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Commentaire de marChé
2011novembre
introduCtionAlors que cela était encore impensable il y a quelques mois, le spectre d’un éclatement de la zone euro est désormais bien présent.
En effet, l’évolution de la situation grecque a montré que la solidarité des pays de la zone euro était limitée. Les nombreux sommets ont aussi montré que les acteurs du monde politique avaient des vues divergentes sur les décisions à prendre et qu’ils n’étaient pas prêts à abandonner leur souveraineté nationale en matière de fiscalité.
La conséquence de ces observations est que les disparités économiques entre les pays de la zone euro risquent de s’accroître alors que l’idée d’une zone monétaire commune est basée sur le principe d’une harmonisation économique, dictée initialement par les critères de Maastricht.
En ayant ouvert la boîte de Pandore que constitue une éventuelle faillite de la Grèce, la zone euro se retrouve à présent à la croisée des chemins. Si aucune décision n’est prise, les disparités croissantes entre les différents pays rendront la poursuite d’une politique monétaire commune impossible.
La solution passe par une forme de solidarité entre les pays et une harmonisation fiscale. Cela serait probablement bénéfique pour tous les pays de la zone euro à long terme mais implique des sacrifices à court terme que tous les politiciens ne semblent pas prêts à faire…
Sommaire
Contexte de marché en europe 4
Contexte de marché aux etats-unis 6
Politique monétaire et banques centrales 7
taux courts 8
taux longs - obligations gouvernementales 9
Covered bonds 11
obligations d’entreprises 12
actions 13
taux de change et matières premières 16
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Commentaire de Marché portant sur novembre 2011
en bref…➤➤ Les➤données➤économiques➤ont➤été➤éclipsées➤par➤les➤événements➤politiques➤en➤zone➤euro,➤
avec➤notamment➤des➤changements➤importants➤en➤Espagne,➤en➤Italie➤et➤en➤Grèce.
➤➤ Aux➤Etats-Unis,➤c’est➤le➤problème➤de➤la➤dette➤qui➤refait➤surface➤après➤l’échec➤du➤super-Comité➤qui➤n’est➤pas➤parvenu➤à➤se➤mettre➤d’accord➤sur➤une➤solution➤durable.➤
➤➤ Dans➤un➤contexte➤de➤ralentissement➤économique,➤la➤BCE➤a➤inversé➤sa➤politique➤monétaire➤et➤a➤décidé➤d’une➤première➤baisse➤de➤taux➤de➤25bp➤à➤1.25%
➤➤ Le➤taux➤allemand➤à➤10➤ans➤a➤augmenté➤mais➤les➤raisons➤derrière➤cette➤hausse➤sont➤plutôt➤négatives.➤Les➤autres➤pays➤core➤ont➤aussi➤subi➤de➤fortes➤pressions➤vendeuses.
➤➤ En➤ce➤qui➤concerne➤les➤covered➤bonds,➤les➤intérêts➤restent➤principalement➤vendeurs➤et➤les➤spreads➤s’écartent➤sans➤réellement➤voir➤de➤transactions➤sous-jacentes.➤La➤liquidité➤est➤très➤faible.➤
➤➤ Sans➤surprise,➤les➤spreads➤des➤obligations➤d’entreprises➤se➤sont➤élargis➤tandis➤que➤les➤actions➤ont➤signé➤une➤performance➤mensuelle➤négative➤(Eurostoxx50➤:➤-2.30%➤et➤➤➤➤➤➤➤➤➤➤➤S&P➤:➤-0.51%)➤
Pour faciliter la compréhension de cette publication, nous proposons un lexique expliquant les principaux termes financiers à l’adresse suivante :
www.ethias.be/lexique
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Commentaire de Marché portant sur novembre 2011
Contexte de marChé en euroPeDurant➤ le➤ mois➤ de➤ novembre,➤ les➤ craintes➤se➤ sont➤ renforcées➤ sur➤ la➤ dette➤ des➤ états➤européens,➤ allant➤ jusqu’à➤ générer➤ des➤doutes➤sur➤la➤viabilité➤de➤la➤zone➤euro.➤
En➤ effet,➤ les➤ marchés➤ financiers➤ continuent➤à➤mettre➤la➤pression➤sur➤les➤pays➤européens➤pour➤ qu’ils➤ apportent➤ des➤ réponses➤structurelles➤à➤leur➤problème➤d’endettement.➤Avec➤pour➤conséquences,➤des➤changements➤politiques➤ importants➤ et➤ des➤ nouvelles➤mesures➤d’austérité
en Grèce,➤ un➤ gouvernement➤ d’union➤nationale➤ s’est➤ formé➤ avec➤ à➤ sa➤ tête➤ un➤nouveau➤ premier➤ ministre➤ (M.➤ Papademos)➤qui➤ doit➤ appliquer➤ ➤ au➤ plus➤ vite➤ le➤ plan➤d’austérité➤validé➤par➤l’Union➤européenne➤et➤le➤FMI.
