Apresentação do PowerPoint - PUCRS
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Investimentos II
Por Juliano Pinheiro e Leandro Rassier.
PROFESSORES
Mestre em Administração com ênfase em Contabilidade e Finanças pela
UFRGS. Especialista em Educação Matemática e Administração
Financeira, Bacharel em Engenharia Civil pela Universidade Federal do
Rio Grande do Sul. Professor da Universidade Luterana do Brasil (Ulbra)
e Pontifícia Universidade Católica do Rio Grande do Sul (PUCRS). Autor
dos livros: Organize suas finanças da Coleção Você S.A. de Finanças
Pessoais em 2007; Entenda o Mercado de Ações. Faça da Crise uma
oportunidade, editora Campus/Elsevier em 2009 e Conquiste sua
Liberdade Financeira, Editora Campus/Elsevier em 2011. Agente
Autônomo de Investimentos. Sócio Diretor do Escritório LHR
Investimentos. Qualificado para atuar como docente nas áreas de
Administração Financeira, Finanças, Mercado de Capitais, Avaliação de
Investimento, Matemática Financeira, Matemática Empresarial,
Matemática Fundamental e Estatística. Alia experiência acadêmica com
atuação profissional desenvolvendo cursos e palestras relacionadas ao
Mercado de Ações.
Juliano Pinheiro Leandro Rassier
Professor convidado Professor PUCRS
Doutor e Mestre em Mercado de Capitais, MBA e
Especialização em Finanças e graduação em Administração.
Grande experiência, adquirida ao longo de 25 anos, como
Executivo de Instituições Financeiras no Brasil e na Espanha.
Professor de Finanças da PUC, IBMEC e Fundação Dom
Cabral. Autor de uma das maiores obras literárias usadas para
a educação de financistas no Brasil. Seu livro “Mercado de
Capitais, Fundamentos e Técnicas” já está em sua 8ª edição,
sendo patrocinado e recomendado pela Bovespa Conselheiro
nas entidades ANBIMA e APIMEC, tendo exercido, nos últimos
4 anos, a Presidência da Apimec MG. Detentor da Medalha
Economista Paulo Camilo de Oliveira Pena. Atualmente é
Founding Partner da Fiere Investimentos.
DOWNLOADSBaixe os materiais utilizados pelos professores Juliano Pinheiro e
Leandro Rassier durante os 3 encontros da disciplina.
Livro online da disciplina em PDF
Autor(es): Juliano Pinheiro e Leandro Rassier.
Apresentação de apoio para 1º e 2º Encontros
Apresentação de apoio para 3º Encontro
Material Complementar
ACESSE:
http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/investimentos-ii
Materiais de apoio Bibliografia
Os títulos coloridos são indicados para alunos
interessados em leituras com aprofundamentos
teóricos. Esses títulos podem ser acessados
gratuitamente, pela Editora ou Biblioteca da PUCRS,
basta acessar o livro online da disciplina e clicar nele.
BODIE, Z.; Kane, A.; Marcus, A.J. Investimentos. Porto Alegre: AMGH, 3ª
Edição, 2010.
SILVA, A.C.; Carvallho, L.O.; Medeiros, O.L. (Orgs.). Dívida Pública: a
experiência brasileira. Brasília: Secretaria do Tesouro Nacional - Banco
Mundial, 2009.
BERNSTEIN, P. O Desafio aos Deuses: a fascinante história do risco. Rio de
Janeiro:Campus, 1997.
DAMODARAN, A. Gestão Estratégica do Risco: uma referência para tomada
de riscos empresariais. Porto Alegre: Bookman, 2009.
ELTON, E. J.; GRUBER, M. J.; BROWN, S. J. e GOETZMANN, W. N. Moderna
Teoria de Carteiras e Análise de Investimentos. São Paulo: Atlas, 2004.
EMENTA DA DISCIPLINA
A disciplina apresenta os modelos e ferramentas de análise necessárias à tomada de decisão quanto à
alocação estratégica de ativos e composição de portfólios. Para tanto, serão apresentados os fundamentos
teóricos da moderna teoria de carteiras e dos modelos de precificação de ativos. Também serão expostos
os aspectos da gestão de riscos inerentes à composição de portfólios, bem como os indicadores de
desempenho de gestão.
Lembre-se que esse Livro organiza de forma resumida todo o
conteúdo da disciplina, possibilitando que você possa acessar com
agilidade e eficiência todos os materiais, fundamentos, identificar os
pontos principais dos vídeos (nos Destaques e Mapas da Aula), e
encontrar os principais tópicos que compõem a avaliação. Para
maiores aprofundamentos teóricos sobre os conteúdos que são base
desse Livro, há uma série de leituras na área BIBLIOGRAFIA, em
DOWNLOADS, inclusive diversos marcados em dourado, que têm
acesso gratuito pela Editora ou Biblioteca da PUCRS.
