Estruturação do Contrato Automático de Resseguro - Marcus Clementino - A Arte de... ·...

Estruturação do Contrato

Automático de Resseguro

Seminário A Arte de Elaborar o Contrato

Marcus Clementino

13 de agosto de 2013

http://www.funenseg.org.br/index.php

2 ESTRUTURAÇÃO DO CONTRATO AUTOMÁTICO

Estruturação do Contrato Automático

Princípios básicos; Interesses e necessidades das Seguradoras; Tipos de Resseguro;

Tipos de Contratos; Vantagens e desvantagens por tipo de

resseguro; Informações para Subscrição de Contratos; Exemplos; Conclusões.


3

Resseguro e Retrocessão

Resseguro é o seguro da seguradora.

Retrocessão é o resseguro da resseguradora.

Promessa de

Indenização por

perdas

Seguro

Seguradora

Cedente

Prêmio

Segurado Resseguradora Retrocessão Retrocessionária

ESTRUTURAÇÃO DO CONTRATO AUTOMÁTICO


4

Definição

Resseguro é um mecanismo de transferência de risco, através do qual a seguradora (ressegurada) transfere parte ou todo o risco da apólice por ela emitida a outra seguradora (resseguradora), que concorda em indenizá-la pelas perdas decorrentes da referida apólice.

Resseguro é o seguro da seguradora. É o seguro do risco assumido pela seguradora.



5

Aspectos Técnicos do Resseguro

O resseguro é um instrumento de proteção da

carteira da cedente.

A proteção é obtida através da transferência de risco (proporcionais) ou compra de proteção (não proporcionais).

Do ponto de vista da solvência, o resseguro é uma operação de empréstimo de capital.

Não deve ser usado com o intuito de melhorar o resultado da seguradora.

A resseguradora espera que a seguradora haja tecnicamente como se o resseguro não existisse.

A resseguradora espera que a seguradora retenha parte do risco.



6

Funções do Resseguro



7

Interesses e Necessidades das Seguradoras

Aumento de capacidade Estabilização de resultado Proteção contra catástrofe Melhoria da solvência



8

Aumento de Capacidade

$100.000 Retenção

$150.000 Cessão

$ 250.000

Resseguradora

Importância Segurada

Cedente



9

Estabilização de Resultado

Período

Coef.

Sinistro

/Prêmio



10

Proteção contra Catástrofe



11




12




13




14


Indaiatuba – julho 2009 ESTRUTURAÇÃO DO CONTRATO AUTOMÁTICO


15




16


Blumenau - 2009



17




18




19




20




21




22


Santa Bárbara do Sul, RS – 28/7/2012



23

Melhoria da Solvência

Prêmios Ativo Líquido



24

Margem de Solvência (capacidade da seguradora em honrar os seus compromissos futuros)

5:1

Prêmios (média de 12 meses)

Sinistros (média de 3 anos)

A . L. maior valor entre 20% dos prêmios ou 33% dos sinistros

Prêmios Sinistros Ativo Líquido Ativo Líquido



25

Margem de Solvência (capacidade da seguradora em honrar os seus compromissos futuros)

5:1

Prêmios (média de 12 meses)

Prêmios Ativo Líquido


Exemplo:

Sem resseguro

AL: R$ 100 milhões

Prêmio Subscrito Máximo: R$ 500 milhões

Com cessão de 60%

Cedido: R$ 300 milhões

Retido: R$ 200 milhões

Com cessão de 60%, é possível aumentar

a subscrição até R$ 1.250 milhões

Cedido: R$ 750 milhões

Retido: R$ 500 milhões


26

Tipos de Resseguro



27

Tipos de Resseguro

Facultativo

Automático

(Subscrição)



28

Facultativo

Automático


Custos MO Prêmios

80%

80%

20%

20%

Tipos de Resseguro


29

(Contrato) Facultativo



30

(Contrato de) Resseguro Facultativo

Companhia Cedente

Resseguradora A Resseguradora B



31

Formas de Resseguro (Facultativo)

Formas de

Resseguro

Proporcional Excesso de

Danos



32

Resseguro Facultativo

Tipo mais antigo de resseguro (1o registro: 1370) na forma proporcional.

Nenhuma obrigação de ceder.

Nenhuma obrigação de aceitar.

Negociação individual.

Flexibilidade.

Antisseleção contra a resseguradora.

