20º SEMINÁRIO DE INVESTIMENTOS - CAPEF

Luiz da Penha NOV/2013 SEM

INÁ

RIO

Alocação de Investimentos Estruturados em Fundos de Pensão

SUMÁRIO

1. Informações sobre a Fachesf

2. Histórico da alocação das EFPCs;

3. Alternativas para diversificar;

4. Conceito de Private Equity;

5. Como investir em PE/VC;

6. Pontos polêmicos da indústria;

7. Critérios para seleção;

8. Investimentos Estruturados Fachesf;

9. Comentários finais.

Informações sobre a Fachesf

PATROCINADORAS: CHESF e FACHESF

PLANOS ADMINISTRADOS: 3 PLANOS (BD, BS e CD-V), 1 PLANO DE SAÚDE

TOTAL DE PARTICIPANTES (set/2013); ATIVOS: 5.725 ASSISTIDOS: 5470 PENSIONITAS: 1686 TOTAL: 12.881

PATRIMÔNIO INVESTIDO (RF + RV+IE): R$ 5,3 bilhões

GESTÃO TERCEIRIZADA: R$ 1,8 bilhões GESTÃO INTERNA: R$ 3,5 bilhões

RANKING ABRAPP EM PATRIMÔNIO: 1ª N/NE e 18ª NACIONAL

TOTAL DOS RECURSOS

R$ 5.300 MM BD 45% / BS 24% / CD 31%

INVESTIMENTOS NO EXTERIOR

R$ 0,00 MM

EMPRÉSTIMOS – 5,39%

R$ 285 MM BD 46% / BS 24% / CD 30%

RENDA FIXA – 73,80%

R$ 3.911 MM BD 44% / BS 22% / CD 34%

IMÓVEIS – 0,43%

R$ 23 MM BD 88% / CD 12%

INVESTIMENTOS ESTRUTURADOS

Alocado R$ 250 MM - 4,72%

Comp. R$ 261 MM – 4,92 % BD 57% / BS 30% / CD 13%

RENDA VARIÁVEL – 15,66%

R$ 830 MM BD 50% / BS 21% / CD 29%

Informações sobre a Fachesf

Informações sobre a Fachesf

270,37

380,72

282,58

363,53

558,41

430,04

0

100

200

300

400

500

600

Ren

tab

ilid

ad

e (

%)

Rentabilidade X Benckmarks

Meta Ibovespa CDI RF RV Total Fachesf

Informações sobre a Fachesf

6,08

5,24

2,57

1,001,502,002,503,003,504,004,505,005,506,006,507,00

EVOLUÇÃO DO VALOR DA COTA DO PLANO CD EM R$

Plano CD IGP-M+6 POUPANÇA

Histórico da alocação das EFPCs

1. Renda Fixa – títulos públicos e CDBs;

2. Renda Variável tradicional;

3. Empréstimos aos participantes;

4. Imóveis;

5. Participações/1º ciclo de Private Equity

Alternativas para Diversificação

1. Renda Fixa – crédito privado;moedas;

2. Renda Variável: fundos ativistas, valor, dividendos, small caps, ETFs;

3. Investimentos no Exterior: renda fixa, renda variável, imóveis e estruturados;

4. Investimentos Estruturados: fundos multimercados, imobiliários e FIPs

Conceito de Private Equity

Trata-se de um tipo de investimento que envolve a

participação em empresas com alto potencial de

crescimento e rentabilidade, através da aquisição

de ações ou de outros valores mobiliários

(debênture conversíveis, bônus de subscrição, entre

outros), com o objetivo de obter ganhos expressivos

de capital a médio e longo prazo.

Fonte: http://www.abvcap.com.br/Download/IndustriaPEVCSobreSetor/21.pdf

Conceito de Private Equity

Veículos Utilizados

1. Fundos de Investimentos:

• FMIEE – ICVM 209

• FIP – ICVM 391

• CMN 3.792

2. Sociedades de Propósitos Específicos:

• Lei das SAs

• Instruções CVM Específicas

• CMN 3.792

1º Passo: é fundamental o estudo de ALM;

2º Passo: conhecer como funciona o produto e quem são os parceiros:

governança, monitoramento, fluxo de informações, liquidez, curva J etc;

