Brasil: Perspectivas Econômicas - bcb.gov.br · 33 • A experiência internacional e a teoria...
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Brasil: Perspectivas
Econômicas
Carlos Hamilton Araújo
São Paulo, dezembro de 2012
2
• A experiência internacional e a teoria econômica
apontam inflação baixa e estável como pré-condição
para o crescimento sustentável
• Quanto mais baixa a Inflação: menor prêmio de risco,
maior horizonte de planejamento e mais investimentos
• A experiência internacional e teoria econômica
apontam a inflação como um imposto regressivo
• Quanto mais pobre a família, mais penalizada em
decorrência da inflação
Importância do Controle da Inflação
3
1991-2011 (variação média anual)
PIB (%)
Cingapura 1,8 6,3
China 4,7 10,4
Chile 5,7 5,3
Tailândia 3,5 4,2
Coreia 4,0 5,3
Brasil 3,0 70,2
Índia 7,5 6,5
México 10,5 2,7
Inflação (%)
Fonte: FMI
Crescimento e Inflação: Experiência Internacional
Fonte: FMI
4
Var. Real PIB Inflação
1980-1985 2,6 147,1
1986-1994 2,3 842,5
1995-2003 2,2 9,1
2004-2012* 3,9 5,4
Média Anual (%) Período
* expectativa de mercado de 7/12/12
Fontes: IBGE e BCB Fonte: IBGE
PIB e Inflação – Variações Médias por Período
5
% a
.m.
Fonte: IBGE
Inflação no Brasil
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90 nov 8
0
nov 8
2
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4
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nov 8
8
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0
nov 9
2
nov 9
4
nov 9
6
nov 9
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nov 0
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2
nov 0
4
nov 0
6
nov 0
8
nov 1
0
nov 1
2
Plano Collor I
Plano Real
Plano Bresser
Plano Verão
Plano Collor II
Plano Cruzado
6
• Mudanças a partir de 1999
• Arcabouço
• Resultados
• Crédito
• Médio Prazo
• Conclusão
Índice
7
1999 - Mudança de Regime
8
Tripé
- Metas para a Inflação
- Disciplina fiscal
- Flexibilidade da taxa de câmbio
Complementado por
- Reservas internacionais e derivativos
- Regulação prudencial moderna e supervisão vigilante
Período do Regime de Metas
9 Fontes: IBGE e BCB
Inflação - Período de Metas para a Inflação %
em
12
meses
0
2
4
6
8
10
12
14
16
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0
dez 0
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5
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7
dez 0
8
dez 0
9
dez 1
0
dez 1
1
de
z 1
2
meta (4,5%)
*dez/12: expectativas de mercado de 7/12/12
10
Fiscal – Período de Metas para a Inflação
Fonte: BCB
% d
o P
IB
% d
o P
IB
60,4
54,8
50,6 48,4
47,3 45,5
38,5
42,1
39,2
36,4 35,1
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
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20
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50
60
70 2
00
2
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20
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11
20
12
*
DLSP
Superávit Primário
Lei de Responsabilidade Fiscal
(2000)
*expectativas de mercado de 7/12/12
11
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
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9
dez 1
0
dez 1
1
dez 1
2
reservas internacionais taxa de câmbio
Fonte: BCB
Câmbio e Reservas – Período de Metas para a Inflação U
SD
bilh
ões
BR
L/U
S$
*dez/12: reservas internacionais até 6/12/12; câmbio até 7/12/12
12
• Todas as IFs são reguladas e supervisionadas
• Regulação financeira infralegal
• Convergência aos padrões internacionais (IFRS,
Basileia II, Iosco)
• Participação em fóruns internacionais (BCBS,
G20, FSB)
• Política monetária e regulação são
responsabilidades da mesma instituição
Regulação Moderna e Supervisão Vigilante – Período de
Metas para a Inflação
13 Fontes: BCB e IBGE
Resultados - Crescimento do PIB Real
4,3
1,3
2,7
1,2
5,7
3,2
4,0
6,1
5,2
-0,3
7,5
2,7
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2
4
6
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00
0
20
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2002
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2011
20
12
*
%
3,2 3,7
*expectativas de mercado de 7/12/12
14 Fonte: IBGE
Resultados – Mais Investimentos %
do P
IB
16,8 17,0
16,4
15,3
16,1 15,9
16,4
17,4
19,1
18,1
19,5 19,3
18,5
14
15
16
17
18
19
20
20
00
20
01
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20
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20
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20
09
2010
2011
20
12
*
*3T 2012 (12 meses)
16,3
18,6
15 Fontes: Tesouro Nacional e Bloomberg
Títulos Federais de Dívida Externa
*6/12/12
% a
.a.
