Acofi cap06 endividamento
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- 1. Captulo importante! 6. Analisando o Endividamento Adriano Leal Bruni [email_address]
2. Observao importante
- Estes slides foram elaborados com o objetivo de facilitar a transmisso dos contedos do livroA Anlise Contbil e Financeirade Adriano Leal Bruni publicado pela Editora Atlas.
3. Para conhecer o livro ... www.MinhasAulas.com.br Site do livro, apresenta todos os recursos complementares www.EditoraAtlas.com.br Site da Editora Atlas, oferece a possibilidade de aquisio do livro 4. Analisando o trade-off Dvida relativamente barata ... 5. Onde eu estou? Analisando as dvidas no Balano Patrimonial 6. Separando asfontes PC PNC PL Terceiros Prprio CP LP 7. Analisando O custo da dvida! 8. Analisando o
- Capital de terceiros
preciso considerar o benefcio fiscal dosjuros! 9. Importante!!!
- Benefcio fiscal
- ...
- Empresas tributadas por lucro real
10. Smbolo do custo externo Kd Custo de Capital Dvida 11. Benefcio fiscal
- Juros representam despesas financeiras
- Dedutveis do IR
- Parte dos juros pagos retorna sob a forma de IR no pago
12. Nada Deve e Algo Deve Desembolso efetivo = $28,00 Nada Deve Algo Deve Ativos 400 400 Dvidas(20% a.a.) 0 200 PL 400 200 Passivos 400 400 Resultado LAJIR 100 100 (-) Juros 0 -40 LAIR 100 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42 13. Assim
- Do custo aparente da dvida, deve ser extrado o benefcio fiscal
Kd = Ka (1 - IR) Custo aparente da dvida Alquota do IR Custo efetivo da dvida 14. Kd de Nada Deve Kd = Ka (1 - IR) Kd = 20 %(1 0,30) Kd = 14% a.a. Kd = 28/200 Kd = 14% a.a. ou O endividamento valeu a pena? ROI = LL/AT ROE = LL/PL70/400 = 17,5% 42/200 = 21% Nada Deve Algo Deve Ativos 400 400 Dvidas (20%) 0 200 PL 400 200 Passivos 400 400 Resultado LAJIR 100 100 (-) Juros 0 -40 LAIR 100 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42 15. Sob a ponto de vista do ganho
- Anlise do ROE
- Return on Equity
ROE =Lucro LquidoPatr LquidoAnlise do ROI Return on Investment ROI =Lucro LquidoAtivos Depois discutiremos com mais intensidade! 16. Uma dvida no to cruel! Por qu o ROE aumentou? 17. Rentabilidades e custos Situao Base ROI = LL/ATROI = 70/400 = 17,5%Kd = 14% a.a. ROI > KdDvida melhora ROE! Nada Deve Algo Deve Ativos 400 400 Dvidas (20%) 0 200 PL 400 200 Passivos 400 400 Resultado LAJIR 100 100 (-) Juros 0 -40 LAIR 100 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42 18. Uma analogia importante ROI Kd ROE 19. Um vice do barulho O custo de capital no Brasil um absoluto despropsito!!! Inflao alta Selic alta Kd alto ROE baixo 20. Analisando mdias Ativos Obrigaes Capital dos scios ROI 17,5% Kd 14% ROE ? ROI mdia de Kd e ROE Endividamento = 50% ROI = (Kd + ROE)/2 ROE = 2ROI - Kd ROE = 2(17,5%) (14%) = 21% 21. Outra dvida no to cruel! Por qu? 22. A importncia do estudo da ... Alavancagem! 23. Um conceito fsico
- Alavancagem
Arquimedes matemtico grego (287 AC e 212 AC) D-me uma alavanca e um ponto de apoio, e eu moverei o mundo. 24. Gastos fixos e alavancagem Variao nos lucros!!! Variao nas vendas!!! 25. Trs exemplos
- Receitas iguais a $100 e GV iguais a 40%
- Brisa:apresenta gastos fixos iguais a $20 por perodo e no possui endividamento
- Vento:apresenta gastos fixos iguais a $40 por perodo e no possui endividamento
- Tempestade:apresenta gastos fixos iguais a $40 por perodo epossui endividamento que provoca o pagamento de juros iguais a $5 por perodo
26. Nmeros da Brisa 30% 30% 27. Nmeros da Brisa 28. Nmeros da Vento 60% 60% 29. Nmeros da Vento 30. Nmeros da Tempestade 60% 80% 31. Nmeros da Tempestade 32. Calculando a alavancagem GAo Apresenta o efeito multiplicador da variao percentual das Vendas sobre LAJIR GAf Apresenta o efeito multiplicador da variao percentual do LAIR sobre LAJIR GAc Apresenta o efeito multiplicador da variao percentual das Vendas sobre o LAIR 33. Calculando a alavancagem GAo Apresenta o efeito multiplicador da variao percentual das Vendas sobre LAJIR GAf Apresenta o efeito multiplicador da variao percentual do LAIR sobre LAJIR GAc Apresenta o efeito multiplicador da variao percentual das Vendas sobre o LAIR 34. Outras frmulas
- Grau de alavancagem operacional
- GAO = (Variao % do Lajir) / (Variao % das Vendas)
- Grau de alavancagem financeira
- GAF = (Variao % do LL) / (Variao % do Lajir)
- Grau de alavancagem combinada
- GAC = GAO x GAF
35. Analisando os ... ndices de Endividamento ou de Estrutura de Capital! 36. Endividamento IE =DvidasDvidas + PL Quanto usamos de capital de terceiros ? Quanto financiamentos? Percentual do financiamento obtido por meio de dvidas Nossas dvidas em percentual! 37. Variantes do endividamento
- Participao do capital de terceiros
- IPCT = (Capital Terceiros/Patr. Liquido)
- Alavancagem dos recursos prprios
- IARP = Ativo / Patrimnio Lquido
38. Composio do Endividamento ICE =Dvidas CPDvidas Quanto pagaremos no CP? Quanto pagaremos ao todo? Percentual de dvidas no curto prazo Dvidas de CP em percentual! 39. Outros ndices
- Imobilizao do Patrimnio Lquido
- IIPL = (Ativo Imobilizado/Patrimnio Lquido)
- Imobilizao dos Recursos No Correntes
- IIRNC = (Ativo Imobilizado/(ELP + REF + Patrimnio Lquido))
40. Para pensar
- Anlise da estrutura de capital
- Mix de financiamento
41. Como escolher
- A melhor forma de se financiar?
Capital Prprio versus Capital de Terceiros Decises de Estrutura de Capital 42. Mariiiiiiissssaaaaa 43. Elevao do endividamento Endividamento 0% 50% 80% Ativos 400 400 400 Dvidas(20% a.a.) 0 200 320 PL 400 200 80 Passivos 400 400 400 Resultado LAJIR 100 100 100 (-) Juros 0 -40 -64 LAIR 100 60 36 (-) IR (30%) -30 -18 -10,8 LL 70 42 25,2 ROE (%) 17,5 21 31,5 44. No mundo perfeito
- DRE
- Receitas
- (-) Dedues
- (-) Custos
- (-) Despesas
-
- Despesas financeiras
- (-) IR
- (=) Lucro Lquido
Credores Scios Acionista corre maior risco!!! No mundo real Capital prprio mais caro!!!