5 - Métodos e Técnicas de Análise Económica e Financeira
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VODAFONE (milhares €) TMN (milhares €) 2007 2008 2009 2007 2008 2009 [1] Activo Corrente 902,050 1,226,568 785,693 3,816,322 3,316,981 3,699,052 [2] Activo Ñ Corrente 776,947 766,434 728,093 9,305,848 10,396,121 11,132,153 [3] = [1] + [2] Total do Activo 1,678,997 1,993,002 1,513,786 13,122,170 13,713,102 14,831,205 [4] Capital Próprio 1,198,011 1,466,983 1,078,380 2,081,810 1,199,820 2,384,769 [5] Passivo Ñ Corrente 0 0 0 7,175,680 7,364,534 9,048,030 [6] = [4] + [5] Capital Permanente = CP + PÑC 1,198,011 1,466,983 1,078,380 9,257,490 8,564,354 11,432,799 [7] Passivo Corrente 480,986 526,019 435,406 3,864,680 5,148,748 3,398,406 [8] = [5] + [7] Total do Passivo 480,986 526,019 435,406 11,040,360 12,513,282 12,446,436 [9] = [4] + [5] + Total do Passivo + Capital Próprio 1,678,997 1,993,002 1,513,786 13,122,170 13,713,102 14,831,205 Fundo de Maneio: [10] = [1] - [7] Activo Corrente - Passivo Corrente 421,064 700,549 350,287 -48,358 -1,831,767 300,646 [11] = [6] - [2] Capital Permanente - Activo não Cor 421,064 700,549 350,287 -48,358 -1,831,767 300,646 [12] = [1] / [7] Liquidez Geral = AC/PC 188% 233% 180% 99% 64% 109% [13] Resultado Liquido 204,354 268,972 275,239 834,707 701,234 786,509 [14] = [13] / [3] Rentabilidade do Activo = RL/ATotal 12.2% 13.5% 18.2% 6.4% 5.1% 5.3% [15] = [13] / [4] Rentabilidade do Capital Próprio = RL/CP 17.1% 18.3% 25.5% 40.1% 58.4% 33.0% Os direitos de curto prazo que a Vodafone tem sobre terceiros é quase o dobro das suas obrigações de curto prazo (2007 e 2009), ultrapassando mesmo os 230% , no ano de 2008 (situação confortável), o que já não acontece com a TMN que se mantem "na linha de água" O Resultado Liquido que cresce mais proporcionalmente em relação ao aumento do Activo, quer dizer que o activo está a ser cada vez mais rentabilizado, ou seja menos Activo e mais Resultados. Na TMN o esforço do Activo para manter os resultados é significativamente superior verificando-se, assim, um decréscimo da sua rentabilização.
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VODAFONE (milhares €) TMN (milhares €)2007 2008 2009 2007 2008 2009
[1] Activo Corrente 902,050 1,226,568 785,693 3,816,322 3,316,981 3,699,052[2] Activo Ñ Corrente 776,947 766,434 728,093 9,305,848 10,396,121 11,132,153[3] = [1] + [2] Total do Activo 1,678,997 1,993,002 1,513,786 13,122,170 13,713,102 14,831,205[4] Capital Próprio 1,198,011 1,466,983 1,078,380 2,081,810 1,199,820 2,384,769[5] Passivo Ñ Corrente 0 0 0 7,175,680 7,364,534 9,048,030[6] = [4] + [5] Capital Permanente = CP + PÑC 1,198,011 1,466,983 1,078,380 9,257,490 8,564,354 11,432,799[7] Passivo Corrente 480,986 526,019 435,406 3,864,680 5,148,748 3,398,406[8] = [5] + [7] Total do Passivo 480,986 526,019 435,406 11,040,360 12,513,282 12,446,436[9] = [4] + [5] + [7] Total do Passivo + Capital Próprio 1,678,997 1,993,002 1,513,786 13,122,170 13,713,102 14,831,205
Fundo de Maneio:[10] = [1] - [7] Activo Corrente - Passivo Corrente 421,064 700,549 350,287 -48,358 -1,831,767 300,646[11] = [6] - [2] Capital Permanente - Activo não Corrente 421,064 700,549 350,287 -48,358 -1,831,767 300,646[12] = [1] / [7] Liquidez Geral = AC/PC 188% 233% 180% 99% 64% 109%
[13] Resultado Liquido 204,354 268,972 275,239 834,707 701,234 786,509[14] = [13] / [3] Rentabilidade do Activo = RL/ATotal 12.2% 13.5% 18.2% 6.4% 5.1% 5.3%[15] = [13] / [4] Rentabilidade do Capital Próprio = RL/CP 17.1% 18.3% 25.5% 40.1% 58.4% 33.0%
Os direitos de curto prazo que a Vodafone tem sobre terceiros é quase o dobro das suas obrigações de curto prazo (2007 e 2009), ultrapassando mesmo os 230% , no ano de 2008 (situação confortável), o que já não acontece com a TMN que se mantem "na linha de água"
O Resultado Liquido que cresce mais proporcionalmente em relação ao aumento do Activo, quer dizer que o activo está a ser cada vez mais rentabilizado, ou seja menos Activo e mais Resultados. Na TMN o esforço do Activo para manter os resultados é significativamente superior verificando-se, assim, um decréscimo da sua rentabilização.
