Diário de Mercado 19/04/2018 - bradescocorretora.com.br Conteudos exclusivos... · A Copasa...
Transcript of Diário de Mercado 19/04/2018 - bradescocorretora.com.br Conteudos exclusivos... · A Copasa...
Diário de Mercado 19/04/2018
Bolsas
Em um dia de noticiário pouco relevante e agenda econômica fraca, a bolsa fechou próxima da estabilidade, com ligeira alta de 0,06%, aos 85.824 pontos e giro financeiro de R$ 10,7 bilhões. Entre os destaques positivos estiveram as commodities, com bom desempenho do minério de ferro (+2,8%) sustentando a alta das ações da Vale. No exterior, o dia também foi de poucos direcionadores, deixando os investidores com comportamentos contrários nas praças acionárias da Europa e dos Estados Unidos. Na agenda econômica de amanhã, merece destaque no Brasil a leitura do IPCA-15 do mês de abril. Também está previsto para amanhã (pela manhã) a divulgação do resultado do 1T18 pela Usiminas.
Índices mundiais
Fonte: Bloomberg
Índices e Carteiras Recomendadas
Fonte: Broadcast;
Em um dia de estabilidade do Ibovespa, nossas Carteiras seguiram essa tendência, com exceção da Carteira Dividendos, que fechou com alta de 1,44%.
Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo*
Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles
*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Flash de Mercado
Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18
Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones
Dow Jones
IbovespaFonte:BloombergFonte:Bloomberg
dia semana abr/18 2018
Ibovespa 0,06% 1,77% 0,54% 12,33%
Ibx-50 0,02% 1,77% 0,36% 12,66%
Índice SMLL 0,09% 1,96% 1,20% 5,27%
Arrojada 0,88% 1,93% 0,33% 22,85%
Dividendos 1,44% 2,89% -0,78% 12,04%
Top 10 0,39% 2,40% 0,03% 23,22%
Small Caps 1,08% 1,92% -1,92% 12,31%
Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)
17/abr 157,3 BRFS3 4,90% CYRE3 -2,41% PETR4 1385
USIM5 3,53% KROT3 -2,22% VALE3 769
abril 1.078,3 CMIG4 2,43% EQTL3 -2,05% BRFS3 658
FLRY3 2,40% CSAN3 -1,76% ITUB4 447
2018 1.120,7 SMLS3 1,88% UGPA3 -1,67% BBDC4 412
Maiores Altas Maiores Baixas
Diário de Mercado 19/04/2018
Conteúdo
Câmbio 3
Juros 4
Agenda Econômica 5
Participação dos Investidores 6
Análise de Empresas 7
Copasa: Dividendos extraordinários anunciados; Novo preço-alvo de R$ 63,00/ação 7
Carteiras Recomendadas 8
Guia de Ações 10
Diário de Mercado 19/04/2018
Câmbio
Fim da sequência?! Interrompendo uma sequência de três quedas consecutivas, as cotações domésticas da moeda norte-americana avançaram nesta quinta-feira. Além de um ambiente mais desfavorável para moedas emergentes no exterior, os debates que ocorriam no Supremo Tribunal Federal (STF) acabaram impondo maior cautela aos investidores. O avanço da renda fixa norte-americana foi apenas um combustível adicional para a interrupção da tendência que até então vinha sendo registrada.
Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,391, em alta de 0,29% em relação ao último fechamento. Em abril, a moeda norte-americana acumula valorização de 2,64%. No mercado futuro, o dólar para maio avançou 0,12%, cotado a R$ 3,387.
R$ 3,00
R$ 3,20
R$ 3,40
R$ 3,60
R$ 3,80
abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18
Dólar
à vista FuturoFonte: Bloomberg
USD 367.000
USD 369.000
USD 371.000
USD 373.000
USD 375.000
USD 377.000
USD 379.000
USD 381.000
USD 383.000
USD 385.000
USD 387.000
USD 389.000
abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18
Reservas Cambiais
Fonte: Bloomberg
Diário de Mercado 19/04/2018
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
2018 2020 2022 2024 2026 2028
Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg
Juros
Ajustando os pontos! As taxas dos principais contratos de juros futuros encerraram a sessão regular desta quinta-feira em leve alta, em um dia marcado por ajustes à queda verificada na véspera, quando a maioria das taxas encerrou perto das mínimas intradiárias. O fôlego limitado, mas ainda pressionado, no mercado cambial durante a maior parte da sessão também contribuiu para essas adições pontuais de prêmio.
No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançaram mais vez.