L’italie➤ a➤ également➤ été➤ la➤ cible➤ des➤investisseurs➤ avec➤ de➤ grosses➤ tensions➤ sur➤les➤taux➤longs➤italiens.➤Sous➤la➤pression➤de➤la➤communauté➤européenne,➤Silvio➤Berlusconi➤a➤ donc➤ laissé➤ sa➤ place➤ à➤ mario monti➤(ancien➤ commissaire➤ européen➤ et➤ favori➤des➤marchés)➤qui➤doit➤ramener➤le➤budget➤du➤pays➤à➤l’équilibre➤en➤2013.➤Il➤a➤déjà➤annoncé➤de➤ nouvelles➤ mesures➤ de➤ rigueur➤ pour➤ un➤montant➤de➤25➤milliards➤d’euros.
en espagne,➤ les➤ élections➤ législatives➤ ont➤vu➤ le➤ parti➤ de➤ Marino➤ Rajoy➤ (centre➤ droit)➤prendre➤ une➤ large➤ majorité.➤ Le➤ nouveau➤premier➤ministre➤a➤déjà➤déclaré➤être➤en➤faveur➤de➤ mesures➤ drastiques➤ afin➤ de➤ regagner➤ la➤confiance➤des➤marchés.
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La belgique,➤ après➤ avoir➤ été➤ downgradée➤d’un➤ cran➤ à➤ AA➤ par➤ S&P,➤ a➤ enfin➤ trouvé➤ un➤accord➤sur➤son➤budget➤et➤devrait➤arriver➤à➤la➤formation➤ d’un➤ gouvernement➤ à➤ très➤ court➤terme.➤
De➤ leur➤ côté,➤ les agences de notation➤ont➤ continué➤ à➤ dégrader➤ plusieurs➤ notes➤européennes➤(Portugal,➤Hongrie,➤Belgique).➤
De➤manière➤globale,➤Moody’s➤juge➤désormais➤qu’aucun➤pays➤de➤la➤zone➤euro➤n’est➤à➤l’abri➤d’une➤ dégradation➤ de➤ sa➤ note➤ de➤ crédit,➤même➤les➤plus➤solides➤comme➤les➤Pays-Bas,➤l’Autriche,➤la➤Finlande➤et➤l’Allemagne.
A➤ ce➤ contexte➤ difficile➤ s’ajoutent➤ des➤indicateurs➤ économiques➤ qui➤ n’annoncent➤pas➤ des➤ jours➤ meilleurs,➤ que➤ ce➤ soit➤ au➤niveau➤de➤la➤consommation➤ou➤de➤l’activité.