[16] Vendas 119,577 136,081 122,933 442,466 508,662 422,894[17] Custo de Vendas 201,481 217,499 203,278 656,149 778,460 648,784
Margem de Vendas:[18] = [16] - [17] - Em valor -81,904 -81,418 -80,345 -213,683 -269,798 -225,890[19] = [18] / [28] - Em % -68.5% -59.8% -65.4% -48.3% -53.0% -53.4%[20] Prestação de Serviços 1,258,264 1,357,910 1,349,812 5,625,495 6,115,521 6,253,723[21] = [16] + [20] Vendas + Prestação de Serviços 1,377,841 1,493,991 1,472,745 6,067,961 6,624,183 6,676,617
Margem de Vendas + Prestações de Serviços:[22] = [18] +[33] - Em valor 1,176,360 1,276,492 1,269,467 5,411,812 5,845,723 6,027,833[23] = [22] / [21] - Em % 85.4% 85.4% 86.2% 89.2% 88.2% 90.3%[24] = [13] / [21] Rentabilidade dos Proveitos 14.8% 18.0% 18.7% 13.8% 10.6% 11.8%
[25] = [4] / [8] Solvabilidade = CP / PTotal 249.1% 278.9% 247.7% 18.9% 9.6% 19.2%[26] = [4] / [3] Autonomia Financeira = CP / ATotal 71.4% 73.6% 71.2% 15.9% 8.7% 16.1%[27] = [8] / [3] Dependência Financeira = PTotal / ATotal 28.6% 26.4% 28.8% 84.1% 91.3% 83.9%[28] = [26] + [27] Somar [26] com [27] 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
[29] Clientes 111,341 146,816 121,955 1,436,174 1,446,487 1,568,571[30] Fornecedores 118,288 109,148 96,658 2,364,967 3,626,969 1,829,659[31] Existências 13,974 11,435 14,049 160,592 297,382 239,877[32] Prazo Médio de Stock em Armazém (em dias) 25 19 25 89 139 135[33] Prazo Médio de Stock em Armazém (em meses) 0.83 0.63 0.83 2.94 4.58 4.44[34] Prazo Médio de Recebimentos (de Clientes) dias 29 36 30 86 80 86[35] Prazo Médio de Recebimentos (de Clientes) meses 0.97 1.18 0.99 2.84 2.62 2.82[36] Prazo Médio de Pagamentos (a Fornecedores) dias 214 183 174 1,316 1,701 1,029[37] Prazo Médio de Pagamentos (a Fornecedores) meses 7.05 6.02 5.71 43.25 55.91 33.84
[38]=[32]+[34]-[36] ciclo de caixa -159 -128 -118 -1,140 -1,481 -809
As empresas de comunicações móveis tem prejuízo na venda de bens, já que é considerado uma estratégica de marketing, pois sendo um negócio integrado , irão beneficiar na prestação de serviços
VODAFONE (milhares €) TMN (milhares €)2007 2008 2009 2007 2008 2009
resultado liquido 204,354 268,972 275,239 834,707 701,234 786,509encargos financeiros (liquidos) -4,600 -20,113 -13,748 245,684 311,264 375,208impostos 80,654 94,880 97,890 243,278 233,331 233,209RAEFI 280,408 343,739 359,381 1,323,669 1,245,829 1,394,926RAEFI/vendas+prest. Serviços 20% 23% 24% 22% 19% 21%vendas + prest. Serviços/activo 82% 75% 97% 46% 48% 45%efeito financiamento 17% 17% 24% 10% 9% 9%activo / CP 140% 136% 140% 630% 1143% 622%RAI / RAFI 102% 106% 104% 81% 75% 73%efeito investimento 142% 144% 146% 513% 857% 455%
72% 74% 74% 77% 75% 77%Analise Dupont 17% 18% 26% 40% 58% 33%RL/CP 17% 18% 26% 40% 58% 33%
RL/RAI - efeito fiscal
Na Vodafone o efeito investimento é regular, cresce ligeiramente em cada ano.
o capital proprio provoca um efeito de alavangem nos resultados. Isto é: cada unidade de capital investido na empresa provoca um resultado liquido superior a essa unidade.
