Prof. Antonio Lanzana2011

Ambiente Econômico - Situação Atual e Cenários - - Situação Atual e Cenários -

22

I. Cenário Mundial

II. Cenário Brasil

III. Considerações Sobre o Mercado de Implementos

Rodoviários

S u m á r i o

33

1. A Economia Mundial em 2010

2. O Início de 2011

3. Perspectivas

4. Riscos para a Economia Mundial

4.1. Crise no Oriente Médio e Norte da África

4.2. Situação do Japão

I. Cenário Mundial

44

• Crise financeira provocou recessão em 2009.

▫ PIB se contraiu no mundo desenvolvido

• Estratégia de recuperação

▫ Expansão de gastos públicos

• Ampliação do Déficit Público e da Dívida Pública

1. A Economia Mundial em 2010

55

PaísPaís Déficit Público Déficit Público Dívida LíquidaDívida Líquida

Alemanha 3,1 75,3

Espanha 7,5 63,5

França 5,0 84,2

Grécia 7,4 130,2

Irlanda 8,6 93,6

Itália 5,3 118,4

Portugal 6,1 83,1

Reino Unido 11,5 68,1

Tratado de Maastrich 3,0 60,0

Tabela 1 – Indicadores Fiscais – 2010

Fonte: Eurostat.Fonte: Eurostat.

66

• Situação da Europa

▫ PIB da zona do euro

− 2009 -4,4%

− 2010 +1,7%

▫ Desemprego permanece elevado

77

PaísPaís 20092009 2010*2010*

Alemanha -4,7 3,6

Grécia -2,0 -3,5

Espanha -3,7 -0,2

França -2,5 1,6

Itália -5,0 1,0

Reino Unido -4,9 1,6

Fonte: Eurostat.Fonte: Eurostat.

Tabela 2 – PIB da Zona do Euro

88

Discriminação Discriminação 20092009 20102010 2011(*)2011(*)

Economias Avançadas 8,0 8,3 8,2

Estados Unidos 9,3 9,0 8,5

Zona do Euro 9,4 10,0 10,0

Reino Unido 7,5 7,9 7,4

Canadá 8,3 8,0 7,5

Fonte: FMI/POFMI/Panorama Econômico Mundial – Outubro de 2010.Fonte: FMI/POFMI/Panorama Econômico Mundial – Outubro de 2010.

Tabela 3 – Taxa de Desemprego(em Porcentagem da Força de Trabalho)

99

• Desequilíbrio fiscal questionamento sobre solvência.

• O alvo: PIGS (Portugal, Irlanda, Grécia e Espanha)

• Risco de “contaminação”

• Pressão para ajuste fiscal

▫ Reduzido crescimento limita arrecadação

▫ Questionamento sobre o “estado de bem estar social”

1010

• A questão do “estado de bem estar social”

▫ 18% da população da zona do euro tem mais de 65 anos

▫ Em 30 anos esse percentual será de 32%

▫ Em 20 anos, 10% da população européia terá mais de 80 anos (o dobro do atual)

▫ 95% das aposentadorias vem com dinheiro público (nos EUA é 39%)

• Reformas fiscais sendo implementadas em quase toda a Europa

• Conseqüência: crescimento comprometido nos próximos 3/4 anos.

1111

• Situação dos EUA

▫ Governo também ampliou déficit público (10,6% do PIB) e dívida pública (84,0% do PIB)

▫ Ainda existia espaço para incentivos fiscais

▫ Derrota do partido democrata eliminou essa possibilidade

▫ Com juros próximos de zero, alternativa foi emissão monetária (US$ 600 bilhões)

1212

• Impacto sobre a demanda doméstica é baixa

▫ Famílias endividadas (procurando se reestruturar)▫ Crescimento econômico incerto ▫ Não há disposição em tomar crédito

• Objetivo real: depreciar o dólar para recuperar crescimento via exportações

▫ Países reagem (China “cola” o câmbio)▫ G-20 não chegou a acordo▫ Risco de proliferação do uso de controles de capital▫ Guerra cambial

