Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda

Del 18 al 24 de enero

(((BBBaaannncccooo AAAsssiiiááátttiiicccooo dddeee IIInnnvvveeerrrsssiiióóónnn eeennn IIInnnfffrrraaaeeessstttrrruuuccctttuuurrraaasss))) El AIIB empieza a operar. El Asia Infrastructure Investment Bank (AIIB) ha empezado

formalmente a operar el sábado 16 de enero, 27 meses después de que el presidente

chino Xi Jinping propusiera su creación. El AIIB, liderado por China, ha descartado por

el momento préstamos en monedas distintas al dólar, lo que confirma que Pekín no

quiere utilizar la institución como plataforma para promover la internacionalización

del renminbi. Para China, la creación del banco es también una solución para utilizar

canales de inversión más rentables para sus reservas de divisas colocadas al 80% en

bonos del Tesoro americano. Por otra parte Pekín ha estado quejándose en los últimos

años de que las instituciones multilaterales estaban dominadas por las potencias

occidentales. Para subsanar este hecho indiscutible, el mes pasado, el Congreso de

EE.UU. aprobó viejas peticiones de reformas que han aumentado el derecho de voto

de China en el FMI. En noviembre, el Fondo también aceptó que el renminbi fuese

moneda de reserva mundial. Pero todo esto parece que ha ocurrido demasiado tarde.

El AIIB, con sede en Pekín, dispone de 100.000 mill.$ de capital perteneciente a 57

miembros fundadores, de los cuales 30 ya han ratificado la carta fundacional. China

detiene el 26% de los derechos de voto y posibilidad de veto, ya que las decisiones

importantes requieren una mayoría del 75%. El Consejo de Supervisión del AIIB será

presidido por el ministro de Finanzas chino Lou Jiwei y el también chino Jin Liqun será

el primer Presidente del Banco durante cinco años. Jin Liqun anunció que las primeras

concesiones de créditos serán efectivas "a finales de año". Representantes del Banco

Mundial y del Banco Asiático de Desarrollo, competidores teóricos del AIIB, han dado

la bienvenida a la nueva institución. No obstante, algunas voces críticas han declarado

que seguirán estando preocupadas mientras el AIIB no se comprometa con ciertas

reglas básicas de buen gobierno, a saber, el respeto por parte de los futuros

beneficiarios de los préstamos de los derechos humanos, del medio ambiente y de la

legislación laboral básica.

IIINNNTTTEEERRRNNNAAACCCIIIOOONNNAAALLL � Desempleo mundial creciente. La Organización Internacional del Trabajo (OIT) ha

pronosticado que el número de personas desempleadas en los países en desarrollo

y en los emergentes se incrementará en 4,8 millones en los dos próximos años. El

aumento de los desempleados en algunos emergentes, en particular en China,

Brasil y Rusia, compensará la mejoría en EE.UU. y Europa. El fenómeno frenará la

expansión de las clases media y alimentará el descontento social. La tasa de

desempleo mundial prevista para el 2016 es del 5,8%, la misma que en los dos

últimos años, hecho atribuible al crecimiento demográfico. El paro castiga a 199

INTERNACIONAL

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millones de trabajadores en los países estudiados, y llegó a alcanzar el 6,2% en 2009, con la

crisis financiera. Registró su menor nivel en 2007, con un 5,5%. El desempleo en China

crecerá de una décima porcentual, hasta el 4,7%, y también será uno de los principales

problemas de los países productores de petróleo. La OIT señaló igualmente que la reciente

recuperación en Europa está acompañada por una degradación significativa de la calidad

del empleo.

� Previsiones del FMI para 2016-2017. El FMI ha recortado sus últimas previsiones de

crecimiento mundial de dos décimas porcentuales, dejándolas en el 3,4% para 2016 y 3,6%

para 2017. El recorte ha sido impulsado por la revisión a la baja de las economías de los

emergentes. Los principales riesgos para el crecimiento mundial provienen de la

desaceleración China, la caída de volúmenes de ventas y precios de materias primas y

petróleo –factores de desarrollo básicos para las economías de muchos países‒ y la

fortaleza del dólar, que impactará a corporaciones y Estados endeudados en moneda

norteamericana. El inicio del ciclo de subida de tipos en EE.UU. significa una reducción de la

entrada de capitales en la mayoría de los países, mayor volatilidad financiera y fuertes

depreciaciones de las monedas. El organismo internacional considera igualmente que la

exacerbación de las tensiones geopolíticas es un mayor riesgo para el crecimiento mundial

que la depresión que acecha a los emergentes.