En➤ effet,➤ les➤ timides➤ chiffres➤ de➤ croissance➤du➤ Pib➤ au➤ troisième➤ trimestre➤ (+0,2%)➤ en➤zone➤ euro➤ montrent➤ un➤ ralentissement➤de➤ l’activité.➤ De➤ plus,➤ il➤ semble➤ que➤ cette➤croissance➤ ait➤ surtout➤ été➤ emmenée➤ par➤ le➤tandem➤ franco-allemand,➤ reflétant➤ ainsi➤le➤ déséquilibre➤ ➤ économique➤ existant➤ en➤Europe.
Par➤ailleurs,➤la➤confiance➤des➤consommateurs➤européens➤ continue➤ à➤ chuter➤ et➤s’accompagne➤ d’une➤ hausse➤ continue➤ du➤taux➤ de➤ chômage➤ avec➤ pour➤ inévitables➤conséquences,➤ la➤ baisse➤ des➤ carnets➤ de➤commandes➤ des➤ industries➤ et➤ la➤ chute➤ des➤ventes➤de➤détail.➤
Concernant➤ l’inflation,➤ les➤ prix➤ semblent➤désormais➤se➤stabiliser➤suite➤à➤la➤baisse➤du➤niveau➤de➤l’activité➤en➤zone➤euro.
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Contexte de marChé aux etatS-uniSMême➤si➤les➤derniers➤chiffres➤aux➤Etats-Unis➤semblent➤ un➤ peu➤ meilleurs➤ qu’en➤ Europe,➤les➤ marchés➤ financiers➤ ont➤ été➤ néanmoins➤refroidis➤par➤un➤nouveau➤blocage➤budgétaire.➤En➤effet,➤Le➤«➤Super➤Comité➤»➤(composé➤de➤6➤Démocrates➤et➤de➤6➤Républicains)➤n’a➤pas➤pu➤trouver➤un➤accord➤sur la réduction➤du➤déficit➤public➤ des➤ USA.➤ Pour➤ rappel,➤ la➤ dette➤ du➤pays➤atteint➤désormais➤15.000➤milliards➤de➤dollars.➤
En➤conséquence➤ l’agence➤de➤notation➤Fitch➤a➤décidé➤de➤placer➤la➤note➤des➤Etats-Unis➤en➤observation➤pour➤un➤potentiel➤➤abaissement.
Par➤ailleurs,➤le➤PIB➤du➤troisième➤trimestre➤a➤été➤revu➤à➤la➤baisse➤(de➤2.5%➤à➤2%).➤Ce➤chiffre➤est➤ la➤ conséquence➤ d’une➤ diminution➤ de➤ la➤consommation➤des➤ménages➤ (qui➤passe➤de➤0.7%➤à➤0,1%➤pour➤le➤mois➤d’octobre).
Heureusement,➤ les➤ dernières➤ statistiques➤relatives➤ au➤ marché➤ de➤ l’immobilier➤confirment➤l’arrêt➤de➤la➤chute➤des➤principaux➤indicateurs➤et➤montrent➤même➤pour➤certains➤des➤signes➤de➤progrès.
Au➤ niveau➤ de➤ l’évolution des prix,➤ les➤pressions➤ inflationnistes➤ commencent➤ à➤diminuer➤ avec➤ en➤ amont,➤ une➤ baisse➤ des➤prix➤de➤la➤production➤et➤en➤aval,➤des➤prix➤à➤la➤consommation➤eux➤aussi➤en➤décrue.
