126ª Reunião do CopomAA%20Reuni… · t 1 0,33h t 2 0,10r t 1 ' t t t t ' t t free t 42 1 54S 1...

126ª Reunião

17 e 18/04Confidencial

Departamento de Estudos

e Pesquisas – Depep

Abril de 2007

126ª Reunião do Copom

126ª Reunião


Evolução das Projeções de Inflação

126ª Reunião


Projeções de Inflação2007

jan/06 4.5 5.5 5.0 5.0 3.4

mar/06 4.5 5.5 5.2 5.1 3.7

abr/06 4.5 5.4 5.3 5.1 3.9

mai/06 4.5 5.4 5.1 5.0 4.2

jul/06 4.5 5.3 5.2 5.0 4.4

ago/06 4.5 5.3 5.2 5.0 4.5

out/06 4.2 4.9 4.6 4.6 4.0

nov/06 4.1 5.2 4.2 4.5 3.8

jan/07 4.1 5.1 4.2 4.4 3.9

mar/07 3.9 4.2 4.1 4.0 3.9

abr/07 3.8 3.9 4.1 3.9 4.0

Média Cenário

Mercado

Média Gerin,

Var e MercadoReunião Copom Gerin

Média modelos

VAR

Média Cenário

Referência

126ª Reunião



2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

jan/06 mar/06 abr/06 mai/06 jul/06 ago/06 out/06 nov/06 jan/07 mar/07 abr/07

Média Cenário Ref. Média Cenário Merc. Média modelos VAR Gerin

126ª Reunião


Projeções de Inflação12 meses à frente

jan/06 4.6 4.9 4.8 4.8 4.1

mar/06 4.3 4.2 4.2 4.2 3.5

abr/06 4.1 4.5 3.8 4.1 3.3

mai/06 4.2 4.2 3.7 4.0 3.5

jul/06 4.3 4.9 3.7 4.3 3.4

ago/06 4.4 5.1 4.2 4.5 3.7

out/06 4.1 4.2 3.9 4.1 3.5

nov/06 4.2 5.0 4.2 4.4 3.9

jan/07 4.0 5.1 4.2 4.4 3.9

mar/07 3.8 4.3 4.0 4.0 3.7

abr/07 3.6 4.0 3.9 3.9 3.7

Reunião Copom GerinMédia modelos

VAR

Média Cenário

Referência

Média Cenário

Mercado

Média Gerin,

Var e Mercado

126ª Reunião


Projeções de Inflação12 meses à frente

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

jan

/06

fev/0

6

mar/

06

ab

r/06

mai/

06

jun

/06

jul/

06

ag

o/0

6

set/

06

ou

t/06

no

v/0

6

dez/0

6

jan

/07

fev/0

7

mar/

07

ab

r/07

Metas 12 Meses à Frente Média Cenário Ref. Média Cenário Merc. VAR Gerin

% aa

126ª Reunião



nov/06 4.3 5.1 5.3 4.9 4.4

jan/07 4.0 5.1 5.0 4.7 4.2

mar/07 4.0 5.0 4.8 4.6 4.2

abr/07 4.0 4.8 4.7 4.5 4.2

Reunião Copom GerinMédia modelos

VAR

Média Cenário

Referência

Média Cenário

Mercado

Média Gerin,

Var e Mercado

126ª Reunião



2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07

Média Cenário Ref. Média Cenário Merc. Média modelos VAR Gerin

126ª Reunião


Modelos VAR

126ª Reunião


Modelos VARInflação acumulada em 12 meses

Var I Var II BVAR I BVAR II BVAR III média

jan/07 2.98 2.98 2.98 2.98 2.98 2.98

fev/07 3.01 3.01 3.01 3.01 3.01 3.01

mar/07 2.95 2.95 2.95 2.95 2.95 2.95

abr/07 3.07 3.07 3.07 3.07 3.07 3.07

mai/07 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17

jun/07 3.40 3.38 3.55 3.37 3.39 3.42

jul/07 3.43 3.34 3.66 3.39 3.44 3.45

ago/07 3.55 3.54 3.98 3.53 3.58 3.64

set/07 3.62 3.69 4.15 3.55 3.62 3.72

out/07 3.69 3.80 4.11 3.54 3.66 3.76

nov/07 3.92 3.96 4.22 3.68 3.89 3.93

dez/07 3.87 3.88 4.11 3.58 3.84 3.85

jan/08 4.01 4.00 4.05 3.71 3.99 3.95

fev/08 4.04 4.02 4.00 3.75 4.02 3.97

mar/08 4.12 4.14 4.02 3.82 4.09 4.04

abr/08 4.30 4.32 4.10 3.96 4.27 4.19

mai/08 4.53 4.48 4.30 4.14 4.50 4.39

jun/08 4.75 4.67 4.54 4.33 4.73 4.60

jul/08 4.83 4.77 4.63 4.40 4.82 4.69

ago/08 4.85 4.74 4.67 4.41 4.85 4.71

set/08 4.86 4.67 4.69 4.43 4.87 4.70

out/08 4.96 4.71 4.80 4.54 4.97 4.79

nov/08 4.94 4.66 4.79 4.53 4.95 4.77

dez/08 4.97 4.68 4.84 4.58 4.98 4.81

Inflação

126ª Reunião


Modelo Estrutural de Pequeno Porte

126ª Reunião


Swap: Evolução e Projeções

126ª Reunião


Swap real ex-ante

Swap de 180 dias Swap de 360 dias

6

8

10

12

14

16

18

20

mar/

05

abr/

05

mai/05

jun/0

5

jul/05

ago/0

5

set/05

out/05

nov/0

5

dez/0

5

jan/0

6

mar/

06

abr/

06

mai/06

jul/06

ago/0

6

out/06

nov/0

6

jan/0

7

mar/

07

abr/

07

%a.a.

8,71Swap Real - 6 meses

Projeção Depep - cenário

de mercado (6 meses

anualizado)

Swap Real

Expectativa Gerin (6

meses anualizado)

8,37

Swap nominal - 180

dias

6

8

10

12

14

16

18

20

mar/

05

abr/

05

mai/05

jun/0

5

jul/05

ago/0

5

set/05

out/05

nov/0

5

dez/0

5

jan/0

6

mar/

06

abr/

06

mai/06

jul/06

ago/0

6

out/06

nov/0

6

jan/0

7

mar/

07

abr/

07

%a.a.

7,83

Swap Real - 12

meses

Projeção Depep

cenário de mercado7,57

11,75

Swap nominal - 360

dias

Swap Real - 12

meses

Expectativa Gerin

12,06

126ª Reunião


Swap real ex-ante e ex-post6 meses

4.0

8.0

12.0

16.0

20.0

jan/0

3

abr/

03

jul/03

out/

03

jan/0

4

abr/

04

jul/04

out/

04

jan/0

5

abr/

05

jul/05

out/

05

jan/0

6

abr/

06

jul/06

out/

06

jan/0

7

abr/

07

Data da Aplicação

% a.a.

8,138,71

8,69

Swap real ex-ante (6 meses

Gerin)

Swap real ex-post (6 meses -

IPCA)

126ª Reunião


Swap real ex-ante e ex-post12 meses

0

5

10

15

20

25

jan/0

3

abr/

03

jul/03

out/

03

jan/0

4

abr/

04

jul/04

out/

04

jan/0

5

abr/

05

jul/05

out/

05

jan/0

6

abr/

06

jul/06

out/

06

jan/0

7

abr/

07

Data da Aplicação

% a.a.

11,39

7,83

10,12

Swap real ex-ante (12

meses Gerin)Swap real ex-post (12

meses - IPCA)

126ª Reunião


Swap nominal projetadoconforme diferentes cenários

10

11

12

13

14

15

16

17

2006:1

2006:2

2006:3

2006:4

2007:1

2007:2

2007:3

2007:4

2008:1

2008:2

2008:3

2008:4

% a

.a.

Com SELIC constante Com SELIC de Mercado Swap BM&F

126ª Reunião


Tabela de Transição

126ª Reunião


Variação Trimestral da FBKF e do PIB

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

19

96

.IV

19

97

.II

19

97

.IV

19

98

.II

19

98

.IV

19

99

.II

19

99

.IV

20

00

.II

20

00

.IV

20

01

.II

20

01

.IV

20

02

.II

20

02

.IV

20

03

.II

20

03

.IV

20

04

.II

20

04

.IV

20

05

.II

20

05

.IV

20

06

.II

20

06

.IV

Período

Em

%

Investimento PIB

126ª Reunião


Taxa de Crescimento em 12 Meses do Produto

Potencial e da FBKF

FBKF e PIB Potencial (Modelo Médio) - Taxa de Crescimento em 12 Meses

-9

-6

-3

0

3

6

9

12

15

18

21

24

19

97

.IV

19

98

.II

19

98

.IV

19

99

.II

19

99

.IV

20

00

.II

20

00

.IV

20

01

.II

20

01

.IV

20

02

.II

20

02

.IV

20

03

.II

20

03

.IV

20

04

.II

20

04

.IV

20

05

.II

20

05

.IV

20

06

.II

20

06

.IV

Período

FB

KF

- e

m %

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

PIB

Po

ten

cia

l - em

%

FBKF PIB Potencial

126ª Reunião


Hiatos Estimados – Abril/07

-5.0%

-4.0%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

1999:4

2000:2

2000:4

2001:2

2001:4

2002:2

2002:4

2003:2

2003:4

2004:2

2004:4

2005:2

2005:4

2006:2

2006:4

Hiato Tendência Linear Hiato Função Produção Hiato HP

126ª Reunião


121 10,033,098,0 tttt rhhh

tttttt

free

t PEhE 05,036,054,042,0 211

121 10,039,005,1 tttt rhhh

tttttt

free

t PEhE 05,036,058,036,0 211

Parâmetros Antigos (Até Abril de 2007)

Parâmetros Novos (Após Abril de 2007)

Reparametrização

126ª Reunião


Reparametrização

• Bottom Line

– As alterações nos parâmetros da IS e da CP são

pequenas

• Consequentemente, os efeitos sobre as projeções de

inflação, tanto para 2007 quanto para 2008, também

são modestos

126ª Reunião


Tabela de TransiçãoCenários de Referência e de Mercado

2007 2008

3.84 4.38

3.97 4.40

3.98 4.41

4.14 4.41

4.15 4.46

4.04 4.46

4.02 4.45

3.97 4.42

3.98 4.42

3.95 4.39

3.95 4.38

3.96 4.28

3.96 4.28

3.89 4.28

3.99 4.48

4.02 4.74

Total dos Administrados 2007: 4,5% 4,2% ; 2008: 5,6% 5,2%

E() E () 2007: 3,88% 3,80%;

2008: 4,00% 4,00% ; 12 meses à frente: 3,80% 3,64%

2007: 3,9% 3,4% 3,4%

GLP 2007: 0,0% -0,3% 0,0%

2007: 0,0% 0,7% 0,0%Gasolina

Eletricidade 2007: 3,3% 2,8% 2,2%

Obs.

Projeção Março Projeção Top 5: Fevereiro: 0,43% e Março: 0,26%

de Fevereiro e MarçoFevereiro:0,43% 0,44% ; Livres: 0,52% 0,59%; Adm: 0,22% 0,12%

Março:0,26% 0,37% ; Livres: 0,27% 0,44%; Adm: 0,23% 0,21%

Telefone Fixo

Demais Administrados

Cenário de Referência

Selic constante e Câmbio Mercado

com Top 5

Projeção Março: 2007: 4,00%; 2008: 4,69%

Câmbio: 2007: R$ 2,08; 2008: R$ 2,13

Cenário de Mercado com Top 5

Projeção Março 2007: 4,04%; 2008: 4,96%

Selic: 2007: 11,48%; 2008: 10,54%

Swap: 2007: 12,51%; 2008: 11,62%

Projeção Adm Março 2007: 4,6%; 2007: 4,2%; 2008: 5,4%

dólar: 2007-T1 em diante: R$2,10 R$2,05

Selic:13,00% 12,75%

Swap: 2007-T4: 13,40; 2008-T4: 13,64

2007-T4: 13,13; 2008-T4: 13,46

Taxa Selic + Swap

Câmbio

Cenário de Referência - Com Top 5

Abril e MaioProjeção Top 5: Abril: 0,32% e Maio: 0,20%

Novos Coeficientes

Nova Série UCI (Hiato)

126ª Reunião


Tabela de TransiçãoJanela Móvel 4 trimestres

20072007:02 a

2008:01

2007:03 a

2008:02

2007:04 a

2008:032008

3.84 3.76 4.06 4.26 4.38

3.97 3.91 4.18 4.32 4.40

3.98 3.92 4.20 4.34 4.41

4.14 3.97 4.21 4.35 4.41

4.15 3.99 4.25 4.39 4.46

4.04 3.87 4.18 4.37 4.46

4.02 3.85 4.16 4.36 4.45

3.97 3.80 4.14 4.34 4.42

3.98 3.80 4.14 4.34 4.42

3.95 3.77 4.08 4.31 4.39

3.95 3.76 4.07 4.29 4.38

3.96 3.74 4.04 4.19 4.28

3.96 3.74 4.04 4.19 4.28

3.89 3.67 4.02 4.19 4.28

3.99 3.83 4.20 4.38 4.48

4.02 3.89 4.32 4.56 4.74

E()

GLP

Gasolina

Eletricidade

Projeção Março

de Fevereiro e Março

Telefone Fixo

Demais Administrados


Selic constante e Câmbio Mercado

com Top 5


Taxa Selic + Swap

Câmbio

Cenário de Referência - Com Top 5

Abril e Maio

Novos Coeficientes

Nova Série UCI (Hiato)

126ª Reunião


Tabela de TransiçãoCenários Administrados

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Referência 2.96 3.61 4.07 3.89 3.67 4.02 4.19 4.28

Mercado 2.96 3.62 4.12 4.02 3.89 4.32 4.56 4.74

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Referência 2.96 3.61 4.02 3.82 3.60 3.95 4.17 4.27

Mercado 2.96 3.62 4.07 3.95 3.82 4.25 4.54 4.73

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Referência 2.96 3.61 4.00 3.74 3.51 3.85 4.08 4.25

Mercado 2.96 3.62 4.06 3.88 3.73 4.15 4.45 4.71

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Referência 2.96 3.61 3.93 3.62 3.37 3.71 4.01 4.23

Mercado 2.96 3.62 3.99 3.75 3.59 4.01 4.39 4.69

Benchmark

Administrados em 2007 = 4,0%



126ª Reunião


Tabela de TransiçãoCenários Câmbio

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Mercado 2.96 3.62 4.12 4.02 3.89 4.32 4.56 4.74

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Mercado 2.96 3.60 4.03 3.81 3.58 3.97 4.23 4.44

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Mercado 2.96 3.60 3.98 3.69 3.42 3.79 4.08 4.35

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Mercado 2.96 3.59 3.93 3.58 3.26 3.61 3.93 4.26

Benchmark

Cenário mercado com câmbio a partir de dez/2007 = 2,00



126ª Reunião


Tabela de TransiçãoCenário Selic Mercado e Câmbio Constante

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Referência 2.96 3.61 4.07 3.89 3.67 4.02 4.19 4.28

Mercado 2.96 3.62 4.12 4.02 3.89 4.32 4.56 4.74

2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

2.96 3.61 4.08 3.92 3.74 4.14 4.37 4.53

Benchmark

Selic mercado e câmbio constante

126ª Reunião


Metas para a Inflação e ProjeçõesMarço e Abril

1.8

2.3

2.8

3.3

3.8

4.3

4.8

5.3

5.8

2006 06:2T a

07:1T

06:3T a

07:2T

06:4T a

07:3T

2007 07:2T a

08:1T

07:3T a

08:2T

07:4T a

08:3T

2008

Metas de Inflação Cenário de referência - Março Cenário de referência - Abril

Cenário de mercado - Março Cenário de mercado - Abril

126ª Reunião


Cenários AlternativosHiato do produto

Produto Potencial FP

2006:02

a

2007:01

2006:03

a

2007:02

2006:04

a

2007:03

2007

2007:02

a

2008:01

2007:03

a

2008:02

2007:04

a

2008:03

2008

2.96 3.61 4.07 3.89 3.67 4.02 4.19 4.28

2.96 3.62 4.11 3.99 3.83 4.20 4.38 4.48

2.96 3.62 4.12 4.02 3.89 4.32 4.56 4.74

2.96 3.66 4.19 4.02 3.77 4.01 4.07 4.13

2.96 3.67 4.24 4.12 3.92 4.20 4.27 4.34

2.96 3.67 4.25 4.15 3.99 4.32 4.45 4.60

2.96 3.65 4.16 3.98 3.74 4.02 4.11 4.17

2.96 3.66 4.20 4.09 3.90 4.20 4.31 4.39

2.96 3.66 4.21 4.12 3.96 4.32 4.49 4.65 Março: 2007: 4,10%; 2008: 4,83%Cenário de Mercado


Cenário de Mercado


Cenário Selic Constante e Câmbio

Gerin

Cenário Selic Constante e Câmbio

Gerin


Março: 2007: 4,09%; 2008: 4,43%

Março: 2007: 4,13%; 2008: 4,74%

Março: 2007: 3,87%; 2008: 4,21%

Março: 2007: 4,07%; 2008: 4,61%

Produto Potencial Filtro HP


Selic constante e Câmbio Gerin

com Top 5

Março: 2007: 3,93%; 2008: 4,14%

Produto Potencial Tendência Linear

Obs.

Março: 2007: 3,84%; 2008: 4,38%

Março: 2007: 4,00%; 2008: 4,69%

Março: 2007: 4,04%; 2008: 4,96%

126ª Reunião


Projeções Trimestrais I

Cenário de

Referência

Cenário de

MercadoTop 5

Abril

1º Trim 1.26 1.26 1.26

2º Trim 0.73 0.74 0.77

3º Trim 0.90 0.94 0.80

4º Trim 0.95 1.03 1.00

Ano 3.89 4.02 3.89

1º Trim 1.04 1.13 1.07

2º Trim 1.07 1.16 0.94

3º Trim 1.06 1.18 0.96

4º Trim 1.04 1.19 0.96

Ano 4.28 4.74 4.00

2008

2007

126ª Reunião


Projeções Trimestrais II

IPCA livres administrados total livres

fev/07 0.44 0.59 0.12 0.44 0.44 0.59

mar/07 0.37 0.44 0.21 0.37 0.37 0.44

2007 1 1.26 1.55 0.59 1.26 1.26 1.55

2007 2 0.73 0.56 1.11 0.68 0.55 0.30

2007 3 0.90 0.68 1.39 0.84 0.74 0.46

2007 4 0.95 0.90 1.05 0.99 1.25 1.34

2008 1 1.04 0.94 1.28 1.10 1.44 1.52

2008 2 1.07 0.98 1.28 0.94 1.10 1.02

2008 3 1.06 0.96 1.28 0.95 0.83 0.64

2008 4 1.04 0.93 1.28 0.95 1.36 1.38

Mês Modelo VAR (média)Cenário Mercado com Hiato FP Gerin

126ª Reunião


Probabilidade IPCA

maior que limite superior da meta para 2007

Cenário

Referência

Cenário de

Mercado

Reunião Copom ProbabilidadeInflação

ProjetadaProbabilidade

Inflação

Projetada

Janeiro/06 19% 3.79 34% 5.17

Março/06 20% 3.85 36% 5.36

Abril/06 20% 3.98 35% 5.33

Maio/06 21% 4.06 31% 5.01

Julho/06 24% 4.51 32% 5.19

Agosto/06 25% 4.57 32% 5.19

Outubro/06 17% 4.07 23% 4.66

Novembro/06 15% 3.90 19% 4.31

Janeiro/07 10% 3.83 13% 4.09

Março/07 10% 3.84 12% 4.04

Abril/07 5% 3.89 6% 4.02

126ª Reunião


Intervalo de ProbabilidadeCenário de Referência com Top 5

Inflação do IPCA, com juros constantes de 12,75 a.a.

(Cenário de referência)

Projeção

Período central

2007 1 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 0%

2007 2 3.0 3.3 3.5 3.7 4.0 4.2 3.6 0%

2007 3 3.4 3.7 3.9 4.2 4.5 4.8 4.1 1%

2007 4 2.8 3.3 3.7 4.1 4.5 5.0 3.9 5%

2008 1 2.3 2.9 3.4 3.9 4.5 5.1 3.7 9%

2008 2 2.3 3.0 3.7 4.3 5.0 5.7 4.0 16%

2008 3 2.3 3.1 3.8 4.5 5.3 6.1 4.2 21%

2008 4 2.2 3.1 3.9 4.7 5.4 6.3 4.3 23%

Probabilidade

acima do limite

superior da

banda

Intervalo de confiança

10%

30%

50%

Obs.: Inflação acumulada em 12 meses em % a.a.

126ª Reunião


Intervalo de ProbabilidadeCenário de Mercado com Top 5

Projeção da inflação medida pelo IPCA, com expectativas

de mercado para as taxas de câmbio e de juros

Projeção

Período central

2007 1 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 0%

2007 2 3.0 3.3 3.5 3.7 4.0 4.2 3.6 0%

2007 3 3.4 3.7 4.0 4.3 4.5 4.8 4.1 1%

2007 4 2.9 3.4 3.8 4.2 4.6 5.1 4.0 6%

2008 1 2.5 3.1 3.6 4.2 4.7 5.3 3.9 11%

2008 2 2.6 3.3 4.0 4.6 5.3 6.0 4.3 19%

2008 3 2.7 3.5 4.2 4.9 5.6 6.5 4.6 25%

2008 4 2.7 3.6 4.4 5.1 5.9 6.8 4.7 28%

Probabilidade

acima do limite

superior da

banda

Intervalo de confiança

10%

30%

50%

Obs.: Inflação acumulada em 12 meses em % a.a.

126ª Reunião


Variação Acumulada em 12 Meses

Inflação 12 meses projetada nas últimas

reuniões – Cenário de Referência

1.8

2.8

3.8

4.8

5.8

6.8

7.8

jan

/05

fev/0

5

ma

r/0

5

ab

r/0

5

ma

i/0

5

jun

/05

jul/0

5

ag

o/0

5

se

t/0

5

ou

t/0

5

no

v/0

5

de

z/0

5

jan

/06

fev/0

6

ma

r/0

6

ab

r/0

6

ma

i/0

6

jun

/06

jul/0

6

ag

o/0

6

se

t/0

6

ou

t/0

6

no

v/0

6

de

z/0

6

jan

/07

fev/0

7

ma

r/0

7

ab

r/0

7

ma

i/0

7

jun

/07

jul/0

7

ag

o/0

7

se

t/0

7

ou

t/0

7

no

v/0

7

de

z/0

7

Período

%

Projeção: jan/07 Projeção: mar/07 Projeção: abr/07

126ª Reunião


Projeção de inflação e

trajetória das metas

Projeção baseada no cenário com Top 5

4.03

3.70

2.96

6.506.50

7.00

6.63 6.506.506.75

6.88

6.50 6.50 6.50 6,50 6.50

2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.38

2.25 2.13 2.00

5.69

5.32

3.14 3.61

3.89

4.28 4.07

3.67

4.19 4.02

3.62

4.74 4.56 4.32

3.89 4.12 4.02

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

2005:4 2006:1 2006:2 2006:3 2006:4 2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4

Cenário de

Referência

Meta Central

Cenário de

Mercado

126ª Reunião


FIM

42ª Reunião de Mercado42ª Reunião de Mercado

DebanDeban

17.4.2007

36

40

44

48

52

56Março/2007

Adicional

27,8%

à Vista

29,5%

Poupança

23,5%a Prazo

19,2%

(27,7%) (29,8%)

(19,2%)(23,3%)

Recolhimentos CompulsóriosExigibilidade – Valor – R$ bilhões

2

16

20

24

28

32

Jan

2005

Mar Mai Jul Set Nov Jan

2006


2007

Mar

Recursos à vista Poupança Recursos a prazo Adicional

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Jan

2005


2006


2007

Mar

Grande

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

Médio

Pequeno

Recolhimentos Compulsóriossobre Depósitos à Vista – R$ bilhões

Exigível

3

2005 2006 2007

Grande Médio Pequeno

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Jan

2005


2006


2007

Mar

24%

25%

26%

27%

28%

29%

30%

31%

32%

Participação percentual do caixa Reservas Bancárias Caixa

Forma de Cumprimento

Recolhimentos Compulsórios Depósito a Prazo – Evolução – R$ bilhões

15

20

25

30

Grande

4,0

5,0

6,0

7,0Médio

4

0

5

10

15

Jan

2005


2006


2007

Mar

0,0

1,0

2,0

3,0

Médio Grande

Recolhimentos Compulsórios Direcionamento para microfinanças – R$ bilhões

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

5

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

Set

2004

Nov Jan

2005


2006


2007

Aplicação Deficiência Exigibilidade

Direcionamento de crédito imobiliário R$ bilhões

80,0

85,0

90,0

95,0

6

65,0

70,0

75,0

80,0

jan/03 jul/03 jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07

Direcionamento Exigível

Privados sem FCVS Virtual

3,5

3,7

3,9

4,1

4,3

4,5

4,7

4,9

Direcionamento de crédito imobiliário R$ bilhões

Privados com FCVS Virtual

25

27

29

31

33

35

37

39

41

43

45

7

3,5

Públicos Estaduais

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07

Direcionamento Exigível

Público Federal

25

27

29

31

33

35

37

39

41

43

jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07

25

Informação excluída com base na Lei Complementar 105/2001

Direcionamento ImobiliárioComposição - R$ bilhões (Dez/2006)

8

Recolhimentos Compulsórios Custo de Captação e Ganho Implícito do BC – R$ bilhões

4

5

6

7

8

15%

20%

25%

30%

(%a.a.)

