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101
CEAV Macroeconomia Parte 3 Modelo Keynesiano Modelo IS-LM com Economia Fechada Prof. Antonio Carlos Assumpção

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CEAV

Macroeconomia

Parte 3

Modelo Keynesiano

Modelo IS-LM com Economia Fechada

Prof. Antonio Carlos Assumpção

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Introdução

� O modelo IS-LM nos mostra os efeitos de curto prazo das políticas

fiscal e monetária sobre uma série de variáveis macroeconômicas.

� Também podemos representar o efeito de “choques” sobre a

economia (aumento da confiança do consumidor, aumento da

confiança dos empresários,...).

� Política econômica (fiscal e/ou monetária) são escolhas do

governo: aumentar os gastos públicos, reduzir os impostos ou

aumentar a oferta monetária. Dito de outro modo, o governo

altera alguma variável sob o seu controle (variáveis exógenas),

gerando impacto sobre as demais variáveis (variáveis

endógenas).

� No caso de “choques”, estaremos representando eventos que

afetam a economia, mas que não foram induzidos pela ação

governamental.

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�Para representarmos o modelo IS-LM com economia fechadaprecisamos entender o comportamento de dois mercados: omercado de bens e serviços e o mercado monetário.�A curva IS nos mostra o equilíbrio no mercado de bens e serviços,

ou seja, igualdade entre a demanda agregada e a ofertaagregada.

�A curva LM nos mostra o equilíbrio no mercado monetário, ouseja, a igualdade entre a oferta monetária e a demanda pormoeda.

�No modelo IS-LM existe a suposição da existência de capacidadeociosa. Portanto, variações na demanda agregada afetamsomente o nível de produção. Dito de outro modo, trabalha-secom a hipótese de rigidez de preços. Cabe ressaltar que estahipótese pode ser flexibilizada*.

Introdução

* Veremos adiante que a incorporação de uma curva de Phillips permite

descrever a dinâmica da taxa de inflação.

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Um aumento na demanda agregada faz com que o mercado debens se ajuste, sem qualquer efeito sobre o nível de preços.

Introdução

P

Y

OA

YP

P

DA

Y0

DA1

Y1

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A Determinação da Demanda Agregada com Economia Fechada

Gastos em Consumo do Governo

Demanda Por Bens de Capital = Investimento

Consumo das Famílias

Demanda Agregada

O Mercado de Bens e Serviços

GICZ ++=

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Consumo das Famílias

)(

)(+

= d

tt YfC O consumo é uma função crescente da renda disponível

dYccC 10 += 1 1, 0 1

d

Cc PMgC onde c

Y

∆= = < <

)(10 TYccCTYYd −+=⇒−=

YtYtYYYtYTdd )1( −=⇒−=⇒= YtccC )1(10 −+=

Consumo Autônomo: parcela do consumo que independe das variações na

renda disponível. Portanto, esse parâmetro pode ser utilizado para representar

qualquer aumento no consumo que não tenha sido induzido por um aumento na

renda disponível, como um aumento na confiança do consumidor,...

Tributação Exógena

Tributação Endógena – função darenda e da alíquota de tributação(t), fixada exogenamente

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Consumo das Famílias

• Observe que existem algumas diferenças importantes nas duasfunções de consumo desenvolvidas anteriormente.

• Função Consumo com a Tributação Exógena

• Neste caso o valor da tributação sobre as famílias é uma variávelexógena. Portanto, não é função do nível de renda. Observe que aimposição, por parte do governo, de T = $100, faz com que as famíliassejam tributadas nesse valor, independentemente do nível de renda.

• Função Consumo com a Tributação Endógena

• Neste caso a tributação sobre as famílias é uma função crescente do nívelde renda. Logo, se t = 10%, a tributação sobre as famílias, em valormonetário, aumenta conforme a renda se eleva.

0 1( )C c c Y T= + −

0 1(1 )C c c t Y= + −

� Explicando Melhor

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C

Yd

=

+ )(d

Yfc

dY0

0C

dY1

1CC∆

dY∆ d

Y

CPMgCc

∆==1

0c

Consumo Autônomo

A Função Consumo Graficamente

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Equilíbrio no Mercado de Bens com I e G Exógenos

O equilíbrio no mercado de bens exige que a demanda agregada

seja igual a oferta agregada, portanto Y = Z.

GITYccY ++−+=_

10 )(

Oferta de Bens e Serviços

Demanda por Bens e Serviços

Onde c e c são parâmetros e T, I e G são variáveis exógenas. 0 1

Hipótese Inicial: A oferta de bens e serviços ajusta-se às

variações na demanda (logo, temos P ).

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Calculando o Produto de Equilíbrio

GITYccY ++−+=_

10 )(

GITccYcY ++−=−_

101

GITccYc ++−=−_

101)1(

1

_

10

1 c

GITccY

++−=∗

Isolando Y, temos:

Note que um aumento em um dos

componentes exógenos da demanda

agregada ou no consumo autônomo

aumenta o produto mais que

proporcionalmente, pois c1 < 1,

trata-se do efeito multiplicador.

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45

Y

ZZ = Y

O Equilíbrio Graficamente

Z = C + I + G

Y*

Z*

1

_

10

1 c

GITccY

++−=∗

Z >YYt+1

Z < YYt+1

� Sobre a reta de 45º o mercado de bens

estará sempre em equilíbrio (Y=Z).

� A demanda é positivamente inclinada,

pois um aumento na renda eleva o

consumo, consequentemente, a

demanda agregada.

� Caso o mercado de bens não esteja

em equilíbrio as firmas ajustarão seu

nível de produção até que Y=Z.

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45

Y

Z Z = Y

Y*

Z*

Aumento da Demanda

Aumento dos Gastos Governamentais

Z

Z’

Y*

Z*

1

Gc

Y ∆−

=∆11

1

Um aumento em um dos componentes exógenos da demanda agregada aumenta o

produto mais que proporcionalmente. Dito de outro modo, o gasto inicial é

multiplicado, ocasionando uma variação no produto superior a variação inicial no

componente da demanda agregada.

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Os Multiplicadores

_

11

1I

cY ∆

−=∆

Gc

Y ∆−

=∆11

1

0

11

1c

cY ∆

−=∆

Tc

cY ∆

−−=∆

1

1

1

Multiplicador dos Gastos do Governo

Multiplicador do Investimento

Multiplicador do Consumo Autônomo

Multiplicador dos Impostos

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A Lógica do Multiplicador

GITYccY ++−+=_

10 )(

Um aumento da demanda faz com que as firmas

ajustem-se aumentando a produção (renda).

Entretanto, um aumento na renda aumenta o

consumo (demanda) na medida da PMgC, o que

provoca um novo aumento na produção (renda)…

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Um Exemplo

Variação na Renda

Nesta Etapa Até o Momento Cálculo

Etapa 1 100 100

Etapa 2 90 190

Etapa 3 81 271

Etapa 4 72,9 343,9

. . . .

. . . .

G∆Gc ∆1

Gc ∆2

1

Gc ∆3

1

Suponha Y = 4000 ; c1 = 0.9 e ∆G = 100

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( )...1 3

1

2

11 ++++∆=∆ cccGY

( )...9.09.09.01100 32 ++++=∆Y

Logo, temos:

Com os números do nosso exemplo:

A Expressão acima é uma P.G. infinita de razão positiva

inferior à unidade, cuja solução é dada por 1/1-razão. Logo:

10001009,01

1

9,01

1

1

1

1

=−

=∆⇒−

⇒−

Yc

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O Multiplicador do Orçamento Equilibrado

• Primeiramente, note que o multiplicador de gastos é maior queo multiplicador de impostos.

