Post on 10-Nov-2018
I - CENÁRIO ECONÔMICO
II - CARTEIRA E PERFORMANCE DOS PERFIS
III - ESPECIAL: AJUSTES NOS PERFIS
Agenda
3
DESEQUILÍBRIO FISCAL E SEU PAPEL NA FORMAÇÃO DA CRISE
Cenário econômico - Engrenagens da Economia
Prêmio de risco
Despesas com Juros
Custo da dívida
Confiança
Emprego
Consumo/ Investimento
Atividade
Somente consenso político é capaz de
destravar o ciclo
4
Nos últimos anos, o crescimento das despesas governamentais não foi acompanhado por aumento nas receitas, o que causou aumento no endividamento do Brasil
RECEITAS E DESPESAS DO GOVERNO CENTRAL¹ DÍVIDA PÚBLICA E RESULTADOS PRIMÁRIOS ² ACUMULADO EM 12 MESES - % PIB % PIB
Fonte: ¹Secretaria do Tesouro Nacional; ²IBGE - Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística; BCB e Itaú Asset Management. Data: agosto de 2016. Projeções estão sujeitas a mudanças
Cenário econômico – evolução do quadro fiscal
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2
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3
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1
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3
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5
201
6
Receita Líquida
Despesa Total3,2 3,2 3,3
1,9
2,6 2,9
2,2
1,7
-0,6
-1,9
-2,6
-2,0
-1,2
67
74
78 79
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
50
55
60
65
70
75
80
85
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Resultado Primário
Dívida Pública
5
O maior endividamento levou a um aumento do prêmio de risco. Nota-se tal fenômeno na taxa de juro e no câmbio.
TAXA DE JURO DE 1 ANO¹ REAL X DOLAR²
¹Fonte: ¹Anbima;² Bloomberg
Cenário econômico – taxa de juros e câmbio
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
6
A confiança dos diversos setores apresentou uma aguda queda, a qual foi revertida com a mudança na perspectiva das aprovações das reformas fiscais.
ÍNDICE DE CONFIANÇA PESQUISA FGV
Fonte: FGV e Itaú Asset Management
Cenário econômico – confiança
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jan-1
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jul-10
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jan-1
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jan-1
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jul-16
Indústria Comércio Serviços Construção Consumidor
set-16
88,2
82,5
80,6
80,6
74,6
7
A queda da atividade atingiu todos os setores, com queda antecipada e profunda nos investimentos, que, depois, dissipou-se também no consumo.
CONTRIBUIÇÕES POR GRUPOS % DE VARIAÇÃO ANO CONTRA ANO
Fonte: IBGE e Itaú Asset Management
Cenário econômico – crescimento do PIB
-9
-4
1
6
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Famílias e Governo Investimentos (ex- Variação Estoques) Setor Externo (Exp - Imp) PIB
8
A queda na atividade impacta a taxa de desemprego com alguma defasagem, com isso a tendência é que continue em alta mesmo após a retomada da atividade.
TAXA DE DESEMPREGO % DA FORÇA DE TRABALHO
Fonte:IBGE e Itaú Asset Management. Data: agosto de 2016
Cenário econômico – taxa de desemprego
6,50
7,50
8,50
9,50
10,50
11,50
12,50
201
2
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3
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4
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6
Série Dessazonalizada Suavização (Média Móvel em 3 Meses)
11,6
ago-16
9
A VOLTA DA CRESCIMENTO DEPENDE DE REFORMAS FISCAIS
Cenário econômico - Engrenagens da Economia
Prêmio de risco
Despesas com Juros
Reformas Fiscais
Custo da dívida
Confiança
Emprego
Consumo/ Investimento
Atividade
Havendo consenso político é possível
realizar as...
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Dentre as reformas fiscais importantes está a PEC do teto dos gastos, aprovada em primeiro turno no congresso. A não aprovação da PEC levaria a níveis de endividamento insustentáveis.
EVOLUÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA – 2 CENÁRIOS
Fonte: BCB e Itaú Asset Management. Data: outubro de 2016. Projeções estão sujeitas a mudanças
Cenário econômico – projeções
40
60
80
100
120
140
2006 2010 2014 2018 2022 2026 2030
No Reforms Teto dos Gastos
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A taxa de desemprego responde à atividade com alguma defasagem, com isso a tendência é que continue em alta mesmo após a retomada da atividade.
TAXA DE DESEMPREGO
Fonte: IBGE e Itaú Asset Management. Projeções estão sujeitas a mudanças
Cenário econômico – projeções
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0
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1
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7
dez-17
12,4
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A queda da inflação, economia trabalhando abaixo do potencial e a implementação de reformas fiscais, possibilita que o BC reduza a taxa de juros básica.
TAXA SELIC % AO ANO
Fonte: BCB e Itaú Asset Management. Projeções estão sujeitas a mudanças
Cenário econômico – projeções
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0
201
1
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2
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3
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5
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6
201
7
Selic Projeções Itaú Asset Management
13,50
Dec-16
9,00
Dec-17
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A economia brasileira enfrenta desafios importantes que prejudicam o potencial de crescimento de longo prazo
Poupança doméstica Produtividade
Despesa com seguridade social Carga tributária
% PIB
% PIB
Elaboração Itaú Asset Management
Cenário econômico – desafios estruturais de longo prazo
0
5
10
15
20
25
30
35
Ch
ina
Indon
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India
Ru
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Ch
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lom
bia
Pola
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Afr
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0%
4%
8%
12%
16%
20%
5% 10% 15% 20% 25% 30%
População com 65+ (% total)
Mexico
Brazil Poland
Italy
USA
Japan
Colombia
Gas
tos
segu
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ade
soci
al (
% P
IB)
05
10152025303540
Arg
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mal
a
15
O tamanho e relevância da economia brasileira ainda nos garante uma posição de destaque dentre as economias emergentes
Jovens matriculados ensino superior Componentes do PIB
Bônus demográfico Ranking de infraestrutura
Elaboração Itaú Asset Management
Cenário econômico – oportunidades
82%
68% 67%
52%
27% 23% 21%
11%
USA Russia Argentina Chile Mexico China Brazil India
63,27%
35,14%
17,18% -2,62%
Private Cons.
Gov. Cons.
Investiment
NetExprt
200 milhões de
1
2
3
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5
6
7
Swit
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Can
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tin
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Nig
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nez
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An
gola
I - CENÁRIO ECONÔMICO
II - CARTEIRA E PERFORMANCE DOS PERFIS
III - ESPECIAL: AJUSTES NOS PERFIS
Agenda
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ARROJADO
R$0,3Bi MODERADO
R$0,9Bi
ULTRA CONSERVADOR
R$4,8Bi
25%
35%
30%
10%
SELIC 50%
CRÉDITO 28%
PRÉ 1%
INFLAÇÃO 3%
MULTIMERCADO 6% RV 9%
SELIC 72%
CRÉDITO 28%
MU
LTIM
ERC
AD
OS
6%
49%
4% SELIC 12%
CRÉDITO 5%
PRÉ 15%
INFLAÇÃO 16%
MULTIMERCADO 7%
RV 44%
As Fundações CD seguem com alocações próximas ao neutro nos segmentos de renda variável e renda fixa, mas com diversificação entre classes de ativos, estratégias e gestores
SELIC 31%
CRÉDITO 19% PRÉ
8%
INFLAÇÃO 10%
MULTIMERCADO 7%
RV 25%
ALOCAÇÃO DE ATIVOS POR PERFIL DE INVESTIMENTO1 ALOCAÇÃO POR ESTRATÉGIA E GESTORES¹
¹Posições consolidadas por perfil dos planos Itaubanco CD, Itaubank e Futuro Inteligente de 30-set-2016 Benchmarks: Perfil Ultra-Conservador: CDI; Perfil Conservador: 7,5% IBOVESPA e 92,5% CDI; Perfil Moderado: 20,0% IBOVESPA e 80,0% CDI;`Perfil Arrojado: 35,0% IBOVESPA e 65,0% CDI
Portfólio de Entidades Fechadas de Previdência CD – alocações e rentabilidades
CONSERVADOR
R$2,8Bi Macro Carregamento
Macro Trading
Long & Short
Caixa
REN
DA
VA
RIÁ
VEL
Passivo
Ativo
Offshore
ETF
26% 14%
Outros
0,1% 2,2%
6,2% 11,1%
RIS
CO
R
ISC
O
18
104%
103%
103%
104%
105%
103%
102%
101%
Início
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
-12%-8%-4%0%4%8%
12%16%20%24%
Alfa (12 meses)
Alfa (24 meses)
Alfa (36 meses)
2015: +14,3% 2014: + 2,5% 2013: + 7,8% 2012: + 3,2%
Pelo sexto ano consecutivo, os perfis tiveram rentabilidades superiores aos seus benchmarks e com ganhos no longo prazo tanto nas estratégias de renda fixa quanto nas de renda variável.