9

0

1

2

3

4

Jan

2005


2006


2007

Mar

0%

5%

10%

15%

Ganho Implícito do BC Taxa Selic Custo de Captação

Captação de Depósitos – Acumulado – R$ bilhões

60

80

100

120

140

10

-20

0

20

40

60

Jan

2005


2006


2007

Mar

FIF Consolidado Depósito a prazo Caderneta de poupança

Depósito à vista Debêntures

Recolhimentos Compulsórios Síntese

Exigibilidade total

–Aumento deflacionado de 11,8% em 12 meses.

Depósitos à vista

–Aumento deflacionado do exigível de 20,3% em 12 meses;

–Resgates líquidos em 2007 de R$ 9,4 bilhões.

Poupança

11

Poupança

–Captação líquida de R$13,5 bilhões em 12 meses;

–R$12,5 bilhões de FCVS virtual no cumprimento dofinanciamento imobiliário.

Depósitos a prazo

–Resgates líquidos em 2007 de R$ 5,1 bilhões;

–Estabilização na redução do estoque e emissão de debêntures.

Crédito Livre Evolução – Porte – R$ bilhões

250

300

350

400

450

12

0

50

100

150

200

Jan

2005


2006


2007

Mar

Micro Pequeno Médio Grande

Crédito Pessoal Participação na carteira total – Porte

20%

25%

30%

35%

40%

13

0%

5%

10%

15%

20%

Jan

2005


2006


2007

Mar

Grande Médio Pequeno Micro

Informação excluída com base na Lei Complementar 105/2001

Crédito Pessoal – Evolução e TaxasR$ bilhões

14

Operações de crédito Síntese

– Desaceleração do crescimento do crédito livre noinício de 2007;

– Aumento da participação do crédito pessoal nocrédito total, devido ao ao aumento da proporçãodas instituições de porte médio e pequeno;

15

– Estabilização da taxa de juros de crédito pessoalpara o segmento das financeiras;

– Aumento das receitas de crédito e de tarifas nacomposição da receita total.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

Jan

2005


2006


2007

Mar

Composição das ReservasR$ bilhões

Composição das Reservas

16

Compulsório em espécie sem remuneração Compulsório em TPF

Compulsório em espécie com remuneração Atuação do Demab

Caixa Atuação do Demab (Média Móvel 3M)

-10

10

30

50

70

90

110

130

150

Jan

2005


2006


2007

Mar

Over 7dias 30 dias 90 dias mais de 90 dias

Atuações do Demab

Suprimento Individual de Liquidez – R$ milhões

60

70

80

90

100

110

Redesconto Over

800

1.000

1.200

1.400

Demab Doador

17

0

10

20

30

40

50

Jan

2005


2006


2007

Mar

0

200

400

600

Demab Doador - Nivelamento Redesconto Over

Liquidez IntradiaNecessidade Efetiva de liquidez – Sistema – R$ bilhões

200

250

300

350

400

450

500

18

0

50

100

150

200

Jan

2005


2006


2007

Mar

Reservas Início de Dia CompulsóriosTítulos Livres Títulos Vinculados ao CompulsórioNecessidade Efetiva de Liquidez

Liquidez Intradia

Demanda e Redesconto Intradia – R$ bilhões

Demanda

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

Jan

2005

Abr Jul Out Jan

2006

Abr Jul Out Jan

2007

Abr

19

Redesconto Intradia

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Jan

2005


2006


2007

Mar

Não-Associado Associado

2005 2006 2007

Reservas Início de Dia Compulsórios

Redesconto Intradia Demanda Total

– Redução na demanda por liquidez de umdia e alongamento das operações comtítulos públicos federais

– Pequeno aumento na necessidade deliquidez intradia sem reflexo na demanda

Liquidez Intradia Síntese

20

liquidez intradia sem reflexo na demandapor liquidez.

Deban

21

Deban

Reunião do Copom

DEPARTAMENTO DE OPERAÇÕES DO MERCADO ABERTO

17/4/2007

DIRETORIA DE POLÍTICA MONETÁRIA

Demab 2

Copom

I. Condições de liquidez páginas 3 a 12

II. Mercado de juros e contratos futuros páginas 13 a 35

III. Derivativos em dólar páginas 36 a 45

IV. Mercado de títulos públicos federais páginas 46 a 67

V. Fundos de investimento páginas 68 a 72

VI. Expectativas páginas 73 a 77

Reunião do Copom

Demab 3

I. Condições de liquidez

Demab 4

Reservas bancárias Fatores condicionantes

Fonte: Depec/Dimob e Sisbacen

a) Inclui apenas as operações definitivas e os resgates de títulos em custódia vinculada sem impacto imediato em reservas bancárias. Desde fev/05 inclui as operações realizadas na Cetip.

b) Não inclui operações com títulos.

c) Inclui Redesconto, depósitos de instituições financeiras, ajustes de derivativos e outras contas.

Em R$ bilhões

Final Papel- Títulos Variação Ajustes

de moeda Públicos Receitas Despesas Arrecadação Total Setor Outras s/Ajustes na

Período Federais (a) INSS Externo (c ) na Liquidez Liquidez

2005 (8,1) (29,6) (349,7) 416,0 (109,3) (43,0) 52,4 (0,4) (28,7) 33,1

jan/06 7,8 7,1 (22,2) 40,8 (8,7) 9,9 5,5 2,7 32,9 (33,5)

fev/06 (2,6) (14,8) (30,0) 31,1 (9,4) (8,3) 5,2 1,4 (19,1) 18,8

mar/06 4,2 3,1 (28,5) 28,3 (9,3) (9,5) 6,6 0,2 4,5 (6,2)

abr/06 (1,3) 26,9 (29,7) 31,1 (9,3) (7,8) 4,7 1,4 23,9 (25,0)

mai/06 0,7 17,4 (34,3) 33,6 (9,6) (10,2) 9,1 (2,1) 14,8 (16,9)

jun/06 (2,0) (6,5) (32,3) 35,7 (9,6) (6,2) (0,0) 1,5 (13,4) 19,9

jul/06 (2,5) 13,8 (30,0) 39,6 (9,6) (0,0) 9,6 1,0 21,9 (24,4)

ago/06 (0,6) (12,2) (33,4) 31,0 (10,1) (12,4) 9,9 1,6 (13,8) 18,5

set/06 (5,0) (10,7) (33,0) 45,3 (10,3) 1,8 3,2 (1,2) (11,9) 7,5

out/06 0,2 10,7 (31,6) 34,4 (10,2) (7,7) 9,3 0,9 13,5 (13,8)

nov/06 (2,5) (6,6) (35,4) 38,3 (10,3) (6,8) 5,7 (1,7) (12,0) 14,9

dez/06 (12,2) 0,1 (43,7) 59,0 (17,0) (2,2) 5,6 (1,0) (9,7) 13,3

2006 (15,8) 28,3 (384,2) 448,3 (123,3) (59,5) 74,4 4,6 31,5 (26,9)

jan/07 8,9 18,4 (25,8) 35,5 (10,1) (1,9) 10,3 0,5 36,2 (38,7)

fev/07 1,2 (19,8) (34,2) 40,7 (10,5) (4,1) 18,5 0,7 (3,6) 0,2

mar/07 1,2 (9,5) (31,5) 42,9 (10,8) (0,3) 17,3 1,1 9,8 (6,4)

Até 13/4/07 (2,4) 22,4 (17,6) 28,4 (9,6) 1,2 6,6 0,8 28,6 (25,9)

Operações do Tesouro Nacional (b) Outras Operações

Demab 5

Impacto monetário Resgates e colocações

Fonte: Demab e STN

• Em março, o impacto monetário dos resgates e das colocações de títulos foi contracionista em R$9,4 bi. Em abril, deverá ser expansionista, em R$1,8 bi.

R$ bilhões

Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%)

Total em 2006 (b) 297,2 222,9 133% 91,1 245,3 37% 0,0 10,7 0%

jan/07 39,8 63,6 63% 7,5 2,6 285% 0,0 0,1 0%

fev/07 24,8 7,8 318% 9,8 6,3 154% 0,0 0,0

mar/07 32,3 7,6 423% 12,7 30,3 42% 0,0 0,0

1º trimestre/07 96,9 79,1 123% 30,1 39,2 77% 0,0 0,1 0%

abr/07 (a) 27,1 42,3 64% 11,6 4,1 281% 0,0 0,0

Total em 2007 124,0 121,3 102% 41,6 43,4 96% 0,0 0,1 0%

Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%)

Total em 2006 (b) 115,5 45,8 252% 0,0 9,0 0% 503,7 532,0 95%

jan/07 3,4 2,3 145% 0,0 3,0 0% 50,7 71,7 71%

fev/07 4,2 4,5 93% 0,0 0,3 0% 38,7 18,9 205%

mar/07 6,2 3,3 188% 0,0 0,6 0% 51,2 41,8 122%

1º trimestre/07 13,8 10,2 136% 0,0 3,9 0% 140,7 132,4 106%

abr/07 (a) 10,2 3,7 274% 0,0 0,6 0% 48,9 50,8 96%

Total em 2007 24,0 13,9 173% 0,0 4,5 0% 189,6 183,2 104%

(a) Considerando-se que o Tesouro Nacional venda: nos leilões de LTN, em 20/4, 4,0 milhões de títulos (R$3,7 bilhões)

e em 27/4, 5,0 milhões de títulos (R$4,5 bilhões);

no leilão de LFT, em 20/4, 2,0 milhões de títulos (R$6,2 bilhões);

nos leilões de NTN-F, em 20/4 e em 27/4, 1,8 milhão de títulos (R$1,9 bilhão);

e no leilão de NTN-B, em 25/4, 2,0 milhões de títulos (R$3,4 bilhões).

(b) Os resgates e juros de NBCE somaram R$18,8 bilhões em 2004, R$6,2 bilhões em 2005 e R$6,9 bilhões em 2006.

(c) Inclui LFT-A, LFT-B, Cetip e outros títulos cambiais, exceto NTN-D e NBCE.

Mês

Total

Cambiais (s/swap)

Indices de Preços Outros (c)

Prefixados LFT

Mês

Demab 6

Atuações do BC no mercado aberto Operações compromissadas longas

• As operações de sete meses correspondem a 78,5% do estoque de operações compromissadas longas, enquanto as de cinco meses atingem os restantes 21,5%. Não há operação de 3 meses vigente.

• Os títulos utilizados nos compromissos de recompra do BC referentes às operações de 5 meses estão assim distribuídos: 43,6% em LTN, 40,7% em NTN-B e 15,7% em NTN-F.

-0,3

- - -

1,1 1,3

-

-

-

-

1,8

2,1

2,7 2,6

2,3

2,4

1,6

3,0

1,8

1,4

0,9 0,7

0,7

2,32,4

1,6

1,5

0,5

0,9

3,74,0

1,8

2,5

1,6

-

- - -- --- --- - -- -0,2

- -- -- -- - -

1,1

-

0,70,50,6

1,8

0,9

1,7

1,81,7

0,8

2,2

1,2

2,11,7

0,70,5

0,6

1,8

0,1

0,7

1,1

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

1/

9

8/

9

15

/9

22

/9

29

/9

6/

10

13

/1

0

20

/1

0

27

/1

0

3/

11

10

/1

1

17

/1

1

24

/1

1

1/

12

8/

12

12

/1

19

/1

26

/1

2/

2

9/

2

16

/2

26

/2

5/

3

12

/3

19

/3

26

/3

2/

4

9/

4

16

/4

Valo

r d

a o

peração

- R

$ b

ilh

ões

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

Esto

qu

e -

R$

bil

hõ

es

Operação de 7 meses



Estoque total

Demab 7

Atuações do BC no mercado aberto Op. compromissadas longas – prazo médio

* Abril: até dia 16

113

91

0005

17

2521

26

39

32

66

73

84

94

48

55 5551

39

50

3640

55

4847

4442 41

125

134

142

100

7782

4539

57

5245

727473

46 4852

7169

51

53 65

4345

0

20

40

60

80

100

120

140

jun

/0

5

jul/

05

ag

o/

05

set/

05

ou

t/0

5

no

v/

05

dez/

05

jan

/0

6

fev/

06

mar/

06

ab

r/

06

maio

/0

6

jun

/0

6

jul/

06

ag

o/

06

set/

06

ou

t/0

6

no

v/

06

dez/

06

jan

/0

7

fev/

07

mar/

07

* a

br/

07

Dias úteis

3 meses 5 meses 7 meses 3 a 7 meses

Demab 8

Mercado aberto Saldo líquido das intervenções do BC

Período : 8/3 a 13/4

Taxa Selic : 12,68%

CDI : 12,64%

Resultado líquido em R$ bi [tomador (-) e doador(+)]

Média do período: <=30 dias >30 dias total

25/1 a 7/3 : -46,8 -55,3 -102,1

8/3 a 13/4 : -53,3 -64,4 -117,7

-155

-145

-135

-125

-115

-105

-95

-85

-75

-65

-55

-45

-35

-25

-15

-5

5

5 6 7 8 9

12

13

14

15

16

19

20

21

22

23

26

27

28

29

30

2/a

br 3 4 5 9

10

11

12

13

R$

Bil

hõ

es

12,50

12,60

12,70

12,80

12,90

13,00

Taxa S

eli

c (

% a

.a.)

Atuação Bacen <= 30 dias Atuação Bacen > 30 dias Taxa Selic CDI Meta Selic


Meta para a taxa Selic: 12,75 %

Demab 9

Títulos – próximos vencimentos

Demab 10

Previsão de liquidez 17/04/07 a 04/06/2007

Tabela

80

95

110

125

140

155

170

17

/4

18

/4

19

/4

20

/4

23

/4

24

/4

25

/4

26

/4

27

/4

30

/4

2/5

3/5

4/5

7/5

8/5

9/5

10

/5

11

/5

14

/5

15

/5

16

/5

17

/5

18

/5

21

/5

22

/5

23

/5

24

/5

25

/5

28

/5

29

/5

30

/5

31

/5

1/6

4/6

SALDO MÉDIO DE R$ 120,7 BI

Col Líq: - R$ 6,4 bi

União: - R$ 6,5 bi


União: - R$ 8,5 bi

Col. Líq: - R$ 2,7 bi


Resg Líq: + R$ 13,8 bi

Col LIq: - R$ 9,1 bi

Demab 11

Previsão de liquidez até 04/06/07

Fonte: Demab e STN Volta

Demab 12 Fonte: Demab e STN

Liquidez mês a mês

Obs:

1) Estão previstos resgates antecipados da LTN jul/07 em 11/05, 25/05, 8/06 e 22/06 (1,5 milhões de títulos por evento)

2) Liquidez total no final de DEZ/04: 48,2 bi; DEZ/05: 24,4 bi; JUN/06: 72,0 bi; SET/06:73,3 bi; DEZ/06: 61,8 bi.

Demab 13

II. Mercado de juros e contratos futuros

Reunião do Copom

Demab

Demab 14

10,75

11,00

11,25

11,50

11,75

12,00

12,25

12,50

12,75

13,00

1 43 85 127 169 211 253 295 337 379 421 463 505 547 589 631 673 715 757

Dias Úteis

Taxa %

a.a

.

Curva de juros DI futuro

Fonte: BM&F

7/3 13/3

8/3

12/3

1 ano 2 anos 3 anos

21/3

10/4

7/3 – Reunião do Copom.

8/3 – Ajuste à decisão do Copom; mercado de juros assume posição defensiva para divulgação do payroll nos EUA.

12/3 – Dados do mercado de trabalho reforçam expectativa de desaceleração suave da economia norte-americana; IPCA de fevereiro e seus núcleos contribuem para a composição de um cenário favorável à queda das taxas (9/3); melhora do mercado acionário norte-americano influencia positivamente a curva local.

13/3 – Nos EUA, incertezas no mercado de hipotecas subprime e vendas a varejo de fevereiro abaixo do esperado afetam negativamente os mercados internacionais; elevação do risco de países emergentes.

21/3 – Recuperação das bolsas americanas após quedas acentuadas; divulgação dos dados do PIB de 1995 a 2005 calculados pela nova metodologia do IBGE; comunicado do FOMC permite interpretação pelo mercado de alteração do viés de alta para neutro.

30/3

30/3 – Revisão para cima do PIB norte-americano (4ºtrim.) fortalece perspectiva de “pouso suave” da economia dos EUA (29/3); possibilidade de criação de novo feriado em maio afeta apreçamento dos DIs curtos; divulgação de dados de consumo e de gastos com construção considerados positivos para a atividade econômica nos EUA.

10/4 – Expectativa crescente de antecipação da concessão de grau de investimento para a dívida soberana brasileira; dados de emprego de março nos EUA acima do esperado (6/4); risco Brasil atinge novo mínimo histórico.

Demab 15

11,25

11,50

11,75

12,00

12,25

12,50

12,75

13,00

1 43 85 127 169 211 253 295 337 379 421 463 505 547 589 631 673 715 757

Dias Úteis

Taxa %

a.a

.

Curva de juros DI futuro

Fonte: BM&F

7/3

1 ano 2 anos 3 anos

12/4

10/4

12/4 –Tom pessimista da última ata de reunião do FOMC altera humor do mercado (11/4); ajuste técnico de posições.

13/4

Demab 16

Taxas prefixadas e Selic Evolução

1 ano

6 meses

Selic

3 meses

2 anos

3 anos 11,25

11,50

11,75

12,00

12,25

12,50

12,75

13,00

13,25

13,50

13,75

13/1

1

21/1

127

/11

1/12

7/12

13/1

219

/12

26/1

23/

1

9/1

15/1

19/1

26/1 1/

27/

2

13/2

21/2

27/2 5/

3

9/3

15/3

21/3

27/3 2/

49/

4

13/4

Taxa

% a

.a.

2005 Variação

14/dez 19/jul 30/ago 18/out 29/nov 24/jan 7/mar 13/abr (13/4 - 7/3)

Taxa Selic 18,48 15,17 14,67 14,16 13,68 13,18 12,93 12,68 (25)Taxa 3 meses 17,47 14,54 14,23 13,54 13,16 12,69 12,49 12,27 (22)Taxa 6 meses 16,95 14,43 14,15 13,39 12,99 12,54 12,21 12,06 (15)Taxa 1 ano 16,51 14,48 14,17 13,33 12,87 12,41 11,94 11,75 (19)Taxa 2 anos 16,06 14,88 14,35 13,42 12,99 12,29 11,86 11,48 (38)Taxa 3 anos 15,79 15,03 14,43 13,54 13,13 12,30 11,89 11,35 (55)Spread 3 meses (101) (63) (44) (62) (52) (49) (44) (41)Spread 6 meses (153) (74) (52) (77) (69) (64) (72) (62)Spread 1 ano (197) (69) (50) (83) (81) (77) (99) (93)Spread 2 anos (242) (29) (32) (74) (69) (89) (107) (120)Spread 3 anos (269) (14) (24) (62) (55) (88) (104) (133)

Prazo20072006

Demab 17

Evolução dos Spreads

-60

-40

-20

0

20

40

60

14

/1

1

29

/1

1

14

/1

2

29

/1

2

13

/1

28

/1

12

/2

27

/2

14

/3

29

/3

13

/4

Sp

read

s

(p.b

.)

jan08 - jul07 jan10 - jan08 jan12 - jan10

jul07 jan08 jan10 jan12 jan08 - jul07 jan10 - jan08 jan12 - jan10

31/5/2006 15,58 15,99 16,25 16,35 42 26 10

19/7/2006 14,46 14,68 15,10 15,29 22 42 19

30/8/2006 14,14 14,23 14,45 14,56 9 22 11

18/10/2006 13,32 13,31 13,57 13,68 -1 26 11

29/11/2006 12,96 12,86 13,14 13,27 -10 28 14

24/1/2007 12,56 12,41 12,29 12,36 -14 -12 7

7/3/2007 12,39 12,02 11,88 11,95 -38 -13 7

13/4/2007 12,30 11,91 11,36 11,25 -39 -54 -11

DataTaxas Spreads (p.b.)

Demab 18

Curva de juros e DI Futuro

Fonte: BM&F

Recuo das taxas de juros futuros em todos os vértices.

Principais fatores determinantes desse movimento:

- trajetória descendente da inflação corrente e das expectativas inflacionárias;

- possível feriado de frei Galvão provoca aumento expressivo do volume negociado dos DIs curtos e redução das taxas no trecho curto da curva;

- nova metodologia do PIB mostra maior crescimento econômico nos últimos anos e suscita discussão quanto à elevação do país a “grau de investimento”;

- recuo do risco país superior ao apresentado pelo EMBI+ global e valorização do real frente ao dólar;

- comunicado da decisão do FOMC indica viés neutro para a condução da política monetária norte-americana e leva à recuperação das bolsas de valores internacionais; a ata da reunião, porém, leva à revisão da interpretação do comunicado;

- dados de emprego, gastos com construção e revisão do PIB do 4º trimestre dão sinais de fortalecimento da economia norte-americana.

Principais fatores que podem influenciar a curva:

- fluxo especulativo no mercado de moedas internacionais (operações de carry-trade);

indicadores de inflação e de atividade norte-americanos; decisão e ata da reunião do

Copom; inflação corrente e expectativas de inflação; dados de atividade econômica

doméstica; definição quanto ao projeto de lei que institui feriado em 11/5.

Demab 19

11,25

11,50

11,75

12,00

12,25

12,50

12,75

13,00

13,25

18/ab

r

6/ju

n

18/ju

l

5/se

t

17/ou

t

5/dez

Ta

xa

%

Taxa a Termo Implícita no DI - 7/3 Taxa a Termo Implícita no DI - 13/4 Expectativa Gerin - Meta Selic - 13/4

Fonte: BM&F

- 27 pb

- 27 pb

Estrutura a termo da taxa de juros Período entre reuniões do Copom

- 16 pb

Demab 20

Probabilidade de corte da taxa Selic

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

8/3

/07

9/3

/07

12

/3/0

7

13

/3/0

7

14

/3/0

7

15

/3/0

7

16

/3/0

7

19

/3/0

7

20

/3/0

7

21

/3/0

7

22

/3/0

7

23

/3/0

7

26

/3/0

7

27

/3/0

7

28

/3/0

7

29

/3/0

7

30

/3/0

7

2/4

/07

3/4

/07

4/4

/07

5/4

/07

9/4

/07

10

/4/0

7

11

/4/0

7

12

/4/0

7

13

/4/0

7

Prob. de corte de 0,00 p.p. Prob. de corte de 0,25 p.p. Prob. de corte de 0,50 p.p.