Altos custos administrativos (tempo e dinheiro).

Apólice não pode ser emitida antes da confirmação integral da cobertura de resseguro.

Proporcional ou Excesso de Danos. ESTRUTURAÇÃO DO CONTRATO AUTOMÁTICO


33

Funções do Facultativo



34

Funções do Facultativo

Capacidade para riscos que:

ultrapassem o limite de cobertura do contrato automático;

estejam excluídos da cobertura do contrato automático.


Proteção dos resultados do contrato.

Redução da retenção.

Obtenção de know-how.


35

Contrato (Automático)



36

Contrato de Resseguro Automático

Cedente

Contrato

Resseguradora



37

Nomenclatura

Às vezes se vê o uso de “tratado” para contratos automáticos.

Segundo Dirube*: “A palavra tratado ... designa os

pactos de maior hierarquia política, celebrados entre

Estados Soberanos, a respeito de paz, limites,

intercâmbio comercial e outros assuntos. Entre

particulares celebram-se contratos e não tratados, e não

se deve usar esta expressão ..., cuja origem

seguramente - como outros tantos casos - provém de

uma tradução simplesmente fonética, da palavra treaty”.

* : Ariel Fernández Dirube – "Manual de Resseguros", General Re,

1993 ESTRUTURAÇÃO DO CONTRATO AUTOMÁTICO


38

Nomenclatura

Segundo autores brasileiros:

De Plácido e Silva – “Vocabulário Jurídico”, vol. 4 – Forense, Rio de Janeiro, 1997

Diniz, Maria Helena – “Dicionário Jurídico”, vol. 4 – Saraiva, São Paulo, 1998

Diversos dicionários on-line: michaelis.uol.com.br, www.direitovirtual.com.br, www.direitonet.com.br

É um acordo celebrado entre dois ou mais Estados

e/ou organizações internacionais, regulando

interesses mútuos.



39

Resseguro Automático

Cobre uma carteira ou modalidade.

Cobertura automática para a cedente.

Fonte de negócio para a resseguradora.

Possibilita um relacionamento de longo prazo.

Cessão obrigatória.

Aceitação obrigatória.

Os termos são acordados previamente.

Os riscos não são identificados.

Custo inferior ao facultativo.

Proporcional ou Excesso de Danos.



40

Formas de Resseguro (Contrato Automático)

Formas de

Resseguro

Proporcional Excesso de

Danos

Quota-

Parte

Excedente de

Responsabilidade Por

Risco

Por Ocorrência

(Catástrofe)

“Stop Loss”

ou Agregado



41

Tipos de Contratos (Automáticos)

Proporcional

Quota-parte

Excedente de Responsabilidade

Excesso de Danos (Não-Proporcional)

Por Risco

Por Ocorrência (Catástrofe)

Agregado / Stop-Loss



42

Contratos Proporcionais



43

Resseguro Proporcional

É o tipo mais antigo de contrato automático (1o registro: 1821).

Divisão de responsabilidade em base proporcional, de acordo com os percentuais obtidos entre a cessão de resseguro e o valor segurado.

O foco é o tamanho do risco.

A resseguradora aceita o prêmio fixado na apólice e recebe um percentual desse prêmio de acordo com sua proporção no risco.

A resseguradora participa dos sinistros com base na mesma proporção da sua participação no prêmio.



44


O resseguro segue as condições da apólice, em geral oferecendo as mesmas coberturas.

A resseguradora paga uma comissão sobre os prêmios a ela cedidos.

A comissão serve para reembolsar a cedente dos custos de aquisição.

A comissão é o único mecanismo que a resseguradora dispõe para manipular o custo de resseguro.

A vinculação a um contrato é feito pelo início de vigência da apólice subscrita.



