ETAPA 03Passo 1 - TAXA SELIC Sistema Especial de Liquidao e de CustdiaTaxa Selic - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia obtida mediante o clculo da taxa mdiaponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e cursadas no referido sistema ou em cmaras de compensao e liquidao de ativos, na forma de operaes compromissadas. A SELIC uma taxa divulgada pelo COPOM, so divulgados em base mensal, para os dados do ano atual e anterior e em base para os trs anos anteriores. Tem impacto direto nos brasileiros, pois com ela que os bancos, comrcios, etc, tomam como base para financiar/parcelar compras ou negociaes em atraso, como o cheque especial.TMA = Selic 10,75% IOF 6,38% = 4,37IR 15% - 4,37TMA = 10,63%

Empresa:FRUTA & SABOR.CONSTRUO DO FLUXO DE CAIXA

R$ 27.258,75R$ 37.234,56R$ 55.480,71R$ 129.300,74R$382.624,11

Ano 0

Ano 1Ano 2Ano 3Ano 4Ano 5

R$ 65.000,00

Investimento InicialRetornos de Caixa

TMA = 10,63%

FLUXO DE CAIXA CLCULO DA VPL e TIRANOFLUXO DE CAIXA

0-65.000,00

127.258,75

237.234,56

355.480,71

4129.300,74

5382.624,11

FC Data 0-65.000,00

FC Datas 1 a 5413.248,90413248,8519

VPL348.248,90348.248,90

TIR83%0,83

TMA10,63%

Pelo modo VPL o projeto deve ser aceito por que seuresultado maior que zero, sendo assim, a empresa obter um retorno maior do que o esperado e maior do que seu custo de capital. Pelo modo TIR o projeto tambm deve ser aceito por seu resultado ser maior do que a TMA, dessa forma a empresa se garante estar recebendo pelo menos, sua taxa requerida de retorno.PAYBACKPAYBACK

FLUXO DE CAIXA DO PROJETO

ANOSALDO INICIALEntrada de CaixaSALDO FINAL

065.000,00

165.000,0027.258,7537.741,25

237.741,2537.234,56506,69

3506,6955.480,71-54.974,02

454.974,02129.300,74-74.326,72

574.326,72382.624,110,194255192

506,69 / 55.480,71 = 0,00913

0,009 x 12 = 0,109

o payback do projeto seria de 2, 1 anos

Podemos analisar que o investimento resgatadoem 2,1 anos, de acordo com a tabela elaborada no moldes da tcnica Payback (perodo de retorno).

TCNICAS DE ANLISE DE INVESTIMENTOExistem diversas tcnicas de anlise de investimentos, porm, destacam-se trs principais, as quais so as mais utilizadas e disseminadas:1 -PAYBACK ( perodo de retorno);2 - VPL Valor Presente Lquido;3 - TIR Taxa interna de Retorno.

1 -PAYBACK ( perodo de retorno): a avaliao do tempo que o projeto demorar em retomar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o payback e melhor o projeto. Portanto, o payback sempre deve ser mensurado em tempo (dias, semanas, meses, anos) quanto, menor o tempo de retorno, mais interessante ser o investimento. Ele bastante reconhecido popularmente como o tempo para recupera o investimento.A melhor forma de calcular o payback construir uma tabela com o valor do investimento inicial, os perodos, o fluxo de caixa de cada perodo e o valor acumulado dos fluxos de caixa. No momento em que o valordo investimento inicial, atingiu-se o payback, ou seja, o investimento retornou os recursos utilizados, ou ainda, recuperou-se o capital investido.O mtodo do payback de todas as tcnicas de anlise de investimento, a mais intuitiva e simples, e essasso as suas grandes virtudes. Contudo, tambm por essa grande simplicidade, o payback pode levar a falhas graves de anlise porque no consideram algumas questes, como por exemplo:- Consideram investimentos somente no perodo inicial, mas no em datas distintas.- No levar em conta o valor do dinheiro no tempo, o payback despreza o custo do dinheiro, ou seja, no compara o investimento realizado com possveis ganhos em outros investimentos, tais como aplicaes financeiras podendo levar o investidor aescolher projetos de retorno muito mais longo do que ser necessrio.- No considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes o payback considera que todos os investimentos analisados possuem o mesmo risco, desprezando a analise de riscode cada um. Assim, um investidor, utilizando o payback, pode escolher um projeto muito mais arriscado que outro, sem ter uma recompensa significativa no retorno por esse risco adicional, ou seja, ele no foi levado a fazer a escolha mais racional possvel.- No consideram as receitas depois do perodo de Payback,s analisado o investimento at este ser recuperado pelo investidor, ou seja, ao atingir-se o tempo de payback, cessa-se aanalise, desprezando todos os fluxos de caixa posteriores. Essa postura pode levar a graves erros.