Curva de Juros Futuro
Fonte: Bloomberg
19-abr 18-abr
abr/18 6,39 6,39
jan/19 6,24 6,22
jan/20 6,94 6,90
jan/21 7,92 7,86
jan/22 8,64 8,59
jan/23 9,07 9,03
jan/24 9,37 9,33
jan/25 9,59 9,56
Vencimentos DIFechamento
1
1,2
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
2,6
2,8
3
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
abr-15 ago-15 dez-15 abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18
T Notes x DIs futuros (em %)
DI19 DI23 T-10
Fonte: BloombergFonte: Bloomber
Diário de Mercado 19/04/2018
Agenda Econômica
Brasil
Fonte: Bloomberg
China
Fonte: Bloomberg
Zona do Euro
Fonte: Bloomberg
EUA
Fonte: Bloomberg
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
19-abr -- CNI - Confiança da Indústria abr -- 59,0 56,7
20-abr 09:00 IBGE - IPCA-15 (A/A) abr 2,84% 2,80% --
20-abr 09:00 IBGE - IPCA-15 (M/M) abr 0,25% 0,10% --
20 a 27-abr -- CAGED - Criação de Empregos Formais mar 46.000 61.188 --
20 a 27-abr -- Coleta de impostos mar 109400M 105122M --
-- -- Todos os indicadores para essa semana já foram divulgados -- --
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
19-abr 05:00 BCE - Conta Corrente Sazonalizada fev -- 37,6B 35,1B
19-abr 05:00 Conta Corrente Não Sazonalizada fev -- 12,8B 22,7B
20-abr 11:00 Confiança do consumidor abr -0,1 0,1 --
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
19-abr 09:30 Fed da Filadélfia - Panorama dos Negócios abr 21,0 22,3 23,2
19-abr 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego abr/14 230K 233K 232K
19-abr 09:30 Seguro-desemprego abr/07 1845K 1878K 1863K
19-abr 11:00 Índice Antecedente mar 0,30% 0,70% 0,30%
Legenda: Alta Média Baixa
Diário de Mercado 19/04/2018
Participação dos Investidores
Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 157,276 milhões da B3 no pregão da última terça-feira (17). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 1,48%, aos 84.086 pontos e volume financeiro de R$ 8,8 bilhões. Em abril, os estrangeiros já aportaram R$ 1,078 bilhão na B3. Em 2018, o saldo segue positivo em R$ 1,121 bilhão.
17/04/2018* Abril Acumulado no ano
Inves. Estrangeiro R$ 157,28 R$ 1.078,31 R$ 1.120,70 48,4%
Institucional R$ 41,51 R$ 172,25 R$ 3.926,65 28,5%
Pessoa Física -R$ 85,29 R$ 721,22 -R$ 1.617,79 16,8%
Instit. Financeira -R$ 34,77 -R$ 547,12 R$ 427,26 5,0%
Emp. Priv/Publ -R$ 79,73 -R$ 1.424,60 -R$ 3.850,87 1,3%
Outros R$ 0,00 -R$ 0,10 -R$ 5,99 0,0%
*os dados são divulgados com dois dias de defasagem
Participação Por Invest. Abril
TIPO DE INVESTIDORSALDO
Diário de Mercado 19/04/2018
Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 19/04/2018.
Análise de Empresas
Copasa: Dividendos extraordinários anunciados; Novo preço-alvo de R$ 63,00/ação
• A Copasa anunciou a proposta de um dividendo extraordinário de R$ 280 milhões (yield de 4,7%), com potencial de dividendos adicionais daqui em diante;
• Ainda mais relevante que a proposta de dividendos (e a nova proposta para a distribuição) é que a relação dívida líquida/Ebitda ficará próxima ao nível regulatório (estimamos em 2,1x);
• Deste a revisão tarifária de 2017, o nível de alavancagem da Copasa vem caindo, e acreditamos que os dividendos serão robustos (com dividend yield rondando os 20% em 2018 e próximo aos 14% de 2019 em diante);
• Seguimos com recomendação de Compra para CSMG3, mas elevamos o preço-alvo para R$ 63,00/ação, vindo de R$ 57,00/ação.
A Copasa divulgou, hoje pela manhã, um comunicado informando que o Conselho de Administração da empresa recomendou um pagamento extraordinário de dividendos no valor de R$ 280 milhões, equivalente a um yield de 4,7%. Ainda mais importante que o dividendo foi a proposta para uma nova política para pagar dividendos extraordinários sempre que a alavancagem cair abaixo do nível regulatório. Temos argumentado há algum tempo que a Copasa poderia ser um dos melhores pagadores de dividendos da B3, e em nossa opinião, as notícias de hoje são apenas uma amostra dos dividendos de 2018 em diante.
