ANALISE VERTICAL E ANALISE HORIZONTALMetalúrgica Gerdau S.A

1. CONTEXTO OPERACIONAL

1.1 NOTAS EXPLICATIVAS

Metalúrgica Gerdau S.A. (a Companhia), é uma sociedade anônima de capital aberto, com sede em Porto Alegre, Estado do Rio Grande do Sul, empresa holding integrante do Grupo Gerdau, dedicado, principalmente, à produção e à comercialização de produtos siderúrgicos em geral, através de usinas localizadas no Brasil, Argentina, Chile, Colômbia, México, Peru, República Dominicana, Uruguai, Venezuela, Estados Unidos, Canadá, Espanha e Índia.

O Grupo Gerdau tem uma capacidade instalada de 24,8 milhões de toneladas de aço bruto por ano, produzindo aço em fornos elétricos, a partir de sucata e ferro-gusa adquiridos, em sua maior parte, na região de atuação de cada usina (conceito de mini-mill), bem como produzindo aço a partir de minério de ferro (em altos-fornos e via redução direta), além de possuir unidades voltadas exclusivamente à produção de aços especiais. É o maior reciclador de sucata da América Latina e está entre os maiores do mundo.

O mercado mais importante é o setor industrial, onde fabricantes de bens de consumo, tais como automóveis e aparelhos para uso doméstico e comercial, utilizam, basicamente, perfis nas várias especificações disponíveis, seguindo o setor da construção civil, que demanda grande volume de vergalhões e arames para concreto. Também são bastante numerosos os consumidores de pregos, grampos e arames, muito utilizados na agropecuária.

1.2 HOLDING

1.2.1 CONCEITO DE HOLDING

Concentração de empresas na forma de uma sociedade financeira que controla, coordena e orienta as suas atividades porque possui parte do capital social das filiais.

1.2.2 TIPOS DE HOLDINGS

Holdings industriais são aquelas que a sociedade financeira controlar as filiais de grandes empresas industriais estabelecendo estratégias de produção compatíveis.(Ex: Peugeot)

Holdings financeiros são aquelas que se concentrar empresas de setores de atividades complementares ou diversificados seguindo a mesma estratégia e orientação financeira (Ex: Grupo Sonae)

1.2.3 VANTAGENS DE INVESTIR EM HOLDINGS.

Muitos analistas de mercado e investidores de mais longa data costumam destacar que uma das estratégias mais interessantes para se obter sucesso é a de diversificar o investimento alocado com ações em companhias de diferentes setores, reduzindo os riscos.

Ou seja, se você tiver recursos aplicados em diversos segmentos da economia, as chances de que na média o seu investimento será positivo é maior do que o contrário. O raciocínio é simples: conforme uma empresa vai mal, a outra, que passa por um momento melhor, anula o efeito negativo.

Contudo, esta estratégia também pode ser sintetizada em uma única ação de uma holding, já que ela tem como atividade principal a participação acionária em uma ou mais empresas. Assim, ao aplicar em uma holding, indiretamente você também investe em outras companhias.

"A grande vantagem da holding é diluir um pouco o risco do investimento, porque às vezes se um negócio não vai tão bem, outro acaba gerando um efeito positivo, o que não o deixa a mercê do desempenho de apenas um setor", avalia Fausto Gouveia, analista da Win, Homebroker da Alpes Corretora.

Mais análise

Devido a esta peculiaridade, a análise de uma holding se dá de forma diferente. Neste caso, o investidor precisa analisar com atenção a saúde financeira de cada empresa e o desempenho dos setores que compõe o portfólio de participações.

"É um pouco mais trabalhoso porque é preciso fazer uma análise um pouco mais complexa", diz Gouveia, que também lembra a importância de acompanhar os projetos da holding para saber em quais setores ela têm investido.

Assim, o resultado da holding é reflexo das empresas que ela está administrando. "Não tem como ela conquistar um resultado excelente se as empresas que estão dentro dela não estão indo bem", conclui Gouveia.

A GP Investimentos (GPIV11), por exemplo, possui investimentos na Churrascaria Fogo de Chão, nas redes de Shoppings Ecisa e Br Malls, além de empresas no setor elétrico e de plano de saúde, entre outras.

OportunidadesA alternativa das holdings também cria outras oportunidades de ampliar ganhos, como explica Ricardo Martins, analista da corretora Planner: "O investidor tem que observar quanto valem as empresas investidas do portfólio na bolsa, se isso for possível, e comparar com a participação que a holding tem nessas empresas".

Esta análise pode fazer com que o investidor encontre opções de investimento em holdings que sejam mais atraentes, ou seja, que estejam subavaliadas em relação a cotação das empresas que possui participação, abrindo um espaço para compra. "Caso contrário, é melhor aplicar nas próprias investidas", afirma Martins.

Além desta oportunidade, "às vezes as holding pagam mais dividendos do que as próprias empresas investidas", conclui o analista.

2. BALANÇO PATRIMONIAL

2.1 ANALISE VERTICAL – ATIVO

A Analise Vertical do Ativo da Metalúrgica Gerdau S/A demonstra que nos três últimos anos a empresa manteve 96% de seu ativo aplicado em Não Circulantes, representados em grande parte pela conta de investimentos.

