Diário de Mercado 06/03/2017 · correr o risco de intensificar cortes na Selic em 2017 para então...

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Diário de Mercado 06/03/2017

Bolsas

O clima foi de maior aversão ao risco no exterior nesta segunda-feira, com ações ligadas a commodities passando por uma realização e em meio a certa preocupação dos investidores com o sistema financeiro europeu. No Brasil, além da influência externa, as incertezas políticas levaram os investidores a uma postura mais defensiva. Ao fim do pregão, o índice tinha queda de 0,67%, aos 66.341 pontos e giro financeiro de R$ 8 bilhões. A sessão de amanhã promete ser agitada no ambiente interno, com destaque para a divulgação do PIB brasileiro referente ao último trimestre de 2016.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

As Carteiras Top 10, Arrojada e Dividendos seguiram a tendência de queda da bolsa e fecharam todas no terreno negativo. A Carteira Small Caps, por sua vez, teve alta de 0,48%, sustentada pelas altas de RUMO3 (1,6%) e CVCB3 (2,2%).

Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos

Ricardo França Renato Chanes

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

-20%

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mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17

Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones

Dow Jones

Ibovespa

Fonte:Bloomberg

Bolsa Cotação Dia 2017

Ibovespa 66.341 -0,67% 10,2%

Dow Jones 20.954 -0,24% 5,7%

S&P 500 2.375 -0,33% 5,6%

DAX 11.958 -0,57% 4,4%

CAC 40 4.972 -0,46% 2,8%

IBEX35 9.804 0,06% 5,1%

FTSE 100 7.350 -0,33% 3,2%

dia semana mar/17 2017

Ibovespa -0,67% -0,7% -0,5% 10,2%

Ibx-50 -0,66% -0,7% -0,5% 9,6%

Índice SMLL 0,56% 0,6% 1,1% 19,1%

Arrojada -0,30% -0,3% 2,6% 13,8%

Dividendos -0,34% -0,3% -1,3% 7,2%

Top 10 -1,14% -1,1% 0,7% 11,6%

Small Caps 0,48% 0,5% 1,6% 1,6%

Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)

02/mar -562,7 MRVE3 3,46% SUZB5 -5,33% VALE5 981

LAME4 3,19% JBSS3 -4,06% PETR4 354

março -672,8 ELET3 2,99% FIBR3 -3,59% ITUB4 332

GOAU4 2,96% CSNA3 -3,59% BBAS3 315

2017 6.211,1 CSAN3 2,47% VALE5 -3,10% KROT3 302

Maiores Altas Maiores Baixas

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Conteúdo

Economia 3

Pesquisa Focus 3

Câmbio 4

Juros 5

Agenda Econômica 6

Calendário de Resultados 8

Participação dos Investidores 9

Calendário de Proventos 9

Carteiras Recomendadas 10

Guia de Ações 12

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Economia

Pesquisa Focus

Consenso ainda indica uma inflação de 4,5% por um período mais longo. A discussão sobre a redução da meta de inflação para 2019 ainda não é consenso. De acordo com a pesquisa Focus, as estimativas continuam indicando uma inflação de 4,5% em 2019 e 2020. A inflação deve ser menor que esse patamar apenas em 2021, quando atingirá 4,25%. Na semana em curso, nenhuma mudança foi observada. Após consecutivas revisões para baixo do índice, o consenso permaneceu estável o IPCA em 4,36% para 2017 e em 4,5% para 2018.

As projeções da Selic não sofreram mudanças. Em relação a política monetária, a ata do Copom divulgada na última quarta-feira não alterou o posicionamento dos analistas com a perspectiva da Selic. O consenso continua estimando um corte de 0,75 p.p. na próxima reunião, levando a Selic em 9,25% no fim de 2017, e 9,00% no fim de 2018.

Sem grandes alterações. Em relação as perspectivas de crescimento do país, também não houve mudanças significativas, já que os analistas ainda esperam a divulgação dos resultados do PIB do 4T16 (prevista para amanhã - 07/03), para reavaliar suas estimativas. O consenso aumentou apenas 0,01 p.p. suas estimativas para o PIB deste ano para 0,49%, enquanto a estimativa de 2018 avançou 0,02 p.p. (para 2,39%).

Nossa visão: Parece apenas uma questão de tempo para que o consenso comece a indicar uma inflação inferior a 4,5% nos próximos anos. Também acreditamos que o CMN (Conselho Monetário Nacional) irá reduzir a meta de inflação de 2019 até junho deste ano. Caso isso ocorra, esse fato deverá reforçar a nossa visão de que o Banco Central adote uma postura mais conservadora em relação aos cortes na taxa de juros deste ano. Como ressaltamos anteriormente, ainda não está claro as diretrizes da inflação. Em situações como essas, o Banco Central não deve correr o risco de intensificar cortes na Selic em 2017 para então precisar aumentá-la em 2018. Esperamos uma Selic de 10,25% no fim de 2017 e, em seguida, uma segunda rodada dos cortes na taxa de juros, deixando a Selic em 9,25% em 2018.