FFFMMMIII El FMI recorta las previsiones de crecimiento. Según las últimas previsiones del FMI, el

crecimiento del PIB de América Latina se desacelerará un 0,3% en 2016, alcanzando una cifra

idéntica a la estimada para 2015. Las nuevas perspectivas para 2016 son de 1,1 puntos

porcentuales inferiores a las proyecciones de octubre de 2015. La fuerte contracción de Brasil

‒con un -3,8% en 2015, -3,5% en 2016 y 0% en 2017‒ arrastra a toda la región. Por otro lado,

se espera que México crezca un 2,6% en 2015 y un 2,9% en 2016 y 2017. La visión pesimista

del FMI se basa, en gran medida, en la desaceleración china y su impacto en los precios de las

materias primas. Ahora bien, en el caso de Brasil, el Fondo señala que los principales factores

de desaceleración son internos y están relacionados con la crisis política y económica

doméstica.

BBBRRRAAASSSIIILLL Presupuesto cerrado. La presidenta Dilma Rousseff ha firmado la ley federal de presupuestos

brasileña para 2016. El objetivo de superávit primario es del 0,5% del PIB y 7.600 mill.$. El nivel

previsto de superávit primario se basa en la suposición de que el impopular impuesto a las

transacciones financieras se reestablecerá a partir de septiembre, pero para ello habrá que

convencer al Parlamento. La presidenta sigue siendo extremadamente impopular y las

elecciones municipales que se avecinan en octubre pesarán sobre la decisión de los diputados.

El objetivo de déficit primario sigue siendo muy ambicioso, considerando el estado actual de la

economía brasileña. No obstante lo anterior, además de ambicioso el objetivo resulta

insuficiente, pues para conseguir una reducción efectiva de la ratio deuda/PIB el déficit

primario tendría que superar el 2% del PIB.

LATINOAMÉRICA

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CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA � Supervisión de la ONU. El Gobierno colombiano y los representantes de las FARC han

pactado en La Habana la verificación del alto el fuego definitivo por la ONU. El proceso será

similar a otros similares, sin participación de Cascos Azules ni de los países limítrofes en la

misión internacional encargada del control. El plazo que se han dado las partes para firmar

el acuerdo definitivo expira a finales de marzo. El avance del proceso de Paz en Colombia

constituye un hito que puede amortiguar, al menos en parte, la caída del precio de sus

exportaciones de materias primas, manteniendo el dinamismo de su economía.

� Apoyo del Banco Mundial. Aunque el proceso de paz con la guerrilla llegue a buen puerto,

las perspectivas de la economía colombiana no son del todo favorables. La fuerte

dependencia de las exportaciones del carbón y del petróleo y un precio del barril en unos

30$ están desequilibrando los ingresos del país y su comercio exterior. El déficit por cuenta

corriente alcanzó en el tercer trimestre de 2015 un 8,1% del PIB elevando aún más la

dependencia del capital exterior. La situación de sus vecinos tampoco es boyante, los datos

confirman la depresión generalizada de la zona. Al cierre de noviembre, las exportaciones

colombianas se redujeron de un 37,7% interanual y del 35,1% en el año. La pérdida de

ingresos alcanzaría los 18.000 mill.$. Con este panorama, el esfuerzo económico que

necesita la implementación del proceso de paz será difícil de financiar. No obstante, el

Banco Mundial ha anunciado a través de su Presidente Jim Yong Kim, de visita en el país,

que Colombia puede contar con el pleno apoyo de la institución internacional.

PPPEEERRRÚÚÚ Previsiones optimistas. En 2015, el déficit fiscal de Perú alcanzó el 2,1% del PIB, el peor

registro desde 2002. Con la disminución de los precios de los metales, los ingresos tributarios

han caído un 8,3%. A pesar de todo, el crecimiento habría alcanzado el 2,9% del PIB el año

pasado, contra 2,35% en 2014. Para 2016, se espera una evolución muy positiva, con una

registro del 4%. Se anticipa cierta recuperación en los sectores de la minería y la pesca, claves

para la economía del país. Perú sigue comportándose mucho mejor que los países de su

entorno, aunque la previsión de crecimiento para 2016 parece demasiado optimista. Las

elecciones presidenciales del mes de abril podrían provocar un aumento en el gasto público y,

por lo tanto, del déficit fiscal. No obstante, nadie prevé que el gobierno que salga de las urnas

modifique fundamentalmente las actuales políticas de apoyo a las empresas y a los negocios.

VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA � Crisis política y económica. Venezuela sigue balanceándose entre la crisis institucional y la

crisis económica. El Presidente Nicolás Maduro ha decretado el “estado de urgencia

económica” durante sesenta días, reconociendo en su discurso ante la Cámara Baja la

situación catastrófica de la economía del país. Un barril de petróleo en unos 30$ ha dado la

puntilla a las esperanzas de recomposición de la situación. Maduro ha vuelto a denunciar la

“guerra económica” a la que está sometido su gobierno, y en particular a los “mil

demonios” provenientes de Colombia, a saber, contrabando, paramilitares y narcotráfico,

responsables según él de las penurias y de la inseguridad. Su llamada al diálogo ha sido

aceptada por la oposición, que le recibió y escucho con respeto durante su discurso. En la

respuesta al Presidente, el opositor socialdemócrata, Henry Ramos Allup, Presidente de la

Asamblea, indicó que la puerta queda abierta para sentarse y dialogar, a condición de que

haya resultados tangibles. Ahora bien, dicho esto, Allup en su intervención indicó que no

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será posible resolver la situación con el Gobierno actual ya que considera que la crisis es la

del modelo chavista.

� Datos oficiales catastróficos para 2015. El “estado de urgencia económica” permite al

ejecutivo incautar los bienes de las empresas privadas para “garantizar el acceso a los

alimentos, medicinas y bienes de primera necesidad”. También puede obligarlas a

aumentar su nivel de producción y puede establecer medidas especiales de lucha contra la

evasión fiscal, decidir gastos excepcionales y tomar medidas especiales para resolver la

crisis sin el acuerdo del Parlamento. Por primera vez en un año, el Banco Central

venezolano ha confirmado la gravedad de la situación, publicando los datos

macroeconómicos más esperados. Durante los primeros nueve meses del 2015 la inflación

ha alcanzado el 108% y la contracción del PIB ha sido del 4,5%.

CCCHHHIIINNNAAA � Menor crecimiento relativo en 2015. Con una tasa de crecimiento del 6,9% el año pasado,

el PIB de China ha experimentado el menor ritmo de crecimiento de los últimos 25 años. No

obstante lo anterior, el dato se mantiene dentro de lo previsto por las autoridades. La

evolución positiva del sector de los servicios ha logrado amortiguar la fuerte desaceleración

de la industria manufacturera y de la construcción. Los analistas están globalmente de

acuerdo sobre el hecho que el crecimiento potencial máximo de China se está

desacelerando consecuencia del envejecimiento de la población. El modelo basado en el

desplazamiento de ejércitos de mano de obra barata de la agricultura tradicional a las

industrias instaladas en las grandes urbes se está agotando. Los líderes chinos han

prometido reformas estructurales para impulsar un crecimiento sostenible a largo plazo. El

Presidente Xi Jinping ha declarado que la política económica de 2016 se centrará en las

"reformas de la oferta", incluida la reestructuración de empresas “zombies” de las

industrias tradicionales (siderurgia, sector naval, etc.) que sufren de un enorme exceso de

capacidad. Las autoridades también se han comprometido a racionalizar el sector público

empresarial, mucho menos eficiente que el sector privado. Relanzar la economía china

también depende del grado de estímulo que se pueda aplicar a la demanda. Para

amortiguar la desaceleración, el Banco Central chino ha recortado cinco veces los tipos de

interés en 2015, así como los coeficientes de reservas obligatorias, intentando reducir los

costes de financiación y aumentar la liquidez en la economía. Todo ello no convence

plenamente a los analistas, que cada vez emiten más dudas sobre la veracidad de las

estadísticas chinas y temen que la desaceleración sea mucho mayor que lo que se anuncia.

� La vivienda valor refugio. Según los servicios oficiales de estadística chinos, los precios de

la vivienda nueva en las 70 principales ciudades del país siguieron aumentando en

diciembre. Se confirma que el mercado inmobiliario es más atractivo para los inversores

chinos que un mercado de valores en pleno descalabro. Los precios crecieron en una media

del 1,6% interanual contra el 0,9% en noviembre y en 39 de las 70 ciudades estudiadas,

contra 33 en el mes anterior. Hasta hace bien poco, los precios de la vivienda en China

estaban en « territorio deflacionario », pero el desplome de los mercados de renta variable

ha desviado de nuevo el ahorro al sector inmobiliario. Los precios ya han subido durante

tres meses consecutivos.

