Alexandre Figliolino - ItaúBBA

1 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013

2ª Reunião Canaplan: “Avaliação da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul”

Canaplan | 31.Outubro.2013

2 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 20132 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013

Seção 1

Avaliação Setorial


15,6

10,2

25,8

7,1

16,6

12,5

29,1

74,0

36,0

Demais

Petróleo

Combustíveis e lubrificantes

Automóveis

Duráveis

Não duráveis

Bens de Consumo

Matérias primas e intermediários

Bens de Capital

Importação - Jan a Set (US$ bilhões)

Saldo comercial entre Jan e Set (US$ bilhões)

Balança comercial

Fonte: Secex

1,37,9

17,9

25,2

32,8 34,230,9

19,7 21,2

12,7

23,1

15,7

-1,5-10

0

10

20

30

40

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

19,2

11,5

30,7

6,6

16,3

14,1

30,4

79,8

38,4

2012 2013 Variação %


Últimos 12 meses (US$ bilhões)

Setor externo

Fonte: Secex, BACEN

-100,00

-80,00

-60,00

-40,00

-20,00

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

Balança Comercial Transações Correntes IED


Saldo de açúcar e etanol (US$ milhões) Agronegócio (%) - Jan a Set 2013

Exportações: o açúcar/etanol como 3º produto na pauta de exportação do agronegócio ajuda sobremaneira a balança comercial

Fonte: Unica Fonte: MAPA

12.762

14.940

12.845

8.845

1.014 1.492 2.186 1.492

2010 2011 2012 2013 (jan-set)

Açúcar Etanol

35%

16%13%

9%

6%

20%

Complexo Soja Carnes

Sucroalcooleiro Produtos Florestais

Café Outros


Milhões de toneladas

Balanço mundial de oferta e demanda de açúcar

Fonte: Datagro

-15

-10

-5

0

5

10

15

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14

Exc/Déf

Prod/Cons

Superávit/Déficit Produção Consumo


Moagem anual no Centro-Sul e taxa de crescimento anual da moagem

Fonte: UNICA

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

0

100

200

300

400

500

600

700

2001/02

2002/03

2003/04

2004/05

2005/06

2006/07

2007/08

2008/09

2009/10

2010/11

2011/12

2012/13

2013/14e

2014/15p

Taxa de crescimento Anual -%

Moagem -milhões de t.

Moagem CS (Milhões t) Taxa de crescimento anual


ICE e Taxa de câmbio

Preço do açúcar e taxa de câmbio

Fonte: Bloomberg

19,29

18,5

2,04

2,41

1,5

1,6

1,7

1,8

1,9

2,0

2,1

2,2

2,3

2,4

2,5

15

16

16

17

17

18

18

19

19

20

20

4-jan 31-jan 27-fev 26-mar 22-abr 19-mai 15-jun 12-jul 8-ago 4-set 1-out 28-out

BRL/USD

Cents/LP

Cents/Lp BRL/USD


Preço do açúcar em NY convertido em R$/ton

Fonte: Bloomberg

700

750

800

850

900

9504-jan

31-jan

27-fev

26-m

ar

22-abr

19-m

ai

15-jun

12-jul

8-ago

4-set

1-ou

t

28-out

R$/ton


Equivalência de Preços

Fonte: DATAGRO

14

15

16

17

18

19

20

21

22

Jan-13

Jan-13

Jan-13

Feb-13

Feb-13

Mar-13

Mar-13

Apr-13

Apr-13

May-13

May-13

Jun-13

Jun-13

Jul-1

3

Jul-1

3

Jul-1

3

Aug-13

Aug-13

Sep-13

Sep-13

Oct-13

Oct-13

Cents/LP

Açúcar Mercado Interno Anidro Hidratado Açúcar #11


Histórico

Mix de produção menos açucareiro

Fonte: Kingsman

Esta inversão de tendência de mix tira do mercado quase 4 mm ton de açúcar


Importação de gasolina - USD Milhões

Oferta de etanol precisará crescer

Petrobrás

� Em 2012, o prejuízo resultante da não paridade com os preços internacionais, causado pela importação de gasolina,

foi da ordem de R$ 1,6 bilhões

� Em 2013, este prejuízo é estimado em R$ 1,6 bilhões

285

1.644

3.002

1.972

2010 2011 2012 2013 (Jan-Set)