Obs: ainda que alguns nomes de disciplinas da pós-graduação se dividam em I e II, não há pré-requisitos entre elas. Os conteúdos são
apenas divididos em partes diferentes, mas sem ordem sequencial. Turmas que iniciam com a parte II não tem a experiência de
aprendizagem modificada. De qualquer forma, para quem desejar um acesso prévio, o livro da disciplina de Investimentos I pode ser
acessado em http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/investimentos-i/, onde são encontrados tópicos e fundamentos da disciplina.
Lembre-se também que existe um conteúdo extra importante de investimentos, com Felipe Miranda, que você encontra no endereço:
http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/fremium/#aula-2. Essa aula não faz parte do cronograma e pode ser visualizada de forma opcional em
qualquer momento do curso.
AULA 1Nas próximas páginas, você terá os conteúdos da 1ª aula dessa disciplina.
Os fundamentos são opcionais. Se não sentir
necessidade de vê-los, avance para os outros
conteúdos.
O acesso às aulas ocorre dentro do ambiente
EAD para garantir que o conteúdo seja
exclusivo a você.
Os exercícios simulam a
prova online da disciplina.
Asset Alocation, Precificação e Análise de Ativos.
Alocação de ativos: definição e objetivoAULA 1, FUNDAMENTO 1
Alocação de ativos é o processo de determinação de alocações
ótimas para as diversas categorias de ativos (ações, títulos
públicos, cash, dólar, inflação, fund of funds...) que melhor
retratam a tolerância ao risco e ao horizonte de tempo do
investidor. De outro modo, é a estratégia de gestão que designa
como o capital deve ser distribuído dentro de uma carteira de
investimentos.
O que é?
Otimizar o mix dos investimentos em diferentes classes de
ativos, a fim de maximizar o retorno da carteira de
investimentos, minimizando o risco potencial, com base no
quadro de um investidor – levando em conta o tempo,
tolerância ao risco e objetivos de investimento de longo prazo.
Para que serve?
Precificação: Renda FixaAULA 1, FUNDAMENTO 2
Precificar nada mais é do que calcular o preço de um
ativo. Ela pode ser definida através de:
• Estimativa dos fluxos de caixa esperados.
• Estimativa do retorno esperado exigido.
O que é Precificação?
Características dos Títulos de Renda
Fixa
A renda fixa remete a um fluxo certo (independe do evento
lucro), podendo ser pré ou pós fixada. Nos investimentos
prefixados, o investidor sabe exatamente o quanto irá
receber. Já nos pós-fixados, a forma de cálculo é
conhecida, mas não o montante final.
O que é Renda Fixa?
Precificação dos Títulos de Renda Fixa
Um título prefixado é uma mercadoria como outra qualquer.
O que se compra não é a taxa de juros, mas sim um valor
futuro de resgate. A taxa de juros que se negocia com o
banco só serve para calcular esse valor futuro.
• Transformar taxa de juros em preço. Como?
✓ Cálculo do valor presente de um Título. Para isso,
basta descontar o valor futuro que é fixo pela taxa de
mercado, pelo prazo a decorrer.
Valor de Face✓ Valor que o emissor retorna ao credor no vencimento da dívida;
✓ Base para o cálculo de juros;
✓ Pode diferir do capital investido (principal) para a quitação de ativo.
Ganho✓ Juros e Cupom (pagamentos periódicos feitos ao credor);
✓ Ágio e deságio.
Juros Acumulado
✓ Se um título é negociado antes da data de pagamento do título, o vendedor perde esse cupom;
✓ No entanto, o comprador tem que compensar o vendedor em proporção ao tempo que este
manteve o título desde que pagou o cupom anterior.
Cupom
✓ Um cupom é o pagamento periódico de juros durante a vida de um título. Em situações
normais, o cupom é fixo para toda a vida do título. Por isso, chamado de título de renda fixa;
✓ O pagamento de cupons pode ser mensal, trimestral, semestral ou anual;
✓ O cupom expressa-se em forma de porcentagem do valor nominal do título.
Maturidade ou
Vencimento
✓ Prazo final da obrigação.
“A estrutura brasileira de mercado de capitais ainda está amadurecendo.”
“Mercado de capitais é um leque muito maior do que simplesmente só lançar ações.”
“Eu não posso ter uma visão onde vivo para acumular. Eu acumulo com algum propósito.”
“Tem que se tomar muito cuidado na montagem de carteira de empresas, porque a empresa não pode correr muito risco. Ela já tem
o seu próprio risco, que é o seu negócio.”
“Ação é propriedade sobre alguma coisa.”
“O perfil é fundamental.”
“O fundo exclusivo é um fundo em que ninguém entra, a não ser quem eu quero.”
“O título nada mais é do que um veículo financeiro e eu preciso entender bem de onde e para onde ele vai.”
“Quando o banco faz intermediação financeira, ele resolve três problemas: risco, magnitude e prazo. Para isso, ele cobra uma coisa
chamada spread.”
“O banco também pode realizar prestação de serviço. Ele pega o título de uma determinada empresa e o distribui para as pessoas.