Demab 21 Fonte: BM&F

Estrutura a termo da taxa de juros

11,00

11,25

11,50

11,75

12,00

12,25

12,50

12,75

13,00

mai/

07

jun/0

7ju

l/0

7ago-s

et/

07

out-

dez/07

jan-m

ar/

08

abr-

jun

/08

jul-

set/

08

out-

dez/08

jan-m

ar/

09

abr-

jun

/09

jul-

set/

09

out-

dez/09

jan-m

ar/

10

Ta

xa %

a.a

.

24/01/2007

07/03/2007

13/04/2007

Demab 22

Juro real no mês

Nota: As projeções (abr-07 em diante) foram efetuadas com base na curva de juros descontada pela mediana das expectativas de inflação mensal divulgada pelo Gerin; cálculos efetuados com os dados de 13/4.

As projeções de juro real sinalizam aumento em maio e junho e retorno ao patamar de 8%, a partir de julho.

0

4

8

12

16

20

jan

/0

6

mar/

06

mai/

06

jul/

06

set/

06

no

v/

06

jan

/0

7

mar/

07

mai/

07

jul/

07

set/

07

% a

.a.

13/4/07

2/3/07(projetado)

Ocorrido Projetado

2/mar 13/abr

2004 8,0 8,3

2005 12,7 12,7

jan/06 9,6 11,0

fev/06 11,7 11,4

mar/06 10,9 12,3

abr/06 13,3 11,9

mai/06 14,3 13,0

jun/06 18,1 12,0

jul/06 12,4 11,7

ago/06 14,0 11,4

set/06 11,3 10,3

out/06 9,5 10,2

nov/06 9,5 8,8

dez/06 6,9 7,3

2006 11,8 10,9

jan/07 7,3 7,2

fev/07 7,1 7,4

mar/07 7,9 9,0

abr/07 8,6 8,6

mai/07 9,3 9,6

jun/07 9,5 10,0

jul/07 8,0 8,3

ago/07 8,0

set/07 8,2 Juros reais

6 meses 8,5 8,7

Data Juro real (IPCA) % a.a.

OcorridoProjetado

Projetado

Demab 23

7

8

9

10

11

12

13

% a

.a.

12 meses 11,58 10,95 10,19 10,09 10,55 9,81 9,33 8,86 8,43 8,02 7,98 7,82

2008 10,54 9,36 8,44 10,06 11,11 10,87 9,78 8,97 8,66 8,00 7,85 7,06

9/12/05 13/1/06 3/3/06 13/4/06 26/5/06 14/7/06 25/8/06 13/10/06 24/11/06 19/1/07 2/3/07 13/4/07

12 meses

2008

Juros reais projetados 12 meses e 2008

Nota: As projeções foram efetuadas com base na curva de juros descontada pela mediana das expectativas de inflação para os próximos 12 meses e para o ano de 2008 divulgada pelo Gerin. Cálculos efetuados com os dados de 13/4.

Redução das projeções para os próximos 12 meses e para 2008.

Demab 24

Inflação implícita – NTN-B (15/5/07) e IPCA projetado

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

jan-

06

fev-

06

abr-

06

mai-

06

jul-

06

ago-

06

out-

06

nov-

06

jan-

07

fev-

07

abr-

07

IPCA implícito NTN-B

mai/2007

Expectativas IPCA

Demab 25

Inflação implícita – NTN-B (15/8/08) e IPCA projetado

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

jan-

06

fev-

06

abr-

06

mai-

06

jul-

06

ago-

06

out-

06

nov-

06

jan-

07

fev-

07

abr-

07

IPCA implícito NTN-B

ago/2008

Expectativas IPCA

Demab 26

Inflação projetada – NTN-B

4,10%

5,14%

4,48%

4,10%

3,85%

4,38%

4,34%

4,08%

4,73%

3,74%

4,81%

4,08%

4,28%

4,07%

4,45%

3,55%

3,69%

3,84%

4,59%

3,49%

4,33%

3,00%

3,50%

4,00%

4,50%

5,00%

5,50%

13/a

br/0

7

15/m

ai/0

7

15/a

go/0

8

15/m

ai/0

9

15/n

ov/0

9

15/a

go/1

0

15/m

ai/1

1

15/n

ov/1

3

Taxa %

a.a

.

19-jan

5-mar

13-abr

Seqüência4

Demab 27

Curva de juros – NTN-B

Fonte: Andima

6,50

6,75

7,00

7,25

7,50

7,75

8,00

2007 2008 2009 2010 2011 2013 2015 2023 2024 2033 2035 2045

6/3/2007

21/3/2007

13/4/2007

Demab 28

DI futuro Evolução dos contratos negociados

Fonte: BM&F

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2/8

/20

06

9/8

/20

06

16

/8/2

00

6

23

/8/2

00

6

30

/8/2

00

6

6/9

/20

06

14

/9/2

00

6

21

/9/2

00

6

28

/9/2

00

6

5/1

0/2

00

6

13

/10

/20

06

20

/10

/20

06

27

/10

/20

06

6/1

1/2

00

6

13

/11

/20

06

22

/11

/20

06

29

/11

/20

06

6/1

2/2

00

6

13

/12

/20

06

20

/12

/20

06

28

/12

/20

06

8/1

/20

07

15

/1/2

00

7

22

/1/2

00

7

30

/1/2

00

7

6/2

/20

07

13

/2/2

00

7

22

/2/2

00

7

1/3

/20

07

8/3

/20

07

15

/3/2

00

7

22

/3/2

00

7

29

/3/2

00

7

5/4

/20

07

13

/4/2

00

7

Vo

lum

e N

eg

oc

iad

o (

RS

$ B

ilh

õe

s)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

Pra

zo

Mé

dio

(D

ias

Úte

is)

Total dos contratos

Média móvel (21 d.u.) - Total dos contratos

Prazo Médio

Média móvel (21 d.u) - Prazo Médio

Demab 29

DI futuro Evolução dos contratos em aberto

Fonte: BM&F

0

20

40

60

80

100

120

140

160

abr/0

7

mai/

07

jul/

07

ou

t/0

7

jan

/0

8

abr/0

8

jul/

08

jan

/0

9

jan

/1

0

jan

/1

2

> j

an

/1

2

Vencimentos

Valo

r n

ocio

nal - R

$ b

ilh

ões

24/1/2007

7/3/2007

13/4/2007

Demab 30

DI futuro Evolução da posição em Valor Nocional e DV01

Fonte: BM&F

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

7/3

8/3

9/3

12

/3

13

/3

14

/3

15

/3

16

/3

19

/3

20

/3

21

/3

22

/3

23

/3

26

/3

27

/3

28

/3

29

/3

30

/3

2/4

3/4

4/4

5/4

9/4

10

/4

11

/4

12

/4

13

/4

Pe

rda

/g

an

ho

po

ten

cia

l -

R$

milh

ão

0

20

40

60

80

100

120

140

Va

lor

no

cio

na

l -

R$

bilh

õe

s

PJF

DV01 PJF

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

7/3

8/3

9/3

12

/3

13

/3

14

/3

15

/3

16

/3

19

/3

20

/3

21

/3

22

/3

23

/3

26

/3

27

/3

28

/3

29

/3

30

/3

2/4

3/4

4/4

5/4

9/4

10

/4

11

/4

12

/4

13

/4

Pe

rda

/g

an

ho

po

ten

cia

l -

R$

milh

ão

20

40

60

80

100

Va

lor

no

cio

na

l -

R$

bilh

õe

s

IIN

DV01 IIN

-14,0

-12,0

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

7/3

8/3

9/3

12

/3

13

/3

14

/3

15

/3

16

/3

19

/3

20

/3

21

/3

22

/3

23

/3

26

/3

27

/3

28

/3

29

/3

30

/3

2/4

3/4

4/4

5/4

9/4

10

/4

11

/4

12

/4

13

/4

Pe

rda

/g

an

ho

po

ten

cia

l -

R$

milh

ão

-200

-180

-160

-140

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

Valo

r n

ocio

nal

- R

$ b

ilh

ões

IIE

DV01 IIE

Demab 31

DI futuro Evolução da posição em DV01

Fonte: BM&F

Período: de 17/1/07 a 13/4/2007

PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE

24/jan Copom 1,0 0,3 -1,3 -1,7 2,0 -0,2 0,7 0,8 -1,5 0,5 1,5 -2,1 2,0 0,3 -2,0 1,8 -0,5 -1,3

7/mar Copom 1,4 0,4 -1,8 -0,7 2,2 -1,4 -0,4 1,4 -0,9 0,2 0,8 -0,9 2,7 -0,3 -2,4 1,8 -0,4 -1,4

13/abr 0,3 0,2 -0,5 -2,6 1,0 1,8 -0,9 1,7 -0,8 -0,2 0,5 0,0 3,6 -0,5 -3,1 2,8 -0,8 -1,9

(+) comprada / (-) vendida

JAN09 JAN10 JAN12JUL07 JAN08 JUL08

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

17/0

1

1/0

2

15/0

2

5/0

3

19/0

3

2/0

4

17/0

1

1/0

2

15/0

2

5/0

3

19/0

3

2/0

4

17/0

1

1/0

2

15/0

2

5/0

3

19/0

3

2/0

4

17/0

1

1/0

2

15/0

2

5/0

3

19/0

3

2/0

4

17/0

1

1/0

2

15/0

2

5/0

3

19/0

3

2/0

4

17/0

1

1/0

2

15/0

2

5/0

3

19/0

3

2/0

4

Perd

a/gan

ho p

ote

ncia

l -

R$

mil

hões

PJF IIN IIE

Demab 32

DI futuro Valor Nocional

Fonte: BM&F

Posição das categorias em 13/4

-50,0

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

MA

I07

JU

N0

7

JU

L07

AG

O07

OU

T0

7

JA

N08

AB

R0

8

JU

L08

OU

T0

8

JA

N09

AB

R0

9

JU

L09

OU

T0

9

JA

N10

AB

R1

0

JU

L10

OU

T1

0

JA

N11

AB

R1

1

JU

L11

OU

T1

1

JA

N12

>JA

N12

Vencimentos

No

cio

nal

- R

$b

i

PJF (R$29,4 bi)

IIN (R$49,2 bi)

IIE (R$-70,1 bi)

Demab 33

DI futuro DV01

Fonte: BM&F

Posição das categorias em 13/4

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

MA

I07

JU

N0

7

JU

L07

AG

O07

OU

T0

7

JA

N08

AB

R0

8

JU

L08

OU

T0

8

JA

N09

AB

R0

9

JU

L09

OU

T0

9

JA

N10

AB

R1

0

JU

L10

OU

T1

0

JA

N11

AB

R1

1

JU

L11

OU

T1

1

JA

N12

>JA

N12

Vencimentos

Perd

a/

gan

ho

po

ten

cia

l-R

$ m

ilh

ões

PJF (R$4,7mm)

IIN (R$3,6mm)

IIE (R$-7,6mm)

Demab 34

DI futuro Valor Nocional

Fonte: BM&F

Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei complementar nº 105, de 2001).

Demab 35

DI futuro DV01

Fonte: BM&F

Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei complementar nº 105, de 2001).

III. Derivativos em dólar

Reunião do Copom

Demab 36

Demab 37

Curva de cupom cambial

Fonte: BM&F

07/03

13/04

5,25

5,50

5,75

6,00

6,25

6,50

6,75

7,00

7,25

7,50

1 ano 2 anos 3 anos 4 anos 5 anos

Taxa %

a.a

.

Movimento observado na curva de cupom cambial

De 07/03 a 13/04:

- parte curta: queda, determinada, pricipalmente, no mercado de derivativos;

- parte longa: queda, acompanhando o movimento da parte curta e a redução do risco-país, que refletiu a revisão do PIB brasileiro e melhora do cenário internacional.

Demab 38

Evolução do cupom cambial

Fonte: BM&F

Spread sobre a taxa de 3 meses

3 meses

1 ano

2 anos

5 anos

4,75

5,00

5,25

5,50

5,75

6,00

6,25

6,50

6,75

7,00

13

/1

1

21

/1

1

27

/1

1

1/

12

7/

12

13

/1

2

19

/1

2

26

/1

2

3/

1

9/

1

15

/1

19

/1

26

/1

1/

2

7/

2

13

/2

21

/2

27

/2

5/

3

9/

3

15

/3

21

/3

27

/3

2/

4

9/

4

13

/4

Taxa %

a.a

.

Variação

14/12 18/1 8/3 19/4 31/5 19/7 30/8 18/10 29/11 23/1 6/3 13/4 (13/4 - 6/3)

3 meses 4,47 4,70 4,28 4,41 3,69 4,97 5,41 5,22 5,19 6,15 6,66 6,34 (32)6 meses 4,42 4,63 4,67 4,59 4,42 4,99 5,41 5,16 5,23 5,78 6,41 6,12 (29)1 ano 4,57 4,67 4,83 4,75 4,94 5,05 5,36 5,23 5,34 5,63 6,15 5,87 (28)2 anos 4,89 4,78 5,09 5,01 5,29 5,24 5,28 5,25 5,38 5,47 5,86 5,65 (21)5 anos 5,48 5,23 5,33 5,39 5,80 5,74 5,39 5,43 5,45 5,53 5,77 5,55 (22)Spread 1 ano 10 (2) 55 34 125 8 (5) 0 15 (53) (51) (47)Spread 2 anos 43 8 80 60 160 27 (13) 3 18 (68) (79) (68)Spread 5 anos 101 53 104 98 211 77 (2) 21 26 (63) (89) (79)

Prazo2006 2007

Demab 39

Dólar spot e dólar futuro Posição das PJF

Fonte: BM&F

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

13

/1

1

21

/1

1

27

/1

1

1/

12

7/

12

13

/1

2

19

/1

2

26

/1

2

3/

1

9/

1

15

/1

19

/1

26

/1

1/

2

7/

2

13

/2

21

/2

27

/2

5/

3

9/

3

15

/3

21

/3

27

/3

2/

4

9/

4

13

/4

Posiç

ão s

pot

e f

utu

ro -

US

$ b

ilhões

4

5

6

7

8

9

10

11

Cupom

cam

bia

l -

%

Posição no spot Posição no dólar futuro

Posição no SCC Cupom de curtíssimo prazo

Demab 40

Cupom cambial Cupom local (FRA) versus Captação externa

Fonte: BM&F e Bloomberg

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

21 271 521 771 1021 1271 1521 1771

dias úteis

% a

.a.

30

50

70

90

110

130

150

170

po

nto

s b

as

e

Cupom 13/04/2007

Libor 13/04/2007

Diferencial 13/04/2007

Diferencial 06/03/2007

Demab 41

Dólar futuro Evolução da posição líquida, por detentores

Fonte: BM&F

2,00

2,05

2,10

2,15

2,20

2,25

13

/1

1

22

/1

1

29

/1

1

6/

12

13

/1

2

20

/1

2

28

/1

2

8/

1

15

/1

22

/1

30

/1

6/

2

13

/2

22

/2

1/

3

8/

3

15

/3

22

/3

29

/3

5/

4

13

/4

Ta

xa

de

câ

mb

io

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

Va

lor n

ocio

na

l - R

$ b

ilh

ões

PJF Taxa de Câmbio

2,00

2,05

2,10

2,15

2,20

2,25

13

/1

1

22

/1

1

29

/1

1

6/

12

13

/1

2

20

/1

2

28

/1

2

8/

1

15

/1

22

/1

30

/1

6/

2

13

/2

22

/2

1/

3

8/

3

15

/3

22

/3

29

/3

5/

4

13

/4

Ta

xa

de

câ

mb

io

-6,8

-5,8

-4,8

-3,8

-2,8

-1,8

-0,8

0,2

1,2

2,2

Va

lor n

ocio

na

l - R

$ b

ilh

ões

IIN Taxa de Câmbio

2,00

2,05

2,10

2,15

2,20

2,25

13

/1

1

22

/1

1

29

/1

1

6/

12

13

/1

2

20

/1

2

28

/1

2

8/

1

15

/1

22

/1

30

/1

6/

2

13

/2

22

/2

1/

3

8/

3

15

/3

22

/3

29

/3

5/

4

13

/4

Ta

xa

de

câ

mb

io

-8,5

-7,5

-6,5

-5,5

-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

Va

lor n

ocio

na

l - R

$ b

ilh

õe

s

IIE Taxa de Câmbio

Demab 42

Dólar futuro Evolução da posição

Fonte: BM&F

Período: de 02/3/07 a 13/4/2007

PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE

6/mar Copom 1,5 -3,2 2,6 0,3 0,1 -0,3 0,4 0,1 -0,5 0,7 0,0 -0,7 1,6 -0,3 -1,3 -0,1 -0,4 0,5

26/mar 4,6 -3,1 -0,8 1,6 -0,1 -1,6 0,5 0,1 -0,6 0,7 0,0 -0,7 1,9 -0,3 -1,6 -0,2 -0,5 0,6

13/abr 0,0 0,0 0,0 4,7 -4,7 0,0 0,8 0,1 -1,0 0,9 0,0 -1,0 2,4 -0,4 -2,0 0,0 -0,6 0,6

(+) comprada / (-) vendida

ABR07 MAI07 JUL07 OUT07 JAN08 >JAN08

-5

-3

-1

1

3

5

7

2/03

9/03

16/03

23/03

30/03

9/04

8/03

15/03

22/03

29/03

5/04

13/04

7/03

14/03

21/03

28/03

4/04

12/04

6/03

13/03

20/03

27/03

3/04

11/04

5/03

12/03

19/03

26/03

2/04

10/04

2/03

9/03

16/03

23/03

30/03

9/04

Va

lor

No

cio

na

l -

R$

bil

hõ

es

PJF IIN IIE

Demab 43

Instrumentos cambiais Leilões de swap reverso

6

8

10

12

14

16

18

20

1/11/06 1/12/06 2/1/07 1/2/07 1/3/07 2/4/07 2/5/07

Em

meses

Prazo - demanda

Prazo - colocação

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

1/

11

/0

6

1/

12

/0

6

2/

1/

07

1/

2/

07

1/

3/

07

2/

4/

07

2/

5/

07

0

400

800

1.200

1.600

2.000

2.400

% rolagem

D/O

Financeiro (US$ milhões)

Demab 44

Instrumentos cambiais Rolagem

(1) Considerando-se apenas o principal. (2) Considerando-se o principal e os juros totais.

Tipo de

eventoFinanceiro

(1)

US$ milhões

Financeiro (2)

US$ milhões Giro (%)

(1)Giro (%)

(2) Resultado (1)

US$ milhões

Resultado (2)

US$ milhões

Resgate 2.568 2.650

Colocações 2.528 2.840

Resgate 913 913

Colocações 907 970

Giro acumulado Resgate 23.686 24.416

em 2006 Colocações 13.002 14.288

Resgate 1.587 1.623


Resgate 742 742


Resgate 452 452


Resgate 1.305 1.305


Resgate 1.545 1.545


Giro acumulado Resgate 5.632 5.667

em 2007 Colocações 5.735 5.777

Giro em mai/07 91,4 100,0 (133)

39

101,8 101,9 103 110

73

(2)

(0)

(0)

Giro em jan/07 126,1 102,4 415

57Giro em dez/06 99,3 106,2 (6)

190Giro em nov/06 98,4 107,2 (40)

54,9 58,5 (10.684) (10.128)

Giro em fev/07 103,7 109,9 27

Giro em mar/07 93,9 99,5 (28)

Giro em abr/07 86,3 100,0 (179)

Demab 45

Instrumentos cambiais Estrutura de vencimentos

Indexador mai/07 jun/07 jul/07 set/07 out/07 jan/08 abr/08 mai/08 jul/08 out/08 nov/08 jan/09 abr/09 mai/09 abr/24

Títulos 10 10 8 19 33 7 32 8 598 31 7 5 30 6 4.070

Swap -1.545 -625 -1.524 -640 -1.043 -1.470 -908 -795 -1.270 -988 -220 -963 -1.048 0 0

Total -1.535 -615 -1.516 -621 -1.010 -1.463 -876 -787 -672 -956 -213 -957 -1.017 6 4.070

Posição de 12/4/07

-2.000

-1.500

-1.000

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

US

$ m

ilhões

Títulos Swap

Demab 46

IV. Mercado de títulos públicos federais

Reunião do Copom

Demab

Demab 47

2,4

27,1

38,7

10,7

29,1

11,5

1,2

2,9

0,2

3,1 -

3,6

45,042,0

2,5

-

0

10

20

30

40

50

60

Vencimentos

(março)

Cronograma

(março)

Realizado (março) Vencimentos

(abril)

Cronograma (abril) Realizado (abril)

Recompras

LTN/NTN-F/NTN-B/LFT

NTN-C

Cambiais

NTN-B

LFT

LTN /NTN-F

1 Exclui operações de troca; inclui operações especiais com os dealers; inclui leilão de compra de LTN, LFT, NTN-F, NTN-B e NTN-C.

Mercado primário Cronograma de emissões

• Em março, considerando-se as recompras, o Tesouro emitiu 88% do valor previsto e 130% dos vencimentos do mês. Até 13/4, as colocações atingem R$17,2 bi.

32,0

41,7

17,2

Abr/07: até dia 13

41,7

Demab 48

Mercado primário Prefixados

NTN-F LTN

LTN • Vencimentos ofertados: (out/07 e abr/08) -> (jan/08 e jul/08) e jan/09 ->

jul/09.

• Manutenção da alternância entre os vencimentos de menor prazo.

• Aumento do prêmio do vencimento jan/09.

• Relação D/O > 1 para todos os vencimentos em todos os leilões. Essa relação foi de 7,1 no caso do vencimento jan/08 em 4/4, devido ao lote reduzido, à possibilidade de feriado em 11/5 e ao vencimento da LTN abril/07.

• Colocação integral do título mais longo.

NTN-F

• Vencimentos ofertados: jul/10, jan/12 e jan/17.

• Relação D/O >1 para todos os vencimentos. No entanto, só o vencimento jan/12 foi colocado integralmente em todos os leilões.

• Maior fechamento dos prêmios das NTN-F, comparativamente às LTN.

Demab 49 Retorna

Mercado primário LTN

Taxa Prêmio

Máx % CDI p.b.

LTN out-07 8/3 12,29 100,68 8,5 2.000 2.000 4.240 2,1 1.873,6

22/3 - - - 2.000 NIHIL 3.250 1,6 -

4.000 2.000 7.490 1,9 1.873,6

LTN jan-08 4/4 12,00 100,51 5,8 500 500 3.550 7,1 460,1

500 500 3.550 7,1 460,1

LTN abr-08 15/3 12,01 100,63 7,7 1.000 776 1.346 1,3 690,5

29/3 11,99 100,53 6,5 1.000 1.000 3.540 3,5 893,8

2.000 1.776 4.886 2,4 1.584,3

LTN jul-08 12/4 11,80 100,65 7,7 2.000 2.000 4.160 2,1 1.749,0

2.000 2.000 4.160 2,1 1.749,0

LTN jan-09 8/3 11,91 100,72 7,8 3.500 3.500 5.093 1,5 2.852,8

15/3 11,90 100,63 7,0 3.500 3.500 5.085 1,5 2.859,5

22/3 11,72 100,68 7,7 4.000 4.000 6.184 1,5 3.284,8

29/3 11,77 100,81 9,6 4.000 4.000 8.000 2,0 3.289,5

15.000 15.000 24.362 1,6 12.286,5

LTN jul-09 4/4 11,62 100,81 9,0 2.500 2.500 4.269 1,7 1.957,3

12/4 11,63 100,89 9,6 2.500 2.500 3.745 1,5 1.961,3

5.000 5.000 8.014 1,6 3.918,6

* Não considera as operações especiais com os dealers.

Financeiro

(R$ milhões)Título

Quantidade (mil)

D/O

Data

do

leilãoOfertada Demandada

Venci-

mento Colocada

Rentabilidade

Demab 50 Retorna

Mercado primário NTN-F

Taxa Prêmio

Máx % CDI p.b.