% a
.a.
Global 2021 Global 2041
5,0
4,5
4,2
3,4
2,1
0
1
2
3
4
5
6
abr
10
jul 10
jul 11
jan 1
2
atu
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5,8
5,2
4,7
3,8
0
1
2
3
4
5
6
set 09
set 10
nov 1
1
atu
al*
Resultados – Acesso ao Mercado Internacional de Crédito
16 Fonte: BCB
Resultados – Expansão do Mercado de Crédito %
do P
IB
*2012: out /12
25,8 26,0 24,6 25,7
28,3 30,9
35,2
40,5 43,7
45,2
49,0 51,9
-5
5
15
25
35
45
55
20
01
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20
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20
10
2011
20
12
*
2009-2012: 16,6% (cresc. médio do crédito nominal )
2005-2008: 25,2% (cresc. médio do crédito nominal )
17
Expansão do Crédito - Fundamentos
Estabilidade Macroeconômica
Crescimento, emprego, inflação sob controle, disciplina fiscal e
recuo no custo do capital
Déficit habitacional (5/6 mm; 80/90 p.p. primeira compra)
Avanços Institucionais
Proteção legal ao credor, regulação prudencial conservadora e
supervisão eficiente
Provisão de Informação
SPB, SCR, cadastro positivo e câmaras
18 Fonte: FGV
Resultados - Mobilidade Social
49
25 17
47
39
32
66
105 118
13
23 29
0
50
100
150
200
2003 2011 2014*
E D C A/B
milh
ões d
e p
essoas
*Projeção FGV
19 Fonte: IBGE
Resultados - Distribuição de Renda %
da p
opula
ção
índic
e (
0 a
1)
21,4
0,50
0,49
0,50
0,51
0,52
0,53
0,54
0,55
0,56
0,57
20
22
24
26
28
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32
34
36 2
00
1
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20
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20
04
20
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20
06
20
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20
08
20
09
2011
População abaixo da linha de pobreza (esq.) Índice de Gini (dir.)
Gini
Pobreza
20
Sumário - Período do Regime de Metas
Mudanças estruturais importantes
Avanços institucionais importantes
Avanços sociais importantes
Redução do risco político
Nesse ambiente, o Regime de Metas (o Tripé)
se consolidou e comprovou ser o arcabouço
que melhor se adéqua à realidade brasileira e
a um ambiente econômico em que choques
têm sido mais frequentes e mais intensos.
21
Perspectivas de
Médio Prazo
22
Nos próximos anos, a política monetária continuará sendo
conduzida tendo como foco, exclusivamente, o compromisso
com a estabilidade de preços, seguindo a abordagem das Metas
para a Inflação, portanto, a inflação estará sob controle.
Nos próximos anos, o regime de câmbio flutuante continuará
sendo a primeira linha de defesa na presença de choques.
Nos próximos anos, a regulação prudencial e a supervisão
continuarão sendo conduzidas a fim de garantir a existência de
um sistema financeiro sólido e eficiente.
Três condições necessárias para fortalecer as perspectivas de crescimento
da economia, de expansão sustentável do mercado de crédito, de ampliação
dos investimentos e de preservação dos avanços sociais.
