Universidade Anhanguera - UniderpPólo Presencial de Faxinal do Soturno – RS

Curso de AdministraçãoAdministração Financeira e Orçamentária

Alunos:

Adilson Stefanello RA 407539Carine Bressa Fantinel RA 423251

Clesio C. Horbach RA 418064Giovani Garlet RA 430840

Natana de David RA 425231

Atividades Práticas Supervisionadas de administração financeira e orçamentária

Profº: Wagner Luiz Villalva

Tutor: Carlos Eduardo Vargas Casali

Faxinal do Soturno, 21 de Setembro de 2015

SUMÁRIOIntrodução .............................................................................................................. 3

Resumo.....................................................................................................................4

Etapa 1......................................................................................................................5

Passo 1......................................................................................................................5

Passo 2......................................................................................................................6

Passo 3......................................................................................................................6

Passo 4......................................................................................................................6

Etapa 2......................................................................................................................7

Passo 1......................................................................................................................7

Passo 2......................................................................................................................7

Passo 3......................................................................................................................10

Passo 4.......................................................................................................................10 Etapa 3.......................................................................................................................11

Passo 1.......................................................................................................................11

Passo 2.......................................................................................................................12

Passo 3.......................................................................................................................13

Passo 4.......................................................................................................................13

Etapa 4.......................................................................................................................16

Passo 1.......................................................................................................................16

Passo 2.......................................................................................................................18

Passo 3.......................................................................................................................19

Considerações finais..................................................................................................19Conclusão..................................................................................................................20

Bibliografia................................................................................................................21

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INTRODUÇÃO

A Administração Financeira é um dos meios utilizado para controlar da forma mais eficaz e possível à concessão de crédito para clientes, planejamento a análise de investimentos e, de meios cabíveis para a obtenção de recursos para financiar operações e atividades da empresa, visando sempre o desenvolvimento, evitando gastos desnecessários e desperdício, observando os melhores caminhos para a condição financeira da empresa.

Esta ferramenta utilizada não possui uma fórmula exata e precisa, mas sim um conjunto de fatores e atitudes que diferenciará uma boa administração de uma má administração.

O amplo conhecimento sobre essas funções, os objetivos, as áreas de decisões na administração financeira é de fundamental importância na gestão das empresas.

É indispensável conhecer o mundo das finanças, para isso se faz necessário aprofundar o conhecimento através de pesquisas, para facilitar o compreendimento sobre o assunto com o intuito de que o administrador financeiro faça as melhores decisões nas empresas.

Abordaremos sobre métodos existentes para analisar investimentos, como atuar em cada situação perante os resultados e conhecer os tipos de negócios cabíveis. Esses importantes conceitos, vistos na disciplina de Administração Financeira e Orçamentária acompanharão as atividades dos profissionais administrativos, pois são informações de amplo aplicabilidade no mundo do Administrador.

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RESUMO

Esta disciplina é de estrema importância, com ela consegue-se monitorar o fluxo de entrada e saída de dinheiro no caixa de uma empresa, para desta forma poder ter uma visão mais ampla de como anda a vitalidade financeira, podendo concluir que se possui capital, e se no momento pode vir a realizar novos investimentos após uma rigorosa analise de caixa, capital de investimento e taxa de desconto ou mesmo se está debilitado e se não é o caso de fazer um único empréstimo, como exemplo, para sanar todas as dívidas de uma só vez e assim ficar com apenas uma grande dívida.

Conseguimos nesta ATPS aprender sobre a interferência do tempo e da Administração Financeira e Orçamentária sobre a moeda, e também calcular o melhor investimento a ser estabelecido analisando o prazo, taxa de desconto e retorno mais adequados para o negócio em questão, que é a probabilidade de uma das cinco simulações sobre os projetos X, Y e Z da empresa fictícia Companhia Àgua doce.

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ETAPA 1

PASSO 1O Planejamento financeiro é um meio formal pelo qual será conduzido a

administração da empresa em acompanhar as diretrizes de mudanças e a reconsiderar a necessidade de mudanças de metas já prescritas, desse modo a administração poderá idealizar com antecedência a possibilidade de investimentos, o grau de endividamento e o montante de dinheiro que determine a indispensabilidade de manter no caixa, aspirando seu crescimento e rentabilidade.

