Csu day 2012

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São Paulo, 25 de setembro de 2012 CSU DAY 2012

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Page 1: Csu day 2012

São Paulo, 25 de setembro de 2012

CSU DAY 2012

Page 2: Csu day 2012

2

1. A CSU

1.1 Meios Eletrônicos de Pagamento

1.2 Marketing Services

1.3. Contact Center

2. A CSU por dentro

3. Perspectivas para nossos mercados

4. Back up slides

Agenda

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Page 3: Csu day 2012

CSU: líder em tecnologia e serviços de BPO no Brasil

Mais completa processadora independente de meios eletrônicos de pagamento da América Latina Modelo de prestação de serviços de Full BPO (Business Process Outsourcing)

Soluções de contact center, com nova infraestrutura, gerenciamento e serviços de BPO

O melhor e mais eficiente site (Alphaview) da América Latina

Base de cartões: mais de 20 milhões

44% de market share entre processadoras independentes

20 anos no mercado brasileiro

Equipe de inteligência de mercado para maximizar a rentabilidade da base de cartões dos clientes

4.000 posições de atendimento prestando serviços inbound (SAC e HelpDesk) e outbound (Televendas e Cobrança)

Receita Bruta (últimos 12 meses)

( % do total da Receita)

CSU CardSystem

54%

CSU Contact

46%

3

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São Paulo SP ● Faria Lima

● Alphaview - Barueri

Belo Horizonte MG

Recife PE ● Boa Vista

● Apolônio

Curitiba PR

CSU conta com unidades nas principais capitais

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Page 5: Csu day 2012

Clientes renomados em diversos segmentos de mercado

5

Page 6: Csu day 2012

Organograma Executivo da CSU

Marcos Ribeiro Leite

CEO

Monica Molina

Diretora de RI e Desenv.

Corporativo

Ricardo Ribeiro Leite CFO

Mary Mizuno Diretora de Desenv. de

Novos Negócios e Marketing

Gilson Sanches

Diretor Gestão Clientes e

Desenv. de Negócios Card

e Acquirer

Anacristina Lugli

Diretora Novos Produtos e Tecnologia

Wanderval Alencar Diretor

Comercial Card/Acquirer

e Assess. Imprensa

Juarez Soares +

Malker Mendes Diretores

Comerciais CSU Contact

Danilo Engel Superintendente MarketSystem

João Carlos Matias

COO CardSystem

MarketSystem e Acquirer

6

Page 7: Csu day 2012

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1. A CSU

1.1 Meios Eletrônicos de Pagamento

1.2 Marketing Services

1.3. Contact Center

2. A CSU por dentro

3. Perspectivas para nossos mercados

4. Back up slides

Agenda

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Page 8: Csu day 2012

8

Emissores

(Bancos e Varejistas)

Portadores de cartão

Cartão / Fatura

Transações comerciais

Captura de

transações

eletrônicas

Solicitação de

aprovação

Aprovação Aprovação

Dinheiro Dinheiro

Solicitação de

aprovação

Dinheiro Dinheiro

Bandeiras

Estabelecimentos

Adquirentes

Cadeia de Meios Eletrônicos de Pagamento

Page 9: Csu day 2012

CSU oferece serviços completos para emissores de cartões

9

• Faturas • Cobrança • Resolução de disputa • Suporte aos clientes

• Autorização • MIS • Contact Center • Contabilidade • Processamento • Prevenção de Fraudes • Controle Operacional

Portadores de Cartão

A CSU tem um papel central no negócio de transações eletrônicas

no Brasil.

• Informações Financeiras • Intercâmbio • Processamento de Transações

Eletrônicas

Adquirentes

Estabelecimentos

Comerciais

Emissores

(Clientes da CSU)

Bandeiras

Page 10: Csu day 2012

CSU fornece um pacote completo de serviços de processamento para adquirentes e lojistas

CSU CardSystem

Adquirentes (Clientes da CSU)

Novos Serviços • Gestão da operação • Autorização • Faturamento • Gestão de Rede • Contabilidade • Processamento • Back Office • MIS

Portadores de Cartão

• Rede de Captura (POS) • Contact Center • Resolução de disputas • Faturas

10

Emissores

(Clientes da CSU)

Estabelecimentos

Comerciais

A CSU tem um papel central no negócio de transações eletrônicas

no Brasil.