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PoLitique monétaire et banqueS CentraLeSLe➤début➤du➤mois➤de➤novembre➤a➤été➤marqué➤par➤l’abaissement➤surprise➤de➤25bp à 1.25%➤du➤ taux➤ directeur➤ de➤ la➤ BCE.➤ Le nouveau président, mario draghi➤ a➤ déclaré➤ que➤➤cette➤ baisse➤ de➤ taux➤ était➤ motivée➤ par➤ la➤détérioration➤de➤la➤conjoncture➤économique➤qui➤atténue➤➤les➤risques➤inflationnistes➤pour➤la➤ zone➤ euro.➤ En➤ parallèle,➤ la➤ BCE➤ continue➤à➤acheter➤de➤la➤dette➤des➤pays➤en➤difficulté➤mais➤ certains➤ intervenants➤ aimeraient➤encore➤plus➤d’interventions➤de➤la➤BCE➤dans➤les➤ marchés➤ financiers.➤ De➤ plus,➤ au➤ vu➤ des➤fortes➤révisions➤à➤la➤baisse➤de➤la➤croissance➤de➤la➤zone➤euro,➤les➤analystes➤pensent➤que➤les➤conditions➤ sont➤ réunies➤ pour➤ une➤ nouvelle➤baisse➤du➤taux➤directeur➤en➤décembre.
La➤dernière➤➤réunion➤de➤politique➤monétaire➤de➤la➤Fed➤➤a➤fait➤moins➤de➤➤bruit,➤en➤l’absence➤de➤ nouvelle➤ annonce➤ d’assouplissement➤monétaire.➤ Dans➤ son➤ communiqué,➤ la➤banque➤ centrale➤ américaine➤ est➤ restée➤prudente➤et➤continue➤de➤mettre➤en➤avant➤les➤risques➤baissiers➤qui➤pèsent➤sur➤l’économie➤en➤ révisant➤ fortement➤ à➤ la➤ baisse➤ ses➤prévisions➤de➤croissance.
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taux CourtSLa➤ baisse➤ du➤ taux➤ directeur➤ de➤ la➤ BCE➤ a➤entrainé➤ logiquement➤ une➤ baisse➤ générale➤➤des➤ taux➤ de➤ court➤ terme.➤ Cependant,➤ le➤manque➤ de➤ confiance➤ entre➤ les➤ banques➤européennes➤ et➤ le➤ contexte➤ économique➤difficile➤ ➤ engendrent➤ toujours➤ une➤ pression➤sur➤ces➤taux.
Dans➤ cet➤ environnement,➤ le➤ taux➤ Euribor➤trois mois➤se➤situait➤à➤1.47%➤fin➤novembre.
Actuellement,➤ la➤ bCe➤ tente➤ de➤ soulager➤le➤ marché➤ monétaire➤ en➤ injectant➤régulièrement➤ de➤ la➤ liquidité➤ via➤ différents➤instruments.➤ Dans➤ cette➤ optique,➤ des➤informations➤ ont➤ circulé➤ sur➤ la➤ possibilité➤pour➤ la➤ ➤ BCE➤ d’étendre➤ la➤ maturité➤ de➤ ses➤prêts➤aux➤banques➤à➤deux,➤voire➤même➤trois➤ans.
Les➤montants➤empruntés➤via➤les➤MRO➤(Main➤Refinancing➤Operations)➤de➤la➤BCE➤illustrent➤la➤ tension➤ existante➤ entre➤ les➤ institutions➤financières➤européennes.
La➤ demande➤ en➤ financements➤ auprès➤ de➤la➤ BCE➤ a➤ en➤ effet➤ atteint➤ fin➤ novembre➤ un➤plus➤haut➤depuis➤deux➤ans➤(à➤247➤milliards➤d’euros).