Neste relatório, nós: (i) revisamos nossa estimativa para distribuição de dividendo para espelhar uma meta de dívida líquida/Ebitda de ~ 2,0x em 2018 e nos próximos anos, com base em a nova política de dividendos proposta para a Copasa; e (ii) elevamos nosso preço-alvo de 2018 para R$ 63,00 (a partir de R$ 57,00).
Dois fatos sustentam nossa expectativa sobre os pagamentos de dividendos: i) A revisão tarifária da Copasa foi concluída em meados de 2017 e a alavancagem entrou em tendência de queda (por exemplo, de 3,6x no 4T15 para 1,8x no 4T17), refletindo a recuperação normal dos resultados: ii) O Estado de Minas Gerais, acionista controlador da Copasa (51% do total capital) precisa levantar caixa para sustentar sua situação fiscal.
Seguimos com recomendação de Compra, enquanto elevamos nosso preço-alvo de 2018 para R$ 63,00.
Fonte: Broadcast; Bradesco BBI
Fontes: Bradesco BBI; Bloomberg
Saneamento Francisco Navarrete*
Ricardo França +55 11 2178 4202
*Analista responsável principal pelo conteúdo do
relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Projeções 18E 19E
Preço (R$) EBITDA 1.772 2.012
Valor de Merc. (R$M) P/L 8,2 7,2
Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 29,02 - 51,7 EV/EBITDA 5,6 5,1
Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 23,8% 15,8%
Copasa ON
48,94
5.913
23,1
Recomendação: COMPRA
Preço-alvo: 63,00
Upside: 28,7%
CSMG3
80
100
120
140
160
abr-17 jul-17 out-17 jan-18 abr-18
CSMG3 X IBOV
CSMG3 IBOV
Diário de Mercado 19/04/2018
Carteiras Recomendadas
Top 10
Fonte: Bradesco BBI
Arrojada
Fonte: Bradesco BBI
Dividendos
Fonte: Bradesco BBI
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária
BBAS3 38,04 49,00 28,8% 3,3% 10,0% - - 8,2 7,1 3,7% 7,1% -7,3% 1,1% 0,1%
B3SA3 26,06 30,00 15,1% 3,9% 10,0% 15,0 13,3 20,2 17,4 3,5% 2,3% -2,4% -1,4% -0,7%
DTEX3 11,00 14,00 27,3% 0,0% 10,0% 9,2 - 26,9 14,2 1,3% 2,1% -7,2% 0,6% 0,1%
IGTA3 36,71 48,00 30,8% 0,2% 10,0% 14,1 12,7 24,5 20,4 1,6% 2,0% -6,5% -0,4% -0,8%
ITUB4 51,00 54,00 5,9% 11,4% 10,0% - - 11,9 10,6 3,6% 4,7% -0,6% 1,1% -0,9%
PETR4 22,20 23,00 3,6% 6,3% 10,0% 6,5 - 8,7 - 2,9% - 3,7% 4,7% 1,8%
RAPT4 8,70 11,00 26,4% 0,0% 10,0% 8,1 5,9 26,9 15,9 0,9% 1,6% 0,8% 6,0% 0,1%
SUZB3 37,33 45,00 20,5% 1,2% 10,0% 6,2 5,2 10,6 8,2 2,4% 3,1% 11,9% 3,0% -0,1%
USIM5 11,45 16,00 39,7% 0,4% 10,0% 6,4 5,8 18,0 13,9 1,4% 1,8% 4,9% 8,8% 3,5%
VVAR11 31,20 36,00 15,4% 0,3% 10,0% 5,1 4,9 18,9 17,8 1,3% 0,0% 2,9% 0,4% 0,8%
Potencial da Carteira 21,4% 7,1 4,8 17,5 12,5 2,3% 2,5% 0,03% 2,40% 0,39%
PerformanceParticipação EV/EBITDA P/L Div. YieldAtivos
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária
B3SA3 26,06 30,00 15,1% 3,9% 19,5% 15,0 13,3 20,2 17,4 3,5% 2,3% -2,4% -1,4% -0,7%
BBAS3 38,04 49,00 28,8% 3,3% 18,5% - - 8,2 7,1 3,7% 7,1% -7,3% 1,1% 0,1%
CSMG3 48,94 57,00 16,5% 0,0% 20,3% 4,7 4,2 7,7 6,6 12,3% 14,3% 1,8% 6,9% 4,1%
TEND3 25,72 29,00 12,8% 0,0% 19,5% 4,8 - 8,6 7,3 7,6% 13,6% -2,4% 0,0% 1,1%
SUZB3 37,33 45,00 20,5% 1,2% 22,3% 6,2 5,2 10,6 8,2 2,4% 3,1% 11,9% 3,0% -0,1%