1313

• Situação dos Emergentes

• Emergentes lideraram economia mundial em 2010

▫ Déficit público e dívida pública muito menores

▫ Sistemas financeiros mais sólidos

▫ Emergentes mais “arrumados” que desenvolvidos

1414

PaísPaís Var. %Var. %

China 10,3

Índia 9,7

Rússia 3,7

Coréia do sul 7,5

México 5,2

Média dos Emergentes 7,1

Tabela 4 – PIB dos Países Emergentes – 2010

Fonte: FMIFonte: FMI

1515

• Estados Unidos dão sinais mais claros de recuperação

▫ 4° trimestre de 2010 PIB cresceu 3,2%

▫ Desemprego caiu para 8,9%

▫ Difusão tecnológica

▫ Economia mais dinâmica que européia

▫ Menos comprometimento dos gastos com “economia de bem estar”

2. O Início de 2011

1616

• Europa continua “derrapando”

▫ Risco de déficit nos PIGS

▫ Gastos públicos comprometidos

▫ Reduzida capacidade de crescimento impõe corte de gastos

▫ Alemanha é exceção (altamente competitiva)

1717

• Emergentes

▫ Risco de aceleração da inflação▫ China, Índia, Turquia.....

▫ Causas▫ Preço das commodities (alimentos)▫ Excesso de demanda doméstica

▫ Medidas para conter crescimento▫ Juros ▫ Compulsórios

1818

• Crescimento muito heterogêneo

• Os líderes da recuperação: os emergentes

▫ Pouco alavancados.

▫ Potencial de crescimento.

▫ Afluxo de capitais.

▫ Consumidor dos emergentes (principalmente chinês) vai substituir o consumidor americano.

• Mundo emergente crescerá 3% a 4% acima do G-7 nos próximos anos.

3. P e r s p e c t i v a s

1919

20092009 20102010 20112011 20122012

Mundo -0,6 5,0 4,4 4,5

Desenvolvidos -3,4 3,0 2,5 2,5

Emergentes 2,6 7,1 6,5 6,5

Fonte: World Bank e FMI.Fonte: World Bank e FMI.

Tabela 5 – Projeções PIB

2020

• Situação Atual ▫ Líbia responde por 2% da oferta mundial ▫ Produção Mundial: 86 a 87 milhões de barris/dia▫ Demanda mundial: 85 a 86 milhões de barris/dia▫ OPEP tem capacidade ociosa de 4 a 5 milhões barris/dia

• Movimento de preços▫ Preços em elevação ▫ Investidores saindo de commodities agrícolas e migrando para

commodities energéticas▫ Perspectivas de preços

− Alta volatilidade deve prevalecer− Até US$ 120,00 não deve afetar muito a economia mundial

4. Riscos Para a Economia Mundial4.1. Crise no Oriente Médio e Norte da África

2121

• Condicionantes

▫ Se preço continuar subindo e se mantiver alto vai trazer inflação e desaquecimento da economia mundial

▫ Risco de estagflação

▫ Grande temor: contaminação dos tumultos para Arábia Saudita (desestabilização do mundo árabe)

2222

• Se a Crise Proliferar o Brasil Será Impactado

▫ Balança comercial será afetada

− Menor crescimento mundial

− Queda do preço das commodities

▫ Provável pressão sobre câmbio

▫ Desaceleração mais rápida do nível de atividade

2323

• Volatilidade nos mercados diante das incertezas• Impacto sobre o PIB mundial será pequeno▫ PIB deve cair cerca de 3%▫ É o 3º maior PIB do mundo (5% de participação) ▫ Impacto deve ser de -0,2% no PIB mundial▫ Recuperação deve ser rápida (Kobe em 1995)▫ Importação de alimentos vai aumentar (estoques foram perdidos)▫ Impactos sobre o Brasil

Exportação de alimentos aumentaImportação brasileira vai diminuir (autopeças e eletro-eletrônicos)

4.2. A Situação do Japão

2424

• Impactos no Longo Prazo

▫ PIB se recupera

▫ Nova estrutura energética, com mais petróleo e menos energia

nuclear

▫ Preço do petróleo pode se manter elevado

▫ Impacto favorável ao Brasil Pré-Sal

2525

1. Evolução recente

2. Situação atual

3. Perspectivas para 2011 e próximos anos

II – Cenário Brasil

2626

• País foi afetado pela crise mas se recuperou

▫ Crise forte no 4º trimestre/2008 e 1º trimestre/2009.

