ATPS - ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTARIA

Tutor a Distancia: Henrique Iacovo Irineu de Souza

CIDADE: SO JOS DOS CAMPOS ESTADO: SPANO: 2014

INTRODUO

sumario

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIAEtapa: 1 passo 1Podemos definir a administrao financeira oramentria como a arte e ou cincia de administrar fundos de investimentos com o intuito de maximizar o valor da riqueza para todos os interessados da cadeia.A administrao financeira e oramentria est presente em todos os setores funcionais da empresa onde possvel observar e corrigir gastos desnecessrios por setor, neste caso possvel avaliar isoladamente um departamento em questo e aps o todo. Possui ainda as principais funes abaixo tambm de forma isolada e maximizada: Analisar, planejamento e controle financeiro; Tomada de decises de investimentos; Tomada de decises de financiamentos;Para efetuar as anlises acima so utilizados alguns demonstrativos onde estaro descritosas realidades do processo: Demonstrao do Resultado do Exerccio Fluxo de Caixa Balano PatrimonialO fluxo de caixa um dos principais demonstrativos financeiros por mostrar as entradas e sadas dirias que o setor ou o macro da empresa esta gerando.Em cada modelo de negcio a abordagem da administrao financeira pode ser diferente, isso depender dos objetivos e da amplitude de retorno que se deseja alcanar. Mesmo com esta diferena a administrao destes dois pontos na empresa de extrema importncia para o bom funcionamento da mesma.

Etapa 1 Passo 1.4 Resolver a seguinte questo, para reforar os conceitos tericos: Um Investidor decide que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ao de 6%; outra ao com o dobro dos riscos ter uma taxa de desconto de 12%. Determinado o nvel de risco, realizar o ajuste dos retornos futuros.Taxa de 6%

PERODO VP JUROS%VF= VP(1+R) VF TAXA DE JUROS3 R$100.000,00 6% 100.000(1+0,06) 119.101,60 19.101,60

Taxa de 12%

PERODO VP JUROS% VF=VP(1+R) VF TAXA DE JUROS3 R$ 100.000,00 12% 100.000(1+0,12)140.492,80 40.492,80Resposta: O risco de aplicar o montante na segunda opo maior, porm trar maior retorno caso tudo corra como esperado. A escolha por um ou outro investimento vai depender do negcio e do retorno que se deseja alcanar.Etapa 1. Passo3: Reunir-se e, com base nas informaes, dados e conceitos anotados no passo anterior,discutir, confrontar os entendimentos dos membros do grupo e redigir um resumo geralcontendo suas anlises. Esse resumo servir de base para a elaborao do Passo 4.O que planejamento financeiro?O oramento formaliza, em termos quantitativos, os planos e os objetivos a serem alcanados curto prazo pela empresa, os quais sero posteriormente comparados com os resultados efetivamente alcanados, permitindo a identificao de desvios e a tomada de medidas corretivas para que os resultados esperados sejam alcanados.Os planejamentos financeiros podem ser estratgicos ( longo prazo) ou operacionais ( curto prazo). Os planejamentos estratgicos direcionam a formulao de planos e oramento operacionais curto prazo e fazem parte de um planejamento integrado que, em conjunto com os planos de produo, marketing e outros se utilizam de uma srie de premissas e objetivos para orientar a empresa a alcanar seus objetivos estratgicos.Os planejamentos operacionais so aes planejadas para um perodo curto, acompanhadas da previso de seus reflexos financeiros, tendo como insumos a previso de vendas de vrias formas de dados operacionais e financeiros.Observamos ento que atravs de um planejamento financeiro, mesmo que adaptado e no cientificamente reconhecido, o gestor da pequena empresa ter insumos para embasar qualquer processo decisrio, medidas corretivas se necessrias ou alterao de objetivos de forma antecipada, minimizando o risco de perdas financeiras atravs de pagamento de juros inesperados, perda da credibilidade por insolvncia tcnica e de participao no mercado por falta de recursos para abastec-lo conforme a demanda.Com a elaborao do planejamento financeiro, a empresa citada, administra suas receitas e despesas mensais, permitindo a checagem de variveis que possam ter afetado de alguma forma os resultados projetados, possibilitando ajustes para maior adequao ao ambiente e cenrio previsto.Atravs de um planejamento financeiro, a empresa, independente do seu porte, poder direcionar seus esforos, de forma que os resultados esperados venham se concretizar, minimizando ainda o impacto das variaes mercadolgicas e definir estratgias para maior participao no mercado, projetando resultados a serem alcanados de forma r