• Um aumento em G eleva a demanda agregada inicialmente em∆G. Já uma redução nos impostos eleva a demanda agregadainicialmente em c1∆T, pois parte do acréscimo de rendaderivado do corte nos impostos será utilizado para opagamento de impostos.

• Logo, um aumento de $100 em G possui um efeito maior sobreo produto que um corte de $100 em T.

1

1 1

1

1 1

c

c c>

− −

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O Multiplicador do Orçamento Equilibrado

• Qual seria o efeito de sobre o produto de uma elevação em G e emT, na mesma medida, de forma que o orçamento do governocontinuasse em equilíbrio ?

• Efeito Líquido:

• Logo, o multiplicador do orçamento equilibrado com gastos e impostos éigual a 1. Assim, ∆G=∆T=∆Y.

( )1

1 1

1

1 1

cY G T

c c

∆ = − ∆ = ∆

− −

Efeito negativo sobre o produto de ∆T

Efeito positivo sobre o produto de ∆G

( ) ( )( )1

1

11

1

cY G T Y G T

c

−∆ = ∆ = ∆ ⇒ ∆ = ∆ = ∆

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45

Y

ZZ = Y

Z = C + I + G

Y*

Z*

Z’ = C + I + G’

Y*

Z*

A Dinâmica do Multiplicador Graficamente

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Mercado Monetário

Hipótese: economia com dois ativos

Moeda: Maior liquidez, baixo custo de transação e elevado

custo de oportunidade

Títulos: Menor liquidez, elevado custo de transação e baixo

custo de oportunidade

� Demanda por Moeda X Demanda por Títulos

ddBMRiqueza +=$

Riqueza Nominal Demanda por Moeda

Demanda por Títulos

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A Função Demanda por Moeda

),()($)()( −+

=⇒= iYLMiYLM dd

A demanda por moeda depende positivamente darenda, pelo motivo transação

A demanda por moeda depende negativamente da taxa de juros nominal, que representa o custo de oportunidade da retenção de moeda

M0d

i

Md

(Y0)

M0d

i1

i0

M1d

M1d (Y1)

M2d

� A curva de demanda por moeda é

negativamente inclinada, pois os

aumentos na taxa de juros reduzem a

quantidade demandada de moeda.

� Um aumento da renda aumenta a

demanda por moeda para qualquer taxa

de juros. Portanto, desloca a curva de

demanda por moeda para a direita.

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Evidência Empírica

)($

$)($ iLY

MYiYLM

dd =⇒÷=

Um aumento na taxa nominal de juros reduz a quantidade

demandada de moeda em relação à renda

Podemos também usar o conceito de velocidade-renda da

moeda, que mede o número de vezes que a moeda troca de

mãos gerando renda:

dM

YV

$= Logo: Se

Se

↓↑⇒VMd

↑↓⇒VMd

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Quociente entre M1 e Renda Nominal e a Taxa de Juros -

EUA - 1960 - 1999

13

14

15

1617

18

19

20

21

22

23

2425

26

27

28

1960 1970 1980 1990 19992

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

Taxa de Juros

( M / PIB )

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Velocidade-Renda da Moeda (Brasil)

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

1993 1994 1995 1996 1997 1998

Observe como a redução da taxa de inflação, que reduziu a taxa nominal de

juros, elevou a demanda por moeda no Brasil após a introdução do plano real

(reduziu a velocidade-renda da moeda)

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Determinação da Taxa de Juros

ddBMRiqueza +=$ A riqueza financeira da economia

é composta por títulos e moeda

O equilíbrio no mercado monetário exige que:

)($ iYLMMMd =⇒=

Logo, para que o mercado monetário esteja em equilíbrio, a combinação de renda e taxa de juros deve ser tal que osindivíduos estejam dispostos a possuir uma quantidadede moeda igual à oferta monetária existente

Oferta monetária, determinada exogenamente pelo Banco Central

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Equilíbrio no Mercado Monetário

i

M

M0

M0

d

M*0

i0*

)($ iYLMMMd =⇒=

Oferta monetária exogenamente determinada pelo Bacen, portanto, independe da taxa de juros

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Aumento da Oferta Monetária

i

M

M0

M0

d

M*0

i0*

M*1

M1

*i1

Um aumento em M, dada uma certa renda e uma certa taxa de juros, faz com que osindivíduos demandem títulos. Isto provova um aumento no preço dos títulos, reduzindo oseu rendimento, ou seja, a taxa de juros.

� Novo equilíbrio, com uma oferta

monetária maior e uma demanda

monetária maior.

� A maior oferta monetária gerou um

excesso de oferta sobre a demanda.

Com isso, a taxa de juros foi reduzida,

aumentando assim a demanda por

moeda, até que o mercado monetário

retornasse ao equilíbrio.

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Relação Entre o Preço dos Títulos e o Seu Rendimento (Taxa de Juros)Relação Entre o Preço dos Títulos e o Seu Rendimento (Taxa de Juros)Relação Entre o Preço dos Títulos e o Seu Rendimento (Taxa de Juros)Relação Entre o Preço dos Títulos e o Seu Rendimento (Taxa de Juros)

• Suponha que um título seja negociado no mercado monetário a umcerto valor de face (valor recebido pelo investidor). Caso o valor de faceseja $100, o rendimento do investidor dependerá do preço pago pelotítulo. Digamos que, devido as condições de demanda e oferta, o títuloseja negociado ao preço de $95. Neste caso, o rendimento será igual a$5, relativamente a $95 aplicados. Logo:

• Um aumento na demanda por títulos, que eleve o preço dos títulos para$97, reduzirá o seu rendimento.

$100 $95100 100 5,26%

$95B

B

VF Pi i

P

− − = • → = • =

$100 $97100 100 3,09%

$97B

B

VF Pi i

P

− − = • → = • =

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Aumento da Demanda por Moeda

i

M

M0

M0

d

M*0

*i0

= $Y0L(i)

M1

d= $Y1L(i)

i1*

Um aumento na renda provoca um aumento da demanda por moeda. Como a ofertamonetária está fixa, isto provoca uma menor demanda por títulos, reduzindo o preçodos mesmos e elevando seu rendimento, ou seja, a taxa de juros.

O excesso de demanda monetária,

ocasionado por um aumento na

renda, provoca uma elevação da

taxa de juros, reduzindo a demanda

por moeda compensatoriamente, até

que o mercado monetário retorne ao

equilíbrio.

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Fixando a Taxa de Juros

i

M

M0

M0

d

M*0

i0

= $Y0L(i)

M1

d= $Y1L(i)

Se o Bacen escolher controlar a taxa de juros ele perde o controle sobre a oferta monetária, que passa a responder endogenamente às variações da demanda por moeda. Dito de outraforma, o Bacen passa a variar a oferta de acordo com as modificações na demanda por moeda.

M1

1M*

Um aumento na demanda por moeda

tende a elevar a taxa de juros. Caso o

Bacen deseje fixar a taxa de juros, ele

deve aumentar a oferta monetária,

mantendo assim a taxa de juros

constante. Note que, nesse caso, a

oferta monetária torna-se uma variável

endógena (passa a depender da

demanda por moeda).

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Observações

� O conceito de moeda utilizado até aqui é o conceito de meios de

pagamento (M1): papel moeda em poder do público mais os

depósitos à vista. Como M1 = multiplicador x Base monetária,

note que variações na base monetária ou no multiplicador afetam

a oferta monetária.