ASIA

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� Coeficiente de caja para bancos extranjeros. Justo antes de que se hicieran públicos los

datos de crecimiento para el 2015 y temiendo una caída de la cotización del renminbi, el

Banco Central de China ha decidido que a partir del 25 de enero los bancos extranjeros que

operen con renminbis en China tendrán que depositar parte de sus haberes en el Banco

Central en concepto de reservas. La regla no se aplicará a los bancos centrales extranjeros,

a los fondos soberanos y las instituciones financieras internacionales. Este coeficiente de

caja no ha sido desvelado por el momento, pero se supone que será del 17,5% para los

grandes bancos y del 15,5% para los más pequeños. La medida debería disminuir la liquidez

en el mercado, generando una apreciación de la moneda china “offshore”. A principios de

mes, el renminbi se había depreciado bajo la presión de la especulación hasta mínimos

históricos.

IIINNNDDDIIIAAA Fuerte crecimiento necesario. La India tiene la doble característica de registrar la mayor tasa

de crecimiento de los grandes países y los peores indicadores de desarrollo. Para poder

cambiar este hecho las autoridades quieren hacer despegar la industria y mejorar el sistema de

redistribución de la riqueza. El principal desafío del país sigue siendo dar trabajo a los entre 12

y 15 millones de jóvenes que entran en el mercado de trabajo todos los años. Alrededor de la

mitad no encuentra un empleo formal y deben acomodarse de una actividad poco remunerada

en el sector informal. Ante el fracaso del sistema educativo, Narendra Modi se ha fijado como

objetivo ‒programa Skill India‒ formar a 400 millones de empleados antes de 2022. También

ha relanzado el programa « Make in India » para revitalizar la industria, único sector que

puede absorber esta enorme bolsa de empleo. Durante las últimas décadas, el sector industrial

ha sido maltratado por las autoridades, enmascarando su agonía con el desarrollo de un sector

de servicios informáticos que ha generado varios millones de empleos, pero no los suficientes.

La industria de la India ha prácticamente desaparecido, penalizada por las normativas y la

burocracia que hacen que no sea competitiva. En la actualidad, la Cámara Alta sigue

bloqueando las reformas sobre la adquisición de terrenos que debían facilitar la instalación de

fábricas y el desarrollo de infraestructuras. Se estima que la India necesita una tasa de

crecimiento superior al 9% para generar el empleo que absorba el crecimiento natural del

mercado de trabajo y, por el momento, el país está lejos de conseguirlo.

PPPAAAKKKIIISSSTTTÁÁÁNNN Atentado de los talibanes. Por lo menos 21 personas han muerto y más de 50 han resultado

heridas en un ataque terrorista en la universidad de Bacha Khan, en la provincia paquistaní de

Khyber Pakhtunkhwa. Omar Mansur, líder de la facción Geedar del Pakistán Tehreek-e-Taliban

(TTP), ha declarado que el ataque es una respuesta a la campaña del ejército pakistaní contra

la insurgencia. Su rival y líder de una de las facciones del TTP, Mohammad Khorasan, ha

condenado el ataque. La campaña de lucha contra el terrorismo del ejército ha sido un éxito

relativo ya que al conseguir disgregar el TPP en varias facciones hace difícil un acuerdo

negociado, al multiplicar los interlocutores. Algunos de estos grupúsculos efectúan atentados

contra objetivo civiles como en este caso; otras se están uniendo a las células existentes de

DAESCH en las zonas fronterizas entre Pakistán y Afganistán, lo que no anuncia nada bueno

para el futuro.

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TTTAAAIIIWWWÁÁÁNNN Nueva Presidenta. Tsai Ing-wen, candidata independentista, ha ganado las elecciones en

Taiwán con cerca del 60% de los votos y será no solo la primera Presidenta en la historia de la

China nacionalista, sino el primer jefe del Estado que no pertenece al Kuomingtang. El

representante del histórico Kuomintang, Eric Chu, artesano del espectacular acercamiento a la

China continental de estos ocho últimos años ha reconocido su derrota amargamente. Ing-wen

ya fue candidata en 2012 y Primer Ministro adjunto en 2006. De corte conservador, la nueva

Presidenta siempre ha admirado a Margaret Thatcher y, últimamente, a Ángela Merkel. Su

éxito proviene de una estrategia de prudencia hacia el potente vecino chino y la defensa de un

« statu quo » en las relaciones con Pekín. Washington ha felicitado calurosamente a la nueva

Presidenta, mientras que en la China continental se intenta minimizar la trascendencia del

evento, censurando la noticia en Weibo, principal red social del país.