É imprescindível saber que o tempo é um fator diretamente proporcional ao valor do dinheiro, quanto maior o período maior serão as preponderâncias dos agentes externos sobre o poder de compra da moeda.

A atribuição de um administrador financeiro vai além de assegurar o retorno e lucro do capital da empresa, ele deve também conciliar as necessidades sociais e ambientais além de visar apenas o lucro. O consentimento de valores sociais talvez não produzam o uso mais eficaz dos ativos ou custos menores, mas melhora a imagem do negócio.

Um investidor sistematiza que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ação é de 6%; outra ação com o dobro dos riscos, terá uma taxa de desconto de 12%. Determinado o nível de risco, realizar o ajuste dos retornos futuros.

Período: 01 anoAplicação: R$50.000,00Taxa de desconto: 6%/100=0,06Valor futuro: R$53.000,00

VF=VP (1+R)¹VF=50.000,00(1+0,06)VF=50.000,00*1,06VF=53.000,00

Período: 01 anoAplicação: R$ 50.000,00Taxa de desconto: 12%/100=0,12Valor futuro: R$ 56.000,00VF=VP (1+R)¹

VF= 50.000,00(1+0,12)VF=50.000,00*1,12VF=56.000,00

PASSO 2

5

Os três principais elementos que fazem com que a moeda perca a cotação ao longo do tempo são: a inflação, que diz respeito ao aumento geral dos preços na economia do país; O risco que é a oscilação a respeito do futuro; e a preferência pela liquidez que se diz respeito ao grau de facilidade com que os ativos podem ser transformado em dinheiro.

PASSO 3Na segunda opção o risco de aplicar o montante é maior, mas é o que também

trará um maior retorno, caso ocorra tudo como planejado. Porém sempre é bom lembrar que quanto maior o investimento e o retorno, maior será da mesma forma o risco da aplicação e execução.

PASSO 4 Relatório de leitura de artigos

O artigo de Edson Kuster e Nilson Danny Nogacz traz consigo a ideia de que a administração financeira é o grande desafio de uma empresa, sendo um dos pilares do sucesso das pequenas empresas principalmente. Os dois pontos de fundamental importância desse processo são o cuidado efetivo com o dinheiro em seu entra e sai e a garantia de retorno esperada pelos acionistas desta empresa.

O controle e administração de caixas, através do monitoramento e equilíbrio entre entradas e saídas de dinheiro durante um determinado período de tempo a fim de se prevenir com medidas que sejam eficaz para assim satisfazer as necessidades da empresa, é um fato que deve ser levado em consideração. Por isso a necessidade de estabelecer uma planilha do fluxo de caixa com um cronograma estabelecido de despesas e investimentos, e provisionamento de despesas, incluindo aquelas que ainda serão contratadas, incluindo a possibilidade ainda de alocar os períodos de baixo faturamento. Sendo assim torna-se necessário o empenho de diversos setores da empresa, anexando previsões de vendas, despesas com pessoal, com custos variáveis, propaganda entre outros. Essa remodelação de informações diárias e o aproveitamento máximo de cada setor, auxiliam de forma eficaz para o sucesso do controle de caixa sendo propício o desenvolvimento de outro ponto fundamental ao sucesso do planejamento financeiro, o Controle de Dados, como o controle da movimentação financeira, pessoal, máquinas veículos e equipamentos e de estoque.

O custo de capital pode ser definido como, custos dos recursos financeiros próprios ou de terceiros utilizados na operacionalização da empresa. Uma boa administração financeira requer que todo o custo da empresa passe por uma rigorosa análise de viabilidade. Entendemos assim que o fluxo de caixa bem planejado pode trazer segurança na administração de capital de giro da empresa.

Segundo o texto “Planejamento financeiro como estratégia para a obtenção de resultados nas pequenas empresas”, já reforça a ideia do texto anterior, a qual se percebe a importância de elaborar um planejamento financeiro capaz de dar suporte ao administrador das pequenas empresas, mas geralmente isso não ocorre. Conhecer as

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técnicas de planejamento financeiro que foge do empirismo pode servir de base para comparar os resultados esperados com os obtidos e traçar estratégias de participação da empresa no mercado, de modo á alcançar os resultados esperados.

