ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIROProf. José Lucenildo Parente Pimentel

1. ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO

A Administração do Capital de Giro abrange a administração das contas circulantes

da empresa, incluindo Ativos e Passivos.

1.1 – ATIVO CIRCULANTE, PASSIVO CIRCULANTE E CCL

ATIVOS CIRCULANTES

- Caixa

- Títulos Negociáveis

- Duplicatas a Receber

- Estoques

PASSIVOS CIRCULANTES

- Duplicatas a Pagar

- Títulos a Pagar

- Despesas Provisionadas a Pagar

CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO (CCL)

Também conhecido como Capital de Giro Próprio

CCL = Ativo Circulante – Passivo

Circulante

OU

CCL = Parcela dos Ativos Circulantes financiada com Recursos de

Longo Prazo

1.2 RELAÇÃO ENTRE RISCO E RETORNO

Quanto maior o retorno, através da manipulação do Capital de Giro, a conseqüência

é um acréscimo correspondente no risco, medido pelo nível de CCL.

VARIAÇÕES NO ATIVO CIRCULANTE

- Aumento no Ativo Circulante => Redução no Risco e Redução no Retorno

- Redução no Ativo Circulante => Aumento no Risco e Aumento no Retorno

VARIAÇÕES NO PASSIVO CIRCULANTE

- Aumento no Passivo Circulante => Aumento no Risco e Aumento no Retorno

- Redução no Passivo Circulante => Redução no Risco e Redução no Retorno

1.3 COMPOSIÇÃO DO ATIVO CIRCULANTE

TÉCNICAS PARA DETERMINAÇÃO DA COMPOSIÇÃO ADEQUADA DE

FINANCIAMENTO

A) AGRESSIVA => Alto Retorno e Alto Risco

- Necessidades Sazonais financiadas com recursos de curto prazo

- Necessidades Permanentes financiadas com recursos de longo prazo

B) CONSERVADORA => Baixo Retorno e Baixo Risco

- Todas as necessidades são financiadas com recursos de longo prazo, tanto

permanentes como sazonais.

C) INTERMEDIÁRIA => Médio Retorno e Médio Risco

- É um misto entre as duas técnicas

- Todas as necessidades permanentes são financiadas com recursos de longo

prazo e parte das necessidades sazonais também.

1.4 ADMINISTRAÇÃO DO DISPONÍVEL

Ativo disponível refere-se ao ativo que a empresa pode reunir, sem grande demora,

para satisfazer à demanda de Caixa.

Composição: - Caixa, Bancos e Títulos Negociáveis.

EXEMPLO: Empresa KLM

- Desembolsos Totais Anuais (DTA) = $ 12.000.000

- Prazo Médio de Pagamento (PMP) = 35 dias

- Prazo Médio de Cobrança ou de Recebimento (PMC ou PMR) = 70 dias

- Idade Média dos Estoques (IME) = 85 dias

CICLO DE CAIXA (CC)

Período de tempo que vai do ponto em que a empresa paga pela aquisição de

mercadorias ou matérias-primas, até o dia em que ela recebe pelas vendas efetuadas.

CC = IME + PMR – PMP

Cia. KLM => CC= 85 + 70 – 35 = 120 dias

Compra de RecebimentoMatéria-Prima ou Venda das de Duplicatas Mercadorias Mercadorias a Receber

|______________________35__________________|____________________________|0 | 85 155 Pagamento das Duplicatas

GIRO DE CAIXA (GC)

É o número de vezes, por ano, que o caixa da empresa é renovado.

GC = 360/Ciclo de Caixa

Cia. KLM => GC = 360/120 = 3 vezes

CAIXA MÍNIMO OPERACIONAL (CMO)

Caixa mínimo que permitirá à empresa saldar suas contas, no vencimento, e que dará

uma margem de segurança para efetuar pagamentos não programados ou quando os

encaixes esperados não se realizarem.

CMO = Desembolsos Totais Anuais/Giro de

Caixa

Cia. KLM => CMO = 12.000.000/3 = $ 4.000.000

ESTRATÉGIAS BÁSICAS NA ADMINISTRAÇÃO DO CAIXA

A – Procurar sempre aumentar o prazo de pagamento das contas, sem perder, é

claro, vantagens oferecidas pelo pagamento antecipado.

Ex: Se a KLM conseguisse aumentar o prazo médio de pagamento, de 35 para 45 dias:

CC = IME + PMC – PMP

CC = 85 + 70 – 45 => CC = 110 dias

GC = 360/CC

GC = 360/110 => GC = 3,27 vezes

CMO = DTA/GC

CMO = 12.000.000/3,27 => CMO = $ 3.669.725

B – Procurar Girar Estoques com maior repidez, sem comprometer a linha de

produção ou perder vendas.