Potencial da Carteira 15,7% 3,3 2,0 7,1 5,9 5,2% 7,5% 0,33% 1,93% 0,88%
PerformanceP/L Div. YieldAtivos
EV/EBITDAParticipação
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária
ABEV3 23,50 25,00 6,4% 6,9% 19,68% 15,5 13,9 25,0 22,1 2,2% 4,2% -2,4% 1,0% 0,6%
CSMG3 48,94 57,00 16,5% 0,0% 20,52% 4,7 4,2 7,7 6,6 12,3% 14,3% 1,8% 6,9% 4,1%
ENGI11 34,15 36,00 5,4% 0,0% 19,84% 7,0 6,2 10,3 8,3 7,2% 11,5% -1,6% 1,9% 0,4%
MRVE3 14,64 19,00 29,8% 0,3% 18,16% 6,5 5,6 8,3 6,9 12,3% 18,0% -9,9% -1,3% 0,3%
TIMP3 15,58 16,50 5,9% 0,9% 21,81% 6,0 5,5 20,9 15,9 2,9% 3,8% 8,2% 5,6% 1,6%
Potencial da Carteira 12% 7,9 7,0 14,6 12,1 7,3% 10,1% -0,78% 2,89% 1,44%
PerformanceP/L Div. YieldAtivos
EV/EBITDAParticipação
Diário de Mercado 19/04/2018
Small Caps
Fonte: Bradesco BBI
Performance Histórica
Fonte: Bradesco BBI
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária
ABCB4 18,33 25,00 36,4% 0,0% 20,0% - - 7,0 6,3 6,4% 8,0% 1,0% 1,6% -0,2%
TIET11 11,80 14,00 18,6% 0,0% 20,0% 3,5 3,0 9,4 8,1 8,5% 0,0% -2,8% 0,4% 0,3%
CSMG3 48,94 57,00 16,5% 0,0% 20,0% 4,7 4,2 7,7 6,6 12,3% 14,3% 1,8% 6,9% 4,1%
DTEX3 11,00 14,00 27,3% 0,0% 20,0% 9,2 - 26,9 14,2 1,3% 2,1% -7,2% 0,6% 0,1%
TEND3 25,72 29,00 12,8% 0,0% 20,0% 4,8 - 8,6 7,3 7,6% 13,6% -2,4% 0,0% 1,1%
Potencial da Carteira 22,3% 4,4 1,4 11,9 8,5 7,2% 7,6% -1,92% 1,92% 1,08%
PerformanceDiv. YieldAtivos
Participação EV/EBITDA P/L
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 abr/18
Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 26,9% 12,3% 0,5%
Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 37,1% 22,8% 0,3%
Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 3,9% 12,0% -0,8%
Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 33,4% 23,2% 0,0%
Small Caps - - - - - - - - - - - 29,1% 12,3% -1,9%
Diário de Mercado 19/04/2018
Guia de Ações
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm)
AÇÚCAR E ÁLCOOL
Cosan CSAN3 C 50,00 38,00 31,6% 53,0 45,78 29,91 19,0 13,4 5,9 5,9 4,0% 15.653
São Martinho SMTO3 C 22,00 17,22 27,8% 19,7 20,66 15,00 11,5 10,4 5,2 5,0 1,6% 6.222
AGRONEGÓCIO
BrasilAgro AGRO3 C 16,00 13,10 22,1% 0,6 13,50 10,70 - - - - - 735
Ourofino OFSA3 N 30,00 23,95 25,3% 1,0 31,86 19,92 21,8 15,9 11,8 9,7 1,1% 1.285
SLC Agrícola SLCE3 N 24,00 41,30 -41,9% 13,7 41,30 14,96 40,8 35,4 12,7 12,3 1,3% 4.002
Terra Santa TESA3 N 16,00 13,12 22,0% 0,7 18,39 12,02 - - - - - 241
ALIMENTOS E BEBIDAS
Ambev ABEV3 C 25,00 23,50 6,4% 326,8 23,50 16,30 25,0 22,1 15,5 13,9 2,2% 364.214
BRF BRFS3 C 50,00 24,17 106,9% 207,9 48,80 24,17 11,9 9,5 6,6 5,8 3,4% 18.572
Camil CAML3 C 12,00 7,61 57,7% 11,1 8,90 7,14 10,4 9,5 5,9 5,5 2,4% 3.010
JBS JBSS3 N 11,00 9,10 20,9% 73,3 12,53 5,25 11,6 11,5 5,2 5,0 1,7% 24.906
Marfrig MRFG3 C 11,00 7,97 38,0% 15,6 7,98 5,27 16,2 5,4 3,8 3,3 0,0% 4.980
Minerva BEEF3 N 12,00 7,97 50,6% 12,1 13,04 7,97 7,4 6,2 5,3 5,0 0,0% 1.813
M. Dias Branco MDIA3 C 65,00 44,80 45,1% 30,4 58,79 39,73 14,9 13,3 12,5 10,4 2,4% 14.812
AVIAÇÃO