RENTABILIDADE POR PERFIL DE INVESTIMENTO¹ RENDA FIXA – RENTABILIDADE (%CDI)¹
RENDA VARIÁVEL – RENTABILIDADE SOBRE O IBOVESPA (ALFA)¹
RENTABILIDADES BRUTAS EM % DO CDI E ALFA EM RELAÇÃO AOS BENCHMARKS
¹Rentabilidades brutas acumuladas e consolidadas por perfil dos planos Itaubanco CD, Itaubank e Futuro Inteligente de 01-abr-2010 até 30-set-2016 Benchmarks: Perfil Ultra-Conservador: CDI; Perfil Conservador: 7,5% IBOVESPA e 92,5% CDI; Perfil Moderado: 20,0% IBOVESPA e 80,0% CDI; Perfil Arrojado: 35,0% IBOVESPA e 65,0% CDI.
Portfólio de Entidades Fechadas de Previdência CD – alocações e rentabilidades
-6,3%
11,6%
12,3%
97%
124%
92%
97%
84%
111%
80%
97%
86%
164%
76%
83%
52%
124%
47%
87%
Início
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
70%
203%
56%
66%
15%
134%
6%
70%
0,1%
0,2%
0,3%
0,4%
0,4%
0,4%
CONSERVADOR
ARROJADO
0,7%
0,3%
1,9%
1,1%
0,6%
2,4%
0,4%
0,1%
0,9%
0,6%
0,5%
1,0%
0,7%
0,1%
2,8%
1,8%
0,7%
3,8%
ALFA ALFA
3,6% 7,0%
1,7% 2,0%
0,3% 0,6%
13,3% 16,9%
2016: -12,2%
10
1%
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2%
10
3%
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5%
10
4%
10
3%
10
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5%
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10
3%
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4%
98
%
11
7%
10
7%
11
1%
10
9%
11
8%
99
%
10
4%
94
%
15
0%
11
6%
11
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11
2%
12
9%
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%
10
5%
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%
19
6%
12
6%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 SINCEINCEPTION
Ultra ConservadorModerado Arrojado
ALFA ALFA
ULTRA CONSERVADOR
MODERADO
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A rentabilidade da carteira CD foi superior ao mercado. Se comparado com PGBLs balanceados, os perfis de investimento apresentaram rentabilidade ajustada ao risco destacada
EFPC CONTRIBUIÇÃO DEFINIDA vs ITAÚ¹ PERFIL CONSERVADOR vs PGBLs ATÉ 15% RV²
PERFIL MODERADO vs PGBLs DE 15% ATÉ 30% RV² PERFIL ARROJADO vs PGBLs DE 30% ATÉ 50% RV²
RENTABILIDADE ACUMULADA 36 MESES - RENTABILIDADE BRUTA
36 MESES - RENTABILIDADE BRUTA 36 MESES - RENTABILIDADE BRUTA
¹Fonte: Consolidado Estatístico ABRAPP abr-2016 e Ata da 72ª Reunião CTNI PREVIC; ²PGBLs com patrimônio maior que R$ 50 milhões. Até 29-jul-2016