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obLiGationS GouvernementaLeSAprès➤ avoir➤ oscillé➤ entre➤ 1.70%➤ et➤ 2.25%➤depuis➤septembre,➤le➤taux allemand➤à➤10➤ans➤a➤franchi➤la➤barre➤des➤2.30%➤fin➤novembre.➤
En➤ temps➤ normal,➤ pareille➤ augmentation➤se➤ justifie➤ par➤ un➤ plus➤ grand➤ appétit➤pour➤ le➤ risque➤ ou➤ des➤ attentes➤ d’inflation➤qui➤ poussent➤ à➤ vendre➤ les➤ obligations➤allemandes➤considérées➤comme➤sans➤risque.➤Cette➤ fois,➤ ce➤ mouvement➤ est➤ plutôt➤ causé➤par➤la➤prise➤en➤compte➤d’un➤éventuel➤risque➤qui➤ se➤ matérialiserait➤ sur➤ les➤ obligations➤allemandes➤ en➤ cas➤ de➤ scission➤ de➤ la➤ zone➤euro.➤
La➤ cause➤ de➤ cettte➤ augmentation➤ des➤ taux➤de➤référence➤est➤donc➤plutôt➤liée➤à➤un➤facteur➤négatif.➤
La➤ partie courte de la courbe➤ a➤ quant➤ à➤elle➤ baissé➤ à➤ mesure➤ que➤ les➤ marchés➤ ont➤anticipé➤des➤baisses➤de➤taux➤plus➤agressives➤de➤la➤BCE.➤
Le➤ mouvement➤ particulier➤ observé➤ sur➤ le➤Bund➤allemand➤a➤aussi➤été➤vu➤sur➤les➤autres➤pays core.➤
En➤ effet,➤ les➤ primes➤ de➤ risque➤ liées➤ aux➤obligations➤ françaises,➤ néerlandaises➤ et➤autrichiennes,➤ considérées➤ comme➤ parmi➤les➤ meilleures➤ de➤ la➤ zone➤ euro,➤ ont➤ elles➤aussi➤ fortement➤ augmenté➤ en➤ milieu➤ de➤mois➤ avant➤ de➤ finalement➤ se➤ contracter.➤➤Comme➤ pour➤ l’Allemagne,➤ les➤ marchés➤ se➤sont➤ inquiétés➤ de➤ l’impact➤ d’un➤ éventuel➤éclatement➤de➤la➤zone➤euro➤sur➤ces➤pays.➤
La➤ situation➤ des➤ pays périphériques➤ est➤ à➤considérer➤ au➤ cas➤ par➤ cas➤ étant➤ donné➤ les➤changements➤ politiques➤ intervenus➤ dans➤certains➤pays.➤
La➤prime➤de➤risque➤espagnole➤a➤connu➤une➤forte➤augmentation➤puis➤une➤rapide➤décrue➤après➤le➤résultat➤des➤élections.
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En➤italie,➤le➤départ➤de➤M.➤Berlusconi➤a➤aussi➤fait➤baisser➤la➤prime➤de➤risque➤mais➤dans➤une➤moindre➤mesure➤et➤ les➤taux➤italiens➤restent➤significativement➤ plus➤ élevés➤ que➤ leurs➤homologues➤ espagnols➤ malgré➤ les➤ achats➤effectués➤par➤la➤BCE.➤
La➤ chute➤ du➤ rating➤ portugais➤ en➤ catégorie➤spéculative➤ à➤ quant➤ à➤ elle➤ poussé➤ les➤ taux➤à➤ la➤ hausse,➤ la➤ maturité➤ à➤ 10➤ ans➤ passant➤d’environ➤11➤à➤presque➤14%.
Enfin,➤la➤belgique➤a➤cumulé➤les➤incertitudes➤au➤ niveau➤ européen➤ et➤ celles➤ intérieures➤quant➤à➤la➤formation➤d’un➤gouvernement➤et➤d’un➤ budget.➤ La➤ sanction➤ fut➤ une➤ poussée➤des➤ taux➤ à➤ des➤ niveaux➤ qui➤ n’avaient➤ plus➤été➤observés➤depuis➤une➤dizaine➤d’années.➤Le➤ taux➤ à➤ 10➤ ans➤ a➤ en➤ effet➤ approché➤ les➤6.00%➤les➤25➤et➤28➤novembre.➤Il➤est➤repassé➤aux➤alentours➤de➤5.00%➤en➤fin➤de➤mois➤après➤l’annonce➤des➤avancées➤sur➤le➤budget➤2012➤et➤la➤formation➤probable➤d’un➤gouvernement.➤
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Covered bondSLe➤nouveau➤programme➤d’achat➤de➤Covered➤Bonds➤(CbPP2)➤lancé➤par➤la➤BCE➤fin➤octobre➤➤afin➤ de➤ soutenir➤ ce➤ type➤ d’actifs➤ n’a➤ pas➤entraîné➤le➤pic➤d’activité➤escompté.➤A➤peine➤1.1 mia➤ont➤été➤rachetés➤sur➤le➤secondaire,➤soit➤ bien➤ moins➤ que➤ les➤ 770➤ millions➤disponibles➤chaque➤semaine➤(pour➤atteindre➤40➤milliards➤sur➤12➤mois).
