Alavancagem Financeira versusAlavancagem Operacional uma

abordagem pratica14/02/2011 • Por Amanda Neri • 8,547 Acessos

1. INTRODUÇÃO

Em física, alavancagem é o emprego de uma alavanca

para mover ou levantar um objeto ou volume pesado,

empregando-se força bastante reduzida. Conforme seja a

posição do ponto de apoio em relação ao objeto a ser

movido, emprega-se mais ou menos força na ponta da

alavanca. Daí o verbo "alavancar" significar "mover ou

levantar algo, com o auxílio de alavanca". De forma

figurativa, tem o significado de elevar a uma posição de

destaque; promover e estimular um negócio; obter

fundos para custear um projeto com recursos externos à

empresa. Por sua vez, o substantivo "alavancagem", dele

derivado, diz respeito ao ato ou efeito de alavancar.

No mundo dos negócios, alavancagem é o método que

utiliza recursos de terceiros com o fim de aumentar a taxa

de lucros sobre o capital próprio. Portanto, o estudo da

alavancagem financeira ou operacional procura

evidenciar a importância relativa dos recursos de

terceiros, na estrutura de capital de uma empresa. Para

isso analisa-se a taxa de retorno do capital próprio,

considerando-se os custos de remuneração dos capitais

de terceiros, usados para alavancar as operações da

sociedade. Portanto, alavancagem é a capacidade que

uma empresa possui para utilizar ativos ou recursos

externos, tomados a um custo fixo, visando maximizar o

lucro de seus sócios.

Alterações nos ingressos proveniente a vendas,

relacionadas a existência de custos fixos provocam

mudanças significativas no cenário atual da empresas.

Um declínio no faturamento poderá causar um

decréscimo muito maior no lucro. Inversamente, o

aumento nas vendas em proporções superiores ao

crescimento dos custos fixos beneficiará

consideravelmente os resultados.

Esses efeitos mais do que proporcionais assemelham-se

aquilo que se obtêm com o emprego de uma alavanca no

deslocamento de um objeto.

Nessa pesquisa mostraremos como os resultados são

afetados pelas alavancagens operacionais e financeiras e

pelo efeito combinado de ambas.

2. DEFINIÇÃO DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA E

OPERACIONAL

A alavancagem financeira, nada mais é do que o custo de

se produzir um bem, antes que incidam sobre eles os

impostos e as obrigações acessórias decorrentes do

regime de competência que e o que norteia esse tipo de

alavancagem, tendo em vista que.

A alavancagem financeira pode ser definida como a

capacidade de a empresa usar encargos financeiros

fixos para maximizar os efeitos do acréscimo da LAJI

sobre o lucro liquido. (ROBERTO BRAGA,2002)

A alavancagem operacional é resultado da existência de

custos fixos operacionais no que se refere ao fluxo de

lucros das empresas, ou seja, utiliza tais custos para

aumentar os efeitos de mudança das vendas sobre o

lucro da empresa antes dos juros e do importo de renda.

A alavancagem operacional, decorre da existência de

custos e despesa operacionais fixas que permanecem

inalterados dentro de certos intervalos de flutuação de

produção e vendas. Ocorrendo expansão no volume de

operações haverá menor carga desses custos sobre

cada unidade vendida provocando um acréscimo em

maiores proporções no LAJIR .(ROBERTO BRAGA,

2002).

3. A IMPORTANCIA DO CONHECIMENTO PARA A

GESTÃO

Segundo BRAGA (2002). O volume de empréstimos e

financiamentos e as taxas de juros e encargos

contratadas determinam o valor das despesas

financeiras apropriadas em cada período de acordo com

o regime de competência.

A importância da alavancagem financeira para a as

empresas está justamente na área mais sensível delas,

ou seja, no setor administrativo e principalmente no

financeiro, pois uma boa alavancagem nestes setores

refletirá em todos os demais da empresa, tendo em vista

que se trata de um processo que não se restringe

somente a departamentos e sim diz respeito a quase

totalidade dos departamentos ligados a produção do bem

fim da empresa, pois para que ela se torne vantajosa se

faz necessária uma interação maior dentre todos os

departamentos da empresa visando tornar visível os

efeitos da alavancagem financeira, sempre levando-se

em conta a maximização do lucro antes de qualquer

despesa, seja ele acessória ou fiscal.

