Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro

Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro

GABARITO AVALIAÇÃO PRESENCIAL – AP2

Período - 2012/1º

Disciplina: Fundamentos de Finanças

Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga

1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso

a) No ponto de equilíbrio a receita total é igual ao seu custo variável total

V ( ) F ( x )

A receita total é igual à soma dos custos fixos e variáveis

b) O grau de alavancagem operacional somente é afetado pelos investimentos da empresa

em ativos fixos.

V ( ) F ( x )

É afetado também pelo nível de vendas

c) Um grau de alavancagem operacional de 5 significa que um aumento de 15% nas vendas

acarretará num aumento de 75% do LAJIR.

V ( x ) F ( )

5 × 15% = 75%

d) O alavancagem financeira benéfica para a empresa, quando a atividade econômica é boa

e, também, quando os produtos da empresa têm boa aceitação junto aos consumidores.

V ( x ) F ( )

Ambos os fatores contribuem para um potencial aumento do lucro e para reduzir o risco

empresarial.

e) O grau de alavancagem financeira é a variação absoluta no lucro líquido devido a uma variação no lucro operacional.

V ( ) F ( x )

É a variação relativa, não absoluta, do lucro líquido em relação a uma variação do lucro

operacional.

2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Faltam seis anos para o vencimento dos títulos da Martin S.A. Os

juros são pagos anualmente; os títulos têm um valor nominal de $ 1.000; e a taxa de juros de

cupom é 10%.

a) Qual taxa de retorno até o vencimento ao preço de mercado corrente de: (1) $ 850?

b) Você pagaria $ 850 por um desses títulos se achasse que a taxa apropriada de juros fosse

de 13%, isto é, kd =13%? Explique sua resposta.

M = $1.000 juros = $1.000 × 0,10 = $ 100 n = 06 anos

a1) Valor de mercado = $ 850

O valor nominal do título ($1.000) é maior que valor mercado ($850), a taxa de juros

declarada (10%) é menor que o retorno até o vencimento.

Considerando 13%

= $ 100 FJVPA 13%, 06 anos) + $ 1.000 FJVP 13%, 06 anos)

= $ 100 × 3,998 + $ 1.000 × 0,480

= $ 399,80 + $ 480 = $ 879,80.

(Solução com o uso de calculadora = $ 880,074)

Considerando 14%

= $ 100 FJVPA 14%, 06 anos) + $ 1.000 FJVP 14%, 06 anos) = $ 100 × 3,889 + $ 1.000 × 0,456

= $ 388,90 + $ 456 = $ 844,90.

(Solução com o uso de calculadora = $ 844,453)

13% → $ 879,80

ki → $ 850

14% → $ 844,90

A taxa está entre 13% e 14%

Para interpolar, neste caso, estão envolvidos os seguintes passos:

1. Encontre a diferença entre os valores do título a 13 e 14%. A diferença é $ 34,90 ($ 879,80 -

$ 844,90)

2. Encontre a diferença absoluta entre o valor desejado de $ 850 e o valor associado com a taxa

de desconto mais baixa. A diferença é de $ 29,80 ($ 850 - $ 879,80)

3. Divida o valor do Passo 2 pelo valor encontrado no Passo 1, para conseguir o percentual da

distância através da taxa de desconto entre 13 e 14%. O resultado é 0,854 ($ 29,80/$ 34,90)

4. Multiplique o percentual encontrado no Passo 3 pela extensão do intervalo de 1% (14% -

13%) sobre o qual a interpolação está sendo feita. O resultado é 0,854% (0,854 x 1%)

5. Adicione o valor encontrado no Passo 4 à taxa de juros associada com a extremidade mais

baixa do intervalo. O resultado é 13,854% (13% + 0,854%). Portanto, o retorno até o

vencimento é de 13,854. ≈ 13,85%

Solução pela calculadora Entradas Para limpar 850 6 100 1.000

Funções CLX PV n CHS PMT CHS FV i

Saídas 13,8405%

b) Não pagaria, pois o título com valor de mercado igual a $ 850 tem retorno até o

vencimento de aproximadamente 13,8405%, maior do que a taxa de retorno exigida de

13%.

YTM = 13,8405 kd = 13%

3ª QUESTÃO (2,0 pontos): A Dinâmica S.A tem um beta de 1,50. A taxa de retorno livre de

risco é igual a 7% e o retorno esperado da carteira de mercado é igual a 11%. A Dinâmica pagou

dividendos de $ 2,0 por ação, tem uma taxa de crescimento de 5% ao ano, e os investidores

esperam que continue crescendo a esta taxa.

a) Qual a taxa de retorno exigida de acordo com o CAPM?

b) Qual o preço da ação considerando a taxa de retorno exigida encontrada?

a) ks = RF + β (km – RF)

ks = 7% + 1,50 (11% - 7%)

ks = 7% + 1,50 × 4%

ks = 7% + 6,0 = 13,0%

A taxa de retorno exigida é igual a 13,0%.

b) PD

k gs

0

1

D1 = $ 2,00 × 1,05 = $ 2,10

c) P0 =06,013,0

10,2$ =

07,0

10,2$= $ 30,00

O preço da ação é igual a $ 30,00

4ª QUESTÃO (2,0 pontos) SAS S.A. tem 1.000 ações preferenciais em circulação com valor

nominal de $100 , e dividendo anual de 8 por cento, e 5.000 ações ordinárias em circulação. Se a

ação preferencial for cumulativa e a diretoria tiver deixado de pagar o dividendo preferencial

durante os últimos dois anos, quanto terá de ser pago aos acionistas preferenciais , antes de os

dividendos serem pagos aos acionistas ordinários?

$8.000 x 2 = $16.000 pelos dois anos anteriores mais $8.000 pelo ano corrente.

5ª QUESTÃO (2,0 pontos) A DC S.A.calculou que o ponto de equilíbrio de seu novo produto é

2.000 unidades, se o produto for vendido a $ 1.400 e seu custo variável unitário for mantido em $

900. Calcule o grau de alavanca operacional para um volume de vendas de 1.500 e 2.500

unidades.

p = $ 1.400 v = $ 900 Ponto de equilíbrio, Q* = 2.000 unidades

900$400.1$

CF = 2.000 unidades CF = 2.000 unidades × $ 500 = $ 1.000.000

a1) GAO para um volume de vendas de 1.500 unidades

GAO a 1.500 unidades = 000.000.1$)900$400.1($500.1

)900$400.1($500.1 =

000.250$

000.750$ = - 3,0

a2) GAO para um volume de vendas de 2.500 unidades

GAO a 2.500 unidades = 000.000.1$)900$400.1($500.2

)900$400.1($500.2 =

000.250$

000.250.1$ = 5,0

6ª QUESTÃO (1,0 ponto) Companhia Araras emitiu títulos de valor nominal igual a $ 1.000;

eles continham a característica de chamada que garante a sua conversão em ações ordinárias. O

preço de conversão é igual a $ 50,00. Se o preço de mercado da ação é igual a $ 51,00, o detentor

do título deve fazer a conversão? Por quê?

Solução

Valor de conversão = 50$

000.1$=20

Valor de conversão = 20 × $ 51 = $ 1.020

O detentor deve fazer a conversão pois teria um lucro de $ 20 (= 1.020 - $ 1.000).