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Brasil: Perspectivas Econômicas Carlos Hamilton Araújo São Paulo, dezembro de 2012

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Brasil: Perspectivas

Econômicas

Carlos Hamilton Araújo

São Paulo, dezembro de 2012

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2

• A experiência internacional e a teoria econômica

apontam inflação baixa e estável como pré-condição

para o crescimento sustentável

• Quanto mais baixa a Inflação: menor prêmio de risco,

maior horizonte de planejamento e mais investimentos

• A experiência internacional e teoria econômica

apontam a inflação como um imposto regressivo

• Quanto mais pobre a família, mais penalizada em

decorrência da inflação

Importância do Controle da Inflação

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3

1991-2011 (variação média anual)

PIB (%)

Cingapura 1,8 6,3

China 4,7 10,4

Chile 5,7 5,3

Tailândia 3,5 4,2

Coreia 4,0 5,3

Brasil 3,0 70,2

Índia 7,5 6,5

México 10,5 2,7

Inflação (%)

Fonte: FMI

Crescimento e Inflação: Experiência Internacional

Fonte: FMI

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4

Var. Real PIB Inflação

1980-1985 2,6 147,1

1986-1994 2,3 842,5

1995-2003 2,2 9,1

2004-2012* 3,9 5,4

Média Anual (%) Período

* expectativa de mercado de 7/12/12

Fontes: IBGE e BCB Fonte: IBGE

PIB e Inflação – Variações Médias por Período

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5

% a

.m.

Fonte: IBGE

Inflação no Brasil

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90 nov 8

0

nov 8

2

nov 8

4

nov 8

6

nov 8

8

nov 9

0

nov 9

2

nov 9

4

nov 9

6

nov 9

8

nov 0

0

no

v 0

2

nov 0

4

nov 0

6

nov 0

8

nov 1

0

nov 1

2

Plano Collor I

Plano Real

Plano Bresser

Plano Verão

Plano Collor II

Plano Cruzado

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6

• Mudanças a partir de 1999

• Arcabouço

• Resultados

• Crédito

• Médio Prazo

• Conclusão

Índice

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7

1999 - Mudança de Regime

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8

Tripé

- Metas para a Inflação

- Disciplina fiscal

- Flexibilidade da taxa de câmbio

Complementado por

- Reservas internacionais e derivativos

- Regulação prudencial moderna e supervisão vigilante

Período do Regime de Metas

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9 Fontes: IBGE e BCB

Inflação - Período de Metas para a Inflação %

em

12

meses

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18 dez 0

0

dez 0

1

dez 0

2

dez 0

3

dez 0

4

dez 0

5

dez 0

6

dez 0

7

dez 0

8

dez 0

9

dez 1

0

dez 1

1

de

z 1

2

meta (4,5%)

*dez/12: expectativas de mercado de 7/12/12

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10

Fiscal – Período de Metas para a Inflação

Fonte: BCB

% d

o P

IB

% d

o P

IB

60,4

54,8

50,6 48,4

47,3 45,5

38,5

42,1

39,2

36,4 35,1

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

20

30

40

50

60

70 2

00

2

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

*

DLSP

Superávit Primário

Lei de Responsabilidade Fiscal

(2000)

*expectativas de mercado de 7/12/12

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11

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

0

50

100

150

200

250

300

350

400 dez 0

0

dez 0

1

dez 0

2

de

z 0

3

dez 0

4

dez 0

5

dez 0

6

dez 0

7

dez 0

8

dez 0

9

dez 1

0

dez 1

1

dez 1

2

reservas internacionais taxa de câmbio

Fonte: BCB

Câmbio e Reservas – Período de Metas para a Inflação U

SD

bilh

ões

BR

L/U

S$

*dez/12: reservas internacionais até 6/12/12; câmbio até 7/12/12

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12

• Todas as IFs são reguladas e supervisionadas

• Regulação financeira infralegal

• Convergência aos padrões internacionais (IFRS,

Basileia II, Iosco)

• Participação em fóruns internacionais (BCBS,

G20, FSB)