Os investimentos da Metalúrgica Gerdau S/A são em outras empresas do Grupo, sendo quase 90% na empresa Gerdau S/A, conforme informado nas Notas Explicativas as Demonstrações Contábeis.

Outros Total

Banco Gerdau S.A.

Santa Felicidade Com. Imp Exp. Prod.

Sid. Ltda.

Investimento Investimento Investimento Investimento Investimento Investimento InvestimentoSaldo em 31/12/2006 4.283.967 47.093 6.749 6.181 11.328 414.668 2.441 277 4.772.704

Equivalência (1) 980.891 10.863 4.426 5.416 7.258 54.475 3.155 - 1.066.484

Aquisição de investimento - - 12.295 12.118 3.138 - 4.446 376 32.373

Alienação de investimento (44.123) - - - - - (64) - (44.187) Dividendos/juros sobre capital próprio (357.487) (3.003) (1.684) (1.746) - (71.052) (570) - (435.542)

Saldo em 31/12/2007 4.863.248 54.953 21.786 21.969 21.724 398.091 9.408 653 5.391.832

Capital social 7.810.453 21.700 1.654.163 2.207.860 625.184 550.894 Patrimônio líquido ajustado 11.420.008 55.508 3.227.640 3.254.627 1.231.145 398.091 Lucro líquido do exercício ajustado 2.288.310 13.921 617.543 775.546 350.778 70.725Participação no capital total 42,59% 99,00% 0,68% 0,68% 1,76% 100,00%Participação no capital votante 74,89% 99,00% 0,67% 0,67% 1,76% 100,00%Ações ordinárias / quotas possuídas 173.459.857 1.352.676 1.212.931 1.212.931 3.172.454 550.893.875Ações preferencias possuídas 108.721.797 1.352.676 1.117 1.117 1.117 - Preço de negociação em bolsa 13.839.012 - - - - - Dividendos/juros sobre capital próprio propostos 834.889 3.033 393.894 408.305 - 71.052Dividendos a receber 81.833 - 583 656 - - 83.072

Empresas Controladas

OutrosGerdau S.A.Gerdau

Açominas S.A.Gerdau AçosLongos S.A.

Gerdau América Latina S.A.

(1) Inclui amortização de ágio/deságio.

2.2 ANALISE VERTICAL – PASSIVO

A Analise Vertical do Passivo da Metalúrgica Gerdau S/A demonstra que nos três últimos anos a empresa foi originada do Patrimônio Liquido (Capital Próprio) da empresa mantendo em média 95% do seu Passivo Total.

Conforme Notas Explicativas, em 31/12/2007 e em 31/12/2006, estão subscritas e integralizadas 62.376.592 ações ordinárias e 124.753.184 ações preferenciais, totalizando o capital social realizado em R$ 3.744.000. A composição acionária está assim representada:

Acionistas Ord. % Pref. % Total % Ord. % Pref. % Total %

Indac - Ind. Adm. e Com. S.A e controladas 37.864.849 60,7 7.896 0,0 37.872.745 20,2 37.864.809 60,7 7.865 0,0 37.872.674 20,2

Investidores institucionais brasileiros 6.371.661 10,2 35.932.635 28,8 42.304.296 22,6 6.099.461 9,8 40.564.174 32,5 46.663.635 24,9

Investidores institucionais estrangeiros 897.359 1,4 30.566.532 24,5 31.463.891 16,8 995.649 1,6 24.461.485 19,6 25.457.134 13,6

Outros acionistas 17.242.723 27,7 55.117.021 44,2 72.359.744 38,7 17.416.673 27,9 56.590.560 45,4 74.007.233 39,6

Ações em tesouraria - - 3.129.100 2,5 3.129.100 1,7 - - 3.129.100 2,5 3.129.100 1,7

62.376.592 100,0 124.753.184 100,0 187.129.776 100,0 62.376.592 100,0 124.753.184 100,0 187.129.776 100,0

Composição Acionária

2007 2006

2.3 ANALISE HORIZONTAL – ATIVO

A Analise Horizontal do Ativo da Metalúrgica Gerdau S/A demonstra que nos três últimos anos a empresa manteve crescimento progressivo em seu Ativo Circulante e Não Circulante.

No Ativo Circulante podemos destacar como mais relevante o crescimento de 68% dos Créditos a Receber, representado em 53% pela conta os Títulos e Valores Mobiliários que são, basicamente, constituídos de títulos públicos federais e CDB (Certificado de Depósito Bancário), a preços e taxas de mercado, e estão atualizados pelos rendimentos auferidos, reconhecidos proporcionalmente até a data das Demonstrações Contábeis, não excedendo os seus respectivos valores de mercado.

2007 2006Títulos e valores mobiliáriosAplicações em renda fixa - 80 Aplicação em renda fixa - Banco Gerdau S.A. 60.516 - Aplicações em Renda Fixa - Fundo Paraopeba 5.161 56.291 Aplicações em debêntures Gerdau S.A. 55.057 2.945 Total títulos e valores mobiliários 120.734 59.316

Disponibilidades 115 5 120.849 59.321

No Ativo Não Circulante o crescimento de 37% é representado pela conta de investimento já demonstrado anteriormente.

