A política de hedge para o controle de risco nas instituições não ...
Decisões de Hedge - Exemplo
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DECISÕES DE HEDGE EXEMPLO EXTRAÍDO DO LIVRO Em 25/11/20X6, uma empresa tem uma dívida em dólar no valor de US$ 1.000.000, que vence em 25/04/20X7. Existe o risco de ajuste cambial. O administrador financeiro resolve fazer hedge e avaliará três alternativas: a) compra de dólar no mercado futuro; b) compra de opção de compra de dólar; c) swap de taxa de juros contra taxa de variação cambial. Em 25/11/20X6, as condições e premissas do mercado financeiro são: Taxa de Câmbio do Mercado: • 25/11/20X6: R$ 1,0535 / dólar (taxa conhecida) • 25/04/20X7: R$ 1,1000 / dólar (taxa projetada) com variação de 151 dias de 4,4139% • 02/05/20X7: R$ 1,1025 / dólar (taxa projetada) com variação de 158 dias de 4,6512% Taxa de Juros do Mercado: • Taxa efetiva prefixada de 21,30% a.a. • Taxa de juros do período de 25/11/20X6 a 25/04/20X7 (151 dias) de 8,4364% Custo de compra no Mercado Futuro Contrato no mercado futuro Vencimento: 02/05/20X7 Valor: US$ 100.000 Taxa: R$ 1,1025 / dólar Quantidade de contratos: 10 Total das despesas (taxas de corretagem, emolumentos, comissão de fiança bancária para garantia de margens, ajustes diários, etc.): R$ 1.100 Resumo da compra no mercado futuro 25/11/20X6 25/04/20X7 02/05/20X7 Pagamentos de despesas R$1.100 R$ 1.193 Valor total dos contratos, em R$ R$ 1.098.368 R$ 1.102.500 Valor total dos contratos, em US$ US$ 1.000.000 US$ 1.000.000 Custo efetivo projetado 0,1086% no período ou 0,3% a.a. Custo de Opção de Compra Contrato de Compra de Opção de Compra
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FINANCEIRO
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DECISÕES DE HEDGE EXEMPLO EXTRAÍDO DO LIVRO Em 25/11/20X6, uma empresa tem uma dívida em dólar no valor de US$ 1.000.000, que vence em 25/04/20X7. Existe o risco de ajuste cambial. O administrador financeiro resolve fazer hedge e avaliará três alternativas:
a) compra de dólar no mercado futuro; b) compra de opção de compra de dólar; c) swap de taxa de juros contra taxa de variação cambial.
Em 25/11/20X6, as condições e premissas do mercado financeiro são: Taxa de Câmbio do Mercado:
• 25/11/20X6: R$ 1,0535 / dólar (taxa conhecida) • 25/04/20X7: R$ 1,1000 / dólar (taxa projetada) com variação de 151 dias de 4,4139% • 02/05/20X7: R$ 1,1025 / dólar (taxa projetada) com variação de 158 dias de 4,6512%
Taxa de Juros do Mercado: • Taxa efetiva prefixada de 21,30% a.a. • Taxa de juros do período de 25/11/20X6 a 25/04/20X7 (151 dias) de 8,4364%
Custo de compra no Mercado Futuro Contrato no mercado futuro Vencimento: 02/05/20X7 Valor: US$ 100.000 Taxa: R$ 1,1025 / dólar Quantidade de contratos: 10 Total das despesas (taxas de corretagem, emolumentos, comissão de fiança bancária para garantia de margens, ajustes diários, etc.): R$ 1.100 Resumo da compra no mercado futuro
25/11/20X6 25/04/20X7 02/05/20X7
Pagamentos de despesas
R$1.100 R$ 1.193
Valor total dos contratos, em R$
R$ 1.098.368 R$ 1.102.500
Valor total dos contratos, em US$
US$ 1.000.000 US$ 1.000.000
Custo efetivo projetado
0,1086% no período ou 0,3% a.a.
Custo de Opção de Compra Contrato de Compra de Opção de Compra
Vencimento: 25/04/20X7 Prêmio: R$ 10,80 por US$ 1.000 Valor do contrato em R$: R$ 1.053.500 (US$ 1.000.000 x R$ 1,0535) Valor total do prêmio: R$ 10.800 [R$ 10,80 x (US$ 1.000.000 / US$ 1.000)] Resumo da compra da opção de compra
25/11/20X6 25/04/20X7
Valor do prêmio R$ 10.800 R$ 11.711 Valor do contrato, em R$ R$ 1.053.500 R$ 1.100.000 Valor do contrato, em US$ US$ 1.000.000 US$ 1.000.000 Custo efetivo projetado 1,0646% no período ou
2,6% a.a. Custo de SWAP Condições em 25/06/20X6 Posição Ativa (valor a receber):
• Variação cambial + 8,4% a.a. • Variação cambial estimada do período: 4,4139% • Taxa de juros linear do período de 25/11/20X6 a 25/04/20X7 (151 dias) de 3,5233%
Posição Passiva (valor a pagar): • Taxa efetiva prefixada de 21,30% a.a. ou taxa diária acumulada de CDI do período de
25/11/20X6 a 25/04/20X7 • Taxa de juros prefixada do período de 25/11/20X6 a 25/04/20X7 (151 dias) de 8,4364%
Resumo da operação de SWAP
25/11/20X6 25/04/20X7
Diferença a pagar R$ 3.498 Valor do contrato, em R$ R$ 1.017.645 R$ 1.100.000 Valor do contrato, em US$ US$ 956.966 US$ 1.000.000 Custo efetivo projetado 0,3180% no período ou
0,8% a.a. Análise e Comparação de Custos Instrumento financeiro
Custo atualizado (R$)
Prazo (dias)
Custo efetivo (% no período)
Custo efetivo (% a.a.)
Mercado futuro 1.193 151 0,1086 0,3 Opção de compra 11.711 151 1,0646 2,6 Swap 3.498 151 0,3180 0,8 Bibliografia: HOJI, Masakazu. Administração Financeira e Orçamentária. 9. ed. São Paulo: Atlas, 2010.