Etapa 2. Passo1 RELAO ENTRE RISCO E RETORNORisco e retorno so bases para o inicio dos investimentos. Com isso poderemos decidir aes que proporcionaro por mais ou menos riscos e posteriormente pelos retornos obtidos.Realizar os clculos sobre dois tipos de investimentos e, em seguida, fazer uma anlise comparativa indicando qual aplicao mais rentvel e apresenta o menor risco. Realizar os clculos dos juros reais utilizando os juros nominais (Selic) e inflao.Para a soluo desta atividade iremos tomar como base o seguinte exemplo: Um banco, ao realizar um emprstimo, oferece taxas pr-estabelecidas, emprestando R$ 10 000,00 receber, no prazo mximo de um ano, o valor de R$ 13 000,00. Se a inflao do perodo foi de 4,5%. Determine a taxa real de juros do emprstimo?Calculando a taxa nominal de juros13 000 10 000 = 3 0003 000 / 10 000 = 0,3 30%Taxa nominal (in) = 30%Determinando a taxa real de juros utilizando a expresso (1 + in) = (1 + r) * (1 + j).in = 30% = 0,3j = 4,5% = 0,045r = ?(1 + 0,3) = (1 + r) * (1 + 0,045)1,3 = (1 + r) * (1,045)1,3 = 1,045 + 1,045r1,3 1,045 = 1,045r0,255 = 1,045rr = 0,255/1,045r = 0,2440r = 24,40%

Etapa 2 Passo 2: Avaliar o investimento em aes da empresa fictcio Companhia gua Doce, apoiando-se na planilha disponvel em:PERIODO APLICAO TAXA DE DESCONTO TAXA NOMINAL (SELIC) VALOR FUTURO (TAXA DE DESCONTO) VALOR FUTURO1 50.000,00 1,00 9,75 50.000,00 54.875,002 50.000,00 1,00 7,25 50.000,00 53.625,003 50.000,00 1,00 7,25 50.000,00 53.625,004 50.000,00 1,00 7,25 50.000,00 53.625,005 50.000,00 1,00 7,25 50.000,00 53.625,006 50.000,00 1,00 7,53 50.000,00 53.765,007 50.000,00 1,00 8,00 50.000,00 54.000,008 50.000,00 1,00 8,34 50.000,00 54.170,009 50.000,00 1,00 8,55 50.000,00 54.275,0010 50.000,00 1,00 9,00 50.000,00 54.500,00TOTAL 500.000,00

Etapa 2 Passo 3:Interpretar o balanceamento entre risco e retorno, usando os nmeros, no qual os desvios padro so: 170 para o Projeto A e 130 para o Projeto B, considerando que o retorno esperado para ambos de 280. Calcular e avaliar qual dos projetos apresenta menor risco.

CV do projeto A= 170/280= 0, 61CV do projeto B= 130/280= 0, 46Mesmo que o retorno esperado do projeto A seja o mesmo do projeto B, o risco ou desvio padro do projeto B menor e tem um melhor ndice entre balanceamento, risco e retorno. O projeto B apresenta menos risco.

Etapa 3 passo 1Conceito de avaliao de aes e ttulosMtodos de avaliaoO fluxo de caixa de um titulo, que uma obrigao de divida em longo prazo, emitido por um tomador de emprstimos, uma quantia de juros recebida pelo detentor do titulo em um ano acrescido da alterao em um preo. J que os lucros aumentam o preo de um ativo e o risco o reduz. O fluxo de caixa de um ttulo, que uma obrigao de dvida em longo prazo, emitido por um tomador de emprstimos, uma quantia de juros recebida pelo detentor do ttulo em um ano acrescido da alterao em seu preo.

Existem trs condies para o crescimento contnuo no valor de qualquer ativo:1. O ativo deve produzir fluxo de caixa continua;2. O fluxo de caixa deve ter uma taxa de crescimento positiva, e o fluxo de caixa deve crescer com passar do tempo;3. O risco deve ser controlado.

Avaliao de TtulosO valor de um titula igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros. Essa regra pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro, inclusivo os ttulos. O governo americano emiti ttulos governamentais. Dessa maneira, o governo e as corporaes que tomam emprstimos comprometem-se a pagar certa quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais, em dinheiro, aos portadores desses ttulos.