A alavancagem operacional, e na verdade uma

maximização no ciclo operacional da unidade fabril.

O grau de Alavancagem operacional também depende

do nível base de vendas usado como ponto de

referência. Quanto mais próximo o nível base de vendas

usado estiver do ponto de equilíbrio operacional, tanto

maior a alavancagem operacional.( GITMAN. 2000)

Leva- se em conta uma estimativa, para que a unidade

não permaneça com seu parque parado por muito tempo,

na verdade se busca que ele NUNCA pare, diminuindo

assim seus custos operacionais e diminuindo a

produtividade. E o sonho de todo industrial, que seu

parque sempre esteja em operação, reduzindo suas

despesas e conseqüentemente aumentando a produção

e o lucro o que em determinado momento e sem a

alavancagem operacional seria uma coisa inimaginável.

A importância dessas duas situações para uma boa

gestão do parque fabril se resume em uma única

situação, o aumento do lucro, seja reduzindo a ociosidade

do maquinário seja maximizando as receitas antes de

incidirem sobre elas qualquer tipo de tributo, pois para

uma boa gestão, há de se saber casar perfeitamente

essas duas alavancagem, pois a soma delas, acaba com

um resultado próximo ao ideal, pois para uma boa gestão,

se faz necessário que haja uma interação entre os

setores das atividades fins da empresa e

conseqüentemente um ótimo aproveitamento do parque

instalado, tendo com isso diminuído o desperdício e

diminuindo as falhas nos processos operacionais e

principalmente nos financeiros e com isso levando a uma

produção mais consistente e segura no que diz respeito a

quantidade e no prazo, além de sua confiabilidade

4.1 GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)

Mede os efeitos provocados pelo LAJI pelas variações

ocorridas nas vendas. Sempre se refere a um nível

específico de produção e vendas.

O GAO pode ser calculado através de qualquer uma das

seguintes formulas:

GAO' = Variação percentual no

LAJIR = ∆LAJIR = n° de vezes

Variação percentual nas vendas ∆RTV (ou

∆q)

(receitas ou volumes)

Ou

GAO" = Margem de contribuição total = MCT = n° de

vezes

LAJIR LAJIR

Risco do Negócio:

O risco operacional (relação entre o impacto no lucro

operacional em decorrência de variações nas vendas) é

afetado pela aceitação e a forma de financiamento de um

investimento. Na medida em que um projeto tem um grau

de risco superior à média dos demais, os financiadores

provavelmente aumentam o custo do financiamento de

forma a agregar um prêmio de risco. Então, as empresas

procuram obter alavancagem operacional sempre que os

seus custos fixos precisam ser cobertos pela ampliação

da produção e, conseqüentemente, das receitas

provenientes das vendas. De forma geral, os projetos de

alavancagem visam à aquisição de ativos imobilizados

que aumentem o volume produzido e resulte em receitas

mais do que suficientes para cobrir todos os custos fixos

e variáveis.

4.2 GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)

O aumento de rentabilidade dos sócios, em função da

utilização de capitais de terceiros. Como cada empresa

apresenta estrutura financeira e operacional próprio e

individualizada, o emprego de capitais de terceiros em

sociedades diferentes produz resultados diferentes em

termos de alavancagem. Então se diz que, grau de

alavancagem financeira de um negócio é a relação entre

endividamento de longo prazo e o capital empregado pela

empresa, evidenciada pelo quociente encontrado pela

equação "Endividamento de Longo Prazo / Capital Total

Empregado". Quanto maior for o quociente, maior será o

grau de alavancagem, isto é, quanto maior a proporção

de capitais de terceiros em relação ao capital próprio,

mais elevado o grau de alavancagem financeira.