Quando ele faz isso, ele cobra uma taxa da empresa. Uma taxa de distribuição.”
“Ou seja, a empresa paga uma taxa para o banco a ajudar a conseguir clientes que invistam no seu título. Agora, qual é a garantia
que o banco dá disso? Nenhuma. A garantia é o lastro dado pela empresa.”
“Então, dependendo do título, eu devo olhar o lastro dele, não quem está distribuindo. O fato de alguém bom ou ruim estar
distribuindo o meu título não necessariamente interfere na qualidade do título.”
“Uma coisa é precificar um ativo, outra é avaliar.”
DestaquesVeja nessa página as principais ideias expressas pelo professor.
Mapa da aulaVeja nessa página as principais ideias e ensinamentos vistos ao longo da aula. Os tempos marcam os principais momentos das videoaulas onde os assuntos são abordados.
Parte 1
3:54Roteiro• Asset
Allocation;
• Precificação e
Analise de
Ativos;
• Gestão de
carteira.
17:45Decisão de investirUma decisão básica que todo investidor deve tomar é
como distribuir seus fundos investidores entre as
diferentes classes de ativos disponíveis no mercado:
1. Ações (Large Cap, Small Cap);
2. Renda Fixa (Títulos Públicos, Títulos
Privados);
3. Ativos Alternativos (Private Equity, Hedge
Funds);
4. Real Estate (Imóveis Residenciais,
Comerciais).
28:26
Fatores para considerar• Objetivo de investimento (por exemplo,
aposentadoria);
• Horizonte de tempo para um objetivo
(por exemplo, expectativa de vida para
aposentadoria);
• Montante de dinheiro para investir e
patrimônio líquido;
• Tolerância ao risco e experiência;
• Restrições;
• Impacto dos custos.
24:24Asset AllocationAsset Allocation é o processo
de determinação de alocações
ótimas para as diversas
categorias de ativos (ações,
títulos públicos, cash, dólar,
inflação, fund of funds...) que
melhor retratam a tolerância ao
risco e ao horizonte de tempo
do investidor.
Parte 2
• No longo prazo (36
meses), 90% do
resultado do
investimento será
resultante da
alocação de ativos;
• Apenas 10% é
resultado do market
timing.
26:10 Objetivo da alocaçãoOtimizar o mix dos investimentos
em diferentes classes de ativos, a
fim de maximizar o retorno da
carteira de
investimentos, minimizando o
risco potencial, com base no quadro
de um investidor - levando em
conta tempo, tolerância ao risco e
objetivos de investimento de longo
prazo.
25:50 Assset Allocation X
Diversificação da
CarteiraA alocação de ativos é
a estratégia de gestão que designa
como o capital deve ser distribuído
dentro de uma carteira de
investimentos. Já a diversificação
está associada com a alocação de
capital dentro das diferentes classes
de ativos.
32:30 Estabelecimento dos
Objetivos de Investimento• Variam de pessoa para pessoa;
• Cada investidor deve estabelecer os
seus
• Objetivos mais comuns:
• Preservação do capital +
renda
• Ganhos de capital
• Capital + renda
• Deixar legado para herdeiros
1:28 Horizonte de
InvestimentoHorizontes mais longos
permitem alocações
mais agressivas,
enquanto horizontes
mais curtos sugerem
alocações mais
conservadoras.
7:15 RiscoRisco: diretamente
associado ao
horizonte de
investimento:
• Curto prazo -
Volatilidade
• Longo prazo –
Perda do poder
de compra
11:40Tipos de
risco• Risco de Crédito;
• Risco de
Mercado;
• Risco de Liquidez;
• Risco
Operacional.
Parte 3
0:25 Alocação estratégica e alocação táticaA alocação estratégica determina os percentuais de alocação
em cada um dos segmentos (Renda Fixa, Renda Variável e
Alternativos) visando alcançar os objetivos. O asset mix é a
representação de quanto cada tipo de investimento
representará da carteira, normalmente na forma de
porcentagens. O objetivo é usar essa diversificação para
equilibrar o risco que o investidor está disposto a correr e o
retorno que ele espera conseguir. Já a alocação tática
representa a seleção de quais os ativos que irão compor a
carteira e os segmentos.
34:00 Montando a
CarteiraA mistura básica adequada de
classes de ativos depende de
seus sentimentos sobre o risco
e quanto tempo você pretende
manter seu dinheiro no
mercado.
Perfis de
investidores• Conservador;
• Moderado;
• Agressivo.
48:00 Títulos ou Veículos
Financeiros“Um título é um instrumento que
canaliza a poupança até o
investimento. As empresas, em
sua busca por financiamento,
podem acudir ao mercado
mediante os ativos financeiros
emitindo ações ou emitindo
títulos de dívida”.
50:57 Características
dos títulos
Rentabilidade
Liquidez Segurança
55:15 Renda fixa x
renda variávelA renda fixa remete a um
fluxo certo (independe do
evento lucro), podendo ser
pré ou pós fixada. Já a
renda variável apresenta um
fluxo incerto (condicionado
ao evento lucro).