2.4 ANALISE HORIZONTAL – PASSIVO A Analise Horizontal do Passivo da Metalúrgica Gerdau S/A demonstra que nos três últimos anos a empresa manteve crescimento progressivo em seu Patrimônio Liquido conforme demonstrado anteriormente representando aumento de 41%

No Passivo Circulante e Não Circulante houve redução progressiva, as obrigações por empréstimo e financiamentos são representadas da seguinte forma:

Encargos

anuais (*) 2007 2006Capital de giro (R$) 6,25% 30.948 38.757 Parcela de curto prazo 10.316 9.689

Parcela de longo prazo 20.632 29.068

(*) Taxa média ponderada em 31/12/2007.

O cronograma de pagamento da parcela de longo prazo dos empréstimos e financiamentos é o seguinte:

2009 10.316

2010 10.316 20.632

3. DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO

3.1 ANALISE VERTICAL

Conforme as Notas Explicativas, a Metalúrgica Gerdau S.A. mantém operações com instrumentos financeiros, cujos riscos são administrados através de estratégias de posições financeiras e sistemas de controles de limites de exposição aos mesmos.

Fatores de risco que podem afetar os negócios da Companhia e de suas controladas

Risco de preço das mercadorias: esse risco está relacionado à possibilidade de oscilação no preço dos produtos que as controladas da Companhia vendem ou no preço das matérias-primas e demais insumos utilizados no processo de produção. Em função de operar num mercado de commodities, as controladas da Companhia poderão ter sua receita de vendas e seu custo dos produtos vendidos afetados por alterações nos preços internacionais de seus produtos ou materiais. Para minimizar esse risco, as controladas da Companhia monitoram permanentemente as oscilações de preços nos mercados nacional e internacional.

Risco de taxas de juros: esse risco é oriundo da possibilidade de a Companhia e suas controladas virem a sofrer perdas (ou ganhos) por conta de flutuações nas taxas de juros que são aplicadas aos seus passivos e ativos captados (aplicados) no mercado. Para minimizar possíveis impactos advindos de oscilações em taxas de juros, a Companhia e suas controladas adotam a política de diversificação, alternando a contratação de taxas fixas e variáveis (como a Libor e o CDI), com repactuações periódicas de seus contratos, visando adequá-los ao mercado.

Risco de taxas de câmbio: esse risco está atrelado à possibilidade de alteração nas taxas de câmbio, afetando a despesa financeira (ou receita) e o saldo passivo (ou ativo) de contratos que tenham como indexador uma moeda estrangeira. Além, do contas a receber originado por exportações através de suas controladas a partir do Brasil e dos investimentos no exterior que constituem-se em hedge natural, para se proteger das oscilações cambiais, a Companhia e suas controladas avaliam a contratação de operações de hedge, mais usualmente operações de swaps, conforme informado no item “a” acima.

Risco de crédito: advém da possibilidade de as controladas da Companhia não receberem valores decorrentes de operações de vendas ou de créditos detidos junto a instituições financeiras gerados por operações de investimento financeiro. Para atenuar esse risco, as controladas da Companhia adotam como prática a análise detalhada da situação patrimonial e financeira de seus clientes, estabelecimento de um limite de crédito e acompanhamento permanente do seu saldo devedor. Com relação às aplicações financeiras, a Companhia somente realiza aplicações em instituições com baixo risco de crédito avaliado por agências de rating. Além disso, cada instituição possui um limite máximo de saldo de aplicação, determinado pelo Comitê de Crédito.

De acordo com as Notas Explicativas se considerarmos somente as operações do Resultado Financeiro, a empresa possui lucro de R$ 7483 em 2007 e R$ 10570,00 em 2006.

Tais operações representam cerca de 2% do montante do Resultado Operacional.

RESULTADO FINANCEIRO

2007 2006Receitas financeirasAplicações financeiras 7.365 8.520 Juros recebidos 3.401 5.726 Variações monetárias ativas 5 -

10.771 14.246

Despesas financeirasJuros sobre a dívida (179) (32) Variações monetárias passivas (2.183) (3.228) Outras despesas financeiras (926) (416)

(3.288) (3.676)

Os demais resultados da companhia referem-se ao resultado da equivalência patrimonial demonstrados na conta de Financiamento quase que na totalidade das operações, registrando aumento na participação de 2006 que era de 99% para 2007 de 102%

3.2 ANALISE HORIZONTAL

Considerando a Equivalência Patrimonial a conta que tem representação principal na DRE analisamos que de 2005 para 2006 houve um aumento de 4% e uma queda para 2007 de 17%.

O ano de 2007 há registro de operações não operacionais que não constavam nos períodos anteriores.

Os resultados financeiros da empresa constatam que de 2005 para 2006 houve um aumento de 328% e queda no ano seguinte de 29%.

Tal resultado também se reflete no resultado final da empresa que registrou aumento de 5% no primeiro período e queda de 21% no seguindo período.