Azul AZUL4 C 43,00 36,60 17,5% 38,8 36,60 21,00 21,3 13,8 15,1 12,4 1,2% 11.763
Embraer EMBR3 V 17,00 22,77 -25,3% 71,9 22,87 14,60 29,9 26,0 9,9 8,8 0,8% 16.749
Gol GOLL4 C 25,00 21,21 17,9% 35,3 21,21 6,01 - 15,6 9,7 - 0,0% 6.600
BANCOS E SEGUROS
ABC Brasil ABCB4 C 25,00 18,33 36,4% 7,4 19,35 14,45 7,0 6,3 - - 6,4% 3.131
Banco do Brasil BBAS3 C 49,00 38,04 28,8% 403,1 39,79 24,31 8,2 7,1 - - 3,7% 108.083
Banrisul BRSR6 N 22,00 19,99 10,1% 36,3 19,99 11,04 5,8 5,2 - - 8,6% 6.300
BB Seguridade BBSE3 N 31,00 28,00 10,7% 95,5 31,53 24,45 13,7 12,3 - - 5,8% 56.352
Bradesco BBDC4 R - 34,75 - 453,0 38,10 22,36 - - - - - -
Itaú ITUB4 N 54,00 51,00 5,9% 703,9 51,00 29,82 11,9 10,6 - - 3,6% 313.227
WIZ WIZS3 C 17,00 10,90 56,0% 11,5 22,94 10,63 10,4 10,6 6,4 6,4 9,6% 1.701
IRB IRBR3 C 46,00 47,20 -2,5% 42,0 47,20 25,75 14,9 12,9 - - 5,0% 14.118
Porto Seguro PSSA3 V 34,00 45,09 -24,6% 25,3 45,09 24,16 14,1 12,0 - - 3,2% 14.433
Santander SANB11 V 33,00 39,30 -16,0% 59,1 39,30 21,57 12,7 13,5 - - 3,9% 144.592
SulAmérica SULA11 N 20,00 21,69 -7,8% 41,6 21,69 14,60 10,7 8,9 - - 2,8% 8.325
BENS DE CAPITAL
Iochpe-Maxion MYPK3 C 28,00 28,41 -1,4% 20,6 28,41 12,53 17,8 14,3 6,3 5,6 1,4% 4.162
Marcopolo POMO4 N 4,00 4,01 -0,2% 10,2 4,75 2,30 24,9 17,1 17,7 12,3 2,0% 3.800
Mahle Metal Leve LEVE3 V 20,00 24,38 -18,0% 5,4 25,52 16,09 13,6 12,5 7,3 6,8 7,0% 3.119
Randon RAPT4 C 11,00 8,70 26,4% 17,9 8,70 3,87 26,9 15,9 8,1 5,9 0,9% 3.000
WEG WEGE3 N 24,00 22,44 7,0% 45,0 26,11 15,28 27,6 20,5 19,5 15,1 1,9% 35.540
CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO
BR Brokers BBRK3 N 0,60 0,68 -11,8% 3,3 2,11 0,68 neg neg -3,8 -28,6 - 145
Cyrela CYRE3 N 14,00 13,78 1,6% 34,5 15,21 9,93 26,3 14,4 15,4 10,5 4,6% 5.600
Gafisa GFSA3 V 12,00 11,10 8,1% 18,6 23,15 8,72 neg 8,6 7,9 7,2 - 491
Direcional DIRR3 N 7,00 6,13 14,2% 4,1 6,83 4,95 34,3 15,7 12,1 9,1 0,0% 921
Even EVEN3 N 6,00 4,48 33,9% 4,9 6,48 3,65 neg 12,0 46,6 11,3 - 1.022
Eztec EZTC3 N 24,00 20,82 15,3% 14,1 23,37 15,17 26,9 16,1 29,4 20,0 5,9% 3.487
Helbor HBOR3 N 2,00 1,40 42,9% 3,7 3,53 1,40 neg 8,9 28,2 10,7 - 650
Lopes LPSB3 N 6,00 4,83 24,2% 1,0 8,00 3,82 neg - -26,1 80,9 - 609
MRV MRVE3 C 19,00 14,64 29,8% 45,1 16,10 12,27 8,3 6,9 6,5 5,6 12,3% 6.433
Tenda TEND3 C 29,00 25,72 12,8% 10,8 25,72 12,50 8,6 7,3 4,8 - 7,6% 1.363
Tecnisa TCSA3 N 2,00 1,66 20,5% 2,4 3,71 1,66 neg - -36,4 11,9 - 536
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 19/04/2018
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm)
CONSUMO
Alpargatas ALPA4 E.R - 15,56 - 11,4 18,07 9,64 - - - - - -
Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 54,36 -41,1% 13,7 62,12 27,78 29,2 - 21,9 - 2,2% 4.907
Burger King BKBR3 C 22,00 15,51 41,8% 9,7 18,05 15,51 37,2 20,6 11,6 - 0,0% 3.456
CVC Brasil CVCB3 C 48,00 58,44 -17,9% 48,8 58,44 25,30 25,8 19,4 12,6 10,4 1,9% 8.568
Guararapes GUAR3 C 155,00 140,30 10,5% 7,2 167,38 64,89 15,3 12,8 8,0 7,1 2,6% 7.860
Hering HGTX3 N 16,00 19,96 -19,8% 22,0 32,19 13,86 14,7 - 12,5 - 3,4% 3.218