Bandeiras

Page 11: Csu day 2012

Conquistas comerciais recentes

Licitação BNB – 700 mil cartões – R$ 50 milhões em 4 anos

Licitação Banpará – 120 mil cartões - R$ 21 milhões em 2 anos

Renovação Contrato Porto Seguro

Implantação cartões com chip e cartões Platinum Banrisul

Centificação Visa para rede Banricompras

Implantação cartões híbridos no Tribanco

Emissão dos primeiros cartões de crédito BMG no Programa Sócio Rei

Entrada de 135 mil cartões da Financial/Supermercado ABC

Implantação de novas faturas para os cartões Sicredi

11 11

Page 12: Csu day 2012

Novos produtos e tecnologias em meios de pagamento

CARTÃO

CONSIGNADO

PRÉ-PAGO

FLEX

CARTÃO

FRETE

SUB

ADQUIRÊNCIA

CARTÃO

PRÉ-PAGO

CARTÃO INTEGRADO A PROGRAMAS DE RELACIONAMENTO

CARTÃO

CONTACTLESS

12

Page 13: Csu day 2012

Maiores emissores varejistas

(relatório CardMonitor Jun/2012)

Mercado Brasileiro de Cartões

(em milhões de unidades)

13

79 93 124 136 153 173 193 118

144 173

196 225

247 269

197 237

297 332

379 420

462

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

Private Label

Crédito

*Estimativa ABECS

VAREJISTA (em milhões de unidades)

Private Label Híbrido

C&A 21,5 11,5

Riachuelo 20,2 1,2

Pernambucanas 17,7 3,3

Renner 19,4 0,7

Lojas Marisa 10,1 1,1

Carrefour 8,2 4,4

Casas Bahia - 7,0

Grupo CBD 3,0 3,0

Leader Magazine 6,0 0,5

Magazine Luiza - 4,3

Lojas Esplanadas 3,0 -

Lojas Americanas 0,4 1,0

Ponto Frio - 2,8

Outros híbridos - 7,5

TOTAL 109,4 48,3

Evolução de cartões private label para híbrido é tendência: • Mercado brasileiro de cartões de crédito deve

somar 462 milhões de plásticos em 2012, sendo 58% deles private label

• Os 10 maiores emissores de private label somam 109 milhões plásticos

• O middle market é fragmentado e representa excelente potencial para a CSU, totalizando 160 milhões de cartões

Amplo mercado endereçável em meios de pagamento

Page 14: Csu day 2012

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1. A CSU

1.1 Meios Eletrônicos de Pagamento

1.2 Marketing Services

1.3. Contact Center

2. A CSU por dentro

3. Perspectivas para nossos mercados

4. Back up slides

Agenda

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Page 15: Csu day 2012

MAIS EXPERIENTE E COMPLETA PROVEDORA DE SOLUÇÕES DE CUSTOMER ENGAGEMENT DO MERCADO BRASILEIRO

• Mais de 25 programas de

fidelidade gerenciados em 10 anos de história

• 6 Milhões de clientes fidelizados

● + 30 Bilhões de pontos emitidos

● 200 mil prêmios entregues / ano

● 500.000 ligações atendidas/ano

15

Com ampla base de portadores de cartão de crédito, CSU sempre geriu programas de fidelidade

Page 16: Csu day 2012

Claras oportunidades de ampliação desta divisão de negócios

SERVIÇOS DE MARKETING PREMIAÇÃO Reward & Recognition

DUAS LINHAS DE RECEITA COMPLEMENTARES

Planejamento estratégico e financeiro, implantação e gestão de programas de aquisição, vendas e programas de fidelidade • Processamento • Inteligência / Gestão • Data Management • Data Analytics • Comunicação Multicanal • Presença em Redes Sociais Plataformas Tecnológicas: Loyalty System III, BI (Cognos), Modelagem Estatística (SPSS), Gestão de Campanha (Única), Portais de Relacionamento, E-mail MKT, SMS, Voicer

Soluções de premiação e reconhecimento para programas de fidelidade • Multicatálogo de Prêmios (novo produto)

• Solução Completa de Viagens para Loyalty

• Soluções Digitais (Compras Coletivas, Leilão On-Line)

