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Análise do setor de Construção Civil Comercial nos EUA

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  • Overview do setor de Construo Civil nos EUA.

    Business Building

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

    igoracmorais@gmail.com

    29 de maio de 2014

  • Investimento em Imveis Comerciais e Ciclo dos negcios Foi a recesso mais severa no

    setor nos EUA

    Reflete a queda no preodos aluguis e o aumento donmero de imveis vagos.

    Produziu impactosnegativos na indstria defundos de investimento no

    Recuperao Lenta...

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

    fundos de investimento nosetor

    Crdito no setor caiu 18%e reduziu o mercado desecuritizao.

    Apesar dos nmeros ruins, omercado divido entre:

    Construes existentes:desempenho melhor.

    Construes novas:recuperao lenta.

  • Demografia

    Vetores no setorSo mudanas mais So mudanas mais lentas, porm com o lentas, porm com o

    poder de afetar o setor poder de afetar o setor por vrios anos.por vrios anos.Reduo de impostos Reduo de impostos

    e subsdios podem e subsdios podem impulsionar o setor.impulsionar o setor.

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

    Business Building

    Taxa de

    Juros

    Economia

    Poltica Governam

    ental e Subsdios

    Afeta o custoAfeta o custo dos dos financiamentos e a financiamentos e a

    demanda.demanda.Diversos indicadores Diversos indicadores que podem sinalizar que podem sinalizar a sade da economiaa sade da economia

  • CMBS Spreads x 10y Treasuries Senior

    Precifica menor risco

    Junior

    Ainda no voltou aonormal oferece risco

    Essa diferena vista como umsinal de que o mercado de

    Spreads sinalizam distoro...

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

    sinal de que o mercado deimveis existentes est melhorque os novos.

  • Emprstimos Bancrios para Real Estate no residencial(var.% sobre mesmo perodo do ano anterior)

    De qualquer forma, o crditobancrio ao setor voltou.

    21.2%

    16.0%15.8%

    2.7%

    Apesar de o estoque de crditoao setor ainda se encontrar empatamar muito inferior aoperodo pr crise de 2008.

    Tem espao para crescer...

    ...mas crdito retorna...

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

    -5.7% -6.7%

    2.7%

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    2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

    Estoque no Q4 de cada ano (US$ tri)

  • Transaes com propriedades comerciais(US$ bilhes)

    A tendncia positiva e nadagarante que atinja o patamar precrise (estaria aquele nvel fora darealidade?).

    ...produzindo impactos positivos naatividade no setor...

    E os preos continuam a reagirde forma positiva, quase no nvelpre crise....

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

    Preo dos imveis comerciais(N ndice)

  • Taxa de VacnciaA melhora na ocupao dos imveis

    aconteceu em todos os segmentos:

    Office: Para continuar a melhorar necessrio mais queda na taxa dedesemprego

    Como reflexo, aumenta o n de unidadesalugadas em todos os segmentos:

    ...com recuperao na ocupao ecrescimento do aluguel...

    Queda lenta.....

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

    Unidades Alugadas

    Office: + 2,8%

  • Cap Rate - Office(em% a.a)

    Encontra-se no menor patamar histrico:

    Juros baixos esto impulsionando opreo dos imveis e reduzindo a taxade capitalizao.

    ...mas isso tem reduzido a taxa deretorno dos empreendimentos...

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

    Cap Rate - Indstrias(em% a.a)

    Cap Rate - Comrcio(em% a.a)

    Nota: Spread = caprate- TIPS 10y Treasuries

  • um tipo de empresa de real estate criada tal como umfundo de investimento que aplica seus recursosdiretamente no setor real estate. Tem 3 tipos:

    REIT Real Estate Investment Trust

    O menor retorno de fundos ligados aosetor pode limitar os investimentos....

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

    diretamente no setor real estate. Tem 3 tipos:Equity REIT: receitas esto ligadas ao aluguel das propriedades (90% do total de

    REIT)

    Mortgage REIT: receitas geradas pelo pagamento das hipotecas.

    Hybrid REIT: combina as duas estratgias anteriores.

    Exemplo de investimentos:Shopping centers, apartamentos, casas, escritrios, hotis e etc.

  • Mercado cresceu depois da crise...

    Equity REIT(US$ milhes)

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    700,000 Capitalizao de Mercado

    N de REIT

    Capitalizao de mercadochega ao mximo de US$ 600bilhes.

    Desde a crise foram criadosmais de 40 REIT de equity nosEUA

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    Mortgage REIT(US$ milhes)

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    Capitalizao de Mercado

    N de REIT

    No caso dos REIT de mortgagecapitalizao tambm atingiuponto mximo de US$ 60 bilhes.

    Sendo criados mais de 20 desde2008

  • ..mas rendimentos dos fundos derenda so melhores que de hipoteca...

    106.68

    33.58 32.61

    0.87

    Equity REIT(retorno % em 12 meses)

    Aps render cerca de 30% nosanos ps crise, retorno dosfundos cedeu...

    Porto Alegre, 13 de maro de 2012

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    Mortgage REIT(retorno % em 12 meses)

    Questo importante: nessepatamar de retorno possvelacreditar em continuidade nacaptao de recursos?

    Aumento dos Treasuries podeprejudicar um pouco o mercado

  • Concluses

    Vetor Taxa de Juros

    A baixa taxa de capitalizao dos imveis comerciais estimpulsionado os aluguis e, na esteira, podemos ter maior investimentono setor (a taxa de vacncia continua a cair). Ao comparar essa taxa comoutras do mercado, pode-se ver que a mesma ainda atrativa.

    Crdito flui para o setor, com impactos positivos sobre transaes deimveis (tem espao para crescer