Anterior Atual Anterior Atual

IPCA (%) 4,36 4,36 4,50 4,50

IGP-M (%) 4,79 4,79 4,68 4,68

Câmbio (R$/US$) 3,30 3,30 3,40 3,40

Selic (%) 9,25 9,25 9,00 9,00

PIB (%) 0,48 0,49 2,37 2,39

Produção Industrial (%) 1,09 1,09 2,28 2,19

Déficit em Conta Corrente (US$ bilhões) -26,50 -26,50 -35,65 -35,65

Superávit Comercial (US$ bilhões) 47,65 47,30 40,00 40,00

IED (US$ bilhões) 72,00 72,00 73,50 72,00Fonte: Banco Central

Pesquisa Focus

Projeção 2017 Projeção 2018Indicadores

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Câmbio

Efeito China! A sinalização de que a economia chinesa possa crescer menos que o esperado anteriormente aumentou a aversão ao risco entre os mais diversos mercados internacionais, resultando na queda dos principais índices acionários e a valorização de ativos mais seguros (como o dólar) nesta segunda-feira. O premiê chinês, Li Keqiang, afirmou que o país asiático perseguirá um crescimento de 6,5% em 2017 (contra 6,7 em 2016). Paralelemente, os agentes continuam ajustando as suas posições à uma (provável) elevação de juros nos Estados Unidos na próxima semana. Aqui no Brasil, por ora, não há definição quanto a rolagem dos derivativos cambiais, com o Banco Central ainda ausente das negociações em março.

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,128, em alta de 0,34% em relação ao fechamento da última sexta-feira. Com isso, a moeda norte-americana acumula valorização de 0,59% em março. No mercado futuro, o dólar para abril avançou 0,62%, cotado a R$ 3,161.

R$ 2,50

R$ 2,70

R$ 2,90

R$ 3,10

R$ 3,30

R$ 3,50

R$ 3,70

R$ 3,90

R$ 4,10

R$ 4,30

mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17

Dólar

à vista FuturoFonte: Bloomberg

USD 367.000

USD 369.000

USD 371.000

USD 373.000

USD 375.000

USD 377.000

USD 379.000

mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17

Reservas Cambiais

Fonte: Bloomberg

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9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

2017 2019 2021 2023 2025 2027

Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg

Juros

Ainda em queda! As taxas dos principais contratos de juros futuros começaram mais uma semana em queda, apesar do avanço do dólar em nosso mercado e da renda fixa no exterior. A melhora nas estimativas para o crescimento da economia (neste ano e no próximo), revelada hoje pela pesquisa Focus do Banco Central, sugere que o ciclo de afrouxamento monetário pode ganhar mais força na próxima reunião do Copom.

No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançaram.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg

6-mar 3-mar

mar/17 13,63 13,63

jan/18 10,21 10,24

jan/19 9,67 9,72

jan/20 9,81 9,86

jan/21 9,97 10,00

jan/22 10,14 10,14

jan/23 10,23 10,24

jan/24 10,26 10,30

Vencimentos DIFechamento

1

1,2

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mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17

T Notes x DIs futuros (em %)

DI18 DI21 T-10

Fonte: BloombergFonte: Bloomber

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Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

6-mar 08:25 Pesquisa Focus -- -- -- --

6-mar 10:00 Markit - PMI Composto Fev -- 44,7 46,60%

6-mar 10:00 Markit - PMI Serviços Fev -- 45,1 46,4

6-mar 15:00 Balança comercial semanal 5-mar -- -- $697M

7-mar 08:00 FGV - IGP-DI (A/A) Abr 5,22% 6,02% --

7-mar 08:00 FGV - IGP-DI (M/M) Abr 0,05% 0,43% --

7-mar 09:00 PIB (A/A) 4T16 -2,4% -2,9% --

7-mar 09:00 PIB (T/T) 4T16 -0,5% -0,8% --

7-mar 11:00 CNI - Utilização da Capacidade Instalada na Indústria Jan -- 76,0% --

7-mar 11:20 Anfavea - Produção de veículos Fev -- 174064 --

7-mar 11:20 Anfavea - Vendas de veículos Fev -- 147219 --

8-mar 08:00 FGV - IPC-S 7-mar 0,35% 0,31% --

8-mar 09:00 Produção Industrial (A/A) Jan 1,10% -0,1% --

8-mar 09:00 Produção Industrial (M/M) Jan 0,0% 2,3% --

9-mar 08:00 1ª Prévia do IGP-M Mar 0,07% 0,10% --

10-mar 05:00 FIPE - IPC Semanal 7-mar -0,03% -0,05% --

10-mar 09:00 IBGE - IPCA (A/A) Fev 4,87% 5,35% --

10-mar 09:00 IBGE - IPCA (M/M) Fev 0,44% 0,38% --

06 até 07 Mar -- Anfavea - Exportações de veículos Fev -- 37189 --


8-mar 22:30 IPC (A/A) Fev 1,8% 2,5% --

8-mar 22:30 IPP (A/A) Fev 7,5% 6,9% --

06 até 07 Mar -- Reservas estrangeiras Fev $2969,0B $2998,2B --

07 até 08 Mar -- Balança comercial Fev $27,00B $51,35B --

07 até 08 Mar -- Exportações (A/A) Fev 14,0% 7,9% --

07 até 08 Mar -- Importações (A/A) Fev 20,0% 16,7% --

07 até 18 Mar -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) Fev -4,2% -9,2% --