As pequenas empresas são consideradas atualmente de total importância no crescimento da economia como um todo e pela geração de oportunidades que absorvem partes consideráveis da população com ofertas de trabalho e pelo incentivo ao desenvolvimento empresarial. O estudo do texto apresenta o caso de uma empresa do ramo de construção civil, que obteve competencia na elaboração de um planejamento financeiro que pode ser utilizado como instrumento de gestão, prevendo o lucro líquido que será obtido através da previsão de vendas e despesas a ser realizado pela matriz. Desse modo o gestor poderá ter acesso ás informações sobre necessidades e excessos de caixa, dessa forma podendo planejar formas de investimento ou financiamento mais eficaz á sua empresa.

Observamos então que através do planejamento financeiro, não conseguimso seguir rigorosamente o planejamento científico, as pequenas empresas terão insumos para alicerçar qualquer que seja a tomada de decisão, medida corretiva ou alteração de objetivos de forma antecipada, minimizando os riscos de perdas financeiras através do pagamento de juros inesperados ou participação no mercado por falta de recursos para abastecê-lo conforme seja a diligencia.

Conclui-se que através do planejamento financeiro, e isso independe do porte da empresa, este poderá direcionar seus esforços de maneira que os resultados esperados venham se concretizar, traçando inclusive estratégia de atuação no negócio.

ETAPA 2

PASSO 1O mercado financeiro se conduz com muitas oportunidades de investimentos.

Para aspirar grandes resultados financeiros requer grandes riscos de investimentos. Mas quem decide o grau de risco a correr ou não ocorrer riscos em um negócio, terá, proporcionalmente, o retorno. Risco e retorno atuam de forma direta no elo de investimentos. Como isso poderá decidir ações que proporcionarão por mais ou menos investimentos e que resultância poderá se aguardar.

PASSO 21- Avaliar o investimento da Empresa fictícia Companhia Àgua Doce.

Período Aplicação.Taxa de desconto.Taxa nominal (Selic).Valor Futuro (Taxa de desconto).Valor Futuro

1 2 3 4 5

7

50.000,001.009.75%R$50.500,00R$54.875,00

50.000,000,908.77%R$50.904,05R$59.154,56

50.000,000,807.80%R$51.209,62R$62.636,33

50.000,000,706.82%R$51.414,77R$65.099,90

50.000,000,605.85%R$51.518,11R$66.439,19

650.000,000,504.87%R$51.518,88R$66.508,57

750.000,000,403.90%R$51.416,91R$65.355,00

850.000,000,302.92%R$51.212,68R$62.946,01

950.000,000,201.95%R$50.907,23R$59.491,52

1050.000,000,100.97%R$50.502,26R$55.067,27

Total.500.000,005.5053.60%R$511.104,51R$551.937,02

Período.Aplicação.Taxa de Juros Real.Valor futuro.Variação de Retorno (%).

150.000,008,70%R$54.350,008,7%

250.000,007,80%R$58.104,2016,21%

350.000,006,90%R$61.080,5822.16%

450.000,006,10%R$63.362,3926,72%

550.000,005,20%R$64.424,1528,85%

650.000,004,30%R$64.368,8728,74%

750.000,003,50%R$63.613,9627,22%

850.000,002,60%R$61.397,2522,79%

950.000,001,70%R$58.191,3716,38%

1050.000,000,87%R$54.524,319,05%

Informações sobre cálculos Riscos e retornos. Informativos das ações

Dividendos

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R$10,00 / açãoPreços das Ações ano correnteR$50,00 / açãoQuantidade invest.R$500.000,00(1)Preço da ação no ano anteriorR$22,00 / ação

Calcular retorno esperado9,5% a.a.Calcular Taxa de Retorno6,5% a.a.Retorno esperado usando probabilidadesCondições econômicasRetornos Efetivos (k)Probabilidade(P)R

Recessão15%0,200,03

Normal25%0,330,0825

Expansão35%0,470,1645

Riscos e Retornos de títulos selecionados

Retorno anual média (%)Desvio – padrãoAções Preferenciais16.536.5Ações Ordinárias12.721