2 - VPL Valor Presente Lquido; O mtodo do Valor Presente Lquido um mtodo alternativo ao do payback, visando corrigir as principais deficincias apresentadas por este.Para utilizar o VLP, faz-se necessrio construiro fluxo de caixa do projeto, sendo os seus principais componentes: Investimento inicial; Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno; Valor residual do investimento se houver.Este mtodo utiliza os princpios da matemtica financeira, calculando o valor presente do fluxo de caixa do investimento. O VPL chamado de lquido, pois considera o fluxo total com as sadas (investimento) e entradas (retornos) descontadas uma taxa de atratividade.Esta considerada uma sofisticada tcnica de analise de oramento de capital, exatamente por considerar o valor do dinheiro no tempo. Utilizando-se esta tcnica, tanto as entradas como as sadas de caixa so traduzidas para valores monetrios atuais. Dessa forma, podem ser comparadas ao investimento inicial, que est automaticamente expressa em termos monetrios atuais. Este tipo de tcnica desconta os fluxos de caixa da empresa a uma taxa especifica. Esta taxa frequentemente chamada de taxa de desconto, custo de oportunidade ou custo de capital, e refere-se ao retorno mnimo que deve ser obtido por um objeto, de forma a manter inalterado o valor de mercado da empresa. O critrio usado para a aceitao ou no de determinado projeto a seguinte: se o VPL for maior que zero, aceita-se o projeto; se o VPLfor menor que zero, rejeita-se o projeto. Se o VPL for maior que zero, a empresa obter um retorno maior do que seu custo de capital. Com isto, estaria aumentando o valor de mercado da empresa, e consequentemente, a riqueza dos seus proprietrios.

3 - TIR Taxa interna de Retorno: um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma lgica de clculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e no em valores monetrios. Dessa forma, bastante popular, uma vez que muitos investidores preferem mensurar retornos em porcentagens, e no em valores absolutos.Para utilizar o TIR faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os seus principais componentes: Investimento inicial e investimentos adicionais; Fluxos de caixa positivosou negativos de retorno; Valor residual do investimento se houver.Aps a montagem do fluxo de caixa tanto do mtodo do VPL como da TIR, adota-se uma taxa mnima de atratividade para avaliar se o resultado compatvel com as expectativas doinvestidor, portanto se o projeto interessante. Essa taxa denomina-se:TMA - Taxa Mnima de Atratividade: representa o retorno mnimo exigido, em porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Assim, ao realizar-se um determinado investimento, perde-se a oportunidade de se realizar outro, ou seja, h um custo de oportunidade e a perda do retorno do investimento que no foi realizado. A TMA determina o rendimento proporcionado pelo negocio por determinado perodo (mensal ou anual). considerada a tcnica sofisticada mais usada para a avaliao de alternativas de investimentos. O critrio usado para a definio da aceitao ou no do projeto a seguinte: se a TIR for maior que o custo de capital (Investimento no mercado financeiro), aceita-se o projeto; se for menor, rejeita-se o projeto. Este critrio garante que a empresa esteja obtendo, pelo menos, sua taxa requerida de retorno. Em geral, essa taxa representa o custo do dinheiro no tempo para esse investidor. Quando se pensa em fazer uminvestimento, desejamos compar-lo com outas alternativas para termos certeza da melhor opo. H algumas possibilidades de TMA que so bastante teis:- Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade seja o de deixar os recursos aplicados em investimentos de baixo risco (renda fixa);- Taxa de captao de emprstimos: supe que a empresa no possua o capital para investir, portanto se obrigada a captar um emprstimo. Considera o custo de oportunidade de forma mais conservadorque a taxa de aplicao.Assim sendo, esses so alguns mtodos para se observar e elaborar um fluxo de caixa relevante, portanto o que decide so as necessidades do investidor.Quando se pensa em fazer um investimento, desejamos compar-lo com outas alternativas para termos certeza da melhor opo.ConclusoPelo modo VPL o projeto deve ser aceito por que seu resultado maior que zero, sendo assim, a empresa obter um retorno maior do que o esperado e maior do que seu custo de capital. Pelo modo TIR o projeto tambm deve ser aceito por seu resultado ser maior do que a TMA, dessa forma a empresa se garante estar recebendo pelo menos, sua taxa requerida de retorno. Pelo modo Payback o retorno de seu investimento ser de 2,1 anos, ou seja, quanto menor for otempo esperado de retorno, menor a exposio da empresa aos riscos.Existem algumasregras para aceitar ou rejeitar um investimento, possvel usar qualquer um dos trs mtodos, desde que:1) VPL >VPO VPL dever ser superior ao VP para que o investimento seja interessante. Caso contrrio, haver prejuzo, j que a receita futura ser menor do que o gasto inicial.2) TIR > TMAA TIR dever ser maior que a TMA. Caso contrrio, ser mais interessante investir no mercado financeiro, em CDB, DI ou poupana, por exemplo.3) Payback descontado < vida tilO payback descontado no poder ultrapassar a vida til do investimento, seja ele uma mquina, equipamento, edifcio etc. Evidentemente, se isto ocorrer, no ser possvel obter o retorno sobre o que foi gasto inicialmente.

REFERNCIAS / BIBLIOGRAFIALivro PLT Anlise de Investimentos 2009. De Rodolfo Leandro de Faria Olivo.BRASIL. Banco Central. Histrico das Taxas de Juros. Disponvel em:http://www.bcb.gov.br/?COPOMJUROS. Acesso em: 16 MAR 2014.BRASIL. Banco Central. Disponvel em:http://www3.bcb.gov.br/selic/consulta/taxaSelic.do?method=listarTaxaDiaria. Acesso em: 16 MAR 2014.Deciso de investimento, o que usar: TIR, payback ou VPL? Disponvel em:www.vendamuitomais.com.br/site/artigo.asp?Id=149&Categoria=Lucro. Acessoem: 16 MAR 2014.MARTINS, Carlos. Anlise de Investimentos (Payback, VPL, TIR). Disponvel em:http://www.carlosmartins.com.br/_bizplan/bizplan24.htm. Acesso em: 16 MAR 2014.http://www.receita.fazenda.gov.br. Acesso em: 16 MAR 2014.