09 até 15 Mar -- Financiamento Agregado (em Yuan) Fev 1400,0B 3740,0B --

09 até 15 Mar -- Novos empréstimos (em Yuan) Fev 920,0B 2030,0B --

09 até 15 Mar -- Oferta monetária M2 (A/A) Fev 11,4% 11,3% --


6-mar 06:10 Markit - PMI Varejo Fev -- 50,1 49,9

6-mar 06:30 Sentix - Confiança do investidor Mar 18,5 17,4 20,7

7-mar 07:00 OCDE - Projeções Econômicas -- -- -- --

7-mar 07:00 PIB Sazonalizado (A/A) 4T16 1,7% 1,7% --

7-mar 07:00 PIB Sazonalizado (T/T) 4T16 0,4% 0,4% --

9-mar 09:45 Taxa Básica de Juros 9-mar 0,000% 0,000% --

9-mar 09:45 Taxa de Depósito 9-mar -0,400% -0,400% --

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EUA

Fonte: Bloomberg


6-mar 12:00 Bens duráveis (exceto transporte) Jan 0,1% -0,2% 0,0%

6-mar 12:00 Encomendas à Indústria Jan 1,0% 1,3% 1,2%

6-mar 12:00 Pedidos de bens duráveis Jan 1,0% 1,8% 2,0%

7-mar 10:30 Balança comercial Jan -$48,5B -$44,3B --

7-mar 17:00 Crédito ao consumidor Jan $18,000B $14,160B --

8-mar 10:15 ADP - Variação de Emprego no Setor Privado Fev 185K 246K --

8-mar 10:30 Produtividade do setor não-agrícola 4T16 1,5% 1,3% --

8-mar 12:00 Estoques no atacado (M/M) Jan -0,1% -0,1% --

9-mar 09:30 Challenger - Demissões Involuntárias Fev -- -38,8% --

9-mar 10:30 Índice de preços de importação (A/A) Fev 4,3% 3,7% --

9-mar 10:30 Índice de preços de importação (M/M) Fev 0,1% 0,4% --

9-mar 10:30 Novos pedidos de seguro-desemprego 4-mar 238K 223K --

9-mar 10:30 Seguro-desemprego 25-fev 2063K 2066K --

10-mar 10:30 Taxa de Desemprego Fev 4,7% 4,8% --

10-mar 10:30 Taxa de Participação da Força de Trabalho Fev -- 62,9% --

10-mar 10:30 Variação de Empregos (exceto agrícola) Fev 190K 227K --

10-mar 16:00 Orçamento mensal Fev -$160,5B $51,3B --

Legenda: Alta Média Baixa

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Calendário de Resultados

Resultado 4T16Empresa Data Empresa Data Empresa Data

CCR SA 6/3 PAR CORRETORA 15/3 CYRELA REALTY 23/3

M.DIAS BRANCO 6/3 SLC AGRICOLA 15/3 JBS 23/3

AREZZO 8/3 EQUATORIAL 16/3 JSL 23/3

LOCALIZA 8/3 JHSF 16/3 MULTIPLUS 20/2

TERRA SANTA 8/3 LE LIS BLANC 16/3 SABESP 23/3

TIME FOR FUN 8/3 POSITIVO 16/3 TECNISA 23/3

COPASA 9/3 SER EDUCACIONAL 17/3 CESP 24/3

EMBRAER 9/3 ALIANSCE 20/3 ENEVA 24/3

EVEN 9/3 COPEL 20/3 LIGHT S/A 24/3

FLEURY 9/3 METAL LEVE 20/3 RANDON 24/3

GAFISA 9/3 RENOVA 20/3 ELETROBRAS 27/3

IOCHPE-MAXION 9/3 BR INSURANCE 21/3 BR MALLS 28/3

MULTIPLAN 9/3 BRADESPAR 21/3 CEMIG 28/3

SÃO CARLOS 9/3 ENERGISA 21/3 GENERAL SHOPPING 28/3

TAESA 9/3 QUALICORP 21/3 SOMOS EDUCAÇÃO 28/3

ALPARGATAS 10/3 OUROFINO S/A 21/3 BR BROKERS 29/3

ALUPAR 10/3 EZTEC 22/3 ANIMA 30/3

VALID 10/3 KROTON 22/3 HELBOR 30/3

DIRECIONAL 13/3 B2W 23/3 LOPES BRASIL 30/3

ESTACIO 15/3 CPFL ENERGIA 23/3 OI 30/3

Fonte: Empresas;Bovespa

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Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros retiraram R$ 562,7 milhões da Bovespa no pregão da quinta-feira (02). Naquele dia, o Ibovespa fechou em baixa de 1,69%, aos 65.855 pontos. Em 2017, o fluxo acumulado de recursos estrangeiros está positivo em R$ 6,2 bilhões.