AAAZZZEEERRRBBBAAAIIIYYYÁÁÁNNN Descalabro del manat. Con el objetivo de defender su moneda, el manat, Azerbaiyán acaba de

establecer un impuesto del 20% a las transacciones con el exterior. El manat había

abandonado su paridad con el dólar en diciembre, lo que provocó una depreciación inmediata

de más de un 30%. El Banco Central también ha ordenado el cierre de las oficinas de cambio

privadas, lo que está generando un mercado negro que hace que el manat cotice a la mitad de

su valor de hace un mes (2 manat por dólar, frente a 0,78 a finales de 2014 y 1,55 a principios

de enero 2016). Se han producido algunas protestas callejeras. Además, el Gobernador del

Banco Central ha anunciado que se iban a prohibir todas las transacciones en moneda

extranjera menos las que tengan relación directa con el pago de asistencia sanitaria o

educación, unas declaraciones que no han hecho más que echar más leña al fuego.

RRRUUUSSSIIIAAA Se buscan sustitutos comerciales a Turquía. El ministro de Agricultura ruso, en el curso de una

visita a Teherán, ha anunciado el aumento de las importaciones de productos alimenticios

iraníes, así como la puesta en práctica de mejoras logísticas y simplificación de los controles

aduaneros, con vistas a acelerar el transporte de mercancías desde el país persa. El objetivo es

sustituir las importaciones de frutas, verduras, carne y productos lácteos procedentes de

Turquía, prohibidos por Moscú después del incidente del avión ruso derribado por el ejército

turco, aprovechando el fin de las sanciones contra Irán. Antes de las sanciones, Irán

representaba para Rusia el 0,7% de las importaciones de alimentos y el 3,1% de sus

exportaciones (sobre todo cereales). Las autoridades rusas han advertido que no se permitirá

el tránsito de productos alimenticios turcos reenvasados en Irán.

EUROPA DEL ESTE - CEI

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EEEGGGIIIPPPTTTOOO � Atentados contra las exportaciones de gas. Un nuevo atentado de los yihadistas del Sinaí

ha interrumpido el funcionamiento del gaseoducto que une la ciudad de Al Arish y Aqaba

(Jordania). En el atentado han muerto 5 policías egipcios. La situación de inseguridad está

lastrando las exportaciones de gas de Egipto, que ha pasado de exportar gas hacia Israel y

Jordania a tener que importarlo desde Rusia y Noruega. Los vecinos del norte eran hasta

ahora los principales clientes del país en este tema, hasta que los más de 30 atentados

soportados por las infraestructuras de transporte en el Sinaí han interrumpido el suministro

regular. Los sabotajes de los terroristas islámicos han terminado por generar un

contencioso comercial con Israel que le puede costar a Egipto 1.600 mill.€. El litigio, por

incumplimiento de contrato, ha sido juzgado por la Cámara Internacional de Comercio que

ha dado la razón a Israel. La consecuencia de todo ello ha sido la suspensión de las

negociaciones de compra de gas con Tel Aviv. Este conflicto podría ser la excusa perfecta

para parar definitivamente las conversaciones ya que, entretanto, Egipto ha encontrado

una enorme bolsa de gas en sus aguas territoriales (campo de Zohr) que podría permitirle

ser autosuficiente y volver a exportar gas de forma muy competitiva. El hallazgo ha dado

además al traste con los planes de Netanyahu de poder dar una salida muy rentable a la

futura producción del campo de Leviathan, en las costas hebreas.

� Inversión china. En su visita a El Cairo, el Presidente chino Xi Jinping ha firmado varios

acuerdos de colaboración con el Presidente- Mariscal Abdelfatá Al Sisi, que aportarán a las

maltrechas finanzas de Egipto cerca de 13.500 mill.€. Se trata de invertir en 15 proyectos en

diferentes sectores que van desde la aviación civil a la construcción de la primera fase de la

futura capital administrativa. Pekín concederá igualmente un préstamo de 1.000 mill.$ al

Banco Central y otro de unos 600 mill.$ al principal banco público del país. El Presidente Al

Sisi no ha tardado mucho en encontrar fuentes de financiación alternativas ante las

dificultades que atraviesan las Monarquías del Golfo, pero tendrá que tener en cuenta que

la ayuda china no suele ser gratuita.