3º Passo: definição do veículo - FIP/FIMEE/FUND OF FUND/PROJECT

FINANCE (SPE);

4º Passo: definição/avaliação macro da tese de investimento e

desinvestimento: faz sentido a proposta? fundo setorial, multisetorial;

5º Passo: estabelecer critérios para seleção do gestor - check list: histórico do

gestor na indústria, equipe, alinhamento/conflito de interesses;

6º Passo: discutir o regulamento do veículo: detalhamento da tese de

investimento, diversificação, duração do fundo, estrutura de custos(tx adm,

perf, despesas pré operacionais), participação do gestor como cotista,

governança, quórum para decisões, alinhamento de cotistas;

Como investir em PE/VC

Pontos polêmicos da indústria

1. Os verdadeiros FIPs;

2. Comitê de Investimentos;

3. Despesas com constituição;

4. Taxa de administração variável;

5. Taxa de performance: IPCA + ?

6. Despesas com due diligence e consultoria;

7. Precificação dos ativos: plano CD x Curva J;

8. Dedicação da equipe chave/key man;

9. Critérios para substituição da equipe chave/key man;

10. Critérios para liquidação do fundo devolvendo ativos.

COMITÊ DE INVESTIMENTOS

Vantagens: monitoramento, transparência, mitigação de

conflitos, avaliação do gestor, aprendizado, adequação do risco

aos limites dos Cotistas (se estiverem alinhados);

Desvantagens: co-responsabilidade pelas decisões, custos,

dificuldade no alinhamento entre Cotistas e Gestor aos limites de

risco, falta de conhecimento pelos Cotistas de detalhes das

negociações;

Pontos polêmicos da indústria

Parâmetros de Investimento Fachesf em PE/VC

Parâmetro Requisito

Estrutura Legal ICVM 209, ICVM 391, Resolução CMN 3.792/2009

Tamanho do Fundo Não inferior a R$ 50 milhões

Participação Até 25% das quotas emitidas pelo Fundo (Resolução CVM 3.792/09)

Compromentimento do Gestor

Obrigação de investimento do Administrador/Gestor

Estágio/Porte das Cias. ou Fundos

Investidos VC/Empresas Emergentes; PE/qualquer porte; Restrição a Capital Semente;

Foco / Setores Qualquer setor desde que atenda aos conceitos de sustentabilidade (resp.

social, meio ambiente e retorno para o acionista)

Governança do Fundo

Assembleia Geral de Cotistas; Comitê Técnico; Comitê Consultivo; Comitê de Compliance; Comitê de Investimentos.

Regulamento

Atendimento a regulamentação específicas para as EFPC; Cláusula de equipe chave e key man; Critérios de destituição do gestor e/ou administrador;

tratamento de conflitos de interesse; princípios para investimento responsável; existência, papéis e composição comitês de investimento, comitê

de compliance e comitê consultivo; Padrão mínimo e periodicidade de envio/apresentação de relatórios do fundo; princípios de sustentabilidade.

Fonte: http://www.venturecapital.gov.br/vcn/downloads/12a%20Chamada%20Inovar%20Fundos.pdf

Critérios para seleção

1. Duração do fundo; 2. Informações para os quotistas; 3. Atendimento às exigências da legislação pertinente às EFPCs e CVM; 4. Saída do Administrador e Gestor: 5. Definição do pessoal chave; 6. Política de Investimentos:

Aplicação mínima no portfólio alvo - diversificação Aplicação do caixa (títulos públicos, cotas de fundos, etc)

7. Participação do fundo companhias investidas (controle?) 8. Comitê de Investimentos:

Atribuições; Decisões não eximem o gestor; Composição; Direitos para convocação: Convocação de reunião do CI:

Prazo (antecedência); Documentação;

Quórum para reunião e deliberação; Reunião Presencial ou não; Regras para conflito de interesse; Condições para destituição do membro; Função não remunerada;

Critérios para seleção

CHECK LIST PARA OS REGULAMENTOS DE PE/VC

Critérios para seleção

10. Assembleia de Quotistas:

Quórum qualificado; Conflito de interesse;

11. Estrutura de custos: Taxa de administração; Taxa de Performance;

Depois de devolvido capital investido: Regras para pagamento (catch up); Parâmetros;

Custos com distribuição: Limites; Auditoria nas despesas; Aprovação das despesas em CI ou AGQ;

12. Chamada inicial; 13. Critérios para apreçamento dos ativos do fundo; 14. Penalidades para cotista inadimplente; 15. Liquidação via CETIP; 16. Negociação de quotas no mercado secundário, com direito de preferência para os demais

quotistas; 17. Cobrança de taxa de entrada e saída; 18. Condição para que o gestor somente comece a captar outro fundo no mesmo setor após

concluído o período de investimento no fundo ora em captação.