• Redes de Vantagens • Voucher

• Redes Sociais

16

Page 17: Csu day 2012

Principais Mercados Endereçáveis

SERVIÇOS DE MARKETING | MERCADO ENDEREÇÁVEL

SERVIÇOS DE LOYALTY • Programas de Fidelidade B2C e B2E

SERVICE MANAGEMENT E MARKETING DIRETO • Programas de aquisição, venda, ativação e

relacionamento com clientes

MERCADO JOVEM E EM CRESCIMENTO CONSISTENTES VANTAGENS CONPETITIVAS PARA CSU

CONSCIENTIZAÇÃO DO MERCADO PARA O NOVO MARKETING, EFICAZ E MENSURÁVEL, PUXADO PELO MERCADO DIGITAL. MIGRAÇÃO DE VERBA DO MERCADO PUBLICITÁRIO

17

Penetração dos Programas de Fidelidade

(em % das classes sociais)

Penetração dos Programas de Fidelidade

(em % da população)

Page 18: Csu day 2012

PREMIAÇÃO | MERCADO ENDEREÇÁVEL

Produto (Plataforma Tecnológica) Solução

18

Principais Mercados Endereçáveis

Page 19: Csu day 2012

PREMIAÇÃO | MERCADO ENDEREÇÁVEL

MOMENTO IDEAL PARA SOLUÇÕES MAIS BARATAS E EFICIENTES EM RELAÇÃO A MILHAS AÉREAS, MUITO CARAS E COM ALTO GRAU DE

INDISPONIBILIDADE

MERCADO ATUAL E DIRETO ESTIMADO EM R$ 9 BI

COMPANHIAS DESTE SETOR (principalmente empresas de

coalizão de cias aéreas) CRESCENDO NA CASA DE 2 A 3

DÍGITOS POR ANO

+ 100 bilhões de pontos EXPIRAM todos os anos

19

Principais Mercados Endereçáveis

Page 20: Csu day 2012

Conquistas comerciais recentes

Implantação do 1º cliente da solução de Fans Engagement:

Programa Sócio Rei do Santos Futebol Clube

Conquista novos clientes Programa Fidelidade:

Banpará e Banco do Nordeste

Lançamento do novo Multicatálogo Produtos:

Porto Seguro e Banrisul (upgrade) e Santos (implantação)

Expansão Programa Fidelidade para cartões private label:

Banescard e Sicredi

Expansão digital com implantação de novos portais dos programas:

Porto Seguro, Banrisul, Electrolux e Banestes

20 20

Page 21: Csu day 2012

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1. A CSU

1.1 Meios Eletrônicos de Pagamento

1.2 Marketing Services

1.3. Contact Center

2. A CSU por dentro

3. Perspectivas para nossos mercados

4. Back up slides

Agenda

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Page 22: Csu day 2012

• Mercado estimado em R$ 11 bilhões em 2012 e crescimento esperado de 10% no próximo ano;

• Crescimento na demanda por atendimento ao consumidor;

• Reconhecimento dos provedores com melhor capacidade de cumprir SLAs contratados;

• Crescimento contínuo dos serviços de cobrança, televendas e atendimento presencial.

Market Share

(em % faturamento bruto)

22

34

117

165

208

239

355

424

3.980

6.430

Saúde

Governo

Utilities

Seguros

Serviços

Indústria

Varejo

Convergência

Financeiro

Demanda brasileira por tipo de contratante

(em R$ milhões)

Atendimento ao Cliente

40%

Telemarketing 15%

Outros players

7%

Cobrança 38%

Demanda brasileira por tipo de serviço

(em % do faturamento)

Contax 30,1%

Atento 24,8%

Tivit 13,2%

Scopus 5,8%

Vidax 4,7%

CSU 2,1%

Outros 19,2%

Fonte: callcenter.inf.br

Page 23: Csu day 2012

23

Estrutura da CSU Contact

• Equipe comercial com foco em diferentes segmentos de atuação dos contratantes

• Área de operações segmentada em operações ativas e receptivas

• Profissionais de RH especializados: atividade intensiva em mão-de-obra

Page 24: Csu day 2012

Crescimento

Seletivo

Novos Clientes

Reprecificação Contratos

Atuais

Novas Operações

Clientes Atuais

Ampliação Clientes Atuais

Diretrizes para crescimento seletivo

24

• Foco em operações mais complexas, que permitem incorporação de tecnologia como diferencial