Fonte: DATAGRO, Secex


Defasagem no preço da gasolina A em relação à gasolina importada

Fonte: Agroconsult

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

jan/08

abr/08

jul/08

out/08

jan/09

abr/09

jul/09

out/09

jan/10

abr/10

jul/10

out/10

jan/11

abr/11

jul/11

out/11

jan/12

abr/12

jul/12

out/12

jan/13

abr/13

jul/13

out/13

Difl (gas impor -gas BRA )-R$/Litro

R$/Litro Gasolina

Diferencial (gasolina importada - gasolina A) Gasolina Importada Gasolina A


Desconto na gasolina| Brasil X Golfo do México – FOB

Desconto da gasolina

Fonte: ITAÚBBA, 29 de outubro de 2013

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

2,00 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2,60

Desco

nto

BRL/USD


Balanço de combustível

�Consumo de gasolina no Brasil vai crescer mais rápido que a produção

�Capacidade de refino de gasolina não crescerá nos próximos anos

�O provável déficit deveria ser preenchido pelo aumento da produção de etanol.

Aumento do consumo de combustível nos próximos anos será atendido ou por importação de gasolina ou pelo crescimento da produção de etanol

* Produção de gasolina tipo C refinado domesticamente

** Equivalente gasolina

US$ 3 bn in gasoline imports

(bi litros, equivalente gasolina)

Gasoline imports or

hydrated ethanol

Fonte: Itaú Unibanco, ANP, Unica

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Production - gas. C* Production - ethanol hydro** Consume

US$ 3 bilhões em importação de gasolina

Importação de gasolina ou produção de etanol hidratado


Consumo de etanol hidratado e gasolina C no Brasil

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 set/10 jan/11 mai/11 set/11 jan/12 mai/12 set/12 jan/13 mai/13 set/13

Mil m3

Etanol hidratado Etanol Anidro Gasolina C

Fonte: UNICA


R$/MWh – corrigidos pelo IPCA Setembro/2013

Preço médio de venda de energia elétrica para biomassa tem caído ao longo do tempo, mas mostra recuperação no último leilão

Fonte: CCEE, “Resultado consolidado dos Leilões -10/2013”

182195 198 195

204189

182170

128115 111 109

135

16-dez-05

29-jun

-06

10-out-06

18-jun

-07

14-ago-08

30-set-08

27-jul-09

26-ago-10

10-dez-10

17-ago-11

18-ago-11

20-dez-11

29-ago-13


Seção 2

Desempenho Econômico-Financeiro


Características da amostra

Amostra da carteira Itaú BBA – resultados comparativos 2011/12 e 2012/13

� Quantidade de grupos: 63

� Moagem realizada: 366 mm ton (correspondente a 69% da moagem do Centro-Sul)

� Capacidade instalada de moagem: 430 mm ton


Comparativo dos resultados das 2 últimas safras

*Custo caixa: Tratos culturais + CCT + cana de 3º s + arrendamento + despesas gerais, administrativas e comerciais + operação e manutenção industrial + renovação de canavial estimada

**EBIT: EBITDA – Capex de manutenção (estimado)


Sf. 12/13

Poucos grupos geraram caixa livre após capex total e despesa com juros

�63 grupos�366 mm tons

�19 grupos�90 mm tons

Somente 19 grupos, correspondentes a 24% da

moagem da amostra, apresentam fluxo de caixa livre positivo após capex e despesa com juros


Fluxo de caixa final da amostra após despesas com juros e capex total é negativo

EBITDAR$11,820 milhões

EBITDA – Despesa com Juros

R$ 8,371 milhões

R$-3,574 milhões

EBITDA – Despesa com juros – Capex Total

� Sf. 12/13


Quantidade de grupos

Observando este quadro com distribuição das margens EBITDA notamos migração para faixas inferiores

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

<0% 0-10% 10-15% 15-20% 20-25% 25-30% 30-35% 35-40% 40-46%

Grupos

EBITDA

2011/12 2012/13


Dívida Líquida (R$ / ton)

Endividamento concentrado na faixa de 100 a 125 R$/ton

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0

2

4

6

8

10

12

14

16

<0 0-50 50-75 75-100 100-125 125-150 150-200 >200

Despesacom juros

Grupos

Dívida Líquida – R$/ton

Quantidade de grupos Despesa com juros


-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

-100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400

EBITDA (%)