Na TMN o efeito investimento não é regular, cresce em 2008 mas diminui em 2009, para os valores de 2007. o mesmo acontece no efeito financiamento. No efeito fiscal os impostos tambem não penalizaram os resultados. Contudo o capital proprio vai perdendo rentabilidade, na medida em que cresceu desmusuradamente (duplicou) comparativamente aos resultados liquidos (estagnaram).
VODAFONE
TMN
TMN
2007 2008 2009
1 2 3700,000710,000720,000730,000740,000750,000760,000770,000780,000
Activo Ñ Corrente
VODAFONE2007 2008 2009
1 2 33,000,000
3,100,000
3,200,000
3,300,000
3,400,000
3,500,000
3,600,000
3,700,000
3,800,000
3,900,000
TMN2007 2008 2009
1 2 38,000,000
8,500,000
9,000,000
9,500,000
10,000,000
10,500,000
11,000,000
11,500,000
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
Activo Corrente
TMN2007 2008 2009
VODAFONE2007 2008 2009
1 2 3 4 5 60
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
Passivo Corrente
VODAFONE 2007 2008 2009
TMN 2007 2008 2009
1 2 3 4 5 60
1,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,000
10,000,000
Passivo Ñ Corrente
VODAFONE2007 2008 2009
TMN2007 2008 2009
1 2 3 4 5 60
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
Resultado LiquidoRentabilidade do Activo = RL/ATotalRentabilidade do Capital Próprio = RL/CP
1 2 3 4 5 60
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
Capital Próprio
VODAFONE2007 2008 2009
TMN2007 2008 2009
VODAFONE TMN
1 2 3 4 5 60.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
250.0%
300.0%
Solvabilidade = CP / PTotalAutonomia Financeira = CP / ATotal Dependência Financeira = PTotal / ATotalSomar [26] com [27]
VODAFONE TMN
VodafoneAC 2007 AÑC 2007 AC 2008 AÑC 2008 AC 2009 AÑC 2009
13,974 126,502 11,435 125,292 14,049 113,037121,674 641,920 167,753 631,240 145,117 604,666662,000 8,525 936,324 9,902 516,000 10,390
4,168 189 5,337100,234 110,867 105,190902,050 776,947 1,226,568 766,434 785,693 728,093
PC 2007 PC 2008 PC 200970,877 74,019 85,125
240,492 255,855 189,150169,617 196,145 161,131480,986 526,019 435,406
RAEFI X V EFEITO FINANCIAMENTOV A
[1] [2]
A X RAI EFEITO INVESTIMENTOCP RAEFI
[3] [4]
RL EFEITO FISCALRAI
[5]
(1X2) X (3X4) X 5 = RL (RENT. LIQ. DO CP)CP
[2] Rotação do activo[3] Alavancagem financeira[4]
resultado liq. 100enc. Financeiros 75impostos 200RAI 1200RAEFI 1275
RAI 1200 94%RAEFI 1275
1 EFEITO FINANCIAMENTOAT X RAICP RAEFI
2 EFEITO INVESTIMENTORAEFI X V + PSV + PS AT
3 EFEITO FISCALRLRAI
4 Rent. CP = (1) x (2) x (3) ou Result Liq.CP
vodafone TMN2007 2008 2009 2007 2008 2009
resultado liq. Antes do imposto 285,008 363,852 373,129 1,077,985 934,565 1,019,718+ amortizaçoes e ajustamentos 203,082 209,815 207,825 1,123,064 1,268,342 1,437,928+ provisoes e ajustamentos 20,467 4,967 9,199 127,034 124,839 101,807= autofinanciamento 508,557 578,634 590,153 2,328,083 2,327,746 2,559,453+ encargos financeiros (liquidos) -3,805 -18,737 -13,748 197,368 272,372 302,280= meios libertos totais 504,752 559,897 576,405 2,525,451 2,600,118 2,861,733+ custos com o pessoal 84,798 94,336 88,950 638,073 616,597 693,235= VAB (valor acrescentado bruto) 589,550 654,233 665,355 3,163,524 3,216,715 3,554,968
nº trabalhadores 1,713 1,658 1,641 5,472 6,418 7,223VAL=VAB/TRAB(produtividade) 344 395 405 578 501 492
