1 Paulo Rabello de Castro Junho 2007 A Conjuntura Mundial e o Brasil.
Transcript of 1 Paulo Rabello de Castro Junho 2007 A Conjuntura Mundial e o Brasil.
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Paulo Rabello de CastroPaulo Rabello de Castro
Junho 2007Junho 2007
A Conjuntura MundialA Conjuntura Mundiale o Brasile o Brasil
2
O MUNDO É CHINÊSO MUNDO É CHINÊS
Henry Paulson, secretário do Tesouro dos EUA, saúda a vice-premiê da China, Wu Yi
Foto: Folha de São Paulo, 23/05/07
3
““O primeiro-ministro chinês, O primeiro-ministro chinês, Wen JiabaoWen Jiabao, , destacou três princípios básicos definidos por destacou três princípios básicos definidos por
Pequim para a política cambial: Pequim para a política cambial:
iniciativa independenteiniciativa independente, ,
capacidade de controlecapacidade de controle e e
gradualismogradualismo””
Valor Econômico, 24/05/07Valor Econômico, 24/05/07
4
China: Bolsa de XangaiChina: Bolsa de Xangai
“Fervendo”, por enquanto - The Economist
FONTE:
5
CHINA: Ascensão da Classe Média UrbanaCHINA: Ascensão da Classe Média UrbanaParticipação % por Classe Social nas Cidades
1985 1995 2005 2015 2025
FASE 1 2
Ascensão da Classe Média Baixa Ascensão da Classe
Média Alta
Classe Média Alta40.000 a 100.000 renminbi
Classe Média Baixa25.000 a 40.000
PobresMenos de 25.000
MilionáriosMais de 200.000
Ricos100.000 a 200.000
100
75
50
25
0
Fonte: National Bureau of Statistics of China; Previsões: McKinsey
3
6
Índice RC:Índice RC: Preço de Commodities Preço de Commodities (base: jan/98=100)
60
100
140
180
220
260
jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 abr-07
Não-Agrícolas
Agrícolas
ERA LULAERA FHC
7
““O pujante crescimento O pujante crescimento mundial é insustentável,mundial é insustentável,
não tem como durarnão tem como durar..
A Bolsa da China terá uma A Bolsa da China terá uma contração dramáticacontração dramática””
Alan Greenspan, 23/05/07 Alan Greenspan, 23/05/07
O PROFETAO PROFETA
8
EUA: Déficits GêmeosEUA: Déficits GêmeosUS$ bilhõesUS$ bilhões
-1.300
-1.100
-900
-700
-500
-300
-100
100
300BUSH SR. CLINTON BUSH JR.
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Superavit Fiscal
Deficit Fiscal
Saldo em Transações Correntes-970
-1.135
-895
2008p
- US$ 1,6 trilhão - US$ 6,6 trilhões
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REMÉDIOS PARA O DÉFICIT DOS EUAREMÉDIOS PARA O DÉFICIT DOS EUA
JurosJuros
ImpostosImpostosInflaçãoInflação
DólarDólar
PIB EUAPIB EUA
PIB MundoPIB Mundo
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EUA: Títulos Federais (% a.a.)EUA: Títulos Federais (% a.a.)Fonte: RC Consultores
2,5
3,5
4,5
5,5
21/10/04 19/01/05 19/04/05 18/07/05 16/10/05 14/01/06 14/04/06 13/07/06 11/10/06 09/01/07 21/06/07
2 anos
30 anos
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A EUFORIAA EUFORIA
Foto: Folha de São Paulo, 23/05/07
“O melhor momento desde o marechal
Deodoro”
12
0
4
8
12
1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2010
MODELOPRIMÁRIO-EXPORTADOR
ENTRE-GUERRAS:NOVAS INDÚSTRIAS& CIDADES
NOVAS FRONTEIRAS TERRITORIAIS
MODERNIZAÇÃO ACELERADA
DESMANCHE DA MODERNIDADE
MODELORENTISTA
Brasil: Taxa de Crescimento Secular do PIBMédia Móvel de 4 e 10 Anos - Fonte: IPEA (1901-47), IBGE (desde 1948)
MILAGREMILAGRE
13
ERA LULAERA FHC
Brasil: Reservas Internacionais LíquidasBrasil: Reservas Internacionais Líquidas
-
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
jan/00 mar/01 mai/02 jul/03 set/04 nov/05 mai/07
Fonte: Bacen
Milagres acontecem …Milagres acontecem …
Indice de Preço das Commodities Não-Agrícolas
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Risco-país (EMBI+)Risco-país (EMBI+)
Fonte: RC Databank
Brasil
Países Emergentes
O milagre acontece, mas para (quase) todosO milagre acontece, mas para (quase) todos
130
160
190
220
250
280
15/6/2006 15/9/2006 15/12/2006 15/3/2007 15/6/2007
15
Bolsa de São Paulo vs Risco-PaísBolsa de São Paulo vs Risco-PaísElaboração: RC ConsultoresElaboração: RC Consultores
24.000
29.000
34.000
39.000
44.000
49.000
54.000
3/1/05 3/5/05 3/9/05 3/1/06 3/5/06 3/9/06 3/1/07 19/6/07
100
200
300
400
500Ibovespa
EMBI+ Brasil
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Brasil: Taxa de Juros (Selic)Brasil: Taxa de Juros (Selic)
0
5
10
15
20
25
30
35
jan/00 ago/00 mar/01 out/01 mai/02 dez/02 jul/03 fev/04 set/04 abr/05 nov/05 jun/06 mai/07
"Taxa de Equilíbrio"
Taxa Selic Praticada
Fonte: RC Consultores
mais um “milagre” à vista?mais um “milagre” à vista?