Ex: Se a KLM conseguisse reduzir a Idade Média dos Estoques, de 85 para 70 dias:

CC = IME + PMC – PMP

CC = 70 + 70 – 35 => CC = 105 dias

GC = 360/CC

GC = 360/105 => GC = 3,43 vezes

CMO = DTA/GC

CMO = 12.000.000/3,43 => CMO = $ 3.498.542

C – Receber o mais cedo possível as contas a receber, sem perder vendas futuras

por técnicas excessivamente rígidas de cobrança.

Ex: Se a KLM conseguisse reduzir o prazo médio de cobrança, de 70 para 50 dias:

CC = IME + PMC – PMP

CC = 85 + 50 – 35 => CC = 100 dias

GC = 360/CC

GC = 360/100 => GC = 3,6 vezes

CMO = DTA/GC

CMO = 12.000.000/3,6 => CMO = $ 3.333.333

D – Combinação de Estratégias

Ex: Se a KLM conseguisse simultaneamente:

. Aumentar o PMP de 35 para 45 dias

. Reduzir a IME de 85 para 70 dias

. Reduzir o PMC de 70 para 50 dias

CC = IME + PMC – PMP

CC = 70 + 50 – 45 => CC = 75 dias

GC = 360/CC

GC = 360/75 => GC = 4,8 vezes

CMO = DTA/GC

CMO = 12.000.000/4,8 => CMO = $ 2.500.000

Custo de Oportunidade – caso do disponível, significa quanto está sendo perdido por ter

que manter recursos esterilizados

Ex: KLM => Custo de Oportunidade = 10% a.a.

CMO inicial da KLM = 4.000.000

Custo com a manutenção do disponível = 4.000.000 x 0,1 = 400.000

CMO da KLM após as modificações = 2.500.000

Custo com a manutenção do disponível = 2.500.000 x 0,1 = 250.000

Lista de Exercícios 1 – Administração do Capital de Giro

Prof. José Lucenildo ParentePimentel

1. No ano de 20X0, a Companhia XYZ apresentou o seguinte Balanço Patrimonial:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO

Circulante 3.000 Circulante 2.000

Permanente 8.000 Recurso de Longo Prazo 9.000

T O T A L 11.000 T O T A L 11.000

A empresa estimou que ganharia 10% a.a. sobre seus ativos circulantes e 25% a.a. sobre

seus ativos permanentes, e que teria um custo de 14% a.a. e 16% a.a. pelos seus

passivos circulantes e recursos de longo prazo, respectivamente.

Para o Ano 20X1, calcule a receita esperada sobre o ativo total, os custos do

financiamento, o lucro e o índice de liquidez corrente, sob as seguintes diferentes

circunstâncias:

a) se não houver alterações nem no Ativo, nem no Passivo;

b) se houver redução de R$ 1.100, no Ativo Circulante, com conseqüente aumento

no Ativo Permanente;

c) se R$ 250, atualmente financiados a longo prazo, passarem a ser financiados a

curto prazo;

d) discuta as variações de risco e retorno ocorridas nas situação b e c.

2. Considere as necessidades de recursos estimadas para a Companhia ABC,

apresentadas no quadro a seguir. Admita, ainda, que os custos anuais dos recursos de

curto e longo prazo são de 4,1% e 10,1%, respectivamente:

Pede-se

a) os custos totais de financiamento para as estratégias Agressiva e Conservadora;

b) considerando a estratégia intermediária, imagine a utilização de R$ 7.950, como

sendo financiados a longo prazo, ou seja, o ponto médio entre a maior e a menor

necessidade de financiamento. Quaisquer outras necessidades serão financiadas

a curto prazo. Calcule os custos totais de financiamento;

c) comente a relação risco-retorno em cada uma das estratégias.

JAN 2.000 6.500 8.500 6.900 1.600

FEV 1.500 6.500 8.000 6.900 1.100

MAR 1.000 6.500 7.500 6.900 600

ABR 500 6.500 7.000 6.900 100

MAI 400 6.500 6.900 6.900 -

JUN 750 6.500 7.250 6.900 350

JUL 1.500 6.500 8.000 6.900 1.100

AGO 1.850 6.500 8.350 6.900 1.450

SET 2.000 6.500 8.500 6.900 1.600

OUT 2.500 6.500 9.000 6.900 2.100

NOV 1.500 6.500 8.000 6.900 1.100

DEZ 1.000 6.500 7.500 6.900 600

ATIVO TOTAL (1 + 2)

NECESSIDADE PERMANENTE

NECESSIDADE SAZONAL

MÊSATIVO

CIRCULANTE (1)

ATIVO PERMANENTE

(2)

3. Uma empresa precisa dimensionar seu caixa mínimo operacional. Já foram levantadas

as seguintes informações:

a) os desembolsos totais que ela estima fazer em um ano são de R$ 40 milhões;

b) o prazo médio de cobrança é de 60 dias;

c) o prazo médio de pagamento é de 40 dias; e

d) o prazo médio de rotação dos estoques é de 70 dias.