Calendário de Proventos

Fonte:Bloomberg;

02/03/2017* Março Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro -562,7 -672,8 6.211,1 57,6%

Institucional 284,9 394,3 -1.348,9 20,6%

Pessoa Física 301,0 291,0 -1.985,1 16,0%

Instit. Financeira 0,4 -11,3 -443,5 5,2%

Emp. Priv/Publ -24,1 -10,9 -2.386,6 0,6%

Outros 0,0 0,0 -66,5 0,0%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

Participação Por Invest. Março

TIPO DE INVESTIDOR (R$MM)

SALDO

Empresa EmpresaData de Anúncio

Data EXPrevisão de Pagamento

Valor Tipo de Provento

Klabin S/A PN KLBN4 1/2/17 7/2/17 16/2/17 R$ 0,028425 Dividendo

Hypermarcas ON HYPE3 10/2/17 16/2/17 24/2/17 R$ 0,6 Dividendo

BB Seguridade BBSE3 13/2/17 17/2/17 2/3/17 R$ 0,85303058 Dividendo

Cetip ON CTIP3 16/2/17 23/2/17 8/3/17 R$ 0,3789646451 Dividendo

Weg ON WEGE3 21/2/17 1/3/17 15/3/17 R$ 0,063689 Dividendo

Natura ON NATU3 23/2/17 1/3/17 20/4/17 R$ 0,119161 Dividendo

Itausa PN ITSA4 21/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo

Itau Unibanco PN ITUB4 20/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo

Ultrapar ON UGPA3 23/2/17 2/3/17 10/3/17 R$ 0,87 Dividendo

MRV ON MRVE3 9/11/16 6/3/17 30/3/17 R$ 0,34 Proventos

Multiplus ON MPLU3 23/2/17 10/3/17 22/3/17 R$ 0,800932 Dividendo

Banco do Brasil BBAS3 24/2/17 14/3/17 31/3/17 R$ 0,061298 Juros Sobre Capital Proprio

Cielo ON CIEL3 30/1/17 16/3/17 31/3/17 R$ 0,166795 Dividendo

Minerva ON BEEF3 21/2/17 4/4/17 17/4/17 R$ 0,257818 Dividendo

Vale PNA VALE5 23/2/17 24/4/17 28/4/17 R$ 0,769736 Juros Sobre Capital Proprio

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Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora

Arrojada


Dividendos


Preço Preço-Alvo Upside P/L Div. Yield

(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária

BBAS3 35,16 36,00 2,4% 3,7% 10,0% - - 12,4 8,2 2,4% 3,6% 6,3% 0,8% 0,8%

PETR4 15,10 20,00 32,5% 5,6% 10,0% 6,3 5,5 neg 7,9 - 0,0% -0,5% -1,4% -1,4%

KLBN11 15,11 21,00 39,0% 0,6% 10,0% 35,8 26,6 29,7 - 0,6% 0,8% -2,5% -1,8% -1,8%

USIM5 5,12 6,70 30,9% 0,2% 10,0% 14,0 7,5 neg neg - - 3,9% -1,3% -1,3%

BVMF3 18,68 23,00 23,1% 3,0% 10,0% 15,3 12,5 18,9 14,1 2,6% 5,3% -1,8% -0,6% -0,6%

CSMG3 54,38 83,00 52,6% 0,0% 10,0% 6,6 4,9 14,0 9,3 1,8% 4,3% 5,4% 0,7% 0,7%

CMIG4 11,10 11,00 - 0,8% 10,0% 8,6 7,7 20,1 13,3 1,2% 1,9% 3,8% -1,0% -1,0%

SUZB5 12,43 16,00 28,7% 0,5% 10,0% 6,3 6,5 5,7 10,2 2,1% 1,4% -7,6% -5,3% -5,3%

CESP6 17,91 17,80 - 0,0% 10,0% 9,7 8,3 neg - - 1,3% 0,2% -1,0% -1,0%

ITUB4 40,10 42,00 4,7% 11,4% 10,0% - - 11,8 10,7 2,6% 2,8% 0,2% -0,4% -0,4%

Potencial da Carteira 21,4% 10,3 7,9 11,3 7,4 1,3% 2,1% 0,7% -1,1% -1,1%

PerformanceParticipação EV/EBITDAAtivos

Preço Preço-Alvo Upside


PETR4 15,10 20,00 32,5% 5,6% 19,4% 6,3 5,5 neg 7,9 - 0,0% -0,5% -1,4% -1,4%

BBAS3 35,16 36,00 2,4% 3,7% 20,7% - - 12,4 8,2 2,4% 3,6% 6,3% 0,8% 0,8%

CSMG3 54,38 83,00 52,6% 0,0% 20,5% 6,6 4,9 14,0 9,3 1,8% 4,3% 5,4% 0,7% 0,7%

BVMF3 18,68 23,00 23,1% 3,0% 19,1% 15,3 12,5 18,9 14,1 2,6% 5,3% -1,8% -0,6% -0,6%

CMIG4 11,10 11,00 - 0,8% 20,2% 8,6 7,7 20,1 13,3 1,2% 1,9% 3,8% -1,0% -1,0%

Potencial da Carteira 15,7% 6,0 5,0 13,1 9,0 1,6% 3,0% 2,6% -0,3% -0,3%

PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação



ABEV3 17,25 21,00 21,7% 6,9% 19,64% 13,3 11,4 21,6 19,7 4,6% 4,7% -3,3% -0,8% -0,8%

VIVT4 46,12 52,00 12,7% 1,7% 19,39% 5,9 5,4 16,1 13,5 6,2% 7,4% 0,7% -0,2% -0,2%

SAPR4 14,45 24,00 66,1% 0,0% 20,07% 7,6 5,1 11,6 7,4 2,7% 6,8% 0,3% -0,3% -0,3%

BVMF3 18,68 23,00 23,1% 3,0% 19,78% 15,3 12,5 18,9 14,1 2,6% 5,3% -1,8% -0,6% -0,6%

TIET11 15,68 17,70 12,9% 0,0% 21,12% 7,1 6,1 13,5 10,7 7,4% 9,3% -2,4% 0,2% 0,2%

Potencial da Carteira 27% 9,8 8,1 16,3 13,0 4,7% 6,7% -1,3% -0,3% -0,3%

PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação

11


Small Caps


Performance Histórica




CSMG3 54,38 83,00 52,6% 0,0% 20,0% 6,6 4,9 14,0 9,3 1,8% 4,3% 5,4% 0,7% 0,7%

CVCB3 29,50 32,00 8,5% 0,0% 20,0% 8,6 7,6 20,2 16,5 3,2% 3,6% 3,4% 2,2% 2,2%

FLRY3 42,00 48,00 14,3% 0,0% 20,0% 13,6 12,2 29,0 25,1 1,7% 4,8% -3,0% 0,0% 0,0%

MYPK3 14,38 20,00 39,1% 0,0% 20,0% 5,1 4,5 - 5,6 0,0% 0,0% 1,6% -2,2% -2,2%

RUMO3 8,63 10,00 15,9% 0,6% 20,0% 5,9 4,7 neg 26,0 - 1,0% 0,6% 1,6% 1,6%

Potencial da Carteira 26,1% 7,9 6,8 12,6 16,5 1,3% 2,7% 1,6% 0,5% 0,5%

PerformanceDiv. YieldAtivos

Participação EV/EBITDA P/L

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 10,2%

Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 13,8%

Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 7,2%

Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 11,6%

12


Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito


Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo

Div. Yield (%)

Valor de Mercado

dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16E 17E 16E 17E 17E (R$ mm)

AÇÚCAR E ÁLCOOL

Cosan CSAN3 E.R - 39,36 - 35,3 43,51 26,19 - - - - - -

São Martinho SMTO3 C 27,00 19,48 38,6% 11,9 21,63 13,66 36,2 23,2 7,9 7,4 2,6% 7.032

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,30 30,1% 0,9 12,58 9,40 - - - - - 664

Ourofino OFSA3 N 36,00 24,42 47,4% 0,2 46,04 24,42 19,1 14,0 10,9 8,7 1% 1.319

SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 18,30 -1,6% 3,0 18,30 13,27 10,4 - 6,5 - 4% 1.775

Terra Santa TESA3 N 16,00 13,72 16,6% 0,9 22,64 5,27 22,5 - 7,0 - 0% 247

ALIMENTOS E BEBIDAS

Ambev ABEV3 C 21,00 17,25 21,7% 186,0 19,57 15,73 21,6 19,7 13,3 11,4 4,7% 270.842

BRF BRFS3 C 60,00 40,60 47,8% 102,5 58,27 38,91 neg 12,1 12,9 8,3 3,3% 32.439

JBS JBSS3 C 18,00 11,12 61,9% 91,9 12,95 8,20 - 8,5 6,1 4,5 0,6% 31.058

Marfrig MRFG3 N 7,00 6,09 14,9% 17,6 7,48 4,89 neg 20,4 5,4 4,9 0,0% 3.782

Minerva BEEF3 C 13,00 10,52 23,6% 9,9 12,83 8,64 5,3 5,6 4,9 4,6 0,0% 2.483

M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 134,00 23,1% 16,9 143,57 63,53 19,9 15,2 15,5 12,3 2,3% 15.142

