53

104,21




105,32111,93101,58


O Fundo adquiriu seis lajes comerciais na Torre B do Edifício Vila Olímpia Corporate, localizado no bairro de mesmo nome na cidade de SãoPaulo-SP. O empreendimento possui certificação LEED e é classificado como Triple A, possuindo área privativa total de 9.707,92m².

O empreendimento está em fase de construção e sua entrega está prevista para julho de 2013. A incorporadora Odebrecht RealizaçõesImobiliárias comprometeu-se a remunerar os investidores com uma taxa de 9%a.a., a título de prêmio de locação ao FII. Esta remuneraçãoserá paga até 12 meses após o “habite-se” da obra.

Segundo o Relatório do Administrador, em novembro, a obra estava 65% concluída, um aumento de quase 12% em relação ao mêsanterior. O percentual de conclusão está em linha com o cronograma original da construção do empreendimento.

Os recursos captados pelo Fundo são liberados conforme o andamento da obra. Por enquanto estão aplicados em CDBs com rentabilidade de100,40% do CDI.

As cotas seguem período de valorização e fecharam dezembro com alta de 0,75%, seguido da alta de 2,60% no mês anterior. O volumenegociado se manteve estável e o índice de giro do Fundo foi de 1,74% no período.

Sensibilidade Yield

98

102

106

110

0

300

600

900

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov

6-n

ov

9-n

ov

14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez

10-d

ez

13-d

ez

18-d

ez

21-d

ez

26-d

ez


0,580,65

0,760,69 0,69

0,40%

0,50%

0,60%

0,70%

0,80%

0,90%

0,000,100,200,300,400,500,600,700,800,901,00

ago-12 set-12 out-12 nov-12 dez-12

Rendimento R$ DY

XP GAIA LOTE I FII

Código XPGA11 Coodernador Líder XP Investimentos Tx. Adm.² 0,16%a.a.Preço Cota (28/12) R$ 113,72 Gestor XP Gestão Tx. Gestão² 0,55%a.a.Valor de Mercado R$ 119,52MM Administrador Citibank Tx. Perfomance³ 20%Data IPO dez/11 Consultor Gaia Sec Tx. Consultor² 0,40%a.a.Emissão R$ 107,69MM¹ O Fundo está em sua 2º Emissão de Cotas. ² Sobre o PL do Fundo. ³ 20% do que exceder do Benchmark.


mai-12 48%Liquidez jun-12 55%Vol. Méd. Diário R$ 568 (mil) jul-12 18%Giro Mensal 7,65% ago-12 -6%Presença Pregão 100% set-12 32%

out-12 41%nov-12 15%

DistribuiçãoReceita Garantida Não Preço Yield¹ % CDI² % CDI Líq.³Vencimento - 100 10,73% 156% 201%Benchmark NTNB-17 104 10,32% 150% 193%

110 9,75% 141% 182%115 9,33% 135% 174%



² Considerando CDI de 6,90% a.a.



54


Sensibilidade Yield

O Fundo XP Gaia Lote I tem por objetivo o investimento em créditos privados imobiliários, preferencialmente CRIs de loteamentos(Certificados de Recebíveis Imobiliários), podendo ainda destinar seus recursos à LCIs (Letras de Crédito Imobiliário) e LHs (LetrasHipotecárias).

Os CRIs tem, preponderantemente, lastro atrelado a loteamentos localizados em território nacional por meio de direitos creditórios oriundosde (i) contratos de compra e venda de imóveis, (ii) contratos de locação de imóveis típicos e atípicos ou (iii) financiamento imobiliáriodestinado a compra e venda ou construção de imóveis.

Por meio da gestão ativa, o Consultor Imobiliário seleciona ativos disponíveis no mercado e apresenta-os ao Gestor, que por sua vezanalisa e indica quais devem ser adquiridos pela Instituição Administradora.

O Fundo continua o processo de alocação dos recursos de sua segunda oferta pública e, por isso, os rendimentos distribuídos ainda nãoestão no nível pré-oferta por conta do caixa ainda não alocado – o caixa dentro do FII paga Imposto de Renda de 22.5%. Deve-se atentarque o processo de investimento requer prazos de negociação, análise, diligência e formalização para cada alocação realizada, por isto aalocação não é imediata. O objetivo é buscar ativos com perfis de risco/retorno semelhantes aos investidos na primeira oferta. Até o final de novembro, aproximadamente 55% do PL estava alocado nesta classe de ativo. No mês, as cotas valorizaram 0,60% e o Fundo teve um dos melhores índices de liquidez relativa, com giro de 7,65%.