� Como estamos supondo rigidez de preços, estamos representando

as variáveis sem a preocupação de definir se elas são nominais ou

reais. Note, por exemplo, que o conceito relevante para o

equilíbrio do mercado monetário é o conceito de liquidez real.

Como o nível de preços não varia, estamos considerando que

ddM M

M e MP P

= =

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� Como vimos, o multiplicador é dado por: .

� Logo, quanto maior a PMgC, maior será o multiplicador de gastos.

Gb

Y ∆

−=∆

1

1

Exemplos

• 1) MPU – Economista

• Com relação ao conceito do multiplicador da renda, é correto afirmar que

a) quanto maior a propensão marginal a consumir, maior tenderá ser o valor do multiplicador.

b) o valor do multiplicador não pode ser maior do que 2.

c) o valor do multiplicador não pode ser maior do que 10.

d) o valor do multiplicador para uma economia fechada tende a ser menor do que para uma economia aberta.

e) o valor do multiplicador pode ser negativo.

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2) Analista – Economia – MPU

Instruções: Para responder às questões de números 66 a 70 considere as

informações a seguir.

Num determinado país, usando dados do tipo “cross section”, um grupo de

macroeconomistas estimou as seguintes funções dentro de um contexto de um

modelo keynesiano simples para uma economia fechada, sendo todas

estatisticamente significantes:

• C = 0,8 Yd

• T = 100 + 0,0625 Y

• Onde:

• Y = Renda nacional

• Yd = Renda nacional disponível

• T = Tributação

• Sabe-se que, para o ano corrente, os Gastos do Governo (G) montaram a 300 eos investimentos privados (I), a 200. Ao responder as questões seguintes,abstraia a existência de depreciação do estoque de capital fixo e suponha quenão há tributos indiretos.

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( ) ( )0,8 200 300

0,8 80 0,05 200 300 0,8 0,05 420

0,25 420 168

100 0,0625

0

Y a b Y T I G Y Y

Y Y Y Y Y Y

Y Y

Y

= + − + + → = − + +

= − − + + → − + =

= → =

DA

Y

Y = DA

DA = C + I + G

DA = 1680

Y* = 1680

( ) ( )0,8 0,8 1680 100 0,0625 1680 1180

200 300

10

1680

0 0,0625 C Y C

I e G DA

Y

Y∗ ∗

= − → = − − • =

= = → =

=

• 66 - Para esse ano, o nível de equilíbrio da economia estimado é:

a) 2.080

b) 1.860

c) 1.720

d) 1.680

e) 1.600

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Como vimos, o saldo em conta corrente do governo é a poupança

governamental. Logo:

( )( )

100 0, 0625

100 0, 0625 1680 300

95

g

g

g

S T G Y G

S T G

S

= − → + −

= − → + • −

= −

• 67. Nesse mesmo ano, o saldo da conta corrente do governo estimado é:

a) superávit de 200.

b) superávit de 105.

c) nulo.

d) déficit de 60.

e) déficit de 95.

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1680 205 1575 1180

295

P D

D

P

S Y C

Y Y T e C

S

= −

= − → − = =

=

Também poderíamos responder fazendo:

Como I = S , sendo o investimento igual a 200 e a poupança

governamental igual a -95, a poupança privada deve ser igual a 295.

• 68. No nível de equilíbrio de renda estimado para esse ano, a poupança privada é positiva e de valor igual a:

a) 305

b) 295

c) 200

d) 150

e) 95

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10,25 80 4 50 200

0,25Y I G Y G Y= − + + → ∆ = ∆ → ∆ = • =

• 69. Caso no ano seguinte a economia apresente alta taxa de desempregovoluntário e o governo aumente seus gastos para 350, o novo nível deequilíbrio de renda será maior que o anterior em:

a) 50

b) 150

c) 200

d) 250

e) 350

DA

Y

Y = DA

DA = C + I + G

DA = 1680

Y*

1680

DA1 = C + I + G1

Y*

1880

DA1 = 1880

Veja as observações sobre o multiplicador

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( )

0

Y a b Y T I G

Com T T tY

= + − + +

= +

� Note que, neste caso, existe um componente exógeno de tributação

e um componente endógeno.

� Em equilíbrio, temos:

( )( ) [ ]

0 0

0 0

0

1 1 (1 )

1 (1 )

1,

1 (1 )

1 150 50

1 0,8(1 0.0625) 1 0,8(1 0.0625)

150 4 50 200

0, 25

Y a b Y T tY I G Y bY btY a bT I G

b bt Y a bT I G b t Y a bT I G

a bT I GY

b t

Logo Y Gb t

Y Y

Y Y

= + − − + + → − + = − + +

− + = − + + → − − = − + +

− + +=

− −

∆ = • ∆− −

∆ = • → ∆ = •− − − −

∆ = • → ∆ = • =

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0,83,2

0,25 0,25

b YY T

T

∆∆ = ∆ → = =

• 70. Nesse modelo, o valor do multiplicador da tributação autônoma, em valor absoluto, é:

a) 3,2

b) 3,4

c) 3,6

d) 3,8

e) 4,0

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3) Considere a seguinte versão numérica do mercado monetário:

• (M/P)d = 0,5Y – 7.500i

• (M/P)S = 500

• Produto potencial = 2500

• Considerando o valor da taxa de juros em decimal (1% = 0,01):

a) Se a economia encontra-se em pleno emprego a taxa de juros é igual a 10%.

b) Caso uma política fiscal expansionista eleve o PIB para 3000 e o Bacen deseje fixar a taxa de juros, ele deverá expandir a oferta monetária em 250 U.M.

V

V

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Item A

Equilíbrio = .

0,5(2500) – 7500 500

1250 500 7500

0,1 10%

DM M

P P

i

i

i

=

− =

= →

i

M/P

0

M

P

( )0

DMP

i = 10%

500Item B

Um aumento na renda eleva a demanda por moeda, elevando a taxa de juros.

Para manter a taxa de juros constante o Bacen deve elevar a oferta monetária na

medida do crescimento da demanda por moeda.

( )1

DM

P

( )

1

0,5(3000) – 7500(0,1) /

750

M P

M

P

=

=

1

M

P

750

i

M/P

0

M

P

( )0

DMP

i = 10%

500

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4) A respeito do multiplicador do orçamento equilibrado (ANPEC):

a) Ele se refere a um aumento nos gastos do governoacompanhados por um aumento nos impostos, tal que, no novoequilíbrio, o superávit ou déficit do governo é exatamente igual ao doequilíbrio original.

b) Ele é sempre igual a 1.

c) Ele se refere ao efeito de um aumento das exportaçõesacompanhado por um equivalente aumento das importações, detal modo que no novo equilíbrio o superávit da balança comercialpermaneça inalterado.

V

Definição

V

( ) ( )1

1 1

11

1 1

cY G T Y G T

c c

∆ = − ∆ = ∆ → ∆ = • ∆ = ∆

− −

F

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O Modelo ISO Modelo ISO Modelo ISO Modelo IS----LM: PreliminaresLM: PreliminaresLM: PreliminaresLM: Preliminares

• De acordo com o que vimos até aqui:• A política monetária afeta a taxa de juros, consequentemente, a

demanda agregada e o produto.• A política fiscal altera a renda, consequentemente, a demanda por

moeda e a taxa de juros

• Logo, modificações no equilíbrio do mercado monetário afetam omercado de bens e modificações no equilíbrio do mercado de bensafetam o mercado monetário. Portanto, seria interessante sepudéssemos representar, no mesmo gráfico, o equilíbrio nos doismercados.