55:32 Prefixada x
pós-fixadaNos investimentos
prefixados, o investidor
sabe exatamente o
quanto irá receber. Já
nos pós-fixados, a
forma de cálculo é
conhecida, mas não o
montante final.
1:01:00 Precificação e avaliaçãoO preço de um ativo pode ser definido
através de: estimativa dos fluxos de
caixa esperados/estimativa do retorno
esperado exigido. A avaliação de um
ativo é função dos fluxos de caixa
futuros esperados trazidos a valor
presente. Estes fluxos são
descontados a uma taxa que reflita a
rentabilidade desses ativos.
1:04:49Títulos de
Renda Fixa:
sistemas de
remuneração• Juros Fixos
(Straight);
• Juros Flutuantes;
• Cupom Zero.
1:09:00 Precificação de
títulos de renda fixaUm título prefixado é uma
mercadoria como outra qualquer.
O que se compra não é a taxa de
juros, e sim um valor futuro de
resgate. A taxa de juros que se
negocia com o banco só serve
para calcular esse valor futuro.
1:09:35 O que fazer para
tratar taxa de juros
como preço?• Cálculo do valor presente de
um Título.
• Basta descontar o valor futuro
que é fixo pela taxa de
mercado, pelo prazo a
decorrer.
Aula 1Acesse o ambiente EAD e selecione a aula correspondente.
O acesso às aulas ocorre dentro do ambiente EAD para
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ExercíciosAULA 1
1. A renda fixa pode ser caracterizada como:
Resposta: D, D, C.
2. De acordo com o professor, assinale a alternativa correta:
A
Horizontes mais longos sugerem
alocações mais conservadoras,
enquanto horizontes mais curtos
permitem alocações mais agressivas.
B
Tanto horizontes mais curtos quanto
horizontes mais longos sugerem
alocações agressivas.
C
Tanto horizontes mais curtos quanto
horizontes mais longos sugerem
alocações conservadoras.
D
Horizontes mais longos permitem
alocações mais agressivas,
enquanto horizontes mais curtos
sugerem alocações mais
conservadoras.
3. De acordo com o professor, assinale a alternativa correta sobre o Asset Mix:
A
Um investimento que remete a um fluxo
incerto.
B
Um investimento que só pode ser pré-
fixado.
C
Um investimento em que o montante
final sempre é previamente conhecido.
D
Um investimento no qual o montante
final não é em todos os casos
previamente conhecido.
A
Leva em conta somente o estimado
rendimento, não importando os riscos
que o investidor estaria apto a correr.
B
É a representação do rendimento
ponderado de cada tipo de
investimento da sua carteira.
C
É a representação de quanto cada tipo
de investimento representará da
carteira, normalmente na forma de
porcentagens.
D
É utilizada para otimizar o
rendimento a partir da
maximização do risco.
ExercíciosAULA 1
4. Sobre Cupom, em títulos de renda fixa, assinale a alternativa incorreta:
A
É o pagamento periódico de juros
durante a vida de um título.
B
Em situações normais, o cupom é fixo
para toda a vida do título. Por isso,
chamado de título de renda fixa.
C
O pagamento de cupons pode ser
mensal, trimestral, semestral ou anual.
D
O cupom jamais expressa-se em forma
de porcentagem do valor nominal do
título.
Resposta: D, D.
5. Sobre perfis de investidores, assinale a alternativa com definição incorreta:
A
Conservador.
B
Moderado.C
Agressivo.
D
Jogador.
AULA 2Nas próximas páginas, você terá os conteúdos da 2ª aula dessa disciplina.
Os fundamentos são opcionais. Se não sentir
necessidade de vê-los, avance para os outros
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Os exercícios simulam a
prova online da disciplina.
Escolha de Ações: Análise Técnica x FundamentalistaAULA 2, FUNDAMENTO 1
A análise fundamentalista busca determinar o valor adequado de uma ação que reflita a situação financeira da empresa no presente e as
expectativas. Ela também estuda questões relativas à economia do País e perspectivas do segmento a que pertence a empresa e avalia
como ocorre o gerenciamento da empresa. Já a análise técnica avalia os dados gerados pelas transformações dos papéis na Bolsa, como o
preço das ações e o volume negociado. Ela utiliza-se de gráficos de desempenho das ações em busca de padrões, avalia tendências e busca
determinar metas para os preços das ações.
Itens Fundamentalista
Origem
Usuário
Pergunta
Análises
Acadêmica
Investidores
Por quê?
Econômico-financeira
Técnica
Profissional
Especulador
Quando?
Gráfica
Existe um valor real ou intrínseco para cada ação que está diretamente correlacionado
com o desempenho da empresa.
HipótesesOs preços das ações se movimentam em tendências e existe uma dependência significativa entre as oscilações dos preços
que se sucedem.
O objetivo da análise fundamentalista é determinar o real valor de uma ação.