NTN-F jul-10 8/3 12,01 101,25 15,0 750 750 1.125 1,5 726,1

15/3 11,99 101,17 14,5 1.000 115 1.675 1,7 111,7

22/3 11,75 101,14 14,0 1.500 1.000 2.680 1,8 978,8

29/3 11,78 101,09 13,3 1.000 1.000 2.288 2,3 980,2

4/4 11,64 101,06 11,7 750 750 1.377 1,8 739,1

12/4 11,57 101,11 12,0 1.000 1.000 1.549 1,5 989,2

6.000 4.615 10.694 1,8 4.525,1

NTN-F jan-12 8/3 12,07 101,54 17,5 750 750 965 1,3 711,3

15/3 12,05 101,47 18,2 1.000 1.000 1.390 1,4 951,0

22/3 11,77 101,12 13,3 1.000 1.000 2.870 2,9 962,2

29/3 11,81 101,17 14,4 1.000 1.000 1.638 1,6 963,0 4/4 11,63 101,16 13,9 750 750 3.407 4,5 728,1

12/4 11,53 101,06 12,2 1.000 1.000 3.091 3,1 976,0

5.500 5.500 13.361 2,4 5.291,7

NTN-F jan-17 8/3 12,14 101,57 18,6 300 284 634 2,1 257,0

15/3 12,07 101,62 17,7 300 300 401 1,3 272,6

22/3 11,84 101,29 14,0 500 175 700 1,4 161,6

29/3 11,87 101,60 16,7 300 300 502 1,7 276,9

4/4 11,64 101,31 14,5 300 300 705 2,3 280,9

12/4 11,52 101,58 15,7 300 300 412 1,4 283,4

2.000 1.660 3.355 1,7 1.532,4

Total 8/3 7.300 7.284 12.058 1,7 6.420,7

15/3 6.800 5.691 9.897 1,5 4.885,3

22/3 9.000 6.175 15.684 1,7 5.387,4

29/3 7.300 7.300 15.969 2,2 6.403,4

4/4 4.800 4.800 13.308 2,8 4.165,5

12/4 6.800 6.800 12.958 1,9 5.959,0

42.000 38.051 79.873 1,9 33.221,2


TítuloVenci-

mento

Data

do

leilão

Rentabilidade Quantidade (mil)Financeiro

(R$ milhões)Ofertada Colocada Demandada D/O

Demab 51

Mercado primário de prefixados Leilões de compra e de troca

• Recompra do vencimento abr/07.

• Desde 3/4 são aceitos alternada e quinzenalmente os dois vencimentos mais curtos.

Taxa %

Máx CDI

LTN abr-07 14/3 12.70 100.37 Até 3000 1,248 1,271 0.42 1,241.5

1,248 1,271 1,241.5

Título

Quantidade (mil)

D/O

Data

do

leilão

Rentabilidade

Ofertada Demanda

Venci-

mento Aceito

Financeiro

(R$ milhões)

Ofertada Aceito Demanda D/O

5/3 LTN out-07 - 1.500 - - - - LTN abr-07 538,3

LTN abr-08 12,18 1.500 608 958 0,64 538,3 LTN jul-07 -

Total 3.000 608 958 0,32 538,3 538,3

12/3 LTN out-07 12,29 1.500 400 1.405 0,94 375,2 LTN abr-07 347,6

LTN abr-08 12,02 1.500 400 608 0,41 355,5 LTN jul-07 383,1

Total 3.000 800 2.013 0,67 730,7 730,7

21/3 LTN out-07 12,26 1.500 1.435 4.185 2,79 1.350,6 LTN abr-07 825,6

LTN abr-08 12,00 1.500 840 2.160 1,44 749,0 LTN jul-07 1.274,0

Total 3.000 2.275 6.345 2,12 2.099,6 2.099,6

28/3 LTN out-07 12,25 1.000 1.000 1.950 1,95 943,4 LTN abr-07 869,9

LTN abr-08 11,99 1.000 1.000 1.611 1,61 893,7 LTN jul-07 967,2

Total 2.000 2.000 3.561 1,78 1.837,1 1.837,1

3/4 LTN abr-08 11,90 1.500 500 800 0,53 448,0 LTN jul-07 1.458,2

LTN jul-08 11,78 1.500 1.158 1.358 0,91 1.010,2

Total 3.000 1.658 2.158 0,72 1.458,2 1.458,2

11/4 LTN abr-08 11,80 1.500 235 1.685 1,12 211,2 LTN out-07 1.524,3

LTN jul-08 11,70 1.500 1.500 3.135 2,09 1.313,1 LTN

Total 3.000 1.735 4.820 1,61 1.524,3 1.524,3

Total geral (a partir de 5/3) 17.000 9.076 19.854 1,17 8.188,2 8.188,2

Quantidade (mil)Financeiro

(R$ milhões)Vencimento

Data

do

leilão

CompraVenda

Taxa Título VencimentoFinanceiro

(R$ milhões)Título

Demab 52

Mercado secundário de LTN (volume) Selic e BMA

Evolução de fev/06 a abr/07

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 jan/09 jul/09

Vencimentos

Vo

lum

e d

iário

méd

io -

R$

bilh

ões

BMA

Selic

Demab 53

Mercado secundário de NTN-F (volume) Selic e BMA


0.0

0.3

0.5

0.8

1.0

jan/08 jan/10 jul/10 jan/12 jan/14 jan/17

Vencimentos

Vo

lum

e d

iário

mé

dio

- R

$ b

ilh

ões

BMA

Selic

Demab 54

Mercado secundário de LTN Evolução dos prêmios

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

25

/9

5/

10

15

/1

0

25

/1

0

4/

11

14

/1

1

24

/1

1

4/

12

14

/1

2

24

/1

2

3/

1

13

/1

23

/1

2/

2

12

/2

22

/2

4/

3

14

/3

24

/3

3/

4

13

/4

abr/07 jul/07 out/07 jan/08 jul/08 jan/09

Demab 55

Mercado secundário de NTN-F Evolução dos prêmios

0.0

10.0

20.0

30.0

25

/9

5/

10

15

/1

0

25

/1

0

4/

11

14

/1

1

24

/1

1

4/

12

14

/1

2

24

/1

2

3/

1

13

/1

23

/1

2/

2

12

/2

22

/2

4/

3

14

/3

24

/3

3/

4

13

/4

Em

p.b

.

NTN-F jan/08 NTN-F jan/10 NTN-F jan/12 NTN-F jan/14 NTN-F 1/1/17

Demab 56

Equivalente-Ano e DV01 Dívida Prefixada 1

1 Inclui as operações compromissadas prefixadas longas.

0

100

200

300

400

500

600

mar/

04

jun

/0

4

set/

04

dez/

04

mar/

05

jun

/0

5

set/

05

dez/

05

mar/

06

jun

/0

6

set/

06

dez/

06

mar/

07

Eq

uiv

ale

nte

-an

o (

R$

bilh

ões)

0

10

20

30

40

50

60

DV

01

(R

$ m

ilh

ões)

DV01

Equivalente-ano

Demab 57

Mercado primário NTN-B

NTN-B

• Manutenção dos vencimentos leiloados.

• Maior demanda pelo Grupo I (2009 – 2015) em detrimento do Grupo II (2024 –

2045)

• Fechamento das taxas em ambos os grupos.

• Aumento da oferta no leilão de 10/4.

• Desde 6/3, realização de apenas um leilão de compra de NTN-B 2024 – 2045,

em 14/3, com volume financeiro de R$85,4 milhões (2024 e 2045).

• O PAF 2007 não prevê emissão de NTN-C.

2008 2009 2010 2011 2015 2024 2035 2045 (1ª etapa) (2ª etapa)

6/2 7,87 7,83 7,76 Até 500 1.787 500 0,8 1,5

6/2 7,59 7,47 7,45 Até 500 662 500 0,7 1,2

13/3 7,80 7,74 7,58 Até 500 1.561 500 0,8 1,5

13/3 7,39 7,32 7,20 Até 500 969 500 0,7 0,5

27/3 7,82 7,61 7,40 Até 1000 2.097 1.000 1,6 1,0

10/4 7,67 7,34 7,07 Até 2000 4.542 2.000 3,2 3,2

Colocação

(mil)

Col. (R$ bi)NTN-B - Taxas (% a.a.)Leilão

Oferta (mil)

(1ª etapa)

Dem.

(mil)

Demab 58

Mercado secundário de NTN-B (volume) Selic e BMA


0.0

0.3

0.5

0.8

1.0

mai/07 ago/08 mai/09 nov/09 ago/10 mai/11 mai/15 ago/24 mai/35 mai/45

Vencimentos

Vo

lum

e d

iário

mé

dio

- R

$ b

ilh

õe

s

BMA

Selic

Demab 59 Fonte: Andima

Mercado secundário NTN-B

6

7

8

9

10

11

122

4/0

1/0

6

02

/0

3/0

6

08

/0

4/0

6

15

/0

5/0

6

21

/0

6/0

6

28

/0

7/0

6

03

/0

9/0

6

10

/1

0/0

6

16

/1

1/0

6

23

/1

2/0

6

29

/0

1/0

7

07

/0

3/0

7

13

/0

4/0

7

Taxa (

% a

.a.)

NTN-B 15/5/07

NTN-B 15/5/15

NTN-B 15/5/45

NTN-B 15/8/10

Taxa (% a.a.)

15/5/07 15/8/10 15/5/15 15/5/45

23/1/07 7,10 7,93 7,80 7,42

6/3/07 7,51 7,82 7,63 7,28

13/4/07 7,57 7,39 6,98 6,59

DataNTN-B

Demab 60

DV01 NTN-B e dívida prefixada

0

10

20

30

40

50

60d

ez/

04

mar/

05

jun

/0

5

set/

05

dez/

05

mar/

06

jun

/0

6

set/

06

dez/

06

mar/

07

DV

01

(R

$ m

ilh

ões)

DV01 (5)

DV01 (5+)

DV01 (pré)

Demab 61

Mercado primário LFT

• Vencimentos ofertados: jun/2010; mar/2012.

• Realização de três leilões de venda e três de troca de LFT

desde 8/3.

• Todas as colocações “ao par”.

• O título de prazo mais curto foi responsável por 92% da

demanda e da colocação.

Tabela

Demab 62 Retorna

Mercado primário LFT

Rentabilidade

Taxa

única

07/06/10 8/3 0.00 Até 2000 1,620 1,627 4,907.0

21/3 (Troca) 0.00 Até 1000 53 53 161.4

22/3 0.00 Até 2000 1,780 1,867 5,419.2

3,453 3,547 10,488

07/09/10 3/4 (Troca) 0.00 Até 1000 720 720 2,201.3

4/4 0.00 Até 2000 926 926 2,830.0

1,646 1,646 5,031

07/03/12 8/3 0.00 Até 2000 148 148 446.9

21/3 (Troca) 0.00 Até 1000 25 25 76.1

22/3 0.00 Até 2000 220 240 669.5

3/4 (Troca) - Até 1000 - - -

4/4 0.00 Até 2000 34 34 104.9

427 447 1,297

Total 8/3 2,000 1,767 1,774 0.89 5,353.9

21/3 (Troca) 1,000 78 78 0.08 237.5

22/3 2,000 2,000 2,107 1.05 6,088.7

3/4 (Troca) 1,000 720 720 0.72 2,201.3

4/4 2,000 960 960 0.48 2,934.9

Leilão tradicional 6,000 4,727 4,841 0.81 14,377.5


Vencimento Data do leilão

Quantidade (mil)Financeiro

(R$ milhões)Ofertada Colocada Demandada D/O

Ofertada Aceito Demanda D/O

21/3 LFT 7/6/2010 53 723 161.4 LFT 11/4/2007 46.3

LFT 7/3/2012 25 25 76.1 LFT 20/6/2007 191.1

Até 1.000 78 748 0.75 237.5 237.5

3/4 LFT 7/9/2010 720 720 2,201.3 LFT 20/6/2007 2,146.3

LFT 7/3/2012 - - - LFT 19/9/2007 36.0

LFT 19/12/2007 19.0

Até 1.000 720 720 0.72 2,201.3 2,201.3

16/4 LFT LFT

LFT LFT

Até 1.000 - - - - -

Data

do

leilão

Venda Compra

Título Vencimento Taxa Quantidade (mil)

TítuloFinanceiro

(R$ milhões)Vencimento

Financeiro

(R$ milhões)

Demab 63

Mercado secundário

Selic + BMA: BMA:

•abril/07: até dia 13

• Em abril, aumento da negociação de NTN-B, que atingiu o segundo maior valor da série.

Mês LFT Pré CambiaisÍndice de

PreçosTotal

dez/02 5,46 0,18 0,55 0,62 6,81

dez/03 7,05 2,68 0,45 0,52 10,70

dez/04 5,93 7,12 0,31 0,31 13,67

dez/05 4,77 6,97 0,05 1,22 13,00

jun/06 4,38 6,19 0,01 0,81 11,39

jul/06 2,97 10,94 0,00 1,10 15,01

ago/06 3,17 6,01 0,00 1,50 10,68

set/06 3,04 5,48 0,02 1,63 10,18

out/06 4,24 7,20 0,02 1,62 13,08

nov/06 4,13 6,18 0,02 1,74 12,08

dez/06 4,38 9,68 0,00 1,90 15,96

jan/07 3,03 4,90 0,00 1,43 9,36

fev/07 2,86 7,38 0,00 2,02 12,26

mar/07 3,12 7,38 0,00 2,11 12,61

abr/07 3,43 7,09 0,02 2,93 13,47

R$ bilhões R$ bilhões

Mês LFT PréÍndice de

PreçosTotal

nov/06 - 0,24 0,08 0,32

dez/06 0,00 0,26 0,07 0,33

jan/07 0,00 0,23 0,02 0,25

fev/07 0,00 0,46 0,03 0,50

mar/07 0,00 0,19 0,02 0,21

abr/07 0,01 0,37 0,09 0,47

Demab 64

Mercado de títulos públicos federais IMA

* março/07: até dia 1º

950

1.050

1.150

1.250

1.350

1.450

1.550

1.650

30/4

/04

16/7

/04

1/10

/04

17/1

2/04

4/3/

05

20/5

/05

5/8/

05

21/1

0/05

6/1/

06

24/3

/06

9/6/

06

25/8

/06

10/1

1/06

26/1

/07

13/4

/07

Índi

ce

IMA-Geral

IRF-M

IMA-S

IMA-C

IMA-B

Taxa Selic

Índice 2005 2006 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07 2007

IMA-Geral 18,26% 17,76% 14,59% 16,19% 17,28% 29,00% 17,31%

IRF-M 19,63% 18,54% 12,58% 17,03% 16,25% 19,00% 15,39%

IMA-S 19,80% 15,44% 13,15% 12,92% 12,76% 12,68% 12,72%

IMA-C 7,42% 20,15% 24,00% 17,78% 32,27% 95,36% 31,75%

IMA-B 13,95% 22,38% 18,20% 21,18% 24,36% 71,69% 26,30%

Taxa Selic 19,13% 15,27% 13,13% 12,93% 12,74% 12,68% 12,71%

IMA-Geral/Taxa Selic -0,74% 2,16% 1,29% 2,88% 4,03% 14,48% 4,08%

IRF-M/Taxa Selic 0,41% 2,83% -0,48% 3,63% 3,11% 5,61% 2,38%

IMA-S/Taxa Selic 0,56% 0,14% 0,02% -0,01% 0,02% 0,00% 0,01%

IMA-C/Taxa Selic -9,83% 4,23% 9,61% 4,29% 17,32% 73,37% 16,89%

IMA-B/Taxa Selic -4,35% 6,17% 4,48% 7,31% 10,31% 52,37% 12,06%

Demab 65

Composição Por tipo de rentabilidade

Fonte: Demab e STN

• Em março, houve colocação líquida (R$9,4 bi), o que

contribuiu para um aumento de 2,0% da DPMFi. As LTN/NTN-F

responderam por 63% do volume total colocado no mês.

• A participação do segmento de prefixados aumentou em 2

p.p., contrapondo-se à queda de mesma magnitude do grupo

dos títulos atrelados à taxa Selic. Expressivo resgate líquido de

LFT (R$17,5 bi).

• Embora tenha havido colocação líquida de títulos vinculados a

índice de preços (R$2,9 bi), a participação do grupo

praticamente não se alterou.

Em R$ bilhões

Prefixados 273 27,9% 395 36,1% 396 35,4% 426 37,3%

Taxa Selic 522 53,3% 440 40,2% 456 40,8% 443 38,7%

Ind. Preços 152 15,5% 246 22,5% 253 22,6% 259 22,7%

Câmbio 11 1,2% -12 -1,1% -12 -1,1% -12 -1,0%

Outros 21 2,1% 24 2,2% 26 2,3% 27 2,3%

Total 980 1.093 1.120 1.143

Rentabilidade mar/07fev/07dez/06dez/05

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

dez/

99

dez/

00

dez/

01

dez/

02

dez/

03

dez/

04

dez/

05

dez/

06

Câmbio

Pré

Selic

IPOutros

Demab 66

Prazo médio da DPMFi

Fonte: Demab e STN

0

10

20

30

40

50

EMISSÃO 11,73 28,91 18,29 13,45 45,78 18,52 33,30 36,40 33,70 35,52

ESTOQUE 27,13 29,85 34,97 33,24 31,34 28,13 27,37 31,06 31,56 31,88

dez/99 dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 fev/07 mar/07

• O aumento do prazo médio de emissão se deveu à pequena elevação da participação relativa das NTN-B no volume de colocação e ao crescimento dos prazos de emissão dos títulos prefixados e dos atrelados à taxa Selic.

• O prazo médio do estoque está se aproximando do intervalo previsto no PAF para dez/07 (32 meses).

Demab 67

Estrutura de vencimentos da DPMFi

Fonte: Demab e STN

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

54,9% 44,0% 27,7% 41,1% 35,3% 46,1% 41,6% 40,0% 37,8% 34,9% 35,7% 36,9% 35,6% 36,7%

dez/99 dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 set/06 out/06 nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07

• Em março, o percentual de títulos vincendos em 12 meses cresceu em 1,1 p.p., em virtude,

principalmente, do menor volume de compras de títulos com prazo de até um ano (R$7,6 bi

em mar/07 ante R$13,0 bi em fev/07).

Demab 68

V. Fundos de investimento

Reunião do Copom

Demab

Demab 69

Captação líquida e Patrimônio líquido

Fonte: ANBID

Em R$ bilhões

PL

Nov Dez Out Nov Dez Jan Fev Mar Jan-07 Fev-07 Mar-07

Ações (0,2) (0,5) 0,9 1,2 0,1 0,4 8,8 2,3 1,5 0,4 4,3 83 84 88

Renda Fixa (1) (2,6) (3,7) 61,2 (0,5) (2,0) (5,4) (17,7) 5,6 3,8 2,3 11,7 328 333 339

DI (2) (1,3) (3,7) 6,9 (3,7) 0,8 (9,3) (4,5) 4,6 (1,4) (4,0) (0,8) 197 197 196

Multimercados 1,3 0,5 (65,2) (1,6) 2,5 3,4 51,1 1,7 2,2 (1,4) 2,5 212 219 220

Previdência 1,3 2,3 12,1 1,0 1,0 2,6 15,0 0,8 0,8 0,6 2,2 76 77 79

Outros 3,2 0,5 4,5 0,7 (0,2) 1,0 8,8 0,8 0,5 (0,6) 0,6 41 41 42

Total Doméstico 1,6 (4,7) 20,4 (2,9) 2,1 (7,3) 61,5 15,9 7,2 (2,5) 20,6 938 951 964

(1) inclui Referenciado Outros; (2) inclui Curto Prazo a partir de set/03; (3) Outros inclui FIDC a partir de ago/04.

20052005

Tipos

Captação líquida

200720062006 2007

-10

0

10

20

30

40

50

1º tri

2004

2º tri 3º tri 4º tri 1º tri

2005


2006


2007

Captação líquida (R$ bilhões)

Demab 70

Rentabilidade

Fonte: ANBID

• Após o fraco desempenho em fevereiro, os fundos de ações apresentaram, em março, o melhor resultado. Em seguida, estão os fundos multimercados.

• Em março, a rentabilidade mais baixa coube aos fundos DI. Esses fundos e os de previdência permanecem com remuneração abaixo do CDI em 2007.

Rent. % CDI Rent. % CDI Rent. % CDI Rent. % CDI

Ações 1,7% 153,3% -0,5% -58,6% 2,2% 213,3% 4,20% 137,9%

Renda Fixa (1) 1,1% 103,2% 0,9% 106,3% 1,1% 106,8% 3,19% 105,4%

DI (2) 1,1% 99,8% 0,9% 99,2% 1,0% 100,1% 3,02% 99,7%

Multimercados 1,2% 115,2% 0,8% 95,5% 1,4% 131,3% 3,51% 115,6%

- Sem RV 1,1% 105,6% 1,0% 113,2% 1,2% 113,0% 3,35% 110,4%

- Com RV 1,4% 133,6% 0,8% 93,2% 1,8% 168,5% 4,08% 134,1%

- Sem RV com Alavancagem 0,7% 67,3% 0,7% 79,5% 0,4% 36,3% 1,88% 62,6%

- Com RV com Alavancagem 1,1% 106,2% 0,8% 89,8% 1,2% 112,8% 3,21% 106,0%

Previdência 1,0% 96,5% 0,8% 94,3% 1,1% 106,8% 3,01% 99,4%

Março No AnoJaneiro FevereiroTipos

Demab 71

Fundos registrados no Selic Principais cotistas

Fonte: Demab e CVM

0%

10%

20%

30%ja

n/

06

fev/

06

mar/

06

ab

r/

06

mai/

06

jun

/0

6

jul/

06

ag

o/

06

set/

06

ou

t/0

6

nov/

06

dez/

06

jan

/0

7

fev/

07

mar/

07

Previ/Seg

PJNF

PF

PJFN

Outros

INR

Fundos

Demab 72

Fundos registrados no Selic Principais cotistas

Fonte: Demab e CVM

PJNF

42

,3%

52

,3%

5,1

%

0,2

%

42

,4%

52

,1%

5,3

%

0,2

%

49

,2%

5,7

%

0,2

%

44

,9%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Prefixada Selic IP Câmbio

jan-07

fev-07

mar-07

Entidades de previdência e seguradoras

31

,3%

26

,1% 42

,5%

0,1

%

31

,3%

26

,2% 42

,4%

0,1

%

25

,0% 4

2,5

%

0,1

%

32

,4%

0%

20%

40%

60%

80%

100%


Pessoa física

40

,8%

52

,4%

6,7

%

0,1

%

40

,1%

52

,7%

7,1

%

0,1

%

50

,8%

7,0

%

0,1

%

42

,1%

0%

20%

40%

60%

80%

100%


Investidores não-residentes

23

,8%

6,5

%

69

,5%

0,1

%

21

,4%

6,1

%

72

,4%

0,1

%

6,3

%

69

,5%

0,1

%

24

,0%

0%

20%

40%

60%

80%

100%


VI. Expectativas

Reunião do Copom

Demab 73

Demab 74

Expectativas/Recomendações

Fonte: Demab

Recomendação

12,50

83%

12,25

17%

Expectativa

12,50

100%

12,25

0%

Informação excluída por ser relativa a

atividade empresarial, cuja divulgação pode

representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos

(Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de

2012).

Demab 75


Fonte: Demab

Das 18 instituições consultadas, 15 consideram a manutenção do

ritmo de redução de 25 p.b. a decisão ideal. Dentre os argumentos

que suportam tal recomendação, destacam-se: - expectativas para a inflação de 2007 e 2008 abaixo do centro da meta

- dados de atividade doméstica (crescimento do nível de capacidade instalada, vendas a varejo,

massa salarial e empréstimos bancários) continuam robustos

- incerteza sobre os efeitos dos mecanismos de transmissão da política monetária em resposta ao ajuste já promovido

- nível dos juros reais

- incerteza quanto ao ritmo de crescimento após a revisão dos dados pelo IBGE

- diminuição da vulnerabilidade externa e excelente desempenho do balanço de pagamentos

Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).