45


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Risco Prêmio Sinistro

Cedido

Retido

0

2.000.000

4.000.000

6.000.000

8.000.000

10.000.000

12.000.000

Risco Prêmio Sinistro

Cedido

Retido

Resseguro de 50%

A cessão de risco e de prêmio e a recuperação de sinistro têm a mesma proporção (50%)



46

Perfil de Riscos

Faixas de Riscos No Riscos IS Prêmios No Sinistros Indenização % S/P IS Media % Taxa

(1.000) (1.000) (1.000) Media

0 300 57.798 5.186.116 20.975.768 2.591 9.013.917 42,97 90 0,4045

300 700 8.338 3.794.416 4.667.040 179 2.196.780 47,07 455 0,1230

700 1.200 4.764 4.413.408 2.266.737 58 747.371 32,97 926 0,0514

1.200 2.000 4.001 6.187.778 2.089.165 54 580.259 27,77 1.547 0,0338

2.000 4.000 4.664 12.911.662 2.677.454 123 570.087 21,29 2.768 0,0207

4.000 8.000 2.564 13.912.195 1.926.618 107 1.203.679 62,48 5.426 0,0138

8.000 14.000 750 7.646.227 1.481.553 50 623.465 42,08 10.195 0,0194

14.000 24.000 251 4.442.318 1.532.668 24 605.384 39,50 17.698 0,0345

24.000 40.000 4 124.650 10.491 2 290 2,76 31.162 0,0084

40.000 150.000 0 0 0 0 0 0,00 0 0,0000

150.000 300.000 0 0 0 0 0 0,00 0 0,0000

Mais de 300.000 0 0 0 0 0 0,00 0 0,0000

Total 83.134 58.618.768 37.627.493 3.188 15.541.230 41,30 705 0,0642



47

Perfil de Sinistros

Faixas de Sinistros Qde. Sinist. % Indenização %

(1.000)

0 300 3.172 99,5 8.328.086 53,6

300 700 15 100,0 6.408.644 94,8

700 1.200 1 100,0 804.500 100,0

1.200 2.000 0 100,0 0 100,0

2.000 4.000 0 100,0 0 100,0

4.000 8.000 0 100,0 0 100,0

8.000 14.000 0 100,0 0 100,0

14.000 24.000 0 100,0 0 100,0

24.000 40.000 0 100,0 0 100,0

40.000 150.000 0 100,0 0 100,0

150.000 300.000 0 100,0 0 100,0

Mais de 300.000 0 100,0 0 100,0

Total 3.188 15.541.230



48

Triangulação

Relatório Triangulação do Ramo XXX - em Real

Ano/Mês Subscrição Ano-0 Ano-1 Ano-2 Ano-3 Ano-4 Ano-5 Ano-6 Ano-7 Ano-8 Ano-9

1999 Pagos 423.765 4.191.483 8.368.136 13.937.309 13.968.503 13.979.720 14.234.305 14.342.958 14.345.958 14.345.958

Pendentes 3.633.711 4.213.509 5.511.292 1.643.060 2.368.147 2.552.765 2.105.057 1.970.061 1.990.387 1.914.747

2000 Pagos 155.875 673.065 3.160.147 5.289.028 5.318.714 5.373.374 5.443.510 5.456.398 5.488.621

Pendentes 146.192 847.352 1.850.513 4.135.161 4.236.236 2.250.425 3.033.883 2.752.701 2.645.861

2001 Pagos 27.330 265.242 670.541 801.735 900.771 926.667 941.502 953.308

Pendentes 405.925 1.527.813 3.280.039 3.592.506 4.531.629 4.831.196 4.773.999 4.781.339

2002 Pagos 18.323 532.416 1.521.404 1.611.929 1.637.097 1.637.803 1.637.803

Pendentes 405.377 2.559.532 1.703.894 602.254 856.404 820.561 859.561

2003 Pagos 53.963 804.360 1.479.624 1.827.970 2.308.679 2.324.245

Pendentes 94.345 2.814.565 1.218.259 2.714.012 2.956.266 2.956.266

2004 Pagos 275.966 1.774.963 2.191.211 2.406.035 2.446.725

Pendentes 1.577.727 1.595.876 1.620.491 1.435.302 1.562.019

2005 Pagos 204.211 1.112.891 1.885.708 2.247.556

Pendentes 1.176.248 2.345.315 1.373.554 2.242.713

2006 Pagos 842.538 2.249.397 2.932.273

Pendentes 852.618 1.665.221 1.799.870

2007 Pagos 332.322 1.192.062

Pendentes 2.208.970 3.056.489

2008 Pagos 2.374

Pendentes -



49

Cláusulas

Como todo contrato, os contratos de resseguro são caracterizados por suas cláusulas, acordadas entre as partes.


As cláusulas podem ser: • Exigidas por lei ou • Não exigidas


50

Limite por Evento

• Característica dos contratos proporcionais: não há limite no total das indenizações. A resseguradora participa em todos os sinistros cobertos.