• Política monetária e regulação são

responsabilidades da mesma instituição

Regulação Moderna e Supervisão Vigilante – Período de

Metas para a Inflação

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13 Fontes: BCB e IBGE

Resultados - Crescimento do PIB Real

4,3

1,3

2,7

1,2

5,7

3,2

4,0

6,1

5,2

-0,3

7,5

2,7

1,0

-2

0

2

4

6

8 2

00

0

20

01

2002

20

03

2004

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

2011

20

12

*

%

3,2 3,7

*expectativas de mercado de 7/12/12

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14 Fonte: IBGE

Resultados – Mais Investimentos %

do P

IB

16,8 17,0

16,4

15,3

16,1 15,9

16,4

17,4

19,1

18,1

19,5 19,3

18,5

14

15

16

17

18

19

20

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

2010

2011

20

12

*

*3T 2012 (12 meses)

16,3

18,6

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15 Fontes: Tesouro Nacional e Bloomberg

Títulos Federais de Dívida Externa

*6/12/12

% a

.a.

% a

.a.

Global 2021 Global 2041

5,0

4,5

4,2

3,4

2,1

0

1

2

3

4

5

6

abr

10

jul 10

jul 11

jan 1

2

atu

al*

5,8

5,2

4,7

3,8

0

1

2

3

4

5

6

set 09

set 10

nov 1

1

atu

al*

Resultados – Acesso ao Mercado Internacional de Crédito

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16 Fonte: BCB

Resultados – Expansão do Mercado de Crédito %

do P

IB

*2012: out /12

25,8 26,0 24,6 25,7

28,3 30,9

35,2

40,5 43,7

45,2

49,0 51,9

-5

5

15

25

35

45

55

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

2011

20

12

*

2009-2012: 16,6% (cresc. médio do crédito nominal )

2005-2008: 25,2% (cresc. médio do crédito nominal )

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17

Expansão do Crédito - Fundamentos

Estabilidade Macroeconômica

Crescimento, emprego, inflação sob controle, disciplina fiscal e

recuo no custo do capital

Déficit habitacional (5/6 mm; 80/90 p.p. primeira compra)

Avanços Institucionais

Proteção legal ao credor, regulação prudencial conservadora e

supervisão eficiente

Provisão de Informação

SPB, SCR, cadastro positivo e câmaras

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18 Fonte: FGV

Resultados - Mobilidade Social

49

25 17

47

39

32

66

105 118

13

23 29

0

50

100

150

200

2003 2011 2014*

E D C A/B

milh

ões d

e p

essoas

*Projeção FGV

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19 Fonte: IBGE

Resultados - Distribuição de Renda %

da p

opula

ção

índic

e (

0 a

1)

21,4

0,50

0,49

0,50

0,51

0,52

0,53

0,54

0,55

0,56

0,57

20

22

24

26

28

30

32

34

36 2

00

1

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

2011

População abaixo da linha de pobreza (esq.) Índice de Gini (dir.)

Gini

Pobreza

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20

Sumário - Período do Regime de Metas

Mudanças estruturais importantes

Avanços institucionais importantes

Avanços sociais importantes

Redução do risco político

Nesse ambiente, o Regime de Metas (o Tripé)

se consolidou e comprovou ser o arcabouço

que melhor se adéqua à realidade brasileira e

a um ambiente econômico em que choques

têm sido mais frequentes e mais intensos.

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21

Perspectivas de

Médio Prazo

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22

Nos próximos anos, a política monetária continuará sendo

conduzida tendo como foco, exclusivamente, o compromisso

com a estabilidade de preços, seguindo a abordagem das Metas

para a Inflação, portanto, a inflação estará sob controle.

Nos próximos anos, o regime de câmbio flutuante continuará

sendo a primeira linha de defesa na presença de choques.

Nos próximos anos, a regulação prudencial e a supervisão

continuarão sendo conduzidas a fim de garantir a existência de

um sistema financeiro sólido e eficiente.

Três condições necessárias para fortalecer as perspectivas de crescimento

da economia, de expansão sustentável do mercado de crédito, de ampliação

dos investimentos e de preservação dos avanços sociais.