Demab 76 Fonte: Demab


Dessas 15 instituições, 3 entendem que uma redução de 50 p.b. deveria voltar a ser discutida:

- cenário benigno de inflação para o 2o trimestre

- apreciação cambial adicional

- trajetória de aumento do investimento, mantendo o hiato do produto em nível confortável

As 3 instituições restantes recomendam uma redução de 50 p.b.: -expectativas de IPCA para 2007 e 2008 abaixo do centro da meta

- tendência de apreciação cambial

-sinalização de pouso suave da economia americana

- suprimento do excesso de demanda via importação, dada a folga na balança comercial, e ampliação da produção de bens de capital








Demab 77

Fim

126ª Reunião do COPOM

17 e 18.4.2007

Nível de atividade - quadro geral

Fonte: IBGE, ACSP, Fecomercio SP, CNI e MTE

Mês de

referência

Mês Ano 12 meses Curto prazo Médio prazo

Dessazonalizado

1. Comércio

- Volume de vendas - Brasil Fevereiro 0,4 8,9 6,6 Estabilidade Alta

- Volume de vendas - Brasil (ampliado) Fevereiro 11,92/ 11,0 7,5 Estabilidade Alta

- SCPC e Usecheque Março 2,1 4,0 4,3 Estabilidade Estabilidade

- Inadimplência (SCPC)1/ Março 7,1

3/ ... 7,32/ Estabilidade Estabilidade

- INC (Pulso Brasil) Março -0,33/ ... 6,3

2/ Alta Estabilidade

- ICC Abril -0,023/ -3,0 3,5 Alta Estabilidade

2. Indústria

- Produção (IBGE) Fevereiro 0,3 3,7 2,8 Alta Alta

- Vendas (CNI) Fevereiro 0,04 4,9 3,9 Queda Alta

- Emprego (CNI) Fevereiro 0,2 3,4 2,8 Alta Alta

- Horas trabalhadas (CNI) Fevereiro 2,2 3,0 1,3 Alta Alta

- UCI (CNI) Fevereiro 0,1 1,8 0,4 Estabilidade Estabilidade

3. Mercado de trabalho

- Emprego formal Fevereiro 0,4 4,7 4,8 Alta Alta

- Taxa de desemprego (IBGE)1/ Fevereiro 9,9 ... 10,1 Estabilidade Estabilidade

- PEA Fevereiro 0,23/ ... 2,3

2/ Alta Alta

- Ocupados Fevereiro -0,43/ ... 2,5

2/ Alta Alta

- Rendimentos médios habituais reais Fevereiro 2,53/ 5,4 6,1

2/ Alta Alta

- Massa salarial real Fevereiro 2,03/ 8,1 8,8

2/ Alta Alta

1/ Taxa no período correspondente.2/ Igual mês do ano anterior.3/ Dados observados.

Variações percentuais Perspectivas

Fonte: IBGE

Volume de vendas no varejo

Dados dessazonalizados

2003=100 127,6

100

103

106

109

112

115

118

121

124

127

130

Fev

2004

Abr Jun Ago Out Dez Fev

2005


2006


2007

Média móvel trimestral Mensal

Fevereiro

Mês (dessazonalizado): +0,4%

Fev 2007 /Fev 2006: +9,4%

Fonte: IBGE

Comércio varejista (geral e ampliado)

Trimestre ante igual trimestre do ano anterior %

0

2

4

6

8

10

12

14

Fev

2006

Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan

2007

Fev

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

Comércio varejista Comércio varejista ampliado

Automóveis Material de construção

Material de construção

Produção industrial e comércio varejista

Fonte: IBGE


2002=100

102

107

112

117

122

127

132

Fev

2004


2005


2006


2007

Produção industrial Comércio varejista

Fonte: ACSP

SCPC e Usecheque - São Paulo


1992=100

230

240

250

260

270

280

290

300

Jan

2004


2005


2006


2007

Mar

Agregado SCPC Usecheque

USECHEQUE

Mês: +2,2%

Ano: +3,4%

AGREGADO

Mês: +2,1%

Ano: +4%

SCPC

Mês: +1,8%

Ano: +4,7%

Fonte: ACSP

Inadimplência - taxa líquida (ACSP)

5,3%

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Jan

2003


2004


2005


2006


2007

Mar

SCPC (SP) % - dados dessazonalizados

Dados observados (Março)

2007 2006

SPC 7,1% 7,3%

6,3%

Índice de confiança do consumidor

Fonte: Fecomercio SP

70

85

100

115

130

145

160

175

Fev

2003


2004


2005


2006


2007

Abr

ICC Condições econômicas atuais Expectativas do consumidor

ICC: 128,3

ICEA: 136,5

IEC: 122,8

Índice Nacional de Confiança

Fonte: Pulso Brasil / ACSP e IBGE

50

70

90

110

130

150

170

Abr

2005

Mai Jun Jul Ago Set Out NovDez Jan

2006

Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out NovDez Jan

2007

Fev Mar

Março/07: 128,40

Fevereiro/07: 128,83

Janeiro/07: 134,24

Dezembro/06: 140,9

Investimentos

Fonte: IBGE e Funcex

Dados mensais dessazonalizados4/

Discriminação 2006 2007

Jun Jul Ago Set Out Nov Dez No ano Jan Fev Mar No ano

Formação bruta de Capital Fixo1/

0,7 2,9 -0,5 -1,3 2,4 1,1 1,6 8,7 2,1 -0,4 ... 12,7

Absorção de bens capital2/

(56,5%) 1,1 4,3 -0,4 -1,0 3,3 1,1 3,1 11,9 3,6 -0,6 ... 21,2

Produção de bens de capital -0,3 1,4 2,6 -1,1 -0,4 1,8 7,1 5,7 1,5 0,1 ... 16,0

Importação de bens de capital 8,6 1,9 -8,6 8,1 6,7 -7,0 5,7 24,0 8,8 -6,0 11,1 30,9

Exportação de bens de capital 5,6 -4,7 6,5 -5,7 -1,5 2,3 -12,0 -0,6 17,7 -3,9 24,1 11,4

Insumos da construção civil (43,5%) -0,2 1,6 -0,8 -1,3 0,9 0,6 1,8 4,5 -1,9 0,3 ... 1,8

Formação bruta de capital fixo (estimativa Depec)3/

16,58 16,66 16,68 16,69 16,74 16,79 16,81 ... 16,93 17,01 ... ...

Formação bruta de capital fixo (Contas Nacionais)3/

16,58 ... ... 16,69 ... ... 16,81 ... ... ... ... ...

Investimento (Contas Nacionais)3/

16,10 ... ... 16,46 ... ... 16,77 ... ... ... ... ...

1/ Estimativa do Depec a partir das séries de absorção e de insumos da construção civil

2/ Produção de bens de capital + importação - exportação.

3/ % do PIB em 12 meses.

4/ As taxas no ano são estimadas com as séries sem ajuste sazonal.

Bens de capital selecionados

Fonte: IBGE

Fevereiro de 2007 %

Discriminação No mês1/

No trimestre1/

Variação sobre ano anterior No ano 12 meses

Mês/Mês Trim/Trim

Produção de bens de capital 0,14 9,35 14,29 12,46 16,01 6,88

Tipicamente Industrializados -4,30 4,44 8,72 13,95 15,85 7,72

Seriados -2,05 2,34 9,68 15,32 17,78 7,94

Não seriados -2,48 -0,55 2,96 6,22 5,33 6,31

Agrícolas -4,21 26,74 11,34 16,05 12,38 -11,23

Peças Agrícolas 1,79 75,71 -12,26 4,51 -24,92 -36,58

Construção -6,71 5,09 3,96 3,41 7,81 6,57

Energia Elétrica -6,61 2,83 11,91 3,68 14,49 18,32

Equip.transportes 3,92 6,83 6,31 6,74 9,33 0,03

Misto 1,44 3,25 23,60 17,99 21,16 12,39

1/ Dados dessazonalizados.

Investimentos

Fonte: IBGE

FBCF: série nova x antiga - 2003

63%

32%

6%

44% 47%

9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Construção Máquinas e Equipamentos OutrosMáquinas e equipamentos

1%

56%

4%9%

14% 13%

3%8%

26%

11%6%

28%

18%

3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Outros

produtos

metalúrgicos

Fabric. e

manut. de máq.

e equip.

Tratores e

máq. terrap.

M aterial

elétrico

Equipamentos

eletrônicos

Automóveis,

caminhões e

ônibus

Outros

veículos e

peças

Série antiga Série nova

Utilização da capacidade instalada

Fonte: CNI


% da capacidade máxima operacional utilizada no mês

81,8

77

78

79

80

81

82

83

Fev

2003


2004


2005


2006


2007

Fevereiro

Mês: +0,1%

Ano: +1,8%

Utilização da capacidade instalada

Fonte: FGV

Máximo Patamar 2006 2007

desde

1995 Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar

Indústria de transformação Abr 1995 85,9 83,0 81,9 82,7 82,3 83,8 83,6 84,6 84,2 84,7 84,4 82,4 83,9 83,1

Setores

Bens de capital Mar 2007 85,5 80,0 81,9 83,4 83,1 84,0 80,8 82,8 83,5 84,0 84,8 84,5 85,2 85,5

Material de construção Nov 2006 87,2 84,1 85,8 86,2 82,4 84,6 86,0 87,2 87,0 87,2 86,9 81,9 84,4 83,6

Bens de consumo Dez 2005 83,8 79,8 77,7 77,9 78,4 80,2 80,3 81,7 80,8 80,9 80,9 78,8 79,8 79,3

Bens intermediário Out 2004 88,9 87,2 86,3 86,4 86,5 87,7 87,6 88,3 87,9 88,3 87,5 86,0 88,2 87,5

Gêneros industriais

Metalurgia Fev 2007 93,7 90,9 91,1 90,7 93,5 93,3 92,4 92,7 92,3 93,6 93,5 92,1 93,7 93,2

Vestuário e calçados Out 2006 88,8 83,4 80,3 81,1 79,0 83,5 83,4 87,7 88,8 87,2 88,2 85,8 87,3 84,6

Matérias plásticas Jan 2005 88,7 82,9 83,1 84,5 83,5 81,1 84,5 86,5 84,4 84,6 86,3 83,0 80,8 81,6

Mecânica Out 2004 89,5 79,0 78,4 83,0 80,1 83,6 78,0 78,1 83,2 81,0 81,1 79,4 81,7 83,5

Material elétrico e de comum. Out 2004 85,0 81,7 83,1 82,0 83,2 77,2 78,5 79,4 74,8 80,0 79,7 79,4 79,7 79,4

Produtos alimentares Jul 2004 88,5 79,7 75,2 76,6 76,5 82,7 84,1 85,1 86,1 87,1 85,8 79,3 78,9 75,4

Têxtil Jan 2003 90,9 87,9 81,1 82,1 82,4 83,0 85,1 87,6 83,6 84,5 83,8 84,8 84,9 82,6

Material de transporte Out 1997 92,0 82,2 83,1 82,6 83,2 81,8 81,6 84,0 79,8 80,0 81,6 82,6 84,2 84,9

Produtos farmacêuticos Jul 1997 87,0 69,0 68,4 70,5 71,3 72,8 73,6 66,4 70,1 71,9 69,4 62,8 64,9 64,2

Química Out 1996 91,0 84,2 82,4 82,7 81,2 84,1 83,9 86,4 84,8 85,7 84,2 82,5 85,0 83,4

Minerais não-metálicos Abr 1995 88,0 86,1 85,5 87,5 83,6 86,8 87,3 88,0 87,0 86,2 87,7 82,4 87,4 87,2

Mobiliário Abr 1995 86,0 76,9 73,9 75,5 80,6 77,2 73,1 81,2 83,6 82,6 80,5 74,8 78,8 81,9

Papel e papelão Abr 1995 95,0 93,3 93,5 93,9 93,1 93,6 93,0 91,9 92,8 93,4 93,4 91,3 92,4 92,0

Outros Abr 1995 82,6 79,4 80,0 81,2 80,2 80,1 79,1 78,3 79,6 78,1 78,9 78,4 80,0 79,8

Utilização da Capacidade Instalada

Fonte: CNI

74

77

80

83

86

fev/03 ago/03 fev/04 ago/04 fev/05 ago/05 fev/06 ago/06 fev/07

%

Série Nova Série Antiga Diferença média de 1,3 p.p.

Produção industrial

Fonte: IBGE

Fevereiro de 2007 Variação (%)

Participação Mês2/ 3 meses2/ 6 meses2/ Fevereiro 2007/ Ano 12 meses Carry-over 3/

percentual1/ Fevereiro 2006

Indústria Geral 0,3 1,0 1,1 3,0 3,7 2,8 1,6

Extrativa 5,3 0,3 1,4 3,5 6,3 5,7 6,2 3,7

Transformação 94,7 0,6 1,2 1,2 2,8 3,6 2,6 1,8

Bens de Capital 8,2 0,1 9,4 7,7 14,3 16,0 6,9 11,6

Bens Intermediários 53,3 0,5 1,4 0,5 3,5 3,3 2,2 1,6

Bens de Consumo 38,4 1,0 0,8 0,5 0,1 1,5 2,7 1,1

Durável 7,4 1,2 2,4 -0,7 -2,9 0,7 3,5 2,1

Semidurável e não-durável 31,1 0,7 0,7 0,6 1,0 1,7 2,5 0,9

1/ Participação estimada.

2/ Dados dessazonalizados.

3/ Estimativa da variação para 2007, mantido o patamar do último mês observado.

Produção industrial

Fonte: IBGE


Bens de capitalDados dessazonalizados

110

115

120

125

130

135

140

145

150

155

Fev

2004


2005


2006


2007

Mês: +0,1%

Ano: +16%

Bens intermediáriosDados dessazonalizados

104

105

106

107

108

109

110

111

112

113

114

115

Fev

2004


2005


2006


2007

Mês: +0,5%

Ano: +3,3%

Bens de consumo duráveisDados dessazonalizados

110

120

130

140

150

160

Fev

2004


2005


2006


2007

Mês: +1,2%

Ano: +0,7%

Bens de consumo semi e não-duráveisDados dessazonalizados

96

98

100

102

104

106

108

110

Fev

2004


2005


2006


2007

Mês: +0,7%

Ano: +1,7%

Produção de autoveículos

Fonte: Anfavea


2002=100

110

115

120

125

130

135

140

145

150

155

Jan

2004


2005


2006


2007

Mar

Março

Mês: +5,5%

Ano: +4%

Expedição de papelão ondulado

Fonte: ABPO


2002=100

107,2

90

95

100

105

110

Jan

2004


2005


2006


2007

Mar

Março

Mês:+1,8%

Ano: +3,3%

Carga própria de energia elétrica

Fonte: ONS


2002=100 124,8

105

110

115

120

125

Jan

2004


2005


2006


2007

Mar

Março

Mês: +1,3%

Ano: +3,6%

Indústria de transformação e fluxo de veículos pesados

Fonte: IBGE e ABCR/Tendências

95

100

105

110

115

120

125

130

135

Jan

2004


2005


2006


2007

Mar

ABCR Pesados Indústria de transformação

Dados observados

1999=100

Março

Mês (dessaz.): +1,3%

Ano: +4,1%

Carga processada de petróleo

Fonte: Petrobras


2002=100

112,0

95

100

105

110

115

120

Jan

2004


2005


2006


2007

Mar

Março

Mês: +2,3%

Ano: -0,6%

Produção de petróleo

Fonte: Petrobras


2002=100121,6

93

98

103

108

113

118

123

Jan

2004


2005


2006


2007

Mar

Março

Mês: +0,3%

Ano: +2,8%

Estimativa da produção industrial Em Março de 2007

– Indústria geral (+1,7%)

• Extrativa mineral (+0,7%)

• Transformação (+1,6%)

– Produção de autoveículos (+5,5%)

– Carga processada de petróleo (+2,3%)

– Expedição de papelão ondulado (+1,8%)

– Índice ABCR (pesados) (+1,3%)

– Carga própria de energia elétrica (ONS) (+1,3%)

– Produção de petróleo (+0,3%

Produção industrial – dados dessazonalizados

Fonte: IBGE

116,6

92

96

100

104

108

112

116

120

Jan

2004


2005


2006


2007

Mar


Fevereiro

Mês: +0,3%

Ano:+3,7%

Emprego formal – contratações no ano

Fonte: MTE

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

2005 2006 2007

Em mil pessoas

Emprego

2005: 1.253.981

2006: 1.228.686

2007: 253.487 (Até fevereiro)

Em 12 meses foram criados 1.218.925 empregos

Fonte: IBGE

PEA e taxa de desemprego aberto

10,1

9,9

100

103

106

109

112

115

118

121

Fev 2004 Mai Ago Nov Fev 2005 Mai Ago Nov Fev 2006 Mai Ago Nov Fev 2007

8

9

10

11

12

13

14

PEA Ocupados Taxa de desemprego

Taxa de desemprego

(%)

PEA, Ocupados

(mar/02=100) Fevereiro/Janeiro

Pop. Idade Ativa +98 mil

Pop. Econ. Ativa +45 mil

Ocupados -91 mil

Fonte: IBGE

Taxa de desemprego aberto

%

8

9

10

11

12

13

14


2004 2005 2006 2007*Estimativa

10,2%*10,3%*

Fonte: IBGE

Ocupados, massa salarial e rendimento médio

106

109

112

115

118

121

Fev 2004 Mai Ago Nov Fev 2005 Mai Ago Nov Fev 2006 Mai Ago Nov Fev 2007

88

93

98

103

108

113

118

Ocupados Massa salarial Rendimento médio real

Ocupados

(mar/02=100)

Rendimento médio

Massa salarial

(mar/02=100)Em 2007 - acumulado no ano

Ocupados: +2,5%

Massa salarial: +8,1%

Rendimento: +5,4%

Produto Interno Bruto

Fonte: IBGE

Pesos Crescimento acumulado no ano

2006 Ano Ano 1º trim. Ano

Relatório/dez Estimado Estimado

Agropecuária 4,4 4,1 4,8 9,3 4,9

Indústria 26,6 2,8 5,0 5,2 5,0

Extrativa mineral 2,5 6,0 7,4 6,0 7,3

Transformação 15,8 1,6 4,2 5,8 4,3

Construção 4,7 4,6 6,2 3,1 5,4

SIUP 3,5 3,6 5,3 4,9 5,8

Serviços 55,1 3,7 2,6 3,2 3,8

Comércio 8,9 4,8 5,5 4,3 5,6

Transporte 4,4 3,2 7,0 2,7 6,2

Comunicações 3,6 2,3 0,8 2,0 2,2

Instituições financeiras 6,1 6,1 3,8 3,5 5,3

Outros serviços 11,8 2,6 2,8 2,7 2,6

Aluguéis 7,6 4,3 1,8 4,5 3,9

Administração pública 12,7 3,1 0,7 2,6 2,5

Impostos sobre produtos 13,9 5,2 6,1 3,6 6,5

PIB a preços de mercado 100,0 3,7 4,1 4,0 4,5

Trimestre/ trimestre anterior

(dessazonalizado) 1,2 n.d. n.d. n.d.

Mesmo período ano anterior 4,8 4,0 4,2

20072006

Produto Interno Bruto - demanda

Fonte: IBGE

%

Período PIB Consumo Consumo Consumo Formação Bruta Exportações Importações Variação de

(pm) das famílias do governo total de Capital fixo estoques1/

Pesos 60,4 19,9 80,3 16,8 14,7 -11,7 0,0

2006 3,7 4,3 3,6 4,2 8,7 4,6 18,1 -114,5

Contribuição (p.p.) 3,4 2,6 0,7 3,3 1,4 0,7 -2,1 0,3

Ano 2007 (previsão) 4,5 6,1 2,0 5,0 8,9 4,5 14,0 6,2

Contribuição (p.p.) 4,6 3,7 0,4 4,1 1,5 0,7 -1,6 0,0

Variação trimestral acumulada de 2007 sobre o mesmo período de 2006

1° trim. (estimado) 4,0 6,3 0,1 4,7 9,9 4,2 17,8 -9,3

Contribuição (p.p.) 4,0 3,8 0,0 3,8 1,6 0,6 -2,1 0,0

4° trim. (estimado) 4,5 6,1 2,0 5,0 8,9 4,5 14,0 8,3

Contribuição (p.p.) 4,6 3,7 0,4 4,1 1,4 0,7 -1,6 0,0

Nível de atividade - síntese

• Continuidade do crescimento da economia no 1º

trimestre de 2007 e perspectivas favoráveis para o

restante do ano;

• Produção industrial em aceleração, com expectativa

favorável dos empresários;

• Manutenção das vendas do comércio varejista em

nível elevado sustentadas por crédito e renda;

• Queda da confiança do consumidor, mas mantendo-se

em patamar elevado.

Fonte: IBGE e FGV

Preços - quadro geral

Ocorrido Estimado

Março Abril

Mês Ano 12 meses Mês 2007

IPCA 0,37 1,26 2,96 0,34 4,10

IGP-DI 0,22 0,88 4,49 0,15 4,00

IPA-DI 0,11 0,62 5,09 0,02 3,93

1 - Principais influências observadas em março: Consumidor Elevação: in natura , bebidas, gasolina e vestuário.

Queda: energia elétrica, arroz e mobiliário.

Atacadista Elevação: legumes e frutas, bovinos, ovos, fertilizantes e óleos combustíveis.

Queda: arroz, milho, café e metais não ferrosos.

2 - Principais influências esperadas em abril:

Consumidor Elevação: energia elétrica, vestuário, legumes.

Queda: álcool, mobiliário, açúcares e derivados.

Atacadista Elevação: fertilizantes, leite in natura, ferro, aço e derivados

Queda: cana-de-açúcar, álcool, aves e milho

Acumulado

Fonte: FGV

Índices de preços por atacado (agrícola e industrial)

-0,18

0,20

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

Jul

2004

Set Nov Jan

2005


2006


2007

Mar

%

Produtos agrícolas Produtos industriais

Fonte: IBGE e FGV

IPCA; IPCA-15 e Monitor do IPCA Variação %

Discriminação Pesos1/ Abril2/

IPCA-15 IPCA IPCA-15 IPCA Monitor

Mês

IPCA / IPCA-15 100,0 0,46 0,44 0,41 0,37 0,40

Livres 69,0 0,62 0,59 0,46 0,44 0,49

Comercializáveis 33,2 -0,13 -0,10 0,06 0,21 0,33

Não-comercializáveis 35,8 1,31 1,23 0,82 0,66 0,63

Serviços 23,4 1,33 1,39 0,38 0,38 0,39

Monitorados 31,0 0,11 0,12 0,30 0,21 0,21

Anualizado

IPCA / IPCA-15 5,66 5,41 5,03 4,53 4,91

Livres 7,70 7,31 5,66 5,41 6,04

Comercializáveis -1,55 -1,19 0,72 2,55 4,03

Não-comercializáveis 16,90 15,80 10,30 8,21 7,83

Serviços 17,18 18,02 4,66 4,66 4,78

Monitorados 1,33 1,45 3,66 2,55 2,55

12 meses

IPCA / IPCA-15 2,91 3,02 2,95 2,96 3,15

Livres 2,56 2,68 2,77 2,82 3,27

Comercializáveis 1,04 1,19 1,03 1,10 1,60

Não-comercializáveis 4,10 4,16 4,46 4,51 4,88

Serviços 3,72 5,12 4,12 5,09 5,16

Monitorados 3,52 3,63 3,22 3,15 2,81

1/ Pesos de janeiro de 2007.2/ Monitor do dia 15 de abril.