Portfólio de Entidades Fechadas de Previdência CD – performance perfis
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%
11,0%
11,5%
12,0%
12,5%
13,0%
1% 2% 3% 4%
10%
11%
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2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
VOLATILIDADE ANUALIZADA
VOLATILIDADE ANUALIZADA
RET
OR
NO
(%aa
)
RET
OR
NO
(%aa
)
RET
OR
NO
(%aa
)
VOLATILIDADE ANUALIZADA
12%
22% 33% 42%
57% 76%
90%
10% 19%
37% 38%
52% 68%
83%
10% 22% 33%
43% 59%
80% 92%
1,0% -17,3% -11,1% -24,9% -27,1% -36,8% -24,88%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Itaú CD Mercado CDI IBOV
20
Apesar da má performance do Ibovespa nos últimos anos, o alfa gerado tanto na gestão de renda variável quanto na de renda fixa, garantiu a todos os perfis e em janelas variadas, rentabilidades maiores ou próximas ao CDI
RENTABILIDADE ACUMULADA¹
¹ Rentabilidade acumulada até 30-set-2016 usando como referência os perfis do plano ITAUBANCO CD
Portfólio de Entidades Fechadas de Previdência CD – rentabilidade e alfa
12 meses 24 meses 36 meses
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
Ultra Conserv Mod Arroj Ultra Conserv Mod Arroj Ultra Conserv Mod Arroj
Alfa Bench
% CDI E ALFA NOMINAL
Alfa► 0,0% 0,7% 2,6% 3,8% 0,0% 1,4% 4,6% 7,4% 0,1% 1,6% 5,2% 8,1%
21
INDICADORES RETORNO (YTD 30/SET/16)
Dados acumulados até 31-ago-2016
Mercados em 2016
34,64% 33,33%
28,89% 28,05%
22,12% 22,00%
19,30%
10,52% 10,42%
IBOVESPA IBX IFIX IMA-B 5+ REAL IMA-B IRF-M IFM CDI
26,75% 25,36% 8,16% 10,21% 18,05% 7,04% 3,48% 2,14% 0,00% vol (aa)
22
A troca pelo pior perfil do ano anterior apresenta um desempenho inferior quando comparado com qualquer um dos perfis
RENTABILIDADE DO PERFIL RETROVISOR VERSUS PERFIS DE INVESTIMENTO
COMPARATIVO ANUAL – RENTABILIDADE ACIMA DA INFLAÇÃO
RENTABILIDADE ACUMULADA ACIMA DA INFLAÇÃO
1Rentabilidade anualizada acima da inflação de 01-Jan-2003 a 31-ago-2016.Rentabilidade até março de 2010 considera a alocação neutra dos benchmarks e após a criação dos perfis, considera as rentabilidades brutas acumuladas e consolidadas por perfil dos planos Itaubanco CD, Itaubank e Futuro Inteligente. Benchmarks: Perfil Ultra-Conservador: CDI; Perfil Conservador: 7,5% IBOVESPA e 92,5% CDI; Perfil Moderado: 20,0% IBOVESPA e 80,0% CDI; Perfil Arrojado: 35,0% IBOVESPA e 65,0% CDI.