O GAF pode ser calculado por qualquer das formulas

abaixo:

GAF = Variação percentual do lucro liquido = ∆LL =

n° de vezes

Variação percentual do LAJIR ∆LAJIR

Ou

GAF = LAJIR = LAJIR = n° de

vezes

LAJIR – Desp. Financeiras LAIR

Risco do Negócio:

Risco financeiro, medido pela relação entre as variações

no lucro operacional e no lucro por ação ou cotas,

também é afetado pela composição da estrutura de

capital utilizada pela empresa. Na medida em que

financiamentos de custo fixo (fixo em reais ou em uma

moeda qualquer utilizada como indexador, dólar, IGP,

TJLP, etc) como, por exemplo, debêntures e

financiamentos de longo prazo são utilizados, aumentam

os custos financeiros da empresa e por extensão, o risco

financeiro.

Portanto, a alavancagem financeira embora ela possa ser

benéfica num período cíclico de expansão, poderá ser

danosa numa fase cíclica de contração. Via de regra

quanto maior a dívida, maior o grau de alavancagem

financeira da empresa.

5. CONCLUSÃO

Como vimos na introdução deste artigo, a Alavancagem

Financeira é a prática de se captar recursos de terceiros

para financiar investimentos. Sua importância está na

relação que deve existir entre o LAJIR (lucro antes do juro

e do imposto de renda) e o LPA (lucro por ação). Quando

a empresa obtém recursos externos (por financiamento

bancário, emissão de debêntures ou de ações

preferenciais) ela assume responsabilidade pelo

pagamento de juros e outros encargos, bem como pela

amortização do principal em alguma data no futuro, nos

casos de financiamentos e emissão de debêntures. Como

os juros são despesas dedutíveis do cálculo do imposto

de renda, sobra para os sócios uma maior parcela do

lucro operacional.

Entretanto, é necessário se chamar a atenção para o fato

de que quanto mais dívidas uma empresa tiver mais frágil

é a sua estrutura financeira, isso porque os seus

compromissos de pagamentos de juros são constantes

(fixos), qualquer que seja o seu lucro operacional. Isto

quer dizer que, em uma situação de retração de mercado

as vendas caem mas o montante dos juros se mantêm no

nível de vendas máxima. Portanto, quanto maior for o

comprometimento dos lucros da empresa com "custos

financeiros fixos", mais ela incorre em maior no perigo de

não ser capaz de efetuar esses pagamentos. Se, por um

lado, um maior endividamento pode se constituir em uma

maior produção, venda e lucro, por outro pode significar

um aumento do risco financeiro, representado pela

pressão dos pagamentos de juros, "que se tornarão muito

grandes em relação ao LAJIR. Se as atividades

comerciais declinarem em função de uma contração no

nível econômico, o LAJIR também declinará, aumentando

a probabilidade de a empresa não ser capaz de efetuar

os pagamentos de juros com os lucros operacionais

existentes. Portanto, lembre-se de que a alavancagem

financeira.

Os custos operacionais das empresas permanecem

inalterados em determinados intervalos de produção e

venda, representando que quanto maior a produção

menos e seu peso relativo e vice versa; quando menos se

produz mais se sente o peso dos custos fixos. Quando as

empresas elaboram projetos pra captar financiamentos,

visando aumentar a produção sem aumentar os custos

fixos ou aumentando menor do que o crescimento do

lucro Antes das Despesas Financeiras e do Imposto de

Rendas, elas buscam obter Alavancagem Operacional.

Depois de implantado o projeto, se alcançarem seu

objetivo, elas produzem "Alavancagem Positiva"; se

simplesmente mantêm o mesmo nível anterior ao projeto,

elas obtêm o que o mercado chama de "Alavancagem

Travada" ou "Alavancagem Constante"; se o resultado for

inferior ao lucro anterior, têm como resultado uma

"Alavancagem Negativa". Essa última posição, se

indesejável no curto prazo, poderá ser aceita no longo

prazo, pois quando da quitação dos recursos de terceiros

a situação pode se reverter e, antão, produzir

"Alavancagem Positiva".

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Perfil do Autor

Amanda Neri

Amanda Neri Consultora Financeira e_mail: amandaneri@uol.com.br Belém -

Pará

Podemos concluir com a realização dessa pesquisa que a

alavancagem financeira e a alavancagem operacional são

ferramentas importantíssimas para uma melhoria no

processo produtivo de uma instituição e ate mesmo

parâmetro para uma reestruturação organizacional

quando bem planejada.