MarçoFevereiro

Fonte: IBGE e FGV

IPCA variações em 12 meses

4,823,99

4,15

4,60

5,16

5,48

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

Fev Abr Jun Ago Out Dez Fev

2006


2007

Abr

Não comercializáveis Não comercializáveis sem in natura Serviços

var. % em 12

meses

Fonte: IBGE e FGV

IPCA variações no ano

6,50

12,27 13,48

-10,24-3,54 -2,85

20,76

25,49

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30


2005 2006 2007

% Alimentos In natura var. acumulada no ano

Fonte: IBGE


6,53

1,762,16

5,29

1,661,57

2,06

0

1

2

3

4

5

6

7


2005 2006 2007

% Serviços sem cursos

var. acumulada no ano

Fonte: IBGE


1,64

11,51

2,292,01

10,75

2,842,09

0

2

4

6

8

10

12

14


2005 2006 2007

% Empregado domésticovar. acumulada no ano

Fonte: IBGE e FGV


2,08

5,43

2,91

2,04

2,72

2,16

0,99

1,43

0

1

2

3

4

5

6


2005 2006 2007

% Não comercializávies sem serviços e

sem in natura

var. acumulada no ano

Fonte: IBGE e Banco Central

IPCA e núcleos

Mês Índice Mês Anualizado12 meses Mês Anualizado 12 meses Mês Anualizado 12 meses

IPCA-15 0,43 5,28 5,68 0,45 5,54 6,37 0,33 4,03 4,90

IPCA 0,53 6,55 5,78 0,45 5,54 6,41 0,30 3,66 5,11

IPCA-15 0,26 3,17 5,43 0,43 5,28 6,11 0,24 2,92 4,46

IPCA 0,22 2,67 5,27 0,41 5,03 6,10 0,19 2,30 4,58

Nov IPCA-15 0,18 2,18 3,47 0,28 3,41 4,69 0,16 1,94 2,77

IPCA 0,23 2,80 3,52 0,27 3,29 4,68 0,12 1,45 2,83

Dez IPCA-15 0,32 3,91 3,58 0,29 3,54 4,59 0,19 2,30 2,68

IPCA 0,34 4,16 3,56 0,38 4,66 4,63 0,27 3,29 2,76

Jan 07 IPCA-15 0,42 5,16 3,33 0,43 5,28 4,50 0,37 4,53 2,62

IPCA 0,41 5,03 3,09 0,39 4,78 4,40 0,35 4,28 2,49

Fev IPCA-15 0,57 7,06 2,94 0,21 2,55 4,18 0,20 2,43 2,36

IPCA 0,52 6,42 2,90 0,24 2,92 4,14 0,22 2,67 2,29

Mar IPCA-15 0,18 2,18 2,68 0,26 3,17 3,99 0,26 3,17 2,29

IPCA 0,23 2,80 2,59 0,29 3,54 3,97 0,24 2,92 2,23

Abr2/IPCA 0,33 4,03 2,70 0,32 3,91 3,88 0,23 2,80 2,27

1/ Sem monitorados e alimentos no domicílio.2/ Previsão

Mar 06

Abr

Médias Aparadas

Com suavização Sem suavização

Núcleo exclusão1/

Fonte: IBGE

IPCA variações mensais

%

Pesos Jan Fev Mar Abr*

IPCA 100,0 0,44 0,44 0,37 0,34

Livres 68,8 0,52 0,59 0,44 0,28

Alimentação 20,5 0,84 0,78 0,98 0,42

Livres sem alimentação 48,4 0,38 0,50 0,21 0,22

In natura 1,6 5,17 5,47 6,85 3,53

Livres sem in natura 67,3 0,41 0,46 0,27 0,20

Monitorados 31,2 0,27 0,12 0,21 0,47

* Estimado.

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

Jan Fev Mar Abr*

IPCA Alimentação Monitorados

Livres sem alimentação Livres sem in natura

%

Fonte: IBGE

Preços monitorados no IPCA

2007

Pesos 1/

2005 2006 Jan - Mar Ano

IPCA 100,0 5,69 3,14 1,3 4,1

Monitorados 31,1 9,0 4,3 0,6 4,2

Principais itens

Taxa de água e esgoto 1,6 13,4 5,0 1,2 5,4

Gás de bujão 1,2 0,2 7,5 -0,3 0,0

Energia elétrica 3,8 8,1 0,3 -1,6 2,2

Ônibus urbano 3,8 10,4 8,1 3,4 7,2

Gasolina 4,7 7,8 2,9 -0,7 0,0

Plano de saúde 3,3 12,0 12,3 2,3 8,5

Telefone fixo 3,7 6,7 -0,8 -0,5 3,4

Álcool/remédio2/

3,0 5,7 4,6 0,0 3,7

Demais itens 6,1 11,3 3,3 1,1 5,8

1/ Pesos de janeiro de 2007.

2/ Remédio a partir de 2006.

Evolução das cotações internacionais da gasolina e preços Petrobras

Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode

representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do

Decreto nº 7.724, de 2012).

Estimativas de inflação

Mediana (em %)Discriminação 2006 2007

Abr Mai Jun Jul Ago Set

IGP-DI Instituição financeira 0,20 0,25 0,29 0,31 0,35 0,35 3,83 Consultorias 0,22 0,24 0,30 0,34 0,35 0,35 3,85 Agregado 0,20 0,25 0,30 0,31 0,35 0,35 3,84 Top 5 - curto 0,20 0,25 0,28 0,29 0,30 0,32 3,65 Depec 0,15 0,20 0,30 0,40 0,40 0,30 4,00

IGP-M Instituição financeira 0,10 0,20 0,30 0,30 0,33 0,34 3,92 Consultorias 0,12 0,20 0,27 0,30 0,31 0,33 3,84 Agregado 0,10 0,20 0,30 0,30 0,32 0,34 3,91 Top 5 - curto 0,00 0,23 0,37 0,30 0,30 0,27 3,89 Depec 0,05 0,20 0,30 0,40 0,40 0,30 4,14

IPCA Instituição financeira 0,30 0,21 0,15 0,28 0,29 0,27 3,81 Consultorias 0,30 0,25 0,24 0,28 0,30 0,25 3,81 Agregado 0,30 0,21 0,16 0,28 0,30 0,17 3,81 Top 5 - curto 0,30 0,20 0,25 0,27 0,25 0,30 3,90 Depec 0,34 0,25 0,20 0,25 0,30 0,34 4,10

IPC-Fipe Instituição financeira 0,23 0,17 0,20 0,26 0,25 0,27 3,72 Consultorias 0,20 0,15 0,15 0,30 0,23 0,30 3,60 Agregado 0,23 0,15 0,20 0,26 0,25 0,27 3,72 Depec 0,10 0,15 0,30 0,20 0,25 0,35 3,72

5

1

Crédito referencial para taxas de juros - Março

Perspectivas

Mês Mês SA1/

Trimestre SA1/ 12 meses Curto prazo Médio prazo

Saldo2/

PJ3/ 2,0 1,8 2,6 20,8 alta alta

Cambiais(R$) 3,1 -0,2 2,1 12,3 estabilidade altaCambiais(US$) 6,1 0,1 5,1 19,0PF 2,0 1,4 3,6 21,7 alta altaTotal 2,1 1,3 3,0 20,1 alta alta

Concessões4/

PJ3/ 15,8 3,9 -1,6 1,0 alta alta

Cambiais(R$) 45,7 40,5 -8,3 5,8 estabilidade altaCambiais(US$) 50,0 41,0 -5,6 12,1PF 15,0 1,3 2,4 2,6 alta altaTotal 17,9 5,7 -0,8 2,0 alta alta

Inadimplência5/

PJ 0,1 0,2 0,7 estabilidade altaPF -0,2 -0,4 -0,1 estabilidade altaGeral -0,1 -0,1 0,3 estabilidade alta

Taxas6/

PJ -0,6 -0,8 -5,3 queda queda

PF -1,8 -2,2 -9,1 queda quedaGeral -1,2 -1,3 -7,2 queda queda

1/ Sazonalmente ajustado a preços atuais (exceto inadimplência e taxas de juros).

2/ M ês = t/t-1; Trimestre = t/t-3; 12 meses = t/t-12.

3/ Exclui cambiais.

4/ Variação percentual. a) mês: soma das concessões de mar/2007 em relação a fev/2007; b) trimestre: soma das concessões de jan/2007 a mar/2007 em

relação à soma das concessões de out/2006 a dez/2006; c) 12 meses: soma das concessões de jan/2007 a mar/2007 em relação à soma das concessões

de jan/2006 a mar/2006.

5/ Operações com atraso superior a 90 dias. Variação em p.p. M ês = t-(t-1); Trimeste = t-(t-3); 12 meses = t-(t-12).

6/ Variação em p.p. M ês = t-(t-1); Trimeste = t-(t-3); 12 meses = t-(t-12).

Taxas de juros das operações de crédito referencial

PJ

38,5

25,4

49,9

25

28

31

34

37

40

43

46

49

52

55

58

61

64

Mar

2005

Jun Set Dez Mar

2006

Jun Set Dez Mar

2007

%a.a.

PF

Média

Taxas de juros consolidados % a.a.

Período Selic1/ Média PJ PF

2006 Fev 17,25 46,2 31,6 59,2

Mar 16,50 45,7 30,7 59,0

Out 13,75 41,4 27,4 53,5

Nov 13,25 41,0 26,6 53,6

Dez 13,25 39,8 26,2 52,1

2007 Jan 13,00 39,9 26,2 52,3

Fev 13,00 39,7 26,0 51,7

Mar 12,75 38,5 25,4 49,9

t-1 -0,25 -1,2 -0,6 -1,8

t-3 -0,50 -1,3 -0,8 -2,2

t-12 -3,75 -7,2 -5,3 -9,1

1/ - M eta Selic - dados de f inal de mês

Spread geral das operações de crédito referencial

baseado na curva de juros – p.p.

26,5

13,3

38,0

10

13

16

19

22

25

28

31

34

37

40

Mar

2005

Jun Set Dez Mar

2006

Jun Set Dez Mar

2007

PJ / Média

20

25

30

35

40

45

50

GERAL

PF

PF

Spread bancário p.p.

Período Selic1/ Geral PJ PF

2006 Fev 17,25 30,0 15,0 43,5

Mar 16,50 30,0 14,5 43,9

Out 13,75 28,0 13,8 40,2

Nov 13,25 27,9 13,4 40,7

Dez 13,25 27,2 13,5 39,6

2007 Jan 13,00 27,5 13,6 39,9

Fev 13,00 27,6 13,8 39,6

Mar 12,75 26,5 13,3 38,0

t-1 -0,25 -1,1 -0,5 -1,6

t-3 -0,50 -0,7 -0,2 -1,6

t-12 -3,75 -3,5 -1,2 -5,9

1/ - M eta Selic - dados de f inal de mês

PJ

Metas fiscais - 2007

Meta de 3,35%

R$ milhões

Esfera 2007 2007

Observado Meta Proj. Proj. Diferença

até fevereiro Jan-dez (A) Março Até março (B) Ano(C) A - B

Resultado Primário

Governo Central -14 543 -51 352 -3 775 -18 240 -51 352 -33 112

Estados e municípios -6 431 -19 715 -2 245 -8 676 -19 715 -11 039

Estatais 760 -13 251 - 491 269 -13 224 -13 520

Meta 3,35 % -84 291 -6 511 -26 647 -84 291 -57 644

Média mensal - 3,35% -6 405

Meta de 3,81%

R$ milhões

Esfera 2007 2007

Observado Meta Proj. Proj. Diferença

até fevereiro Jan-dez (A) Março Até março (B) Ano(C) A - B

Resultado Primário

Governo Central -14 543 -51 352 -3 775 -18 240 -51 352 -33 112

Estados e municípios -6 431 -19 715 -2 245 -8 676 -19 715 -11 039

Estatais 760 -24 862 - 491 269 -24 835 -25 131

Meta 3,81 % -95 929 -6 511 -26 647 -95 929 -69 282

Média mensal - 3,81% -7 698

Evolução da DLSP – fatores condicionantes

Meta de 3,35 Meta de 3,81


Dezembro Março Até março Até Dezembro Até Dezembro

Valor % Valor % Valor % Valor % Valor %

PIB PIB PIB PIB PIB

DLSP - saldo 1067 363 44,9 1086 785 44,9 1086 785 44,9 1136 987 44,3 1125 376 43,9

DLSP - variação 64 879 -1,6 10 480 0,2 19 421 0,0 69 623 -0,6 58 013 -1,1

Fatores (fluxos ac.ano): 64 879 2,7 10 480 0,4 19 421 0,8 69 623 2,7 58 013 2,3

NFSP 69 883 2,9 7 793 0,3 12 592 0,5 61 101 2,4 49 490 1,9

Primário -90 144 -3,8 -6 511 -0,3 -26 646 -1,1 -84 291 -3,3 -95 929 -3,7

Juros nominais 160 027 6,7 14 303 0,6 39 238 1,6 145 392 5,7 145 392 5,7

Ajuste cambial -4 881 -0,2 2 687 0,1 3 030 0,1 966 0,0 966 0,0

Dívida mob. interna câmbial -2 222 -0,1 - 453 0,0 - 585 0,0 - 248 0,0 - 248 0,0

Dívida externa - metodológico -2 659 -0,1 3 140 0,1 3 615 0,1 1 214 0,0 1 214 0,0

Dívida externa - outros ajustes 2 302 0,1 0 0,0 3 826 0,2 3 826 0,1 3 826 0,1

Reconhecimento de dívidas - 375 0,0 0 0,0 - 27 0,0 3 730 0,1 3 730 0,1

Privatizações -2 049 -0,1 0 0,0 0 0,0 0 0,0 0 0,0

Efeito crescimento PIB - dívida -4,3 -0,2 -0,8 -3,3 -3,3

PIB ac. doze meses - valorizado 2376 615 2 417 854 2 417 854 2 569 645 2 569 645

2006

NFSP e DLSP

Resultado nominal/PIB

2,0

3,0

2,5 2,4

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

dez/

05

fev/

06

abr/0

6

jun/

06

ago/

06

out/0

6

dez/

06

fev/

07

abr/0

7

jun/

07

ago/

07

out/0

7

dez/

07

% do PIB

Nominal (Primário de 3,81%) Nominal (Primário de 3,35%)

DLSP/PIB

43,9

44,9 45,0

44,3

43

44

44

45

45

46

46

47

47

dez/

05

fev/

06

abr/0

6

jun/

06

ago/

06

out/0

6

dez/

06

fev/

07

abr/0

7

jun/

07

ago/

07

out/0

7

dez/

07

% do PIB

Dívida/PIB (Primário de 3,81%) Dívida/PIB (Primário de 3,35%)

Evolução da DLSP

37,8

40

42,1

43,939,4

41,2

42,9

44,344,9

46,5

35

37

39

41

43

45

47

49

2005 2006 2007 2008 2009 2010

% do PIB

DLSP (Primário de 3,8%) DLSP (Primário de 3,35%)

Fonte: MDIC/Secex

Balança comercial - média diária US$ milhões

Exportação Importação Saldo

Valor Var.% 1/ Valor Var.% 1/ Média Total

2006 552,1 17,7 367,1 25,4 185,0 46.074

I trimestre 466,5 16,4 319,6 20,7 146,9 9.254

II trimestre 516,6 11,4 350,5 23,5 166,1 10.132

Abril 544,6 18,4 373,9 40,2 170,8 3.074

III trimestre 622,1 22,4 394,4 27,7 227,7 14.571

IV trimestre 602,6 18,3 403,9 28,4 198,6 12.118

20072/ 554,5 17,0 407,2 27,7 147,3 10.460

I trimestre 547,1 17,3 406,8 27,3 140,3 8.697

II trimestre2/ 605,4 6,9 409,6 32,8 195,9 1.763

Abril2/ 605,4 6,9 409,6 32,8 195,9 1.763

2006 137.470 16,2 91.396 24,2 185 46.074

2007p/ 149.000 8,4 112.000 22,5 148 37.000

ocorrido Jan-Abr/072/ 39.368 22,2 28.909 33,4 147 10.460

a executar3/ 109.632 4,2 83.091 19,2 148 26.540

média diária 612 5,0 464 20,7 - 148

1/ Variação percentual sobre igual período do ano anterior.

2/ Em abril de 2007, 9 dias úteis (1º a 15 de abril)

3/ Da 3ª semana de abril ao final de dezembro/07.

Fonte: MDIC/Secex

Balança comercial – média móvel 3 meses

3.998

3.319

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

Abr Jul Out Jan

2004

Abr Jul Out Jan

2005

Abr Jul Out Jan

2006

Abr Jul Out Jan

2007

Abr

Dessazonalizado Ocorrido

Ocorrido anualizado: US$39,8 bilhões em abr/2007

Dessazonalizado anualizado: US$ 48 bilhões em abr/2007

US$ milhões-FOB

Fonte: Bacen/Decec

Câmbio contratado comercial – média diária

US$ milhões

Período Importação

Total ACC PA Outros

2006 581,9 155,2 134,9 291,8 349,4

I trimestre 517,3 145,4 117,2 254,8 297,9

II trimestre 577,6 162,2 129,5 285,8 348,2

Abril 562,0 171,3 119,3 271,4 377,3

III trimestre 575,9 158,0 121,5 296,4 352,7

IV trimestre 657,0 155,3 171,3 330,4 398,7

2007* 701,4 165,4 197,6 338,5 362,4

I trimestre 700,7 152,3 209,4 339,0 372,2

I trimestre1/ 604,0 152,3 112,6 339,0 372,2

II trimestre* 703,4 204,5 162,1 336,8 333,1

Abril* 703,4 204,5 162,1 336,8 333,1

*Até dia 13 de abril.

Exportação

Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei Complementar nº105, de 2001)

Fonte: MDIC/Secex e Funcex

Exportações - FOB

Variação percentual

Discriminação Particip.(%) Valor Preço Quantum

Jan/Mar-2007 Mar-20071/

Mar-20072/

Mar/20073/

Mar/20073/

Exportação 100,0 18,2 4,9 9,4 3,4

Básicos 29,0 23,5 -0,3 10,0 7,7

Semimanufaturados 14,4 10,7 -2,1 16,2 -9,2

Manufaturados4/

56,6 17,5 9,9 8,3 4,5

1/ Média diária; variação em relação ao ano anterior.

2/ Dessazonalizado, variação em relação a fevereiro/07.

3/ Variação em relação a igual período do ano anterior.

4/ Inclui operações especiais.

Fonte: Funcex

Exportações – FOB – preço e quantum

Jan-Mar - 2007 / Jan-Mar - 2006

9,2

7,3

18,8

8,6

5,7

14,9

1,32,5

0

4

8

12

16

20

Total Básicos Semimanuf. Manufaturados

%

Preço Quantum


Importações - FOB

Variação percentual

Discriminação Particip.(%) Valor Preço Quantum

Jan/Mar-2007 Mar-20071/

Mar-20072/

Mar/20073/

Mar/20073/

Importação 100,0 28,9 11,6 -0,8 24,3

Bens de capital 20,7 23,2 10,0 -7,4 30,7

Mat.-primas e interm. 50,2 32,3 11,4 1,0 20,5

Bens cons. duráveis 6,0 38,6 9,2 -2,3 66,8

B.cons.não-duráveis 7,2 50,5 7,0 -2,6 42,6

Comb. e lubrificantes 15,9 14,9 17,7 -0,2 17,1

1/ Média diária; variação em relação ao ano anterior.2/ Dessazonalizado, variação em relação a fevereiro/07.

3/ Variação em relação a igual período do ano anterior.

Importações - FOB – preço e quantum


Janeiro-Março - 2007 / Janeiro-Março - 2006

1,7

-5,5

2,8

-1,6

6,72,7

23,3

30,9

20,0

53,7

27,222,1

-8

0

8

16

24

32

40

48

56

Total B.Capital B.Intermed. Duráveis Não-duráveis Comb.e lubrif.

%

Preço Quantum

Transações correntes US$ bilhões


Mar Jan-Mar Ano Mar Jan-Mar Ano1/

Transações correntes 1,3 1,5 13,2 0,8 1,7 7,7

Balança comercial 3,6 9,3 46,1 3,3 8,7 37,0

Exportações 11,4 29,4 137,5 12,9 33,9 149,0

Importações 7,7 20,1 91,4 9,5 25,2 112,0

Serviços -0,7 -1,7 -9,7 -0,8 -2,2 -10,4

Rendas -2,1 -6,9 -27,5 -2,0 -5,8 -23,4

Juros -0,9 -3,4 -11,3 -0,6 -2,7 -7,9

Lucros e dividendos -1,2 -3,6 -16,4 -1,5 -3,1 -15,7

Transferências correntes 0,4 0,9 4,3 0,3 1,0 4,5

Memo:

Transações correntes (12 meses) 14,1 13,2 13,3 7,7

Transações correntes (12 meses)/PIB (%) 1,5 1,2 1,2 0,7

Taxas de crescimento:

Exportações (%) 21,9 19,2 15,3 13,1 15,4 8,4

Importações (%) 31,6 25,5 25,1 23,3 25,3 22,5

1/ Projeção.

Investimentos estrangeiros direto (líq.)

US$ bilhões



No país 1,6 4,0 18,8 2,8 6,6 20,0

Participação no Capital 0,9 2,6 15,4 2,4 5,6 20,0

Privatizações 0,0 0,0 0,2 0,0 0,0 0,0

Conversões 0,0 0,3 2,2 0,3 0,7 3,0

Demais 0,9 2,3 12,9 2,1 5,0 17,0

Empréstimos Intercompanhias 0,7 1,3 3,4 0,4 0,9 0,0

Desembolsos 1,2 2,6 9,6 1,1 2,4 6,8

Amortizações 0,5 1,2 6,2 0,7 1,5 6,8

Memo: IED/PIB (%) 1,8 1,6 1,8 2,9 2,5 1,8

1/ Projeção.

Outras fontes de financiamento

US$ bilhões



Capitais de médio e longo prazos 1,9 7,4 33,5 2,8 7,4 20,0

Bônus da República 0,5 1,9 4,8 0,4 1,6 2,1

Títulos privados1/ 0,8 4,2 10,3 1,7 4,2 13,3

Empréstimos diretos (bancos) 0,6 1,3 18,4 0,7 1,3 5,1

Empréstimos de curto prazo (líquido) -1,3 -2,1 -0,5 0,5 -2,1 0,0

Títulos de curto prazo (líquido) 0,6 0,0 0,1 1,3 0,0 0,0

Ingressos em portfólio - Res. 2.689 (líquido) 2,2 6,6 16,9 1,4 5,1 10,0

Taxas de rolagem:

Total do setor privado 126% 405% 206% 343% 61% 100%

Títulos privados 1/ 149% 482% 206% 412% 269% 163%

Empréstimos diretos 66% 157% 205% 246% 18% 50%

1/ Compreende bônus, notes e commercial papers.

2/ Projeção.

BP - Mercado

US$ bilhões



Transações correntes 1,1 1,3 10,6 0,4 0,6 3,2

Capitais (líquido) 4,4 10,4 21,9 6,9 21,4 18,5

Hiato financeiro 5,5 11,7 32,5 7,3 22,0 21,7

Compras líquidas do BC -3,1 -7,9 -34,3 -8,3 -21,9 -21,9

Bancos: variação de ativos -2,4 -3,8 1,9 1,0 -0,1 0,2

Memo:

Posição de câmbio dos bancos 5,6 -2,0 -6,5 -2,2

1/ Projeção

Demonstrativo do fluxo de reservas

US$ milhões

Discriminação 2004 2005 2006 2007

Ano Jan-Mar1/ Ano1/

I - Posição das reservas (final do período anterior) 49 296 52 935 53 799 85 839 85 839

1. Compras(+) / vendas(-) líquidas do BC 5 274 21 491 34 336 21 912 21 912

2. Operações externas (BC e Tesouro) - 8 970 - 29 948 - 14 630 - 2 543 - 3 695

FMI (principal e juros) - 5 258 - 24 370 - 125 - - 21

3. Compras do Tesouro 7 335 9 321 12 333 4 324 9 958

II - Total das operações (1+2+3) 3 639 864 32 040 23 692 28 175

III - Posição das reservas brutas (final do mês) 52 935 53 799 85 839 109 531 114 014

Memo: posição dos bancos (+comprada / -vendida)- 1 368 - 4 111 - 2 019 - 6 466 - 2 210

1/ Projeção

1111

COPOM – 126a. REUNIÃO

DEPIN

Abril 2007

Reunião do CopomDepartamento de Operações das Reservas Internacionais

Sumário

1) Economia Global

1.1) Indicadores Globais

1.2) Estados Unidos

1.3) Europa

1.4) Japão

2222

1.4) Japão

1.5) Forex

1.6) Commodities

1.7) Mercados Emergentes

2) Mercado de Dólares Local

3) Pesquisa Copom – Dealers de câmbio

3333

Economia Global - Indicadores

PMI indica riscos para crescimentoMundo

4444Fonte: JPMorgan

Desaceleração Americana ainda isolada Mundo

PMI - Por Países

50

55

60

65

5555Fonte: JPMorgan

35

40

45

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

USA EU Japão China

Serviços e Manufatura perdem fôlegoMundo

6666Fonte: JPMorgan

Europa se distancia dos EUA

US ISM – PMI Eurozona

Mundo

7777

Liquidez ainda altaMundo

8888Fonte: Goldman Sachs

Mercado de trabalho ainda aquecidoMundo

9999Fonte: JPMorgan

Cenário Global

�Crescimento Global e Americano divergem.