Portfólio dos perfis – perfil retrovisor
PERFIL RETROVISOR SEMPRE OPTAR PELO PERFIL QUE APRESENTOU
A MELHOR RETANTABILIDADE NO ANO ANTERIOR
Retrovisor (5,5%)¹ Ultra Conservador (6,4%)¹ Conservador (6,7%)¹ Moderado (7,2%)¹ Arrojado (7,6%)¹
Set/2015
-10%
40%
90%
140%
190%
dez-02 dez-03 dez-04 dez-05 dez-06 dez-07 dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15
ULTRA CONS MOD ARROJ RETR
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 ago/16
1º 34,00% 8,90% 16,20% 17,90% 17,10% 6,10% 26,70% 3,70% 5,00% 5,10% 2,40% 4,50% 2,93% 11,59%
2º 24,60% 8,50% 14,80% 15,20% 12,70% 1,60% 17,20% 3,40% 2,60% 4,30% 0,80% 3,79% 1,43% 7,45%
3º 17,10% 8,20% 13,50% 12,90% 9,10% -5,60% 9,70% 2,70% -1,00% 3,30% -1,60% 2,36% -0,63% 3,22%
4º 12,80% 8,00% 12,70% 11,50% 7,00% -13,90% 5,40% 1,50% -5,50% 2,70% -4,40% 0,68% -3,28% 0,97%
I - CENÁRIO ECONÔMICO
II - CARTEIRA E PERFORMANCE DOS PERFIS
III - ESPECIAL: AJUSTES NOS PERFIS
Agenda
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Aprovamos aperfeiçoamentos para tornar mais claras as estratégias e riscos de cada perfil de investimento. Foi também aprovada unificação no Redecard CD
PROPOSTA DE REVISÃO DOS PERFIS DE INVESTIMENTO
¹ Datas das campanhas e migrações a serem definidas no Conselho Deliberativo
Portfólio de Entidades Fechadas de Previdência CD – proposta de revisão
ATUAL NOVO OBJETIVO
1. Nomenclatura
Ultraconservador Conservador Moderado Arrojado
Ultraconservador RF DI Conservador RV 7,5
Moderado RV 20 Arrojado RV 40
Maior objetividade e clareza com relação à exposição em RV
2. Frequência de Escolha de Perfil
1 vez ao ano 2 vezes ao ano¹ Proporcionar maior
flexibilidade aos participantes em suas escolhas
3. Alocação
Conservador: RV 7,5% (de 0% a 15%) / RF até 100%
Arrojado: 35% (de 20% a 50%) / RF até 80%
Conservador RV 7,5: RV 7,5% (de 5% a 10%) / RF até 100%
Arrojado RV 40: RV 40% (de 30% a 50%) / RF até 70%
Esclarecer que sempre haverá alocação em RV no perfil
Conservador RV 7,5 e evitar a sobreposição das bandas de alocação RV entre os perfis
conservador RV 7,5 e moderado RV 20 e entre os
perfis moderado RF 20 e arrojado RV 40
4. Redecard CD 3 perfis com alocação definida pela
IFM
Deixar igual aos perfis dos planos Itaubanco CD, Futuro Inteligente e
Itaubank
Padronização das opções oferecidas à todos os
participantes
25
Alteração nas bandas de alocação de Renda Variável de modo a evitar a sobreposição entre os perfis. O perfil Redecard seguirá a mesma política dos demais planos CD da Fundação IU
Planos Itaubanco CD, Futuro Inteligente, Itaubank e Redecard
Ultraconservador Conservador Moderado Arrojado
Segmento
Limites Resolução
CMN 3.792 / 09
Plano Limites Atuais
Limites Propostos
Limites Atuais
Limites Propostos
Limites Atuais
Limites Propostos
Limites Atuais
Limites Propostos
Renda Fixa 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Renda Variável 70% 50% 0% 0% 0% a 15% 5% a 10% 10% a 30% 10% a 30% 20% a 50% 30% a 50%
Investimentos Estruturados
20% 20%
Investimentos no Exterior
10% 10%
Imóveis 8% 2%
Op com Particip. 15% 0%
Mudanças vigentes a partir de 2017
ALTERAÇÃO NA POLÍTICA DE INVESTIMENTO
26
Atual: Conservador: 7,5% (de 0% a 15%), Moderado: 20% (de 10% a 30%), Arrojado: 35% (de 20% a 50%) NOVAS BANDAS OBJETIVO
Conservador RV 7,5: 7,5% (de 5% a 10%) Moderado RV 20: 20% (de 10% a 30%) Arrojado RV 40: 40% (de 30% a 50%)
Esclarecer que sempre haverá alocação em RV no perfil Conservador
e evitar a sobreposição das bandas
Atual Moderado
Arrojado
0% 10% 20% 30% 40% 50% Alocação RV
Neutro 20%
Neutro 35%
Proposta Moderado RV 20 Arrojado RV 40
Neutro 40%
Conservador
Conservador RV 7,5
Neutro 7,5%