O objetivo da análise técnica é determinar a tendência de evolução das cotações no curto prazo, a fim de aproveitar as
rápidas oscilações para ganho de capital.Objetivos
“Nós vamos trabalhar precificação de renda fixa como se fosse uma mercadoria qualquer. Ou seja, nós vamos usar a taxa
fornecida para construir um fluxo e vamos pegar esse fluxo e trazer a valor presente para saber o preço.”
“Quanto maior for esse valor presente, menor é a taxa que está implícita no meio do caminho.”
“Quando eu pago mais caro, eu recebo menos. Quando eu pago mais barato, eu recebo mais.”
“O valor de negociação, que é o valor presente, vai deixar implícito qual é o ganho que tenho com relação ao que estou
comprando.”
“Toda vez que eu compro um título, eu estou comprando uma promessa futura de recebimentos, então a primeira coisa que
eu tenho que fazer é saber qual é essa promessa futura para poder trazê-la a valor presente.”
“O que seria uma visão mais simples de duração de títulos? É eu saber o prazo médio onde as entradas e saídas se
equilibram.”
“A ideia de duration é justamente me dar um parâmetro de comparabilidade de coisas diferentes.”
“Quanto menor o valor do desvio, menor a dispersão.”
“O risco pode ser compreendido como a possibilidade de não conseguir aquilo que eu espero.”
“A ideia do logaritmo é aproximar aquilo que é anormal da normalidade e me permitir, assim, usar a média e o desvio.”
“Quando a gente fala de renda variável, a primeira preocupação que eu tenho é colocar um preço. A grande diferença é que
agora eu vou ter que precificar uma coisa que eu não conheço muito bem, isto é, o fluxo futuro de uma empresa.”
“Quando eu estou comprando uma ação, eu não estou comprando uma ‘empresa’, eu estou comprando um fluxo futuro de
recebimento de dividendos.”
“Startup não é o fluxo futuro que eu tenho, mas a capacidade de geração de fluxo.”
“A Análise Fundamentalista surgiu dentro das academias.”
“O grande usuário de análise fundamentalista é o investidor que busca fundamentos para virar sócio de empresas, ao longo
dos anos.”
DestaquesVeja nessa página as principais ideias expressas pelo professor.
Mapa da aulaVeja nessa página as principais ideias e ensinamentos vistos ao longo da aula. Os tempos marcam os principais momentos das videoaulas onde os assuntos são abordados.
14:50Qual a relação
entre Taxa de
Juros e Preço de
Títulos ?Suas variáveis e seu impacto
no preço:
• Taxa de Juros de
mercado;
• Prazo a Decorrer.
Quanto maior o prazo, menor
os juros e maior o preço.
22:52 Duração de TítulosOs valores ponderados do VA de cada período
podem ser representados graficamente onde o ponto
de duração, D, é o ponto de equilíbrio. Ou seja, D
representa o ponto em que todos os pagamentos
ponderados de cupons à esquerda estão em
equilíbrio exato com os pagamentos de cupons e
devolução do principal à direita.
21:00 Duração de títulosA duração é a média
ponderada dos prazos a
decorrer dos títulos de uma
carteira em função de seus
fluxos de caixa (valores de
resgate e pagamentos
intermediários) trazidos a valor
presente. Mede, portanto, a
sensibilidade de um título a
uma dada mudança de taxas
de juros.
16:40 Determinantes da Sensibilidade da Taxa de Juros1. Os preços e os rendimentos de títulos são inversamente relacionados: com um aumento nos
rendimentos, os preços dos títulos caem; com uma queda nos rendimentos, eles sobem.
2. Um aumento no rendimento até o vencimento de um título resulta em uma queda de preço menor do
que o aumento no preço associado com uma queda de igual magnitude no rendimento.
3. Os preços dos títulos de longo prazo tendem a ser mais sensíveis às mudanças nas taxas de juros do
que os de curto prazo.
4. O risco das taxas de juros aumenta a uma proporção decrescente com aumentos no vencimento. A
sensibilidade dos preços dos títulos aumenta de forma menos que proporcional aos aumentos no
vencimento do título.
5. O risco das taxas de juros é inversamente relacionado à taxa de cupom do título. Os preços dos
títulos com cupons altos são menos sensíveis às mudanças nas taxas de juros do que os com cupons
mais baixos.
6. Os preços dos títulos são mais sensíveis às mudanças nos rendimentos quando o título estiver à
venda por um rendimento inicial mais baixo até o vencimento.
16:10Gráfico da Relação
Preço/Rendimento
As projeções são fundamentais na avaliação de empresas,
pois darão a credibilidade ou não à avaliação. Normalmente,
as principais indicações de como será o futuro estão no
passado (estatística).
- Principais técnicas de projeção: análise de fundamentos;
projeções matemáticas baseadas no passado (tendências
lineares, logarítmicas, exponenciais etc.); ciclo de vida;
sensibilidade de analistas de mercado especializados.