vodafone versos tmn 60% 79% 82%
nº de trabalhadoresvodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 20091,713 1,658 1,641 5,472 6,418 7,223
Rendibilidade economica do activo
ROI = MB X RE X RAEFI X V+PS = RAEFIV+PS MB RE A A
RE = RL-(custos Fin-Proveitos financ.) - (custos Ext. - Proveitos Ext.) - Impostos s/ rendimento)
vodafone TMN2007 2008 2009 2007 2008 2009
MB 1,176,360 1,276,492 1,269,467 5,411,812 5,845,723 6,027,833V+PS 1,377,841 1,493,991 1,472,745 6,067,961 6,624,183 6,676,617
[1] MB/(V+PS) 85% 85% 86% 89% 88% 90%RE 282,675 341,246 353,931 912,916 1,044,596 910,252
[2] RE/MB 24% 27% 28% 17% 18% 15%RAEFI 280,408 343,739 359,381 1,323,669 1,245,829 1,394,926
[3] RAEFI/RE 99% 101% 102% 145% 119% 153%A 1,678,997 1,993,002 1,513,786 13,122,170 13,713,102 14,831,205
[4] (V+PS)/A 82% 75% 97% 46% 48% 45%[1X2X3X4] Rendib. Economico. Activo 17% 17% 24% 10% 9% 9%
(RAEFI)/A 17% 17% 24% 10% 9% 9%
NOTA: O RE (result. Exploração) tambem conhecido por Result. Economico ou resultado operacional
RL/CP 17% 18% 26% 40% 58% 33%
Mede o rendimento do conjunto de meios (aplicações) utilizados pela empresa para a pressucução da sua actividade. Representa a remuneração dos capitais invertidos independentementeda sua proveniencia (capitais proprios + alheios), sendo a sua maximizações um dos objectivos da gestaão financeira.
vodafone vodafone2007 2008 2009 2007 2008 2009
(A) PROVEITOS (meter tudo) 1,392,950 1,511,298 1,495,662 100% 100% 100%CUSTOS :
1 Custos das existencias vendidas 201,481 217,499 203,278 18% 19% 18%2 fornec. Serv. Externos 575,579 615,496 606,177 52% 53% 53%3 Custos com Pessoal 84,798 94,336 88,950 8% 8% 8%4 Amort.+ Provisões+ajustamentos 223,549 214,782 217,024 20% 18% 19%5 outros custos 24,868 27,939 26,302 2% 2% 2%
(B) total dos custos 1+2+3+4+5 1,110,275 1,170,052 1,141,731 100% 100% 100%(A)-(B) resultado operacional 282,675 341,246 353,931
6 resultados financeiros -4,600 -20,113 -14,2367 resultados extraordinarios 2,267 -2,493 -4,9628 impostos s/ lucros 80,654 94,880 97,890
resultado liquido 204,354 268,972 275,239
1 2 3 4 50%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
Column RColumn QColumn P
1 - Custos das existencias vendidas 2 - fornec. Serv. Externos fornec. Serv. Externos 3 - Custos com Pessoal 4 - Amort.+ Provisões+ajustamentos 5 - outros custos
série 1 - 2007série 2 - 2008série 3 - 2009
comentar exaustivamente 3 rácios (indicadores) à escolha … vodafone vodafone
2007 2008 2009 2007 2008 2009
estrura de endividamento = capitais alheios de curto prazo (inclui locação financeira) = 480,986 526,019 435,406 100% 100% 100%capitais alheios (exclui locação financeira) 480,986 526,019 435,406
rácio do periodo de recuperação da dívida = emprestimos em divida = 21,807 35,328 23,657 15.65 22.28 14.63autofinaciamento 508,557 578,634 590,153
rotação do activo = Vendas = 1,377,841 1,493,991 1,472,745 9.85 9.00 11.67activo médio 1,678,997 1,993,002 1,513,786
RAEFI X V EFEITO FINANCIAMENTOV A
[1] [2]
A X RAI EFEITO INVESTIMENTOCP RAEFI
[3] [4]
RL EFEITO FISCALRAI
[5]
(1X2) X (3X4) X 5 = RL (RENT. LIQ. DO CP)CP
[1] Rent. Das vendas antes de encargos financeiros e impostos[2] Rotação do activo[3] Alavancagem financeira[4]