113,04

Preço78,8878,1885,2789,8491,9191,33109,67119,20107,51107,84

Análise TIR¹



0,670,56

1 1,02 1,051,19

1,1

0,84 0,84 0,86 0,850,75

0,00%

0,40%

0,80%

1,20%

00,20,40,60,8

11,2

jan-1

2

fev-

12

mar

-12

abr-

12

mai

-12

jun-1

2

jul-

12

ago-

12

set-

12

out-

12

nov-

12

dez

-12

Rendimento R$ DY

90

100

110

120

130

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

3-o

ut

8-o

ut

11-o

ut

16-o

ut

19-o

ut

24-o

ut

29-o

ut

1-n

ov6-n

ov9-n

ov14-n

ov

19-n

ov

22-n

ov

27-n

ov

30-n

ov

5-d

ez10-d

ez13-d

ez18-d

ez21-d

ez26-d

ez

Volume R$ (mil)

Preço

55

GLOSSÁRIO

ABL: Área Bruta Locável.

Análise TIR: A Taxa Interna de Retorno (TIR) é uma taxa de desconto hipotética que, quando aplicada a um fluxo de caixa, faz com queo valor presente das despesas seja igual ao valor dos retornos obtidos com o investimento. Ou seja, é a taxa necessária para igualar ovalor de um investimento com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa.

A análise TIR, neste relatório, considera a saída de caixa do investidor ao fazer a aquisição da Cota pelo preço de mercado no final domês, os rendimentos recebidos a partir desta aquisição e o preço recebido caso o investidor venda a Cota pelo preço atual.

Ex. (AESAPAR): Investidor adquire a Cota no final de fevereiro de 2012 à R$ 96,65 recebe os rendimentos de março, abril, maio, junho,julho, agosto, setembro, outubro, novembro e dezembro e vende a Cota pelo preço atual de R$ 119,80. Este fluxo de caixa, trazido parao valor presente, gera uma Taxa Interna de Retorno de 36%a.a.

Benchmark: Benchmarking é o processo de avaliar e comparar um produto com outro, por meio de um parâmetro estabelecido pelosadministradores e gestores da empresa. O Benchmark, neste caso, é o parâmetro utilizado pelo Administrador e/ou Gestor do Fundo paraavaliar a performance do FII.

CDI: Certificado de Depósito Interbancário. É a taxa média diária das operações no mercado interfinanceiro, entre Bancos, utilizada comoreferencial para o custo do dinheiro. Por esse motivo, ela é utilizada como referencial para avaliar a rentabilidade de aplicações em Fundosde Investimento.

CDI Líq. ( CDI Líquido): Taxa CDI descontada do Imposto de Renda.

CRI: Certificado de Recebíveis Imobiliários.

Data IPO: Mês e ano em que o Fundo realizou sua primeira Oferta Pública de Cotas.

DY (Dividend Yield): Mede a rentabilidade do rendimento em relação ao seu preço. Calculado pela divisão do rendimento distribuído nomês pelo preço atual da Cota.

DY (Acumulado no Ano): Calculado pela divisão da soma dos rendimentos distribuídos em 2012 pelo preço atual da Cota.

DY (Últimos 12 meses): Calculado pela divisão da soma dos últimos doze rendimentos distribuídos pelo preço atual da Cota.

Emissão: Número de Cotas do Fundo multiplicado pelo preço de emissão da Cota.

Ganho de Capital: Ganho realizado com a venda de um ativo, medido pela diferença entre o preço de aquisição e o preço da venda.

Giro Mensal: Número de Cotas negociado no mês de Junho dividido pelo número de Cotas do Fundo.

NTN-B 17: Nota do Tesouro Nacional indexada ao IPCA com vencimento em 2017. Em 30 de Julho, este título remunera IPCA + 3,60%a.a.

NTN-C 17: Nota do Tesouro Nacional indexada ao IGP-M com vencimento em 2017. Em 30 de Julho , este título remunera IGPM + 3,22%a.a.

Presença em Pregão: O pregão é o processo de compra e venda diária de títulos mobiliários registrados na BM&FBOVESPA. A presençaem pregão significa a porcentagem dos dias úteis em que a Cota foi negociada na BM&FBOVESPA.

Sensibilidade Yield: Calcula a rentabilidade que o investidor tem, ou terá, por meio dos rendimentos distribuídos, caso ele tenhaadquirido ou adquira a Cota a um dos preços determinados na sensibilidade.

Yield¹: É calculado pela divisão da média dos últimos doze rendimentos pelo valor da Cota hipotética, sendo este calculado multiplicadopor doze para obter-se a taxa anualizada.

% CDI²: É a porcentagem que esta rentabilidade (Yield) representa do CDI.

% CDI Líq.³: É a porcentagem que esta rentabilidade (Yield) representa do CDI líquido do Imposto de Renda.

56

GLOSSÁRIO

Valor de Mercado: Número de Cotas do Fundo multiplicado pelo preço da Cota na data de referência .