• Busca de novos clientes com foco em middle market

• Preservação/ampliação da rentabilidade + redução da ociosidade em Alphaview (+/- 1000 PAs)

Page 25: Csu day 2012

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1. A CSU

1.1 Meios Eletrônicos de Pagamento

1.2 Marketing Services

1.3. Contact Center

2. A CSU por dentro

3. Perspectivas para nossos mercados

4. Back up slides

Agenda

25

Page 26: Csu day 2012

Alto nível de Governança Corporativa

Área de controles internos bem estruturada

Remuneração variável atrelada a ações para executivos Alinhamento de interesses entre administração e acionistas

Sólida cultura de relacionamento com investidores Investimento de fundos de private equity desde 1997

Conselho Fiscal 3 membros, sendo 1 apontado pelos acionistas minoritários

Maioria de membros independentes no Conselho

Novo Mercado (100% tag-along e não possui Poison Pills)

100% de ações ordinárias e 40% de free float

Braço de sustentabilidade ativo e atuante (Instituto CSU)

26

Page 27: Csu day 2012

Estabelecimento de metas e objetivos organizacionais

Desenvolvimento dos planos de ação, de

maneira colaborativa

Revisão dos objetivos e planos

Avaliação de Desempenho

Feedback

Reuniões

Recursos

Revisão dos Planos

Metodologias de Gestão: GERENCIAMENTO POR OBJETIVOS (GPO)

Estratégico

Tático

27

Política de remuneração variável para bônus:

• 3% do EBITDA ou 10% do LL, o que for menor

• Distribuição individual com base nos resultados do GPO

• Até 30% do valor é retido e indexado ao preço de CARD3 por 3 anos

• Stock options distribuídas após o IPO encontram-se em vesting, com saldo atual próximo a 200 mil opções

Page 28: Csu day 2012

Instituto CSU: principal projeto de desenvolvimento social e de incentivo à educação da companhia, que contribui para inclusão profissional de jovens e adultos

● Capacitação profissional ● Informática ● Digitalização ● Idiomas ● Programas específicos para

portadores de necessidades especiais

Cursos

Responsabilidade Social

Capacitou mais de 18 mil

alunos 28

Page 29: Csu day 2012

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1. A CSU

1.1 Meios Eletrônicos de Pagamento

1.2 Marketing Services

1.3. Contact Center

2. A CSU por dentro

3. Perspectivas para nossos mercados

4. Back up slides

Agenda

29

Page 30: Csu day 2012

A CSU se prepara para atuar como prestador completo no negócio de

administração e geração de transações eletrônicas

Perspectivas para nossos mercados

30

Dinheiro, cheque, papel

Cartões

Advanced Payments

Meio de

pagamento

tradicional

Meio de

pagamento

eletrônico

Transações

Eletrônicas

Page 31: Csu day 2012

Novos produtos com efetivos diferenciais estão sendo desenhados, integrando capacidades e expertise únicas das diversas unidades de negócio da CSU priorizando:

Soluções de valor agregado usando tecnologia de última geração Atender requisitos e demandas do mercado Novas verticais de atuação Evolução para “technology intensive” vs “labor intensive”

Desenvolvimento de serviços completos e inovadores

31

Page 32: Csu day 2012

Posicionamento estratégico maximizando retorno dos ativos

32

Maximização de potencial de

processamento com IT outsourcing Tier 3

Vantagens competitvas no negócio de transações eletrônicas

Expansão em novas verticais

do mercado

Soluções inovadoras de alto valor agregado

integrando inteligência e

canais de acionamento

Crescimento consistente com ganhos de

rentabilidade no core business

Page 33: Csu day 2012

33

Page 34: Csu day 2012

34

1. A CSU

1.1 Meios Eletrônicos de Pagamento

1.2 Marketing Services

1.3. Contact Center

2. A CSU por dentro

3. Perspectivas para nossos mercados

4. Back up slides

Agenda

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Page 35: Csu day 2012

Estratégia sustentada por plataforma diferenciada

35

• Time to market acelerado

para novos clientes

• Baixo custo operacional

alavancado por ganhos de

escala

• Infraestrutura diferenciada

e instalações operacionais

superiores

• Infraestrutura flexível,

segura e robusta (mainframe)