Lojas Renner LREN3 C 39,00 33,42 16,7% 111,1 38,31 21,07 25,1 20,1 14,3 11,8 1,0% 23.818
Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,05 15,7% 4,6 10,16 5,05 29,2 - 5,6 - 0,9% 1.255
Vulcabras VULC3 N 12,00 8,52 40,8% 5,1 11,35 2,82 10,0 9,0 7,0 - 0,0% 2.121
EDUCAÇÃO
Anima ANIM3 C 30,00 22,25 34,8% 7,2 29,80 12,55 17,8 13,3 9,4 - 1,4% 1.881
Estacio ESTC3 N 38,00 35,45 7,2% 113,3 35,53 13,79 18,0 15,2 10,6 10,1 1,3% 11.193
Kroton KROT3 C 23,00 13,64 68,6% 159,8 21,24 12,03 10,3 9,9 8,0 8,0 3,7% 22.706
Ser Educacional SEER3 C 42,00 17,61 138,5% 21,2 34,64 16,06 14,2 12,5 10,3 9,5 1,4% 4.230
ENERGIA ELÉTRICA
AES Tietê TIET11 N 14,00 11,80 18,6% 11,4 15,82 11,12 9,4 8,1 3,5 3,0 8,5% 4.595
Alupar ALUP11 C 24,00 17,52 37,0% 11,2 19,96 15,82 13,7 14,2 6,8 6,8 4,5% 5.137
Cemig CMIG4 C 11,50 8,44 36,3% 88,4 11,36 4,98 4,8 4,4 5,8 5,8 5,3% 11.630
Cesp CESP6 N 19,00 17,14 10,9% 23,6 18,99 11,87 21,3 - 5,6 - 4,5% 5.167
Copel CPLE6 C 51,00 25,34 101,3% 18,9 32,04 21,15 5,2 - 4,9 - 9,6% 6.391
CPFL CPFE3 N 25,00 24,30 2,9% 13,3 27,64 17,73 13,4 - 8,7 - 7,1% 24.681
CTEEP TRPL4 N 82,00 64,35 27,4% 18,3 70,71 55,00 7,1 7,0 4,0 3,9 1,4% 10.293
Eletropaulo ELPL3 N 12,40 28,85 -57,0% 24,3 29,66 12,60 neg - 9,9 - - 6.556
Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,75 36,7% 24,2 15,43 11,53 11,0 - 3,4 - 6,8% 8.218
Energisa ENGI11 C 36,00 34,15 5,4% 38,7 34,15 19,38 10,3 8,3 7,0 6,2 7,2% 9.800
Eneva ENEV3 C 17,00 13,45 26,4% 5,3 16,39 11,52 16,2 12,2 6,5 6,4 1,5% 4.238
Engie Brasil EGIE3 N 45,00 37,68 19,4% 38,9 37,99 28,05 14,5 10,4 5,5 4,3 6,6% 24.712
Equatorial EQTL3 N 52,00 69,75 -25,4% 64,6 70,75 48,92 12,2 - 8,9 - 4,1% 14.041
Light LIGT3 N 25,00 16,20 54,3% 16,5 25,07 15,22 4,5 3,9 3,9 3,6 5,5% 3.229
Omega Geração OMGE3 C 21,00 17,11 22,7% 4,7 18,49 15,60 - 26,5 9,3 - 0,4% 2.017
Taesa TAEE11 N 24,00 20,66 16,2% 30,4 23,50 19,13 9,7 - 7,1 - 9,8% 7.123
LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA
CCR CCRO3 C 21,00 12,04 74,4% 130,6 18,89 12,04 12,6 9,4 6,4 5,8 7,1% 24.069
EcoRodovias ECOR3 N 12,00 9,52 26,1% 36,1 13,07 7,94 8,5 6,3 5,1 4,3 2,9% 5.232
JSL JSLG3 C 11,00 6,80 61,8% 1,0 10,00 6,05 12,3 8,0 4,8 4,5 1,6% 1.366
Localiza RENT3 N 25,00 29,72 -15,9% 101,8 29,72 11,42 27,9 24,5 14,5 12,4 1,8% 19.651
Locamerica LCAM3 C 30,00 30,10 -0,3% 2,1 30,10 5,76 11,4 8,3 5,8 4,8 2,2% 2.628
Movida MOVI3 C 10,00 8,35 19,8% 6,0 11,02 6,25 13,7 9,2 7,1 5,6 1,8% 1.760
Rumo Logística RAIL3 C 17,00 14,05 21,0% 105,2 14,34 7,50 - 40,2 9,4 7,7 0,2% 21.886
Santos Brasil STBP3 N 4,00 3,19 25,4% 5,0 3,75 1,81 - - 14,5 - 0,2% 2.129
MATERIAIS
Duratex DTEX3 C 14,00 11,00 27,3% 23,7 11,00 7,38 26,9 14,2 9,2 - 1,3% 7.543
MINERAÇÃO
Vale VALE3 N 44,00 47,83 -8,0% 786,6 47,83 24,46 10,9 11,2 5,8 6,0 4,8% 248.926
PAPEL & CELULOSE
Fibria FIBR3 N 76,00 67,00 13,4% 169,4 67,00 24,45 7,7 6,8 4,7 4,3 3,3% 35.451
Klabin KLBN11 C 24,00 21,08 13,9% 48,7 21,08 13,10 19,9 13,9 8,9 7,6 1,3% 23.191