Em geral recomenda-se que uma projeção de resultados seja
elaborada por um período mínimo de 5 a 10 anos, para que
todos os efeitos das premissas utilizadas possam estar bem
equilibrados. A partir deste ponto, há um cálculo de
perpetuidade para o fluxo de caixa livre (a empresa não vai
existir somente por mais cinco anos). Para tanto, calcula-se o
Valor Residual da empresa para os períodos subsequentes
aos incluídos na projeção.
40:40 VolatilidadeA volatilidade representa a
tendência de oscilação de sua
taxa ou de seu preço em um
determinado período. O número
"volatilidade" associado ao preço
de uma mercadoria é a variação
de preço referente a um desvio
padrão, expresso em
porcentagem, ao fim de um
período de tempo. Ela é a medida
de dispersão dos retornos de um
título.
Quando o rendimento sobe, o
preço baixa.
Quando o rendimento baixa,
o preço sobe.
22:20 Para Que serve a
Duração?- A Duração é um conceito chave na
gestão de uma carteira de Renda Fixa.
- É uma estatística resumida do
vencimento médio efetivo da carteira.
- É uma ferramenta essencial na
imunização de carteiras do risco das
taxas de juros.
- É a medida da sensibilidade às taxas
de juros de uma carteira.
Parte 1
Parte 2
Parte 3
51:00 Tipos de volatilidadeExiste basicamente dois tipos de volatilidade:Volatilidade Histórica
É a volatilidade calculada usando séries históricas de um
determinado ativo. Um exemplo de medida da volatilidade é o
desvio padrão (raiz quadrada da variância) de uma série contínua
de retornos.
Volatilidade Implícita
É a volatilidade que o mercado, através dos preços das opções,
deixa implícita para o ativo em questão. Refere-se exclusivamente
ao preço da opção do ativo. Seu valor é obtido utilizando um
modelo teórico de determinação de prêmios de opções, como por
exemplo o modelo Black & Scholes.
57:53 Cálculo da Volatilidade Histórica
Através de LnA principal hipótese do modelo é a de que os preços do
ativo seguem uma distribuição log-normal, ou seja, a
distribuição probabilística dos retornos do ativo em uma data
futura, calculados de forma contínua e composta a partir dos
seus preços, é normal.
1:06 Precificação e Análise de
Títulos de Renda Variável -
MITOS- Uma vez que os modelos de avaliação são
quantitativos, a avaliação é objetiva.
- Uma avaliação bem pesquisada e bem feita é eterna.
- Uma boa avaliação oferece uma estimativa precisa do
valor.
- Quanto mais quantitativo o modelo, melhor a avaliação.
- O mercado geralmente está errado.
- O produto da avaliação é mais importante que o
processo.
6:45 Métodos
Baseados no
Desconto do
Fluxo de
Fundos
7:06 Desconto dos Fluxos de
Caixa- A valorização pelo desconto dos fluxos de
caixa parte da ideia do valor do dinheiro no
tempo.
- Nesse método, são descontados os fluxos de
caixa livre ao custo médio ponderado de capital
(WACC).
- Para isso, os fluxos são descontados
utilizando-se a seguinte fórmula:
7:06 Projeções de resultadosDevem ser levados em consideração os
seguintes aspectos:• Potencial de crescimento do mercado;
• Capacidade do parque industrial, o que determinará
seus níveis de atendimento à demanda, sem a
necessidade de novos investimentos;
• Programas de investimentos a serem realizados no
decorrer do período;
• Fontes de financiamento utilizados para novos
projetos;
• Cronograma de amortização de seu endividamento
atual.
26:46Fórmula para Cálculo do
FCDA valorização pelo desconto dos fluxos
de caixa parte da ideia do valor do
dinheiro no tempo. Nesse método, são
descontados os fluxos de caixa livre ao
custo médio ponderado de capital
(WACC). Para isso, utiliza-se a seguinte
fórmula:
1:26 Modelo de Desconto dos DividendosComo qualquer modelo, o desconto dos dividendos só pode ser aplicado
em determinadas condições e sujeito a algumas restrições. Ele parte da
premissa de que o rendimento básico proporcionado por ação ao longo do
tempo é o dividendo distribuído pela empresa. Há três versões do modelo
de avaliação de dividendos, cada uma baseada em diferentes suposições
sobre a futura taxa de crescimento dos dividendos:
- Modelo de crescimento nulo, que supõe que os dividendos não
crescerão ao longo do tempo;
- Modelo de crescimento constante, versão popularizada por Myron J.
Gordon, que supõe que os dividendos crescerão a uma taxa constante;
- Modelo de crescimento variável, que supõe que a taxa de crescimento
varia ao longo do tempo.
11:40 Fundamentalista X TécnicaA análise fundamentalista busca determinar o valor
adequado de uma ação que reflita a situação financeira
da empresa no presente e as expectativas.
Ela também estuda questões relativas à economia do
País e perspectivas do segmento a que pertence a
empresa e avalia como ocorre o gerenciamento da
empresa. Já a análise técnica avalia os dados gerados
pelas transformações dos papéis na Bolsa, como o
preço das ações e o volume negociado. Ela utiliza-se de
gráficos de desempenho das ações em busca de
padrões, avalia tendências e busca determinar metas
para os preços das ações.