Dívida Líquida/ton

EBITDA vs. Dívida Líquida

Quadrante A• 11 grupos• Moagem total – 101 mm t• Moagem média por grupo –9.2 mm t

Quadrante B• 14 grupos• Moagem total - 77.8 mm t• Moagem média por grupo –5.6 mm t

Quadrante D• 22 grupos• Moagem total - 123 mm t• Moagem média por grupo –5.9 mm t

Quadrante C• 17 grupos• Moagem total - 64 mm t• Moagem média por grupo –3.8 mm t


0

200

400

600

800

1.000

1.200

9 13 22 8 5 6

R$/tonleda de açúcar


Custo desembolsável estimado R$/ton - Jul/14 R$/ton - Out/14

Custos desembolsáveis estimados para a safra 14/15 vs. Preços tonelada VHP FOB Santos baseado no mercado futuro (NY 11)

.

R$ 978/ton

R$ 948/ton


0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

9 13 22 8 5 6

R$/litro de hidratado


Custo desembolsável estimado R$/Litro

Custos desembolsáveis estimados para a safra 14/15 vs. Preço médio etanol hidratado

R$ 1,15/Litro


Arrendamento – R$/ha/ano

Novo patamar de custo e arrendamento parceria

Fonte: IEA, Novmebro de 2012

0

200

400

600

800

1000

1200

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

R$/ha/ano

Araçatuba

Assis

Fernandópolis

Jaú

Ourinhos

Piracicaba

Pres.Prudente

Riberão Preto

S.J.Rio Preto


Distribuição das empresas do setor sucroalcooleiro do Centro-Sul do Brasil segundo perspectiva de recuperar capacidade financeira e de investimento

• Grupos que devido ao bom desempenho operacional, baixa alavancagem ou forte controle acionário estão conseguindo atravessar a crise sem deteriorar sua situação financeira fortemente

55 grupos

408 mm de moagem

63% do Centro-Sul

• Grupos em processo de deterioração que devido ao alto nível de alavancagem dependem, para recuperar sua capacidade de investimento, de uma melhora substancial nos preços aliada à recuperação da sua eficiência operacional

155 mm de moagem25% do Centro-Sul

• Grupos que estão em ponto de não retorno81 mm de moagem

12% do Centro-Sul


Transações recentes de M&A selecionadas

Baixa atividade de M&A no setor desde 2012 reflete nível geral de ânimo

Ocorreram recentemente 3 transações de venda de cogeração: Usina Ester, Usina Tonon e Alvorada.


9

1822

29

21

10

3 2 2

-2 -2 -3-5

-15-12 -12

2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14e

Novas Usinas Usinas Paralisadas

Quantidade de usinas

Menos greenfields e mais usinas paralisando a atividade

Fonte: Itaú BBA e Única

Capacidade adicional de moagem desde 2005/06: 120 MT

Capacidade perdida de moagem desde 2005/06 : 48 MT

• 51 usinas paralizaram as operações desde 2007

•21 grupos estão em recuperação judicial


Seção 3

Conclusões


Fatos recentes relevantes e conclusão

� Petrobrás anuncia que submeterá à aprovação do conselho de administração uma nova metodologia para corrigir

defasagens de preços dos combustíveis no longo prazo.

� Mercado ainda acredita em um reajuste de preços este ano mesmo diante da redução da defasagem em relação à

gasolina importada.

� Mandato de mistura do RFS deve sofrer redução.

� Papel do etanol hidratado no futuro da matriz de combustíveis continua indefinido.

� Continuamos ainda sem políticas suficientemente estimulantes para promover investimentos em cogeração de biomassa.

� Açúcar mostra uma tendência ligeiramente positiva, com preços em reais remuneradores para 2014, principalmente para

aqueles produtores de baixo custo, dando a sensação que o “fundo do poço” ficou para trás.

� Em suma,

� Estamos ainda atravessando um momento bastante delicado totalmente dedicado à sobrevivência e busca de

eficiência com redução de custo.

� Qualquer investimento novo depende do nível de alavancagem das companhias e taxa de retorno obtida.


Alexandre Figliolino

Alexandre Figliolino - ItaúBBA

Documents

Transcript of Alexandre Figliolino - ItaúBBA