Suzano SUZB3 C 45,00 37,33 20,5% 155,0 37,33 17,03 10,6 8,2 6,2 5,2 3,3% 33.672*Empresas com preco alvo para 2017
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 19/04/2018
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Yield (%)
Valor de Mercado
dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm)
PETRÓLEO
BR Distribuidora BRDT3 C 23,00 23,00 0,0% 65,1 23,00 14,61 19,8 17,5 8,3 7,7 3,0% 22.209
Petrobras PETR4 C 23,00 22,20 3,6% 1025,9 22,20 11,59 8,7 - 6,5 - 2,9% 298.886
PETROQUÍMICO
Ultrapar UGPA3 N 75,00 62,60 19,8% 85,4 81,20 61,40 22,2 - 6,9 - 2,7% 35.141
SANEAMENTO
Copasa CSMG3 C 57,00 48,94 16,5% 23,1 51,67 29,02 7,7 6,6 4,7 4,2 12,3% 5.913
Sabesp SBSP3 N 42,00 34,39 22,1% 55,7 37,34 25,61 8,5 8,6 5,9 5,6 2,7% 23.056
Sanepar SAPR11 C 100,00 57,70 73,3% 30,4 59,30 49,81 6,5 5,8 5,4 4,7 7,7% 6.094
SAÚDE
Fleury FLRY3 N 30,00 27,29 9,9% 51,7 31,40 17,33 21,0 17,7 11,8 10,1 2,1% 8.337
Hermes Pardini PARD3 C 38,00 28,29 34,3% 9,4 34,18 17,84 19,1 15,3 11,5 9,4 2,9% 3.696
Hypermarcas HYPE3 N 39,00 35,90 8,6% 67,2 36,86 24,01 19,8 17,8 15,0 13,8 3,4% 22.706
Qualicorp QUAL3 C 30,00 22,31 34,5% 76,0 38,23 17,03 13,3 13,7 6,1 6,8 7,5% 6.921
RaiaDrogasil RADL3 N 90,00 69,24 30,0% 96,2 92,09 55,62 34,8 28,9 16,8 14,1 1,3% 22.731
SERVIÇOS FINANCEIROS
BM&FBovespa B3SA3 C 30,00 26,06 15,1% 243,8 27,05 15,83 20,2 17,4 15,0 13,3 3,5% 53.626
Cielo CIEL3 N 27,00 18,80 43,6% 174,8 27,83 18,80 11,4 10,5 11,1 10,5 5,9% 51.293
Multiplus MPLU3 N 36,00 29,69 21,3% 11,2 44,08 27,77 10,5 #N/D 6,0 5,4 9,1% 4.732
Smiles SMLS3 C 105,00 67,75 55,0% 71,8 94,83 46,50 14,8 13,6 10,3 8,9 6,4% 9.000
Valid VLID3 C 24,00 17,73 35,4% 10,8 23,60 14,55 14,3 10,3 6,2 5,5 3,5% 1.248
SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL
Aliansce ALSC3 C 21,00 17,49 20,1% 9,5 19,47 12,95 22,4 18,2 11,8 11,0 1,0% 3.490
BR Malls BRML3 C 14,00 11,32 23,7% 63,2 15,39 10,84 19,9 15,2 12,5 11,0 0,1% 9.766
BR Properties BRPR3 V 9,00 9,37 -3,9% 8,0 12,00 8,14 48,9 27,7 16,5 14,7 0,5% 3.857
Iguatemi IGTA3 C 48,00 36,71 30,8% 54,0 43,77 29,20 24,5 20,4 14,1 12,7 1,6% 6.487
JHSF JHSF3 N 2,00 1,62 23,5% 1,7 3,10 1,62 10,5 8,8 7,4 6,7 0,0% 856
Multiplan MULT3 C 79,00 65,20 21,2% 62,8 78,51 57,78 26,1 22,9 14,6 13,5 2,2% 12.242
São Carlos SCAR3 V 37,00 37,36 -1,0% 0,5 43,50 25,91 - - 18,4 16,8 0,3% 2.205
SIDERURGIA
Gerdau GGBR4 C 21,00 17,17 22,3% 192,3 17,17 8,20 17,5 10,9 - 6,1 1,6% 27.900
Usiminas USIM5 C 16,00 11,45 39,7% 153,4 12,12 3,60 18,0 13,9 6,4 5,8 1,4% 14.974
TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER
Linx LINX3 C 29,00 21,70 33,6% 16,4 23,05 15,65 31,3 25,9 18,5 15,7 1,5% 3.585
Totvs TOTS3 N 34,00 32,00 6,3% 13,0 35,38 23,75 23,5 18,9 14,7 12,2 2,0% 5.186
TELECOMUNICAÇÕES
Telefônica Brasil VIVT4 V 54,00 49,31 9,5% 86,2 52,69 40,33 14,2 12,6 5,5 5,2 7,0% 80.358
Tim TIMP3 C 16,50 15,58 5,9% 50,4 15,58 8,26 20,9 15,9 6,0 5,5 2,9% 36.821
VAREJO
B2W BTOW3 E.R - 29,74 - 45,6 29,74 10,91 - - - - - -
Lojas Americanas LAME4 E.R - 18,80 - 102,2 20,69 13,14 - - - - - -