Títulos Empresariais de longo prazo5.98.7Títulos governamentais de longo prazo4.28.4Obrigações de tesouro brasileiro3.94.7Calcular o coeficiente de VariânciaCV = o/k = 1,84

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PASSO 3

Riscos e RetornosRetorno AnualDesvio PadrãoProjeto A280170Projeto B280130Calcular o Coeficiente de VariânciaCVa=170 / 280= 0.61CVb = 130 / 280 = 0,46

PASSO 4

Relatório

Administração financeira e orçamentaria é a maximização do lucro , ou seja ,valor de mercado do capital investido. Devido a esse aspecto ,a administração financeira deve se dedicar a avaliar e tomar suas devidas decisões financeiras que impulsionam a criação de valor para os indivíduos. Administração financeira e orçamentaria é vista umas das áreas mais promissoras em termo de oportunidades no mercado , modo integral. Requer grandes investimentos ocorrendo grandes risco de certos.

Entretanto é importante ressaltar que, diante da crescente complexidade do mercado empresarial, o administrador financeiro não deve ficar restrito apenas aos aspectos econômicos, as decisões financeiras precisam levar em consideração a empresa como um todo ,uma vez que todas as atividades empresarias possuem participação direta ou indireta nas questão financeira. Acima de tudo os resultados de uma empresa são reflexos das decisões e ações empresariais que são tomadas , independentemente do setor. Portanto a administração financeira e orçamentaria deve apresentar uma postura ampliando sua esfera de atuação e importância dentro do negócio.

ETAPA 3

PASSO 1Conceito de avaliação de ações e títulos:

O valor de um ativo, tal como uma ação ordinária ou um titulo, é instigado por três fatores: fluxo de caixa do ativo, taxa de crescimento do fluxo de caixa e incertezas do fluxo de caixa. O fluxo de caixa de uma ação ordinária ou preferencial é avaliado

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pelos seus dividendos anuais e pelas alterações nas cotações de seus preços. O fluxo de caixa de um título, que é uma obrigação de divida em longo prazo, enviado por um tomador de empréstimos, é uma quantia de juros recebida pelo possuidor do titulo.

As corporações emitem títulos para segurar recursos necessários à extensão das suas operações, a quantia de juros a ser recebida é taxa de cupom, instituída em cada certificado do titulo.

Os acionistas receber um dividendo fixo das companhias que emitente a intervalos regulares. As ações preferenciais não tem uma data de resgate, para isso, os dividendos pagos por essa ação podem ser considerados uma perpetuidade, ele pode ser determinado descontando o valor presente deseus dividendos em um determinado período de tempo. O valor da ação preferencial pode ser determinado desde que se tenham informações sobre os dividendos fixos e a taxa de desconto permaneça disponível.

Quem compra a ação ordinária investe na propriedade da companhia emitente, ou seja, torna-se proprietários. Os dividendos das ações ordinárias não são garantidos. O preço da ação ordinária é determinado principalmente por três fatores: dividendos anuais, crescimento de dividendo e a taxa de desconto. A taxa requerida de retorno é a taxa que irá descontar os dividendos futuros.

Segundo Assad Neto, em sua obra, garante que decisão de investir em ações deve ser precedida de uma análise das expectativas dos rendimentos a serem auferidos ao longo do prazo de permanência em determinada posição acionária e da valorização que venha a ocorrer nesses valores mobiliários.

Acrescenta que a tarefa principal de um investidor concentra-se na avaliação do retorno esperado de capital aplicado, o qual deverá ser condizente com o risco assumido.

Mediante nossa pesquisa, podemos entender que uma Avaliação de títulos e ações pode ser definida também como análise, feitas de maneira formal.

Na avalição de Títulos, o objetivo é projetar o comportamento futuro dos ativos financeiros, formulando previsões com relação às variações de seus preços no mercado, onde são adotados dois critérios de análise para investimento em ações; Análise técnica; Análise fundamentalista.