Aula 2Acesse o ambiente EAD e selecione a aula correspondente.
O acesso às aulas ocorre dentro do ambiente EAD para
garantir que o conteúdo seja exclusivo a você.
ExercíciosAULA 2
Resposta: A, D, A.
2. De acordo com a duração dos títulos, dito em aula, assinale a alternativa incorreta:
A
É um conceito chave na gestão de uma
carteira de Renda Fixa.
B
É uma estatística resumida do
vencimento médio efetivo da carteira.
C
Mede a sensibilidade de um título a
uma dada mudança de taxa de juros.
D
É uma ferramenta opcional na
imunização de carteiras do risco da
taxa de juros.
3. De acordo com o professor, assinale a alternativa correta sobre a volatilidade:
A
Representa a tendência de oscilação de
sua taxa ou preço em um determinado
período.
B
Existe apenas um tipo de
volatilidade, e é chamada de
Volatilidade Histórica.
C
Existe apenas um tipo de volatilidade, e
é chamada de Volatilidade Implícita.
D
Representa a variação de um valor referente
a uma variância.
1. De acordo com a relação do gráfico Preço/Rendimento, dado pelo professor, assinale a alternativa correta:
A
Quando o rendimento sobe, o preço
baixa.
B
Quando o rendimento baixa, o preço baixa.
C
Quando o rendimento sobe, o
preço não se altera.
D
É uma curva côncava.
ExercíciosAULA 2
4. Para as projeções de resultados, vistas em aula, não deve se levar em consideração:
A
Potencial de crescimento do mercado.
B
Programas de investimentos a serem
realizados no decorrer do período.
C
Atender a oferta, sem necessidade de
novos investimentos.
D
Fontes de financiamentos utilizados
para novos projetos.
Resposta: C, D.
5. De acordo com o professor, há 3 tipos de modelo de desconto dos dividendos, assinale a alternativa para
qual não é um tipo de modelo:
A
Crescimento nulo.
B
Crescimento constante.C
Crescimento variável.
D
Crescimento neutro.
AULA 3Nas próximas páginas, você terá os conteúdos da 3ª aula dessa disciplina.
Os fundamentos são opcionais. Se não sentir
necessidade de vê-los, avance para os outros
conteúdos.
O acesso às aulas ocorre dentro do ambiente
EAD para garantir que o conteúdo seja
exclusivo a você.
Os exercícios simulam a
prova online da disciplina.
Complementações.
Mercado de Renda VariávelAULA 3, FUNDAMENTO 1
Mercado à Vista
Mercado no qual transações são realizadas em um
único instante de tempo. É um mercado físico, isto é,
ocorre a troca imediata de produtos físicos por dinheiro.
Ele apresenta uma série de incertezas como, por
exemplo, o desabastecimento e a impossibilidade de
venda.
Mercado a Termo
Mercado no qual ocorre um acordo de compra ou venda
de determinada mercadoria em data futura pré-
estabelecida e por preço pré-determinado. Assim, são
negócios com definição de valor, mas com entrega para
data futura. Ele elimina, dessa forma, o risco de
flutuação indesejada no preço.
Mercado Futuro
Também conhecidos como mercados de derivativos, pois
derivam dos mercados físicos. Nele, não existe a intenção
de entrega da mercadoria por parte do vendedor. O seu
objetivo principal é a proteção do investidor.
• Hedging: transferência do risco dos
produtores/exportadores (buscam fugir do risco) para
os especuladores (buscam o risco como fonte de
lucro).
Mercado de Opções
Instrumento que garante uma opção de compra ou venda
de uma determinada commodity em uma determinada
data, ou seja, o direito de comprar ou vender. Tem como
vantagem o fato de que o investidor pode se proteger
contra a queda de preço sem perder oportunidades de
alta.
“Quando eu invisto em um fundo de ações, eu não preciso me preocupar em escolher a carteira, escolher papéis e
gerir esta carteira.”
“Quando a gente investe através de fundos de investimentos, temos uma carteira pronta.”
“Normalmente, os fundos que têm taxa de performance, acabam performando melhor.”
“Especular não é crime.”
“Operação a termo é poder comprar uma ação, sem ter dinheiro para pagar agora, alguém me financia e eu pago
depois. Eu compro agora e pago depois.”
“No mercado a termo, a minha perda é ilimitada, assim como o meu ganho é ilimitado também.”
“Eu posso vender a ação sem ter a ação.”
“Qual é o papel do banco dentro do sistema financeiro nacional? Ele ganha com spread. Qual é o papel da corretora?
Ela ganha com negócio. Quanto mais negócio a corretora te proporcionar, mais comissão ela ganha.”
“O mercado futuro tem como objetivo proteger o investidor.”
“Mini-índice são contratos que procuram ver a expectativa da bolsa futura.”