IIIRRRÁÁÁNNN � Impacto en las cuentas públicas del fin de las sanciones. El impacto de la bajada de los

precios del petróleo relativiza los beneficios potenciales del fin de las sanciones sobre las

cuentas públicas iraníes. Aunque el país vuelva progresivamente a los mercados

internacionales de hidrocarburos, las autoridades han previsto un crecimiento de los

ingresos por petróleo de solamente el 17%, debido a la situación de los precios

internacionales. Los ingresos procedentes del crudo representan en la actualidad el 25% de

la totalidad de los ingresos, frente a un 45% hace dos años. Por otra parte, según

declaraciones del banco central, Teherán va a recuperar 32.600 mill.$ de activos

bloqueados por las sanciones con carácter prácticamente inmediato (según las diversas

fuentes, estos fondos oscilan entre 29.000 y 50.000 mill.$). El nuevo presupuesto, que inicia

su andadura a partir de marzo, en moneda local (rial) es superior en un 13,1% al anterior

(equivale a unos 88.400 mill.$).

� Datos de producción de petróleo. Según datos de la Agencia de Información de la Energía

de EE.UU. Irán produce en la actualidad unos 2,7 mill. b/d y posee alrededor del 10% de las

reservas mundiales de petróleo (la OPEP en su conjunto produce unos 32 mill. b/d). Sin las

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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sanciones de los países occidentales, se calcula que podría alcanzar una producción de

entre 3,2 y 4 mill. b/d en un plazo relativamente corto, si bien para conseguir este objetivo

necesitaría invertir entre 150.000 y 200.000 mill.$ en los próximos cinco años. En lo que

concierne las exportaciones, aunque las estimaciones varían, la República Islámica vende al

exterior alrededor de 1,5 mill. b/d, prácticamente un millón menos que antes de las

sanciones.

� Mejoría relativa de las relaciones con EE.UU. Las relaciones diplomáticas entre Irán y

EE.UU. han inaugurado una nueva etapa tras el acuerdo nuclear, fundamentalmente

porque se ha demostrado que ambos países pueden alcanzar un terreno común en

materias espinosas en la mesa de negociaciones. Al hilo del pacto firmado con el G 5+1,

varios conflictos que no tienen relación con el tema se han resuelto sin mayores problemas.

Así, por ejemplo, Washington va a desbloquear 1.700 mill.$ que tiene retenidos desde

1979, al principio de la Revolución Islámica, y Teherán ha devuelto rápidamente y sin

escándalo a los 10 marines estadounidenses capturados en aguas iraníes a comienzos de

enero. Esto no significa, sin embargo, que todos los problemas se hayan resuelto. De hecho,

el Tesoro norteamericano acaba de anunciar un nuevo procedimiento de sanciones contra

Teherán en relación con su programa balístico, en respuesta a los dos ensayos de

lanzamiento de misiles que, según el Pentágono, violan las obligaciones internacionales de

Irán. Además, siguen vigentes las sanciones por el soporte que da Teherán a organizaciones

clasificadas por EE.UU. como grupos terroristas, y por su implicación en el conflicto sirio y

su respaldo a los hutíes de Yemen. De hecho, la apertura comercial entre EE.UU. e Irán se

va a limitar a la provisión de aviones y repuestos para la aviación de pasajeros; a la entrada

de algunos productos iraníes (pistachos, alfombras) en el mercado estadounidense, y a la

autorización a las filiales extranjeras de compañías americanas a operar en mercado iraní.

No solo no es previsible que las multinacionales norteamericanas puedan intervenir en el

mercado iraní en bastante tiempo, sino que ni siquiera se han levantado las restricciones

sobre el uso del dólar en las transacciones con Irán.

� Bloqueo a candidatos en las elecciones de febrero. El próximo 26 de febrero tendrán lugar

elecciones generales (al Majlis o parlamento) y a la Asamblea de Expertos (el organismo

que tiene la facultad de elegir al Guía Espiritual). A estos comicios volvían a presentarse

candidatos del ala reformista, algo que no hacían desde las elecciones de 2009, a raíz de la

represión y el posterior arresto domiciliario de sus líderes (que aún persiste) por las

denuncias de fraude electoral. Sin embargo, como viene siendo habitual, desde el Consejo

de Guardianes (el organismo encargado de, entre otras cosas, vigilar la adecuación de la

legislación a las normas islámicas, así como de dar el visto bueno a los candidatos

electorales) se ha vetado a la mayor parte de los candidatos de este segmento del espectro

político. En total, se han vetado a aproximadamente el 60% de los candidatos, y

únicamente se ha dado por bueno al 1% de los reformistas. Muchas voces, entre ellas las

del propio presidente Rohaní, han manifestado su preocupación por que esto socave la

legitimidad de la consulta.