PASSO 2ESTUDO DE CASOS

Modelo Gordon:

Calcular o retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do modelo Gordon para calcular o preço corrente da ação, considerando as seguintes alternativas:

Companhia A : o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14% , titulo do governo rende atualmente 9,75, a companhia tem mantido historicamente uma taxa

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de crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber $6,00 de dividendos por ação no próximo ano.Beta:1,5Rm:14%=0,14Rf:9,75%=0,0975D1:6%=0,06Ks:?Ks=Rf+β(Rm-Rf)Ks=0,0975+1,5.(0,14-0,0975)Ks=0,0975+1,5.0,0425Ks=0,0975+0,0638Ks=0,1613.100=16,13%Po=D1/(ks-g)Po=6/(0,1613–0,06)Po=59,23

Considerando 16,13% como o valor de Ks no modelo de Gordon, o preço corrente da ação neste caso é $ 59,23

Companhia Z: o Beta é 0,9, o retorno da carteira de mercado é de 14% , titulo do governo rende atualmente 9,75, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber $8,00 de dividendos por ação no próximo ano.Beta:0,9Rm:14%=0,14Rf:9,75%=0,0975D1:5%=0,05Ks:?Ks=Rf+β(Rm-Rf)Ks=0,0975+0,9(0,14-0,0975)Ks=0,0975+0,9.0,0425Ks=0,0975+0,0383Ks=0,1358.100=13,58%Po=D1/(ks–g)Po=8/(0,1358–0,05)Po=93,24

Considerando 13,58% como o valor de Ks no modelo de Gordon, o preço corrente da ação neste caso é $93,24.

PASSO 3

12

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ação deverá ser $4,00. Supondo taxa de retorno 15%, qual é o preço mais lato oferecido aos acionistas ordinários?D = $4 g = 18% / 7% ks = 15%VF = P ( 1+ i )VF = 4 (1+ 0,18) = 4,72P = VF / ( 1+ i)

Ano, renda, taxa requerida de retorno 15%1 D1 = 4,72 (1+ 0,15)¹ $4,102 D2 = 5,57 ( 1+ 0,15)² $4,213 D3 = 6,57 ( 1 + 0,15)³ $4,32VP da renda P3 = 87,87( 1+ 0,15)³ $57,77VP total = R$ 70,41

O valor máximo que deve ser oferecido é o valor de R$ 70,41.

PASSO 4Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o

projeto A é de $ 1.200.000 e para o projeto B é de $ 1.560.000. A projeção é para 10 anos, com taxa mínima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por maio do valor presente liquido, taxa interna de retorno e índice de lucratividade dos projetos.

PROJETO A(utilizando calculado HP 12c)VPL1200.000,00 chs g cf02500.000,00 g cfj10g nj10.75 iF NPV = 287.870 Valor Presente LiquidoTIR1200.000,00 chs g cf0250.000,00 g cfj10 g njF IRR = 16,19 Taxa Interna de RetornoIL Índice de Lucratividade: 26.875.000/1.200.000 = 22,40 é o índice de lucratividade da empresa, pois é maior que um método de orçamento de capital sem risco.Métodos de Orçamento de Capital Sem Risco Projeto A

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AnoFluxo de Caixa (R$)TMA TIRPayback simplesIL

1250.000,0011,75%250.000,00

2250.000,0011,75%500.000,00

3250.000,0011,75%750.000,000

4250.000,0011,75%1.000.000,00

5250.000,0011,75%1250.000,00

6250.000,0011,75%

7250.000,0011,75%

8250.000,0011,75%

9250.000,0011,75%

10250.000,00 11,75%

VPL 287.870,4316,195,21,23

Payback = 5+ (50.000,00/250.000,00)Payback = 5,20=[250.000/(1+TIR)¹+250.000/(1+TIR)³+250.000/(TIR)^4+250.000/(1+TIR)^5+250.000/(1+TIR)^6+250/(1+TIR)^7+250.000/(1+TIR)^8+250.000/(1+TIR)^9+250.000/(1+TIR)^10]-1200.000,00TIR = 16,19%VPL=[250.000/(1,1075)¹+250.000/(1,1075)²+250.000/(1.1075)³+250.000/(1,1075)^4+250.000/(1075)^5+250.000/(1,1075)^6+250.000/(1,1075)^7+250.000/(1,1075)^8+250.000/(1,1075)^9+250.000/(1,1075)^10]-1.200.000,00VPL = [225.733,63+203.822,69+184.038,55+166.174,76+150.044,93+135.480,75+122.330,25+110.456,21+99.734,73+90.053,93]-1.200.000,00VPL = 1.487.870,43-1.200.000,00VPL = 287.870,43- è positivo este projeto é recomendadoIL = VPEC/ investimento inicialIL = 1.472.500,00/1.200.000,00IL = 1,23IL maior do que 1 aceita-se o projeto.

