Conceito de Securitização

2

Conceito de Securitização

3


Integração dos mercados imobiliário e de capitais, com objetivo de permitir a captação de recursos necessários para o desenvolvimento da construção civil e do financiamento imobiliário.

Mercado Imobiliário

Mercado de Capitais

Bancos

Empresas

Incorporadoras

Companhias Hipotecárias

Bancos

Fundos de Investimento

Fundos de Pensão

Pessoa Física

Seguradoras

4

Créditos Imobiliários

• Crédito decorrente de operação de venda e compra a prazo, ou financiamento (CCBIM ou Debênture) e locação de imóveis, sejam estes residenciais, comerciais ou industriais.

• Consistem em um fluxo de pagamentos de contraprestações em razão da aquisição de bens imóveis, ou do pagamento de aluguéis.

Cédula de Crédito Imobiliário

• Documento representativo do crédito originado pela existência de direitos de crédito imobiliário com pagamento à prazo.

• Uma CCI pode ser cedida a uma Companhia Securitizadora para lastrear uma emissão de CRI.

Certificados de Recebíveis Imobiliários

• Títulos de renda fixa lastreado em créditos imobiliários emitidos por Companhia Securitizadora.


Operação pela qual os créditos imobiliários são expressamente vinculados à uma emissão.

5

De Liquidez• Colateral: cessão fiduciária de direitos creditórios.

• CRI Subordinado: atua como proteção para valores de classe sênior.

• Fundo de liquidez: garante a inadimplência limitada ao fundo.

Fidejussória• Coobrigação/Fiança: obrigação de pagamento pelo cedente/fiador.

• Retrocessão: recompra do crédito inadimplente.

Securitária

• MIP: morte ou invalidez permanente.

• DFI: danos físicos ao imóvel.

• Seguro performance: garantia de conclusão do empreendimento.

• Seguro de obra ou de responsabilidade civil: risco de engenharia ou a terceiros.

Real• Alienação Fiduciária: transferência ao credor da propriedade resolúvel do

imóvel.

• Hipoteca: direito real do devedor sem transmissão de posse.


Garantias normalmente utilizadas.

6


Natureza do Lastro

Pulverizados Corporativos

Securitização de contratos de compra e venda de unidades residenciais, comerciais ou lotes, que possuem devedores pulverizados (pessoas físicas)

Securitização de contratos imobiliários (compra e venda/locação, cessão de direito de superfície) que possuem uma empresa como principal devedor (pessoa jurídica)

Originadores: instituições financeiras e empreendedores imobiliários (incorporadoras e loteadores)

Originadores: empresas detentoras ou adquirentes de imóveis comerciais

Shopping Center, Desimobilização ou Build-to-Suit

Residencial, Loteamento ou Comercial

Risco concentrado na empresa devedoraRisco pulverizado, descentralizado

7


Incorporadoras e Loteadoras

Bancos e Cias Hipotecárias Corporações

Investidores

CVM

Agente Fiduciário

Agências de Rating

Servicer

Clearing House

CRI

Cessão de Recebíveis

Emissão

Distribuição

Coordenador Líder

Custodiante

8

Instrução CVM 356/ 393 consolidada

• Regula a constituição e o funcionamento de fundos de investimento em direitos creditórios e de fundos de investimento em cotas de fundo de investimento em direitos creditórios.

Instrução CVM 400 • Dispõe sobre as ofertas públicas de distribuição de valores mobiliários, nos mercados primário ou secundário.

Instrução CVM 414 • Dispõe sobre o registro de companhia aberta para companhias

securitizadoras de créditos imobiliários e de oferta pública de distribuição de Certificados de Recebíveis Imobiliários.

Instrução CVM 443• Altera a instrução 414 que dispõe sobre o registro de companhia

aberta para companhias securitizadoras de créditos imobiliários e de oferta pública de distribuição de Certificados de Recebíveis Imobiliários.

Instrução CVM 429• Institui o registro automático de oferta pública de distribuição de

valores mobiliários nas hipóteses que especifica e altera a Instrução 400.

Instrução CVM 476• Dispõe sobre as ofertas públicas de valores mobiliários

distribuídas com esforços restritos e a negociação desses valores mobiliários nos mercados regulamentados.

Conceito de SecuritizaçãoA Comissão de Valores Mobiliários (CVM), órgão regulatório ao qual submete-se a CIBRASEC,

divulga instruções referentes ao mercado de securitização. Dentre as instruções mais importantes, destacam-se:

9

Lei 9.514 (Sistema de Financiamento

Imobiliário)• Promulgada em 20/11/1997, dispõe sobre o Sistema de

Financiamento Imobiliário, institui a alienação fiduciária de coisa imóvel e dá outras providências.