• Depois de Onze de Setembro resseguradoras implementaram um limite no total pago por evento.


Cláusulas


51

Funções do Contrato Proporcional



52

Funções do Contrato Proporcional

Ajuda o início de operação (CP).


Aumenta capacidade de subscrição (principalmente o ER).

Melhora a solvência.


53

Contrato Cota (ou Quota) Parte



54

Resseguro Cota-Parte

Retenção = 40%

Cessão = 60%

riscos

risco 1

Valor dos

riscos

(R$ mil)

risco 2

100

40

16



55


Retenção e cessão são estabelecidas através de um percentual fixo.

Não há cessões individuais.

Prêmio de resseguro é um percentual do prêmio de seguro.

Usado para novas carteiras.

Uso típico em fronting.

Não estabiliza resultados.



56

Resseguro Proporcional Cota-Parte 80%

Seguradora Direta Resseguradora

Apólice 20% 80%

$ 1.000.000 Limite $ 200.000 $ 800.000

$ 160.000 Prêmio $ 32.000 $ 128.000

$ 120.000 Sinistro $ 24.000 $ 96.000

Índice de Sinistro 75% 75%

20% Retenção Líquida da Seguradora

CP 80% Resseguradora

Capacidade: $ 1.000.000



57


Quota-Parte

Risco

$



58

Contrato Excedente de Responsabilidade



59

Resseguro Excedente de Responsabilidade

riscos

risco 2

risco 3

retenção (R$ 100mil)

risco 1

Valor dos

riscos

(R$ mil)

1.100

500

100

800

risco 4

contrato de excedente

de responsabilidade

(R$ 1 milhão)



60


Carteira com retenção mais homogênea.

Percentagens variadas de resseguro.

Cessões individuais.

Prêmio de resseguro é um percentual do prêmio de seguro.

Flexível para se ajustar às necessidades da seguradora.

Seguradora perderá uma retenção só no caso de uma perda total.

Conceito de Equilíbrio Esperado.



61

Conceito de Equilíbrio Esperado

Mede a volatilidade do contrato.

Taxa de equilíbrio (%) calculada por:

Taxa = Volume de prêmio a ceder *100 Capacidade contratual

Volume de prêmio a ceder: EPI (Expected Premium Income).

Taxa mínima depende das condições do mercado.

Idealmente > 50%.

Afeta diretamente a comissão de resseguro e pode implicar na existência de um CP.



62

Contrato de Excedente de Responsabilidade

($20.000 de retenção e $240.000 de Limite)

Apólice Participação Participação da

da Seguradora Resseguradora

Apólice A

Importância Segurada 10.000 10.000 -

Prêmios 100 100 -

Indenizações 1.000 1.000 -

Apólice B

Importância Segurada 30.000 20.000 10.000

Prêmios 400 267 133

Indenizações 12.000 8.000 4.000

Apólice C

Importância Segurada 120.000 20.000 100.000

Prêmios 1.100 183 917

Indenizações 8.000 1.333 6.667

Divisão de Valores Segurados, Prêmios e Sinistros



63


Excedente de Responsabilidade

Risco

$



64

Contratos Proporcionais -

Comissionamento



65

Comissão de Resseguro

Fixa (Flat)

Escalonável (Sliding Scale)

Participação nos Lucros (Profit Commission)



66

Contratos Não Proporcionais



67

Excesso de Danos por Risco



68

Resseguro Excesso de Danos por Risco

sinistros

sinistro

do risco 3

retenção de sinistro

por risco (R$ 100 mil)

sinistro

do risco 1

Valor do

sinistro

(R$ mil)

200

100

400

300

500

sinistro

do risco 2contrato não-proporcional

por risco (R$ 400 mil)



69

Excesso de Danos (aplicável a todos os tipos)

Não há divisão de responsabilidade.

O foco é a dimensão da perda.

Taxas de resseguro distintas das do seguro.

Não há comissão.

Sinistros pagos individualmente.

Cobertura por “início de vigência dos riscos” ou por “data de ocorrência de sinistros”.

É necessário estimar o GNPI, o prêmio da carteira abatido das cessões proporcionais.



70

Excesso de Danos (continuação)

Prêmio mínimo e de depósito.

Capacidade do contrato é esgotável.

Perda da resseguradora é limitada.