Perspectivas – Ações do Banco Central
23 Fontes: BM&FBovespa e BCB
Taxa Real de Juros
0
5
10
15
20
25 ja
n 0
2
jan 0
3
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9
jan 1
0
jan 1
1
jan 1
2
% a
o a
no
6/dez
1,4%
Swap DI pré-fixado 360 dias descontado pela expectativa para o IPCA dos próximos 12 meses (Focus)
até 6/12/12
Crise de confiança - 2002
Crise sub-prime Crise européia
24
2,08
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0 fe
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0
abr
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ab
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jun
09
ag
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0
out 11
dez 1
2
Fonte: BCB
Câmbio Flutuante B
RL/U
S$
*dez/12: até 7/12/12
25
Perspectivas – Política Fiscal
Fonte: BCB
% d
o P
IB
% d
o P
IB
60,4
54,8
50,6 48,4
47,3 45,5
38,5
42,1
39,2
36,4 35,1
34,0 32,8 32,0
30,9
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
20
30
40
50
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2
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20
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*
20
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*
20
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*
20
15
*
20
16
*
DLSP
Superávit Primário
Lei de Responsabilidade Fiscal
(2000)
* expectativas de mercado de 7/12/12
26 Fonte: BCB
Perspectivas - IED
32,8
22,5
16,6
10,1
18,1 15,1
18,8
34,6
45,1
25,9
48,5
66,7
60,0 60,0 60,0 60,0 60,0
0
10
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20
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*
20
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**
20
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**
20
15
**
20
16
**
US
$ b
ilhões
*out 12 (12 meses) ** expectativas de mercado de 7/12/12
27 Fontes: BCB e IBGE
Perspectivas – Crescimento do PIB %
* expectativas de mercado de 7/12/12
4,3
1,3
2,7
1,2
5,7
3,2
4,0
6,1
5,2
-0,3
7,5
2,7
1,0
3,5 3,8 3,7 3,7
-2
0
2
4
6
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00
0
20
01
20
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2012*
20
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*
20
14
*
20
15
*
20
16
*
3,2 3,7
28
Perspectivas - Agenda Pró-Investimento
• Legislação da caderneta de poupança
• Redução da carga tributária
• Redução dos custos da energia
• Resolução de gargalos de infraestrutura (com o
setor privado)
• Aeroportos e Portos
• Ferrovias e Rodovias
29 Fonte: OIT
Perspectivas - Agenda Pró-Investimento
• Redução do custo de mão de obra
• Previdência do setor público
• Política salarial do serviço público
30 Fonte: IBGE
Perspectivas – Aumento da Escolaridade anos d
e e
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do
*pessoas com 25 anos de idade, no mínimo
7,30
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5 2
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1
20
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20
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04
20
05
2006
20
07
20
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2011
31 Fonte: Conab
Perspectivas – Aumento da Produtividade m
ilhões d
e h
ecta
res,
milh
ões d
e tonela
das
* estimativa
37,8
43,9
47,9
47,7 51,6
83,0
123,2
122,5
135,1
180,0
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
00
01
02
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09
10
11
12
*
13
*
Produção
Crescimento: 181% = 5,3% / ano
Área Plantada
Crescimento: 32% = 1,4% / ano
32
Conclusão
33
• A experiência internacional e a teoria econômica apontam
inflação baixa e estável como pré-condição para o crescimento
sustentável .
• Mudanças estruturais, combinadas com avanços institucionais
e sociais tornaram o Brasil mais atrativo a investidores
estrangeiros e domésticos.
• A manutenção do tripé (Metas para a Inflação, Câmbio
Flutuante e Disciplina Fiscal) gera perspectivas de
continuidade e aprofundamento desse processo.
• A agenda pró-investimento e a melhoria da qualidade da mão
criam perspectivas de que o crescimento potencial seja
ampliado no médio prazo.
Conclusão
Brasil: Perspectivas
Econômicas
Carlos Hamilton Araújo
São Paulo, dezembro de 2012