• Sistemas e aplicativos de

primeira linha, totalmente

personalizados para o

mercado brasileiro

• Inovação em serviços e

produtos, com variedade

completa de soluções

• Controle societário independente

• Equipes focadas em cada linha de negócio

• Soluções completas para emissores e adquirentes

• Oportunidades para parcerias, fusões e aquisições

TECNOLOGIA INDEPENDÊNCIA DESEMPENHO

Page 36: Csu day 2012

R$ 96

R$ 314

R$ 395 R$ 398

IPO

EBITDA

Receita Líquida (em R$ milhões)

Histórico consistente de crescimento rentável

Primeira empresa a trabalhar com 3 bandeiras

Entrada de investidor

profissional em Private Equity

Lançamento

dos primeiros

Private Labels

CSU

desenvolve

voucher

eletrônico

Prêmio Marketing

Best do Século

Criação Instituto

CSU

15 anos com 15 milhões

cartões administrados

44% de market

share no Brasil

Relançamento da CSU Contact: novo site

Lançamento de solução para o mercado de adquirência

Inovação e Consolidação do modelo de negócios

Diversificação de negócios e clientes

Crescimento sustentável

4x EBITDA e 4x Receita Líquida

CSU: primeira processadora independente de cartões no Brasil

Início das operações de Contact Center

36

Page 37: Csu day 2012

46,3 45,5

73,7

106,0 114,6

103,3

52,1

39,3 33,9

64,4 78,9 78,1

65,5 40,5

-11,1 -6,3 6,7

17,0

33,1 22,6

13,6

2006 2007 2008 2009 2010 2011 1S12

Lucro Bruto EBITDA Lucro Líquido

318 319

364 395 383

398

196

2006 2007 2008 2009 2010 2011 1S12

12,4% 10,6%

17,7% 20,0% 20,4%

16,5% 20,7%

Recuperação consistente da rentabilidade

• Conquistas comerciais recentes vão contribuir para as receitas a partir de 2013

• Lucro bruto interessante

• Forte geração de caixa medida pelo EBITDA.

• Segundo ano de geração de lucro líquido

recorde:

• Distribuição de dividendos

• Programa de recompra de ações

• Investimentos consistentes

• Redução do endividamento

Receita Líquida e Margem EBITDA

(em R$ milhões e % da Receita Líquida)

Evolução da Rentabilidade

(em R$ milhões)

37

Page 38: Csu day 2012

23.9 19.9

23.6

8.2

16.7

8.7

18.7

2.6

40.6

28.6

42.3

10.8

2009 2010 2011 1S12

CSU CardSystem CSU Contact

21.6

59.5

109.1

95.0

55.5

23.8

42.6 36.1

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012**

0.4x

1.5x

3.2x

1.5x

0.7x 0.3x

0.7x 0.5x

Investimentos contínuos e estrutura de capital saudável

• A CSU continuamente investe um

mínimo de 6% a 7% da receita líquida

em sua plataforma tecnológica.

• Redução significativa do

endividamento nos últimos 3 anos;

• Perfil da dívida está alinhado à

geração esperada de caixa futuro, e

suficiente para aproveitar novas

oportunidades de investimento em

nossos segmentos de mercado.

Investimentos

(R$ milhões)

Dívida Líquida e Dívida Líquida/EBITDA

(em R$ milhões e índice)

** EBITDA últimos 12 meses 38

Page 39: Csu day 2012

• Total de R$ 2,2 milhões investidos em recompra de

ações CARD3 durante o 1S12

• Juros sobre Capital Próprio no montante de R$ 7,5

milhões foram pagos em janeiro de 2012

• O saldo de caixa encerrou o 1S12 totalizando R$ 24,8

milhões

Geração de caixa

operacional

líquido no

1S12:

R$ 26,4 milhões

39

Forte geração de caixa propicia distribuição de dividendos

Dívida Líquida e Utilização do Capital

(em R$ milhões)

55,5

23,8 42,6 36,1

40,6 28,6

42,3

10,8

3,1

3,6 8,6

-2,2

2,7

15,8

7,5

2009 2010 2011 1S12

Dividends / Interest on

Equity

CARD3 Buyback

Capex

Net Debt

Page 40: Csu day 2012

156,7 159,2

213,9

253,7 240,8

221,3

116,1

2006 2007 2008 2009 2010 2011 1S12

54,4 50,9

71,2

94,3 103,3

94,4

44,5

2006 2007 2008 2009 2010 2011 1S12

37,7% 34.4%

36,0% 40,4%

46,3% 46,2%

42,0%

-> Desempenho operacional forte e consistente

Cartões Cadastrados e Faturados

(milhões de unidades)