ERA ARMINIO ERA MEIRELLES
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Brasil: Câmbio Real EfetivoBrasil: Câmbio Real EfetivoR$ / US$, deflacionado pelo IPCAR$ / US$, deflacionado pelo IPCA
Cenário A: Bonança e “Mais do Mesmo”
Conservadorismo do Copom, Aumento de Reservas e Risco-país em queda
Cenário B: Ajuste conduzido pelo BC
Queda mais rápida dos juros, Reservas estáveis e Risco-país em queda mais suave
Cenário C: Contração Global
Reservas em queda, Risco-país subindo para 250 pontos e Juros subindo
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
dez/98 jan/00 fev/01 mar/02 abr/03 mai/04 jun/05 jul/06 ago/07 set/08
R$ 1,95
Média = R$ 2,42
18
Crédito / PIBCrédito / PIBFonte: Banco CentralFonte: Banco Central
20%
22%
24%
26%
28%
30%
32%
jan/00 mar/01 mai/02 jul/03 set/04 nov/05 mar/07
O “milagre” da inclusãoO “milagre” da inclusão
19
R$ 17
R$ 19
R$ 21
R$ 23
jan/00 abr/01 jul/02 out/03 jan/05 abr/06 abr/07
Brasil: Massa Salarial Real MensalBrasil: Massa Salarial Real Mensaldas 6 maiores Regiões Metropolitanas - Fonte: IBGEdas 6 maiores Regiões Metropolitanas - Fonte: IBGE
R$ bilhões, média móvel de 3 mesesR$ bilhões, média móvel de 3 meses
O “milagre” salarialO “milagre” salarial
20
Massa Salarial RealMassa Salarial RealIndice base jan/02 = 100 Indice base jan/02 = 100 – Fonte: IBGE– Fonte: IBGE
O “milagre” eleitotalO “milagre” eleitotal
80
90
100
110
120
130
jan/03 jun/03 nov/03 abr/04 set/04 fev/05 jul/05 dez/05 mai/06 out/06 mar/07
RECIFE
RIO DE JANEIRO
S. PAULO
PoA
BH
SALVADOR
21
Massa Salarial RealMassa Salarial Reala preços de março de 2007a preços de março de 2007
R$ milhões
Var. no ano
R$ milhões
Var. no ano
R$ milhões
Var. no ano
R$ milhões
Var. no ano
Var. em 12 meses
(média) (média) (média) (média) (anualizada)
São Paulo 9.483,4 -5,0% 9.988,6 5,3% 10.367,2 3,8% 10.748,4 6,2% 4,6%
Rio de Janeiro 4.876,0 -4,0% 4.930,6 1,2% 5.138,2 4,2% 5.300,9 5,1% 4,7%
Belo Horizonte 1.744,5 0,5% 1.846,2 5,8% 2.042,3 10,6% 2.160,8 12,4% 11,3%
Porto Alegre 1.648,7 1,3% 1.707,6 3,6% 1.761,1 3,1% 1.780,5 3,7% 3,3%
Salvador 1.072,3 0,1% 1.087,9 1,5% 1.176,7 8,2% 1.261,1 10,3% 9,2%
Recife 875,7 -8,0% 903,8 3,2% 987,2 9,2% 1.038,5 10,9% 10,1%
2007 (até março)2004 2005 2006
22
Brasil: Dívida Líquida / PIBBrasil: Dívida Líquida / PIB
20
30
40
50
60
jan/95 jul/96 jan/98 jul/99 jan/01 jul/02 jan/04 jul/05 mar/07
Fonte: Bacen Aqui ainda falta o milagre fiscalAqui ainda falta o milagre fiscal
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2007/08 – O que vemos pela frente?2007/08 – O que vemos pela frente?
Taxa de JuroTaxa de Juro
Custo FinanceiroCusto Financeiro
LiquidezLiquidez Aumento Substancial
Dez/07Nominal: 10,5%Real: 7%
Taxa de CâmbioTaxa de Câmbio
Dez/08Nominal: 9,5%Real: 5,5%
Dez/07R$/US$: 1,96
Dez/08R$/US$: 2,05
24
-29%
Contribuição para o Avanço do PIBContribuição para o Avanço do PIBComposição do Resultado no 1º trimestre – Fonte: IBGEComposição do Resultado no 1º trimestre – Fonte: IBGE
PIB Anual até o 1º trimestre de 2007
77%
18%
34%
100%
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Consumo dasFamílias
Consumo doGoverno
Formaçãode Capital
ExportaçõesLíquidas
PIB
3,80
25
1)Consumo de Massa
2)Mercado Imobiliário
3)Importadores
4)Fornecedores de Equipamentos
5)Fornecedores de Governo
““Segmentos Premiados” pelo avançoSegmentos Premiados” pelo avanço
O que vemos pela frente?O que vemos pela frente?
26
MÁXIMO
BAIXO
MÉDIO
2007 2008 2009
RISCÔMETRORISCÔMETRO
Olimpíadas de Pequim
Eleição nos EUA
27
Até 2010 ...Até 2010 ...
E se a peteca cair ?E se a peteca cair ?
Relaxa!!Relaxa!!
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28
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