Como determinar o valor de um ttulo:

1. Calcular o valor presente dos pagamentos de juros;2. Calcular o valor presente do valor de face;3. Somar os dois valores presentes;Avaliao de aes preferenciaisAs aes preferenciais no tm data de resgate por tanto, os dividendos pagos por essa ao podem ser considerados uma perpetuidade. O valor da ao preferencial tambm pode ser determinado descontando o valor presente de seus dividendos em um perodo infinito de tempo. O valor da ao preferencial pode ser determinado, uma vez que as informaes sobre os dividendos fixos e a de desconto estejam disponveis.

Avaliao da ao ordinriaOs dividendos das aes ordinrias no so garantidos. A poltica de dividendos de cada companhia depende da lucratividade da empresa e da disponibilidade de fundos . No decorrer do tempo, o dividendo anual por ao pode permanecer fixo, crescer a uma taxa constante.O preo da ao ordinria determinado principalmente por trs fatores: os dividendos anuais, o crescimento dos dividendos e a taxa de desconto. A taxa requerida de retorno a taxa que ir descontar os dividendos futuros. Os procedimentos para determinar o valor de uma ao ordinria so trs possveis: Avaliando aes sem crescimento de dividendo Avaliando aes com crescimento de dividendo constante Avaliando aes com crescimento de dividendo incomum

Usando o CAPM nos mtodos da avaliaoO CAPM pode se usado para estimar a taxa requerida de retorno para avaliao ordinria, o uso do CAPM recomendado na avaliao de aes ordinrias para as quais haja betas confiveis, se a beta no estiver disponvel, o preo estimado pode ser considerado tendencioso.

ConclusoO oramento de capital refere-se aos mtodos para avaliar, comparar e selecionar projetos que obtenham o Maximo retorno ou mxima riqueza para os acionistas. O Maximo retorno mensurado atravs do lucro, e a mxima riqueza esta refletida no preo das aes.

Etapa 3 Passo 2 Calcular o Retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do modelo de Gordon, para calcular o preo corrente da ao, considerando as seguintes alternativas;

Companhia A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por ao no prximo ano.B= 1,5 (Beta)Rm= 14% (Retorno da carteira de mercado)Rf= 9,75% (taxa Selic titulo)G= 6% ( Taxa de crescimento dos dividendos)D1= Rp 6,00 (Retorno esperado por ao)Achar o Kg : Ks = Rf + B (Rm Rf)Ks= Rf + B (Rm Rf)Rs= 0,0975 + 1,5 (0,14 0,0975)Ks= 0,0975 + 1,5 (0,04)Ks= 0,0975 + 0,06Ks= 0,158 ou 15,75%

Considerando 15,75% como valor de Ks no modelo de gordon o preo corrente da ao neste exemploseria R$ 61,22Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos por ao no prximo ano.=0,9Rf=9,75%=0,0975Rm=14%=0,14

Ks=Rf+(Rm-Rf)Ks=0,0975+0,9(0,14-0,0975)Ks=0,0975+0,9(0,045)Ks=0,0975+0,03825Ks=0,13575Responder questo a seguir:A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero taxa de 18% durante os prximos trs anos, e, aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ao dever ser de R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual o preo mais alto oferecido aos acionistas ordinrios?.D = $4g = 18% / 7%Ks = 15%Vf = P (1 + i)Vf = 4 (1 + 0,18) = 4,72P = Vf / (1 + i)Ano Renda Taxa requerida de retorno 15% VP de Renda (R$)1 D1 = 4,72 (1 + 0,15) 4,102 D2= 5,57 (1 + 0,15) 4,213 D3= 6,57 (1 + 0,15) 4,32P3 = 87,87 (1 + 0,15) 57,77VP Total 70,41

Etapa 3 Passo 4Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o projeto A de R$ 1.200.000,00 e para o projeto B de R$ 1.560.000,00. A projeo para 10 anos, com taxa mnima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por meio do Valor Presente Liquido, Taxa Interna de Retorno e ndice de Lucratividade dos Projetos.

Metodos de Oramento de Capital sem risco.

PROJETO A

AnoFluxo de caixa( R$)TMATIRPayback simplesIndice de Lucratividade

0-1.200.000,0016%

1250.000,0010,75%-0,210,21

2250.000,0010,75%-0,210,00

3250.000,0010,75%-0,21-0,21

4250.000,0010,75%-0,21-0,42

5250.000,0010,75%-0,21-0,62

6250.000,0010,75%-0,21-0,83

7250.000,0010,75%-0,21-1,04

8250.000,0010,75%-0,21-1,25

9250.000,0010,75%0,21-1,04

10250.000,0010,75%-0,21-1,25

VPL287.870,44

Metodos de Oramento de Capital sem risco.