AVIAÇÃO

Embraer EMBR3 N 17,00 18,19 -6,5% 38,4 24,12 13,81 - 25,0 14,2 7,7 1,0% 4.274

Gol GOLL4 C 11,00 9,10 20,9% 23,5 10,24 2,19 3,7 neg 5,0 4,8 - 3.140

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABCB4 C 19,00 19,61 -3,1% 8,3 19,83 8,71 8,5 7,7 - - 6,5% 3.491

Banco do Brasil BBAS3 C 36,00 35,16 2,4% 202,5 35,16 15,09 12,4 8,2 - - 3,6% 97.921

BB Seguridade BBSE3 N 35,00 29,45 18,8% 107,6 31,93 24,23 14,4 14,0 - - 5,6% 58.812

Itaú ITUB4 N 42,00 40,10 4,7% 432,8 41,49 24,11 11,8 10,7 - - 2,8% 261.171

Par Corretora PARC3 C 17,00 16,23 4,7% 7,9 16,84 9,60 17,5 15,7 - - - 2.597

Porto Seguro PSSA3 V 29,00 29,60 -2,0% 13,5 31,01 24,04 10,6 10,6 - - 4,2% 9.561

Santander SANB11 V 19,00 34,29 -44,6% 35,4 36,13 14,98 30,3 28,8 - - 2,4% 255.803

SulAmérica SULA11 C 24,00 20,18 18,9% 9,9 20,87 14,40 9,5 9,7 - - 3,1% 6.754

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion On MYPK3 C 20,00 14,38 39,1% 8,5 19,96 10,15 - 5,6 5,1 4,5 0,0% 906

Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,70 11,1% 7,4 3,52 2,06 11,3 22,3 12,9 22,6 0,0% 2.484

Mahle Metal Leve LEVE3 N 24,00 22,45 6,9% 3,4 26,94 19,09 7,1 7,3 4,7 4,2 0,0% 1.437

Randon Participações ON RAPT4 C 7,00 4,80 45,8% 7,2 5,14 2,36 - 16,9 11,8 6,9 0,0% 1.642

WEG ON WEGE3 N 18,00 17,57 2,4% 29,4 18,13 12,85 25,4 24,2 19,9 18,2 0,0% 28.340

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,96 -33,7% 0,8 2,63 1,41 neg neg neg 52,6 - 363

Cyrela CYRE3 V 10,00 13,19 -24,2% 28,9 14,50 8,59 30,7 24,7 14,5 13,9 12,1% 5.039

Gafisa GFSA3 C 2,70 2,41 12,0% 18,3 3,04 1,71 neg 7,7 neg 14,4 0,0% 877

Direcional DIRR3 C 8,00 5,51 45,2% 4,2 6,59 4,16 9,5 7,2 6,0 6,4 10,3% 804

Even EVEN3 N 4,50 5,01 -10,2% 4,5 5,48 3,39 16,9 13,3 12,0 12,1 1,9% 1.117

Eztec EZTC3 N 18,00 20,08 -10,4% 10,1 20,20 12,70 17,8 17,3 22,2 23,8 11,5% 3.313

Helbor HBOR3 N 2,50 3,05 -18,0% 5,5 3,68 1,30 - 36,1 13,4 13,4 0,7% 976

Lopes LPSB3 N 4,00 4,64 -13,8% 0,9 5,79 2,31 neg 38,7 neg 70,6 0,0% 580

MRV MRVE3 C 14,00 14,37 -2,6% 37,3 14,98 9,63 11,1 9,8 9,4 8,7 10,2% 6.337

PDG PDGR3 V 2,00 2,53 -20,9% 19,9 8,01 1,18 neg neg neg -20,0 - 124

Tecnisa TCSA3 N 2,40 3,26 -26,4% 3,9 3,73 1,91 neg neg neg 24,3 - 893

CONSUMO

Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 30,71 4,2% 5,2 31,77 19,24 23,2 19,5 16,8 14,7 2,6% 2.733

CVC Brasil CVCB3 C 32,00 29,50 8,5% 18,8 29,50 13,89 20,2 16,5 8,6 7,6 3,6% 3.924

Guararápes GUAR3 C 85,00 72,30 17,6% 1,0 78,50 45,12 8,9 7,2 4,7 4,0 5,6% 2.241

Hering HGTX3 N 16,00 17,56 -8,9% 7,0 19,38 12,23 6,9 7,2 7,5 7,1 7,0% 1.414

Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,37 13,8% 63,3 27,53 18,64 26,8 22,4 13,1 11,5 1,1% 16.956

Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 7,42 -5,7% 1,6 10,00 5,68 neg neg 6,7 5,2 - 757

P/L EV/EBITDA

13






Div. Yield (%)

Valor de Mercado


EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 N 15,00 14,36 4,5% 1,3 15,86 9,28 18,5 11,3 9,1 7,3 2,2% 1.149