Sur➤ le➤ mois➤ de➤ novembre,➤ les➤ intérêts➤restent➤ principalement vendeurs,➤ et➤ les➤spreads➤ s’écartent➤ sans➤ réellement➤ voir➤ de➤transactions➤ sous-jacentes.➤ La liquidité en prend un coup.➤
Le➤marché➤primaire➤fut➤quasi➤inexistant.
Les➤ marchés➤ scandinaves➤ ont➤ cependant➤montré➤leur➤force➤de➤par➤leurs➤spreads➤très➤stables.
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obLiGationS d’entrePriSeSLe➤mois➤écoulé➤a➤été➤marqué➤par➤la➤hausse➤des➤ spreads de crédit➤ à➤ des➤ niveaux➤ très➤élevés.➤ L’iTraxx➤ Main➤ a➤ de➤ nouveau➤ franchi➤la➤ barre➤ des➤ 200➤ bps➤ et➤ l’iTraxx➤ Fin➤ Snr➤ est➤passé➤au-delà➤de➤350➤bps.➤
Cette➤ dégradation➤ est➤ toujours➤ due➤ aux➤craintes➤ sur➤ les➤ souverains➤ notamment➤ la Grèce, l’italie, mais aussi la france et la belgique.
Sans➤surprise,➤ce➤sont➤donc➤les➤sociétés les plus exposées à ces pays➤ qui➤ ont➤ été➤ les➤plus➤touchées➤tels➤que➤:➤OTE,➤Telecom➤Italia,➤ENI,➤ Alstom,➤ Bouygues,➤ Belgacom,➤Veolia…➤pour➤en➤citer➤quelques-unes.
Les➤financières➤disposant➤d’une➤exposition importante➤ aux➤ pays➤ précités➤ sont➤également➤ les➤ plus➤ touchées,➤ notamment➤les➤banques➤françaises➤et➤italiennes.
Le➤ marché primaire➤ est➤ resté➤ malgré➤tout➤ actif,➤ profitant➤ des➤ rares➤ moments➤d’accalmies➤pour➤émettre.
Sans➤ surprise,➤ ce➤ sont➤ principalement➤des➤ corporates➤ non-financières➤ ➤ qui➤ sont➤venues➤ émettre➤ de➤ la➤ dette.➤ Cependant,➤pour➤assurer➤le➤succès➤de➤leur➤émission,➤les➤primes➤ versées➤ par➤ rapport➤ au➤ secondaire➤ont➤été➤généreuses.➤
Quant➤ aux➤ financières,➤ la➤ pression➤ reste➤trop➤ importante➤ pour➤ venir➤ sur➤ le➤ marché➤primaire.➤
A➤ noter➤ également➤ une➤ vague➤ d’offre d’échange et de rachat➤ de➤ la➤ part➤ des➤banques➤ sur➤ leur➤ dette➤ subordonnée➤existante➤afin➤de➤se➤conformer➤aux➤règles➤de➤Bâle➤III.➤On➤notera➤Santander,➤BNP,➤Société➤Générale…
Ces➤ derniers➤ jours➤ de➤ novembre,➤ les➤spreads➤de➤crédit➤ont➤observé➤une➤détente➤assez➤ marquée,➤ suite➤ aux➤ anticipations de solutions européennes➤ pour➤ les➤ marchés.➤L’indice➤ des➤ spreads➤ de➤ crédit➤ 5➤ ans➤ a➤clôturé➤ce➤mois➤proche des 180 bps,➤égal➤à➤son➤niveau➤du➤1er➤novembre.
