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Permissão para imprimir ou distribuir qualquer conteúdo desta apresentação exige a aprovação prévia por escrito da Standard & Poor’s. . Copyright (c) 2006 Standard & Poor’s, uma divisão da McGraw-Hill Companies, Inc. Todos os direitos reservados.
Visão Geral Sobre o Setor Bancário Global
Scott Bugie Managing Director e Global Quality Officer Standard & Poor’s Ratings de Instituições Financeiras scott_bugie@standardandpoors.com
Novembro de 2007
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Visão Geral do Setor Bancário Global
I. ‘Época de Ouro’: 2003 até o Primeiro Semestre de 2007
II. Mercado Atual: Nova Precificação de Crédito; Aperto de Liquidez e Risco Sistêmico
III. A Explosão do Setor Bancário nos Mercados Emergentes
IV. Perspectivas: Qual é o Destino?
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Forte Crescimento Mundial
0
2
4
6
8
10
E.U.A. Canadá UniãoEuropéia
Japão OutrosPaísesAsiáticos
AméricaLatina
2004 2005 2006 2007 2008 2009
(PIB Real, % variação)
Fonte: Global Insight e S&P
1ª Parte
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E Vem Principalmente da Ásia
E.U.A.20%
União Européia
15%
China15%
Índia6%
Leste Europeu
7%
Outros20%
Japão6%
Outros Av.11%
(Peso do Poder de Compra do FMI, 2006)
E.U.A.12%
União Européia
9%
Japão3%
China30%
Índia11%
Leste Europeu
11%
Outros17%
Outros Avançados
7%
Porcentagem do PIB Mundial Porcentagem do Crescimento Mundial
Fonte: IMF
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10
20
30
40
50
60
1997 2006
Outros
Índia
Brasil
Rússia
China
Outros emDesenv.Japão
Reino Unido
UniãoEuropéiaCanadá
E.U.A.Fonte: Goldman Sachs
(Capitalização do Mercado Acionário, $trilhões) Mercados Acionários Mundiais Estão Crescendo
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Mercados Emergentes Estão Crescendo Mais Rápido
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2006 2026
África
Oriente Médio
América doSulOutros Ásia
Japão
OutrosEuropaReino Unido
UniãoEuropéiaCanada
E.U.A
Fonte: Goldman Sachs
(Capitalização do Mercado de Ações, % do total mundial)
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Somente os E.U.A. Não Apresentam Novas Altas
-100 -50 0 50 100 150 200 250
Mundo (1200)
E.U.A. (500)
Canadá (60)
Am. Lat (40)
Europa (350)
Japão (150)
Ásia/Pacífico (50)
Austrália (50)
Oct-02 Aug-07
(Mudança nos índices de ações S&P desde o pico atingido em março de 2000)
Fonte: S&P
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Desde 2003, Queda Constante nas Taxas de Inadimplência Corporativa Atingindo O Menor Nível Histórico
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1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Sep-07
Total Grau Especulativo
(%)
Fonte: S&P
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2003 até 1ºS-2007: Uma Época de Ouro para os Bancos Globais
• Sólidos resultados corporativos • Inadimplência em níveis históricos mínimos • Consolidação e globalização melhoraram a diversificação • Setor bancário de varejo gera lucros significativos • Envelhecimento das populações alimenta o setor de private
banking e as linhas de administração de ativos • Desenvolvimento contínuo de atividades baseadas em
cobrança de tarifas • Dependência reduzida de receita líquida de juros • Maior dispersão de risco de crédito • Melhor administração de custos, particularmente na Europa • Grande volume de ofertas públicas iniciais, forte atividade
do mercado secundário e de consultorias em Fusões & Aquisições
Estas tendências favoráveis ajudarão a proteger os impactos negativos do atual ambiente turbulento no 4º trimestre de 2007 e ao longo de 2008.
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Melhora na Posição de Crédito dos Bancos em Mercados Emergentes
• A administração financeira dos governos de MEs tem sido mais sólida nesta década (desde as crises Asiática e Russa).
• Há vários anos, o crescimento dos MEs tem superado o das economias mais maduras.
• Os bancos de MEs se beneficiaram de melhor regulamentação.
• O investimento estrangeiro direto mais amplo por parte de grupos financeiros de mercados mais maduros tem melhorado o perfil de risco dos setores bancários de MEs.
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Aumento Significativo Nos Lucros De Bancos Globais
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Aumento Significativo Nas Margens De Lucro Dos Bancos Globais
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-100 -50 0 50 100 150 200 250
Hong KongNovaChina
AustráliaJapão
EspanhaFrançaSuécia
ItáliaIrlanda
Grã BretanhaPaíses
SuíçaAlemanha
CanadáE.U.A.