• Como os dois mercados são representados com variáveis diferentesnos eixos e, em cada um desses mercados temos duas curvas (oferta edemanda), a representação do equilíbrio simultâneo nos dois mercadoexige a resolução desses dois problemas.

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O Modelo ISO Modelo ISO Modelo ISO Modelo IS----LM: PreliminaresLM: PreliminaresLM: PreliminaresLM: Preliminares

• Na década de 30, J. Hicks, tratou de resolver esses dois problemas daseguinte forma:

• Como as duas únicas variáveis que pertencem aos dois mercados são i eY, a representação deveria ser feita com i na ordenada e Y na abscissa.

• Para resolver o outro problema, Hicks construiu duas curvas, IS e LM,que mostram o equilíbrio nos mercados de bens e monetário. Com isso,passa a não existir a necessidade da utilização das curvas de demandaagregada e oferta agregada para representar o equilíbrio no mercado debens e da utilização das curvas de oferta monetária e demanda pormoeda para a representação do equilíbrio no mercado monetário.

• Desta forma, se torna possível a representação do equilíbrio simultâneonos dois mercados, no mesmo gráfico, utilizando somente duas curvas,

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O Modelo ISO Modelo ISO Modelo ISO Modelo IS----LM: PreliminaresLM: PreliminaresLM: PreliminaresLM: Preliminares

• Relações, variáveis exógenas, endógenas e parâmetros

Relações

( )0 1

0 1 2

d

Y C I G

C c c Y T

I I I i I Y

M eY fi

= + +

= + −

= − +

= −

Identidade da renda

Função Consumo

Função Investimento

Demanda por Moeda

Variáveis Exógenas Variáveis Endógenas Parâmetros

, ,G T M , , , dY C i M 0 1 0 1 2, , , , , ,c c I I I e f

Variável Predeterminada P→

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O Modelo ISO Modelo ISO Modelo ISO Modelo IS----LM: PreliminaresLM: PreliminaresLM: PreliminaresLM: Preliminares

• Observe que estamos representando o modelo IS-LM com o consumodependendo da renda disponível, o investimento dependendo da rendae da taxa de juros, assim como a demanda por moeda.

• Poderíamos adicionar mais variáveis, sem qualquer problema, como éfeito por alguns autores:

• Transferências, taxa de juros e renda esperada na função consumo.

• Renda esperada ou PMgK na função investimento.

• ...

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Mercados de Bens e Monetário: O Modelo IS-LM

O Mercado de Bens e a Relação IS

GITYccY ++−+=_

10 )(Equilíbrio

Entretanto, estavamos trabalhando com a hipótese do investimento

ser uma variável exógena, por simplicidade. Agora, devemos

endogeneizar a decisão de investimento, onde o termo investimento

refere-se a aquisição de bens de capital por parte das firmas, ou

seja, estaremos tratando da decisão de investimento em capital fixo

não-residencial.

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A Função Investimento

),()()( −+

= iYIIA Função Investimento

Quanto maior o volume de vendas, maior o volume de produção,

portanto, maior o investimento. Supondo ∆estoques = 0 , temos

Vendas = produção. Devemos salientar que uma expectativa de renda

crescente, por implicar em um aumento futuro nas vendas também

afeta as decisões de investimento.

A taxa de juros deve ser entendida como o custo de oportunidade

do investimento, logo:

↑↓⇒↓⇒ IBi d

↓↑⇒↑⇒ IBi d

�Se

�Se

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A curva IS nos mostra todas as combinações de renda

(produto) e taxa de juros que equilibram o mercado de bens,

portanto, todas as combinações de renda e taxa de juros que

fazem com que a demanda agregada seja igual a oferta agregada.

GiYITYcY ++=−+−+

),(),()()()()(

Curva IS

Consumo Investimento

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i

Y

IS

Y0

i0

i1

Y1

A curva IS é negativamente inclinada, pois a redução da taxa de jurosaumenta o investimento, refletindo-se em um maior nível de produção.

A : DA > OA

B : DA = OA

C : DA < OA

A B C

Y2

� No ponto A houve uma

redução da taxa de juros com o

mesmo nível de renda (Y0).

Logo, temos um excesso de

demanda sobre a oferta

agregada

� No ponto C temos a mesma

taxa de juros (i1) e um nível de

renda maior (Y2). Logo, temos

um excesso de oferta sobre a

demanda agregada.

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A curva LM nos mostra todas as combinações de renda

(produto) e taxa de juros que equilibram o mercado monetário,

portanto, todas as combinações de renda e taxa de juros que

fazem com que a demanda por moeda seja igual a oferta

monetária.

),()()( −+

= iYLM Curva LM

Oferta Monetária

Demanda por Moeda

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i

Y

LM

Y0

i0

i1

Y1

A curva LM é positivamente inclinada, pois um aumento na renda eleva ademanda por moeda e, dada a oferta monetária fixa, a taxa de juros sobe atéreequilibrar o mercado monetário (até que a demanda por moeda se reduzacompensatoriamente).

A : M > M

B : M = M

C : M < M

d

d

d

A B C

� No ponto C a renda aumentou,

com a mesma taxa de juros

(i0). Logo, o há um excesso de

demanda por moeda.

� No ponto A a renda diminuiu,

com a mesma taxa de juros

(i0). Logo, há um excesso de

oferta monetária.

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i

Y

IS

LM

Y*

i*

Equilíbrio nos Mercados de Bens e Monetário

Existe uma combinação de taxa de juros e nível de renda queequilibra os mercados de bens e monetário simultaneamente ?

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A Covergência Para o Ponto de Equilíbrio

Hipóteses↑⇒> YOADA ↓⇒< YOADA

↑⇒> iMMd ↓⇒< iMM

d

Utilizando os pontos fora das curvas IS e LM, podemos mostrar

que a economia converge para uma combinação de renda e taxa

de juros que equilibra, simultaneamente, os mercados de bens e

monetário. Para isso, precisamos reforçar duas hipóteses:

Lembre-se que nossas hipóteses de ajustamento dos mercados são:

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i

Y

IS

LM

A

E

Observe que, partindo de qualquer ponto (como o ponto A) a economia

converge para o equilíbrio simultâneo nos dois mercados. Dito de outro

modo, o modelo IS-LM é um modelo de equilíbrio.

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i

Y

i0

Y0

IS

Deslocamentos da Curva IS

Regra Geral: qualquer fator que aumente a demanda por bens e serviços,

exceto a redução da taxa de juros (nesse caso, o movimento se dá ao

longo da curva IS) desloca a curva IS para a direita.

)(

)(

)(

)(

0

0

+

+

↑⇒−

+

I

c

CT

G

Variação na renda decorrente do efeito multiplicador

IS’

Y1

No caso da Curva IS

que Desenvolvemos

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i

Y

LM

LM’

Regra Geral: qualquer fator que aumente a liquidez real da

economia desloca a curva LM para a direita.

Deslocamentos da Curva LM

)(+M

No caso da Curva LM

que Desenvolvemos

� Observe que, caso representássemos

o equilíbrio do mercado monetário

com a oferta real de moeda (M/P),

uma redução do nível de preços

também deslocaria a curva LM para

a direita.

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i

Y

IS

LM

Y

i

Y’

i’

Política Monetária no Modelo IS-LM

Um aumento da oferta monetária nominal, dado o mesmo nível de preços, aumenta a

liquidez real, reduzindo a taxa de juros, aumentando o investimento e a produção. Por isso,

dizemos que a taxa de juros é o mecanismo de transmissão da política monetária.