71

Proporcional X Não-Proporcional

RISCO

2 M

RISCO

100 M

1 M 1 M

PROPORCIONAL NÃO-PROPORCIONAL



72

Proporcional X Não Proporcional

RISCO

2 M

RISCO

100 M

1 M 1 M

SINISTRO

1,2 M

1 M

SINISTRO

1,2 M

0,012 M

PROPORCIONAL NÃO PROPORCIONAL


A perda retida não tem relação com o tamanho do risco.


73

Resseguro Excesso de Danos por Risco

$1.000.000 Limite

$ 200.000 Prêmio

$ 150.000 Sinistro (1)

Índice de Sinistro

$ 350.000 Sinistro (2)

Índice de Sinistro

Seguradora Resseguradora

$250.000 $750.000

$150.000 $ 50.000

$150.000 $ 0

100% 0

$250.000 $100.000

166% 200%

$750.000 xs $250.000

$ 250.000

Capacidade

$ 1.000.000

Prioridade

Apólice

Taxa de ajuste: 25%



74

Como o Resseguro Excesso de Danos é Dividido por Faixas

4a Faixa

3a Faixa

2a Faixa

1a Faixa

Prioridade ou Retenção

_25.000.000

__5.000.000

__1.000.000

___500.000

___250.000

$ 20.000.000

$ 4.000.000

$ 500.000

$ 250.000

Retenção de $ 250.000



75

Algumas Cláusulas Importantes do Resseguro de Excesso de Danos

Reintegração Aviso de Sinistros



76

Excesso de Danos Catástrofe



77

Resseguro Excesso de Danos Catástrofe

sinistros

1

2

3

retenção por evento (R$ 100 mil)

Valor do

sinistro

(R$ mil)

1.100

400

100

900

evento

total (1 + 2 + 3)

contrato

não-proporcional

por evento

(R$ 1 milhão)

300

200

sinistros



78

Excesso de Danos Agregado



79

Resseguro Excesso de Danos Agregado

tempo

sinistros

2,5M

2,0M faixa de

proteção 1,5M

1 ano



80

Exemplo de Stop-Loss


110%

80%

Responsabilidade da Resseguradora

Forma Usual de Contratação


81

Precificação de Excesso de Danos



82

Métodos Utilizados no Cálculo do Prêmio no Excesso de Danos

Burning Cost Exposição Amortização (Pay-Back)



83


Burning Cost

0

5

10

15

20

25

jan-0

2

mar-

02

mai-

02

jul-

02

set-

02

nov-0

2

jan-0

3

mar-

03

mai-

03

jul-

03

set-

03

nov-0

3

jan-0

4

mar-

04

mai-

04

jul-

04

set-

04

nov-0

4

Sinistros



84


Burning Cost

0

5

10

15

20

25

jan-0

2

mar-

02

mai-

02

jul-

02

set-

02

nov-0

2

jan-0

3

mar-

03

mai-

03

jul-

03

set-

03

nov-0

3

jan-0

4

mar-

04

mai-

04

jul-

04

set-

04

nov-0

4

Sinistros Prioridade: 10



85


Burning Cost

0

5

10

15

20

25

jan-0

2

mar-

02

mai-

02

jul-

02

set-

02

nov-0

2

jan-0

3

mar-

03

mai-

03

jul-

03

set-

03

nov-0

3

jan-0

4

mar-

04

mai-

04

jul-

04

set-

04

nov-0

4

Sinistros Prioridade: 17,5



86

Burning Cost

Cálculo das indenizações em n anos:

Custo anual dos sinistros = Somatório dos valores que excedam a prioridade

n

Supondo

Somatório dos sinistros = $ 1.000 n = 5

Custo anual dos sinistros = $ 200

Carregamento da resseguradora = 25%

Custo do contrato = 200 / 75% = $ 266,67

É importante que a prioridade seja fixada suficientemente alta para indenizar apenas os sinistros de ponta.



87

Outros Métodos

Exposição:

Neste caso a seguradora não apresenta, em seu histórico, perdas acima da prioridade. A resseguradora usa tabelas próprias para calcular um custo.

Amortização (pay-back):

A resseguradora estipula um número de anos para recuperar uma perda total.

Ex.: cobertura de $ 60M a ser recuperada em 30 anos. Custo anual: $ 2,0M, taxa: 3,33% (= 1 / 30 anos)



88

Problema de Prioridade Baixa

Neste caso a seguradora acaba transferindo para a resseguradora sinistros que deveriam ser de sua responsabilidade.