Perspectivas – Ações do Banco Central

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23 Fontes: BM&FBovespa e BCB

Taxa Real de Juros

0

5

10

15

20

25 ja

n 0

2

jan 0

3

jan 0

4

jan 0

5

jan 0

6

jan 0

7

jan 0

8

jan 0

9

jan 1

0

jan 1

1

jan 1

2

% a

o a

no

6/dez

1,4%

Swap DI pré-fixado 360 dias descontado pela expectativa para o IPCA dos próximos 12 meses (Focus)

até 6/12/12

Crise de confiança - 2002

Crise sub-prime Crise européia

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2,08

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0 fe

v 0

0

abr

01

jun

02

ag

o 0

3

out 04

dez 0

5

fev 0

7

ab

r 0

8

jun

09

ag

o 1

0

out 11

dez 1

2

Fonte: BCB

Câmbio Flutuante B

RL/U

S$

*dez/12: até 7/12/12

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25

Perspectivas – Política Fiscal

Fonte: BCB

% d

o P

IB

% d

o P

IB

60,4

54,8

50,6 48,4

47,3 45,5

38,5

42,1

39,2

36,4 35,1

34,0 32,8 32,0

30,9

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

20

30

40

50

60

70 2

00

2

20

03

20

04

2005

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

2011

20

12

*

20

13

*

20

14

*

20

15

*

20

16

*

DLSP

Superávit Primário

Lei de Responsabilidade Fiscal

(2000)

* expectativas de mercado de 7/12/12

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26 Fonte: BCB

Perspectivas - IED

32,8

22,5

16,6

10,1

18,1 15,1

18,8

34,6

45,1

25,9

48,5

66,7

60,0 60,0 60,0 60,0 60,0

0

10

20

30

40

50

60

70

20

00

20

01

20

02

20

03

2004

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

2011

20

12

*

20

13

**

20

14

**

20

15

**

20

16

**

US

$ b

ilhões

*out 12 (12 meses) ** expectativas de mercado de 7/12/12

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27 Fontes: BCB e IBGE

Perspectivas – Crescimento do PIB %

* expectativas de mercado de 7/12/12

4,3

1,3

2,7

1,2

5,7

3,2

4,0

6,1

5,2

-0,3

7,5

2,7

1,0

3,5 3,8 3,7 3,7

-2

0

2

4

6

8 2

00

0

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

2009

2010

20

11

2012*

20

13

*

20

14

*

20

15

*

20

16

*

3,2 3,7

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28

Perspectivas - Agenda Pró-Investimento

• Legislação da caderneta de poupança

• Redução da carga tributária

• Redução dos custos da energia

• Resolução de gargalos de infraestrutura (com o

setor privado)

• Aeroportos e Portos

• Ferrovias e Rodovias

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29 Fonte: OIT

Perspectivas - Agenda Pró-Investimento

• Redução do custo de mão de obra

• Previdência do setor público

• Política salarial do serviço público

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30 Fonte: IBGE

Perspectivas – Aumento da Escolaridade anos d

e e

stu

do

*pessoas com 25 anos de idade, no mínimo

7,30

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5 2

00

1

20

02

20

03

20

04

20

05

2006

20

07

20

08

20

09

2011

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31 Fonte: Conab

Perspectivas – Aumento da Produtividade m

ilhões d

e h

ecta

res,

milh

ões d

e tonela

das

* estimativa

37,8

43,9

47,9

47,7 51,6

83,0

123,2

122,5

135,1

180,0

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

00

01

02

03

04

05

06

07

08

09

10

11

12

*

13

*

Produção

Crescimento: 181% = 5,3% / ano

Área Plantada

Crescimento: 32% = 1,4% / ano

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32

Conclusão

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33

• A experiência internacional e a teoria econômica apontam

inflação baixa e estável como pré-condição para o crescimento

sustentável .

• Mudanças estruturais, combinadas com avanços institucionais

e sociais tornaram o Brasil mais atrativo a investidores

estrangeiros e domésticos.

• A manutenção do tripé (Metas para a Inflação, Câmbio

Flutuante e Disciplina Fiscal) gera perspectivas de

continuidade e aprofundamento desse processo.

• A agenda pró-investimento e a melhoria da qualidade da mão

criam perspectivas de que o crescimento potencial seja

ampliado no médio prazo.

Conclusão

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Brasil: Perspectivas

Econômicas

Carlos Hamilton Araújo

São Paulo, dezembro de 2012