PROJETO B

AnoFluxo de caixa ( R$)TMATIRPayback simplesIndice de Lucratividade

0-1.560.000,008%

1210.000,0011,75%-13,46%-13,46%

2210.000,0011, 75%-13,46%-26,92%

3210.000,0011, 75%-13,46%-40,38%

4230.000,0011, 75%-14,74%-55,13%

5230.000,0011, 75%-14,74%-69,87%

6230.000,0011, 75%-14,74%-84,62%

7240.000,0011, 75%-15,38%-100,00%

8250.000,0011, 75%-16,03%-116,03%

9250.000,0011, 75%-16,03%-132,05%

10250.000,0011, 75%-16,03%-148,08%

VPL(R$ 268.522,79)

Etapa 4 Passo 1:Ler os materiais indicados a seguir e pesquisar sobre os custos de oportunidade e custo Brasil para avaliao de investimentos em ambientes de risco. Captulo 8 do Livro-Texto da disciplina (identificado ao final da ATPS). NETO, Assaf Alexandre; LIMA, Fabiano Guasti; ARAUJO, Adriana Maria Procpio.Metodologia de Clculo do Custo de Capital no Brasil. Disponvel em:.Acesso em: 26 maio 2013.2 Elaborar fichamento sobre o item 1 deste passo, em no mximo cinco pginas.Fichamento do Livro: Administrao Financeira Ficha Bibliogrfica: Administrao FinanceiraAutor: A.A Groppelli & Ehsan NikbakhtEdio EspecialEditora: SaraivaTermos-ChaveAnlise de Sensibilidade; Fator equivalente certeza; Risco; Simulao e Taxa livre de RiscoCaptulo 8Mtodos de Oramento de Capital: Com RiscoNeste captulo aborda-se o fator risco que uma expresso de incerteza e instabilidade. Um investimento chamado livre de risco se o seu retorno estvel e confivel. Em oramento de capital, no h projetos livres de risco. Portanto a principal tarefa dos analistas de investimento selecionar projetos sob condies de incerteza. Anlise de sensibilidade uma maneira popular de descobrir como o VPL de um projeto se altera se as vendas, os custo de mo-de-obra ou de materiais, a taxa de desconto, ou outros fatores variarem de uma situao para outra. O propsito descobrir o grau de sensibilidade do VPL ou da TIR s mudanas em uma dada varivel. Entre dois projetos, aquele mais sensvel a uma mudana considerado portador do maior risco. A simulao mede o risco e o retorno de um projeto. H vrios aplicativos disponveis atualmente para processar simulaes visando a seleo de projetos. Alguns desses aplicativos calculam os resultados e desenham grficos segundo as diferentes hipteses. O CAPM calcula a taxa requerida de retorno para um projeto. As taxas requeridas de retorno so calculadas pelo uso da equao normal do CAPM; de dois projetos, aquele com o maior beta considerado o mais arriscado.Fichamento do Artigo: Metodologia de Clculo do Custo de Capital no BrasilAutores: Alexandre Assaf Neto; Fabiano Guasti Lima e Adriana Maria Procpio de ArajoARTIGO 6 Congresso USP Contabilidadde 2006Palavras-chave: modelo CAPM, custo de oportunidade do capital, investidores.O Capital Asset Princig Model (CAPM) oferece conceitos vlidos e aceitos na definio do risco dos ativos. Esta metodologia de clculo medida pela relao entre a covarincia dos retornos de mercado e da companhia e a varincia dos retornos da empresa. O custo total de capital de uma empresa representa as expectativas mnimas de remunerao das diversas fontes de financiamento (prprias e de terceiros) lastreando suas operaes. um conceito essencial para toda deciso financeira, e pode ser entendido como o retorno mdio exigido para toda a empresa. O custo de capital estabelecido pelas condies com que a empresa obtm seus recursos financeiros no mercado de capitais, sendo geralmente determinado por uma mdia dos custos de oportunidade do capital prprio (acionistas) e capital de terceiros (credores), ponderados pelas respectivas propores utilizadas de capital, e lquidos do imposto de renda. Para um investidor, a taxa livre de risco deve expressar o