Ap1 Fund Fin

7/14/2019 Ap1 Fund Fin

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Avaliação Presencial – AP1Período - 2013/1ºDisciplina: Fundamentos de FinançasCoordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga

1ª QUESTÃO (1,5 ponto) A base de cálculo do imposto de renda devido pela sociedade anônima capitalaberto deve ser o:

( ) a. lucro final antes do imposto de renda( ) b. lucro líquido de exercício

( ) c. lucro real

( ) d. lucro presumido

2ª QUESTÃO (1,0 ponto)Provão 2003 q. 25) O Banco da Cidade de Florianópolis gere os investimentos deseus clientes fazendo uso de uma carteira constituída por 5 títulos, conforme a tabela abaixo.

TítuloDesvio-padrão(Risco total)

Beta (riscosistemático)

A 50% 0,30B 35% 0,80

C 60% 0,70D 40% 0,90E 45% 0,60

O ativo com o maior retorno esperado é o Título( ) A.( ) B.( ) C.( x ) D.( ) E.

3ª QUESTÃO (2,0 pontos) No início do ano passado, você aplicou $ 4.000 em oitenta ações da Cia. XLX.Durante o ano, a XLX pagou dividendos de $ 5,00 por ação. No fim do ano, você vendeu as oitenta ações a $59,00 cada uma. Calcule (a) a taxa de retorno desse investimento, (b) indique quanto foi por causa davariação do preço e (c) quanto foi causado pelo rendimento dos dividendos.

$4.000 usado para comprar 80 ações a $ 50 cada

a) Ganho total =t

t1t

t

1t1t P

PP

P

DivK

−+=

++

+=

50$

50$59$

50$

0,5$K 1t

−+=

+= 0,10 + 0,18 = 0,28

Ganho de capital =t

t1t

P

)PP(GC

−=

+ =50$

)50$59($ −= 0,18 = 18%

Ganho corrente =t

1t1t P

DivTD +

+= =

50$

5$= 0,10 = 10%

0,4615 = 0,5077 = 50,77%

O retorno percentual sobre o investimento de $ 4.000 é igual a 28,00%



4ª QUESTÃO (2,5 pontos) Os retornos esperados de duas ações J e K são apresentados no quadro a seguir,de acordo com o estado da economia e com as respectivas probabilidades de ocorrência:

Estado deNatureza

Probabilidade deocorrência

Retorno da Ação J(%)

Retorno da Ação K(%)

Baixa 0,20 9,0% - 3,0%Normal 0,60 15,0 9,0

Alta 0,20 20,0 30,0

Pede-se calcular:a) o retorno esperado e o desvio-padrão dos retornos de cada ação;b) a covariância e a correlação entre os retornos das duas ações.

Estado deNatureza

(1)

Probabilidadede ocorrência

(2)

Retorno daAção J

(3)

Retorno daAção K

(4)

Retornoponderado

de J(5) = (2) ×

(3)

Retornoponderado

de K(6) = (2) ×

(4)

Desvio doretorno de

J(7) = kJ –

(3)

Desvio doretorno de

K(8) = kK –

(4)Baixa 0,20 9,0% - 3,0% 1,8 -0,6 -5,8 -13,8

Normal 0,60 15,0 9,0 9 5,4 0,2 -1,8

Alta 0,20 20,0 30,0 4 6 5,2 19,2Retorno esperado 14,8 10,8

a1) Retorno esperado do Ação J é igual a 14,8% e da Ação K é igual a 10,8%

Produto dosdesvios

(9) = (7) × (8)

Probabilidade ×desvios dos

produtos(10) = (2) × (9)

Desvios aoquadrado de J

(11) = (7) × (7)

Desvios aoquadrado de K(12) = (8) × (8)

Prob × desviosao quadrado de J(13) = (2) × (11)

Prob × desviosao quadrado de K(14) = (2) × (12)