IIIRRRAAAQQQ Situación humanitaria crítica. La Misión de Asistencia de Naciones Unidas para Iraq y el Alto

Comisariado de la ONU para los Derechos Humanos han alertado de las numerosas pérdidas

de vidas civiles en Iraq. Desde el 1 de enero de 2014 hasta el 31 de octubre de 2015 unos

19.000 civiles han muerto y habría más de 36.000 heridos. En lo que concierne a los

desplazados internos, se han contabilizado alrededor de 3,2 millones de personas, entre las

cuales hay un millón de niños. Los datos reales podrían ser todavía más escalofriantes que los

documentados por estas dos organizaciones. La ONU también informa de la existencia de

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3.500 personas ‒esencialmente mujeres y niños‒ esclavizada por DAESH, que sigue

cometiendo violaciones de los Derechos Humanos de manera sistemática y masiva. Algunos de

sus actos podrían definirse como crímenes de guerra, crímenes contra la humanidad y

posiblemente genocidio.

LLLIIIBBBIIIAAA Enésimo posible acuerdo. El Consejo de la Presidencia de Libia, liderado por el primer ministro

propuesto por la ONU, Mohamed Fayez al Serraj, ha anunciado la composición del teórico

Gobierno de Acuerdo Nacional (GAN). De los nueve miembros del Consejo de la Presidencia,

siete firmaron la propuesta. Ahora queda lo más difícil, que los Parlamentos de Trípoli y Tobruk

den su acuerdo. Tienen un plazo de diez días. El nombramiento de Mahdi al-Barghathi como

Ministro de Defensa podría ser muy controvertido, ya que aunque el nuevo Ministro es de

Bengasi, tendrá que enfrentarse al general Jalifa Haftar que controla militarmente la práctica

totalidad del este del país. Haftar quiere el puesto para sí mismo y no tiene una gran relación

con Barghathi. Por razones de seguridad, el nuevo Gobierno reside en Túnez. Si no pudiese

instalarse en Trípoli, su capacidad de acción será irrelevante y habrá que seguir buscando

soluciones para frenar la filial local de DAESH, el mayor peligro al que se enfrenta Libia y toda

la región.

KKKEEENNNIIIAAA Roadshow en busca de financiación. Kenia tiene previsto efectuar en los próximos meses una

gira para colocar deuda pública a largo plazo entre inversores internacionales. El país africano

también quiere explorar la posibilidad de obtener medios financieros alternativos. En este

sentido, se está estudiando el acuerdo de un crédito blando con el China Development Bank

por valor de 600 mill.$ ‒a un tipo de interés de Libor+ 3,65%‒ y la financiación de tipo

“islámico” y/o deuda en yenes, denominada “bonos samurai”. Hasta hace bien poco Kenia era

uno de los emergentes con más éxito en la colocación de deuda. En 2014 batió el record

africano con una emisión de 2.000 mill.$. En el escenario actual, los países en desarrollo se

enfrentan a un mercado con una mayor adversidad al riesgo, lo que se ha traducido en un

repunte de la rentabilidad exigida. Hace dos años su deuda se vendía en el mercado

internacional a una tasa entre el 5 y el 6%, sin embargo, en este momento es difícil colocar por

debajo del 10%. Como importador neto de petróleo, Kenia se ha beneficiado de la caída de los

precios, y se espera un crecimiento del 5,8% para 2015 y del 6,1% para 2016. Pero la deuda del

país ha crecido hasta el 56% del PIB ‒alto nivel relativo para un emergente‒ y un objetivo de

déficit presupuestario del 8,7% del PIB para 2015-2016 no va a favorecer la situación.

SSSOOOMMMAAALLLIIIAAA Atentado en Mogadiscio. Un atentado, reivindicado por el movimiento radical islamista

Chabab, afiliado a Al Qaeda, ha causado por lo menos 20 víctimas mortales y más de 20

heridos en Mogadiscio (Somalia). El procedimiento del ataque ha sido mediante la explosión

de un coche bomba, el ametrallamiento indiscriminado de paseantes y la toma de rehenes en

un restaurante. El grupo terrorista Chabab tiene por objetivo hacer caer al Gobierno somalí.