“Quem dá liquidez à bolsa são os fundos.”
DestaquesVeja nessa página as principais ideias expressas pelo professor.
Mapa da aulaVeja nessa página as principais ideias e ensinamentos vistos ao longo da aula. Os tempos marcam os principais momentos das videoaulas onde os assuntos são abordados.
Parte 1
5:00Alternativas de Investimentos –
Renda Variável ✓ Coletivamente
• Fundos de Ações • Clubes
✓ Individualmente
• Mercado à Vista • Mercado a Termo •
Aluguel de Ações • Mercado Futuro –
BM&F • Mercado de Opções •
Operações Estruturadas
39:20 Mercado a termo• Estratégia Altista.
• Liquidação futura.
• Preço do mercado à VISTA + juros
• Levantar recursos – operação caixa •
Alavancar ganhos do especulador.
• A operação é garantida com depósito
de margem.
1:53Contratos - Mercado Futuro • Dólar Futuro: hedge (proteção) e especulação com
moeda estrangeira.
• Juros: especulação e hedge proteção de
transferências financeiras.
• Commodities: hedge (proteção) e especulação em
produtos agrícolas.
• Índice Futuro: hedge (proteção) e especulação com
uma cesta de ações.
19:45 Aluguel de Ações • Estratégia Baixista.
• Consiste em vender ações alugadas, pagando
uma taxa pelo empréstimo, com o intuito de
recomprar a um preço inferior ao da venda.
• A operação é garantida com depósito de
margem.
Parte 2
21:50Mercado de OPÇÕES – Conceitos• Uma opção é um direito negociável de compra ou venda de um
ativo, denominado de ativo objeto, a um preço futuro determinado.
• Uma opção de compra (call) é o direito de comprar uma certa
quantidade de um ativo objeto, pagando um preço de exercício
especificado, em ou antes de uma certa data.
• Uma opção de venda (Put) é o direito de vender uma certa
quantidade de um ativo objeto por um preço de exercício
especificado, em ou antes de uma certa data.
• O titular ou comprador de uma opção tem o direito e não
a obrigação de realizar a transação.
• Prêmio é o valor pago pelo titular ao lançador na
abertura do contrato para possuir o privilégio de decidir
se a transação será ou não efetuada.
• O lançador ou vendedor de um opção tem a obrigação
de realizar a transação caso seja esse o desejo do
titular.
• Exercício é o ato pelo qual o comprador da opção realiza
com o vendedor a transação previamente pactuada
caso seja esse o seu interesse.
Parte 3
0:25Mercado futuro• Proteção dos agentes
econômicos (hedge em tempos
de queda).
• Especulação - alavancar
ganhos do especulador (dando
liquidez ao mercado e
assumindo maiores riscos).
Aula 3Acesse o ambiente EAD e selecione a aula correspondente.
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garantir que o conteúdo seja exclusivo a você.
ExercíciosAULA 3
1. Assinale a alternativa onde o investimento é coletivo, em Rendas Variáveis:
Resposta: A, D, D.
2. Tem como característica do Mercado a Termo, exceto:
A
Estratégia altista.
B
Liquidação futura.
C
A operação é garantida com deposito de margem.
D
Estratégia baixista.
3. Sobre o Aluguel de Ações, assinale a alternativa que corresponde a uma de suas características:
A
Estratégia altista.
B
Liquidação futura.C
Commodities.
D
A operação é garantida com
deposito de margem.
A
Fundos de ações.
B
Mercado à vista.
C
Aluguel de ações.
D
Mercado futuro.
ExercíciosAULA 3
Resposta: A, C.
4. Sobre o Mercado Futuro, assinale a alternativa que corresponde a uma de suas características:
A
Proteção dos agentes
econômicos.
B
Nenhuma das alternativas.
C
Preço do mercado à vista + juros.
D
Venda de ações alugadas.
5. Assinale a alternativa que não contém um tipo de investimento individual, em renda variável:
A
Operações estruturadas.B
Mercado à vista.
C
Fundos de ações.
D
Mercado a termo.
CONCLUSÃOVisualize rapidamente o conteúdo visto nas 3 aulas.
Aula 1Asset Alocation,
Precificação e Análise de
Ativos.
Nessa seção, o Prof. Juliano
introduz o tema de Alocação
de ativos e ensina a como
precificar ativos de renda
fixa.
Aula 2Gestão de Carteira.
O professor apresenta o
conceito de duration e ensina
a como realizar a
precificação e análise de
títulos de renda variável.
Aula 3Complementações.
O Prof. Leandro apresenta os
mercados à vista, a termo,
futuro e de opções.
AVALIAÇÃOVeja as instruções para avaliação da disciplina.
Teste da DisciplinaJá está disponível no ambiente EAD o teste online
dessa disciplina. O prazo para sua realização é de até 2
meses após o lançamento da disciplina.
Lembre-se que cada disciplina conta com uma
avaliação online de múltipla escolha, na qual você deve
obter uma nota mínima de 6.