0

0

M

P

LM11

0

M

P

Note que temos uma curva LM

para cada nível de liquidez real.

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i

Y

IS

LM

Y

i

Y’

i’

IS’

Política Fiscal no Modelo IS-LM

Um aumento nos gastos do governo (maior demanda agregada) eleva a produção

(renda). Com isso, temos um aumento da demanda por moeda e a

consequente elevação da taxa de juros.

Observe que teríamos o mesmo

resultado no caso da política

fiscal realizada através da

redução em T ou no caso de

choques sobre a economia,

como aumentos em c0 ou I0.

1

0

M

P

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i

Y

IS

LM

Y0

i0

Y1

i1

O aumento da demanda por moeda após o aumento da renda eleva a taxa de juros gerando um impacto negativo sobre o investimento privado.

Efeito

“crowding-out”

A Política Fiscal e o Investimento

IS’

Y’G

IcY ∆

−−=∆

211

1

1

0

M

P

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O Multiplicador e o Efeito “O Multiplicador e o Efeito “O Multiplicador e o Efeito “O Multiplicador e o Efeito “CrowdingCrowdingCrowdingCrowding----Out”Out”Out”Out”

• Observe que podemos calcular a variação da renda após um aumentoem um do componentes autônomos da demanda agregada, utilizando omultiplicador, desde que a taxa de juros permaneça constante, o queacontece nos seguintes casos:

• Bacen fixa a taxa de juros, armadilha da liquidez (veremos a seguir) eEconomia aberta, desde que haja perfeita mobilidade de capitais.

• Caso a variação da demanda agregada eleve a taxa de juros, ocorrerá oefeito “crowding-out”: redução do investimento por conta da elevaçãoda taxa de juros. Neste caso, a variação do produto será dada por:

• Como, a priori, não conhecemos o impacto sobre a taxa de juros, o novoequilíbrio deve ser calculado através da igualdade entre a curva LM e anova curva IS.

1

1 2 1 2

1

1 1

IY G i

c I c I

∆ = ∆ −

− − − −

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O Ajuste Instantâneo do Mercado Monetário

Assumiremos a hipótese, bastante realista, de que o mercado monetário ajusta-se instantaneamente, o que não ocorre com o mercado de bens. Desta forma, veremos que existe uma defasagem temporal entre o momento da alteração da taxa de juros e os seus efeitos sobre o mercado de bens.

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i

Y

IS

LM

Y0

i0

LM’

i’

Y1

i1

A redução da oferta monetária eleva a taxa de juros instantaneamente. Entretanto, as firmasdemoram algum tempo para ajustar seus níveis de produção. Note que, conforme a produçãovai diminuendo, a taxa de juros segue a mesma trajetória, pela redução da demanda por moeda.

O Overshooting da Taxa de Juros

Caso o mercado monetário se ajuste

instantaneamente e o mercado de

bens se ajuste lentamente, a política

monetária contracionista ocasionará o

fenômeno conhecido como

overshooting da taxa de juros.

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M I

i Y

t0 tempo t0 tempo

t0 tempo t0 tempo

M0

i0

i1

I0

I1

Y0

Y1

i’

M1

Trajetórias Temporais das Variáveis

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A Eficácia Relativa das Políticas Fiscal e MonetáriaA Eficácia Relativa das Políticas Fiscal e MonetáriaA Eficácia Relativa das Políticas Fiscal e MonetáriaA Eficácia Relativa das Políticas Fiscal e Monetária

• Dependendo das inclinações das curvas IS e LM as políticas fiscale monetária podem ser mais ou menos eficazes, no sentido dealterar o produto.

• Observe que estaremos trabalhando com o conceito de eficáciarelativa das políticas monetária e fiscal.

• Nos casos em que a política monetária for mais eficaz, a políticafiscal será menos eficaz.

• Nos casos em que a política fiscal for mais eficaz, a políticamonetária será menos eficaz.

• Como veremos, a única exceção se dá com relação ao tamanho domultiplicador: um multiplicador maior aumenta a eficácia dapolítica monetária e da política fiscal.

• A álgebra das curvas IS e LM nos ajudará a compreender esse ponto.

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A Álgebra da Curva IS

GYIiIITYccY ++−+−+= 21010 )(

GiIITccYIYcY +−+−=−− 101021

GiIITccYIc +−+−=−− 101021 )1(

iIc

IG

IcI

IcT

Ic

cc

IcY

−−−

−−+

−−+

−−−

−−=∗

21

1

21

0

2121

10

21 11

1

1

1

11

1

Investimento Autônomo

Sensibilidade do investimento à taxa de juros

Sensibilidade do investimento à renda

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Observações Importantes

� Os multiplicadores foram alterados com a introdução da

função investimento. Agora, dado um aumento em G que eleve a

renda, tanto o consumo (na proporção da PMgC) quanto o

investimento (na proporção da sensibilidade do investimento à renda)

aumentam.

�Como havíamos notado anteriormente, aumentos em c0, I0 e G, assim

como reduções em T, deslocam a curva IS para a direita.

� Uma variação da taxa de juros proporcionárá uma variação

maior sobre o nível de renda (curva IS mais achatada) quanto

maior for a sensibilidade do investimento à taxa de juros e quanto

maior o multiplicador, que será maior nos seguintes casos:

� Quanto maior a PMgC

� Quanto maior a sensibilidade do investimento à renda

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i

Y

i

Y

i

i1

i

i1

Y Y1

����Y

Y Y1

����Y

IS

IS

Menor I1

Menor Multiplicador

Maior I1

Maior Multiplicador

Graficamente

Note que a variação no produto também seria maior caso a mesma política

monetária reduzisse a taxa de juros de forma mais acentuada (maior

deslocamento para a direita da LM).

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Eficácia da Política MonetáriaEficácia da Política MonetáriaEficácia da Política MonetáriaEficácia da Política Monetária

• A Política Monetária:

• O aumento da oferta monetária nominal, com preços rígidos, aumenta aoferta real de moeda, aumentando a demanda por títulos e, reduzindo a taxade juros. O mercado monetário voltará ao equilíbrio, pois a queda na taxa dejuros aumenta a demanda por moeda. Note então que, quanto menor asensibilidade da demanda por moeda à taxa de juros, maior será a redução dataxa de juros (maior o deslocamento para a direita da LM).

• A redução da taxa de juros aumenta o investimento na proporção dasensibilidade do investimento à taxa de juros. O aumento do investimentoaumenta a demanda agregada na medida do multiplicador, aumentando arenda (fatores que alteram a inclinação da curva IS).

__ d d dM B M M M

M P iP P P P P

↑ ⇒ ↑⇒ ↑⇒ ↓⇒ ↑→ =

( )I multiplicador DA Y↑→ → ↑⇒ ↑

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Eficácia da Política MonetáriaEficácia da Política MonetáriaEficácia da Política MonetáriaEficácia da Política Monetária

• Logo, a política monetária será mais eficaz relativamente àpolítica fiscal nos seguintes casos:

• Quanto menor a sensibilidade da demanda por moeda à taxa dejuros.

• Nesse caso, a taxa de juros cairá mais acentuadamente (curva LM maisinclinada).

• Quanto maior a sensibilidade do investimento à taxa de juros.

• Maior será a variação do investimento após a queda da taxa de juros(mais achatada a curva IS).