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aCtionSindices
Les➤ marchés➤ ont➤ accusé➤ de➤ lourdes➤ pertes➤au➤ cours➤ du➤ mois➤ de➤ novembre➤ pour➤ se➤reprendre➤ quelques➤ jours➤ avant➤ la➤ fin➤ du➤mois.➤La➤crise européenne➤inquiète➤toujours➤les➤marchés,➤qui➤clôturent➤à➤respectivement➤-2.30%➤pour➤l’Eurostoxx50➤et➤-0.51%➤pour➤le➤S&P.
Finalement,➤ nous➤ n’avons➤ toujours➤ pas➤ eu➤d’avancées➤ en➤ Europe➤ et➤ aucune mesure concrète➤n’a➤encore➤été➤prise➤tant➤au➤niveau➤de➤la➤BCE➤que➤sur➤une➤éventuelle➤implication➤du➤FMI➤dans➤le➤déblocage➤de➤la➤crise.
La➤ contagion➤ menace,➤ d’autant➤ ➤ plus➤ que➤la➤croissance➤ralentit➤en➤Chine➤et➤aux➤Etats-Unis.
Lors➤ de➤ ➤ la➤ dernière➤ séance➤ (30/11),➤ les➤investisseurs➤ont➤bien➤accueilli➤les➤décisions➤conjointes➤ des➤ banques➤ centrales➤ pour➤relancer la liquidité➤ (réduction➤ du➤ coût➤ de➤financement➤en➤USD)➤ainsi➤que➤la➤baisse➤du➤taux➤➤de➤réserves➤obligatoires➤en➤Chine.
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Secteurs
Parmi➤ les➤secteurs➤qui➤ont➤ le➤plus➤souffert,➤nous➤ retrouvons➤ les➤ banques➤ (-8.95%),➤l’immobilier,➤l’assurance➤et➤l’auto➤(-6%).
Le➤secteur➤bancaire➤fut➤le➤plus➤mouvementé➤ce➤ mois➤ encore,➤ et➤ a➤ évolué➤ au➤ gré➤ des➤spreads➤ obligataires➤ européens.➤ D’autres➤évènements➤ sont➤ venus➤ accentuer➤ ces➤mouvements,➤➤tantôt➤baissiers➤sur➤des➤mises➤en➤ garde➤ des➤ agences➤ de➤ notation➤ (Fitch➤a➤ mis➤ en➤ avant➤ l’impact➤ sur➤ les➤ banques➤de➤ la➤ dégradation➤ de➤ l’environnement➤des➤ crédits,➤ ➤ S&P➤ a➤ réduit➤ le➤ rating➤ de➤nombreuses➤ banques),➤ tantôt➤ haussiers➤sur➤ des➤ propositions➤ de➤ ne➤ plus➤ demander➤l’aide➤ du➤ secteur➤ privé➤ dans➤ le➤ sauvetage➤de➤ l’Europe➤ et➤ sur➤ les➤ mesures➤ prises➤ pour➤relancer➤la➤liquidité.
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taux de ChanGe et matièreS PremièreSor
L’or➤a➤été➤plus➤volatil➤et➤clôture➤à➤1746.38➤USD➤(+1.83%)
Pétrole
Le➤ brent➤ ➤ a➤ aussi➤ fluctué➤ pour➤ finir➤ à➤ 111,32➤➤USD➤(+1.64%).
eurodol
L’eurodol➤ est➤ revenu➤ au➤ niveau➤ de➤ fin➤septembre,➤il➤a➤chuté➤de➤3.57%➤sur➤le➤mois➤à➤1.3448.
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annexeStaux d’intérêt
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