PROJETO BMétodos de Orçamento de Capital Sem Risco.

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Projeto B.

ANO Fluxo de caixa FVPa 11% VP do Fluxo de Caixa1 $ 210.000 0,901 $ 189.2102 $ 210.000 0,812 $ 170.5203 $ 210.000 0,731 $ 153.5104 $ 230.000 0,659 $ 151.5705 $ 230.000 0,593 $ 136.3906 $ 230.000 0,535 $ 123.0507 $ 240.000 0,482 $ 115.6808 $ 250.000 0,434 $ 108.5009 $ 250.000 0,391 $97.75010 $ 250.000 0,352 $ 88.000

VP total dos fluxos de caixa = $ 1.334.180Com a analise teremos então para projeto B um investimento inicial de $1.560.00, com o VPL negativo de $225.820 juntamente com a TIR 7% que é inferior a taxa mínima de atratividade de 11% com o índice de lucratividade a 0,86%, ou seja, menor que 1% o que torna o projeto ariscado. E então o projeto é rejeitado.

ETAPA 4

PASSO 1Custos de Oportunidade e Custo Brasil.

A aprendizagem dos custos de oportunidade começa com os resultados das observações dos pensadores da Teoria Econômica. Sucedeu a partir das discussões sobre a Teoria do Valor que o assunto teve seu princípio.

A ideia de custo de oportunidade foi empregado originalmente por Frederich Von Wieser (1851- 1926) para mensurar o valor econômico dos fatores de produção correspondente à renda líquida gerada por esse fator em seu melhor uso alternativo. Posteriormente a ideia foi aprofundado tanto na área econômica como na contábil, e o seu uso foi intensificado principalmente nas decisões das organizações.

O custo de oportunidade representa o valor sacrificado pela empresa em termos de remuneração, ao tomar a decisão de aplicar seus recursos em determinada alternativa ao invés de aplicar em outra, capaz de proporcionar maior benefício.

Conclui-se também que o custo de oportunidade refere-se ao valor líquido de caixa perdido quando se optou por uma alternativa em detrimento de outra.

Por exemplo, se uma empresa optar pela aquisição de uma máquina, o custo de oportunidade seria o quanto ela deixou de ganhar se tivesse aplicado seus recursos em outra forma de investimento mais rentável. Geralmente, essa análise comparativa em relação aos benefícios não é muito acessível, visto que as aplicações envolvem graus de riscos diferentes. Segundo Eliseu Martins, as alternativas para se efetuar uma análise

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adequada são: entender o custo de oportunidade com relação a outro investimento de igual valor ou tomar como base investimentos com risco zero, como caderneta de poupança e títulos do Governo Federal.

Na prática temos que comparar valores de igual poder de compra, ou seja, o lucro, o investimento e os juros reais devem estar em moeda de mesmo poder aquisitivo. A decisão é tomada mediante o confronto entre o benefício gerado pela alternativa escolhida e o benefício seria obtido se fosse escolhida a melhor alternativa entre as que foram renunciadas.

O conceito de custo de oportunidade pode ser adotado para auxiliar as decisões sobre:

Investimento, descontinuidade de uma linha de produtos, utilização ou aluguel de espaço, compra ou produzir, definição de preço de venda, definição de preços de transferência e outros tipos de decisões que envolvem consumo de recursos.

Podemos então concluir que existe um custo de oportunidade para tudo que nós fazemos, e este custo deve ser conhecido e mensurado pelo empresário, pois muitas vezes as escolhas que se mostram melhores logo de cara, podem no final não serem realmente o que se propõem a ser. E , também, é importante a empresa buscar criar produtos e serviços que realmente representam algum diferencial, pois o cliente pode, através do preço relativo, escolher outro produto.