• Quanto maior o multiplicador

• Maior será a variação na demanda agregada após o aumento noinvestimento (mais achatada a curva IS).

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A Álgebra da Curva LM

dM M M

eY fiP P P

= ⇒ = −

Sensibilidade da demanda por moeda à renda

Sensibilidade da demanda por moeda à taxa de juros

/M P fY i

e e= +

MeY fi

P= +

Fatores que determinam a

inclinação da curva LM

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Observações Importantes

� Quanto menor a sensibilidade da demanda por moeda à taxa

de juros mais inclinada será a curva LM e menos eficaz será a

política fiscal (maior o efeito “crowding-out”).

� Motivo: um aumento na renda eleva a demanda por

moeda. Como a oferta monetária está fixa, isto ocasiona

um aumento da taxa de juros até que a demanda por

moeda seja reduzida compensatoriamente,

reestabelecendo o equilíbrio no mercado monetário.

Entretanto, quanto mais baixa for a sensibilidade da

demanda por moeda à taxa de juros, mais esta deverá

subir para provocar a redução necessária na demanda por

moeda de forma a reestabelecer o equilíbrio.

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� Quanto maior a sensibilidade da demanda por moeda à

renda mais inclinada será a curva LM e menos eficaz será a

política fiscal (maior o efeito “crowding-out”).

� Motivo: dado um aumento na renda, a demanda por

moeda se eleva, ocasionando um desequilíbrio no

mercado monetário, que será maior quanto maior a

sensibilidade da demanda por moeda à renda,

fazando com que haja a necessidade de um aumento

maior na taxa de juros para reestabelecer o equilíbrio no

mercado monetário.

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Graficamente

i

Y

i

Y

i

i1

ii1

Y Y1

Y Y1

LM

LMBaixa sensibilidade da demanda por moeda à taxa de juros

Elevada sensibilidade da demanda por moeda à renda

Elevada sensibilidade da demanda por moeda à taxa de juros

Baixa sensibilidade da demanda por moeda à renda

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Eficácia da Política FiscalEficácia da Política FiscalEficácia da Política FiscalEficácia da Política Fiscal

• A Política Fiscal

• Um aumento em G eleva a demanda agregada e o produto namedida do multiplicador. O aumento da renda eleva a demandapor moeda, elevando a taxa de juros até que a demanda pormoeda se reduza compensatoriamente, reestabelecendo oequilíbrio no mercado monetário.

( )d d d

M M M MG multiplicador DA Y i

P P P P

↑→ ⇒ ↑⇒ ↑⇒ ↑⇒ ↑⇒ ↓→ =

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Eficácia da Política FiscalEficácia da Política FiscalEficácia da Política FiscalEficácia da Política Fiscal

• Logo, a política fiscal será mais eficaz quando:

• Menor a sensibilidade da demanda por moeda à renda e maior asensibilidade da demanda por moeda à taxa de juros.

• Nesses dois casos, a curva LM será mais achatada e, com isso, a taxade juros subirá menos após a expansão fiscal.

• Quanto maior o multiplicador.

• Nesse caso, o deslocamento da IS será maior após a expansão fiscal.

• Quanto menor a sensibilidade do investimento à taxa de juros (maisinclinada a curva IS).

• Nesse caso, após o aumento da taxa de juros, derivado da expansãofiscal, menor será a queda do investimento.

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Casos Extremos do Modelo ISCasos Extremos do Modelo ISCasos Extremos do Modelo ISCasos Extremos do Modelo IS----LMLMLMLM

• Os casos extremos do modelo IS-LM acontecem quando • a curva IS é vertical ou horizontal

• a curva LM é vertical ou horizontal

• Veremos que nesses casos uma das duas políticas, fiscal ou monetária, será totalmente ineficaz.

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A Ineficácia da Política MonetáriaA Ineficácia da Política MonetáriaA Ineficácia da Política MonetáriaA Ineficácia da Política Monetária

• Um aumento em M, aumenta a liquidez real, elevando ademanda por títulos. A elevação da demanda por títulos eleva opreço dos títulos, reduzindo a taxa de juros. A redução da taxade juros aumenta o investimento e, consequentemente, oproduto. Note então, que o mecanismo de transmissão dapolítica monetária não funcionará se:

• O aumento da liquidez real não aumentar a demanda por títulos(armadilha da liquidez);

• A redução da taxa de juros não afetar o investimento(anelasticidade do investimento à taxa de juros – modelokeynesiano simplificado).

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Armadilha da LiquidezArmadilha da LiquidezArmadilha da LiquidezArmadilha da Liquidez

• Suponha uma situação onde a taxa de juros é “baixa” e exista aexpectativa de que ela tende a subir. Neste caso, segundoKeynes, os agentes econômicos irão entesourar qualqueraumento da oferta monetária, esperando pelo aumento da taxade juros.

• Logo, o aumento da oferta monetária não aumenta a demandapor títulos e, com isso, não afeta a taxa de juros.

• Observe que estamos dizendo que os agentes econômicos estãodispostos a reter qualquer quantidade de moeda que lhes fordada. Dito de outro modo, a elasticidade da demanda pormoeda à taxa de juros é infinita (à taxa i ).

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Armadilha da LiquidezArmadilha da LiquidezArmadilha da LiquidezArmadilha da Liquidez

i

M

P

i

Y0

dM

P

0

0

M

P

_

i_

i LM

IS

Y0

0

M

P

1

0

M

P

1

0

M

P

Logo, no caso conhecido como armadilha da liquidez, a política

monetária não afeta a taxa de juros e, por isso, não afeta o

produto. Note que a política monetária não desloca a curva LM.

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AnelasticidadeAnelasticidadeAnelasticidadeAnelasticidade do Investimento à Taxa de Jurosdo Investimento à Taxa de Jurosdo Investimento à Taxa de Jurosdo Investimento à Taxa de Juros

• Caso o aumento da oferta monetária aumente a demanda portítulos, a taxa de juros cairá. Entretanto, suponha que oinvestimento seja anelástico á taxa de juros. Nesse caso, a menortaxa de juros não aumentará o investimento e, com isso, nãoterá qualquer efeito sobre a demanda agregada e o produto.

i

Y0

LMIS

Y

0

0

M

P

i0 LM11

0

M

P

i1

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A Ineficácia da Política FiscalA Ineficácia da Política FiscalA Ineficácia da Política FiscalA Ineficácia da Política Fiscal

• A política fiscal expansionista eleva a demanda agregada e oproduto. O aumento do produto (renda) eleva a demanda pormoeda, elevando a taxa de juros. A elevação da taxa de juros reduza demanda por moeda compensatoriamente, até que o mercadomonetário retorne ao equilíbrio. Entretanto, suponha que:

• A demanda por moeda seja anelástica à taxa de juros. Nesse caso, omercado monetário retornará ao equilíbrio somente se a renda voltarao seu valor inicial (só existe um nível de renda que equilibra omercado monetário).

• O investimento seja infinitamente elástico à taxa de juros. Nesse caso,um aumento infinitesimal na taxa de juros reduz o investimentoinfinitamente (até que o produto retorna ao equilíbrio inicial).