Estacio ESTC3 C 19,00 14,97 26,9% 30,3 18,74 9,77 15,0 8,9 9,2 6,7 5,6% 4.611

Kroton KROT3 N 15,00 13,40 11,9% 123,9 16,99 10,10 12,0 10,6 8,9 8,7 7,1% 21.735

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê TIET11 N 17,70 15,68 12,9% 13,3 17,49 11,84 13,5 10,7 7,1 6,1 9,3% 6.169

Cemig CMIG4 N 11,00 11,10 -0,9% 57,4 11,74 4,95 20,1 13,3 8,6 7,7 1,9% 13.964

Cesp CESP6 C 17,80 17,91 -0,6% 25,0 18,98 10,59 neg - 9,7 8,3 1,3% 5.874

Copel CPLE6 C 51,00 34,97 45,8% 16,7 37,82 23,14 16,9 10,4 8,3 5,6 4,8% 9.582

CPFL CPFE3 N 25,00 25,54 -2,1% 33,6 25,62 16,53 23,2 18,0 12,4 9,8 2,8% 26.000

CTEEP TRPL4 C 89,00 68,03 30,8% 28,3 71,02 44,96 - 2,0 34,6 10,6 1,0% 11.225

Eletropaulo ELPL4 N 12,40 12,82 -3,3% 15,5 14,43 6,56 neg neg 10,8 8,9 - 2.141

Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,77 36,5% 21,1 15,20 10,86 23,7 15,6 4,8 4,0 1,6% 8.345

Energisa ENGI11 C 26,00 23,35 11,3% 20,1 23,50 12,97 19,6 22,7 13,9 9,7 4,0% 14.874

Engie Brasil EGIE3 N 44,00 37,00 18,9% 27,1 42,12 33,26 14,4 11,2 7,2 5,9 8,1% 24.161

Equatorial EQTL3 N 52,00 60,00 -13,3% 55,0 61,97 37,44 17,7 14,2 11,8 9,3 3,5% 11.940

Light LIGT3 N 17,90 22,66 -21,0% 22,4 22,76 7,91 neg 22,2 8,2 6,0 1,1% 4.623

Taesa TAEE11 N 24,00 22,99 4,4% 31,9 24,85 15,43 9,8 8,9 7,4 7,0 10,7% 7.916

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

CCR CCRO3 C 19,00 18,00 5,6% 117,4 19,12 12,54 17,5 21,2 9,5 7,7 4,5% 36.360

EcoRodovias ECOR3 N 9,00 9,27 -2,9% 25,4 10,00 4,99 neg 12,2 6,1 5,5 7,8% 5.154

JSL JSLG3 C 16,00 8,18 95,6% 0,6 11,87 7,00 - 22,0 4,8 4,2 1,1% 1.652

Localiza RENT3 N 43,00 39,00 10,3% 48,2 43,46 24,84 19,8 18,7 9,7 8,1 2,7% 8.112

Rumo Logística RUMO3 C 10,00 8,63 15,9% 61,9 9,51 2,58 neg 26,0 5,9 4,7 1,0% 2.311

Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,66 50,4% - 14,94 2,66 neg - - 12,8 0,1% -

MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 10,00 8,09 23,6% 11,4 10,07 6,17 neg 36,9 12,5 8,8 2,2% 5.574

MINERAÇÃO

Vale VALE5 N 35,00 29,39 19,1% 642,2 35,20 9,19 18,3 24,1 9,2 8,9 1,7% 302.893

PAPEL & CELULOSE

Fibria FIBR3 V 31,00 25,75 20,4% 47,6 36,24 18,26 7,9 36,8 7,8 7,4 3,2% 14.240

Klabin KLBN11 C 21,00 15,11 39,0% 32,7 21,28 14,46 29,7 - 35,8 26,6 0,8% 69.098

Suzano SUZB5 N 16,00 12,43 28,7% 47,0 14,95 9,15 5,7 10,2 6,3 6,5 1,4% 13.524

PETRÓLEO

Petrobras PETR4 C 20,00 15,10 32,5% 525,1 18,49 6,41 neg 7,9 6,3 5,5 0,0% 202.777

PETROQUÍMICO

Ultrapar UGPA3 N 75,00 65,48 14,5% 76,0 77,59 62,78 7,9 7,8 4,5 4,3 7,5% 11.852

P/L EV/EBITDA

14






Yield (%)

Valor de Mercado


SANEAMENTO

Copasa CSMG3 C 83,00 54,38 52,6% 28,8 54,38 14,61 14,0 9,3 6,6 4,9 4,3% 6.852

Sabesp SBSP3 C 45,00 33,65 33,7% 44,0 34,70 21,76 8,8 10,8 7,3 6,9 2,3% 23.017

Sanepar SAPR4 C 24,00 14,45 66,1% 47,3 15,05 2,73 11,6 7,4 7,6 5,1 6,8% 7.283

SAÚDE

Fleury FLRY3 C 48,00 42,00 14,3% 25,0 44,77 16,72 29,0 25,1 13,6 12,2 4,8% 6.552

Hypermarcas HYPE3 C 34,00 27,21 25,0% 70,9 31,16 21,59 26,6 20,9 15,6 13,9 1,2% 17.142