Receita Bruta

(em R$ milhões)

Lucro Bruto e Margem Bruta

(em R$ millhões e % da Receita Líquida)

40

Turnover de Clientes

(unidades)

20,1

24,3

20,6 23,8

20,5

16,4

20,9

17,0

22,9 19,2

2008 2009 2010 2011 1S12

Cartões Cadastrados Cartões Faturados

16 16 17 19 19 20

22

2 1 1 0 1 0 1

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Total de Clientes Saída de Clientes

Page 41: Csu day 2012

0,9

-5,4

2,4

11,6 11,3

8,9 7,6

2006 2007 2008 2009 2010 2011 1S12

197,6 174,3 177,2 172,7 171,9

206,3

96,2

2006 2007 2008 2009 2010 2011 1S12

4283 4796

4225

3494 3757

4090 4016

2006 2007 2008 2009 2010 2011 1S12

0,5%

-3,2%

1,5%

7,2% 7,0%

4,6%

8,5%

-> Posicionada para um crescimento rentável

• Importantes mudanças estruturais concluídas em 2011

para fortalecer o reposicionamento;

• Gestão de operações separada entre PAs ativas e

receptivas;

• Equipe de vendas dedicada: novas ofertas e base de

clientes potenciais expandida, com foco em serviços

premium;

• Profissionais de RH especializados: atividade intensiva

em mão-de-obra.

Número de posições de atendimento (PAs)

(em unidades)

Receita Bruta

(em R$ milhões)

Lucro Bruto e Margem Bruta

(em R$ millhões e % da Receita Líquida)

41

Page 42: Csu day 2012

Informações Financeiras Consolidadas

(em R$ milhões e % das Receitas) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 1S11 1S12

Receita Líquida 318.8 318.6 363.7 394.8 383.3 397.6 194.6 195.8

Lucro Bruto

Margem Bruta

46.3 45.5 73.7 106 114.6 103.3 47.8 52.2

14.5% 14.3% 20.3% 26.8% 29.9% 26.0% 24.6% 26.7%

Margem Bruta

45.4 50.9 71.2 94.3 103.3 94.4 45.6 44.6

34.1% 34.4% 36.0% 40.4% 46.3% 46.2% 47.0% 42.0%

Margem Bruta

0.9 -5.4 2.4 11.6 11.3 8.9 2.2 7.6

0.5% -3.2% 1.5% 7.2% 7.0% 4.6% 2.2% 8.5%

EBITDA 39.6 33.9 64.4 78.9 78.1 65.5 30.3 40.5

Lucro Líquido -16.5 -6.3 9.5 17.9 33.1 22.6 10.3 13.6

Dívida Líquida 59.5 109.1 95.0 55.5 23.8 42.6 52.9 36.1

Capex 28.9 46.9 25.4 40.6 28.5 42.3 24.1 10.8

42

Page 43: Csu day 2012

CARD3 apresentou 15% de evolução em 4 meses, mesmo com a saída de dois acionistas relevantes

43

Page 44: Csu day 2012

CARD3 é negociada em menores níveis se comparada ao mercado

COMPANHIA Receita Líquida (US$ milhões –

12 Meses)

Margem Bruta (%)

Margem EBITDA (%)

Margem Líquida (%)

EV/EBITDA P/E

10669,1 69,8 22,5 -2,4 N/A N/A

2203,8 64,4 18,4 9,9 7,9 18,6

1855,8 - 27,9 13,2 8,5 19,1

Média do Segmento Serviços Financeiros

4909,6 67,1 22,9 6,9 8,2 18,9

1690,7 13,5 9,0 0,3 6,6 N/A

Média do Segmento Contact

Center 1690,7 13,5 9,0 0,3 6,6 N/A

197,3 27,0 18,1 6,5 3,2 7,8

1. Dados correntes: Últimos 12 meses - Último balanço e DRE - base 24/set/2012 2. Metodologia para cálculo do EBITDA padronizada pela Economática

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Page 45: Csu day 2012

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