Capítulo 8-: Métodos de Orçamento de Capital: Com Risco.Este capítulo aborda o fator risco que é uma expressão de instabilidade e

incerteza. Um investimento é chamado livre de risco se o seu retorno é estável e confiável. Em orçamento de capital, não há projetos livres de risco. Portanto a principal tarefa dos analistas de investimentos é selecionar projetos sobre condições de incerteza. Análise de sensibilidade é uma maneira popular de descobrir como o VPL de um projeto se altera se as vendas, os custos de mão –de -obra ou de materiais, a taxa de desconto, ou outros fatores variarem de uma situação para outra. O propósito é descobrir o grau de sensibilidade do VPL ou da TIR às mudanças em uma dada variável. Entre dois projetos, aquele mais sensível a uma mudança é considerado portador do maior risco. A simulação mede o risco e o retorno de um projeto. Há vários aplicativos disponíveis atualmente para processar simulações visando à seleção de projetos. Alguns desses aplicativos calculam os resultados e desenham gráficos segundo as diferentes hipóteses. O CAPM calcula a taxa requerida de retorno para um projeto.

As taxas requeridas de retorno são calculadas pelo uso da equação normal do CAPM; de dois projetos, aquele com maior beta é considerado o mais arriscado.

Artigo: Metodologia de Cálculo d Custo de Capital no BrasilPalavra–chave: modelo CAPM, custo de oportunidade do capital, investidores.

O Capital Asset Princig Model (CAPM) oferece conceitos válidos e aceitos na definição do risco dos ativos. Esta metodologia de cálculo é medida pela relação entre a covariância dos retornos de mercado e dacompanhia e a variância dos retornos da empresa. O custo total de capital de uma empresa representa as expectativas mínimas de remuneração das diversas fontes de financiamento (próprias e de terceiros) lastreando suas operações. É um conceito essencial para toda decisão financeira, e pode ser

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entendido como o retorno médio exigido para toda a empresa. O custo de capital é estabelecido pelas condições com que a empresa obtém seus recursos financeiros no mercado de capitais, sendo geralmente determinado por uma média dos custos de oportunidade do capital próprio (acionistas) e capital de terceiros (credores), ponderados pelas respectivas proporções utilizadas de capital e líquidos do imposto de renda.Para um investidor, a taxa livra de risco deve expressar o correto cumprimento da obrigação de pagamento, por parte do devedor, do principal e encargos financeiros, em conformidade com seus respectivos vencimentos. Em outras palavras, uma taxa livre de risco não pode revelar incerteza alguma com relação ao inadimplemento (`` defauclt``) de qualquer obrigação prevista no contrato de emissão do título. A taxa livre de risco é geralmente calculada como uma média das taxas de juros históricos dos títulos públicos.

Esse procedimento de cálculo no Brasil é prejudicado por entender-se que os títulos emitidos pelo governo devem embutir um prêmio pelo risco. Esses títulos soberanos não são efetivamente aceitos como livres de risco pelos mercados financeiros. Ademais, a série histórica dessas taxas de juros apresenta umaenorme dispersão. A taxa do Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic) é a taxa de juro formada nas negociações comtítulos públicos no Brasil e considerada como sem risco. A carteira de mercado deve incluir todos os ativos negociados, ponderados na proporção de seus respectivos valores de mercado. É considerada como a carteira mais diversificada, contendo apenas o risco sistemático, permanecendo mesmo assim em carteiras de grande porte e bem diversificadas.