�Mercado de trabalho ainda aquecido.

Mundo

10101010

11111111

Estados Unidos

Serviços e Manufatura preocupamEUA

ISM Manufatureiro e Não-manufatureiro

55

60

65

70

í

n

d

12121212

40

45

50

55

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

ISM Manuf. Index

ISM Non-Manuf. Index

i

c

e

ISM Manufatureiro: indicativo de desaceleraçãoEUA

ISM Manufatureiro - Componentes

55

60

65

70

75

í

n

d

13131313Fonte: Bloomberg / Depin

35

40

45

50

55

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

New Orders Inventories

i

c

e

ISM Serviços queda acentuadaEUA

PIB x Serviços

65

70

75

80DI

4

5

6

7

8%

í

n

d

14141414

45

50

55

60

dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06

0

1

2

3

4

ISM non manuf

PIB Real (trim anualizado)

Fonte: Bloomberg / Depin

i

c

e

Consumo real perde forçaEUA

Vendas reais no varejo*

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

Retail Sales

Retail Sales ex Food-Auto

y

o

15151515Fonte: Bloomberg/Depin

-4.00%

-2.00%

0.00%

2.00%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

* Deflacionado pelo core PCE

o

y

Vendas de casas: estabilização?EUA

Variação Anual de Estoques de Casas

Mil

/

16161616Fonte: Deustche Bank

/ ano

Vendas de casas: estabilização?EUA

Vendas anuais de casas

1.2

1.4

1.6(milhões)

5.5

6

6.5(milhões)


0.6

0.8

1

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

4

4.5

5

New 1-family SA

Existing 1-family SAAR

SAAR

Gastos no setor residencial em queda...EUA

Gastos com construção civil

5.0

10.0

15.0

20.0(% YoY)


-15.0

-10.0

-5.0

0.0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Privado Residencial

Privado Não-Residencial

Total

... Mas efeitos não se espalham.

Criação de empregos

0

100

200

300

400(000's mm 6m)

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0(000's mm 6m)

EUA

19191919

-400

-300

-200

-100

0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

Outros setoresConstrução Civil

Fonte: Bloomberg/Depin

Mercado de trabalho: ainda apertado EUA

Mercado de Trabalho US

0

100

200

300

400 (000's mm 3m)

4

5

6

7%


-400

-300

-200

-100

0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

0

1

2

3

Total Payroll

Unemployment Rate

Hourly Earnings YoY

Inflação fora da “zona de conforto”EUA

Inflação

2.00%

2.50%

3.00%


1.00%

1.50%

2.00%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

PCE Core YoY

CPI Core YoY

Cenário Econômico

� Setor de serviços piora, risco para o crescimento econômico

� Setor imobiliário ainda em correção

� Mercado de trabalho continua apertado: riscos para a inflação

EUA

22222222

� Core inflation fora da região de conforto do FED

23232323

Mercado Americano

Yields: recuperação históricaEUA

Yield da UST10Y

4.65

4.70

4.75

Moody's muda

outlook de

Greenspan fala

de recessão

Flight to quality

(Subprime e China)

Payroll bom

Minutas do

FOMC

hawkish


4.45

4.50

4.55

4.60

15-fev 19-fev 23-fev 27-fev 3-mar 7-mar 11-mar 15-mar 19-mar 23-mar 27-mar 31-mar 4-abr 8-abr 12-abr

%a

.a. outlook de

subprime

Carry trade unwind

FOMC, Initial e

Continuing Jobless

Claims provocam

vendas

Vendas no

varejo: fraco

PIB acima do

esperado

S&P 500

1200

1250

1300

1350

1400

1450

1500

Ações: fundamentos prevalecemEUA

5%Crise Subprime,

Greenspan e China

25252525

1200

jun-06 jul-06 ago-06 set-06 out-06 nov-06 dez-06 jan-07 fev-07 mar-07 abr-07

Fonte: bloomberg

RELAÇÃO P/E DO ÍNDICE S&P 500

10

20

30

40

50

60

70

mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07

Mercado imobiliário ainda preocupaEUA

S&P500 e Homebuilders (S&P1500)

1,350

1,400

1,450

1,500

900

1000

1100


1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

jan/0

6

fev/0

6

mar/

06

abr/

06

mai/06

jun/0

6

jul/06

ago/0

6

set/06

out/06

nov/0

6

dez/0

6

jan/0

7

fev/0

7

mar/

07

abr/

07

500

600

700

800

S&P 500

Homebuilders (S&P 1500)

Mercado futuro: chances de corte apenas no 2o semestreEUA

Contratos Futuros de Fed Funds

5.000

5.100

5.200

%a.a.


4.600

4.700

4.800

4.900

%a.a.

16/04/07 5.255 5.250 5.250 5.240 5.213 5.190 5.165 5.115 5.040 4.995

Reunião Anterior 5.235 5.200 5.185 5.080 4.985 4.925 4.855 4.780 4.745 4.700

abr mai jun jul ago set out nov dez jan

Data

Chance Taxa Chance Taxa Chance Taxa

28.57% 5.00 68.00% 5.00 7.83% 4.75

71.43% 5.25 32.00% 5.25 92.17% 5.00

100.00% 5.25 4.00% 5.00 19.57% 5.00

0.00% 5.50 96.00% 5.25 80.43% 5.25

6/mar

16/abr

Reunião

9/mai 28/jun 7/ago

Volatilidade implícita de opções de treasuries

70

75

80

Volatilidade cedeEUA

28282828

50

55

60

65

jan

-06

fev

-06

ma

r-0

6

ab

r-0

6

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i-0

6

jun

-06

jul-

06

ag

o-0

6

se

t-0

6

ou

t-0

6

no

v-0

6

de

z-0

6

jan

-07

fev

-07

ma

r-0

7

ab

r-0

7

Fonte: Merrill Lynch / Bloomberg / Depin

Curva de Treasuries

4.2

4.3

4.4

4.5

4.6

4.7

4.8

4.9

5

5.1

5.2

5.3

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Yield %a.a.

13/4/07 6/3/07

%

1000

1200

1400

1600

1800

ABX.HE.BBB-, Series 06-2, 40

Spreads continuam pressionados, mas se estabilizamEUA

Spread (contra Libor) do índice ABX de hipotecas BBB-

29292929

0

200

400

600

800

19-ju

l-06

04-A

ug-2

006

22-A

ug-2

006

08-S

ep-2

006

26-S

ep-2

006

13-O

ct-2

006

31-O

ct-2

006

16-n

ov-06

05-D

ec-2

006

21-D

ec-2

006

10-ja

n-07

29-ja

n-07

14-F

eb-2

007

05-m

ar-07

21-m

ar-07

06-A

pr-2

007

Fonte: Merrill Lynch / Bloomberg / Depin

Cenário

� Taxa Básica : mercado posterga timing de cortes de juros

para o quarto trimestre de 2007;

� Curva de juros: fortes números do mercado de trabalho e

inflação provocam fortes vendas com aumento da inclinação.

EUA

30303030

31313131

Europa

Componentes do PIBZona do Euro

Contribuição à Variação do PIB

0.4

0.8

1.2

1.6

% q

uart

er

over

qu

art

er

32323232Fonte: Bloomberg DEPIN

-0.8

-0.4

0

0.4

mar

-05

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5

set-0

5

dez-0

5

mar

-06

jun-0

6

set-0

6

dez-0

6

% q

uart

er

over

qu

art

er

Consumo Investimentos Gastos do Governo Exportações Líquidas Formação de Estoques

Setor Externo: Aumento dos emergentesZona do Euro

Exportações - Zona do Euro - Principais Parceiros

9.45.5

3.91.1

3.84.4

2.5

40.0

50.0

60.0

70.0

ChinaJapão

Rússia

Suíça Leste Europeu

33333333

20.415.7

13.814.4

1.8 9.4

0.0

10.0

20.0

30.0

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

United Kingdom United States HUN+POL+CZR Sw itzerland Russia China (exc HK) Japan

Estados Unidos

Reino Unido

Emergentes: Varejo forteZona do Euro

15.0

20.0

25.0

15.0

20.0

25.0

Polônia

China

Rússia

VENDAS DE VAREJO - EMERGENTESMédia Móvel - 3 Meses

34343434

-5.0

0.0

5.0

10.0

jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07

-5.0

0.0

5.0

10.0Rússia

Investimentos: Continuidade do ciclo?Zona do Euro

35353535Fonte: Credit Suisse

Consumo ainda não está correspondendoZona do Euro

36363636Fonte: RBS

Preocupações com o médio prazoZona do Euro

Preços ao Consumidor

3

3.5

4

4.5

5

% a

.a. 3

3.5

4

4.5

5

% a

.a.

37373737Fonte: DEPIN / Bloomberg

0.5

1

1.5

2

2.5

3

jan-9

9

jul-9

9

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0

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1

jul-0

1

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2

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2

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3

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3

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4

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4

jan-0

5

jul-0

5

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6

jul-0

6

jan-0

7

% a

.a.

0.5

1

1.5

2

2.5

3

% a

.a.

Headline HICP Core HICP Taxa Básica de Juros

Emprego deve continuar aumentandoZona do Euro

38383838Fonte: Barclays Capital

Escassez de bens de capitalZona do Euro

39393939Fonte: JP Morgan

ECB corrige suas projeções

Histórico de Proj. de PIB - BCE

1.6

1.8

2

2.2

2.4

2.6

mar-05 set-05 mar-06 set-06 mar-07

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2008

2007Dezembro/2006 Março/2007

2007 1.7% - 2.7% 2.1% - 2.9%

2008 1.8% - 2.8% 1.9% - 2.9%

Projeção de PIB

Zona do Euro

40404040


Dezembro/2006 Março/2007

2007 1.5% - 2.5% 1.5% - 2.1%

2008 1.3% - 2.5% 1.4% - 2.6%

Projeção de Inflação

Histórico de Proj. de Inflação - BCE

1.4

1.6

1.8

2

2.2

2.4

2.6


1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2008

2007

Fonte: ECB/ DEPIN

Cenário - Europa

� Boas perspectivas de investimento devem sustentarcrescimento no curto prazo;

Zona do Euro

41414141

� Salários e alto uso da capacidade instalada continuamsendo as maiores fontes de pressão inflacionária.

42424242

Mercado Europeu

Yield dos títulos alemães de 2 e 10 anos

4.05

4.1

4.15

4.2

4.25

YT

M %

(2 a

no

s)

4.05

4.1

4.15

4.2

4.25

YT

M %

(10 a

no

s)

Flight to quality diminui yields

12/04

Desemprego cai nos EUA

ECB: 3.75%“moderate rates”

Housing starts

Forte nos EUAPesquisa IFO

forte

ECB: “Monitor Very closely”

06/0427/0320/0308/03

Zona do Euro

43434343

3.8

3.85

3.9

3.95

4

4.05

05.mar 09.mar 15.mar 21.mar 27.mar 02.abr 06.abr 12.abr

YT

M %

(2 a

no

s)

3.8

3.85

3.9

3.95

4

4.05

YT

M %

(10 a

no

s)

Schatz ( 2 Anos) Bund ( 10 Anos)

Fonte: Depin / Bloomberg

EUA:Revisão do

PIB forte

29/03 10 ANOS:MÁXIMO: 4.23MÍNIMO: 3.88RANGE: 35.3

Subprime: NovasEmpresas com

dificuldades

13/03 2 ANOS:MÁXIMO: 4.14MÍNIMO: 3.84RANGE: 30.0

5 /3 /2 0 0 7 P ro b a b ilid a d e s d e M u d a n ç a s d e T a x a s

P ro b (3 .7 5 ) P ro b (4 .0 0 ) P ro b (4 .2 5 )

1 0 /5 /2 0 0 7 8 4 .5 0 % 1 5 .5 0 %

6 /6 /2 0 0 7 6 2 .4 6 % 3 7 .5 4 %

5 /7 /2 0 0 7 7 5 .9 7 % 2 4 .0 3 %

6 /9 /2 0 0 7 7 2 .0 0 % 2 8 .0 0 %

6 /1 2 /2 0 0 7 7 8 .0 0 % 2 2 .0 0 %

Reu

niõ

es

Mercado agora espera mais dois aumentos em 2007Zona do Euro

44444444

1 3 /4 /2 0 0 7 P ro b a b ilid a d e s d e M u d a n ç a s d e T a x a s

P ro b (3 .7 5 ) P ro b (4 .0 0 ) P ro b (4 .2 5 )

1 0 /5 /2 0 0 7 5 2 .2 6 % 4 7 .7 4 %

6 /6 /2 0 0 7 0 .4 6 % 9 9 .5 4 %

5 /7 /2 0 0 7 0 .5 6 % 9 9 .4 4 %

6 /9 /2 0 0 7 4 8 .4 6 % 5 1 .5 4 %

6 /1 2 /2 0 0 7 2 2 .4 6 % 7 7 .5 4 %

Reu

niõ

es


Probabilidades calculadas com base nos preços dos contratos futuros de Euribor (3 meses)

Taxas: forte alta no período

4

4.1

4.2

4.3

4.4

4.5Y

ield

(%

)5-mar-07 13-abr-07

Spread 2-10 anos

-2

0

2

4

6

8

10

05.mar 14.mar 23.mar 03.abr 12.abr

Ba

sis

Po

ints

-2

0

2

4

6

8

10

Ba

sis

Po

ints

Zona do Euro

45454545Fonte: Depin / Bloomberg

V a riação

15.00

19.00

30.6032.10

33.9031.80

36.1034.20

6.00

0

10

20

30

40

3 m e ses 6 m es es 1 a n o 2 an o s 3 a n o s 4 an o s 5 an o s 10 an o s 30 an o s

ba

sis

po

ints

3.7

3.8

3.9

4

Correlação dos Títulos (Europa x EUA) - 10 Anos

5.0

5.5

6.0

60%

70%

80%

90%

100%

Taxas continuam a seguir EUAZona do Euro

46464646

3.0

3.5

4.0

4.5

jun-06 jun-06 jul-06 ago-06 set-06 out-06 nov-06 dez-06 jan-07 fev-07 mar-07

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Correlação (25 dias) Sw ap EUR 10Yrs Sw ap USD 10 Yrs


� Taxa básica:

� Deve chegar a 4,00% em junho;

� Mercado já apreça outro aumento em 2007;

CenárioEuropa

47474747

� Curva de juros:

� Deve se manter acima de 4%a.a. com mais volatilidade no setor mais longo.

48484848

Japão

Setor Industrial continua forteJapão

Atividade Industrial - Tankan

0

10

20

30

49494949Fonte: Depin/Bloomberg

-40

-30

-20

-10

ma

r/01

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1

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1

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2

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3

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6

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6

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r/07

Capital Spending Lge Manuf Tankan Lge Manuf Index Tankan Non-Manuf

Inflação volta ao patamar negativoJapão


Probabilidades de Mudanças de Taxas

Até Set/07 8%Set a Dez 07 44%

Jan a Mar 08 80%

Futuros Euro Yen Tokyo Financial Exchange

Sinais positivos no mercado imobiliárioJapão

Japan Land Prices Nationwide (YOY)

-3

-2

-1

0

1

Cre

scim

en

to %


-9

-8

-7

-6

-5

-4

199

2

199

3

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4

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5

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6

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7

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8

199

9

200

0

200

1

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2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

Cre

scim

en

to %

Japan Land Prices

Cenário

� Atividade econômica continua forte com a recuperação no

consumo e investimentos das indústrias.

� Inflação próxima da neutralidade no curto prazo.

Japão

52525252

� BOJ deve permanecer por um bom tempo (pelo menos até o

final do 3 º trimestre) sem novos aumentos na taxa de juros.

53535353

Forex

Carry Trade domina o períodoForex

Evolução Cambial no Período de 06-mar a 13-abr

Apreciação do USD Depreciação do USD

Dólar Neozelandês

Coroa Sueca

Coroa Norueguesa


-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7%

Dólar Australiano

Dólar Canadense

Franco Suíço

Libra Esterlina

Iene

Euro

Carry: Volta da correlação G-10 e GlobalForex


Tendência de queda do USD continuaForex


Grande desempenho da Am. LatinaForex

57575757Fonte: Depin/Bloomberg/JPMorgan

Pesos índices:

Am. Latina: ARS 10%; BRL 33%; CLP 12%; COP 7%; MXN 33%; PEN 5%

Ásia: CNY 24,7%; HKD 12,2%; INR 5,1%; IDR 3%; KRW 18,9%; MYR 5,4%; PHP 2,6%; SGD 10,7%; TWD 11,5%; THB 6%

Europa: HRK 2,62%; CZK 14,34%; HUF 14,26%; PLN 21,52%; RUB 21,63%; SKK 4,96%; TRY 20,67%

� G-10 e EM: Cenário favorável ao carry trade com grandes

fluxos de investimentos asiáticos e volta do apetite ao risco.

CenárioForex

58585858

fluxos de investimentos asiáticos e volta do apetite ao risco.

Mercado aposta na desvalorização do dólar no curto prazo.

59595959

Commodities

550

600

650

700

750

800

850

900

300

310

320

330

340

350

360

370

Energia

Metais preciosos

Índice

CRB – alta na maior parte dos componentesCommodities

60606060

150

200

250

300

350

400

450

500

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5

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5

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6

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6

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ago-0

6

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06

out-

06

nov-0

6

dez-0

6

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7

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07

220

230

240

250

260

270

280

290

Softs

Industrials

Grains

Fonte: Bloomberg

540

560

580

600

620

640

660

680

700

jan

-07

jan

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7

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7

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7

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7

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7

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7

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r-0

7

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7

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7

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7

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7

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7

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7

ab

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7

280

285

290

295

300

305

310

315

320

325

Energy Precious Metals CRB SPOT Index

51

56

61

66

71

76

Petróleo – Pressão geopolítica

Evolução spot em US$

Commodities

Aumentam expectativas de

desaceleração global, em

especial americana.

Inverno mais ameno provoca aumento de

Captura e libertação dos marinheiros

britanicos

72

61616161

21

26

31

36

41

46

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5

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5

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6

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6

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v-0

6

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6

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ma

r-0

7

WTI Midland 30.01 Brent 29.70

Fonte: Bloomberg

Inverno mais ameno provoca aumento de

estoques e queda nos preços

48

50

52

54

56

58

60

62

64

66

68

70

72

jan-0

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7

mar-

07

WTI Midland 30.01 Brent 29.70

Estoques preocupamCommodities

US Gasoline Stocks (DOE)

215,000

220,000

225,000

230,000

235,000

62626262Fonte: Bloomberg

185,000

190,000

195,000

200,000

205,000

210,000

Ja

n

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Ju

l

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z

2005 2006 2007

Especuladores reagem aos estoquesCommodities

WTI vs Net Long Pos CFTC

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

100000

co

ntr

ato

s

60

65

70

75

80

63636363Fonte: Bloomberg

-60000

-50000

-40000

-30000

-20000

-10000

0

10000

20000

ab

r-0

4

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4

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4

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4

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5

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5

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6

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6

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-07

jan

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7

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7

co

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ato

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30

35

40

45

50

55

US

$

Pos. Espec. CL1 Comdty

Cobre – forte alta

Cobre Spot

350

400

450

US

ce

nts

/lb

.

Commodities

64646464

200

250

300

jan-0

6

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06

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6

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6

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6

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6

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nov-06

dez-06

jan-0

7

fev-

07

mar-0

7

abr-07

US

ce

nts

/lb

.

Copper High-Grade Spot Price

Fonte: Bloomberg

Cobre – estoques em níveis baixos

Estoques globais de cobreMilhares de toneladas métricas

Commodities

65656565Fonte: LME, COMEX, SHFE e Goldman Sachs Commodities Research

Cenário

�Índice CRB deve continuar pressionado em função

dos baixos estoques de gasolina e de metais básicos.