Valorização (Desde a Emissão): Valor da Cota atual dividido pelo valor da Cota na Emissão.

Valorização (1 Semana): Valor da Cota atual dividido pelo valor da Cota em D-7.

Valorização (1 Mês): Valor da Cota atual dividido pelo valor da Cota no primeiro dia do mês de referência.

Valorização (12 Meses): Valor da Cota atual dividido pelo valor da Cota em D-365.

Vol. Méd. Diário (Volume Médio Diário): Média diária do volume financeiro negociado pelo Fundo nos últimos 63 dias.

57

DISCLAIMER

AVISOS IMPORTANTES:

As informações, prazos, taxas e condições aqui contidos são meramente indicativos, e não constituem nenhuma declaração ou garantia,de forma expressa ou implícita, por parte da XP Investimentos CCTVM S/A. Os dados constantes deste material devem ser consideradostão somente na data de sua publicação e estão sujeitos a atualizações a qualquer momento e sem aviso prévio. É recomendável aconfirmação das informações contempladas neste material previamente à conclusão de qualquer negócio. Este material tem carátermeramente informativo e não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, oferta de compra ou venda,recomendação de investimento, sugestão de alocação ou adoção de estratégias por parte dos destinatários. A XP Investimentos CCTVMS/A não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas. Este materialfoi preparado com base em informações públicas, dados desenvolvidos internamente e outras fontes externas. Os instrumentosfinanceiros porventura discutidos neste domínio podem não ser adequados para todos os investidores. As informações ora veiculadas nãolevam em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidoresdevem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, e avaliar cuidadosamente todas asinformações disponíveis no prospecto e no regulamento do respectivo fundo, antes de tomar uma decisão de investimento. Para maioresinformações sobre o produto, consulte o site da Corretora: http://www.xpi.com.br/produtos/fundo-de-investimento.aspx. A XPInvestimentos CCTVM S/A se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer doconteúdo deste material. É terminantemente proibida a utilização, acesso, cópia, reprodução ou distribuição das informações veiculadasneste material para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XPInvestimentos CCTVM S/A. Este material apresenta projeções de retorno, análise e cenários feitos com base em determinadas premissas.Os percentuais de rentabilidade indicados neste informe são meras projeções, podendo variar para mais ou para menos. Rentabilidadeobtida no passado não representa garantia de resultados futuros. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou Fundo GarantidorDe Crédito – FGC. Leia o prospecto e regulamento antes de investir seus recursos. O custo da operação e a política de cobrança estãodefinidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br.

Para informações e dúvidas, favor contatar seu operador. Para reclamações, contate nossa Ouvidoria no telefone n° 0800-722-3710.

CONTATO DOS ADMINISTRADORES:

Banco Fator S.A Rua Dr. Renato Paes de Barros, 1017 – 2º andar - São Paulo – SP Ouvidoria: 0800 773 2867

Banco J Safra S.A Av. Paulista, 2.150 – 12º andar - São Paulo – SP Ouvidoria: 0800 772 5755

BB Gestão de Recursos DTVMPraça XV de Novembro, 20 – Salas 201, 202, 301 e 302- Rio de Janeiro– RJ Ouvidoria: 0800 729 5678

BEM DTVM Ltda.Cidade de Deus, Prédio Novíssimo– 4º andar - Osasco– SP Ouvidoria: 0800 704 8383

BTG Pactual Serviços Financeiros S.A DTVMAv. Brigadeiro Faria Lima, 3729 – 9º andar - São Paulo – SP Ouvidoria: 0800 722 0048

Caixa Econômica Federal Avenida Paulista, 2.300 - 11º andar - São Paulo - SPOuvidoria: 0800 725 7474

Citibank Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. Avenida Paulista, 1.111 - 2º andar - São Paulo - SPOuvidoria: 0800 970 2484

Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora de Valores S/AAv. Juscelino Kubitschek, 1.830 – Torre IV- São Paulo - SPOuvidoria: 0800 772 0100

Intrag DTVM Ltda Praça Alfredo Egydio de Souza Aranha, 100 Torre Olavo Setubal – São Paulo / SPOuvidoria: (11) 5029-4846

58

DISCLAIMER

CONTATO DOS ADMINISTRADORES:

Oliveira Trust Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Avenida das Américas, nº 500 Bl. 13 sala 205 Ouvidoria: 0800 282 9900

Rio Bravo Investimentos DTVM Ltda.Av. Chedid Jafet, 222, Bloco B - 3º andar - São Paulo, SPOuvidoria: 0800 722 9910

Votorantim Asset Management DTVM Ltda.Av. das Nações Unidas, 14.171, Torre A - 7º andar - São Paulo, SPOuvidoria: 0800 728 0083

Guia%20de%20 fi is%20xp_janeiro.2013

Documents

Transcript of Guia%20de%20 fi is%20xp_janeiro.2013