Qualicorp QUAL3 N 23,00 20,09 14,5% 29,4 22,42 11,14 14,6 15,2 7,2 6,5 3,3% 5.545

RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 59,50 31,1% 68,3 71,05 45,36 42,1 35,0 19,6 16,8 1,4% 19.635

SERVIÇOS FINANCEIROS

BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,68 23,1% 181,4 20,43 13,40 18,9 14,1 15,3 12,5 5,3% 33.381

Cetip CTIP3 N 48,00 46,73 2,7% 60,0 47,27 36,73 18,2 15,5 13,1 11,0 0,0% 12.150

Cielo CIEL3 C 35,00 27,68 26,4% 195,3 37,32 24,39 14,4 13,8 11,2 10,8 5,1% 62.446

Multiplus MPLU3 N 46,00 35,38 30,0% 13,3 48,13 26,98 10,9 12,4 7,8 8,3 8,1% 5.732

Smiles SMLE3 C 60,00 61,00 -1,6% 33,7 63,38 32,10 15,5 15,0 13,5 12,7 6,6% 7.564

Valid VLID3 N 35,00 25,60 36,7% 8,3 37,45 23,10 19,3 12,1 6,8 5,9 4,1% 1.664

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC3 N 17,00 14,84 14,6% 7,6 17,12 11,43 - 28,6 12,3 10,4 0,9% 2.998

BR Malls BRML3 N 15,00 14,75 1,7% 79,5 15,85 10,05 21,6 21,8 13,1 13,3 0,5% 8.939

BR Properties BRPR3 N 10,00 9,52 5,0% 7,9 10,40 7,32 34,9 - 14,7 14,4 0,3% 2.837

Iguatemi IGTA3 C 35,00 31,55 10,9% 22,9 32,69 22,31 42,2 28,8 14,7 14,3 0,9% 5.584

JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,71 10,7% 2,7 3,10 1,04 neg neg 12,4 14,8 - 1.423

Multiplan MULT3 C 72,00 65,28 10,3% 47,2 67,99 47,36 41,4 34,6 18,7 16,7 1,9% 12.338

São Carlos SCAR3 N 31,00 32,28 -4,0% 1,1 33,37 21,07 - 45,3 14,0 13,2 0,6% 1.808

SIDERURGIA

Gerdau GGBR4 C 17,00 13,11 29,7% 130,5 14,64 4,50 - 28,3 9,3 7,3 1,4% 22.405

Usiminas USIM5 C 6,70 5,12 30,9% 74,9 5,62 1,34 neg neg 14,0 7,5 - 6.282

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 23,00 16,85 36,5% 8,6 20,22 14,44 28,5 20,9 24,6 21,1 2,3% 2.797

Totvs TOTS3 N 29,00 26,91 7,8% 15,6 33,28 21,07 25,8 23,1 10,5 10,1 2,6% 4.386

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 46,12 12,7% 67,3 49,32 37,84 16,1 13,5 5,9 5,4 7,4% 77.897

Tim TIMP3 C 11,00 9,85 11,7% 25,6 10,07 6,27 31,2 22,3 4,8 4,3 1,1% 23.837

VAREJO

B2W BTOW3 N 12,00 12,80 -6,3% 8,7 17,55 8,85 neg neg 7,0 6,1 - 4.378

Lojas Americanas LAME4 C 22,00 17,15 28,3% 64,2 21,61 13,06 - 46,0 11,4 10,3 0,5% 24.456

Pão de Açucar PCAR4 N 61,00 57,38 6,3% 44,8 62,74 39,95 neg 37,2 5,4 3,6 1,2% 15.263

Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 195,02 5,1% 12,8 218,00 24,55 38,6 19,2 5,8 5,2 1,3% 4.095

Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,96 14,1% 13,7 12,22 4,92 neg neg 58,1 12,1 - 14.149

P/L EV/EBITDA

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Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Movida S.A., do Instituto Hermes Pardini S.A. e das Lojas Americanas S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban.

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar S.A., Comgás, Rumo Logística e Energisa.

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa e Rumo Logística.

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4) .

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ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA [email protected]

Economista-chefe

Dalton Gardimam [email protected]

Estrategista de Análise Varejo

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]

Analista de Investimentos Sênior

Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 [email protected]

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]

Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]

Analista Gráfico

Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]

Assistente de Análise

Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 4210 [email protected]

Jéssica do Nascimento Feitosa +55 11 2178 4126 [email protected]

ÁGORA CORRETORA

MESA DE OPERAÇÕES – REGIÃO METROPOLITANA (RJ e SP) 4004-8282

MESA DE OPERAÇÕES – DEMAIS REGIÕES DO BRASIL 0800 724 8282

MESA DE OPERAÇÕES – LIGAÇÕES INTERNACIONAIS +55 21 2529-0810

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