Supondo

Somatório dos sinistros = $ 4.000 n = 5

Custo anual dos sinistros = $ 800

Carregamento da resseguradora = 25%

Custo do contrato = 800 / 75% = $ 1.066,67

Resumo: a seguradora pagaria $ 800 de sinistros (média dos últimos n anos) ao longo dos 12 meses. Pela proteção em ED ela vai pagar $ 1.066,67 adiantado para que a resseguradora lhe repasse os $ 800 ao longo do ano. Esta situação é chamada de “troca de dinheiro”.

E mais: ainda teria que pagar o custo da reintegração. ESTRUTURAÇÃO DO CONTRATO AUTOMÁTICO


89

Funções do Contrato Não Proporcional



90

Funções do Contrato Não-Proporcional

Aumenta capacidade de subscrição.


Estabiliza resultados.

Protege contra catástrofes.


91

Funções por Tipo de Resseguro



92

Funções por Tipo de Resseguro

Emprestar

CapacidadeEstabilizar

Proteger

contra

Catástrofe

Melhorar

Solvência

Transferir

Know-How

Entrar em

um Mercado

Facilitar

Saída de um

Mercado

Facultativo X X

Automático

Cota-ParteX X X X

Automático

ExcedenteX X

Automático

Exc.DanosX X X



93

Exemplos de Planos Mistos



94

EXEMPLO 1

Cota-Parte com ED

Uma carteira tem um resseguro de Cota Parte de 30% com capacidade de R$ 10 milhões, ou seja, para riscos até R$ 10 milhões, 30% são cedidos ao contrato e 70% são retidos.


Como não é possível perder R$ 7 milhões por risco, a retenção é protegida por um contrato de ED de R$ 6,5 milhões xs R$ 500 mil a uma taxa de 4,0%.


95

EXEMPLO 1

10 M

Cota ED

Parte 6,5 M xs 0,5 M

30% Taxa: 4,0%

0,5 M



96

EXEMPLO 2


Uma companhia tem R$ 18 milhões de capacidade para uma de suas carteiras com retenção de R$ 2 milhões (ER) protegida por um ED com prioridade de R$ 200 mil.

Ela precisa aumentar a capacidade para R$ 24 milhões. Este aumento torna contrato desequilibrado e ela decide ceder um CP de 40% para equilibrá-lo.

Sua retenção cai para R$ 1,2 milhões e o ED então precisa ser de R$ 1 milhão xs R$ 200 mil. Esta proteção deve ser mais barata que a anterior.


97

EXEMPLO 2 (cont.)


Resumo do novo contrato:

Capacidade Automática: $ 24 M Excedente de Responsabilidade:

Capacidade: $ 22 M Comissão: 15%

Quota-Parte: Capacidade: $ 2 M Cessão: 40% Comissão 20%

Excesso de Danos: $ 1 M xs $ 0,2 M taxa: 10%


98

Resumo do Plano:

24 M

ER

2 M

CP cessão: 40%

ED 1 M xs 0,2 M

0,2 M


EXEMPLO 2 (cont.)


99

Conclusões



100

ESTRUTURAÇÃO DOS CONTRATOS

Iniciando uma operação: Pouco prêmio.

Não suporta sinistro grande.


Operação já estável:

Usar Cota Parte.

Precisa de mais capacidade: ER.

Precisa melhorar o equilíbrio: acrescentar CP.

Precisa reter mais prêmio: aumentar retenção do ER.

Não pode perder retenção tão alta: proteger com ED.

Ou, alternativamente

Usar um ED puro caso não seja necessário muita capacidade (muita capacidade pode custar caro).


101

ESTRUTURAÇÃO DOS CONTRATOS

Evitar usar ED em carteira decrescente:


Custo do ED provavelmente será fixo e igual ao PMD.

Com o GNPI menor, o custo ED fica mais caro que o esperado.

Para carteiras estáveis, sem riscos de ponta:

Preferir ED por risco, principalmente se não houver problemas de solvência.


102

CICLO DO PROGRAMA

Levantar necessidades da carteira

Obter dados para perfis

Montar programa e

obter cotações

Escolher alternativa, dar

ordem firme

Analisar desempenho do

programa



103

PERGUNTA FINAL (OU FATAL ?)


Qual a melhor estrutura para meu programa

?


104

Obrigado



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