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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No se trata del primer ataque, ya que a mediados de enero tomaron una de las bases keniatas

de la Amison ‒la fuerza internacional de la Unión Africana que ayuda a las instituciones

somalíes‒ causando decenas de víctimas. Actualmente el grupo terrorista Chabab controla

grandes zonas rurales en el centro y en el sur del país.

SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Perspectivas sombrías. El FMI ha reducido su pronóstico de crecimiento del PIB sudafricano

para el 2016 hasta el 0,7%, contra el 1,3% proyectado en octubre de 2015. Para justificar su

análisis, el Fondo cita la poca confianza de los empresarios, los precios a la baja de las materias

primas, las rigideces del mercado laboral, la escasez de electricidad y la incertidumbre política.

El organismo internacional también alerta sobre el deterioro de las perspectivas de empleo, de

los ingresos medios de los hogares y del recorte de las inversiones que, con el aumento de la

inflación, socavarán los niveles de vida de la población. En esta línea, los últimos datos oficiales

indican un aumento del IPC de diciembre del 5,2% interanual, contra el 4,8% de noviembre, a

pesar de la subida de tipos de 50 puntos básicos durante 2015. La caída del ritmo de

crecimiento dentro del continente africano no se limita únicamente a Sudáfrica, sino que es un

comportamiento que se está produciendo también en aquellos países sensiblemente

dependientes de las materias primas.

UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA � Standard & Poors rebaja el rating de Polonia. La agencia de calificación S&P ha rebajado el

rating a largo plazo de la deuda de Polonia, pasando de ‘A-‘ a ‘BBB+’ con perspectiva

negativa, debido al deterioro institucional registrado en el país. La agencia ha explicado que

“la rebaja refleja nuestra opinión de que el sistema polaco de controles y equilibrios

institucionales se ha visto erosionado significativamente”. Esta declaración hace referencia

a la pérdida de independencia y eficacia de instituciones clave tales como el Tribunal

Constitucional y la radiotelevisión pública ante varias iniciativas legislativas emprendidas

con la victoria del partido político Ley y Justicia en las elecciones del pasado mes de

octubre. No se descartan que el rating vuelva a ser revisado a la baja en los próximos 24

meses tal y como refleja la perspectiva negativa de la nota de solvencia a largo plazo. Por

otra parte, la Comisión Europea ha decidido abrir un 'expediente' bajo el paraguas de lo

que se conoce como Marco del Imperio de la Ley para investigar qué está ocurriendo en

Polonia, analizar las denuncias de derivas autoritarias y elaborar una "valoración

preliminar" de la situación. La primera ministra polaca, Beata Szydlo, ha recurrido a la teoría

de la conspiración para justificar las acusaciones vertidas a Polonia. En su opinión estas

acusaciones forman parte de una campaña orquestada entre grupos de poder y medios de

comunicación contra su gobierno.

� Elecciones presidenciales en Portugal. El conservador Marcelo Rebelo de Sousa ha ganado

las presidenciales portuguesas en primera vuelta. Era el gran favorito y aunque contaba con

el apoyo del conservador Partido Socialdemócrata, optó por ir por libre en su candidatura,

sin apoyos económicos del partido ni de empresarios. De Sousa ha ganado por mucha

diferencia al obtener el 52% de los votos. Segundo a mucha distancia (con el 22%) ha

quedado António Sampaio da Nóvoa, candidato independiente de izquierdas. Marisa

OCDE

Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda

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Matias, ha dado la sorpresa: la candidata más joven en liza, respaldada por el izquierdista

Bloco de Esquerdas, ha quedado tercera. Estas elecciones han sido algo atípicas no solo por

el elevado número de candidatos sino también por la independencia de la mayoría de los

partidos. En los últimos cuatro años han convivido en Portugal un primer ministro (Passos

Coelho) y un presidente (Aníbal Cavaco Silva) del mismo partido (PSD), por lo que este

último ha sido acusado en varias ocasiones de no velar por los intereses de todos los

portugueses sino solo por los de su partido. Los expertos consideran que la victoria de

Rebelo de Sousa (PSD) no va a suponer ningún contratiempo para Costa (PS) pese a militar

en diferentes partidos. A diferencia de los otros nueve candidatos, su estrategia no ha sido

la de prometer cambios o amenazar con referendos o con convocar elecciones anticipadas,

sino la de prometer dialogar con todos, unir, arbitrar y dar estabilidad al sistema político,

“para no añadir a la crisis económica de la que estamos saliendo, otra más”.