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Caso Clássico: Caso Clássico: Caso Clássico: Caso Clássico: Demanda por Moeda Demanda por Moeda Demanda por Moeda Demanda por Moeda AnelásticaAnelásticaAnelásticaAnelástica à Taxa de Jurosà Taxa de Jurosà Taxa de Jurosà Taxa de Juros

• O aumento da renda provocado pela expansão fiscal eleva a demandapor moeda (ponto B). O excesso de demanda monetária eleva a taxade juros. Como a demanda por moeda é anelástica à taxa de juros, aelevação desta não reduz a demanda por moeda. Logo, o mercadomonetário retornará ao equilíbrio somente quando a renda voltar aser igual a Y0 (ponto C). Note que, trata-se de um caso de “crowding-out” total.

i

Y0

LM

Y

0

0

M

P

i0

IS

A

i1

IS1B

C

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Investimento infinitamente Elástico à Taxa de JurosInvestimento infinitamente Elástico à Taxa de JurosInvestimento infinitamente Elástico à Taxa de JurosInvestimento infinitamente Elástico à Taxa de Juros

• O aumento da renda após a expansão fiscal eleva a demanda pormoeda, elevando a taxa de juros. Como o investimento éinfinitamente elástico à taxa de juros, ele se reduz infinitamente(caso i > i0, fazendo, fazendo com que a curva IS sequer sedesloque para a direita. Trata-se de mais um caso de “crowding-out” total.

i

Y0

LM

Y

0

0

M

P

i0 IS

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500 500 650 1000 0,15

:

1000,2(500) 20(0,15) 1,0309

Se Y R R

Substituindo na LM

PP

= ⇒ = − ⇒ =

= − ⇒ =

r

Y500

0,15

0IS

0

100

1,03LM

Exemplos1) (Eletrobrás – Economista – 2005)

• 54 – Em uma determinada economia, a demanda de moeda em unidadesreais é dada pela equação (M/P) = 0,2 Y – 20r. Nessa equação,Y representa o produto agregado real e r representa a taxa de juros. Acurva IS é Y = 650 – 1000r , e a renda de pleno emprego é 500. Uma vezque M está fixo em 100, o nível de preços correspondente ao plenoemprego é:

a) 0,91;

b) 0,95;

c) 0,99;

d) 1,03;

e) 1,08.

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2) ANCINE – 2013 - Cespe

• 77 - A politica monetária que busca a estabilidade das taxas de jurostende a reduzir o efeito dos choques de demanda sobre o produto.

i

Y

LM

IS

i0

Y0

A

IS1

B

Y1

LM1

C

Observe que um choque de demanda (choque positivo) desloca a curva IS para a direita. Caso ataxa de juros não seja fixada pelo Bacen, a economia iria para o ponto B com um produto maior euma taxa de juros mais elevada, pois a demanda por moeda aumenta com o aumento da renda.Caso o Bacen decidisse fixar a taxa de juros, ele precisaria elevar a oferta monetária (deslocar aLM para a direita), levando a economia para o ponto C : maior variabilidade do produto.

F

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3) IBGE - 2011

• Considere o seguinte modelo IS-LM de curto prazo para uma economiafechada e com governo – Questão 11

• Sabe-se que C é o consumo agregado; Y é a renda nacional; T sãoos impostos; I representa os investimentos; R é a taxa de juros; osgastos do governo são representados por G; MS é a oferta demoeda; e MD representa a demanda de moeda. Diante dessemodelo, é correto afirmar que:

10 0,6( )

40 2

100

80

8

4 0,08 2

S

D

C Y T

I R

G

T

M

M Y R

= + −

= −

=

=

=

= + −

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a) a renda e a taxa de juros de equilíbrio são, respectivamente 115 e 2%.

b) um aumento do estoque de moeda não tem efeito sobre a renda deequilíbrio.

c) uma variação do estoque de moeda é totalmente incorporada pelarenda de equilíbrio.

d) uma mudança nos gastos do governo não gera efeito na renda deequilíbrio.

e) a política fiscal, neste caso, é mais eficaz que a política monetária.

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• Calculando o equilíbrio simultâneo nos mercados de bens e monetário:

• Curva IS: Y = C + I + G

• Curva LM: MS = MD

( )1 1

255 5 51 0, 2

a bT c G dY a b Y T c dR G Y R

b b

Y R ou R Y

− + += + − + − + ⇒ = −

− −

= − = −

50 25 2 0,04

SS M g f

M g eY fR Y Re e

Y R ou R Y

−= + − ⇒ = +

= + = − +

Equilíbrio:

Logo, A está incorreta

255 5 50 25 6,833% 220,83R R R e Y− = + ⇒ = =

LM

IS

R

Y

0,0683

220,83

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� Note que não haveria efeito sobre o produto somente se:

� o aumento da oferta monetária não aumentasse a demanda por títulos. Assim,a taxa de juros não seria afetada. Este é o caso conhecido como armadilha daliquidez. Neste caso a curva LM seria horizontal.

� a redução da taxa de juros não afetasse o investimento. Este é o casoconhecido como anelasticidade do investimento à taxa de juros. Neste caso, acurva IS seria vertical.

� Como a curva LM não é horizontal nem a IS vertical, não temos nenhum dos casosacima. Logo, a política monetária expansionista eleva, necessariamente, o nível derenda. Logo, B é falsa.

� Para que (C) fosse verdadeira o investimento deveria ser infinitamente elástico àtaxa de juros (curva IS horizontal).

Como vamos ver, B e C também são falsas.Como vamos ver, B e C também são falsas.Como vamos ver, B e C também são falsas.Como vamos ver, B e C também são falsas.LM

IS

R

Y

R

Y

LM1

R1

Y1

Um aumento da oferta monetária aumenta ademanda por títulos, aumentando o preço dostítulos e, consequentemente, reduzindo a taxade juros. A redução da taxa de juros eleva oinvestimento, elevando a demanda agregada eo produto. Este é o mecanismo de transmissãoda política monetária.

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Como vamos ver, D também é falsa.

� A política fiscal expansionista não teria efeito sobre o produto somente se a curvaLM fosse vertical (caso clássico), caso em que a demanda por moeda é totalmenteinelástica à taxa de juros. Note que não é o caso neste exercício.

� Com a demanda por moeda anelástica à taxa de juros, o aumento da rendaapós a expansão fiscal elevaria a demanda por moeda, elevando a taxa dejuros. Como a demanda por moeda independe da taxa de juros, a elevaçãodesta não reduz a demanda por moeda. Logo, a taxa de juros continua subindoaté que a renda retorna ao seu nível inicial, fazendo com que a demanda pormoeda (que só depende da renda) volte a ser igual a oferta monetária. Noteentão, que no caso clássico, só existe um nível de renda que equilibra omercado monetário, dada a oferta monetária.

LM

IS

R

Y

R

Y

R1

Y1

IS1

Um aumento no gasto governamental (G)eleva a demanda agregada e o produto. Oaumento do produto (renda) eleva ademanda por moeda, elevando assim a taxade juros. O aumento da taxa de juros reduz ademanda por moeda compensatoriamente,até que o mercado monetário retorna aoequilíbrio (lembre-se que a oferta monetáriaestá fixa).

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• A eficácia relativa das políticas monetária e fiscal depende das inclinações dascurvas IS e LM. Assim, se a IS for mais achatada (menos inclinada) que a LM, apolítica monetária será mais eficaz relativamente a política fiscal. Caso a LMseja menos inclinada (mais achatada) que a curva IS, a política fiscal será maiseficaz relativamente a política monetária. Como podemos observar peloscoeficientes angulares das curvas IS e LM fornecidas, a LM é mais achatadaque a IS. Logo, a política fiscal é mais eficaz que a política monetáriarelativamente.