Aumento Percentual nos Preços de Imóveis Residenciais, 1997-2005
Fonte: Mortgage Bankers’ Association e S&P
2ª Parte. Mercado Atual: Reprecificação de Crédito; Aperto de Liquidez; Risco Sistêmico
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Dívida por Domicílio por País
0% 50% 100% 150%
EUAReino Unido
JapãoItália
AlemanhaFrança
Canadá
(Percentual da renda, 2005)
Fonte: FMI
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16
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1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010
Obrigações Financeiras Serviço da Dívida
Serviço da Dívida dos EUA em Recorde de Alta
(Obrigações por domicílio como percentual da renda depois dos impostos)
Fonte: Federal Reserve
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Empréstimos a Corporações Se Tornam Mais Arriscados
Volumes de Empréstimos Alavancados Seniores na Europa
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120
140
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Jan-
Mai
o 20
06
Jan-
Mai
o 20
07
(€ bil.)
LBO Não LBO
Fonte: S&P LCD
Média de Dívida Total/EDITDA Para Empréstimos Alavancados na Europa
0
1
2
3
4
5
6
7
2001 2002 2003 2004 2005 2006 6MEMaio2007
(Múltiplo)
BB/BB- B+/B
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Queda na Emissão de Títulos Corporativos
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Queda na Emissão de RMBS
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Desde Julho De 2007: Reprecificação De Crédito, Aperto de Liquidez, Riscos Sistêmicos
• Spreads de crédito nos títulos e nos CDSs estabilizam-se em níveis mais altos, mas se mantêm moderados de acordo com os padrões históricos.
• Diminuição da liquidez para produtos de Operações Estruturadas forçam uma queda nos preços (mercado de RMBS ilíquido).
• Investidores ainda exigem prêmios adicionais para a maioria dos instrumentos de Operações Estruturadas. Liquidez de curto prazo permanece apertada.
• Programas ABCP em queda - particularmente os SIVs • Complexidade das estruturas de financiamento e as estratégias de transferência
de risco prolongam a correção. • Mais vulneráveis: financiadores de hipotecas especializadas, fundos e
warehousers com altas concentrações em RMBS e CDOs; detentores de empréstimos alavancados;
Receitas no segundo semestre de 2007 afetadas por: • Quedas significativas nos preços de RMBS, CDOs e empréstimos alavancados. • Desempenho mais fraco dos bancos de investimento e de operações de trading
(particularmente produtos de Operações Estruturadas) • Aumento nas provisões para perdas de crédito futuras.
Situação Atual
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Entidades Negativamente Afetadas Pela Turbulência do Mercado Até o Momento
• Queda no mercado residencial afeta empresas de hipotecas especializadas no 1S de 2007: New Century, Fremont, Thornburgh, C-Bass, American Home
• Financiadores Hipotecários afetados: Countrywide, Wamu
• Hedge funds com foco em hipotecas: fundos do Bear Stearns, Sowood; Fundos do BNP Paribas; Basis e 2 outros fundos australianos; Absolut
• Goldman Sachs’ Alpha (fundo de arbitragem quantitativa) é resgatado pelo Goldman; outros fundos quantitativos sofrem perdas e saques.
• IKB e Sachsen LB na Alemanha são resgatados pelos RMBS em seus programas ABCP
• Northern Rock no Reino Unido é resgatado pelo Bank of England
• Corretores e braços de bancos de investimento que detinham um volume maior do que o normal de RMBS e de CDOs de títulos lastreados por ativos sofrem grandes remarcações de preço: UBS, Merrill Lynch, Citibank
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Qualidade de Crédito da Maioria das Instituições Financeiras Se Manterá Durante o Ajuste
• A sólida posição (receitas, diversidade, força do balanço patrimonial) dos grande conglomerados financeiros os ajudam a enfrentar as turbulências
• A liquidez dos grandes conglomerados financeiros e dos corretores/negócios tem sido boa mesmo diante de circunstâncias difíceis.
• Os bancos centrais têm oferecido suporte • O risco de crédito subjacente dos tomadores de recursos
permanece bom dentro dos padrões históricos.
Em última instância, o ajuste será saudável para o setor financeiro -- determinação de preços de crédito mais diferenciada;
práticas menos agressivas em empréstimos hipotecários e operações alavancadas
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Operações de Crédito Domésticas Para Empresas Privadas e Públicas Não Financeiras como % do Produto Interno Bruto
a partir do final de 2006
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o Sul
Chile Índia
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Rússia
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na
Colômbia
Indon
ésia
México
Venezu
ela
3ª Parte
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Operações de Crédito Domésticas para Empresas Privadas e Públicas Não Financeiras como % do Produto Interno Bruto
tendência de 10 anos
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1997
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1999
2000
2001
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2003
2004
2005
2006
ÍndiaRússiaBrasilTurquiaMéxico
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Operações de Crédito Domésticas para Empresas Privadas e Públicas Não Financeiras como % do Produto Interno Bruto
tendência de 10 anos
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2004
2005
2006
ChinaÍndiaRússiaBrasilTurquiaMéxico
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Perspectivas?
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