▫ Reversão a partir do 2º trimestre/2009 e forte aceleração no final de 2010.

• Medidas adotadas pelo governo impactaram nível de atividade

▫ Política fiscal

▫ Política monetária

1. Evolução Recente (2009 e 2010)

2727

2009200920082008

2010201020092009

Receita Total -11,9 16,2

Despesa Total +16,5 17,2

- Pessoal e Encargos +19,1 9,1

- Custeio e Capital +19,3 28,5

Resultado Primário -79,8 +26,9

Fonte: STN.

Tabela 6 – Indicadores Fiscais (Var. % ao ano)Tabela 6 – Indicadores Fiscais (Var. % ao ano)

2828

• Há necessidade de reversão da atual tendência (26% de expansão real dos gastos públicos nos últimos dois anos)

• “Manobras contábeis” afetam credibilidade

2929

90,0

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

120,0

125,01º

Tri

m/0

7

2º T

rim

/07

3º T

rim

/07

4º T

rim

/07

1º T

rim

/08

2º T

rim

/08

3º T

rim

/08

4º T

rim

/08

1º T

rim

/09

2° T

rim

/09

3° T

rim

/09

4º T

rim

/09

1° T

rim

/10

2° T

rim

/10

3º T

rim

/10

4º T

rim

/10*

Fonte: IBGE.

Gráfico 1 – Índice do PIB Trimestral – Brasil

3030

• Governo Lula tirou a política econômica dos “trilhos” nos dois

últimos anos

▫ Excesso de gastos públicos (26% de expansão real , contra 7% do PIB)

▫ Superávit primário corretamente medido caiu de 4% em 2008 para 1% em 2010

• Conseqüências

▫ Super aquecimento e aceleração da inflação

▫ Situação não sustentável

2. Situação Atual

3131

• Há sinais de “superaquecimento”

▫ Inflação crescente

▫ Expectativas de inflação se deteriorando

▫ Causa principal: excesso de demanda

Preços dos serviços subindo a 8% ao ano

Importações crescentes

3232

Gráfico 2 – Evolução da Expectativa do Mercado para o IPCA em 2011

Fonte: BACEN. Elaboração: Bradesco.

3333

173,00

128,00

182,00

219,00

246,00

140,00

160,00

180,00

200,00

220,00

240,00

260,00

2008 2009* 2010* 2011 2012

Fonte: BACEN. Elaboração: Bradesco.

(*) Número efetivo

Gráfico 3 – Expectativas Médias do Mercado para as Importações – 2008/2012

3434

• Governo Dilma terá que recolocar a política econômica nos “trilhos”

• Inflação está em aceleração

▫ Taxa anualizada já supera 6,0%

▫ Pode romper 6,5% (teto da meta)

• Tem que reduzir ritmo de crescimento da economia

3535

• Mix de políticas fiscal e monetária

▫ Cortes anunciados (R$ 50 bilhões) são importantes, mas não serão suficientes

▫ Enquanto isso aperta política monetária

− Medidas macroprudenciais

▫ Compulsórios sobre depósitos à vista

▫ Compulsórios sobre posições compradas

− Elevação de juros

3636

• Premissas básicas ▫ Europa continua “derrapando” (exceto Alemanha)▫ EUA acelerarão crescimento▫ Emergentes desaceleram, mas ainda crescem forte▫ País continuará atraindo dólares

− Reservas elevadas− Preço internacional de commodities− Diferencial de juros− Solidez do sistema financeiro

3. Perspectivas para 2011 e Próximos Anos

3737

• A partir de 2011 crescimento menos pronunciado (7,5% em 2010)

▫ PIB deve crescer 4,0%

▫ Taxa de investimento de 19% do PIB

▫ Outros emergentes crescem mais, porque investem mais

− China 40%

− Coréia do Sul 33%

− Chile 25%

3838

• Brasil já investiu 25% do PIB na década de setenta

• Causas do menor investimento

▫ Reduzido investimento público

− Década de setenta 6% a 7% do PIB

− Atualmente 1,0% a 1,5% do PIB

• Investimento público em outros países

▫ China = 20%

▫ Índia = 6%

▫ Coréia = 7%

3939

Inflação

• Perto do limite máximo da banda

• BC terá que fazer o “jogo sujo”.