correto cumprimento da obrigao de pagamento, por parte do devedor, do principal e encargos financeiros, em conformidade com seus respectivos vencimentos. Em outras palavras, uma taxa livre de risco no pode revelar incerteza alguma com relao ao inadimplemento (default) de qualquer obrigao prevista no contrato de emisso do ttulo. A taxa livre de risco geralmente calculada como uma mdia das taxas de juros histricas dos ttulos pblicos. Esse procedimento de clculo no Brasil prejudicado por entender-se que os ttulos emitidos pelo governo devem embutir um prmio pelo risco. Esses ttulos soberanos no so efetivamente aceitos como livres de risco pelos mercados financeiros. Ademais, a srie histrica dessas taxas de juros apresenta uma enorme disperso. A taxa do Sistema Especial de Liquidao e Custdia (Selic) a taxa de juro formada nas negociaes com ttulos pblicos no Brasil e considerada como sem risco. A carteira de mercado deve incluir todos os ativos negociados, ponderados na proporo de seus respectivos valores de mercado. considerada como a carteira mais diversificada, contendo apenas o risco sistemtico, permanecendo mesmo assim em carteiras de grande porte e bem diversificadas.Etapa 4 Passo 2 1.1Discutir sobre a importncia da avaliao dos riscos nas tomadas de decises dos ativos, resolvendo o seguinte estudo de caso:1. Fazer uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os fluxos de caixa do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os trs primeiros anos e R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$ 180.000,00 para os trs primeiros anos e de R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos. Qual projeto o mais arriscado se a taxa de desconto mudar de 10% para 14%?Projeto XAno FC FVP (10%) FVP (14%) FC (10%) FC (14%)1 R$ 70.000,00 0,909 0,877 R$ 63.630,00 R$ 61.390,002 R$ 70.000,00 0,826 0,769 R$ 57.820,00 R$ 53.830,003 R$ 70.000,00 0,751 0,675 R$ 52.570,00 R$ 47.250,004 R$ 130.000,00 0,683 0,592 R$ 88.790,00 R$ 76.960,005 R$ 130.000,00 0,621 0,519 R$ 80.730,00 R$ 67.470,00R$ 343.540,00 R$ 306.900,00AS=FCT(10%)-II AS=FCT(14%)-IIAS=343.540,00-60.000,00 AS=306900-60000AS=283.540,00 AS=246900Protejo ZAno FC FVP (10%) FVP (14%) FC (10%) FC (14%)1 R$ 180.000,00 0,909 0,877 R$ 163.620,00 R$ 157.860,002 R$ 180.000,00 0,826 0,769 R$ 148.680,00 R$ 138.420,003 R$ 180.000,00 0,751 0,675 R$ 135.180,00 R$ 121.500,004 R$ 130.000,00 0,683 0,592 R$ 88.790,00 R$ 76.960,005 R$ 130.000,00 0,621 0,519 R$ 80.730,00 R$ 67.470,00R$ 617.000,00 R$ 562.210,00AS=FCT(10%)-II AS=FCT(14%)-IIAS=617.000,00-60.000,00 AS=562.210,00-60.000,00AS=557.000,00 AS=502.210,00SensibilidadeProjeto X Projeto ZR$ 283.540,00R$ 557.000,00R$ 246.900,00 R$ 502.210,00% -12,92% % -9,84%2. Supor que voc deseje encontrar o VPL de um projeto, mas no tem ideia de qual taxa de desconto utilizar. Voc sabe, entretanto, que o beta da companhia 1,5, a taxa livre de risco 8%, e o retorno da carteira de mercado, tal como o Dow Jones, de 16%. Voc acredita tambm que o risco do projeto no muito diferente do risco de outras companhias. Avaliar o nvel de risco para esse investimento.KS = RF + (KM RF ) KS = 0,08 + (0,16 0,08) 1,5KS = 0,08 + 0,08 * 1,5KS = 0,08 + 0,12KS = 0,20KS = 20%Etapa 4 Passo 3Calcular a Viabilidade que a Companhia Doce Sabor traou para cinco simulaes sobre os projetos X, Y, e Z. Projetos da Companhia Doce Sabor:

Projetos da Companhia Doce Sabor

Projeto XProjeto YProjeto Z

AnoVPL(R$)Desvio-padroVPL(R$)Desvio-padroVPL(R$)Desvio-padro

1200121503425010

2300173004138035

3400214502743054

4500205503064068

5600336702072062

ProjetoVPLTIRTMA

XR$ 400,0020,65%

YR$ 424,0030,47%

ZR$ 484,0045,89%