Lei 10.931

• Promulgada em 02/08/2004, dispõe sobre o patrimônio de afetação de incorporações imobiliárias, Letra de Crédito Imobiliário, Cédula de Crédito Imobiliário, Cédula de Crédito Bancário, altera o Decreto-Lei no 911, de 1o de outubro de 1969, as Leis no 4.591, de 16 de dezembro de 1964, no 4.728, de 14 de julho de 1965, e no 10.406, de 10 de janeiro de 2002, e dá outras providências.


Foram promulgadas leis específicas contemplando a securitização imobiliária.Dentre as leis destacam-se:

10

Mercado de Securitização

11

2010 2011 2012 2013 -

2,000,000,000

4,000,000,000

6,000,000,000

8,000,000,000

10,000,000,000

12,000,000,000

14,000,000,000

16,000,000,000

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

5,612,777,472.0

9,596,953,120.0

7,995,023,809.0

14,261,148,847.5

2,685,645,975.63,714,322,611.8

1,592,045,964.22,082,521,128.4

130

189

124

173

Volume 476 (coluna esquerda) Volume 400 (coluna esquerda) Total Ofertas (coluna direita)

Evolução do Mercado

Volume por ofertas e quantidade total de ofertas.

Fonte: CVM e BMF & BOVESPAPeríodo: Até 31/12/2013

12


Volume de emissões de CRI por tipo de operação.

Fonte: UQBAR/ CRIBRASECPeríodo: Até 31/12/2013

2010 2011 2012 2013 -

2,000,000,000.0

4,000,000,000.0

6,000,000,000.0

8,000,000,000.0

10,000,000,000.0

12,000,000,000.0

6,954,643,018.4

8,697,431,523.0

5,296,859,421.0 5,081,158,811.9

2,183,065,967.3

5,617,441,916.3

4,493,745,800.1

9,555,416,288.8

Corporativo Pulverizado

13


Estoque de CRI e volume de emissões.

Fonte: CETIP/CIBRASECPeríodo: 31/12/2013

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20140.0

5,000,000,000.0

10,000,000,000.0

15,000,000,000.0

20,000,000,000.0

25,000,000,000.0

30,000,000,000.0

35,000,000,000.0

40,000,000,000.0

45,000,000,000.0

50,000,000,000.0

2,867,358,831.2

7,208,184,266.7

10,566,997,416.9

18,919,416,415.5

27,795,141,795.1

33,356,143,470.8

45,387,694,792.6

1,480,850,834.54,868,211,274.8

3,800,216,396.8

9,137,708,985.714,314,873,439.3

9,779,705,697.9

16,447,694,596.6

Estoque Emissões

14

Evolução do MercadoA expansão do crédito imobiliário influenciou positivamente o mercado de capitais para ativos de

lastro imobiliário como CRI e FII, que atingiram recordes históricos em volume de emissões nos últimos anos.

Fonte: CVM e BMF & BOVESPAPeríodo: Ultimo dado, nov. de 2013.

Fonte: CVMPeríodo: Até 31/12/2013

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

-

2,000,000,000

4,000,000,000

6,000,000,000

8,000,000,000

10,000,000,000

12,000,000,000

14,000,000,000

16,000,000,000

10245472472809594222797522423530500073000000

1029806960574865520

3334935320

9228156977

7664592807

14014797682

10496755864

Emissão de FII

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

-

5,000,000,000

10,000,000,000

15,000,000,000

20,000,000,000

25,000,000,000

30,000,000,000

35,000,000,000

40,000,000,000

2,436,000,0002,509,000,0002,815,000,0003,073,000,0003,642,000,0004,347,000,0004,793,000,0005,490,000,0008,615,277,901

12,700,000,000

24,200,000,000

34,574,802,720

PL Acumulado de FII

15

Bancos comerciais Pessoas físicasInstituições _x001f_financeiras Fundos de investimentoEntidades de previdência privada Outros

Fonte: UQBAR


Comparativo do Montante de CRI Emitidos, por Classe de Investidor.

11.02%

30.03%

23.96%

23.48%

3.67%

7.83%

2012

46.41%

23.34%

4.83%

8.29%

1.10%

16.02%

2011

77.90%

10.30%

2.30%

6.60% 0.40% 2.50%

2010

*Outros: demais pessoas jurídicas, demais instituições financeiras e instituições intermediarias.

Conceito de Securitização

Documents

Transcript of Conceito de Securitização