• Tendência de juros Novo ciclo de alta no início de 2011 Devem começar a cair em 2012 A médio prazo juros reais serão menores

−Tendência de queda com consolidação da estabilização

4040

19,5

9,6

5,8

02468

101214161820

1995/1998 1999/2006 2007/2010

SELIC/IPCA

Gráfico 4 – Taxas Reais de Juros (var. % ao ano)

4141

Dólar x Real

• Tendência de valorização do Real a curto prazo.

• Há muitos recursos para entrar:

▫ Juros maiores.

▫ Crescimento maior

▫ Infraestrutura.

▫ Copa do Mundo, Olimpíadas.

4242

• Alternativas de Medidas

IOF (nova elevação)

“Quarentena”

Volta do IR

• Mas situação não é sustentável a médio prazo

Déficit em conta corrente.

4343

Indicadores Indicadores 20082008 20092009 20102010 20112011 20122012

PIB (%) 5,10 -0,20 7,50 4,00 4,5

Inflação (%) 5,90 4,30 5,40 6,00 4,8

Taxa de Juros (% a.a.) 13,75 8,75 10,75 12,25 11,0

Taxa de Câmbio (final de período) 2,36 1,74 1,67 1,65 1,73

Tabela 7 – Brasil – Projeções

4444

3.1. Mercado de Crédito

3.2. Evolução dos Investimentos e PIB

3.3. Implementos Rodoviários

3.3.1. Relação com o PIB

3.3.2. Relação com os investimentos

III. Considerações Sobre o Mercado de Implementos Rodoviários

4545

3.1. Mercado de Crédito

• Cresceu Muito Forte nos Últimos Anos (Média de 23,0% a.a.)

• Governo Tomou Medidas Para Reduzir:

Depósitos compulsórios

IOF

• Vai Reduzir Ritmo de Expansão em 2011 (+14%)

• Ritmo Mais Moderado Deve Se Manter em 2012

• Depois Volta a Crescer Mais rápido.

4646

3.2. Evolução dos Investimentos e PIB

• Investimento Envolve:

Bens de capital (produção + importação – exportação)

Construção civil

• Investimentos Ampliam os Ciclos Econômicos

• Relação Média Foi de 2,0 nos Últimos Sete Anos

4747

Gráfico 5 - PIB x I(Var. % ao ano)

13,68,04,0

22,0

-10,3

9,813,8

7,5

-0,65,2

6,8

4,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

2006 2007 2008 2009 2010 2011(*)

I PIB

Fonte: IBGEFonte: IBGE

4848

3.3.1. Relação com o PIB

Implementos rodoviários também ampliam o ciclo

Relação foi de 5,0 vezes nos últimos quatro anos.

3.3. Implementos Rodoviários

4949

Gráfico 6 - PIB x ANFIR(Var. % ao ano)

27,3

-12,3

38,747,9

27,5

-25,0

-5,0

15,0

35,0

55,0

2007 2008 2009 2010 2011

ANFIR PIB

Fonte: IBGEFonte: IBGE

5050

3.3.2. Relação com o Investimento

Implementos rodoviários também ampliam o ciclo dos Investimentos

Relação foi de 2,3 vezes

5151

8,0

38,7

13,6

-10,3

13,822,0

27,5 27,3

-12,3

47,9

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

2007 2008 2009 2010 2011(*)

I ANFIR

Fonte: IBGEFonte: IBGE

Gráfico 7 – I x ANFIRGráfico 7 – I x ANFIR

5252

• Crescimento Potencial do PIB (longo prazo) é de 4,5% a.a.

• Investimentos Crescem Acima do PIB

• Implementos Rodoviários Crescem Acima dos Inves-timentos