Commodities

66666666

67676767

Mercados Emergentes

Retorno do Apetite ao Risco

68686868Fonte: Depin / Merrill Lynch / JP Morgan / Bloomberg

Brasil: risco abaixo dos Emergentes

Spread entre Brasil e Mercados Emergentes

150

175

200

225

250

275

300

325

350

Spread

150

175

200

225

250

275

300

325

350

Spread

Anúncio

Buy Back

Anúncio da call

dos Bradies

última

reunião

69696969Fonte: Depin / JP Morgan

-25

0

25

50

75

100

125

150

dez-05

jan-06

mar-06

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mai-06

jul-06

ago-06

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nov-06

dez-06

fev-07

mar-07

Spread

-25

0

25

50

75

100

125

150

Spread

Diferença (Brasil - Mercados Emergentes) EMBI+BR EMBI+ X-Br

Brasil: upgrade por 1 agência precificado

70707070Fonte: Depin / Blommberg / S&P / Moody’s

BR40 Spread over Treasury: de volta às mínimas

Br40 Spread over UST10y

180

200

220

240

260

280

71717171Fonte: Depin/Bloomberg

80

100

120

140

160

jun-0

6

jul-06

jul-06

ago-0

6

set-

06

out-

06

nov-0

6

dez-0

6

jan-0

7

fev-0

7

mar-

07

Condições técnicas favoráveis

Em 22/mar: Caixa em 5.2%

Média histórica = 4.2%

72727272Fonte: Depin /JP Morgan

Retorno de inflows após quebra de seqüência

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

Fluxo (%fum)

120

125

130

135

140

Br40

Fluxo Emerging Portfolio

BR40

4 per. Mov. Avg. (Fluxo Emerging Portfolio)

73737373Fontes: Depin / Emerging Portfolio Fund Research e HSBC

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

nov-04

dez-04

jan-05

mar-05

abr-05

mai-05

jun-05

jul-05

ago-05

set-05

nov-05

dez-05

jan-06

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mar-06

abr-06

mai-06

jul-06

ago-06

set-06

out-06

nov-06

dez-06

jan-07

mar-07

abr-07

Fluxo (%fum)

100

105

110

115

120

Br40

Curva Brasil - bull flattening

Spread Curve

0,75

1,00

1,25

1,50

1,75

2,00

2,25

Spread (%)

3,00

3,25

3,50

3,75

4,00

4,25

4,50

4,75

5,00

5,25

5,50

5,75

6,00

6,25

6,50

6,75

7,00

Var 1 semana

Var 1 mês

5-abr-07

BR40

BR10

BR34

BR10N

BR11BR12

BR14BR13

BR20

BR30

BR27BR24BR19

BR15

BR2

A Bond

BR37

BR17

74747474Fontes: Dspin / JP Morgan

-0,50

-0,25

0,00

0,25

0,50

0,75

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Spread Duration

Spread (%)

-0,50

-0,25

0,00

0,25

0,50

0,75

1,00

1,25

1,50

1,75

2,00

2,25

2,50

2,75

3,00

BR09

BR10

BR10N

BR11

BR12

BR13

A Bond

BR14

BR40

BR15

BR17

BR20

BR19

BR24

BR24N

BR25

BR27

BR30

BR34

BR37 Variação (%)

5-abr-07

29-mar-07

6-mar-07

BR09

BR10

Cenário

� Expectativa de fechamento de spread:

� Bolsas: retorno da tendência de alta no curto prazo

� Aversão ao risco em patamar mais baixo

� Programas de recompra reforçam condições técnicas

� Pagamentos de cupons e amortizações favoráveis

� Expectativa de upgrade

75757575

� Risco para o cenário:

� Hard-landing nos EUA

76767676

Mercado de Câmbio Doméstico

Fluxo e Compras do BC e TesouroCâmbio Doméstico

77777777

Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei Complementar nº 105, de 2001)

Aumento da Média Diária de Fluxo TotalCâmbio Doméstico

0

200

400

600

Média Diária do Fluxo

US$ Milhões

78787878Fonte: Depin

-800

-600

-400

-200

0

Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro Março Abril

Comercial Financeiro Total

Saldo Financeiro ContratadoCâmbio Doméstico

10000

20000

30000

40000

Fluxo Financeiro

US$ Milhões

79797979Fonte: Depin

-40000

-30000

-20000

-10000

0

jul/06 ago/06 set/06 out/06 nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07

Entrada Saída Total

Posição BM&FCâmbio Doméstico

-6000

-4000

-2000

0

2000

4000

Posição em Contratos Futuros BM&F

US$ Milhões

80808080Fonte: Depin/BM&F

-16000

-14000

-12000

-10000

-8000

-6000

1-n

ov

-06

9-n

ov

-06

17

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6

27

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6

4-d

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6

11

-de

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6

18

-de

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6

26

-de

z-0

6

4-j

an

-07

11

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7

18

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n-0

7

26

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n-0

7

2-f

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-07

9-f

ev

-07

16

-fe

v-0

7

27

-fe

v-0

7

6-m

ar-

07

13

-ma

r-0

7

20

-ma

r-0

7

27

-ma

r-0

7

3-a

br-

07

11

-ab

r-0

7

Invest. Institucional Estrangeiro Invest. Institucional Nacional

Posição BM&F e DólarCâmbio Doméstico

-4000

-2000

0

2000

4000

2.05

2.10

2.15

2.20

2.25

Posição em Contratos Futuros BM&F

US$ Milhões

Dólar Comercial

R$/US$

81818181Fonte: Depin/BM&F

-10000

-8000

-6000

-4000

1-n

ov-0

6

9-n

ov-0

6

17

-no

v-0

6

27

-no

v-0

6

4-d

ez-0

6

11-d

ez-0

6

18-d

ez-0

6

26-d

ez-0

6

4-j

an

-07

11-j

an

-07

18-j

an

-07

26-j

an

-07

2-f

ev-0

7

9-f

ev-0

7

16-f

ev-0

7

27-f

ev-0

7

6-m

ar-

07

13

-ma

r-07

20

-ma

r-07

27

-ma

r-07

3-a

br-

07

11

-ab

r-07

1.90

1.95

2.00

2.05

Invest. Institucional Estrangeiro Invest. Institucional Nacional Dólar Comercial

Posição dos Bancos e Cupom CurtoCâmbio Doméstico

-2000

0

2000

4000

6000

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

Posição dos Bancos

US$ Milhões

Cupom Cambial e LIBOR

Próximo vencimento

Taxa anualizada

82828282Fonte: Depin/Reuters

-10000

-8000

-6000

-4000

1-n

ov-0

6

9-n

ov-0

6

17

-no

v-0

6

24

-no

v-0

6

1-d

ez-0

6

8-d

ez-0

6

15-d

ez-0

6

22-d

ez-0

6

2-j

an

-07

9-j

an

-07

16-j

an

-07

23-j

an

-07

30-j

an

-07

6-f

ev-0

7

13-f

ev-0

7

22-f

ev-0

7

1-m

ar-

07

8-m

ar-

07

15

-ma

r-07

22

-ma

r-07

29

-ma

r-07

5-a

br-

07

0.00%

2.00%

4.00%

Posição dos Bancos Cupom Libor

Maior custo de financiamento interno

em US$

Volatilidade ImplícitaCâmbio Doméstico

25

30

35

40

45

2.20

2.30

2.40

2.50

Volatilidade Implícita Histórica

Volatilidade anualizada implícita no modelo Garman e Kohlhagen

Opções de compra de USD, at-the-money, para o próximo vencimento

Dólar Comercial

R$/US$

83838383Fonte: Reuters

0

5

10

15

20

12

-ab

r-0

7

30

-ma

r-0

7

20

-ma

r-0

7

8-m

ar-

07

26

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7

12

-fe

v-0

7

31

-ja

n-0

7

18

-ja

n-0

7

8-j

an

-07

22

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6

12

-de

z-0

6

30

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6

17

-no

v-0

6

6-n

ov-0

6

24

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t-0

6

11

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t-0

6

28

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t-0

6

18

-se

t-0

6

5-s

et-

06

24

-ag

o-0

6

14

-ag

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6

2-a

go

-06

21

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l-0

6

11

-ju

l-0

6

29

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n-0

6

19

-ju

n-0

6

6-j

un

-06

25

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6

15

-ma

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6

3-m

ai-

06

19

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6

6-a

br-

06

27

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6

15

-ma

r-0

6

3-m

ar-

06

17

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6

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6

26

-ja

n-0

6

13

-ja

n-0

6

4-j

an

-06

1.80

1.90

2.00

2.10

Opções de compra, at-the-money, próximo vencimento Dólar Comercial


8

10

12

14

2.10

2.15

2.20

Volatilidade Implícita Histórica


Opções de compra de USD, at-the-money, para o próximo vencimento

Dólar Comercial

R$/US$


0

2

4

6

12

-ab

r-0

7

10

-ab

r-0

7

5-a

br-

07

3-a

br-

07

30

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r-0

7

28

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r-0

7

26

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r-0

7

22

-ma

r-0

7

20

-ma

r-0

7

16

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r-0

7

14

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r-0

7

12

-ma

r-0

7

8-m

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07

6-m

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07

2-m

ar-

07

28

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7

26

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v-0

7

22

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v-0

7

16

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7

14

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7

12

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v-0

7

8-f

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7

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7

2-f

ev-0

7

31

-ja

n-0

7

29

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n-0

7

24

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n-0

7

22

-ja

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7

18

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n-0

7

16

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n-0

7

12

-ja

n-0

7

10

-ja

n-0

7

8-j

an

-07

4-j

an

-07

2-j

an

-07

1.95

2.00

2.05

Opções de compra, at-the-money, próximo vencimento Dólar Comercial


25.00

30.00

35.00

40.00

45.00

Volatilidade Implícita


Opções de compra de USD, at-the-money


0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10M 11M 12M

Prazo para o vencimento relativo ao primeiro dia de negociação no mês corrente

Máximo em 1 ano Mínimo em 1 ano Volatilidade implícita Volatilidade implícita na última semana

Cenário

� Tranquilidade do cenário externo e fluxo positivo favorecem valorização do Real

Riscos:

Câmbio Doméstico

86868686

� Economia americana e atuação do FED

87878787

Pesquisa Copom

Dealers de Câmbio – Opinião / Previsão

88888888

• Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja

divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto

nº 7.724, de 2012).

Das instituições consultadas, argumentos destacados para redução de 25 pontos: � Não vai mudar o ritmo de corte / Respeitar o gradualismo;

Previsibilidade e atas anteriores;

� Pressão da demanda e vendas no varejo;

Das instituições consultadas, argumentos destacados para redução de 50 pontos: � Inflação contida e dentro da meta;

Destaques

• Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja divulgação pode

representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).

89898989

� Inflação contida e dentro da meta;

� Bons fundamentos econômicos



Empresas – Opinião / Previsão

90909090

• Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja

divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto

nº 7.724, de 2012).

Das empresas consultadas, argumentos destacados para redução de 25 pontos: � Manutenção da atual política conservadora

� Consenso de mercado

Das empresas consultadas, argumentos destacados para redução de 50 pontos: � Bons fundamentos da economia permitem uma queda maior

Destaques



91919191

� Inflação contida, baixo crescimento da economia

� Conter a valorização do Real



92929292

Anexos

Anexo: Inflação de curto prazo preocupa

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

PCE Core 3mo ann

CPI Core 3mo ann

USA

93939393

-1.00%

0.00%

1.00%

2.00%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Anexo: Petróleo impulsiona preços

60

65

70

75

80

85

60

65

70

75

80

85

USA

94949494

40

45

50

55

60

jan/

05m

ar/0

5m

ai/0

5ju

l/05

set/0

5nov/

05ja

n/06

mar

/06

mai

/06

jul/0

6se

t/06

nov/06

jan/

07m

ar/0

7

40

45

50

55

60

ISM Manuf Prices NSA

ISM Non manuf Prices NSA

Nymex WTI

Boa recuperação do PIB no 4 º TriJapão

95959595Fonte: Monthly Report/ BoJ

Ouro – dólar fraco impulsiona cotaçãoCommodities

Ouro spot

100

110

120

130

96969696Fonte: Bloomberg, Goldman Sachs

70

80

90

ab

r-0

6

ma

i-0

6

jun

-06

jul-

06

ag

o-0

6

se

t-0

6

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t-0

6

no

v-0

6

de

z-0

6

jan

-07

fev

-07

ma

r-0

7

ab

r-0

7

GOLDS Comdty

Ouro

Cesta de moedas

Novo patamar de correlacao

200000

250000

300000

350000

Níquel – BackwardationCommodities

97979797

0

50000

100000

150000

11

/8/2

00

6

18

/8/2

00

6

25

/8/2

00

6

1/9

/20

06

8/9

/20

06

15

/9/2

00

6

22

/9/2

00

6

29

/9/2

00

6

6/1

0/2

00

6

13

/10

/20

06

20

/10

/20

06

27

/10

/20

06

3/1

1/2

00

6

10

/11

/20

06

17

/11

/20

06

24

/11

/20

06

1/1

2/2

00

6

8/1

2/2

00

6

15

/12

/20

06

22

/12

/20

06

29

/12

/20

06

5/1

/20

07

12

/1/2

00

7

19

/1/2

00

7

26

/1/2

00

7

2/2

/20

07

9/2

/20

07

16

/2/2

00

7

23

/2/2

00

7

2/3

/20

07

9/3

/20

07

16

/3/2

00

7

23

/3/2

00

7

30

/3/2

00

7

6/4

/20

07

13

/4/2

00

7

Placa de Níquel em Shangai

Fonte: Bloomberg, Barclays

Margem no refino em altaCommodities

85

90

95

100

15

20

25

30

98989898

70

75

80

#N

/D

ab

r-0

4

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4

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4

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5

jul-

05

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5

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5

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6

jun

-06

se

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6

de

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6

ma

r-0

7

0

5

10

% utilizado da capacidade de refino Margem no refino 211

Fonte: Bloomberg, Depin

Katrina e Rita

Anexo: Brasil antes de mudar a metodologia PIB

99999999Fonte: Depin / Blommberg / S&P / Moody’s

Skew e Risk ReversalCâmbio Doméstico

11,00

12,00

13,00

14,00

Traz informações relacionadas com a curtose e assimetria da distribuição de probabilidade das taxas de câmbio


fev/07m

ar/07abr/07

mai/07

jun/07jul/07

ago/07set/07

out/07nov/07

dez/07jan/08

10%

25%

37%

ATM

63%

75%

90%

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00Volatilidade Implícita

Anualizada

VencimentoDelta da Opção de Compra

Risk Reversal

Risk ReversalCâmbio Doméstico

2.2

2.3

2.4

2.5

2.5

3

3.5

4

4.5

5

Risk Rerversal e Strangle

Strangle reescalonado pelo fator 3

Dólar Comercial

R$/US$

101101101101

1.8

1.9

2

2.1

12

-ab

r-0

7

22

-ma

r-0

7

2-m

ar-

07

8-f

ev

-07

18

-ja

n-0

7

27

-de

z-0

6

6-d

ez-0

6

14

-no

v-0

6

24

-ou

t-0

6

3-o

ut-

06

12

-se

t-0

6

22

-ag

o-0

6

2-a

go

-06

13

-ju

l-0

6

23

-ju

n-0

6

2-j

un

-06

15

-ma

i-0

6

24

-ab

r-0

6

31

-ma

r-0

6

13

-ma

r-0

6

0

0.5

1

1.5

2

Dólar Comercial Risk Reversal Strangle

Fonte: Reuters

Superfície de Volatilidade em 12/04/2007Câmbio

Doméstico

102102102102

FDP e FPA para 1M em 12/04/2007Câmbio Doméstico

103103103103

Intervalos de Confiança em 12/04/2007Câmbio Doméstico

104104104104

Dados Numéricos – FPA de 12/04/2007Câmbio Doméstico

105105105105

1

Gerin

Avaliação das Expectativas

do Mercado


abril de 2007

2

Expectativas de IPCA Mensal:

Diferenças entre Projetado e Ocorrido

p.p

.

Diferença entre a mediana do mercado e o IPCA efetivo

(mediana antes da divulgação do IPCA-15)

-0,25

-0,21

-0,17

-0,13

-0,09

-0,05

-0,01

0,03

0,07

0,11

0,15

0,19

0,23

0,27

jan

05

mar

05

mai

05

jul

05

set

05

nov

05

jan

06

mar

06

mai

06

jul

06

set

06

nov

06

jan

07

mar

07

3

Expectativas de IPCA Fevereiro e Março %

%

Fevereiro Março

0,44

Copom

março:

0,42

Copom janeiro:

0,48

Copom

janeiro: 0,32

Copom março:

0,28 0,34

0,36

0,38

0,40

0,42

0,44

0,46

0,48

0,50

jan

06

mar

06

mai

06

jul

06

set

06

nov

06

jan

07

mar

07

0,37

0,27

0,29

0,31

0,33

0,35

0,37

0,39

jan

06

mar

06

mai

06

jul

06

set

06

nov

06

jan

07

mar

07

4

Expectativas de IPCA Abril %

%

13 abr:

0,30

Copom março:

0,30 0,28

0,30

0,32

0,34

0,36

mar

06

abr

06

mai

06

jun

06

jul

06

ago

06

set

06

out

06

nov

06

dez

06

jan

07

fev

07

mar

07

abr

07

5

Coletas de Preços (2a. Semana Abril) - Média SP e RJ – Variações quadrissemanais

Peso no

Grupo (%)

Variações

(%)

Alimentação no domicílio 0,34

In Natura 10,6 1,25

Semi-elaborados 26,6 -0,19

Carnes 12,1 -0,42

Aves e Ovos 6,7 1,09

Industrializados 62,8 0,43

Farinhas e massas 4,1 -0,77

Panificados 13,7 0,23

Açúcares e derivados 6,3 -0,91

Leite e derivados 14,3 0,97

Bebidas e infusões 12,3 1,52

Combustíveis

Álcool 8,1 2,27 Gasolina 91,9 0,38

0,53

100,0

100,0

Informação excluída em razão de

conter dados de natureza

empresarial, cuja divulgação pode

representar vantagem competitiva a

outros agentes econômicos (Art. 5º, §

2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).

6

Alimentação e Bebidas Variações % quadrissemanais

%

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30

abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr

2006 2007

IPCA

(Média SP-RJ)

Correlação no período = 0,91

carry-over >

Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial, cuja

divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes

econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).

7

Alimentação no domicílio - Média SP e RJ – Variações % quadrissemanais

%

-4

0

4

8

12

4a

.Ju

l06

2a

.Ag

o0

6

4a

.Ag

o0

6

2a

.Se

t06

4a

.Se

t06

2a.O

ut0

6

4a.O

ut0

6

2a

.No

v0

6

4a

.No

v0

6

2a

.De

z0

6

4a

.De

z0

6

2a

.Ja

n0

7

4a

.Ja

n0

7

2a

.Fe

v0

7

4a

.Fe

v0

7

2a

.Ma

r07

4a

.Ma

r07

2a

.Ab

r07

4a

.Ab

r07

Semi-elaborados

(26,6%)

In natura

(10,6%)

Industrializados

(62,8%)

carry-over >







8

Combustíveis - Média SP e RJ – Variações % quadrissemanais

%

-2

-1

0

1

2

4a

.Set0

6

4a.O

ut0

6

4a.N

ov06

4a.D

ez06

4a.J

an

07

4a.F

ev07

4a.M

ar0

7

4a

.Ab

r07

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

4a.S

et0

6

4a.O

ut0

6

4a.N

ov06

4a.D

ez06

4a.J

an

07

4a.F

ev07

4a.M

ar0

7

4a.A

br0

7

carry-over > carry-over >

Combustíveis

Álcool

(8,1%)

Gasolina

(91,9%)







9

Expectativas de IPCA Trimestral 2007-2008 %

2006 2007 2008

1T 1,44 1,26 1,10

2T 0,10 0,67

3T 0,45 0,85

4T 1,12 0,99

Copom

março 1T07

2T07

3T07

4T07

1T08

0,70

0,80

0,90

1,00

1,10

1,20

1,30

fev

06

mar

06

abr

06

mai

06

jun

06

jul

06

ago

06

set

06

out

06

nov

06

dez

06

jan

07

fev

07

mar

07

abr

07

10

IPCA Acumulado em 12 Meses %

mar 07:

2,96%

mai 08

3,67%

Consenso de

Mercado

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

jan

03

jul

03

jan

04

jul

04

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

jan

08

11

Expectativas x IPCA %

a.a

.

2

4

6

8

10

12

14

16

18

jan

02

jul

02

jan

03

jul

03

jan

04

jul

04

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

abr

08

IPCA acumulado

em 12 meses

expectativa de IPCA

próximos 12 meses

(t – 12)

12

Expectativas de IPCA

nos Próximos 12 Meses %

%

13 abr

3,64 Copom

março: 3,81 3,6

4,0

4,4

4,8

5,2

5,6

6,0

6,4

jul

04

out

04

jan

05

abr

05

jul

05

out

05

jan

06

abr

06

jul

06

out

06

jan

07

abr

07

13

Expectativas de IPCA - 2007

Média Mediana

% a

.a.

13 abr

3,79

Copom

março

13 abr

3,81

3,75

3,85

3,95

4,05

4,15

4,25

4,35

4,45

4,55

mai

06

jun

06

jul

06

ago

06

set

06

out

06

nov

06

dez

06

jan

07

fev

07

mar

07

abr

07

14


24/jan: 4,08

7/mar: 3,87

13/abr: 3,81

0

5

10

15

20

25

30

35

40

3,1 3,3 3,5 3,7 3,9 4,1 4,3 4,5 4,7 4,9

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

15


Média Mediana

% a

.a.

13 abr

4,00

Copom

março

13 abr

4,09

3,95

4,05

4,15

4,25

4,35

4,45

4,55

mai

06

jun

06

jul

06

ago

06

set

06

out

06

nov

06

dez

06

jan

07

fev

07

mar

07

abr

07

16


24/jan: 4,00

7/mar: 4,00

13/abr: 4,00

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

3,1 3,3 3,5 3,7 3,9 4,1 4,3 4,5 4,7 4,9

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

17

Expectativas de Preços Administrados

e Preços Livres 2007

%

13 abr

3,95

13 abr

3,50

Copom

março Administrados

Livres

3,4

3,7

4,0

4,3

4,6

4,9

5,2

jul

05

set

05

nov

05

jan

06

mar

06

mai

06

jul

06

set

06

nov

06

jan

07

abr

07

mar

07

18

Expectativas de IGP-M 2007 %

13 abr

3,91

Copom

março:

4,08

3,8

4,0

4,2

4,4

4,6

4,8

5,0

jul

05

set

05

nov

05

jan

06

mar

06

mai

06

jul

06

set

06

nov

06

jan

07

mar

07

abr

07

19

Expectativas de Câmbio 2007 R

$/U

S$

Média anual

Fim de período

Coeficiente de Variação

2,0

2,1

2,2

2,3

2,4

2,5

2,6

2,7

2,8

2,9

3,0

jul

05

set

05

nov

05

jan

06

mar

06

mai

06

jul

06

set

06

nov

06

jan

07

abr

07

2,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,5

mai

06

jun

06

jul

06

ago

06

set

06

out

06

nov

06

dez

06

jan

07

fev

07

mar

07

abr

07

mar

07

20

Expectativas de Selic 2007 %

a.a

.

13 abr

12,13

13 abr

11,25

Média anual

Fim de período

Copom

março

11,0

11,5

12,0

12,5

13,0

13,5

14,0

14,5

15,0

jul

05

set

05

nov

05

jan

06

mar

06

mai

06

jul

06

set

06

nov

06

jan

07

abr

07

mar

07

21

Expectativas de Selic 2008 %

a.a

.

13 abr

10,90

13 abr

10,50

Média anual

Fim de período

Copom

março

10,4

10,8

11,2

11,6

12,0

12,4

12,8

13,2

13,6

jul

05

set

05

nov

05

jan

06

mar

06

mai

06

jul

06

set

06

nov

06

jan

07

mar

07

abr

07

22

Expectativas de PIB 2007 %

13 abr

4,0

3,4

3,5

3,6

3,7

3,8

3,9

4,0

4,1

jan

06

fev

06

mar

06

abr

06

mai

06

jun

06

jul

06

ago

06

set

06

out

06

nov

06

dez

06

jan

07

fev

07

mar

07

abr

07

23

Expectativas de PIB 2008 %

13 abr

4,0

3,45

3,55

3,65

3,75

3,85

3,95

4,05

jan

06

fev

06

mar

06

abr

06

mai

06

jun

06

jul

06

ago

06

set

06

out

06

nov

06

dez

06

jan

07

fev

07

mar

07

abr

07

24

Expectativas de PIB – 2007 e 2008

24/jan: 3,5

7/mar: 3,5

13/abr: 4,0

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

2,6 2,9 3,2 3,5 3,8 4,1 4,4 4,7 5,0 5,3

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

2,3 2,6 2,9 3,2 3,5 3,8 4,1 4,4 4,7 5,0

2007 2008

as medianas foram as mesmas para 2007 e 2008, nas três datas

25

Expectativas de Dívida/PIB 2007 %

13 abr

43,9 43

44

45

46

47

48

49

50

jan

06

fev

06

mar

06

abr

06

mai

06

jun

06

jul

06

ago

06

set

06

out

06

nov

06

dez

06

jan

07

fev

07

mar

07

abr

07

26

Expectativas de Dívida/PIB 2008 %

13 abr

42,0 42

43

44

45

46

47

48

jan

06

fev

06

mar

06

abr

06

mai

06

jun

06

jul

06

ago

06

set

06

out

06

nov

06

dez

06

jan

07

fev

07

mar

07

abr

07

27

Expectativas de Dívida/PIB – 2007 e 2008

24/jan: 50,0; 48,8

7/mar: 48,8; 47,0

13/abr: 43,9; 42,0

2007 2008

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52

28

Expectativas do Setor Externo 2007 U

S$ b

ilh

ões

Balança

Comercial

Transações

Correntes

13 abr

40,0

13 abr

8,5

20

22

24

26

28

30

32

34

36

38

40

jan

05

abr

05

jul

05

out

05

jan

06

abr

06

jul

06

out

06

jan

07

abr

07

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

jan

05

abr

05

jul

05

out

05

jan

06

abr

06

jul

06

out

06

jan

07

abr

07

29

Expectativas 2007 – Quadro Resumo

IPCA

Preços Administrados

IGP-M

IPA-DI

Selic (Fim)

Selic (Média)

Câmbio (Fim)

Câmbio (Média)

Copom

março

Copom

abril

Balança Comercial

PIB

3,81

3,50

3,91

3,73

11,25

12,13

2,10

2,08

40,00

4,00

3,87

3,80

4,08

4,06

11,50

12,16

2,13

2,13

39,15

3,40

30

Expectativas 2008 – Quadro Resumo

IPCA

Preços Administrados

IGP-M

IPA-DI

Selic (Fim)

Selic (Média)

Câmbio (Fim)

Câmbio (Média)

Copom

março

Copom

abril

Balança Comercial

PIB

4,00

4,00

4,00

4,05

10,50

10,90

2,15

2,13

36,00

4,00

=

= = 4,00

4,00

4,02

4,07

10,50

11,05

2,22

2,19

36,00

3,50

=

31

Gerin

Avaliação das Expectativas

do Mercado


abril de 2007

126ª Reunião do CopomAA%20Reuni… · t 1 0,33h t 2 0,10r t 1 ' t t t t ' t t free t 42 1 54S 1...

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