Pão de Açucar PCAR4 N 80,00 72,50 10,3% 67,6 80,62 53,70 19,2 - 2,9 - 1,8% 19.104
Magazine Luiza MGLU3 C 105,00 94,38 11,3% 128,4 94,38 15,34 34,6 30,3 15,7 14,4 0,7% 18.240
Via Varejo VVAR11 C 36,00 31,20 15,4% 59,2 31,20 9,13 18,9 17,8 5,1 4,9 1,3% 12.581
Carrefour CRFB3 C 21,00 14,39 45,9% 46,1 17,08 13,90 13,6 11,5 7,5 6,4 - 27.818
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 19/04/2018
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.
Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.
Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:
O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.
A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.
Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:
O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..
Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.
O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações do Grupo SBF S.A..
Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. - BANRISUL, Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, Companhia Paulista de Força e Luz - CPFL.,Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A., Restoque Comércio e Confeccções de Roupas S.A., Eneva S.A., Camil Alimentos S.A., MRV Engenharia e Participações S.A., Vulcabras Azaleia S.A., CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A., Energisa S.A., Loma Negra, Randon S.A. Implementos e Participações, Equatorial Energia S.A., Alupar Investimentos S.A., Companhia de Locação das Américas, Petrobrás Distribuidora S.A., BK Brasil Operação e Assessoria a Restaurantes S.A. CTEEP - Companhia Paulista de Trasmissão de Energia Elétrica Paulista.
Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A., Equatorial Energia S.A., Light Serviços de Eletricidade S.A., Eneva S.A., Energisa S.A. e Vulcabras Azaleia S.A.
A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).
Diário de Mercado 19/04/2018
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
Diretor de Research
Daniel Altman, CFA [email protected]
Economista-chefe
Dalton Gardimam [email protected]
Estrategista de Análise - Pessoas Físicas
José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]
Analistas de Investimentos
Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]
Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]
Analistas Gráficos
Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]
Jéssica do Nascimento Feitosa, CNPI-T +55 11 2178 4126 [email protected]
Assistente de Análise
Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 [email protected]
BRADESCO CORRETORA
Diretoria
Luis Cláudio de Freitas Coelho Pereira
Área Comercial
[email protected] +55 11 2178-5710
Home Broker [email protected] +55 11 2178-5757 / +55 11 3003-7777
Mesa de Operações: Varejo
[email protected] +55 11 2178-5777
Mesa de Operações: Futuros e Derivativos
[email protected] +55 11 2178-6154
Mesa de Operações: Prime
[email protected] +55 11 3556-3000
Mesa de Operações: Private
[email protected] +55 11 3556-3099