• Economicamente, temos:

� A política monetária será mais eficaz quanto maior a sensibilidade doinvestimento à taxa de juros (IS mais achatada), quanto maior o multiplicador(IS mais achatada), quanto menor a sensibilidade da demanda por moeda àtaxa de juros (LM mais inclinada) e quanto maior a demanda por moeda àrenda (LM mais inclinada).

� A política fiscal será mais eficaz quanto menor a sensibilidade doinvestimento à taxa de juros (IS mais inclinada), quanto maior o multiplicador(maior o deslocamento da IS após a expansão fiscal), quanto maior asensibilidade da demanda por moeda à taxa de juros (LM mais achatada) equanto menor a demanda por moeda à renda (LM mais achatada).

� Logo, o item E está correto

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4) (BNDES – Economista – 2002)

• 09. No modelo macroeconômico do tipo IS-LM, o impacto de umaumento do montante do gasto público sobre o produto nominal daeconomia será

a) tanto maior quanto menor for a propensão marginal a consumir.

b) tanto maior quanto maior for a sensibilidade do investimento emrelação à taxa de juros.

c) tanto maior quanto mais inclinada for a curva LM.

d) tanto menor quanto maior for a propensão marginal a consumir.

e) totalmente anulado pelo decréscimo dos investimentos se a curva LMfor vertical.

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• Itens A e D – Falsos.

• Quanto maior a PMgC maior será o multiplicador. Logo, maior será odeslocamento da curva IS para a direita após uma política fiscalexpansionista.

• Item B – Falso.

• A política fiscal expansionista aumenta a renda, aumentando a demandapor moeda e, consequentemente, a taxa de juros. A elevação da taxa dejuros reduz o investimento. Logo, quanto maior a sensibilidade doinvestimento à taxa de juros, maior será a queda do investimento após aexpansão fiscal, o que minimiza o efeito sobre o produto da política fiscal.

• Item C – Falso.

• Quanto mais inclinada a curva LM maior será a elevação da taxa de jurosapós a expansão fiscal, minimizando o efeito sobre o produto.

• Lembrar que a curva LM será mais inclinada quanto maior a sensibilidade dademanda por moeda à renda e quanto menor a sensibilidade da demanda pormoeda à taxa de juros.

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• Resposta: (E)

• Se a curva LM for vertical isto significa que a demanda por moeda independeda taxa de juros (por isso chamamos isso de caso clássico, pois os economistasclássicos acreditavam que a demanda por moeda era uma função somente darenda). Desta forma, quando a renda se elevar, após a expansão fiscal, oexcesso de demanda por moeda começará a pressionar a taxa de juros paracima, mas o aumento da taxa de juros não reduzirá a demanda por moeda, deforma que o mercado monetário só voltará ao equilíbrio quando a rendaretornar ao seu valor inicial.

LM

IS

R

Y

R

Y

R1

IS1

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5) Min. Público de Rondônia – Analista Econômico – Cesgranrio

21. A política fiscal no modelo IS-LM será tão mais eficaz quanto:

a) menor a sensibilidade do investimento à taxa de juros, maior o

multiplicador e maior a sensibilidade da demanda de moeda à taxa de

juros.

b) menor o multiplicador, maior a sensibilidade da demanda de moeda à

taxa de juros e maior a sensibilidade do investimento à taxa de juros.

c) maior o multiplicador, maior a sensibilidade da demanda de moeda à

taxa de juros e maior a sensibilidade do investimento à taxa de juros.

d) maior o multiplicador, menor a sensibilidade do investimento à taxa

de juros e menor a sensibilidade da demanda de moeda à taxa de

juros.

e) maior o multiplicador, sendo que a sensibilidade da demanda de

moeda e a sensibilidade do investimento à taxa de juros não

interferem na eficácia da política fiscal.

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• Item A - Verdadeiro

• A política fiscal expansionista eleva a renda, elevando a demanda pormoeda e, portanto, a taxa de juros. A elevação da taxa de juros (resultadodo excesso de demanda por moeda) reduz a demanda por moeda até queo mercado monetário retorne ao equilíbrio. Logo, temos:

• A política fiscal será mais efetiva quando:

• Maior o multiplicador (maior deslocamento da curva IS);

• Menor a sensibilidade da demanda por moeda à renda, pois nesse caso, oaumento da renda elevará pouco a demanda por moeda e,consequentemente, a taxa de juros.

• Quanto maior a sensibilidade da demanda por moeda à taxa de juros, poisnesse caso, um pequeno aumento da taxa de juros será suficiente parareduzir a demanda por moeda e reequilibrar o mercado monetário.

• Quanto menor a sensibilidade do investimento à taxa de juros, pois apolítica fiscal expansionista eleva a taxa de juros, reduzindo assim oinvestimento. Logo, se a sensibilidade do investimento à taxa de juros forgrande, a queda do investimento será grande.

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F

6) BNDES – Economista – 2011 - Cesgranrio

• 38 - Ao analisar o equilíbrio do mercado de bens e monetário, naperspectiva do modelo IS-LM, tem-se que,

a) quando há excesso de oferta de bens no mercado de bens, o ajustepara o novo equilíbrio desse mercado ocorre através da redução dataxa de juros.

b) quando há excesso de oferta de moeda no mercado monetário, oajuste para o novo equilíbrio desse mercado ocorre através daelevação da taxa de juros.

c) quando há excesso de demanda por moeda no mercado monetário eexcesso de demanda por bens no mercado de bens, o ajuste para onovo equilíbrio dos dois mercados ocorre através da redução da taxade juros e elevação do produto.

d) no caso da armadilha da liquidez, a política fiscal é totalmenteineficaz para alterar o equilíbrio.

e) no caso da armadilha da liquidez, o efeito de políticas fiscais emonetárias expansionistas é de um aumento do produto, semalteração da taxa de juros.

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• O item E é apontado como verdadeiro, mas é falso.

• Como vimos, no caso da armadilha da liquidez, a política monetárianão afeta o produto, que seria afetado somente através da políticafiscal. Logo, D e E são falsos.

• Quanto ao item A, ele é falso.

• Se Y > DA , o ajuste ocorre com a DA diminuindo.

• Quanto ao item B, ele é falso.

• Se M > Md , o ajuste ocorre com a taxa de juros diminuindo.

• Quanto ao item C ele é falso.

• Se DA > Y e Md > M , o ajuste ocorrerá com o produto aumentandoe a taxa de juros subindo.

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7) BNDES – Economista – 2008 - Cesgranrio

• 38 - O gráfico abaixo mostra as curvas IS e LM numa certa economia. Maiores gastos públicos financiados por novas emissões monetárias.

a) expandiriam a produção e a renda acima de yo.

b) reduziriam necessariamente a taxa de juros para baixo de io.

c) reduziriam as importações.

d) deslocariam a IS e a LM para posições tais como AB e CD.

e) provocariam, necessariamente, aumento dos preços.

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A expansão fiscal desloca a IS para IS1 e aexpansão monetária desloca a LM paraLM1. Logo, o aumento de G combinadocom um aumento em M aumenta oproduto. Observe que o comportamentoda taxa de juros depende da magnitudedos deslocamentos das curvas IS e LM.

i

Y

LM

IS

i0

Y0 Y1

LM1

IS1

� Logo, o item ( a ) é verdadeiro, pois Y aumenta

�O item (b) é falso, pois a taxa de juros pode cair, aumentar oupermanecer constante.

�O item (c) é falso, pois o aumento da renda eleva as importações.

�O item (d) é falso pois a expansão monetária desloca a curva LM para adireita.

�O item (e) é falso. Lembre-se das observações relativas aocomportamento do nível de preços no modelo IS-LM.