PASSO 2Ano 1R$70.000,000,909%0,877%R$63.300,00R$61.390,00TOTAL;R$343.540,00

Ano 2R$70.000,000,826%0,769%R$57.821,00R$53.830,00

Ano 3R$70.000,000,751%0,675%R$52.570,00R$47.250,00

Ano 4R$130.000,000,638%0,532%R$88.790,00R$76.960,00Total;R$306.900,00

Ano 5R$130.000,000,621%0,519%R$80.730,00R$67.470,00

Projeto Z- Fluxo de CaixaFVP (10%) FVP (14 %) FC (10%) FC (14%)

Ano 5R$130.000,000,621%0,519%R$80.730,00R$67.470,00

Ano 5R$130.000,000,621%0,519%R$80.730,00R$67.470,00

Ano 5R$130.000,000,621%0,519%R$80.730,00R$67.470,00

Ano 5R$130.000,000,621%0,519%R$80.730,00R$67.470,00

Ano 5R$130.000,000,621%0,519%R$80.730,00R$67.470,00

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Projeto X - FC (10%) FC (14%)R$343.540,00R$306.900,00Projeto Z- FC (10%) FC (14%)R$617.000,00R$562.210,00343.540 – 100%617.000 – 100%306.900-----X562.210------XX= 10.66%X= 8.88%O negócio mais arriscado se a taxa mudar é o projeto X, pois sua diferença de valor tem maior porcentagem.1.2- Valor do Presente LíquidoKS = RF + (KM – RF) BKS = 0, 08 + (0, 16 – 0, 08) 1, 5KS = 0,08 + 0,08 * 1,5KS = 0,08 + 0,12KS = 0,20 * 100%KS = 20% VPL positivo, o projeto é recomendado.

PASSO 3Projeto X Projeto YProjeto ZAno / VPL (R$) / Desvio Padrão / VPL (R$) / Desvio Padrão / VPL (R$) / Desvio Padrão

Ano 1200121503425010

Ano 2300173004138035

Ano 3400214502743054

Ano 4500205503064068

Ano 5600336702072062

Calculo da viabilidade – Companhia Doce SaborProjeto X VPL Médio 2000Desvio Padrão Médio 103Coeficiente de Variação 5%

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Projeto YVPL Médio 2120Desvio Padrão Médio 152Coeficiente de Variação 7%Projeto Z VPL Médio 2420Desvio Padrão Médio229Coeficiente de Variação 9%

O Projeto X é mais atraente que os outros projetos, pois possui um CV menor baseado na compensação de risco-retorno. O coeficiente de variação (CV) , ( Simulado no projeto x) , (5%) (È menor que o do projeto y) , (7%) e do Z (9%).X- R$400,00 20,6 5,15%Y- R$424,00 30,4 7,17%Z-R$484,00 45,8 9,46%

CONSIDERAÇÕES FINAIS

Em suma, esta atividade foi de extrema importância para que nos reconhecessem as essenciais funções da administração financeira e orçamentária, onde citamos que Orçamento nada mais é do que colocar em pauta aquilo que está acontecendo hoje. Outra característica que pode ser dada é que o orçamento é a expressão quantitativa de um plano de ação e colabora com a coordenação e implementação de um plano, e a Administração Financeira está estritamente ligada à Economia e à Contabilidade, pode ser vista como uma forma de Economia aplicada, que se baseia amplamente em conceitos econômicos e em dados contábeis para suas análises. absorvemos a importância da administração financeira e orçamentária dentro de uma empresa, com este trabalho um grande desafio para-nos, que hoje temos uma nova visão para a nossa vida profissional aprendendo assim avaliar postura para formar a tomada de decisão.

CONCLUSÃO

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Entretanto os aspectos de uma empresa estão sob a ótica da Administração Financeira. Este trabalho evidência a dimensão da Administração Financeira para a saúde econômica de uma empresa, desse modo mostrando claramente a lucratividade que a mesma obtém mensalmente e anualmente, além de prever os riscos e garantir maior retorno financeiro para qualquer organização empresarial.

Concretizamos que nosso trabalho foi feito de uma forma correta, onde conseguimos almejar nosso objetivo e conhecer melhor os métodos de avaliação, método de orçamento de capital com risco e sem risco, podendo fazer análises e avaliações de determinados projetos sem prejuízos futuros.

Não é difícil concluir que, para enfrentar essa situação, é necessário um planejamento muito cuidadoso, para traçar o plano, caso contrário, os riscos de prejuízos são muito grandes.

Assim podemos concluir que a realização do Planejamento Financeiro e Orçamentário faz se um requisito de suma importância para que os Planos Financeiros obtenham êxito e desempenham um papel considerável para operações e continuidade da Empresa, dando uma maior segurança, e maior liquidez em suas operações financeiras.

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