80,04 16,008 33,64 190,44 6,728 38,088

-0,36 -0,216 0,04 3,24 0,024 1,944

99,84 19,968 27,04 368,64 5,408 73,728

Co-variancia 35,76 Variância 12,16 113,76

Desvio-padrão 3,4871 10,6658

a2) O desvio-padrão da Ação J é igual a aproximadamente 14,8% e da Ação K é de aproximadamente10,8%

Coeficiente de correlação, ρX,Y =YAtivodopadrão-DesvioXAtivodopadrão-Desvio

iânciavarCo Y,X

×

−

i

n

1i

__

XY Pr)YY)(XX(cov ×−−=∑=

ou

A co-variância da carteira JK é de aproximadamente 35,76%

Coeficiente de correlação, ρX,Y =1899,37

76,3510,6653,487176,35

=

×

= 0,96155

b) A co-variância da carteira JK é de aproximadamente 35,76% e o coeficiente de correlação é deaproximadamente 0,96.



5ª QUESTÃO (2,5 pontos): Uma empresa está considerando diversas oportunidades de investimento. Aseguir são apresentados os ativos e seus respectivos coeficientes beta. O retorno do ativo livre de risco éatualmente igual a 5%, e o retorno da ação média (retorno do mercado) é de 11%.

Ação Retorno esperado Beta1- Cia Apha 12,6% 1,1 2- Cia Beta 15,0 2,0 3- Cia Gama 13,5 1,5 4- Cia Ômega 9,8 0,8

Utilizando o modelo de formação de preços de ativos (CAPM), responda:

a) Qual o valor de beta do ativo livre de risco, e da carteira de mercado?b) Qual o prêmio pelo risco de mercado?c) Qual o prêmio pelo risco de cada ação?d) Com base nestas expectativas, quais são as ações que devem ser compradas? E quais não devem ser

compradas?ki = RF + bi (kM – RF)

a1) Valor do beta do ativo livre de risco por definição igual a zero

OukRF = RF + bRF (RM – RF)

5% = 5% + bRF (11% - 5%) 5% - 5% = bRF × 6%

0% = bRF × 6% bRF = 0%6

%0=

a2) Valor do beta da carteira de mercado por definição igual a 1 (um)Ou

kM = RF + bkM (RM – RF)

11% = 5% + bkM (11% - 5%) 11% - 5% = bkM × 6%

6% = bkM

× 6% bkM

= 0,1%6

%6=

b) Prêmio pelo risco de mercado = kM – RF

Prêmio pelo risco de mercado = 11% - 5% = 6%

c) Prêmio pelo risco da ação = b (kM – RF)

a. Cia Apha = 1,1 × 6% = 6,6%

b. Cia Beta = 2,0 × 6% = 12,0%

c. Cia Gama = 1,5 × 6% = 9,0%

d. Cia Ômega = 0,8 × 6% = 4,8%

d) Taxa de retorno exigida das ações

1- Cia Apha = 5% + 6,6% = 11,6%

2- Cia Beta = 5% + 12,0% = 17,0%

3- Cia Gama = 5% + 9,0% = 14,0%

4- Cia Ômega = 5% + 4,8% = 9,8%

Ações Retorno exigido Retorno esperado Decisão1- Cia Apha 11,6% 12,6% Comprar2- Cia Beta 17,0 15,0 Não Comprar

3- Cia Gama 14,0 13,5 Não Comprar4- Cia Ômega 9,8 9,8 Indiferente

Só deve comprar as ações que têm o retorno esperado é maior que o retorno exigido.



6ª QUESTÃO (1,0 pontos) As ações da Cia. LM são negociadas no mercado e apresentam um beta de 1,5.A taxa livre de risco é igual a 6,2% e o prêmio pelo risco de mercado 9,8%. Uma corretora projetou umretorno esperado de 16% para essa ação. Com base nos parâmetros de mercado, você considera essaavaliação otimista ou pessimista? Explique.Retorno esperado (exigido) da ação com base nos fundamentos de mercado:

kj = 6,2% + (1,5 × 9,8%) = 20,9%

O retorno esperado (estimado) pela corretora para as ações da Cia. LM é inferior ao exigido,indicando uma avaliação pessimista.

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