4. Uma empresa cobra suas duplicatas, em média, após 70 dias. Os estoques têm uma

idade média de 95 dias. As duplicatas são quitadas, em média, 60 dias após sua

emissão. Que modificações ocorrerão no ciclo de caixa e no giro de caixa, com cada

uma das seguintes diferentes circunstâncias?

a) o período médio de cobrança muda para 60 dias.

b) a idade média dos estoques muda para 85 dias.

c) o período médio de pagamento muda para 80 dias.

d) todas as circunstâncias (a), (b) e (c) ocorrem simultaneamente.

5. Uma companhia tem prazo de cobrança de suas duplicatas de 45 dias. O giro do

estoque é de 6 vezes ao ano. O prazo médio de pagamento é de 45 dias. Os

desembolsos totais anuais são estimados em R$ 20 milhões. Considerando um custo

de oportunidade 12% a.a., calcule:

a) o custo de manutenção do caixa mínimo operacional; e

b) qual seria o novo custo se se aumentasse o giro dos estoques para 8 vezes?

Administração do Capital de Giro – Lista para Revisão

Prof. José Lucenildo ParentePimentel

1. No ano de 20X0, a Companhia Natureza apresentou o seguinte Balanço Patrimonial:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO

Circulante 7.000 Circulante 6.000

Permanente 12.000 Recurso de Longo Prazo 13.000

T O T A L 19.000 T O T A L 19.000

A empresa estimou que ganharia 13,9% a.a. sobre seus ativos circulantes e 17,7% a.a.

sobre seus ativos permanentes, e que teria um custo de 14,4% a.a. e 16,6% a.a. pelos

seus passivos circulantes e recursos de longo prazo, respectivamente.

Para o Ano 20X1, calcule a receita esperada sobre o ativo total, os custos do

financiamento, o lucro e o índice de liquidez corrente, sob as seguintes diferentes

circunstâncias:

a) se não houver alterações nem no Ativo, nem no Passivo;

b) se houver aumento de R$ 2.500 no Ativo Circulante, com conseqüente redução no

Ativo Permanente;

c) se R$ 2.800, atualmente financiados a curto prazo, passarem a ser financiados a

longo prazo;

d) discuta as variações de risco e retorno ocorridas nas situação b e c.

2. Considere as necessidades de recursos estimadas para a Companhia Maloca,

apresentadas no quadro a seguir. Admita, ainda, que os custos anuais dos recursos de

curto e longo prazo são de 7% e 9,50%, respectivamente:

Pede-se:

a) os custos totais de financiamento para as estratégias Agressiva e

Conservadora;

b) considerando a estratégia intermediárias, imagine a utilização de R$

9.400, como sendo financiados a longo prazo, ou seja, o ponto médio entre a maior

e a menor necessidade de financiamento. Quaisquer outras necessidades serão

financiadas a curto prazo. Calcule os custos totais de financiamento;

c) comente a relação risco-retorno em cada uma das estratégias.

JAN 2.400 7.800 10.200

FEV 800 7.800 8.600

MAR 1.200 7.800 9.000

ABR 900 7.800 8.700

MAI 1.000 7.800 8.800

JUN 1.750 7.800 9.550

JUL 1.600 7.800 9.400

AGO 1.050 7.800 8.850

SET 1.200 7.800 9.000

OUT 1.800 7.800 9.600

NOV 1.800 7.800 9.600

DEZ 1.900 7.800 9.700

ATIVO TOTAL (1 + 2)

NECESSIDADE PERMANENTE

NECESSIDADE SAZONAL

MÊSATIVO

CIRCULANTE (1)

ATIVO PERMANENTE

(2)

3. Uma empresa precisa dimensionar seu caixa mínimo operacional. Já foram levantadas

as seguintes informações:

a) os desembolsos totais que ela estima fazer em um ano são de R$ 70 milhões;

b) o prazo médio de cobrança é de 75 dias;

c) o prazo médio de pagamento é de 85 dias; e

d) o prazo médio de rotação dos estoques é de 30 dias.

4. Uma empresa cobra suas duplicatas, em média, após 75 dias. Os estoques

têm uma idade média de 95 dias. As duplicatas são quitadas, em média, 60 dias após

sua emissão. Que modificações ocorrerão no ciclo de caixa e no giro de caixa, com

cada uma das seguintes diferentes circunstâncias?

a) o período médio de cobrança muda para 65 dias;

b) a idade média dos estoques muda para 75 dias;

c) o período médio de pagamento muda para 75 dias;

d) todas as circunstâncias (a), (b) e (c) ocorrem simultaneamente.