CHECK LIST PARA OS REGULAMENTOS DE PE/VC

Alocação da Fachesf Investimentos em Participações – Nov/2013

Mercatto Alimentos

FMIEE92,52 8,00 7,12 8,65%

FORNO DE MINAS, VILLA

GERMÂNIA, LATICÍNIOS

SÃO VICENTE e AMOR AOS

PEDAÇOS

Rio Bravo Nordeste II

FMIEE131,80 15,00 12,00 11,38%

(PERENNE), MULTDIA,

T&A, ESTAF E TREVO

DRYWALL

FIP Coliseu - Modal 1.330,00 20,00 19,82 1,50% TAESA

FIP Terra Viva - DGF 296,20 20,00 19,15 6,75% TONON BIOENERGIA,

PARAÍSO BIOENERGIA E

ARAPORÃ BIOENERGIA

Principal Investments

FICFIP BTGPactual1.920,00 30,00 29,50 1,56%

CCRR, UOL, BR

BROKERS, BODYTECH,

BRAZIL PHARMA, ESTRE,

BRAVANTE, LEADER, DEEP

SEA

Óleo & Gás FIP - Modal 500,00 30,00 20,34 6,00% ENESA e BRASTEC

Rio Bravo Energia I FIP 457,50 80,00 80,00 17,49% PCHs e EÓLICAS

DLM Brasil TI FIP 178,00 10,00 3,29 5,62% PHARMALINK E

INTERPLAYERS

FIA ENNESA- Mellon 49,72 26,69 26,69 53,68% UPTICK/COSERN

TOTAL CONSOLIDADO 4.955,74 239,69 217,91 4,84%

CAPITAL

INVESTIDO

FACHESF

(Milhões - R$)

EMPRESAS

INVESTIDAS PELO FUNDO NOME DO FUNDO

CAPITAL TOTAL

COMPROMETIDO

DO FUNDO

(Milhões - R$)

CAPITAL

COMPROMETIDO

PELA FACHESF

(Milhões - R$)

PARTICIPAÇÃO

DA FACHESF NO

FUNDO

Investimentos Estruturados Fachesf

Fundos

Patrimônio Líquido

Fundo Fachesf

FII Agências Caixa 434,13 28,41

FII Rio Bravo Renda

Corporativa 263,70 18,60

TOTAL 697,83 47,01

Posição em nov/2013 – em milhões de R$

Como atenuar a curva J

1. Diversificando a alocação no tempo;

2. Diversificando a alocação nos veículos (FIC/FIP);

3. Diversificando no segmento de “Estruturados”;

4. Aumentando aporte inicial.

Como atenuar a curva J

-100

0

100

200

300

jan/0

7

jul/07

jan/0

8

jul/08

jan/0

9

jul/09

jan/1

0

jul/10

jan/1

1

jul/11

jan/1

2

jul/12

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3

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4

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jan/1

5

jul/15

jan/1

6

jul/16

jan/1

7

jul/17

jan/1

8

jul/18

Re

nta

bil

ida

de

(%

)

CURVA J - FIPs/FMIEEs FACHESF

RB NE II MERC. ALIM. COLISEU TERRA VIVA

ÓLEO & GÁS PRINC. INVEST. RB ENERG. I CURVA J ESPERADA

Comentários finais

1. Os investimentos do segmento de estruturados são uma oportunidade e um grande desafio;

2. É fundamental preparar as equipes para esse desafio;

3. É importante a avaliação criteriosa da proposta de investimentos;

4. Apesar de problemas pontuais a experiência tem sido positiva;

5. Há uma clara tendência das EFPCs para PE/VC e investimento no exterior.

Obrigado

LUIZ DA PENHA

GERENTE DE INVESTIMENTOS DA FACHESF

luizdapenha@fachesf.com.br

Fone: (81) 3412 7567

(81) 9971 5370